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Legislación consolidada

Real Decreto 1464/2018, de 21 de diciembre, por el que se desarrollan el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre y el Real Decreto-ley 21/2017, de 29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptacin del Derecho espaol a la normativa de la Unin Europea en materia de mercado de valores, y por el que se modifican parcialmente el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifican parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, y otros reales decretos en materia de mercado de valores.

Publicado en: BOE núm. 313, de 28/12/2018.
Entrada en vigor: 17/01/2019
Departamento: Ministerio de Economa y Empresa
Referencia: BOE-A-2018-17879
Permalink ELI: https://www.boe.es/eli/es/rd/2018/12/21/1464/con

TEXTO ORIGINAL: Texto original publicado el 28/12/2018


[Bloque 1: #pr]

I

El reciente Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre, por el que se modifica el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo4/2015, de23 de octubre, tiene como objetivo avanzar en la incorporacin a nuestro ordenamiento jurdico de la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva2002/92/CE y la Directiva2011/61/UE; y de la Directiva delegada2017/593/UE de la Comisin, de7 de abril de2016, por la que se complementa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo que respecta a la salvaguarda de los instrumentos financieros y los fondos pertenecientes a los clientes, las obligaciones en materia de gobernanza de productos y las normas aplicables a la entrega o percepcin de honorarios, comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios. Asimismo lleva a cabo la adaptacin de la normativa espaola a las novedades del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, relativo a los mercados de instrumentos financieros y por el que se modifica el Reglamento (UE) n. 648/2012.

La Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, y el Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, conforman el conocido como paquete regulatorio MIFID II o MIFID II/MIFIR, en adelante, MIFID II, que incluye, no solo estos dos actos de nivel1, sino tambin la citada directiva delegada; as como ms de treinta y cuatro normas de desarrollo de Derecho Europeo, entre actos delegados y normas tcnicas de regulacin e implementacin.

MIFID II, que comenz a aplicarse desde el3 de enero de2018, supone una modificacin sustancial del funcionamiento de los mercados y de los centros de contratacin de la Unin Europea, no tanto por los objetivos que se persiguen, pues se mantienen en esencia los mismos que inspiraron y dirigieron la Directiva2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de21 de abril de2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, por la que se modifican las Directivas85/611/CEE y93/6/CEE del Consejo y la Directiva2000/12/CE del Parlamento Europeo y del Consejo y se deroga la Directiva93/22/CEE del Consejo, sino por la envergadura de las modificaciones operativas que se imponen para cumplir con las obligaciones de transparencia y de negociacin obligatoria en centros de contratacin que se recogen en el citado Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014.

El paquete regulatorio MIFID II tiene como objetivos: a) asegurar unos elevados niveles de proteccin de los inversores en productos financieros, especialmente de los inversores minoristas; b) mejorar la estructura organizativa y el gobierno corporativo de las empresas de servicios de inversin; c) aumentar la seguridad, eficiencia, buen funcionamiento y estabilidad de los mercados de valores; d) garantizar una convergencia normativa que permita la competencia en el marco de la Unin Europea y e) fomentar el acceso de las pequeas y medianas empresas a los mercados de capitales.

Si bien la aprobacin del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptacin del derecho espaol a la normativa de la Unin Europea en materia del mercado de valores y del Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre, han supuesto la incorporacin al ordenamiento jurdico espaol de gran parte del paquete regulatorio MIFID II, es necesario completar la incorporacin del mismo con un desarrollo reglamentario. Este real decreto tiene como objetivo finalizar dicha incorporacin y completar el desarrollo reglamentario del rgimen jurdico del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre, y del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo4/2015, de23 de octubre, que ha sido modificado por el Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre y por otras normas posteriores (de los que recibe la habilitacin de desarrollo reglamentario), profundizando en sus principios.

Los principios regulatorios que inspiran este real decreto y que emanan del Real Decreto Ley21/2017, de29 de diciembre y del Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre, son los siguientes: a) asegurar unos elevados niveles de proteccin de los inversores en productos financieros, especialmente de los inversores minoristas, b) mejorar la estructura organizativa de los mercados regulados, c) mejorar la estructura organizativa y el gobierno corporativo de las empresas y d) aumentar la seguridad y eficiencia de los mercados de valores.

II

Este real decreto responde a los principios de necesidad, eficacia, proporcionalidad, seguridad jurdica, transparencia, y eficiencia. Por lo que se refiere a los principios de necesidad y eficacia, es uno de los instrumentos ptimos para llevar a cabo la transposicin parcial del paquete regulatorio MIFID II, y dar as cumplimiento a las obligaciones del Reino de Espaa en relacin con la incorporacin de normas de Derecho europeo a nuestro ordenamiento jurdico.

En cuanto al principio de proporcionalidad, ciertamente la transposicin del paquete regulatorio MIFID II, guarda el necesario equilibrio entre proporcionar un marco normativo adecuado, gil y que favorezca el desarrollo y competitividad de nuestro sector financiero, por un lado; y garantizar la proteccin al inversor, que redundar en una mayor confianza en el sector financiero y un mejor desempeo por parte de este de las funciones que debe realizar en el conjunto de la economa espaola, por el otro.

El principio de seguridad jurdica queda reforzado, en la medida en que el real decreto desarrolla reglamentariamente aquellas cuestiones que por su nivel de detalle o carcter eminentemente tcnico deben ser reguladas en normas de rango reglamentario.

La distribucin de materias entre la ley y este reglamento mejora as el conocimiento y comprensin de la normas por parte de sus destinatarios, facilitando su interpretacin y aplicacin.

Con este real decreto se da cumplimiento a la previsin contenida en el Plan Anual Normativo2018 bajo la denominacin correspondiente. En aplicacin del principio de transparencia, tanto en la fase de consulta pblica como en la de audiencia pblica, los interesados tuvieron acceso al borrador del mencionado proyecto de real decreto, del que trae causa el actual real decreto, y a otros documentos de apoyo en la sede electrnica del Ministerio de Economa y Empresa, por lo que no se ha estimado necesario reproducir consulta pblica y audiencia respecto del nuevo texto.

Este real decreto se dicta de conformidad con lo previsto en el artculo149.1.6., 11. y13. de la Constitucin Espaola, que atribuyen al Estado la competencia exclusiva sobre legislacin mercantil, bases de la ordenacin de crdito, banca y seguros, y bases y coordinacin de la planificacin general de la actividad econmica, respectivamente.

III

El real decreto consta de28 artculos divididos en tres ttulos, tres disposiciones transitorias, dos disposiciones adicionales, una disposicin derogatoria y once disposiciones finales.

El ttulo I contiene el rgimen jurdico de los mercados regulados. El captulo I recoge el rgimen de autorizacin. El captulo II regula los organismos rectores de los mercados regulados, concretando los requisitos aplicables al rgano de administracin, las funciones y responsabilidades, el rgimen de incompatibilidades y limitaciones de los consejeros, el comit de nombramientos, as como las reglas en materia de gobierno corporativo.

El captulo III recoge la figura de los miembros de los mercados regulados, regulando el acceso, prdida y suspensin de la condicin y la gestin de conflictos de inters.

El captulo IV regula la admisin a negociacin de los instrumentos financieros y el captulo V contiene la regulacin de los mercados de contratos de instrumentos financieros derivados, recogiendo las condiciones generales de dichos contratos.

El ttulo II regula los lmites a las posiciones, detallando los lmites de posicin al volumen de una posicin neta en derivados sobre materias primas, y regulando aspectos como la supervisin o la aplicacin de lmites ms restrictivos en casos excepcionales. Dentro de este ttulo se regula tambin la comunicacin de las posiciones en derivados sobre materias primas, derechos de emisin o derivados sobre derechos de emisin, desarrollndose el rgimen de las obligaciones de informacin y clasificacin.

El ttulo III regula la figura de los servicios de suministros de datos. Se detallan las condiciones y efectos de la autorizacin de las empresas que prestan este tipo de servicio, destacando la regulacin de los requisitos aplicables al rgano de administracin de las empresas de servicios de suministro de datos, as como de las condiciones aplicables a los agentes de publicacin autorizados, los proveedores de informacin consolidada y los sistemas de informacin autorizados.

La disposicin adicional primera regula la comunicacin por parte de la CNMV a la Autoridad Bancaria Europea de las sanciones impuestas a las empresas de servicios de inversin as como de los recursos interpuestos contra las mismas y sus resultados.

La disposicin adicional segunda establece que el tratamiento de los datos de carcter personal que deba hacerse como consecuencia de la aplicacin de este real decreto deben realizarse conforme al Reglamento (UE) n. 2016/679 del Parlamento Europeo y del Consejo, de27 de abril de2016, relativo a la proteccin de las personas fsicas en lo que respecta al tratamiento de sus datos personales y a la libre circulacin de estos datos y en el resto de la normativa sobre proteccin de datos personales.

La disposicin adicional tercera especifica que en aquellas comunidades autnomas en las que existan mercados de mbito autonmico, las referencias del real decreto a la CNMV deben entenderse hechas al organismo autonmico competente.

La disposicin transitoria primera establece un plazo de dos meses para la aplicacin de las modificaciones introducidas en el del Real Decreto217/2008, de15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto1309/2005 de4 de noviembre y de las modificaciones del Real Decreto1082/2012, de13 de julio. En concreto, en relacin con el rgimen de incentivos regulado en la norma, tambin se otorga un plazo de dos meses para adaptar aquellos instrumentos financieros que hubieran sido comercializados con anterioridad a la entrada en vigor de dichas modificaciones.

Las disposicin transitoria segunda recoge las disposiciones necesarias para garantizar la seguridad jurdica en torno a los requisitos aplicables en las admisiones a negociacin reguladas en este real decreto, hasta la completa entrada en vigor del Reglamento (UE) n. 2017/1129 del Parlamento Europeo y del Consejo, de14 de junio de2017, sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta pblica o admisin a cotizacin de valores en un mercado regulado y por el que se deroga la Directiva2003/71/CE, manteniendo hasta entonces la aplicabilidad de las leyes de transposicin de esta ltima Directiva.

La disposicin transitoria tercera regula la adaptacin de las denominaciones sociales por parte de las EAFI, que pasan a denominarse empresas de asesoramiento financiero, o EAF, a la entrada en vigor del Real Decreto.

La disposicin derogatoria nica deroga el Real Decreto710/1986, de4 de abril, por el que se crea un segundo mercado de valores en las Bolsas Oficiales de Comercio y se modifican las condiciones de puesta en circulacin de ttulos de renta fija; el Real Decreto726/1989, de23 de junio, sobre Sociedades Rectoras y miembros de las Bolsas de Valores, Sociedad de Bolsas y Fianza Colectiva; el Real Decreto949/1989, de28 de julio, sobre comisiones aplicables a las operaciones sobre valores admitidos a negociacin en Bolsas de Valores y sobre constitucin de los Colegios de Corredores de Comercio de Madrid, Barcelona y Bilbao; el Real Decreto1416/1991, de27 de septiembre, sobre operaciones burstiles especiales y sobre transmisin extraburstil de valores cotizados y cambios medios ponderados; el Real Decreto1333/2005, de11 de noviembre, por el que se desarrolla la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de abuso de mercado; y el Real Decreto1282/2010, de15 de octubre, por el que se regulan los mercados secundarios oficiales de futuros, opciones y otros instrumentos financieros derivados.

La disposicin final primera modifica el Real Decreto948/2001, de3 de agosto, sobre sistemas de indemnizacin de los inversores, para acomodarlo a las novedades del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores tras las modificaciones introducidas en la relacin de servicios y actividades de inversin por el Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre.

La disposicin final segunda modifica el Reglamento de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto1082/2012, de13 de julio, para dar cumplimiento a las reglas de MIFID II sobre las comisiones que pueden cobrarse en relacin con los estudios e investigaciones de mercado en relacin con los incentivos.

La disposicin final tercera modifica el Real Decreto1310/2005, de4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos.

La disposicin final cuarta constituye uno de los ejes de este real decreto y de toda la transposicin de MIFID II al introducir una profunda modificacin del Real Decreto217/2008, de15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto1309/2005 de4 de noviembre.

Se desarrolla reglamentariamente el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin previsto en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores tras las modificaciones introducidas por el Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre. As se desarrollan las previsiones incluidas en dicha norma en materia de autorizacin, actividad, requisitos organizativos, rgimen jurdico de las empresas de asesoramiento financiero, proteccin de activos de los clientes, actuacin transfronteriza, vigilancia y control de productos, incentivos y obligaciones de informacin a clientes y clientes potenciales, y el rgimen jurdico de las participaciones significativas y obligaciones de informacin sobre la composicin del capital social. Adems, se desarrollan los requisitos aplicables a las empresas de servicios de inversin en materia de gobierno corporativo establecidos en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los cuales, entre otras cuestiones, suponen el desarrollo reglamentario de la transposicin que se realiza en los artculos184 a186 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores del artculo91, apartados8, 9 y10 de la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, relativa al acceso a la actividad de las entidades de crdito y a la supervisin prudencial de las entidades de crdito y las empresas de inversin, por la que se modifica la Directiva2002/87/CE y se derogan las Directivas2006/48/CE y2006/49/CE, conocida como CRD IV. Asimismo, tambin se trasponen los artculos29.2, 38 y124.3 referidos a la posibilidad de determinadas empresas de servicios de inversin de realizar operaciones por cuenta propia con requisitos de capital de entidades que no realizan este tipo de operaciones, al tratamiento de sucursales de entidades de crdito comunitarias en Espaa, y a asegurar el adecuado intercambio de informacin entre la CNMV y otras autoridades competentes de la Unin Europea, en el caso de entidades espaolas controladas por una entidad matriz de la Unin Europea, respectivamente.

Dentro de la disposicin final cuarta destaca la transposicin del rgimen de incentivos y retrocesiones. MIFID II permite que se perciban incentivos o retrocesiones cuando se prestan servicios de inversin, distintos de la gestin discrecional de carteras o del asesoramiento independiente (pues en estos casos estn totalmente prohibidos), siempre que se demuestre que se est produciendo un aumento de la calidad de la prestacin del servicio que justifica su cobro, para lo que establece un sistema de supuestos.

Los supuestos que permiten considerar que se produce un aumento de la calidad del servicio prestado aparecen en la Directiva Delegada (UE) 2017/593 de la Comisin, de7 de abril de2016, y se recogen en consecuencia en este real decreto. En concreto, se considera que se aumenta la calidad del servicio si, entre otros elementos, se presta asesoramiento no independiente o se provee acceso a una amplia gama de instrumentos financieros, incluyendo un nmero apropiado de productos de terceros. Para contribuir a reducir la inseguridad jurdica de los conceptos indeterminados que utiliza la norma europea, se dan en la norma espaola algunos elementos que ayuden a concretar qu se entiende por nmero apropiado de productos de terceros.

En relacin con la vigilancia y control de productos, la disposicin final cuarta desarrolla el rgimen por el cual las empresas de servicios de inversin que diseen instrumentos financieros para su comercializacin a clientes debern implementar un proceso previo de aprobacin de cada instrumento, para identificar un mercado de clientes finales a los que se dirigir el instrumento. El objetivo es que las caractersticas de los productos sean las ms adecuadas para cada tipo de clientes identificado, incluyendo en el anlisis lo relativo a los canales de distribucin de los instrumentos financieros concernidos.

De esta forma, se refuerza el objetivo de proteccin al inversor, ya que las cuestiones relativas a la idoneidad del instrumento financiero para el cliente concreto al que se dirige no estn presentes ya nicamente en el momento de la comercializacin, sino desde la propia concepcin y diseo del mismo. Destaca tambin el hecho de que los procedimientos de aprobacin antes mencionados deben ser aprobados por el propio consejo de administracin de la empresa de servicios de inversin.

Otra cuestin que refuerza tanto la proteccin al inversor como la capacidad de supervisin de la CNMV, es la relativa a la obligacin de incluir en los registros de las empresas de servicios de inversin, las conversaciones telefnicas y comunicaciones electrnicas relacionadas con la ejecucin de rdenes por cuenta propia y con la prestacin del servicio de recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes.

La disposicin final cuarta incluye tambin ajustes en materia de supervisin de empresas de servicios de inversin, para avanzar en la transposicin completa de la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, relativa al acceso a la actividad de las entidades de crdito y a la supervisin prudencial de las entidades de crdito y las empresas de inversin, por la que se modifica la Directiva2002/87/CE y se derogan las Directivas2006/48/CE y2006/49/CE.

La disposicin final quinta modifica el Real Decreto84/2015, de13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, con el objetivo de asegurar el adecuado intercambio de informacin entre el Banco de Espaa y otras autoridades competentes de la Unin Europea, en el caso de entidades espaolas controladas por una entidad matriz de la Unin Europea. Con ello se traspone el artculo124.3 de la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013 para entidades de crdito y se completa la trasposicin de dicha directiva.

La disposicin final sexta modifica el Real Decreto878/2015, de2 de octubre, sobre compensacin, liquidacin y registro de valores negociables representados mediante anotaciones en cuenta, sobre el rgimen jurdico de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial, para realizar los ajustes imprescindibles para garantizar su correcta interpretacin y aplicacin en relacin con las novedades de MIFID II relativas a los centros de negociacin.

Las disposiciones finales sptima a undcima contienen respectivamente las referencias al ttulo competencial, la incorporacin de derecho de la Unin Europea, las habilitaciones normativas, a entrada en vigor de la norma y la entrada en vigor de determinadas modificaciones de artculos del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores efectuadas por el Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre.

En cumplimiento de lo previsto en la Ley50/1997, de27 de noviembre, del Gobierno, el proyecto de real decreto ha sido sometido al preceptivo trmite de consulta y audiencia mediante su puesta a disposicin de los sectores afectados en la sede electrnica del Ministerio de Economa y Empresa. El texto se ha enviado a Ministerio de Sanidad, Consumo y Bienestar Social al que est adscrito el Conejo de Consumidores y Usuarios, Ministerio de Justicia, de la Agencia Espaola de Proteccin de Datos, y Ministerio para la Transicin Ecolgica del que depende la Oficina Espaola de Cambio Climtico.

En su virtud, a propuesta de la Ministra de Economa y Empresa, con la aprobacin previa de la Ministra de Poltica Territorial y Funcin Pblica, de acuerdo con el Consejo de Estado, y previa deliberacin del Consejo de Ministros en su reunin del da21 de diciembre de2018,

DISPONGO:


[Bloque 2: #tp]

TTULO PRELIMINAR

Disposiciones generales


[Bloque 3: #ar]

Artculo1. Objeto.

Este real decreto tiene por objeto el desarrollo del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptacin del derecho espaol a la normativa de la Unin Europea en materia del mercado de valores, y del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo4/2015, de23 de octubre.


[Bloque 4: #ti]

TTULO I

Mercados regulados


[Bloque 5: #ci]

CAPTULO I

Autorizacin


[Bloque 6: #ar-2]

Artculo2. Requisitos para obtener la autorizacin.

De conformidad con lo previsto en el artculo45 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los mercados regulados debern cumplir los siguientes requisitos para obtener la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (en adelante CNMV) y ser inscritos en el registro correspondiente de la CNMV:

a) Designar un organismo rector, que tendr la forma de sociedad annima y cuyas funciones bsicas sern la administracin y gestin del mercado as como la supervisin de su funcionamiento.

b) Que los miembros del rgano de administracin del organismo rector y las personas que ejerzan su alta direccin tengan una reconocida honorabilidad y conocimientos, competencias y experiencia suficientes y dediquen un tiempo suficiente al desempeo de su cometido.

Durante el procedimiento de autorizacin de un mercado regulado, se presumir que la persona o personas que efectivamente dirigen las actividades y las operaciones de un mercado regulado ya autorizado de conformidad con lo dispuesto en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Real Decreto Legislativo4/2015, de23 de octubre, cumplen con los requisitos establecidos en el prrafo anterior, respecto a reconocida honorabilidad y conocimientos, competencia y experiencia suficientes.

c) Que los accionistas que vayan a tener una participacin significativa en el organismo rector del mercado sean idneos, de acuerdo a lo establecido en el artculo48 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

d) Disponer de recursos financieros suficientes, atendiendo a la necesidad de asegurar su funcionamiento ordenado y teniendo en cuenta la naturaleza y el alcance de las operaciones que en l se realizan y el tipo y el grado de riesgo a que se expone.

e) Disponer de normas y procedimientos de negociacin que cumplan con lo dispuesto en el artculo6.1.d) del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre.

f) Disponer de sistemas, procedimientos y mecanismos que cumplan con lo establecido en el ttulo I del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre.


[Bloque 7: #ar-3]

Artculo3. Requisitos de la solicitud.

1. La solicitud de autorizacin para la creacin de un mercado regulado se dirigir a la CNMV y deber ir acompaada de los siguientes documentos:

a) El proyecto de estatutos sociales del organismo rector.

b) El proyecto de reglamento de mercado.

c) Un programa de actividades en el que se detallen la estructura organizativa del mercado, los instrumentos financieros susceptibles de ser negociados en el mismo y los servicios que pretende prestar el organismo rector.

2. La CNMV consultar previamente con la autoridad competente del Estado miembro de la Unin Europea responsable de la supervisin de las entidades de crdito o las entidades aseguradoras o reaseguradoras, y en los trminos previstos en los apartados3 y6 del artculo17 del Real Decreto217/2008, de15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto1309/2005, de4 de noviembre, sobre la autorizacin de un organismo rector de mercado cuando se d alguna de las siguientes circunstancias:

a) Que la nueva empresa vaya a estar controlada por una entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

b) Que su control vaya a ejercerse por la empresa dominante de una entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

c) Que su control vaya a ejercerse por las mismas personas fsicas o jurdicas que controlen la entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

3. Durante la instruccin del procedimiento, la CNMV podr exigir a los promotores cuantos datos, informes o antecedentes se consideren necesarios para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en este real decreto.


[Bloque 8: #ar-4]

Artculo4. Modificaciones estatutarias.

1. Las modificaciones de los estatutos sociales de los organismos rectores se sujetarn al procedimiento de autorizacin de nuevos organismos, si bien la solicitud de autorizacin deber resolverse, notificndose a los interesados, dentro de los dos meses siguientes a su presentacin.

2. No obstante lo previsto en el apartado1, no requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas posteriormente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las modificaciones de los estatutos sociales que tengan por objeto:

a) Cambio de domicilio dentro del territorio nacional.

b) Incorporacin a los estatutos de preceptos legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo, o cumplimiento de resoluciones judiciales o administrativas.

c) Las ampliaciones de capital con cargo a reservas.

d) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin en consulta previa o, mediante resolucin de carcter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin.


[Bloque 9: #ci-2]

CAPTULO II

Organismos rectores


[Bloque 10: #ar-5]

Artculo5. Rgimen de incompatibilidades y limitaciones de los consejeros.

1. Los miembros del rgano de administracin de los organismos rectores dedicarn un tiempo suficiente al desempeo de sus funciones en el organismo rector de mercado. A estos efectos, el nmero de cargos que un miembro del rgano de administracin de un organismo rector podr ocupar simultneamente en cualesquiera entidades depender de las circunstancias especficas y de la naturaleza, el alcance y la complejidad de las actividades del organismo rector del mercado.

2. A excepcin de los que representen al Estado, las Comunidades Autnomas o las Entidades Locales, los miembros del rgano de administracin de los organismos rectores no podrn en ningn caso ocupar simultneamente ms cargos que los previstos en una de las siguientes combinaciones:

1. Un cargo ejecutivo junto con dos cargos no ejecutivos,

2. cuatro cargos no ejecutivos.

Se entender por cargos ejecutivos aquellos que desempeen funciones ejecutivas cualquiera que sea el vnculo jurdico que les atribuya estas funciones.

3. A efectos de lo dispuesto en el apartado anterior, se computarn como un solo cargo:

a) Los cargos ejecutivos o no ejecutivos ocupados dentro de un mismo grupo.

b) Los cargos ejecutivos o no ejecutivos ocupados dentro de sociedades mercantiles en las que el organismo rector posea una participacin significativa.

4. Para la determinacin del nmero mximo de cargos no se computarn los cargos ostentados en organizaciones o entidades sin nimo de lucro o que no persigan fines comerciales.

5. La CNMV podr autorizar a los miembros del rgano de administracin a ocupar un cargo no ejecutivo adicional si considera que ello no impide el correcto desempeo de sus actividades en el organismo rector. Dicha autorizacin ser comunicada a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (en adelante AEVM).

6. El concepto de dedicacin de tiempo suficiente al desempeo de sus funciones por parte de un miembro del rgano de administracin se interpretar de conformidad con lo que establezca la AEVM en las directrices que apruebe al respecto.


[Bloque 11: #ar-6]

Artculo6. Comit de nombramientos.

1. Los organismos rectores establecern un comit de nombramientos integrado por miembros del rgano de administracin que no desempeen funciones ejecutivas en el organismo rector.

2. El comit de nombramientos previsto en el apartado anterior desempear las funciones siguientes:

a) Identificar y recomendar, con vistas a su aprobacin por el rgano de administracin o por la junta general, candidatos para proveer los puestos vacantes del rgano de administracin.

b) Evaluar el equilibrio de conocimientos, competencias, diversidad y experiencia del rgano de administracin y elaborar una descripcin de las funciones y aptitudes necesarias para un nombramiento concreto, valorando la dedicacin de tiempo prevista para el desempeo del puesto.

c) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, la estructura, el tamao, la composicin y la actuacin del rgano de administracin, haciendo recomendaciones al mismo, con respecto a posibles cambios.

d) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, los conocimientos, competencias y experiencia de los diversos miembros del rgano de administracin y de este en su conjunto, e informar en consecuencia al rgano rector.

e) Revisar peridicamente la poltica del rgano de administracin en materia de seleccin y nombramiento de los miembros de la alta direccin y formular recomendaciones al rgano de administracin.

f) Establecer un objetivo de representacin para el sexo menos representado en el rgano de administracin y elaborar orientaciones sobre cmo aumentar el nmero de personas del sexo menos representado con miras a alcanzar dicho objetivo.

3. En el desempeo de su cometido, el comit de nombramientos tendr en cuenta, en la medida de lo posible y de forma continuada, la necesidad de velar por que la toma de decisiones del rgano de administracin no se vea dominada por un individuo o un grupo reducido de individuos de manera que se vean perjudicados los intereses del organismo rector en su conjunto.

4. En el desempeo de su cometido, el comit de nombramientos podr utilizar los recursos de cualquier tipo que considere apropiados, incluido el asesoramiento externo.


[Bloque 12: #ar-7]

Artculo7. Diversidad en la composicin del rgano de administracin y requisitos de idoneidad.

1. Los organismos rectores de mercado y, en su caso, sus comits de nombramientos, tendrn en cuenta una amplia gama de cualidades y competencias al seleccionar a los miembros de sus rganos de administracin y para ello establecern una poltica que favorezca la diversidad en el seno del rgano de administracin.

2. Todos los miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de un organismo rector de mercado debern poseer en todo momento la adecuada honorabilidad, as como conocimientos, competencias y experiencia suficientes para el desempeo de su cometido.

Estos requisitos sern exigibles a las personas fsicas que representen a las personas jurdicas en los rganos de administracin, de conformidad con lo dispuesto en el artculo236.5 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio.

3. El rgano de administracin poseer colectivamente los conocimientos, competencias y experiencia oportunos para poder comprender las actividades del organismo rector de mercado, incluidos los principales riesgos.

4. Cada uno de los miembros del rgano de administracin actuar con honestidad, integridad e independencia de espritu, evaluando y cuestionando de manera efectiva las decisiones de la alta direccin cuando sea necesario, y vigilando y controlando de manera efectiva el proceso decisorio.

5. Los organismos rectores de mercado dedicarn recursos humanos y financieros adecuados a la iniciacin y formacin de los miembros del rgano de administracin.

6. Los organismos rectores de mercado debern velar en todo momento por el cumplimiento de los requisitos de idoneidad previstos en los artculos184.1 y184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en el Real Decreto217/2008, de15 de febrero y en este real decreto.

La valoracin de la idoneidad de los miembros del rgano de administracin y de la alta direccin se producir tanto por el propio organismo rector de mercado como por la CNMV.

7. Los conceptos de honorabilidad, conocimientos, competencias y experiencia oportunos tanto individuales como colectivos por parte del rgano de administracin y de la alta direccin; y diversidad; se interpretarn de conformidad con lo que establezca la AEVM en las directrices que apruebe al respecto.


[Bloque 13: #ar-8]

Artculo8. Definicin, evaluacin y supervisin de los sistemas de gobierno corporativo.

1. Los rganos de administracin de los organismos rectores de mercado definirn y vigilarn la aplicacin de un sistema de gobierno corporativo que:

a) Garantice una gestin eficaz y prudente del organismo rector; e

b) incluya el reparto de funciones y la prevencin de conflictos de intereses, promoviendo la integridad del mercado.

2. El rgano de administracin controlar y evaluar peridicamente la eficacia del sistema de gobierno corporativo del organismo rector de mercado y tomar las medidas adecuadas para solventar cualesquiera deficiencias.

3. Los miembros del rgano de administracin tendrn un acceso adecuado a la informacin y los documentos necesarios para supervisar y controlar los procedimientos de decisin en la direccin.

4. Los organismos rectores de mercado notificarn a la CNMV, en relacin con lo dispuesto en el artculo47 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores:

a) La identidad de todos los miembros de su rgano de administracin, anualmente y en el plazo de30 das desde la finalizacin del ejercicio societario,

b) cualquier cambio en la composicin del rgano de administracin y de quienes ostenten cargos de direccin con al menostreinta das de antelacin a la fecha del nombramiento o cese del miembro en cuestin o de la efectividad del cambio propuesto y la composicin resultante del rgano; y

c) toda la informacin necesaria para valorar si tal organismo rector cumple lo establecido en este captulo.

5. La notificacin prevista en el apartado anterior incluir, al menos, los siguientes aspectos:

a) Nombre del consejero o de la persona que ostente el cargo de direccin,

b) en su caso, una descripcin de las responsabilidades que asumir en el nuevo cargo; y

c) en su caso, nmero de cargos que ocupa en cualesquiera entidades con indicacin de su carcter ejecutivo o no ejecutivo y descripcin de las responsabilidades asociadas a ellos.


[Bloque 14: #ar-9]

Artculo9. Memoria.

Los organismos rectores de mercados regulados elaborarn una memoria en la que debern detallar la forma en que darn cumplimiento a los requisitos tcnicos, organizativos, de funcionamiento, y de gestin de riesgos exigidos por los artculos6 a17 del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre, y la normativa europea directamente aplicable para desempear sus funciones. La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa o, mediante su habilitacin expresa, la CNMV, podrn regular el modelo al que deba ajustarse dicha memoria. El organismo rector del mercado regulado mantendr actualizada la citada memoria, cuyas modificaciones se remitirn a la CNMV.


[Bloque 15: #a1]

Artculo 10. Rgimen econmico.

1. Los recursos propios de los organismos rectores debern cubrir los distintos riesgos de la entidad, tales como los operativos, jurdicos, de inversin y, en su caso, liquidacin o reestructuracin.

El capital de los organismos rectores ser el necesario para asegurar la consecucin de su objeto social.

2. El organismo rector del mercado regulado remitir a la CNMV, antes del15 de noviembre de cada ao, su presupuesto estimativo anual, en el que se expresarn detalladamente los precios y comisiones que vayan a aplicar por los bienes o servicios que presten, as como las ulteriores modificaciones que introduzcan en su rgimen econmico.

La CNMV podr recabar de los organismos rectores la oportuna ampliacin de la documentacin y datos en que se basa la fijacin de sus precios y comisiones.

En el plazo de45 das naturales desde que la CNMV reciba la documentacin a que se refiere el prrafo anterior o, en su caso, desde la recepcin completa de la misma, la CNMV podr establecer excepciones o limitaciones a los precios mximos de esos servicios cuando puedan afectar a la solvencia financiera de los organismos rectores, provocar consecuencias perturbadoras para el desarrollo del mercado de instrumentos financieros o contrarias a los principios que lo rigen, o introducir discriminaciones injustificadas entre los distintos miembros del mercado.

Estas potestades podrn tambin ser ejercidas respecto de aquellas entidades con las que los organismos rectores hayan suscrito acuerdos de externalizacin o encomiendas de gestin de servicios relacionados con los instrumentos financieros.

3. Los organismos rectores debern someter sus cuentas anuales a aprobacin de la junta general de accionistas, previa auditora de las mismas, en los trminos establecidos en el artculo241 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

4. El informe anual de auditora de cada organismo rector ser enviado a la CNMV para su examen quien podr dirigir a los organismos rectores las recomendaciones que estime pertinentes a tenor de dicho examen, sin perjuicio de las dems facultades que le corresponden de acuerdo con la normativa vigente.


[Bloque 16: #ci-3]

CAPTULO III

Miembros de los mercados regulados


[Bloque 17: #ar-10]

Artculo11. Acceso, prdida y suspensin de la condicin de miembro de un mercado regulado.

1. Las entidades que pretendan acceder a la condicin de miembro, debern solicitar dicho acceso al organismo rector del mercado, que lo conceder cuando dicha entidad cumpla con los requisitos previstos en los artculos23 a25 del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre, en el captulo III del ttulo IV del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en los requisitos previstos en las normas del mercado regulado en aplicacin de los artculos6 a17 del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre.

2. La condicin de miembro de un mercado regulado se pierde por:

a) Renuncia.

b) Revocacin de la autorizacin de empresa de servicios de inversin o entidad de crdito conforme al artculo160 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o al artculo8 de la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, ya sea por sancin o por otra causa legalmente prevista.

c) Incumplimiento de los requisitos y obligaciones previstas en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto o en el Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre.

La prdida de la condicin de miembro ser eficaz desde el da en que se comunique la renuncia, desde que se notifique la revocacin de la notificacin o desde que el incumplimiento sea apreciado y declarado por el supervisor y comunicado al mercado regulado.

3. Cuando, de acuerdo con lo previsto en los artculos302.3 y303.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se imponga la sancin de suspensin de la condicin de miembro de un mercado regulado, la entidad afectada no podr realizar ninguna de las actividades propias de dicha condicin durante el perodo al que se extienda aquella.


[Bloque 18: #ci-4]

CAPTULO IV

Admisin a negociacin


[Bloque 19: #ar-11]

Artculo12. Requisitos y procedimiento de admisin.

Losrequisitos y el procedimiento aplicables a las admisiones a negociacin de instrumentos financieros en los mercados regulados se regirn por:

1. El Reglamento (UE) n. 2017/1129 del Parlamento Europeo y del Consejo, de14 de junio de2017, sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta pblica o admisin a cotizacin de valores en un mercado regulado y por el que se deroga la Directiva2003/71/CE, en el caso de valores sujetos a este acto legislativo.

2. Para el resto de instrumentos financieros a los que el Reglamento citado en el apartado anterior no sea de aplicacin, por su normativa especfica y, en su defecto, por las condiciones de admisin establecidas por el correspondiente mercado regulado.


[Bloque 20: #cv]

CAPTULO V

Mercados de contratos de instrumentos financieros derivados


[Bloque 21: #ar-12]

Artculo13. Condiciones generales de los contratos.

1. El organismo rector comunicar a la CNMV las condiciones generales de los contratos que hayan de ser objeto de negociacin, as como sus modificaciones.

2. Las condiciones generales de los contratos habrn de redactarse con claridad y precisin, y debern contener, cuando corresponda, los siguientes extremos:

a) Descripcin del tipo de subyacente de los contratos.

b) Categora o grupo de contratos al que pertenece, en su caso.

c) Importe nominal.

d) Modo de determinacin de los vencimientos de contratos admitidos a efectos de negociacin.

e) Forma de cotizacin para los contratos que sean objeto de negociacin.

f) Miembros con acceso a la negociacin.

g) Criterios para la introduccin de nuevas series, en el caso de las opciones.

h) Reglas de liquidacin al vencimiento, con indicacin, en su caso, de la forma de determinacin de los valores entregables o del precio de liquidacin a vencimiento.

i) Determinacin de la entidad encargada de la llevanza del registro contable, que podr ser una entidad de contrapartida central.

j) Cualquier otra informacin que sea necesaria para que la negociacin permita una formacin de precios ordenada y la existencia de condiciones efectivas de liquidacin.

3. Podrn negociarse contratos cuyo cumplimiento exija la entrega efectiva, al precio convenido, del activo subyacente a que se refieran o de otro que resulte equivalente, de acuerdo con lo previsto en dichos contratos. Tambin podrn negociarse contratos cuya liquidacin se efecte por diferencias, abonndose por la parte obligada el importe que resulte de la diferencia entre el precio inicialmente convenido y el precio de liquidacin, determinado de acuerdo con lo previsto en sus propias condiciones generales, o contratos cuya liquidacin pueda realizarse combinando la entrega fsica del activo subyacente y la liquidacin en efectivo, de acuerdo con lo que se establezca en las condiciones generales.


[Bloque 22: #ti-2]

TTULO II

Lmites de posiciones


[Bloque 23: #ca]

CAPTULO I

Establecimiento de lmites


[Bloque 24: #ar-13]

Artculo14. Aspectos generales de los lmites de posicin al volumen de una posicin neta en derivados sobre materias primas.

1. Los lmites de posicin al volumen de posicin neta que pueda mantener cualquier persona o entidad en cualquier momento en derivados sobre materias primas negociados en centros de negociacin y contratos equivalentes econmicamente negociados fuera de un centro de negociacin a que se refiere el artculo85 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, sern fijados por la CNMV en los siguientes supuestos:

a) Cuando dichos derivados sobre materias primas se negocien exclusivamente en centros de negociacin espaoles; y

b) cuando se negocien volmenes considerables de dichos derivados sobre materias primas de forma simultnea en centros de negociacin bajo el mbito de supervisin de la CNMV y de otras autoridades nacionales competentes, y el centro de negociacin en el que se registre el mayor volumen de negociacin sea el que est bajo el mbito de supervisin de la CNMV.

2. La CNMV fijar los lmites previstos en el apartado anterior:

a) De conformidad con el Reglamento delegado (UE) 2017/591 de la Comisin, de1 de diciembre de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE, de15de mayo de2014, en lo relativo a las normas tcnicas de regulacin para la aplicacin de lmites a las posiciones en derivados sobre materias primas; y

b) sobre la base del conjunto de las posiciones mantenidas por una persona y las mantenidas en su nombre dentro del mbito del grupo agregado.

Dichos lmites incluirn las posiciones mantenidas en los contratos negociados fuera de un centro de negociacin equivalentes econmicamente a los contratos referidos en el apartado1.

3. Los lmites especificarn umbrales cuantitativos claros por lo que se refiere al volumen mximo de una posicin en un derivado sobre materias primas que pueda tener una persona o entidad.


[Bloque 25: #ar-14]

Artculo15. Lmites de posicin al volumen de una posicin neta en derivados sobre materias primas negociados en diversos centros de negociacin.

1. En el supuesto previsto en el artculo14.1.b), la CNMV establecer los lmites de posicin nicos que debern aplicarse a toda la negociacin relativa a ese contrato, previa consulta a las autoridades competentes de los otros centros de negociacin en los que se negocien volmenes considerables del derivado de que se trate acerca de los lmites de posicin nicos que debern aplicarse y de las revisiones de tales lmites.

2. Cuando la CNMV sea consultada por la autoridad competente de otro Estado miembro en el que resida el centro de negociacin en el que se registre el mayor volumen de negociacin de un mismo derivado sobre materias primas, y considere que no se cumplen los requisitos establecidos en el artculo85 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, detallar por escrito todas las razones por las que consideran que no se cumplen dichos requisitos y se lo comunicar a dicha autoridad competente del otro Estado miembro.

3. La CNMV establecer mecanismos de cooperacin con las autoridades nacionales competentes de los centros de negociacin en los que se negocie el mismo derivado sobre materias primas que se negocia en los centros de negociacin bajo mbito de supervisin de la CNMV y tambin con las autoridades nacionales competentes de los titulares de posiciones en esos derivados sobre materias primas. Estos mecanismos de cooperacin incluirn el intercambio de informacin pertinente para permitir la supervisin y aplicacin de lmites de posicin nicos.


[Bloque 26: #ar-15]

Artculo16. Revisin de los lmites por la CNMV.

La CNMV revisar los lmites de posiciones cuando se produzca una variacin significativa en la cantidad que pueda entregarse o en el inters abierto o cuando se d cualquier otro cambio significativo en el mercado, sobre la base de lo que haya determinado con respecto a la cantidad que pueda entregarse y el inters abierto, y volver a fijar los lmites de posicin de conformidad con la normativa de desarrollo de la Unin Europea.


[Bloque 27: #ar-16]

Artculo17. Prohibicin de superar los lmites.

1. Ninguna persona que sea parte de un contrato afectado por los lmites de posicin determinados por la CNMV podr mantener posiciones superiores a dichos lmites, con independencia de su lugar de residencia, domicilio social o lugar de establecimiento.

2. Ninguna persona que sea parte de un contrato de derivados que se negocie en un centro de negociacin supervisado por la CNMV y est afectado por los lmites de posicin establecidas por una autoridad nacional competente de otro Estado miembro, podr mantener posiciones superiores a dichos lmites.


[Bloque 28: #ar-17]

Artculo18. Notificacin de los lmites de posiciones a la Autoridad Europea de Valores y Mercados.

1. La CNMV notificar a la AEVM los lmites de posiciones exactas que tiene intencin de fijar de conformidad con los artculos14 a17.

2. La CNMV, una vez recibido el dictamen que emita la AEVM conforme al artculo57.5 de la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, notificar los lmites de posiciones a los centros de negociacin correspondientes, habindolos en su caso ajustado de conformidad con el dictamen de la AEVM.

En caso de que la CNMV considere que no es necesario modificar los lmites a la posicin de conformidad con el dictamen de la AEVM, la CNMV:

a) Ofrecer a la AEVM una justificacin con los motivos por los que no considera necesario realizar la modificacin; y

b) publicar con carcter inmediato en su sitio web un aviso en el que se explicarn exhaustivamente las razones de su posicin.


[Bloque 29: #ar-18]

Artculo19. Aplicacin de lmites ms restrictivos en casos excepcionales.

1. La CNMV no impondr lmites que sean ms restrictivos que los adoptados con arreglo al artculo85 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, excepto en casos excepcionales objetivamente justificados y proporcionados, atendiendo a la liquidez del mercado especfico y al funcionamiento ordenado de dicho mercado.

2. La CNMV publicar en su sitio web (direccin electrnica) el detalle de los lmites ms restrictivos de las posiciones que decidan imponer.

3. Los lmites a que se refieren los apartados anteriores sern vlidos durante un perodo inicial que no exceder de seis meses a partir de la fecha de su publicacin en el sitio web y podrn renovarse por tramos adicionales, cada uno de los cuales no exceder de seis meses, si las razones de la restriccin siguen siendo aplicables. Si no se renovaran tras dicho perodo de seis meses, expirarn automticamente.

4. Cuando decida imponer lmites de las posiciones ms restrictivos, la CNMV lo notificar a la AEVM e incluir una justificacin de los lmites ms restrictivos que se hayan impuesto.


[Bloque 30: #ar-19]

Artculo20. Supervisin de los lmites de posicin al volumen de una posicin neta en derivados sobre materias primas.

A efectos de la supervisin del cumplimiento de lo dispuesto en el artculo15, los miembros o participantes de mercados regulados y de sistemas multilaterales de negociacin (SMN), as como los clientes de sistemas organizados de contratacin (SOC), comunicarn al menos diariamente a la empresa de servicios de inversin o al organismo rector del mercado que gestione el centro de negociacin de que se trate el detalle de sus propias posiciones mantenidas a travs de contratos negociados en dicho centro de negociacin, as como los correspondientes a sus clientes y los clientes de estos, hasta llegar al ltimo cliente.


[Bloque 31: #ar-20]

Artculo21. Aplicacin de controles de la gestin de las posiciones por los gestores de centros de negociacin.

1. La empresa de servicios de inversin o el organismo rector del mercado que gestione el centro de negociacin comunicar a la CNMV los datos pormenorizados de los controles de la gestin de las posiciones adoptadas en virtud del artculo85 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Esta informacin ser actualizada siempre que se produzcan cambios en los controles de la gestin de las posiciones aplicados por los gestores de los centros de negociacin.

3. La CNMV comunicar la misma informacin prevista en el apartado1 a la AEVM.


[Bloque 32: #ca-2]

CAPTULO II

Comunicacin de las posiciones en derivados sobre materias primas, derechos deemisin o derivados sobre derechos de emisin


[Bloque 33: #ar-21]

Artculo22. Obligaciones de informacin de los gestores de centros de negociacin.

1. En virtud del artculo86 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin y los organismos rectores del mercado que gestionen un centro de negociacin que negocie derivados sobre materias primas, derechos de emisin o derivados sobre derechos de emisin, publicarn un informe semanal con las posiciones agregadas mantenidas por las distintas categoras de personas respecto de los distintos derivados sobre materias primas o derechos de emisin o derivados de estos negociados en su centro de negociacin, en el que se especifiquen los siguientes aspectos:

a) El nmero de posiciones largas y cortas por tales categoras,

b) los cambios al respecto desde el informe anterior,

c) el porcentaje de inters abierto total que representa cada categora; y

d) el nmero de personas que mantienen posiciones en cada categora de conformidad con el artculo24.

2. La obligacin prevista en el apartado1 solo ser aplicable cuando tanto el nmero de personas como sus posiciones abiertas excedan de los umbrales mnimos establecidos en el artculo83 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversin, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

3. Las empresas de servicios de inversin y los organismos rectores del mercado remitirn el informe semanal previsto en el apartado1 a la CNMV y a la AEVM de conformidad con el Reglamento de ejecucin (UE) 2017/1093 de la Comisin, de20 de junio de2017, por el que se establecen normas tcnicas de ejecucin relativas al formato de los informes de posiciones de las empresas de servicios de inversin y los organismos rectores del mercado.

4. Las empresas de servicios de inversin y los organismos rectores del mercado que gestionen un centro de negociacin que negocie derivados sobre materias primas, derechos de emisin o derivados sobre derechos de emisin facilitarn a la CNMV, al menos diariamente, un desglose completo de las posiciones mantenidas por todas las personas, incluidos los miembros o participantes y sus clientes, en el centro de negociacin. El formato de estos informes ser el previsto en el anexo II del Reglamento de ejecucin (UE) 2017/1093 de la Comisin, de20 de junio de2017.


[Bloque 34: #ar-22]

Artculo23. Desglose de la informacin.

La informacin a la que hace referencia el artculo anterior distinguir entre:

1. Posiciones que, de modo objetivamente mensurable, pueden reducir los riesgos directamente relacionados con actividades comerciales, de conformidad con lo previsto en la normativa de desarrollo del Derecho de la Unin Europea; y

2. otras posiciones.


[Bloque 35: #ar-23]

Artculo24. Obligaciones de informacin de las empresas de servicios de inversin que negocien derivados al margen de un centro de negociacin.

1. En virtud del artculo86 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin que negocien, al margen del centro de negociacin, derivados sobre materias primas o derechos de emisin o derivados de estos para los que la CNMV fije los lmites a la posicin en los trminos del artculo85 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, facilitarn a la CNMV, al menos diariamente, un desglose completo de las posiciones correspondientes a sus clientes y a los clientes de estos, hasta llegar al ltimo cliente. El formato de estos informes ser el previsto en el anexo II del Reglamento de ejecucin (UE) 2017/1093 de la Comisin, de20 de junio de2017.

2. La obligacin establecida en el apartado anterior ser aplicable a cualquier empresa de servicios de inversin, incluidas las empresas de servicios de inversin autorizadas en Estados no miembros de la Unin Europea que operen en la Unin Europea:

a) Cuando el nico centro de negociacin en el que se negocien dichos derivados sobre materias primas o derechos de emisin o derivados de estos en cuestin est bajo el mbito de supervisin de la CNMV; o

b) cuando se negocien volmenes considerables de dichos derivados sobre materias primas o derechos de emisin o derivados de estos en cuestin de forma simultnea en centros de negociacin bajo el mbito de supervisin de la CNMV y de otras autoridades nacionales competentes, y el centro de negociacin en el que se registre el mayor volumen de negociacin sea el que est bajo el mbito de supervisin de la CNMV.

3. La informacin a que hace referencia este artculo se remitir desglosada de conformidad con el artculo22 y con el anexo II del Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/1093 de la Comisin, de20 de junio de2017.


[Bloque 36: #ar-24]

Artculo25. Obligacin de clasificacin a las personas que mantengan posiciones en un derivado sobre materias primas, un derecho de emisin o un derivado sobre un derecho de emisin.

Las personas que mantengan posiciones en un derivado sobre materias primas, un derecho de emisin o un derivado sobre un derecho de emisin sern clasificadas por la empresa de servicios de inversin o el organismo rector del mercado que gestione ese centro de negociacin, en funcin de la naturaleza de su actividad principal y tomando en consideracin toda autorizacin aplicable, en una de las categoras siguientes:

1. Empresas de servicios de inversin o entidades de crdito.

2. Instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva tal y como se regulan en la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, y entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado tal y como se regulan en la Ley22/2014, de12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

3. Otras entidades financieras, incluidas empresas de seguros y empresas de reaseguros tal como se definen en la Ley20/2015, de14 de julio, de Ordenacin, Supervisin y Solvencia de las entidades aseguradoras y reaseguradoras, y fondos de pensiones de empleo tal y como se definen en el texto refundido de la Ley de regulacin de los planes y fondos de pensiones, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2002, de29 de noviembre.

4. Empresas comerciales; o

5. en el caso de los derechos de emisin o de los derivados sobre derechos de emisin, operadores con obligaciones de conformidad con la Directiva2003/87/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de13 de octubre de2003, por la que se establece un rgimen para el comercio de derechos de emisin de gases de efecto invernadero en la Comunidad y por la que se modifica la Directiva96/61/CE del Consejo.


[Bloque 37: #ti-3]

TTULO III

Servicios de suministro de datos


[Bloque 38: #ar-25]

Artculo26. Condiciones aplicables a los APA.

1. Los Agentes de Publicacin Autorizados (en adelante APA) establecern polticas, medios y procedimientos adecuados para hacer pblica la informacin requerida con arreglo a los artculos20 y21 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, tan cerca del tiempo real como sea posible tcnicamente y en condiciones comerciales razonables.

2. La informacin hecha pblica por los APA de conformidad con lo dispuesto en el apartado1 incluir, como mnimo, los detalles siguientes:

a) El identificador del instrumento financiero,

b) el precio al que se haya concluido la operacin,

c) el volumen de la operacin,

d) la hora de la operacin,

e) la hora a la que se haya comunicado la operacin,

f) la divisa de la operacin,

g) el cdigo del centro de negociacin en el que se haya ejecutado la operacin, o si la operacin se ha ejecutado mediante un internalizador sistemtico, el cdigo SI, o el cdigo OTC para el resto de los casos; y

h) en su caso, un indicador de que la operacin ha estado sujeta a condiciones especficas.

3. Los APA debern cumplir con los siguientes requisitos de organizacin:

a) Gestionarn y mantendrn dispositivos administrativos eficaces para evitar conflictos de intereses con sus clientes. En particular, un APA que sea tambin una sociedad rectora de un centro de negociacin o una empresa de servicios de inversin tratar toda la informacin recopilada de forma no discriminatoria y gestionar y mantendr dispositivos adecuados para separar las diferentes funciones comerciales;

b) establecern mecanismos de seguridad slidos para:

1. Garantizar la seguridad de los medios de transmisin de la informacin,

2. reducir al mnimo el riesgo de corrupcin de datos y de acceso no autorizado y

3. evitar fugas de informacin antes de la publicacin;

c) mantendrn recursos adecuados y establecern instalaciones de reserva a fin de ofrecer y mantener sus servicios en todo momento; y

d) establecern sistemas que permitan:

1. Controlar de manera efectiva que la comunicacin de operaciones sea completa,

2. detectar omisiones y errores manifiestos, y

3. solicitar el reenvo de los informes errneos.


[Bloque 39: #ar-26]

Artculo27. Condiciones aplicables a los PIC.

1. Los Proveedores de Informacin Consolidada (en adelante PIC) establecern polticas y medios y procedimientos adecuados para recopilar la informacin publicada de conformidad con los artculos6 y20 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014 de consolidarla en un flujo electrnico continuo de datos y ponerla a disposicin del pblico lo ms cerca al tiempo real como sea posible tcnicamente y en condiciones comerciales razonables, incluyendo como mnimo los siguientes datos:

a) El identificador del instrumento financiero,

b) el precio al que se haya concluido la operacin,

c) el volumen de la operacin,

d) la hora de la operacin,

e) la hora a la que se haya comunicado la operacin,

f) la divisa de la operacin,

g) el cdigo del centro de negociacin en el que se haya ejecutado la operacin, o si la operacin se ha ejecutado mediante un internalizador sistemtico, el cdigo SI, o el cdigo OTC para el resto de los casos,

h) en su caso, el hecho de que un algoritmo informtico haya sido responsable de la decisin de inversin y de la ejecucin de la operacin,

i) en su caso, un indicador de que la operacin ha estado sujeta a condiciones especficas; y

j) en caso de exencin, de conformidad con lo dispuesto en el artculo4, apartado1, letras a) o b), del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, de la obligacin de hacer pblica la informacin a que hace referencia el artculo3.1 de dicho Reglamento, un sealizador que indique a cul de dichas exenciones ha estado sujeta la operacin.

2. Los PIC establecern polticas y disposiciones adecuadas para recopilar la informacin publicada de conformidad con los artculos10 y21 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, consolidarla en un flujo electrnico continuo de datos y ponerla a disposicin del pblico lo ms cerca al tiempo real que sea posible tcnicamente y en condiciones comerciales razonables, incluyendo como mnimo los siguientes datos:

a) El identificador o los elementos identificativos del instrumento financiero,

b) el precio al que se haya concluido la operacin,

c) el volumen de la operacin,

d) la hora de la operacin,

e) la hora a la que se haya comunicado la operacin,

f) la divisa de la operacin,

g) el cdigo del centro de negociacin en el que se haya ejecutado la operacin, o si la operacin se ha ejecutado mediante un internalizador sistemtico, el cdigo SI, o el cdigo OTC para el resto de los casos; y

h) en su caso, un indicador de que la operacin ha estado sujeta a condiciones especficas.

3. Los PIC garantizarn la consolidacin de los datos facilitados por los mercados regulados, SMN, SOC y APA relativos a los instrumentos financieros de acuerdo con lo dispuesto en el Reglamento Delegado (UE) 2017/571 de la Comisin, de2 de junio de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que se refiere a las normas tcnicas de regulacin relativas a la autorizacin, los requisitos de organizacin y la publicacin de operaciones aplicables a los proveedores de servicios de suministro de datos.

4. Los PIC gestionarn y mantendrn dispositivos administrativos eficaces para evitar conflictos de intereses. En particular, un organismo rector del centro de negociacin o un APA que gestionen tambin un servicio de informacin consolidada tratarn toda la informacin recopilada de manera no discriminatoria y gestionarn y mantendrn dispositivos adecuados para separar las distintas funciones comerciales.

5. Los PIC establecern mecanismos de seguridad slidos para garantizar la seguridad de los medios de transmisin de la informacin, reducir al mnimo el riesgo de corrupcin de datos y de acceso no autorizado y mantendrn unos recursos adecuados y establecern instalaciones de reserva a fin de ofrecer y mantener sus servicios en todo momento.


[Bloque 40: #ar-27]

Artculo28. Condiciones aplicables a los SIA.

1. Los Sistemas de Informacin Autorizados (en adelante SIA) establecern polticas, medios y procedimientos adecuados para comunicar la informacin requerida con arreglo al artculo26 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, con la mayor brevedad, a ms tardar al finalizar el da hbil siguiente al da en que tuvo lugar la operacin. Dicha informacin se comunicar de conformidad con los requisitos establecidos en el artculo26 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014.

2. Los SIA gestionarn y mantendrn dispositivos administrativos eficaces para evitar conflictos de intereses con sus clientes. En particular, los SIA que sean tambin sociedades rectoras del centro de negociacin o empresas de servicios de inversin tratarn toda la informacin recopilada de forma no discriminatoria y gestionarn y mantendrn dispositivos adecuados para separar las diferentes funciones comerciales.

3. Los SIA establecern mecanismos de seguridad slidos para garantizar la seguridad y autenticacin de los medios de transmisin de la informacin, reducir al mnimo el riesgo de corrupcin de datos y de acceso no autorizado y evitar fugas de informacin, manteniendo en todo momento la confidencialidad de los datos, a cuyos efectos mantendrn unos recursos adecuados y establecern instalaciones de reserva a fin de ofrecer y mantener sus servicios en todo momento.

4. Los SIA establecern sistemas que permitan controlar de manera efectiva que la comunicacin de operaciones sea completa, detectar omisiones y errores manifiestos causados por la empresa de servicios de inversin y, en caso de que se produzca uno de estos errores u omisiones, comunicar los datos del error u omisin a la empresa de servicios de inversin y solicitar que vuelvan a enviar las comunicaciones errneas. Asimismo, los SIA establecern sistemas que les permitan detectar errores u omisiones causadas por el propio SIA, y corregir y remitir, en su caso a la autoridad competente correspondiente las comunicaciones de operaciones correctas y completas.


[Bloque 41: #da]

Disposicin adicional primera. Comunicacin de sanciones a la Autoridad Bancaria Europea.

La CNMV informar a la Autoridad Bancaria Europea de las sanciones impuestas a las empresas de servicios de inversin as como de los recursos interpuestos contra las mismas y sus resultados.

No obstante, lo anterior, no ser preciso informar sobre sanciones impuestas a empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo140.1.a), b), d) y g) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.


[Bloque 42: #da-2]

Disposicin adicional segunda. Tratamientos de datos de carcter personal.

Los tratamientos de datos de carcter personal de las personas fsicas que resulten de la aplicacin del presente real decreto se realizarn con estricta sujecin a lo dispuesto en el Reglamento (UE) n. 2016/679 del Parlamento Europeo y el Consejo, de27 de abril de2016, relativo a la proteccin de las personas fsicas en lo que respecta al tratamiento de sus datos personales y a la libre circulacin de estos datos y en el resto de la normativa sobre proteccin de datos personales.


[Bloque 43: #da-3]

Disposicin adicional tercera. Competencias autonmicas.

Las referencias a la CNMV en los siguientes artculos se entendern realizadas a las Comunidades Autnomas con competencias en la materia en relacin con los mercados que sean exclusivamente de su mbito territorial: artculos2, 3.1, 3.3, 4.2, 5.5, 7.6, 8.4, 9, 10.2, 10.4 y13.1.


[Bloque 44: #dt]

Disposicin transitoria primera. Aplicacin de las modificaciones introducidas en el Real Decreto2017/2018, de15 de febrero y en el Real Decreto1082/2012, de13 de julio.

Las modificaciones que realiza la disposicin final cuarta de este real decreto en el Real Decreto217/2008, de15 de febrero, sern de aplicacin transcurridos tres meses desde la fecha de entrada en vigor de este real decreto.


[Bloque 45: #dt-2]

Disposicin transitoria segunda. Requisitos y procedimiento aplicables a las admisiones a negociacin de valores.

Hasta la completa entrada en vigor del Reglamento (UE) n. 2017/1129 del Parlamento Europeo y del Consejo, de14 de junio de2017, sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta pblica o admisin a cotizacin de valores en un mercado regulado y por el que se deroga la Directiva2003/71/CE el21 de julio de2019, en lo relativo al rgimen de los requisitos y el procedimiento aplicables a las admisiones a negociacin de valores en los mercados regulados, previstos en el artculo11.1 de este real decreto se aplicar la normativa de transposicin de la Directiva2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de4 de noviembre de2003, sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta pblica o admisin a cotizacin de valores y por la que se modifica la Directiva2001/34/CE, contenida en el ttulo III del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y su normativa de desarrollo.


[Bloque 46: #dt-3]

Disposicin transitoria tercera. Adaptacin de las denominaciones sociales por parte de las EAFI.

1. A la entrada en vigor de este real decreto, la denominacin de las EAFI existentes se entender automticamente sustituida por la denominacin EAF.

2. La CNMV y, en su caso, el Registro Mercantil, adaptarn de oficio sus registros para recoger la modificacin de los Estatutos Sociales de las EAF para adaptarse a este real decreto.


[Bloque 47: #dt-4]

Disposicin transitoria cuarta. Registros de agentes.

La CNMV dispondr de un plazo de tres meses para la adaptacin de los registros a los que se refiere el artculo25 bis a las modificaciones realizadas en materia de contratacin de agentes de acuerdo con lo previsto en el artculo25.5 del Real Decreto217/2008, de15 de febrero.


[Bloque 48: #dd]

Disposicin derogatoria nica. Derogacin normativa.

Quedan derogadas cuantas disposiciones de igual o inferior rango se opongan a lo establecido en este real decreto y, en particular, las siguientes:

1. El Real Decreto710/1986, de4 de abril, por el que se crea un segundo mercado de valores en las Bolsas Oficiales de Comercio y se modifican las condiciones de puesta en circulacin de ttulos de renta fija.

2. El Real Decreto726/1989, de23 de junio, sobre Sociedades Rectoras y miembros de las Bolsas de Valores, Sociedad de Bolsas y Fianza Colectiva.

3. El Real Decreto949/1989, de28 de julio, sobre comisiones aplicables a las operaciones sobre valores admitidos a negociacin en Bolsas de Valores y sobre constitucin de los Colegios de Corredores de Comercio de Madrid, Barcelona y Bilbao.

4. El Real Decreto1416/1991, de27 de septiembre, sobre operaciones burstiles especiales y sobre transmisin extraburstil de valores cotizados y cambios medios ponderados.

5. Real Decreto1333/2005, de11 de noviembre, por el que se desarrolla la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de abuso de mercado.

6. El Real Decreto1282/2010, de15 de octubre, por el que se regulan los mercados secundarios oficiales de futuros, opciones y otros instrumentos financieros derivados.


[Bloque 49: #df]

Disposicin final primera. Modificacin del Real Decreto948/2001, de3 de agosto, sobre sistemas de indemnizacin de los inversores.

El apartado1 del artculo3 del Real Decreto948/2001, de3 de agosto, sobre sistemas de indemnizacin de los inversores queda redactado en los siguientes trminos:

1. Sern entidades adheridas al Fondo de Garanta de Inversiones las empresas de servicios de inversin contempladas en el artculo138 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, con excepcin de las empresas de asesoramiento financiero a que se refiere el artculo143.5 del referido texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.


[Bloque 50: #df-2]

Disposicin final segunda. Modificacin del Reglamento de desarrollo de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto1082/2012, de13 de julio.

El Reglamento de desarrollo de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto1082/2012, de13 de julio queda modificado como sigue:

Uno. El apartado13 del artculo5 queda redactado de la siguiente manera:

13. Los fondos de inversin podrn soportar los gastos correspondientes al servicio de anlisis financiero sobre inversiones, a que se refiere el artculo141.e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, siempre que as figure en el folleto informativo del fondo y se cumplan los siguientes requisitos:

a) El servicio de anlisis deber constituir pensamiento original y proponer conclusiones significativas, que no sean evidentes o de dominio pblico, derivadas del anlisis o tratamiento de datos.

b) Dicho servicio deber estar relacionado con la vocacin inversora del fondo de inversin y contribuir a mejorar la toma de decisiones sobre inversin.

c) El coste del servicio de anlisis no se ver influido o condicionado por el volumen de las operaciones de intermediacin.

d) El informe anual de la institucin a que se refiere el artculo17.4 de la Ley35/2003, de4 de noviembre, deber recoger informacin cuantitativa y cualitativa detallada para que los inversores tengan conocimiento de la existencia de costes derivados del servicio de anlisis. En concreto, figurarn los gastos correspondientes al servicio de anlisis cargados a la IIC en el ejercicio especificando los proveedores. Adems incluir el importe presupuestado para el siguiente ejercicio.

e) Asimismo, cuando el cobro del servicio de anlisis financiero sobre inversiones se realice junto a una comisin de intermediacin, deber figurar un cargo identificable por separado correspondiente al servicio de anlisis sealado, debiendo cumplirse todos los requisitos anteriores.

Las gestoras se debern dotar de procedimientos con el objeto de evaluar peridicamente a calidad del anlisis y su contribucin a la adopcin de mejores decisiones de inversin, as como garantizar que las decisiones de seleccin de las entidades que proporcionen el servicio de anlisis financiero sean tomadas de manera separada e independiente respecto de la seleccin de intermediarios a travs de los que llevan a cabo las transacciones para las IIC, estableciendo mecanismos para gestionar adecuadamente los conflictos de inters que puedan surgir, con el fin de cumplir su deber de actuar en beneficio de los partcipes.

Dos. El apartado7 del artculo6 queda redactado del siguiente modo:

7. A las acciones de una sociedad de inversin tambin les ser de aplicacin lo dispuesto en los apartados8, 9 y10 del artculo4. El apartado3 del citado artculo tambin ser de aplicacin a las sociedades de inversin de capital variable (en adelante, SICAV) que otorguen liquidez en los trminos previstos en el artculo78. En el caso de las sociedades cuyas acciones estn admitidas a negociacin en bolsa de valores o un mercado o sistemas organizados de contratacin, la entidad encargada del registro y custodia de sus acciones ser la encargada de remitir el estado de posicin regulado en el apartado3 del artculo4, con la periodicidad sealada en el mismo. A los efectos de lo dispuesto en el apartado8, se considerar medio de difusin apto, adems de los sealados en dicho apartado, la pgina web de la sociedad de inversin o de su Gestora. Ser igualmente de aplicacin a las SICAV el apartado13 del artculo5.


[Bloque 51: #df-3]

Disposicin final tercera. Modificacin del Real Decreto1310/2005, de4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos.

El Real Decreto1310/2005, de4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos, queda modificado como sigue:

Uno. Se modifica el apartado3 del artculo1, con la siguiente redaccin:

3. Asimismo, este real decreto se aplicar con las excepciones y adaptaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores (en adelante CNMV) determine, a las ofertas pblicas de venta o suscripcin y a las admisiones a negociacin en mercados secundarios oficiales espaoles de pagars con plazo de vencimiento inferior a12 meses.

No obstante lo anterior, no les sern de aplicacin el captulo V del ttulo I, el artculo17, ni el captulo III del ttulo II.

A las emisiones de pagars con plazo de vencimiento inferior a doce meses, no se les exigirn las condiciones finales a las que se refiere el apartado2 del artculo21.


[Bloque 52: #df-4]

Disposicin final cuarta. Modificacin del Real Decreto217/2008, de15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto1309/2005, de4 de noviembre.

El Real Decreto217/2008, de15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto1309/2005, de4 de noviembre queda modificado como sigue:

Uno. El artculo1 queda redactado del siguiente modo:

Artculo1. mbito de aplicacin.

1. El presente real decreto se aplica a las empresas de servicios de inversin.

2. A las entidades de crdito que presten servicios y actividades de inversin y servicios auxiliares les sern de aplicacin las disposiciones legales recogidas en el artculo145.2 y3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y las correspondientes disposiciones reglamentarias que las desarrollen.

3. Las entidades de crdito de otros Estados miembros de la Unin Europea y de terceros Estados que vengan a prestar en territorio espaol alguno de los servicios y actividades previstos en los artculos140 y141 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se regirn por lo establecido en el Real Decreto84/2015, de13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo168.1 y2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y28 bis.3 de este real decreto, en cuanto a las sucursales y agentes de entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol.

Todos los centros de actividad establecidos por entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol cuya administracin central se encuentre en otro Estado miembro se considerarn una nica sucursal.

4. A los efectos de lo dispuesto en los dos apartados anteriores, el Banco de Espaa comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a fin de que esta incorpore la informacin a sus registros, las entidades de crdito de otros Estados miembros de la Unin Europea o de terceros Estados o espaolas autorizadas para prestar en Espaa servicios y actividades de inversin y servicios auxiliares.

5. A las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado que estuvieran autorizadas para prestar aquellos servicios y actividades de inversin y servicios auxiliares expresamente previstos en su normativa especfica les sern de aplicacin las disposiciones legales recogidas en el artculo145.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y las correspondientes disposiciones reglamentarias que las desarrollen, as como este real decreto.

Dos. Se elimina el artculo2, que queda sin contenido.

Tres. El artculo3 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 3. Condiciones aplicables a la provisin de informacin.

Cuando, de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento Delegado565/2017/UE de la Comisin, de25 de abril de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014, en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversin, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva, se exija a las entidades que prestan servicios de inversin la provisin de informacin a sus clientes en un soporte duradero, las entidades podrn facilitar la informacin en un soporte distinto del papel, cuando se cumplan las condiciones previstas en el artculo3 de dicho Reglamento Delegado.

Cuatro. El artculo4 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 4. Concepto y rgimen jurdico.

1. Conforme a lo establecido en el artculo138 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, son empresas de servicios de inversin aquellas cuya actividad principal consiste en prestar uno o ms servicios de inversin o en realizar una o ms actividades de inversin con carcter profesional a terceros y adoptan una de las formas jurdicas que establece el artculo143 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Las empresas de servicios de inversin se rigen por el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, el presente real decreto, los restantes reales decretos que desarrollan la ley y que les resulten de aplicacin y sus respectivas disposiciones de desarrollo, as como la normativa europea que les sea de aplicacin.

Cinco. Se elimina el artculo5, que queda sin contenido.

Seis. El artculo6 queda redactado del siguiente modo:

Artculo6. Empresas de servicios de inversin significativas.

A efectos de lo dispuesto en el artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tendrn naturaleza de entidades significativas las siguientes:

1. Empresas de servicios de inversin citadas en el artculo158.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, que, a su vez, sean consideradas entidades de importancia sistmica mundial y otras entidades de importancia sistmica conforme a lo previsto en el artculo131 de la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

2. Otras empresas de servicios de inversin y entidades dominantes mencionadas en el artculo158.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, que en funcin de la evaluacin del tamao, su organizacin interna y la naturaleza, escala y complejidad de sus actividades, sean consideradas como significativas, en los trminos previstos en los apartados3 y4 de este artculo.

3. A efectos de lo dispuesto en el artculo188.5 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se considerarn empresas de servicios de inversin y entidades dominantes significativas aquellas que cumplan durante dos ejercicios consecutivos, a la fecha de cierre de cada uno de ellos, al menos dos de las siguientes condiciones:

a) Que el importe mnimo del total de las partidas de activo sea de1.000.000.000 euros,

b) que el importe mnimo total de su cifra anual de negocios sea de100.000.000 euros,

c) nmero medio mnimo de trabajadores empleados durante el ejercicio sea de500, comprendiendo a tal efecto a los agentes previstos en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Las empresas de servicios de inversin y entidades dominantes perdern la condicin de significativas si dejan de reunir, durante dos ejercicios consecutivos, dos de las condiciones contempladas en este apartado.

4. A efectos de lo dispuesto en el artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tendrn la consideracin de significativos, aquellos grupos en los que se integre una empresa de servicios de inversin, que, estando sujetos a requisitos prudenciales de conformidad con lo establecido en el Reglamento (UE) n. 575/2013 de la Comisin, sobre la base de la situacin consolidada cumplan durante dos ejercicios consecutivos, a la fecha de cierre de cada uno de ellos, al menos dos de las condiciones establecidas en el apartado3.

Los grupos perdern la condicin de significativos sobre la base de su situacin consolidada si dejan de reunir, durante dos ejercicios consecutivos, dos de las condiciones contempladas en el apartado3.

Siete. El artculo7 queda redactado del siguiente modo:

Artculo7. Reserva de denominacin.

1. Las denominaciones sociales de las empresas de servicios de inversin descritas en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, incluirn, de forma obligada, la mencin a la clase de empresa de servicios de inversin de que se trate: sociedad de valores, agencia de valores, sociedad gestora de carteras, empresa de asesoramiento financiero, o sus abreviaturas S.V., A.V., S.G.C., y E.A.F., en la correspondencia, comunicaciones electrnicas, impresos, publicidad, contratos y, en general, en todas las referencias pblicas de cualquier clase que provengan de tales entidades.

2. Las empresas de servicios de inversin extranjeras que acten en Espaa conservarn su denominacin original; no obstante, debern manifestar en sus referencias pblicas y en su publicidad, especialmente en sus relaciones con la clientela, su carcter de empresas de servicios de inversin, as como su rgimen de operativa por cuenta propia o ajena.

Ocho. El artculo8 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 8. Habitualidad y profesionalidad.

A los efectos previstos en el artculo144.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se entender que concurre la nota de habitualidad cuando las actividades vayan acompaadas de actuaciones comerciales, publicitarias o de otro tipo, tendentes a crear relaciones de clientela, o se basen en la utilizacin de relaciones de clientela o inters de otro origen; y se entiende que concurre la nota de la profesionalidad cuando las actividades sean realizadas a clientes en general y de forma remunerada.

Nueve. El artculo9 queda redactado del siguiente modo:

Artculo9. Servicios y actividades de inversin.

1. Las empresas de servicios de inversin solo podrn prestar los servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros, incluido el alcance general o limitado con que pretendan desarrollarlos, relacionadas en su autorizacin; y cumplirn todas las normas que afecten al servicio en concreto, especialmente aquellas que se refieran a las relaciones con la clientela. Las entidades no podrn realizar servicios o actividades no incluidos en su autorizacin, ni hacerlo con un alcance diferente.

2. La lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros de las empresas de servicios de inversin se har constar en los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en la forma que esta determine.

Diez. Se elimina el artculo10, que queda sin contenido.

Once. El artculo11 queda redactado del siguiente modo:

Artculo11. Modificaciones de la relacin de actividades.

1. La lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros de las empresas de servicios de inversin se recoger en la solicitud de autorizacin a que se refiere el captulo III del presente ttulo. Toda alteracin posterior de dicha lista deber someterse al procedimiento previsto en el citado captulo, si bien el plazo para notificar la resolucin ser de tres meses.

No obstante lo anterior, solo debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores aquellas modificaciones de la lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros que tengan escasa relevancia por afectar a servicios y actividades no reservadas, a la alteracin o reduccin de servicios y actividades ya autorizados, o porque as sean consideradas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en contestacin a la consulta previa formulada al efecto por la empresa de servicios de inversin afectada.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar la solicitud de modificacin de la lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros de acuerdo con lo previsto en el artculo157 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y si estima insuficiente la organizacin administrativa y contable de la entidad, sus medios humanos y tcnicos, sus procedimientos de control interno o las normas de conducta que haya adoptado, especialmente si estas no resultan adecuadas para evitar los conflictos de inters que puedan surgir en el desarrollo de los servicios y actividades contenidos en su solicitud de autorizacin.

En el caso de empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, la modificacin del programa de actividades quedar condicionada a la recepcin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de una comunicacin de la autoridad supervisora del pas de origen de la empresa de servicios de inversin que indique la modificacin de las actividades a realizar en Espaa.

Doce. El artculo12 queda redactado del siguiente modo:

Artculo12. Autorizacin.

1. La solicitud de autorizacin de empresas de servicios de inversin se realizar conforme a los formularios y plantillas que figuran en los anexos I y II del Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/1945 de la Comisin, de19 de junio de2017 por el que se establecen normas tcnicas de ejecucin en relacin con las notificaciones presentadas por empresas de servicios de inversin solicitantes o autorizadas, o destinadas a ellas, de conformidad con la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014; e incluir la informacin prevista en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin sobre la informacin y los requisitos necesarios para la concesin de autorizaciones a empresas de servicios de inversin.

La empresa de servicios de inversin facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores toda la informacin que esta precise para que pueda comprobar que dicha empresa de servicios de inversin ha adoptado, en el momento de la solicitud de la autorizacin, todas las medidas necesarias para cumplir con las obligaciones establecidas en materia de autorizacin en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, este real decreto y en las disposiciones de desarrollo de los mismos.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Empresa, con periodicidad trimestral, los procedimientos de autorizacin incoados indicando los elementos esenciales del expediente que se haya de tramitar, y la finalizacin del mismo, indicando el sentido de la resolucin adoptada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. No se practicarn inscripciones en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el caso de que entre la fecha de autorizacin y la de solicitud de inscripcin en el Registro hubiera transcurrido ms de un ao.

4. Cuando se trate de empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas, la inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores se producir con carcter simultneo a la autorizacin.

Trece. Se elimina el artculo13, que queda sin contenido.

Catorce. El artculo14 queda redactado del siguiente modo:

Artculo14. Requisitos generales de autorizacin.

1. En desarrollo de lo previsto en el artculo152 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades debern cumplir los requisitos siguientes para obtener y conservar la autorizacin como empresa de servicios de inversin:

a) Tener por objeto social exclusivo la realizacin de las actividades que sean propias de las empresas de servicios de inversin, de conformidad con lo establecido en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Revestir la forma de sociedad annima o sociedad de responsabilidad limitada, constituida por tiempo indefinido, con una denominacin ajustada a lo previsto en el artculo144.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en el artculo7 de este real decreto y que las acciones o participaciones integrantes de su capital social tengan carcter nominativo.

c) Cuando se trate de una entidad de nueva creacin, deber constituirse por el procedimiento de fundacin simultnea y no reservar ventajas o remuneraciones especiales de clase alguna a sus fundadores.

d) Contar con un capital social mnimo totalmente desembolsado en efectivo y con los recursos propios mnimos establecidos en el artculo190.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y las disposiciones de este real decreto. Dicho capital inicial deber estar totalmente desembolsado en efectivo, cuando se trate de una empresa de nueva creacin.

Cuando se trate de empresas de servicios de inversin no autorizadas a prestar el servicio auxiliar de custodia y que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin, el servicio de gestin de carteras, el servicio de ejecucin de rdenes o recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes, debern suscribir un capital social mnimo o un seguro de responsabilidad profesional, o bien una combinacin de ambos, de conformidad con lo establecido en el artculo15.

e) El rgano de administracin deber estar compuesto por un nmero de miembros adecuado que ser, como mnimo, de tres miembros. Las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas podrn dotarse de un rgano de administracin compuesto por un nmero inferior de miembros.

Cuando la entidad dominante de una empresa de servicios de inversin distinta de las contempladas en el artculo4.1.2.c) del Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, sea una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera, tambin deber cumplir con el requisito previsto en esta letra.

f) Los miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las empresas de servicios de inversin y de las entidades dominantes mencionadas en la letra e), debern cumplir con los requisitos de idoneidad previstos en los artculos184.1 y184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Asimismo, los titulares de funciones clave y otros puestos clave que, conforme a un enfoque basado en el riesgo, hayan sido considerados como tales para el desarrollo diario de la actividad de empresas de servicios de inversin distintas de las contempladas en el artculo4.1.2.c) del Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, y, en su caso, de las entidades dominantes mencionadas en la letra e), debern cumplir con los requisitos de idoneidad previstos en las letras a) y b) del artculo184 bis.1. del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

g) Adherirse al fondo de garanta de inversiones previsto en el ttulo VI del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, cuando la regulacin especfica de este as lo requiera. Este requisito no resultar exigible a las empresas de asesoramiento financiero.

h) Disponer de los procedimientos, medidas y medios necesarios para cumplir con los requisitos de organizacin interna y funcionamiento y con las normas de conducta previstas en los artculos193, 194,195, 195 bis, 196 y196 bis, as como en el ttulo VII del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en el Reglamento Delegado (UE) n. 2017/565 de25 de abril de2016. En especial, debern contar con procedimientos y rganos adecuados para prevenir e impedir la realizacin de operaciones relacionadas con el blanqueo de capitales y la financiacin del terrorismo, en los trminos establecidos en la Ley10/2010, de28 de abril, y en su normativa de desarrollo.

Dichos procedimientos se documentarn en un manual de prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores recabar del Servicio Ejecutivo de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias la emisin del informe preceptivo al que se refiere el artculo45.4.i) de la Ley10/2010, de28 de abril, salvo en los casos exceptuados por el Real Decreto304/2014, de5 de mayo.

Cuando la entidad pretenda prestar servicios por medios telemticos deber disponer de los medios adecuados para garantizar la seguridad, confidencialidad, fiabilidad y capacidad del servicio prestado.

i) Tener su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, en territorio nacional.

j) Remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores toda la documentacin completa prevista en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, as como en este real decreto.

2. Cuando el organismo rector del mercado regulado solicite la autorizacin para la gestin de un Sistema Multilateral de Negociacin o Sistema Organizado de Contratacin y las personas que gestionen el Sistema Multilateral de Negociacin o Sistema Organizado de Contratacin sean las mismas que las que gestionan dicho mercado, se presumir que esas personas cumplen los requisitos establecidos en la letra f) del apartado1.

Quince. El artculo14 bis queda redactado del siguiente modo:

Artculo14 bis. Requisitos especficos de autorizacin.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo153 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las personas fsicas que soliciten una autorizacin para operar como empresas de asesoramiento financiero debern cumplir para obtener y conservar la correspondiente autorizacin, adems de los requisitos previstos en las letras h) y j) del apartado1 del artculo14 de este real decreto, las siguientes condiciones:

a) Tener capacidad legal para ejercer el comercio.

b) Tener su residencia en Espaa.

c) Cumplir con los requisitos de idoneidad previstos en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

d) Cumplir con los requisitos financieros establecidos en el artculo15.1.e) inciso2.

e) Disponer de mecanismos alternativos que aseguren la gestin adecuada y prudente de la empresa de asesoramiento financiero y la debida consideracin del inters de sus clientes y de la integridad del mercado.

2. Asimismo, ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo8 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, para las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas y para las que sean personas jurdicas dirigidas por una nica persona fsica.

3. Cuando la solicitud de autorizacin se refiera a la prestacin del servicio de gestin de un Sistema Multilateral de Negociacin o un Sistema Organizado de Contratacin, la empresa de servicios de inversin, deber, adems, someter a la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores unas normas internas de funcionamiento del sistema multilateral de negociacin o del sistema organizado de contratacin conforme a lo dispuesto en el artculo153 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que debern:

a) Establecer normas claras y transparentes que regulen el acceso al Sistema Multilateral de Negociacin y al Sistema Organizado de Contratacin de acuerdo con las condiciones establecidas y que fijen los criterios para determinar los instrumentos financieros que puedan negociarse en el sistema.

b) Establecer normas y procedimientos que regulen la negociacin en estos sistemas de manera justa y ordenada, estableciendo criterios objetivos que permitan una ejecucin eficaz de las rdenes.

c) Implantar mecanismos para la adecuada gestin de los aspectos tcnicos del sistema, incluidos procedimientos de contingencia eficaces para hacer frente a posibles perturbaciones de los sistemas.

Diecisis. Se suprimen los artculos14 ter a14 sexies, que quedan sin contenido.

Diecisiete. El artculo15 queda redactado del siguiente modo:

Artculo15. Requisitos financieros de las empresas de servicios de inversin.

1. Las empresas de servicios de inversin debern tener un capital inicial no inferior a las siguientes cantidades:

a) Las sociedades de valores; 730.000 euros.

b) Las agencias de valores autorizadas a prestar los servicios de gestin de un Sistema Multilateral de Negociacin o Sistema Organizado de Contratacin; 730.000 euros.

c) Las agencias de valores; 125.000 euros.

d) Las agencias de valores no autorizadas a tener en depsito fondos o valores mobiliarios de sus clientes; 50.000 euros.

e) Las sociedades gestoras de carteras y las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas debern tener:

1. Un capital inicial de50.000 euros; o

2. un seguro de responsabilidad civil profesional, un aval u otra garanta equivalente que permita hacer frente a la responsabilidad por negligencia en el ejercicio de su actividad profesional en todo el territorio de la Unin Europea, con una cobertura mnima de1.000.000 euros por reclamacin de daos, y un total de1.500.000 euros anuales para todas las reclamaciones.

3. Una combinacin de capital inicial y de seguro de responsabilidad civil profesional que d lugar a un nivel de cobertura equivalente al de los prrafos1. y2. anteriores.

En caso de transformacin de otra entidad, los recursos propios en el momento de la inscripcin debern alcanzar al menos la cuanta sealada en el prrafo1. anterior.

El capital inicial solo podr estar compuesto por uno o ms de los elementos mencionados en el artculo26.1.a) a e) del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013. Dicho capital inicial deber estar totalmente desembolsado en efectivo, cuando se trate de nueva creacin. En el caso de transformacin, deber ser en efectivo el desembolso de la diferencia entre el capital social mnimo y el patrimonio neto de la entidad que solicite la transformacin.

2. Las modificaciones de la relacin de actividades de las empresas de servicios de inversin que prevean la realizacin de actividades para las que se requiera un capital social superior quedarn condicionadas al aumento de capital correspondiente.

3. El capital inicial mnimo de los agentes de empresas de servicios de inversin que sean personas jurdicas ser el que corresponda a la forma jurdica adoptada.

Dieciocho. Se introduce un nuevo artculo15 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 15 bis. Requisito combinado de colchones de capital.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo190 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin debern cumplir en todo momento el requisito combinado de colchones de capital al que hace referencia dicho artculo, entendido como el total del capital de nivel1 ordinario necesario para cumplir con la obligacin de disponer de un colchn de conservacin de capital, y, si procede:

a) Un colchn de capital anticclico especfico de cada entidad.

b) Un colchn para las entidades de importancia sistmica mundial (EISM).

c) Un colchn para otras entidades de importancia sistmica (OEIS).

d) Un colchn contra riesgos sistmicos.

2. Estos colchones se calcularn conforme a lo dispuesto en el ttulo I, captulo III de la Ley10/2014, de26 de junio.

3. De conformidad con lo dispuesto en el artculo190 bis.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, estos colchones no se aplicarn a las empresas de servicios de inversin no autorizadas a realizar las actividades establecidas en el artculo140.1.c) y f) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Asimismo, no sern de aplicacin a las pequeas y medianas empresas de servicios de inversin, siempre que, a juicio de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, ello no suponga una amenaza para la estabilidad del sistema financiero espaol, el colchn de conservacin del capital y el colchn anticclico.

A estos efectos se entender por pequea y mediana empresa la definida de conformidad con la Recomendacin2003/361/CE de la Comisin, de6 de mayo de2003, sobre la definicin de microempresas, pequeas y medianas empresas.

4. El capital ordinario de nivel1 requerido para satisfacer cada uno de los distintos colchones conforme a lo dispuesto en los apartados1 y2, no podr ser utilizado para satisfacer el resto de colchones y los requisitos de recursos propios a los que se refiere el ltimo prrafo del artculo190 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, salvo lo dispuesto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en relacin con los colchones para entidades de importancia sistmica y los colchones contra riesgos sistmicos.

5. El cumplimiento de los requisitos de colchones de capital deber realizarse de manera individual, consolidada o subconsolidada con arreglo a la parte primera, ttulo II del Reglamento (UE) n.575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

6. Cuando una empresa o grupo incumpla la obligacin establecida en el apartado1, quedar sujeta a restricciones en materia de distribuciones relacionadas con el capital ordinario de nivel1, en virtud de lo dispuesto en el artculo48 de la Ley10/2014, de26 de junio, y deber presentar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un plan de conservacin de capital conforme a lo dispuesto en el artculo49 de dicha ley.

Diecinueve. El artculo16 queda redactado del siguiente modo:

Artculo16. Requisitos de la solicitud.

1. La solicitud de autorizacin para la creacin de una empresa de servicios de inversin o la transformacin en dicha figura deber ir acompaada de los documentos establecidos por el Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin sobre la informacin y los requisitos necesarios para la concesin de autorizaciones a empresas de servicios de inversin.

2. En todo caso, cabr exigir a los promotores cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, este real decreto y disposiciones de desarrollo.

3. Cuando se solicite la transformacin de una sociedad limitada o sociedad annima en empresa de servicios de inversin, adems de los documentos anteriores se acompaar:

a) Un balance intermedio auditado, cerrado no antes del ltimo da del trimestre anterior al momento de presentacin de la solicitud, con una mencin expresa y detalle suficiente de las posibles contingencias que pudieran afectar a la valoracin del patrimonio. El balance se formular con los mismos criterios, estructura y forma que el que corresponde incluir en las cuentas anuales.

b) Declaracin de que la escritura pblica de constitucin y, en su caso, sus modificaciones posteriores, no contienen clusula alguna que limita la capacidad de la entidad para constituirse como empresa de servicios de inversin.

4. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la creacin y gestin de un registro de miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades dominantes de empresas de servicios de inversin espaolas contempladas en el artculo14.1.e) segundo prrafo, que no sean entidades de crdito, empresas de servicios de inversin o entidades aseguradoras o reaseguradoras, donde debern inscribirse obligatoriamente los administradores, directores y asimilados de aquellas.

Con carcter previo a la inscripcin en dicho registro, conforme establece el artculo158.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los nombramientos de nuevos miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades dominantes citadas en el prrafo anterior, debern ser objeto de comunicacin previa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en los supuestos contemplados en el artculo22.4 de este real decreto, en la forma y plazos establecidos en su artculo23.1.

Los nombramientos debern comunicarse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para la inscripcin en dicho registro, una vez cumplido el trmite de comunicacin previa a que se refiere el prrafo anterior y obtenida la no oposicin de esta, dentro de los15 das hbiles siguientes a su aceptacin del cargo.

Veinte. El artculo17 queda redactado del siguiente modo:

Artculo17. Autorizacin de empresas de servicios de inversin controladas por otras empresas.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores consultar previamente con la autoridad competente del correspondiente Estado miembro de la Unin Europea la autorizacin de una empresa de servicios de inversin cuando se de alguna de las siguientes circunstancias:

a) Que la nueva empresa vaya a estar controlada por una empresa de servicios de inversin, un organismo rector del mercado o una entidad de crdito autorizada en otro Estado miembro.

b) Que su control vaya a ejercerse por la empresa matriz de una empresa de servicios de inversin o de una entidad de crdito autorizada en otro Estado miembro.

c) Que su control vaya a ejercerse por las mismas personas fsicas o jurdicas que controlen una empresa de servicios de inversin o una entidad de crdito autorizada en ese Estado miembro.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores consultar previamente con la autoridad competente del Estado miembro de la Unin Europea responsable de la supervisin de las entidades de crdito o las entidades aseguradoras o reaseguradoras la autorizacin de una empresa de servicios de inversin o un organismo rector de mercado cuando se de alguna de las siguientes circunstancias:

a) Que la nueva empresa vaya a estar controlada por una entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

b) Que su control vaya a ejercerse por la empresa dominante de una entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

c) Que su control vaya a ejercerse por las mismas personas fsicas o jurdicas que controlen entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

3. Las consultas a las que se refieren los apartados anteriores se llevarn a cabo en particular, para evaluar la idoneidad de los accionistas o de los socios y la honorabilidad y experiencia de las personas que dirijan efectivamente las actividades de la empresa de servicios de inversin y que participen en la gestin de otra entidad del mismo grupo; y podrn reiterarse para la evaluacin continuada del cumplimiento de dichos requisitos por parte de las empresas de servicios de inversin espaolas.

4. En el caso de creacin de empresas de servicios de inversin que vayan a estar controladas de forma directa o indirecta por una o varias empresas autorizadas o domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea, deber suspenderse la concesin de la autorizacin solicitada, denegarse o limitarse sus efectos, cuando hubiera sido notificada a Espaa una decisin adoptada por la Unin Europea al comprobar que las empresas de servicios de inversin de la Unin Europea no se benefician en dicho Estado de un trato que ofrezca las mismas condiciones de competencia que a sus entidades nacionales y que no se cumplen las condiciones de acceso efectivo al mercado.

5. Se entender que existe una relacin de control a los efectos de este artculo siempre que se d alguno de los supuestos previstos en el artculo42 del Cdigo de Comercio.

6. Las consultas contempladas en los apartados1 y2 se realizarn conforme a los modelos de formularios, plantillas y procedimientos establecidos al efecto en el Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/981 de la Comisin, de7 de junio de2017, por el que se establecen normas tcnicas de ejecucin con respecto a los modelos de formularios, plantillas y procedimientos para la consulta a otras autoridades competentes antes de la concesin de una autorizacin de conformidad con la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014.

7. En caso de autorizaciones que se concedan a las empresas de servicios de inversin que vayan a estar controladas, de forma directa o indirecta, por una o varias empresas autorizadas o domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea, en las comunicaciones que de dichas autorizaciones realice la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la AEVM se especificar la estructura del grupo al que pertenezca la entidad.

Veintiuno. El artculo19 queda redactado del siguiente modo:

Artculo19. Modificaciones estructurales.

1. A efectos de este real decreto se considerarn modificaciones estructurales la transformacin, fusin, escisin y segregacin de una rama de actividad en las que est involucrada, al menos, una empresa de servicios de inversin.

2. Las modificaciones estructurales estn sometidas al procedimiento de autorizacin y requisitos previstos en el captulo III.

3. No obstante lo anterior, las siguientes modificaciones estructurales estarn exentas del procedimiento de autorizacin y de los requisitos previstos en el captulo III, debiendo nicamente ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo de10 das desde su inscripcin en el Registro Mercantil:

a) Transformacin de Sociedad Limitada en Sociedad Annima y viceversa.

b) La fusin por absorcin por parte de la empresa de servicios de inversin de sociedad ntegramente participada y por absorcin de sociedad participada al menos al noventa por ciento.

c) La fusin por absorcin cuando la sociedad absorbente sea una entidad de crdito sujeta al rgimen de autorizacin establecido en la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito y disposiciones de desarrollo.

d) Aquellas otras modificaciones estructurales para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin a consulta previa o, mediante resolucin de carcter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin

4. En la tramitacin de la autorizacin de las modificaciones estructurales, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comprobar:

a) Que el cambio de estructura de la sociedad como consecuencia de la operacin societaria no pueda significar merma alguna de los requisitos que para la constitucin de las empresas de servicios de inversin estn establecidos en este real decreto.

b) Que, cuando se produzca la desaparicin de una empresa de servicios de inversin, no sufran perjuicios los clientes, y que, en su caso, se liquidarn ordenadamente las operaciones pendientes.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir, cuando ello resulte necesario, la acreditacin de que el capital social y patrimonio neto de la entidad resultante de una operacin societaria supera los capitales mnimos establecidos en el artculo15. A tal efecto, podr requerir la presentacin de balances auditados, incluidos los de las entidades del grupo consolidable, cerrados no antes del ltimo da del trimestre anterior al momento de presentacin de la solicitud.

Veintids. Se introduce un nuevo artculo19 bis, con la siguiente redaccin:

Artculo19 bis. Procedimiento de revocacin de la autorizacin.

1. La resolucin que acuerde la revocacin ser inmediatamente ejecutiva. Una vez notificada, la empresa de servicios interesada no podr realizar nuevas operaciones. La resolucin deber inscribirse en el Registro Mercantil y en el de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y ser notificada a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Asimismo, se publicar en el “Boletn Oficial del Estado”, produciendo desde entonces efectos frente a terceros.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Empresa la revocacin de la autorizacin otorgada. La revocacin de la autorizacin se ajustar al procedimiento previsto en la Ley39/2015, de1 de octubre, del Procedimiento Administrativo Comn de las Administraciones Pblicas, correspondiendo la tramitacin y la resolucin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Se estar a lo dispuesto en los artculos302.5, 302.10 y303.6 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en el caso de que la revocacin constituya una sancin, y a lo dispuesto en el artculo200.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en caso de que la empresa de servicios de inversin deje de pertenecer al fondo de garanta de inversiones.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar que la revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad. Cuando la disolucin afecte a miembros del mercado, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y los rganos rectores de los mercados regulados, por s mismos o a requerimiento de aquella, podrn acordar todas las medidas cautelares que se estimen pertinentes en aras de la proteccin de los inversores y del funcionamiento regular de los mercados de valores, y, en especial:

a) Acordar el traspaso a otra entidad de los valores negociables, instrumentos financieros y efectivo que le hubieran confiado sus clientes.

b) Exigir alguna garanta especfica a los liquidadores designados por la sociedad.

c) Nombrar a los liquidadores.

d) Intervenir las operaciones de liquidacin. Si en virtud de lo previsto en este precepto, o en otros del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, hubiese que nombrar liquidadores o interventores de la operacin de liquidacin, ser de aplicacin, con las adaptaciones pertinentes, lo contemplado en el ttulo II, captulo V de la Ley10/2014, de26 de junio.

4. Cuando la revocacin no lleve consigo la disolucin de la empresa de servicios de inversin, deber proceder de forma ordenada a liquidar las operaciones pendientes, y, en su caso, a traspasar los valores negociables, instrumentos financieros y efectivo que le hubieran confiado sus clientes. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas cautelares oportunas, incluida la intervencin de la liquidacin de las operaciones pendientes.

5. Cuando una empresa de servicios de inversin acuerde su disolucin por alguna de las causas previstas en el artculo363 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio, se entender revocada la autorizacin, pudiendo la Comisin Nacional del Mercado de Valores acordar para su ordenada liquidacin cualquiera de las medidas sealadas en el apartado4.

6. Cuando la revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad y sta tuviera saldos de instrumentos financieros pendientes de traspaso a sus clientes, la entidad notificar fehacientemente a estos a su ltima direccin de correo conocida, para que en el plazo de un mes desde su recepcin realicen las gestiones necesarias para realizar dichos traspasos.

Transcurrido el plazo anterior sin que se hubieran efectuado los correspondientes traspasos, la entidad proceder, por cuenta y riesgo de sus titulares, a la venta de los instrumentos financieros. Cuando los instrumentos financieros estn admitidos en un centro de negociacin, la venta se realizar a travs de estos. El importe de la venta, una vez deducidos los gastos, se traspasar a la cuenta bancaria designada por el cliente conforme al artculo30 quter.2, y en caso de que esto no fuera posible, se depositar a disposicin de sus titulares en la Caja General de Depsitos.

En caso de que la entidad tuviera saldos de efectivo de sus clientes proceder a su traspaso a la cuenta bancaria comunicada por estos conforme al artculo30 quter.2. Si por cualquier circunstancia ello no fuera posible, la entidad notificar fehacientemente a sus clientes esta circunstancia y la necesidad de que efecten las gestiones necesarias para realizar dichos traspasos en el plazo de un mes desde la recepcin de dicha comunicacin. Transcurrido este plazo sin que se hubieran efectuado los correspondientes traspasos, la entidad depositar el saldo de cada cliente a su disposicin en la Caja General de Depsitos. Las comunicaciones efectuadas en virtud de esta disposicin reproducirn expresamente su contenido en la parte que resulte aplicable al caso concreto de cada cliente.

Adems de las comunicaciones anteriores, la entidad publicar a travs de su pgina web, y con simultaneidad al plazo de un mes concedido para realizar los traspasos, un anuncio en el que advierta de manera general a sus clientes que ha procedido conforme a lo previsto en este apartado.

En los casos de renuncia voluntaria a su autorizacin, las empresas de servicios de inversin podrn acogerse al procedimiento previsto en este apartado cuando encuentren dificultades para la devolucin de los instrumentos financieros y saldos de efectivo a sus titulares.

7. La revocacin de la autorizacin concedida a una empresa de servicios de inversin con sede en un Estado no miembro de la Unin Europea determinar la revocacin de la autorizacin de la sucursal operante en Espaa.

8. En el caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga conocimiento de que a una empresa de servicios de inversin de otro Estado miembro de la Unin Europea operante en Espaa le ha sido revocada la autorizacin, acordar de inmediato las medidas pertinentes para que la entidad no inicie nuevas actividades y se salvaguarden los intereses de los inversores. Sin perjuicio de las facultades de su autoridad supervisora y en colaboracin con ella, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas previstas en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores para garantizar una correcta liquidacin.

Veintitrs. Se introduce un nuevo artculo19 ter, con la siguiente redaccin:

Artculo19 ter. Contratacin por va electrnica.

Con arreglo a lo que establezcan las normas que, con carcter general, regulan la contratacin por va electrnica, se habilita a la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa para que mediante orden regule las especialidades de la contratacin de servicios de inversin de forma electrnica, garantizando la proteccin de los legtimos intereses de la clientela y sin perjuicio de la libertad de contratacin que, en sus aspectos sustantivos y con las limitaciones que pudieran emanar de otras disposiciones legales, deba presidir las relaciones entre las empresas de servicios de inversin y su clientela.

Veinticuatro. La seccin2. del captulo III del ttulo I queda redactada del siguiente modo:

Seccin2. Idoneidad, gobierno corporativo y requisitos de informacin

Artculo20. Requisitos de honorabilidad, honestidad e integridad.

1. Concurrir la honorabilidad, honestidad e integridad exigidas en el artculo184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en quienes hayan venido mostrando una conducta personal, comercial y profesional que no arroje dudas sobre su capacidad para desempear una gestin sana y prudente de la empresa de servicios de inversin.

2. Para valorar la concurrencia de la honorabilidad, honestidad e integridad se deber considerar toda la informacin disponible, incluyendo:

a) La trayectoria del cargo en cuestin en su relacin con las autoridades de regulacin y supervisin; las razones por las que hubiera sido despedido o cesado en puestos o cargos anteriores; su historial de solvencia personal y de cumplimiento de sus obligaciones; su actuacin profesional, si hubiese ocupado cargos de responsabilidad en empresas de servicios de inversin que hayan estado sometidas a un proceso de actuacin temprana o resolucin; o si hubiera estado inhabilitado conforme a la Ley22/2003, de9 de julio, Concursal, mientras no haya concluido el perodo de inhabilitacin fijado en la sentencia de calificacin del concurso y los quebrados y concursados no rehabilitados en procedimientos concursales anteriores a la entrada en vigor de la referida ley.

b) La condena por la comisin de delitos y la sancin por la comisin de infracciones administrativas, teniendo en cuenta:

1. El carcter doloso o imprudente del delito o infraccin administrativa.

2. Si la condena o sancin es o no es firme.

3. La gravedad de la condena o sancin impuestas.

4. La tipificacin de los hechos que motivaron la condena o sancin, especialmente si se tratase de delitos societarios, contra el patrimonio y contra el orden socioeconmico, contra la Hacienda Pblica y contra la Seguridad Social, delitos de blanqueo de capitales o receptacin o si supusiesen infraccin de las normas reguladoras del ejercicio de la actividad bancaria, de seguros o del mercado de valores, o de proteccin de los consumidores.

5. Si los hechos que motivaron la condena o sancin se realizaron en provecho propio o en perjuicio de los intereses de terceros cuya administracin o gestin de negocios le hubiese sido confiada, y en su caso, la relevancia de los hechos por los que se produjo la condena o sancin en relacin con las funciones que tenga asignadas o vayan a asignarse al cargo en cuestin en la empresa de servicios de inversin.

6. La prescripcin de los hechos ilcitos de naturaleza penal o administrativa o la posible extincin de la responsabilidad penal.

7. La existencia de circunstancias atenuantes y la conducta posterior desde la comisin del delito o infraccin.

8. La reiteracin de condenas o sanciones por delitos o infracciones.

A efectos de valorar lo previsto en esta letra, deber aportarse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un certificado de antecedentes penales emitido por el Ministerio de Justicia o, en el caso de otros Estados miembros de la Unin Europea o de un tercer pas, un certificado oficial equivalente emitido por el Estado en el que el candidato haya desarrollado su actividad profesional en los ltimos10 aos. La Comisin Nacional del Mercado de Valores consultar las bases de datos de la Autoridad Bancaria Europea, la Autoridad Europea de Valores y Mercados y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacin sobre sanciones administrativas y podr establecer un comit de expertos independientes con el objeto de informar los expedientes de valoracin en los que concurra condena por delitos.

c) La existencia de investigaciones relevantes fundamentadas en indicios racionales, tanto en el mbito penal como administrativo, sobre alguno de los hechos mencionados en el ordinal4. de la letra b). No se considerar que hay falta de honorabilidad sobrevenida por la mera circunstancia de que, estando en el ejercicio de su cargo, un consejero, director general o asimilado, u otro empleado responsable del control interno o que ocupe un puesto clave en el desarrollo de la actividad general de la entidad sea objeto de dichas investigaciones. En relacin con las investigaciones en curso, la informacin podr proporcionarse mediante una declaracin jurada.

3. Si durante el ejercicio de su actividad concurriese en la persona evaluada, alguna de las circunstancias previstas en el apartado anterior y esta resultase relevante para la evaluacin de su honorabilidad, la empresa de servicios de inversin lo comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo mximo de15 das hbiles desde su conocimiento.

4. Los miembros del rgano de administracin y los miembros de la alta direccin de la empresa de servicios de inversin o su entidad dominante, incluidos los que sean responsables de las funciones de control interno u ocupen puestos clave para el desarrollo diario de la actividad de la empresa de servicios de inversin que tuviesen conocimiento de que concurren en su persona alguna de las circunstancias descritas en el apartado2, debern informar de ello a su entidad.

5. Se presumir que los requisitos de honorabilidad, honestidad e integridad previstos en este artculo concurren en aquellos accionistas que sean Administraciones Pblicas o entes de ellas dependientes.

Artculo20 bis. Requisitos de conocimientos, competencias y experiencia.

1. Poseern los conocimientos, competencias y experiencia exigidos conforme al artculo184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, quienes cuenten con formacin del nivel y perfil adecuado, en particular en las reas de servicios de inversin, banca y otros servicios financieros, las competencias apropiadas para el puesto en cuestin y experiencia prctica derivada de sus anteriores ocupaciones durante periodos de tiempo suficientes. Se tendrn en cuenta para ello los conocimientos adquiridos en un entorno acadmico, las competencias y capacidades demostradas y la experiencia en el desarrollo profesional de funciones similares a las que van a desarrollarse en otras entidades o empresas.

2. En la valoracin de la experiencia prctica y profesional se deber prestar especial atencin a la naturaleza y complejidad de los puestos desempeados, las competencias y poderes de decisin y responsabilidades asumidas, as como el nmero de personas a su cargo, el conocimiento tcnico alcanzado sobre el sector financiero y los riesgos que deben gestionar.

En todo caso, los criterios de conocimientos y de experiencia se aplicarn valorando la naturaleza, escala y complejidad de la actividad de cada empresa de servicios de inversin y las concretas funciones y responsabilidades del puesto asignado a la persona evaluada.

3. Asimismo, el rgano de administracin deber contar con miembros que, considerados en su conjunto, renan suficiente experiencia profesional en el gobierno de empresas de servicios de inversin para asegurar la capacidad efectiva del rgano de administracin de tomar decisiones de forma independiente y autnoma en beneficio de la entidad.

Artculo21. Capacidad para ejercer un buen gobierno de la empresa de servicios de inversin.

1. Para valorar la capacidad de los miembros del rgano de administracin de ejercer un buen gobierno de la empresa de servicios de inversin, conforme a lo exigido por el artculo184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se tendr en cuenta:

a) La presencia de potenciales conflictos de inters que generen influencias indebidas de terceros derivados de:

1. Los cargos desempeados en el pasado o en el presente en la misma empresa de servicios de inversin o en otras organizaciones privadas o pblicas.

2. Una relacin personal, profesional o econmica con otros miembros del rgano de administracin de la empresa de servicios de inversin, de su matriz o de sus filiales.

3. Una relacin personal, profesional o econmica con los accionistas que ostenten el control de la empresa de servicios de inversin, de su matriz o de sus filiales.

b) La capacidad de dedicar el tiempo suficiente al desempeo de sus funciones y responsabilidades, incluida la de comprender el negocio de la entidad, sus principales riesgos y las implicaciones del modelo de negocio y de la estrategia de riesgos.

Si durante el ejercicio de su actividad concurriese en algn miembro del rgano de administracin alguna circunstancia que pudiera alterar su capacidad para ejercer un buen gobierno de la empresa de servicios de inversin, sta lo comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo mximo de15 das hbiles desde su conocimiento.

2. Los miembros del rgano de administracin que ocupen un cargo en una entidad significativa debern cumplir con la limitacin de cargos establecida en el artculo188.2 y3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo22. Valoracin de la idoneidad.

1. La valoracin del cumplimiento por los miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades citadas en el artculo14.1.f), prrafo primero, de los requisitos de idoneidad establecidos en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se realizar:

a) Por los promotores, con ocasin de la solicitud a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la autorizacin para el ejercicio de la actividad de empresa de servicios de inversin;

b) cuando se produzcan cambios relevantes en la composicin del rgano de administracin o de la alta direccin, en particular:

1. Por la entidad, cuando se nombre a nuevos miembros del rgano de administracin o de la alta direccin;

2. por el adquirente de una participacin significativa, cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin se deriven nuevos nombramientos, sin perjuicio de la valoracin posterior realizada por la entidad;

3. por la entidad, cuando se reelija a los miembros del rgano de administracin o de la alta direccin; o

c) por la entidad, de forma continuada.

Si la valoracin de la idoneidad de los cargos previstas en las letras a) y b) anteriores resultase negativa, la entidad deber abstenerse de nombrar o dar posesin en el cargo a dicha persona, o, en caso de tratarse de una circunstancia sobrevenida, deber adoptar las medidas oportunas para subsanar las deficiencias identificadas y, cuando resulte necesario, disponer su suspensin temporal o cese definitivo.

2. Las entidades citadas en el artculo14.1.f), prrafo primero, de este real decreto evaluarn o reevaluarn la idoneidad colectiva del rgano de administracin, conforme a lo establecido en el artculo184.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. La citada evaluacin se realizar:

a) Por los promotores, con ocasin de la solicitud a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la autorizacin para el ejercicio de la actividad de empresa de servicios de inversin;

b) por la entidad, cuando se produzcan cambios relevantes en la composicin del rgano de administracin, en particular:

1. Cuando se nombre a nuevos miembros del rgano de administracin;

2. cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin, se hayan producido nuevos nombramientos;

3. cuando se reelija a los miembros del rgano de administracin;

4. cuando los miembros nombrados o reelegidos dejan de ser miembros del rgano de administracin; o

c) por la entidad, de forma continuada

3. La valoracin del cumplimiento por los titulares de funciones clave y por otros puestos clave de las entidades citadas en el artculo187.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, de los requisitos de idoneidad previstos en el artculo184 bis.1.a) y b) de la citada ley, se realizar:

a) Por los promotores, con ocasin de la solicitud a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la autorizacin para el ejercicio de la actividad de empresa de servicios de inversin;

b) por la entidad, cuando se nombre a los nuevos titulares de funciones clave y otros puestos clave, en particular, cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin, se hayan producido nuevos nombramientos; o

c) por la entidad, cuando sea necesario.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores llevar a cabo:

a) La valoracin del cumplimiento por los miembros de los rganos de administracin y de la alta direccin de las entidades citadas en el artculo14.1.f), prrafo primero, de los requisitos de idoneidad establecidos en los artculos184.1. y184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los casos y plazos siguientes:

1. Con ocasin de la autorizacin de la creacin de una empresa de servicios de inversin, en el plazo previsto en artculo149.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Con ocasin de la adquisicin de una participacin significativa de la que se deriven nuevos nombramientos, en el plazo previsto en el artculo86.5.

3. Tras la comunicacin de la propuesta de nuevos nombramientos prevista en el artculo23.1, en el plazo previsto en el artculo158.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A falta de notificacin en este plazo, se entender que la valoracin es positiva.

4. Cuando, en presencia de indicios fundados, resulte necesario valorar si la idoneidad se mantiene en relacin con los miembros en activo.

b) La valoracin del cumplimiento por los titulares de funciones clave y por otros puestos clave de las entidades citadas en artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, de los requisitos establecidos en el artculo184 bis.1.a) y b) de la citada ley, en los casos y plazos siguientes:

1. Con ocasin de la autorizacin de la creacin de una empresa de servicios de inversin, en el plazo previsto en el artculo149.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin, se hayan producido nuevos nombramientos, tras la comunicacin prevista al efecto en el artculo23.2, en el plazo previsto en el artculo158.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A falta de notificacin en este plazo, se entender que la valoracin es positiva.

3. Tras la comunicacin de nuevos nombramientos prevista en el artculo23.2, en el plazo previsto en el artculo158.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A falta de notificacin en este plazo, se entender que la valoracin es positiva.

4. Cuando, en presencia de indicios fundados, resulte necesario valorar si la idoneidad se mantiene en relacin con los miembros en activo.

5. Todo incumplimiento de los requisitos especificados en los artculos20 a21 deber ser comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores por la empresa de servicios de inversin en el plazo mximo de15 das hbiles desde que se tenga conocimiento del mismo.

Artculo23. Evaluacin de los requisitos de idoneidad por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

1. La comunicacin previa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de nombramientos previstos de nuevos miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades contempladas en el artculo158.1 de la del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, deber realizarse por las entidades a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a ms tardar, dos semanas despus de que hayan decidido proponer al candidato para su nombramiento.

La comunicacin se realizar conforme a los formularios y plantillas que figuran en el anexo III del Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/1945 de la Comisin, de19 de junio de2017 por el que se establecen normas tcnicas de ejecucin en relacin con las notificaciones presentadas por empresas de servicios de inversin solicitantes o autorizadas, o destinadas a ellas, de conformidad con la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014, e incluir la documentacin e informacin prevista en el artculo4 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016 por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin sobre la informacin y los requisitos necesarios para la concesin de autorizaciones a empresas de servicios de inversin; al objeto de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda valorar si la empresa se ajusta a lo dispuesto en el captulo V del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones de desarrollo.

2. Las entidades contempladas en el artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern notificar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el nombramiento de nuevos titulares de las de funciones clave y de otros puestos clave de la entidad sin demora y, como mximo, en un plazo de15 das desde su nombramiento.

Junto con la notificacin, las entidades debern proporcionar la documentacin e informacin completas, al objeto de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda valorar si la empresa se ajusta a lo dispuesto en el captulo V del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones de desarrollo.

Artculo24. Poltica de idoneidad para la seleccin, control y evaluacin de los requisitos de idoneidad por parte de las entidades.

1. Las empresas de servicios de inversin y las entidades dominantes de empresas de servicios de inversin sujetas al Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, que sean una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera, debern disponer, en condiciones proporcionadas al tamao, la organizacin interna, carcter, escala y complejidad de sus actividades, con unidades y procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin, el seguimiento y el plan de sucesin, as como la reeleccin de cargos, de las personas que vayan a ocupar cargos sujetos al cumplimiento de los requisitos de idoneidad establecidos en el artculo184 y en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Las entidades contempladas en el artculo187 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern disponer, en condiciones proporcionadas al tamao, la organizacin interna, carcter, escala y complejidad de sus actividades, con unidades y procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin y evaluacin continua de titulares de funciones clave.

Dichas entidades mantendrn a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores una relacin actualizada de las personas que los desempean, la valoracin de la idoneidad realizada por la entidad y la documentacin que acredite la misma.

3. Las sucursales de empresas de servicios de inversin no autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea debern disponer, en condiciones proporcionadas al tamao, la organizacin interna, carcter, escala y complejidad de sus actividades, con unidades y procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin y evaluacin continua de las personas responsables de la gestin de la sucursal.

Veinticinco. El captulo IV del ttulo I queda redactado del siguiente modo:

CAPTULO IV

Agentes de las empresas de servicios de inversin

Artculo25. Contratacin de agentes.

1. El ejercicio de la actividad de los agentes de las empresas de servicios de inversin est sometido a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr establecer requisitos adicionales para la cobertura de los riesgos derivados de incumplimientos o fraudes provenientes de su actividad.

2. Podr actuar como agente de una empresa de servicios de inversin cualquier persona fsica o jurdica, a excepcin de:

a) Las personas fsicas ligadas por una relacin laboral a la propia entidad o a cualquier otra que preste servicios de inversin sobre los instrumentos previstos en el artculo2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Las personas fsicas o jurdicas que acten como agentes de otra empresa de servicios de inversin o como agentes de entidades de crdito que presten servicios de inversin, salvo que ambas entidades pertenezcan al mismo grupo.

3. La actuacin como agente de las personas jurdicas quedar condicionada a la compatibilidad de dicha actividad con su objeto social.

4. Los agentes de las empresas de servicios de inversin debern cumplir los requisitos previstos en el artculo14.1.h), as como, cuando sean personas jurdicas, los requisitos relativos al nmero mnimo de administradores previstos para las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas en artculo14.1.e) y los requisitos relativos al capital previstos en el artculo15.3 de este real decreto, todo ello con las adaptaciones precisas que, en su caso, determine la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa para las personas fsicas y jurdicas.

5. Las empresas de asesoramiento financiero no podrn ser agentes de otra empresa de servicios de inversin o entidad de crdito. Las empresas de asesoramiento financiero podrn designar agentes vinculados pero nicamente para la promocin y comercializacin del servicio de asesoramiento en materia de inversin y servicios auxiliares que estn autorizadas a prestar y para captar negocio, no pudiendo prestar estos agentes el servicio de asesoramiento en materia de inversin del artculo140.1.g).

Artculo25 bis. Inscripcin en el registro de agentes.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo147 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin que contraten agentes debern comunicarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quien los inscribir en el registro sealado en el artculo238.e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, previa inscripcin de los poderes en el Registro Mercantil y una vez comprobado que el agente rene acreditada honorabilidad, el conocimiento, las competencias y la experiencia, previstos en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, para prestar los servicios propios de un agente y comunicar con precisin al cliente, o al posible cliente toda la informacin pertinente sobre el servicio propuesto. La inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores ser requisito necesario para que los agentes puedan iniciar su actividad.

2. Cuando la empresa de servicios de inversin concluya su relacin con un agente, deber comunicarlo inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para su anotacin en el correspondiente registro.

3. Las entidades de crdito que de conformidad con lo dispuesto en el artculo145 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, estn autorizadas para la prestacin de servicios de inversin, podrn designar agentes en los trminos y condiciones establecidos en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este artculo. En este caso, los agentes se inscribirn en el registro que, a tal efecto, exista en el Banco de Espaa y se regirn por lo dispuesto en la normativa bancaria que les sea de aplicacin, en lo que no resulte contradictorio con lo previsto en este artculo. El Banco de Espaa comunicar estas inscripciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para que las inscriba en su registro, como prev el artculo147 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo25 ter. Requisitos de los agentes de empresas de servicios de inversin.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los agentes debern cumplir los siguientes requisitos:

a) Actuar en exclusiva para una sola empresa de servicios de inversin, o para varias del mismo grupo.

b) No ostentar representacin alguna de los inversores ni desarrollar actividades que puedan entrar en conflicto con el buen desempeo de sus funciones.

c) Los requisitos de honorabilidad, conocimiento, competencias y experiencia del artculo184 bis.1.

d) No percibir de los clientes honorarios, comisiones o cualquier otro tipo de remuneracin.

e) No podrn subdelegar sus actuaciones.

2. Las empresas de servicios de inversin debern, como requisito previo al nombramiento de agentes:

a) Disponer de los medios necesarios para controlar de forma efectiva la actuacin de sus agentes y hacer cumplir las normas y procedimientos internos de las entidades que les resulten aplicables.

b) Asegurarse de que los agentes cumplen lo dispuesto en el apartado1.c), que no desarrollan actividades que puedan afectar negativamente a la prestacin de los servicios encomendados y que informan a los clientes o posibles clientes del nombre de la empresa de servicios de inversin a la que representan y de que actan en su nombre y por su cuenta cuando se pongan en contacto o antes de negociar con cualquier cliente o posible cliente.

c) Otorgarles poder bastante para actuar en nombre y por cuenta suya en la prestacin de servicios que se les encomienden.

Artculo26. Rgimen de la representacin.

1. Las empresas de servicios de inversin que designen agentes sern responsables del cumplimiento por stos de todas las normas de ordenacin y disciplina del mercado de valores en los actos que realicen.

2. Asimismo, de conformidad con lo dispuesto en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin debern disponer de los medios necesarios para controlar de forma efectiva la actuacin de sus agentes y hacer cumplir las normas y procedimientos internos de las entidades que les resulten aplicables. A tal fin, con anterioridad a la formalizacin del negocio jurdico de representacin o apoderamiento, habrn de comprobar la suficiencia y adecuacin de la organizacin administrativa y de los medios, de los procedimientos operativos, de control interno y contables y, en su caso, de los sistemas informticos que vayan a utilizar aquellos en el desarrollo ulterior de sus actuaciones. En el caso de que la representacin vaya a otorgarse a una persona jurdica, las comprobaciones anteriores se extendern a su situacin econmico-financiera. Las empresas de servicios de inversin condicionarn la contratacin de los agentes a la comprobacin satisfactoria de los aspectos mencionados en este prrafo.

De igual manera, las empresas de servicios de inversin impondrn a los agentes que sus actuaciones se realicen conforme a los procedimientos operativos, de control interno y contables que a tal efecto desarrollen las empresas a las que representan, en especial en lo referido a efectivo o instrumentos de pago, as como imponer la utilizacin de sistemas informticos que aseguren una adecuada integracin de los datos e informaciones entre los agentes y la empresa a la que representen. A estos efectos, los agentes habrn de permitir y colaborar en aquellas auditoras operativas, de procedimientos y control interno que sobre tales procedimientos y sistemas lleven a cabo las empresas a las que representan. Las empresas de servicios de inversin condicionarn en su caso el mantenimiento del negocio jurdico de representacin o apoderamiento al cumplimiento por sus agentes de estas medidas.

3. Se prohbe a las empresas de servicios de inversin que designen agentes el establecimiento de sistemas de remuneracin escalonados vinculados a la venta multinivel.

4. Sin perjuicio del correspondiente apoderamiento notarial inscrito en el Registro Mercantil en el que se detalle el alcance de la representacin y su mbito geogrfico, el contrato privado de representacin se celebrar por escrito y especificar, de forma exhaustiva, el mbito de las operaciones y servicios en que podr actuar el agente, el sistema de facturacin, liquidacin y cobro de los servicios de representacin, y el rgimen excepcional de las operaciones personales del agente, conforme lo previsto en los artculos28 y29 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

5. Toda entrega o recepcin de fondos, incluido el efectivo, deber realizarse directamente entre la empresa de servicios de inversin y el inversor, sin que los fondos puedan estar ni siquiera de manera transitoria en poder o en cuenta del representante.

6. En ningn caso, los valores o instrumentos financieros de los clientes podrn, ni siquiera transitoriamente, estar en poder o en depsito de los agentes, debiendo quedar depositados directamente a nombre de aquellos.

7. Los mandatos con poderes para una sola operacin debern formularse, igualmente, por escrito y detallarn, de forma especfica, la operacin singular de que se trate y todos los aspectos a que se refiere el apartado4 anterior. Asimismo, deber figurar la firma de aceptacin del mandatario al poder recibido.

Artculo26 bis. Comunicacin y publicidad de las relaciones de representacin.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr recabar de las empresas de servicios de inversin representadas y de sus agentes cuantas informaciones estime necesarias sobre los extremos relacionados con las materias objeto de su competencia.

2. De conformidad con lo dispuesto en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin exigirn de sus agentes que pongan de manifiesto su condicin en cuantas relaciones establezcan con la clientela, identificando a la entidad que representan y el mbito del poder recibido. En este sentido, los agentes estn obligados a exhibir dicho poder a todos los clientes que lo soliciten.

3. Las empresas de servicios de inversin debern disponer de un archivo cuyo contenido determinar la Comisin Nacional del Mercado de Valores, relativo al soporte documental de las relaciones de agencia establecidas y los mandatos otorgados.

Veintisis. Se introduce un nuevo captulo V en el ttulo I, que comprender los artculos27 a29 ter, con la siguiente redaccin:

CAPTULO V

Sucursales y libre prestacin de servicios

Seccin1. Unin Europea

Artculo27. Disposiciones generales.

1. Sin perjuicio de lo dispuesto en su normativa especfica, la seccin1. del captulo III del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser tambin aplicable a las entidades de crdito espaolas y a las autorizadas y supervisadas por las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea o por las autoridades competentes de otros Estados del Espacio Econmico Europeo, en cuanto a su actuacin transfronteriza en otros estados miembros del Espacio Econmico Europeo, siempre que esta se lleve a cabo a travs de la utilizacin de agentes vinculados.

2. Las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito que decidan llevar a cabo actuacin transfronteriza en otro Estado miembro de la Unin Europea debern realizar las notificaciones a que se refieren los artculos165 a167 y169 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en los trminos previstos en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1018 de la Comisin, de29 de junio de2016, que completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros, en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin que especifican la informacin que deben notificar las empresas de servicios de inversin, los organismos rectores del mercado y las entidades de crdito.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores es la autoridad competente para recibir las notificaciones contempladas en el apartado2 relativas a la actuacin transfronteriza de empresas del servicios de inversin espaolas en Estados miembros de la Unin Europea as como a la actuacin transfronteriza de empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea en Espaa.

4. Sin perjuicio de otras notificaciones y procedimientos que sean de aplicacin conforme a lo dispuesto en su normativa especfica, el Banco de Espaa es la autoridad competente para recibir las notificaciones a que se refiere el apartado2, relativas a la actuacin transfronteriza de entidades de crdito espaolas en Estados miembros de la Unin Europea, as como a la actuacin transfronteriza de entidades de crdito de Estados miembros de la Unin Europea en Espaa.

5. Las notificaciones que, en el mbito de la actuacin transfronteriza en la Unin Europea regulada en esta seccin, realicen las empresas de servicios de inversin espaolas y de otros Estados miembros de la Unin Europea, no podrn referirse nicamente a la prestacin de servicios auxiliares, debiendo contener, al menos, un servicio o actividad de inversin.

6. Cuando una empresa de servicios de inversin de la Unin Europea preste en Espaa los mismos servicios o actividades de inversin as como servicios auxiliares, tanto a travs de la libre prestacin de servicios como del establecimiento de una sucursal o, en ausencia de esta, a travs de un agente vinculado establecido en Espaa, en todos los casos dirigidos a clientes minoristas, se entender que tales servicios o actividades son prestados siempre por la sucursal o, en su caso, por el agente vinculado establecido en Espaa.

7. Las empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea que realicen las comunicaciones contempladas en los artculos167 y169 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, al objeto de llevar a cabo actuacin transfronteriza en Espaa, siempre y cuando su autorizacin, sus estatutos y su rgimen jurdico le habiliten para ello, no requerirn de la obtencin de una autorizacin adicional por parte de las autoridades supervisoras espaolas, ni estarn obligadas a aportar un fondo de dotacin, o a cualquier medida de efecto equivalente, no debiendo por tanto cumplir ningn requisito adicional, salvo, en su caso, los relativos a la supervisin de las sucursales establecidos en el artculo168 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo27 bis. Sucursales y agentes vinculados de empresas de servicios de inversin espaolas en Estados miembros de la Unin Europea.

1. En la notificacin a la que se refiere el artculo165 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores deber indicarse:

a) Los Estados miembros en cuyo territorio se propone establecer una sucursal o los Estados miembros en los que no ha establecido una sucursal pero en los que se propone utilizar agentes vinculados all establecidos.

b) Un programa de actividades en que se especifiquen los servicios o actividades de inversin, as como los servicios auxiliares, que se propone llevar a cabo.

c) La estructura organizativa prevista de la sucursal adems de la indicacin de si la sucursal prev utilizar agentes vinculados, junto con la identidad de dichos agentes vinculados.

d) En caso de que se vaya a recurrir a agentes vinculados en un Estado miembro en el que la empresa de servicios de inversin no haya establecido una sucursal, una descripcin de la manera en que se propone utilizar al agente o agentes vinculados y una estructura organizativa, incluido el esquema jerrquico, que indique de qu modo se integran el agente o agentes en la estructura organizativa de la empresa de servicios de inversin.

e) La direccin en el Estado miembro de acogida donde puede obtenerse documentacin.

f) Los nombres de los directivos responsables de la gestin de la sucursal o del agente vinculado.

Cuando la empresa de servicios de inversin espaola recurra a un agente vinculado establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea, dicho agente vinculado se asimilar a la sucursal, en caso de que se haya establecido una, y estar sujeto al rgimen establecido en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto para las sucursales.

g) El resto de aspectos a los que se refiere el artculo6 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1018 de la Comisin, de29 de junio de2016.

2. Salvo que tenga razones para dudar de la idoneidad de la estructura administrativa o de la situacin financiera de la entidad, habida cuenta de las actividades que esta se proponga realizar, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber enviar toda la informacin remitida por la empresa de servicios de inversin espaola a la que se refiere el apartado1 a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con lo establecido en el artculo244 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en el plazo de tres meses a partir de su recepcin, e informar debidamente de ello a la empresa de servicios de inversin.

Adems, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir a la autoridad competente del Estado miembro de acogida, los datos sobre el fondo de garanta de inversiones al que la entidad est adherida, as como cualquier modificacin que pueda producirse al respecto.

3. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores acuerda no remitir la informacin al Estado miembro de acogida por cualquiera de las causas sealadas en el apartado anterior, deber comunicarlo a la empresa de servicios de inversin en el plazo de tres meses desde la recepcin de la informacin, indicando las razones de su negativa.

4. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados con arreglo a lo dispuesto en el apartado1, la empresa de servicios de inversin deber comunicarlo por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores como mnimo un mes antes de hacerla efectiva. La Comisin Nacional del Mercado de Valores lo comunicar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

5. En caso de cierre, la sucursal deber comunicar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida esta situacin al menos con tres meses de antelacin a la fecha prevista para ello.

6. La sucursal podr establecerse e iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de acogida o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a aquella autoridad competente.

7. Cuando una entidad de crdito espaola recurra a un agente vinculado establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea para la prestacin de servicios o actividades de inversin, as como de servicios auxiliares, lo notificar al Banco de Espaa, facilitndole la informacin recogida en el apartado1.

8. El Banco de Espaa seguir el procedimiento establecido en el primer prrafo del apartado2 y en el apartado3.

El agente vinculado podr iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la autoridad competente para la supervisin prudencial de las entidades de crdito del Estado miembro de acogida o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin del Banco de Espaa a aquella autoridad competente.

Dicho agente estar sujeto al rgimen establecido en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto para las sucursales.

Artculo27 ter. Libre prestacin de servicios por empresas de servicios de inversin espaolas en Estados miembros de la Unin Europea.

1. En la notificacin a la que se refiere el artculo166 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores deber indicarse:

a) El Estado miembro en el que tenga previsto operar.

b) Un programa de actividades en el que se especifiquen los servicios o actividades de inversin, as como los servicios auxiliares que se propone llevar a cabo y la indicacin de si se prev utilizar para ello agentes vinculados establecidos en Espaa y su identidad.

Cuando la empresa de servicios de inversin tenga previsto utilizar agentes vinculados establecidos en Espaa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar en el plazo de un mes a partir de la recepcin de toda la documentacin a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con lo establecido en el artculo244 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la identidad de los agentes vinculados que aquella tenga intencin de utilizar en dicho Estado miembro. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar acceso a esa informacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstas en el artculo35 del Reglamento (UE) n. 1095/2010, del Parlamento Europeo y del Consejo, de24 de noviembre de2010.

c) El nombre, la direccin y los datos de contacto de la empresa de servicios de inversin, junto con el nombre de una persona de contacto concreta en la empresa de servicios de inversin.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir la informacin prevista en el apartado anterior a la autoridad competente del Estado miembro de acogida en el plazo de un mes desde su recepcin.

3. La empresa de servicios de inversin podr comenzar a prestar los servicios o actividades de inversin, as como los servicios auxiliares de que se trate en el Estado miembro de acogida a partir de la remisin de la informacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores prevista en el apartado anterior.

4. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado1, la empresa de servicios de inversin informar por escrito de dicho cambio a la Comisin Nacional del Mercado de Valores al menos un mes antes de aplicar la modificacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar de la modificacin a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

5. Lo dispuesto en el apartado1.b) en relacin con los agentes vinculados ser igualmente aplicable a las entidades de crdito que deseen llevar a cabo servicios o actividades de inversin, as como servicios auxiliares en el territorio de otro Estado miembro de la Unin Europea, en rgimen de libre prestacin de servicios mediante la utilizacin de agentes vinculados establecidos en Espaa, siendo el Banco de Espaa, la autoridad competente a los efectos de recibir y realizar las correspondientes notificaciones. Asimismo, el Banco de Espaa dar acceso a la informacin relativa a la identidad de los agentes vinculados a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstas en el artculo35 del Reglamento (UE) n. 1095/2010, del Parlamento Europeo y del Consejo, de24 de noviembre de2010.

Artculo28. Sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea.

1. En el caso de comunicaciones sobre el establecimiento de sucursal de conformidad con el artculo167 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, una vez recibida la comunicacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores proceder a notificar su recepcin a la empresa de servicios de inversin. Esta deber inscribir la sucursal en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, en el Registro Mercantil, comunicando a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la fecha del inicio efectivo de sus actividades. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no efecta esta comunicacin, la sucursal podr establecerse e iniciar sus actividades en el plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente del Estado de origen.

Lo previsto en este apartado se aplicar con independencia de lo que resulte de las normas relativas al Registro Mercantil.

Transcurrido un ao desde que se hubiera notificado a la empresa de servicios de inversin la recepcin de la comunicacin efectuada por su autoridad supervisora, sin que se haya inscrito la sucursal en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el procedimiento se entender caducado.

2. En caso de notificaciones referidas a la utilizacin de agentes vinculados establecidos en Espaa, cuando la empresa de servicios de inversin no tenga en Espaa una sucursal, la Comisin Nacional del Mercado de Valores proceder a notificar su recepcin a la empresa de servicios de inversin as como a la inscripcin de dicho agente en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

El agente vinculado podr iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que se refiere el prrafo anterior o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente Estado miembro de origen.

3. En caso de cierre, la sucursal o, en su caso, el agente vinculado establecido en Espaa cuando no exista sucursal, deber comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores esta situacin al menos con tres meses de antelacin a la fecha prevista para ello.

4. Cuando la entidad de crdito de un Estado miembro de la Unin Europea recurra a un agente vinculado establecido en Espaa para la prestacin de servicios o actividades de inversin, as como de servicios auxiliares, lo notificar a la autoridad competente de su Estado Miembro de origen, facilitndole la informacin recogida en el artculo27 bis.1 de este real decreto, para que sta remita, a su vez, la correspondiente notificacin al Banco de Espaa.

El agente vinculado podr iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin del Banco de Espaa o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente Estado miembro de origen.

Dicho agente vinculado estar sujeto a lo dispuesto en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto para las sucursales.

Artculo28 bis. Supervisin de sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo168 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr derecho a examinar las medidas adoptadas por la sucursal o, en su caso, por el agente vinculado establecido en Espaa, cuando no exista sucursal, sobre los servicios o actividades de inversin as como servicios auxiliares o actividades llevados a cabo en territorio espaol y a pedir las modificaciones estrictamente necesarias para garantizar el cumplimiento de lo dispuesto en el artculo168.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir, con fines estadsticos, que todas las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito comunitarias que tengan sucursales en territorio espaol o, en ausencia de sucursal, agentes vinculados establecidos en Espaa, les informen peridicamente sobre las actividades de esas sucursales o de esos agentes vinculados.

Tambin podr exigir a las sucursales de las empresas de servicios de inversin la informacin que sea necesaria para supervisar el cumplimiento de las obligaciones establecidas en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y, en especial, en los artculos mencionados en el artculo168.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. Estas exigencias no podrn ser ms estrictas que las que se imponen a las empresas espaolas para supervisar el cumplimiento de esas mismas normas.

3. Lo dispuesto en el artculo168.1 y2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores resultar tambin de aplicacin en el caso de sucursales o agentes vinculados de entidades de crdito de la Unin Europea autorizadas para prestar servicios o actividades de inversin, as como servicios auxiliares en territorio espaol.

Seccin2. Terceros Estados

Artculo28 ter. Disposiciones generales.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo171.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, cuando una empresa de un tercer pas preste servicios o actividades de inversin a una persona establecida en Espaa a iniciativa exclusiva de dicha persona, se entender que dicha actividad no tiene lugar en territorio espaol y en consecuencia no se le aplicar lo dispuesto en esta seccin y sus disposiciones de desarrollo a la prestacin de tales servicios o actividades ni a las relaciones vinculadas especficamente con los mismos.

La iniciativa de tales personas no facultar a la empresa del tercer pas a comercializar nuevas categoras de productos de inversin o servicios de inversin para dichas personas.

2. Cuando una empresa de un tercer pas capte clientes o posibles clientes en Espaa o promocione o anuncie en Espaa sus servicios o actividades de inversin, junto con servicios auxiliares, no podr considerarse que dichos servicios se prestan a iniciativa exclusiva del cliente, por lo que le ser de aplicacin lo dispuesto en esta seccin y sus disposiciones de desarrollo, y, adicionalmente, en caso de que tal empresa tenga la condicin de entidad de crdito, lo dispuesto al efecto en la Ley10/2014, de26 de junio, y sus disposiciones de desarrollo.

3. Las empresas de terceros pases cuyo marco jurdico y de supervisin haya sido reconocido por la Comisin Europea como efectivamente equivalente de conformidad con el artculo47.1 del Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, estando vigente tal decisin de equivalencia, y que dispongan en Espaa de una sucursal autorizada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o el Banco de Espaa para prestar servicios o actividades de inversin, con o sin servicios auxiliares, podrn prestar tales servicios o actividades en otros Estados miembros de la Unin Europea a clientes profesionales y a contrapartes elegibles, definidos en los artculos205 y207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, previo cumplimiento de los requisitos de informacin establecidos en el artculo166 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

4. La sucursal de la empresa del tercer pas cumplir las obligaciones establecidas en los artculos193 al196 bis, 203 a219 y220 bis a224 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y los artculos38 y39 del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptacin del derecho espaol a la normativa de la Unin Europea en materia del mercado de valores; as como en los artculos3 a26 del Reglamento (UE) no600/2014, y las medidas adoptadas con arreglo a dichas disposiciones, y estar sujeta a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o del Banco de Espaa, en su caso.

Artculo29. Actuacin transfronteriza de las empresas de servicios de inversin espaolas en Estados no miembros de la Unin Europea.

1. Las empresas de servicios de inversin espaolas que soliciten autorizacin para la actuacin transfronteriza en virtud de lo dispuesto en el artculo172.1 y2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern incluir en la solicitud la siguiente informacin:

a) Informacin del Estado en cuyo territorio pretenden actuar,

b) una relacin de actividades en la que se indique, en particular, las operaciones que pretende realizar,

c) en su caso, su domicilio en el Estado de acogida, la estructura de la organizacin de la sucursal y los establecimientos a travs de los que operar, el nombre de los directivos responsables de la sucursal y la informacin suficiente para acreditar el cumplimiento de los requisitos de idoneidad contemplados en los artculos20, 20 bis y21; y

d) en caso de solicitudes de prestacin de servicios sin sucursal, descripcin de los medios que asignar la empresa de servicios de inversin espaola a la realizacin y control de dicha actividad.

Toda modificacin de las informaciones a que se refiere el apartado anterior habr de ser comunicada por la empresa de servicios de inversin, al menos un mes antes de efectuarla, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

No podr llevarse a cabo una modificacin relevante de las actividades autorizadas si la Comisin Nacional del Mercado de Valores, dentro del referido plazo de un mes, se opone a ella, mediante resolucin motivada que ser notificada a la entidad. Dicha oposicin habr de fundarse en las causas previstas en el artculo172 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que resulten aplicables en cada caso.

2. De conformidad con lo dispuesto en el artculo172.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en el caso de creacin de una empresa de servicios de inversin en un Estado no miembro de la Unin Europea, a la solicitud de autorizacin que se presente en la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber acompaarse, al menos, la siguiente informacin:

a) Importe de la inversin y del porcentaje que representa la participacin en el capital y en los derechos de voto de la entidad que se va a crear. Indicacin, en su caso, de las entidades a travs de las cuales se efectuar la inversin.

b) La siguiente informacin conforme a lo previsto en el artculo16.1, por referencia al Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016:

1. Denominacin social (incluida su razn social y cualquier otro nombre comercial que utilice); su forma jurdica, la direccin de la oficina central y, para las empresas ya existentes, el domicilio social; los datos de contacto; el nmero de identificacin nacional, si dispone del mismo.

2. Proyecto de estatutos sociales y, para las empresas ya existentes, copias de los documentos corporativos y prueba fehaciente de su inscripcin en el registro mercantil nacional, cuando proceda.

3. Lista de los servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros que se proporcionarn, y si se mantendrn instrumentos financieros y fondos de los clientes (incluso con carcter temporal).

4. Informacin sobre la organizacin de la empresa prevista en el artculo6 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016.

5. Informacin sobre el rgano de administracin y las personas que dirijan las actividades prevista en los artculos4 y8 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016.

c) Descripcin completa de la normativa de mercado de valores aplicable a las empresas de servicios de inversin en el Estado donde se vaya a constituir la nueva empresa, as como de la normativa vigente en materia fiscal y de prevencin de blanqueo de capitales.

3. Cuando, de conformidad con lo dispuesto en el artculo172.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se vaya a adquirir una participacin en una empresa de servicios de inversin, entendiendo por tal aquella que tenga un carcter significativo, segn lo previsto en el artculo174 de dicha Ley, o se pretenda incrementar una participacin significativa, alcanzando o sobrepasando alguno de los porcentajes sealados en el artculo175.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se deber presentar la informacin sealada en el apartado anterior, si bien la prevista en el prrafo b) se podr limitar a aquellos datos que tengan un carcter pblico.

Tambin se indicar el plazo previsto para la realizacin de la inversin, las cuentas anuales de los dos ltimos ejercicios de la entidad participada y, en su caso, los derechos de la entidad en orden a designar representantes en los rganos de administracin y direccin de aquella.

4. El plazo para notificar la resolucin de las solicitudes previstas en los apartados1 y2 del artculo172 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser de tres meses. Sin perjuicio de la resolucin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores debe dictar, el vencimiento de este plazo mximo sin haberse notificado resolucin expresa, legitima a la empresa para entenderla estimada por silencio administrativo.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr desestimar las solicitudes de apertura de sucursal o de prestacin de servicios sin sucursal en un Estado no miembro de la Unin Europea a que se refiere el artculo172.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los siguientes supuestos:

a) Cuando tenga razones para dudar, visto el proyecto en cuestin, de la adecuacin de las estructuras administrativas o de la situacin financiera de la empresa de servicios de inversin;

b) cuando en la solicitud se contemplen actividades no autorizadas a la entidad;

c) cuando considere que la actividad de la sucursal no va a quedar sujeta a un efectivo control por parte de la autoridad supervisora del pas de acogida; o

d) cuando existan obstculos legales o de otro tipo que impidan o dificulten el control e inspeccin de la sucursal por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr desestimar las solicitudes de empresas de servicios de inversin espaolas o de entidades pertenecientes a su grupo consolidable, siempre que se trate, en este caso, de un grupo consolidable supervisado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, relativas a la creacin de una empresa de servicios de inversin extranjera o a la adquisicin de una participacin en una empresa ya existente, a que se refiere el artculo172.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los siguientes supuestos:

a) Cuando atendiendo a la situacin financiera de la empresa de servicios de inversin o del grupo consolidable de entidades financieras supervisado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el que se integre o a su capacidad de gestin, considere que el proyecto puede perturbar el buen desarrollo de sus actividades en Espaa,

b) cuando vistas la localizacin y caractersticas del proyecto, no pueda asegurarse la efectiva supervisin del grupo, en base consolidada, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores; o

c) cuando la actividad de la entidad dominada no quede sujeta a supervisin efectiva por ninguna autoridad supervisora nacional.

7. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de las dificultades generales a las que se enfrenten las empresas de servicios de inversin a la hora de establecerse o de prestar servicios de inversin en un Estado no miembro de la Unin Europea.

8. En todo caso, cabr exigir a los solicitantes cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda pronunciarse adecuadamente y, en particular, los que permitan apreciar la posibilidad de ejercer la supervisin consolidada del grupo.

Artculo29 bis. Actuacin transfronteriza en Espaa de empresas de terceros pases.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo173.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la apertura en Espaa de sucursales de empresas de servicios de inversin no autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea requerir la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Se observarn al efecto el captulo II del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y los artculos anteriores de este real decreto en lo que le sea de aplicacin, con las particularidades siguientes:

a) La prestacin de los servicios para los cuales la empresa de servicios de inversin no autorizada en un Estado Miembro de la Unin Europea solicita autorizacin, deber estar sujeta a autorizacin y supervisin en el tercer pas en el que la empresa est establecida y la empresa solicitante deber contar con la debida autorizacin que habr sido concedida por la autoridad competente en atencin a las recomendaciones del Grupo de Accin Financiera Internacional en el marco de la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiacin del terrorismo,

b) la Comisin Nacional del Mercado de Valores y las autoridades de supervisin competentes del tercer pas en el que est establecida la empresa habrn suscrito acuerdos de cooperacin que incluirn disposiciones que regulen el intercambio de informacin a los efectos de preservar la integridad del mercado y de proteger a los inversores,

c) la sucursal dispondr de una dotacin de fondos, mantenida por la entidad en Espaa, de carcter permanente y duracin indefinida, no inferior a los importes establecidos en el artculo15.1 de este real decreto, en funcin de los servicios para los cuales la empresa de servicios de inversin no autorizada en un Estado Miembro de la Unin Europea solicita autorizacin,

d) se habr designado a uno o varios responsables de la direccin de la sucursal, todos los cuales debern cumplir los requisitos establecidos en los artculos20, 20 bis y21,

e) el tercer pas en el que est establecida la empresa de servicios de inversin y Espaa habrn suscrito un acuerdo que se ajustar plenamente a los preceptos establecidos en el artculo26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico, y garantizar un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos; y

f) la empresa deber formar parte de un sistema de indemnizacin de los inversores autorizado o reconocido de conformidad con la Directiva97/9/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de3 de marzo de1997.

En el caso de sucursales de terceros pases, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr pedir una ampliacin de la informacin suministrada, y en particular la referida al cumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo29 quter.2. En lo que respecta al cumplimiento de unas exigencias de naturaleza prudencial cuando el tercer pas no haya sido reconocido por la Comisin Europea como efectivamente equivalente de conformidad con el artculo47.1 del Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, o en los que no est vigente tal decisin de equivalencia, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar informacin adicional y condicionar la autorizacin al cumplimiento de exigencias similares a las derivadas de la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin no autorizada en un Estado Miembro de la Unin Europea pretenda prestar servicios de inversin sin sucursal en Espaa no estando inscrita en el registro de empresas de terceros pases de la Autoridad Europea de Valores y Mercados a que se refiere el artculo48 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014; deber solicitarlo previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, indicando las actividades que van a ser realizadas y obtener la correspondiente autorizacin en los trminos y condiciones establecidos en el apartado1 anterior, en lo que sea de aplicacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr pedir una ampliacin de la informacin suministrada, as como condicionar el ejercicio de dichas actividades al cumplimiento de ciertos requisitos como garanta del cumplimiento de las normas de los mercados en los que pretende operar o las dictadas por razones de inters general. Los servicios a prestar sin sucursal en Espaa irn dirigidos a clientes profesionales y contrapartes elegibles a que se refieren, respectivamente, los artculos205 y207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, toda vez que la prestacin de servicios a clientes minoristas o a clientes profesionales a que se refiere el artculo206 de la citada Ley deber hacerse mediante sucursal.

3. El plazo para notificar la resolucin de las solicitudes previstas en el artculo173 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser de seis meses.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados todas las autorizaciones de sucursales concedidas a las empresas de servicios de inversin autorizadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

5. Las empresas de un tercer pas registradas en la Autoridad Europea de Valores y Mercados de conformidad con el artculo46 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, que presten en Espaa, sin el establecimiento de una sucursal, servicios de inversin o realicen actividades de inversin, conlleven o no servicios auxiliares, para clientes profesionales y contrapartes elegibles en el sentido de los artculos205 y207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se regirn por lo dispuesto en dicho Reglamento.

Artculo29 ter. Obligacin de dar informacin.

1. Las empresas de servicios de inversin no autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea que se propongan obtener la autorizacin de conformidad con el artculo anterior para prestar servicios de inversin o llevar a cabo actividades de inversin, con o sin servicios auxiliares, en Espaa a travs de una sucursal, facilitarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) El nombre de la autoridad responsable de su supervisin en el tercer pas de que se trate. Cuando la responsabilidad de la supervisin sea ejercida por ms de una autoridad, se facilitarn los datos detallados de las respectivas reas de competencia,

b) todos los datos pertinentes de la empresa, incluidos su denominacin, forma jurdica, domicilio social, miembros del rgano de administracin y accionistas significativos; as como una relacin de actividades que especifique las actividades o servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos y la estructura organizativa de la sucursal, incluida, si procede, una descripcin de la externalizacin a terceros de funciones operativas esenciales,

c) el nombre de las personas responsables de la gestin de la sucursal y los documentos pertinentes que acrediten el cumplimiento de los requisitos establecidos en los artculos20, 20 bis y21; e

d) informacin sobre la dotacin de fondos, mantenida por la entidad en Espaa, de carcter permanente y duracin indefinida.

2. Las empresas de servicios de inversin de terceros pases que se propongan obtener la autorizacin de conformidad con el artculo anterior para prestar servicios de inversin o llevar a cabo actividades de inversin, con o sin servicios auxiliares, en Espaa sin establecimiento de sucursal, facilitarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) El nombre de la autoridad responsable de su supervisin en el tercer pas de que se trate. Cuando la responsabilidad de la supervisin sea ejercida por ms de una autoridad, se facilitarn los datos detallados de las respectivas reas de competencia,

b) todos los datos pertinentes de la empresa, incluidos su denominacin, forma jurdica, domicilio social, miembros del rgano de administracin y accionistas significativos; as como una relacin de actividades que especifique las actividades o servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos y descripcin de medios humanos y medios materiales as como mecanismos de control de la empresa que van a dedicar a la actividad en Espaa,

c) respecto de aquellas personas que vayan a determinar de modo efectivo la orientacin del negocio en Espaa y vayan a ser responsables directas, los documentos pertinentes que acrediten el cumplimiento de los requisitos establecidos en los artculos20, 20 bis y21; y

d) acreditaciones de:

1. Tener el estatuto jurdico requerido en el pas de origen para la prestacin de los servicios en los trminos que pretenden llevar a cabo tambin en Espaa, sin sucursal; y

2. estar en posesin de las autorizaciones de su pas de origen para operar en Espaa sin sucursal, cuando ste las exija, o la certificacin negativa, si no fueran precisas.

Artculo29 quter. Concesin de la autorizacin.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores solo conceder la autorizacin cuando quede acreditado que:

a) Se cumplen las condiciones establecidas en el artculo29 bis; y

b) la sucursal de la empresa del tercer pas estar en condiciones de cumplir las disposiciones contempladas en el apartado siguiente.

2. La sucursal de la empresa del tercer pas autorizada de conformidad con el apartado1 cumplir las obligaciones establecidas en los artculos153.2,168.1, 193 a196 bis, 208, 208 ter, 209, 210, 211, 213, 214, 216 a222 bis, 224 y320.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los artculos27, 30 a34.1, 37.1, 38.2, 40, 43, 44 y46 del Real Decreto-Ley21/2017, el artculo60 del presente real decreto, as como en los artculos3 a26 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, y las medidas adoptadas con arreglo a dichas disposiciones, y estar sujeta a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Las obligaciones establecidas en el prrafo anterior tambin sern de aplicacin a las sucursales de entidades de crdito autorizadas a operar en Espaa en virtud de lo dispuesto en el artculo173.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

3. A efectos del mantenimiento de las condiciones de la autorizacin, toda modificacin de las informaciones a que se refiere el artculo anterior deber de ser comunicada por la empresa de servicios de inversin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

4. Se sujetarn a los procedimientos previstos para las empresas de servicios de inversin en el captulo II del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en caso de sucursales, las modificaciones relativas su denominacin, domicilio social, personas responsables de su gestin y relacin de actividades, y, en caso de prestacin de servicios sin establecimiento de sucursal, las modificaciones de las personas que vayan a determinar de modo efectivo la orientacin del negocio en Espaa y vayan a ser responsables directas de la gestin del mismo y de la relacin de actividades.

Veintisiete. El ttulo II, que comprender los artculos30 a53 bis, queda redactado del siguiente modo:

TTULO II

Otras cuestiones del rgimen jurdico de las empresas de servicios y actividades de inversin y de las restantes entidades que prestan servicios de inversin

CAPTULO I

Organizacin y funcionamiento

Seccin1. Requisitos de organizacin interna y funcionamiento

Artculo30. Requisitos de organizacin interna.

1. De conformidad con el artculo193 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores las empresas de servicios de inversin cumplirn con los requisitos de organizacin interna establecidos:

a) En el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en este real decreto.

b) En los artculos21 a43 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565, de la Comisin, de25 de abril de2016.

c) En el resto de la legislacin que les sea aplicable.

2. Las empresas de servicios de inversin establecern polticas y procedimientos adecuados y suficientes para garantizar que la misma, incluidos sus directivos, empleados y agentes vinculados, cumplan las obligaciones que les impone el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, as como las normas pertinentes aplicables a las operaciones personales de dichas personas recogidas en los artculos28 y29 del citado Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016. A estos efectos, las empresas de servicios de inversin debern establecer y mantener una funcin permanente y efectiva de verificacin del cumplimiento que acte con independencia de acuerdo con las normas establecidas en el artculo22 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

3. Los sistemas, procedimientos y mecanismos sern exhaustivos y proporcionados a la naturaleza, escala y complejidad de los riesgos inherentes al modelo empresarial y a las actividades de la entidad. Asimismo se configurarn con arreglo a criterios tcnicos que garanticen una adecuada gestin y el tratamiento de los riesgos previstos en este real decreto.

Artculo30 bis. Medidas de organizacin interna en materia de conflicto de inters.

1. Las empresas de servicios de inversin mantendrn y aplicarn medidas administrativas y de organizacin efectivas con vistas a adoptar todas las medidas razonables destinadas a impedir que los conflictos de intereses definidos en el artculo208 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores perjudiquen los intereses de sus clientes, de conformidad con los artculos33 a43 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

2. El proceso de aprobacin del producto especificar un mercado destinatario identificado de clientes finales dentro de la categora de clientes que sea pertinente para cada instrumento financiero, y garantizar que se evalen todos los riesgos pertinentes para tal mercado destinatario y que la estrategia de distribucin prevista sea coherente con dicho mercado.

3. La empresa de servicios de inversin efectuar, asimismo, revisiones peridicas de los instrumentos financieros que ofrezca o comercialice, teniendo en cuenta cualquier hecho que pudiera afectar sustancialmente al riesgo potencial para el mercado destinatario definido, para evaluar al menos si el instrumento financiero sigue respondiendo a las necesidades del mercado destinatario definido y si la estrategia de distribucin prevista sigue siendo la adecuada.

Artculo30 ter. Medidas de organizacin interna en materia de gestin de riesgos.

1. Cuando confen a un tercero el ejercicio de funciones operativas cruciales para la prestacin de un servicio continuado y satisfactorio a sus clientes y la realizacin de actividades de inversin de modo continuo y satisfactorio, las empresas de servicios de inversin debern asegurarse de que adoptan medidas razonables para evitar que exista un riesgo operativo adicional indebido, de conformidad con lo dispuesto en los artculos30 a32 del citado Reglamento Delegado (UE) n. 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

La externalizacin de funciones operativas importantes no podr afectar sensiblemente a la calidad del control interno ni a la capacidad del supervisor de controlar que la empresa de servicios de inversin cumple todas sus obligaciones.

2. Toda empresa de servicios de inversin dispondr de procedimientos administrativos y contables adecuados, mecanismos de control interno, tcnicas eficaces de valoracin del riesgo y mecanismos eficaces de control y salvaguardia de sus sistemas informticos que se regirn por lo previsto en los artculos23 y24 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

3. La empresa de servicios de inversin deber contar con mecanismos de seguridad slidos para garantizar la seguridad y autenticacin de los medios de transmisin de la informacin, reducir al mnimo el riesgo de corrupcin de datos y de acceso no autorizado y evitar fugas de informacin, manteniendo en todo momento la confidencialidad de los datos.

Artculo30 quter. Medidas de organizacin interna en materia de gestin de activos.

1. Cuando tengan a su disposicin instrumentos financieros pertenecientes a clientes, las empresas de servicios de inversin tomarn las medidas oportunas para salvaguardar los derechos de propiedad de sus clientes, especialmente en caso de insolvencia, y para impedir la utilizacin por cuenta propia de los instrumentos financieros de aquellos, salvo en el caso de que los clientes manifiesten su consentimiento expreso.

Entre las medidas de salvaguarda que las empresas de servicios de inversin deben adoptar se incluir la necesidad de que alcancen acuerdos con otras entidades ajenas al grupo para que, a requerimiento de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el supuesto de que atraviesen dificultades financieras o se manifiesten dudas razonables sobre su viabilidad o sobre la adecuada proteccin de los inversores, puedan acordar el traspaso en bloque de los instrumentos financieros custodiados y del efectivo de sus clientes a una o varias entidades.

Si transcurrido el plazo de tres meses desde que se hubiera puesto de manifiesto alguna de las circunstancias a que se refiere el prrafo anterior no se hubiera efectuado el traspaso, y sin perjuicio de la responsabilidad administrativa en que se hubiera podido incurrir, la Comisin Nacional del Mercado de Valores solicitar manifestaciones de inters de otras entidades autorizadas de conformidad con el procedimiento que desarrolle al efecto, con el fin de realizar el traspaso a otra entidad.

Si ninguna entidad autorizada manifestara su inters en dicho traspaso, o si, existiendo manifestaciones de inters, ninguna entidad cumpliera con los requisitos mnimos establecidos en el procedimiento previsto en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar la entidad o entidades a las que deber realizarse el traspaso, con base en el procedimiento desarrollado al efecto.

Dichos procedimientos debern regirse por los principios de transparencia, libre concurrencia y neutralidad.

Alternativamente a lo dispuesto en los cuatro prrafos anteriores, las empresas de servicios de inversin podrn depositar los instrumentos financieros y el efectivo de sus clientes en cuentas en otras entidades autorizadas para la prestacin del servicio de custodia y administracin de instrumentos financieros.

2. Cuando tengan a su disposicin fondos pertenecientes a clientes, las empresas de servicios de inversin tomarn las medidas oportunas para salvaguardar los derechos de sus clientes y, salvo en el caso de las entidades de crdito, adoptarn las medidas necesarias para impedir la utilizacin por cuenta propia de los fondos de los clientes.

En particular, las cuentas de efectivo que mantengan a nombre de clientes sern de carcter instrumental y transitorio, y debern estar relacionadas con la ejecucin de operaciones realizadas por cuenta de ellos. Los clientes mantendrn el derecho de propiedad sobre los fondos entregados a la entidad incluso cuando stos se materialicen en activos a nombre de esta por cuenta de sus clientes. Las empresas de servicios de inversin debern solicitar a cada uno de sus clientes los datos de una cuenta corriente a la que transferir los fondos de cada uno de ellos, incluso sin mediar rdenes previas de los clientes cuando los saldos pierdan su carcter transitorio o cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en ejercicio de sus facultades de supervisin, determine la necesaria individualizacin de los saldos de efectivo.

Iniciado el procedimiento concursal de una entidad de crdito en la que una empresa de servicios de inversin mantenga abierta a su nombre una cuenta instrumental y transitoria de efectivo por cuenta de sus clientes, los rganos del procedimiento concursal procedern a la inmediata individualizacin de los saldos de efectivo a favor de cada uno de los clientes de la empresa de servicios de inversin, que a estos efectos debern tener adecuadamente identificados. En consecuencia, dichos saldos quedarn cubiertos, en su caso, por el Fondo de Garanta de Depsitos de Entidades de Crdito.

Artculo30 quinquies. Medidas de organizacin interna en materia de acuerdos de garanta financiera con cambio de titularidad, constitucin de prenda y celebracin de acuerdos de compensacin de crditos.

1. Las empresas de servicios de inversin no celebrarn acuerdos de garanta financiera con cambio de titularidad, con clientes minoristas con objeto de garantizar o cubrir las obligaciones actuales o futuras, reales, contingentes o posibles de clientes.

2. Queda prohibida la constitucin de prendas o la celebracin de acuerdos de compensacin de crditos sobre los instrumentos financieros o sobre los fondos de clientes minoristas que permitan a un tercero disponer de tales instrumentos o fondos para recuperar deudas que no ataan al cliente o a la prestacin de servicios al cliente, salvo cuando as lo exija la legislacin aplicable en la jurisdiccin de un pas tercero en que se mantengan los fondos o instrumentos financieros del cliente. Queda exceptuada de esta prohibicin la constitucin de prendas o la celebracin de acuerdos de compensacin de crditos cuando se celebren por alguna de las entidades previstas en el artculo4.4 del Real Decreto-ley5/2005, de11 de marzo, de reformas urgentes para el impulso a la productividad y para la mejora de la contratacin pblica.

Cuando estn obligadas a celebrar acuerdos que den lugar a la creacin de tales derechos de garanta real o de compensacin, las empresas de servicios de inversin revelarn tal informacin a los clientes, advirtindoles de los riesgos asociados a tales mecanismos.

Cuando sean otorgados derechos prendarios o de compensacin por la empresa respecto a los instrumentos financieros o los fondos de clientes, o cuando la empresa haya sido informada de que se otorgan, tales derechos debern registrarse en los contratos de los clientes y en las cuentas propias de la empresa, para dejar claro el estado de propiedad de los activos de los clientes, en particular en caso de insolvencia.

Artculo30 sexies. Otras medidas de organizacin interna.

1. Asimismo, toda empresa que disee instrumentos financieros para su venta a clientes mantendr, gestionar y revisar un proceso para la aprobacin de cada uno de los instrumentos y las adaptaciones significativas de los instrumentos existentes antes de su comercializacin o distribucin a los clientes, de acuerdo con lo previsto en el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto.

Toda empresa de servicios de inversin que disee instrumentos financieros pondr a disposicin de los distribuidores toda la informacin adecuada sobre estos y sobre el proceso de aprobacin del producto, incluyendo el mercado destinatario definido del instrumento financiero.

Cuando la empresa ofrezca o comercialice instrumentos financieros no diseados por ella misma, contar con los mecanismos adecuados para obtener la informacin adecuada sobre estos y sobre el proceso de aprobacin del producto, incluyendo el mercado destinatario definido del instrumento financiero, y para comprender las caractersticas y el mercado destinatario identificado de cada instrumento.

Las polticas, procesos y mecanismos a que se refiere este artculo se entendern sin perjuicio de todos los dems requisitos previstos por el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto, incluidos los relativos a la publicacin, la valoracin de idoneidad o conveniencia, la identificacin y la gestin de conflictos de intereses e incentivos.

2. Las empresas de servicios de inversin adoptarn medidas razonables para garantizar la continuidad y la regularidad de la realizacin de los servicios y actividades de inversin. A tal fin, las empresas de servicios de inversin emplearn sistemas, recursos y procedimientos adecuados y proporcionados.

3. Cuando la entidad pretenda prestar servicios por medios telemticos, deber disponer de los medios adecuados para garantizar la seguridad, confidencialidad, fiabilidad y capacidad del servicio prestado y para el adecuado cumplimiento de las normas sobre prevencin del blanqueo de capitales, de conducta, de control interno y de evaluacin de riesgos y para el correcto desarrollo de las normas de supervisin e inspeccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Artculo31. Gestin del riesgo y comit de riesgos.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo192 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, el rgano de administracin es el responsable de los riesgos que asuma una empresa de servicios de inversin. A estos efectos, las empresas de servicios de inversin debern establecer canales eficaces de informacin al rgano de administracin sobre las polticas de gestin de riesgos de la empresa y todos los riesgos sustanciales contemplados en el Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, a los que esta se enfrenta.

2. En el ejercicio de su responsabilidad sobre gestin de riesgos, el rgano de administracin deber:

a) Dedicar tiempo suficiente a la consideracin de las cuestiones relacionadas con los riesgos. En particular, participar activamente en la gestin de todos los riesgos sustanciales contemplados en el Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, y en las normas de solvencia establecidas en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones de desarrollo, velar por que se asignen recursos adecuados para la gestin de riesgos, e intervendr, en particular, en la valoracin de los activos, el uso de calificaciones crediticias externas y los modelos internos relativos a estos riesgos.

b) Aprobar y revisar peridicamente las estrategias y polticas de asuncin, gestin, supervisin y reduccin de los riesgos a los que la empresa de servicios de inversin est o pueda estar expuesta, incluidos los que presente la coyuntura macroeconmica en que opera en relacin con la fase del ciclo econmico.

3. Las obligaciones de constitucin de un comit de riesgos previstas en el artculo192 bis.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores no sern de aplicacin a las empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los siguientes servicios o actividades de inversin:

1. La recepcin y transmisin de rdenes de clientes en relacin con uno o ms instrumentos financieros. Se entender comprendida en este servicio la puesta en contacto de dos o ms inversores para que ejecuten operaciones entre s sobre uno o ms instrumentos financieros.

2. La ejecucin de rdenes por cuenta de clientes.

3. La gestin de carteras.

4. El asesoramiento en materia de inversin.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

Este artculo tampoco ser de aplicacin a aquellas empresas de servicios de inversin autorizadas exclusivamente a prestar los servicios a los que se refieren los artculos140.1.h) o i) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o ambos, ni a las empresas de servicios de inversin que presten, adems, alguno de los servicios previstos en la letra b) anterior.

4. El comit de riesgos de las empresas de servicios de inversin obligadas, de conformidad con el artculo192 bis.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y con el apartado2 anterior, a su creacin, desempear las siguientes funciones:

a) Asesorar al rgano de administracin sobre la propensin global al riesgo, actual y futura, de la empresa de servicios de inversin y su estrategia en este mbito, y asistirle en la vigilancia de la aplicacin de esa estrategia.

b) Vigilar que la poltica de precios de los activos y los pasivos ofrecidos a los clientes tenga plenamente en cuenta el modelo empresarial y la estrategia de riesgo de la empresa de servicios de inversin. En caso contrario, el comit de riesgos presentar al rgano de administracin un plan para subsanarla.

c) Determinar, junto con el rgano de administracin, la naturaleza, la cantidad, el formato y la frecuencia de la informacin sobre riesgos que deba recibir el propio comit y el rgano de administracin.

d) Colaborar para el establecimiento de polticas y prcticas de remuneracin racionales. A tales efectos, el comit de riesgos examinar, sin perjuicio de las funciones del comit de remuneraciones, si la poltica de incentivos prevista en el sistema de remuneracin tiene en consideracin el riesgo, el capital, la liquidez y la probabilidad y la oportunidad de los beneficios.

Para el adecuado ejercicio de estas funciones, las empresas de servicios de inversin garantizarn que el comit de riesgos pueda acceder sin dificultades a la informacin sobre la situacin de riesgo de la empresa de servicios de inversin y, si fuese necesario, a la unidad de gestin de riesgos y a asesoramiento externo especializado.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar que una empresa de servicios de inversin, en razn a su tamao, su organizacin interna, la naturaleza, el alcance o la escasa complejidad de sus actividades, pueda asignar las funciones del comit de riesgos a la comisin mixta de auditora o bien quede exenta de la constitucin de este comit.

Artculo31 bis. Unidad de gestin de riesgos.

1. Cuando resulte proporcionado en funcin de la naturaleza, escala y complejidad de su actividad empresarial y de la naturaleza y gama de servicios de inversin que presten, las empresas de servicios de inversin, de conformidad con el artculo192 bis.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern crear y mantener una unidad de gestin de riesgos que funcione de manera independiente y que desarrolle las siguientes funciones:

a) Aplicacin de la poltica y de los procedimientos sealados en el artculo23.1 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

b) Presentacin de una imagen completa de toda la gama de riesgos a los que se encuentre expuestos la empresa de servicios de inversin.

c) Determinacin, cuantificacin y notificacin adecuada de todos los riesgos importantes.

d) Elaboracin de informes y asesoramiento al rgano de administracin sobre evoluciones especficas del riesgo que afecten o puedan afectar a la empresa de servicios de inversin. As como de los informes previstos en el artculo35.2 de este real decreto.

e) Participacin activa en la elaboracin de la estrategia de riesgo de la empresa de servicios de inversin y en todas las decisiones importantes de gestin de riesgos.

2. Independientemente de la existencia o no de la unidad de gestin de riesgos, todas las empresas de servicios de inversin debern poder demostrar que las polticas y procedimientos adoptados de conformidad con lo dispuesto en el apartado anterior cumplen lo dispuesto en l y son eficaces.

3. El director de la unidad de gestin de riesgos, prevista en el artculo192 bis.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, ser un alto directivo independiente, que no desempear funciones operativas y que asumir especficamente la responsabilidad de la funcin de gestin de riesgos y no podr ser revocado de su cargo sin la aprobacin previa del rgano de administracin.

En todo caso, se entendern por funciones operativas aquellas que involucren responsabilidades ejecutivas o de gestin en las lneas o reas de negocio de la empresa de servicios de inversin.

4. Para el ejercicio de sus funciones, el director de la unidad de gestin de riesgos tendr acceso directo al rgano de administracin.

5. Cuando la naturaleza, escala y complejidad de las actividades de la empresa de servicios de inversin no justifique que se nombre especficamente a una persona, podr desempear dicha funcin otro alto directivo de la empresa de servicios de inversin, siempre que no exista conflicto de intereses.

Artculo32. Registros.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo194 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin llevarn un registro de todos los servicios, actividades y operaciones que realicen. Dicho registro deber ser suficiente para permitir que la Comisin Nacional del Mercado de Valores desempee sus funciones de supervisin y aplique las medidas ejecutivas oportunas al amparo del artculo17 texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, del Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, de la Directiva2014/57/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de16 de abril de2014 y del Reglamento (UE) n. 596/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de16 de abril de2014 y en particular para que pueda determinar si la empresa de servicios de inversin ha cumplido todas sus obligaciones, incluidas las relativas a sus clientes o posibles clientes y a la integridad del mercado.

2. El registro incluir las grabaciones de las conversaciones telefnicas o comunicaciones electrnicas relativas, al menos, a las operaciones realizadas cuando se negocia por cuenta propia y la prestacin de servicios que estn relacionados con la recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes de clientes.

3. Entre las conversaciones telefnicas y comunicaciones electrnicas a que se refiere el apartado anterior, figurarn tambin aquellas cuya intencin sea dar lugar a operaciones realizadas en el marco de una negociacin por cuenta propia o en la prestacin de servicios que estn relacionados con la recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes de clientes, incluso si esas conversaciones o comunicaciones no dieran lugar a la realizacin de tales operaciones o a la prestacin de tales servicios.

A tal fin, la empresa de servicios de inversin tomar todas las medidas razonables para grabar las conversaciones telefnicas y comunicaciones electrnicas pertinentes realizadas, enviadas o recibidas a travs de material facilitado por la propia empresa a un empleado o una persona contratada o cuya utilizacin por estos haya aceptado o autorizado la empresa de servicios de inversin.

4. Las empresas de servicios de inversin notificarn a los clientes nuevos y tambin a los actuales que se grabarn las comunicaciones o conversaciones telefnicas entre ellas y sus clientes a resultas de las cuales se realicen o puedan realizarse operaciones. Dicha notificacin podr realizarse una sola vez, antes de la prestacin de servicios de inversin a clientes nuevos y actuales.

5. Las empresas de servicios de inversin no prestarn por telfono servicios ni ejercern actividades de inversin con aquellos clientes a los que no hayan notificado por adelantado la grabacin de sus comunicaciones o conversaciones telefnicas en caso de que dichos servicios y actividades estn relacionadas con la recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes de clientes.

6. Los clientes podrn comunicar sus rdenes por otros canales distintos a los previstos en los apartados anteriores, si bien tales comunicaciones debern hacerse en un soporte duradero, como correo postal, fax, correo electrnico, o documentacin de rdenes de clientes formuladas en reuniones. En particular, el contenido de conversaciones pertinentes cara a cara con un cliente podr registrarse por escrito en actas o notas. Esas rdenes se considerarn equivalentes a las recibidas por telfono.

7. La empresa de servicios de inversin tomar todas las medidas razonables para impedir que un empleado o una persona contratada realice, enve o reciba llamadas telefnicas o comunicaciones electrnicas en material de su propiedad que la empresa no pueda registrar o copiar.

8. Los registros generados conforme a lo previsto en este artculo se conservarn durante un perodo de cinco aos desde el momento de su generacin y, cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo solicite, durante un perodo de siete aos y se pondrn a disposicin de los clientes que lo soliciten.

9. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr precisar los sistemas, procesos, requisitos tcnicos y el alcance de las grabaciones de conversaciones telefnicas y comunicaciones electrnicas con clientes que pudieran derivar en la prestacin de servicios de rdenes a clientes, de conformidad con lo previsto en el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

10. Lo dispuesto en este artculo ser de aplicacin de conformidad con lo dispuesto en los artculos72 a76 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

Seccin2. Requisitos generales de organizacin interna y de funcionamiento de determinadas empresas

Artculo33. Negociacin algortmica.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo195 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin autorizadas en Espaa que realicen la negociacin algortmica en Espaa o en otro Estado miembro lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a las autoridades supervisoras de los centros de negociacin de los que sean miembros o participantes.

2. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otros Estados miembros que se dediquen en calidad de miembros o participantes a la negociacin algortmica en centros de negociacin establecidos en Espaa lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a su autoridad supervisora.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerir a las empresas de servicios de inversin autorizadas en Espaa que le faciliten, a su solicitud:

a) Una descripcin de la naturaleza de sus estrategias de negociacin algortmica,

b) detalles de los parmetros de negociacin o de los lmites a que est sujeto el sistema; y

c) detalles de los principales controles de conformidad y de riesgo que ha implantado para garantizar que se cumplen las condiciones contempladas en el apartado1 del artculo195 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y de las pruebas a las que se someten sus sistemas.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar en todo momento a las empresas de servicios de inversin informacin adicional acerca de su negociacin algortmica y de los sistemas utilizados en tal negociacin.

4. Cuando una empresa de servicios de inversin autorizada en Espaa realice negociacin algortmica en calidad de miembro o de participante en un centro de negociacin de otro Estado miembro y la autoridad competente de dicho Estado miembro as se lo solicite, la Comisin Nacional del Mercado de Valores le comunicar sin demora indebida la informacin que reciba de la empresa de servicios de inversin prevista en el apartado anterior.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a las autoridades competentes de aquellas empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro que realicen negociacin algortmica en calidad de miembros o de participantes en un centro de negociacin establecido en Espaa, los sistemas y controles de riesgo y los mecanismos que garanticen la continuidad en caso de disfuncin de sus sistemas de negociacin conforme al artculo195.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de valores, as como la informacin prevista en el apartado3.

6. La empresa de servicios de inversin adoptar las medidas y las disposiciones necesarias para conservar los registros con la informacin a la que se refieren los apartados anteriores de este artculo y se asegurar de que dichos registros sean suficientes para que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda supervisar el cumplimiento de los requisitos del artculo195 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto.

7. De conformidad con el artculo28 del Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisin, de19 de julio de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas tcnicas de regulacin que especifican los requisitos organizativos de las empresas de servicios de inversin dedicadas a la negociacin algortmica, toda empresa de servicios de inversin que emplee tcnicas de negociacin algortmica de alta frecuencia conservar durante un periodo de cinco aos a partir de la fecha de presentacin de la orden a un centro de negociacin o a otra empresa de servicios de inversin para su ejecucin, los registros precisos y secuenciados en el tiempo de todas sus rdenes, incluidos los cancelados, las rdenes ejecutadas y las cotizaciones en centros de negociacin, ponindolas a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores si esta lo solicita. Las normas, el contenido y el formato de tales registros sern los establecidos en dicho Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisin, de19 de julio de2016.

Para la determinacin de lo que se entiende por tcnicas de negociacin de alta frecuencia habr de estarse a lo previsto en el artculo19 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin de25 de abril de2016 por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversin y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Artculo34. Acceso electrnico directo.

1. Se considera acceso electrnico directo un acuerdo por el que un miembro o participante o cliente en un centro de negociacin permite que una persona utilice su cdigo de negociacin para transmitir rdenes electrnicas acerca de un instrumento financiero directamente al centro de negociacin. Quedan incluidos los acuerdos que implican que la citada persona utilice la infraestructura del miembro o participante o cliente, o cualquier sistema de conexin de su propiedad, para la transmisin de las rdenes (acceso directo al mercado) y los acuerdos en los que dicha infraestructura no es utilizada por la persona (acceso patrocinado).

2. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en Espaa que proporcionen acceso electrnico directo a un centro de negociacin lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, a la autoridad competente del Estado miembro en el que est establecido el centro de negociacin. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro que proporcionen acceso electrnico directo a un centro de negociacin establecido en Espaa lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las empresas que faciliten acceso electrnico directo a un centro de negociacin que proporcionen, regularmente o cuando esta lo determine, una descripcin de los sistemas y controles a que se refiere el apartado primero, as como pruebas de su aplicacin. En el caso de que el centro de negociacin est establecido en otro Estado miembro y as se lo solicite la autoridad competente de dicho Estado miembro, la Comisin Nacional del Mercado de Valores le comunicar sin demora indebida la informacin recibida por parte de la empresa de servicios de inversin.

4. La empresa de servicios de inversin adoptar las medidas necesarias para conservar registros relativos a los aspectos a que se refiere este artculo y se asegurar de que dichos registros sean suficientes para que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda supervisar el cumplimiento de los requisitos del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto.

5. Las empresas de servicios de inversin debern cumplir las obligaciones previstas en este artculo, de conformidad con los artculos19 y siguientes del Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisin, de19 de julio de2016.

Seccin3. Gobierno corporativo

Artculo35. Responsabilidad de la alta direccin.

1. Los miembros del rgano de administracin han de garantizar que la empresa cumple las obligaciones que le impone el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, este real decreto y sus disposiciones de desarrollo. En particular, debern evaluar y revisar con la periodicidad que se estime en funcin del tamao de la entidad, la complejidad en la gestin de sus riesgos y la naturaleza de los servicios de inversin prestados y, al menos, anualmente, la eficacia de las polticas, medidas y procedimientos establecidos para cumplir con las obligaciones que imponen a la entidad los artculos182 y183 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y adoptar medidas para hacer frente a las posibles deficiencias.

2. El rgano de administracin recibir peridicamente y, al menos, anualmente, los informes escritos sobre cumplimiento normativo, gestin de riesgos y auditora interna, en los que deber sealarse, en su caso, las medidas adoptadas para subsanar las deficiencias detectadas.

Artculo36. Obligaciones en materia de gobierno corporativo.

1. Las empresas de servicios y actividades de inversin que sean significativas y sus entidades dominantes debern constituir un comit de nombramientos y un comit de remuneraciones en los trminos previstos en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr tener por cumplida la obligacin de constituir los comits previstos en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, siempre que:

Se trate de empresas de servicios de inversin filiales que hayan sido exceptuadas de la aplicacin de los requisitos prudenciales de forma individual, en virtud de los artculos7 o10 del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

Las empresas de servicios de inversin matrices constituyan tales comits de conformidad con los artculos37 y38 y asuman sus funciones para con las filiales.

3. A los efectos de la exencin de constitucin de comits prevista en el apartado4 del artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la CNMV podr considerar que las obligaciones de ambos comits sean asumidas por los correspondientes comits de sus entidades dominantes. Cuando la entidad dominante est domiciliada en un tercer estado, solo podr concederse dicha exencin si la legislacin del tercer estado es equivalente a la normativa europea en estas materias.

Artculo37. Comit de nombramientos.

1. El comit de nombramientos, previsto en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores desempear, al menos, las funciones siguientes:

a) Identificar y recomendar, con vistas a su aprobacin por el rgano de administracin o por la junta general, candidatos para proveer los puestos vacantes del rgano de administracin.

b) Evaluar el equilibrio de conocimientos, capacidad, diversidad y experiencia del rgano de administracin y elaborar una descripcin de las funciones y aptitudes necesarias para un nombramiento concreto, valorando la dedicacin de tiempo prevista para el desempeo del puesto.

c) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, la estructura, el tamao, la composicin y la actuacin del rgano de administracin, haciendo recomendaciones al mismo, con respecto a posibles cambios.

d) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, la idoneidad de los diversos miembros del rgano de administracin y de este en su conjunto, e informar al rgano de administracin en consecuencia.

e) Revisar peridicamente la poltica del rgano de administracin en materia de seleccin y nombramiento de los miembros de la alta direccin y formularle recomendaciones.

f) Establecer, de conformidad con el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, un objetivo de representacin para el sexo menos representado en el rgano de administracin y elaborar orientaciones sobre cmo aumentar el nmero de personas del sexo menos representado con miras a alcanzar dicho objetivo. El objetivo, las orientaciones y la aplicacin de las mismas se publicarn junto con la informacin prevista en el artculo435.2.c) del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, y sern transmitidas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la Autoridad Bancaria Europea.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores utilizar esta informacin para llevar a cabo comparaciones de las prcticas en favor de la diversidad.

2. En el desempeo de su cometido, el comit de nombramientos tendr en cuenta, en la medida de lo posible y de forma continuada, la necesidad de velar por que la toma de decisiones del rgano de administracin no se vea dominada por un individuo o un grupo reducido de individuos de manera que se vean perjudicados los intereses de la entidad en su conjunto.

3. El comit de nombramientos podr utilizar los recursos que considere apropiados para el desarrollo de sus funciones, incluido el asesoramiento externo, y recibir los fondos adecuados para ello.

Artculo38. Comit de remuneraciones.

1. El comit de remuneraciones previsto en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se encargar de la preparacin de las decisiones relativas a las remuneraciones, incluidas las que tengan repercusiones para el riesgo y la gestin de riesgos de la empresa de servicios de inversin de que se trate, que deber adoptar el rgano de administracin.

2. En particular, el comit de remuneraciones deber informar la poltica general de retribuciones de los miembros del rgano de administracin, directores generales o asimilados, as como la retribucin individual y las dems condiciones contractuales de los miembros del rgano de administracin que desempeen funciones ejecutivas, y velar por su observancia.

3. En aquellos supuestos en que la normativa especfica de una entidad, prevea la representacin del personal en el rgano de administracin, el comit de remuneraciones incluir uno o ms representantes del personal.

4. Al preparar las decisiones, el comit de remuneraciones tendr en cuenta los intereses a largo plazo de los accionistas, los inversores y otras partes interesadas en la empresa de servicios de inversin, as como el inters pblico.

Artculo39. Poltica de remuneraciones.

1. A los efectos de lo dispuesto en el artculo189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en lo que se refiere a su remisin al artculo34 de la Ley10/2014, de26 de junio, se entender por beneficios discrecionales de pensin, los pagos discrecionales concedidos por una empresa de servicios de inversin en base individual a su personal, en virtud de un plan de pensiones o instrumento distinto que otorgue prestaciones de jubilacin y que puedan asimilarse a la remuneracin variable. En ningn caso incluir beneficios concedidos a un empleado de conformidad con el sistema de pensiones de la empresa.

2. A efectos de la remisin prevista en el artculo189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en lo que afecta al artculo34.1.p) de la Ley10/2014, de26 de junio, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr:

a) Imponer restricciones a las empresas de servicios de inversin para el uso de los instrumentos sealados en dicho artculo del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Fijar los criterios necesarios para permitir que la remuneracin variable se contraiga en funcin de los resultados financieros negativos de las empresas de servicios de inversin.

c) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos que limiten la remuneracin variable en forma de porcentaje de los ingresos totales cuando ello no sea compatible con el mantenimiento de una base de capital slida.

3. En relacin con las empresas de servicios de inversin que hayan percibido apoyo financiero en los trminos previstos en el artculo35 de la Ley10/2014, de26 de junio, al que se refiere el189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y sin perjuicio del resto de normativa aplicable, corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar expresamente la cuanta, devengo y abono de cualquier retribucin variable a los administradores y directivos, pudiendo tambin establecer, si procede, lmites a su remuneracin total.

4. Sin perjuicio de lo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores dar cumplimiento a lo previsto en el artculo189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, estableciendo criterios sobre los conceptos y polticas de remuneraciones contenidos en los artculos32 a35 de la Ley10/2014, de26 de junio, y en particular podr establecer criterios especficos para la determinacin de la relacin entre los componentes fijos y variables de la remuneracin total.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores recabar y transmitir a la Autoridad Bancaria Europea la siguiente informacin:

a) La publicada por las entidades de conformidad con el artculo450.1.g), h) e i), del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013. Esta informacin ser utilizada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores para comparar las tendencias y prcticas en materia de remuneracin.

b) El nmero de personas fsicas en cada entidad que reciban remuneraciones de1 milln de euros o ms por ejercicio, incluidas sus responsabilidades en el cargo que ocupa, el mbito de negocio implicado y los principales componentes del sueldo, los incentivos, las primas a largo plazo y la contribucin a la pensin.

Artculo40. Obligaciones de publicidad en materia de gobierno corporativo y poltica de remuneraciones.

1. De acuerdo con lo previsto en el artculo183.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin contarn con una pgina web en la que ofrecern una informacin completa, clara, comprensible y comparable de la informacin en materia de gobierno corporativo prevista en los artculos182 a189 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y de la manera en que cumplen con sus obligaciones de gobierno corporativo y remuneraciones.

2. El rgano de administracin ser responsable de mantener la informacin actualizada de la pgina web de la entidad.

3. La informacin sobre la remuneracin total devengada en cada ejercicio econmico por los miembros del rgano de administracin deber reflejar la cifra total de la remuneracin devengada y un desglose individualizado por conceptos retributivos con referencia al importe de los componentes fijos y dietas, as como a los conceptos retributivos de carcter variable.

Esta informacin contendr cualquier concepto retributivo devengado, cualquiera que sea su naturaleza o la entidad del grupo que lo satisfaga.

4. Lo dispuesto en el apartado anterior incluir, en su caso, las retribuciones devengadas por los miembros del rgano de administracin por su pertenencia a consejos en otras sociedades del grupo o participadas en las que acte en representacin del grupo.

5. No obstante lo anterior, este artculo no ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo140.1.a), b), d) y g) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores especificar los trminos en que tiene que estar configurada la pgina web y la informacin relativa a gobierno corporativo y poltica de remuneraciones que las empresas de servicios de inversin, en funcin de su naturaleza, escala y complejidad, han de incluir en la misma, con arreglo a lo establecido en texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en este captulo.

Seccin4. Activos y fondos de los clientes

Artculo41. Proteccin de los activos de los clientes.

De conformidad con lo dispuesto en el artculo193.2.f) y3.d) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades que presten servicios de inversin debern cumplir los siguientes requisitos:

a) Debern mantener los registros y cuentas necesarias para que puedan en todo momento y sin demora distinguir los activos de un cliente de los de los otros clientes y de sus propios activos.

b) Los registros y cuentas debern garantizar la exactitud de los datos que contengan y su correspondencia con los instrumentos financieros y los fondos de los clientes, y que puedan utilizarse como documentacin sobre la que llevar a cabo labores de auditora.

c) En su caso, debern conciliar regularmente sus cuentas y registros internos con los de los terceros en cuyo poder obren los activos de sus clientes.

d) Debern adoptar las medidas necesarias para garantizar:

1. Que los instrumentos financieros de clientes depositados en un tercero se distingan de los que pertenezcan a la empresa de servicios de inversin y a dicho tercero. Para ello, debern establecerse cuentas con denominacin diferente en la contabilidad del tercero, u otras medidas equivalentes que aseguren un nivel similar de proteccin.

2. Que los fondos de los clientes depositados en un banco central, una entidad de crdito o un banco autorizado en un tercer pas o un fondo del mercado monetario habilitado estn contabilizados por el depositario en una cuenta o cuentas identificadas por separado de aquellas en las que se contabilizan los fondos pertenecientes a la empresa de servicios de inversin.

e) Adoptar mecanismos organizativos adecuados para minimizar el riesgo de prdida o disminucin del valor de los activos de los clientes, o de los derechos relacionados con aquellos, como consecuencia de una mala utilizacin de los activos, fraude, administracin deficiente, mantenimiento inadecuado de los registros o negligencia.

Artculo42. Custodia de instrumentos financieros de los clientes.

1. Las entidades que prestan servicios de inversin podrn depositar los instrumentos financieros de sus clientes en una cuenta o cuentas abiertas con un tercero siempre que acten con la debida diligencia, competencia y atencin en la seleccin, designacin y revisin peridica del tercero y de los acuerdos que regulen la tenencia y custodia de los instrumentos financieros.

En particular, las entidades debern tener en cuenta la experiencia y prestigio en el mercado del tercero, as como cualquier requisito normativo o prctica de mercado relacionados con la tenencia de esos instrumentos financieros que puedan perjudicar los derechos de los clientes.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin se proponga depositar los instrumentos financieros de los clientes en un tercero, tal depsito nicamente podr efectuarse en una jurisdiccin en la que la custodia de instrumentos financieros por cuenta de otra persona se encuentre sujeta a una regulacin y supervisin especfica, y cuando dicho tercero est sometido igualmente a tal regulacin y supervisin especfica.

Asimismo, nicamente podr depositar los instrumentos financieros de sus clientes en un tercero domiciliado en un Estado no miembro de la Unin Europea que no sujete a regulacin y supervisin la custodia de instrumentos financieros por cuenta de otras personas, si se cumple alguna de las siguientes condiciones:

a) La naturaleza de los instrumentos financieros o de los servicios relacionados con esos instrumentos requiere que la custodia se efecte en dicha entidad de un Estado no miembro de la Unin Europea.

b) Los instrumentos financieros pertenecen a un cliente profesional y ste solicita por escrito a la empresa que se depositen en un tercero de ese Estado.

3. Los requisitos establecidos en el apartado2 se aplicarn igualmente cuando el tercero haya delegado en otro tercero cualquiera de sus funciones en relacin con la tenencia y la custodia de instrumentos financieros.

4. Las entidades que prestan servicios de inversin debern llegar a acuerdos con terceras entidades para que, en caso de que atraviesen dificultades financieras, puedan acordar el traspaso de los instrumentos financieros custodiados. En el caso de las empresas de servicios de inversin, estos acuerdos debern aplicarse tambin respecto del efectivo.

5. Si en el plazo de tres meses desde que se manifest la dificultad financiera, no se ha llevado a cabo el traspaso efectivo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores requerir a la entidad en dificultades y a una entidad de entre las autorizadas a custodiar instrumentos financieros, a realizar el traspaso sin demora.

Artculo43. Depsito de fondos de los clientes.

1. Las entidades que presten servicios de inversin debern depositar inmediatamente los fondos que reciban de sus clientes en una o varias cuentas abiertas en las siguientes entidades:

a) Bancos centrales.

b) Entidades de crdito autorizadas en los Estados miembros de la Unin Europea.

c) Bancos autorizados en terceros Estados.

d) Fondos del mercado monetario habilitados.

En cualquier caso, el cliente podr negarse en cualquier momento a que sus fondos se depositen en un fondo del mercado monetario, por lo que habr de otorgar siempre su consentimiento expreso y previo. Dicho consentimiento podr otorgarse con carcter general en el momento de celebrar el contrato de prestacin de servicios con la entidad. Para ello, las empresas de servicios de inversin informarn a los clientes de que los fondos colocados en un fondo del mercado monetario habilitado no se mantendrn con arreglo a los requisitos relativos a la salvaguarda de los fondos de clientes establecidos en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto.

Lo dispuesto en este apartado no ser de aplicacin respecto de la colocacin de fondos en un banco central por lo que se refiere a los depsitos mantenidos por esa entidad. Esta exclusin no opera respecto del deber de contar con consentimiento expreso del cliente y previo para el depsito de sus fondos en un mercado monetario.

2. Cuando los fondos no se depositen en un Banco central, las entidades que prestan servicios de inversin debern actuar con la debida competencia, atencin y diligencia en la seleccin, designacin y revisin peridica de la entidad elegida y en la adopcin de los acuerdos que regulen la tenencia de esos fondos, y que consideren la necesidad de diversificacin de tales fondos como parte de su obligacin de diligencia debida.

En particular, debern tener en cuenta la experiencia y prestigio en el mercado de dichas entidades o del fondo del mercado monetario con el fin de asegurar la proteccin de los derechos de los clientes, as como cualquier requisito normativo o prctica de mercado relacionados con la tenencia de fondos de clientes que puedan perjudicar los derechos de los clientes.

3. Cuando las empresas de servicios de inversin depositen efectivo de los clientes en una entidad de crdito, debern individualizar los saldos correspondientes a cada cliente y comunicar a la entidad de crdito peridicamente los datos individualizados de los mismos.

4. Cuando las empresas de servicios de inversin depositen fondos de los clientes en una entidad de crdito, un banco o un fondo del mercado monetario del mismo grupo que la empresa de servicios de inversin, limitarn los fondos que depositan en tal entidad del grupo o en cualquier combinacin de dichas entidades, de manera que el importe depositado no exceda del20% del total de tales fondos.

Una empresa de servicios de inversin podr incumplir dicho lmite cuando pueda demostrar que, a la vista de la naturaleza, la escala y la complejidad de su actividad, as como de la seguridad ofrecida por dichas entidades terceras del mismo grupo, e incluyendo en cualquier caso el pequeo saldo de fondos de los clientes que mantenga la empresa de servicios de inversin, el requisito establecido anteriormente no es proporcionado. Las empresas de servicios de inversin revisarn peridicamente la evaluacin de esta circunstancia y notificarn sus evaluaciones inicial y revisada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Artculo44. Utilizacin de los instrumentos financieros de los clientes.

1. Las entidades que presten servicios de inversin slo podrn establecer acuerdos para operaciones de financiacin de valores sobre los instrumentos financieros de sus clientes o utilizarlos de cualquier otro modo, tanto por cuenta propia como por cuenta de cualquier otra persona o cliente, con arreglo a los siguientes requisitos:

a) El cliente deber dar su consentimiento expreso con carcter previo a la utilizacin de los instrumentos financieros, en condiciones precisas, demostrado claramente por escrito y formalizado mediante su firma o un mecanismo equivalente.

b) La utilizacin de los instrumentos financieros se ajustar a las condiciones precisas especificadas y aceptadas por el cliente.

2. Adems de lo dispuesto en el apartado anterior, cuando los instrumentos financieros del cliente estn depositados en una cuenta global siempre que lo permita la normativa aplicable, se debern cumplir al menos uno de los siguientes requisitos:

a) Todos los clientes cuyos instrumentos financieros estn depositados conjuntamente en la cuenta global debern haber expresado su consentimiento individual y previo con arreglo a lo dispuesto en la letra a) del apartado anterior.

b) La entidad deber contar con sistemas y controles que garanticen el cumplimiento de lo dispuesto en la letra anterior.

Para permitir la correcta atribucin de posibles prdidas, los registros de la entidad debern incluir datos de los clientes conforme a cuyas instrucciones se hayan utilizado los instrumentos financieros y el nmero de instrumentos financieros utilizados pertenecientes a cada cliente.

3. Las empresas de servicios de inversin adoptarn las medidas apropiadas para impedir el uso no autorizado de los instrumentos financieros de los clientes por cuenta propia o por cuenta de cualquier otra persona, en particular:

a) La celebracin de acuerdos con clientes sobre las medidas que debern adoptar las empresas de servicios de inversin en el caso de que el cliente no disponga de una provisin suficiente en su cuenta en la fecha de liquidacin, como la toma en prstamo de los valores correspondientes en nombre del cliente o el cierre de la posicin,

b) el seguimiento estrecho por parte de la empresa de servicios de inversin de su capacidad prevista para la entrega en la fecha de liquidacin y la puesta en prctica de medidas correctivas si no puede efectuar tal entrega; y

c) el seguimiento estrecho y la pronta solicitud de los valores no entregados pendientes en la fecha de liquidacin y con posterioridad.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar a las entidades a las que se refiere el artculo15.1 b) a mantener por cuenta propia los instrumentos financieros recibidos de sus clientes para la ejecucin de rdenes de inversin siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

a) Que tales posiciones deriven nicamente de la imposibilidad de la entidad de cumplir las rdenes precisas recibidas de clientes;

b) que el valor total de mercado de tales posiciones no supere el15% del capital inicial de la entidad;

c) que la entidad satisfaga los requisitos establecidos en los artculos92 a95 y en la parte cuarta del Reglamento (UE) 575/2013;

d) que tales posiciones revistan un carcter fortuito y provisional y estn estrictamente limitadas al tiempo necesario para realizar la transaccin de que se trate.

5. Las empresas de servicios de inversin adoptarn mecanismos especficos respecto a todos los clientes para garantizar que el prestatario de los instrumentos financieros de los clientes proporcione la garanta real pertinente, y que la empresa lleve a cabo un seguimiento de la idoneidad continuada de tal garanta y adopte las medidas necesarias para mantener el equilibrio con el valor de los instrumentos de los clientes.

Artculo45. Uso inapropiado de los acuerdos de garanta con cambio de titularidad.

1. Las empresas de servicios de inversin considerarn debidamente el uso de los acuerdos de garanta con cambio de titularidad en el contexto de la relacin entre la obligacin del cliente con la empresa y los activos del cliente sujetos a tales acuerdos por parte de la empresa.

2. Las empresas de servicios de inversin estarn en disposicin de demostrar que han realizado la consideracin y valoracin de lo dispuesto en el apartado anterior.

3. Las empresas de servicios de inversin tendrn en cuenta todos los siguientes factores al considerar y documentar la idoneidad del uso de los acuerdos de garanta con cambio de titularidad:

a) Si existe nicamente una relacin muy dbil entre la obligacin del cliente con la empresa y el uso de tales acuerdos y si la probabilidad de una responsabilidad de los clientes respecto a la empresa es escasa o insignificante,

b) si el importe de los fondos o los instrumentos financieros del cliente sujetos a acuerdos de garanta con cambio de titularidad excede con mucho la obligacin del cliente, o es incluso ilimitado si el cliente tiene cualquier tipo de obligacin con la empresa; y

c) si todos los instrumentos financieros o fondos de los clientes se someten a acuerdos de garanta con cambio de titularidad, sin considerar qu obligacin mantiene cada cliente con la empresa.

4. Al utilizar acuerdos de garanta con cambio de titularidad, las empresas de servicios de inversin informarn de forma destacada a los clientes profesionales y las contrapartes elegibles de los riesgos asociados y el efecto de cualquier acuerdo de esa ndole en los instrumentos financieros y los fondos del cliente.

5. Las empresas de servicios de inversin no celebrarn acuerdos que estn prohibidos con arreglo al artculo30 quinquies.

Artculo46. Mecanismos de vigilancia y control respecto a la salvaguarda de los activos de los clientes.

1. Las empresas de servicios de inversin designarn un nico responsable con competencia especfica para los asuntos relativos al cumplimiento por parte de las empresas de las obligaciones que les ataen en cuanto a la salvaguarda de los instrumentos financieros y los fondos de los clientes. Este responsable deber disponer de las competencias y facultades y la autoridad suficientes para ejercer esta competencia de forma adecuada.

2. Las empresas de servicios de inversin podrn decidir, garantizando el pleno cumplimiento de lo dispuesto en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y el presente real decreto, si el responsable designado debe dedicarse nicamente a esa tarea o si puede desempear sus funciones con eficacia mientras atiende otras responsabilidades.

Artculo47. Informes de auditores de cuentas.

1. Las entidades que prestan servicios de inversin debern asegurarse de que sus auditores de cuentas remiten a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un informe anual sobre la adecuacin de las medidas adoptadas por aquella para cumplir lo dispuesto en el artculo193.2.f) y3.d) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en esta seccin. En el caso de las entidades de crdito, el Banco de Espaa deber recibir copia de dicho informe.

2. Se habilita a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para fijar el contenido del informe as como los medios y plazos para su remisin.

Artculo48. Informacin relativa a los instrumentos financieros y los fondos de los clientes.

1. Las empresas de servicios de inversin pondrn la informacin relativa a los instrumentos financieros y los fondos de los clientes a disposicin de las siguientes entidades:

a) Comisin Nacional del Mercado de Valores,

b) los administradores concursales; y

c) fondo de Restructuracin Ordenada Bancaria.

2. La informacin a que se refiere el apartado anterior incluir lo siguiente:

a) Las cuentas y los registros internos asociados en los que se identifiquen con facilidad los saldos de los fondos e instrumentos financieros mantenidos para cada cliente;

b) el lugar en que la empresa de servicios de inversin mantiene los fondos de los clientes con arreglo al artculo43, as como los detalles de las cuentas en que son mantenidos tales fondos y los acuerdos pertinentes con tales entidades,

c) el lugar en que la empresa de servicios de inversin mantiene los instrumentos financieros con arreglo al artculo42, as como los detalles de las cuentas abiertas en terceros y los acuerdos pertinentes con tales entidades,

d) los datos pormenorizados de los terceros que lleven a cabo cualquier tarea externalizada asociada y de cualquier tarea externalizada,

e) las principales personas de la empresa que intervengan en los procesos asociados, incluidos los encargados de la supervisin de los requisitos de la empresa en relacin con la salvaguarda de los activos de los clientes; y

f) los acuerdos pertinentes para establecer la propiedad de los clientes respecto a los activos.

CAPTULO II

Requisitos financieros de las empresas de servicios de inversin

Artculo49. Coeficiente de liquidez.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo190.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin que estn autorizadas a mantener fondos o instrumentos financieros que pertenezcan a sus clientes, debern mantener en todo momento el volumen de inversiones en activos de bajo riesgo y elevada liquidez que, como porcentaje sobre la totalidad de sus pasivos exigibles con plazo residual inferior a un ao, excluidos los saldos de las cuentas acreedoras, establezca la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa, con un mnimo del10 por100.

2. Por la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa y, con su habilitacin expresa, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, se establecern:

a) Los activos aptos para el cumplimiento del coeficiente de liquidez, entre los que figurarn el efectivo y los depsitos a la vista o a plazo no superior a un mes en entidades de crdito, los valores de renta fija y las acciones y participaciones en instituciones de inversin colectiva en las condiciones que se determinen.

b) Los criterios para delimitar contablemente y valorar los saldos de los pasivos exigibles sometidos a dicho coeficiente.

c) Los procedimientos que se aplicarn para controlar el cumplimiento del coeficiente de liquidez.

Artculo50. Operaciones financieras con entidades financieras.

1. Las empresas de servicios de inversin podrn obtener financiacin, incluso en forma de prstamo o depsito, de las entidades espaolas o extranjeras que figuren inscritas en alguno de los registros relativos a entidades financieras mantenidos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el Banco de Espaa o la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones del Ministerio de Economa y Empresa o en registros de igual naturaleza de la Unin Europea.

2. Las empresas de servicios de inversin podrn efectuar operaciones activas de prstamo o depsito con las entidades mencionadas en el apartado anterior, en la medida y con las limitaciones que, con objeto de garantizar su dedicacin efectiva a las actividades que les son propias, establezca el Ministro de Economa y Empresa.

Artculo51. Operaciones financieras con el pblico.

1. Las empresas de servicio de inversin no podrn recibir fondos de personas distintas de las mencionadas en el artculo anterior, excepto por concepto de:

a) Emisin de acciones.

b) Financiacin subordinada.

c) Emisin de valores admitidos a negociacin en algn mercado regulado.

2. Constituirn excepcin a lo dispuesto en el apartado anterior, las cuentas acreedoras de carcter instrumental y transitorio que las agencias y sociedades de valores abran a clientes en relacin con la ejecucin de operaciones desarrolladas por cuenta de ellos. Los saldos de estas cuentas debern estar invertidos en aquellas categoras de activos lquidos y de bajo riesgo que la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determine.

El mantenimiento de estos saldos quedar condicionado a la existencia en la entidad de mecanismos de control interno que, con los requisitos que la Comisin Nacional del Mercado de Valores determine, aseguren que tales saldos cumplen lo previsto en el prrafo anterior.

3. La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determinar el rgimen de emisin de acciones y de emisin de deuda de las empresas de servicios de inversin.

CAPTULO III

Rgimen de las actividades y las operaciones desarrolladas por las empresas de servicios de inversin

Artculo52. Operaciones por cuenta propia de determinadas agencias de valores.

1. Las agencias de valores, podrn negociar por cuenta propia en valores admitidos a negociacin en centros de negociacin con el fin exclusivo de rentabilizar sus recursos propios hasta el importe de estos, deducidos las inversiones permanentes o de baja liquidez que la Comisin Nacional del Mercado de Valores determine.

2. Tambin podrn adquirir los siguientes valores no admitidos a negociacin en un centro de negociacin:

a) Los necesarios para adquirir la condicin de miembro de un mercado secundario o de otro mercado regulado o de sus sistemas de compensacin y liquidacin.

b) Participaciones en las sociedades gestoras del Fondo de Garanta de Inversores o sistemas equivalentes en el extranjero.

c) Participaciones en sociedades instrumentales que supongan la prolongacin del negocio o cuya actividad suponga la prestacin a entidades del mismo grupo de servicios auxiliares, tales como tenencia de inmuebles o activos materiales, prestacin de servicios informticos, de tasacin, de representacin, de mediacin u otros similares.

d) Participaciones en entidades reguladas, tal como se definen en el artculo2.3 de la Ley5/2005, de22 de abril.

3. La inversin en instrumentos financieros derivados, estn o no admitidos a negociacin en un centro de negociacin, estar limitada exclusivamente a asegurar una adecuada cobertura de los riesgos asumidos en el resto de la cartera a que se refiere el apartado1 anterior.

4. En su negociacin por cuenta propia slo podrn ofrecer, con carcter instrumental y transitorio, contrapartida a sus clientes cuando resulte indispensable para evitar el incumplimiento de obligaciones derivadas del desarrollo de sus actividades de negociacin por cuenta ajena o en los casos que determine la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa.

Artculo53. Especialidades de las sociedades gestoras de carteras.

1. Las sociedades gestoras de carteras no podrn poseer u ostentar a su nombre ni los fondos ni los instrumentos financieros puestos a su disposicin por sus clientes para su gestin discrecional o que sean el resultado de dicha gestin.

2. Las sociedades gestoras de carteras previstas en el apartado anterior podrn adquirir valores por cuenta propia en las circunstancias previstas en los apartados1, 2, a excepcin de su prrafo a), y3 del artculo52 del presente real decreto.

Artculo53 bis. Actividad por cuenta propia de las empresas de asesoramiento financiero.

Las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas slo podrn adquirir valores por cuenta propia en las circunstancias previstas en los apartados1, 2, a excepcin de sus prrafos a) y b), y3 del artculo52 del presente real decreto.

Veintiocho. Se suprime el ttulo III, que comprende los artculos54 a57.

Veintinueve. El ttulo IV, que comprender los artculos58 a82 bis, queda redactado del siguiente modo:

TTULO IV

Normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin

CAPTULO I

Sujetos obligados y clasificacin de clientes

Artculo58. Clientes profesionales.

En virtud de lo dispuesto en el artculo205.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tendrn en todo caso la consideracin de cliente profesional, en la medida en que no sea una contraparte elegible, los siguientes tipos de clientes:

a) Las entidades financieras y dems personas jurdicas que para poder operar en los mercados financieros hayan de ser autorizadas o reguladas por Estados, sean o no miembros de la Unin Europea.

Se incluirn entre ellas:

1. Las entidades de crdito,

2. las empresas de servicios de inversin,

3. las entidades aseguradoras o reaseguradoras,

4. las instituciones de inversin colectiva y las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva,

5. las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las Sociedades Gestoras de Entidades de Inversin Colectiva,

6. los fondos de pensiones y sus sociedades gestoras,

7. los fondos de titulizacin y sus sociedades gestoras; y

8. los operadores que contraten habitualmente con materias primas y con derivados de materias primas, as como operadores que contraten en nombre propio y otros inversores institucionales.

b) Los Estados y Administraciones regionales, incluidos los organismos pblicos que gestionen la deuda pblica a escala nacional y regional, los bancos centrales y organismos internacionales y supranacionales, como el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones y otros de naturaleza similar.

c) Los empresarios que individualmente renan, al menos, dos de las siguientes condiciones:

1. Que el total de las partidas del activo sea igual o superior a20 millones de euros.

2. que el importe de su cifra anual de negocios sea igual o superior a40 millones de euros.

3. que sus recursos propios sean iguales o superiores a2 millones de euros.

d) Los inversores institucionales que, no estando incluidos en la letra a), tengan como actividad habitual invertir en valores u otros instrumentos financieros.

Las entidades sealadas en los apartados anteriores se considerarn clientes profesionales sin perjuicio de que puedan solicitar un trato no profesional y de que las empresas de servicios de inversin puedan acordar concederles un nivel de proteccin superior. La empresa de servicios de inversin debe tambin informar al cliente de que puede pedir una modificacin de las condiciones del acuerdo para obtener un mayor grado de proteccin.

La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn determinar la forma de clculo de las magnitudes sealadas en este artculo y en el artculo siguiente y fijar requisitos para los procedimientos que las entidades establezcan para clasificar a los clientes.

Artculo59. Criterios para determinar el tratamiento como cliente profesional.

Segn lo previsto en el artculo206.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los clientes minoristas pueden solicitar ser tratados como clientes profesionales, renunciando de forma expresa a su tratamiento como clientes minoristas. La admisin de la solicitud y dicha renuncia quedar condicionada a que la empresa que preste el servicio de inversin efecte la adecuada evaluacin de la experiencia y conocimientos del cliente en relacin con las operaciones y servicios que solicite y se asegure de que puede tomar sus propias decisiones de inversin y comprende sus riesgos. Al llevar a cabo la citada evaluacin, la empresa deber comprobar que se cumplen al menos dos de los siguientes requisitos:

a) Que el cliente ha realizado operaciones de volumen significativo en el mercado relevante del instrumento financiero en cuestin o de instrumentos financieros similares, con una frecuencia media de10 por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores.

b) Que el tamao de la cartera de instrumentos financieros del cliente, formada por depsitos de efectivo e instrumentos financieros, sea superior a500.000 euros.

c) Que el cliente ocupe o haya ocupado durante, al menos, un ao, un cargo profesional en el sector financiero que requiera conocimientos sobre las operaciones o servicios previstos.

No podr presumirse que los clientes profesionales a los que refiere este artculo poseen conocimientos de mercado y experiencia comparables con los de los clientes profesionales a los que se refiere el artculo58.

La evaluacin de la experiencia y conocimientos del cliente, en el caso de las pequeas entidades, se efectuar sobre la persona autorizada a realizar operaciones en nombre de estas y en el resto se efectuar a directivos y gestores.

Artculo60. Informacin referente a la clasificacin de clientes.

1. A efectos de lo dispuesto en el artculo59, para que las personas indicadas en dicho artculo puedan ser tratadas como clientes profesionales, deber observarse el siguiente procedimiento:

a) El cliente deber pedir por escrito a la entidad su clasificacin como cliente profesional, bien con carcter general, bien para un servicio o transaccin determinada, o para un tipo de producto o transaccin especfico.

b) La entidad deber advertirle claramente por escrito de las protecciones y posibles derechos de los que se vera privado.

c) El cliente deber declarar por escrito, en un documento distinto al del contrato, que conoce las consecuencias derivadas de su renuncia a la clasificacin como cliente minorista.

2. Antes de decidir si aceptan la solicitud de renuncia, las empresas de servicios de inversin estarn obligadas a adoptar todas las medidas razonables para asegurarse de que el cliente que pide ser tratado como cliente profesional cumple los requisitos expuestos en el artculo59.

3. Las clasificaciones de clientes realizadas con anterioridad a la entrada en vigor de este real decreto y con arreglo a parmetros y procedimientos similares a los referidos anteriormente, no se vern afectadas automticamente por la entrada en vigor de este real decreto.

4. Las entidades debern elaborar y aplicar polticas y procedimientos internos, por escrito, para clasificar a sus clientes, correspondiendo a los clientes profesionales informar a la entidad de cualquier cambio que pudiera modificar su clasificacin. En cualquier caso, cuando la entidad tenga conocimiento de que un cliente ha dejado de cumplir los requisitos para ser tratado como profesional, lo considerar con carcter inmediato, a todos los efectos, cliente minorista.

Artculo61. Conflictos de inters.

1. De conformidad con lo dispuesto en los artculos182.1 y208 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas que presten servicios de inversin debern organizarse y adoptar medidas para identificar y prevenir o gestionar posibles conflictos de inters entre sus clientes y la propia empresa o su grupo, incluidos sus directivos, empleados, agentes o personas vinculadas con ella, directa o indirectamente, por una relacin de control; o entre los diferentes intereses de dos o ms de sus clientes, frente a cada uno de los cuales la empresa mantenga obligaciones, incluidos los posibles conflictos de inters causados por la recepcin de incentivos de terceros o por la propia remuneracin de la empresa de servicios de inversin y otras estructuras de incentivos.

2. Cuando las medidas organizativas o administrativas a las que se refiere el apartado anterior adoptadas para gestionar el conflicto de inters y evitar que se perjudiquen los intereses de sus clientes, no sean suficientes para garantizar, con razonable certeza, que se prevendrn los riesgos de perjuicio para los intereses del cliente, la empresa de servicios de inversin deber revelar la naturaleza y origen del conflicto al cliente antes de actuar por cuenta del mismo, as como las medidas adoptadas para mitigar el riesgo de perjuicio para el cliente.

Esta informacin se proporcionar en un soporte duradero y con suficiente detalle, teniendo en cuenta la naturaleza del cliente, para que este pueda tomar una decisin sobre el servicio con conocimiento de causa, en el contexto en el que se plantee el conflicto de inters.

3. Los conflictos de intereses que surjan en las empresas de servicios de inversin y las medidas necesarias para evitarlos, adems de lo dispuesto en este artculo, se regulan por los artculos33 a43 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

CAPTULO II

Incentivos

Artculo62. Incentivos.

1. Las empresas de servicios de inversin que paguen o cobren honorarios o comisiones, o entreguen o perciban beneficios no monetarios, en relacin con la provisin de un servicio de inversin o un servicio auxiliar al cliente debern cumplir con todas las condiciones establecidas en el artculo220 quinquies del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en los apartados siguientes de este artculo en todo momento.

2. A efectos de lo dispuesto en el artculo220 quinquies del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se considerar que un honorario, comisin o beneficio no monetario est diseado para elevar la calidad del servicio pertinente al cliente si se cumplen todas las condiciones siguientes:

a) Est justificado por la prestacin de alguno de los siguientes servicios adicionales o de nivel superior al cliente en cuestin, proporcional al nivel de los incentivos recibidos:

1. La provisin de asesoramiento no independiente sobre inversin, respecto a una amplia gama de instrumentos financieros adecuados, y el acceso a dichos instrumentos, incluido un nmero apropiado de instrumentos de terceras partes proveedoras de productos que carezcan de vnculos estrechos con la empresa de servicios de inversin,

2. la provisin de asesoramiento no independiente sobre inversin combinado bien con una oferta al cliente para evaluar, al menos anualmente, la continuidad de la idoneidad de los instrumentos financieros en los que haya invertido, o bien otro servicio continuo que probablemente sea de valor para el cliente, como el asesoramiento sobre la asignacin ptima propuesta para sus activos; o

3. ofrecer, a un precio competitivo, a una amplia gama de instrumentos financieros que probablemente satisfagan las necesidades del cliente, que incluya un nmero apropiado de instrumentos de terceras partes proveedoras de productos que carezcan de vnculos estrechos con la empresa de servicios de inversin, junto con la provisin de herramientas de valor aadido, como instrumentos de informacin objetiva que ayuden al cliente en cuestin a adoptar decisiones de inversin o le faculten para el seguimiento, la modelacin y el ajuste de la gama de instrumentos financieros en los que haya invertido, o la provisin de informes peridicos del rendimiento y los costes y cargos asociados a los instrumentos financieros.

A efectos de lo dispuesto en los nmeros1. y3., se considera que se est incluyendo un nmero apropiado de instrumentos de terceras partes proveedoras cuando al menos se ofrezcan dos alternativas de terceros en cada categora de fondos que se comercialicen y que al menos el veinticinco por cien del total de productos ofrecidos sean de terceros.

La categora de instrumentos financieros deber establecerse con un nivel de granularidad suficiente que impida que se agrupen instrumentos financieros con distintas caractersticas y niveles de complejidad y riesgo. En particular, en el caso de las instituciones de inversin colectiva la categora se determinar segn la vocacin inversora de la misma. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr precisar la determinacin de las categoras de los instrumentos financieros con suficiente granularidad.

Un producto tendr la consideracin de producto de tercero si no estn gestionados ni se presta el servicio de asesoramiento respecto al mismo por parte de entidades del mismo grupo ni entidades en las que el comercializador o entidades de su grupo tengan una participacin significativa.

b) No beneficia directamente a la empresa receptora, sus accionistas o empleados sin un beneficio tangible para el cliente en cuestin; y

c) est justificado por la provisin de un beneficio continuo al cliente en cuestin en relacin con un incentivo continuo.

Los honorarios, comisiones o beneficios no monetarios no se considerarn aceptables si la prestacin de servicios correspondientes al cliente est sesgada o distorsionada como resultado de tales honorarios, comisiones o beneficios.

A los efectos anteriores se considerar que hay percepcin de incentivos siempre que se comercialicen instrumentos financieros diseados o gestionados por entidades del mismo grupo sin, expresamente, percibir remuneracin o percibiendo una remuneracin de valor inferior al valor razonable.

La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa o, mediante su habilitacin expresa, la CNMV, podrn determinar otros servicios adicionales o de nivel superior al cliente, adems de los contemplados en la letra a) de este apartado.

3. Las empresas de servicios inversin se atendrn a los requisitos establecidos en el apartado anterior de manera continua, mientras sigan pagando o recibiendo los honorarios, comisiones o beneficios no monetarios.

4. Las empresas de servicios de inversin dispondrn de medios que acrediten que los honorarios, comisiones o beneficios no monetarios abonados o percibidos se han diseado para elevar la calidad del servicio pertinente prestado al cliente:

a) Mediante la llevanza de una lista interna de todos los honorarios, comisiones y beneficios no monetarios percibidos por la empresa de servicios de inversin de terceros en relacin con la prestacin de servicios de inversin o auxiliares; y

b) mediante el registro del modo en que los honorarios, comisiones y beneficios no monetarios pagados o percibidos por la empresa de servicios de inversin, o que se propone utilizar, elevan la calidad de los servicios prestados a los clientes pertinentes, y las medidas adoptadas para no menoscabar la obligacin de la empresa de actuar de manera honesta, imparcial y profesional atendiendo al mejor inters del cliente.

5. En relacin con los pagos o los beneficios percibidos de terceros, o abonados a estos, las empresas de servicios de inversin revelarn al cliente la siguiente informacin:

a) Previamente a la prestacin del servicio de inversin o auxiliar en cuestin, la empresa de servicios de inversin revelar al cliente la informacin relativa al pago o el beneficio de que se trate, de conformidad con el apartado2 del artculo220 quinquies del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A estos efectos, los beneficios no monetarios menores podrn describirse de un modo genrico y otros beneficios no monetarios percibidos o abonados por la empresa de servicios de inversin en relacin con el servicio de inversin prestado a un cliente se valorarn y revelarn por separado;

b) cuando una empresa de servicios de inversin no haya podido determinar ex ante el importe de un pago o beneficio que deba percibirse o abonarse, y haya revelado en cambio al cliente el mtodo para calcular dicho importe, la empresa tambin facilitar ex post a sus clientes la informacin relativa al importe exacto del pago o el beneficio percibido o abonado; y

c) al menos una vez al ao, y mientras la empresa de servicios de inversin reciba incentivos continuos en relacin con los servicios de inversin prestados a los clientes pertinentes, informar a sus clientes individualmente del importe efectivo de los pagos o los beneficios percibidos o abonados. A estos efectos, los beneficios no monetarios menores podrn describirse de un modo genrico.

En la aplicacin de estos requisitos, las empresas de servicios de inversin tendrn en cuenta las normas sobre costes y cargos establecidas en el artculo77.1.c) de este real decreto y el artculo50 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

Cuando varias empresas participen en un canal de distribucin, cada empresa de servicios de inversin que preste un servicio de inversin o auxiliar cumplir sus obligaciones de efectuar las revelaciones pertinentes a sus clientes.

Artculo63. Incentivos respecto al asesoramiento independiente sobre inversiones o servicios de gestin de carteras.

1. A efectos de lo previsto en los artculos220 ter y220 quter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin que presten asesoramiento independiente sobre inversiones o servicios de gestin de carteras debern devolver a los clientes los honorarios, comisiones o beneficios monetarios abonados o entregados por terceros o personas que acten en nombre de terceros en relacin con los servicios prestados a tales clientes tan pronto como sea razonablemente posible tras su recepcin. Todos los honorarios, comisiones o beneficios monetarios percibidos de terceros en relacin con la prestacin de asesoramiento independiente sobre inversiones y servicios de gestin de carteras se transferirn en su totalidad al cliente.

Las empresas de servicios de inversin establecern y aplicarn una poltica que garantice que todos los honorarios, comisiones o beneficios monetarios abonados o entregados por terceros o personas que acten en nombre de terceros en relacin con la provisin de asesoramiento independiente sobre inversiones y servicios de gestin de carteras se asignen y transfieran a cada uno de los clientes pertinentes. No podrn compensar cualesquiera pagos de terceros con los honorarios adeudados por el cliente a la empresa. Las empresas de servicios de inversin informarn a los clientes de los honorarios, comisiones o beneficios monetarios que se le hayan transferido, por ejemplo, a travs de los informes peridicos facilitados al cliente.

2. Las empresas de servicios de inversin que presten asesoramiento independiente sobre inversiones o servicios de gestin de carteras no aceptarn beneficios no monetarios que no puedan considerarse como beneficios no monetarios menores aceptables de conformidad con el siguiente apartado.

3. Los beneficios siguientes se considerarn beneficios no monetarios menores aceptables nicamente si consisten en:

a) Informacin o documentacin relativa a un instrumento financiero o un servicio de inversin, de ndole genrica o personalizada para reflejar las circunstancias de un determinado cliente,

b) materiales escritos de terceros encargados y abonados por una sociedad emisora o un posible emisor para promover una nueva emisin por la sociedad en cuestin, o en los casos en los que un emisor contrata y paga a una empresa tercera para elaborar tales materiales de manera continua, siempre que la relacin se revele claramente en dichos materiales, y que estos se pongan a disposicin al mismo tiempo de todas las empresas de servicios de inversin que deseen recibirlos, o del pblico en general,

c) la participacin en conferencias, seminarios u otras actividades de formacin sobre los beneficios y caractersticas de un determinado instrumento financiero o servicio de inversin,

d) gastos de representacin de un valor de minimis razonable, como las dietas durante una reunin empresarial o una conferencia, seminario u otra actividad de formacin mencionada en la letra c); u

e) otros beneficios no monetarios menores que eleven la calidad del servicio prestado al cliente y, teniendo en cuenta el nivel total de beneficios prestados por una entidad o un grupo de entidades, sean de una escala y naturaleza tal que sea poco probable que menoscaben el cumplimiento del deber de una empresa de servicios de inversin de actuar atendiendo al mejor inters del cliente.

Los beneficios no monetarios menores aceptables sern razonables y proporcionados, y de tal escala que sea poco probable que influyan en la conducta de la empresa de servicios de inversin de algn modo que vaya en detrimento de los intereses del cliente en cuestin.

4. La revelacin de los beneficios no monetarios menores se efectuar previamente a la prestacin de los servicios de inversin o auxiliares correspondientes a los clientes. De conformidad con el apartado5 del artculo61, los beneficios no monetarios menores podrn describirse de un modo genrico.

Artculo64. Incentivos en relacin con el anlisis.

1. La provisin de servicios de anlisis por parte de terceros a las empresas de servicios de inversin que presten servicios de gestin de carteras u otros servicios de inversin o auxiliares a los clientes no se considerar un incentivo si se recibe a cambio de cualquiera de los siguientes elementos:

a) Pagos directos por parte de la empresa de servicios de inversin con cargo a sus recursos propios,

b) pagos con cargo a una cuenta de pagos de anlisis aparte controlada por la empresa de servicios de inversin, siempre que se cumplan las siguientes condiciones relativas al funcionamiento de la cuenta:

1. La cuenta de pagos de anlisis se dota de fondos generados por un cargo del servicio de anlisis especfico aplicado al cliente,

2. como parte del establecimiento de una cuenta de pagos por anlisis, y del acuerdo del cargo del servicio de anlisis con sus clientes, las empresas de servicios de inversin establecen y evalan peridicamente un presupuesto de anlisis como medida administrativa interna,

3. la empresa de servicios de inversin asume la responsabilidad correspondiente a la cuenta de pagos por el anlisis; y

4. la empresa de servicios de inversin evala peridicamente la calidad del anlisis adquirido con arreglo a criterios de calidad slidos y a su capacidad para contribuir a la adopcin de mejores decisiones de inversin;

c) cuando una empresa de servicios de inversin utilice la cuenta de pagos de anlisis, facilitar a los clientes la informacin siguiente:

1. Antes de la prestacin de un servicio de inversin a los clientes, la informacin sobre el importe para anlisis presupuestado, y el importe del cargo por anlisis estimado para cada uno de ellos;

2. la informacin anual sobre los costes totales en que haya incurrido cada uno de los clientes por anlisis de terceros.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin gestione una cuenta de pagos de anlisis, dicha empresa estar obligada asimismo, previa peticin de sus clientes o de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a facilitar un resumen de los proveedores pagados con cargo a dicha cuenta, del importe total que se les abon durante un determinado perodo, de los beneficios y servicios recibidos por la empresa de servicios de inversin, y del modo en que el importe total gastado con cargo a la cuenta se atiene al presupuesto establecido por la empresa para dicho perodo, indicando toda devolucin o saldo remanente si quedan fondos residuales en la cuenta.

A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).1., el cargo de anlisis especfico:

a) Se basar nicamente en un presupuesto de anlisis establecido por la empresa de servicios de inversin a fin de determinar la necesidad de servicios de anlisis prestados por terceros respecto a los servicios de inversin provistos a sus clientes; y

b) no se vincular al volumen ni al valor de las operaciones ejecutadas en nombre de los clientes.

3. En todo mecanismo operativo relativo al cobro del cargo de anlisis aplicado a los clientes, cuando este no se cobre por separado, sino junto a una comisin por operacin, se indicar un cargo de anlisis identificable por separado, y dicho mecanismo operativo se atendr plenamente a las condiciones establecidas en el apartado1.b) y c).

4. El importe total de los cargos de anlisis recibidos no podr exceder del presupuesto de anlisis.

5. La empresa de servicios de inversin convendr con los clientes, en el acuerdo de gestin de inversiones de la empresa o en las condiciones generales de actividad, el cargo de anlisis presupuestado por la empresa y la frecuencia con la que se deducir el cargo de anlisis especfico de los recursos del cliente a lo largo del ejercicio. Solo podr incrementarse el presupuesto de anlisis tras proporcionar informacin clara a los clientes sobre el incremento previsto. Si existiera un excedente en la cuenta de pagos de anlisis al final de un perodo, la empresa deber contar con un proceso para el reembolso de tales fondos al cliente, o para su compensacin con el presupuesto y el cargo de anlisis calculados para el perodo siguiente.

6. A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).2., el presupuesto de anlisis ser gestionado nicamente por la empresa de servicios de inversin, y se basar en una evaluacin razonable de la necesidad de servicios de anlisis prestados por terceros.

7. A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).3., la empresa de servicios de inversin podr delegar la administracin de la cuenta de pagos de anlisis en un tercero, siempre que el mecanismo pertinente facilite la adquisicin de los servicios de anlisis de terceros y los pagos a los proveedores de tales servicios en nombre de la empresa de servicios de inversin, sin demora injustificada y de conformidad con las instrucciones de la empresa de servicios de inversin.

8. A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).4., las empresas de servicios de inversin establecern todos los elementos necesarios en una poltica por escrito que harn llegar a sus clientes. En dicha poltica se abordar asimismo la medida en que los servicios de anlisis adquiridos con cargo a la cuenta de pagos de anlisis pueden beneficiar a las carteras de los clientes, teniendo asimismo en cuenta, en su caso, las estrategias de inversin aplicables a diversos tipos de carteras, as como el enfoque que adoptar la empresa para asignar tales costes equitativamente a las diversas carteras de los clientes.

9. Una empresa de servicios de inversin que preste servicios de ejecucin identificar por separado los cargos correspondientes a tales servicios, de manera que reflejen nicamente el coste de ejecucin de cada operacin. La provisin de cualquier otro beneficio o servicio por la misma empresa de servicios de inversin a empresas de servicios de inversin establecidas en la Unin Europea ser objeto de un cargo identificable por separado; el suministro de tales beneficios o servicios, y los cargos correspondientes, no se vern influidos ni condicionados por los niveles de pago para los servicios de ejecucin.

CAPTULO III

Costes y gastos asociados

Artculo65. Obligaciones en materia de costes y gastos asociados.

1. Las entidades que presten servicios de inversin debern cumplir con las obligaciones en materia de informacin sobre costes y gastos asociados enumeradas en el artculo50 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

2. Se habilita a la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa para desarrollar lo dispuesto en este artculo y cualquier otro aspecto relevante relativo a las comisiones percibidas por operaciones y servicios ms frecuentes de las entidades que prestan servicios de inversin, incluido el rgimen de publicidad de las mismas.

CAPTULO IV

Vigilancia y control de productos financieros

Seccin1. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros

Artculo66. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros.

La produccin de instrumentos financieros, incluidas su creacin, desarrollo, emisin o diseo de tales instrumentos se atendr, de un modo apropiado y proporcionado, a los requisitos pertinentes establecidos en los artculos193.2.c) y208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este captulo, teniendo en cuenta la naturaleza del instrumento financiero, el servicio de inversin y el mercado destinatario del producto.

Artculo67. Gestin de los conflictos de inters en la vigilancia y control de productos.

1. Las empresas de servicios de inversin establecern, aplicarn y mantendrn procedimientos y medidas para garantizar que la produccin de instrumentos financieros se atenga a los requisitos sobre gestin correcta de los conflictos de intereses, tambin en lo que se refiera a la remuneracin.

En particular, las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros se asegurarn de que el diseo del instrumento de que se trate, incluidas sus distintas caractersticas, no perjudique a los clientes finales ni d lugar a problemas con la integridad del mercado al permitir a la empresa atenuar o eludir sus propios riesgos o exposicin respecto a los activos subyacentes del producto, cuando la empresa de servicios de inversin ya mantenga tales activos por cuenta propia.

2. Las empresas de servicios de inversin analizarn los posibles conflictos de intereses cada vez que se produzca un instrumento financiero. En particular, las empresas evaluarn si el instrumento financiero crea una situacin en la que los clientes finales puedan verse perjudicados si asumen:

a) Una exposicin opuesta a la que anteriormente mantena la propia empresa; o

b) una exposicin opuesta a la que desea mantener la empresa tras la venta del producto.

Artculo68. Valoracin de posibles amenazas.

Las empresas de servicios de inversin considerarn si el instrumento financiero puede constituir una amenaza para el funcionamiento ordenado o la estabilidad de los mercados financieros antes de decidirse a proceder al lanzamiento del producto.

Artculo69. Organizacin interna de los productores.

1. Las empresas de servicios de inversin se asegurarn de que:

a) El personal pertinente que intervenga en la produccin de los instrumentos financieros posea los conocimientos tcnicos especializados necesarios para comprender las caractersticas y los riesgos de los instrumentos financieros que se proponen producir,

b) el rgano de administracin mantenga un control efectivo sobre el proceso de vigilancia y control de los productos de la empresa,

c) los informes de cumplimiento destinados al rgano de administracin incluyan sistemticamente informacin sobre los instrumentos financieros producidos por la empresa, as como datos acerca de la estrategia de distribucin. Las empresas de servicios de inversin pondrn tales informes a disposicin de su autoridad competente, previa peticin; y

d) la funcin de cumplimiento se ocupe del seguimiento del desarrollo y la revisin peridica de los mecanismos de vigilancia y control de los productos, con el fin de detectar cualquier riesgo de omisin por parte de la empresa en el cumplimiento de las obligaciones establecidas en el presente artculo.

Artculo70. Acuerdo escrito con terceros productores.

Las empresas de servicios de inversin, cuando colaboren, tambin con entidades que no estn autorizadas ni supervisadas con arreglo a la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014, o con empresas de pases terceros, en la creacin, el desarrollo, la emisin o el diseo de un producto, definirn sus responsabilidades mutuas en un acuerdo escrito.

Artculo71. Mercado objetivo o destinatario de los instrumentos financieros.

1. Las empresas de servicios de inversin identificarn con el suficiente nivel de detalle el mercado destinatario potencial de cada instrumento financiero y especificarn el tipo o los tipos de cliente cuyas necesidades, caractersticas y objetivos son compatibles con el instrumento financiero.

Como parte de este proceso, la empresa identificar los grupos de clientes cuyas necesidades, caractersticas y objetivos no sean compatibles con el instrumento financiero.

Este anlisis se basar en criterios cuantitativos y cualitativos y contemplar, al menos, las siguientes categoras:

i) Tipo de cliente,

ii) conocimiento y experiencia,

iii) situacin financiera en especial en relacin a la capacidad para soportar prdidas,

iv) tolerancia al riesgo y compatibilidad del perfil riesgo-beneficio del producto con el mercado objetivo definido; y

v) objetivos y necesidades del cliente.

Cuando las empresas de servicios de inversin colaboren en la produccin de un instrumento financiero, solo ser necesario identificar un mercado objetivo.

2. Las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros que sean distribuidos a travs de otras empresas de servicios de inversin determinarn las necesidades y las caractersticas de los clientes que sean compatibles con el producto sobre la base de su conocimiento terico y de su experiencia anterior con el instrumento financiero u otros instrumentos financieros similares, los mercados financieros y las necesidades, caractersticas y objetivos de los clientes finales potenciales.

Cuando se estn prestando servicios de inversin distintos de la gestin discrecional e individualizada de carteras, se prohbe la venta a minoristas de instrumentos financieros complejos cuyas condiciones de emisin sealen que se dirigen solo a clientes profesionales o contrapartes elegibles, incluso aunque dichos instrumentos financieros se negocien en un centro de negociacin.

3. Las empresas de servicios de inversin realizarn un anlisis de escenarios de sus instrumentos financieros en el que se evalen los riesgos de que el producto produzca resultados deficientes para los clientes finales y en qu circunstancias puedan darse tales resultados. Las empresas de servicios de inversin evaluarn el instrumento financiero en condiciones negativas que comprendan lo que sucedera si, por ejemplo:

a) El entorno del mercado se deteriorase,

b) el productor o un tercero participante en la produccin o el funcionamiento del instrumento financiero experimenta dificultades financieras u otro riesgo de contraparte se materializa,

c) el instrumento financiero no deviene viable desde el punto de vista comercial; o

d) la demanda del instrumento financiero es muy superior a la prevista, poniendo bajo presin los recursos de la empresa o el mercado del instrumento subyacente.

4. Las empresas de servicios de inversin determinarn si un instrumento financiero se atiene a las necesidades, las caractersticas y los objetivos identificados del mercado destinatario, examinando en particular los elementos siguientes:

a) Que el perfil de riesgo/retribucin del instrumento financiero sea conforme con el mercado destinatario; y

b) que el diseo del instrumento financiero obedezca a caractersticas que beneficien al cliente, y no a un modelo empresarial cuya rentabilidad se base en unos resultados deficientes para los clientes.

Artculo72. Definicin de la estrategia de distribucin de los productos.

En relacin con la obligacin prevista en el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores de garantizar que la estrategia de distribucin de los instrumentos financieros sea compatible con el mercado objetivo definido, y de adoptar medidas razonables para garantizar que el instrumento se distribuya en el mercado destinatario definido, las empresas de servicios de inversin establecern el alcance de la informacin sobre el cliente de la que deber disponer el distribuidor para evaluar de forma adecuada el mercado objetivo del producto.

Asimismo, propondrn el tipo o los tipos de servicios de inversin a travs del cual o los cuales se debe realizar su distribucin, teniendo en cuenta la naturaleza del producto. Si el producto es susceptible de ser adquirido sin que medie asesoramiento, la empresa de servicios de inversin que produzca el instrumento financiero indicar el canal o los canales de distribucin recomendados.

Artculo72 bis. Estructura de costes de los instrumentos financieros.

Las empresas de servicios de inversin considerarn la estructura de costes propuesta respecto al instrumento financiero, examinando en particular los elementos siguientes:

a) Que los costes y cargos del instrumento financiero sean compatibles con las necesidades, objetivos y caractersticas del mercado destinatario,

b) que los cargos no minen las expectativas de rendimiento del instrumento financiero, como en aquellos casos en que los costes o los cargos equivalen, exceden o suprimen casi todas las ventajas fiscales previstas asociadas al instrumento financiero; y

c) que la estructura de cargos del instrumento financiero sea adecuadamente transparente para el mercado destinatario y, en particular, que no oculte los cargos ni sea demasiado compleja para su comprensin.

Artculo72 ter. Informacin a los distribuidores sobre los instrumentos financieros.

Las empresas de servicios de inversin se asegurarn de que la provisin de informacin sobre un instrumento financiero a los distribuidores comprenda los datos relativos a los canales apropiados de distribucin del instrumento en cuestin, el proceso de aprobacin del producto y la evaluacin del mercado destinatario, y que su calidad sea adecuada para que los distribuidores puedan comprender y recomendar o vender debidamente el instrumento financiero.

Artculo73. Revisin de los instrumentos financieros.

1. Las empresas de servicios de inversin revisarn peridicamente los instrumentos financieros que produzcan, teniendo en cuenta todo evento que pueda afectar sustancialmente al riesgo potencial asociado al mercado destinatario identificado. Las empresas de servicios de inversin considerarn si el instrumento financiero sigue siendo conforme con las necesidades, caractersticas y objetivos del mercado destinatario, y si est siendo distribuido en este, o est llegando a clientes cuyas necesidades, caractersticas y objetivos no son compatibles con el instrumento en cuestin.

2. Asimismo revisarn los instrumentos financieros antes de cualquier relanzamiento o emisin adicional, si tienen conocimiento de cualquier evento que pueda afectar sustancialmente al riesgo potencial para los inversores, y cada cierto tiempo para evaluar si los instrumentos financieros funcionan conforme a lo previsto.

3. Las empresas de servicios de inversin determinarn con qu periodicidad revisarn sus instrumentos financieros con arreglo a factores relevantes, incluidos los asociados a la complejidad o el carcter innovador de las estrategias de inversin aplicadas.

4. Las empresas identificarn asimismo los eventos cruciales que afecten al riesgo potencial o las expectativas de rentabilidad del instrumento financiero, como:

a) La superacin de un umbral que afecte al perfil de rentabilidad del instrumento financiero; o

b) la solvencia de determinados emisores cuyos valores o garantas puedan repercutir en el rendimiento del instrumento financiero.

5. Cuando ocurran tales eventos, las empresas de servicios de inversin adoptarn las medidas adecuadas, que podrn consistir en:

a) La provisin de toda la informacin pertinente sobre el evento y sus consecuencias sobre el instrumento financiero a los clientes, o a los distribuidores de dicho instrumento si la empresa de servicios de inversin no lo ofrece o vende directamente a los clientes,

b) la modificacin del proceso de aprobacin del producto,

c) abstenerse de realizar ulteriores emisiones del instrumento financiero,

d) la modificacin del instrumento financiero para evitar condiciones contractuales desleales,

e) la consideracin de la idoneidad de los canales de venta a travs de los que se venden los instrumentos financieros cuando las empresas pasen a tener conocimiento de que el instrumento en cuestin no se est vendiendo conforme a lo previsto,

f) el contacto con el distribuidor para considerar una modificacin del proceso de distribucin,

g) la terminacin de la relacin con el distribuidor; o

h) la informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Seccin2. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para los distribuidores

Artculo74. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para los distribuidores.

1. Las empresas de servicios de inversin, al decidir la gama de instrumentos financieros emitidos por s mismas u otras empresas y los servicios que se proponen ofrecer o recomendar a los clientes, cumplirn, de un modo apropiado y proporcionado, los requisitos pertinentes establecidos en los artculos74 bis a76 bis, teniendo en cuenta la naturaleza del instrumento financiero, el servicio de inversin y el mercado destinatario del producto.

Las empresas de servicios de inversin tambin cumplirn los requisitos previstos en el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y la seccin1. de este captulo cuando ofrezcan o recomienden instrumentos financieros producidos por entidades no sujetas al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o a la normativa nacional de otro Estado miembro que transponga la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014. Como parte de este proceso, dichas empresas de servicios de inversin dispondrn de mecanismos efectivos para asegurarse de obtener informacin suficiente sobre esos instrumentos financieros de tales productores.

2. Las empresas de servicios de inversin dispondrn de los mecanismos de vigilancia y control de productos adecuados para garantizar que los productos y los servicios que se proponen ofrecer o recomendar sean compatibles con las necesidades, caractersticas y objetivos de un mercado destinatario identificado, y que la estrategia de distribucin prevista sea conforme con dicho mercado. Las empresas de servicios de inversin identificarn y evaluarn debidamente las circunstancias y las necesidades de los clientes en los que pretendan centrarse, para asegurarse de que los intereses de estos no se pongan en peligro como resultado de presiones comerciales o de dotacin de fondos. Como parte de este proceso, las empresas identificarn los grupos de clientes cuyas necesidades, caractersticas y objetivos no sean compatibles con el producto o el servicio.

Artculo74 bis. Informacin a obtener por los distribuidores sobre los instrumentos financieros.

1. Las empresas de servicios de inversin obtendrn de los productores sujetos al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o a la normativa nacional de otro Estado miembro que transponga la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, informacin para adquirir la comprensin y el conocimiento necesarios de los productos que se proponen recomendar o vender, a fin de garantizar que tales productos sean distribuidos con arreglo a las necesidades, caractersticas y objetivos del mercado destinatario identificado.

2. Las empresas de servicios de inversin adoptarn todas las medidas razonables para asegurarse de obtener asimismo la informacin adecuada y fiable de los productores no sujetos al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o a la normativa nacional de otro Estado miembro que transponga la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, a fin de garantizar que los productos sean distribuidos con arreglo a las caractersticas, los objetivos y las necesidades del mercado destinatario. Cuando la informacin pertinente no est pblicamente disponible, el distribuidor adoptar todas las medidas razonables para recabar dicha informacin del productor o de su agente. A estos efectos, ser informacin aceptable y disponible pblicamente aquella que sea clara y fiable y se elabore para cumplir requisitos reglamentarios, como las obligaciones de divulgacin conforme al Reglamento (UE) n. 2017/1129 del Parlamento Europeo y del Consejo, de14 de junio de2017; o la Directiva2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de diciembre de2004, sobre la armonizacin de los requisitos de transparencia relativos a la informacin sobre los emisores cuyos valores se admiten a negociacin en un mercado regulado y por la que se modifica la Directiva2001/34/CE. Esta obligacin atae a los productos vendidos en mercados primarios y secundarios, y se aplicar de manera proporcionada, dependiendo de la medida en que pueda obtenerse la informacin pblicamente disponible y la complejidad del producto.

3. Las empresas de servicios de inversin utilizarn la informacin recabada de los productores y la que dispongan sobre sus propios clientes para identificar el mercado destinatario y la estrategia de distribucin. Cuando una empresa de servicios de inversin acte como productor y distribuidor, solo se exigir una nica evaluacin del mercado destinatario.

4. Los distribuidores facilitarn a los productores informacin sobre las ventas y, cuando proceda, sobre las revisiones a las que se refiere el artculo73 para fundamentar las revisiones de los productos que estos efecten.

Artculo74 ter. Eleccin de la gama de instrumentos financieros.

Las empresas de servicios de inversin, al decidir la gama de instrumentos financieros y servicios que ofrecen o recomiendan y los respectivos mercados destinatarios, mantendrn procedimientos y medidas para garantizar el cumplimiento de todos los requisitos aplicables conforme al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, el presente Reglamento y la dems normativa que sea aplicable, incluidos los que ataen a la informacin, la evaluacin de la idoneidad o la conveniencia, los incentivos, y la gestin correcta de los conflictos de intereses. En este contexto, se considerarn con especial atencin los casos en los que los distribuidores se propongan ofrecer o recomendar nuevos productos o existan variaciones en los servicios que prestan.

Artculo75. Mercado objetivo y estrategia de distribucin de los productos.

1. Las empresas de servicios de inversin determinarn el mercado destinatario para el instrumento financiero respectivo, aun cuando dicho mercado no haya sido definido por el productor.

2. Las empresas de servicios de inversin, a la hora de definir su estrategia de distribucin, tendrn en cuenta la informacin proporcionada por el productor al respecto as como la naturaleza del instrumento financiero, el tipo de clientes a los que van a prestar servicio y los servicios que prestan.

3. Cuando el distribuidor, por el tipo de servicio que va a prestar o por otra razn, no disponga de la informacin necesaria para evaluar uno o varios aspectos del mercado objetivo, ser particularmente relevante que tenga en cuenta el pblico objetivo y la estrategia de distribucin proporcionada por el productor del instrumento financiero.

En tal caso, y siempre que se trate de un servicio distinto al asesoramiento o la gestin discrecional de carteras, advertir al cliente de que la empresa de servicios de inversin no puede garantizar la compatibilidad del cliente con el producto. Para productos especialmente complejos o con riesgo elevado as como en situaciones en las que podra generarse conflictos de inters significativos, la entidad deber plantearse con anterioridad a la prestacin del servicio de inversin la no inclusin de dicho producto en la oferta de productos para su base de clientes o un grupo de ellos.

En cualquier caso, cuando la entidad tenga la intencin de dirigirse a los clientes de cualquier forma para comercializar activamente un producto, deber tener en cuenta toda la informacin que tenga a su disposicin sobre sus clientes, ms all de la derivada de la prestacin de servicios de inversin.

4. El distribuidor podr desviarse de las recomendaciones de distribucin de la entidad que haya diseado el producto si lo justifica convenientemente y en todo caso si ello implica una proporcionar un servicio que implica mayor proteccin para el cliente o se restringe ms el mercado objetivo definido por el productor.

Artculo75 bis. Revisin de los mecanismos de vigilancia y control y los productos.

1. Las empresas de servicios de inversin revisarn y actualizarn peridicamente sus mecanismos de vigilancia y control de productos con el fin de garantizar que se mantengan slidos y adecuados para su fin y que emprendan las acciones apropiadas cuando sea necesario.

2. Las empresas de servicios de inversin revisarn peridicamente los productos de inversin que ofrecen o recomiendan y los servicios que prestan, teniendo en cuenta todo evento que pueda afectar sustancialmente al riesgo potencial asociado al mercado destinatario identificado. Las empresas evaluarn, al menos, si el producto o el servicio sigue siendo conforme con las necesidades, las caractersticas y los objetivos del mercado destinatario identificado y si la estrategia de distribucin prevista sigue siendo apropiada.

3. Las empresas reconsiderarn el mercado destinatario o actualizarn los mecanismos de vigilancia y control de los productos si pasan a tener conocimiento de que han identificado errneamente dicho mercado para un determinado producto o servicio o que el producto o servicio no se atiene ya a las circunstancias del mercado destinatario identificado, como en los casos en los que el producto deja de ser lquido o deviene muy voltil debido a cambios en el mercado.

Artculo76. Organizacin interna de los distribuidores.

1. Las empresas de servicios de inversin se asegurarn de que:

a) Su funcin de cumplimiento supervise el desarrollo y la revisin peridica de los mecanismos de vigilancia y control de los productos, con el fin de detectar cualquier riesgo de incumplimiento de las obligaciones establecidas en la presente seccin,

b) el personal pertinente posea los conocimientos tcnicos necesarios para comprender las caractersticas y los riesgos de los productos que se proponen ofrecer o recomendar y los servicios prestados, as como las necesidades, caractersticas y objetivos del mercado destinatario identificado,

c) el rgano de administracin ejerza un control efectivo sobre el proceso de vigilancia y control de los productos de la empresa, con el fin de determinar la gama de productos de inversin que ofrecen o recomiendan y los servicios prestados a los respectivos mercados destinatarios; y

d) los informes de cumplimiento destinados al rgano de administracin incluyan sistemticamente informacin sobre los productos que ofrecen o recomiendan y los servicios prestados. Previa solicitud, los informes de cumplimiento se pondrn a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Artculo76 bis. Responsabilidad de los distribuidores.

Cuando varias empresas colaboren en la distribucin de un producto o servicio, la empresa de servicios de inversin que mantenga la relacin directa con el cliente ser la responsable principal de cumplir las obligaciones de vigilancia y control de productos establecidos en la presente seccin. No obstante, las empresas de servicios de inversin intermediarias:

a) Se asegurarn de que la informacin de los productos pertinente se traslade del productor al distribuidor final en la cadena,

b) si el productor requiere informacin sobre las ventas de productos para cumplir sus propias obligaciones de vigilancia y control de productos, le permitirn que la obtenga; y

c) aplicarn las obligaciones de vigilancia y control de productos a los productores, como proceda, en relacin con el servicio que presten.

Seccin3. Informacin, mercado equivalente, gestin y ejecucin de rdenes

Artculo77. Deber general de informacin.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo209.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la informacin a proporcionar con suficiente antelacin a los clientes incluir lo siguiente:

a) Cuando preste el servicio de asesoramiento en materia de inversiones, la empresa de servicios de inversin deber informar al cliente, con suficiente antelacin respecto de la prestacin de dichos servicios sobre

1. Si el asesoramiento se presta de forma independiente o no,

2. si el asesoramiento se basa en un anlisis general o ms restringido de los diferentes tipos de instrumentos financieros y, en particular, si la gama se limita a instrumentos financieros emitidos o facilitados por entidades que tengan vnculos estrechos con la empresa de servicios de inversin, o bien cualquier otro tipo de relacin jurdica o econmica, como por ejemplo contractual, que pueda mermar la independencia del asesoramiento facilitado; y

3. si la empresa de servicios de inversin proporcionar al cliente una evaluacin peridica de la idoneidad de los instrumentos financieros recomendados para ese cliente.

b) La informacin sobre los instrumentos financieros y las estrategias de inversin propuestas deber incluir orientaciones y advertencias apropiadas acerca de los riesgos asociados a las inversiones en esos instrumentos o en relacin con estrategias de inversin particulares, y si el instrumento financiero est pensado para clientes minoristas o profesionales, teniendo cuenta el mercado destinatario identificado de acuerdo con el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

c) La informacin sobre todos los costes y gastos asociados deber incluir informacin relacionada tanto con los servicios de inversin como con los auxiliares, incluidos el coste de asesoramiento, cuando proceda, el coste del instrumento financiero recomendado o comercializado al cliente y la forma en que este deber pagarlo, as como cualesquiera pagos relacionados con terceros.

La informacin sobre todos los costes y gastos, incluidos los relacionados con el servicio de inversin y el instrumento financiero, que no sean causados por la existencia de un riesgo de mercado subyacente, estar agregada de forma que el cliente pueda comprender el coste total as como el efecto acumulativo sobre el rendimiento de la inversin, facilitndose, a solicitud del cliente, un desglose por conceptos. Cuando proceda, esta informacin se facilitar al cliente de manera peridica, y como mnimo una vez al ao, durante toda la vida de la inversin.

2. La informacin a la que se refiere el apartado anterior deber permitir que los clientes, incluidos los clientes potenciales, sean razonablemente capaces de comprender la naturaleza y los riesgos del servicio de inversin y del tipo especfico de instrumento financiero que se ofrece, pudiendo, por tanto, tomar decisiones sobre las inversiones con conocimiento de causa.

3. Esta informacin podr facilitarse en un formato normalizado. La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa podr establecer los criterios y el formato que deber utilizarse al efecto.

Artculo78. Equivalencia del mercado de un tercer pas con un mercado regulado.

El Ministerio de Economa y Empresa, a iniciativa propia o a peticin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr solicitar a la Comisin Europea que adopte una decisin de equivalencia sobre el mercado de un tercer pas a que se refiere el artculo47 del Reglamento (UE) n 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014.

Artculo79. Obligaciones relativas a la gestin y ejecucin de rdenes.

1. Para cumplir lo dispuesto en el artculo221.1.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades debern contar con una poltica de ejecucin de rdenes que definir la importancia relativa atribuida al precio, a los costes, a la rapidez y probabilidad en la ejecucin y liquidacin, el volumen, la naturaleza de la operacin y a cualquier otro elemento que juzguen relevante para la ejecucin de la orden.

Dicha poltica de ejecucin de rdenes deber incluir, para cada clase de instrumento, informacin sobre los distintos centros en los que la empresa ejecute las rdenes de sus clientes, y los factores que influyan en la eleccin del centro de ejecucin. Ser necesario que la entidad identifique aquellos centros que, a su juicio, permitan obtener sistemticamente el mejor resultado posible para la ejecucin de las rdenes de los clientes.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin ejecute una orden por cuenta de un cliente minorista, el mejor resultado posible a que se refiere el apartado anterior se determinar en trminos de contraprestacin total, considerando el precio del instrumento financiero y los costes relacionados con la ejecucin, que incluirn todos los gastos contrados por el cliente que estn directamente relacionados con la ejecucin de la orden, incluidas las comisiones del centro de ejecucin, las tasas de compensacin y liquidacin y otras tasas pagadas a terceros implicados en la ejecucin de la orden.

3. A efectos de lo dispuesto en el artculo221.1.c) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas debern, a menos que el cliente indique otra cosa, hacer pblica inmediatamente dicha orden del cliente a precio limitado, de forma que otros participantes del mercado puedan acceder fcilmente a la misma. Se entender que la empresa cumple esta obligacin transmitiendo las rdenes de clientes a precio limitado a un centro de negociacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr eximir de la obligacin de publicar la informacin sobre las rdenes a precio limitado cuyo volumen pueda considerarse grande en comparacin con el volumen estndar de mercado, conforme a lo establecido en el artculo4 del Reglamento (UE) no600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014.

4. A fin de determinar el mejor resultado posible de conformidad con el artculo221 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y los apartados anteriores, de existir ms de un centro en competencia para ejecutar una orden relativa a un instrumento financiero, al objeto de evaluar y comparar los resultados que el cliente obtendra ejecutando la orden en cada uno de los centros de ejecucin aptos para ello indicados en la poltica de ejecucin de rdenes de la empresa de servicios de inversin, las comisiones y los costes de la propia empresa de servicios de inversin que se deriven de la ejecucin de la orden en cada uno de los centros de ejecucin aptos para ello se tendrn en cuenta en dicha evaluacin.

5. Lo previsto en este artculo se aplicar de conformidad con los artculos64 a70 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

CAPTULO IV

Evaluacin de la idoneidad y de la conveniencia

Artculo80. Test de idoneidad.

1. A los efectos de la evaluacin de idoneidad prevista en el artculo213 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades obtendrn la informacin necesaria sobre los conocimientos y experiencia del cliente o posible cliente en el mbito de inversin correspondiente al tipo concreto de producto o servicio, su situacin financiera, incluida su capacidad para soportar prdidas, y sus objetivos de inversin incluida su tolerancia al riesgo.

2. Las entidades tendrn en cuenta lo dispuesto en los artculos54 y55 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016, cuando realicen las evaluaciones de idoneidad.

Artculo81. Test de conveniencia.

1. A los efectos de la evaluacin de conveniencia prevista en el artculo214 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades podrn facilitar las advertencias previstas en los apartados4 y5 de dicho artculo en un formato normalizado.

2. Las entidades tendrn en cuenta lo dispuesto en los artculos55 y56 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016, cuando realicen las evaluaciones de conveniencia.

CAPTULO V

Documentos contractuales

Artculo82. Contenido del contrato.

A los efectos de lo dispuesto en el artculo218 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en el contrato que se celebre entre la entidad y su cliente, los derechos y obligaciones de las partes podrn incluirse mediante una referencia a otros documentos o textos legales.

Artculo82 bis. Contratos-tipo.

La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determinar los supuestos en los que la existencia de contratos-tipo o contratos reguladores de las actividades u operaciones de que se trate, ser obligatoria para las entidades que presten servicios de inversin a clientes minoristas. Asimismo, la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determinar el contenido mnimo de tales contratos, y, en su caso, su rgimen de publicidad y los dems aspectos que se consideren relevantes.

Treinta. El ttulo V, que incluir los artculos83 a86 ter, queda redactado del siguiente modo:

TTULO V

Rgimen jurdico de las participaciones significativas y obligaciones de informacin sobre la composicin del capital social

Artculo83. Cmputo de las participaciones en empresas de servicios de inversin.

1. A efectos de lo previsto en los artculos174 y siguientes del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las acciones, aportaciones o derechos de voto a integrar en el cmputo de una participacin incluirn:

a) Los adquiridos directamente por el adquirente potencial,

b) los adquiridos a travs de sociedades controladas o participadas por el adquirente potencial,

c) los adquiridos por sociedades integradas en el mismo grupo que el adquirente potencial o participadas por entidades del grupo,

d) los adquiridos por otras personas que acten por cuenta del adquirente potencial, o concertadamente con l o con sociedades de su grupo. En todo caso, se incluirn:

1. Los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de un acuerdo con un tercero que obligue al adquirente potencial y al propio tercero a adoptar, mediante el ejercicio concertado de los derechos de voto que poseen, una poltica comn duradera en relacin con la gestin de la empresa de servicios de inversin o que tenga por objeto influir de manera relevante en la misma.

2. Los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de un acuerdo con un tercero que prevea la transferencia temporal y a ttulo oneroso de los derechos de voto en cuestin.

e) Los que posea el adquirente potencial vinculados a acciones adquiridas a travs de persona interpuesta,

f) los derechos de voto que puedan controlarse, declarando expresamente la intencin de ejercerlos, como consecuencia del depsito de las acciones correspondientes como garanta,

g) los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de acuerdos de constitucin de un derecho de usufructo sobre acciones,

h) los derechos de voto que estn vinculados a acciones depositadas en el adquirente potencial, siempre que ste pueda ejercerlos discrecionalmente en ausencia de instrucciones especficas por parte de los accionistas,

i) los derechos de voto que el adquirente potencial pueda ejercer en calidad de representante, cuando los pueda ejercer discrecionalmente en ausencia de instrucciones especficas por parte de los accionistas; y

j) los derechos de voto que pueden ejercerse en virtud de acuerdos o negocios de los previstos en las letras f) a i), celebrados por una entidad controlada por el adquirente potencial.

2. Los derechos de voto se calcularn sobre la totalidad de las acciones que los atribuyan, incluso en los supuestos en que el ejercicio de tales derechos est suspendido.

3. Para llevar a cabo el cmputo de una participacin a efectos de lo dispuesto en el apartado1, en el caso de que el adquirente potencial sea la entidad dominante de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva, de una sociedad gestora de entidades de inversin colectiva o una entidad que ejerza el control de una empresa de servicios de inversin, de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o de una sociedad gestora de entidades de inversin colectiva se tendr en cuenta lo siguiente:

a) La entidad dominante de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva no estar obligada a agregar la proporcin de derechos de voto que atribuyen las acciones que posea a la proporcin de derechos de voto de las acciones que formen parte del patrimonio de las instituciones de inversin colectiva gestionadas por dicha sociedad gestora, siempre que esta ejerza los derechos de voto independientemente de la entidad dominante.

No obstante lo anterior, se aplicar lo dispuesto en los apartados anteriores, cuando la entidad dominante u otra entidad controlada por ella, hayan invertido en acciones que integren el patrimonio de las instituciones de inversin colectiva gestionadas por la sociedad gestora y sta carezca de discrecionalidad para ejercer los derechos de voto correspondientes y pueda nicamente ejercerlos siguiendo las instrucciones directas o indirectas de la entidad dominante o de otra entidad controlada por ella.

b) La entidad que ejerza el control de una empresa que presta servicios de inversin no estar obligada a agregar la proporcin de los derechos de voto que atribuyan las acciones que posea a la proporcin que sta gestione de manera individualizada como consecuencia de la prestacin del servicio de gestin de carteras, siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

1. Que la empresa de servicios de inversin, la entidad de crdito, la sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o la sociedad gestora de entidades de inversin colectiva, estn autorizadas para la prestacin del servicio de gestin de carteras en los trminos establecidos en los artculos140.1.d) y145 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores,

2. que slo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones siguiendo instrucciones formuladas por escrito o por medios electrnicos o, en su defecto, que cada uno de los servicios de gestin de cartera se preste de forma independiente de cualquier otro servicio y en condiciones equivalentes a las previstas en la Ley35/2003, de5 noviembre, de instituciones de inversin colectiva, mediante la creacin de los oportunos mecanismos; y

3. que ejerza sus derechos de voto independientemente de la entidad dominante.

No obstante lo anterior, se aplicar lo dispuesto en los apartados anteriores cuando la entidad dominante u otra entidad controlada por ella haya invertido en acciones gestionadas por una empresa de servicios de inversin del grupo y sta no est facultada para ejercer los derechos de voto vinculados a dichas acciones y slo pueda ejercer los derechos de voto correspondientes a esas acciones siguiendo instrucciones directas o indirectas de la entidad dominante o de otra entidad controlada por ella.

4. Se considerarn sociedades controladas aquellas en que el titular ostente el control en el sentido del artculo42 del Cdigo de Comercio, y participadas aquellas en las que se posea, de manera directa o indirecta, al menos un20 por cien de los derechos de voto o del capital de una empresa o entidad o el3 por cien si sus acciones estn admitidas a negociacin en un mercado regulado.

5. Las participaciones indirectas se tomarn por su valor, cuando el adquirente potencial tenga el control de la sociedad interpuesta, y por lo que resulte de aplicar el porcentaje de participacin en la interpuesta, en caso contrario.

En los casos en que una participacin significativa se ostente, total o parcialmente, de forma indirecta, los cambios en las personas o entidades a travs de los cuales dicha participacin se ostente debern ser comunicados previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la cual podr oponerse conforme a lo previsto en el artculo176 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo84. Exclusiones en el cmputo de una participacin.

A los efectos de lo dispuesto en el artculo174 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las acciones, aportaciones o derechos de voto a integrar en el cmputo de una participacin no incluirn:

a) Las acciones adquiridas exclusivamente a efectos de compensacin y liquidacin dentro del ciclo corto de liquidacin habitual. A estos efectos la duracin mxima del ciclo corto de liquidacin habitual ser de tres das hbiles burstiles a partir de la operacin y se aplicar tanto a operaciones realizadas en un mercado regulado o en otro mercado regulado como a las realizadas fuera de l. Los mismos principios se aplicarn tambin a operaciones realizadas sobre instrumentos financieros.

b) Las acciones que se puedan poseer por haber proporcionado el aseguramiento o la colocacin de instrumentos financieros sobre la base de un compromiso firme, siempre que los derechos de voto correspondientes no se ejerzan o utilicen para intervenir en la administracin de la empresa de servicios de inversin y se cedan en el plazo de un ao desde su adquisicin.

c) Las acciones posedas en virtud de una relacin contractual para la prestacin del servicio de administracin y custodia de valores, siempre que la entidad solo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones con instrucciones formuladas, por escrito o por medios electrnicos.

d) Las acciones o participaciones adquiridas por parte de un creador de mercado que acte en su condicin de tal, siempre que:

1. Est autorizado a operar como tal en virtud de las disposiciones que incorporen a su Derecho nacional la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014; y

2. que no intervenga en la gestin de la empresa de servicios de inversin de que se trate, ni ejerza influencia alguna sobre la misma para adquirir dichas acciones ni respalde el precio de la accin de ninguna otra forma.

e) Las acciones o participaciones incorporadas a una cartera gestionada discrecional e individualizadamente siempre que la empresa de servicios de inversin, sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva, sociedad gestora de entidades de inversin colectiva o entidad de crdito, solo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones con instrucciones precisas por parte del cliente.

Artculo84 bis. Influencia significativa.

A efectos de lo dispuesto en el artculo174.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se entender en todo caso por influencia significativa la posibilidad de nombrar o destituir algn miembro del rgano de administracin de la empresa de servicios de inversin.

Artculo85. Informacin a suministrar por el adquirente potencial junto con la notificacin.

La informacin que debe suministrar el adquirente potencial en cumplimiento de la obligacin de notificacin a la que se refiere el artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser la prevista en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1946 de la Comisin, de11 de julio de2017, por el que se completan las Directivas2004/39/CE y2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin con el fin de establecer una lista exhaustiva de la informacin que los adquirentes propuestos deben incluir en la notificacin de la propuesta de adquisicin de una participacin cualificada en una empresa de servicios de inversin.

Artculo86. Evaluacin de la adquisicin propuesta.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo176 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los criterios que deber observar la Comisin Nacional del Mercado de Valores para evaluar la idoneidad del adquirente potencial y la solidez financiera de la adquisicin propuesta sern los siguientes criterios previstos en el artculo9 del Reglamento Delegado (UE) n. 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016:

a) La reputacin y experiencia de cualquier persona que dirija las actividades de la empresa de servicios de inversin.

b) La reputacin de los adquirentes potenciales de participaciones significativas.

c) La solidez financiera de los accionistas y socios con participaciones significativas propuestos, especialmente en relacin con el tipo de actividad desarrollada o prevista en la empresa de servicios de inversin.

d) El hecho de que la empresa de servicios de inversin est o no en condiciones de cumplir y seguir cumpliendo los requisitos prudenciales establecidos en los artculos152.1 y190 a192 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y, en concreto, si el grupo del que pasar a formar parte cuenta con una estructura que haga posible ejercer una supervisin efectiva, intercambiar informacin de manera eficaz entre las autoridades competentes y determinar la asignacin de responsabilidades entre dichas autoridades.

e) La existencia de motivos razonables para sospechar que, en relacin con la autorizacin como empresa de servicios de inversin, se estn llevando o se han llevado a cabo o se han intentado llevar a cabo actividades de blanqueo de capitales o financiacin del terrorismo en el sentido del artculo1 de la Ley10/2010, de28 de abril, de prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo, o que la autorizacin como empresa de servicios de inversin podra aumentar el riesgo de que se cometan estos delitos.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores solo podr oponerse a la adquisicin propuesta cuando haya motivos razonables para ello sobre la base de los criterios establecidos en el apartado1 o si la informacin aportada por el adquirente potencial est incompleta. Si una vez finalizada la evaluacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores planteara objeciones a la adquisicin propuesta, informar de ello al adquirente potencial, por escrito y motivando su decisin, en el plazo de dos das hbiles, sin que en ningn caso pueda sobrepasarse el plazo mximo para realizar la evaluacin. Cuando no se oponga a la adquisicin propuesta, podr establecer un plazo mximo para la conclusin de la misma y, cuando proceda, prolongarlo.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores no podr imponer condiciones previas en cuanto a la cuanta de la participacin que deba adquirirse ni tendr en cuenta las necesidades econmicas del mercado al realizar la evaluacin.

4. Las decisiones adoptadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores mencionarn las posibles observaciones o reservas expresadas por la autoridad competente de la supervisin del adquirente potencial, consultada en los trminos del artculo177 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

5. A peticin del adquirente potencial o de oficio, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer pblicos los motivos que justifican su decisin, siempre que la informacin revelada no afecte a terceros ajenos a la operacin.

Artculo86 bis. Plazo para resolver.

1. Tan pronto como reciba la notificacin a la que se refiere el artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores:

a) Acusar recibo por escrito en el plazo de2 das hbiles a contar desde la fecha de la recepcin de la notificacin, siempre que esta incluya toda la informacin que resulte exigible conforme al artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en l se indicar al adquirente potencial la fecha exacta en que expira el plazo de evaluacin. En los trminos previstos en el artculo68 de la Ley39/2015, de1 de octubre, del Procedimiento Administrativo Comn de las Administraciones Pblicas, si la notificacin no contuviera toda la informacin exigible, se requerir al adquirente potencial para que, en un plazo de10 das, subsane la falta o acompae la informacin preceptiva, con indicacin de que, si as no lo hiciera, se le tendr por desistido de la adquisicin propuesta; y

b) solicitar informe del Servicio Ejecutivo de la Comisin para la Prevencin del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias, a fin de obtener una valoracin adecuada de lo dispuesto en el artculo9.e) del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016. Con dicha solicitud la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir al Servicio Ejecutivo cuanta informacin haya recibido del adquirente potencial o disponga en ejercicio de sus competencias que pueda ser relevante para la valoracin. El Servicio Ejecutivo deber remitir el informe a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo mximo de30 das hbiles a contar desde el da siguiente a aquel en que recibiese la solicitud con la informacin sealada. Este cmputo se suspender en los mismos trminos en que la Comisin Nacional del Mercado de Valores suspenda el cmputo del plazo de evaluacin de acuerdo con lo dispuesto en el artculo86.3.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de un plazo de sesenta das hbiles para realizar la evaluacin de la adquisicin propuesta y, en su caso, oponerse a la misma. El plazo del que dispone la Comisin Nacional del Mercado de Valores para evaluar la adquisicin de participaciones significativas comenzar a contar desde la fecha en que haya efectuado el acuse de recibo de la notificacin a que se refiere el apartado1.

3. Si lo considera necesario, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar por escrito informacin adicional a la que, con carcter general, procede exigir con arreglo a lo establecido en el artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, para evaluar convenientemente la adquisicin propuesta. Cuando la solicitud de informacin adicional se realice dentro de los cincuenta primeros das hbiles del plazo establecido en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr interrumpir por una nica vez el cmputo de dicho plazo por un mximo de20 das, de conformidad con el artculo22.1.a) de la Ley39/2015, de1 de octubre, y durante el periodo que medie entre la fecha de la solicitud de informacin adicional y la fecha de recepcin de la misma.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr efectuar segn su criterio otras solicitudes con objeto de que se complete o aclare la informacin, si bien ninguna de estas solicitudes podr dar lugar a una suspensin del plazo de evaluacin.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr prolongar la suspensin del plazo mencionada en el apartado anterior hasta30 das hbiles si el adquirente propuesto es uno de los que se mencionan a continuacin:

a) Una persona fsica o jurdica situada o regulada fuera de la Unin Europea; o

b) una persona fsica o jurdica no sujeta a supervisin con arreglo al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Ley10/2014, de26 de junio, o la Ley20/2015, de14 de julio.

5. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se pronuncia en el plazo establecido para la evaluacin previsto en el apartado2, se entender que no existe oposicin.

Artculo86 ter. Colaboracin entre autoridades supervisoras.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo177 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, al realizar la evaluacin a la que se refiere el apartado1 del artculo176 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, consultar a las autoridades responsables de la supervisin en otros Estados miembros de la Unin Europea, cuando el adquirente potencial sea:

a) Una entidad de crdito, entidad aseguradora o reaseguradora, empresa de servicios de inversin, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversin Colectiva, Sociedad Gestora de Entidades de Inversin Colectiva o sociedad gestora de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

b) La sociedad matriz de una entidad de crdito, de una entidad aseguradora o reaseguradora, de una empresa de servicios de inversin, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversin Colectiva, Sociedad Gestora de Entidades de Inversin Colectiva o sociedad gestora de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

c) Una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad de crdito, de una entidad aseguradora o reaseguradora, de una empresa de servicios de inversin, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversin Colectiva, Sociedad Gestora de Entidades de Inversin Colectiva o sociedad gestora de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

Las consultas contempladas en este apartado se realizarn conforme a los modelos de formularios, plantillas y procedimientos establecidos al efecto en el Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/1944 de la Comisin, de13 de junio de2017.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, al realizar la evaluacin a la que se refiere el apartado anterior, consultar:

a) Al Banco de Espaa, siempre que el adquirente potencial sea una entidad de crdito, o una sociedad matriz de una entidad de crdito, o una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad de crdito.

b) A la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones, siempre que el adquirente potencial sea una entidad aseguradora o reaseguradora o una sociedad gestora de fondos de pensiones, o una sociedad matriz de una entidad aseguradora o reaseguradora o de una sociedad gestora de fondos de pensiones, o una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad aseguradora o reaseguradora o de una sociedad gestora de fondos de pensiones.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores atender recprocamente las consultas que le remitan las autoridades responsables de la supervisin de los adquirentes potenciales de otros Estados miembros, y, en su caso, el Banco de Espaa o la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones. Adems, les facilitar de oficio y sin retrasos injustificados toda la informacin que resulte esencial para la evaluacin, as como el resto de informacin que soliciten, siempre y cuando esta resulte oportuna para la evaluacin.

4. Cuando la autoridad competente reciba notificacin de dos o ms propuestas de adquisicin o incremento de participaciones cualificadas en una misma empresa de seguros, tratar a todos los adquirentes propuestos de forma no discriminatoria.

Treinta y uno. El artculo87 del Real Decreto217/2008, de15 de febrero, queda redactado del siguiente modo:

Artculo 87. mbito de aplicacin.

1. Este ttulo ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin, a los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, a las sociedades financieras de cartera y a las sociedades financieras mixtas de cartera en los trminos previstos en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, no les sern de aplicacin los artculos89, 92, 95, 98 y101 de este ttulo a las empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo140.1.a), b), d) y g) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

3. Adicionalmente, a las empresas de servicios de inversin definidas en el apartado anterior que presten nicamente los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tampoco les sern de aplicacin los artculos90, 91, 93, 94, 99 y100 de este ttulo.

Treinta y dos. El artculo91 del Real Decreto217/2008, de15 de febrero, queda redactado del siguiente modo:

Artculo 91. Responsabilidad del rgano de administracin en la asuncin de riesgos.

1. Para el correcto ejercicio de las responsabilidades del rgano de administracin sobre gestin de riesgos previstas en el artculo192 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin:

a) Establecern canales de informacin hacia el rgano de administracin que abarquen todos los riesgos importantes y las polticas de gestin de riesgos y sus modificaciones.

b) Garantizarn que el rgano de administracin pueda acceder sin dificultades a la informacin sobre la situacin de riesgo de la entidad y, si fuese necesario, a la funcin de gestin de riesgos y a asesoramiento externo especializado.

2. El rgano de administracin determinar, junto con el comit de riesgos, la naturaleza, la cantidad, el formato y la frecuencia de la informacin sobre riesgos que deba recibir el citado comit y el propio rgano de administracin.

Treinta y tres. El artculo113 del Real Decreto217/2008, de15 de febrero, queda redactado del siguiente modo:

Artculo 113. Intercambio de informacin en materia de supervisin en base consolidada y sociedades mixtas de cartera.

1. Cuando la empresa matriz y la empresa o empresas de servicios de inversin que sean filiales suyas estn situadas en Estados miembros de la Unin Europea diferentes, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar a las autoridades competentes de cada uno de esos Estados miembros toda la informacin pertinente para facilitar el ejercicio de la supervisin en base consolidada.

2. Cuando corresponda a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la supervisin de empresas matrices no situadas en Espaa en virtud de lo dispuesto en el artculo107, esta podr instar a las autoridades competentes del Estado miembro donde se encuentre situada la empresa matriz a solicitar a la empresa matriz la informacin pertinente para el ejercicio de la supervisin en base consolidada y a que transmitan esta informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. En el caso de las sociedades financieras de cartera, de las sociedades financieras mixtas de cartera, de las entidades financieras o de las empresas de servicios auxiliares, la recogida o la tenencia de informacin a la que se refieren los dos prrafos anteriores no implicar que la Comisin Nacional del Mercado de Valores est obligada a ejercer una funcin de supervisin sobre dichas entidades o empresas consideradas individualmente.

4. Cuando la empresa matriz sea una sociedad mixta de cartera y dicha empresa y la entidad o entidades que sean filiales suyas estn situadas en Estados miembros de la Unin Europea diferentes, el Banco de Espaa comunicar a las autoridades competentes de cada uno de esos Estados miembros la informacin a que se refiere el artculo109.

La recogida o la tenencia de informacin conforme al prrafo anterior no implicar que el Banco de Espaa ejerza una funcin de supervisin sobre la sociedad mixta de cartera y aquellas de sus filiales que no sean entidades de crdito, ni sobre las filiales a que se refiere el artculo108.3.


[Bloque 53: #df-5]

Disposicin final quinta. Modificacin del Real Decreto84/2015, de13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito.

El artculo87 del Real Decreto84/2015, de13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito queda modificado como sigue:

Artculo 87. Intercambio de informacin en materia de supervisin en base consolidada y de supervisin de sociedades financieras mixtas de cartera.

1. Cuando la empresa matriz y la entidad o entidades que sean filiales suyas estn situadas en Estados miembros de la Unin Europea diferentes, el Banco de Espaa comunicar a las autoridades competentes de cada uno de esos Estados miembros toda la informacin pertinente para facilitar el ejercicio de la supervisin en base consolidada.

2. Cuando corresponda al Banco de Espaa la supervisin de empresas matrices no situadas en Espaa en virtud de lo dispuesto en el artculo81, este podr instar a las autoridades competentes del Estado miembro donde se encuentre situada la empresa matriz a solicitar a la empresa matriz la informacin pertinente para el ejercicio de la supervisin en base consolidada y a que transmitan esta informacin al Banco de Espaa.

3. En el caso de las sociedades financieras de cartera, de las sociedades financieras mixtas de cartera, de las entidades financieras o de las empresas de servicios auxiliares, la recogida o la tenencia de informacin a la que se refieren los dos prrafos anteriores no implicar que el Banco de Espaa est obligado a ejercer una funcin de supervisin sobre dichas entidades o empresas consideradas individualmente

4. Cuando la empresa matriz sea una sociedad mixta de cartera y dicha empresa y la entidad o entidades que sean filiales suyas estn situadas en Estados miembros de la Unin Europea diferentes, el Banco de Espaa comunicar a las autoridades competentes de cada uno de esos Estados miembros la informacin a que se refiere el artculo83.

La recogida o la tenencia de informacin conforme al prrafo anterior no implicar que el Banco de Espaa ejerza una funcin de supervisin sobre la sociedad mixta de cartera y aquellas de sus filiales que no sean entidades de crdito, ni sobre las filiales a que se refiere el artculo82.3.


[Bloque 54: #df-6]

Disposicin final sexta. Modificacin del Real Decreto878/2015, de2 de octubre, sobre compensacin, liquidacin y registro de valores negociables representados mediante anotaciones en cuenta, sobre el rgimen jurdico de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial.

El Real Decreto878/2015, de2 de octubre, sobre compensacin, liquidacin y registro de valores negociables representados mediante anotaciones en cuenta, sobre el rgimen jurdico de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial queda modificado como sigue:

Uno. El apartado3 del artculo58 queda redactado de la siguiente forma:

3. Los nombramientos de los miembros del consejo de administracin y de los directores generales o asimilados debern ser autorizados previamente por la CNMV, a los efectos de comprobar el cumplimiento del rgimen jurdico aplicable y en particular que las personas nombradas renen los requisitos de honorabilidad, experiencia e independencia segn lo dispuesto en el artculo27 del Reglamento (UE) n.648/2012, de4 de julio de2012, y en el artculo27 del Reglamento (UE) n.909/2014, de23 de julio de2014.

En caso de que existiesen, se exigirn tambin estos requisitos a las entidades dominantes, en el sentido del artculo42 del Cdigo de Comercio, de las entidades de contrapartida central y de los depositarios centrales de valores.

Dos. Se aade una disposicin adicional sptima con la siguiente redaccin:

Disposicin adicional sptima. Referencias a los SMN y SOC.

Las referencias de esta norma a los sistemas multilaterales de negociacin debern entenderse realizadas tanto a los sistemas multilaterales de negociacin como a los sistemas organizados de contratacin.


[Bloque 55: #df-7]

Disposicin final sptima. Ttulo competencial.

Este real decreto se dicta de conformidad con lo previsto en el artculo149.1.6., 11. y13. de la Constitucin Espaola, que atribuyen al Estado la competencia exclusiva sobre legislacin mercantil, bases de la ordenacin de crdito, banca y seguros, y bases y coordinacin de la planificacin general de la actividad econmica, respectivamente.

Los Reales Decretos que este real decreto modifica en sus disposiciones finales primera a sexta seguirn amparndose en los ttulos competenciales expresados en las normas respectivas.


[Bloque 56: #df-8]

Disposicin final octava. Incorporacin de derecho de la Unin Europea.

Mediante este real decreto se incorporan parcialmente al derecho espaol las siguientes Directivas:

a) La Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva2002/92/CE y la Directiva2011/61/UE;

b) la Directiva (UE) 2016/1034 del Parlamento Europeo y del Consejo, de23 de junio de2016, por la que se modifica la Directiva2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros;

c) la Directiva Delegada (UE) 2017/593 de la Comisin, de7 de abril de2016 por la que se complementa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo que respecta a la salvaguarda de los instrumentos financieros y los fondos pertenecientes a los clientes, las obligaciones en materia de gobernanza de productos y las normas aplicables a la entrega o percepcin de honorarios, comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios; y

d) la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, relativa al acceso a la actividad de las entidades de crdito y a la supervisin prudencial de las entidades de crdito y las empresas de servicios de inversin, por la que se modifica la Directiva2002/87/CE y se derogan las Directivas2006/48/CE y2006/49/CE.


[Bloque 57: #df-9]

Disposicin final novena. Habilitaciones normativas.

La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa y, con su habilitacin expresa, la CNMV, podrn dictar las disposiciones precisas para el desarrollo de este real decreto.


[Bloque 58: #df-10]

Disposicin final dcima. Entrada en vigor.

El presente real decreto entrar en vigor a los veinte das de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado.


[Bloque 59: #df-11]

Disposicin final undcima. Entrada en vigor de las modificaciones de los artculos del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores a que se refiere el prrafo primero del apartado2 de la disposicin final quinta del Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre.

A efectos de lo establecido en el prrafo primero del apartado2 de la disposicin final quinta del Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre, el presente real decreto constituye la norma de desarrollo de los artculos del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores referidos en el prrafo primero del apartado2 de la disposicin final quinta del Real Decreto-ley14/2018, de28 de septiembre. De acuerdo con esta ltima norma, las modificaciones que realiza de dichos artculos del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores entrarn en vigor en el momento en que lo haga el presente real decreto.


[Bloque 60: #fi]

Dado en Madrid, el21 de diciembre de2018.

FELIPE R.

La Ministra de Economa y Empresa

NADIA CALVIO SANTAMARA

Este documento es de carácter informativo y no tiene valor jurídico.

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