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Legislación consolidada

Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

Publicado en: BOE núm. 275, de 13/11/2014.
Entrada en vigor: 14/11/2014
Departamento: Jefatura del Estado
Referencia: BOE-A-2014-11714
Permalink ELI: https://www.boe.es/eli/es/l/2014/11/12/22

TEXTO CONSOLIDADO: Última actualización publicada el 29/07/2015

Incluye correccin de erratas publicada en BOE nm. 276, de 14 de noviembre de 2014. Ref. BOE-A-2014-11757.


[Bloque 2: #preambulo-2]

FELIPE VI

REY DE ESPAA

A todos los que la presente vieren y entendieren.

Sabed: Que las Cortes Generales han aprobado y Yo vengo en sancionar la siguiente ley.

PREMBULO

I

El objetivo general de la regulacin financiera es el de canalizar de manera eficiente el ahorro hacia la inversin productiva, garantizando la estabilidad de los mercados y la proteccin al inversor, fomentando as un crecimiento equilibrado que permita la creacin de empleo. Una de las caractersticas tradicionales de la economa espaola es la alta dependencia de las empresas del crdito bancario, que en el contexto actual se ha visto sometido a fuertes restricciones. Por ello es fundamental favorecer otras fuentes de financiacin directa, entre las que la inversin colectiva se configura como una alternativa de relevancia creciente. Dentro de este mbito, cabe distinguir entre las instituciones de inversin colectiva cuya regulacin se encuentra armonizada a nivel de la Unin Europea dirigidas preferentemente a un inversor minorista, de aquellas que se consideran de inversin alternativa. Estas ltimas incluyen entidades como los fondos de inversin libre (hedge funds, en su designacin usual en idioma ingls), los fondos inmobiliarios y los de capital riesgo, siendo la regulacin de estos ltimos el objeto principal de esta Ley.

A pesar del notable desarrollo del capital-riesgo en los ltimos aos, es preciso revisar su rgimen para, por un lado, fomentar una mayor captacin de fondos y la consiguiente financiacin de un mayor nmero de empresas; y por otro, intentar reorientarlo hacia la financiacin de las empresas de pequeo y mediano tamao en sus primeras etapas de desarrollo y expansin, ya que son stas las que ven, en mayor medida, limitada la obtencin de financiacin.

El capital-riesgo se define como aquellas estrategias de inversin que canalizan financiacin de forma directa o indirecta a empresas, maximizan el valor de la empresa generando gestin y asesoramiento profesional, y desinvierten en la misma con el objetivo de aportar elevadas plusvalas para los inversores. El capital-riesgo es una fuente de financiacin de especial relevancia para todas las etapas de desarrollo de las empresas: desde el desarrollo de una idea donde el capital semilla es crucial, las primeras fases de arranque de la actividad productiva, las etapas de expansin y crecimiento donde la financiacin puede permitir dar el salto cualitativo a una dimensin y madurez y competitividad mayores, hasta en los momentos en los que la empresa ya est consolidada donde la financiacin puede ser necesaria por diversos motivos como la salida a bolsa o la reestructuracin o la venta de la misma. El capital-riesgo comprende tanto lo que se ha venido denominando venture capital, destinado a las primeras fases de desarrollo de las empresas, como private equity, trmino este ltimo que incluye inversin en empresas ya maduras con una trayectoria consolidada de rentabilidad y que por lo tanto supone operaciones de mayor envergadura de reestructuracin empresarial siendo necesario el recurso de las entidades de capital-riesgo a prstamos para poder financiarlas.

La intervencin de las entidades de capital-riesgo supone no slo la ventaja de la financiacin obtenida por las empresas, sino que, a travs de la participacin de profesionales cualificados en la gestin de estas entidades que aportan su conocimiento y experiencia, contribuye a importantes mejoras en la eficiencia en la gestin de las empresas financiadas y la difusin de conocimientos.

II

Los antecedentes legislativos del capital-riesgo en Espaa datan de 1976, ao en que se aprueba el Real Decreto-ley 18/1976, de 8 de octubre, sobre medidas econmicas, que fue el promotor de las sociedades de desarrollo industrial, como precedentes de las sociedades de capital-riesgo. El rgimen jurdico del capital-riesgo actual tiene sus orgenes en los artculos 12 a 16 del Real Decreto-ley 1/1986, de 14 de marzo, de medidas urgentes administrativas, financieras, fiscales y laborales. Este rgimen fue profundamente modificado por la Ley 1/1999, de 5 de enero, reguladora de las Entidades de Capital-Riesgo y sus sociedades gestoras.

Esta Ley introdujo las dos modalidades de entidades, las sociedades y los fondos (administrados por sociedades gestoras), y los sujet a un rgimen de autorizacin, supervisin, inspeccin y sancin por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, homologable al resto de sujetos que actan en los mercados financieros. Tambin se estableci un rgimen de inversiones distinguiendo el coeficiente obligatorio de inversin en las empresas no financieras no cotizadas que constituyen su objetivo, as como el coeficiente de libre disposicin. Por ltimo, se establecan los lmites de grupo y diversificacin a las inversiones.

Si bien la regulacin de 1999 se revel como un avance notable en el rgimen jurdico del capital-riesgo en nuestro pas, no consigui en su totalidad dotar a la industria de los instrumentos financieros necesarios que situaran al capital-riesgo a un nivel competitivo equiparable a los pases de nuestro entorno. Se advertan ciertas rigideces y limitaciones en la propia regulacin financiera de las entidades de capital-riesgo que lastraban el desarrollo definitivo del sector.

Por todo ello, la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras, supuso un verdadero impulso al capital-riesgo en Espaa. Esta Ley, respetando el esquema bsico recogido en la Ley 1/1999, de 5 de enero, se articul sobre los siguientes pilares: agilizacin del rgimen administrativo de las entidades de capital-riesgo, flexibilizacin de las reglas de inversin e introduccin de figuras financieras similares a las existentes en otros pases del entorno. Estas mejoras, sumadas al rgimen fiscal adaptado del que goza la inversin realizada por medio de entidades de capital-riesgo, han contribuido a que el sector consolide su posicin en el sistema financiero espaol.

III

La motivacin para revisar el marco normativo tan slo ocho aos despus de la aparicin de esta norma que moderniz el sector en Espaa es triple.

En primer lugar, se ha aprobado la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativa y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009 y (UE) n. 1095/2010. Esta norma introduce por primera vez una regulacin dentro de la Unin Europea de los gestores de fondos de inversin alternativa, en los que se incluyen, entre otras, las instituciones de inversin colectiva de inversin libre (IICIL), o hedge funds en su designacin usual en idioma ingls, las instituciones de inversin colectiva de instituciones de inversin colectiva de inversin libre (IICIICIL), los fondos y sociedades de inversin inmobiliaria y las entidades de capital-riesgo.

Hasta la aprobacin de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, la normativa europea en materia de inversin colectiva se haba limitado a introducir unas normas homogneas para ciertas instituciones de inversin colectiva (IIC). Estas normas se referan a materias como los activos aptos en los que puede invertir la institucin, lmites a la concentracin y liquidez, as como requisitos de organizacin, gestin y supervisin, y el rgimen del depositario, que hacan de estos organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios productos usados ampliamente por los inversores minoristas al representar un fcil acceso a un conjunto de instrumentos financieros diversificado y gestionado de forma profesional. Esta armonizacin de los fondos de inversin, que tiene su origen en 1985, se fue perfeccionando hasta que en el ao 2009 se aprob un texto refundido: la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios.

Esta Directiva se incorpor a nuestro ordenamiento jurdico mediante la modificacin de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, que regula las IIC armonizadas por dicha directiva, que son de tipo abierto, as como otras IIC no armonizadas con especial presencia en nuestro mercado.

A diferencia de lo que ocurre con la Directiva 2009/65/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, la Directiva 2011/61/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, se centra en regular las sociedades gestoras de las entidades, sin entrar en los aspectos ms ligados al fondo, como la poltica de inversin. Esto se debe a que estos fondos de inversin alternativa van destinados a inversores profesionales, de modo que la regulacin no interfiere tan intensamente en trminos de proteccin como cuando participan inversores minoristas y el desequilibrio de las partes es ms patente, por lo que la directiva dio libertad a la hora de determinar en qu activos podan invertirse los recursos captados. No obstante, y dado el impulso en materia de regulacin financiera derivado de las respuestas globales a la crisis financiera comenzada en 2008, se crey conveniente armonizar la regulacin de las sociedades gestoras de estos fondos de inversin alternativa por las implicaciones que su actividad puede tener en la estabilidad financiera.

En consecuencia, es necesario incorporar al derecho nacional la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio, tanto en lo relativo a las entidades de capital-riesgo, como a las instituciones de inversin colectiva distintas a las reguladas en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio, que la legislacin nacional recoge en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

En segundo lugar, se ha producido otra novedad legislativa en el seno de la Unin Europea relativa a la financiacin de pyme que ha de ser tomada en consideracin: el Reglamento (UE) n. 345/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital-riesgo europeos y el Reglamento (UE) n. 346/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de emprendimiento social europeos. Su contenido no ha de ser objeto de transposicin, en tanto al tratarse de reglamentos, tienen eficacia directa. Sin embargo, su regulacin ha servido para orientar la regulacin de una nueva figura: las entidades de capital-riesgo-pyme.

En tercer lugar, como ya se ha mencionado, se revisa el rgimen del capital-riesgo para fomentar una mayor captacin de fondos que permita la financiacin de un mayor nmero de empresas, especialmente las de pequeo y mediano tamao en sus primeras etapas de desarrollo y expansin. No cabe duda de que la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, que ahora se deroga, ha contribuido al crecimiento del sector del capital-riesgo. Sin embargo, este crecimiento ha sido desigual. Si atendemos al grado de desarrollo de las empresas que han obtenido financiacin a travs del capital-riesgo, existe una clara preponderancia de las compaas ya consolidadas y maduras que se han beneficiado del private equity y de las operaciones apalancadas, en detrimento del venture capital dirigido a las empresas en etapas ms tempranas de su desarrollo –capital semilla y arranque–.

IV

En consecuencia, la necesidad de adaptar el rgimen a la nueva normativa de la Unin Europea y de fomentar un crecimiento equilibrado del sector, llevan a la aprobacin de esta Ley, que supone la derogacin de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre.

Esta Ley de entidades de capital-riesgo y entidades de inversin colectiva de tipo cerrado ser de aplicacin a las entidades de inversin colectiva, que obtengan capital de una serie de inversores para invertirlo con arreglo a una poltica de inversin definida, que tengan la consideracin de cerradas en funcin de sus polticas de desinversin, y que no estn reguladas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, la cual regula principalmente entidades de inversin colectiva de tipo abierto. Por lo tanto esta Ley no ser de aplicacin a cualquier otra entidad de inversin colectiva, como puedan ser las Sociedades Annimas Cotizadas de Inversin en el Mercado Inmobiliario reguladas en la Ley 11/2009, de 26 de octubre, por la que se regulan las Sociedades Annimas Cotizadas de Inversin en el Mercado Inmobiliario, o las sociedades de cartera financieras cuyos valores se encuentran admitidos a negociacin en una Bolsa de valores. No obstante, les resultar de aplicacin esta Ley cuando del anlisis de sus caractersticas se pueda determinar que tienen una poltica de inversin definida y carezcan de un objetivo comercial o industrial.

Asimismo, esta Ley regula las condiciones de acceso a la actividad y de ejercicio de las sociedades gestoras de entidades de inversin cerrada con domicilio en Espaa, y regula los requisitos que tendrn que cumplir estas sociedades gestoras cuando pretendan gestionar y comercializar entidades de inversin extranjeras. Igualmente introduce los requisitos que deber cumplir toda sociedad gestora extranjera cuando pretenda comercializar entidades de inversin extranjeras en Espaa.

Esta Ley introduce varias novedades frente a su predecesora.

En primer lugar, se flexibiliza el rgimen financiero de las entidades de capital-riesgo, permitiendo el uso de un abanico ms amplio de instrumentos financieros, como los prstamos participativos, dando mayor flexibilidad en los clculos de los plazos de cumplimiento del coeficiente obligatorio de inversin y permitiendo que los fondos puedan distribuir resultados peridicamente.

En segundo lugar, se crea la figura de las entidades de capital-riesgo-pyme que permite a estas entidades invertir un 70 por ciento de su patrimonio en participaciones de pyme, participando en su gestin y haciendo labores de asesoramiento. Este tipo de entidades gozarn de un rgimen financiero ms flexible, pudiendo hacer un mayor uso tanto de prstamos participativos, como de deuda para proveer de financiacin a estas pyme. Su regulacin pretende impulsar el sector de capital-riesgo orientado a las etapas tempranas de desarrollo de las empresas, que ha tenido un crecimiento menor y ofrecer a este tipo de empresas una alternativa eficaz a la financiacin bancaria.

En tercer lugar, por imperativo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, se ampla el mbito de aplicacin de la Ley a toda entidad de inversin colectiva de tipo cerrado con una poltica de inversiones predefinida y reparto de retorno entre los inversores. En consecuencia, entran en el mbito de la norma las entidades que hubieran podido estar operando en Espaa con forma de sociedad mercantil invirtiendo en valores no cotizados pero que no cumplan con el rgimen de inversiones y de diversificacin del capital-riesgo. Esta categora de entidades, denominadas entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, podr adoptar la forma de fondos o de sociedades y gozarn de la mxima flexibilidad operativa.

En cuarto lugar, se elimina casi completamente el rgimen de intervencin administrativa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores sobre las entidades de capital-riesgo y las entidades de inversin colectiva de tipo cerrado. De acuerdo con la normativa de la Unin Europea, se mantiene la autorizacin para las sociedades gestoras, mientras que los fondos y sociedades de inversin de tipo cerrado cuya gestin haya sido delegada a una sociedad gestora, slo sern objeto de registro.

V

La Disposicin final primera modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva con el objetivo de adaptar el rgimen de las sociedades gestoras que gestionan instituciones de inversin colectiva alternativa a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

Esto supone la introduccin de una diferenciacin clara entre las instituciones de inversin colectiva armonizadas por la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, de las instituciones de inversin colectiva alternativa. De esta manera, se mantiene la estructura de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, que sigue recogiendo la regulacin de las instituciones de inversin colectiva de tipo abierto, y sus sociedades gestoras; dejando la regulacin de las entidades de capital-riesgo y las entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y sus sociedades gestoras a la nueva Ley.

Adems, de acuerdo con lo establecido en la Directiva 2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, se incluyen como importante novedad, en el ttulo III de esta Ley, los requisitos para la comercializacin y gestin transfronteriza, entre los que se incluye el denominado pasaporte europeo para fondos de inversin alternativa de Estados miembros de la Unin Europea gestionados por gestoras de fondos de inversin alternativa autorizadas en Estados miembros de la Unin Europea conforme a la Directiva 2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011. Este pasaporte, cuyo objetivo es fomentar el mercado interior europeo de los fondos de inversin, supone la libertad de comercializacin de estos fondos de inversin alternativa a profesionales en la Unin Europea y la gestin transfronteriza de estos fondos de inversin en Estados miembros de la Unin Europea. A estos efectos, se incluyen requisitos tanto para la comercializacin y gestin de estos fondos y gestoras de la Unin Europea en Espaa, como para las gestoras espaolas en la Unin Europea. Asimismo se introduce un rgimen diferenciado por tipo de fondo de inversin alternativa cuando el fondo o su gestora no pertenecen a un Estado miembro de la Unin Europea. Para que esta flexibilizacin permita ganancias en trminos de eficiencia que no menoscaben la proteccin del inversor y la estabilidad financiera, se prevn mecanismos de cooperacin entre las autoridades supervisoras, se obliga a la existencia de un depositario, se establecen nuevos requisitos a las sociedades gestoras de modo que cuenten con una estructura y organizacin adecuadas para garantizar el control de riesgos, de la liquidez y de conflictos de inters, y en concreto para cumplir con una poltica de remuneraciones que evite la toma de riesgos excesivos. Asimismo, se especifica qu funciones de las sociedades gestoras pueden ser delegadas en otra entidad.

Tambin se procede a traspasar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores las competencias de autorizacin y revocacin de las sociedades gestoras, y de imposicin de sanciones por infracciones muy graves.

Se incluyen asimismo los requisitos para la trasposicin de la Directiva 2013/14/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de mayo de 2013, que modifica la Directiva 2003/41/CE, relativa a las actividades y la supervisin de fondos de pensiones de empleo, la Directiva 2009/65/CE, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM), y la Directiva 2011/61/UE, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos, en lo que atae a la dependencia excesiva de las calificaciones crediticias, promoviendo as la reduccin de dicha dependencia.

VI

La disposicin final segunda modifica el texto refundido de la Ley de Regulacin de los Planes y Fondos de Pensiones, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002, de 29 de noviembre, para cumplir con la trasposicin de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativa, que modifica la Directiva 2003/41/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 3 de junio de 2003, relativa a las actividades y supervisin de los fondos de pensiones de empleo. Esta modificacin permite que los gestores de fondos de inversin alternativa gestionen las inversiones de los fondos de pensiones, sin perjuicio de que en el actual proyecto de modificacin del Reglamento de planes y fondos de pensiones se incluya la referencia expresa a los gestores de fondos de inversin alternativa.

Asimismo se suprime la referencia a la Directiva 92/96/CEE, del Consejo, de 10 de noviembre de 1992, sobre coordinacin de las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas relativas al seguro directo de vida, y por la que se modifican las Directivas 79/267/CEE y 90/619/CEE, por la Directiva 2002/83/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 5 de noviembre de 2002, sobre el seguro de vida, actualizando de esta forma la Ley a la Directiva que regula el seguro directo de vida.


[Bloque 3: #tpreliminar]

TTULO PRELIMINAR

Disposiciones generales


[Bloque 4: #a1]

Artculo 1. Objeto.

Constituye el objeto de esta Ley la regulacin del rgimen jurdico de las entidades de capital-riesgo, de otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y de las sociedades gestoras de entidades de inversin de tipo cerrado.


[Bloque 5: #a2]

Artculo 2. Inversin colectiva de tipo cerrado.

1. Se entender por inversin colectiva de tipo cerrado la realizada por las entidades de capital-riesgo y dems entidades de inversin colectiva en las que la poltica de desinversin de sus socios o partcipes cumpla con los siguientes requisitos:

a) Que las desinversiones se produzcan de forma simultnea para todos los inversores o partcipes, y

b) que lo percibido por cada inversor o partcipe lo sea en funcin de los derechos que correspondan a cada uno de ellos, de acuerdo con los trminos establecidos en sus estatutos o reglamentos para cada clase de acciones o participaciones.

2. En todo caso, a los efectos de esta Ley sern entidades de inversin colectiva de tipo cerrado las entidades de inversin colectiva de un tipo distinto a las descritas en el artculo 1.2 del Reglamento Delegado (UE) n. 694/2014 de la Comisin, de 17 de diciembre de 2013, por el que se complementa la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin que determinan los tipos de gestores de fondos de inversin alternativos.


[Bloque 6: #a3]

Artculo 3. Entidades de capital-riesgo.

1. Se entender por entidades de capital-riesgo (ECR) aquellas entidades de inversin colectiva de tipo cerrado que obtienen capital de una serie de inversores mediante una actividad comercial cuyo fin mercantil es generar ganancias o rendimientos para los inversores y cuyo objeto principal viene definido en el artculo 9 de esta Ley.

2. Las ECR sern gestionadas por sociedades gestoras autorizadas conforme a lo dispuesto en esta Ley.

3. Las ECR pueden adoptar la forma jurdica de sociedades de capital riesgo (SCR) o de fondos de capital riesgo (FCR) y su rgimen de inversiones ser el establecido en el seccin 2. del captulo II del ttulo I.

4. Las ECR se denominarn ECR-Pyme cuando cumplan con lo establecido en la seccin 3. del captulo II del ttulo I en materia de rgimen de inversiones. Las ECR-Pyme pueden adoptar la forma jurdica de sociedades de capital-riesgo Pyme (SCR-Pyme) o de fondos de capital-riesgo Pyme (FCR-Pyme).


[Bloque 7: #a4]

Artculo 4. Entidades de inversin colectiva de tipo cerrado.

1. Se entender por entidades de inversin colectiva de tipo cerrado (EICC) aquellas entidades de inversin colectiva que, careciendo de un objetivo comercial o industrial, obtienen capital de una serie de inversores, mediante una actividad de comercializacin, para invertirlo en todo tipo de activos financieros o no financieros, con arreglo a una poltica de inversin definida.

2. Las EICC estarn gestionadas por sociedades gestoras autorizadas conforme a lo dispuesto en esta Ley.

3. Las EICC pueden adoptar la forma jurdica de sociedades, que se denominarn sociedades de inversin colectiva de tipo cerrado (SICC), o de fondos, que se denominarn fondos de inversin colectiva de tipo cerrado (FICC).

4. A los efectos de lo previsto en esta Ley no se entendern incluidas en el concepto de EICC las entidades de capital-riesgo a las que se refiere el artculo anterior ni ninguna de las entidades autorizadas de conformidad con la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.


[Bloque 8: #a5]

Artculo 5. mbito de aplicacin.

1. Esta Ley ser de aplicacin a las siguientes entidades de inversin colectiva:

a) A las ECR y a las EICC que tengan su domicilio social en Espaa en el caso de sociedades, o que se hayan constituido en Espaa, en el caso de fondos.

b) A las ECR y a las EICC constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea, gestionadas por sociedades gestoras autorizadas en un Estado miembro, al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009 y (UE) n. 1095/2010, cuando se comercialicen en Espaa a inversores profesionales. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 76.

c) A las ECR y a las EICC constituidas en terceros estados gestionadas por sociedades gestoras autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, cuando se comercialicen en Espaa a inversores profesionales. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 77.

d) A las ECR y a las EICC gestionadas por sociedades gestoras no domiciliadas en un Estado miembro de la Unin Europea, cuando se comercialicen en Espaa a inversores profesionales. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 78.

e) A las ECR sealadas en las letras b), c) y d) anteriores cuando se comercialicen en Espaa a inversores no profesionales tal y como estn definidos en el apartado 3 del artculo 78 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. En este caso, les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 79 y lo previsto en los apartados 2 y 4 del artculo 75 respecto de la comercializacin de ECR a inversores que no sean profesionales.

f) A los Fondos de Capital Riesgo Europeos (FCRE) regulados por el Reglamento (UE) n. 345/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital riesgo europeos, que tengan su domicilio social en Espaa en el caso de sociedades, que se hayan constituido en Espaa en el caso de fondos, o que se comercialicen en Espaa en virtud de dicho Reglamento europeo.

g) A los Fondos de Emprendimiento Social Europeo (FESE) regulados por el Reglamento (UE) n. 346/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de emprendimiento social europeos, que tengan su domicilio social en Espaa en el caso de sociedades, que se hayan constituido en Espaa en el caso de fondos, o que se comercialicen en Espaa en virtud de dicho Reglamento europeo.

2. Asimismo, esta Ley ser de aplicacin a las sociedades gestoras de entidades de tipo cerrado (SGEIC) constituidas de acuerdo con lo previsto en el Ttulo II, a las sociedades gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva (SGIIC) que gestionen ECR, EICC, FCRE o FESE, a los depositarios de esas entidades, as como a otras entidades que presten servicios a las ECR o a las EICC, en los trminos establecidos en esta Ley.


[Bloque 9: #a6]

Artculo 6. Entidades excluidas.

Esta Ley no ser de aplicacin a las siguientes entidades:

1. Las sociedades de cartera, entendindose como tales aquellas sociedades con participaciones en una o varias empresas cuya finalidad comercial sea llevar a cabo una o varias estrategias empresariales a travs de sus empresas filiales, asociadas, o participadas, con el fin de contribuir a su valor a largo plazo y que:

a) o bien sean empresas que operen por cuenta propia y cuyos valores se admitan a negociacin en un mercado regulado,

b) o bien no hayan sido creadas con el objetivo primordial de generar beneficios para sus inversores mediante desinversin de sus empresas filiales o asociadas, y as se evidencie de su informe anual u otros documentos oficiales.

2. Los fondos de pensiones, incluidas, segn proceda, las entidades encargadas de su gestin y que acten en su nombre, siempre que no gestionen entidades de inversin de las mencionadas en el artculo anterior.

3. Las instituciones supranacionales, tales como el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones, las instituciones europeas de financiacin del desarrollo, el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y los bancos de desarrollo bilaterales, y otras instituciones supranacionales y organismos internacionales similares, en el supuesto de que estas instituciones u organismos gestionen una o varias entidades de inversin de las mencionadas en el apartado 1, y en la medida en que los organismos de inversin colectiva acten en inters pblico.

4. Los bancos centrales nacionales.

5. Los gobiernos y organismos nacionales, regionales y locales u otras instituciones que gestionen fondos de apoyo a los regmenes de seguridad social y pensiones.

6. Los regmenes de participacin de los trabajadores o regmenes de ahorro de los trabajadores.

7. Los fondos de titulizacin.

8. Las Sociedades Annimas Cotizadas de Inversin en el Mercado Inmobiliario reguladas en la Ley 11/2009, de 26 de octubre, por la que se regulan las Sociedades Annimas Cotizadas de Inversin en el Mercado Inmobiliario.

9. Los Fondos de Activos Bancarios regulados en la Disposicin adicional dcima de la Ley 9/2012, de 14 de noviembre, de reestructuracin y resolucin de entidades de crdito.

10. Las ECR o EICC cuyos estatutos o documentos constitutivos restrinjan la captacin de capital a un nico inversor.

11. Las sociedades de cartera financieras cuyos valores se encuentran admitidos a negociacin en una bolsa de valores.

12. Las sociedades gestoras en la medida en que gestionen uno o ms ECR o EICC cuyos nicos inversores sean la sociedad gestora, la empresa matriz o las filiales de la gestora u otras filiales de dicha empresa matriz, siempre que ninguno de los inversores sea a su vez un ECR o EIC. No obstante stas podrn solicitar autorizacin como SGEIC y someterse as a esta Ley.


[Bloque 10: #a7]

Artculo 7. Concepto de entidad financiera y de empresa no financiera.

1. A los efectos de esta Ley, tendrn la consideracin de entidades financieras aquellas que estn incluidas en alguna de las siguientes categoras:

a) Entidades de crdito y establecimientos financieros de crdito.

b) Las empresas a las que se refiere el artculo 1.1 de la Ley 2/2009, de 31 de marzo, por la que se regula la contratacin con los consumidores de prstamos o crditos hipotecarios y de servicios de intermediacin para la celebracin de contratos de prstamo o crdito.

c) Empresas de servicios de inversin.

d) Entidades aseguradoras y reaseguradoras.

e) Sociedades de inversin colectiva, financieras o no financieras.

f) SGIIC y sociedades gestoras de fondos de pensiones o de fondos de titulizacin.

g) SCR, SICC y SGEIC.

h) Entidades cuya actividad principal sea la tenencia de acciones o participaciones, emitidas por entidades financieras, tal y como se definen en este apartado.

i) Las sociedades de garanta recproca.

j) Las entidades de dinero electrnico.

k) Las entidades de pago.

l) Los FCR, los FICC, los fondos de inversin de tipo abierto, los fondos de pensiones y los fondos de titulizacin.

m) Las entidades extranjeras, cualquiera que sea su denominacin o estatuto, que, de acuerdo con la normativa que les resulte aplicable, ejerzan las actividades tpicas de las anteriores.

2. A los efectos de esta Ley, tendrn la consideracin de empresas no financieras, adems de aquellas que no queden incluidas en las categoras previstas en el apartado anterior, las entidades cuya actividad principal sea la tenencia de acciones o participaciones emitidas por empresas pertenecientes a sectores no financieros.


[Bloque 11: #ti]

TTULO I

Rgimen de las entidades de capital-riesgo y entidades de inversin colectiva de tipo cerrado


[Bloque 12: #ci]

CAPTULO I

Constitucin de entidades de capital-riesgo y entidades de inversin colectiva de tipo cerrado


[Bloque 13: #a8]

Artculo 8. Constitucin de entidades de capital-riesgo y entidades de inversin colectiva de tipo cerrado.

Para constituir una ECR o EICC y dar comienzo a su actividad, las SGEIC debern:

a) Remitir la informacin relativa a la entidad de inversin prevista en el artculo 45.3 a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, bien durante su proceso de autorizacin como sociedad gestora, o bien en el momento de constitucin de la entidad.

La documentacin anterior deber encontrarse actualizada en todo momento.

b) Constituir la ECR o EICC mediante escritura pblica e inscribirla en el Registro Mercantil. Para los FCR y FICC estos requisitos sern potestativos.

c) Presentar la documentacin sealada en los apartados anteriores para su inscripcin en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Dicha Comisin proceder a efectuar el registro una vez comprobado que la documentacin presentada est completa.


[Bloque 14: #cii]

CAPTULO II

Rgimen jurdico de las entidades de capital-riesgo


[Bloque 15: #s1]

Seccin 1. Las entidades de capital-riesgo


[Bloque 16: #a9]

Artculo 9. Actividad principal.

1. El objeto principal de las ECR consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas de naturaleza no inmobiliaria ni financiera que, en el momento de la toma de participacin, no coticen en el primer mercado de bolsas de valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unin Europea o del resto de pases miembros de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos.

2. No obstante lo anterior, tambin podrn extender su objeto principal a:

a) La inversin en valores emitidos por empresas cuyo activo est constituido en ms de un 50 por ciento por inmuebles, siempre que al menos los inmuebles que representen el 85 por ciento del valor contable total de los inmuebles de la entidad participada estn afectos, ininterrumpidamente durante el tiempo de tenencia de los valores, al desarrollo de una actividad econmica en los trminos previstos en la Ley 35/2006, de 28 de noviembre, del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y de modificacin parcial de las leyes de los Impuestos sobre Sociedades, sobre la Renta de no Residentes y sobre el Patrimonio.

b) La toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras que coticen en el primer mercado de bolsas de valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unin Europea o del resto de pases miembros de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos, siempre y cuando tales empresas sean excluidas de la cotizacin dentro de los doce meses siguientes a la toma de la participacin.

c) La inversin en otras ECR conforme a lo previsto en esta Ley.

Las ECR-Pyme se considerarn a todos los efectos un tipo especial de ECR cuando cumplan con lo establecido en la seccin 3. del captulo II del ttulo I en materia del rgimen de inversiones.


[Bloque 17: #a10]

Artculo 10. Actividades complementarias.

1. Para el desarrollo de su objeto social principal, las ECR podrn conceder prstamos participativos, as como otras formas de financiacin, en este ltimo caso, y sin perjuicio de lo previsto para las ECR-Pyme, nicamente para sociedades participadas que formen parte del coeficiente obligatorio de inversin. Asimismo, podrn realizar actividades de asesoramiento dirigidas a las empresas que constituyan el objeto principal de inversin de las ECR segn el artculo anterior, estn o no participadas por las propias ECR. En el caso de los FCR, las actividades anteriores sern realizadas por las sociedades gestoras. En el caso de las SCR, podrn ser realizadas por ellas mismas o bien, en su caso, por sus sociedades gestoras.

2. Las SCR, dentro de su objeto social, y los FCR, dentro de su objeto principal, no podrn desarrollar actividades no amparadas en esta Ley.


[Bloque 18: #a11]

Artculo 11. Reserva de denominacin.

1. Las denominaciones de sociedad de capital-riesgo, fondo de capital-riesgo, sociedad de capital-riesgo-Pyme, fondo de capital-riesgo-Pyme y sociedad gestora de entidades de inversin de tipo cerrado, o sus abreviaturas SCR, FCR, SCR-Pyme, FCR-Pyme y SGEIC quedarn reservadas a las entidades constituidas al amparo de esta Ley e inscritas en el registro administrativo que al efecto gestione la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. Las entidades del apartado anterior estn obligadas a incluir en su razn social la denominacin respectiva o su abreviatura.

3. El Registro Mercantil y los dems registros pblicos no inscribirn aquellas entidades cuya denominacin sea contraria al rgimen establecido en esta Ley. Cuando, no obstante, tales inscripciones se hayan practicado, sern nulas de pleno derecho. Dicha nulidad no perjudicar los derechos de terceros de buena fe, adquiridos conforme al contenido de los correspondientes registros.

4. Ninguna persona o entidad podr, sin hallarse inscrita en los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, utilizar la denominacin a que se refiere el apartado 1 o cualquier otra expresin que induzca a confusin con ellas.

5. Las personas o entidades que incumplan lo establecido en este artculo sern sancionadas segn lo previsto en el Ttulo IV. Si requeridas para que cesen inmediatamente en la utilizacin de las denominaciones continuaran utilizndolas, sern sancionadas con multas coercitivas por importe de hasta 300.000 euros, que podrn ser reiteradas con ocasin de posteriores requerimientos.

6. Ser competente para la formulacin de los requerimientos y para la imposicin de las multas a que se refiere el apartado anterior la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que tambin podr hacer advertencias pblicas respecto de la existencia de esta conducta. Los requerimientos se formularn previa audiencia de la persona o entidad interesada y las multas se impondrn con arreglo al procedimiento previsto en el artculo 92.

7. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de las dems responsabilidades, incluso de orden penal, que puedan ser exigibles.


[Bloque 19: #a12]

Artculo 12. Poltica de inversiones.

Se entender por poltica de inversiones el conjunto de decisiones coordinadas orientadas al cumplimiento de su objeto sobre los siguientes aspectos:

a) Sectores empresariales hacia los que se orientarn las inversiones.

b) reas geogrficas hacia las que se orientarn las inversiones.

c) Tipos de sociedades en las que se pretende participar y criterios de su seleccin.

d) Porcentajes generales de participacin mximos y mnimos que se pretendan ostentar.

e) Criterios temporales mximos y mnimos de mantenimiento de las inversiones y frmulas de desinversin.

f) Tipos de financiacin que se concedern a las sociedades participadas.

g) Prestaciones accesorias que la sociedad gestora del mismo podr realizar a favor de las sociedades participadas, tales como el asesoramiento o servicios similares.

h) Modalidades de intervencin de la sociedad gestora en las sociedades participadas, y frmulas de presencia en sus correspondientes rganos de administracin.

i) Restricciones respecto de las inversiones a realizar.

j) Estrategia que se pretende implementar.

k) Poltica de apalancamiento y restricciones al mismo.

l) Informacin sobre los posibles riesgos en los que se pretende incurrir.


[Bloque 20: #s2]

Seccin 2. Rgimen de inversiones de las entidades de capital-riesgo


[Bloque 21: #a13]

Artculo 13. Coeficiente obligatorio de inversin de las ECR.

1. Se entender por coeficiente obligatorio de inversin la obligacin de invertir un porcentaje mnimo del activo computable definido de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 18 en determinados tipos de activos.

2. Las ECR adecuarn su poltica de inversiones a los criterios expresamente establecidos en sus estatutos o reglamentos de gestin, respectivamente.

3. Las ECR debern mantener, como mnimo, el 60 por ciento de su activo computable, definido de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 18 en los siguientes activos:

a) Acciones u otros valores o instrumentos financieros que puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de aqullas y participaciones en el capital de empresas que se encuentren dentro de su mbito de actividad principal de conformidad con el artculo 9.

b) Prstamos participativos a empresas que se encuentren dentro de su mbito de actividad principal, cuya rentabilidad est completamente ligada a los beneficios o prdidas de la empresa de modo que sea nula si la empresa no obtiene beneficios.

c) Otros prstamos participativos a empresas que se encuentren dentro de su mbito de actividad principal, hasta el 30 por ciento del total del activo computable.

d) Acciones o participaciones de ECR, de acuerdo con lo previsto en el artculo 14.

4. Tambin se entendern incluidas en el coeficiente obligatorio de inversin la concesin de financiacin que cumpla los requisitos de las letras b) y c) anteriores, la inversin en acciones y participaciones en el capital de empresas no financieras que cotizan o se negocian en un segundo mercado de una bolsa espaola, en un sistema multilateral de negociacin espaol o en mercados equivalentes de otros pases y la concesin de prstamos participativos a las mismas. A tales efectos se considerarn aptos los mercados que cumplan simultneamente las siguientes caractersticas:

a) Tratarse de un segmento especial o de un mercado extranjero cuyos requisitos de admisin sean similares a los establecidos en la normativa espaola para los sistemas multilaterales de negociacin.

b) Tratarse de un mercado especializado en valores de pequeas y medianas empresas.

c) Estar situado en Estados miembros de la Unin Europea o en terceros pases, siempre que dicho tercer pas no figure en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales y haya firmado con Espaa un convenio para evitar la doble imposicin con clusula de intercambio de informacin o un acuerdo de intercambio de informacin en materia tributaria.

5. En el caso de que una ECR tenga una participacin en una entidad que sea admitida a cotizacin en un mercado no incluido en el apartado anterior, dicha participacin podr computarse dentro del coeficiente obligatorio de inversin durante un plazo mximo de tres aos, contados desde la fecha en que se hubiera producido la admisin a cotizacin de esta ltima. Transcurrido el plazo sealado, dicha participacin deber computarse dentro del coeficiente de libre disposicin. Lo anterior se aplicar asimismo cuando la ECR tenga concedido un prstamo participativo a dicho tipo de entidad.

6. El coeficiente obligatorio de inversin deber cumplirse al finalizar cada ejercicio social.


[Bloque 22: #a14]

Artculo 14. Inversin en ECR.

1. Las ECR podrn invertir hasta el 100 por cien de su activo computable sin incumplir el coeficiente obligatorio de inversin en otras ECR constituidas conforme a esta Ley y en entidades extranjeras similares que renan las caractersticas del apartado 2.

2. Para que la inversin en las entidades extranjeras a que se refiere el apartado anterior se compute dentro del coeficiente obligatorio establecido en el artculo 13.3, ser preciso que las propias entidades o sus sociedades gestoras estn establecidas en Estados miembros de la Unin Europea o en terceros pases, siempre que dicho tercer pas no figure en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales y haya firmado con Espaa un convenio para evitar la doble imposicin con clusula de intercambio de informacin o un acuerdo de intercambio de informacin en materia tributaria; y que, cualquiera que sea su denominacin o estatuto, ejerzan, de acuerdo con la normativa que les resulte aplicable, las actividades similares a las realizadas por las ECR reguladas en esta Ley.

3. En cualquier caso, la entidad de capital-riesgo inversora deber cumplir con los coeficientes de diversificacin de la inversin del artculo 16.


[Bloque 23: #a15]

Artculo 15. Coeficiente de libre disposicin.

El resto del activo no sujeto al coeficiente obligatorio de inversin determinado en el artculo 13 podr mantenerse en:

a) Valores de renta fija negociados en mercados regulados o en mercados secundarios organizados.

b) Participaciones en el capital de empresas que no se encuentren dentro del mbito de actividad principal de conformidad con el artculo 9, incluidas participaciones en instituciones de inversin colectiva y ECR que no cumplan lo dispuesto en el artculo 14 y en EICC.

c) Efectivo. En aquellos casos en los que estatutaria o reglamentariamente se prevean reembolsos peridicos, formar parte del coeficiente de liquidez, junto con los dems activos especialmente lquidos que determine el Ministro de Economa y Competitividad, o, con su delegacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

d) Prstamos participativos.

e) Financiacin de cualquier tipo a empresas participadas que formen parte de su objeto social principal tal y como se define en el artculo 9.1.

f) En el caso de SCR autogestionadas, hasta el 20 por ciento de su capital social, en elementos de inmovilizado necesarios para el desarrollo de su actividad.


[Bloque 24: #a16]

Artculo 16. Limitaciones de grupo y diversificacin de las inversiones.

1. Las ECR no podrn invertir ms del 25 por ciento de su activo computable en el momento de la inversin en una misma empresa, ni ms del 35 por ciento en empresas pertenecientes al mismo grupo de sociedades, entendindose por tal el definido en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.

2. Las ECR podrn invertir hasta el 25 por ciento de su activo computable en empresas pertenecientes a su grupo o al de su sociedad gestora, tal y como este se define en el artculo 42 del Cdigo de Comercio, siempre que cumplan los siguientes requisitos:

a) Que los estatutos o reglamentos contemplen estas inversiones.

b) Que la entidad o, en su caso, su sociedad gestora disponga de un procedimiento formal, recogido en su reglamento interno de conducta, que permita evitar conflictos de inters y cerciorarse de que la operacin se realiza en inters exclusivo de la entidad. La verificacin del cumplimiento de estos requisitos corresponder a una comisin independiente creada en el seno de su consejo o a un rgano independiente al que la sociedad gestora encomiende esta funcin.

c) Que en los folletos y en la informacin pblica peridica de la entidad se informe con detalle de las inversiones realizadas en entidades del grupo.

Tan slo a los efectos previstos en este artculo se considerar que las empresas en las que participen directamente las ECR que cumplan los requisitos establecidos en el artculo 9, no son empresas pertenecientes al grupo de la ECR de que se trate.


[Bloque 25: #a17]

Artculo 17. Incumplimientos temporales de los lmites establecidos en las inversiones.

1. Incumplimiento temporal del coeficiente de inversin:

a) El porcentaje previsto en el artculo 13.3 podr ser incumplido por las ECR durante los siguientes periodos:

1. Durante los tres primeros aos a partir de su inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. Durante veinticuatro meses, a contar desde que se produzca una desinversin computable en el coeficiente obligatorio que provoque su incumplimiento, siempre y cuando no existiese incumplimiento previo.

b) Cuando se produzca una ampliacin de capital con aportacin de nuevos recursos en una SCR o una nueva aportacin de recursos a los FCR, se podr incumplir el porcentaje indicado en el artculo 13.3 durante los tres aos siguientes a la ampliacin o a la nueva aportacin, si bien se exigir el cumplimiento del coeficiente con anterioridad a la citada ampliacin o aportacin. Este lmite temporal podr calcularse para las SCR desde la fecha de desembolso del capital correspondiente a la ampliacin siempre que el desembolso se produzca dentro de los 6 meses posteriores a la ampliacin de capital.

2. Cuando se produzca una disminucin de capital en una SCR autogestionada se podr incumplir el porcentaje previsto en la letra f) del artculo 15 durante los tres aos siguientes a tal disminucin de capital.

3. Incumplimiento temporal del coeficiente de diversificacin:

a) El porcentaje previsto en el artculo 16 podr ser incumplido por las ECR durante los primeros tres aos, a partir de su inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

b) En el supuesto de devolucin de aportaciones a partcipes o socios, estos porcentajes se computarn teniendo en cuenta el patrimonio neto existente antes de realizarse dicha devolucin.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr, con carcter excepcional, eximir del cumplimiento de los porcentajes previstos en los apartados anteriores de este artculo o autorizar la ampliacin de los plazos a que se refiere en ellos, a solicitud de las SCR o de la sociedad gestora, en atencin a la situacin del mercado y a la dificultad de encontrar proyectos para cubrir, adecuadamente, el porcentaje mencionado.


[Bloque 26: #a18]

Artculo 18. Activo computable y otros lmites a las inversiones.

1. A los efectos de esta Ley se entender por activo computable de las sociedades y fondos de capital riesgo el resultado de sumar el importe de patrimonio neto, los prstamos participativos recibidos y las plusvalas latentes netas de efecto impositivo, con los ajustes que se prevean de conformidad con lo previsto en el apartado 2.

2. El Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn ajustar, concretar y precisar los conceptos contables que integran el activo computable recogidos en el apartado anterior, as como establecer limitaciones a la inversin en determinados tipos de activos o actividades, un coeficiente mnimo de liquidez a mantener, en su caso, por las ECR, y lmites a la financiacin ajena que puedan obtener las ECR.

3. En todo caso, las ECR solo podrn invertir en titulizaciones cuyo originador retenga al menos el 5 por ciento y estarn sometidas a los lmites a las posiciones de titulizacin previstos en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, por el que se complementa la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo referente a las exenciones, las condiciones generales de ejercicio de la actividad, los depositarios, el apalancamiento, la transparencia y la supervisin.


[Bloque 27: #a19]

Artculo 19. Adquisicin de participaciones en empresas no financieras cotizadas en mercados regulados.

Para que la adquisicin por la ECR de participaciones de empresas no financieras que coticen en un mercado regulado distinto de los enunciados en el artculo 13.4 sea computada dentro del coeficiente obligatorio de inversin del artculo 13.3, ser preciso que la ECR o, en su caso, su sociedad gestora obtenga la exclusin de la cotizacin de la empresa participada dentro del plazo de doce meses desde la toma de participacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar la ampliacin de este plazo a solicitud de la SCR o de la sociedad gestora, atendiendo a dificultades tcnicas o de demanda del mercado que hagan econmicamente inviable la exclusin.


[Bloque 28: #s3]

Seccin 3. Rgimen de inversiones de las entidades de capital-riesgo-pyme


[Bloque 29: #a20]

Artculo 20. Entidades de capital-riesgo-Pyme.

Las ECR-Pyme debern cumplir en todo momento los requisitos exigidos en la seccin 1. y, en particular, el rgimen de inversiones previsto en esta seccin. Asimismo, debern establecer una relacin de asesoramiento con sus entidades participadas.


[Bloque 30: #a21]

Artculo 21. Coeficiente obligatorio de inversin de las ECR-Pyme.

1. Las ECR-Pyme adecuarn su poltica de inversiones a los criterios establecidos en sus estatutos o reglamentos de gestin. Se entender por poltica de inversiones lo definido en el artculo 12.

2. En todo caso, debern mantener al menos el 75 por ciento de su activo computable, definido de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 18, en los siguientes instrumentos financieros que provean de financiacin a las empresas que son objeto de su actividad:

a) Acciones u otros valores o instrumentos financieros que puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de aqullas y participaciones en el capital.

b) Prstamos participativos.

c) Instrumentos financieros hbridos siempre que la rentabilidad de dichos instrumentos est ligada a los beneficios o prdidas de la empresa y que la recuperacin del principal en caso de concurso no est plenamente asegurada.

d) Instrumentos de deuda con o sin garanta de empresas en las que la ECR-Pyme ya tenga una participacin a travs de alguno de los instrumentos de las letras anteriores.

e) Acciones o participaciones en otras ECR-Pyme constituidas conforme a esta Ley.

3. Las empresas objeto de la actividad de las ECR-Pyme debern cumplir los siguientes requisitos:

a) Que, en el momento de la inversin, no estn admitidas a cotizacin en un mercado secundario regulado o sistema multilateral de negociacin.

b) Que, en el momento de la inversin, tengan menos de 250 empleados.

c) Que, en el momento de la inversin, o bien su activo anual no supere los 43 millones de euros, o bien su volumen de negocios anual no supere los 50 millones de euros.

d) Que no se trate de una institucin de inversin colectiva.

e) Que no se trate de empresas financieras o de naturaleza inmobiliaria.

f) Que estn establecidas en Estados miembros de la Unin Europea o en terceros pases, siempre que dicho tercer pas no figure en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales y haya firmado con Espaa un convenio para evitar la doble imposicin con clusula de intercambio de informacin o un acuerdo de intercambio de informacin en materia tributaria.

4. El coeficiente obligatorio de inversin deber cumplirse al finalizar cada ejercicio social.


[Bloque 31: #a22]

Artculo 22. Coeficiente de libre disposicin de las ECR-Pyme.

El resto del activo no sujeto al coeficiente obligatorio de inversin determinado en el artculo anterior podr mantenerse en:

a) Valores de renta fija negociados en mercados regulados o en mercados secundarios organizados.

b) Participaciones en el capital de empresas distintas de las que son objeto de su actividad segn el artculo 21.3, incluidas participaciones en Instituciones de Inversin Colectiva, en ECR que no sean ECR-Pyme y en EICC.

c) Efectivo. En aquellos casos en los que estatutaria o reglamentariamente se prevean reembolsos peridicos formar parte del coeficiente de liquidez, junto con los dems activos especialmente lquidos que precise el Ministro de Economa y Competitividad, o, con su delegacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

d) Financiacin de cualquier tipo a empresas que formen parte de su objeto social principal tal y como se define en el artculo 9.

e) En el caso de SCR-Pyme autogestionada, hasta el 20 por ciento de su capital social, en elementos de inmovilizado necesarios para el desarrollo de su actividad.


[Bloque 32: #a23]

Artculo 23. Limitaciones de grupo y diversificacin de las inversiones de las ECR-Pyme.

Las ECR-Pyme no podrn invertir ms del 40 por ciento de su activo computable en el momento de la inversin en una misma empresa, ni ms del 40 por ciento en empresas pertenecientes al mismo grupo de sociedades, entendindose por tal el definido en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.


[Bloque 33: #a24]

Artculo 24. Incumplimientos temporales de las inversiones.

A los incumplimientos de los porcentajes previstos en los artculos 21.2, 22.e) y 23 les sern de aplicacin las reglas contenidas en el artculo 17.


[Bloque 34: #a25]

Artculo 25. Otros lmites a las inversiones.

1. El Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podrn establecer limitaciones a la inversin en determinados tipos de activos o actividades, fijar un coeficiente mnimo de liquidez a mantener, en su caso, por las ECR-Pyme, determinar los conceptos contables que integran el activo computable, es decir, el activo de las ECR-Pyme a efectos de calcular los porcentajes previstos en los artculos precedentes, y establecer lmites a la financiacin ajena que puedan obtener las ECR-Pyme.

2. En todo caso, las ECR-Pyme solo podrn invertir en titulizaciones cuyo originador retenga al menos el 5 por ciento y estarn sometidas a los lmites a las posiciones de titulizacin previstos en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013, de la Comisin de 19 de diciembre de 2012, por el que se complementa la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo referente a las exenciones, las condiciones generales de ejercicio de la actividad, los depositarios, el apalancamiento, la transparencia y la supervisin.


[Bloque 35: #ciii]

CAPTULO III

Rgimen jurdico de las sociedades de capital-riesgo


[Bloque 36: #a26]

Artculo 26. Definicin y rgimen jurdico.

1. Las SCR son entidades de capital-riesgo que revisten la forma de sociedades annimas. Podrn realizar las actividades enunciadas en los artculos 9 y 10 por ellas mismas o a travs de una SGEIC.

2. Las SCR se regirn por lo establecido en esta Ley y, en lo no previsto por ella, por el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

3. El capital social suscrito mnimo ser de 1.200.000 euros (900.000 euros en el caso de las ECR-Pyme), debindose desembolsar en el momento de su constitucin, al menos, el 50 por ciento y el resto, en una o varias veces, dentro del plazo de tres aos desde la constitucin de la sociedad. Los desembolsos del capital social mnimo debern realizarse en efectivo, en activos aptos para la inversin de las ECR, conforme a los artculos 13 y 14 o en bienes que integren su inmovilizado.

Los desembolsos adicionales al capital social mnimo o sus posteriores ampliaciones podrn realizarse adems de en efectivo, en inmovilizado o activos aptos para la inversin, de las ECR conforme, a los artculos 13 y 14.

4. Las acciones del capital social estarn representadas mediante ttulos, en cuyo caso sern nominativas, o mediante anotaciones en cuenta.

5. Se permitir la emisin de acciones de clases distintas a la general de la sociedad, siempre que cualquier trato preferencial recibido por sus tenedores y las condiciones para el acceso a dicho trato estn adecuadamente reflejados en los estatutos de la sociedad.

6. En sus estatutos sociales se recogern, adems de las especificaciones previstas en el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, la poltica de inversiones de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 12, as como la posibilidad de delegar la gestin de las inversiones segn lo previsto en el artculo 29.


[Bloque 37: #a27]

Artculo 27. Valoracin del patrimonio y determinacin del valor liquidativo.

1. El valor del patrimonio de la SCR ser el resultado de deducir de la suma de sus activos reales las cuentas acreedoras, determinndose el valor de estas y aquellos conforme a los criterios que determinen el Ministro de Economa y Competitividad o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. El valor de cada accin ser el resultado de dividir el patrimonio neto atribuido a cada serie por el nmero de acciones en circulacin de la misma.


[Bloque 38: #a28]

Artculo 28. Transformacin, fusin, escisin y dems operaciones societarias.

La transformacin, fusin, escisin y las dems operaciones societarias que realice una SCR, o que conduzcan a la creacin de una SCR debern ser notificadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de acuerdo con el artculo 8. Si se tratase de SCR autogestionada se deber comunicar una modificacin de las condiciones de autorizacin de acuerdo con el artculo 52.

En caso de que resultase necesario establecer una ecuacin de canje de la fusin, sta estar basada en el procedimiento definido en los estatutos de la sociedad para llevar a cabo la fusin y dicha ecuacin de canje.


[Bloque 39: #a29]

Artculo 29. Delegacin de la gestin.

1. Las SCR podrn recoger en sus estatutos sociales la posibilidad de que la gestin de sus activos, previo acuerdo de la junta general o, por su delegacin, del consejo de administracin, la realice una SGEIC o una SGIIC, o una entidad habilitada para prestar el servicio de inversin a que se refiere el artculo 63.1.d) de la Ley 24/1988, de 28 de julio.

El eventual acuerdo ser elevado a escritura pblica e inscrito en el Registro Mercantil y en el correspondiente registro administrativo. Este acuerdo no eximir a los rganos de administracin de la sociedad de ninguna de las obligaciones y responsabilidades que la normativa vigente les impone.

2. La designacin de la sociedad gestora ser efectiva a partir del momento de la inscripcin en el registro administrativo del eventual acuerdo de la junta general o, por su delegacin, del consejo de administracin.


[Bloque 40: #civ]

CAPTULO IV

Rgimen jurdico de los fondos de capital-riesgo


[Bloque 41: #a30]

Artculo 30. Definicin y rgimen jurdico.

1. Los FCR son patrimonios separados sin personalidad jurdica, pertenecientes a una pluralidad de inversores, cuya gestin y representacin corresponde a una sociedad gestora, que ejerce las facultades de dominio sin ser propietaria del fondo. Sus actividades, principal y complementarias, son las previstas, con carcter general, para las entidades de capital-riesgo definidas en los artculos 9 y 10 y corresponde a la sociedad gestora su realizacin.

2. La condicin de partcipe se adquiere mediante la realizacin de la aportacin al fondo comn.


[Bloque 42: #a31]

Artculo 31. Patrimonio.

1. El patrimonio comprometido mnimo de los FCR, en el momento de su constitucin, ser de 1.650.000 euros.

2. Las aportaciones para la constitucin inicial y las posteriores del patrimonio se realizarn en efectivo o activos aptos para la inversin conforme a los artculos 13 y 14, siempre que el reglamento de gestin del fondo prevea el procedimiento y las condiciones, incluido el procedimiento de valoracin de los activos aportados, bajo las que se podrn realizar las aportaciones en especie.

3. El patrimonio de los FCR se constituir con las aportaciones realizadas por los partcipes y los rendimientos cuando no hayan sido distribuidos. Los partcipes no respondern por las deudas del fondo sino hasta el lmite del patrimonio del mismo. El patrimonio del fondo no responder por las deudas de los partcipes ni de las sociedades gestoras.

4. El patrimonio estar dividido en participaciones que conferirn a su titular un derecho de propiedad sobre el mismo. Las participaciones no tendrn valor nominal, tendrn la condicin de valores negociables y podrn representarse mediante certificados nominativos o mediante anotaciones en cuenta.

El valor de cada participacin ser el resultado de dividir el patrimonio del fondo por el nmero de participaciones en circulacin, ajustado, en su caso, a los derechos econmicos correspondientes a la clase de participacin, valorando aqul de acuerdo con los criterios que establezca el Ministro de Economa y Competitividad o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Se permitir la emisin de participaciones con caractersticas distintas a las participaciones generales del fondo siempre que esta posibilidad, las caractersticas de dichas participaciones y las posibles condiciones para su acceso estn adecuadamente reflejadas en el reglamento del fondo.


[Bloque 43: #a32]

Artculo 32. Constitucin del fondo.

1. El fondo se constituir mediante la puesta en comn del efectivo o activos aptos, segn lo establecido en el artculo 31.2, que integrarn su patrimonio.

2. El contrato de constitucin podr formalizarse en escritura pblica o en documento privado, y en l deber constar expresamente:

a) La denominacin del fondo.

b) El objeto, circunscrito exclusivamente a las actividades contempladas en los artculos 9 y 10.

c) El patrimonio del fondo en el momento de su constitucin.

d) El nombre y domicilio de la sociedad gestora.

e) El reglamento de gestin del fondo.


[Bloque 44: #a33]

Artculo 33. Contenido del reglamento de gestin del fondo.

El reglamento de gestin del FCR deber recoger como mnimo los siguientes extremos:

a) El plazo de duracin del fondo, en su caso.

b) El rgimen de emisin y reembolso de las participaciones, incluyendo, en su caso, el nmero de reembolsos que se garantizan, periodicidad de los mismos, y rgimen de preavisos, si los hubiera.

c) El plazo de duracin de la prohibicin de suscripcin y reembolso, si las hubiese.

d) La periodicidad con la que habr de calcularse el valor de las participaciones a efectos de suscripcin y reembolso.

e) Normas para la administracin, direccin y representacin del fondo.

f) Determinacin y forma de distribucin de resultados.

g) Requisitos para la modificacin del contrato de constitucin, y del reglamento de gestin.

h) Supuestos y mecanismos necesarios para la sustitucin de la sociedad gestora.

i) Supuestos y mecanismos necesarios para la fusin, disolucin y liquidacin del fondo.

j) Tipos de remuneracin de la sociedad gestora.

k) La poltica de inversiones a que se hace referencia en el artculo 12.

l) La poltica de distribucin de resultados.


[Bloque 45: #a34]

Artculo 34. Rgimen de suscripcin y reembolso de las participaciones.

1. La sociedad gestora emitir y reembolsar las participaciones en el fondo de acuerdo con las condiciones establecidas en su reglamento de gestin.

2. La sociedad gestora podr gestionar por cuenta del emisor la suscripcin y reembolso de participaciones en FCR, as como por cuenta ajena su transmisin, pudiendo, en este ltimo caso, percibir por ello una comisin acordada con el partcipe vendedor. En todo caso, se realizar de acuerdo a lo establecido en el reglamento de cada fondo.


[Bloque 46: #a35]

Artculo 35. Administracin.

1. La direccin y administracin de los FCR se regir por lo dispuesto en el reglamento de gestin de cada fondo, debiendo recaer tal actividad necesariamente en una SGEIC, o en una SGIIC con los requisitos que se fijan en este ltimo supuesto en esta Ley.

2. En ningn caso podrn impugnarse los actos y contratos realizados por la sociedad gestora del fondo con terceros en el ejercicio de las atribuciones que le corresponden conforme a lo previsto en esta Ley, alegando defectos en las facultades de administracin y disposicin.


[Bloque 47: #a36]

Artculo 36. Fusin.

1. Podrn fusionarse FCR ya sea mediante la absorcin, ya con la creacin de un nuevo fondo.

2. La fusin requerir el previo acuerdo de las sociedades gestoras de los fondos que vayan a fusionarse.


[Bloque 48: #a37]

Artculo 37. Disolucin y liquidacin.

1. El fondo quedar disuelto, abrindose en consecuencia el perodo de liquidacin, por el cumplimiento del trmino o plazo, o por las causas que se establezcan en su reglamento de gestin del fondo y, en todo caso, siempre que se produzca el cese de su gestora sin que otra asuma la gestin. El reglamento de gestin contendr los mecanismos de adopcin del acuerdo de disolucin as como las normas para la disolucin y liquidacin del fondo. El acuerdo de disolucin deber ser comunicado inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quien proceder a su publicacin, debiendo adems ser comunicada de forma inmediata a los partcipes.

2. Una vez adoptado el acuerdo de disolucin del fondo, se abre el perodo de liquidacin, quedando suspendidos los derechos de suscripcin de participaciones. La liquidacin del fondo se realizar por su sociedad gestora o por cualquier otra entidad designada de conformidad con lo previsto en el reglamento de gestin del fondo.

3. La sociedad gestora proceder con la mayor diligencia y en el ms breve plazo posible a enajenar los valores y activos del fondo y a satisfacer y percibir los crditos. Una vez realizadas estas operaciones, elaborar los correspondientes estados financieros y determinar el remanente positivo que deba atribuirse a las personas o entidades que hayan de percibirlo conforme a lo establecido en el reglamento de gestin del fondo.

Antes de la elaboracin de los estados financieros, el liquidador, designado de conformidad con lo previsto en el apartado anterior, podr repartir el efectivo obtenido en la enajenacin de los activos del fondo, en concepto de liquidaciones a cuenta, de forma proporcional entre todos los partcipes del fondo, siempre que hayan satisfecho a todos los acreedores o consignado el importe de sus crditos vencidos.

4. Podrn establecerse en el reglamento de gestin del fondo excepciones a la norma del apartado anterior que permitan el reparto en especie del remanente, siempre que se valore al valor de mercado.

5. Los estados financieros debern ser auditados en la forma prevista en esta Ley. El balance y la cuenta de prdidas y ganancias debern ser comunicados como informacin significativa a los acreedores.

6. Transcurrido el plazo de un mes a partir de la fecha de la comunicacin a la que se refiere el apartado anterior sin que se hubieran formulado reclamaciones, se proceder al efectivo reparto del remanente de conformidad con lo dispuesto en el reglamento de gestin.

7. En el caso de que hubiera habido reclamaciones, se estar a lo que disponga el juez o el tribunal competente.

8. Una vez efectuado el reparto total del patrimonio, la sociedad gestora del fondo solicitar la cancelacin del fondo en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.


[Bloque 49: #cv]

CAPTULO V

Rgimen jurdico de las entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, los fondos de capital riesgo europeos y los fondos de emprendimiento social europeos


[Bloque 50: #a38]

Artculo 38. Rgimen jurdico de las SICC y los FICC.

1. El rgimen aplicable a las SICC y a los FICC ser el establecido para las SCR y FCR, respectivamente, con las especialidades recogidas en los apartados siguientes.

2. No sern de aplicacin a las SICC y a los FICC, respectivamente, los requisitos de capital mnimo establecidos en los artculos 26.3 y 31.1.

3. No sern de aplicacin a las SICC y a los FICC lo dispuesto en el ltimo inciso de los artculos 26.1 y 30.1 respectivamente, con relacin al objeto y actividades complementarias.

4. Las aportaciones para la constitucin inicial y las posteriores del patrimonio de los FICC se realizarn exclusivamente en efectivo.

5. En todo caso, las EICC solo podrn invertir en titulizaciones cuyo originador retenga al menos el 5 por ciento y estarn sometidas a los lmites a las posiciones de titulizacin previstos en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 51: #a39]

Artculo 39. Rgimen jurdico de los fondos de capital riesgo europeos.

1. A las entidades que deseen utilizar la designacin FCRE en relacin con su comercializacin en la Unin Europea se les aplicarn las normas contenidas en el Reglamento 345/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital riesgo europeos.

2. La denominacin Fondos de capital riesgo europeos o su abreviatura FCRE, quedar reservada a las instituciones constituidas al amparo del Reglamento citado en el apartado anterior, e inscritas en el registro administrativo que al efecto existe en la Comisin Nacional del Mercado de Valores. A estos efectos, les ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo 11.


[Bloque 52: #a40]

Artculo 40. Rgimen jurdico de los fondos de emprendimiento social europeos (FESE).

1. A las entidades que deseen utilizar la designacin FESE en relacin con su comercializacin en la Unin Europea se les aplicarn las normas contenidas en el Reglamento (UE) n. 346/2013, de 17 de abril de 2013, del Parlamento Europeo y del Consejo sobre los fondos de emprendimiento social europeos.

2. La denominacin Fondos de emprendimiento social europeos o su abreviatura FESE, quedar reservada a las instituciones constituidas al amparo del Reglamento citado en el apartado anterior, e inscritas en el registro administrativo que al efecto existe en la Comisin Nacional del Mercado de Valores. A estos efectos les ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo 11.


[Bloque 53: #tii]

TTULO II

Sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado


[Bloque 54: #ci-2]

CAPTULO I

Acceso a la actividad


[Bloque 55: #a41]

Artculo 41. Concepto y objeto social.

1. Las SGEIC son sociedades annimas cuyo objeto social es la gestin de las inversiones de una o varias ECR y EICC, as como el control y gestin de sus riesgos.

2. Cada ECR y EICC tendr una sola gestora que ser una SGEIC. En el caso de SCR y SICC la propia sociedad podr actuar como sociedad gestora, si el rgano de gobierno de la misma decide no designar a una gestora externa. En este caso quedarn sometidas al rgimen de las SGEIC previsto en esta Ley a excepcin de aquellos supuestos en los que la ley prevea un rgimen distinto para estas sociedades autogestionadas.

3. La SGEIC ser responsable de garantizar el cumplimiento por parte de las entidades que gestiona de lo previsto en esta Ley.

En aquellos casos en que una SGEIC no pueda garantizar que la entidad que gestiona, o una entidad en que haya delegado, cumpla con lo previsto en esta Ley informar de inmediato a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en la medida en que proceda, a las autoridades de la Unin Europea competentes sobre la entidad de inversin de que se trate. La Comisin Nacional del Mercado de Valores exigir a la SGEIC que adopte las medidas necesarias para retornar al cumplimiento de las obligaciones establecidas en esta Ley.

Si a pesar de haberse adoptado las medidas anteriores, se mantiene la situacin de incumplimiento, la Comisin Nacional del Mercado de Valores requerir el cese en su actividad de gestin de la entidad incumplidora o, en su caso, informar inmediatamente de ello a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida de la sociedad gestora. En estos casos, as como en el caso de que la entidad incumplidora sea una entidad de inversin de tipo cerrado establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea gestionado por una sociedad gestora establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea, la entidad de inversin no podr seguir comercializndose en la Unin Europea.

4. Las SGEIC se regirn por lo previsto en esta Ley y, en lo no previsto por ella, por la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y por el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.


[Bloque 56: #a42]

Artculo 42. Requisitos de acceso a la actividad.

1. Ninguna sociedad gestora podr gestionar una o varias ECR o EICC a menos que haya sido autorizada para ello de conformidad con lo previsto en esta Ley.

2. Las SGEIC debern cumplir en todo momento las condiciones para la autorizacin y facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin necesaria para verificar ese cumplimiento.

3. Las SGEIC debern estar autorizadas para, al menos, realizar las funciones de gestin de carteras de inversin y control y gestin de riesgos con respecto a los ECR, EICC, FCRE y FESE que gestionen, sin perjuicio de la posibilidad de delegacin prevista en el artculo 65.

4. Las SGEIC podrn realizar adicionalmente las siguientes funciones con respecto a las ECR o EICC que gestionen o, en el marco de una delegacin, con respecto a otras ECR o EICC:

a) La administracin de la entidad, comprendiendo:

1. Servicios jurdicos y contabilidad,

2. tratamiento de las consultas de clientes,

3. valoracin y determinacin del valor liquidativo, incluyendo la aplicacin del rgimen fiscal correspondiente,

4. control del cumplimiento de la normativa aplicable,

5. llevanza del registro de partcipes o accionistas,

6. distribucin de rendimientos, en su caso,

7. suscripcin y reembolso de participaciones, y adquisicin o enajenacin de acciones,

8. liquidacin de contratos incluida la expedicin de certificados, y

9. tenedura de registros.

b) La comercializacin de la entidad.

c) Actividades relacionadas con los activos de la entidad, en particular, los servicios necesarios para cumplir con las obligaciones fiduciarias de los gestores, la gestin de inmuebles y servicios utilizados en la actividad, las actividades de administracin de bienes inmuebles, el asesoramiento a empresas con respecto a estructuras de capital, estrategia industrial y materias relacionadas, el asesoramiento y los servicios relacionados con fusiones y adquisicin de empresas, as como otros servicios conexos con la gestin de la entidad y de las empresas y activos en los que ha invertido.

5. Las SCR autogestionadas y las SICC autogestionadas no podrn realizar las actividades relacionadas en los dos apartados anteriores con respecto a otras entidades. Asimismo tampoco podrn realizar las actividades previstas en el artculo 43.1.


[Bloque 57: #a43]

Artculo 43. Servicios accesorios.

1. Como servicios accesorios, las SGEIC podrn realizar los siguientes:

a) Gestin discrecional de carteras de inversin, incluidas las que son propiedad de fondos de pensiones y de fondos de pensiones de empleo en virtud del artculo 19, apartado 1, de la Directiva 2003/41/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 3 de junio de 2003, relativa a las actividades y la supervisin de fondos de pensiones de empleo, de conformidad con los mandatos otorgados de manera discrecional e individualizada por los inversores. En este caso la gestora no podr invertir ni la totalidad, ni parte de la cartera del cliente en las entidades que gestione, salvo consentimiento general previo del cliente.

b) Asesoramiento en materia de inversin.

c) Custodia y administracin de participaciones y acciones de ECR o EICC, y en su caso, de FCRE y FESE.

d) Recepcin y transmisin de rdenes de clientes en relacin con uno o varios instrumentos financieros.

2. Sern de aplicacin a las SGEIC que estn autorizadas para prestar las servicios accesorios del apartado 1, las normas previstas en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y en sus disposiciones de desarrollo. En particular, les sern de aplicacin, con las especialidades que se puedan establecer reglamentariamente, los artculos 70 ter, 70 quter, 78, 78 bis, 79, 79 bis, 79 ter y 79 quter de la Ley 24/1988, de 28 de julio.

3. Las SGEIC debern adherirse al Fondo de Garanta de Inversiones en el caso de que presten servicios de inversin de los previstos en el apartado 1. La adhesin deber producirse con anterioridad al inicio de la actividad. En todo caso, resultar de aplicacin lo dispuesto en el Real Decreto 948/2001, de 3 de agosto, sobre sistemas de indemnizacin de los inversores y sus disposiciones de desarrollo.


[Bloque 58: #a44]

Artculo 44. Actividades prohibidas.

Las SGEIC no estarn autorizadas a:

a) Prestar exclusivamente los servicios mencionados en el artculo anterior.

b) Prestar los servicios accesorios mencionados en las letras b) a d) del apartado 1 del artculo anterior, si no presta los servicios mencionados en la letra a) de dicho apartado.

c) Realizar exclusivamente las actividades mencionadas en el apartado 4 del artculo 42.

d) Realizar la funcin de gestin de cartera mencionada en el apartado 3 del artculo 42 si no realiza tambin la funcin de gestin de riesgos mencionada en ese mismo apartado, y viceversa.


[Bloque 59: #a45]

Artculo 45. Solicitud de autorizacin.

1. Para ejercer su actividad, las SGEIC espaolas y las SCR o SICC autogestionadas espaolas debern obtener la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, constituirse mediante escritura pblica e inscribirse en el Registro Mercantil y en el correspondiente registro administrativo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

En la solicitud de autorizacin deber constar la siguiente informacin:

a) Informacin sobre las personas que ostenten cargos de administracin y direccin en la sociedad gestora, o SCR o SICC autogestionadas.

b) Informacin sobre la identidad de los socios o miembros de la sociedad gestora, o SCR o SICC autogestionadas, ya sean directos o indirectos, personas fsicas o jurdicas, que posean participaciones significativas, entendidas en el sentido del artculo 69.1 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y sobre la cuanta de dichas participaciones.

c) El proyecto de estatutos y un programa de actividad en el que se exponga la estructura organizativa de la sociedad gestora, o SCR o SICC autogestionadas, con informacin sobre la forma en que la sociedad tiene previsto cumplir con las obligaciones que le impone esta Ley y una relacin de actividades y medios tcnicos y humanos.

d) Informacin sobre las disposiciones adoptadas para la delegacin y subdelegacin de funciones en terceros, segn lo previsto en el artculo 65.

e) Informacin sobre las polticas y prcticas remunerativas establecidas para los altos directivos, los responsables de asumir riesgos, los que ejerzan funciones de control as como cualquier empleado incluido en el mismo grupo de remuneracin que los anteriores, las cuales debern ser acordes con una gestin racional y eficaz del riesgo, de forma que no se induzca a la asuncin de riesgos incompatibles con el perfil de riesgo de las ECR o EICC que gestionan, con arreglo a lo dispuesto en el artculo 60.

2. A los efectos previstos en esta Ley, tendrn la consideracin de altos directivos aquellas personas que ostentan cargos de administracin o direccin en la sociedad gestora, los administradores de la misma o miembros de sus rganos colegiados de administracin, as como sus directores generales y asimilados, entendindose por tales aquellas personas que desarrollen en la entidad funciones de alta direccin bajo la dependencia directa de su rgano de administracin o de comisiones ejecutivas o consejeros delegados del mismo.

3. Las SGEIC espaolas y las SCR o SICC autogestionadas espaolas que soliciten autorizacin debern asimismo presentar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin en relacin con las ECR y EICC que tengan previsto gestionar:

a) Informacin sobre las estrategias de inversin, incluidos los tipos de fondos subyacentes y la poltica de la sociedad gestora en relacin con el uso de apalancamiento, as como los perfiles de riesgo y otras caractersticas de las entidades que gestione o tenga previsto gestionar, con informacin sobre los Estados miembros o terceros pases en cuyo territorio estn establecidos o est previsto que se establezcan.

b) Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la entidad principal si la entidad que tenga previsto gestionar es una entidad subordinada.

c) El reglamento o los documentos constitutivos de cada una de las entidades que tenga previsto gestionar la sociedad gestora.

d) Informacin sobre las disposiciones adoptadas para el nombramiento del depositario de conformidad con el artculo 50 para cada una de las entidades que tenga previsto gestionar la sociedad gestora.

e) Toda informacin adicional contemplada en el artculo 68 en relacin con cada una de las entidades que gestione o tenga previsto gestionar la sociedad gestora.

f) En su caso, el contrato de delegacin de la gestin de las SCR y SICC.

4. Reglamentariamente se determinar cundo una entidad tiene la consideracin de entidad subordinada.


[Bloque 60: #a46]

Artculo 46. Resolucin de la autorizacin.

1. La resolucin de la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que en todo caso habr de ser motivada, deber notificarse dentro de los tres meses siguientes a la presentacin de la solicitud o al da en que se complete la documentacin exigible.

Se podr prolongar este plazo en tres meses mediante resolucin motivada cuando se considere necesario debido a las circunstancias especficas del caso y se notifique previamente a la SGEIC. Si transcurre dicho plazo sin que se dicte resolucin expresa, podr entenderse estimada la solicitud por silencio administrativo, con los efectos previstos en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

2. Las resoluciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en ejercicio de la potestad de autorizacin que le atribuye este artculo pondrn fin a la va administrativa.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, con periodicidad trimestral, de las autorizaciones concedidas o revocadas con arreglo a este ttulo.


[Bloque 61: #a47]

Artculo 47. Sociedades gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva.

1. Las ECR y EICC tambin podrn ser gestionadas por SGIIC conforme a la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

2. Las SGIIC se regirn, en lo relativo a la gestin de ECR o EICC, por las previsiones de esta Ley para las SGEIC.

3. Las SGIIC que pretendan gestionar ECR o EICC debern presentar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente documentacin:

a) Solicitud de autorizacin de modificacin de sus estatutos sociales.

b) Memoria descriptiva que contenga la informacin a que se refiere el artculo 45.3 en relacin con todas las ECR o EICC que pretende gestionar y en la que se acredite el cumplimiento de los requisitos del artculo 48.


[Bloque 62: #a48]

Artculo 48. Requisitos de la autorizacin.

Las SGEIC debern reunir los siguientes requisitos:

a) Contar con un capital social inicial y unos recursos propios adicionales conforme a lo siguiente:

1. El capital social mnimo inicial, ntegramente desembolsado, ser de:

i) 300.000 euros en el caso SICC autogestionadas.

ii) 125.000 euros en el caso de SGEIC.

2. Adicionalmente, cuando el valor total de las carteras gestionadas exceda de 250 millones de euros, las sociedades gestoras debern aumentar los recursos propios. Esta cuanta adicional de recursos propios equivaldr al 0,02 por ciento del importe en que el valor de las carteras de la sociedad gestora exceda de 250 millones de euros. No obstante lo anterior, la suma exigible del capital inicial y de la cuanta adicional no deber sobrepasar los 10 millones de euros.

A efectos de lo dispuesto en el prrafo anterior, se considerarn carteras de la sociedad gestora todas las carteras de entidades amparadas en esta Ley gestionadas por ella, incluso cuando se trate de entidades en relacin con las cuales la sociedad gestora haya delegado una o varias funciones de conformidad con el artculo 65. No obstante, se excluir toda cartera de entidades de inversin que la sociedad gestora gestione por delegacin de otra sociedad gestora.

Cuando la SGEIC realice alguna de las actividades contempladas en los artculos 42.4.b) y 43.1, le ser de aplicacin las exigencias de recursos propios en cuanto a dichas actividades previstas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

La cuanta adicional de recursos propios a la que se refieren los prrafos anteriores podr ser cubierta hasta en un 50 por ciento con una garanta por el mismo importe de una entidad de crdito o de una entidad aseguradora.

En ningn caso, los recursos propios de las SGEIC podrn ser inferiores a la cuarta parte de los gastos de estructura del ejercicio precedente.

Los recursos propios mnimos exigibles de acuerdo con este apartado y el apartado 1., incluidos los recursos propios adicionales previstos en el apartado siguiente, se invertirn en activos lquidos o activos fcilmente convertibles en efectivo a corto plazo y no incluirn posiciones especulativas. El resto de los recursos propios podrn estar invertidos en cualquier activo adecuado para el cumplimiento de su fin social, entre las que se encontrarn las entidades previstas en esta Ley, siempre que la inversin se realice con carcter de permanencia.

A la definicin de los recursos propios computables de las SGEIC le ser de aplicacin lo previsto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva y su normativa de desarrollo.

El Ministro de Economa y Competitividad o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn desarrollar, en su caso, el rgimen de recursos propios y las normas de solvencia de las SGEIC. Dicho rgimen podr tener en cuenta el volumen y riesgo del patrimonio gestionado. Tambin podrn establecer la forma, periodicidad y contenido de las informaciones que deban remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en relacin con dichas obligaciones.

3. A fin de cubrir los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional en relacin con las actividades que puedan realizar las SGEIC, y las SCR o SICC autogestionadas debern:

i) Tener recursos propios adicionales que sean adecuados para cubrir los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional en caso de negligencia profesional.

Se entender por recursos propios adicionales adecuados para cubrir los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional en caso de negligencia profesional el 0,01 por ciento del patrimonio gestionado.

ii) O suscribir un seguro de responsabilidad civil profesional para hacer frente a la responsabilidad por negligencia profesional que est en consonancia con los riesgos cubiertos.

A estos efectos, las SGEIC debern ajustarse a lo previsto en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.

b) Las acciones representativas del capital social podrn representarse mediante ttulos nominativos o mediante anotaciones en cuenta.

c) Deber contar con una buena organizacin administrativa y contable, as como con los medios humanos y tcnicos, incluidos mecanismos de seguridad en el mbito informtico y procedimientos de control interno y de gestin, control de riesgos, procedimientos y rganos para la prevencin del blanqueo de capitales y normas de conducta, adecuados a las caractersticas y al volumen de su actividad.

d) Deber contar con un reglamento interno de conducta as como, entre otras, con normas que rijan las transacciones personales de sus empleados o la tenencia o gestin de inversiones con objeto de invertir por cuenta propia, a fin de garantizar, como mnimo, que cada transaccin relacionada con una ECR o EICC pueda reconstruirse por lo que respecta a su origen, los participantes, su naturaleza y el momento y lugar en que se haya realizado, y que los activos de las ECR o EICC gestionados por la sociedad gestora se inviertan con arreglo al reglamento o los estatutos de la ECR o EICC y a la normativa legal vigente.

e) Su consejo de administracin deber estar formado por, al menos, tres miembros y sus consejeros, as como sus directores generales y asimilados tendrn una reconocida honorabilidad comercial, empresarial o profesional.

Concurre honorabilidad en quienes hayan venido mostrando una conducta personal, comercial y profesional que no arroje dudas sobre su capacidad para desempear una gestin sana y prudente de la entidad. Para valorar la concurrencia de honorabilidad deber considerarse toda la informacin disponible, de acuerdo con los parmetros que se determinen reglamentariamente.

f) La mayora de los miembros de su consejo de administracin, o de sus comisiones ejecutivas, as como todos los consejeros delegados y los directores generales y asimilados debern contar con conocimientos y experiencia adecuados en materias financieras o de gestin empresarial. Se presumir que poseen conocimientos y experiencia adecuados a estos efectos quienes hayan desempeado durante un plazo no inferior a tres aos funciones de alta administracin, direccin, control o asesoramiento de entidades financieras o de las empresas comprendidas en el artculo 7, o funciones de alta administracin y gestin en otras entidades pblicas o privadas.

g) Los socios de la sociedad gestora que posean participaciones significativas, entendidas en el sentido del artculo 69.1 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores debern ser idneos, teniendo en cuenta la necesidad de garantizar una gestin sana y prudente de la sociedad gestora.

h) La administracin central y el domicilio social de la sociedad gestora deber estar situada en Espaa.


[Bloque 63: #a49]

Artculo 49. Consulta a la autoridad supervisora de otro Estado miembro de la Unin Europea.

La autorizacin de una SGEIC deber ser objeto de consulta previa a la autoridad supervisora del correspondiente Estado miembro de la Unin Europea cuando concurra alguna de las siguientes circunstancias:

a) Que la sociedad gestora sea filial de otra sociedad gestora autorizada conforme a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13dejulio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios o la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, de una empresa de servicios de inversin, entidad de crdito o de una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

b) Que la sociedad gestora sea filial de la empresa matriz de otra sociedad gestora autorizada conforme a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13dejulio de 2009, o la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, de una empresa de servicios de inversin, de una entidad de crdito o de una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

c) Que la sociedad gestora est bajo el control de las mismas personas fsicas o jurdicas que otra sociedad gestora autorizada conforme a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13dejulio de 2009, o la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, empresa de servicios de inversin, entidad de crdito o entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en otro Estado miembro.


[Bloque 64: #a50]

Artculo 50. Depositario.

Las SGEIC debern designar a un depositario para cada ECR o EICC que gestionen siempre que sus activos bajo gestin superen los umbrales establecidos en el artculo 72.1 o cuando acten de conformidad con el artculo 72.5 o 72.6.

El depositario designado estar sometido al rgimen jurdico y de responsabilidad previsto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva y su normativa de desarrollo.


[Bloque 65: #a51]

Artculo 51. Potestades especficas de autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr otorgar la autorizacin restringiendo su mbito y su alcance, en particular en lo que respecta a las estrategias de inversin de las entidades de inversin que la sociedad gestora estar autorizada a gestionar.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores denegar la autorizacin en el supuesto de que alguno de los siguientes factores le impida ejercer efectivamente sus funciones de supervisin:

a) La existencia de vnculos estrechos entre la sociedad gestora y otras personas fsicas o jurdicas.

b) Las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas de un Estado no miembro de la Unin Europea por las que se rijan las personas fsicas o jurdicas con las que la sociedad de inversin mantenga vnculos estrechos, o las dificultades que la aplicacin de las citadas disposiciones pudiera generar para el desarrollo de la funcin supervisora.


[Bloque 66: #a52]

Artculo 52. Modificaciones de las condiciones de autorizacin.

1. Las SGEIC notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su autorizacin, antes de hacerla efectiva, toda modificacin significativa de las condiciones de concesin de la autorizacin inicial y, en particular, las modificaciones significativas de la informacin facilitada de conformidad con el artculo 45.1.

2. La solicitud de autorizacin de las modificaciones estatutarias de las sociedades gestoras que hayan sido autorizadas en el mbito de esta Ley podr realizarse, de forma condicionada, por los administradores con anterioridad a la aprobacin por la junta general de accionistas.

3. No requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas posteriormente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su constancia en el registro correspondiente, las modificaciones de los estatutos sociales de dichas sociedades gestoras que tengan por objeto:

a) Cambio de domicilio dentro del territorio nacional, as como el cambio de denominacin.

b) Incorporacin de aquellos preceptos legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo.

c) El cumplimiento de resoluciones judiciales o administrativas.

d) Las ampliaciones de capital con cargo a reservas y dinerarias.

e) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin a consulta previa o mediante resolucin de carcter general, haya considerado innecesario el trmite de autorizacin por su escasa relevancia.

4. Las modificaciones que tengan lugar en el seno del consejo de administracin de las sociedades gestoras, y los cambios de sus directores generales y asimilados, se notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores con la forma y con el contenido que sta determine.

5. La resolucin en los supuestos indicados en este artculo deber notificarse a los interesados en el plazo de un mes desde la presentacin de la solicitud o desde el momento en que se hubiera completado la documentacin. Se podr prolongar este plazo un mes cuando se considere necesario y se notifique previamente a la SGEIC. Si transcurre dicho plazo sin que se dicte resolucin expresa, podr entenderse estimada la solicitud por silencio administrativo, con los efectos previstos en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre.


[Bloque 67: #a53]

Artculo 53. Revocacin.

1. La autorizacin concedida a las SGEIC podr ser revocada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los siguientes supuestos:

a) Por incumplir cualquiera de los requisitos establecidos para obtener la autorizacin y para ejercer la actividad segn lo previsto en esta Ley. No obstante, en el caso de que los recursos propios de una sociedad gestora desciendan por debajo de los lmites fijados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr, de manera excepcional y motivada, conceder un plazo no superior a seis meses para que se corrija la situacin o cesen las actividades de la sociedad gestora.

b) Por renuncia expresa a la autorizacin, independientemente de que se transforme en otra entidad o acuerde su disolucin.

c) Por haber obtenido la autorizacin con base en declaraciones falsas u omisiones o por otro medio irregular.

d) Cuando existan razones fundadas y acreditadas respecto de que la influencia ejercida por las personas que posean una participacin significativa en una SGEIC pueda resultar en detrimento de la gestin sana y prudente de la misma, daando gravemente su situacin financiera.

e) Si se acuerda la apertura de un procedimiento concursal respecto a la sociedad gestora.

f) Cuando se d alguna de las causas de disolucin forzosa previstas en el artculo 363 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

g) Cuando se derive de una sancin impuesta segn lo previsto en esta Ley.

h) Cuando durante un perodo superior a un ao no ejerza la actividad encomendada en su objeto social. En el caso de las SGEIC, se entender que esto sucede cuando transcurra dicho periodo sin gestionar una ECR o una EICC.

i) El incumplimiento grave y sistemtico de las obligaciones en relacin con la llevanza de los registros de partcipes o accionistas.

j) El incumplimiento durante tres meses de las obligaciones con el Fondo de Garanta de Inversiones previsto en el ttulo VI de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

k) Cuando el informe de auditora de las cuentas anuales se haya emitido con opinin denegada.

l) Cuando se infrinjan de manera grave o sistemtica las disposiciones previstas en esta Ley o en el resto de normas que regulen el rgimen jurdico de las SGEIC.

2. El procedimiento de revocacin se iniciar de oficio o a instancia de parte y deber ser resuelto dentro de un plazo de seis meses desde su inicio. Si al finalizar dicho plazo no hubiera recado resolucin, se producirn los efectos previstos en el artculo 44 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre. La revocacin de la autorizacin implicar la exclusin del correspondiente registro administrativo.

3. Cuando una SGEIC, una SCR autogestionada o una SICC autogestionada acuerde su disolucin forzosa por alguna de las causas previstas en el artculo 363 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, se entender revocada la autorizacin. Dicho acuerdo habr de ser notificado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la cual proceder a eliminar las inscripciones de dicha sociedad de los registros administrativos correspondientes. Se entender lo mismo cuando la entidad haya renunciado de modo expreso a la autorizacin, siguindose los mismos trmites.

4. El procedimiento de revocacin se regir por lo dispuesto en el artculo 50 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre de Instituciones de Inversin Colectiva.


[Bloque 68: #a54]

Artculo 54. Caducidad de la autorizacin.

1. Se producir la caducidad de la autorizacin cuando dentro de los doce meses siguientes a su fecha de notificacin, no se diere comienzo a las actividades especficas del objeto social de la sociedad gestora por causas imputables a la misma.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores declarar expresamente la caducidad de acuerdo con el procedimiento que se establezca reglamentariamente.


[Bloque 69: #a55]

Artculo 55. Renuncia a la autorizacin.

La renuncia expresa a la autorizacin de la sociedad gestora, independientemente de que se transforme en otra sociedad gestora o acuerde su disolucin, deber ser comunicada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que la aceptar expresamente a menos que existan razones fundadas para considerar que la cesacin de actividad puede ocasionar riesgos graves a la estabilidad del mercado.


[Bloque 70: #a56]

Artculo 56. Suspensin.

1. La autorizacin concedida a una SGEIC, una SCR autogestionada o una SICC autogestionada podr ser suspendida, total o parcialmente, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, mediante un procedimiento de revocacin, cuando se infrinjan de manera grave las disposiciones previstas en esta Ley o en caso de apertura de expediente sancionador por infraccin grave o muy grave. La suspensin parcial afectar a algunas de las actividades o al alcance con el que estas se autorizaron.

2. El procedimiento de suspensin se regir por lo dispuesto en los artculos 51 y 52 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.


[Bloque 71: #a57]

Artculo 57. Sustitucin de gestoras.

1. Las SGEIC podrn solicitar su sustitucin mediante solicitud formulada ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores y de forma conjunta con la nueva sociedad gestora en la que esta se manifieste dispuesta a aceptar tales funciones.

2. Los partcipes o accionistas de las ECR o EICC podrn solicitar, de conformidad con los trminos y procedimiento recogidos en su reglamento o estatutos, la sustitucin de la sociedad gestora a la Comisin Nacional del Mercado de Valores siempre que presenten una sustituta que se manifieste dispuesta a aceptar tales funciones.

3. En caso de declaracin de concurso de la sociedad gestora, la administracin concursal deber solicitar el cambio conforme al procedimiento descrito en el apartado anterior. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar dicha sustitucin, bien, cuando no sea solicitada por la administracin concursal, dando inmediata comunicacin de ella al juez del concurso, o bien, en caso de cese de actividad por cualquier causa. De no producirse la aceptacin de la nueva gestora en el plazo de un mes, los FCR y FICC gestionados entrarn en disolucin.

4. Los efectos de la sustitucin se producirn desde el momento de la inscripcin de la modificacin reglamentaria o estatutaria en la Comisin Nacional del Mercado de Valores.


[Bloque 72: #a58]

Artculo 58. Registro.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores mantendr los siguientes registros pblicos:

a) Registro de sociedades gestoras de entidades de inversin de tipo cerrado.

b) Registro de sociedades de capital-riesgo.

c) Registro de fondos de capital-riesgo.

d) Registro de sociedades de inversin colectiva de tipo cerrado.

e) Registro de fondos de inversin colectiva de tipo cerrado.

f) Registro de fondos de capital-riesgo Pyme.

g) Registro de sociedades de capital-riesgo Pyme.

h) Registro de folletos e informes anuales.

i) Registro de fondos de capital-riesgo europeos.

j) Registro de fondos de emprendimiento social europeos.

k) Registro de entidades que realizan la funcin de valoracin.

l) Registro de sociedades gestoras extranjeras que operen en Espaa.

m) Registro de entidades extranjeras que comercialicen en Espaa.

n) Registro de hechos relevantes.

2. Las denominaciones incluidas en el apartado 1 y sus abreviaturas quedarn reservadas a las entidades autorizadas o inscritas al amparo de esta Ley.


[Bloque 73: #cii-2]

CAPTULO II

Condiciones de ejercicio de la actividad


[Bloque 74: #s1-2]

Seccin 1. Requisitos operativos y de organizacin


[Bloque 75: #a59]

Artculo 59. Principios generales.

1. Las SGEIC estarn sometidas en el ejercicio de su actividad a los siguientes principios:

a) Actuarn en inters de los partcipes o accionistas y de la integridad de mercado en las inversiones y patrimonios que gestionen, ajustndose a las disposiciones de esta Ley y de la normativa europea.

b) Operarn, en el ejercicio de su actividad, honestamente, con la competencia, el esmero y la diligencia debidos, y con lealtad.

c) Debern poseer y utilizar con eficacia los recursos y procedimientos necesarios para llevar a buen trmino su actividad empresarial.

d) Tomarn todas las medidas que razonablemente quepa esperar para evitar conflictos de intereses y, cuando no puedan ser evitados, para detectar, gestionar y controlar y, si procede, revelar, dichos conflictos de intereses con el fin de evitar que perjudiquen los intereses de las entidades de inversin y de sus inversores y asegurar que las entidades de inversin que gestionen reciban un trato equitativo.

e) Tratarn de forma equitativa a todos los inversores de las entidades de inversin que gestionen. Ningn inversor en una entidad de inversin podr recibir un trato preferente, salvo que as se establezca en los reglamentos o los documentos constitutivos de la entidad de inversin de que se trate.

2. A estos efectos las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.

3. En todo caso, las SGEIC sern responsables frente a los partcipes o accionistas de todos los perjuicios que les causaren por el incumplimiento de las obligaciones a las que estuvieran sometidas conforme a esta Ley y en los reglamentos o estatutos de las ECR o EICC que gestionen.


[Bloque 76: #a60]

Artculo 60. Polticas y procedimientos relacionados con el sistema retributivo y de fijacin de incentivos.

1. Las SGEIC establecern, para las categoras de empleados, incluidos los altos directivos, los responsables de asumir riesgos y los que ejercen funciones de control, as como cualquier empleado que perciba una remuneracin total que lo incluya en el mismo grupo de remuneracin que los altos directivos y los responsables de asumir riesgos, cuyas actividades profesionales tengan una incidencia significativa en el perfil de riesgo de las entidades de inversin que gestionan, unas polticas y procedimientos remunerativos:

a) que sean acordes con una gestin racional y eficaz de los riesgos, y

b) que eviten la toma de riesgos que no se ajusten a los perfiles de riesgo, o al reglamento o a los documentos constitutivos de las entidades de inversin que gestionan.

2. A las SGEIC le ser de aplicacin lo previsto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva y su normativa de desarrollo en relacin con los requerimientos que hayan de cumplir respecto de las polticas y prcticas remunerativas.


[Bloque 77: #a61]

Artculo 61. Conflictos de inters.

1. Las SGEIC debern disponer y aplicar procedimientos administrativos y de organizacin eficaces para detectar, impedir, gestionar y controlar los conflictos de intereses que puedan darse con el fin de evitar que perjudiquen a los intereses de las ECR o EICC y sus partcipes o accionistas.

2. En particular, adoptarn las medidas razonables para detectar los conflictos de inters que puedan surgir en el transcurso de las actividades de gestin:

a) Entre la sociedad gestora, incluidos sus directivos, empleados o cualquier persona vinculada directa o indirectamente a ella por una relacin de control, en los trminos previstos en el artculo 42 del Cdigo de Comercio, y las entidades de inversin por ellos gestionadas, o los partcipes o accionistas de estos.

b) Entre una entidad de inversin gestionada por la sociedad gestora o sus partcipes o accionistas y otra entidad de inversin gestionada por ella misma o sus partcipes o accionistas.

c) Entre una entidad de inversin gestionada por la sociedad gestora o sus partcipes o accionistas y otros clientes de la sociedad gestora.

d) Entre dos clientes de la sociedad gestora.

3. La SGEIC separar, en su propio mbito operativo, las tareas y responsabilidades que puedan considerarse incompatibles entre s o que sean susceptibles de generar conflictos de intereses sistemticos y evaluar si las condiciones en que ejerce su actividad pueden suponer cualesquiera otros conflictos significativos de intereses y los comunicar a los partcipes o accionistas de las entidades que gestione.

4. En el caso de que las medidas organizativas adoptadas para detectar, impedir, gestionar y controlar los conflictos de intereses no garanticen de forma suficiente y con razonable certeza la prevencin de los riesgos en perjuicio de los partcipes o accionistas afectados de tales conflictos, la sociedad gestora deber, antes de actuar por cuenta de aquellos, revelarles claramente la naturaleza o el origen de los conflictos de intereses y desarrollar polticas y procedimientos adecuados para evitar estos conflictos as como los riesgos de perjuicio.

A estos efectos, las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 78: #a62]

Artculo 62. Gestin del riesgo.

1. Las SGEIC separarn funcional y jerrquicamente las funciones de gestin del riesgo de las unidades operativas, incluida la de gestin de carteras.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el ejercicio de las facultades de supervisin e inspeccin que le atribuye esta Ley y el resto del ordenamiento jurdico, controlar la separacin funcional y jerrquica de las funciones de gestin del riesgo. Este control se realizar de conformidad con el principio de proporcionalidad y verificar en especial que las garantas especficas contra los conflictos de intereses permiten desempear de modo independiente las actividades de gestin del riesgo y que el proceso de gestin del riesgo resulta coherente y eficaz.

3. Las SGEIC instaurarn sistemas de gestin del riesgo apropiados a fin de determinar, medir, gestionar y controlar adecuadamente todos los riesgos pertinentes de la estrategia de inversin de cada ECR o EICC y a los que est o pueda estar expuesta cada entidad de inversin.

En particular, la SGEIC, al evaluar la solvencia de los activos de los ECR o EICC, no depender de manera exclusiva ni automtica de las calificaciones crediticias emitidas por las agencias de calificacin crediticia definidas en el artculo 3, apartado 1, letra b), del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre las agencias de calificacin crediticia.

4. Las SGEIC debern, al menos:

a) implementar un proceso de diligencia debida para el anlisis y evaluacin de las inversiones adecuado, documentado y actualizado con arreglo a la estrategia de inversin, los objetivos y el perfil de riesgo de la ECR o EICC;

b) garantizar que se puedan determinar, medir, gestionar y controlar correcta y permanentemente los riesgos asociados a cada posicin de inversin de la ECR o EICC y su efecto global en la cartera de la ECR o EICC, en particular aplicando pruebas apropiadas de resistencia a situaciones lmite o simulaciones de casos extremos y

c) garantizar que el perfil de riesgo de la ECR o EICC se corresponda con sus dimensiones, la estructura de su cartera y sus estrategias y objetivos de inversin, tal como se establezcan en el reglamento o los documentos constitutivos de la ECR o EICC y en los folletos.

5. Las SGEIC establecern un nivel mximo de apalancamiento al que podrn recurrir por cuenta de cada ECR o EICC que gestionen, as como el alcance del derecho de reutilizacin de colaterales o garantas, teniendo en cuenta en particular:

a) El tipo de ECR o EICC,

b) la estrategia de inversin de la ECR o EICC,

c) las fuentes de apalancamiento de la ECR o EICC,

d) las relaciones relevantes con entidades financieras que puedan plantear un riesgo sistmico,

e) la necesidad de limitar la exposicin a cualquier contraparte,

f) la medida en que el apalancamiento est cubierto,

g) la proporcin de activos y pasivos y

h) la escala, la ndole y la importancia de la actividad de la sociedad gestora en el mercado en cuestin.

A estos efectos, las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.

6. Las SGEIC revisarn los sistemas de gestin del riesgo con una frecuencia suficiente, y como mnimo una vez al ao, y los adaptarn cuando sea necesario.


[Bloque 79: #a63]

Artculo 63. Gestin de la liquidez.

1. Respecto de cada ECR o EICC que gestionen, con exclusin de los fondos no apalancados, la SGEIC establecer un sistema adecuado de gestin de la liquidez y adoptar procedimientos que le permitan controlar el riesgo de liquidez de la ECR o EICC, con el objeto de garantizar que puede cumplir con sus obligaciones presentes y futuras en relacin al apalancamiento en el que haya podido incurrir.

2. Las SGEIC efectuarn peridicamente pruebas apropiadas de resistencia a situaciones lmite o simulaciones de casos extremos, tanto en condiciones de liquidez normales como excepcionales, que les permitan evaluar el riesgo de liquidez de la ECR o EICC, en consonancia con lo previsto en el apartado anterior.

A estos efectos, las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 80: #a64]

Artculo 64. Valoracin.

1. Las SGEIC se asegurarn de que, para cada ECR o EICC que gestionen, se establezcan procedimientos adecuados y coherentes que permitan valorar correcta e independientemente los activos de la ECR o EICC de conformidad con este artculo, con la legislacin aplicable y con los reglamentos o los estatutos de la ECR o EICC.

2. Las normas aplicables a la valoracin de los activos y al clculo del valor liquidativo de las acciones o participaciones de la ECR o EICC sern las previstas en el reglamento o los estatutos de la ECR o EICC, y conforme a los criterios que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. Los procedimientos de valoracin utilizados garantizarn que los activos se valoren y que el valor liquidativo se calcule como mnimo con una frecuencia anual, as como siempre que se produzca un aumento o reduccin del capital de la ECR o EICC. Los inversores sern informados de las valoraciones y los clculos en la forma establecida en el reglamento o los estatutos de la ECR o EICC en cuestin.

4. Las SGEIC garantizarn que la funcin de valoracin la realice:

a) Un valorador externo, que habr de ser independiente de la ECR o EICC, de la sociedad gestora y de cualquier otra persona que mantenga vnculos estrechos con la ECR, EICC o la SGEIC, o

b) la propia sociedad gestora, a condicin de que la funcin de valoracin sea funcionalmente independiente de la de gestin de cartera y que la poltica de remuneracin y otras medidas garanticen que se eviten los conflictos de inters y se impide la influencia indebida en los empleados.

El depositario nombrado para una ECR o EICC no podr ser nombrado como valorador externo de dicha ECR o EICC, salvo que haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones como depositario de sus funciones como valorador externo y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados y comunicados a los inversores o partcipes de las ECR o EICC.

5. Cuando un valorador externo est desempeando la funcin de valoracin, la SGEIC deber poder demostrar que:

a) el valorador externo est sujeto a la obligacin de inscribirse en un registro profesional reconocido por la ley o a normas o disposiciones legales o reglamentarias en materia de conducta profesional,

b) el valorador externo puede aportar garantas profesionales suficientes de su capacidad para realizar eficazmente la funcin de valoracin correspondiente de conformidad con los apartados 1, 2 y 3 de este artculo, y

c) el nombramiento de un valorador externo cumple los requisitos del apartado 1.a), b), e) y f), el apartado 2, y el apartado 3.b) del artculo 65.

6. El valorador externo nombrado no podr delegar su funcin de valoracin en un tercero.

7. Las SGEIC debern notificar el nombramiento del valorador externo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr exigir que se designe a otro valorador si no se cumplen o han dejado de cumplirse las condiciones establecidas en el apartado 5.

8. La valoracin se desempear de forma imparcial y con la competencia, atencin y diligencia debidas.

9. Cuando la funcin de valoracin no sea desempeada por un valorador externo independiente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a la gestora que sus procedimientos de valoracin y sus valoraciones sean verificados por un valorador externo o, en su caso, por un auditor.

10. Las SGEIC sern responsables de la adecuada valoracin de los activos de la ECR o EICC, del clculo del valor liquidativo y de su publicacin. Por consiguiente, la responsabilidad de la sociedad gestora ante la ECR o EICC y sus inversores no se ver afectada en ningn caso por el hecho de que la sociedad gestora haya nombrado un valorador externo.

Sin perjuicio del prrafo anterior, el valorador externo responder ante la sociedad gestora de las prdidas que sufra esta ltima como consecuencia de la negligencia o del incumplimiento doloso de sus funciones.

A estos efectos las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 81: #s2-2]

Seccin 2. Delegacin de las funciones de la SGEIC


[Bloque 82: #a65]

Artculo 65. Delegacin de funciones.

1. Las SGEIC podrn delegar en terceras entidades el ejercicio en su nombre de una o varias de sus funciones, debiendo satisfacer las siguientes condiciones:

a) Deber justificar toda la estructura organizativa de delegacin en razones objetivas, entre las que se encuentra el aumento concreto de la eficacia en el ejercicio de su actividad.

b) El delegado habr de disponer de recursos suficientes y contar con medios humanos y materiales apropiados para desempear las funciones respectivas, as como cumplir las normas de conducta y control. Las personas que ostenten cargos de administracin y direccin debern gozar de la honorabilidad y experiencia suficientes.

c) Si la delegacin se refiere a la gestin de carteras o la gestin del riesgo, solo podr otorgarse a entidades autorizadas o registradas para gestionar activos y que estn sujetas a supervisin prudencial. Cuando no sea posible cumplir esta condicin, ser necesaria la autorizacin previa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Las SGEIC podrn delegar sus funciones de gestin de carteras o de gestin de riesgos en otras SGEIC, en SGIIC reguladas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en entidades habilitadas para prestar el servicio de inversin previsto en el artculo 63.1.d) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, o en entidades similares.

d) Cuando esta delegacin se otorgue a una entidad que est domiciliada en un estado no miembro de la Unin Europea, deber garantizarse la cooperacin, a travs de un acuerdo escrito, entre las autoridades competentes del pas de origen de la gestora y las autoridades de supervisin de la entidad a la que se haya delegado la gestin.

e) La delegacin no impedir llevar a cabo una supervisin efectiva de la SGEIC ni deber impedir que la sociedad gestora acte, o que las ECR o EICC sean gestionadas, en inters de sus inversores.

f) La SGEIC deber poder demostrar que el delegado est cualificado y capacitado para llevar a cabo las funciones de que se trate, que ha sido seleccionado con toda la diligencia debida y que la propia sociedad gestora est en condiciones de controlar de forma efectiva en todo momento la actividad delegada, de dar en todo momento nuevas instrucciones al delegado y de revocar la delegacin con efecto inmediato cuando ello redunde en inters de los inversores.

La SGEIC someter los servicios prestados por cada uno de los delegados a una evaluacin permanente.

2. La SGEIC informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de los acuerdos de delegacin antes de que surtan efecto.

3. No podrn delegarse las funciones de gestin de carteras ni la gestin del riesgo en:

a) El depositario ni en una entidad en la que este haya delegado alguna de sus funciones.

b) Una entidad cuyos intereses puedan entrar en conflicto con los de la SGEIC o los de los inversores de la ECR o EICC, a menos que dicha entidad haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones de gestin de inversiones o de gestin de riesgos de otras funciones potencialmente conflictivas, y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados y comunicados a los inversores de la ECR o EICC.

4. La responsabilidad de la sociedad gestora ante la ECR o la EICC y sus inversores no se ver, en ningn caso, afectada por el hecho de que delegue funciones en terceros, ni por una nueva subdelegacin. Tampoco podr la sociedad gestora delegar sus funciones hasta el extremo de convertirse en una entidad instrumental o vaca de contenido y que por lo tanto, en esencia, no pueda ser considerada gestora de la ECR o EICC.


[Bloque 83: #a66]

Artculo 66. Subdelegacin de funciones.

1. La tercera entidad en la que se hubiesen delegado funciones conforme al artculo anterior, podr a su vez subdelegar cualquiera de las funciones que se hubiesen delegado en ella siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones:

a) Que la SGEIC haya dado su consentimiento antes de proceder a la subdelegacin,

b) que la SGEIC haya informado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores antes de que surtan efecto los acuerdos de subdelegacin y

c) que cumpla las condiciones previstas en el artculo 65.1.b) entendindose que todas las referencias al delegado se interpretarn como hechas al subdelegado.

2. No podr subdelegarse la gestin de carteras ni la gestin del riesgo en:

a) El depositario ni en un delegado de este.

b) Una entidad cuyos intereses puedan entrar en conflicto con los intereses de la SGEIC o los de los inversores de la ECR o EICC, a menos que dicha entidad haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones de gestin de cartera o de gestin de riesgos de otras funciones potencialmente conflictivas, y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados y comunicados a los inversores de la ECR y la EICC.

El delegado en cuestin someter los servicios prestados por cada uno de los subdelegados a una evaluacin permanente.

3. En caso de que el subdelegado delegue a su vez alguna de las funciones que le hayan sido delegadas a l, se aplicarn, con las adaptaciones que sean precisas, las condiciones previstas en el apartado 1.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer otros requisitos que hayan de satisfacer la delegacin y subdelegacin de funciones, debiendo en todo caso garantizarse la continuidad en la administracin de los activos de modo que aquellos contratos no queden resueltos por la mera sustitucin de las SGEIC, salvo que al acordar dicha sustitucin se decida tambin la de la entidad que gestiona los activos de la entidad.

A estos efectos, las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 84: #s3-2]

Seccin 3. Requisitos de transparencia


[Bloque 85: #a67]

Artculo 67. Obligaciones de informacin, de auditora y contables.

1. Las SGEIC debern publicar por cada una de las ECR o EICC que gestionen y para su difusin entre los partcipes y accionistas, un informe anual y un folleto informativo, conforme a las siguientes especificaciones:

a) El folleto informativo habr de editarse por la entidad con carcter previo a su inscripcin en el registro administrativo.

b) El informe anual estar integrado por las cuentas anuales, el informe de gestin, el informe de auditora, todo cambio material en la informacin proporcionada a los partcipes o accionistas que se haya producido durante el ejercicio objeto del informe y la informacin sobre remuneraciones a la que se refiere el apartado 5. El ejercicio social se ajustar al ao natural.

2. El informe anual deber ser remitido a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para el ejercicio de sus funciones de registro, y deber ser puesto a disposicin de los partcipes y accionistas en el domicilio social de la sociedad gestora dentro de los seis meses siguientes al cierre del ejercicio.

3. Los administradores de las SCR o SICC estarn obligados a formular dentro de los cinco primeros meses de cada ejercicio, las cuentas anuales, la propuesta de distribucin de resultados y el informe de gestin. En el caso de los FCR o FICC, los administradores de su sociedad gestora estarn obligados a aprobar, dentro del mismo plazo, las cuentas anuales, la propuesta de distribucin de resultados y el informe de gestin del fondo.

4. Los documentos contables referidos en el apartado anterior debern someterse a auditora conforme a lo establecido en la normativa sobre auditora de cuentas.

5. La informacin sobre la poltica de remuneracin de la gestora deber figurar en el informe anual y comprender lo siguiente:

a) La cuanta total de la remuneracin abonada por la sociedad gestora a su personal, desglosada en remuneracin fija y variable, el nmero de beneficiarios y, cuando proceda, las remuneraciones que se basen en una participacin en los beneficios de la ECR o EICC obtenida por la SGEIC como compensacin por la gestin y excluida toda participacin en los beneficios de la ECR o EICC obtenida como rendimiento del capital invertido por la SGEIC en la ECR.

b) El importe agregado de la remuneracin, desglosado entre altos cargos y empleados de la sociedad gestora cuya actuacin tenga una incidencia material en el perfil de riesgo de la ECR o EICC.

6. Los auditores de cuentas sern designados por las Juntas Generales de las SCR o las SICC o por los administradores de las sociedades gestoras de los FCR o FICC. La designacin habr de realizarse en el plazo de seis meses desde el momento de constitucin de la ECR o EICC y, en todo caso, antes del 31 de diciembre del primer ejercicio econmico que haya de ser examinado, y recaer en alguna de las personas o entidades a que se refiere el artculo 7 del Texto Refundido de la Ley de Auditora de Cuentas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio.

El informe de auditora y las cuentas anuales auditadas de las ECR o EICC tendrn carcter pblico.

7. Los partcipes y socios de una ECR o EICC tienen derecho a solicitar y obtener informacin completa, veraz, precisa y permanente sobre la entidad, el valor de las acciones o participaciones, as como la posicin del accionista o partcipe en la entidad.

8. Las SGEIC debern someter a informe de auditora sus documentos contables conforme a lo establecido en la normativa sobre auditora de cuentas.

Asimismo, debern remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el citado informe dentro de los seis primeros meses de cada ejercicio.

9. Siempre que resulte necesario para el control efectivo del riesgo sistmico, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir informacin adicional a la indicada en el presente artculo, ya sea de forma peridica o extraordinaria.

A estos efectos, las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 86: #a68]

Artculo 68. Obligaciones de informacin a los inversores sobre cada entidad de inversin con carcter previo a la inversin.

1. Las SGEIC, para cada una de las ECR o EICC que administren, debern poner a disposicin de los inversores, con carcter previo a su inversin, un folleto que contendr los estatutos o reglamentos de las ECR o EICC, segn proceda, y que incluir como mnimo la siguiente informacin:

a) La descripcin de la estrategia y la poltica de inversin de las ECR o EICC que gestionen; informacin acerca del lugar de establecimiento de la entidad y del lugar de establecimiento de los subyacentes, en caso de que la ECR invierta en otras entidades; una descripcin de los tipos de activos en los que la ECR o EICC puede invertir, las tcnicas que puede emplear y todos los riesgos asociados; as como de las restricciones de inversin que, en su caso, se apliquen; las circunstancias en las que la ECR o EICC podr recurrir al apalancamiento, los tipos y fuentes de apalancamiento permitidos y los riesgos conexos; las restricciones que, en su caso, se apliquen al recurso al apalancamiento y a los acuerdos colaterales y de reutilizacin de activos, as como del nivel mximo de apalancamiento al que la SGEIC podr recurrir por cuenta de la ECR o EICC.

b) La descripcin de los procedimientos por los cuales podr modificar su estrategia o su poltica de inversin, o ambas.

c) La descripcin de los principales efectos jurdicos de la relacin contractual entablada con fines de inversin, con informacin sobre la competencia judicial, la legislacin aplicable y la posible existencia de instrumentos jurdicos que establezcan el reconocimiento y la ejecucin de las sentencias en el territorio en el que la ECR o SICC est establecida.

d) La identidad, en su caso, del depositario de la SGEIC, de su auditor y de cualesquiera otros proveedores de servicios, y una descripcin de sus obligaciones y de los derechos de los inversores.

e) La descripcin de la forma en que la SGEIC cubre los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional.

f) La descripcin de las funciones de gestin que se hayan delegado por parte de la sociedad gestora y de las funciones de custodia delegadas por el depositario, la identidad de los delegatarios y cualquier conflicto de intereses a que puedan dar lugar tales delegaciones.

g) La descripcin del procedimiento de valoracin de la ECR y de la metodologa de determinacin de precios para la valoracin de los activos, incluidos los mtodos utilizados para valorar activos de difcil valoracin con arreglo al artculo 64.

h) La descripcin de la gestin del riesgo de liquidez de la ECR o EICC, incluidos los derechos de reembolso en circunstancias normales y excepcionales, as como los acuerdos de reembolso existentes con los inversores.

i) La descripcin de todas las comisiones, cargas y gastos con que corren directa o indirectamente los inversores, con indicacin de su importe mximo.

j) La descripcin del modo en que la sociedad gestora garantiza un trato equitativo de los inversores y, en el supuesto de que algn inversor reciba un trato preferente u obtenga el derecho a recibir ese trato, una descripcin del trato preferente, el tipo de inversores que obtienen dicho trato preferente y, cuando proceda, su relacin jurdica o econmica con la sociedad gestora o las ECR gestionadas.

k) El procedimiento y las condiciones de emisin y de venta de participaciones.

l) La rentabilidad histrica de las ECR y EICC, si tal informacin est disponible.

m) Si existe, la identidad de los intermediarios financieros que proporcionen financiacin y otros servicios, entendido como aquella entidad de crdito, empresa de inversin regulada u otra entidad cualquiera sujeta a regulacin prudencial y a supervisin permanente, que ofrezca servicios a los inversores profesionales principalmente para financiar o ejecutar operaciones en instrumentos financieros como contraparte y que puede tambin proporcionar otros servicios tales como la compensacin y liquidacin de operaciones, servicios de custodia, prstamo de valores, tecnologa a la medida y medios de apoyo operativo.

n) Una descripcin, en su caso, de los acuerdos con los intermediarios financieros que proporcionen financiacin y otros servicios y el modo en que se gestionan los conflictos de intereses al respecto, lo previsto en el contrato con el depositario relativo a la posibilidad de transferir y reutilizar los activos, as como informacin sobre toda cesin de responsabilidad a este intermediario financiero que pueda existir.

) La descripcin del modo y el momento de la divulgacin de la informacin prevista en los apartados 1 y 3 del artculo 69.

2. Las actualizaciones del folleto debern remitirse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. Asimismo, debern poner a disposicin de los inversores con carcter previo a su inversin, el ltimo informe anual de conformidad con el artculo 67.1.b), el valor liquidativo de las ECR o EICC segn el clculo ms reciente o el precio de mercado ms reciente de una participacin en las ECR o EICC, con arreglo al artculo 64, y el acuerdo de delegacin de gestin a que se refiere el artculo 29.


[Bloque 87: #a69]

Artculo 69. Obligaciones de informacin peridica a los inversores.

1. Las SGEIC informaran peridicamente a los inversores, con la frecuencia establecida en sus reglamentos o estatutos y, en todo caso, como mnimo en el informe anual de:

a) El porcentaje de los activos de la ECR o EICC que es objeto de medidas especiales motivadas por su iliquidez, y

b) el perfil de riesgo efectivo de la ECR o EICC y los sistemas de gestin de riesgos utilizados por la gestora para gestionar tales riesgos.

2. Adicionalmente, comunicarn a los inversores, de manera inmediata, cualesquiera nuevas medidas para gestionar la liquidez de la ECR o EICC, as como el cambio en el lmite mximo de apalancamiento y en los derechos de reutilizacin del colateral.

3. Las SGEIC que gestionen ECR o EICC que recurran al apalancamiento informarn peridicamente a los inversores, con la frecuencia establecida en sus reglamentos o estatutos y, en todo caso, como mnimo en el informe anual:

a) De los cambios en cuanto al nivel mximo de apalancamiento al que la sociedad gestora podra recurrir por cuenta de la ECR o EICC, as como todo derecho de reutilizacin de colaterales o garantas, y

b) del importe total del apalancamiento empleado por la ECR o EICC.

A estos efectos las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 88: #a70]

Artculo 70. Obligaciones de informacin peridica a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

1. Las SGEIC debern facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores cuanta informacin se les requiera y, en particular, sobre los principales mercados e instrumentos en los que negocien por cuenta de las ECR o EICC que gestionen, sobre los principales instrumentos en los que estn negociando, sobre los mercados de los que sean miembros o en los que negocien activamente, y sobre las principales exposiciones y las concentraciones ms importantes de cada una de las ECR o EICC que gestionen. Dicha informacin se facilitar con la frecuencia, el alcance y contenido que establezca el Ministro de Economa y Competitividad o, con la habilitacin expresa de ste, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. Las SGEIC debern facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores por cada ECR o EICC que gestionen toda la informacin relativa:

a) Al porcentaje de los activos de la entidad que es objeto de medidas especiales motivadas por su iliquidez.

b) A cualesquiera nuevas medidas para gestionar la liquidez de la entidad.

c) Al perfil de riesgo efectivo de la entidad y los sistemas de gestin de riesgos utilizados por la sociedad gestora para gestionar el riesgo de mercado, el riesgo de liquidez, el riesgo de contrapartida y otros riesgos, incluido el riesgo operativo.

d) A las principales categoras de activos en las que haya invertido la entidad.

e) A los resultados de las pruebas de resistencia a situaciones lmite efectuadas de conformidad con el artculo 62.4.b) y el artculo 63.2.

Dicha informacin se facilitar con la frecuencia, el alcance y contenido que establezca el Ministro de Economa y Competitividad o, con la habilitacin expresa de ste, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. Las SGEIC facilitarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando esta as lo requiera, la siguiente documentacin:

a) Un informe anual de cada entidad de inversin de la Unin Europea gestionada, y de cada entidad de inversin comercializada en la Unin Europea por la SGEIC, correspondiente a cada ejercicio, con arreglo a lo dispuesto en el artculo 67.1.b), y

b) antes de finalizar cada trimestre natural, una lista detallada de todas las entidades de inversin gestionadas por la sociedad gestora.

4. Las SGEIC que gestionen una o varias ECR o EICC que recurran de forma sustancial al apalancamiento facilitarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores informacin sobre el nivel global de apalancamiento de cada entidad de inversin que gestionen, desglosando la parte del apalancamiento que se deriva de la toma en prstamo de efectivo o valores y la que est implcita en los derivados financieros, as como informacin sobre la medida en que los activos de la entidad de inversin han sido reutilizados.

Dicha informacin incluir la identidad de las cinco mayores fuentes de prstamo de efectivo o valores de cada una de las entidades de inversin gestionados por la sociedad gestora, y el apalancamiento obtenido de cada una de ellas.

5. Se considerarn hechos especficamente relevantes para las ECR o EICC los que afecten o puedan afectar significativamente a la consideracin del valor de las acciones o participaciones y, en particular, toda circunstancia de carcter contingente que afecte o pueda influir significativamente en la evolucin de los negocios de las entidades participadas, su rentabilidad y su situacin financiera, siempre que la inversin en la entidad afectada represente al menos un 5 por ciento del activo de la entidad de capital-riesgo.

A estos efectos, las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 89: #a71]

Artculo 71. Obligaciones de informacin derivadas de la adquisicin de participaciones significativas y del control de sociedades.

1. Las SGEIC debern notificar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo mximo de 10 das hbiles, el porcentaje de derechos de voto resultante en los casos en los que una ECR o EICC bajo su gestin adquiera o trasmita directa o indirectamente acciones o participaciones de una sociedad no cotizada, ya sea de forma individual o conjuntamente con base en un acuerdo con otras ECR o EICC o sus sociedades gestoras, y como resultado de dichos negocios jurdicos, la proporcin de derechos de voto que quede en su poder alcance o supere los umbrales del 10, 20, 30, 50 o 75 por ciento o se reduzca por debajo de dichos umbrales.

2. Cuando una ECR o EICC bajo su gestin adquiera directa o indirectamente acciones o participaciones de una sociedad no cotizada, ya sea de forma individual o conjuntamente con base en un acuerdo con otras ECR o EICC o sus sociedades gestoras, y como resultado de dicha adquisicin pase a ostentar ms del 50 por ciento de los derechos de voto de la sociedad no cotizada, la SGEIC deber cumplir las siguientes obligaciones:

a) Deber notificar esta circunstancia a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a la sociedad no cotizada, as como aaquellos de sus socios cuyas identidades y direcciones conozca o pueda conocer a travs de la sociedad adquirida o de un registro. La notificacin deber realizarse en el plazo mximo de 10 das hbiles y habr de contener la siguiente informacin:

1. La situacin resultante, en trminos de derechos de voto,

2. las condiciones en las cuales se ha adquirido el control, junto con la indicacin de la identidad de los distintos socios afectados, de cualquier persona fsica o jurdica con capacidad para ejercer el derecho de voto en su nombre y, si procede, la cadena de sociedades por medio de las cuales se ejercen efectivamente los derechos de voto, y

3. la fecha en que se haya adquirido el control.

b) Deber poner a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de la sociedad no cotizada, as como deaquellos de sus socios cuyas identidades y direcciones conozca o pueda conocer a travs de la sociedad o de un registro, la siguiente informacin:

1. La identidad de la SGEIC que, individualmente o mediante acuerdo con otras, gestiona la entidad de inversin que haya adquirido el control,

2. la poltica de prevencin y gestin de los conflictos de intereses, en particular, entre la SGEIC, la entidad de inversin y la sociedad no cotizada, incluida la informacin sobre las salvaguardias especficas establecidas para garantizar que todo acuerdo entre la SGEIC, la ECR o EICC y la sociedad no cotizada se haya celebrado en condiciones de independencia mutua y

3. la poltica de comunicacin externa e interna relativa a la sociedad no cotizada, en particular, en lo que respecta a los trabajadores.

c) Deber facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a los accionistas o partcipes de la ECR o EICC la informacin sobre la financiacin de la adquisicin.

d) Deber garantizar que la ECR o EICC, o ella misma cuando acte por cuenta de estas, informe a la sociedad no cotizada y a sus socios sobre sus intenciones con respecto a las actividades futuras de la sociedad no cotizada y las repercusiones sobre el empleo, incluido todo cambio significativo en las condiciones de empleo.

e) Deber incluir en el informe anual de la ECR o EICC que adquiera el control la siguiente informacin relativa a la sociedad no cotizada:

1. Una descripcin de los acontecimientos importantes para la sociedad ocurridos despus del cierre del ejercicio y de su evolucin previsible,

2. una exposicin fiel sobre la evolucin de los negocios de la sociedad en la que se refleje la situacin al final del ejercicio objeto del informe,

3. la evolucin previsible de la sociedad, y

4. en el supuesto de que se hayan adquirido acciones propias, la informacin a la que se refiere el artculo 148.d) del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

3. En el supuesto del apartado anterior, la SGEIC, en su notificacin a la sociedad no cotizada, solicitar al consejo de administracin de aquella que informe a los representantes legales de los trabajadores acerca de la adquisicin del control por parte de la ECR o EICC y que ponga a su disposicin la informacin prevista en las letras a), b), d) y e) de dicho apartado.

4. En el supuesto previsto en el apartado 2, la SGEIC deber cumplir las siguientes limitaciones relativas a la sociedad no cotizada durante un plazo de 24 meses desde la adquisicin del control por parte de la ECR o EICC:

a) No podr adoptar operaciones de reduccin de capital, a excepcin de aquellas reducciones de capital social suscrito que tengan por objeto compensar prdidas o incrementar las reservas indisponibles, siempre que, tras dicha operacin, el importe de la reserva incrementada no sea superior al 10 por ciento del capital suscrito una vez reducido.

b) No podr acordar la distribucin de dividendos si se da cualquiera de las siguientes condiciones:

1. Cuando a cierre del ltimo ejercicio, el importe del patrimonio neto sea o pase a ser como consecuencia de una distribucin de resultados inferior al capital suscrito sumado a las reservas legal y estatutariamente indisponibles. A estos efectos, cuando el capital suscrito no desembolsado no se hubiera contabilizado en el activo del balance, su importe deber ser deducido del capital suscrito.

2. Cuando la distribucin de dividendos exceda del importe de los resultados del ltimo ejercicio cerrado, ms los beneficios no distribuidos y los gastos imputados a las reservas de libre disposicin a este fin, menos las prdidas acumuladas y las dotaciones con cargo a las reservas legal y estatutariamente indisponibles.

c) No podr acordar la adquisicin ni amortizacin de acciones o participaciones propias mediante reembolso a los socios cuando la adquisicin site el importe del patrimonio neto por debajo del importe previsto en el ordinal 1. de la letra b) anterior. A estos efectos se computarn tambin las acciones o participaciones adquiridas con anterioridad por la sociedad no cotizada y las adquiridas por una persona que acte en nombre propio pero por cuenta de aquellos. En caso de ser posible la adquisicin de acciones o participaciones propias, sta se deber ajustar a lo previsto en los artculos 140.1 y 144.b), c) y d) del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

5. La sociedad gestora de la ECR o EICC adquirente adoptar todas las medidas necesarias para evitar que por parte de la sociedad no cotizada se realicen las operaciones a las que se refiere el apartado anterior y, en caso de que est representada en su consejo de administracin, ejercer su derecho de voto en la forma necesaria para impedirlas.

6. La obligacin de informacin prevista en el apartado 2.b) y las prohibiciones y obligaciones recogidas en los apartados 4 y 5 sern tambin de aplicacin cuando una ECR o EICC adquiera el control de un emisor cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, ya sea de forma individual o conjuntamente con base en un acuerdo con otras ECR o EICC o sus sociedades gestoras. A estos efectos, la adquisicin del control se determinar de conformidad con la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

La SGEIC solicitar al rgano de administracin del emisor que transmita a los representantes legales de los trabajadores la informacin prevista en el apartado 2.b).

7. A efectos del clculo de los porcentajes de derechos de voto establecidos en los apartados anteriores, se computarn tambin todas las acciones o participaciones que confieran derechos de voto, incluso cuando su ejercicio est suspendido, as como aquellos otros valores e instrumentos financieros que confieran derecho a adquirir acciones que atribuyan a su vez derechos de voto.

8. Las obligaciones y limitaciones previstas en este artculo no sern de aplicacin cuando las sociedades no cotizadas o emisores sean:

a) Entidades que tengan la consideracin de pequeas y medianas empresas con arreglo al artculo 2, apartado 1 del anexo de la Recomendacin 2003/361/CE de la Comisin, de 6 de mayo de 2003, sobre la definicin de microempresas y pequeas y medianas empresas, o

b) entidades de finalidad especial creadas para la adquisicin, tenencia o administracin de bienes inmuebles.


[Bloque 90: #ciii-2]

CAPTULO III

Condiciones de acceso y de ejercicio de la actividad de gestin de entidades de capital-riesgo y entidades de inversin colectiva de tipo cerrado bajo supuestos especiales


[Bloque 91: #a72]

Artculo 72. Condiciones de acceso y de ejercicio de la actividad de las SGEIC que gestionen ECR o EICC por debajo de determinados umbrales.

1. Todo lo previsto en el Captulo II no ser de aplicacin a las SGEIC cuyos activos bajo gestin sean inferiores a los siguientes umbrales:

a) 100 millones de euros, incluidos los activos adquiridos mediante recurso al apalancamiento, o

b) 500 millones de euros, cuando las entidades de inversin que gestionan no estn apalancadas y no tengan derechos de reembolso que puedan ejercerse durante un perodo de cinco aos despus de la fecha de inversin inicial.

A efectos de este clculo computarn como activos bajo gestin de la SGEIC todos los activos en entidades de inversin constituidas con arreglo a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, que gestione tanto la propia sociedad gestora directamente, como indirectamente por medio de una empresa con la que la gestora est relacionada por motivos de gestin o control comn, o por una participacin directa o indirecta significativa.

2. Tampoco ser de aplicacin lo previsto en el Captulo II a las SGEIC en la medida en que gestionen una o ms ECR o EICC cuyos nicos inversores sean la SGEIC, la empresa matriz o las filiales de la gestora u otras filiales de dicha empresa matriz, siempre que ninguno de los inversores sea a su vez una ECR o EICC y que se hayan sometido voluntariamente a esta Ley.

3. Las SGEIC de los apartados 1 y 2 anteriores debern:

a) Informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las ECR o EICC que gestionen y proporcionarle informacin sobre las estrategias de inversin. Asimismo, facilitarn peridicamente informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores sobre los principales instrumentos en los que inviertan as como sobre los principales riesgos y concentraciones tal y como se establece en el artculo 70.1.

b) Poner a disposicin de los inversores o partcipes, la informacin referida en los artculos 68 y 69 sobre cada ECR y EICC que gestionen, a excepcin de la informacin referida en lo dispuesto en el artculo 67.5.

c) Someter sus documentos contables a auditora conforme a lo establecido en la normativa sobre auditora de cuentas, poniendo el informe de auditora a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores dentro de los seis primeros meses de cada ejercicio.

4. Dichas gestoras debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores cuando dejen de cumplir las condiciones que figuran en el apartado 1.

5. Lo previsto en el apartado 1 no ser de aplicacin para las SGEIC que comercialicen ECR a inversores que no sean profesionales, de conformidad con lo previsto en el artculo 75.2.

6. Las SGEIC cuyos activos bajo gestin sean inferiores a los umbrales anteriores podrn someterse voluntariamente al rgimen previsto en el Captulo II, comunicndoselo al efecto a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En este caso podrn beneficiarse de los derechos para gestionar y comercializar entidades de inversin de forma transfronteriza previstos en los artculos 80 y 81.

A estos efectos, las SGEIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 92: #a73]

Artculo 73. Condiciones de acceso y de ejercicio de la actividad de las SGEIC que gestionen fondos de capital riesgo europeos.

Las SGEIC que deseen utilizar la denominacin FCRE en relacin con la comercializacin que realicen en la Unin Europea de fondos o sociedades de capital riesgo europeo debern cumplir con lo previsto en el Reglamento (UE) n. 345/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital riesgo europeos.


[Bloque 93: #a74]

Artculo 74. Condiciones de acceso y de ejercicio de la actividad de las SGEIC que gestionen fondos de emprendimiento social europeos.

Las SGEIC que deseen utilizar la denominacin FESE en relacin con la comercializacin que realicen en la Unin Europea de fondos o sociedades de emprendimiento social europeo debern cumplir con lo previsto en el Reglamento (UE) n. 346/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de emprendimiento social europeos.


[Bloque 94: #tiii]

TTULO III

Comercializacin de las entidades de capital-riesgo y entidades de inversin colectiva de tipo cerrado


[Bloque 95: #a75]

Artculo 75. Lmites a la comercializacin de ECR y EICC.

1. Las acciones o participaciones de las ECR o EICC espaolas se comercializarn exclusivamente entre inversores considerados clientes profesionales tal y como estn definidos en los apartados 2 y 3 del artculo 78 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

2. Asimismo, las acciones o participaciones de las ECR espaolas se podrn comercializar entre otros inversores cuando renan las condiciones siguientes:

a) Que tales inversores se comprometan a invertir como mnimo 100.000 euros, y

b) que tales inversores declaren por escrito, en un documento distinto del contrato relativo al compromiso de inversin, que son conscientes de los riesgos ligados al compromiso previsto.

Cuando se produzca la comercializacin a inversores no profesionales previstos en este apartado y en el apartado 4 se deber entregar con carcter previo a la suscripcin o adquisicin el folleto informativo, que contendr el reglamento de gestin o los estatutos sociales, el informe anual y, en el caso de sociedades, el acuerdo de delegacin de la gestin a los que hacen referencia los artculos 67 y 68. Posteriormente, el informe anual deber remitirse a los partcipes en los 6 primeros meses de cada ejercicio, sin perjuicio de lo establecido en el artculo 69.

3. Adicionalmente, las acciones o participaciones de las ECR o EICC podrn suscribirse o adquirirse por parte de los inversores que no tengan la consideracin de profesionales, siempre que cumplan los requisitos establecidos en las letras a) y b) del apartado anterior.

4. Las acciones o participaciones de las ECR espaolas podrn comercializarse tambin, sin necesidad de que concurran los requisitos previstos en las letras a) y b) del apartado 2 de este artculo:

a) Entre los administradores, directivos o empleados de la sociedad gestora o de entidades autogestionadas, con respecto a la propia entidad o a las gestionadas o asesoradas por la sociedad gestora,

b) cuando los inversores inviertan en ECR cotizadas en bolsas de valores, y

c) entre aquellos inversores que justifiquen disponer de experiencia en la inversin, gestin o asesoramiento en ECR similares a aquella en la que pretenda invertir.

5. A los efectos de lo dispuesto en esta Ley, se entender por comercializacin de una ECR o EICC la captacin mediante actividad publicitaria, por cuenta de la ECR, EICC o cualquier entidad que acte en su nombre o en el de uno de sus comercializadores, de clientes para su aportacin a la ECR o EICC de fondos, bienes o derechos.

A estos efectos, se entender por actividad publicitaria toda forma de comunicacin dirigida a potenciales inversores con el fin de promover, directamente o a travs de terceros que acten por cuenta de la ECR o EICC o de la SGEIC, la suscripcin o la adquisicin de participaciones o acciones de la ECR o EICC. En todo caso, hay actividad publicitaria cuando el medio empleado para dirigirse al pblico sea a travs de llamadas telefnicas iniciadas por la ECR o EICC o su sociedad gestora, visitas a domicilio, cartas personalizadas, correo electrnico o cualquier otro medio telemtico, que formen parte de una campaa de difusin, comercializacin o promocin.

La campaa se entender realizada en territorio nacional siempre que est dirigida a inversores residentes en Espaa. En el caso de correo electrnico o cualquier otro medio telemtico, se presumir que la oferta se dirige a inversores residentes en Espaa cuando la ECR, EICC o su sociedad gestora, o cualquier persona que acte por cuenta de estos en el medio informtico, proponga la compra o suscripcin de las acciones o participaciones o facilite a los residentes en territorio espaol la informacin necesaria para apreciar las caractersticas de la emisin u oferta y adherirse a ella.

En todo caso, las actividades de venta, enajenacin, intermediacin, suscripcin, posterior reembolso o transmisin de las acciones, participaciones o valores representativos del capital o patrimonio de las ECR o EICC en cuestin relacionados con la comercializacin de la entidad deber realizarse a travs de los intermediarios financieros, conforme a lo previsto en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo.


[Bloque 96: #a76]

Artculo 76. Comercializacin en Espaa de ECR o EICC constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea gestionadas por gestoras autorizadas en un Estado miembro al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las ECR y EICC a que se refiere el artculo 5.1.b) que se dirija a inversores profesionales tal y como se definen en el apartado 3 del artculo 78 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores ser libre con sujecin a las normas previstas en este artculo, desde que la autoridad competente del Estado miembro que haya autorizado a la gestora de aquellas comunique a esta ltima que ha remitido a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el escrito de notificacin que incluya la siguiente informacin:

a) Identificacin de las entidades que la gestora pretende comercializar, as como dnde se encuentran establecidas las mismas.

b) Las disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) El reglamento del FCR o FICC o los documentos constitutivos de la sociedad.

d) El folleto de la entidad de inversin, en caso de que sea exigible, y el ltimo informe anual.

e) La identificacin del depositario de la entidad de inversin.

f) Una descripcin de la entidad de inversin, o cualquier informacin sobre sta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra localizada la entidad de inversin principal si la entidad de inversin que se pretende comercializar es una entidad subordinada.

h) Cuando proceda, informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de participaciones de la entidad de inversin entre inversores minoristas.

Los informes anuales que se elaboren con posterioridad a la inscripcin de la ECR o EICC extranjeras en Espaa, podrn ser requeridos durante cinco aos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. Cuando se trate de una entidad subordinada, sta solo se podr comercializar en Espaa si la entidad principal est domiciliada en la Unin Europea y est gestionada por una gestora autorizada al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

3. La notificacin del apartado 1 deber acompaarse del certificado acreditativo de las autoridades competentes del Estado miembro de la Unin Europea de origen de la gestora que acredite que dicha gestora est autorizada de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, para gestionar entidades de inversin con una determinada estrategia de inversin.

4. El escrito de notificacin del apartado 1 y el certificado sealado en el apartado 3 debern presentarse, al menos, en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales, siendo admisible su envo por medios electrnicos.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores no podr exigir informacin o documentacin adicional a lo establecido en este artculo.

5. Las entidades de inversin debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa en lo que respecta al rgimen de comercializacin y publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

6. Conforme a lo establecido en esta Ley, las gestoras de estas entidades de inversin debern facilitar a los accionistas y partcipes de estos ltimos: los pagos; la adquisicin por las ECR y EICC de sus acciones o el reembolso de sus participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los accionistas y partcipes residentes en Espaa; y en general, el ejercicio por estos de sus derechos.


[Bloque 97: #a77]

Artculo 77. Comercializacin en Espaa a inversores profesionales de ECR o EICC constituidas en un Estado no miembro de la Unin Europea gestionados por gestoras autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las entidades de inversin a que se refiere el artculo 5.1.c) que se dirija a inversores profesionales, tal y como se definen en el apartado 3 del artculo 78 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, requerir que con carcter previo se acredite ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores el cumplimiento de los siguientes extremos:

a) Que existan acuerdos adecuados de cooperacin entre las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la gestora y las autoridades de supervisin del Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecido la entidad de inversin con objeto de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

b) Que el Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la ECR o EICC, no figure en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

c) Que el tercer pas en el que est establecida la ECR o EICC de fuera de la Unin Europea haya firmado un acuerdo con Espaa que se ajuste plenamente a los preceptos establecidos en el artculo 26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos y garantice un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos.

2. La sociedad gestora de la entidad de inversin deber asimismo registrar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) Identificacin de la ECR o EICC que la gestora pretende comercializar, as como dnde se encuentran establecidas las mismas.

b) Disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) Reglamento del FCR, FICC o los documentos constitutivos de la SCR o SICC.

d) Folleto del fondo, o documento equivalente, en caso de que sea exigible y el ltimo informe anual.

e) Identificacin del depositario de la entidad de inversin.

f) Descripcin de la entidad de inversin, o cualquier informacin sobre esta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra localizada la entidad de inversin principal si la entidad de inversin que se pretende comercializar es una entidad subordinada.

h) Cuando proceda, informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de la entidad de inversin entre inversores minoristas.

i) Los documentos que acrediten la sujecin de la entidad de inversin constituida en un Estado no miembro de la Unin Europea y las acciones, participaciones o valores representativos de su capital o patrimonio, al rgimen jurdico que le sea aplicable.

Todos los documentos a los que se refiere este apartado y el anterior debern presentarse, al menos, en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales.

3. Adicionalmente la gestora deber aportar, junto con la documentacin anterior, un certificado acreditativo que habr de solicitar a sus autoridades competentes, que confirme que dicha gestora est autorizada por la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, para gestionar entidades de inversin con una determinada estrategia de inversin.

4. Para que estas ECR y EICC puedan ser comercializadas en Espaa ser preciso que sean autorizadas a tal fin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y que tanto las gestoras, como las ECR o EICC que pretendan comercializar, queden inscritas en los registros de la citada Comisin Nacional del Mercado de Valores.

La autorizacin para ser comercializadas podr ser denegada por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las ECR y EICC en el pas de origen de la entidad que se pretenda comercializar en Espaa, por no quedar asegurado el cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles, por no quedar suficientemente garantizada la debida proteccin de los inversores residentes en Espaa y por la existencia de perturbaciones en las condiciones de competencia entre estas entidades de inversin y las entidades de inversin autorizados en Espaa.

5. Una vez autorizadas para ser comercializadas e inscritas las ECR, EICC y sus gestoras en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las gestoras, conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, debern facilitar a los accionistas y partcipes de estas ECR y EICC: los pagos; la adquisicin por las ECR y EICC de sus acciones o el reembolso de sus participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los partcipes y accionistas residentes en Espaa; y, en general, el ejercicio por estos de sus derechos.

Las ECR, EICC y sus gestoras debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa referidas a la comercializacin y la publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

6. Reglamentariamente se podrn determinar condiciones adicionales para la comercializacin de las acciones o participaciones de las entidades a que se refiere el artculo 5.1.c).


[Bloque 98: #a78]

Artculo 78. Comercializacin en Espaa a inversores profesionales de ECR o EICC gestionados por gestoras no domiciliadas en la Unin Europea.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las entidades de inversin a que se refiere el artculo 5.1.d) que se dirija a inversores profesionales, tal y como se definen en el artculo 78 bis.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, requerir que con carcter previo se acredite ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores el cumplimiento de los siguientes extremos:

a) Que existan acuerdos adecuados de cooperacin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las autoridades competentes del pas de origen de la gestora y las autoridades de supervisin del pas tercero en el que est establecida la entidad de inversin, y, en su caso, las autoridades de supervisin del Estado miembro de la Unin Europea en el que est establecida la entidad de inversin, con objeto de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

b) Que el Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la gestora, y, en su caso, el Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la entidad de inversin, no figure en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

2. Acreditados los extremos a los que se refiere el apartado anterior, la gestora de la entidad de inversin deber aportar y registrar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin a la que se refiere el artculo 77.2 en sus letras a) a h) y los documentos que acrediten la sujecin de la gestora constituida en un Estado no miembro de la Unin Europea, y cuando corresponda de la entidad de inversin constituida en un Estado no miembro de la Unin Europea y las acciones, participaciones o valores representativos de su capital o patrimonio, al rgimen jurdico que le sea aplicable.

3. Todos los documentos a los que se refieren los apartados anteriores debern presentarse, al menos, en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales.

4. Para que estas ECR y EICC puedan ser comercializadas en Espaa ser preciso que sean autorizadas a tal fin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y que tanto las gestoras, como las ECR o EICC que pretendan comercializar, queden inscritas en los registros de la citada Comisin Nacional del Mercado de Valores.

La autorizacin para ser comercializadas podr ser denegada por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las ECR, EICC o sociedades gestoras espaolas en el pas de origen de la entidad que se pretenda comercializar en Espaa o del de su sociedad gestora, por no quedar asegurado el cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles, por no quedar suficientemente garantizada la debida proteccin de los inversores residentes en Espaa y por la existencia de perturbaciones en las condiciones de competencia entre estas entidades de inversin y las entidades de inversin autorizados en Espaa.

5. Una vez autorizadas para ser comercializadas e inscritas las ECR, EICC y sus gestoras en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las gestoras, conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, debern facilitar a los accionistas y partcipes de estas ECR y EICC: los pagos; la adquisicin por las ECR y EICC de sus acciones o el reembolso de sus participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los partcipes y accionistas residentes en Espaa; y, en general, el ejercicio por estos de sus derechos. Las gestoras debern cumplir lo dispuesto en los artculos 67, 68, 69, 70 y 71.

Las ECR, EICC y sus gestoras debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa referidas a la comercializacin y la publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

6. Reglamentariamente se podrn determinar condiciones adicionales para la comercializacin de las acciones o participaciones de las entidades a que se refiere el artculo 5.1.d).

7. Reglamentariamente se determinarn las condiciones de autorizacin de las sociedades gestoras no comunitarias cuando el Estado de referencia sea Espaa de conformidad con lo previsto en la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.


[Bloque 99: #a79]

Artculo 79. Comercializacin en Espaa a inversores no profesionales de ECR a las que se refiere el artculo 5.1.e).

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de ECR a las que se refiere el artculo 5.1.e) a los inversores no profesionales que renen las condiciones del artculo 75.2 y 4, requerir que se cumplan todos los requisitos que esta Ley exige en la comercializacin de ECR espaolas y, con carcter previo, se acredite ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores el cumplimiento de los siguientes extremos:

a) Que la normativa espaola regula la misma categora de ECR a la que pertenece la ECR extranjera y que la ECR, o la gestora que acte en su nombre, est sujeta en su Estado de origen a una normativa especfica de proteccin de los intereses de los accionistas o partcipes semejante a la normativa espaola en esta materia.

b) Informe favorable de la autoridad del Estado de origen a la que est encomendado el control e inspeccin de la ECR extranjera, o de la gestora que acte en su nombre, con respecto al desarrollo de las actividades de la gestora.

c) Que existan acuerdos adecuados de cooperacin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la gestora y las autoridades de supervisin del pas en el que est establecida la ECR con objeto de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

d) Que el Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la gestora de la ECR, o en su caso la ECR constituida en un Estado no miembro de la Unin Europea, no figure en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

2. Acreditados los extremos a los que se refiere el apartado anterior, la gestora de la ECR que pretende comercializar deber aportar y registrar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente documentacin:

a) Identificacin de las ECR que la gestora pretende comercializar, as como dnde se encuentran establecidas las mismas.

b) Disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) Reglamento del FCR o los documentos constitutivos de la SCR.

d) Folleto del fondo o documento equivalente que debern ser aprobados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores as como su publicacin.

e) Identificacin del depositario de la ECR.

f) Descripcin de la ECR, o cualquier informacin sobre sta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la ECR principal si la ECR que se pretende comercializar es una ECR subordinada.

h) Los documentos que acrediten la sujecin de la gestora constituida en un Estado no miembro de la Unin Europea, y cuando corresponda de la ECR constituida en un Estado no miembro de la Unin Europea y las acciones, participaciones o valores representativos de su capital o patrimonio, al rgimen jurdico que le sea aplicable.

i) Los estados financieros de la ECR y su correspondiente informe de auditora de cuentas, preparados de acuerdo con la legislacin aplicable a dicha ECR.

3. Todos los documentos a los que se refiere este artculo debern presentarse acompaados de su traduccin al castellano o en otra lengua admitida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

4. Para que estas ECR puedan ser comercializadas en Espaa ser preciso que sean autorizadas a tal fin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y que tanto las gestoras como las ECR que pretendan comercializar queden inscritas en los registros de la citada Comisin Nacional del Mercado de Valores.

La autorizacin para ser comercializadas podr ser denegada por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las ECR, o gestoras espaolas en el pas de origen respectivamente, por no quedar asegurado el cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles, por no quedar suficientemente garantizada la debida proteccin de los inversores residentes en Espaa y por la existencia de perturbaciones en las condiciones de competencia entre estas entidades de inversin y las entidades de inversin autorizados en Espaa.

Una vez autorizadas para ser comercializadas e inscritas en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, las sociedades gestoras debern facilitar a los accionistas y partcipes: los pagos; la adquisicin por las ECR de sus acciones o el reembolso de sus participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los partcipes y accionistas residentes en Espaa; y en general el ejercicio por estos de sus derechos.

5. El intermediario facultado deber entregar a los accionistas o partcipes residentes en Espaa de la entidad extranjera con carcter previo a la suscripcin o adquisicin el folleto informativo, que contendr el reglamento de gestin o los estatutos sociales, y el informe anual a los que hacen referencia los artculos 67 y 68. Posteriormente, el informe anual deber remitirse a los partcipes o accionistas en los 6 primeros meses de cada ejercicio sin perjuicio de lo establecido en el artculo 69. Estos documentos se facilitarn en su traduccin al castellano o en otra lengua admitida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

6. Reglamentariamente se podrn determinar condiciones adicionales para la comercializacin de las acciones o participaciones de las entidades a que se refiere el artculo 5.1.e).


[Bloque 100: #a80]

Artculo 80. Comercializacin de ECR y EICC gestionadas por sociedades gestoras autorizadas en Espaa por la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, en el mbito de la Unin Europea.

1. Las SGEIC espaolas, autorizadas conforme la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, que pretendan comercializar en el mbito de la Unin Europea acciones o participaciones de ECR o EICC, debern remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un escrito de notificacin que contenga la siguiente informacin:

a) Identificacin de las ECR o EICC que pretendan comercializar, as como dnde estn establecidas las mismas.

b) Disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones de la ECR o EICC en los Estados miembros donde pretenda comercializarlas, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) Reglamento del FCR o FICC o los documentos constitutivos de la SCR o SICC.

d) Folleto de la ECR o EICC, y el ltimo informe anual.

e) Identificacin del depositario de la ECR o EICC.

f) Descripcin de la ECR o EICC, o cualquier informacin sobre esta, a disposicin de los inversores.

g) Indicacin sobre el lugar donde se encuentra localizada la entidad principal si la entidad que se pretende comercializar es un fondo subordinado.

h) La indicacin de los Estados miembros en que tenga previsto comercializar la ECR o EICC entre inversores profesionales.

i) Cuando proceda, informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de la ECR o EICC entre inversores particulares.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores verificar que esta documentacin est completa. En un plazo mximo de 20 das desde la fecha de recepcin del expediente de documentacin completo a que se refiere el apartado 1, la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo transmitir por medios electrnicos a las autoridades competentes del Estado o los Estados miembros en que se pretenda comercializar la ECR o EICC.

El escrito de notificacin deber acompaarse de un certificado acreditativo que confirme que la sociedad gestora est autorizada de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, a gestionar entidades de inversin con esa estrategia de inversin concreta.

3. Una vez transmitido el expediente de notificacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo notificar inmediatamente a la sociedad gestora y sta podr iniciar la comercializacin de la ECR o EICC en el Estado miembro de acogida a partir de la fecha de dicha notificacin.

En caso de que sean diferentes, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar asimismo a las autoridades competentes del Estado miembro donde est establecida la ECR o EICC de que la gestora puede comenzar a comercializar participaciones de la ECR o EICC en el Estado miembro de acogida.

El escrito de notificacin referido en el apartado 1 y el certificado referido en el apartado 2 se expedirn, al menos, en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales.

4. En caso de modificacin sustancial de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado 1, la gestora informar de ello por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores al menos un mes antes de hacer efectiva la modificacin, si la misma est prevista, o, en el caso de una modificacin imprevista, inmediatamente despus de producirse la modificacin.

Si, como consecuencia de la modificacin prevista, la gestin de la ECR o EICC por parte de la gestora ya no fuese conforme con lo previsto en esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la gestora, sin demora injustificada, de que no puede aplicar la modificacin.

Si la modificacin prevista se aplica sin perjuicio de los prrafos anteriores, o si se ha producido un acontecimiento imprevisto que ha provocado una modificacin, como consecuencia de la cual la gestin de la ECR o EICC por parte de la gestora pudiera dejar de ser conforme con lo previsto en esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores adoptar todas las medidas oportunas, incluyendo, si fuese necesario, la prohibicin expresa de la comercializacin de la ECR o EICC.

Si las modificaciones son aceptables porque no determinan el incumplimiento de esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar, sin demora injustificada, de dichas modificaciones a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida.


[Bloque 101: #a81]

Artculo 81. Condiciones para la gestin transfronteriza de ECR y EICC y para la prestacin de servicios en otros Estados miembros por sociedades gestoras autorizadas en Espaa de conformidad con la Directiva2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de8 de junio de2011.

1. Las SGEIC autorizadas en Espaa de conformidad con la Directiva2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de8 de junio de2011, podrn, ya sea directamente o mediante el establecimiento de una sucursal, gestionar ECR y EICC establecidas en otro Estado miembro, siempre que la SGEIC est autorizada a gestionar ese tipo de entidades de inversin as como prestar en otro Estado miembro los servicios a los que se refiere el artculo43.1 para los que haya sido autorizada.

2. Toda gestora que se proponga gestionar una ECR o EICC establecida en otro Estado miembro o prestar los servicios a los que se refiere el apartado1 por primera vez, comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) El Estado miembro en el que se proponga gestionar la ECR o EICC directamente o mediante el establecimiento de una sucursal, o prestar los servicios a los que se refiere el artculo43.1 para los que haya sido autorizada, y

b) un programa de actividad en el que se indiquen, en particular, los servicios que se proponga prestar o se identifiquen las ECR o EICC que se proponga gestionar.

3. En el supuesto de que la gestora se proponga establecer una sucursal, proporcionar la siguiente informacin adicional:

a) La estructura organizativa de la sucursal,

b) la direccin en el Estado miembro de origen de la ECR o EICC donde puede obtenerse la documentacin, y

c) los datos de contacto de las personas responsables de la gestin de la sucursal.

4. En el plazo de un mes despus de la fecha de recepcin de la documentacin completa a que se refiere el apartado 2, o de dos meses desde la recepcin de la documentacin completa de conformidad con el apartado 3, la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir esta documentacin completa a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida. Dicha remisin solo tendr lugar si la gestin de las ECR o EICC por parte de la gestora se realiza, y se sigue realizando, con arreglo a las disposiciones de esta Ley y si la gestora cumple con las disposiciones de esta Ley.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores adjuntar una declaracin que confirme que la gestora en cuestin ha recibido su autorizacin conforme a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar inmediatamente a la gestora dicha transmisin.

Una vez recibida la notificacin de remisin, la gestora podr comenzar a prestar sus servicios en su Estado miembro de acogida.

5. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado 2 y, en su caso, el apartado 3, la gestora notificar por escrito dicha modificacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, al menos un mes antes de hacer efectiva la modificacin, o inmediatamente despus si la modificacin fuera imprevista, a los siguientes efectos:

a) Si, como consecuencia de la modificacin prevista, la gestin de la ECR o EICC ya no fuese conforme con una o ms disposiciones de la esta Ley o, en general, la gestora ya no cumpliese el rgimen jurdico al que est sometida, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la gestora, sin demora injustificada, de que no puede aplicar la modificacin.

b) Si, concurriendo las circunstancias descritas en la letra a), la modificacin prevista se aplica, o si se ha producido un acontecimiento imprevisto que ha provocado una modificacin, como consecuencia de la cual la gestin de la ECR o EICC pudiera dejar de ser conforme con esta Ley, o si la gestora incumpliera el rgimen jurdico al que est sometida, la Comisin Nacional del Mercado de Valores adoptar todas las medidas oportunas.

c) Si las modificaciones son aceptables, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar sin demora de dichas modificaciones a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida.

Se modifica por la disposicin final 13.1 de la Ley 25/2015, de 28 de julio. Ref. BOE-A-2015-8469.

Se modifican los apartados 1 y 2 por la disposicin final 13 de la Ley 11/2015, de 18 de junio. Ref. BOE-A-2015-6789.





[Bloque 102: #a82]

Artculo 82. Condiciones para la gestin de ECR y EICC espaolas y para la prestacin de servicios en Espaa por sociedades gestoras reguladas por la Directiva2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de8 de junio de2011, autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea.

1. Toda sociedad gestora autorizada en un Estado miembro de la Unin Europea conforme a la Directiva2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de8 de junio de2011, podr gestionar ECR y EICC as como prestar servicios en Espaa, ya sea directamente o mediante el establecimiento de una sucursal, siempre que est autorizada por dicho Estado miembro a gestionar ese tipo de entidades de inversin o a prestar esos servicios.

2. Solo podr iniciar su actividad cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores haya recibido comunicacin de la autoridad competente del Estado en el que hubiese sido autorizada la gestora. Dicha comunicacin deber ajustarse a lo dispuesto en los apartados 2 y 3 del artculo 81.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las gestoras que cuenten con sucursales o que acten en rgimen de libre prestacin de servicios en territorio espaol que le proporcionen la informacin necesaria para controlar el cumplimiento por stas de las normas que les sean aplicables en virtud de esta Ley y de su normativa de desarrollo.

4. Las gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que ejerzan su actividad a travs de una sucursal en Espaa respetarn en todo caso las normas de conducta establecidas en el Captulo I del Ttulo IV y en su normativa de desarrollo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores ser responsable de supervisar el cumplimiento de estas disposiciones.

5. Las gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que vayan a actuar en Espaa en rgimen de libre prestacin de servicios vendrn obligadas a designar un representante con residencia fiscal en Espaa, para que las represente a efectos de las obligaciones tributarias que deban cumplir por las actividades que realicen en territorio espaol.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar sin demora a las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la sociedad gestora cualquier problema detectado que pueda afectar materialmente a la capacidad de la gestora para cumplir adecuadamente sus obligaciones legales o reglamentarias, que incidan en el mbito supervisor de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

7. Las autoridades competentes de las gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que lleven a cabo su actividad en Espaa mediante una sucursal podrn, por s mismas o a travs de los intermediarios que designen a tal efecto, y tras haber informado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, realizar verificaciones in situ en Espaa. La verificacin se extender a toda informacin relativa a la gestin y a la estructura de la propiedad de las gestoras que pueda facilitar su supervisin, as como toda informacin que pueda facilitar su control.

El prrafo anterior se entender sin perjuicio del derecho que asiste a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de realizar verificaciones in situ de las sucursales establecidas en Espaa, en cumplimiento de las responsabilidades que le atribuyen las leyes.

Se modifican los apartados 1 y 6 por la disposicin final 13.2 de la Ley 25/2015, de 28 de julio. Ref. BOE-A-2015-8469.




[Bloque 103: #a83]

Artculo 83. Condiciones aplicables a las SGEIC que gestionen ECR o EICC constituidos en un Estado no miembro de la Unin Europea no comercializadas en los Estados miembros de la Unin Europea.

Las SGEIC autorizadas en Espaa al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, podrn gestionar ECR y EICC domiciliadas en terceros Estados y no comercializadas en la Unin Europea siempre que cumplan con las siguientes condiciones:

a) Que cumpla respecto de la entidad gestionada todos los requisitos fijados en esta Ley, a excepcin de la obligacin de nombrar un depositario, contenida en el artculo 50, y la obligacin de auditar el informe anual.

b) Que existan acuerdos de cooperacin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores y las autoridades de supervisin del Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la ECR o EICC con objeto de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a aquella ejercer sus funciones de acuerdo con lo previsto en esta Ley.


[Bloque 104: #tiv]

TTULO IV

Normas de conducta, supervisin, inspeccin y sancin


[Bloque 105: #ci-3]

CAPTULO I

Normas de conducta


[Bloque 106: #a84]

Artculo 84. Normativa aplicable.

1. Las SGEIC, las SGIIC que gestionen ECR o EICC, las SCR y SICC autogestionadas, as como quienes desempeen cargos de administracin y direccin en todas ellas y sus empleados, estarn sujetos a las siguientes normas de conducta:

a) Las contenidas en el ttulo VII de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores sin perjuicio de las adaptaciones y especificaciones que, en su caso, se establezcan reglamentariamente, incluido el rgimen sancionador para el incumplimiento de dichas normas establecido en el ttulo VIII de la misma Ley.

b) Las dictadas en desarrollo de los preceptos a que se refiere la letra a) anterior, que apruebe el Gobierno o, con habilitacin expresa de este, el Ministro de Economa y Competitividad.

c) Las contenidas en sus reglamentos internos de conducta.

Estas normas sern tambin de aplicacin a la actividad de comercializacin definida en el artculo 75.

2. Las entidades a que se refiere el apartado anterior debern elaborar un reglamento interno de conducta de obligado cumplimiento, que regular la actuacin de sus rganos de administracin, direccin y empleados. Los reglamentos internos de conducta debern desarrollar en todo caso los principios citados en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

3. Tambin quedarn sujetas a las normas de conducta previstas en el apartado 1:

a) Respecto a su actividad en Espaa, las gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que ejerzan esta a travs de sucursal.

b) Respecto a su actividad transfronteriza en otro Estado miembro de la Unin Europea, las SGEIC autorizadas en Espaa que ejerzan esta en el marco de la libre prestacin de servicios.


[Bloque 107: #cii-3]

CAPTULO II

Supervisin e inspeccin


[Bloque 108: #a85]

Artculo 85. mbito.

Quedan sujetos al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin de esta Ley, a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en lo que se refiere al cumplimiento de esta Ley y su normativa de desarrollo, as como de las normas de Derecho de la Unin Europea que contengan preceptos especficamente referidos a las mismas:

a) Las SGEIC autorizadas en Espaa y las ECR que aquellas gestionen en lo que respecta al cumplimiento del captulo II del ttulo I.

b) Las SCR y SICC autogestionadas autorizadas en Espaa.

c) Sin perjuicio de lo dispuesto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva las SGIIC autorizadas conforme al captulo I del ttulo II y las ECR que aquellas gestionen en lo que respecta al cumplimiento del captulo II del ttulo I.

d) Cualquier entidad, a los efectos de comprobar la infraccin de la reserva de denominacin establecida en el artculo 11.

e) Los depositarios de ECR y EICC registrados o autorizados en Espaa.

f) Los FCRE y FESE conforme a lo dispuesto en el Reglamento (UE) n. 345/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital riesgo europeos y en el Reglamento (UE) n. 346/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de emprendimiento social europeos respectivamente.

g) Las sucursales de gestoras de ECR o EICC autorizadas en otro Estado miembro en cuanto al cumplimiento de los requisitos establecidos en los artculo 59 y 61 y por infraccin de las normas de conducta aplicables por quin comercialice ECR o EICC en Espaa.

Se modifica el prrafo primero por la disposicin final 6.1 de la Ley 5/2015, de 27 de abril Ref. BOE-A-2015-4607.




[Bloque 109: #a86]

Artculo 86. Facultades de supervisin e inspeccin.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de todas las facultades de supervisin e inspeccin previstas en esta Ley y en el resto del ordenamiento jurdico para el ejercicio de sus funciones. Estas facultades las podr ejercer:

a) Directamente,

b) en colaboracin con otras autoridades, nacionales o extranjeras, en los trminos previstos en esta Ley,

c) mediante delegacin en otras entidades que acten bajo su responsabilidad o

d) mediante recurso a las autoridades judiciales competentes. Entre otras medidas, podr solicitar el embargo o la congelacin de activos.

2. Resultarn de aplicacin a las funciones de supervisin e inspeccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores sobre los sujetos previstos en el artculo 85, las disposiciones contenidas en los artculos 70 y 70 bis de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.


[Bloque 110: #a87]

Artculo 87. Supervisin de los lmites al apalancamiento y de la adecuacin de los procesos de evaluacin crediticia.

1. Basndose en la informacin que se recabe en aplicacin de esta Ley y respecto a las sociedades gestoras que estn bajo su supervisin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar hasta qu punto contribuye el apalancamiento de las entidades a la generacin de un riesgo sistmico en el sistema financiero o de riesgos de perturbacin de los mercados o para el crecimiento a largo plazo de la economa.

2. La informacin a que se refiere el apartado anterior habr de ponerse a disposicin de las autoridades competentes de los dems Estados miembros, de la Autoridad Europea de Valores y Mercados y de la Junta Europea de Riesgos Sistmicos a travs de los procedimientos de cooperacin en la supervisin previstos en el Derecho de la Unin Europea. Cuando una sociedad gestora bajo su responsabilidad, o una ECR o EICC gestionados por ella, pudieran constituir una fuente importante de riesgo de contrapartida para una entidad de crdito u otras entidades pertinentes a efectos sistmicos de otros Estados miembros, la Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar, sin demora, informacin a travs de los procedimientos de cooperacin en la supervisin, y bilateralmente a las autoridades competentes de otros Estados miembros directamente.

3. Corresponder a la sociedad gestora demostrar que los lmites de apalancamiento para cada entidad que gestione son razonables y que cumple en todo momento dichos lmites. La Comisin Nacional del Mercado de Valores evaluar los riesgos que pueda entraar el recurso al apalancamiento por parte de una sociedad gestora con respecto a las entidades que gestiona.

Siempre que se considere necesario para la estabilidad e integridad del sistema financiero, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previa notificacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, a la Junta Europea de Riesgos Sistmicos y, en su caso, a las autoridades competentes por razn del origen de la entidad, fijar lmites al nivel de apalancamiento a que est autorizado recurrir una sociedad gestora, u otras restricciones en materia de gestin respecto de las entidades que gestione a fin de limitar la incidencia del apalancamiento en la generacin de un riesgo sistmico en el sistema financiero o de riesgos de perturbacin de los mercados. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar debidamente a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, a la Junta Europea de Riesgos Sistmicos y a las autoridades competentes por razn del origen de la entidad, de las medidas adoptadas al respecto, a travs de los procedimientos de cooperacin en la supervisin.

4. La notificacin a que se refiere el apartado 3 se efectuar al menos diez das antes de la fecha prevista de entrada en vigor o de renovacin de la medida propuesta. La notificacin incluir detalles de la medida propuesta, las razones que la justifican y la fecha prevista de su entrada en vigor. En circunstancias excepcionales, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr decidir que la medida propuesta entre en vigor dentro del perodo de diez das hbiles mencionado.

5. En el caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores decida actuar en contra de la recomendacin que a los efectos de lo dispuesto en los apartados anteriores emita la Autoridad Europea de Valores y Mercados sobre la base de la informacin que le haya sido remitida, deber informar a sta exponiendo sus motivos.

A estos efectos, las sociedades gestoras debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores vigilar la adecuacin de los procesos de evaluacin crediticia de las SGEIC, valorar el uso de referencias a las calificaciones crediticias en sus polticas de inversin, de acuerdo con lo establecido en el artculo 62.3 y, cuando proceda, fomentar la mitigacin del impacto de tales referencias, con vistas a reducir la dependencia exclusiva y automtica de dichas calificaciones crediticias. A estos efectos, deber tener en cuenta la naturaleza, la escala y la complejidad de las actividades de las ECR y EICC.


[Bloque 111: #a88]

Artculo 88. Supervisin de gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que gestionen o comercialicen ECR o EICC en Espaa.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las gestoras autorizadas en otro Estado miembro que gestionen o comercialicen ECR o EICC en Espaa, la informacin necesaria para verificar el cumplimiento de la normativa aplicable.

Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores observa que las gestoras a que se refiere el prrafo anterior incumplen las obligaciones de informacin all previstas u otras obligaciones que se establezcan en esta Ley o su normativa de desarrollo, les exigir que pongan fin a ese incumplimiento, e informar de ello a las autoridades competentes del Estado miembro de origen.

Si la sociedad gestora se niega a facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin cuya responsabilidad le incumba, o si no adopta las medidas oportunas para poner fin al incumplimiento a que se refiere el prrafo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar de ello a las autoridades competentes del Estado miembro de origen. Si la gestora continua realizando la conducta infractora a pesar, en su caso, de las medidas que haya adoptado la autoridad competente del Estado miembro de origen, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr adoptar las medidas oportunas de acuerdo con lo dispuesto en este ttulo para evitar nuevas infracciones, incluido el ejercicio de la potestad sancionadora, pudiendo exigir a la gestora que deje de gestionar las ECR o EICC domiciliadas en Espaa.

2. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos claros y demostrables para creer que la gestora autorizada por otro Estado miembro que gestione o comercialice ECR o EICC en Espaa incumple las obligaciones cuya supervisin no corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, comunicar estos hechos a las autoridades competentes del Estado miembro de origen.

En el caso de que, a pesar de las medidas adoptadas por la autoridad competente a que se refiere el prrafo anterior, o porque dichas medidas resultan insuficientes, o el Estado miembro de origen no acta dentro de un plazo razonable, la gestora persiste en actuar de una manera que es claramente perjudicial para los intereses de los inversores, la estabilidad financiera o la integridad del mercado en Espaa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen, podr adoptar todas las medidas necesarias para proteger a los inversores, la estabilidad financiera y la integridad del mercado, incluyendo la posibilidad de impedir que la gestora en cuestin siga comercializando participaciones en el territorio.

3. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba de una autoridad competente de un Estado miembro de la Unin Europea, en relacin a una gestora autorizada en otro Estado Miembro, una comunicacin sealando que dicha autoridad competente tiene motivos fundados para creer que la mencionada gestora infringe obligaciones cuya supervisin corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, adoptar las medidas oportunas.

4. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores considera que la autoridad competente del Estado miembro de origen de la gestora no ha actuado correctamente en las situaciones descritas en los apartados anteriores, podr sealar el caso a la atencin de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Europea de Valores y Mercados), se modifica la Decisin 716/2009/CE y se deroga la Decisin 2009/77/CE de la Comisin.


[Bloque 112: #a89]

Artculo 89. Cooperacin transfronteriza en materia de supervisin y cancelacin de datos personales.

1. Con objeto de garantizar el cumplimiento de lo establecido en esta Ley, resultar de aplicacin lo dispuesto en el artculo 71 ter de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva y los artculos 91 a 91 quter de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores en materia de cooperacin e intercambio de informacin por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea, la Autoridad Europea de Valores y Mercados y la Junta Europea de Riesgos Sistmicos para el desempeo de sus funciones.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar, de manera tan especfica como sea posible, a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a las autoridades competentes de los Estados miembros que corresponda cuando tenga motivos claros y demostrables para sospechar que una sociedad gestora no sujeta a su supervisin est realizando o ha realizado actividades contrarias a las disposiciones de esta Ley, al objeto de que adopten las medidas que sean oportunas.

3. Los datos personales obtenidos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores como consecuencia de la cooperacin transfronteriza entre autoridades competentes regulada en este artculo se conservarn durante un periodo mximo de 5 aos.


[Bloque 113: #a90]

Artculo 90. Intercambio de informacin referente a las posibles consecuencias sistmicas de la actividad de las gestoras.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a las autoridades competentes de otros Estados miembros cuando ello resulte oportuno, con vistas a vigilar y reaccionar a las consecuencias que puedan derivarse de la actividad de las gestoras, ya sea individualmente o de forma colectiva, para la estabilidad de las entidades financieras con importancia sistmica y para el funcionamiento ordenado de los mercados en los que las gestoras desarrollan su actividad.

2. Se informar, asimismo, a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a la Junta Europea de Riesgos Sistmicos que remitirn esa informacin a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. A estos efectos ser de aplicacin lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.


[Bloque 114: #ciii-3]

CAPTULO III

Rgimen sancionador


[Bloque 115: #s1-3]

Seccin 1. Disposiciones generales


[Bloque 116: #a91]

Artculo 91. Responsabilidad.

1. Las personas fsicas o jurdicas previstas en el artculo 85, as como quienes ostenten cargos de administracin o direccin de stas o acten de hecho como si los ostentaran, que infrinjan esta Ley incurrirn en responsabilidad administrativa sancionable con arreglo a lo dispuesto en este ttulo, y siempre que no constituya delito.

2. Las sociedades gestoras sern responsables en el ejercicio de su actividad de todos los incumplimientos de esta Ley y su normativa de desarrollo, respecto a las entidades que gestionen.

Las sociedades gestoras autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea conforme la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, as como quienes ostenten cargos de administracin o direccin de stas o acten de hecho como si los ostentaran, sern tambin responsables en el ejercicio de su actividad en Espaa por los incumplimientos de esta Ley y su normativa de desarrollo, pudiendo ser sancionados, en los trminos previstos en este Captulo, con multa, suspensin, amonestacin pblica o limitacin del tipo o volumen de las operaciones que puedan realizar.

3. Ostentan cargos de administracin o direccin en las entidades a que se refiere el apartado anterior, a los efectos de lo dispuesto en este Ttulo, sus administradores o miembros de sus rganos colegiados de administracin, as como sus directores generales y asimilados, entendindose por tales aquellas personas que desarrollen en la entidad funciones de alta direccin bajo la dependencia directa de su rgano de administracin o de comisiones ejecutivas o consejeros delegados del mismo.


[Bloque 117: #a92]

Artculo 92. Procedimiento.

1. En materia de procedimiento sancionador, resultar de aplicacin la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn y su desarrollo reglamentario, con las especialidades recogidas en los artculos 104, y 107 a 115 de la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, as como en esta Ley y en su desarrollo reglamentario.

2. Igualmente ser aplicable en el ejercicio de la potestad sancionadora sobre las SCR, SICC y SGEIC lo dispuesto en los artculos 95, 103, 104 y 115 de la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito.

3. La competencia para la incoacin, instruccin y resolucin de los expedientes sancionadores por las infracciones tipificadas en esta Ley corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

4. Cuando se est tramitando un proceso penal por los mismos hechos o por otros cuya separacin de los sancionables con arreglo a esta Ley sea racionalmente imposible, el procedimiento quedar suspendido respecto de los mismos hasta que recaiga pronunciamiento firme de la autoridad judicial. Reanudado el expediente, en su caso, la resolucin que se dicte deber respetar la apreciacin de los hechos que contenga dicho pronunciamiento.


[Bloque 118: #s2-3]

Seccin 2. Infracciones


[Bloque 119: #a93]

Artculo 93. Infracciones muy graves.

Constituyen infracciones muy graves los siguientes actos u omisiones:

a) La falta de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo establecido en las normas u otorgado por sta, de cuantos documentos, datos o informaciones deban remitrsele en virtud de lo dispuesto en la ley y en sus normas de desarrollo, o que dicha Comisin requiera en el ejercicio de sus funciones, cuando exista un inters de ocultacin o negligencia grave atendiendo a la relevancia de la comunicacin no realizada y a la demora en que se hubiese incurrido y cuando con ello se dificulte la apreciacin de la solvencia de la entidad o, en su caso, de la situacin patrimonial de las ECR o EICC gestionadas.

Del mismo modo constituye infraccin muy grave la remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de informacin incompleta o de datos inexactos, no veraces o engaosos, cuando en estos supuestos la incorreccin sea relevante. La relevancia de la incorreccin se determinar teniendo en cuenta, entre otros, los siguientes criterios: que se puedan conocer pblicamente las circunstancias que permiten influir en la apreciacin del valor del patrimonio y en las perspectivas de la institucin, en particular los riesgos inherentes que comporta, y que se pueda conocer si la institucin cumple o no con la normativa aplicable.

b) La inversin, no meramente ocasional o aislada, en cualesquiera activos distintos de los autorizados legalmente o de los permitidos por el folleto, los estatutos o el reglamento de la ECR o EICC, siempre que ello desvirte el objeto de la ECR o EICC, perjudique gravemente los intereses de los accionistas o partcipes.

c) El incumplimiento de la obligacin de someter a auditora las cuentas anuales.

d) La realizacin de operaciones de prstamo burstil o de valores, as como la pignoracin de activos, con infraccin de las condiciones que se determinen en los estatutos o el reglamento de la ECR o EICC.

e) El incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de los porcentajes de inversin establecidos en esta Ley, en el Reglamento (UE) n. 345/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital riesgo europeos, en el Reglamento (UE) n. 346/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de emprendimiento social europeos, segn proceda, as como en el folleto, los estatutos o el reglamento de la ECR o EICC, siempre que ello desvirte el objeto de la ECR o EICC o perjudique gravemente los intereses de los accionistas, partcipes o terceros.

f) La emisin, reembolso o traspaso de acciones o de participaciones, no meramente ocasional o aislado, con incumplimiento de los lmites y condiciones impuestos en los estatutos y reglamentos de gestin de las ECR y EICC, cuando ello perjudique gravemente los intereses de los accionistas o partcipes.

g) El incumplimiento de la reserva de actividad prevista en el artculo 42, la realizacin por las sociedades gestoras o por cualquier persona fsica o jurdica de actividades para las que no estn autorizadas.

h) La resistencia o negativa a la actuacin inspectora de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

i) La realizacin de operaciones de inversin con incumplimiento de las condiciones establecidas en el folleto, los estatutos o el reglamento de la ECR o EICC.

j) La realizacin de las operaciones contempladas en los artculos 28, 36, 37, incumpliendo los requisitos establecidos en dichos artculos.

k) El incumplimiento por parte de las SGEIC de sus obligaciones, siempre que conlleven un perjuicio grave para los partcipes o accionistas de una ECR o EICC.

l) El incumplimiento por parte de los depositarios de sus obligaciones con arreglo a lo dispuesto en esta Ley y en el Ttulo V y en el artculo 68 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva siempre que conlleven un perjuicio grave para los partcipes o accionistas de una ECR o EICC.

m) Presentar las ECR, las EICC o sus sociedades gestoras deficiencias en la organizacin administrativa y contable o en los procedimientos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de los riesgos cuando tales deficiencias pongan en peligro la solvencia o la viabilidad de la entidad.

n) El mantenimiento por las SGEIC durante un perodo de seis meses de unos recursos propios inferiores a los exigidos por la normativa.

) La comisin de cualquier infraccin grave cuando durante los cinco aos anteriores a su comisin hubiera sido impuesta al infractor sancin firme por el mismo tipo de infraccin.

o) La realizacin de actuaciones u operaciones prohibidas por esta Ley o con incumplimiento de los requisitos establecidos en la misma, salvo que tenga un carcter meramente ocasional o aislado.

p) La obtencin de la autorizacin en virtud de declaraciones falsas, omisiones o por otro medio irregular, o el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de las condiciones de la autorizacin cuando en este ltimo caso se produzca perjuicio grave para los intereses de los partcipes o accionistas.

q) La delegacin de las funciones de las sociedades gestoras con incumplimiento de las condiciones impuestas por esta Ley cuando produzca alguna de estas consecuencias: se perjudique gravemente los intereses de partcipes o accionistas, se trate de una conducta reiterada o se menoscabe la capacidad de control interno o de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

r) El incumplimiento de las medidas cautelares o aplicadas al margen del ejercicio de la potestad sancionadora acordadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

s) El incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de los compromisos asumidos por las sociedades gestoras para subsanar las deficiencias detectadas como consecuencia de la supervisin e inspeccin, cuando ello perjudique gravemente los intereses de los partcipes o accionistas.

t) La superacin de los lmites en la asuncin de obligaciones frente a terceros que se fijen en el folleto, los estatutos o el reglamento de las ECR o EICC cuando ello perjudique gravemente los intereses de los accionistas o partcipes.

u) Presentar, de forma no meramente ocasional o aislada, las ECR, las EICC o sus sociedades gestoras deficiencias en los procedimientos de valoracin de activos de la ECR o EICC, incumpliendo las normas establecidas en esta Ley, en la legislacin aplicable y en los reglamentos o estatutos de la ECR o EICC, cuando tenga impacto sustancial en el valor liquidativo.

v) El incumplimiento por la SGEIC de las obligaciones de informacin derivadas de la adquisicin de participaciones significativas y de control en sociedades, establecido en el artculo 71.

w) El incumplimiento por la SGEIC de las obligaciones impuestas por esta Ley los supuestos contemplados en los artculos 80 a 83, siempre que conlleven un perjuicio grave para los partcipes o accionistas.

x) El incumplimiento por parte de las gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la UE o en un tercer estado, de las obligaciones que se deriven de los artculos 76 a 79, siempre que conlleven un perjuicio grave para los partcipes o accionistas.

y) El incumplimiento de los reglamentos internos de conducta cuando se deriven perjuicios graves para los partcipes o accionistas de las ECR o de las EICC.

z) La comercializacin de los fondos y sociedades previstos en esta Ley a inversores no aptos de conformidad con lo previsto, segn proceda, en el artculo 6 del Reglamento (UE) n. 345/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital riesgo europeos, en el artculo 6 del Reglamento (UE) n. 346/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de emprendimiento social europeos, y en el artculo 75 de esta Ley.

z bis) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis del Reglamento (CE) n.1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de16 de septiembre de2009, sobre las agencias de calificacin crediticia, con carcter no meramente ocasional o aislado.

Se aade la letra z bis) por la disposicin final 6.2 de la Ley 5/2015, de 27 de abril. Ref. BOE-A-2015-4607.




[Bloque 120: #a94]

Artculo 94. Infracciones graves.

Constituyen infracciones graves los siguientes actos u omisiones:

a) El incumplimiento de la obligacin de puesta a disposicin a los socios, partcipes y al pblico de la informacin que deba rendirse con arreglo a esta Ley, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

b) La llevanza de la contabilidad de acuerdo con criterios distintos de los establecidos legalmente, cuando ello desvirte la imagen patrimonial de la entidad o la sociedad gestora, ECR o EICC afectada, as como el incumplimiento de las normas sobre formulacin de cuentas o sobre el modo en que deban llevarse los libros y registros oficiales, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

c) El incumplimiento de los porcentajes de inversin establecidos en esta Ley, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

d) La superacin de los lmites en la asuncin de obligaciones frente a terceros que se fijen en el folleto, los estatutos o el reglamento de la ECR o EICC, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

e) El cargo de comisiones por servicios que no hayan sido efectivamente prestados a la entidad gestionada, el cobro de las comisiones no previstas o con incumplimiento de los lmites y condiciones impuestos en los estatutos o reglamentos de las ECR o EICC.

f) El incumplimiento por parte de las sociedades gestoras de las obligaciones establecidas en esta Ley, cuando no deba ser calificada como infraccin muy grave.

g) El incumplimiento por el depositario de las obligaciones establecidas en esta Ley y en el Ttulo V y en el artculo 68 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

h) La inobservancia de lo dispuesto en el artculo 48.

i) La comisin de cualquier tipo de infraccin leve cuando durante los dos aos anteriores a su comisin hubiese sido impuesta al infractor sancin firme en va administrativa por el mismo tipo de infraccin.

j) La realizacin de actuaciones u operaciones prohibidas por esta Ley o con incumplimiento de los requisitos establecidos en la misma, cuando tenga un carcter meramente ocasional o aislado.

k) La presentacin por parte de las ECR, EICC o las sociedades gestoras de deficiencias en la organizacin administrativa y contable o en los procedimientos de control interno o de valoracin, incluidos los relativos a la gestin de los riesgos, una vez que haya transcurrido el plazo concedido al efecto para su subsanacin por las autoridades competentes y siempre que ello no constituya infraccin muy grave.

l) La delegacin de las funciones de la sociedad gestora con incumplimiento de las condiciones impuestas por esta Ley, cuando no deba calificarse como muy grave.

m) El incumplimiento de las obligaciones de informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y de las condiciones para retornar al cumplimiento de las exigencias de recursos propios, cuando una sociedad gestora presente un nivel de recursos propios inferiores al mnimo exigible.

n) La realizacin de publicidad con incumplimiento de la normativa aplicable.

) El incumplimiento de las condiciones presentadas para la obtencin de la autorizacin, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

o) La inversin en cualesquiera activos distintos de los autorizados por la normativa aplicable o de los permitidos por el folleto, los estatutos, o el reglamento de la ECR o EICC, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

p) La emisin, reembolso o traspaso de acciones o participaciones con incumplimiento de los lmites y condiciones impuestos por los estatutos y reglamentos de gestin de las ECR y EICC, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

q) Presentar las ECR, las EICC o sus sociedades gestoras deficiencias en los procedimientos de valoracin de activos de la ECR o EICC, incumpliendo las normas establecidas en esta Ley, en la legislacin aplicable y en los reglamentos o estatutos de la ECR o EICC, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

r) La efectiva administracin o direccin de las personas jurdicas reseadas en el artculo 85 por personas que no ejerzan de derecho en las mismas un cargo de dicha naturaleza.

s) La realizacin, con carcter ocasional o aislado, por las sociedades gestoras de actividades para las que no estn autorizadas.

t) El uso indebido de las denominaciones y siglas a las que se refiere el artculo 11.

u) El incumplimiento de los compromisos asumidos por las sociedades gestoras o ECR o EICC para subsanar las deficiencias detectadas como consecuencia de la supervisin e inspeccin, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

v) El incumplimiento por la SGEIC de las obligaciones impuestas por los artculos 80 a 83, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

w) El incumplimiento por parte de las gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la UE o en un tercer estado, de las obligaciones de los artculos 76 a 79, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

x) El incumplimiento de los porcentajes de inversin obligatorios establecidos en esta Ley, en el Reglamento 345/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de capital riesgo europeos, y en el Reglamento 346/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de abril de 2013, sobre los fondos de emprendimiento social europeos, segn proceda, siempre que la entidad permanezca en esta situacin durante, al menos, doce meses.

y) El incumplimiento de las normas de conducta, cuando no se considere infraccin muy grave.

z) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis del Reglamento (CE) n.1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.

Se aade la letra z) por la disposicin final 6.3 de la Ley 5/2015, de 27 de abril. Ref. BOE-A-2015-4607.




[Bloque 121: #a95]

Artculo 95. Infracciones leves.

Constituyen infracciones leves los siguientes actos u omisiones:

a) La falta de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo establecido en las normas u otorgado por sta, de cuantos documentos, datos o informaciones deban remitrsele en virtud de lo dispuesto en esta ley o requiera en el ejercicio de sus funciones, as como faltar al deber de colaboracin ante actuaciones de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, incluyendo la no comparecencia ante una citacin para la toma de declaracin, cuando estas conductas no constituyan infraccin grave o muy grave de acuerdo con lo previsto en los dos artculos anteriores.

b) La demora en la publicacin o remisin de la informacin que, de conformidad con lo dispuesto en esta Ley, ha de difundirse entre los socios, partcipes y pblico en general, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave o grave.

c) Aquellos incumplimientos de los previstos en las letras c), d), e), f), k), p), q) y r) del artculo anterior, que por su carcter puntual y aislado y su escasa trascendencia no deban calificarse como graves.

d) Constituye asimismo infraccin leve cualquier incumplimiento de esta Ley y sus normas de desarrollo que no constituya infraccin grave o muy grave conforme a lo dispuesto en los apartados anteriores.


[Bloque 122: #s3-3]

Seccin 3. Sanciones


[Bloque 123: #a96]

Artculo 96. Sanciones por infracciones muy graves.

1. Por la comisin de infracciones muy graves se impondr a la sociedad gestora infractora una o ms de las siguientes sanciones:

a) Multa por importe superior al tanto y hasta el quntuplo del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin. En aquellos casos en que el beneficio derivado de la infraccin cometida no resulte cuantificable, multa de hasta 300.000 euros.

b) Revocacin de la autorizacin con exclusin definitiva de los registros especiales. En el caso de entidades extranjeras o gestoras autorizadas por otros Estados miembros de la Unin Europea, la sancin de revocacin, cuando proceda, ser sustituida por la prohibicin de operar o ser comercializada en Espaa.

c) Exclusin temporal de la entidad incumplidora de los registros especiales por un plazo no inferior a dos aos ni superior a cinco.

d) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones que pueda realizar el infractor por un plazo no superior a cinco aos.

e) Sustitucin forzosa del depositario de la ECR o EICC.

2. Adicionalmente a las sanciones previstas en los apartados anteriores, podr imponerse amonestacin pblica con publicacin en el Boletn Oficial del Estado de la identidad del infractor y la naturaleza de la infraccin, y las sanciones impuestas.


[Bloque 124: #a97]

Artculo 97. Sanciones por infracciones graves.

1. Por la comisin de infracciones graves se impondr a la sociedad gestora infractora una o ms de las siguientes sanciones:

a) Multa por importe de hasta el tanto del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin. En aquellos casos en que el beneficio derivado de la infraccin cometida no resulte cuantificable, multa de hasta 150.000 euros.

b) Exclusin temporal de la entidad incumplidora de los registros especiales, por un plazo no inferior a un ao ni superior a tres.

c) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda realizar el infractor por un plazo no superior a un ao.

2. Adicionalmente a las sanciones previstas en los apartados anteriores, podr imponerse amonestacin pblica con publicacin en el Boletn Oficial del Estado de la identidad del infractor y la naturaleza de la infraccin, y las sanciones impuestas.


[Bloque 125: #a98]

Artculo 98. Sanciones por infracciones leves.

Por la comisin de infracciones leves se impondr a la sociedad gestora multa por importe de hasta 60.000 euros.


[Bloque 126: #a99]

Artculo 99. Sanciones por infracciones muy graves cometidas por los cargos de administracin o direccin.

1. Sin perjuicio de la sancin que corresponda a la sociedad gestora por la comisin de infracciones muy graves, podr imponerse una de las siguientes sanciones a quienes ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la infraccin con arreglo al artculo 91:

a) Multa a cada uno de ellos por importe no superior a 300.000 euros.

b) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en la misma y en cualquier otra entidad financiera de la misma naturaleza por plazo no superior a 10 aos.

c) Suspensin en el ejercicio del cargo por plazo no superior a tres aos.

2. En el caso de imposicin de las sanciones previstas en las letras b) o c) del apartado anterior, podr imponerse simultneamente la sancin prevista en la letra a).

3. Adicionalmente a las sanciones previstas en los apartados anteriores, podr imponerse amonestacin pblica con publicacin en el Boletn Oficial del Estado de la identidad del infractor y la naturaleza de la infraccin, y las sanciones impuestas.


[Bloque 127: #a100]

Artculo 100. Sanciones por infracciones graves cometidas por los cargos de administracin o direccin.

1. Sin perjuicio de la sancin que corresponda a la sociedad gestora, por la comisin de infracciones graves podr imponerse una de las siguientes sanciones a quienes ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la infraccin con arreglo al artculo 91:

a) Multa a cada uno de ellos por importe no superior a 150.000 euros.

b) Suspensin de todo cargo directivo en la entidad por plazo no superior a un ao.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, en el caso de imposicin de la sancin prevista en la letra b) del mismo podr imponerse simultneamente la sancin prevista en la letra a).

Adicionalmente a las sanciones previstas en los apartados anteriores, podr imponerse amonestacin pblica con publicacin en el Boletn Oficial del Estado de la identidad del infractor y la naturaleza de la infraccin, y las sanciones impuestas.


[Bloque 128: #a101]

Artculo 101. Criterios para la determinacin de las sanciones.

1. Las sanciones aplicables en cada caso por la comisin de infracciones muy graves, graves o leves se determinarn en base a los criterios recogidos en el artculo 131.3 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre y a los criterios que se establecen en el apartado siguiente.

2. Para determinar la sancin aplicable a quienes ejercen cargos de administracin o direccin se tomarn en consideracin, adems, las siguientes circunstancias:

a) El grado de responsabilidad en los hechos que concurran en el infractor.

b) La conducta anterior del interesado, en la misma o en otra entidad, en relacin con las normas de ordenacin y disciplina, tomando en consideracin al efecto las sanciones firmes que le hubieran sido impuestas durante los ltimos cinco aos.

c) El carcter de la representacin que el interesado ostente.


[Bloque 129: #a102]

Artculo 102. Medidas de intervencin y sustitucin.

Ser de aplicacin a las SCR, a las SICC y a las SGEIC lo dispuesto sobre medidas de intervencin y sustitucin en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.


[Bloque 130: #s4]

Seccin 4. Otras disposiciones


[Bloque 131: #a103]

Artculo 103. Otras disposiciones.

En materia de prescripcin de infracciones y sanciones, de posible exencin de responsabilidad administrativa, de imposicin de multas coercitivas y de ejecutividad de las sanciones que se impongan conforme a esta Ley, resultar de aplicacin lo dispuesto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.


[Bloque 132: #daprimera]

Disposicin adicional primera. Transformacin de las sociedades gestoras de ECR autorizadas en SGEIC.

La transformacin de las sociedades gestoras de ECR ya autorizadas de conformidad con la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras, en SGEIC se producir a la entrada en vigor de esta Ley, sin que sea necesaria nueva autorizacin. Dichas sociedades gestoras debern adaptar el uso de la denominacin sociedades gestoras de ECR por el de SGEIC. La Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, el Registro Mercantil, adaptarn de oficio sus registros para recoger esta circunstancia.


[Bloque 133: #dasegunda]

Disposicin adicional segunda. Remisiones normativas.

1. Las referencias contenidas en el ordenamiento jurdico espaol a la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras, se entendern realizadas a esta Ley.

2. A los efectos previstos en el apartado anterior, las referencias a las entidades de capital-riesgo se entendern tambin realizadas a las entidades de capital-riesgo Pyme.


[Bloque 134: #datercera]

Disposicin adicional tercera. Plazo de adaptacin a la nueva normativa de las entidades existentes.

1. Las sociedades gestoras de ECR y las ECR autorizadas antes de la entrada en vigor de esta Ley debern remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo de tres meses a contar desde la fecha de entrada en vigor de la Ley, una declaracin en la que manifiesten haber adaptado la entidad a las exigencias de esta Ley que le sean de aplicacin segn superen o no los umbrales establecidos en al artculo 72, as como, en su caso, la modificacin del programa de actividades que recoja dicha adaptacin de acuerdo con el artculo 52.3.b).

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, el Registro Mercantil, adaptarn de oficio sus registros para recoger la modificacin de los Estatutos Sociales de las gestoras para adaptarse a esta Ley.

3. Las gestoras dispondrn del plazo de 12 meses desde la entrada en vigor de esta Ley para actualizar y remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el resto de informacin de la que sta debe disponer con arreglo a esta Ley.

4. Lo dispuesto en los artculos 76 y 80 en relacin con la comercializacin transfronteriza no resultar de aplicacin a la comercializacin de participaciones de ECR y EICC que sean objeto de una oferta pblica vigente al amparo de un folleto elaborado y publicado con arreglo a la Ley 24/1988, de 28 de julio, antes de la entrada en vigor de esta Ley, mientras dure la validez de dicho folleto.

5. Las sociedades gestoras que gestionen ECR antes de la entrada en vigor de esta Ley y que no efecten nuevas inversiones despus de la entrada en vigor de esta Ley, podrn seguir gestionando tales ECR sin necesidad de adaptarse a las exigencias de esta Ley, para lo que habrn de presentar declaracin al efecto.

6. Las sociedades gestoras, en la medida en que gestionen ECR cuyo plazo de suscripcin para inversores haya expirado antes de la entrada en vigor de esta Ley y estn constituidos por un plazo que expire como muy tarde el 22 de julio de 2016, podrn continuar gestionando tales ECR sin necesidad de cumplir con lo dispuesto en esta Ley, salvo lo que se refiere a la obligacin de publicar un informe anual de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 67 y a las obligaciones de informacin derivadas de la adquisicin de participaciones significativas y del control de sociedades recogidas en el artculo 71.

7. Las entidades no autorizadas que antes de la entrada en vigor de esta Ley estuviesen desarrollando las actividades reservadas de las SGEIC o a las SCR, SCR-Pyme o SICC autogestionadas podrn seguir desarrollando su actividad pero debern solicitar autorizacin, de conformidad con lo previsto en el Captulo I del Ttulo II. Si no lo hicieran, cesarn en sus actividades, salvo que se encuentren en los supuestos a que se refieren los apartados 3, 4 y 5.

8. El requisito incluido en la letra c) del artculo 77.1 solo resultar de aplicacin a partir del momento y en los trminos que establezca el acto delegado que adopte la Comisin Europea de conformidad con el artculo 67.6 de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011. Asimismo, la comercializacin de las ECR y EICC de fuera de la Unin Europea dejarn de requerir la autorizacin para ser comercializadas en Espaa y el registro previstos en los apartados 4 y 5 del artculo 77 cuando as lo determine el acto delegado que adopte la Comisin Europea de acuerdo con el artculo 68.6 de la citada directiva.


[Bloque 135: #dd]

Disposicin derogatoria.

Quedan derogadas cuantas normas de igual o inferior rango se opongan a lo previsto en esta Ley y, en particular, la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras.


[Bloque 136: #dfprimera]

Disposicin final primera. Modificacin de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

La Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, queda modificada en los siguientes trminos:

Uno. Se da nueva redaccin al apartado 1 del artculo 2:

1. Esta Ley ser de aplicacin:

a) A las IIC que tengan en Espaa su domicilio social en el caso de sociedades de inversin, o que se hayan autorizado en Espaa, en el caso de fondos.

b) A las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, de acuerdo con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios, y que se comercialicen en Espaa. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a que se refiere el artculo 15.

c) A las IIC constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea, gestionadas por sociedades gestoras autorizadas en un Estado miembro al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009 y (UE) n. 1095/2010, cuando se comercialicen en Espaa a inversores profesionales. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 15 bis.

d) A las IIC constituidas en terceros Estados gestionadas por gestoras autorizadas en un Estado miembro al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, cuando se comercialicen en Espaa a inversores profesionales. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 15 ter.

e) A las IIC gestionadas por sociedades gestoras no domiciliadas en la Unin Europea cuando se comercialicen en Espaa a inversores profesionales. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 15 quter.

f) A las IIC sealadas en las letras c), d) y e) anteriores cuando se comercialicen en Espaa a inversores no profesionales. En este caso, slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas a las que se refiere el artculo 15 quinquies. Reglamentariamente podr delimitarse los tipos de IIC que pueden comercializarse a no profesionales.

En cualquier caso, las letras b), c), d), e) y f) anteriores slo sern de aplicacin a las IIC de tipo abierto y a aquellas asimilables a las previstas en el artculo 37 de esta Ley y en sus normas de desarrollo. En ningn caso resultar de aplicacin a estas IIC el artculo 30 bis de la Ley 24/1988, de 24 de julio, del Mercado de Valores. A tales efectos, se entender por IIC de tipo abierto aquella cuyo objeto sea la inversin colectiva de los fondos captados entre el pblico y cuyo funcionamiento est sometido al principio del reparto de riesgos, y cuyas unidades, a peticin del tenedor, sean recompradas o reembolsadas, directa o indirectamente, con cargo a los activos de estas instituciones. La accin realizada por una IIC para asegurar que el valor de mercado de sus acciones o participaciones en un mercado secundario oficial o en cualquier otro mercado regulado o sistema multilateral de negociacin domiciliado en la Unin Europea no se desve sensiblemente de su valor liquidativo se entender como equivalente a estas recompras o reembolsos.

A los efectos de lo dispuesto en esta Ley, se entender por comercializacin de una Institucin de Inversin Colectiva la captacin mediante actividad publicitaria, por cuenta de la Institucin de Inversin Colectiva o cualquier entidad que acte en su nombre o en el de uno de sus comercializadores, de clientes para su aportacin a la Institucin de Inversin Colectiva de fondos, bienes o derechos.

A estos efectos, se entender por actividad publicitaria toda forma de comunicacin dirigida a potenciales inversores con el fin de promover, directamente o a travs de terceros que acten por cuenta de la Institucin de Inversin Colectiva o de la sociedad gestora de Institucin de Inversin Colectiva, la suscripcin o la adquisicin de participaciones o acciones de Institucin de Inversin Colectiva. En todo caso, hay actividad publicitaria cuando el medio empleado para dirigirse al pblico sea a travs de llamadas telefnicas iniciadas por la Institucin de Inversin Colectiva o su sociedad gestora, visitas a domicilio, cartas personalizadas, correo electrnico o cualquier otro medio telemtico, que formen parte de una campaa de difusin, comercializacin o promocin.

La campaa se entender realizada en territorio nacional siempre que est dirigida a inversores residentes en Espaa. En el caso de correo electrnico o cualquier otro medio telemtico, se presumir que la oferta se dirige a inversores residentes en Espaa cuando la Institucin de Inversin Colectiva o su sociedad gestora, o cualquier persona que acte por cuenta de stos en el medio informtico, proponga la compra o suscripcin de las acciones o participaciones o facilite a los residentes en territorio espaol la informacin necesaria para apreciar las caractersticas de la emisin u oferta y adherirse a ella.

En todo caso, las actividades de venta, enajenacin, intermediacin, suscripcin, posterior reembolso o transmisin de las acciones, participaciones o valores representativos del capital o patrimonio de la IIC en cuestin relacionados con la comercializacin de la IIC deber realizarse a travs de los intermediarios financieros, conforme a lo previsto en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo.

Dos. Se da nueva redaccin al artculo 11.

Artculo 11. Requisitos de acceso y ejercicio de la actividad.

1. Sern requisitos necesarios para obtener y conservar la autorizacin:

a) Constituirse como sociedad annima o como fondo de inversin.

b) Limitar su objeto social a las actividades establecidas en esta Ley.

c) Disponer del capital social o patrimonio mnimos en el plazo y cuanta que reglamentariamente se determinen.

d) Contar con los accionistas o partcipes en el plazo y nmero legalmente exigible.

e) En el caso de los fondos de inversin, designar una sociedad gestora que cumpla lo previsto en el artculo 43.1.c) si es una SGIIC autorizada en Espaa, o que cumpla lo previsto en el apartado 4 de este si es una sociedad gestora autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea en virtud de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, o de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

En el caso de las sociedades de inversin, si el capital social inicial mnimo no supera los 300.000 euros, designar una sociedad gestora en los trminos previstos anteriormente.

f) Designar un depositario con las excepciones que se prevean reglamentariamente.

2. Tratndose de sociedades de inversin ser necesario cumplir, adems, los siguientes requisitos:

a) Contar con una organizacin administrativa y contable, as como con procedimientos de control interno adecuados que garanticen, tanto aquellos como stos, la gestin correcta y prudente de la IIC, incluyendo procedimientos de gestin de riesgos, as como mecanismos de control y de seguridad en el mbito informtico y rganos y procedimientos para la prevencin del blanqueo de capitales.

b) Que su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, est situado en territorio espaol.

c) Que todos los administradores o, en su caso, los miembros de su consejo de administracin, incluidas las personas fsicas que representen a personas jurdicas en los consejos, as como quienes ostenten cargos de direccin en la entidad, tengan una reconocida honorabilidad empresarial o profesional.

A los efectos de lo dispuesto en este artculo se considerar que ostentan cargos de direccin los directores generales y quienes desarrollen en la entidad funciones de alta direccin bajo la dependencia directa de su rgano de administracin o de comisiones ejecutivas o consejeros delegados.

Concurre honorabilidad en quienes hayan venido mostrando una conducta personal, comercial y profesional que no arroje dudas sobre su capacidad para desempear una gestin sana y prudente de la entidad. Para valorar la concurrencia de honorabilidad deber considerarse toda la informacin disponible, de acuerdo con los parmetros que se determinen reglamentariamente.

d) Que la mayora de los miembros de su consejo de administracin, o de sus comisiones ejecutivas, as como todos los consejeros delegados y directores generales y asimilados, cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores o con el objeto principal de inversin de la IIC en cuestin.

e) Contar con un reglamento interno de conducta en los trminos previstos en el captulo I del ttulo VI.

Los requisitos previstos en las anteriores letras a), d) y e) no sern exigibles a las sociedades de inversin cuya gestin, administracin y representacin estn encomendadas a una o varias sociedades gestoras.

En el caso de que se produzcan cambios en quienes desempeen cargos de administracin y direccin en la sociedad, los nuevos datos identificativos debern comunicarse inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que los har pblicos a travs del correspondiente registro.

3. A los efectos de lo previsto en esta Ley, se considera que ostentan cargos de administracin o direccin en una entidad sus administradores o miembros de sus rganos colegiados de administracin y aquellas personas que desarrollen en la entidad, de hecho o de derecho, funciones de alta direccin bajo la dependencia directa de su rgano de administracin o de comisiones ejecutivas o consejeros delegados de la misma, incluidos los apoderados que no restrinjan el mbito de su representacin a reas o materias especficas o ajenas a la actividad que constituye el objeto de la entidad.

4. En el caso de que la sociedad gestora est autorizada en otro Estado miembro de la UE en virtud de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, o de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, ser adems necesario para obtener la autorizacin, facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores los siguientes documentos:

a) El acuerdo escrito con el depositario al que se refiere el artculo 58.

b) Informacin sobre las modalidades de delegacin en relacin con las funciones de la gestin de activos y de la administracin de las IIC. La sociedad gestora notificar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores cualquier modificacin sustancial posterior de esta documentacin.

Si la sociedad gestora ya gestiona otra IIC del mismo tipo en Espaa ser suficiente la referencia a la documentacin ya facilitada.

En ningn caso la autorizacin de la IIC estar supeditada a que sta sea gestionada por una sociedad gestora cuyo domicilio social se encuentre en Espaa ni a que la sociedad gestora ejerza por s o delegue el ejercicio de algunas actividades en Espaa.

5. En la medida en que sea necesario para garantizar el cumplimiento de las normas de cuya supervisin sea responsable la Comisin Nacional del Mercado de Valores, esta podr solicitar a las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la sociedad de gestin precisiones e informacin acerca de la documentacin a que se refiere el apartado anterior y, sobre la base del certificado que la autoridad competente del Estado miembro de origen de la sociedad gestora debe haberle remitido, acerca de si el tipo de IIC para el que se solicita autorizacin entra dentro del mbito de la autorizacin otorgada a la sociedad de gestin.

Tres. Se da nueva redaccin al artculo 15 que queda redactado como sigue:

Artculo 15. Comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea reguladas por la Directiva 2009/65/CE, del Parlamento Europeo y de Consejo, de 13 de julio de 2009.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea de acuerdo con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, ser libre con sujecin a las normas previstas en este artculo, desde que la autoridad competente del Estado miembro de origen de la IIC comunique a la IIC que ha remitido a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el escrito de notificacin con informacin sobre las disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas, el reglamento del fondo de inversin o los documentos constitutivos de la sociedad, su folleto, el ltimo informe anual y en su caso el informe semestral sucesivo, el documento con los datos fundamentales para el inversor y el certificado acreditativo de que la IIC cumple las condiciones impuestas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores aceptar el envo por medios electrnicos de la documentacin a que se refiere el prrafo anterior.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores no exigir informacin o documentacin adicional a la establecida en este artculo.

Las IIC debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa que no se encuentren en el mbito de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, as como las normas que regulan la publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

Conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, las IIC debern facilitar a sus accionistas y partcipes: los pagos; la adquisicin de sus acciones o el reembolso de las participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los accionistas y partcipes residentes en Espaa; y, en general, el ejercicio de sus derechos.

2. La IIC a que se refiere el apartado anterior proporcionar a los inversores radicados en Espaa toda la informacin y documentacin que con arreglo a la legislacin de su Estado miembro de origen deba proporcionar a los inversores radicados en dicho Estado. Esta informacin se proporcionar en la forma establecida en esta Ley y en su normativa de desarrollo.

El documento con los datos fundamentales para el inversor y sus modificaciones debern presentarse en castellano o en otra lengua admitida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

El folleto y los informes anual y semestral y sus modificaciones debern presentarse en castellano, en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales o en otra lengua admitida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

La traduccin de la informacin a la que se refieren los prrafos anteriores ser fiel a su original y se realizar bajo la responsabilidad de la IIC.

3. La IIC a que se refiere el apartado primero informar por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las modificaciones de la informacin en relacin con las modalidades de comercializacin de participaciones o acciones, o en relacin con las clases de stas que se vayan a comercializar, comunicada en el escrito de notificacin a que se refiere el prrafo primero del apartado primero, previamente a que dicha modificacin sea efectiva.

La IIC comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores cualquier modificacin de los documentos a que se refiere el primer prrafo del apartado primero e indicar el sitio en que pueden obtenerse en formato electrnico.

Cuatro. Se aade un nuevo artculo 15 bis con la redaccin siguiente:

Artculo 15 bis. Comercializacin en Espaa a inversores profesionales de las acciones y participaciones de IIC constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea gestionadas por gestoras autorizadas en un Estado miembro al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

1. La comercializacin en Espaa a inversores profesionales, tal y como se definen en el artculo 78 bis.3 de la Ley del Mercado de Valores, de las acciones y participaciones de las IIC establecidas en otro Estado miembro de la Unin Europea gestionados por gestoras autorizadas en un Estado miembro al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, ser libre con sujecin a las normas previstas en este artculo, desde que la autoridad competente del Estado miembro de origen de la gestora le comunique a dicha gestora que ha remitido a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el escrito de notificacin que incluya la siguiente informacin:

a) Identificacin de las IIC que la gestora pretende comercializar, as como dnde se encuentran establecidas estas IIC.

b) Las disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) El reglamento del fondo de inversin o los documentos constitutivos de la sociedad.

d) El folleto de la institucin o documento equivalente, en el caso de que fuera exigible, y el ltimo informe anual.

e) La identificacin del depositario de la IIC.

f) Una descripcin de la IIC, o cualquier informacin sobre esta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la IIC principal si la IIC que se pretende comercializar es una IIC subordinada.

h) Cuando proceda, informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de la IIC entre inversores minoristas.

Cuando se trate de una IIC subordinada, sta solo se podr comercializar en Espaa cuando la IIC principal est domiciliada en la Unin Europea y est gestionada por una gestora autorizada al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

Los informes anuales que se elaboren con posterioridad a la inscripcin de las IIC extranjeras en Espaa, podrn ser requeridos durante cinco aos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. La notificacin del apartado 1 deber acompaarse del certificado acreditativo de las autoridades competentes del Estado miembro de la Unin Europea de origen de la sociedad gestora que confirme que dicha gestora est autorizada de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, para gestionar entidades de inversin con una determinada estrategia de inversin.

3. El escrito de notificacin del apartado 1 y el certificado acreditativo del apartado 2 debern presentarse en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores aceptar el envo por medios electrnicos de la documentacin a que se refiere los dos primeros apartados.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores no exigir informacin o documentacin adicional a lo establecido en este artculo.

4. Las IIC y sus sociedades gestoras debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa referidas a la comercializacin y la publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

5. Conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, las sociedades gestoras debern facilitar a los accionistas y partcipes de las IIC: los pagos; la adquisicin de sus acciones o el reembolso de las participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los accionistas y partcipes residentes en Espaa; y, en general, el ejercicio de sus derechos.

Cinco. Se aade un nuevo artculo 15 ter, que queda redactado como sigue:

Artculo 15 ter. Comercializacin en Espaa a inversores profesionales de las acciones y participaciones de IIC constituidas en un Estado no miembro de la Unin Europea gestionadas por gestoras autorizadas en un Estado miembro de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el artculo 2.1.d) que se dirija a inversores profesionales, requerir que con carcter previo se acredite ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores el cumplimiento de los siguientes extremos:

a) Que la normativa espaola regula la misma categora de IIC a la que pertenece la institucin extranjera y que la IIC, est sujeta en su Estado de origen a una normativa especfica de proteccin de los intereses de los accionistas o partcipes semejante a la normativa espaola en esta materia.

b) Que existan acuerdos adecuados de cooperacin entre las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la sociedad gestora y las autoridades de supervisin del Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la IIC con objeto de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

c) Que el pas en el que est establecida la IIC no figure en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

d) Que el tercer pas en el que est establecida la IIC de fuera de la Unin Europea haya firmado un acuerdo con Espaa que se ajuste plenamente a los preceptos establecidos en el artculo 26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la OCDE y garantice un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos.

2. Acreditados tales extremos, la gestora de la IIC deber aportar y registrar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) Identificacin de las IIC que la gestora pretende comercializar, as como dnde se encuentran establecidas estas IIC.

b) Disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) Reglamento del fondo de inversin o los documentos constitutivos de la sociedad.

d) Folleto de la institucin o documento equivalente, en caso de que sea exigible, y el ltimo informe anual.

e) Identificacin del depositario de la IIC.

f) Descripcin de la IIC, o cualquier informacin sobre esta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la IIC principal si la IIC que se pretende comercializar es una IIC subordinada.

h) Cuando proceda, informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de la IIC entre inversores minoristas.

i) Los documentos que acrediten la sujecin de la IIC establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea y las acciones, participaciones o valores representativos de su capital o patrimonio al rgimen jurdico que le sea aplicable.

Todos los documentos a los que se refiere este apartado y el anterior debern presentarse en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales.

3. Adicionalmente la gestora deber aportar junto con la documentacin anterior un certificado acreditativo que habr de solicitar a sus autoridades competentes, que confirme que dicha gestora est autorizada de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, para gestionar entidades de inversin con una determinada estrategia de inversin.

4. Para que las acciones o participaciones de la Institucin de Inversin Colectiva puedan ser comercializadas en Espaa ser preciso que sea expresamente autorizada a tal fin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y que tanto las gestoras como las IIC que pretenda comercializar queden inscritas en sus registros.

La autorizacin para ser comercializada podr ser denegada por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las IIC en el correspondiente pas de origen, por no quedar asegurado el cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles, por no quedar suficientemente garantizada la debida proteccin de los inversores residentes en Espaa o por la existencia de perturbaciones en las condiciones de competencia entre estas IIC y las IIC autorizadas en Espaa.

5. Una vez autorizadas para ser comercializadas e inscritas las IIC y sus gestoras en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las gestoras, conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, debern facilitar a los accionistas y partcipes de estas IIC: los pagos, la adquisicin por las IIC de sus acciones o el reembolso de sus participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los partcipes y accionistas residentes en Espaa; y, en general, el ejercicio por estos de sus derechos.

Las IIC y sus gestoras debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa referidas a la comercializacin y la publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

6. Reglamentariamente se podrn determinar requisitos adicionales para la comercializacin de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el artculo 2.1.d).

Seis. Se aade un nuevo artculo 15 quter, que queda redactado como sigue:

Artculo 15 quter. Comercializacin en Espaa a inversores profesionales de las acciones y participaciones de IIC gestionadas por gestoras no domiciliadas en la Unin Europea.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el artculo 2.1.e) que se dirija a inversores profesionales, requerir que con carcter previo se acredite ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores el cumplimiento de los siguientes extremos:

a) Que la normativa espaola regula la misma categora de IIC a la que pertenece la institucin extranjera y, que la IIC, o la gestora que actu en su nombre, est sujeta en su Estado de origen a una normativa especfica de proteccin de los intereses de los accionistas o partcipes semejante a la normativa espaola en esta materia.

b) Informe favorable de la autoridad del Estado de origen a la que est encomendado el control e inspeccin de la IIC o de la gestora que actu en su nombre, con respecto al desarrollo de las actividades de sta.

c) Que existan acuerdos adecuados de cooperacin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las autoridades competentes del pas de origen de la gestora, las autoridades de supervisin del Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la IIC, y, en su caso, las autoridades de supervisin del Estado miembro de la Unin Europea en el que est establecida la IIC, con objeto de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

d) Que el Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la gestora, y en su caso la IIC establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea, no figuren en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

2. Acreditados tales extremos, la gestora de la IIC deber aportar y registrar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) Identificacin de las IIC que la gestora pretende comercializar, as como dnde se encuentran establecidas estas IIC.

b) Disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) Reglamento del fondo de inversin o los documentos constitutivos de la sociedad.

d) Folleto de la institucin o documento equivalente, en caso de que sea exigible, y el ltimo informe anual.

e) Identificacin del depositario de la IIC.

f) Descripcin de la IIC, o cualquier informacin sobre esta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la IIC principal si la IIC que se pretende comercializar es una IIC subordinada.

h) Cuando proceda, informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de la IIC entre inversores minoristas.

i) Los documentos que acrediten la sujecin de la gestora establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea, y cuando corresponda de la IIC establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea y las acciones, participaciones o valores representativos de su capital o patrimonio, al rgimen jurdico que le sea aplicable.

Todos los documentos a los que se refieren este apartado y el anterior debern presentarse en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales.

3. Para que las acciones o participaciones de la Institucin de Inversin Colectiva puedan ser comercializadas en Espaa ser preciso que sea expresamente autorizada a tal fin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y que tanto las gestoras como las IIC que pretenda comercializar queden inscritas en sus registros.

La autorizacin para ser comercializada podr ser denegada por motivos prudenciales, o en el caso de que el pas de origen de la IIC no sea un Estado miembro de la Unin Europea, por no darse un trato equivalente a las IIC o a las gestoras espaolas en el correspondiente pas de origen, por no quedar asegurado el cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles, por no quedar suficientemente garantizada la debida proteccin de los inversores residentes en Espaa o por la existencia de perturbaciones en las condiciones de competencia entre estas IIC y las IIC autorizadas en Espaa.

4. Una vez autorizadas para ser comercializadas e inscritas las IIC y sus gestoras en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las gestoras, conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, debern facilitar a los accionistas y partcipes de estas IIC: los pagos; la adquisicin por las IIC de sus acciones o el reembolso de sus participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los partcipes y accionistas residentes en Espaa; y, en general, el ejercicio por stos de sus derechos.

Las IIC y sus gestoras debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa referidas a la comercializacin y la publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

5. Reglamentariamente se podrn determinar requisitos adicionales para la comercializacin de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el artculo 2.1.e).

Siete. Se aade un nuevo artculo 15 quinquies, que queda redactado como sigue:

Artculo 15 quinquies. Comercializacin en Espaa a inversores no profesionales de las acciones y participaciones de IIC referidas en el artculo 2.1.f).

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC referidas en el artculo 2.1.f), a inversores no profesionales requerir que con carcter previo se acredite ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores el cumplimiento de los requisitos del apartado 1 del artculo 15 quter.

2. Acreditados tales extremos, la gestora deber aportar y registrar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente documentacin:

a) Identificacin de las IIC que la gestora pretende comercializar, as como dnde se encuentran establecidas estas IIC.

b) Disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones en Espaa, y cuando proceda, sobre las clases de stas o sobre las series de aqullas.

c) Reglamento del fondo de inversin o los documentos constitutivos de la sociedad.

d) Folleto informativo y el documento con los datos fundamentales para el inversor o documento equivalente, que debern ser aprobados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, as como su publicacin.

e) Identificacin del depositario de la IIC.

f) Descripcin de la IIC, o cualquier informacin sobre sta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la IIC principal si la IIC que se pretende comercializar es una IIC subordinada.

h) Los documentos que acrediten la sujecin de la gestora establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea, y cuando corresponda de la IIC establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea y las acciones, participaciones o valores representativos de su capital o patrimonio, al rgimen jurdico que le sea aplicable.

i) Los estados financieros de la IIC y su correspondiente informe de auditora de cuentas, preparados de acuerdo con la legislacin aplicable a dicha IIC.

3. Todos los documentos a los que se refiere este artculo debern presentarse acompaados de su traduccin al castellano o en otra lengua admitida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

4. Para que las acciones o participaciones de la Institucin de Inversin Colectiva puedan ser comercializadas en Espaa ser preciso que sea expresamente autorizada a tal fin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y que tanto las gestoras como las IIC que pretenda comercializar queden inscritas en sus registros.

La autorizacin para ser comercializada podr ser denegada por motivos prudenciales, o en el caso de que el pas de origen de la IIC o de la gestora no sea un Estado miembro de la Unin Europea, por no darse un trato equivalente a las IIC o sus gestoras espaolas en dicho pas de origen, por no quedar asegurado el cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles, por no quedar suficientemente garantizada la debida proteccin de los inversores residentes en Espaa o por la existencia de perturbaciones en las condiciones de competencia entre estas IIC y las IIC autorizadas en Espaa.

5. Una vez autorizadas para ser comercializadas e inscritas las IIC y sus gestoras en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las gestoras, conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo, debern facilitar a los accionistas y partcipes de estas IIC: los pagos; la adquisicin por las IIC de sus acciones o el reembolso de sus participaciones; la difusin de las informaciones que deban suministrar a los partcipes y accionistas residentes en Espaa; y, en general, el ejercicio por estos de sus derechos.

Las IIC y sus gestoras debern respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa referidas a la comercializacin y la publicidad en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores supervisar el cumplimiento de estas obligaciones.

6. El intermediario facultado deber entregar gratuitamente a los accionistas o partcipes residentes en Espaa de la IIC extranjera, de conformidad con lo dispuesto en el captulo III del ttulo II, el folleto, el documento con los datos fundamentales para el inversor, o documento similar, y los informes anual y semestral de las IIC, as como el reglamento de gestin del fondo o, en su caso, los estatutos de la sociedad. Estos documentos se facilitarn en su traduccin al castellano o en otra lengua admitida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

7. Reglamentariamente se podrn determinar requisitos adicionales para la comercializacin de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el artculo 2.1.f).

Ocho. Se modifica el ttulo del artculo 16 que queda como sigue:

Artculo 16. Comercializacin de las acciones y participaciones de IIC espaolas reguladas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, en el mbito de la Unin Europea.

Nueve. Se aade un nuevo artculo 16 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 16 bis. Comercializacin en el mbito de la Unin Europea de IIC distintas a las reguladas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, en el mbito de la Unin Europea gestionadas por sociedades gestoras autorizadas en Espaa de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, en el mbito de la Unin Europea.

1. Las SGIIC espaolas autorizadas al amparo de esta Ley que pretendan comercializar en el mbito de la Unin Europea las acciones o participaciones de IIC distintas a las reguladas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, en el mbito de la Unin Europea debern remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un escrito de notificacin que contenga la siguiente informacin:

a) Identificacin de las IIC que se pretendan comercializar, as como dnde estn establecidas dichas IIC.

b) Las disposiciones y modalidades de comercializacin de las acciones o participaciones de la IIC en los Estados miembros donde pretenda comercializarlas, y cuando proceda, sobre las clases de estas o sobre las series de aquellas.

c) El reglamento del fondo de inversin o los documentos constitutivos de la sociedad.

d) El folleto de la institucin o documento equivalente y el ltimo informe anual.

e) La identificacin del depositario de la IIC.

f) Una descripcin de la IIC, o cualquier informacin sobre esta, a disposicin de los inversores.

g) Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la IIC principal si la IIC que se pretende comercializar es una IIC subordinada.

h) La indicacin del Estado miembro en que tenga previsto comercializar la IIC entre inversores profesionales.

i) Cuando proceda, informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de la IIC entre inversores minoristas.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores verificar que esta documentacin est completa. En el plazo de 20 das hbiles desde la recepcin del expediente de documentacin completo a que se refiere el apartado 1, la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo transmitir a las autoridades competentes del Estado o los Estados miembros en que se pretenda comercializar la IIC. Esta remisin se llevar a cabo por medios electrnicos.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores adjuntar al escrito de notificacin un certificado acreditativo que confirme que la sociedad gestora est autorizada de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, a gestionar IIC con esa estrategia de inversin concreta.

3. Una vez transmitido el expediente de notificacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo notificar inmediatamente a la sociedad gestora. La gestora podr iniciar la comercializacin de la IIC en el Estado miembro de acogida a partir de la fecha de dicha notificacin.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a las autoridades competentes del Estado miembro en el que est establecida la IIC que la gestora puede comenzar a comercializar participaciones de la IIC en el Estado miembro de acogida.

El escrito de notificacin y el certificado referidos en los apartados 1 y 2 se expedir, al menos, en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales.

4. En caso de modificacin sustancial de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado 1, la gestora informar de ello por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores al menos un mes antes de hacer efectiva la modificacin, si la misma est prevista, o, en el caso de una modificacin imprevista, inmediatamente despus de producirse la modificacin.

Si, como consecuencia de la modificacin prevista la gestin de la IIC por parte de la gestora, ya no fuese conforme con esta Ley o, en general, la gestora ya no cumpliese esta Ley, las autoridades competentes pertinentes informarn a la gestora, sin demora injustificada, de que no puede aplicar la modificacin.

Si la modificacin prevista se aplica sin perjuicio de los prrafos anteriores, o si se ha producido un acontecimiento imprevisto que ha provocado una modificacin, como consecuencia de la cual la gestin de la IIC por parte de la gestora pudiera dejar de ser conforme con esta Ley, o si la gestora pudiera dejar de cumplir esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores adoptar todas las medidas oportunas, incluyendo, si fuese necesario, la prohibicin expresa de la comercializacin de la IIC.

Si las modificaciones son aceptables porque no influyen en la conformidad con esta Ley de la gestin de la IIC por parte de la gestora, o en el cumplimiento por la gestora de esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar, sin demora injustificada, de dichas modificaciones a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida.

Diez. Se modifican el apartado 4 y 6 del artculo 17, que quedan redactados como sigue:

4. El informe anual deber contener las cuentas anuales, el informe de gestin, el informe de auditora de cuentas correspondiente, la informacin sobre remuneraciones a la que se refiere el artculo 46 bis y las dems informaciones que se determinen reglamentariamente, al objeto de incluir la informacin significativa que permita al inversor formular, con conocimiento de causa, un juicio sobre la evolucin de la actividad y los resultados de la institucin.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer los modelos normalizados de toda la documentacin a la que se refiere el presente artculo.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores mantendr un registro de folletos, documentos con los datos fundamentales para el inversor, informes anuales, semestrales y trimestrales de las IIC, al que el pblico tendr libre acceso.

Todos los documentos citados en los apartados anteriores, simultneamente a su difusin entre el pblico, sern remitidos a la Comisin Nacional del Mercado de Valores con el objetivo de mantener actualizados los registros a los que hace referencia el prrafo anterior. En el caso del folleto y del documento con los datos fundamentales para el inversor su difusin requerir el previo registro por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de conformidad con lo dispuesto en el artculo 10.6. En el caso de los fondos, el registrodel documento con los datosfundamentales para el inversory del folleto requerir su previa verificacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Las obligaciones que se derivan del segundo y tercer prrafo de este apartado se aplicarn tambin respecto de las sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea al amparo de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, y de la Directiva 2011/61/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, que lleven a cabo la actividad de gestin de una IIC autorizada en Espaa.

Once. Se modifica el apartado 3 del artculo 26, que queda redactado como sigue:

3. En el caso de sociedades de inversin, los procesos de fusin se ajustarn a lo dispuesto en la Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles, en lo que no est dispuesto por esta Ley y su normativa de desarrollo.

El procedimiento de fusin se iniciar previo acuerdo del proyecto comn de fusin por los administradores de cada una de las sociedades que participen en la fusin, el cual, junto al resto de informacin que se determine reglamentariamente, habrn de facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su autorizacin. Dicha autorizacin se solicitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores una vez que la fusin haya sido acordada por el consejo de administracin y antes del cumplimiento de los requisitos de publicidad del proyecto de fusin establecidos en la Ley 3/2009, de 3 de abril.

La autorizacin, junto con la informacin adecuada y exacta sobre la fusin prevista que se determinar reglamentariamente, deber ser objeto de comunicacin a los accionistas de todas las sociedades afectadas con posterioridad al cumplimiento de los requisitos de publicidad del proyecto de fusin establecidos en la Ley 3/2009, de 3 de abril, a travs de un procedimiento que asegure la recepcin de aqul en el domicilio que figure en la documentacin de la sociedad.

La fusin habr de ser acordada necesariamente por la junta general de cada una de las sociedades que participen en ella, una vez que la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorice la fusin.

La ecuacin de canje definitiva se determinar sobre la base de los valores liquidativos y nmero de acciones en circulacin del da anterior al del otorgamiento de la escritura pblica de fusin, siendo vlida a dichos efectos la certificacin expedida por el secretario del consejo de administracin de la sociedad de inversin o por el secretario del consejo de administracin o consejero delegado de la sociedad gestora.

Reglamentariamente se desarrollar el contenido del proyecto de fusin.

Doce. Se modifica el ttulo de la seccin 1. del captulo I del ttulo III con la siguiente redaccin:

Seccin 1. Disposiciones comunes aplicables a las IIC que cumplan con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, y a otras IIC de carcter financiero similares.

Trece. Se aade una seccin 3. al captulo I del ttulo III con la siguiente redaccin:

Seccin 3. Disposiciones aplicables a otras IIC de carcter financiero que no cumplan con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009.

Catorce. Se aade un nuevo artculo 33 bis, en la nueva seccin 3. del captulo I del ttulo III, con la siguiente redaccin:

Artculo 33 bis. IIC de Inversin Libre.

Las IIC de Inversin Libre son aquellas IIC de carcter financiero que cumplirn con los principios del artculo 23 en los trminos que se determinen reglamentariamente.

Asimismo, reglamentariamente se determinarn los activos aptos, las reglas sobre inversiones, y las obligaciones frente a terceros de dichas IIC.

Las IIC de Inversin Libre podrn conceder crditos a terceros.

Las denominaciones “Fondo de Inversin Libre” o “Sociedad de Inversin Libre”, o sus siglas “FIL” o “SIL” sern privativas de las entidades autorizadas, constituidas y registradas conforme a lo establecido en esta Ley y su normativa de desarrollo.

Quince. Se aade un nuevo artculo 33 ter, en la nueva seccin 3. del captulo I del ttulo III con la siguiente redaccin:

Artculo 33 ter. IIC de IIC de Inversin Libre.

Las IIC de IIC de Inversin Libre reguladas en esta Ley son aquellas IIC a las que les aplicarn las reglas sobre IIC de carcter financiero, con las excepciones que se determinen reglamentariamente.

La denominacin “IIC de IIC de Inversin Libre”, o su sigla “IICIICIL” ser privativa de las entidades autorizadas, constituidas y registradas conforme a lo establecido en esta Ley y en su normativa de desarrollo.

Diecisis. Se modifica el artculo 34 con la siguiente redaccin:

Artculo 34. Concepto.

Son IIC de carcter no financiero todas aquellas que no estn contempladas en el captulo I del ttulo III.

Diecisiete. Se modifican los apartados 1 y 2 del artculo 40, que quedan redactados como sigue:

1. Las SGIIC son sociedades annimas cuyo objeto social consistir en la gestin de las inversiones, el control y la gestin de riesgos, la administracin, representacin y gestin de las suscripciones y reembolsos de los fondos y las sociedades de inversin.

Adems, las sociedades gestoras podrn ser autorizadas para realizar las siguientes actividades:

a) Gestin discrecional e individualizada de carteras de inversiones, incluidas las pertenecientes a fondos de pensiones, en virtud de un mandato otorgado por los inversores o persona legalmente autorizada, siempre que tales carteras incluyan uno o varios de los instrumentos previstos en el artculo 2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Administracin, representacin, gestin y comercializacin de entidades de capital riesgo, de Entidades de Inversin Colectiva Cerradas, de Fondos de Capital Riesgo Europeos (FCRE) y de Fondos de Emprendimiento Social Europeos (FESE), en los trminos establecidos por la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1 de este artculo, las sociedades gestoras podrn ser autorizadas, adems, para realizar las siguientes actividades complementarias:

a) Asesoramiento sobre inversiones en uno o varios de los instrumentos previstos en el artculo 2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Custodia y administracin de las participaciones de los fondos de inversin y, en su caso, de las acciones de las sociedades de inversin de los FCRE y FESE.

c) La recepcin y transmisin de rdenes de clientes en relacin con uno o varios instrumentos financieros.

En todo caso, la autorizacin para realizar las actividades del presente apartado estar condicionada a que la sociedad gestora cuente con la autorizacin preceptiva para prestar los servicios mencionados en la letra a) del apartado 1 anterior.

Dieciocho. Se modifican los apartados 1, 2 y 4 del artculo 41 que quedan redactados como sigue:

1. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar con carcter previo, la creacin de una SGIIC. Una vez constituidas, para dar comienzo a su actividad, debern inscribirse en el Registro Mercantil y en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados cada autorizacin concedida o revocada con la periodicidad que se determine reglamentariamente.

2. La solicitud de autorizacin deber ir acompaada de los documentos que se establezcan, entre los que figurarn necesariamente, el proyecto de estatutos y una memoria en la que se describir con detalle la estructura organizativa de la sociedad, la relacin de actividades a desarrollar y los medios tcnicos y humanos de que dispondr, relacin de quines ostentarn cargos de administracin o direccin en la entidad, as como la acreditacin de la honorabilidad y de la profesionalidad de estos, la identidad de los accionistas, ya sean directos o indirectos, personas fsicas o jurdicas, que posean una participacin significativa en la sociedad y el importe de la misma y, en general, cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en este captulo.

Asimismo, en la solicitud de autorizacin, las sociedades gestoras, de conformidad con lo que se determine reglamentariamente, debern incluir informacin sobre:

a) Las polticas y prcticas remunerativas establecidas para los altos directivos, los responsables de asumir riesgos, los que ejerzan funciones de control as como cualquier empleado incluido en el mismo grupo de remuneracin que los anteriores, las cuales debern ser acordes con una gestin racional y eficaz del riesgo, de forma que no se induzca a la asuncin de riesgos incompatibles con el perfil de riesgo de los vehculos que gestionan.

b) Informacin sobre las disposiciones adoptadas para la delegacin y subdelegacin de funciones en terceros.

4. La resolucin de la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que en todo caso habr de ser motivada, deber notificarse dentro de los tres meses siguientes a la presentacin de la solicitud o al da en que se complete la documentacin exigible.

Se podrn prolongar estos plazos en tres meses cuando se considere necesario y se notifique previamente a la SGIIC. Si transcurre dicho plazo sin que se dicte resolucin expresa, podr entenderse estimada la solicitud por silencio administrativo, con los efectos previstos en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

Diecinueve. Se aade un nuevo artculo 41 bis con la redaccin siguiente:

Artculo 41 bis. Supuestos de exencin.

1. Las SGIIC podrn quedar exceptuadas del cumplimiento de algunas de las obligaciones de esta Ley, de acuerdo con lo que se disponga reglamentariamente, cuando cumplan los siguientes requisitos:

a) Que nicamente gestionen entidades de inversin y cuyos activos bajo gestin sean inferiores a 100 millones de euros, incluidos los activos adquiridos mediante recurso al apalancamiento, o

b) 500 millones de euros cuando las entidades de inversin que gestionen no estn apalancadas y no tengan derechos de reembolso que puedan ejercerse durante un perodo de cinco aos despus de la fecha de inversin inicial.

A efectos del clculo de los umbrales computarn como activos bajo gestin de la SGIIC todos los activos en entidades de inversin constituidas con arreglo a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, que gestione tanto la propia sociedad gestora directamente, como indirectamente por medio de una empresa con la que la gestora est relacionada por motivos de gestin o control comn, o por una participacin directa o indirecta significativa.

2. Las gestoras anteriores debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las IIC que gestionen y proporcionarle informacin sobre las estrategias de inversin. Asimismo, facilitarn peridicamente informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores sobre los principales instrumentos en los que inviertan as como sobre los principales riesgos y concentraciones tal y como se establece en la normativa de desarrollo de esta Ley.

3. Dichas gestoras debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores cuando dejen de cumplir las condiciones que figuran en el apartado 1.

4. Lo previsto en el apartado 1 de este artculo no ser de aplicacin para las SGIIC que comercialicen IIC a inversores que no sean profesionales.

A estos efectos, las SGIIC debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.

Veinte. Se aade un nuevo apartado 5 en el artculo 46 con la redaccin siguiente:

5. Adicionalmente, y sin perjuicio de lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin de 19 de diciembre de 2012, podrn establecerse reglamentariamente, entre otras, las obligaciones de las sociedades gestoras en relacin a:

a) Las polticas y prcticas remunerativas.

b) Las medidas que debern adoptar para detectar, impedir, gestionar y controlar los conflictos de inters que pudieran surgir durante la gestin de IIC.

c) La adecuada gestin del riesgo. En particular, las sociedades gestoras al evaluar la solvencia de los activos de las IIC no dependern, de manera exclusiva y automtica, de las calificaciones emitidas por las agencias de calificacin crediticia definidas en el artculo 3, apartado 1, letra b), del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia.

d) Las medidas para garantizar un sistema adecuado de gestin de la liquidez.

Veintiuno. Se aade un nuevo artculo 46 bis con la redaccin siguiente:

Artculo 46 bis. Informacin sobre las polticas de remuneracin.

1. Las SGIIC debern hacer pblica, en el informe anual, la siguiente informacin sobre sus polticas de remuneracin:

a) La cuanta total de la remuneracin abonada por la sociedad gestora a su personal, desglosada en remuneracin fija y variable, el nmero de beneficiarios y, cuando proceda, las remuneraciones que se basen en una participacin en los beneficios de la IIC obtenida por la SGIIC como compensacin por la gestin y excluida toda participacin en los beneficios de la IIC obtenida como rendimiento del capital invertido por la SGIIC en la IIC.

b) El importe agregado de la remuneracin, desglosado entre altos cargos y empleados de la Sociedad gestora cuya actuacin tenga una incidencia material en el perfil de riesgo de la IIC.

2. Al fijar y aplicar la poltica remunerativa total, incluidos los salarios y los beneficios discrecionales de pensiones, de aquellas categoras de personal, incluidos los altos directivos, los responsables de asumir riesgos y los que ejercen funciones de control, y cualquier empleado que perciba una remuneracin total que lo incluya en el mismo grupo de remuneracin que los altos directivos y los responsables de asumir riesgos, cuyas actividades profesionales inciden de manera importante en el perfil de riesgo de las SGIIC o de las IIC que gestionen, las SGIIC se atendrn a los principios que a continuacin se indican, de manera y en la medida acorde con sus dimensiones, con su organizacin interna y con la naturaleza, el alcance y la complejidad de sus actividades:

a) La poltica remunerativa ser acorde con una gestin sana y eficaz del riesgo, propiciar este tipo de gestin y no ofrecer incentivos para asumir riesgos incompatibles con los perfiles de riesgo, las normas de los fondos o los estatutos de las IIC que gestionen.

b) La poltica remunerativa ser compatible con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses de la SGIIC y de las IIC que gestionen o de los inversores de la IIC, e incluir medidas para evitar los conflictos de intereses.

c) El rgano de direccin, en su funcin supervisora de la SGIIC, fijar los principios generales de la poltica remunerativa, los revisar peridicamente y ser tambin responsable de su aplicacin.

d) Al menos una vez al ao, se har una evaluacin interna central e independiente de la aplicacin de la poltica remunerativa, al objeto de verificar si se cumplen las polticas y los procedimientos de remuneracin adoptados por el rgano de direccin en su funcin supervisora.

e) Los miembros del personal que participen en la gestin de riesgos sern compensados en funcin de la consecucin de los objetivos vinculados a sus funciones, con independencia de los resultados que arrojen las reas de negocio por ellos controladas.

f) La remuneracin de los altos directivos en la gestin del riesgo y en funciones de cumplimiento estar supervisada directamente por el comit de remuneracin.

g) Cuando la remuneracin est vinculada a los resultados, su importe total se basar en una evaluacin en la que se combinen los resultados de la persona y los de la unidad de negocio o las IIC afectadas y los resultados globales de la SGIIC, y en la evaluacin de los resultados individuales se atender tanto a criterios financieros como no financieros.

h) La evaluacin de los resultados se llevar a cabo en un marco plurianual adecuado al ciclo de vida de la IIC gestionado por la SGIIC, a fin de garantizar que el proceso de evaluacin se base en los resultados a ms largo plazo y que la liquidacin efectiva de los componentes de la remuneracin basados en los resultados se extienda a lo largo de un perodo que tenga en cuenta la poltica de reembolso de la IIC que gestione y sus riesgos de inversin.

i) La remuneracin variable solo podr garantizarse en casos excepcionales, en el contexto de la contratacin de nuevo personal y con carcter limitado al primer ao.

j) En la remuneracin total, los componentes fijos y los componentes variables estarn debidamente equilibrados; el componente fijo constituir una parte suficientemente elevada de la remuneracin total, de modo que la poltica de elementos variables de la remuneracin pueda ser plenamente flexible, hasta tal punto que sea posible no pagar ningn componente variable de la remuneracin.

k) Los pagos por rescisin anticipada de un contrato se basarn en los resultados obtenidos en el transcurso del tiempo y se establecern de forma que no recompensen los malos resultados.

l) En la medicin de los resultados con vistas a calcular los componentes variables de la remuneracin o los lotes de componentes variables de la remuneracin se incluir un mecanismo completo de ajuste para integrar todos los tipos de riesgos corrientes y futuros.

m) En funcin de la estructura legal de la IIC y los reglamentos o documentos constitutivos, una parte sustancial, que es al menos el 50 por ciento de cualquier remuneracin variable, consistir en participaciones de la IIC en cuestin, o intereses de propiedad equivalentes, o instrumentos vinculados a acciones, o instrumentos equivalentes distintos del efectivo, salvo si la gestin de la IIC representa menos del 50 por ciento de la cartera total gestionado por la SGIIC, en cuyo caso no se aplicar el mnimo del 50 por ciento.

Estos instrumentos estn sujetos a una poltica de retencin apropiada destinada a alinear los incentivos con los intereses de las SGIIC y las IIC que gestionan y los inversores de las IIC.

n) Una parte sustancial, que represente al menos el 40 por ciento del componente de remuneracin variable, se aplazar durante un perodo oportuno en funcin del ciclo de vida y de la poltica de reembolso de la IIC de que se trate y se adaptar adecuadamente a la naturaleza de los riesgos de la IIC de que se trate.

El perodo a que se refiere el prrafo anterior ser de entre tres y cinco aos como mnimo, salvo si el ciclo de vida de la IIC en cuestin es ms corto; no se entrar en posesin de la remuneracin pagadera en virtud de disposiciones de aplazamiento ms rpidamente que de manera proporcional; en el caso de un elemento de remuneracin variable de una cuanta especialmente elevada, se aplazar como mnimo el 60 por ciento.

) La remuneracin variable, incluida la parte aplazada, se pagar o se entrar en posesin de la misma nicamente si resulta sostenible con arreglo a la situacin financiera de la SGIIC en su conjunto, y si se justifica con arreglo a los resultados de la unidad de negocio de la IIC y de la persona de que se trate.

La remuneracin variable total se contraer generalmente de forma considerable cuando la SGIIC o la IIC obtengan unos resultados financieros mediocres o negativos, teniendo en cuenta la remuneracin actual y la reduccin de los pagos de los importes obtenidos anteriormente, incluso a travs de disposiciones de penalizacin o recuperacin.

o) La poltica de pensiones ser compatible con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo de la SGIIC y de las IIC que gestione.

Si el empleado abandona la SGIIC antes de su jubilacin, la SGIIC tendr en su poder los beneficios discrecionales de pensin por un perodo de cinco aos en forma de instrumentos como los definidos en la letra m). Si un empleado alcanza la edad de jubilacin, se le abonarn los beneficios discrecionales de pensin en forma de instrumentos como los definidos en la letra m) sujetos a un perodo de retencin de cinco aos.

p) los miembros del personal se comprometern a no hacer uso de estrategias personales de cobertura de riesgos o de seguros relacionados con la responsabilidad con el fin de socavar los efectos de alineacin de riesgos integrados en su rgimen de remuneracin.

q) la remuneracin variable no se abonar mediante instrumentos o mtodos que permitan eludir los requisitos que establece esta Ley y su desarrollo reglamentario.

3. Los principios indicados en el apartado 2 sern aplicables a cualquier tipo de remuneracin que abone la SGIIC; a cualquier importe abonado directamente por la propia IIC, incluyendo intereses acumulados; y a toda transferencia de participaciones de la IIC en beneficio de aquellas categoras de personal, incluidos los altos directivos, los responsables de asumir riesgos y los que ejercen funciones de control y cualquier empleado que perciba una remuneracin total que lo incluya en el mismo grupo de remuneracin que los altos directivos y los responsables de asumir riesgos, cuyas actividades profesionales incidan de manera importante en su perfil de riesgo o en los perfiles de riesgo de las IIC que gestionen.

4. Las SGIIC importantes por razn de su tamao o por la importancia de las IIC que gestionen, por su organizacin interna y por la naturaleza, alcance y complejidad de sus actividades, instituirn un comit de remuneraciones. Este comit se constituir de manera que pueda evaluar con competencia e independencia las normas y prcticas remunerativas y los incentivos establecidos para la gestin de riesgos.

El comit de remuneraciones se encargar de la preparacin de las decisiones relativas a las remuneraciones, incluidas las que tengan repercusiones para el riesgo y la gestin de riesgos de la SGIIC o de la IIC de que se trate y que deber adoptar el rgano de direccin en su funcin supervisora. El comit de remuneraciones estar presidido por un miembro del rgano de direccin que no ejerza funciones ejecutivas en la SGIIC de que se trate. Los miembros del comit de remuneraciones sern miembros del rgano de direccin que no ejerzan funciones ejecutivas en la SGIIC de que se trate.

5. Reglamentariamente se podrn desarrollar los principios establecidos en este artculo.

Veintids. Se aade un nuevo artculo 47 bis con la redaccin siguiente:

Artculo 47 bis. Obligaciones derivadas de la adquisicin de participaciones significativas y del control de sociedades por IIC gestionadas por sociedades gestoras autorizadas al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

1. La SGIIC deber notificar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo mximo de 10 das hbiles, el porcentaje de derechos de voto resultante en los casos en los que una IIC adquiera o trasmita directa o indirectamente acciones o participaciones de una sociedad no cotizada, ya sea de forma individual o conjuntamente con base en un acuerdo con otras IIC o sus SGIIC, y como resultado de dichos negocios jurdicos, la proporcin de derechos de voto que quede en su poder alcance o supere los umbrales del 10, 20, 30, 50 75 por ciento o se reduzca por debajo de dichos umbrales.

2. Cuando una IIC adquiera directa o indirectamente acciones o participaciones de una sociedad no cotizada, ya sea de forma individual o conjuntamente con base en un acuerdo con otras IIC o sus SGIIC, y como resultado de dicha adquisicin pase a ostentar ms del 50 por ciento de los derechos de voto de la sociedad no cotizada, su SGIIC deber cumplir las siguientes obligaciones:

a) Deber notificar esta circunstancia a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a la sociedad no cotizada as como aaquellos socios cuyas identidades y direcciones conozca o pueda conocer a travs de la sociedad adquirida o de un registro. La notificacin deber realizarse en el plazo mximo de 10 das hbiles y deber contener la siguiente informacin:

1. La situacin resultante, en trminos de derechos de voto.

2. Las condiciones en las cuales ha adquirido el control, junto con la indicacin de la identidad de los distintos socios afectados, de cualquier persona fsica o jurdica con capacidad para ejercer el derecho de voto en su nombre y, si procede, la cadena de sociedades por medio de las cuales se ejercen efectivamente los derechos de voto.

3. La fecha en la que se ha adquirido el control.

b) Deber poner la siguiente informacin a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de la sociedad no cotizada as como deaquellos socios cuyas identidades y direcciones conozca o pueda conocer a travs de la sociedad adquirida o de un registro:

1. Su identidad.

2. Su poltica de prevencin y de gestin de los conflictos de intereses, en particular, en relacin con la IIC y la sociedad no cotizada, incluida la informacin sobre las salvaguardias especficas establecidas para garantizar que todo acuerdo entre ella, la IIC y la sociedad se haya celebrado en condiciones de independencia mutua.

3. La poltica de comunicacin externa e interna relativa a la sociedad, en particular, en lo que respecta a los trabajadores.

c) Deber facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a los accionistas o partcipes de la IIC la informacin sobre la financiacin de la adquisicin.

d) Deber garantizar que la IIC, o ella misma cuando acte por cuenta de sta, informe a la sociedad no cotizada y a sus socios sobre sus intenciones con respecto a las actividades futuras de la sociedad no cotizada y las repercusiones sobre el empleo, incluido todo cambio material en las condiciones de empleo.

e) Deber incluir la siguiente informacin relativa a la sociedad no cotizada en el informe anual de la IIC que adquiera el control:

1. Una descripcin de los acontecimientos importantes para la sociedad ocurridos despus del cierre del ejercicio.

2. Una exposicin fiel sobre la evolucin de los negocios de la sociedad en la que se refleje la situacin al final del ejercicio objeto del informe.

3. La evolucin previsible de la sociedad.

4. En el supuesto de que se hayan adquirido acciones propias, la informacin a la que se refiere el artculo 148.d) del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

3. En el supuesto del apartado anterior, la SGIIC, en su notificacin a la sociedad no cotizada, solicitar al consejo de administracin de sta que informe a los representantes legales de los trabajadores acerca de la adquisicin del control por parte de la IIC y que ponga a su disposicin la informacin prevista en las letras a), b), d) y e) de dicho apartado.

4. En el supuesto previsto en el apartado 2, adems, la SGIIC deber cumplir las siguientes limitaciones relativas a la sociedad no cotizada durante un plazo de 24 meses desde la adquisicin del control por parte de la IIC:

a) No podr adoptar operaciones de reduccin de capital, a excepcin de aquellas reducciones de capital social suscrito que tengan por objeto compensar prdidas o incrementar las reservas indisponibles, siempre que tras dicha operacin el importe de la reserva incrementada no sea superior al 10 por ciento del capital suscrito una vez reducido.

b) No podr acordar la distribucin de dividendos si se da cualquiera de las siguientes condiciones:

1. Cuando a cierre del ltimo ejercicio, el importe del patrimonio neto sea o pase a ser como consecuencia de una distribucin de resultados inferior al capital suscrito sumado a las reservas legal y estatutariamente indisponibles. A estos efectos, cuando el capital suscrito no desembolsado no se hubiera contabilizado en el activo del balance, su importe deber ser deducido del capital suscrito.

2. Cuando la distribucin de dividendos exceda del importe de los resultados del ltimo ejercicio cerrado, ms los beneficios no distribuidos y los gastos imputados a las reservas de libre disposicin a este fin, menos las prdidas acumuladas y las dotaciones con cargo a las reservas legal y estatutariamente indisponibles.

c) No podr acordar la adquisicin ni amortizacin de acciones o participaciones propias mediante reembolso a los socios cuando la adquisicin site el importe del patrimonio neto por debajo del importe previsto en el ordinal 1. de la letra b) anterior. A estos efectos se computarn tambin las acciones o participaciones adquiridas con anterioridad por la sociedad y las adquiridas por una persona que acte en nombre propio pero por cuenta de sta. En caso de ser posible la adquisicin de acciones o participaciones propias, se deber ajustar a lo previsto en los artculos 140.1 y 144.b), c) y d) del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

5. La SGIIC adoptar todas las medidas necesarias para evitar que por parte de la sociedad no cotizada se realicen las operaciones a las que se refiere el apartado anterior y, en caso de que est representada en su consejo de administracin, ejercer su derecho de voto en la forma necesaria para impedirlas.

6. La obligacin de informacin prevista en el apartado 2.b) y las prohibiciones y obligaciones recogidas en los apartados 4 y 5 sern tambin de aplicacin cuando una IIC adquiera el control de un emisor cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, ya sea de forma individual o conjuntamente con base en un acuerdo con otras IIC o sus SGIIC. A estos efectos, la adquisicin del control se determinar de conformidad con la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

7. A efectos del clculo de los porcentajes de derechos de voto establecidos en los apartados anteriores, se computarn tambin todas las acciones o participaciones que confieran derechos de voto, incluso cuando su ejercicio est suspendido, as como aquellos otros valores e instrumentos financieros que confieran derecho a adquirir acciones que atribuyan a su vez derechos de voto.

8. Las obligaciones y limitaciones previstas en este artculo no sern de aplicacin en los siguientes supuestos:

a) Cuando la IIC haya sido autorizada en virtud de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009.

b) Cuando las sociedades no cotizadas o emisores sean:

1. Entidades que tengan la consideracin de pequeas y medianas empresas con arreglo al artculo 2, apartado 1 del anexo de la Recomendacin 2003/361/CE de la Comisin, de 6 de mayo de 2003, sobre la definicin de microempresas y pequeas y medianas empresas, o

2. entidades de finalidad especial creadas para la adquisicin, tenencia o administracin de bienes inmuebles.

9. Reglamentariamente se determinar el alcance de las obligaciones y limitaciones previstas en este artculo.

Veintitrs. Se modifica el artculo 50 que queda redactado como sigue:

Artculo 50. Procedimiento de revocacin.

1. La revocacin de la autorizacin se ajustar al procedimiento comn previsto en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, con las especialidades siguientes:

a) El acuerdo de iniciacin y la instruccin corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr adoptar las medidas provisionales que considere necesarias, tales como la encomienda de la gestin de las IIC gestionadas a otra SGIIC.

b) La resolucin del expediente corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

c) El plazo de resolucin del expediente ser de seis meses.

2. No obstante, cuando la causa de revocacin que concurra sea alguna de las previstas en las letras a), b) o c) del artculo anterior, bastar con dar audiencia a la entidad interesada. En los casos previstos en la letra g) se habrn de seguir los procedimientos especficos previstos en esta Ley.

3. La resolucin que acuerde la revocacin ser inmediatamente ejecutiva. Una vez notificada, la sociedad gestora no podr realizar nuevas actuaciones relacionadas con su objeto social. La resolucin deber inscribirse en el Registro Mercantil y en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo, se publicar en el Boletn Oficial del Estado, produciendo desde entonces efectos frente a terceros.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar que la revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad. En estos supuestos, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr, en aras de la proteccin de los inversores, acordar todas las medidas cautelares que se estimen pertinentes y, en especial:

a) Acordar el traspaso a otra sociedad de la gestin del efectivo, los valores negociables y dems instrumentos financieros, bienes y derechos gestionados.

b) Nombrar a los liquidadores.

c) Exigir alguna garanta especfica a los socios o a los liquidadores designados por la sociedad.

d) Intervenir las operaciones de liquidacin. Si en virtud de lo previsto en este precepto, o en otros de esta Ley, hubiera que nombrar liquidadores o interventores de la operacin de liquidacin, ser de aplicacin lo contemplado en el captulo III del ttulo VI de esta Ley.

5. Cuando una sociedad gestora acuerde su disolucin por alguna de las causas previstas en la Ley de Sociedades de Capital, se entender revocada la autorizacin, pudiendo la Comisin Nacional del Mercado de Valores acordar para su ordenada liquidacin cualquiera de las medidas sealadas en el apartado 4 de este artculo.

6. La revocacin de la autorizacin concedida a una sociedad gestora con domicilio en un Estado no miembro de la Unin Europea supondr, en su caso, la revocacin de la autorizacin de la sucursal operante en Espaa.

7. La revocacin de la autorizacin concedida a una sociedad gestora con domicilio en un Estado miembro de la Unin Europea supondr la adopcin inmediata por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las medidas pertinentes para que la entidad no inicie nuevas actividades en Espaa y se salvaguarden los intereses de los inversores, as como, en su caso, la adopcin en colaboracin con la autoridad supervisora competente y sin perjuicio de sus facultades, de las previsiones correspondientes para ordenar su liquidacin.

Veinticuatro. Se modifica el ttulo del artculo 54 que queda redactado como sigue:

Artculo 54. Actuacin transfronteriza de las sociedades gestoras reguladas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, autorizadas en Espaa.

Veinticinco. Se aade un nuevo artculo 54 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 54 bis. Condiciones para la gestin transfronteriza de IIC por sociedades gestoras autorizadas en Espaa de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

1. Las SGIIC autorizadas en Espaa de conformidad con la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, podrn gestionar IIC establecidas en otro Estado miembro, ya sea directamente o mediante el establecimiento de una sucursal, siempre que la SGIIC est autorizada a gestionar ese tipo de IIC.

2. Toda gestora que se proponga gestionar IIC establecidas en otro Estado miembro por primera vez, comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) El Estado miembro en el que se proponga gestionar las IIC directamente o mediante el establecimiento de una sucursal y

b) un programa de actividades en el que se indiquen, en particular, los servicios que se proponga prestar y se identifiquen las IIC que se proponga gestionar.

3. En el supuesto de que la gestora se proponga establecer una sucursal, proporcionar la siguiente informacin adems de la prevista en el apartado 2:

a) La estructura organizativa de la sucursal,

b) la direccin en el Estado miembro de origen de la IIC donde puede obtenerse documentacin y

c) el nombre y los detalles de contacto de las personas responsables de la gestin de la sucursal.

4. En el plazo de un mes despus de la fecha de recepcin de la documentacin completa a que se refiere el apartado 2, o de dos meses desde la recepcin de la documentacin completa de conformidad con el apartado 3, la Comisin Nacional del Mercado de Valores transmitir esta documentacin completa a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida. Dicha transmisin solo tendr lugar si la gestin de las IIC por parte de la gestora se realiza, y se sigue realizando, con arreglo a las disposiciones de esta Ley y si la gestora cumple las disposiciones de esta Ley.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores adjuntar un certificado acreditativo sealando que la gestora en cuestin ha sido autorizada conforme a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar inmediatamente a la gestora dicha transmisin.

Una vez recibida la notificacin de transmisin, la gestora podr comenzar a prestar sus servicios en su Estado miembro de acogida.

5. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado 2 y, en su caso, el apartado 3, la gestora notificar por escrito dicha modificacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, al menos un mes antes de hacer efectiva la modificacin, o inmediatamente despus de una modificacin imprevista.

Si, como consecuencia de la modificacin prevista, la gestin de la IIC por parte de la gestora ya no fuese conforme con una o ms disposiciones de esta Ley o, en general, la gestora ya no cumpliese una o ms disposiciones de esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la gestora, sin demora injustificada, de que no puede aplicar la modificacin.

Si la modificacin prevista se ha adoptado contraviniendo lo previsto en los prrafos primero y segundo, o si se ha producido un acontecimiento imprevisto que ha provocado una modificacin, como consecuencia de la cual la gestin de la IIC por parte de la gestora pudiera dejar de ser conforme con esta Ley, o si la gestora pudiera dejar de cumplir esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores adoptar todas las medidas oportunas.

Si las modificaciones son aceptables, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar sin demora de dichas modificaciones a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida.

Veintisis. Se modifica el ttulo del artculo 55 que queda como sigue:

Artculo 55. Sociedades gestoras autorizadas por la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, en otro Estado miembro de la Unin Europea.

Veintisiete. Se aade un nuevo artculo 55 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 55 bis. Condiciones para la gestin de IIC espaolas por sociedades gestoras reguladas por la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, y autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea.

1. Toda sociedad gestora autorizada en un Estado miembro de la Unin Europea al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, podr gestionar IIC en Espaa, ya sea directamente o mediante el establecimiento de una sucursal, siempre que la gestora est autorizada a gestionar ese tipo de IIC.

2. La realizacin en Espaa, por primera vez, de actividades por sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, podr iniciarse una vez que la Comisin Nacional del Mercado de Valores haya recibido comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen de la sociedad gestora, en los trminos indicados en el artculo 54 bis.2 y 3 de esta Ley.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las sociedades gestoras que cuenten con sucursales o que acten en rgimen de libre prestacin de servicios en territorio espaol que le proporcionen la informacin necesaria para controlar el cumplimiento por stas de las normas que les sean aplicables en virtud de esta Ley y de sus normas de desarrollo. Las sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que ejerzan su actividad a travs de una sucursal en Espaa respetarn en todo caso las normas de conducta establecidas en el Ttulo VI y en su normativa de desarrollo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores ser responsable de supervisar el cumplimiento de esas disposiciones.

4. Las sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que vayan a actuar en Espaa en rgimen de libre prestacin de servicios vendrn obligadas a designar un representante con residencia fiscal en Espaa para que les represente a efectos de las obligaciones tributarias que deban cumplir por las actividades que realicen en territorio espaol.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar sin demora a las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la sociedad gestora cualquier problema detectado en la IIC y que pueda afectar materialmente a la capacidad de la sociedad gestora para cumplir adecuadamente sus obligaciones legales o reglamentarias, que incidan en el mbito supervisor de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

6. Las autoridades competentes de las sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que lleven a cabo su actividad en Espaa mediante una sucursal podrn, por s mismas o a travs de los intermediarios que designen a tal efecto, y tras haber informado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, realizar verificaciones in situ en Espaa. La verificacin se extender a toda informacin relativa a la gestin y a la estructura de la propiedad de las sociedades gestoras que pueda facilitar su supervisin, as como toda informacin que pueda facilitar su control.

El prrafo anterior se entender sin perjuicio del derecho que asiste a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de realizar verificaciones in situ de las sucursales establecidas en Espaa, en cumplimiento de las responsabilidades que le atribuyen las leyes.

Veintiocho. Se modifica el artculo 56 que queda redactado como sigue:

Artculo 56. Sociedades gestoras no domiciliadas en la Unin Europea.

1. A las sociedades gestoras no domiciliadas en la Unin Europea que pretendan abrir una sucursal en Espaa les ser de aplicacin el procedimiento de autorizacin previa previsto en el captulo II de este ttulo con las adaptaciones que se establezcan reglamentariamente. Si pretenden prestar servicios sin sucursal debern ser autorizadas en la forma y condiciones que se fijen reglamentariamente. En ambos casos la autorizacin podr ser denegada, o condicionada, por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de la normativa establecida en esta Ley y en su desarrollo reglamentario, a la que debern ajustarse en su funcionamiento.

2. Tambin quedar sujeta a la previa autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la creacin por una sociedad gestora espaola o por un grupo de sociedades gestoras espaolas, de una sociedad gestora extranjera, o la adquisicin de una participacin en una sociedad gestora ya existente, cuando dicha sociedad gestora extranjera vaya a ser constituida o se encuentre domiciliada en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea. Reglamentariamente se determinar la informacin que deba incluirse en la solicitud.

3. Reglamentariamente se determinar las condiciones de autorizacin de las sociedades gestoras no comunitarias cuando el Estado de referencia sea Espaa.

Veintinueve. Se aade un nuevo artculo 56 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 56 bis. Condiciones aplicables a las SGIIC que gestionen IIC establecidas en terceros Estados no comercializadas en los Estados miembros de la Unin Europea.

Una SGIIC autorizada en Espaa al amparo de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, podr gestionar una IIC domiciliada en un Estado no miembro de la Unin Europea no comercializada en la Unin Europea siempre que cumpla con las siguientes condiciones:

a) Que la SGIIC cumpla respecto de dicha IIC todos los requisitos fijados en esta Ley, salvo la obligacin de nombrar un depositario contenida en el artculo 11.1.f) y la obligacin de auditar el informe anual al que hace referencia el artculo 17 respecto de esas IIC.

b) Que existan acuerdos de cooperacin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores y las autoridades de supervisin del Estado no miembro de la Unin Europea en el que est establecida la IIC con objeto de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a la Comisin Nacional del Mercado de Valores llevar a cabo sus funciones de acuerdo con esta Ley.

Reglamentariamente podrn determinarse otros requisitos de la Ley de los que tambin podr eximirse a estas gestoras de acuerdo con lo establecido en la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

Treinta. Se modifica el artculo 58 que queda redactado como sigue:

Artculo 58. Designacin e incompatibilidades.

1. Podrn ser depositarios los bancos, las cajas de ahorros, las cooperativas de crdito, las sociedades y las agencias de valores. Todos ellos debern ostentar la condicin de entidad participante en los sistemas de compensacin, liquidacin y registro en los mercados en los que vayan a operar, sea como tal o a travs de otra entidad participante. En este ltimo caso, la entidad participante deber tener desglosada la cuenta de terceros.

El depositario deber tener su domicilio social o, en su caso, una sucursal en Espaa.

Reglamentariamente se determinarn las condiciones que deben cumplir los depositarios de IIC radicadas en terceros pases.

Cuando el depositario cuente con calificacin crediticia concedida por una agencia de calificacin se har constar en los informes semestral y trimestral, indicando si dicha agencia est establecida en la Unin Europea y registrada de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia, o, si estuviese establecida en un Estado no miembro de la Unin Europea, que haya obtenido una certificacin basada en la equivalencia segn el Reglamento sealado.

2. Cada institucin tendr un solo depositario. Ninguna entidad podr ser simultneamente gestora y depositaria de una misma institucin, salvo en los supuestos normativos en que, con carcter excepcional, se admita esta posibilidad.

3. El nombramiento del depositario se materializar mediante un contrato escrito. El contrato regular, entre otras cosas, el flujo de informacin que se considere necesaria para permitir al depositario desempear las funciones para la sociedad o fondo para la que haya sido nombrado depositario, tal como se establece en la Ley.

Treinta y uno. Se modifican las letras g) y h) del artculo 60 que queda redactado como sigue:

g) Ejercer las funciones de depsito o administracin de activos pertenecientes a las IIC, responsabilizndose en los casos en que no desarrollen directamente las mismas. Reglamentariamente se desarrollarn las obligaciones inherentes y el modo de la funcin de custodia de los instrumentos financieros custodiables, entendidos como aquellos que se consignen en una cuenta de instrumentos financiera abierta en los libros del depositario y todos los que se entreguen fsicamente al depositario, y la de depsito de los otros activos de propiedad de la IIC para los que el depositario realizar la comprobacin de la propiedad y la mantendr en un registro y las exigencias que deben satisfacer las entidades que realicen el depsito de valores extranjeros de las IIC.

h) Realizar cualquier otra funcin que sirva para la mejor ejecucin o como complemento de las funciones de custodia y vigilancia, entre las que se encuentra garantizar el control de los flujos de tesorera y comprobar que el clculo del valor liquidativo se realiza de conformidad con la legislacin aplicable y con el reglamento o los documentos constitutivos del fondo o sociedad.

Treinta y dos. Se modifica el artculo 60 bis, que queda redactado como sigue:

Artculo 60 bis. Delegacin de la funcin de depsito de depositarios de IIC.

El depositario de IIC podr delegar en terceros, y estos a su vez subdelegar, la funcin de depsito definida en el artculo 60.g) de los activos de la IIC siempre y cuando el tercero cumpla con todos los requisitos exigibles al depositario establecidos en esta Ley y en su normativa de desarrollo, con las excepciones que se puedan determinar reglamentariamente, y el depositario respete una serie de condiciones que se podrn determinar reglamentariamente, entre las que se encuentra poder demostrar que hay una razn objetiva para la delegacin.

Treinta y tres. Se modifica el artculo 62 con la siguiente redaccin:

Artculo 62. Responsabilidad de los depositarios.

1. Los depositarios actuarn siempre de manera independiente y en inters de los inversores de las IIC, debiendo cumplir todas sus obligaciones con la diligencia de un ordenado empresario y de un representante leal.

Los depositarios podrn pedir a la sociedad gestora toda la informacin que necesiten para el ejercicio de sus funciones.

El depositario est obligado a comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores cualquier anomala que detecte en la gestin de las instituciones cuyos activos tienen en custodia.

El depositario est obligado a remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previa solicitud, toda la informacin que haya obtenido en el ejercicio de sus funciones y que la Comisin Nacional del Mercado de Valores necesite para supervisar el cumplimiento de la normativa vigente por parte de la IIC.

2. Los depositarios sern responsables frente a los partcipes o accionistas de todos los perjuicios que les causen por incumplimiento intencionado o por negligencia de sus obligaciones legales. El depositario est obligado a exigir a la sociedad gestora responsabilidad en el ejercicio de sus funciones en nombre de los partcipes.

Los depositarios sern responsables del depsito de los activos de las IIC, an en el supuesto de que hayan confiado a un tercero el depsito de parte o de la totalidad de los activos.

El depositario responder frente a los partcipes o accionistas por la prdida, por parte del mismo o de un tercero en quien se haya delegado la custodia de los activos financieros custodiables.

3. En caso de que la prdida afecte a los instrumentos financieros custodiados, el depositario devolver sin demora indebida a la IIC un instrumento financiero de idnticas caractersticas o bien la cuanta correspondiente. El depositario no ser responsable si puede probar que la prdida se ha producido como resultado de un acontecimiento externo que escape al control razonable, cuyas consecuencias hubieran sido inevitables a pesar de todos los esfuerzos por evitarlas.

Reglamentariamente se podrn determinar las condiciones de aplicacin de este apartado.

Treinta y cuatro. Se aade un nuevo artculo 62 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 62 bis. Transferencia de responsabilidad de los depositarios.

1. La responsabilidad del depositario no se ver afectada por ninguna delegacin de funciones que pueda efectuarse con arreglo al artculo 60 bis. No obstante, para los depositarios de IIC distintas a las autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento y del Consejo Europeo, de 13 de julio de 2009, en caso de una prdida de instrumentos financieros custodiados por un tercero con arreglo al artculo 60 bis, el depositario podr quedar exento de responsabilidad si puede probar:

a) Que se cumplen todos los requisitos para la delegacin de sus funciones de custodia, tal como se prev en el artculo 60 bis.

b) Que existe un contrato escrito entre el depositario y el tercero por el que se transfiere expresamente la responsabilidad del depositario al tercero y autoriza a la IIC o, la gestora en su caso, para presentar una reclamacin contra el tercero en relacin con la prdida de instrumentos financieros o al depositario a presentar tal reclamacin en su nombre.

c) Que hay un contrato escrito entre el depositario y la IIC, o la gestora en su caso, que permita expresamente la exencin de responsabilidad del depositario y establezca la razn objetiva para suscribir dicha exencin de responsabilidad.

En relacin a las razones objetivas sealadas en la letra c) anterior se estar a lo dispuesto en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, por el que se complementa la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo referente a las exenciones, las condiciones generales de ejercicio de la actividad, los depositarios, el apalancamiento, la transparencia y la supervisin.

2. Cuando la legislacin de un tercer pas exija que ciertos instrumentos financieros sean mantenidos en custodia por una entidad local y no haya entidades que satisfagan los requisitos exigibles al depositario en esta Ley y en su normativa de desarrollo, relativos a estar sujeto a una regulacin y supervisin prudenciales efectivas, incluido el capital mnimo obligatorio, en el mbito de que se trate y estar sujeto a auditoras externas peridicas que permitan comprobar que los instrumentos financieros y dems valores estn en su posesin, el depositario podr quedar exento de responsabilidad si se cumplen las siguientes condiciones:

a) Que el reglamento, los estatutos, o los documentos de constitucin de la IIC autoricen expresamente dicha exencin de responsabilidad.

b) Que los inversores de la IIC hayan sido debidamente informados de dicha exencin de responsabilidad y de las circunstancias que la justifican con carcter previo a la inversin.

c) Que la IIC o la SGIIC en su caso, hayan solicitado al depositario que delegue la funcin de custodia de dichos instrumentos financieros en una entidad local.

d) Que haya un contrato escrito entre el depositario y la IIC, o la SGIIC en su caso, por el que se permita expresamente dicha exencin de responsabilidad.

e) Que haya un contrato escrito entre el depositario y el tercero por el que se transfiera expresamente la responsabilidad del depositario a dicha entidad local y autorice a la IIC o a la SGIIC en su caso, a presentar una reclamacin contra dicha entidad local en relacin con la prdida de instrumentos financieros o al depositario a presentar tal reclamacin en su nombre.

Reglamentariamente podrn determinarse las condiciones de aplicacin de este artculo.

Treinta y cinco. Se modifica el apartado 1 del artculo 71 que queda redactado como sigue:

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las entidades recogidas en el artculo 55 y en el artculo 55 bis que acten en rgimen de libre prestacin de servicios, y a sus sucursales, la informacin necesaria para verificar el cumplimiento de la normativa aplicable. Tambin podr exigirles informacin con fines meramente estadsticos.

Treinta y seis. Se modifica el artculo 71 bis que pasa a tener la siguiente redaccin:

Artculo 71 bis. Supervisin de IIC que comercializan transfronterizamente.

1. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos fundados para creer que una IIC o SGIIC autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea, cuyas acciones o participaciones se comercializan en Espaa en virtud del artculo 15 o del artculo 15 bis, infringe obligaciones que se derivan de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, o de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, cuya supervisin no corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, comunicar estos hechos a las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la IIC.

En el caso de que, pese a las medidas adoptadas por las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la IIC, o de la SGIIC, o por resultar stas inadecuadas, o debido a la falta de actuacin de ese Estado miembro en un plazo razonable, la IIC o la SGIIC persista en una actuacin claramente perjudicial para los intereses de los inversores en Espaa de la IIC en virtud del artculo 15 o del artculo 15 bis, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr proceder de una de las siguientes maneras:

a) Adoptar, tras informar a las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la IIC o SGIIC, todas las medidas oportunas para proteger a los inversores, pudiendo incluso impedir a la IIC o SGIIC considerada seguir comercializando sus acciones o participaciones en Espaa.

b) En caso necesario, someter la cuestin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Europea de Valores y Mercados), se modifica la Decisin 716/2009/CE y se deroga la Decisin 2009/77/CE de la Comisin.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar sin demora a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de toda medida que se adopte en virtud de la letra a).

2. Cuando, en relacin a una IIC o sociedad gestora autorizada en Espaa que haya recibido la comunicacin por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que se refiere el artculo 16 o el artculo 16 bis, la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba de una autoridad competente de un Estado miembro de la Unin Europea una comunicacin sealando que tiene motivos fundados para creer que la mencionada IIC o gestora infringe obligaciones que se derivan de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, o de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, cuya supervisin corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, adoptar las medidas oportunas.

Treinta y siete. Se modifican los apartados 1 y 2 del artculo 71 ter, que pasan a tener la siguiente redaccin:

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores cooperar con las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea siempre que sea necesario para llevar a cabo las funciones establecidas o ejercer las facultades conferidas en esta Ley. Asimismo, cooperar con stas siempre que sea necesario para llevar a cabo las funciones establecidas o ejercer las facultades conferidas a dichas autoridades competentes por su normativa nacional que transponga la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, y la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores prestar ayuda a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. En particular, facilitar de forma inmediata la informacin necesaria para el desempeo por estas autoridades de sus funciones y colaborar en actividades de investigacin o supervisin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr ejercer sus poderes para fines de cooperacin, incluso en casos en que el comportamiento investigado no constituya una infraccin de la normativa vigente en Espaa.

Igualmente la Comisin Nacional del Mercado de Valores cooperar con la Autoridad Europea de Valores y Mercados de conformidad con el Reglamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Europea de Valores y Mercados), se modifica la Decisin 716/2009/CE y se deroga la Decisin 2009/77/CE de la Comisin, y transmitir, sin demora, a dicha Autoridad toda la informacin necesaria para el cumplimiento de sus tareas, de conformidad con el artculo 35 de dicho Reglamento.

2. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos fundados para sospechar que entidades no sujetas a su supervisin estn realizando o han realizado en el territorio de otro Estado miembro de la Unin Europea actividades contrarias a las disposiciones nacionales de ese Estado por las que se haya transpuesto la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, y la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, lo notificar del modo ms concreto posible a Autoridad Europea de Valores y Mercados y a la autoridad competente de dicho Estado miembro. Esta comunicacin se entender sin perjuicio de las competencias que pueda ejercer la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Treinta y ocho. Se aade un nuevo artculo 71 sexies que queda redactado como sigue:

Artculo 71 sexies. Intercambio de informacin referente a las posibles consecuencias sistmicas de la actividad de las sociedades gestoras autorizadas conforme a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a las autoridades competentes de otros Estados miembros cuando ello resulte oportuno con vistas a vigilar y reaccionar a las consecuencias que puedan derivarse de la actividad de las sociedades gestoras, ya sea individualmente o de forma colectiva, para la estabilidad de las entidades financieras con importancia sistmica y para el funcionamiento ordenado de los mercados en los que las sociedades gestoras desarrollan su actividad. Se informar asimismo a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a la Junta Europea de Riesgo Sistmico que remitirn esa informacin a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. A estos efectos ser de aplicacin lo regulado en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, que desarrolla la Directiva 2011/61/UE en materia de exenciones, condiciones generales de ejercicio, depositario, apalancamiento, transparencia y supervisin.

Treinta y nueve. Se aade un nuevo artculo 71 septies que queda redactado como sigue:

Artculo 71 septies. Supervisin de los lmites al apalancamiento y de la adecuacin de los procesos de evaluacin crediticia.

1. Con base en la informacin que recabe en aplicacin de esta Ley y respecto a las SGIIC que gestionen IIC reguladas por la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, que estn bajo su supervisin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores habr de determinar hasta qu punto contribuye el apalancamiento a la generacin de un riesgo sistmico en el sistema financiero, de riesgos de perturbacin de los mercados, o de riesgos para el crecimiento a largo plazo de la economa.

2. La informacin a que se refiere el apartado anterior habr de ponerse a disposicin de las autoridades competentes de los dems Estados miembros, de la Autoridad Europea de Valores y Mercados y de la Junta Europea de Riesgos Sistmicos a travs de los procedimientos de cooperacin en la supervisin establecidos. Cuando una SGIIC que gestione IIC reguladas por la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, bajo supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, o una IIC gestionados por dicha SGIIC, pudieran constituir una fuente importante de riesgo de contrapartida para una entidad de crdito u otras entidades pertinentes a efectos sistmicos de otros Estados miembros, la Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar sin demora informacin a travs de los procedimientos de cooperacin en la supervisin establecidos, y bilateralmente a las autoridades competentes de otros Estados miembros directamente.

3. Corresponder a la SGIIC que gestione IIC reguladas por la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, demostrar que los lmites de apalancamiento para cada vehculo que gestione son razonables y que cumple en todo momento dichos lmites establecidos por l mismo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores evaluar los riesgos que pueda entraar el recurso al apalancamiento por parte de una sociedad gestora con respecto a los vehculos que gestiona, y siempre que se considere necesario para la estabilidad e integridad del sistema financiero, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previa notificacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, a la Junta Europea de Riesgo Sistmico y, en su caso, a las autoridades competentes por razn del origen de la IIC, fijarn lmites al nivel de apalancamiento a que est autorizado a recurrir una SGIIC u otras restricciones en materia de gestin respecto de los vehculos que gestione a fin de limitar la incidencia del apalancamiento en la generacin de un riesgo sistmico en el sistema financiero o de riesgos de perturbacin de los mercados. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar debidamente a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, a la Junta Europea de Riesgo Sistmico y a las autoridades competentes por razn del origen de la IIC, de las medidas adoptadas al respecto, a travs de los procedimientos de cooperacin en la supervisin establecidos.

4. La notificacin a que se refiere el apartado 3 se efectuar por lo menos diez das hbiles antes de la fecha prevista de entrada en vigor o de renovacin de la medida propuesta. La notificacin incluir detalles de la medida propuesta, las razones que justifican tal medida y la fecha prevista de su entrada en vigor. En circunstancias excepcionales, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr decidir que la medida propuesta entre en vigor dentro del perodo de diez das hbiles mencionado.

5. En el caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores decida actuar en contra de la recomendacin que a los efectos de lo dispuesto en los apartados anteriores emita la Autoridad Europea de Valores y Mercados sobre la base de la informacin que le haya sido remitida, deber informar a sta exponiendo sus motivos.

A estos efectos, las sociedades gestoras debern atenerse a lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores vigilar la adecuacin de los procesos de evaluacin crediticia de las SGIIC, valorar el uso de referencias a las calificaciones crediticias en sus polticas de inversin, de acuerdo con lo establecido en el artculo 46.5 y, cuando proceda, fomentar la mitigacin del impacto de tales referencias, con vistas a reducir la dependencia exclusiva y automtica de dichas calificaciones crediticias. A estos efectos, deber tener en cuenta la naturaleza, la escala y la complejidad de las actividades de las IIC.

Cuarenta. Se modifican las letras a, , z quinquies y z sexies del artculo 80, que quedan redactadas como sigue:

a. La falta de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo establecido en las normas u otorgado por sta, de cuantos documentos, datos o informaciones deban remitrsele en virtud de lo dispuesto en la Ley y en sus normas de desarrollo, o que dicha Comisin requiera en el ejercicio de sus funciones, cuando exista un inters de ocultacin o negligencia grave atendiendo a la relevancia de la comunicacin no realizada y a la demora en que se hubiese incurrido y cuando con ello se dificulte la apreciacin de la solvencia de la entidad o, en su caso, de la situacin patrimonial de las ECR o EICC gestionadas.

Del mismo modo constituye infraccin muy grave la remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de informacin incompleta o de datos inexactos, no veraces o engaosos, cuando en estos supuestos la incorreccin sea relevante. La relevancia de la incorreccin se determinar teniendo en cuenta, entre otros, los siguientes criterios: Que se puedan conocer pblicamente las circunstancias que permiten influir en la apreciacin del valor del patrimonio y en las perspectivas de la institucin, en particular los riesgos inherentes que comporta, y que se pueda conocer si la institucin cumple o no con la normativa aplicable.

. El incumplimiento por parte de los depositarios de las funciones y obligaciones contempladas en el ttulo V, siempre que conlleven un perjuicio grave para los partcipes o accionistas de una IIC.

z quinquies. El incumplimiento por la SGIIC de las obligaciones impuestas por los artculos 54.5 ter y 54 bis siempre que conlleven un perjuicio grave para los inversores o accionistas.

z sexies. El incumplimiento por parte de las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea de las obligaciones que deriven de los artculos 15 a 15 quinquies, siempre que conlleven un perjuicio grave para los inversores o accionistas.

Cuarenta y uno. Se modifica las letras h, k, z ter y z quter del artculo 81 que quedan redactadas como sigue:

h. El incumplimiento por el depositario de las funciones y obligaciones contempladas en el ttulo V, cuando no deba calificarse como falta muy grave.

k. La comisin de infracciones leves cuando durante los dos aos anteriores a su comisin hubiese sido impuesta al infractor sancin firme en va administrativa por el mismo tipo de infraccin.

z ter. El incumplimiento por la SGIIC de las obligaciones impuestas por el artculo 54.5 ter, y 54 bis cuando no deba calificarse como falta muy grave.

z quter. El incumplimiento por parte de las IIC autorizadas en otro Estado miembro de las obligaciones que deriven de los artculos 15 a 15 quinquies, cuando no deba calificarse como falta muy grave.

Cuarenta y dos. Se modifica el artculo 85 que queda redactado de la siguiente forma:

Artculo 85. Sanciones por la comisin de infracciones muy graves.

1. Por la comisin de infracciones muy graves se impondr a la sociedad gestora infractora una o ms de las siguientes sanciones:

a) Multa por importe superior al tanto y hasta el quntuplo del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin. En aquellos casos en que el beneficio derivado de la infraccin cometida no resulte cuantificable, multa de hasta 300.000 euros.

b) Revocacin de la autorizacin con exclusin definitiva de los registros especiales. En el caso de entidades extranjeras o gestoras autorizadas por otros Estados miembros de la Unin Europea, la sancin de revocacin, cuando proceda, ser sustituida por la prohibicin de operar o ser comercializada en Espaa.

c) Exclusin temporal de la entidad incumplidora de los registros especiales, no inferior a dos aos ni superior a cinco.

d) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones que pueda realizar el infractor por un plazo no superior a cinco aos.

e) Sustitucin forzosa del depositario de la ECR o EICC.

2. Adems de la sancin que corresponde a la sociedad gestora por la comisin de infracciones muy graves, podr imponerse una de las siguientes sanciones a quienes ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la infraccin con arreglo al artculo 91:

a) Multa a cada uno de ellos por importe no superior a 300.000 euros.

b) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en la misma o en cualquier otra entidad financiera de la misma naturaleza por plazo no superior a 10 aos.

c) Suspensin en el ejercicio del cargo por plazo no superior a tres aos.

3. En el caso de imposicin de las sanciones previstas en las letras b), c) o d) del apartado anterior, podr imponerse simultneamente la sancin prevista en la letra a).

4. Adicionalmente a las sanciones previstas en los apartados anteriores, podr imponerse amonestacin pblica con publicacin en el “Boletn Oficial del Estado” de la identidad del infractor y la naturaleza de la infraccin, y las sanciones impuestas.

Cuarenta y tres. Se modifica el apartado 3 del artculo 86 que queda redactado como sigue:

3. Adems de la sancin que corresponda a la entidad, por la comisin de infracciones graves podr imponerse una de las siguientes sanciones a quienes ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la misma con arreglo al artculo 89:

a) Amonestacin pblica con publicacin en el “Boletn Oficial del Estado”.

b) Multa a cada uno de ellos por importe no superior a 150.000 euros.

c) Suspensin de todo cargo directivo en la entidad por plazo no superior a un ao.

Cuarenta y cuatro. Se modifica el artculo 87 queda redactado de la siguiente forma:

Artculo 87. Sanciones por la comisin de infracciones leves.

Por la comisin de infracciones leves se impondr a la sociedad gestora multa por importe de hasta 60.000 euros.

Cuarenta y cinco. Se modifica la letra c) del artculo 92, que queda redactada como sigue:

c) La imposicin de sanciones por infracciones muy graves corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Cuarenta y seis. Se introduce una nueva disposicin adicional sexta con la redaccin siguiente:

Disposicin adicional sexta. Adaptacin de las sociedades gestoras a la nueva normativa.

1. Las sociedades gestoras que gestionen IIC distintas a las autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE y autorizadas con anterioridad a la entrada en vigor de esta Ley debern remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo de tres meses a contar desde esa fecha, una declaracin en la que manifiesten haber adaptado la entidad a las exigencias de la presente Ley, as como, en su caso, la modificacin del programa de actividades que recoja dicha adaptacin, de acuerdo con el artculo 44.2.c).

Las sociedades gestoras autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE con anterioridad a la entrada en vigor de esta Ley adoptarn todas las medidas necesarias para dar cumplimiento a lo dispuesto en esta Ley en los seis meses siguientes a su entrada en vigor. Las modificaciones de estatutos sociales y de programa de actividades, en su caso, necesarios para esta adaptacin no requerirn de autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de acuerdo con la letra c) del apartado 2 del artculo 44, junto con una declaracin en la que manifiesten haber adaptado la entidad a las exigencias de esta Ley.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, el Registro Mercantil, adaptarn de oficio sus registros para recoger la modificacin de los Estatutos Sociales de las gestoras para adaptarse a la presente Ley.

3. Las gestoras dispondrn del plazo de 12 meses desde la entrada en vigor de la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, para actualizar y remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el resto de informacin que esta debe disponer con arreglo a la presente Ley.

4. Lo dispuesto en los artculos 15 bis y 16 bis, 54 bis y 55 bis en relacin con la comercializacin transfronteriza no resultar de aplicacin a la comercializacin de participaciones de IIC conforme a la Directiva 2011/61/UE que sean objeto de una oferta pblica vigente al amparo de un folleto elaborado y publicado con arreglo a la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, antes de la entrada en vigor de esta Ley, mientras dure la validez de dicho folleto.

5. Las sociedades gestoras que gestionen IIC de tipo cerrado conforme a la Directiva 2011/61/UE, antes de la entrada en vigor de esta Ley y que no efecten nuevas inversiones despus de la entrada en vigor de esta Ley, podrn seguir gestionando tales IIC sin necesidad de adaptarse a las exigencias de la presente Ley, para lo que habr de presentar declaracin al efecto.

6. Las sociedades gestoras, en la medida en que gestionen IIC autorizadas conforme a la Directiva 2011/61/UE de tipo cerrado cuyo plazo de suscripcin para inversores haya expirado antes de la entrada en vigor de esta Ley y estn constituidas por un plazo que expire como muy tarde el 22 de julio de 2016, podrn continuar gestionando tales IIC sin necesidad de cumplir con lo dispuesto en esta Ley, excepcin hecha de la obligacin de publicar un informe anual y a las obligaciones de informacin derivadas de la adquisicin de participaciones significativas y de control de sociedades recogidas en el artculo 47 bis.

7. El requisito incluido en la letra d) del artculo 15 ter.1 solo resultar de aplicacin a partir del momento y en los trminos que establezca el acto delegado que adopte la Comisin Europea de conformidad con el artculo 67.6 de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011. Asimismo, la comercializacin de las IIC de fuera de la Unin Europea dejarn de requerir tanto el cumplimiento de la condicin establecida en la letra a) del artculo 15 ter.1, como la autorizacin para ser comercializadas en Espaa y el registro previstos en los apartados 4 y 5 del artculo 15 ter, cuando as lo determine el acto delegado que adopte la Comisin Europea de acuerdo con el artculo 68.6 de la citada Directiva.


[Bloque 137: #dfsegunda]

Disposicin final segunda. Modificacin del texto refundido de la Ley de Regulacin de los Planes y Fondos de Pensiones, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002, de 29 de noviembre.

El texto refundido de la Ley de Regulacin de los Planes y Fondos de Pensiones, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002, de 29 de noviembre, queda modificado en los siguientes trminos:

Uno. Se introduce un nuevo apartado 7 en el artculo 16 con la siguiente redaccin:

7. En todo caso, se evitar la dependencia exclusiva y automtica de las calificaciones crediticias en las polticas de inversin de los fondos de pensiones gestionados.

Reglamentariamente podrn establecerse las obligaciones de las entidades gestoras para la adecuada gestin del riesgo. En particular, las gestoras al evaluar la solvencia de los activos de los fondos de pensiones, no dependern, de manera exclusiva y automtica, de las calificaciones crediticias emitidas por las agencias de calificacin crediticia definidas en el artculo 3.1.b), del Reglamento 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009.

Dos. Se modifica el apartado 4 del artculo 20, que queda redactado como sigue:

4. Reglamentariamente se determinarn las condiciones en las que las entidades gestoras de fondos de pensiones podrn contratar la gestin de las inversiones de los fondos de pensiones que administran con terceras entidades autorizadas conforme a las Directivas 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios; 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, por la que se modifican las Directivas 85/611/CE y 93/6/CEE del Consejo y la Directiva 2000/12/CE del Parlamento Europeo y del Consejo y se deroga la Directiva 93/22/CEE del Consejo; 2002/83/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 5 de noviembre de 2002, sobre el seguro de vida; 2000/12/CE del Parlamento y del Consejo, de 20 de marzo de 2000, relativa al acceso a la actividad de las entidades de crdito y a su ejercicio y 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009 y (UE) n. 1095/2010, y con otras entidades gestoras de fondos de pensiones autorizadas.


[Bloque 138: #dftercera]

Disposicin final tercera. Modificacin de la Ley 18/2014, de 15 de octubre, de aprobacin de medidas urgentes para el crecimiento, la competitividad y la eficiencia.

La Ley 18/2014, de 15 de octubre, de aprobacin de medidas urgentes para el crecimiento, la competitividad y la eficiencia queda modificada como sigue:

Uno. Se modifica el artculo 9.1, que queda redactado en los siguientes trminos:

El objeto de este captulo es regular los lmites mximos de las tasas de intercambio exigibles en las operaciones de pago que se realicen en terminales de punto de venta situados en Espaa, por medio de tarjeta de dbito o de crdito, con independencia del canal de comercializacin utilizado, cuando tanto el proveedor de servicios de pago del ordenante como el del beneficiario estn establecidos en Espaa.

Dos. Se aade un apartado 4 al artculo 13 que queda redactado en los siguientes trminos:

4. Asimismo, el Banco de Espaa podr requerir a los proveedores de servicios de pago cuanta informacin resulte necesaria a fin de informar al Ministerio de Economa y Competitividad de conformidad con lo previsto en el artculo 14.

Tres. Se modifica el artculo 14 que queda redactado en los siguientes trminos:

El Ministerio de Economa y Competitividad, en el seno del Observatorio de Pagos con Tarjeta Electrnica, creado por Acuerdo del Consejo de Ministros de 2 de junio de 2006, realizar el seguimiento de la aplicacin de lo previsto en este Captulo y, en particular, de sus efectos sobre las operaciones de pequeo importe. Se vigilar asimismo el efecto que, sobre los costes repercutidos por los proveedores de servicios de pago sobre el comercio y sobre los consumidores usuarios de servicios de pago, pudiera tener la limitacin de las tasas de intercambio prevista en este Captulo. A estos efectos, el Ministerio de Economa y Competitividad, por propia iniciativa o a propuesta del Observatorio, podr requerir al Banco de Espaa la informacin que sea precisa y ordenar la publicacin de esta informacin.


[Bloque 139: #dfcuaa]

Disposicin final cuarta. Modificacin del anexo II de la Ley 13/2014, de 14 de julio, de transformacin del Fondo para la Financiacin de los Pagos a Proveedores.

El anexo II de la Ley 13/2014, de 14 de julio, de transformacin del Fondo para la Financiacin de los Pagos a Proveedores queda redactado de la siguiente manera:

ANEXO II

Operaciones de endeudamiento asumidas por la Administracin General del Estado del extinto Fondo para la financiacin de los pagos a proveedores

Clase de deuda

ISIN

Importe asumido

(Euros)

Tipo de referencia

Primer o nico periodo de amortizacin

ltimo periodo de amortizacin

Prstamo del Estado al FFPP I

11.897.810.428,06

2,64%

2015

2022

Bono FFPP I 30/11/2014

ES0302762002

2.579.070.000,00

Eur 3M + 498 pb

2014

Bono FFPP I 31/05/2015

ES0302762010

2.579.070.000,00

Eur 3M + 498 pb

2015

Bono FFPP I 30/11/2015

ES0302762028

2.579.070.000,00

Eur 3M + 498 pb

2015

Bono FFPP I 31/05/2016

ES0302762036

2.579.070.000,00

Eur 3M + 498 pb

2016

Bono FFPP I 30/11/2016

ES0302762044

2.579.070.000,00

Eur 3M + 498 pb

2016

Bono FFPP I 31/05/2017

ES0302762051

2.579.070.000,00

Eur 3M + 498 pb

2017

Prstamo sindicado FFPPII II

111.425.000,00

Eur 3M + 295 pb

2015

2018

Bono FFPP II 30/11/2015

ES0302762069

171.752.000,00

Eur 3M + 295 pb

2015

Bono FFPP II 31/05/2016

ES0302762077

171.752.000,00

Eur 3M + 295 pb

2016

Bono FFPP II 30/11/2016

ES0302762085

171.752.000,00

Eur 3M + 295 pb

2016

Bono FFPP II 31/05/2017

ES0302762093

171.752.000,00

Eur 3M + 295 pb

2017

Bono FFPP II 30/11/2017

ES0302762101

171.752.000,00

Eur 3M + 295 pb

2017

Bono FFPP II 31/05/2018

ES0302762119

171.752.000,00

Eur 3M + 295 pb

2018

Prstamo FFPP III Bankinter

912.000.000,00

2,95%

2018

Prstamo FFPP III Sabadell

650.000.000,00

4,334%

2022

Prstamo FFPP III Popular

3.000.000.000,00

Eur 6M + 222 pb

2021

2023

Prstamo FFPP III Colonya

4.000.000,00

2,74%

2017

Prstamo FFPP III Cooperativo

90.000.000,00

3,172%

2018

Prstamo FFPP III Cooperativo

560.000.000,00

3,004%

2018

Prstamo FFPP III Sabadell

600.000.000,00

4,121%

2023

Prstamo FFPP III Liberbank

100.000.000,00

Eur 6M + 129 pb

2017

Prstamo FFPP III Crdit Agricole

150.000.000,00

Eur 3M + 185 pb

2017

Prstamo FFPP III Socite Gnrale

300.000.000,00

Eur 3M + 185 pb

2017

Prstamo FFPP III Caja Espaa

250.000.000,00

Eur 6M + 143 pb

2017

Prstamo FFPP III Unicaja

300.000.000,00

Eur 3M + 163 pb

2017

Prstamo FFPP III Sabadell

750.000.000,00

3,930%

2023

Prstamo FFPP III BBVA

900.000.000,00

Eur 3M + 187,9 pb

2020

Prstamo FFPP III Caja Ingenieros

8.000.000,00

2,271%

2018

Prstamo FFPP III Caja Ingenieros

8.000.000,00

2,932%

2020

Prstamo del Estado al FFPP

5.367.527.894,79

3,040%

2016

2023

Bono FFPP III La Caixa 31/10/2018

ES0302762127

750.000.000,00

2,450%

2018

Bono FFPP III La Caixa 31/01/2022

ES0302762003

250.000.000,00

3,820%

2022


[Bloque 140: #dfquinta]

Disposicin final quinta. Ttulos competenciales.

Esta Ley se dicta de conformidad con lo previsto en el artculo 149.1.6., 11. y 13. de la Constitucin Espaola que atribuye al Estado la competencia exclusiva sobre la legislacin mercantil, sobre las bases de la ordenacin de crdito, banca y seguros y sobre las bases y coordinacin de la planificacin general de la actividad econmica respectivamente.


[Bloque 141: #dfsexta]

Disposicin final sexta. Incorporacin de Derecho de la Unin Europea.

Mediante esta Ley se incorporan al Derecho espaol las siguientes Directivas de la Unin Europea:

a) Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009 y (UE) n. 1095/2010.

b) Directiva 2013/14/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21de mayo de 2013, que modifica la Directiva 2003/41/CE relativa a las actividades y la supervisin de fondos de pensiones de empleo, la Directiva 2009/65/CE, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM), y la Directiva 2011/61/UE, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos, en lo que atae a la dependencia excesiva de las calificaciones crediticias.


[Bloque 142: #dfseptima]

Disposicin final sptima. Habilitacin normativa.

1. Se autoriza al Gobierno y, con su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para adoptar las medidas y dictar las disposiciones que, en su caso, sean necesarias para la debida ejecucin y el cumplimiento de esta Ley.

2. Sin perjuicio de lo establecido en el ttulo III del libro I del Cdigo de Comercio, se faculta al Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para, previo informe del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, establecer y modificar en relacin con las ECR, las SICC y sus sociedades gestoras, las normas contables y modelos a los que debern ajustar sus cuentas anuales, las cuales tendrn en cuenta el prolongado perodo de maduracin de las inversiones que realizan las primeras, as como los referidos al cumplimiento de los coeficientes que se establezcan; a estos efectos, aquellas informaciones necesarias para verificar el cumplimiento de coeficientes o cualquier otra derivada de la supervisin financiera, se debern incorporar a la memoria de las cuentas anuales en un apartado especfico. Tambin se establecer la frecuencia y detalle con que los correspondientes datos debern ser suministrados a la Comisin Nacional del Mercado de Valores o hacerse pblicos con carcter general por las propias entidades.


[Bloque 143: #dfoctava]

Disposicin final octava. Entrada en vigor.

La presente ley entrar en vigor el da siguiente al de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado.


[Bloque 144: #firma]

Por tanto,

Mando a todos los espaoles, particulares y autoridades, que guarden y hagan guardar esta ley.

Madrid, 12 de noviembre de 2014.

FELIPE R.

El Presidente del Gobierno,

MARIANO RAJOY BREY

Este documento es de carácter informativo y no tiene valor jurídico.

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