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Legislación consolidada

Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, y se adapta el rgimen tributario de las instituciones de inversin colectiva.

[Disposición derogada]

Publicado en: BOE núm. 267, de 08/11/2005.
Entrada en vigor: 09/11/2005
Departamento: Ministerio de Economa y Hacienda
Referencia: BOE-A-2005-18356
Permalink ELI: https://www.boe.es/eli/es/rd/2005/11/04/1309/con

TEXTO CONSOLIDADO: Última actualización publicada el 20/07/2012

Norma derogada por la disposicin derogatoria nica del Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio. Ref. BOE-A-2012-9716.


[Bloque 2: #preambulo]

I

La Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, ha supuesto un importante hito en el sector de la inversin colectiva en Espaa al derogar la Ley 46/1984, de 26 de noviembre, reguladora de las instituciones de inversin colectiva, tras casi 20 aos de vigencia, y establecer un nuevo marco jurdico en el que ha de desenvolverse la actividad de este sector en Espaa en el siglo XXI.

La Ley 35/2003, de 4 de noviembre, persigue como finalidad primordial la modernizacin de dicho marco jurdico. Para ello, la ley se asienta sobre tres principios fundamentales. En primer lugar, dotar al sector de una adecuada flexibilidad que permita que las estructuras de inversin colectiva puedan adaptarse a los sucesivos y continuos cambios que demanda el mercado. En segundo lugar, establecer las medidas y procedimientos necesarios para garantizar una proteccin adecuada de los inversores, reconociendo, al mismo tiempo, la existencia, en determinados casos, de niveles distintos de proteccin en funcin de la naturaleza y perfil del inversor. Por ltimo, la ley hace una apuesta decidida por la modernizacin de todo el rgimen administrativo, simplifica procedimientos y reduce los plazos de autorizaciones.

Adems, la ley incorpora al ordenamiento jurdico las ltimas novedades comunitarias en la materia, al trasponer las Directivas 2001/107/CE y 2001/108/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de enero de 2002, que modifican la Directiva 85/611/CEE del Consejo, por las que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM), con vistas a la regulacin de las sociedades de gestin y los folletos simplificados y en lo que se refiere a las inversiones de los OICVM, respectivamente.

Ahora bien, sin perjuicio de las importantes novedades introducidas por la ley en el ordenamiento jurdico vigente, una de sus principales caractersticas es su carcter abierto. Efectivamente, la intencin del legislador era la elaboracin de una ley marco o de principios, a semejanza de su antecesora, la Ley 46/1984, de 26 de noviembre, con la intencin de que gran parte de los aspectos de la regulacin de la inversin colectiva se desarrollen en sede reglamentaria.

En definitiva, el reglamento aprobado por este real decreto concreta muchos de los aspectos que en la ley se regulan con carcter abierto. Este desarrollo se fundamenta en la habilitacin normativa efectuada por el propio legislador a favor del Gobierno, tanto en la disposicin final quinta de la ley como a lo largo de su articulado.

Adems, se incluyen en este real decreto las adaptaciones necesarias para completar la regulacin de la tributacin de las instituciones de inversin colectiva.

II

El real decreto consta de un solo artculo por el que se aprueba el reglamento, una disposicin transitoria, una disposicin derogatoria y ocho disposiciones finales. La disposicin transitoria declara la validez de las normas dictadas en desarrollo del anterior reglamento en todo lo que no se opongan a la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, o al reglamento que se aprueba.

Las disposiciones finales primera, segunda, tercera y cuarta comprenden las diferentes modificaciones y desarrollos en el mbito tributario, tanto en el rgimen de las propias instituciones de inversin colectiva como en lo relativo a la tributacin de los partcipes o accionistas. La disposicin final quinta modifica el Real Decreto 867/2001, de 20 de julio, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin, para introducir mejoras en el procedimiento administrativo de autorizacin de modificaciones estatutarias. En cuanto a la disposicin final sexta, modifica el Reglamento de cooperativas de crdito, aprobado por el Real Decreto 84/1993, de 22 de enero, para adaptar el rgimen de las cooperativas de crdito a las normas internacionales de contabilidad.

III

El reglamento desarrolla y da plena efectividad a los objetivos de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre. En cuanto al principio de flexibilizacin del marco de actuacin de las instituciones de inversin colectiva, se manifiesta en una serie de medidas con la finalidad de evitar las restricciones o el establecimiento de obstculos innecesarios a las posibilidades de inversin y de actuacin de las instituciones de inversin colectiva espaolas. Entre tales medidas merece destacarse la creacin de clases de participaciones o de series de acciones dentro de una misma institucin de inversin colectiva; la regulacin de las instituciones de inversin colectiva de inversin libre, conocidas popularmente por el trmino anglosajn hedge fund, o la eliminacin de la obligacin de que las acciones de las sociedades de inversin colectiva de carcter financiero deban negociarse en bolsas de valores, y el establecimiento, en consecuencia, de mtodos alternativos para otorgar liquidez a sus acciones.

El principio de proteccin de los inversores constituye un elemento esencial de la poltica financiera, especialmente en el mbito de la inversin colectiva, instrumento tradicional de captacin del ahorro popular. Este principio se manifiesta en la concrecin y desarrollo de los deberes de diligencia y lealtad de las sociedades gestoras y del deber de vigilancia de la actuacin de la sociedad gestora, encomendado al depositario. Adems, el reglamento somete a las sociedades gestoras, depositarios, comercializadores y sociedades de inversin al cumplimiento de un conjunto de normas de conducta con el objetivo de prevenir los conflictos de inters.

El principio de mejora del rgimen de intervencin administrativa establecido en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, se culmina en el reglamento con la concrecin del rgimen de creacin y modificacin de los compartimentos de las instituciones de inversin colectiva y con el establecimiento del rgimen administrativo de intervencin.

Por ltimo, se cierra la trasposicin al ordenamiento jurdico espaol de las Directivas 2001/107/CE y 2001/108/CE. Por un lado, se concreta definitivamente la poltica de inversin de las instituciones de inversin colectiva de carcter financiero, ampliando sus posibilidades de inversin a los depsitos bancarios, instituciones de inversin colectiva, instrumentos financieros derivados y a los activos del mercado monetario no cotizados, entre otros. Por otro lado, se termina de perfilar el rgimen jurdico de las sociedades gestoras concretando, entre otras cuestiones, los requisitos para la delegacin de actividades o el rgimen de recursos propios.

IV

El ttulo preliminar del reglamento define el objeto de la norma, el concepto de institucin de inversin colectiva y la forma y clases de instituciones. El reglamento reproduce el concepto de institucin de inversin colectiva establecido en la ley y, para despejar posibles dudas, declara expresamente incluidos en el mbito del reglamento determinadas situaciones jurdicas como las cuentas en participacin y las comunidades de bienes y derechos.

El ttulo I regula la forma jurdica de las instituciones de inversin colectiva. El captulo I desarrolla las previsiones de los fondos de inversin, que se configuran como patrimonios sin personalidad jurdica pertenecientes a una pluralidad de inversores y cuya gestin y representacin corresponde a una sociedad gestora. Se desarrolla la previsin establecida en la ley de crear fondos de inversin por compartimentos, especificando el rgimen de distribucin de costes, obligaciones y gastos entre los distintos compartimentos. El reglamento establece que el nmero mnimo de partcipes por fondo de inversin ser de 100, y 20 en cada uno de los compartimentos de la institucin. Ahora bien, se establece un umbral distinto, de acuerdo con lo permitido en la ley, cuando se trata de determinadas instituciones de naturaleza especial en las que no resulta justificada la exigencia de un nmero tan elevado de partcipes. Asimismo, en este captulo se regulan las comisiones aplicables a los fondos de inversin, lo que resulta de especial trascendencia para la proteccin de los inversores, ya que el reglamento garantiza un lmite mximo en las comisiones de los fondos. Por otro lado, constituye una importante novedad el establecimiento de sistemas de imputacin para las comisiones de gestin que se calculen en funcin de los resultados del fondo, con el objeto de que el partcipe slo tenga que satisfacer esta comisin en funcin de los resultados realmente conseguidos.

El captulo II prev los requisitos esenciales que han de cumplir las sociedades de inversin. Siguiendo la estructura del captulo anterior, se define el concepto, se establece el nmero mnimo de accionistas por sociedad (100) y por compartimento (20), un umbral distinto en el caso de sociedades de inversin libre y la distribucin de costes, obligaciones y gastos entre los distintos compartimentos de una sociedad. Adems, el reglamento establece cmo ha de organizarse la administracin de la sociedad y permite la delegacin de la actividad de gestin de activos en determinadas entidades.

V

El ttulo II establece las disposiciones comunes a todas las instituciones de inversin colectiva. En l se recoge el rgimen de autorizacin, la comercializacin transfronteriza, las obligaciones de trasparencia informativa para garantizar una adecuada proteccin de los inversores y el rgimen de disolucin y dems operaciones societarias.

En cuanto al rgimen de autorizacin, regulado en el captulo I, se establece una importante novedad que contribuir a dotar de una mayor agilidad a estos procedimientos al crearse un procedimiento simplificado de autorizacin e inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el caso de fondos de inversin constituidos mediante documento privado, estableciendo un plazo mximo de tres meses para la constitucin e inscripcin en el registro.

Por otro lado, se desarrolla el ejercicio del derecho de separacin de los partcipes de los fondos que permite que aquellos soliciten el reembolso de sus participaciones, sin comisin ni gasto asociado, cuando se den determinados supuestos (cambio en la poltica de inversin, sustitucin de la sociedad gestora, etc.). El establecimiento de este derecho constituye una manifestacin del principio de proteccin de los inversores, principio bsico del reglamento.

Adems, se concreta el rgimen de creacin y modificacin de los compartimentos, con el establecimiento de un procedimiento simplificado en el que el documento clave es el folleto informativo.

El captulo II establece el rgimen de comercializacin transfronteriza. Su novedad ms destacable es la posibilidad de que acciones y participaciones de las instituciones de inversin colectiva espaola se comercialicen en el exterior a travs de comercializadores extranjeros.

Las obligaciones de informacin, desarrolladas en el captulo III, de las instituciones de inversin colectiva se desarrollan en el reglamento con sumo detalle, ya que constituyen uno de los elementos clave para garantizar la proteccin de los inversores al exigir que estas instituciones sean suficientemente trasparentes.

El captulo IV regula las operaciones societarias. Destaca el establecimiento, por primera vez, de un procedimiento para permitir la fusin entre sociedades y fondos de inversin, siempre que ambas instituciones pertenezcan a la misma clase.

VI

El ttulo III regula las clases de instituciones de inversin colectiva. El captulo I desarrolla las instituciones de carcter financiero. En la seccin 1. se establecen todas las disposiciones comunes a estas instituciones. En concreto, se desarrolla la poltica de inversin, describiendo los activos aptos; las reglas para la utilizacin de instrumentos derivados o de valores no cotizados y las normas para la diversificacin del riesgo. Entre otras novedades, cabe destacar la posibilidad de que estas instituciones inviertan hasta un 10 por ciento de su activo en entidades de capital riesgo; en sociedades o fondos de inversin libre, entre otros.

En cuanto a las reglas de diversificacin, se prevn normas especiales, que permiten una mayor concentracin de las inversiones en determinados activos, para aquellas instituciones que reproduzcan, o tomen como referencia, ndices burstiles o de renta fija.

La seccin 2. establece una serie de disposiciones especiales en las que se prevn instituciones de inversin colectiva sujetas a regmenes especiales. En cuanto a las instituciones de inversin colectiva espaolas que se vayan a comercializar en otros pases de la Unin Europea haciendo uso del pasaporte comunitario, el reglamento establece una serie de normas especiales para la inversin de todo el activo en valores emitidos o avalados por emisores pblicos, as como lmites a la inversin en otras instituciones de inversin colectiva y reglas especiales para reforzar el principio que impide a las instituciones de inversin colectiva ejercer el control de las entidades en las que invierten.

Una de las novedades ms significativas del reglamento lo constituyen las instituciones de inversin colectiva de inversin libre a las que se excepciona del cumplimiento de gran parte de los requisitos de actuacin aplicables a las dems instituciones reguladas en este captulo. Esto se justifica al tratarse de instituciones que se dirigen a un tipo de inversor cualificado y al que, por tanto, se puede permitir una mayor libertad en su capacidad de eleccin. Se trata de recoger en el ordenamiento jurdico espaol la figura de los conocidos comnmente como hedge funds o fondos de gestin alternativa, caracterizados por una gran libertad en el desarrollo de su poltica de inversin y una mayor flexibilidad en el cumplimiento de los requisitos de informacin y liquidez. Si bien resulta conveniente establecer un lmite adecuado que impida el acceso del inversor minorista a este producto, tambin resulta aconsejable el establecimiento de una figura que, con una adecuada diversificacin del riesgo, permita que el inversor minorista tenga acceso a este esquema de inversin, acceso que se consigue a travs de la creacin de las instituciones de inversin colectiva de instituciones de inversin colectiva de inversin libre.

Las secciones 3. y 4. regulan las especialidades de los fondos y de las sociedades de inversin de carcter financiero, respectivamente. En cuanto a los fondos destaca el establecimiento de un rgimen de clculo del valor liquidativo y de reembolsos y suscripciones para evitar el uso de prcticas inadecuadas que permitan realizar arbitraje o especulacin contra el fondo. Para ello se exige que el valor liquidativo aplicable a las suscripciones y reembolsos sea el del mismo da, o el del da siguiente, al de la solicitud y, adems, se exige que el procedimiento establecido para la suscripcin y reembolso impida que el inversor conozca el valor liquidativo que le resultar de aplicacin. Por otro lado, el reglamento regula los fondos de inversin cotizados, configurndolos como aquellos cuyas participaciones estn admitidas a negociacin en bolsas de valores. Con el desarrollo de esta figura se pretende ampliar la gama de productos ofertados y permite la existencia de fondos semejantes a los fondos ndice, que se diferencian al permitir la adquisicin o venta de la participacin no solo una vez al da, sino durante todo el perodo diario de negociacin en la correspondiente bolsa de valores.

En cuanto a las sociedades de inversin de carcter financiero, la principal novedad es la desaparicin de la exigencia de que sus acciones coticen en bolsa de valores, lo que pasa a ser una mera opcin ms con la que cuenta la sociedad. As, se establecen otros mtodos para garantizar la liquidez: el rgimen de los fondos de inversin y la posibilidad de negociacin en un mercado o sistema organizado de negociacin de valores.

VII

El captulo II del ttulo II regula las instituciones de inversin colectiva de carcter no financiero. En realidad, este captulo desarrolla las instituciones inmobiliarias. El desarrollo de las dems instituciones de carcter no financiero queda pendiente del posible desarrollo que pudiera efectuarse en el futuro por orden ministerial.

En cuanto a las instituciones inmobiliarias se introducen novedades en su poltica de inversin, al unificar los lmites para la inversin en compra sobre plano y compromiso de compra en un nico lmite del 40 por ciento del patrimonio de la institucin o al ampliar la posibilidad de inversin a sociedades cuyo activo est constituido no solo por un bien inmueble, sino por ms de uno.

VIII

El ttulo IV establece el rgimen de las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva. Cabe destacar el establecimiento de un rgimen especial para la delegacin de funciones de las instituciones de inversin colectiva, la regulacin detallada de los requisitos de recursos propios que han de cumplir estas sociedades y el rgimen de organizacin administrativa. Por otro lado, la ley permite que las sociedades gestoras asuman la gestin, colectiva o individual, de carteras distintas a las de las instituciones de inversin colectiva. En estos casos, la propia ley indica que se les aplicarn las normas que rigen dichas actividades, con las especificidades que se puedan establecer reglamentariamente. En este sentido, es reseable la inclusin en el reglamento del rgimen de adhesin al Fondo de Garanta de Inversiones de las sociedades gestoras cuando realicen la actividad de gestin individualizada de carteras.

En cuanto a las obligaciones de las sociedades gestoras, el reglamento incluye un listado detallado de tales obligaciones. Merece destacarse la exigencia de informar sobre la poltica de ejercicio de los derechos de voto asociados a las acciones que posean los fondos que gestione. Adems, cuando la participacin de los fondos en la sociedad cotizada sea relevante, la sociedad gestora estar obligada a ejercer efectivamente los derechos de asistencia y voto en las juntas generales.

IX

El ttulo V desarrolla la figura del depositario. Este ttulo dedica especial atencin a las funciones de depsito y administracin de valores y de vigilancia y supervisin que se encomiendan al depositario. Todo ello refleja la voluntad del regulador de que el depositario adquiera un papel fundamental en la proteccin de los intereses de los inversores y, en consecuencia, en la supervisin de la actuacin de la sociedad gestora o, en su caso, de los administradores de las sociedades de inversin.

X

El ttulo VI establece las normas de conducta a las que han de sujetarse las sociedades gestoras, los depositarios y, en definitiva, todos aquellos que intervienen en la actividad de estas instituciones. Entre dichas normas destacan las dirigidas a garantizar la trasparencia y el control de las operaciones vinculadas. Asimismo, el reglamento fortalece la exigencia de separacin entre sociedad gestora y depositario mediante el establecimiento de una serie de normas para aquellos casos en los que ambas entidades pertenecen al mismo grupo. Para garantizar la independencia en el ejercicio de sus respectivas funciones, el reglamento exige que se cree una comisin independiente que controle su cumplimiento.

Por ltimo, las disposiciones transitorias del reglamento establecen un plazo transitorio para la adaptacin de las entidades a la nueva normativa y declaran inalterado el rgimen de comisiones de los fondos de inversin en activos del mercado monetario en tanto que no modifiquen su poltica de inversin.

En su virtud, a propuesta del Ministro de Economa y Hacienda, con la aprobacin previa del Ministro de Administraciones Pblicas, de acuerdo con el Consejo de Estado y previa deliberacin del Consejo de Ministros en su reunin del da 4 de noviembre de 2005,

D I S P O N G O :


[Bloque 3: #aunico]

Artculo nico. Aprobacin del Reglamento.

Se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, que se inserta a continuacin.


[Bloque 4: #dtunica]

Disposicin transitoria nica. Rgimen transitorio de las normas reglamentarias en vigor.

Las normas dictadas en desarrollo del Reglamento de la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1393/1990, de 2 de noviembre, permanecern vigentes en todo cuanto no se oponga a lo previsto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, y en este real decreto y en el reglamento que se aprueba.


[Bloque 5: #ddunica]

Disposicin derogatoria nica. Derogaciones normativas.

Queda derogado el Real Decreto 1393/1990, de 2 de noviembre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las instituciones de inversin colectiva.


[Bloque 6: #dfprimera]

Disposicin final primera. Modificacin del Reglamento del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, aprobado por el Real Decreto 1775/2004, de 30 de julio.

El Reglamento del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, aprobado por el Real Decreto 1775/2004, de 30 de julio, se modifica en los siguientes trminos:

Uno. El prrafo j) del apartado 3 del artculo 73 queda redactado en los siguientes trminos:

j) Las ganancias patrimoniales derivadas del reembolso o transmisin de participaciones o acciones en instituciones de inversin colectiva, cuando, de acuerdo con lo establecido en el artculo 95 de la Ley del Impuesto, no proceda su cmputo, as como las derivadas del reembolso o transmisin de participaciones en los fondos regulados por el artculo 49 del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

Dos. El prrafo d) del apartado 2 del artculo 74 queda redactado en los siguientes trminos:

d) En las transmisiones o reembolsos de acciones o participaciones representativas del capital o patrimonio de las instituciones de inversin colectiva, debern practicar retencin o ingreso a cuenta las siguientes personas o entidades:

1. En el caso de reembolso de las participaciones de fondos de inversin, las sociedades gestoras.

2. En el caso de recompra de acciones por una sociedad de inversin de capital variable cuyas acciones no coticen en bolsa ni en otro mercado o sistema organizado de negociacin de valores, adquiridas por el contribuyente directamente o a travs de comercializador a la sociedad, la propia sociedad, salvo que intervenga una sociedad gestora; en este caso, ser esta.

3. En el caso de instituciones de inversin colectiva domiciliadas en el extranjero, las entidades comercializadoras o los intermediarios facultados para la comercializacin de las acciones o participaciones de aquellas y, subsidiariamente, la entidad o entidades encargadas de la colocacin o distribucin de los valores entre los potenciales suscriptores, cuando efecten el reembolso.

4. En el caso de gestoras que operen en rgimen de libre prestacin de servicios, el representante designado de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 55.7 y la disposicin adicional segunda de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva.

5. En los supuestos en los que no proceda la prctica de retencin conforme a los prrafos anteriores, estar obligado a efectuar un pago a cuenta el socio o partcipe que efecte la transmisin u obtenga el reembolso. El mencionado pago a cuenta se efectuar de acuerdo con las normas contenidas en los artculos 94, 95 y 96 de este reglamento.

Tres. Se aade una disposicin adicional cuarta, con la siguiente redaccin.

Disposicin adicional cuarta. Participaciones en fondos de inversin cotizados.

El rgimen de diferimiento previsto en el artculo 95.1.a), segundo prrafo de la Ley del Impuesto no resultar de aplicacin cuando la transmisin o reembolso o, en su caso, la suscripcin o adquisicin tenga por objeto participaciones representativas del patrimonio de los fondos de inversin cotizados a que se refiere el artculo 49 del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

Redactado el apartado 3 conforme a la correccin de errores publicada en el BOE nm. 301, de 17 de diciembre de 2005. Ref. BOE-A-2005-20787


[Bloque 7: #dfsegunda]

Disposicin final segunda. Modificacin del Reglamento del Impuesto sobre Sociedades, aprobado por el Real Decreto 1777/2004, de 30 de julio.

El Reglamento del Impuesto sobre Sociedades, aprobado por el Real Decreto 1777/2004, de 30 de julio, se modifica en los siguientes trminos:

Uno. El prrafo t) del artculo 59 queda redactado en los siguientes trminos:

t) Las rentas derivadas de la transmisin o reembolso de acciones o participaciones representativas del capital o patrimonio de instituciones de inversin colectiva obtenidas por:

1. Los fondos de inversin de carcter financiero y las sociedades de inversin de capital variable regulados en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de inversin colectiva, en cuyos reglamentos de gestin o estatutos tengan establecida una inversin mnima superior al 50 por ciento de su patrimonio en acciones o participaciones de varias instituciones de inversin colectiva de las previstas en los prrafos c) y d), indistintamente, del artculo 36.1 del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

2. Los fondos de inversin de carcter financiero y las sociedades de inversin de capital variable regulados en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, en cuyos reglamentos de gestin o estatutos tengan establecida la inversin de, al menos, el 80 por ciento de su patrimonio en un nico fondo de inversin de carcter financiero de los regulados en el primer inciso del artculo 3.3 del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto1309/2005, de 4 de noviembre.

La aplicacin de la exclusin de retencin prevista en este prrafo t) requerir que la institucin inversora se encuentre incluida en la correspondiente categora que, para los tipos de inversin sealados en los prrafos 1. y 2., tenga establecida la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la cual deber constar en su folleto informativo.

Dos. Se aade un nuevo prrafo y) al artculo 59, con la siguiente redaccin:

y) Las rentas derivadas del reembolso o transmisin de participaciones en los fondos regulados por el artculo 49 del Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

Tres. El apartado 6 del artculo 60 queda redactado en los siguientes trminos:

6. En las transmisiones o reembolsos de acciones o participaciones representativas del capital o patrimonio de las instituciones de inversin colectiva, debern practicar retencin o ingreso a cuenta las siguientes personas o entidades:

1. En el caso de reembolso de las participaciones de fondos de inversin, las sociedades gestoras.

2. En el caso de recompra de acciones por una sociedad de inversin de capital variable cuyas acciones no coticen en bolsa ni en otro mercado o sistema organizado de negociacin de valores, adquiridas por el sujeto pasivo directamente o a travs de comercializador a la sociedad, la propia sociedad, salvo que intervenga una sociedad gestora; en este caso, ser esta.

3. En el caso de instituciones de inversin colectiva domiciliadas en el extranjero, las entidades comercializadoras o los intermediarios facultados para la comercializacin de las acciones o participaciones de aquellas y, subsidiariamente, la entidad o entidades encargadas de la colocacin o distribucin de los valores entre los potenciales suscriptores, cuando efecten el reembolso.

4. En el caso de gestoras que operen en rgimen de libre prestacin de servicios, el representante designado de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 55.7 y la disposicin adicional segunda de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva.

5. En los supuestos en los que no proceda la prctica de retencin conforme a los prrafos anteriores, estar obligado a efectuar un pago a cuenta el socio o partcipe que efecte la transmisin u obtenga el reembolso. El mencionado pago a cuenta se efectuar de acuerdo con las normas contenidas en los artculos 62.4, 63.3 y 64 de este reglamento.

Cuatro. Se aade una disposicin adicional, con la siguiente redaccin:

Disposicin adicional nica. Rgimen de instituciones de inversin colectiva de naturaleza inmobiliaria.

1. A los efectos de computar el coeficiente del 50 por ciento mnimo de inversin en viviendas y en residencias estudiantiles y de la tercera edad que las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria deben cumplir para disfrutar del tipo de gravamen previsto en el artculo 28.5 de la Ley del Impuesto, se tendrn en cuenta las inversiones previstas en el artculo 56.1.a) y b) del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, y siempre que, adems, en los casos previstos en el prrafo b) del artculo 56.1 mencionado se cumplan las reglas siguientes:

a) Que los bienes inmuebles en construccin tengan entidad registral mediante la correspondiente inscripcin en el Registro de la Propiedad.

b) Que se trate de viviendas, residencias estudiantiles y de la tercera edad.

2. Se entender por residencia estudiantil los inmuebles diseados o adaptados especficamente para acoger a estudiantes, que estn reconocidos oficialmente como tales. Asimismo, se entender por residencias de la tercera edad los inmuebles diseados o adaptados especficamente para acoger a personas de la tercera edad, que hayan sido autorizadas oficialmente como tales.

3. El cmputo del coeficiente de inversin a que se refiere este artculo se realizar en la misma forma prevista en el artculo 60 del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, para la determinacin del porcentaje de inversin en bienes inmuebles.

4. El tipo de gravamen previsto en el artculo 28.5 de la Ley del Impuesto resultar provisionalmente aplicable a los fondos y las sociedades de inversin inmobiliaria de nueva creacin y estar condicionado a que en el plazo de dos aos, contados desde su inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, alcancen el porcentaje de inversin requerido en dicho artculo. Si no llegara a cumplirse tal condicin, la tributacin por el Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios transcurridos se girar al tipo general vigente en estos, con devengo del inters de demora.

5. En el caso de sociedades y fondos de inversin inmobiliaria por compartimentos, las previsiones contenidas en esta disposicin adicional debern cumplirse para cada uno de los compartimentos.


[Bloque 8: #dftercera]

Disposicin final tercera. Modificacin del Reglamento del Impuesto sobre la Renta de no Residentes, aprobado por el Real Decreto 1776/2004, de 30 de julio.

El Reglamento del Impuesto sobre la Renta de no Residentes, aprobado por el Real Decreto 1776/2004, de 30 de julio, se modifica en los siguientes trminos:

Uno. El prrafo 3. del apartado 3.a) del artculo 10 queda redactado como sigue:

3. Las rentas derivadas de transmisiones o reembolsos de acciones o participaciones representativas del capital o patrimonio de instituciones de inversin colectiva, excepto las procedentes de participaciones en los fondos regulados por el artculo 49 del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

Dos. Se aade una disposicin adicional, con la siguiente redaccin:

Disposicin adicional nica. Comercializacin transfronteriza de acciones o participaciones de instituciones de inversin colectiva espaolas.

1. Lo establecido en esta disposicin adicional resultar de aplicacin cuando, conforme a lo dispuesto en el artculo 20 del Reglamento de la Ley 35/2004, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, las sociedades gestoras o, en su caso, las sociedades de inversin, reguladas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, registren en cuentas globales a nombre de entidades intermediarias residentes en el extranjero la comercializacin transfronteriza por tales entidades de acciones o participaciones de las instituciones de inversin colectiva que aquellas gestionen o, en el caso de sociedades de inversin, de sus propias acciones.

2. La utilizacin de cuentas globales por entidades comercializadoras residentes en el extranjero supondr que la acreditacin de la identidad y residencia de los accionistas o partcipes no residentes se realice mediante la remisin, por la entidad comercializadora, de las certificaciones y de las relaciones previstas en el apartado 3, de acuerdo con el procedimiento que determine el Ministro de Economa y Hacienda.

3. La comercializacin transfronteriza de acciones o participaciones de instituciones de inversin colectiva espaolas mediante la utilizacin de cuentas globales a nombre de una entidad comercializadora residente en el extranjero deber cumplir los siguientes requisitos que, adems, habrn de figurar expresamente recogidos en los contratos:

a) No podrn incluirse en la cuenta global participaciones o acciones adquiridas por cuenta de personas o entidades que tengan su residencia fiscal en Espaa o de establecimientos permanentes de no residentes situados en territorio espaol.

b) Solo podrn incluirse en la cuenta global acciones o participaciones cuya titularidad real corresponda a clientes de la entidad comercializadora, sin que en el desglose interno de dicha entidad puedan registrarse acciones o participaciones a nombre de otra entidad intermediaria por cuenta de terceros.

c) La entidad comercializadora vendr obligada a remitir a la sociedad gestora o, en su defecto, a la sociedad de inversin, con ocasin de la percepcin de beneficios distribuidos por la institucin o de reembolsos o transmisiones de participaciones o acciones de aquella, las certificaciones acerca de la residencia de sus clientes perceptores o transmitentes que establezca el Ministro de Economa y Hacienda. Asimismo, la entidad comercializadora quedar obligada a remitir a la Administracin tributaria espaola, en nombre de la entidad gestora o de la sociedad de inversin, la relacin individualizada de los partcipes o accionistas perceptores o transmitentes, as como una relacin anual individualizada de sus clientes con su posicin inversora en la institucin a la fecha que determine el Ministro de Economa y Hacienda. De igual modo, la entidad comercializadora deber comunicar a la entidad gestora o a la sociedad de inversin el cumplimiento de dichas obligaciones en la forma y plazos que establezca el Ministro de Economa y Hacienda.

d) El incumplimiento por la entidad comercializadora de las obligaciones previstas en los prrafos anteriores dar lugar a responsabilidad de la entidad gestora o de la sociedad de inversin ante la Administracin tributaria por las retenciones o pagos a cuenta que, en su caso, se hubieran dejado de ingresar como consecuencia de dicho incumplimiento o por la omisin de la informacin que se hubiera debido remitir a la Administracin tributaria. Asimismo, en el contrato de comercializacin deber figurar necesariamente una clusula que establezca su resolucin cuando se produzca el incumplimiento de las obligaciones previstas en esta disposicin adicional por parte de la entidad comercializadora. El contrato de comercializacin quedar sin efecto a partir del momento en que la sociedad gestora o la sociedad de inversin tengan constancia por cualquier medio de dicho incumplimiento.

4. Los contratos de comercializacin a que se refiere el apartado anterior debern comunicarse por la sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o por la sociedad de inversin, con carcter previo al comienzo de la citada actividad, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

5. El Ministro de Economa y Hacienda determinar el contenido que deban tener las certificaciones y relaciones a que se refiere el apartado 3, as como los plazos en que la entidad comercializadora deba remitirlas, respectivamente, a la entidad gestora o a la sociedad de inversin y a la Administracin tributaria espaola en nombre de estas ltimas, y, en su caso, determinar los modelos que deban utilizarse.

6. No obstante lo previsto en el apartado 2, el incumplimiento por la entidad comercializadora de los requisitos establecidos en el apartado 3 determinar que la acreditacin de la identidad de los inversores no residentes, as como de su residencia fiscal, se realizar de conformidad con lo dispuesto en el texto refundido de la Ley del Impuesto sobre la Renta de no Residentes, aprobado por el Real Decreto Legislativo 5/2004, de 5 de marzo, y en sus normas de desarrollo.

Redactado el apartado 2.5 conforme a la correccin de errores publicada en el BOE nm. 301, de 17 de diciembre de 2005. Ref. BOE-A-2005-20787


[Bloque 9: #dfcuarta]

Disposicin final cuarta. Modificacin del Reglamento del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, aprobado por el Real Decreto 828/1995, de 29 de mayo.

El Reglamento del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, aprobado por el Real Decreto 828/1995, de 29 de mayo, se modifica en los siguientes trminos:

Uno. Se aade el nmero 18 al apartado I.B) del ar-tculo 88, con la siguiente redaccin:

18.1 Las operaciones de constitucin, aumento de capital, fusin y escisin de las sociedades de inversin de capital variable reguladas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, as como las aportaciones no dinerarias a dichas entidades, quedarn exentas en la modalidad de operaciones societarias del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados.

2. Los fondos de inversin de carcter financiero regulados en la ley citada anteriormente gozarn de exencin en el Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados con el mismo alcance establecido en el apartado anterior.

3. Las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria regulados en la ley citada anteriormente que, con el carcter de instituciones de inversin colectiva no financieras, tengan por objeto social exclusivo la inversin en cualquier tipo de inmueble de naturaleza urbana para su arrendamiento y, adems, las viviendas, las residencias estudiantiles y las residencias de la tercera edad, en los trminos establecidos en el siguiente apartado 4, representen conjuntamente, al menos, el 50 por ciento del total del patrimonio tendrn el mismo rgimen de tributacin previsto en los dos apartados anteriores.

Del mismo modo, dichas instituciones gozarn de una bonificacin del 95 por ciento en el Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados por la adquisicin de viviendas destinadas al arrendamiento, sin perjuicio de las condiciones que reglamentariamente puedan establecerse.

La aplicacin del rgimen fiscal previsto en este apartado requerir que los bienes inmuebles que integren el activo de las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria no se enajenen hasta que no hayan transcurrido tres aos desde su adquisicin, salvo que, con carcter excepcional, medie una autorizacin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

4. A los efectos de computar el coeficiente del 50 por ciento mnimo de inversin en viviendas y en residencias estudiantiles y de la tercera edad que las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria deben cumplir para disfrutar de las exenciones y de la bonificacin previstas en el anterior apartado 3, se aplicar lo dispuesto en los apartados 1, 2, 3 y 5 de la disposicin adicional nica del Reglamento del Impuesto sobre Sociedades, aprobado por el Real Decreto 1777/2004, de 30 de julio.

Las exenciones y la bonificacin a las que se refiere el prrafo anterior resultarn provisionalmente aplicables a los fondos y sociedades de inversin inmobiliaria de nueva creacin y estarn condicionadas a que en el plazo de dos aos, contados desde su inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, alcancen el porcentaje de inversin requerido en el anterior apartado 3. Si no llegara a cumplirse tal condicin, se efectuar el ingreso de todo el impuesto devengado por las operaciones realizadas, con sus correspondientes intereses de demora.

Dos. Se suprime el prrafo 8. del apartado I.c) del artculo 88.

Redactado el apartado 1.4 conforme a la correccin de errores publicada en el BOE nm. 301, de 17 de diciembre de 2005. Ref. BOE-A-2005-20787


[Bloque 10: #dfquinta]

Disposicin final quinta. Modificacin del Real Decreto 867/2001, de 20 de julio, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin.

El apartado 2 del artculo 20 del Real Decreto 867/2001, de 20 de julio, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin, queda redactado en los trminos siguientes:

2. No requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su constancia en el registro, las modificaciones de los estatutos sociales que tengan por objeto:

a) El cambio del domicilio social dentro del territorio nacional.

b) El aumento del capital social.

c) El cambio de denominacin.

d) La incorporacin a los estatutos sociales de preceptos legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo, o cumplir resoluciones judiciales o administrativas.

e) La reduccin del capital social por compensacin de prdidas.

f) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin a una consulta previa formulada al efecto por la entidad afectada, o mediante una resolucin de carcter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de la autorizacin.

La comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber efectuarse dentro de los 15 das hbiles siguientes a la adopcin del acuerdo de modificacin estatutaria. Si, recibida la notificacin, dicha modificacin excediese en su alcance lo previsto en este apartado, o afectara negativamente a las condiciones que fundamentaran la autorizacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo notificar en el plazo de 30 das a los interesados, para que revisen las modificaciones o, en su caso, se ajusten al procedimiento de autorizacin ordinario.

Las escrituras pblicas relativas a las modificaciones de estatutos realizadas conforme a lo establecido en este artculo debern remitirse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su constancia en el correspondiente registro, en el plazo mximo de un mes desde su inscripcin en el Registro Mercantil..


[Bloque 11: #dfsexta]

Disposicin final sexta. Modificacin del Real Decreto 84/1993, de 22 de enero, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley 13/1989, de 26 de mayo, cooperativas de crdito.

El artculo 10 del Reglamento de desarrollo de la Ley 13/1989, de 26 de mayo, cooperativas de crdito, aprobado por el Real Decreto 84/1993, de 22 de enero, queda redactado en los trminos siguientes:

Artculo 10. Aportaciones al capital social: requisitos y lmites.

1. Para integrar el capital social de las cooperativas de crdito las aportaciones de los socios y asociados debern cumplir los siguientes requi-sitos:

a) Su eventual retribucin estar efectivamente condicionada a la existencia de resultados netos o reservas de libre disposicin suficientes para satisfacerla; en este ltimo caso, debern cumplir lo dispuesto en el artculo 12.5.

b) Su duracin ser indefinida.

c) Su eventual reembolso quedar sujeto a las condiciones exigidas por el artculo 7.4 de la Ley 13/1989, de 22 de enero, as como a lo dispuesto en los artculos 13 y 14 de este reglamento.

2. Los estatutos podrn prever que cuando durante un ejercicio econmico el importe de la devolucin de las aportaciones supere el porcentaje del capital social que en ellos se establezca, los nuevos reembolsos estn condicionados al acuerdo favorable del consejo rector.

Asimismo, los estatutos podrn regular la existencia de aportaciones al capital social cuyo reembolso pueda ser rehusado incondicionalmente por el consejo rector. La transformacin obligatoria de aportaciones de los socios con derecho de reembolso, en aportaciones cuyo reembolso pueda ser rehusado incondicionalmente por el consejo rector, requerir el acuerdo de la asamblea general, el socio disconforme podr darse de baja y esta se calificar como justificada.

3. Los lmites a la concentracin de aportaciones establecidos en el apartado 3 del artculo 7 de la Ley 13/1989, de 22 de enero, girarn sobre las que, directa o indirectamente, supongan la titularidad o el control de los porcentajes mximos de capital establecido en aquel apartado.

En el caso de que, por transmisin de aportaciones a ttulo gratuito o mortis causa o por reembolso de las aportaciones a otros socios, las correspondientes a algn socio o al conjunto de socios personas jurdicas que no sean cooperativas sobrepasaran los lmites legales a que se refiere el prrafo anterior, la Direccin General del Tesoro y Poltica Financiera, a solicitud de los interesados y previo informe del Banco de Espaa, resolver, sin poner fin a la va administrativa, sobre el plazo y el procedimiento solicitados para que se restablezca el cumplimiento de aquellos lmites, en un plazo mximo de tres meses desde la solicitud; la propuesta se entender aceptada si en dicho perodo no hubiera recado una resolucin expresa.

4. La adquisicin por las cooperativas de crdito de sus propias aportaciones o su aceptacin en prenda u otra forma de garanta estar sometida a las mismas restricciones y limitaciones que prevea la normativa legal para las acciones de la banca privada, y a las que resulten de este reglamento.

Las cooperativas de crdito tampoco podrn anticipar fondos, conceder prstamos o prestar garantas de ningn tipo para la adquisicin de sus aportaciones, salvo en el caso de que el acreditado o garantizado sea empleado de la propia cooperativa, como asalariado, socio de trabajo o prestador de servicios profesionales de naturaleza civil a la cooperativa.


[Bloque 12: #dfseptima]

Disposicin final sptima. Ttulo competencial.

De conformidad con lo establecido en la disposicin final cuarta de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, este real decreto se dicta al amparo de los ttulos competenciales previstos en el artculo 149.1.6. y 11. de la Constitucin.


[Bloque 13: #dfoctava]

Disposicin final octava. Entrada en vigor.

El presente real decreto entrar en vigor el da siguiente al de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado.


[Bloque 14: #firma]

Dado en Madrid, el 4 de noviembre de 2005.

JUAN CARLOS R.

El Vicepresidente Segundo del Gobierno y Ministro de Economa y Hacienda,

PEDRO SOLBES MIRA


[Bloque 15: #reglamento]

REGLAMENTO POR EL QUE SE DESARROLLA LA LEY 35/2003, DE 4 DE NOVIEMBRE, DE INSTITUCIONES DE INVERSIN COLECTIVA


[Bloque 16: #tpreliminar]

TTULO PRELIMINAR

mbito de aplicacin, concepto, forma y clases


[Bloque 17: #a1]

Artculo 1. mbito de aplicacin, concepto, forma y clases.

1. Este reglamento tiene por objeto la regulacin de las instituciones de inversin colectiva (en adelante, IIC), as como de sus sociedades gestoras, de sus depositarios y de las dems entidades que presten servicios a las IIC, en los trminos establecidos en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, y en este reglamento.

2. A los efectos de lo dispuesto en este reglamento, as como en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva (en adelante, la ley), sern consideradas como tales aquellas que tienen por objeto la captacin de fondos, bienes o derechos del pblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en funcin de los resultados colectivos.

Quedarn sujetas a la Ley y a este reglamento las personas o entidades que, con los requisitos de publicidad y determinacin de resultados previstos en el prrafo anterior, capten recursos para su gestin mediante el contrato de cuentas en participacin y cualquier forma de comunidad de bienes y derechos.

3. Las instituciones de inversin colectiva revestirn la forma de sociedad de inversin o fondo de inversin.

4. Las IIC podrn ser de carcter financiero, que tendrn como objeto la inversin o gestin de activos financieros, o de carcter no financiero, que operarn principalmente sobre activos de otra naturaleza.


[Bloque 18: #ti]

TTULO I

Forma jurdica de las instituciones de inversin colectiva


[Bloque 19: #ci]

CAPTULO I

Fondos de inversin


[Bloque 20: #a2]

Artculo 2. Fondos de inversin.

1. Los fondos de inversin son IIC configuradas como patrimonios separados sin personalidad jurdica, pertenecientes a una pluralidad de inversores, incluidos entre ellos otras IIC, cuya gestin y representacin corresponde a una sociedad gestora de IIC (en adelante, SGIIC), que ejerce las facultades de dominio sin ser propietaria del fondo, con el concurso de un depositario, y cuyo objeto es la captacin de fondos, bienes o derechos del pblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en funcin de los resultados colectivos. En ningn caso podrn impugnarse por defecto las facultades de administracin y disposicin de los actos y contratos realizados por la SGIIC con terceros en el ejercicio de las atribuciones que les correspondan, conforme a lo establecido en la ley y en este reglamento.

2. Podrn crearse fondos de inversin por compartimentos en los que, bajo un nico contrato constitutivo y reglamento de gestin, se agrupen dos o ms compartimentos, circunstancia que deber quedar reflejada expresamente en dichos documentos. Cada compartimento recibir una denominacin especfica que necesariamente deber incluir la denominacin del fondo.

Cada compartimento dar lugar a la emisin de sus propias participaciones, que podrn ser de diferentes clases, representativas de la parte del patrimonio del fondo que les sea atribuido. La parte del patrimonio del fondo que le sea atribuido a cada compartimento responder exclusivamente de los costes, gastos y dems obligaciones expresamente atribuidas a ese compartimento y de los costes, gastos y obligaciones que no hayan sido atribuidos expresamente a un compartimento en la parte proporcional que se establezca en el reglamento del fondo. En cualquier caso, cada compartimento responder exclusivamente de los compromisos contrados en el ejercicio de su actividad y de los riesgos derivados de los activos que integran sus inversiones. Los acreedores de un compartimento de un fondo de inversin nicamente podrn hacer efectivos sus crditos frente al patrimonio de dicho compartimento, sin perjuicio de la responsabilidad patrimonial que corresponda al fondo de inversin derivada de sus obligaciones tributarias. A los compartimentos les sern individualmente aplicables todas las previsiones de la ley con las especificidades que se establezcan en este reglamento.

Cada compartimento, o cada fondo de inversin en el caso de que este carezca de compartimentos, tendr una nica poltica de inversin.

En ningn caso podrn existir compartimentos de carcter financiero en IIC de carcter no financiero, ni a la inversa. Del mismo modo, no podrn existir compartimentos con el carcter de IIC de inversin libre o de IIC de IIC de inversin libre en aquellas IIC que no tengan tal naturaleza.

Se modifica el ltimo prrafo del apartado 2 por el art. nico .1 del Real Decreto 362/2007, de 16 de marzo. Ref. BOE-A-2007-5677




[Bloque 21: #a3]

Artculo 3. Nmero mnimo de partcipes.

1. El nmero de partcipes de un fondo de inversin no ser inferior a 100.

2. En el caso de fondos de inversin por compartimentos, el nmero mnimo de partcipes en cada uno de los compartimentos no podr ser inferior a 20, sin que, en ningn caso, el nmero de partcipes totales que integren el fondo sea inferior a 100.

3. No obstante, no tendrn que cumplir los requisitos mencionados en los apartados anteriores los fondos cuyos partcipes sean exclusivamente otras IIC reguladas en el artculo 45 cuya poltica de inversin se basa en la inversin en ese nico fondo de inversin, ni tampoco los fondos de inversin libre regulados en el artculo 43.

4. Los fondos no constituidos por los procedimientos de fundacin sucesiva y de suscripcin pblica de participaciones dispondrn del plazo de un ao, contado a partir de su inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (en adelante, CNMV), para alcanzar el nmero mnimo de partcipes.


[Bloque 22: #a4]

Artculo 4. Participacin.

1. La participacin es cada una de las partes alcuotas en que se divide el patrimonio de un fondo. Dentro de un mismo fondo o, en su caso, de un mismo compartimento, podrn existir distintas clases de participaciones que se diferenciarn por las comisiones que les sean aplicables. Las diferentes comisiones derivarn tanto de la propia poltica de comercializacin como de otros aspectos como el volumen de inversin, la poltica de distribucin de resultados o la divisa de denominacin, entre otros. Cada clase de participacin recibir una denominacin especfica, que incluir la denominacin del fondo y, en su caso, la del compartimento.

2. Las participaciones no tendrn valor nominal. Tendrn la condicin de valor negociable, y podrn representarse mediante cualquiera de las formas siguientes:

a) Mediante certificados nominativos sin valor nominal, que podrn documentar una o varias participaciones, y a cuya expedicin tendrn derecho los partcipes. En dichos certificados constar su nmero de orden, el nmero de participaciones que comprenden, la denominacin del fondo y, en su caso, del compartimento y de la clase a la que pertenezca, la SGIIC y depositario y sus respectivos domicilios, as como los datos indicadores de la inscripcin de ambos en el Registro Mercantil, la fecha de celebracin del contrato de constitucin del fondo o, en su caso, la del otorgamiento de la escritura de constitucin y los datos relativos a la inscripcin en el registro administrativo y, en su caso, en el Registro Mercantil.

b) Mediante anotaciones en cuenta, que estarn sometidas al rgimen establecido por el captulo II del ttulo I de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. Cualquier partcipe de un fondo cuyas participaciones estn representadas mediante anotaciones en cuenta tendr derecho a obtener de la SGIIC, cuando precise de l, un certificado de los previstos en el artculo 12 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, referido, a opcin de aquel, a todas o a alguna de las participaciones de las que sea titular.

3. Cualquiera que sea la forma de representacin de las participaciones:

a) La SGIIC o el depositario deber remitir a cada partcipe, con una periodicidad no superior a un mes, un estado de su posicin en el fondo. Si en ese perodo no existe movimiento por suscripciones y reembolsos, podr posponerse el envo del estado de posicin al perodo siguiente y, en todo caso, ser obligatoria la remisin del estado de posicin del partcipe al final del ejercicio. Cuando el partcipe expresamente lo solicite, dicho documento podr serle remitido por medios telemticos.

b) La SGIIC de un fondo de inversin podr, sin menoscabo alguno del derecho de los partcipes a obtener los certificados a que se refiere el prrafo a) del apartado anterior, utilizar, con carcter de documento de gestin, resguardos por medio de los cuales se informe a los partcipes de la posicin que ocupan en el fondo tras cada una de sus operaciones.

La CNMV determinar el contenido y el modelo a que habr de ajustarse, en cada caso, el estado de posicin y los resguardos mencionados.

4. El valor liquidativo de cada participacin ser el que resulte de dividir el patrimonio del fondo por el nmero de participaciones de este. Cuando existan varias clases de participaciones, el valor de cada clase de participacin ser el que resulte de dividir el valor de la parte del patrimonio del fondo correspondiente a dicha clase por el nmero de participaciones en circulacin correspondiente a esa clase.

5. El nmero de participaciones del fondo no ser limitado y su suscripcin o reembolso dependern de la demanda o de la oferta que de se haga de ellas.

6. La transmisin de participaciones, la constitucin de derechos limitados u otra clase de gravmenes y el ejercicio de los derechos inherentes a ellas se regir por lo dispuesto con carcter general para los valores negociables.

7. Cuando as est previsto en el reglamento de gestin, el patrimonio del fondo podr denominarse en una moneda distinta del euro. En este caso, se calcular en dicha moneda y el valor del patrimonio y el valor de las participaciones y las suscripciones y reembolsos se realizarn en dicha moneda.

8. La SGIIC, una vez inscritos los fondos de inversin por ella gestionados en los registros administrativos correspondientes de la CNMV, deber suministrar en la forma que determine el Ministro de Economa y Hacienda, y con su habilitacin expresa, la CNMV, los datos referidos al valor liquidativo de sus participaciones, a su patrimonio y al nmero de partcipes. La difusin de estos datos se har por un medio que deber garantizar un acceso fiable, rpido y no discriminatorio a ellos, y no podr cobrarse a los partcipes ni al pblico en general ningn gasto concreto por el suministro de la informacin. A estos efectos, se consideran medios de difusin aptos los boletines de las bolsas de valores, la pgina web de la SGIIC, as como cualquier otro que, en atencin a los requisitos sealados, determine la CNMV.

La SGIIC suministrar dichos datos al medio de difusin elegido, como ms tarde, el da siguiente a aquel en el que realice el clculo del valor liquidativo.

9. Para aquellos fondos que garanticen el reembolso de sus participaciones diariamente, el cumplimiento de la obligacin de informacin mencionada en el apartado anterior determinar que las participaciones en los correspondientes fondos tengan la consideracin de valores admitidos a cotizacin a los efectos de aquellas disposiciones que regulen regmenes especficos de inversin. En el caso de que la correspondiente SGIIC no suministrase la informacin necesaria mencionada en el apartado anterior y, como consecuencia de ello, no pudiese ser difundida durante tres das consecutivos o seis alternos en el plazo de un mes, se har constar as. A partir de ese momento, y hasta que no transcurran los 30 das siguientes de difusin regular de tales datos, las inversiones que se hagan en las participaciones en cuestin no podrn considerarse como valores admitidos a cotizacin a los efectos de las sealadas disposiciones sobre regmenes especficos de inversin.

10. La SGIIC emitir y reembolsar las participaciones a solicitud de cualquier partcipe, en los trminos establecidos en este reglamento. No obstante, la CNMV, de oficio o a peticin de la SGIIC, podr suspender temporalmente la suscripcin o reembolso de participaciones cuando no sea posible la determinacin de su precio o concurra otra causa de fuerza mayor.


[Bloque 23: #a5]

Artculo 5. Comisiones y gastos.

1. Las sociedades gestoras de IIC y los depositarios podrn recibir de los fondos comisiones de gestin y de depsito, respectivamente, y las sociedades gestoras de IIC podrn recibir de los partcipes comisiones por suscripcin y reembolso. En el folleto se deber recoger la forma de clculo, el lmite mximo de las comisiones referidas tanto al compartimento como a cada una de las clases, las comisiones que efectivamente vayan a aplicarse, y la entidad beneficiaria de su cobro. Asimismo, en caso de que la sociedad gestora de IIC (en adelante, SGIIC) se reserve la posibilidad de establecer acuerdos de devolucin a partcipes de comisiones cobradas, tal circunstancia se deber incluir en el folleto informativo de los fondos, junto con los criterios a seguir para la prctica de dichas devoluciones.

2. Se podrn aplicar distintas comisiones a las distintas clases de participaciones emitidas por un mismo fondo. En cualquier caso, se aplicarn las mismas comisiones de gestin y de depsito a todas las participaciones de una misma clase. Las comisiones de suscripcin y reembolso de las participaciones de una misma clase slo podrn distinguirse por condiciones objetivas y no discriminatorias, que debern incluirse en el folleto de la IIC.

3. En los fondos de inversin de carcter financiero, la comisin de gestin se establecer en funcin de su patrimonio, de sus rendimientos o de ambas variables. Con carcter general, no podrn percibirse comisiones de gestin que, en trminos anuales, superen los lmites siguientes:

a) Cuando la comisin se calcule nicamente en funcin del patrimonio del fondo, el 2,25 por ciento de este.

b) Cuando se calcule nicamente en funcin de los resultados, el 18 por ciento de estos.

c) Cuando se utilicen ambas variables, el 1,35 por ciento del patrimonio y el nueve por ciento de los resultados.

Cuando toda o parte de la comisin de gestin se calcule en funcin de los resultados, se considerarn todos los rendimientos netos obtenidos, tanto materializados como latentes, y el lmite establecido se aplicar una vez descontada la propia comisin.

La sociedad gestora deber articular un sistema de imputacin de comisiones sobre resultados que evite que un partcipe soporte comisiones cuando el valor liquidativo de sus participaciones sea inferior a un valor previamente alcanzado por el fondo y por el que haya soportado comisiones sobre resultados. A tal efecto, podr optar por una de las alternativas siguientes, especificando en el folleto el sistema elegido:

1. Imputar al fondo la comisin de gestin sobre resultados slo en aquellos ejercicios en los que el valor liquidativo sea superior a cualquier otro previamente alcanzado en ejercicios en los que existiera una comisin sobre resultados. El valor liquidativo mximo alcanzado por el fondo vincular a la SGIIC durante perodos de al menos tres aos.

2. Articular un sistema de cargo individual a cada partcipe de la comisin sobre resultados, de forma que estos soporten el coste en funcin del resultado de su inversin en el fondo, respetando los lmites mximos establecidos en los prrafos b) y c). La SGIIC podr realizar liquidaciones a cuenta de la comisin sobre resultados por cobrar mientras que el inversor mantenga su participacin en el fondo.

El folleto y los informes trimestral y semestral, as como toda publicacin relativa al fondo, debern advertir de forma destacada que el valor liquidativo del fondo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partcipe de la comisin de gestin sobre resultados. Asimismo, el folleto y los informes trimestral y semestral incluirn informacin sobre los pagos a cuenta que, en su caso, realice el inversor. El estado de posicin del partcipe recoger informacin detallada sobre tales extremos en los trminos que determine la CNMV.

El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV podrn modificar la duracin del perodo a que se refiere la primera alternativa. Igualmente, podrn establecer los supuestos y requisitos en que excepcionalmente se podr no respetar la duracin establecida. Asimismo, podrn fijar perodos mximos para la aplicacin del sistema de cargo individual, as como los requisitos para su modificacin. De la misma manera, fijarn las obligaciones de informacin a los partcipes que las SGIIC debern cumplir, tales como la posibilidad de ejercicio del derecho de separacin o la informacin que se incluya en el folleto del fondo de inversin.

Se autoriza al Ministro de Economa y Hacienda a variar los porcentajes anteriores hasta un mximo del 25 por ciento de los respectivos lmites.

4. En los fondos de inversin de carcter financiero ni las comisiones de suscripcin y reembolso, ni los descuentos a favor del fondo que se practiquen en las suscripciones y reembolsos, ni la suma de ambos, podrn ser superiores al cinco por ciento del valor liquidativo de las participaciones.

5. En los fondos de inversin de carcter financiero, la comisin del depositario no podr exceder del dos por 1.000 anual del patrimonio. Dicha comisin constituir la retribucin al depositario por la realizacin de todas las funciones que le asigna la normativa, sin que los fondos puedan soportar costes adicionales cuando el depositario haya delegado en terceros la realizacin de alguna de tales funciones. Excepcionalmente, y previa autorizacin de la CNMV, dicha comisin podr ser superior cuando se trate de depositarios que hayan de cumplir principalmente sus funciones en el extranjero. Con independencia de esta comisin, los depositarios podrn percibir de los fondos comisiones por la liquidacin de operaciones, siempre que sean conformes con las normas generales reguladoras de las correspondientes tarifas.

6. En los fondos de inversin inmobiliaria, las SGIIC podrn percibir de los fondos una comisin de gestin, como remuneracin de sus servicios, que no podr ser superior al cuatro por ciento del patrimonio del fondo o al 10 por ciento de sus resultados si se calcula en funcin de estos; o al 1,50 por ciento del patrimonio y el cinco por ciento de sus resultados si se calcula en funcin de ambos. Cuando toda o parte de la comisin de gestin se calcule en funcin de los resultados, ser de aplicacin lo establecido en el apartado 3 en lo referido a la forma de clculo de la comisin.

7. En los fondos de inversin inmobiliaria, la comisin de suscripcin no podr ser superior al cinco por ciento del valor liquidativo de la participacin, ni la de reembolso superior al cinco por ciento del valor liquidativo de la participacin.

8. En los fondos de inversin inmobiliaria la comisin del depositario no podr exceder del cuatro por 1.000 anual del patrimonio del fondo. Dicha comisin constituir la retribucin al depositario por la realizacin de todas las funciones que le asigna la normativa, sin que los fondos puedan soportar costes adicionales cuando el depositario haya delegado en terceros la realizacin de alguna de tales funciones. Excepcionalmente, y previa autorizacin de la CNMV, dicha comisin podr ser superior cuando se trate de depositarios que hayan de cumplir principalmente sus funciones en el extranjero. Con independencia de esta comisin, los depositarios podrn percibir de los fondos comisiones por la liquidacin de operaciones, siempre que sean conformes con las normas generales reguladoras de las correspondientes tarifas.

9. En los fondos de inversin inmobiliarios, sern por cuenta del fondo, al menos, los gastos de tasacin, los de reparaciones, rehabilitacin y conservacin de inmuebles y los que, vinculados a la adquisicin y venta de inmuebles, deban abonarse a un tercero por la prestacin de un servicio.

10. Cuando un fondo de inversin invierta en otra institucin de inversin colectiva (en adelante, IIC) que est gestionada por la misma SGIIC o por una sociedad perteneciente a su mismo grupo, las comisiones de gestin acumuladas y soportadas directa o indirectamente por sus partcipes no podrn superar el porcentaje que a tal efecto fije el folleto del fondo dentro de los lmites de este artculo. El porcentaje de comisiones de gestin acumuladas y soportadas indirectamente por la inversin en otras IIC, conforme a los apartados anteriores, se calcular en funcin del importe efectivamente soportado en relacin al patrimonio invertido en estas IIC.

Asimismo, este fondo de inversin no podr soportar comisiones de suscripcin y reembolso de las IIC en las que invierta cuando estn gestionadas por su misma SGIIC o por una sociedad perteneciente a su mismo grupo. Aquellos fondos que inviertan una proporcin sustancial de su activo en otras IIC debern incluir en el folleto informativo el nivel mximo de las comisiones de gestin y depositario que podrn soportar de forma directa o indirecta, expresados en porcentaje sobre el patrimonio de la IIC y sobre el patrimonio invertido en estos activos.

11. Los dems gastos que hayan de soportar los fondos de inversin debern estar expresamente previstos en su folleto informativo. En todo caso, tales gastos debern responder a servicios efectivamente prestados al fondo que resulten imprescindibles para el normal desenvolvimiento de su actividad. Tales gastos no podrn suponer un coste adicional por servicios inherentes a las labores de su SGIIC o de su depositario, que estn ya retribuidas por sus respectivas comisiones, reguladas en los apartados anteriores de este artculo.

12. Los fondos de inversin podrn soportar comisiones de intermediacin que incorporen la prestacin del servicio de anlisis financiero sobre inversiones, a que se refiere el artculo 63.2.e) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, siempre que as figure en el folleto informativo del fondo y se cumplan los siguientes requisitos:

a) El servicio de anlisis deber constituir pensamiento original y proponer conclusiones significativas, que no sean evidentes o de dominio pblico, derivadas del anlisis o tratamiento de datos.

b) Dicho servicio deber estar relacionado con la vocacin inversora del fondo de inversin y contribuir a mejorar la toma de decisiones sobre inversin.

c) El informe anual de la institucin a que se refiere el artculo 17 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, deber recoger informacin cualitativa detallada para que los inversores tengan conocimiento de la existencia costes derivados del servicio de anlisis.

d) Las gestoras se debern dotar de procedimientos de seleccin de intermediarios con el objeto de garantizar su deber de actuar en beneficio de los participes, gestionar adecuadamente los conflictos de inters que puedan surgir en relacin a los citados costes, as como garantizar el mejor resultado posible en la ejecucin de las operaciones. Asimismo, los procedimientos debern contemplar una revisin al menos anual de las comisiones abonadas a los intermediarios.

13. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores dictarn las dems disposiciones necesarias para el desarrollo de este artculo.

Se modifican los apartados 1, 3, 10 y se aade el 12 y 13 por los arts. 1. 1 a .1.3 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 24: #cii]

CAPTULO II

Sociedades de inversin


[Bloque 25: #a6]

Artculo 6. Concepto y nmero mnimo de accionistas.

1. Las sociedades de inversin son aquellas IIC que adoptan la forma de sociedad annima y cuyo objeto social es la captacin de fondos, bienes o derechos del pblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en funcin de los resultados colectivos.

2. Podrn crearse sociedades de inversin por compartimentos en las que bajo un nico contrato constitutivo y estatutos sociales se agrupen dos o ms compartimentos, circunstancia que deber quedar reflejada expresamente en dichos documentos. Cada compartimento recibir una denominacin especfica que necesariamente deber incluir la denominacin de la sociedad de inversin. Cada compartimento dar lugar a la emisin de acciones o de diferentes series de acciones representativas de la parte del capital social que les sea atribuida.

La parte del capital social que le sea atribuido a cada compartimento responder exclusivamente de los costes, gastos y dems obligaciones expresamente atribuidas a ese compartimento y de los costes, gastos y obligaciones que no hayan sido atribuidas a un compartimento en la parte proporcional que se establezca en los estatutos sociales. A los compartimentos les sern individualmente aplicables todas las previsiones de la ley con las especificidades que se establezcan en este reglamento. Cada compartimento o cada sociedad de inversin, en el caso de que esta carezca de compartimentos, tendr una nica poltica de inversin.

En ningn caso podrn existir compartimentos de carcter financiero en IIC de carcter no financiero, ni a la inversa. Del mismo modo, no podrn existir compartimentos con el carcter de IIC de inversin libre o de IIC de IIC de inversin libre en aquellas IIC que no tengan tal naturaleza.

3. El nmero de accionistas de una sociedad de inversin no ser inferior a 100.

4. En el caso de sociedades de inversin por compartimentos, el nmero mnimo de accionistas en cada uno de los compartimentos no podr ser inferior a 20, sin que, en ningn caso, el nmero de accionistas totales que integren la sociedad sea inferior a 100.

5. No obstante, no tendrn que cumplir los requisitos mencionados en los apartados anteriores aquellas sociedades de inversin libre reguladas en el artculo 43.

6. Las sociedades no constituidas por los procedimientos de fundacin sucesiva y de suscripcin pblica de acciones dispondrn del plazo de un ao, contado a partir de su inscripcin en el correspondiente registro de la CNMV, para alcanzar el nmero mnimo de accionistas.

7. A las acciones de una sociedad de inversin tambin les ser de aplicacin lo dispuesto en los apartados 3, 8, 9 y 10 del artculo 4. A los efectos de lo dispuesto en el apartado 8, se considerar medio de difusin apto la pgina web de la sociedad de inversin.

Se modifica el prrafo final del apartado 2 por el art. nico .2 del Real Decreto 362/2007, de 16 de marzo. Ref. BOE-A-2007-5677




[Bloque 26: #a7]

Artculo 7. La administracin de la sociedad.

1. Sern rganos de administracin y representacin de la sociedad de inversin los determinados en sus estatutos, de conformidad con las prescripciones de la legislacin sobre sociedades annimas. La sociedad de inversin habr de contar con un consejo de administracin.

2. Cuando as lo prevean los estatutos sociales, la junta general o, por su delegacin, el consejo de administracin podrn acordar que la gestin de los activos de la sociedad, bien en su totalidad, bien en parte determinada, se encomiende a una o varias SGIIC o a una o varias entidades que estn habilitadas para realizar en Espaa el servicio de inversin previsto en el artculo 63.1.d) de la Ley 24/1988, de 28 de julio. El eventual acuerdo deber elevarse a escritura pblica e inscribirse en el Registro Mercantil y en el registro de la CNMV.

Las entidades a que se refiere el prrafo anterior podrn, a su vez, delegar la gestin de los activos cuya gestin les hubiera sido encomendada en otra entidad financiera en la forma y con los requisitos establecidos en el artculo 68. En el caso de que esta delegacin haya sido impuesta por la sociedad de inversin, lo cual deber acreditarse mediante el correspondiente acuerdo de la junta general de accionistas o, por delegacin expresa de esta, del consejo de administracin, la entidad que delega no ser responsable ante los accionistas de los perjuicios que pudieran derivarse de dicha contratacin.

3. El acuerdo mencionado en el apartado anterior no relevar a los rganos de administracin de la sociedad de ninguna de las obligaciones y responsabilidades que la normativa vigente les imponen.

4. Ser aplicable el rgimen de delegacin de funciones establecido en el artculo 68 a las sociedades de inversin cuya gestin, administracin y representacin no est encomendada a una SGIIC.

Se aade un apartado 4 por el art. 1.4 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 27: #tii]

TTULO II

Disposiciones comunes


[Bloque 28: #ci-2]

Captulo I

Condiciones de acceso y ejercicio de la actividad


[Bloque 29: #a8]

Artculo 8. Autorizacin y registro.

1. Quienes pretendan crear una IIC debern:

a) Obtener de la CNMV la previa autorizacin del proyecto de constitucin del fondo de inversin o, en su caso, de la sociedad de inversin.

Cuando la IIC vaya a realizar una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad que cuente con la garanta de un tercero y, para ello, resulte imprescindible la contratacin de operaciones con anterioridad a la finalizacin del perodo de comercializacin inicial, deber especificarse en la memoria prevista en el artculo 10.2 de la ley qu entidad asumir las posiciones que finalmente no contrate la IIC, por sobrepasar el tamao necesario para conseguir la rentabilidad garantizada considerando el patrimonio de la IIC al finalizar el perodo de comercializacin inicial que ser improrrogable y no exceder de tres meses.

b) Constituir, una vez obtenida la autorizacin, una sociedad annima o un fondo de inversin, segn proceda. En el caso de las sociedades de inversin, dicha constitucin se efectuar, en todo caso, mediante otorgamiento de escritura pblica e inscripcin en el Registro Mercantil. Tendr carcter potestativo la constitucin de los fondos de inversin mediante el otorgamiento de escritura pblica, as como su consiguiente inscripcin en el Registro Mercantil.

c) Inscribir la IIC en el registro de la CNMV que corresponda, as como proceder al registro del folleto informativo de la institucin que, en el caso de las IIC por compartimentos, incluir un anexo referente a cada compartimento. La CNMV resolver las solicitudes de inscripcin en el plazo de un mes desde su recepcin o, en su caso, desde el momento en el que se complete la documentacin exigida. Si el proyecto presentado para su inscripcin se apartara del autorizado previamente, se denegar la inscripcin mediante una comunicacin a los promotores en la que se detallarn los extremos que hayan sido objeto de modificacin, y los interesados podrn bien rectificar en el plazo de un mes las variaciones o errores introducidos, bien solicitar expresamente una nueva autorizacin en los trminos previstos en este artculo, todo ello sin perjuicio de los recursos administrativos que les correspondan con arreglo a la legislacin vigente. No se practicarn inscripciones en los registros correspondientes en el caso de que entre la fecha de autorizacin previa y la de solicitud de inscripcin en el registro de la CNMV hubieran transcurrido ms de seis meses, y deber solicitarse de nuevo la autorizacin.

En el caso de los fondos de inversin, la CNMV podr acordar en un nico acto la autorizacin de la institucin y su inscripcin en el correspondiente registro de la CNMV. En este supuesto, la solicitud deber ir acompaada del contrato constitutivo, del folleto informativo y de cuantos datos, informes o antecedentes pueda la CNMV considerar necesarios. La CNMV deber proceder a la autorizacin e inscripcin de la IIC en el registro correspondiente en el plazo de tres meses desde la recepcin de la solicitud o desde el momento en que se complete la documentacin exigible.

2. Las autorizaciones slo podrn ser denegadas por las causas establecidas en la ley, en este reglamento y en las dems disposiciones aplicables. En ningn caso se conceder la autorizacin a las IIC que, por establecerlo as en su contrato constitutivo, en su reglamento de gestin o en sus estatutos, no puedan comercializar sus participaciones o acciones en territorio espaol.


[Bloque 30: #a9]

Artculo 9. Contenido del contrato constitutivo.

1. El contrato constitutivo de los fondos de inversin deber contener necesariamente:

a) La denominacin del fondo, que deber ir seguida, en todo caso, de la expresin fondo de inversin o de las siglas FI, en el caso de los fondos de carcter financiero, o bien fondo de inversin inmobiliaria o de las siglas FII en el caso de los fondos de inversin de carcter inmobiliario, o, en su caso, la que correspondiera de conformidad con lo que se establezca para otros tipos especiales de fondos de inversin.

b) El objeto, circunscrito exclusivamente a las actividades mencionadas en el artculo 1.1 de la ley.

c) El patrimonio del fondo en el momento de su constitucin.

d) El nombre y el domicilio de la SGIIC y del depositario, y los datos relativos a la inscripcin de la SGIIC y del depositario en el Registro Mercantil y en el correspondiente registro de la CNMV.

e) El reglamento de gestin del fondo, con las menciones mnimas que se detallan en el artculo siguiente.

2. La CNMV establecer la forma y el plazo para la remisin del contrato constitutivo.


[Bloque 31: #a10]

Artculo 10. Contenido del reglamento de gestin.

1. El reglamento de gestin constituye el conjunto de normas que, ajustadas a la legislacin vigente en cada momento, regir el fondo y deber contener, adems de los aspectos previstos en la ley, al menos, las siguientes especificaciones:

a) La denominacin del fondo. Cuando se prevea utilizar diferentes referencias a los efectos de la comercializacin del fondo, debern preverse todas ellas en el reglamento de gestin. En todo caso, en la publicidad y en toda publicacin del fondo, adems de la referencia a los efectos de comercializacin, deber incluirse la denominacin del fondo.

b) La declaracin, en su caso, de la posibilidad de crear compartimentos.

c) El nombre y el domicilio de la SGIIC y del depositario, as como los datos indicadores de la inscripcin de ambos en el Registro Mercantil y las normas para la direccin, administracin y representacin del fondo.

d) Los requisitos para la sustitucin de la SGIIC y del depositario.

e) El plazo de duracin del fondo, que podr ser ilimitado.

f) Los criterios generales sobre inversiones y las normas para la seleccin de valores.

g) El procedimiento para la emisin y el reembolso de las participaciones y los supuestos en los que pueden ser suspendidos la emisin o el reembolso.

h) El procedimiento para la determinacin del valor liquidativo de suscripcin y el reembolso con indicacin del mtodo y de la frecuencia de su clculo.

i) El rgimen de suscripciones y reembolsos, con indicacin del medio en que se efectuarn, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 7.4 de la ley.

j) Las caractersticas de los certificados y de las anotaciones representativas de las participaciones.

k) Los requisitos y las formas para llevar a cabo la modificacin del contrato y del reglamento.

l) Las causas de disolucin del fondo y las normas para su liquidacin, indicando la forma de distribuir en tal caso el patrimonio entre los partcipes de aquel y los requisitos de publicidad que previamente habrn de cumplirse.

m) En su caso, los derechos especiales de informacin sobre los estados financieros del fondo y de la SGIIC que se reconozcan a los partcipes.

2. Se habilita a la CNMV para determinar los plazos y la forma de remisin del reglamento de gestin de los fondos de inversin y sus modificaciones.


[Bloque 32: #a11]

Artculo 11. Contenido de los estatutos sociales de las sociedades de inversin.

1. En los estatutos sociales, adems de los requisitos establecidos en la ley y en el artculo 9 del texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, se expresarn los siguientes:

a) La razn social de la sociedad en la que deber figurar necesariamente la denominacin de sociedad de inversin de capital variable o las siglas SICAV en el caso de las sociedades de inversin de carcter financiero, o bien sociedad de inversin inmobiliaria o las siglas SII en el caso de las sociedades de inversin de carcter inmobiliario, o, en su caso, la que correspondiera de conformidad con lo que se establezca para otros tipos especiales de sociedades de inversin.

b) El objeto social circunscrito exclusivamente a las actividades enumeradas en el artculo 1.1 de la ley.

c) El capital social, que no podr ser inferior al mnimo legalmente establecido para cada tipo de sociedad de inversin, con expresin del nmero de acciones y, en su caso, de las series en el que est dividido y el valor nominal de ellas. En el caso de las SICAV, se har constar, con las menciones sealadas anteriormente, el capital inicial, que no podr ser inferior al que est establecido en el artculo 50, as como el capital estatutario mximo.

d) Una declaracin, en su caso, de la posibilidad de crear compartimentos.

e) La designacin de un depositario autorizado en el caso de las SICAV, indicando su nombre y domicilio, as como los datos identificadores de su inscripcin en el Registro Mercantil.

f) Si existe o no la posibilidad de encomendar la gestin de los activos de la sociedad a un tercero.

g) Las normas o criterios generales a que habrn de ajustar su poltica de inversiones.

h) La prohibicin de remuneraciones o ventajas para los fundadores y promotores.

2. Se habilita a la CNMV para determinar los plazos y la forma de remisin de los estatutos sociales de las sociedades de inversin y sus modificaciones.


[Bloque 33: #a12]

Artculo 12. Requisitos de acceso y ejercicio de la actividad y de inscripcin en el registro de la CNMV de las sociedades de inversin.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 11.2.a) de la ley, los procedimientos de control interno con los que debern contar las sociedades de inversin tendrn que incluir, en particular, un rgimen que regule las inversiones en instrumentos financieros de la sociedad.

Todas estas medidas debern garantizar que cada transaccin relacionada con la entidad pueda reconstruirse con arreglo a su origen, las partes que participen, su naturaleza y el tiempo y lugar en que se haya realizado, as como que los activos de la sociedad se inviertan con arreglo a sus estatutos y a las disposiciones legales vigentes.

Se faculta a la CNMV para establecer los requisitos mnimos que debern cumplir los sistemas de control interno y de gestin y control de riesgos, as como la forma en que deba ser informada de la existencia y funcionamiento de dichos sistemas.

2. A los efectos de lo dispuesto en el artculo 11.2.c) de la ley, el requisito de honorabilidad empresarial o profesional se entender tambin referido a las personas fsicas que representen a personas jurdicas que sean consejeros.

3. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 11.2.d) de la ley, se presumir que poseen conocimientos y experiencia adecuada en materias relacionadas con los mercados de valores quienes hayan desempeado, durante un plazo no inferior a dos aos, funciones de alta administracin, direccin, control o asesoramiento de entidades financieras, empresas de servicios de inversin, IIC o SGIIC, o funciones relacionadas con los mercados citados en otras entidades pblicas o privadas. En el caso de IIC no financieras, la experiencia sealada se entender referida a entidades del mbito en el que desarrollen su actividad.

4. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 11.2.e) de la ley, las sociedades de inversin debern incluir en el reglamento interno de conducta un rgimen de operaciones personales de consejeros, directivos y empleados de la sociedad y, en su caso, el rgimen de operaciones vinculadas establecido en la ley.

5. Se habilita a la CNMV para determinar la forma, el contenido y los plazos de la comunicacin de modificaciones en la composicin o cargos del consejo de administracin y directivos o asimilados de las sociedades de inversin.


[Bloque 34: #a13]

Artculo 13. Registros de la CNMV en materia de IIC.

En la CNMV se llevarn, con las secciones y subsecciones que sean precisas, los siguientes registros relacionados con las IIC, las SGIIC y los depositarios:

1. Registro de sociedades de inversin de carcter financiero o SICAV.

2. Registro de fondos de inversin de carcter financiero o FI.

3. Registro de sociedades de inversin inmobiliaria o SII.

4. Registro de fondos de inversin inmobiliaria o FII.

5. Registro de IIC de inversin libre o IICIL.

6. Registro de IIC de IIC de inversin libre o IICIICIL.

7. Registro de sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva o SGIIC.

8. Registro de depositarios de IIC.

9. Registro de otras IIC.

10. Registro de participaciones significativas.

11. Registro de folletos, informes peridicos y auditoras.

12. Registro de IIC extranjeras comercializadas en Espaa.

13. Registro de sociedades gestoras extranjeras que operen en Espaa.

14. Registro de sociedades de tasacin que hayan comunicado a la CNMV su intencin de valorar inmuebles de IIC inmobiliaria.

15. Registro de hechos relevantes.

16. Registro de agentes y apoderados de SGIIC.


[Bloque 35: #a14]

Artculo 14. Modificacin de proyectos de constitucin, estatutos, reglamentos y folletos.

1. Las modificaciones en el proyecto de constitucin, una vez autorizado, en los estatutos o en el reglamento de las IIC quedarn sujetas al procedimiento de autorizacin de IIC previsto en la ley y en este reglamento, con las siguientes especialidades:

a) Las modificaciones de los estatutos sociales y de los reglamentos que no requieran autorizacin previa, de acuerdo con lo establecido en el artculo 12 de la ley, debern ser incluidas en el informe trimestral inmediato posterior, as como en el informe semestral o anual siguiente. La consideracin de escasa relevancia en el caso de los fondos de inversin podr realizarse simultneamente a su inscripcin en el registro correspondiente de la CNMV.

b) Cuando la modificacin del folleto se produzca con motivo de la concesin o renovacin de garantas a IIC que realicen o vayan a realizar una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad que cuente con la garanta de un tercero, deber remitirse a la CNMV la informacin sealada en el segundo prrafo del artculo 8.1.a).

c) En el caso de modificaciones de los reglamentos de gestin, la inscripcin se podr realizar de oficio cuando las modificaciones se deriven de cambios normativos o de modificaciones en otros registros de la CNMV.

d) En el caso de modificaciones estatutarias, la solicitud de autorizacin podr realizarse con anterioridad a su aprobacin por los correspondientes rganos de gobierno de la sociedad.

e) La presentacin ante la CNMV de la documentacin precisa para la inscripcin de las modificaciones mencionadas en este artculo deber realizarse en el plazo de tres meses, contado desde la notificacin de la autorizacin previa o de la consideracin como de escasa relevancia. Transcurrido dicho plazo sin que se haya solicitado la inscripcin de la modificacin, se denegar la inscripcin y debern cumplirse de nuevo los trmites de publicidad. No obstante, cuando la modificacin haya de cumplir con requisitos que exijan el transcurso de plazos con carcter previo a su inscripcin en el registro de la CNMV, podr prorrogarse el plazo de tres meses por un plazo adicional no superior a tres meses.

2. Toda modificacin del reglamento de un fondo de inversin que requiera autorizacin previa deber ser publicada por la CNMV despus de su autorizacin y comunicada por la SGIIC a los partcipes en el plazo de los 10 das siguientes a la notificacin de la autorizacin. En estos casos, la CNMV exigir como requisito previo para la inscripcin de la modificacin en sus registros administrativos la acreditacin del cumplimiento de la obligacin de comunicacin mediante certificacin de la SGIIC y la presentacin de una copia de la carta remitida a los partcipes.

Cuando la modificacin del reglamento de gestin o, en su caso, del folleto suponga un cambio sustancial de la poltica de inversin o de la poltica de distribucin de resultados, la sustitucin de la sociedad gestora o del depositario, la delegacin de la gestin de la cartera de la institucin en otra entidad, la transformacin, fusin o escisin del fondo o del compartimento; o el establecimiento o elevacin de las comisiones, deber ser comunicada a los partcipes con carcter previo a su entrada en vigor, con una antelacin mnima de un mes. La entrada en vigor de dichas modificaciones se producir en el momento de la inscripcin de la modificacin del reglamento de gestin o, en su caso, de la actualizacin del folleto explicativo. El cambio de control de la SGIIC, una vez efectuado y comunicado a la CNMV, deber ser comunicado a los partcipes en el plazo de diez das.

Siempre que exista comisin de reembolso o gastos o descuentos asociados a l, los partcipes podrn optar durante el plazo de un mes contado a partir de la fecha de publicacin, o de la remisin de las comunicaciones a los partcipes si sta fuera posterior, por el reembolso o traspaso de sus participaciones, total o parcial, sin deduccin de comisin de reembolso ni gasto alguno, por el valor liquidativo que corresponda a la fecha del ltimo da del mes de informacin.

Igualmente, los partcipes de fondos cuya poltica de inversin se base en la inversin en un nico fondo de carcter financiero conforme a lo establecido en el artculo 45 dispondrn del mismo derecho de informacin o, en su caso, de separacin, en los mismos plazos, cuando el fondo que constituye el objeto nico de su poltica de inversin experimente alguna de las modificaciones sealadas en el segundo prrafo de este apartado.

Si los reembolsos solicitados alcanzaran un importe total igual o superior al 50 por ciento del patrimonio del fondo, este podr ser disuelto en los trminos sealados en el artculo 24 de la ley y en el artculo 33 de este reglamento.

Cuando la modificacin no afecte a todo el fondo de inversin sino slo a uno o varios compartimentos, las comunicaciones y, en su caso, el ejercicio del derecho de separacin se entendern referidos nica y exclusivamente a los partcipes afectados de dichos compartimentos.

Se habilita al Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, a la CNMV para precisar y desarrollar los supuestos de modificaciones del reglamento de gestin o del folleto que dan derecho de separacin a los partcipes de los fondos de inversin.

De conformidad con lo dispuesto en el artculo 12.2 de la ley, no existir derecho de separacin ni derecho de informacin previa a la inscripcin durante el plazo de un mes, en los casos de sustitucin de la sociedad gestora o del depositario, siempre que la entidad sustituta sea del mismo grupo y se acredite una continuidad en la gestin del fondo en el momento de la solicitud de la autorizacin prevista en este apartado.

Asimismo, sin perjuicio de lo dispuesto en este apartado, la CNMV podr establecer que los partcipes dispongan del derecho de informacin individualizada, en aquellas otras modificaciones que estime que revisten especial relevancia.

Se modifica el apartado 2 por el art. 1.5 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 36: #a15]

Artculo 15. Creacin y modificacin de compartimentos.

1. La creacin de nuevos compartimentos o la modificacin de los ya existentes en fondos de inversin deber ser autorizada por la CNMV de conformidad con lo dispuesto en el artculo anterior con arreglo a las siguientes especialidades:

a) El plazo para la autorizacin ser de tres meses a partir de la recepcin de la solicitud.

b) La solicitud deber remitirse acompaada del folleto actualizado y, en el caso de fondos que no tuvieran prevista expresamente la posibilidad de constituir compartimentos, de la correspondiente propuesta de modificacin de su reglamento de gestin.

2. La creacin de nuevos compartimentos o la modificacin de los ya existentes en sociedades de inversin se regir por lo dispuesto en el apartado anterior y, en todo caso, deber acompaarse la solicitud de la correspondiente propuesta de modificacin del acuerdo social correspondiente.

El acuerdo de creacin de nuevos compartimentos ser adoptado por la junta general de la sociedad o por el consejo de administracin cuando se le haya delegado expresamente esta facultad. La delegacin tendr carcter temporal y su duracin no podr exceder en ningn caso de 18 meses. Solo podrn adscribirse al nuevo compartimento acciones representativas del capital estatutario mximo que no estn suscritas en el momento de la adopcin del acuerdo.

El compartimento se constituir con la efectiva suscripcin y desembolso del nmero mnimo de acciones previsto al efecto en el acuerdo social, cuyo valor nominal habr de ser, al menos, equivalente a la cifra mnima de capital exigida en este reglamento. La constitucin se comunicar a la CNMV para su constancia en el correspondiente registro.

La modificacin de los compartimentos ya existentes, su integracin con otro u otros o su supresin podr ser acordada por la junta general o por el consejo de administracin en los trminos indicados con anterioridad.

La modificacin de los compartimentos ya existentes precisar del acuerdo de la mayora de los accionistas afectados, adoptado en junta especial o a travs de votacin separada en la junta general, con los requisitos previstos en el artculo 144.1 del texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre.


[Bloque 37: #a16]

Artculo 16. Revocacin de la autorizacin.

1. De conformidad con lo dispuesto en el prrafo segundo del artculo 13.1.a) de la ley, cuando por circunstancias del mercado o por el obligado cumplimiento de la ley o de las prescripciones del texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, el patrimonio o el nmero de partcipes de un fondo, o de uno de sus compartimentos, o el capital o el nmero de accionistas de una sociedad de inversin, o de uno de sus compartimentos, descendieran de los mnimos establecidos en este reglamento, dichas instituciones gozarn del plazo de un ao, durante el cual podrn continuar operando como tales.

Dentro de dicho plazo debern bien llevar a efecto la reconstitucin permanente del capital o del patrimonio y del nmero de accionistas o partcipes, bien decidir su disolucin, o bien, nicamente en el caso de sociedades, renunciar a la autorizacin concedida y solicitar la exclusin del registro administrativo correspondiente con las consiguientes modificaciones estatutarias y de su actividad. Transcurrido el plazo de un ao, se cancelar la inscripcin en los registros administrativos si dicha inscripcin subsistiera, salvo que se hubiera producido en dicho plazo la reconstitucin del capital o patrimonio o del nmero de accionistas o partcipes. La cancelacin en el registro administrativo del fondo de inversin implicar su disolucin automtica, y deber procederse a su liquidacin, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 24 de la ley y en el artculo 33 de este reglamento.

2. A los efectos de lo dispuesto en el artculo 13.1.c) de la ley, la renuncia voluntaria de las sociedades de inversin requerir el acuerdo expreso de la junta general de accionistas, adoptado por la mayora exigida para la modificacin de sus estatutos.


[Bloque 38: #a17]

Artculo 17. Suspensin de la autorizacin de las sociedades de inversin.

La duracin de la suspensin, acordada en virtud de lo dispuesto en el artculo 13.2 de la ley, no podr exceder de un ao, prorrogable por otro, salvo cuando se trate de una sancin de conformidad con lo dispuesto en los artculos 85 y 86 de la ley.


[Bloque 39: #a18]

Artculo 18. Reserva de denominacin.

1. Las siguientes denominaciones y sus siglas sern privativas de las IIC inscritas en los registros correspondientes de la CNMV:

a) Institucin de inversin colectiva y su sigla IIC.

b) Fondo de inversin de carcter financiero y su sigla FI.

c) Sociedad de inversin de capital variable y su sigla SICAV.

d) IIC de inversin libre y su sigla IICIL.

e) Sociedad de inversin libre y su sigla SIL.

f) Fondo de inversin libre y su sigla FIL.

g) IIC de IIC de inversin libre y su sigla IICIICIL.

h) Sociedad de inversin inmobiliaria y su sigla SII.

i) Fondo de inversin inmobiliaria y su sigla FII.

j) ‘‘Fondo de inversin cotizado’’ y su sigla ‘‘FI cotizado’’.

k) ‘‘Sociedad de inversin de capital variable ndice cotizada’’ y su sigla ‘‘SICAV ndice cotizada’’.

2. Las IIC reguladas en este reglamento debern incluir en su razn social la denominacin literal que les corresponda de entre las sealadas anteriormente o, si as lo prefieren, incluir la abreviatura literal de la denominacin.

3. Ninguna persona o entidad que no figure inscrita en los registros de la CNMV podr utilizar las denominaciones referidas en el apartado anterior de este artculo o cualquier otra expresin que induzca a confusin con ellas.

Se aaden las letras j) y k) al apartado 1 por el art. 1.6 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 40: #cii-2]

Captulo II

Comercializacin transfronteriza de acciones y participaciones de IIC


[Bloque 41: #a19]

Artculo 19. Comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de IIC extranjeras.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea de acuerdo con la Directiva 85/611/CEE del Consejo, de 20 de diciembre de 1985, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios, deber producirse a travs de los intermediarios facultados y en las condiciones establecidas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, y en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. Igualmente, sern de aplicacin las normas vigentes en materia de movimientos de capitales. Asimismo, la CNMV incorporar a sus registros la documentacin presentada por la IIC. El nmero con el que la IIC quede registrada deber reflejarse en todo documento y publicidad de la IIC que se difunda en Espaa.

2. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea no sometidas a la Directiva 85/611/CEE y de las IIC autorizadas en Estados no miembros de la Unin Europea requerir que la IIC est expresamente autorizada a tal fin por la CNMV con arreglo a lo dispuesto en la Ley y que aquella quede registrada en el registro existente a este efecto en la CNMV. El nmero con el que la IIC quede registrada deber reflejarse en todo documento y publicidad de la IIC que se difunda en Espaa.

3. La CNMV podr exigir al intermediario que efecte en Espaa la comercializacin de IIC extranjeras informacin peridica con fines estadsticos sobre las IIC comercializadas en territorio espaol, as como cualquier otra informacin que sea necesaria para el cumplimiento de sus obligaciones de supervisin con arreglo a la Ley y a este reglamento.

4. La CNMV podr determinar la forma, el plazo y el contenido de la informacin que debe presentarse al inscribir la comercializacin de IIC extranjeras. La informacin podr remitirse directamente por la IIC extranjera o su sociedad gestora, o bien por la entidad comercializadora o persona jurdica que designe.


[Bloque 42: #a20]

Artculo 20. Comercializacin de las acciones y participaciones de IIC espaolas en el exterior.

1. Las IIC espaolas que pretendan comercializar sus acciones o participaciones en el mbito de la Unin Europea de conformidad con lo dispuesto en la Directiva 85/611/CEE debern cumplir lo dispuesto en el artculo 16 de la ley sin perjuicio de lo establecido en la normativa de movimientos de capitales.

2. Las acciones o participaciones de las IIC espaolas podrn ser comercializadas en otros pases a travs de las entidades legalmente habilitadas en estos para realizar la actividad de comercializacin. No obstante, la SGIIC no se eximir de su responsabilidad, en ningn caso, por la realizacin de estas actividades por la entidad comercializadora.

La comercializacin deber cumplir los siguientes requisitos:

a) En el registro de accionistas o partcipes de la IIC espaola, los accionistas o partcipes canalizados a travs de la entidad comercializadora debern figurar a nombre de esta, por cuenta de sus clientes.

b) La entidad comercializadora comunicar, segn la frecuencia con la que la IIC atienda la suscripcin o adquisicin y el reembolso o transmisin de sus participaciones o acciones, a la IIC espaola o, en su caso, a la correspondiente SGIIC el saldo de suscripciones y de reembolsos o transmisiones producidos, y abonar o solicitar el abono de la diferencia. Con la misma periodicidad y a los efectos de determinacin del nmero mnimo de accionistas o partcipes de la IIC, deber comunicar a la IIC espaola o, en su caso, a la correspondiente SGIIC el nmero de accionistas o partcipes canalizados a travs de ella.

c) En los contratos que se celebren entre la IIC espaola, o la SGIIC en su caso, y la comercializadora deber establecerse que sea esta la que remita, o ponga a disposicin de los accionistas o partcipes canalizados a travs de ella, los documentos informativos que, conforme a la legislacin aplicable, tengan derecho a recibir.

d) En estos contratos deber establecerse que sea la comercializadora la que remita a la CNMV toda la informacin, en relacin con los accionistas o partcipes de la IIC canalizados a travs de aquella, que, conforme a la normativa espaola, deba remitir la SGIIC a dicha autoridad. Si la entidad comercializadora incumpliera estas obligaciones, automticamente la SGIIC se reputar responsable de dicho incumplimiento ante las autoridades espaolas, ante las que el contrato carecer de toda validez a partir del incumplimiento. Todo ello sin perjuicio de las infracciones y sanciones que resultaran pertinentes de conformidad con lo dispuesto en la ley.

e) Los residentes espaoles no podrn ser accionistas o partcipes de IIC espaolas a travs de comercializadores extranjeros. Sin perjuicio de las infracciones y sanciones que, en su caso, resultaran pertinentes, las SGIIC resultarn responsables de dicho incumplimiento, y dicho contrato carecer de toda validez ante las autoridades espaolas a partir del momento del incumplimiento.

La CNMV podr establecer el contenido mnimo de los contratos sealados con anterioridad y fijar los modelos de contratos, en su caso. En todo caso, en el contrato de comercializacin deber figurar necesariamente una clusula que establezca su resolucin cuando se produzca el incumplimiento de las obligaciones previstas en esta disposicin por parte de la entidad comercializadora. El contrato de comercializacin quedar sin efecto a partir del momento en que la sociedad gestora o la sociedad de inversin tengan constancia por cualquier medio de dicho incumplimiento.

3. La CNMV informar a la Comisin Europea de las dificultades de carcter general que las IIC espaolas armonizadas encuentren para comercializar sus acciones o participaciones en un Estado no miembro de la Unin Europea.


[Bloque 43: #ciii]

Captulo III

Informacin, publicidad y contabilidad


[Bloque 44: #a21]

Artculo 21. Obligaciones de informacin de las IIC.

La SGIIC, para cada uno de los fondos de inversin que administre, y las sociedades de inversin debern publicar para su difusin entre los partcipes, accionistas y pblico en general un folleto completo, un folleto simplificado, un informe anual, un informe semestral y dos informes trimestrales, con el fin de que, de forma actualizada, sean pblicamente conocidas todas las circunstancias que pueden influir en la determinacin del valor del patrimonio y las perspectivas de la institucin, en particular, los riesgos inherentes que comporta, as como el cumplimiento de la normativa aplicable.

En todo momento, las IIC han de estar en condiciones de acreditar que han cumplido con las obligaciones de informacin establecidas en el artculo 18 de la ley. La CNMV determinar la forma en la que se deber acreditar el cumplimiento de estas obligaciones.

El Ministro de Economa y Hacienda y la CNMV podrn recabar de las instituciones reguladas en este reglamento la informacin adicional que estimen necesaria en orden al ejercicio de sus respectivas competencias. En particular, la CNMV podr establecer con carcter general la obligacin de remitirle peridicamente informacin relativa al cumplimiento de las limitaciones a sus inversiones de acuerdo con lo dispuesto en la ley y en este reglamento. Asimismo, se habilita a la CNMV para determinar la forma, el contenido y los plazos para la remisin de toda la informacin contenida en este artculo.


[Bloque 45: #a22]

Artculo 22. Folleto completo.

1. El folleto completo, adems de los estatutos o del reglamento de gestin que se incorporarn como anexo, deber contener los siguientes extremos:

a) La identificacin de la IIC, del depositario y, en su caso, de la gestora y del promotor.

b) La fecha de constitucin de la IIC y de la gestora, as como su duracin si esta es limitada, y la indicacin de los datos identificadores de la inscripcin de la sociedad de inversin en el Registro Mercantil.

c) La indicacin de otras IIC gestionadas por la sociedad gestora, en su caso.

d) Una declaracin en la que se indique que el ltimo informe anual y el informe trimestral publicados podrn obtenerse gratuitamente, previa solicitud, antes de la celebracin del contrato y que, tras la celebracin del contrato, los sucesivos informes anual y semestral se obtendrn gratuitamente, salvo renuncia expresa; adems, podr obtenerse el informe trimestral, previa solicitud. Asimismo, se indicar la fecha de incorporacin del folleto en el registro de la CNMV, el lugar donde se faciliten los documentos pblicos de la IIC y un punto de contacto para obtener, en su caso, aclaraciones suplementarias.

e) La indicacin, en su caso, de la existencia de clases de participaciones o de series de acciones, as como del rgimen aplicable.

f) En el caso de las IIC por compartimentos, la indicacin de este extremo, as como de la forma en que los accionistas o, en su caso, los partcipes puedan pasar de uno a otro y las comisiones que seran aplicables en este caso.

g) La indicacin relevante para el partcipe o accionista sobre el rgimen fiscal aplicable a la IIC y al propio partcipe o accionista, incluyendo una referencia a las posibles retenciones.

h) La fecha del cierre de las cuentas anuales de la IIC.

i) La identidad de los auditores.

j) La identidad y funciones en la sociedad de inversin, y en la sociedad gestora, de los miembros de los rganos de administracin, de direccin y control. Asimismo, una mencin de las principales actividades ejercidas por estas personas fuera de la sociedad o de la sociedad gestora cuando sean significativas en relacin a estas.

k) La indicacin del capital social de la sociedad de inversin y de la sociedad gestora.

l) La indicacin, en su caso, de los mercados o sistemas en que las participaciones o acciones coticen o se negocien.

m) Una descripcin de los objetivos de inversin de la IIC o, en su caso, de cada uno de los compartimentos, incluidos el ndice de referencia, si existiera, y los objetivos financieros y de rentabilidad con especial mencin cuando se trate de IIC que realicen una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad que cuente con la garanta de un tercero; los de la poltica de inversin y sus lmites, una evaluacin del perfil del riesgo, as como las tcnicas, instrumentos y posibilidades de endeudamiento susceptibles de ser utilizados en la gestin de la IIC.

La poltica de inversin de la IIC, en el caso de IIC por compartimentos, deber referirse a cada compartimento. En el caso de IIC de carcter financiero, el folleto deber contener las siguientes precisiones:

1. Indicacin de las categoras de activos financieros en los que puede invertir la IIC.

2. Se indicar si se autorizan las operaciones con instrumentos derivados, incluyendo en este caso una declaracin que determine si la inversin tiene fines de cobertura o de cumplimiento de objetivos de inversin o las posibles repercusiones de la utilizacin de los instrumentos derivados en el perfil de riesgo y el grado de apalancamiento.

3. Deber constar de modo claro en el folleto cuando la IIC invierta principalmente en categoras de activos distintos de los establecidos en el artculo 30.1.a) y b) de la ley, o reproduzca un ndice burstil o de renta fija.

4. El folleto deber declarar expresamente aquellos casos en los que el valor liquidativo de la IIC pueda presentar una alta volatilidad debido a la composicin de su cartera o a las tcnicas empleadas de gestin de carteras.

n) Los planes especiales de inversin ofrecidos a los inversores, con especificaciones de sus caractersticas en cuanto a las aportaciones mnimas y su revisin, duracin del plan, cuanta de las comisiones que deben pagar los suscriptores de los planes, normas de preaviso para su cancelacin por el inversor, causas de terminacin por la SGIIC o la sociedad de inversin, garantas que se obtengan de instituciones financieras, normas especiales de informacin y dems circunstancias de los planes.

) Informacin comercial, sealando la forma de adquirir o suscribir y vender o reembolsar las participaciones o acciones; en su caso, el volumen mximo, que podr alcanzar el total de participaciones o acciones propiedad de un mismo inversor; la fecha y forma de distribucin de los dividendos de las participaciones o acciones cuando proceda; identificacin del valor liquidativo aplicable a suscripciones y reembolsos e indicacin de la hora lmite diaria para la aceptacin de rdenes de suscripcin y reembolso de participaciones o de compra y venta de acciones; y la frecuencia con que se publicar el valor liquidativo y lugar o forma en que podr consultarse.

o) Informacin sobre las sociedades de asesora, incluidos los asesores de inversin externa, que actuarn siempre bajo contrato. Deber indicarse la denominacin de la sociedad o, en su caso, la identidad del asesor y aquellas condiciones del contrato que puedan interesar a los partcipes o accionistas. En todo caso, deber sealarse que los costes del asesoramiento sern soportados por la sociedad gestora de la IIC.

p) El perfil del tipo de inversor al que va dirigida la IIC.

q) Inclusin de todos los gastos y comisiones posibles, distinguiendo entre los que haya de pagar el partcipe o accionista de aquellos que se paguen con cargo a los activos de la IIC. En concreto, debern establecerse en el folleto: las comisiones mximas y las efectivamente aplicadas inherentes a la venta, suscripcin, recompra o reembolso de participaciones o acciones; los descuentos que se vayan a practicar en dichas operaciones y la entidad beneficiaria de su cobro; la fijacin de la forma en que haya de calcularse la comisin de gestin y la comisin de depsito. Adicionalmente, se incluir un ratio total de gastos soportados y un ndice de rotacin de la cartera.

r) La evolucin histrica de la IIC, efectuando una declaracin expresa de que dicha evolucin no constituye un indicador de resultados futuros. En su caso, esta informacin podr recogerse como documento anexo al folleto. Aparecer en el folleto junto al objetivo financiero, de rentabilidad o ndice de referencia si existieran, a la ratio del total de gastos y al ndice de rotacin sealados en el prrafo anterior.

2. La CNMV determinar el contenido y la forma de presentar el folleto informativo y podr establecer especialidades cuando resulten necesarias en funcin de la categora a la que pertenezca la IIC, de conformidad con lo dispuesto en el ltimo prrafo del artculo 30.2 de la ley. La CNMV establecer los elementos del folleto que se consideran esenciales y que requieren una verificacin previa para su entrada en vigor. Cuando se modifiquen los elementos esenciales del folleto, estos debern ser actualizados.

3. La CNMV podr, asimismo, exigir la inclusin en los folletos de cuanta informacin adicional, advertencias o explicaciones estime necesarias para la adecuada informacin y proteccin de los inversores y la transparencia del mercado.


[Bloque 46: #a23]

Artculo 23. Folleto simplificado.

El folleto simplificado constituye una parte separable del folleto completo y contendr de forma resumida la informacin ms relevante de los aspectos sealados en los prrafos a), b), d), e), f), g), i), l), m), ), o), p), q) y r) del apartado 1 del artculo anterior. Esta informacin se presentar de forma fcilmente analizable y comprensible por el inversor medio. Adems, deber contener una declaracin del lugar donde puede obtenerse gratuitamente el folleto completo.


[Bloque 47: #a24]

Artculo 24. Informe anual.

1. El informe anual, adems de lo dispuesto en el artculo 17 de la ley, deber contener los siguientes extremos:

a) Informacin sobre el estado del patrimonio, indicando el total de los activos, el pasivo y el valor patrimonial neto.

b) El nmero de participaciones o acciones en circulacin.

c) El valor patrimonial neto por participacin o accin.

d) La cartera de valores, de conformidad con los criterios que establezca la CNMV, teniendo en cuenta la poltica de inversin de la IIC, como porcentaje respecto del activo neto, y con indicacin, para cada uno de los valores mencionados, de su cuota de participacin con relacin al total de los activos de la IIC. Tambin debern indicarse los movimientos en la composicin de la cartera durante el perodo de referencia.

e) Indicacin de los resultados generados en los activos de la IIC en el perodo de referencia, mediante los siguientes datos: rentas de inversin, otro tipo de rentas, costes de gestin, costes de depsito, otras cargas, tasas e impuestos, renta neta, rentas distribuidas y reinvertidas, aumento o disminucin de la cuenta de capital, plusvalas o minusvalas de las inversiones y cualquier otra modificacin que afecte a los activos y a los compromisos de la IIC.

f) Cuadro comparativo relativo a los ltimos tres ejercicios y que incluya, para cada ejercicio, el valor liquidativo y el valor patrimonial neto por participacin o accin.

g) Indicacin del importe de los compromisos que se deriven de los instrumentos derivados contratados.

h) Indicacin de todos los gastos de la IIC expresados en trminos de porcentaje sobre el patrimonio del fondo o, en su caso, sobre el capital de la sociedad.

i) El nmero de partcipes o accionistas de la IIC y, en su caso, de cada compartimento.

2. La CNMV podr establecer aquella otra informacin y advertencias de carcter general o especfico que debern incluirse en el informe anual con carcter obligatorio, cuando lo estime necesario. Asimismo, la CNMV establecer la forma y plazo para la remisin del informe anual.


[Bloque 48: #a25]

Artculo 25. Informe semestral y trimestral.

Los informes semestral y trimestral debern contener informacin sobre los aspectos indicados en el artculo anterior, de acuerdo con los modelos normalizados a los que se refiere el artculo 17.6 de la ley. La CNMV establecer la forma y el plazo para la remisin de los informes semestral y trimestral.


[Bloque 49: #a26]

Artculo 26. Informacin peridica de las IIC de carcter no financiero.

Sin perjuicio de lo dispuesto en los dos artculos anteriores, la CNMV podr determinar las especialidades aplicables al contenido de los informes anual, semestral y trimestral de las IIC de carcter no financiero.


[Bloque 50: #a27]

Artculo 27. Publicacin de informes peridicos.

Los informes anual, semestral y trimestral debern publicarse y entregarse a los partcipes, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 18.2 de la ley, en el mes siguiente a la finalizacin del perodo de referencia.

La publicacin de las cuentas anuales auditadas se efectuar de manera separada al informe anual en los cuatro meses siguientes a la finalizacin del perodo de referencia y debern entregarse a los partcipes dentro del mes siguiente a su elaboracin.


[Bloque 51: #a28]

Artculo 28. Hechos relevantes.

1. Las IIC debern hacer pblico cualquier hecho especficamente relevante para la situacin o el desenvolvimiento de la institucin, mediante su inmediata comunicacin a la CNMV, posterior difusin por esta e inclusin en el informe trimestral y anual o semestral inmediato. Se considerarn hechos especficamente relevantes para la institucin aquellos cuyo conocimiento pueda afectar a un inversor razonablemente para adquirir o transmitir las acciones o participaciones de la institucin y, por tanto, pueda influir de forma sensible en su valor liquidativo y, en particular:

1. Toda reduccin del capital en circulacin de las sociedades de inversin que signifique una variacin superior al 20 por ciento de aquel.

2. Todo reembolso en los fondos de inversin que suponga una disminucin superior al 20 por ciento del patrimonio.

A los efectos del cmputo de los porcentajes establecidos en este prrafo 2. y en el anterior, sern tenidas en cuenta las reducciones o reembolsos realizados en un solo acto. No obstante, cuando los lmites se alcancen a travs de sucesivas reducciones de capital o reembolsos solicitados por un mismo partcipe o por varios partcipes pertenecientes al mismo grupo en un perodo de dos meses, tambin se considerar como hecho relevante el conjunto de reducciones de capital o reembolsos.

3. Toda operacin de endeudamiento, desde el momento en que implique que las obligaciones frente a terceros excedan del cinco por ciento del patrimonio de la IIC.

4. La sustitucin de la SGIIC o del depositario de fondos de inversin, as como los cambios que se produzcan en el control de la primera.

En el supuesto de sustitucin de la SGIIC o del depositario, la comunicacin a la CNMV se entender efectuada cuando se autorice la sustitucin.

5. Todas aquellas decisiones que den lugar a la obligacin de actualizar los elementos esenciales del folleto informativo.

2. Se habilita a la CNMV para determinar la forma, el contenido y los plazos de comunicacin de hecho relevantes.


[Bloque 52: #a29]

Artculo 29. Participaciones significativas.

Las sociedades de inversin o, en su caso, sus sociedades gestoras y las SGIIC de los fondos de inversin debern comunicar a la CNMV, trimestralmente, durante el mes siguiente a la finalizacin de ese perodo y por medios electrnicos, la identidad de los accionistas o partcipes que por s o por persona interpuesta, en este ltimo caso siempre que la SGIIC tuviera conocimiento de esta circunstancia de acuerdo con las normas aplicables a las entidades que actan en los mercados de valores en relacin con la identificacin de clientes, alcancen, superen o desciendan de los porcentajes siguientes de participacin en la sociedad o en el fondo: 20, 40, 60, 80 100 por cien. La obligacin de comunicar nacer como consecuencia de operaciones de adquisicin, suscripcin, reembolso o transmisin de acciones o participaciones o de variaciones en el capital de la sociedad o en el patrimonio del fondo.

Los inversores debern comunicar a la sociedad gestora o la sociedad de inversin la informacin necesaria para que estas, a su vez, informen debidamente a la CNMV.

La omisin del cumplimiento de la obligacin a que se refiere este artculo se sancionar de acuerdo con lo establecido en la ley.

El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV podrn modificar los porcentajes previstos en el primer prrafo, establecer la informacin que deba hacerse pblica y dictar las normas de desarrollo precisas para la debida aplicacin de lo dispuesto en este artculo.


[Bloque 53: #a30]

Artculo 30. Distribucin de resultados.

1. En el caso de los fondos de inversin, los resultados sern la consecuencia de deducir de todos los rendimientos obtenidos por el fondo la comisin de la SGIIC y los dems gastos previstos en el folleto.

Para las sociedades de inversin, la determinacin de los resultados se har en la forma prevista en el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, y en los estatutos de la sociedad, en lo que no se oponga a la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva.

2. A los efectos de determinacin del valor o precio de coste de los activos enajenados podrn utilizarse los sistemas de coste medio ponderado o de identificacin de partidas, de acuerdo con lo dispuesto en el reglamento del fondo o lo acordado, en su caso, por la junta general de la sociedad, y se mantendr el sistema elegido a lo largo de, por lo menos, tres ejercicios completos.

3. El reglamento del fondo establecer los perodos de distribucin de sus resultados, as como, en su caso, la forma de su distribucin. En el caso de las sociedades, los resultados del ejercicio se distribuirn conforme a lo dispuesto en el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, y en los estatutos de la sociedad, en lo que no se oponga la legislacin reguladora de las IIC.

4. En ningn caso podrn distribuirse los incrementos de patrimonio no realizados.

No son incrementos de patrimonio no realizados los rendimientos de capital devengados por los valores mobiliarios y activos financieros que formen parte del patrimonio. A estos efectos, no constituye distribucin de resultados la entrega de participaciones o acciones del fondo o de la sociedad liberadas con cargo a dichos incrementos.


[Bloque 54: #a31]

Artculo 31. Cuentas anuales.

1. Las SGIIC de fondos de inversin y los administradores de la sociedad de inversin debern formular, dentro de los tres primeros meses de cada ejercicio econmico, las cuentas anuales de los fondos y de las sociedades referidas al ejercicio anterior.

2. En el caso de fondos de inversin, la formulacin y aprobacin de sus cuentas anuales corresponder al consejo de administracin de su SGIIC.

3. En el caso de sociedades y fondos de inversin por compartimentos, las sociedades y fondos llevarn en su contabilidad cuentas separadas que diferencien entre los ingresos y gastos imputables estrictamente a cada compartimento, sin perjuicio de la unicidad de las cuentas.

4. Dentro de los cuatro primeros meses de cada ejercicio, las SGIIC y las sociedades de inversin presentarn a la CNMV los citados documentos contables, junto con el informe de auditora.

5. El ejercicio econmico para las sociedades y para los fondos de inversin ser el ao natural.

6. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV dictarn las disposiciones necesarias para el desarrollo de los preceptos contenidos en este artculo.


[Bloque 55: #a32]

Artculo 32. Auditora de cuentas de las IIC.

1. Las cuentas anuales de las IIC sern sometidas a auditora de cuentas, que se realizar de conformidad con lo dispuesto en la disposicin adicional primera de la Ley 19/1988, de 12 de julio, de auditora de cuentas. La revisin y verificacin de sus documentos contables se realizar de acuerdo con lo previsto en las normas reguladoras de la auditora de cuentas.

En el caso de sociedades y fondos por compartimentos, la auditora de cuentas deber referirse a cada uno de los compartimentos.

2. Los auditores de cuentas sern designados por la junta general de la sociedad de inversin o por el consejo de administracin de la SGIIC de los fondos de inversin. La designacin habr de realizarse antes de que finalice el ejercicio por auditar, recaer en alguna de las personas o entidades a que se refiere el artculo 6 de la Ley 19/1988, de 12 de julio, y ser notificada a la CNMV, a la que tambin se le notificar cualquier modificacin en la designacin de los auditores.

3. En todo lo no previsto en este reglamento, se estar a la normativa especfica sobre auditora de cuentas.


[Bloque 56: #civ]

Captulo IV

Normas sobre disolucin, liquidacin, transformacin, fusin y escisin de instituciones de inversin colectiva


[Bloque 57: #a33]

Artculo 33. Disolucin y liquidacin de los fondos de inversin.

1. Sern causas de disolucin del fondo el cumplimiento del plazo sealado en el contrato de constitucin, el acuerdo de la SGIIC y el depositario cuando el fondo fue constituido por tiempo indefinido y las dems previstas en la ley, en este reglamento y en sus normas de desarrollo, as como en el reglamento de gestin del fondo.

2. El acuerdo de disolucin se adoptar de comn acuerdo por la SGIIC y el depositario, salvo en el caso de disolucin por cese de la SGIIC; en tal caso, se adoptar nicamente por el depositario. El acuerdo de disolucin deber comunicarse inmediatamente a la CNMV, la cual proceder a su publicacin, sin perjuicio de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado y en uno de los diarios de mayor circulacin del lugar del domicilio social de la SGIIC; adems, deber ser comunicada de forma inmediata a los partcipes.

3. Una vez disuelto el fondo, se abrir el perodo de liquidacin y quedar suspendido el derecho de reembolso y de suscripcin de participaciones. La SGIIC, con el concurso del depositario, actuar de liquidador y proceder con la mayor diligencia y en el ms breve plazo posible a enajenar los valores y activos del fondo y a satisfacer y percibir los crditos. Una vez realizadas estas operaciones, elaborarn los correspondientes estados financieros y determinarn la cuota que corresponda a cada partcipe.

En relacin con los crditos a satisfacer, se considerarn como saldos acreedores del fondo los reembolsos pendientes de pago solicitados por los partcipes, cuyo valor liquidativo aplicable se refiera a una fecha anterior a la publicacin del acuerdo de disolucin.

Antes de la elaboracin de los estados financieros, el liquidador podr repartir el efectivo obtenido en la enajenacin de los valores y activos del fondo, en concepto de liquidaciones a cuenta, de forma proporcional entre todos los partcipes del fondo, siempre que hayan sido satisfechos todos los acreedores o consignado el importe de sus crditos vencidos. Cuando existan crditos no vencidos, se asegurar previamente el pago.

Los estados financieros debern ser verificados en la forma prevista en la ley y en este reglamento. El balance y la cuenta de prdidas y ganancias debern ser publicados en el Boletn Oficial del Estado y en uno de los peridicos de mayor circulacin del lugar del domicilio de la SGIIC.

Transcurrido el plazo de un mes a partir de la fecha de su publicacin sin que se hubieran formulado reclamaciones, se proceder al reparto del patrimonio entre los partcipes. Las cuotas no reclamadas en el plazo de tres meses se consignarn en depsito en la Caja General de Depsitos y quedarn a disposicin de sus legtimos dueos.

En el caso de que hubiera habido reclamaciones, se estar a lo que disponga el juez o el tribunal competente y podrn realizar entregas a los partcipes en concepto de liquidacin provisional.

Una vez efectuado el reparto total del patrimonio, la SGIIC y el depositario solicitarn la cancelacin de los asientos referentes al fondo en el registro de la CNMV que corresponda y, en su caso, en el Registro Mercantil.

4. La disolucin de uno o varios compartimentos de un fondo se regir por lo dispuesto en los apartados anteriores. A tales efectos, las referencias al fondo se entendern realizadas al compartimento.

Se modifica el apartado 3 por el art. 1.7 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 58: #a34]

Artculo 34. Fusin.

1. El proyecto de fusin entre dos o ms fondos o, en su caso, entre dos o ms compartimentos de un mismo fondo deber tener el siguiente contenido mnimo:

a) La identificacin de los fondos o compartimentos implicados y de sus sociedades gestoras y depositarios. En el caso de fusin por creacin de una nueva entidad, identificacin del nuevo fondo.

b) Una explicacin del procedimiento para llevar a cabo la fusin con indicacin de los aspectos jurdicos y econmicos de la fusin.

c) Un resumen de la composicin de las carteras, destacando en su caso las diferencias sustanciales entre los distintos fondos o compartimentos que se fusionan, as como de la poltica de inversin que realizar el nuevo fondo, o compartimento, absorbente en el futuro.

d) Informacin sobre los ltimos estados financieros auditados, as como sobre la posible ecuacin de canje resultante con la aplicacin de los ltimos estados financieros remitidos a la CNMV.

e) Informacin sobre los efectos fiscales de la fusin.

f) En el caso de fusin por absorcin, una explicacin de todas las modificaciones por incluir en el reglamento de gestin y en los folletos completo y simplificado del fondo o compartimento absorbente. En el caso de fusin por creacin de un nuevo fondo o compartimento, la inclusin del proyecto de reglamento de gestin y una memoria explicativa del proyecto con el contenido exigido, con carcter general, para la constitucin de nuevos fondos o compartimentos.

2. En cuanto al procedimiento para la fusin por absorcin entre IIC de distinta naturaleza jurdica, se seguir lo dispuesto en el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, en relacin a la sociedad o sociedades que se fusionen, y en la ley y en este reglamento en cuanto al fondo o compartimento o fondos o compartimentos objeto de la fusin, con arreglo a las especialidades que, en su caso, establezca la CNMV. En estos casos:

a) El procedimiento de fusin se iniciar previo acuerdo de la sociedad gestora y del depositario del fondo o compartimento o fondos o compartimentos que pretendan fusionarse, y de la junta general de la sociedad o sociedades de inversin que se fusionen.

b) El proyecto de fusin, junto con los acuerdos mencionados en el prrafo anterior, se presentarn ante la CNMV para su autorizacin. El proyecto de fusin tendr el contenido que se seale por la CNMV, con arreglo a lo dispuesto en el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, en relacin con la fusin de sociedades, y en este reglamento en cuanto a los fondos de inversin.

c) La fusin se ejecutar mediante el otorgamiento de la correspondiente escritura pblica y su inscripcin en los registros que proceda.


[Bloque 59: #a35]

Artculo 35. Escisin.

El proyecto de escisin de un fondo de inversin o, en su caso, de uno o ms compartimentos de un fondo se iniciar previo acuerdo de la sociedad gestora o, en su caso, de las sociedades gestoras y de los depositarios, y deber contener las especificaciones sealadas en el apartado 1 del artculo anterior, as como los siguientes extremos:

a) La designacin y el reparto preciso de todos los elementos del activo y del pasivo que han de transmitirse a los fondos beneficiarios.

b) El reparto entre los partcipes de las participaciones que les correspondan en los fondos beneficiarios, as como el criterio de reparto utilizado.


[Bloque 60: #tiii]

TTULO III

Clases de instituciones de inversin colectiva


[Bloque 61: #ci-3]

CAPTULO I

Instituciones de inversin colectiva de carcter financiero


[Bloque 62: #s1]

Seccin 1. Disposiciones comunes


[Bloque 63: #a36]

Artculo 36. Activos aptos para la inversin.

1. Las IIC de carcter financiero podrn invertir en los siguientes activos e instrumentos financieros:

a) Los valores e instrumentos financieros, de los previstos en el primer prrafo del artculo 2 y en el prrafo a) de ese mismo artculo de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, admitidos a cotizacin en bolsas de valores o en otros mercados o sistemas organizados de negociacin, cualquiera que sea el Estado en que se encuentren radicados, siempre que, en todo caso, se cumplan los siguientes requisitos:

1. Que se trate de mercados que tengan un funcionamiento regular.

2. Que ofrezcan una proteccin equivalente a los mercados oficiales radicados en territorio espaol.

3. Que dispongan de reglas de funcionamiento, transparencia, acceso y admisin a negociacin similares a las de los mercados oficiales radicados en territorio espaol.

Las SGIIC y las sociedades de inversin debern asegurarse, con anterioridad al inicio de las inversiones, que los mercados en los que pretendan invertir cumplen tales requisitos y recoger en el folleto explicativo de la IIC una indicacin de los mercados en que se va a invertir.

b) Los valores e instrumentos financieros mencionados en el prrafo a) respecto de los cuales est solicitada su admisin a negociacin en alguno de los mercados o sistemas a los que se refiere dicho prrafo. A dichos valores e instrumentos se equipararn aquellos en cuyas condiciones de emisin conste el compromiso de solicitar la admisin a negociacin, siempre que el plazo inicial para cumplir dicho compromiso sea inferior a un ao. En el caso de que no se produzca su admisin a negociacin en el plazo de seis meses desde que se solicite o no se cumpla el compromiso de presentar en el plazo determinado la correspondiente solicitud de admisin, deber reestructurarse la cartera en los dos meses siguientes al trmino de los plazos antes sealados. Si dicho plazo resultara insuficiente, se podr, justificadamente, solicitar su prrroga a la CNMV. Dicha prrroga no podr exceder de un plazo adicional de dos meses. Los valores e instrumentos financieros mencionados en este prrafo no podrn representar ms del 10 por ciento del patrimonio de la IIC.

c) Las acciones y participaciones de otras IIC autorizadas conforme a la Directiva 85/611/CEE, siempre que el reglamento de los fondos o los estatutos de las sociedades cuyas participaciones o acciones se prevea adquirir no autorice a invertir ms de un 10 por ciento del patrimonio de la institucin en participaciones y acciones de otras IIC.

d) Las acciones y participaciones de otras IIC de carcter financiero no autorizadas conforme a la Directiva 85/611/CEE, siempre que estas ltimas no tengan por finalidad invertir a su vez en otras IIC y siempre que cumplan los siguientes requisitos:

1. Que el reglamento de los fondos o los estatutos de las sociedades cuyas participaciones o acciones se prevea adquirir no autorice a invertir ms de un 10 por ciento del patrimonio de la institucin en participaciones de otras IIC.

2. Que las IIC subyacentes tengan su sede o estn radicadas en un Estado miembro de la OCDE excluyendo aquellos que carezcan de mecanismos de cooperacin e intercambio de informacin con las autoridades supervisoras espaolas.

3. Que las normas sobre rgimen de inversiones, segregacin de activos, endeudamiento, apalancamiento y ventas al descubierto sean similares a las de la normativa espaola contenidas en la seccin 1. del captulo I del ttulo III.

Adems, el valor liquidativo de las acciones o participaciones comprendidas en este prrafo d) y en el prrafo c) anterior tendr una publicidad peridica suficiente para el cumplimiento puntual por parte de la IIC inversora de sus obligaciones de valoracin, y se garantizar el reembolso con cargo al patrimonio de la IIC con una frecuencia que permita a la IIC inversora atender con normalidad el reembolso de sus acciones o participaciones. En el supuesto de que una IIC invierta en otras IIC cuya garanta de reembolso tenga una frecuencia inferior a aquella con la que la IIC inversora atienda el reembolso de sus acciones o participaciones, deber establecer preavisos obligatorios para los reembolsos que tengan en cuenta esta circunstancia.

En el caso de IIC que no garanticen el reembolso de sus acciones o participaciones con cargo a su patrimonio, debern estar admitidas a cotizacin en un mercado o sistema de negociacin que cumpla con los requisitos sealados en el prrafo a) anterior y contar con una difusin suficiente, o mecanismos de liquidez, que garanticen la liquidez de sus acciones o participaciones.

4. Que se informe de su actividad empresarial en un informe semestral y otro anual para permitir la evaluacin de los activos y pasivos, ingresos y operaciones durante el periodo objeto de la informacin.

Se entender que las IIC espaolas, excluidas las IIC de inversin libre y las IIC de IIC de inversin libre, cumplen lo establecido en los prrafos 2. y 3.

e) los depsitos en entidades de crdito que sean a la vista o puedan hacerse lquidos, con un vencimiento no superior a doce meses, siempre que la entidad de crdito tenga su sede en un Estado miembro de la Unin Europea o en cualquier Estado miembro de la OCDE sujeto a supervisin prudencial.

f) Los instrumentos financieros derivados negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a) anterior siempre que el activo subyacente consista en activos o instrumentos de los mencionados en los prrafos a), b), c) y d), riesgo de crdito, volatilidad, ndices financieros, tipos de inters, tipos de cambio o divisas, en los que la IIC de carcter financiero pueda invertir segn su poltica de inversin declarada en el folleto. Cualquier otro instrumento derivado siempre que la CNMV haya aprobado su utilizacin por parte de las IIC, con carcter general o particular. En el ejercicio de dicha facultad se atender a las caractersticas especficas del instrumento, su aplicacin y utilizacin en los mercados financieros, as como a la incidencia sobre la poltica de gestin de riesgos e inversiones de las IIC.

Cuando el subyacente sea un ndice financiero, deber reflejar la evolucin de activos aptos para la inversin de acuerdo con lo dispuesto en este artculo. El ndice deber estar suficientemente diversificado, representar una referencia adecuada de la evolucin del mercado al que se refiere y tener una difusin pblica adecuada. El agente de clculo de un ndice financiero no podr pertenecer al mismo grupo econmico que la entidad que acte de contrapartida en un instrumento financiero derivado cuyo subyacente sea dicho ndice.

g) Los instrumentos financieros derivados no negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a) anterior, siempre que:

1. Se cumplan los requisitos establecidos en el prrafo f) en cuanto a la composicin del activo subyacente.

2. Las contrapartes sean entidades financieras domiciliadas en Estados miembros de la OCDE sujetas a supervisin prudencial u organismos supranacionales de los que Espaa sea miembro, dedicadas de forma habitual y profesional a la realizacin de operaciones de este tipo y que tengan solvencia suficiente. A estos efectos, se presumir que la contraparte tiene solvencia suficiente cuando cuente con calificacin crediticia favorable de una agencia especializada en calificacin de riesgos de reconocido prestigio.

3. Exista un compromiso, del emisor o de una entidad financiera, para dar cotizaciones en firme diariamente, con un diferencial mximo del que se informar en los documentos informativos peridicos.

Los requisitos sealados en los prrafos 2. y 3. tambin resultarn exigibles a los instrumentos financieros derivados sealados en el prrafo f), excepto si se negocian en un mercado que exija el depsito de garantas en funcin de las cotizaciones o de ajuste de prdidas y ganancias y exista una cmara de compensacin que registre las operaciones realizadas y se interponga entre las partes contratantes actuando como comprador ante el vendedor y como vendedor ante el comprador.

El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV determinar las categoras de instrumentos comprendidos en este prrafo g).

h) Los instrumentos del mercado monetario, siempre que sean lquidos y tengan un valor que pueda determinarse con precisin en todo momento, no negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a), siempre que se cumpla alguno de los siguientes requisitos:

1. Que estn emitidos o garantizados por el Estado, las comunidades autnomas, las entidades locales, el Banco de Espaa, el Banco Central Europeo, la Unin Europea, el Banco Europeo de Inversiones, el banco central de alguno de los Estados miembros, cualquier Administracin pblica de un Estado miembro, un tercer pas o, en el caso de Estados federales, por uno de los miembros integrantes de la Federacin, o por un organismo pblico internacional al que pertenezcan uno o ms Estados miembros.

2. Que estn emitidos por una empresa cuyos valores se negocien en un mercado que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a).

3. Que estn emitidos o garantizados por una entidad sujeta a supervisin prudencial.

4. Que estn emitidos por entidades pertenecientes a las categoras que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

A los efectos de este prrafo h), se considerarn instrumentos del mercado monetario los instrumentos financieros que satisfagan uno de los siguientes criterios:

i) que, en la fecha de emisin, tengan un vencimiento inferior o igual a 397 das;

ii) que tengan un vencimiento residual inferior o igual a 397 das;

iii) que estn sujetos a ajustes de rendimiento peridicos, con arreglo a las condiciones del mercado monetario, al menos una vez cada 397 das;

iv) que su perfil de riesgo, incluidos los riesgos de crdito y de tipo de inters, corresponda al de instrumentos financieros con un vencimiento como el previsto en los incisos i) o ii), o estn sujetos a ajustes de rendimiento segn lo previsto en el inciso iii).

Adems, se considerarn lquidos siempre que puedan venderse a un coste limitado en un plazo razonablemente breve, habida cuenta de la obligacin de la institucin de inversin colectiva de recomprar o rembolsar sus participaciones o acciones a peticin de cualquier partcipe o accionista.

i) En el caso de las sociedades de inversin, los bienes muebles e inmuebles indispensables para el ejercicio directo de su actividad, con un lmite mximo del 15 por ciento del patrimonio de la IIC.

j) Los siguientes activos e instrumentos financieros, hasta un mximo conjunto del 10 por ciento de su patrimonio:

1. Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociacin en cualquier mercado o sistema de negociacin que no cumplan los requisitos establecidos en el prrafo a) o que dispongan de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos de sus acciones o participaciones, bien sea directamente, bien de acuerdo con lo previsto en el artculo 52.

2. Las acciones o participaciones de IIC no autorizadas conforme a la Directiva 85/611/CEE, distintas de las incluidas en el prrafo d).

3. Las acciones o participaciones de IIC de inversin libre y de IIC de IIC de inversin libre, tanto las reguladas en los artculos 43 y 44 como las instituciones extranjeras similares.

4. Los valores no cotizados de acuerdo con lo previsto en el artculo 37.

5. Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas en la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las Entidades de Capital-Riesgo y de sus Sociedades Gestoras, as como las entidades extranjeras similares.

6. Los depsitos en entidades de crdito que no cumplan los requisitos previstos en el prrafo e).

Los folletos de las IIC que pretendan invertir en alguno de los activos sealados en este prrafo j) debern hacer mencin expresa y claramente destacada de ello, incluyendo informacin detallada sobre tales inversiones, los riesgos que comportan y los criterios de seleccin a los que se ajustar.

2. Las IIC podrn invertir en operaciones estructuradas que resulten de la combinacin de uno o ms activos o instrumentos financieros aptos y uno o ms instrumentos financieros derivados aptos. La inversin en estas operaciones estructuradas deber respetar las limitaciones establecidas en el artculo 38.

3. Las IIC no podrn invertir en instrumentos financieros derivados u operaciones estructuradas, cuyos subyacentes, o entre cuyos componentes, se incluyan activos diferentes de los previstos en este artculo, incluidos los que puedan autorizarse conforme a lo previsto en los prrafos f) y g) del apartado 1, o en el artculo 30.9 de la ley.

Se modifica el apartado 1 e) y 1 j) por el art. 1.8 y 1.9 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101

Se modifica el apartado 1 h) por la disposicin final 3.1 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero. Ref. BOE-A-2008-2824





[Bloque 64: #a37]

Artculo 37. Inversin en valores no cotizados.

La inversin en valores no cotizados estar sujeta a los requisitos que se enumeran a continuacin:

a) Los valores susceptibles de ser adquiridos no podrn presentar ninguna limitacin a su libre transmisin.

b) La entidad emisora de los valores deber tener su sede social en algn pas miembro de la OCDE en el que no concurra el carcter de paraso fiscal. Para valores emitidos por entidades con sede social en un pas no miembro de la OCDE, adems de no concurrir en dicho pas el carcter de paraso fiscal, se requerir la autorizacin previa de la CNMV, conforme a los requisitos que esta determine. En todo caso, el emisor deber auditar sus estados financieros anualmente, auditora que ser externa e independiente. En el momento de la inversin deber contar con informe de auditora de los dos ltimos ejercicios cerrados, con la opinin favorable del auditor al menos en el ltimo ejercicio. Los requisitos previstos en este prrafo no sern exigibles en los casos de entidades que se hayan constituido recientemente como consecuencia de operaciones de fusin, escisin o aportacin de ramas de actividad de otras que s lo cumplan.

c) Ni individualmente, ni la suma de las inversiones de las SICAV pertenecientes a un mismo grupo y de los fondos y SICAV gestionados por SGIIC en las que se d la misma circunstancia podrn suponer, en ningn caso, que se ejerza o se pueda ejercer el control directo o indirecto de la entidad en la que se invierte.

d) La inversin no podr tener lugar en entidades cuyos socios, administradores o directivos tengan, de manera individual o de forma conjunta, directamente o a travs de personas interpuestas, una participacin significativa en la IIC o su SGIIC. Tampoco se podrn realizar inversiones en valores emitidos por sociedades que hayan sido financiadas por entidades del grupo de la SICAV o de la SGIIC y que vayan a destinar la financiacin recibida de las IIC a amortizar directa o indirectamente los crditos otorgados por las empresas de los grupos citados.

Queda prohibida la inversin de las IIC en valores no cotizados emitidos por entidades pertenecientes a su grupo o al grupo de su SGIIC.

e) Adems de las limitaciones establecidas en el artculo 38, la inversin en valores no cotizados estar sujeta a las limitaciones siguientes:

1. Ninguna IIC podr tener invertido ms del dos por ciento de su patrimonio en valores emitidos o avalados por una misma entidad.

2. Ninguna IIC podr tener ms del cuatro por ciento de su patrimonio invertido en valores emitidos o avalados a entidades pertenecientes a un mismo grupo.

Los porcentajes previstos en este prrafo e) se medirn tomando como referencia la valoracin efectiva del total de activos financieros y de los valores en cuestin.

Cuando por circunstancias ajenas a la voluntad de la IIC o de su sociedad gestora se superasen los lmites anteriores o el previsto en el artculo 36, la IIC o su sociedad gestora adoptar, en el plazo de un mes, las medidas necesarias para rectificar tal situacin y lo pondr en conocimiento de la CNMV.

f) A los efectos del clculo del valor liquidativo, as como del cumplimiento de los porcentajes previstos en este artculo, los valores no cotizados adquiridos se valorarn conforme a su valor efectivo, de acuerdo a criterios de mxima prudencia y aplicando mtodos valorativos generalmente admitidos en la prctica.

El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV dictarn las disposiciones necesarias para establecer el tratamiento contable y desarrollar los mtodos de valoracin aplicables a cada tipo de valores no cotizados, distinguiendo entre los de renta variable y renta fija, as como para fijar los criterios conforme a los cuales habrn de computarse los porcentajes previstos en este artculo.

Los mtodos de valoracin que as se establezcan sern los aplicables por las IIC, salvo que la CNMV autorice, conforme a lo dispuesto en el prrafo anterior, a solicitud de la SICAV o de la sociedad gestora y el depositario, otros mtodos que garanticen el mismo nivel de confianza en el valor estimado de realizacin de la inversin de que se trate. En este supuesto, dichos mtodos debern contar con la aprobacin del rgano de administracin de la SICAV o de la sociedad gestora, as como de persona con poder suficiente por parte del depositario.


[Bloque 65: #a38]

Artculo 38. Diversificacin del riesgo.

1. Para dar cumplimiento al principio de diversificacin del riesgo, las IIC de carcter financiero debern respetar las limitaciones establecidas en este artculo.

2. La inversin en los activos e instrumentos financieros sealados en los prrafos a), b), h) y j) del artculo 36.1 emitidos o avalados por un mismo emisor no podr superar el cinco por ciento del patrimonio de la IIC. Este lmite se aplicar con las siguientes especialidades:

a) Quedar ampliado al 10 por ciento, siempre que la inversin en los emisores en los que supere el cinco por ciento no exceda del 40 por ciento del patrimonio de la IIC.

b) Quedar ampliado al 35 por ciento cuando se trate de inversiones en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unin Europea, una comunidad autnoma, una entidad local, un organismo internacional del que Espaa sea miembro o por cualquier otro Estado que presente una calificacin de solvencia otorgada por una agencia especializada en calificacin de riesgos de reconocido prestigio, no inferior a la del Reino de Espaa.

No obstante, las IIC podrn invertir hasta el 100 por cien de su patrimonio en valores emitidos o avalados por un ente de los sealados en este prrafo b).

Cuando se desee superar el lmite del 35 por ciento, en el folleto y en toda publicacin de promocin de la IIC deber hacerse constar en forma bien visible esta circunstancia, y se especificarn los emisores en cuyos valores se tiene intencin de invertir o se tiene invertido ms del 35 por ciento del patrimonio.

c) Quedar ampliado al 25 por ciento cuando se trate de inversiones en obligaciones emitidas por entidades de crdito cuyo importe est garantizado por activos que cubran suficientemente los compromisos de la emisin y que queden afectados de forma privilegiada al reembolso del principal y al pago de los intereses en el caso de situacin concursal del emisor. En todo caso, tendrn dicha consideracin las cdulas y bonos hipotecarios previstos en la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de regulacin del mercado hipotecario; las cdulas territoriales reguladas en la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de medidas de reforma del sistema financiero; y los valores de carcter no subordinado emitidos por los fondos de titulizacin hipotecaria regulados en la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre rgimen de sociedades y fondos de inversin inmobiliaria y sobre fondos de titulizacin hipotecaria. El total de las inversiones en este tipo de obligaciones en las que se supere el lmite del cinco por ciento no podr superar el 80 por ciento del patrimonio de la IIC.

d) No ser de aplicacin cuando el objeto de la IIC sea desarrollar una poltica de inversin que replique o reproduzca un determinado ndice burstil o de renta fija representativo de uno o varios mercados radicados en un Estado miembro o en cualquier otro Estado, o de valores negociados en ellos.

El mercado o mercados donde coticen las acciones u obligaciones que componen el ndice debern reunir unas caractersticas similares a las exigidas en la legislacin espaola para obtener la condicin de mercado secundario oficial.

El ndice deber reunir, como mnimo, las siguientes condiciones:

1. Tener una composicin suficientemente diversificada.

2. Resultar de fcil reproduccin.

3. Ser una referencia suficientemente adecuada para el mercado o conjunto de valores en cuestin.

4. Tener una difusin pblica adecuada.

En estos casos, la inversin en acciones u obligaciones del mismo emisor podr alcanzar el 20 por ciento del patrimonio de la IIC. Este lmite se podr ampliar al 35 por ciento, cuando concurran causas excepcionales en el mercado y siempre que se haga constar en el folleto y en toda publicidad de promocin de la IIC.

El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV precisarn los requisitos establecidos en este prrafo d).

e) No ser de aplicacin cuando el objeto de la IIC sea desarrollar una poltica de inversin que tome como referencia un determinado ndice que cumpla lo previsto en los tres primeros prrafos del prrafo d).

En estos casos, la inversin en acciones u obligaciones del mismo emisor podr alcanzar el 10 por ciento del patrimonio de la IIC. Asimismo, se podr invertir otro 10 por ciento adicional del patrimonio de la IIC en tales valores, siempre que se haga mediante la utilizacin de instrumentos financieros derivados negociados en mercados secundarios oficiales o extranjeros equivalentes.

El lmite conjunto del 20 por ciento en valores del mismo emisor sealado en el prrafo anterior se podr ampliar al 35 por ciento para un nico emisor cuando concurran circunstancias excepcionales en el mercado que habrn de ser valoradas por la CNMV.

La CNMV precisar la mxima desviacin permitida respecto al ndice de referencia, su frmula de clculo y sus obligaciones de informacin.

3. La inversin en los activos e instrumentos financieros sealados en el primer prrafo del apartado anterior, emitidos o avalados por un mismo emisor, las posiciones frente a l en productos derivados y los depsitos que la IIC tenga en dicha entidad no podr superar el 20 por ciento del patrimonio de la IIC.

A los efectos de los lmites establecidos en los apartados 2, 3, 4, 5 y 6, las entidades que formen parte de un mismo grupo econmico se considerarn como un nico emisor.

Se considerarn pertenecientes a un mismo grupo las entidades en que concurran las condiciones previstas en el artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

4. La inversin en activos e instrumentos financieros sealados en el primer prrafo del apartado 2, emitidos o avalados por una misma entidad, no podr superar el cinco por ciento de los valores en circulacin de esta ltima. Asimismo, la suma de las inversiones en valores de un emisor de las SICAV pertenecientes a un mismo grupo y de los fondos de inversin y SICAV gestionados por sociedades gestoras de ese mismo grupo no podr rebasar el 15 por ciento de los valores en circulacin de una determinada entidad, sin que en ningn caso pueda implicar la posibilidad de ejercer una influencia notable sobre dicho emisor.

Adems, no podrn invertir en acciones o participaciones de una misma IIC por encima del 25% del volumen en circulacin de acciones o participaciones de esta. No estarn sujetas a este lmite aquellas IIC reguladas en el artculo 45 cuya poltica de inversin se base en la inversin en un nico fondo.

5. La exposicin al riesgo frente a una misma contraparte asociada a los instrumentos financieros derivados sealados en el artculo 36.1.g) no podr superar el cinco por ciento del patrimonio de la IIC. Este lmite quedar ampliado al 10 por ciento cuando la contraparte sea una entidad de crdito que cumpla con lo sealado en el artculo 36.1.g).2. y 3.

Los lmites del prrafo anterior tambin se aplicarn a los instrumentos financieros derivados sealados en el artculo 36.1.f), excepto si se negocian en un mercado que exija depsito de garantas y exista una cmara de compensacin que se interponga entre las partes.

6. Sin perjuicio de la excepcin prevista en el primer prrafo del apartado 2.b), la suma de las inversiones en los activos e instrumentos financieros sealados en el prrafo c) del apartado 2 emitidos por un emisor, las posiciones frente a l en productos derivados y los depsitos que la IIC tenga en dicha entidad no podr superar el 35% del patrimonio de la IIC.

7. La inversin en acciones o participaciones emitidas por una nica IIC, de las mencionadas en el artculo 36.1.c) y d), no podr superar el 45 por cien del patrimonio de la IIC. No estarn sujetas a este lmite aquellas IIC reguladas en el artculo 45, cuya poltica de inversin se base en la inversin en un nico fondo de carcter financiero de los referidos en el artculo 36.1.c) y d).

8. El exceso sobre los lmites de inversin sealados en los apartados anteriores podr regularizarse por la IIC en el plazo de seis meses contado desde el momento en que se produjo, siempre que dicho exceso se haya producido con posterioridad a la fecha de la ltima adquisicin parcial o total de los valores en cuestin. No obstante, cuando el exceso supere los lmites en ms de un 35 por ciento, la IIC deber reducir dicho exceso a un porcentaje inferior al 35 por ciento del lmite en el plazo de tres meses, sin perjuicio de la regularizacin total en el plazo de seis meses.

La CNMV podr, por causas excepcionales alegadas por la IIC, autorizar la ampliacin de los plazos previstos en el prrafo anterior, sin que en ningn caso pueda exceder dicha ampliacin de tres meses.

9. Los coeficientes de diversificacin de riesgos contenidos en este artculo no tendrn que ser respetados cuando se ejerciten los derechos de suscripcin referidos a aquellos valores negociables que formen parte de su activo. Si como consecuencia del ejercicio de los derechos de suscripcin mencionados o por causas no imputables a la IIC se rebasaran los lmites de diversificacin, la IIC habr de corregir dicha circunstancia tan pronto como sea posible, y en sus operaciones de venta deber tener como objetivo prioritario regularizar esta situacin, y, en todo caso, dentro de los plazos sealados en el apartado anterior.

10. Los porcentajes a los que se refiere este artculo se medirn tomando como referencia la valoracin efectiva del total de activos financieros y de los valores en cuestin, excepto los lmites previstos en el apartado 4, que se medirn tomando como referencia el valor nominal o el nmero de valores. Con la finalidad de asegurar el adecuado cumplimiento de lo previsto en los apartados anteriores, el Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV dictarn las normas precisas para determinar qu ha de entenderse por valor efectivo y por patrimonio de las IIC; a tal efecto, establecern las formalidades adecuadas para el control de dicho cumplimiento.

11. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV podrn elevar al 20 por ciento el lmite sealado en el primer prrafo del apartado 2 y en su prrafo a).

Se modifica el apartado 2 d), 4 y 6 por los arts. 1.10 a 1.12 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 66: #a39]

Artculo 39. Requisitos para la inversin en instrumentos financieros derivados.

1. La SGIIC o, en el caso de ser autogestionada, la SICAV extremar la diligencia cuando invierta en instrumentos financieros derivados y deber cumplir las obligaciones de control interno establecidas en este reglamento y en sus disposiciones de desarrollo.

En todo caso, para realizar operaciones con instrumentos financieros derivados las citadas entidades debern constatar que dichas operaciones son apropiadas a los objetivos de la IIC y que disponen de los medios y experiencia necesarios para llevar a cabo tal actividad. Asimismo, debern contar con un sistema de gestin del riesgo que les permita estimar y controlar en todo momento el riesgo de las posiciones abiertas en instrumentos financieros derivados y su contribucin al perfil global de riesgo de la cartera de la IIC.

Igualmente, debern comunicar a la CNMV peridicamente los tipos de instrumentos financieros derivados utilizados, los riesgos asociados, as como los mtodos de estimacin de estos, incluyendo, en su caso, los lmites cuantitativos aplicados.

2. Las IIC podrn operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de asegurar una adecuada cobertura de los riesgos asumidos en toda o parte de la cartera, como inversin para gestionar de modo ms eficaz la cartera o en el marco de una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad, conforme a los objetivos de gestin previstos en el folleto informativo y en el reglamento o estatutos sociales de la IIC. Las disposiciones de desarrollo de este reglamento precisarn las finalidades permitidas en funcin de las caractersticas del instrumento financiero en cuestin

3. La exposicin total al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados no podr superar el patrimonio neto de la IIC. Por exposicin total al riesgo se entender cualquier obligacin actual o potencial que sea consecuencia de la utilizacin de instrumentos financieros derivados, entre los que se incluirn las ventas al descubierto.

Las primas pagadas por la compra de opciones, bien sean contratadas aisladamente, bien incorporadas en operaciones estructuradas, en ningn caso podrn superar el 10 por ciento del patrimonio de la IIC.

No estarn sujetas a los lmites previstos en este apartado las IIC que lleven a cabo una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad que haya sido garantizado a la propia institucin por un tercero.

Adicionalmente no resultar de aplicacin el lmite de 10 por ciento sealado anteriormente a las IIC que lleven a cabo una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad.

4. La exposicin al riesgo de mercado del activo subyacente asociada a la utilizacin de instrumentos financieros derivados deber tomarse en cuenta para el cumplimiento de los lmites de diversificacin sealados en los apartados 2, 3, 6, 7 y 8 del artculo 38. A tales efectos, se excluirn los instrumentos derivados cuyo subyacente sea un ndice burstil o de renta fija que cumpla con los requisitos establecidos en el artculo 38.2.d), tipos de inters, tipos de cambio, divisas, ndices financieros, volatilidad, as como cualquier otro subyacente que la CNMV determine por presentar unas caractersticas similares a los anteriores.

No estarn sujetas a los lmites previstos en este apartado las IIC que lleven a cabo una gestin encaminada a la consecucin de objetivo concreto de rentabilidad que haya sido garantizado a la propia institucin por un tercero.

5. Se habilita al Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, a la CNMV para desarrollar lo dispuesto en este artculo. Asimismo, la CNMV determinar la informacin a que se refiere el apartado 1, la forma de clculo de la exposicin total al riesgo de mercado y la exposicin al riesgo de mercado del activo subyacente, incluyendo las condiciones para la cobertura y compensacin de posiciones, as como para el reconocimiento de las garantas aportadas y el tipo de activos en que debern materializarse.

Se modifican los apartados 3 y 4 por el art. 1.13 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 67: #a40]

Artculo 40. Liquidez.

1. Para dar cumplimiento al principio de liquidez, las IIC de carcter financiero debern mantener un coeficiente mnimo de liquidez del tres por ciento de su patrimonio. Dicho coeficiente se calcular sobre el promedio mensual de saldos diarios del patrimonio de la institucin y deber materializarse en efectivo, en depsitos o cuentas a la vista en el depositario o en otra entidad de crdito si el depositario no tiene esa consideracin, o en compraventas con pacto de recompra a un da en valores de deuda pblica. Si el depositario no tiene la consideracin de entidad de crdito, la IIC deber incluir en el folleto la identificacin de la entidad de crdito en la que materializar, en su caso, el efectivo, los depsitos o cuentas a la vista. El patrimonio no invertido en activos que formen parte del coeficiente de liquidez deber invertirse en los activos e instrumentos financieros aptos sealados en el artculo 36.

La CNMV podr aumentar el citado coeficiente, sin que pueda superar el lmite del 10 por ciento, cuando, a la vista de la evolucin de las suscripciones y reembolsos de las IIC y de la liquidez de los activos que formen parte del patrimonio de las IIC, existan o se prevea la existencia de dificultades para atender los reembolsos en los plazos establecidos en la normativa. Asimismo, la CNMV establecer el procedimiento para el clculo del coeficiente.

2. La sociedad gestora o, en el caso de ser autogestionada, la SICAV deber contar con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de los valores en que invierte considerando la negociacin habitual y el volumen invertido, para procurar una liquidacin ordenada de las posiciones de la IIC a travs de los mecanismos normales de contratacin. Los documentos informativos de la IIC debern contener una explicacin sobre la poltica adoptada a este respecto.


[Bloque 68: #a41]

Artculo 41. Obligaciones frente a terceros.

1. Las IIC de carcter financiero podrn endeudarse hasta el lmite conjunto del 10 por ciento de su activo para resolver dificultades transitorias de tesorera, siempre que se produzca por un plazo no superior a un mes, o por adquisicin de activos con pago aplazado, con las condiciones que establezca la CNMV. No se tendrn en cuenta, a estos efectos, los dbitos contrados en la compra de activos financieros en el perodo de liquidacin de la operacin que establezca el mercado donde se hayan contratado.

2. Las sociedades de inversin podrn, adems, contraer prstamos para la adquisicin de inmuebles indispensables para la continuacin de sus actividades hasta un 10 por ciento de su activo, sin que en ningn caso su endeudamiento total pueda superar el 15 por ciento de sus activos.

3. Ni las sociedades gestoras en relacin con las IIC por ellas gestionadas ni las sociedades de inversin podrn realizar ventas al descubierto de los activos financieros a los que se refiere el artculo 36.1.c), d) y h). Tampoco podrn realizar ventas al descubierto de valores no cotizados. En cualquier caso, las ventas al descubierto de los valores e instrumentos financieros de los previstos en el artculo 36.1.a) estar sujeta a la obligacin de mantener liquidez adicional, que se calcular diariamente en funcin de la cotizacin del valor o instrumento de que se trate, en los trminos que establezca la CNMV.


[Bloque 69: #s2]

Seccin 2. Disposiciones especiales


[Bloque 70: #a42]

Artculo 42. IIC espaolas que pretendan comercializarse en otros Estados miembros al amparo de la Directiva 85/611/CEE.

1. Las IIC a las que se refiere este artculo debern cumplir la Directiva 85/611/CEE en todos sus extremos. Entre otras, les sern de aplicacin las reglas contenidas en la seccin 1. de este captulo con las siguientes excepciones:

a) Para que las IIC puedan invertir hasta el 100 por cien de su patrimonio en los valores emitidos o avalados por un ente de los sealados en el artculo 38.2.b), ser necesario que se diversifique, al menos, en seis emisiones diferentes y que la inversin en valores de una misma emisin no supere el 30 por ciento del activo de la IIC.

b) La inversin en acciones o participaciones emitidas por otra nica IIC no podr superar el 20 por cien del patrimonio de la IIC. Asimismo, la inversin total en IIC no autorizadas conforme a la Directiva 85/611/CEE no podr superar el 30 por ciento del patrimonio de la IIC.

c) En caso de IIC que repliquen o reproduzcan un determinado ndice burstil o de renta fija a que se refiere el artculo 38.2.d), la supresin del lmite del 20% se podr ampliar al 35% para un nico emisor siempre y cuando venga justificada por causas excepcionales en el mercado.

2. No podrn invertir:

a) En acciones sin voto de un mismo emisor por encima del 10 por cien de las acciones sin voto en circulacin de este.

b) En instrumentos de deuda de un mismo emisor por encima del 10 por cien de los instrumentos de deuda en circulacin de este.

c) En acciones o participaciones de una misma IIC por encima del 25 por ciento del volumen en circulacin de acciones o participaciones de esta.

Los lmites de los prrafos anteriores no se aplicarn a los activos e instrumentos financieros emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unin Europea, las comunidades autnomas, las entidades locales, los organismos internacionales de los que Espaa sea miembro o por cualquier otro Estado que presente una calificacin de solvencia otorgada por una agencia de calificacin reconocida por la CNMV que esta ltima considere adecuada.

3. Los coeficientes de diversificacin de riesgos contenidos en este artculo no tendrn que ser respetados cuando se ejerciten los derechos de suscripcin referidos a aquellos valores negociables que formen parte de su activo. Si como consecuencia del ejercicio de los derechos de suscripcin mencionados, o por causas no imputables a la IIC, se rebasaran los lmites de diversificacin, la IIC habr de corregir dicha circunstancia tan pronto como sea posible y, en cualquier caso, dentro de los plazos sealados en el artculo 38.8.

Se aade una letra c) al apartado 1 por el art. 1.14 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 71: #a43]

Artculo 43. Disposiciones especiales de las IIC de inversin libre.

A las IIC a las que se refiere este artculo les sern aplicables las reglas sobre IIC de carcter financiero contenidas en este reglamento, con las siguientes excepciones:

a) Las acciones o participaciones de estas IIC debern suscribirse o adquirirse mediante un desembolso mnimo inicial de 50.000 euros. La exigencia anterior no ser aplicable a los participes que tengan la condicin de clientes profesionales tal y como estn definidos en el artculo 78 bis.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Solo podrn realizar las actividades de comercializacin a las que se refiere el artculo 2.1 de la Ley cuando se dirijan a clientes profesionales tal y como se definen en el artculo 78 bis.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

c) Las IIC de inversin libre tendrn como mnimo 25 accionistas o partcipes.

d) Las suscripciones y reembolsos de los fondos de inversin o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversin podrn efectuarse, siempre que el folleto lo establezca, mediante entrega de activos e instrumentos financieros aptos para la inversin, adecuados a la vocacin inversora de la IIC.

e) El valor liquidativo de las acciones y participaciones deber calcularse, al menos, trimestralmente. No obstante, cuando as lo exijan las inversiones previstas, el valor liquidativo podr ser calculado con una periodicidad no superior a la semestral. Las suscripciones y reembolsos de los fondos o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversin se realizarn con la misma periodicidad que el clculo del valor liquidativo. No obstante, una IIC de inversin libre podr no otorgar derecho de reembolso en todas las fechas de clculo del valor liquidativo cuando as lo exijan las inversiones previstas, debiendo figurar expresamente dicha circunstancia en el folleto informativo.

f) La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar, cuando as lo exijan las inversiones previstas, que las IIC de inversin libre establezcan perodos mnimos de permanencia para sus accionistas o partcipes. Dicha exigencia deber constar en el folleto de la institucin.

g) La IIC de inversin libre que garantice el reembolso con cargo a su patrimonio podr establecer un lmite mximo al importe de los reembolsos en una determinada fecha, debindose aplicar reglas de prorrateo cuando las peticiones de reembolsos superen ese lmite mximo. Para una peticin de reembolso determinada el prorrateo podr aplicarse slo una vez. Cuando el socio o partcipe no haya renunciado expresamente, la parte no abonada ser reembolsada con prioridad en la siguiente fecha de clculo de valor liquidativo y ser calculada conforme al mismo. Estas circunstancias debern constar en el folleto informativo.

h) No les resultarn de aplicacin las previsiones de este reglamento sobre los lmites mximos y las formas de clculo de las comisiones de gestin, depsito, suscripcin y reembolso.

i) La IIC de inversin libre podr establecer perodos de preaviso para las suscripciones y los reembolsos, cualquiera que sea su cuanta. Dicha circunstancia deber constar en el folleto.

j) No les resultar de aplicacin lo dispuesto en el artculo 48.5 de este reglamento sobre el plazo mximo para el pago del reembolso. No obstante, el pago del reembolso deber realizarse antes de que transcurra el doble del perodo de clculo del valor liquidativo a contar desde la fecha a la que corresponda el valor liquidativo aplicable, siendo este ltimo el primero calculado con posterioridad al vencimiento del preaviso, y siempre, en todo caso, antes de expirar los nueve meses posteriores a la fecha en que se produjo el preaviso. Dichas circunstancias debern constar en el folleto.

k) Podrn invertir en activos e instrumentos financieros y en instrumentos financieros derivados, cualquiera que sea la naturaleza de su subyacente, atendiendo a los principios de liquidez, diversificacin del riesgo y transparencia que se recogen en el artculo 23 de la Ley. No les sern de aplicacin las reglas sobre inversiones contenidas en la seccin 1. del captulo I del ttulo III de este reglamento.

l) Debern establecer en el folleto simplificado el lmite de endeudamiento de la IIC, que no podr superar en cinco veces el valor de su patrimonio. No les sern de aplicacin los lmites generales previstos en la Ley para la pignoracin de activos. En el folleto informativo se incluir informacin sobre los criterios que la IIC o la sociedad gestora han decidido aplicar en la valoracin de los activos, la posible existencia de conflictos de inters al realizar operaciones vinculadas, las comisiones y gastos aplicables a la IIC y a los inversores y los preavisos mnimos exigibles para realizar los reembolsos que garanticen una adecuada gestin de la liquidez de la IIC.

m) El sistema de gestin del riesgo a que se refiere el artculo 39.1 de este reglamento deber controlar el incumplimiento de sus compromisos de reembolso de efectivo o de entrega de valores y deber incluir la realizacin peridica de ejercicios de simulacin, que permitan conocer el efecto sobre la capacidad de cumplimiento de las obligaciones de la IIC en el caso de una evolucin adversa del mercado. No les ser aplicable el apartado 2 del mencionado artculo.

n) Con anterioridad a la suscripcin o adquisicin de las participaciones o de las acciones de estas IIC, el inversor deber dejar constancia por escrito de que conoce los riesgos inherentes a la inversin. El cumplimiento de esta obligacin se entender sin perjuicio del respeto en todo momento, por parte de estas IIC, a las normas de conducta previstas en la Ley, en este reglamento y en sus normas de desarrollo.

La exigencia del documento en el que conste por escrito el consentimiento anterior no ser aplicable a los clientes profesionales tal y como estn definidos en el artculo 78 bis.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. Tampoco ser exigible dicho documento cuando existan contratos de gestin discrecional de carteras que autoricen a invertir en este tipo de IIC e incluyan advertencias equivalentes a las del documento citado.

) Estas IIC se inscribirn en un registro especial creado a tal efecto en la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

o) La Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar el grado de detalle con el que, conforme al artculo 17.5 de la Ley de IIC, estas instituciones informarn sobre su cartera de ttulos, sin que les resulte de aplicacin a este respecto el artculo 24.1 d) de este reglamento en relacin con los informes anual, semestral y trimestral.

p) La Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar el rgimen de utilizacin de valores liquidativos estimados para estas IIC.

El Ministro de Economa y Hacienda podr, para proteger la integridad del mercado, establecer excepciones temporales al rgimen previsto en este artculo, con carcter general o individual, para uno o varios fondos, o para uno o varios de los requisitos establecidos en los prrafos anteriores. La Comisin Nacional del Mercado de Valores desarrollar el contenido del documento a que se refiere el prrafo n), el cual deber reflejar con claridad los riesgos que implica la inversin, as como permitir al inversor un adecuado conocimiento de aquellos.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer los requisitos especficos que han de tener las sociedades gestoras de este tipo de IIC. En cumplimiento de lo previsto en el artculo 43.1.i) y j) de la ley, entre los requisitos que han de cumplir se incluirn en todo caso:

1. Disponer de medios humanos y materiales necesarios que permitan efectuar un adecuado control de riesgos, incluyendo sistemas de control y medicin de riesgos, y que permitan efectuar una valoracin previa y un seguimiento continuo de las inversiones;

2. Contar con procedimientos adecuados de seleccin de inversiones.

Adicionalmente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer, entre otras, exigencias adicionales de recursos propios a las sociedades gestoras que gestionen este tipo de IIC.

Se modifican las letras a), b) y n) por el art. 1.15 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101

Se modifica por el art. nico.3 del Real Decreto 362/2007, de 16 de marzo. Ref. BOE-A-2007-5677





[Bloque 72: #a44]

Artculo 44. Disposiciones especiales de las IIC de IIC de inversin libre.

1. A las IIC a las que se refiere este artculo les sern aplicables las reglas sobre IIC de carcter financiero contenidas en este reglamento, con las siguientes excepciones:

a) Debern invertir al menos el 60 por 100 de su patrimonio en IIC de inversin libre a las que se refiere el artculo anterior constituidas en Espaa y en IIC extranjeras similares, o bien domiciliadas en pases pertenecientes a la Unin Europea o a la OCDE, o bien cuya gestin haya sido encomendada a una sociedad gestora sujeta a supervisin con domicilio en un pas perteneciente a la Unin Europea o a la OCDE.

b) No podrn invertir ms del 10 por ciento de su patrimonio en una nica IIC de las que se refiere el prrafo anterior. El exceso sobre dicho lmite podr regularizarse por la IIC en el plazo de un ao contado desde el momento en que se produjo, siempre que dicho exceso se haya producido con posterioridad a la fecha de la ltima adquisicin parcial o total de los valores en cuestin. No obstante, cuando el exceso supere los lmites en ms de un 35 por ciento, la IIC de IIC de inversin libre deber reducir dicho exceso a un porcentaje inferior al 35 por ciento del lmite en el plazo de seis meses, sin perjuicio de la regularizacin total en el plazo de un ao.

c) El valor liquidativo de las acciones y participaciones deber calcularse, al menos, trimestralmente. No obstante, cuando as lo exijan las inversiones previstas, el valor liquidativo podr ser calculado con una periodicidad no superior a la semestral. Las suscripciones y reembolsos de los fondos o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversin se realizarn con la misma periodicidad que el clculo del valor liquidativo. No obstante, cuando as lo exijan las inversiones previstas y teniendo en cuenta su poltica de comercializacin, una IIC de IIC de inversin libre podr no otorgar derecho de reembolso en todas las fechas de clculo del valor liquidativo, siempre que dicha condicin figure expresamente en el folleto informativo.

d) La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar, cuando as lo exijan las inversiones previstas y teniendo en cuenta la poltica de comercializacin de la institucin, que las IIC de IIC de inversin libre establezcan perodos mnimos de permanencia para sus accionistas o partcipes. Dicha exigencia deber constar en el folleto de la institucin.

e) La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar, en funcin de la poltica de inversin y teniendo en cuenta la poltica de comercializacin, que las IIC de IIC de inversin libre que garanticen el reembolso con cargo a su patrimonio establezcan un lmite mximo al importe de los reembolsos en una determinada fecha, debindose aplicar reglas de prorrateo cuando las peticiones de reembolsos superen ese lmite mximo. Para una peticin de reembolso determinada el prorrateo podr aplicarse slo una vez. Cuando el socio o partcipe no haya renunciado expresamente, la parte no abonada ser reembolsada con prioridad en la siguiente fecha de clculo de valor liquidativo y ser calculada conforme al mismo. Estas circunstancias debern constar en el folleto informativo.

f) No les resultarn de aplicacin las previsiones de este reglamento sobre los lmites mximos y las formas de clculo de las comisiones de gestin, depsito, suscripcin y reembolso.

g) La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar, en funcin de la poltica de inversin de la institucin y teniendo en cuenta su poltica de comercializacin, que la IIC establezca perodos de preaviso para las suscripciones y los reembolsos, cualquiera que sea su cuanta. Dicha circunstancia deber constar en el folleto. Tales perodos de preaviso no podrn ser superiores en ms de 15 das naturales al perodo de clculo del valor liquidativo.

h) La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar, en funcin de la poltica de inversin de la institucin y teniendo en cuenta su poltica de comercializacin que la IIC no aplique lo dispuesto en el artculo 48.5 de este reglamento sobre el plazo mximo para el pago del reembolso. No obstante, el pago del reembolso deber realizarse antes de que transcurra el doble del perodo de clculo del valor liquidativo, a contar desde la fecha a la que corresponda el valor liquidativo aplicable, siendo este ltimo el primero calculado con posterioridad al vencimiento del preaviso, y siempre, en todo caso, antes de expirar los seis meses posteriores a la fecha en que se produjo el preaviso. Dichas circunstancias debern constar en el folleto.

i) Estas IIC se inscribirn en un registro especial creado a tal efecto en la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

j) Con anterioridad a la suscripcin de las participaciones o a la adquisicin de las acciones, el inversor deber dejar constancia por escrito de que conoce los riesgos inherentes a la inversin. El cumplimiento de esta obligacin se entender sin perjuicio del respeto en todo momento, por parte de estas IIC, a las normas de conducta previstas en la ley, en este reglamento y en sus normas de desarrollo. Para estas IIC tambin ser de aplicacin lo dispuesto en el prrafo segundo de la letra n) del artculo anterior.

k) En el folleto simplificado y completo se recoger la informacin prevista en los artculos 22 y 23 de este reglamento, con especial detalle de la informacin concerniente al objetivo, la poltica de inversin y los riesgos inherentes a esta, al perfil de riesgo de la IIC y de los inversores a los que se dirige, al preaviso mnimo suficiente para realizar los reembolsos de las acciones o participaciones sin que ello perjudique a los dems inversores y las comisiones y gastos que directa o indirectamente soportar la IIC. Deber incluirse en el folleto y en toda publicacin de promocin de la IIC de forma bien visible los especiales riesgos que puede comportar, en su caso, la inversin en estas IIC.

l) No ser exigible que los informes anual, semestral y trimestrales de la IIC contengan la informacin recogida en la letra d) del artculo 24.1 de este reglamento referente a la cartera de valores. No obstante, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar el detalle con el que se informar de la cartera de ttulos de estas instituciones.

m) La Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar el rgimen de utilizacin de valores liquidativos estimados para estas IIC.

n) La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr ampliar excepcionalmente el plazo mximo de endeudamiento establecido en el apartado 1 del artculo 41 de este reglamento cuando una de estas IIC se encuentre en una situacin de graves dificultades de tesorera.

2. Las IIC a las que se refiere este artculo no podrn invertir a su vez en otras IIC de IIC de Inversin Libre o en extranjeras similares.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores desarrollar el contenido del documento a que se refiere el prrafo j) del apartado 1, el cual deber reflejar con claridad los riesgos que implica la inversin, as como permitir al inversor un adecuado conocimiento de ellos.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer los requisitos especficos que han de tener las sociedades gestoras de IIC que gestionen este tipo de IIC. En cumplimiento de lo previsto en el artculo 43.1.i) y j) de la Ley, entre los requisitos que han de cumplir se incluirn en todo caso:

1. Disponer de medios humanos y materiales necesarios que permitan efectuar un adecuado control de riesgos, incluyendo sistemas de control y medicin de riesgos, y que permitan efectuar una valoracin previa y un seguimiento continuo de las inversiones;

2. Contar con procedimientos adecuados de seleccin de inversiones.

Adicionalmente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer, entre otras, exigencias adicionales de recursos propios a las sociedades gestoras que gestionen este tipo de IIC.

Se modifica el apartado 1 a) por el art. 1.16 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101

Se modifica por el art. nico .4 del Real Decreto 362/2007, de 16 de marzo. Ref. BOE-A-2007-5677





[Bloque 73: #a45]

Artculo 45. IIC cuya poltica de inversin se basa en la inversin en un nico fondo de inversin.

Estas IIC tendrn las siguientes especialidades:

a) Debern invertir al menos el 80 por ciento de su patrimonio en un nico fondo, que deber estar identificado en los folletos informativos de la IIC. El resto del patrimonio lo podrn invertir en valores de renta fija negociados en mercados de los sealados en el artculo 36.1.a).

b) El cambio del fondo en el que se invierte se someter al procedimiento de autorizacin de la CNMV y conferir a los partcipes de la IIC inversora el derecho de separacin previsto en el artculo 14.2. Este cambio deber ser comunicado como hecho relevante a los partcipes de las restantes IIC inversoras.

Igualmente, el derecho de separacin que corresponda en relacin con el fondo en el que se invierta ser ejercitable por la IIC inversora. Los partcipes de la IIC inversora podrn, de igual modo, ejercitar dicho derecho con independencia de la decisin que tome la sociedad gestora de la IIC inversora respecto de la separacin.

c) En materia de comisiones se tendrn en cuenta las reglas siguientes:

1. Las comisiones de gestin y depsito aplicadas a la IIC inversora sumadas a las del fondo en el que se invierte no podrn superar los lmites mximos previstos en el artculo 5.

2. Las comisiones aplicadas por la IIC inversora sobre el importe de las suscripciones y reembolsos sumadas a las aplicadas por fondo en el que se invierte no podrn superar el cinco por ciento.

3. El rgimen de comisiones deber estar incluido en el folleto explicativo, en los informes peridicos de la IIC inversora, as como en cualquier otra publicacin de promocin de la institucin.

d) Los criterios para calcular el valor liquidativo aplicable a las suscripciones y reembolsos de la IIC inversora sern los mismos que se apliquen al fondo en el que invierte.

En los supuestos en los que el reglamento de gestin del fondo en el que se invierte prevea un plazo de preaviso, conforme a lo dispuesto en el artculo 48, el reglamento de gestin de la IIC inversora podr prever los mismos plazos de preaviso para reembolsos de cualquier importe.

e) El folleto explicativo y la informacin peridica de las IIC inversoras deber incluir cuanta informacin resulte relevante para el partcipe sobre el fondo en el que invierte, en los trminos que precise la CNMV. A tales efectos, la SGIIC del fondo en el que se invierte deber proporcionar a la IIC inversora o a la correspondiente SGIIC cuanta informacin sea necesaria para que esta pueda cumplir con sus obligaciones en materia de informacin y valoracin.

Cuando la poltica de inversin se base en la inversin en un nico fondo de los mencionados en los artculos 43 y 44 o un fondo extranjero similar, les resultar de aplicacin las disposiciones especiales contenidas en dichos artculos y las letras a) y b) del presente artculo. Cuando la IIC inversora sea un fondo de inversin las comisiones habrn de respetar lo dispuesto en el artculo 5.

Se aade un segundo prrafo por el art. nico .5 del Real Decreto 362/2007, de 16 de marzo. Ref. BOE-A-2007-5677




[Bloque 74: #a45bis]

Artculo 45 bis. IIC y compartimentos de propsito especial.

1. Cuando por circunstancias excepcionales relativas a los instrumentos financieros en los que haya invertido una IIC, a sus emisores o a los mercados, no resulte posible la valoracin o la venta a su valor razonable de dichos instrumentos; dichos activos representen ms del 5% del patrimonio de la IIC, y se deriven perjuicios graves en trminos de equidad para los intereses de partcipes o accionistas, la sociedad gestora o la sociedad de inversin, con el conocimiento del depositario, podr escindir la IIC original traspasando los activos afectados por estas circunstancias a una IIC o compartimento resultantes, de nueva creacin, de la misma forma jurdica, que estar constituido exclusivamente por dichos activos.

Para la estimacin del porcentaje sealado en el prrafo anterior, la sociedad gestora o la sociedad de inversin podr recurrir a la ltima valoracin conocida de los activos afectados o a cualquier otra tcnica de valoracin de general aceptacin.

2. Los partcipes o accionistas de la IIC original existentes en el momento en que produzcan las circunstancias mencionadas en el apartado anterior, recibirn en proporcin a su inversin en la IIC original participaciones o acciones de la IIC o compartimento de propsito especial resultante.

3. La creacin de la IIC o compartimento de propsito especial ser objeto de comunicacin previa a la CNMV, a efectos de inscripcin en el correspondiente Registro y tendr la consideracin de hecho relevante en los trminos del artculo28. Asimismo, dicha creacin se comunicar por escrito a los partcipes o accionistas, con indicacin de las causas que motivaron la creacin de la IIC o compartimento de propsito especial y las condiciones que rijan el mismo.

4. La IIC o compartimento de propsito especial resultante se regir por las previsiones aplicables a las IIC o compartimentos, excepto:

a) No les sern de aplicacin las reglas sobre inversiones contenidas en la seccin 1. del captulo I del ttulo III.

b) No debern disponer de un patrimonio mnimo de acuerdo al artculo 46 del reglamento.

c) El clculo del valor liquidativo se realizar con la periodicidad de la IIC o compartimento originario. En caso de que no sea posible calcular el valor liquidativo, se justificar tal circunstancia en la informacin pblica peridica.

d) Una vez creados, las IIC o compartimentos de propsito especial resultantes no podrn emitir nuevas participaciones o acciones. Se deber solicitar a los partcipes o accionistas la designacin de una cuenta a la que realizar el reembolso o recompra, o de una IIC a la que realizar los traspasos, de sus acciones o participaciones, conforme a lo establecido en este artculo.

e) Cuando desaparezcan total o parcialmente las circunstancias a las que se refiere el apartado 1 anterior, se proceder con la mayor diligencia a la venta de los activos y al reparto proporcional de la liquidez resultante entre todos los inversores de la IIC o compartimento de propsito especial resultante, mediante el reembolso o recompra del nmero de participaciones o acciones que corresponda.

f) No se podrn establecer comisiones ni descuentos de reembolso. Respecto a las comisiones de gestin, depsito y dems gastos a los que alude el artculo 5.11, nicamente se devengarn y liquidarn cuando la IIC o compartimento de propsito especial resultante tenga liquidez suficiente. Las comisiones de gestin y depsito tendrn como lmite mximo el establecido en la IIC original.

g) No se exigir folleto informativo.

h) La creacin de la IIC o compartimento de propsito especial resultante no dar lugar al derecho de separacin recogido en el artculo 14.2.

i) En los informes peridicos de la IIC se deber incluir informacin sobre las circunstancias que motivaron la creacin de la IIC o compartimento de propsito especial resultante, as como la informacin sobre el valor liquidativo de que se disponga, las perspectivas sobre la evolucin futura de los valores integrantes en esta IIC o compartimento resultante y cualquier otra informacin que se estime de inters.

5. Las SICAV cuyas acciones estn admitidas a negociacin en bolsas de valores u otros mercados regulados o sistemas multilaterales de negociacin de valores, no podrn crear compartimentos de propsito especial debiendo adoptar necesariamente la figura de IIC y no podrn solicitar la admisin a cotizacin en bolsas de valores u otros mercados regulados o sistemas multilaterales de negociacin de valores.

6. El rgimen de traspasos establecido en el artculo 28 de la Ley 35/2003, de4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, se podr aplicar a los reembolsos de las acciones o participaciones representativas de las IIC o compartimentos de propsito especial resultante.

7. No ser de aplicacin a las IIC o compartimentos de propsito especial resultante el rgimen de transformacin, fusin y escisin contenido en los artculos25, 26 y 27 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva.

8. Una vez satisfechos los reembolsos o realizadas las recompras o los traspasos de los inversores, proceder la extincin de la IIC o compartimento de propsito especial resultante, que se comunicar a la CNMV para su anotacin en el registro correspondiente.

Se aade por el art. 1.17 del Reall Decreto 749/2010, de 7 de junio.Ref. BOE-A-2010-9101

Texto aadido, publicado el 08/06/2010, en vigor a partir del 09/06/2010.


[Bloque 75: #s3]

Seccin 3. Fondos de inversin colectiva de carcter financiero


[Bloque 76: #a46]

Artculo 46. Patrimonio mnimo de los fondos de inversin colectiva de carcter financiero y de sus compartimentos.

Los fondos de inversin de carcter financiero tendrn un patrimonio mnimo de tres millones de euros, que deber ser mantenido mientras estn inscritos en los registros de la CNMV, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 16.1.

En el caso de los fondos por compartimentos, cada uno de los compartimentos deber tener un patrimonio mnimo de 600.000 euros, sin que, en ningn caso, el patrimonio total del fondo sea inferior a tres millones de euros.

No obstante, podrn constituirse fondos de inversin y compartimentos con un patrimonio inferior que, en el caso de los fondos, no ser inferior a 300.000 euros y, en el de los compartimentos, a 60.000 euros, todo ello a condicin de que en el plazo mximo de seis meses, contados a partir de su inscripcin en el registro de la CNMV, alcancen el patrimonio mnimo establecido en los prrafos anteriores. En el caso contrario, el fondo o, en su caso, el compartimento deber disolverse y liquidarse.

Las aportaciones para la constitucin del patrimonio se realizarn exclusivamente en dinero, valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en los dems activos financieros que, de acuerdo con las reglas de cada institucin, resulten aptos para la inversin o para dar cumplimiento al principio de liquidez. Las aportaciones de valores y dems activos financieros estarn sujetas a las normas sobre la poltica de inversin establecidas en este reglamento.


[Bloque 77: #a47]

Artculo 47. Inversin del patrimonio.

La SGIIC dispondr de un plazo de un mes desde la inscripcin del fondo en el correspondiente registro de la CNMV para efectuar la inversin de las aportaciones dinerarias obtenidas con motivo de su constitucin.

Asimismo, dispondr de un plazo de un mes desde la inscripcin de la modificacin del folleto, para adaptar el activo del fondo a los eventuales cambios en la poltica de inversin.


[Bloque 78: #a48]

Artculo 48. Clculo del valor liquidativo y rgimen de suscripciones y reembolsos.

1. El valor liquidativo de las participaciones deber calcularse diariamente por la SGIIC, con la excepcin prevista en el apartado 3.

A los efectos de fijar dicho valor liquidativo, el valor del patrimonio del fondo ser el resultante de deducir las cuentas acreedoras de la suma de todos sus activos, valorados con sujecin a las normas contenidas en este reglamento y en las disposiciones que lo desarrollan. Todos los gastos de funcionamiento debern provisionarse diariamente para la determinacin del valor liquidativo.

Los valores admitidos a negociacin en bolsas de valores o en otros mercados o sistemas organizados de negociacin se valorarn a los precios de mercado del da a que se refiera el clculo del valor liquidativo.

Los valores no cotizados adquiridos se valorarn conforme a su valor efectivo, de acuerdo a criterios de mxima prudencia y aplicando mtodos valorativos generalmente admitidos en la prctica. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV dictar las disposiciones necesarias para establecer el tratamiento contable y desarrollar los mtodos de valoracin aplicables a cada tipo de valores no cotizados.

2. El valor liquidativo aplicable a las suscripciones y reembolsos ser el del mismo da de su solicitud o el del da hbil siguiente, de acuerdo con lo que a tal efecto est previsto en el folleto simplificado.

El folleto simplificado deber indicar, asimismo, el procedimiento de suscripcin y reembolso de participaciones para asegurar que las rdenes de suscripcin y reembolso se aceptarn por la SGIIC slo cuando se hayan solicitado en un momento en el que el valor liquidativo aplicable resulte desconocido para el inversor y resulte imposible de estimar de forma cierta.

Para conseguir dicho objetivo se podr establecer en el folleto simplificado una hora de corte a partir de la cual las rdenes recibidas se considerarn realizadas al da hbil siguiente a efectos del valor liquidativo aplicable a ellas. A estos efectos, no se considerarn das hbiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen ms del cinco por ciento del patrimonio del fondo. En el folleto simplificado se podrn fijar diferentes horas de corte en funcin del comercializador, que, en todo caso, sern anteriores a la establecida por la SGIIC con carcter general.

3. Cuando as est previsto en su reglamento de gestin y as lo exijan las inversiones previstas, el valor liquidativo podr ser calculado, al menos, quincenalmente en las fechas previstas en el folleto simplificado. En tales casos, el valor liquidativo que se aplique a las suscripciones y reembolsos ser el primero que se calcule con posterioridad a la solicitud de la operacin.

4. En el supuesto de reinversiones pactadas con carcter automtico, el valor liquidativo aplicable ser el correspondiente a la fecha del devengo del beneficio reconocido al partcipe.

5. El pago del reembolso se har por el depositario en el plazo mximo de tres das hbiles desde la fecha del valor liquidativo aplicable a la solicitud. Excepcionalmente, este plazo podr ampliarse a cinco das hbiles cuando las especialidades de las inversiones que superen el cinco por ciento del patrimonio del fondo as lo exijan.

6. Como excepcin a lo dispuesto en el apartado anterior, los reglamentos de gestin de los fondos podrn establecer que los reembolsos por cifras superiores a los 300.000 euros exijan para su plena efectividad el preaviso a la SGIIC con 10 das de antelacin a la fecha de presentacin de la solicitud de reembolso. Asimismo, cuando la suma total de lo reembolsado a un mismo partcipe dentro de un perodo de 10 das sea igual o superior a 300.000 euros, la SGIIC podr exigir el requisito del preaviso para las nuevas peticiones de reembolso que, cualquiera que sea su cuanta, le formule el mismo partcipe dentro de los 10 das siguientes al ltimo reembolso efectuado. Para determinar el cmputo de las cifras previstas en este apartado, se tendr en cuenta el total de los reembolsos ordenados por un mismo apoderado.

7. Cuando la contratacin de valores cotizados hubiese sido suspendida y dichos valores y otros similares, an no cotizados, emitidos por la misma sociedad formen, parte del fondo, el reembolso y suscripcin de la participacin se realizar al precio determinado conforme a los apartados anteriores, siempre que la valoracin de los valores citados no exceda del cinco por ciento del valor del patrimonio y as se haya previsto en el reglamento del fondo.

En el caso contrario, la suscripcin y reembolso de participaciones se harn en efectivo por la parte del precio de la participacin que no corresponda a los valores citados en el prrafo precedente, y la diferencia se har efectiva cuando se reanude la contratacin, habida cuenta de la cotizacin del primer da en que se produzca. En la suscripcin, el partcipe, y en los reembolsos, la SGIIC, har constar que se comprometen a hacer efectivas las diferencias calculadas en la forma expresada; la SGIIC deber proceder a la compensacin de diferencias cuando el partcipe solicitase el reembolso de las participaciones antes de superarse las circunstancias que dieron lugar a su dbito.

No obstante, cuando la contratacin de valores cotizados hubiese sido suspendida, debido a causas tcnicas o de otra ndole que afecten a la contratacin de todo un mercado o sistema organizado de negociacin, y siempre que tales valores representen ms del 80 por ciento del valor del patrimonio del fondo, la SGIIC podr suspender el reembolso y suscripcin de participaciones hasta que se solventen las causas que dieron origen a la suspensin, previa comunicacin a la CNMV.

8. En casos excepcionales, la CNMV podr autorizar, a solicitud motivada de la SGIIC y cuando as est previsto en el reglamento de gestin, que el reembolso de participaciones se haga en valores que formen parte integrante del fondo. La CNMV fijar en tales supuestos las condiciones y plazos en los que podr hacerse uso de dicha facultad excepcional.

9. Se habilita a la CNMV para establecer reglas especficas para el clculo del valor liquidativo.


[Bloque 79: #a49]

Artculo 49. Fondos de inversin cotizados y SICAV ndice cotizadas.

1. Son fondos de inversin cotizados aquellos cuyas participaciones estn admitidas a negociacin en bolsa de valores.

2. Son requisitos para la admisin a negociacin en bolsa de valores de las participaciones de un fondo de inversin los siguientes:

a) Obtener la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de acuerdo con el procedimiento establecido en el artculo 10 de la ley. Cuando se produzca la baja del fondo en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quedar sin efecto la admisin a negociacin en bolsa de sus participaciones.

b) Cumplir las reglas especiales del artculo 52.1. No resultar exigible, en el momento de su admisin a cotizacin, que el nmero mnimo de partcipes sea el establecido en el artculo 3. La constitucin de los fondos ante notario y su inscripcin en el registro mercantil ser potestativa.

c) Que el objetivo de la poltica de inversin sea reproducir un ndice que cumpla las condiciones previstas en el artculo 38.2.d) as como cualquier otro subyacente que la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorice expresamente.

d) La SGIIC determinar la composicin de la cesta de valores y/o la cantidad de efectivo susceptible de ser intercambiados por participaciones. Las operaciones de suscripcin y reembolso debern efectuarse en los valores integrantes del patrimonio o en la cantidad necesaria de efectivo, de acuerdo con lo requerido por la sociedad gestora. A este respecto, la SGIIC podr limitar en el folleto informativo la operativa de suscripciones y reembolsos nicamente a entidades, de las habilitadas de acuerdo con los artculos 64 y 65 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, para poder prestar servicios de inversin, con las que haya suscrito un contrato al efecto.

e) A los efectos de facilitar el alineamiento del valor de cotizacin con el valor liquidativo estimado en diferentes momentos de la contratacin, debern existir entidades que asuman el compromiso de ofrecer en firme posiciones compradoras o vendedoras de participaciones con un diferencial mximo de precios. Tales entidades debern pertenecer a las categoras sealadas en el prrafo d). El folleto informativo del fondo recoger las condiciones y lmites del compromiso asumido por dichas entidades y del intervalo mximo de las cotizaciones que ofrecern.

f) Deber realizarse una difusin adecuada a travs de la sociedad rectora de la bolsa en que cotice de:

1. La cartera del fondo.

2. La composicin de la cesta de valores y/o la cantidad de efectivo susceptibles de ser intercambiados por participaciones.

3. El valor liquidativo estimado en diferentes momentos de la contratacin.

g) Los dems requisitos que pueda establecer la CNMV.

3. No resultar de aplicacin a los fondos de inversin cotizados el procedimiento de traspaso de participaciones previsto en el artculo 28 de la ley.

4. Cuando la SGIIC admita que las operaciones de suscripcin o reembolso se liquiden en efectivo, deber establecer mecanismos para repercutir, a los inversores que suscriban o reembolsen, los desajustes que se puedan producir en la reproduccin del ndice como consecuencia de tales operaciones.

5. Estos fondos no estarn sujetos a lo previsto en el artculo 40.

6. La adquisicin en bolsa de valores de participaciones de fondos de inversin cotizados estar exenta de la obligacin de entrega gratuita del folleto simplificado y del ltimo informe semestral. En cualquier caso, previa solicitud, se deber entregar el folleto completo y los ltimos informes anual y trimestral publicados.

7. En los documentos informativos de la institucin en los que aparezcan datos sobre el valor liquidativo de las participaciones, tambin debern aparecer los datos correspondientes basados en la cotizacin de mercado. Asimismo, la CNMV podr determinar el detalle con el que se debe informar en relacin a la prima o descuento de la cotizacin respecto al valor liquidativo y de las diferencias de rentabilidad que se produzcan entre el ndice de referencia y el fondo de inversin. En todas las publicaciones de la institucin deber hacerse constar de forma bien visible que el fondo cotiza en bolsa y que su poltica de inversin es reproducir un determinado ndice.

8. Son SICAV ndice cotizadas aquellas sociedades de inversin colectiva de capital variable que cumplan lo dispuesto en los apartados anteriores con las siguientes especialidades:

a) No resultar exigible, en el momento de su admisin a cotizacin, que el nmero mnimo de accionistas sea el establecido en el artculo 6 de este Reglamento.

b) No les sern de aplicacin los apartados 3 a 6 del artculo 52 ni los artculos 53 y 54 de este Reglamento.

c) Cuando la SICAV ndice sea autogestionada, todas las referencias hechas en este artculo a la SGIIC se entendern hechas al consejo de administracin de la SICAV.

d) No ser de aplicacin a las acciones representativas de su capital social el procedimiento de traspaso de acciones previsto en el artculo 28 de la Ley.

Se modifica el ttulo, el apartado 2 y se aade un apartado 8 por los arts. 1.18 a 1.20 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 80: #s4]

Seccin 4. Sociedades de inversin colectiva de capital variable


[Bloque 81: #a50]

Artculo 50. Concepto, capital social y obligaciones frente a terceros.

1. Son sociedades de inversin de capital variable las IIC de carcter financiero que adopten la forma societaria.

2. El capital mnimo desembolsado de las SICAV ser de 2.400.000 euros y deber ser mantenido mientras la sociedad figure inscrita en el registro, sin perjuicio de lo previsto en el artculo 16.1. El capital inicial deber estar ntegramente suscrito y desembolsado desde el momento de la constitucin de la sociedad. El capital estatutario mximo no podr superar en ms de 10 veces el capital inicial.

En el caso de SICAV por compartimentos, cada uno de los compartimentos deber tener un capital mnimo desembolsado de 480.000 euros, sin que, en ningn caso, el capital total mnimo desembolsado sea inferior a 2.400.000 euros.

3. La disminucin o el aumento del capital mnimo y el aumento o disminucin del estatutario mximo debern acordarse por la junta general, con los requisitos establecidos por el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre.

4. Las acciones representativas del capital estatutario mximo que no estn suscritas, o las que posteriormente haya adquirido la sociedad, se mantendrn en cartera hasta que sean puestas en circulacin por los rganos gestores. Las acciones en cartera debern estar en poder del depositario. El ejercicio de los derechos incorporados a las acciones en cartera quedar en suspenso hasta que hayan sido suscritas y desembolsadas.

5. Las aportaciones para la constitucin del capital social se realizarn exclusivamente en dinero, valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en los dems activos financieros que, de acuerdo con las reglas de cada institucin, resulten aptos para la inversin o para dar cumplimiento al principio de liquidez. Las aportaciones de valores y dems activos financieros estarn sujetas a las normas sobre la poltica de inversin establecidas en este reglamento.


[Bloque 82: #a51]

Artculo 51. Clculo del valor liquidativo.

1. A los efectos del clculo del valor liquidativo, ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo 48.

Las amortizaciones de los bienes muebles o inmuebles que formen parte del activo, los impuestos que graven el beneficio social y todos los gastos de funcionamiento debern provisionarse diariamente para la determinacin exacta del valor del patrimonio de la sociedad.

A los efectos del prrafo anterior, deber formularse, antes del comienzo de cada ejercicio, una previsin de los gastos que puedan devengarse en l. Esta previsin deber hacerse pblica en el primer mes del ejercicio, a travs de su inclusin en el informe trimestral. Estarn excluidas de este deber las SICAV que hayan delegado en una SGIIC todas sus funciones de gestin, administracin y representacin.

2. Las acciones se vendern y recomprarn por la propia sociedad a travs de al menos uno de los procedimientos previstos en los tres artculos siguientes. En el caso de las SICAV ndice cotizadas se estar a lo dispuesto en el artculo 49 de este Reglamento.

3. Se habilita a la CNMV para establecer reglas especficas para el clculo del valor liquidativo.

Se modifica el apartado 2 por el art. 1.21 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 83: #a52]

Artculo 52. Admisin a negociacin en bolsa.

1. Las SICAV podrn solicitar la admisin a negociacin en bolsa de valores de sus acciones, a la que se aplicarn las siguientes reglas especiales:

a) Los requisitos recogidos en el artculo 26.1.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y, por referencia, en su artculo 32, se cumplirn mediante la presentacin de la correspondiente escritura de constitucin, debidamente inscrita en el Registro Mercantil y, en su caso, de certificacin literal del correspondiente acuerdo de emisin.

b) El folleto mencionado en el artculo 26.1.c) de la citada ley ser el folleto completo regulado en este reglamento.

c) No ser exigible el requisito establecido en el artculo 32.1.c) del Reglamento de las Bolsas Oficiales de Comercio, aprobado por el Decreto 1506/1967, de 30 de junio.

2. Cuando se produzca la baja de una SICAV en el registro correspondiente de la CNMV, quedar sin efecto la admisin a negociacin en bolsa de las acciones de la sociedad, sin perjuicio de que esta pueda presentar una nueva solicitud de admisin, con arreglo a las normas generales.

3. La sociedad comprar o vender sus propias acciones en operaciones de contado, sin aplazamiento de liquidacin, en las bolsas de valores, bien en la contratacin normal, bien mediante oferta pblica de adquisicin o venta de sus acciones, siempre que el precio de adquisicin o venta de sus acciones sea, respectivamente, inferior o superior a su valor liquidativo en los siguientes trminos:

a) Cuando la diferencia entre el valor liquidativo y la cotizacin oficial sea superior al cinco por ciento de aquel durante tres das consecutivos, hasta conseguir que la diferencia se site por debajo de ese porcentaje.

b) O hayan existido posiciones compradoras o vendedoras que no hayan sido atendidas durante el nmero de das que determine el Ministro de Economa y Hacienda.

Las operaciones de adquisicin y venta que realice la sociedad sobre sus propias acciones debern realizarse a un precio que, sin que suponga desviaciones sensibles respecto de su valor liquidativo, sea desconocido y resulte imposible de estimar de forma cierta.

4. Los resultados que sean imputables a la adquisicin y venta de sus propias acciones slo podrn repartirse cuando el patrimonio, valorado de conformidad con el artculo anterior, sea superior al capital social desembolsado.

5. Si por cualquier causa resultaran las acciones excluidas de negociacin en bolsa de acuerdo con lo previsto en el artculo 34 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, la sociedad garantizar al accionista que pretenda realizar sus acciones el reintegro del valor liquidativo de estas, fijado en funcin de los cambios medios del ltimo mes de cotizacin, a travs de una oferta pblica dirigida a todos los accionistas. La oferta pblica de adquisicin se realizar por un precio igual al valor liquidativo del da en que el reintegro se ejecute.

6. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV dictarn las disposiciones necesarias para el desarrollo de lo dispuesto en este ar-tculo.


[Bloque 84: #a53]

Artculo 53. Adquisicin y venta de acciones fuera de la bolsa.

1. Cuando la sociedad no solicite la admisin a negociacin de sus acciones en bolsa de valores, ni su incorporacin a un mercado o sistema organizado de negociacin de valores, tendr la obligacin de adquirir y vender dichas acciones desde el mismo momento en que se solicite por los interesados a un precio igual al valor liquidativo que corresponda a la fecha de solicitud, en los trminos previstos en el artculo 48.

2. La sociedad podr realizar estas operaciones directamente o a travs de intermediarios habilitados, y a tal efecto podrn percibirse comisiones o descuentos a favor de aquella. Cuando pretenda realizar esta actividad, deber, con carcter previo, acreditar ante la CNMV el cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 65.


[Bloque 85: #a54]

Artculo 54. Otros procedimientos de liquidez.

Las SICAV podrn solicitar que sus acciones se incorporen a un mercado o sistema organizado de negociacin de valores.

Estos mercados o sistemas debern incluir las facilidades necesarias para que las SICAV puedan cumplir con las obligaciones previstas en el artculo 32 de la ley.

La sociedad comprar o vender sus propias acciones cumpliendo con lo establecido en el artculo 52.3.


[Bloque 86: #cii-3]

Captulo II

Instituciones de inversin colectiva de carcter no financiero


[Bloque 87: #s1-2]

Seccin 1. Instituciones de inversin colectiva de carcter no financiero


[Bloque 88: #a55]

Artculo 55. Concepto.

Son IIC de carcter no financiero todas aquellas que no estn previstas en el captulo anterior.


[Bloque 89: #s2-2]

Seccin 2. Instituciones de inversin colectiva inmobiliaria


[Bloque 90: #a56]

Artculo 56. Delimitacin del objeto.

1. Las IIC inmobiliaria son aquellas de carcter no financiero que tienen por objeto principal la inversin en bienes inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento. A los efectos previstos en este reglamento, se considerarn inversiones en inmuebles de naturaleza urbana:

a) Las inversiones en inmuebles finalizados. Se entendern incluidas en esta letra las siguientes inversiones, con un lmite de mximo conjunto del 15 por ciento sobre el patrimonio de la IIC:

1. Inversiones en una sociedad cuyo activo est constituido mayoritariamente por bienes inmuebles, siempre que la adquisicin de aquella sea con el objeto de disolverla en el plazo de seis meses desde su adquisicin y el inmueble sea objeto de arrendamiento a partir de sta.

2. Inversiones en entidades de arrendamiento de viviendas referidas en el captulo III del ttulo VII del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo.

3. Inversiones en una sociedad cuyo activo est constituido mayoritariamente por bienes inmuebles, siempre que los inmuebles sean objeto de arrendamiento.

4. Inversiones en sociedades annimas cotizadas de inversin en el mercado inmobiliario contempladas en la Ley 11/2009, de 26 de octubre, por la que se regulan las Sociedades Annimas Cotizadas de Inversin en el Mercado Inmobiliario, siempre que no tengan participaciones en el capital o patrimonio de otras IIC inmobiliaria.

5. Las inversiones en otras IIC inmobiliarias, siempre que en el reglamento del fondo o los estatutos de la sociedad cuyas participaciones o acciones se prevea adquirir no autoricen a invertir ms de un 10 por ciento del activo de la institucin en participaciones o acciones de otras IIC. Adicionalmente, las normas sobre rgimen de inversiones, prevencin de conflictos de inters, endeudamiento y valoracin de bienes inmuebles debern ser similares a las incluidas en este captulo.

b) Las inversiones en inmuebles en fase de construccin, incluso si se adquieren sobre plano, siempre que al promotor o constructor le haya sido concedida la autorizacin o licencia para edificar.

c) La compra de opciones de compra cuando el valor de la prima no supere el cinco por ciento del precio de ejercicio del inmueble, as como los compromisos de compra a plazo de inmuebles, siempre que el vencimiento de las opciones y compromisos no supere el plazo de dos aos y que los correspondientes contratos no establezcan restricciones a su libre transmisibilidad.

d) La titularidad de cualesquiera otros derechos reales sobre bienes inmuebles, siempre que les permita cumplir su objetivo de ser arrendados.

e) La titularidad de concesiones administrativas que permita el arrendamiento de inmuebles.

2. Las inversiones en inmuebles a travs de compra sobre plano y de compromisos de compra no podrn representar ms del 40 por ciento del patrimonio; a los efectos de este lmite, los compromisos de compra se valorarn por el precio de compra pactado de los inmuebles objeto del contrato. La inversin en opciones de compra no podr superar el 10 por cien del patrimonio; a los efectos de este lmite, las opciones de compra se valorarn por la prima total pagada.

En lo concerniente a la adquisicin de inmuebles de viviendas acogidas a algn rgimen de proteccin pblica, se estar a la legislacin especial que resulte de aplicacin.

3. Las inversiones en inmuebles que integren el activo de estas instituciones habrn de ser inscritas, cuando sea procedente, a su nombre en el Registro de la Propiedad.

4. En ningn caso, la IIC podr explotar el negocio y servicios anexos a los inmuebles integrantes de su activo, ms all del arrendamiento del local.

5. Los bienes inmuebles que integren el activo de las IIC inmobiliaria no podrn enajenarse hasta que no hayan transcurrido tres aos desde su adquisicin, salvo que medie, con carcter excepcional, autorizacin expresa de la CNMV.

Se modifica el apartado 1 a) por el art. 1.22 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 91: #a57]

Artculo 57. Tasacin.

1. Los criterios de valoracin de los bienes inmuebles y derechos reales que integren el patrimonio de las IIC inmobiliaria sern, en general, los previstos en el Real Decreto 685/1982, de 17 de marzo, por el que se desarrollan determinados aspectos de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de regulacin del mercado hipotecario, y en la normativa de desarrollo, con las adaptaciones y modificaciones que establezca el Ministro de Economa y Hacienda.

2. Las tasaciones sern realizadas por una sociedad de tasacin de las previstas en la legislacin del mercado hipotecario.

3. Se habilita a la CNMV para establecer la forma en que el valor de tasacin deber ser considerado en la estimacin del valor de realizacin de los inmuebles en cartera de los FII.


[Bloque 92: #a58]

Artculo 58. Prevencin de conflictos de inters.

1. Los socios y partcipes de las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria nicamente podrn ser arrendatarios o titulares de otros derechos distintos de los derivados de su condicin de socios o partcipes respecto de los bienes inmuebles que integren el activo o el patrimonio de aquellos, cuando no se derive de esta situacin conflicto de inters y se contrate a precios y en condiciones normales de mercado. Las mismas cautelas sern aplicables a las eventuales compras o ventas de inmuebles del activo realizadas con los socios o partcipes.

Lo previsto en el prrafo anterior regir igualmente para las personas o entidades que mantengan vnculos con los socios o partcipes, o formen parte del mismo grupo, conforme a lo previsto en el artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

Los estatutos de las sociedades de inversin inmobiliaria y los reglamentos de los fondos de inversin inmobiliaria debern recoger, en su caso, la posibilidad de que se realicen las operaciones descritas en este apartado, e incluir normas de conducta especficas sobre esta materia. En cualquier caso, se incluir en la memoria anual una relacin de dichos inmuebles arrendados, adquiridos o vendidos a socios o partcipes, as como la cuanta que se abone como contraprestacin.

Los inmuebles arrendados por la IIC a socios o partcipes, as como a las personas o entidades que mantengan vnculos con ellos, no podrn superar el 25 por ciento del patrimonio de la IIC.

2. Las entidades del grupo de las sociedades gestoras de los fondos y de las sociedades de inversin inmobiliaria, de acuerdo con el criterio del artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, no podrn ser arrendatarias de los bienes inmuebles que integren el activo de dichos fondos y sociedades de inversin colectiva.

3. Las IIC inmobiliaria nicamente podrn adquirir inmuebles a entidades de su mismo grupo o del grupo de su sociedad gestora cuando sean de nueva construccin y siempre que se cumplan los siguientes requisitos:

a) Que los reglamentos o estatutos de la institucin permitan tales adquisiciones.

b) Que la sociedad gestora o, en su caso, la sociedad de inversin disponga de un procedimiento interno formal recogido en su reglamento interno de conducta para cerciorarse de que la operacin se realiza en inters exclusivo de la IIC. La confirmacin de que estos requisitos se cumplen deber ser adoptada por una comisin independiente creada en el seno de su consejo o, alternativamente, por un rgano interno de la sociedad gestora al que se encomiende esta funcin.

c) La sociedad gestora o, en su caso, la sociedad de inversin debern informar en los folletos y en la informacin peridica que publique sobre los procedimientos adoptados para evitar los conflictos de inters y sobre las operaciones realizadas en la forma y con el detalle que la CNMV determine.

d) La comisin u rgano interno a que se refiere el prrafo b) deber informar al consejo sobre las operaciones realizadas en el mes anterior. Cuando en algn mes no se hayan producido dichas operaciones, no ser necesario emitir informe alguno.

Los inmuebles adquiridos a entidades del mismo grupo de la institucin de inversin colectiva o del grupo de su sociedad gestora no podrn suponer ms del 25 por ciento del patrimonio de la institucin.

4. Las IIC inmobiliaria no podrn vender inmuebles a las personas o entidades de su mismo grupo o del grupo de la sociedad gestora.


[Bloque 93: #a59]

Artculo 59. Especialidades en materia de obligaciones frente a terceros.

1. Las IIC inmobiliaria podrn financiar la adquisicin de inmuebles que integren su patrimonio con garanta hipotecaria. Dentro de estos inmuebles se incluyen los acogidos a algn rgimen de proteccin pblica, cuyos requisitos y beneficios se regirn por lo dispuesto en la normativa especial correspondiente. Asimismo, dicha financiacin podr utilizarse para financiar rehabilitaciones de los inmuebles.

2. El saldo vivo de las financiaciones ajenas en ningn momento podr superar el 50 por ciento del patrimonio de la institucin y se deber proporcionar informacin a los inversores en la memoria anual y los informes trimestrales sobre el montante de las obligaciones frente a terceros. En el cmputo de dicho lmite no se incluir la cuanta de la financiacin que pueda obtenerse en virtud de lo establecido en la normativa del rgimen de proteccin pblica de la vivienda. 3. Sin perjuicio de lo establecido en el apartado anterior, las IIC inmobiliaria podrn, adems, endeudarse hasta el lmite del 10 por ciento de su activo computable para resolver dificultades transitorias de tesorera, siempre que dicho endeudamiento se produzca por un plazo no superior a dieciocho meses.

Se modifica por el art. nico del REAL DECRETO 215/2008, de 15 de febrero. Ref. BOE-A-2008-2822




[Bloque 94: #a60]

Artculo 60. Inversin en inmuebles y liquidez.

1. Las sociedades de inversin inmobiliaria invertirn, al menos, el 80 por ciento del promedio anual de saldos mensuales de su activo en bienes inmuebles en los trminos del artculo 56. El resto del activo podrn tenerlo invertido en los valores admitidos a cotizacin en bolsas de valores o en otros mercados o sistemas organizados de negociacin a los que se refiere el artculo 36.

2. Los fondos de inversin inmobiliaria debern ajustar la inversin de su activo a las siguientes reglas:

a) Al menos el 70 por ciento del promedio anual de saldos mensuales deber estar invertido en bienes inmuebles en los trminos del artculo 56.1.

b) Debern mantener un coeficiente de liquidez mnimo del 10 por ciento del activo total del mes anterior. El cumplimiento del coeficiente se limitar a los meses en los que exista derecho de reembolso de los partcipes y se calcular sobre la base del promedio diario del coeficiente a lo largo del mes. Este coeficiente deber materializarse en efectivo, depsitos, cuentas a la vista en una entidad de crdito o en activos o instrumentos de renta fija con plazo de vencimiento o remanente de amortizacin inferior a 18 meses y compraventas con pacto de recompra de valores de deuda pblica, siempre que se negocien en mercados secundarios de los previstos en el artculo 36.1.a).

c) El resto del activo nicamente podr estar invertido en los valores a que se refiere el apartado 1.

El porcentaje previsto en el prrafo a) vendr referido al valor que resulte de los bienes, derechos y valores al final de cada mes, de conformidad con las reglas de valoracin que a los efectos establezca el Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV. Para comprobar si se cumple el porcentaje, el clculo se realizar al final de cada ao, como media de los saldos al final de cada mes del ejercicio, sin que se considere en dichos saldos, a los efectos del citado porcentaje, si la sociedad gestora as lo decide, las aportaciones realizadas por los partcipes en los 24 meses precedentes a cada una de las fechas consideradas en su clculo.

Se modifica el apartado 1 por el art. 1.23 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 95: #a61]

Artculo 61. Diversificacin del riesgo.

1. Ningn bien, incluidos los derechos sobre l, podr representar ms del 35 por ciento del patrimonio total en el momento de su adquisicin. A estos efectos, se considerar el valor de mercado de tasacin previa a la compra, o el efectivamente pagado o comprometido cuando sea superior al de tasacin. En el caso de edificios, el porcentaje anterior se referir al valor del edificio en su conjunto y no al de las distintas fincas que lo componen. A estos efectos, se considerar como nico inmueble todos los integrados en un mismo edificio. La CNMV podr, con carcter excepcional, eximir temporalmente del cumplimiento de este lmite a solicitud de la sociedad gestora o, en su caso, de la sociedad de inversin inmobiliaria, en atencin a la situacin del mercado y a la dificultad de encontrar inmuebles adecuados para cubrir dichos porcentajes.

2. Los porcentajes y criterios de inversin a que se refieren este artculo y los artculos anteriores debern alcanzarse por las IIC en el plazo de tres aos a partir de su inscripcin en el registro especial de la CNMV. Durante este perodo transitorio, el activo de las IIC deber estar invertido en los valores admitidos a cotizacin en bolsas de valores o en otros mercados o sistemas organizados de negociacin a los que se refiere el artculo 36.

3. Los bienes inmuebles integrados en el activo bajo cualquier ttulo y arrendados a entidades de un mismo grupo no podrn representar ms del 35 por ciento del patrimonio de la institucin. A estos efectos, ser de aplicacin el concepto de grupo a que se refiere el artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. Este lmite deber cumplirse en el plazo de 12 meses desde la inscripcin de la IIC en el registro especial de la CNMV.


[Bloque 96: #a62]

Artculo 62. Especialidades de las sociedades de inversin inmobiliaria.

1. Las sociedades de inversin inmobiliaria sern sociedades annimas que solo podrn adoptar la forma de capital fijo.

2. El capital social mnimo de las sociedades de inversin inmobiliaria ser de nueve millones de euros. En el caso de sociedades por compartimentos, cada uno de estos deber tener un capital mnimo de 2,4 millones de euros, sin que, en ningn caso, el capital total de la sociedad sea inferior a nueve millones de euros.

3. Las aportaciones para la constitucin o ampliacin del capital podrn efectuarse tambin en inmuebles. En este caso, los bienes inmuebles debern tasarse en el momento de su aportacin. Dicha tasacin podr ser la misma que la exigida por el artculo 38 del texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre; a dicho fin, el experto independiente designado por el Registrador Mercantil habr de ser una de las sociedades de tasacin previstas en la legislacin del mercado hipotecario. Asimismo, cuando la aportacin se realice en la constitucin, la operacin deber reflejarse en la memoria explicativa de la IIC presentada con carcter previo a la autorizacin del proyecto de constitucin. En el caso de aportaciones posteriores, la informacin se recoger en el informe trimestral inmediatamente posterior a la operacin.


[Bloque 97: #a63]

Artculo 63. Rgimen de los fondos de inversin inmobiliaria.

1. Los fondos de inversin inmobiliaria debern tener un patrimonio mnimo inicial de nueve millones de euros, totalmente desembolsado. En el caso de fondos por compartimentos, cada uno de estos deber tener un patrimonio mnimo de 2,4 millones de euros sin que, en ningn caso, el patrimonio total del fondo sea inferior a nueve millones de euros.

2. Las aportaciones para la constitucin o ampliacin del patrimonio podrn efectuarse tambin en inmuebles. En el caso de la aportacin de inmuebles para la constitucin, se deber reflejar dicha operacin en la memoria explicativa de la institucin presentada con carcter previo a la autorizacin del proyecto de constitucin; en el caso de que se trate de aportaciones posteriores a la constitucin, la informacin se recoger en el informe trimestral del fondo inmediatamente posterior a la operacin. Los reglamentos de los fondos podrn limitar la proporcin de la aportacin que se podr realizar en especie, as como imponer limitaciones a los partcipes que hayan efectuado menos de un porcentaje de su aportacin en efectivo y deseen obtener el reembolso de su participacin antes de un plazo determinado; tambin podrn aplicar descuentos a favor del fondo en estos casos.

3. El rgimen de las participaciones y de su suscripcin y reembolso se ajustar a las siguientes reglas:

a) El valor liquidativo deber ser fijado, al menos, mensualmente por la sociedad gestora del fondo.

b) El valor de los bienes inmuebles tomar como referencia el de la ltima tasacin. Las disminuciones y los incrementos del valor de los inmuebles se imputarn al mes en que se realice la tasacin.

c) Deber permitirse a los partcipes suscribir o solicitar el reembolso de sus participaciones, al menos una vez al ao, salvo que la CNMV, excepcionalmente, cuando existan razones de mercado que lo justifiquen o para asegurar el buen funcionamiento o la estabilidad del fondo, autorice, en el caso de los reembolsos, un plazo distinto que no podr superar los dos aos.

d) En supuestos excepcionales, especialmente en los casos de peticiones superiores al 10 por ciento del patrimonio total del fondo, as como en los casos que el Ministro de Economa y Hacienda establezca para asegurar una buena gestin del fondo, podr suspenderse temporalmente la suscripcin o el reembolso de participaciones o permitirse el incumplimiento de los coeficientes de diversificacin del artculo 61, as como el reembolso con bienes integrantes del patrimonio del fondo. Corresponder a la CNMV dar la oportuna autorizacin expresa en cada caso concreto. En el supuesto de suspensin provisional del reembolso, se reembolsar hasta un importe equivalente al 10 por ciento del patrimonio; a tal fin, se efectuar un prorrateo entre todos los reembolsos solicitados con anterioridad a la suspensin.

4. Los bienes inmuebles y derechos en que se invierta debern tasarse al menos una vez al ao y, en todo caso, en el momento de su adquisicin, aportacin al fondo o venta. En el caso de venta, bastar con que dichos bienes o derechos se hubiesen tasado en los seis meses anteriores. Las tasaciones sern realizadas conforme a los criterios y periodicidad establecidos expresamente en el reglamento de gestin de los fondos. En el caso de adquisicin, los bienes inmuebles se tasarn por primera vez dentro de los 12 meses siguientes a su adquisicin, en aquel mes en el que haya menor patrimonio inmobiliario cuya tasacin corresponde realizar, con las excepciones expresamente previstas en el folleto informativo.

5. El rgimen de disolucin y liquidacin de los fondos de inversin inmobiliaria ser el previsto con carcter general en el artculo 33, con las siguientes especialidades durante el periodo de liquidacin:

a) Una vez iniciado el proceso de liquidacin del fondo, la comisin de gestin que puede percibir la SGIIC como remuneracin de sus servicios a dicho fondo no podr superar el 1,5 por ciento del patrimonio del fondo durante el primer ao, el 1 por ciento durante el segundo ao y el 0,5 por ciento a partir del tercer ao. Durante el periodo de liquidacin del fondo, la SGIIC no podr percibir comisin de gestin sobre resultados.

b) En la informacin pblica peridica deber incluirse una referencia detallada sobre el proceso de venta de la cartera de inversiones inmobiliarias de la IIC. En particular, deber informarse para cada periodo del grado de avance del proceso de ventas, de las actuaciones de ventas desarrolladas, del detalle de los inmuebles vendidos, de los precios de venta, de los inversores contactados y de las ofertas recibidas. Adicionalmente, en el informe anual se incluir una recapitulacin del proceso de ventas realizado en todo el ejercicio y una referencia a las perspectivas de ventas para el ao siguiente.

c) El depositario del fondo deber verificar que la actuacin de la SGIIC en el proceso de liquidacin se realiza con la mxima diligencia encaminada a liquidar el fondo en el menor plazo posible, asegurando que cada una de las ventas se ha realizado en beneficio de los partcipes y en condiciones de mercado. Tal verificacin quedar reflejara en un informe anual que estar a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Se aade un apartado 5 por el art. 1.24 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 98: #tiv]

TTULO IV

Sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva


[Bloque 99: #ci-4]

Captulo I

Concepto y objeto social


[Bloque 100: #a64]

Artculo 64. Actividades relacionadas con la gestin de IIC.

A los efectos de lo dispuesto en el artculo 40.1 de la ley, la actividad de gestin de IIC de las SGIIC englobar, entre otras, las siguientes actividades:

a) La gestin de activos.

b) La administracin de la IIC. Dentro de esta actividad se entienden comprendidas las siguientes tareas:

1. Servicios jurdicos y contables en relacin a la gestin de la IIC.

2. Consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas.

3. Valoracin y determinacin del valor liquidativo, incluyendo el rgimen fiscal aplicable.

4. Control del cumplimiento de la normativa aplicable.

5. Llevanza del registro de partcipes o accionistas.

6. Distribucin, en su caso, de los rendimientos.

7. Suscripcin y reembolso de participaciones de fondos y, en su caso, adquisicin y enajenacin de acciones de IIC.

c) La comercializacin de participaciones o acciones de la IIC.


[Bloque 101: #a65]

Artculo 65. Comercializacin por las SGIIC de acciones y participaciones de IIC.

1. Las SGIIC que pretendan realizar la actividad de comercializacin tanto de acciones y participaciones de IIC por ellas gestionadas como, en su caso, de otras IIC, u otra actividad de las relacionadas con aquella a las que se refiere el artculo 2.1, in fine, de la ley, debern, con carcter previo a su inicio, presentar ante la CNMV una declaracin de actividades que refleje su intencin, acompaada de una memoria explicativa de la forma de su ejecucin y justificativa de su capacidad para cumplir con los requisitos que la CNMV establezca en desarrollo de la presente disposicin.

Una vez verificado el cumplimiento de los requisitos exigibles, la CNMV incorporar las declaraciones de actividades al correspondiente registro de la SGIIC.

2. Esta actividad la podrn realizar directamente o mediante agentes o apoderados, en funcin de las siguientes reglas:

a) Cuando la actividad se realice directamente, la apertura y cierre de sucursales, tanto en territorio nacional como en el extranjero, deber ser comunicada a la CNMV en el plazo y la forma que esta seale para su constancia en el registro de la SGIIC. La CNMV podr requerir cualquier informacin adicional sobre tales decisiones y sobre la forma de su ejecucin.

b) Cuando la actividad se realice mediante agente o apoderado, se estar a lo dispuesto en los artculos siguientes. En cualquier caso, la SGIIC deber comunicarlo a la CNMV en la forma y el plazo que esta determine para su constancia en el registro correspondiente. La comunicacin en todo caso incluir mencin expresa por parte de la SGIIC de que el agente cumple los requisitos de idoneidad y honorabilidad previstos en el artculo 43.1.h) de la ley.

La CNMV podr recabar de la SGIIC y de sus agentes o apoderados cuantas informaciones estime necesarias sobre los extremos relacionados con las materias objeto de su competencia.

Asimismo, el ejercicio de la actividad de los agentes y apoderados estar sometido a la supervisin de la CNMV, que podr establecer requisitos adicionales a los agentes y apoderados para la cobertura de los riesgos derivados de incumplimientos o fraudes provenientes de su actividad.

3. El Ministro de Economa y Hacienda podr condicionar la apertura de sucursales y el nombramiento de agentes o apoderados al mantenimiento de determinados niveles de recursos propios o exigir niveles adicionales de solvencia a las SGIIC.


[Bloque 102: #a66]

Artculo 66. Requisitos de los agentes y apoderados.

1. Tendrn la consideracin de agentes o apoderados aquellos que no se encuentren vinculados mediante relacin laboral a la sociedad o a entidades de su grupo y a los que la SGIIC haya otorgado poderes para actuar habitualmente en su nombre y por su cuenta frente a la clientela en la comercializacin de acciones y participaciones de IIC cuya gestin aquella tenga encomendada. La actuacin como agentes y apoderados de las personas jurdicas quedar condicionada a la compatibilidad de dicha actividad con su objeto social.

2. Los agentes o apoderados debern cumplir los requisitos previstos en el artculo 43.1.h) e i) de la ley, as como, cuando sean personas jurdicas, los previstos en el apartado 1.e) y f) del mismo artculo, todo ello con las adaptaciones precisas que, en su caso, determine el Ministro de Economa y Hacienda.

3. Estas relaciones debern formalizarse mediante el otorgamiento de un poder notarial que deber especificar el mbito territorial de actuacin, sociedades y fondos de inversin incluidos, tipo de clientela y forma de ejecucin de las adquisiciones o suscripciones y de las enajenaciones o reembolsos que, en todo caso, deber cumplir con los requisitos establecidos en este reglamento y sus normas de desarrollo. Adems, las entidades podrn celebrar un contrato que regule otros aspectos de la relacin de representacin, tales como las obligaciones que se derivan del contrato para las partes, los sistemas de fianzas, el rgimen de incompatibilidades que, en su caso, se deseen establecer, los sistemas de facturacin de comisiones y las normas de conducta aplicables al representante.

4. Los agentes o apoderados no podrn actuar por medio de subagentes ni establecer relaciones jurdicas que les vinculen personalmente con los clientes en materias relacionadas con el mbito de actuacin de la SGIIC.

5. Los agentes o apoderados debern poner de manifiesto en todas las relaciones que mantengan con la clientela de forma inequvoca su condicin de representantes de la SGIIC.

Un agente o apoderado solamente podr representar a una SGIIC o a varias pertenecientes a un mismo grupo, segn se define en el artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. La SGIIC ser responsable ante los accionistas o partcipes de los perjuicios que pudieran derivarse de la actuacin de sus agentes o apoderados en el mbito de la representacin otorgada.

6. Los agentes o apoderados debern cumplir frente a la clientela las obligaciones procedentes de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, de este reglamento y de las dems disposiciones aplicables que regulen la actividad de comercializacin de acciones y participaciones de IIC. Las SGIIC sern responsables del cumplimiento por sus agentes de dichas normas y debern desarrollar los procedimientos de control adecuados, de conformidad con lo dispuesto en el siguiente artculo.


[Bloque 103: #a67]

Artculo 67. Rgimen de la representacin.

1. Las SGIIC que otorguen apoderamientos debern, con carcter previo a su establecimiento, asegurarse de que los agentes o apoderados cuentan con la capacidad, formacin y profesionalidad suficientes para llevar a cabo la actividad objeto del apoderamiento.

2. Las SGIIC debern contar en todo momento con los medios y procedimientos de control interno de las actuaciones de sus agentes y apoderados que sean adecuados para el seguimiento de las transacciones y relaciones del agente o apoderado con los accionistas o partcipes. A tal fin, con anterioridad a la formalizacin del apoderamiento habrn de comprobar la suficiencia y adecuacin de la organizacin administrativa y de los medios, de los procedimientos operativos, de control interno y contables y, en su caso, de los sistemas informticos que vayan a utilizar aquellos en el desarrollo ulterior de sus actuaciones. En el caso de que la representacin vaya a otorgarse a una persona jurdica, las comprobaciones anteriores se extendern a su situacin econmico-financiera. Las SGIIC condicionarn el nombramiento de los agentes y apoderados a la comprobacin satisfactoria de los aspectos mencionados en este prrafo.

De igual manera, las SGIIC podrn imponer a los agentes y apoderados que sus actuaciones se realicen conforme a los procedimientos operativos, de control interno y contables que, a tal efecto, desarrolle aquella, en especial en lo referido a efectivo o instrumentos de pago, as como imponer la utilizacin de sistemas informticos que aseguren una adecuada integracin de los datos e informaciones entre los agentes o apoderados y la SGIIC. A estos efectos, los agentes y apoderados habrn de permitir y colaborar en aquellas auditoras operativas, de procedimientos y control interno que sobre tales procedimientos y sistemas lleven a cabo las SGIIC. Las SGIIC condicionarn el mantenimiento del contrato de representacin al cumplimiento por sus agentes o apoderados de estas medidas.

3. Toda entrega de fondos deber realizarse directamente entre la SGIIC y el inversor, sin que los fondos puedan estar ni tan siquiera de manera transitoria en poder o en cuenta del apoderado o del agente. Se excepta la recepcin o entrega de fondos mediante efectos nominativos, bien a favor de la IIC, bien a favor del inversor, segn corresponda.

4. En ningn caso, las acciones o participaciones de los accionistas o partcipes podrn, ni siquiera transitoriamente, estar en poder o en depsito de los agentes o apoderados, y debern quedar depositados directamente a nombre de aqullos.

5. Asimismo, los agentes o apoderados debern estar sometidos a reglas que garanticen un comportamiento ajustado a las normas de conducta previstas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y en el reglamento interno de conducta de la SGIIC. Las SGIIC sern responsables del cumplimiento por sus agentes de dichas normas, incluidos todos los requisitos establecidos en este ttulo y en las normas que lo desarrollen.

6. La formalizacin de los apoderamientos, su inscripcin en el Registro Mercantil y la comunicacin a la CNMV sern requisitos previo para la actuacin de los apoderados.

7. Las SGIIC debern disponer de un archivo cuyo contenido determinar la CNMV, relativo al soporte documental de las relaciones de agencia y apoderamientos otorgados.

8. La CNMV mantendr a disposicin del pblico el registro de los agentes y apoderados que acten por cuenta de las SGIIC.

9. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV dictar las disposiciones necesarias para el desarrollo y ejecucin de lo previsto en este artculo, as como en el artculo anterior, en especial, en lo referente a los medios y procedimientos de control interno, publicidad de las relaciones de representacin y la informacin que las SGIIC debern remitir a la CNMV o mantener a su disposicin en su domicilio.


[Bloque 104: #a68]

Artculo 68. Delegacin de la gestin de activos y de la administracin de las IIC.

1. La delegacin de funciones por parte de las sociedades gestoras de IIC no limitar ni disminuir su responsabilidad respecto al cumplimiento de las obligaciones establecidas en la normativa en relacin a las actividades delegadas. En ningn supuesto podr producirse una delegacin que implique que la SGIIC se convierta en una entidad instrumental o vaca de contenido.

2. La SGIIC deber establecer procedimientos adecuados de control de la actividad de la entidad en la que se efecta la delegacin. Cuando la SGIIC y la entidad en la que se efecta la delegacin pertenezcan al mismo grupo, aqulla deber valorar su capacidad para controlar a dicha entidad y para influir en su actuacin.

La SGIIC podr dar en cualquier momento instrucciones adicionales a la entidad en la que se efecta la delegacin y podr revocar la delegacin, con efecto inmediato, cuando sea en inters de los inversores.

La SGIIC en ningn caso podr delegar funciones en terceros cuando ello disminuya su capacidad de control interno.

3. La delegacin de funciones deber cumplir las siguientes condiciones:

a) No supondr delegacin de responsabilidad por parte de la alta direccin o del rgano de administracin.

b) No podr alterar las relaciones y obligaciones de la SGIIC con su clientela.

c) No podrn eliminarse o modificarse las condiciones que debe cumplir la SGIIC para recibir y conservar la autorizacin por la existencia de un acuerdo de delegacin.

Las sociedades gestoras de IIC debern adoptar las medidas necesarias para garantizar que:

1. El tercero delegado:

i) Dispone de la competencia, capacidad y de cualquier autorizacin que, en su caso, exija la ley para realizar las funciones o servicios delegados de forma fiable y profesional.

ii) Realiza eficazmente los servicios delegados. A tal fin, la SGIIC deber establecer medidas para evaluar su nivel de cumplimiento.

iii) Supervisa correctamente la realizacin de las funciones delegadas y gestiona adecuadamente los riesgos asociados a la delegacin.

iv) Comunica a la SGIIC cualquier suceso que pueda afectar de manera significativa el desempeo eficaz y conforme a la normativa aplicable de las funciones delegadas.

v) Coopera con la CNMV en todo lo relativo a las actividades delegadas en l.

vi) Protege toda la informacin confidencial referida a la SGIIC y a sus clientes.

2. Toma las medidas adecuadas cuando se aprecie que el tercero no puede realizar las funciones eficazmente y de acuerdo con las disposiciones normativas aplicables.

3. Cuenta con la experiencia necesaria para supervisar eficazmente las funciones delegadas y para gestionar adecuadamente los riesgos asociados a tal delegacin.

4. Puede rescindir el contrato de delegacin cuando resulte necesario sin detrimento para la continuidad y calidad en la prestacin de servicios a los clientes.

5. Sus auditores y las autoridades competentes tienen acceso efectivo a los datos referidos a las actividades delegadas y a las dependencias del tercero delegatario. Asimismo, la SGIIC deber asegurarse de que las autoridades competentes pueden efectivamente ejercer el derecho de acceso.

6. Ella misma y el tercero elaboran, aplican y mantienen un plan de emergencia para la recuperacin de datos en caso de catstrofes y comprueban peridicamente los mecanismos de seguridad informtica, cuando ello sea necesario habida cuenta de la funcin o servicio delegado.

4. El acuerdo de delegacin deber formalizarse en un contrato escrito en el que se concretarn los derechos y obligaciones de las partes.

Entre las clusulas de los contratos o acuerdos en los que se formalice la delegacin, deber incluirse expresamente el compromiso de la entidad que recibe la delegacin de facilitar y permitir la labor de supervisin que, en su caso, la CNMV entienda necesario realizar en su sede social.

La SGIIC deber poner a disposicin de la CNMV cuando sta lo solicite, toda la informacin que sea necesaria para la supervisin del cumplimiento de las actividades delegadas.

5. Los folletos de la IIC debern recoger expresamente la existencia de las delegaciones y detallar su alcance.

6. Las entidades en quienes las sociedades gestoras de IIC efecten delegaciones estarn sujetas al rgimen de operaciones vinculadas en los trminos establecidos en el artculo 67 de la ley y en el artculo 99 de este reglamento.

7. Requerir previa autorizacin de la CNMV la delegacin por las sociedades gestoras de IIC en una o varias entidades de la actividad de gestin de activos, que estar sujeta a los siguientes requisitos:

a) El acuerdo o acuerdos de delegacin a los que se refiere el apartado 4 sern inscritos en el correspondiente registro de la CNMV de acuerdo con el procedimiento previsto en la ley y en este reglamento para las modificaciones de los estatutos sociales y reglamentos.

b) La entidad en quien se delegue la gestin de activos deber ser necesariamente otra SGIIC o aquellas otras entidades habilitadas, de acuerdo con lo dispuesto en los artculos 64 y 65 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, para realizar en Espaa el servicio de inversin previsto en el artculo 63.1.d) de dicha ley.

c) La CNMV podr establecer los requisitos que hayan de cumplir los contratos de delegacin de la gestin de activos que debern garantizar la continuidad en la gestin de los activos de modo que aquellos no queden resueltos por la mera sustitucin de la SGIIC, salvo que al acordar dicha sustitucin se decida tambin la de la entidad que gestiona por delegacin, todos o parte de los activos de la institucin.

d) En el caso de delegacin de la gestin de los activos en una entidad extranjera, sta deber estar domiciliada en un Estado miembro de la OCDE, estar sometida a supervisin prudencial y ofrecer garantas similares a las exigidas a las sociedades gestoras de IIC espaolas. Asimismo, deber existir un convenio de colaboracin bilateral entre la CNMV y la autoridad que tenga encomendadas funciones equivalentes en el Estado en el que tenga su sede la entidad, en los trminos del artculo 91 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, que ampare la supervisin e inspeccin en esta materia, o exista la obligacin de cooperacin entre los organismos supervisores en aplicacin de la normativa comunitaria.

e) En el caso de delegacin de la gestin de los activos de un fondo de inversin, la autorizacin de la delegacin conferir a los partcipes del fondo de inversin el derecho al reembolso de sus participaciones sin comisin o descuento de reembolso ni gasto alguno en los trminos del artculo 12.2 de la ley y del artculo 14.2 de este reglamento.

8. La delegacin de las funciones de control interno, esto es, auditora interna, cumplimiento normativo y gestin de riesgos, as como de las funciones relativas a la administracin de las IIC, deber ser comunicada con carcter previo a que sea efectiva por la SGIIC a la CNMV para su incorporacin al registro de la SGIIC.

9. En ningn caso se podr delegar la gestin de los activos, las funciones de control interno, esto es, de auditora interna, cumplimiento normativo y gestin de riesgos ni las funciones de administracin de las IIC en el depositario, a excepcin de la llevanza del registro de accionistas, prevista en el ordinal 5, letra b) del articulo 64 y de lo dispuesto en el artculo 84, o en ninguna otra entidad cuyos intereses puedan entrar en conflicto con los de la SGIIC o los de los inversores. Tampoco resultar posible delegar tales funciones en la misma entidad en la que el depositario haya delegado las funciones que le encomienda la normativa reguladora de IIC.

Se modifica por el art. 1.25 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 105: #a69]

Artculo 69. Reserva de denominacin y de actividad.

1. La denominacin sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva y sus siglas SGIIC sern privativas de las entidades inscritas en los registros correspondientes de la CNMV.

2. Las entidades reguladas en este ttulo debern incluir en su razn social la denominacin literal sealada en el apartado anterior o, si as lo prefieren, incluir las siglas de la denominacin.

3. Ninguna persona o entidad podr, sin haber obtenido la preceptiva autorizacin y sin hallarse inscrita en el registro de la CNMV, desarrollar las actividades legalmente reservadas a las SGIIC, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 40.6 de la ley.


[Bloque 106: #cii-4]

Captulo II

Condiciones de acceso a la actividad


[Bloque 107: #a70]

Artculo 70. Recursos propios.

1. Las SGIIC dispondrn en todo momento de unos recursos propios que no podrn ser inferiores a la mayor de las siguientes cantidades:

a) Un capital social mnimo de 300.000 euros ntegramente desembolsado, incrementado:

1. En una proporcin del cinco por 1.000 del valor efectivo del patrimonio de las IIC que gestionen en tanto este no exceda de 60 millones de euros; del tres por 1.000, en lo que exceda de dicha cuanta, hasta 600 millones de euros; del dos por 1.000, en lo que exceda de esta ltima cantidad, hasta 3.000 millones de euros; del uno por 1.000, en lo que exceda de esta cifra, hasta 6.000 millones de euros, y de 0,5 por 1.000, sobre el exceso de esta ltima cantidad.

Para calcular los recursos propios exigibles a que se refiere el prrafo anterior, se deducirn del patrimonio de las IIC gestionadas el correspondiente a inversiones de estas en otras instituciones que estn a su vez gestionadas por la misma SGIIC.

2. En un cinco por 1.000 del valor efectivo del patrimonio gestionado a terceros, cuando la SGIIC realice la actividad de gestin discrecional e individualizada de carteras.

3. Cuando la SGIIC comercialice acciones o participaciones de IIC, los recursos propios mnimos debern incrementarse en una cantidad de 100.000 euros con carcter previo al inicio de tal actividad, ms un 0,5 por 1.000 del patrimonio efectivo de los partcipes o accionistas cuya comercializacin haya realizado directamente la SGIIC.

b) El 25 por ciento de los gastos de estructura cargados en la cuenta de prdidas y ganancias del ejercicio precedente. Los gastos de estructura comprendern: los gastos de personal, las amortizaciones del inmovilizado, los gastos por servicios exteriores, tributos y otros gastos de gestin corriente excepto las comisiones de colocacin de participaciones o acciones de las IIC que gestione.

La entidad podr aminorar este importe, previa autorizacin de la CNMV, si su actividad hubiera disminuido sensiblemente respecto al ejercicio anterior En este supuesto, la nueva base de clculo se comunicar a la CNMV, que podr modificarla en el plazo de tres meses si estima que no se ajusta a lo previsto en este reglamento. Igualmente, la entidad deber incrementar este importe con carcter inmediato si su actividad estuviera aumentando sensiblemente respecto al ejercicio anterior.

Cuando la entidad no haya completado un ejercicio desde su inscripcin en el registro de la CNMV, se tomar como base de clculo los gastos de estructura previstos en su plan de negocio.

Se entender que el nivel de actividad ha variado sustancialmente cuando los gastos de estructura aumenten o disminuyan un 25 por ciento respecto a los gastos totales del ejercicio anterior, calculados estos ltimos en proporcin al correspondiente periodo de tiempo transcurrido en el ejercicio corriente.

2. Cuando una SGIIC presente un nivel de recursos propios inferior al mnimo exigible, informar de ello inmediatamente a la CNMV y presentar un programa en el que concretar sus planes para retornar al cumplimiento. En el programa deber hacer referencia a las causas que motivaron el incumplimiento; las actuaciones llevadas a cabo, en su caso, por la entidad dentro del plazo sealado en el ltimo prrafo de este apartado; la definicin de un plan para retornar al cumplimiento, y el plazo previsto para ello, que no podr ser superior a tres meses.

Dicho programa deber ser aprobado por la CNMV, que podr fijar medidas adicionales a las propuestas por la entidad, en el plazo de dos meses desde la aprobacin.

No se reputar incumplida la exigencia de recursos propios de las SGIIC cuando, como consecuencia de alteraciones en las cotizaciones de los valores que integren el patrimonio de las instituciones gestionadas o el de las carteras individuales y de las entidades de capital riesgo gestionadas, o del nmero de participaciones o acciones de las IIC que gestione, el defecto de recursos propios no exceda del 20 por ciento. No obstante, la SGIIC deber contar dentro de los dos meses naturales siguientes con los recursos propios exigibles correspondientes al ltimo da de cada mes.

3. Los recursos propios computables de las SGIIC estarn compuestos por las siguientes partidas contables:

a) El capital social.

b) Las reservas que figuren en el balance.

c) La prima de emisin.

d) Durante el ejercicio y a su cierre, hasta que tenga lugar la aplicacin de resultados, las SGIIC podrn incorporar a sus recursos propios computables la parte de los resultados que se prevea aplicar a reservas, siempre que:

1. Exista el compromiso formal de aplicacin de resultados por parte del rgano de administracin de la entidad.

2. Las cuentas en que se reflejen tales resultados hayan sido verificadas de conformidad por los auditores externos de la entidad; y

3. Se acredite con carcter previo ante la CNMV que la parte que se va a incorporar se halla libre de toda carga previsible, en especial por gravmenes impositivos y por dividendos.

e) Las financiaciones subordinadas recibidas por la SGIIC que a efectos de prelacin de crditos se siten detrs de todos los acreedores comunes y cumplan los siguientes requisitos:

1. El plazo original de dichas financiaciones no ser inferior a cinco aos o, si no hubiera sido fijada la fecha de su vencimiento, deber estar estipulado un preaviso de, al menos, cinco aos para su retirada. Tanto en uno como en otro caso, durante los cinco aos anteriores a su fecha de vencimiento reducirn su cmputo como recursos propios a razn de un 20 por ciento anual, hasta que su plazo remanente sea inferior a un ao, momento en el que dejarn de computarse como tales.

2. No podrn contener clusulas de rescate, reembolso o amortizacin anticipada, sin perjuicio de que la CNMV pueda autorizar al deudor el reembolso anticipado de financiaciones subordinadas si con ello no se ve afectada la solvencia de la SGIIC.

3. No podrn ser aportadas, o adquiridas posteriormente, por la propia SGIIC o por entidades de su grupo. No obstante, podrn ser convertibles en acciones de la SGIIC o de entidades de su grupo, y ser adquiridas con el exclusivo fin de su conversin.

4. En los contratos y folletos de emisin quedar patente la condicin de financiacin subordinada para los acreedores; la CNMV verificar dichos contratos y folletos para calificar su computabilidad como recursos propios.

f) Los prstamos participativos previstos en el artculo 20 del Real Decreto-ley 7/1996, de 7 de junio, sobre medidas urgentes de carcter fiscal y de fomento y liberalizacin de la actividad econmica.

Los recursos propios sealados en los prrafos e) y f) anteriores no podrn representar ms del 50 por ciento respecto de los dems recursos propios computables.

g) De los recursos propios se deducirn:

1. Los resultados negativos de ejercicios anteriores y del ejercicio corriente.

2. Las acciones propias en cartera.

3. Los activos inmateriales.

4. Los gastos de establecimiento y aquellos otros gastos o prdidas que se distribuyan en varios ejercicios.

5. Los dividendos a cuenta entregados en el ejercicio.

6. Las inversiones en otras SGIIC y en sociedades gestoras de carteras, tanto nacionales como extranjeras, as como en cualquier otra entidad financiera sujeta a requisitos individuales de recursos propios.

4. Los recursos propios debern estar invertidos, al menos, en un 60 por ciento, en valores admitidos a negociacin en alguno de los mercados de los sealados en el artculo 30.1.a) de la ley, en cuentas a la vista o en depsitos en entidades de crdito. El cmputo de dicho lmite se realizar considerando el valor contable de las inversiones.

Los dems recursos debern estar invertidos en cualquier activo adecuado al cumplimiento del fin social.

Dentro del coeficiente del 60 por ciento, las SGIIC podrn computar sus inversiones en acciones o participaciones de IIC, incluidas las que gestionen, siempre que tales IIC cumplan lo previsto en el artculo 36.1.c) y d), salvo la prohibicin de invertir ms de un 10 por ciento del patrimonio de la IIC en acciones o participaciones de otras IIC que no se aplicar en estos casos. En ningn caso podrn adquirir acciones o participaciones de IIC de las previstas en los artculos 43 y 44.

La suscripcin o reembolso de las inversiones de la SGIIC en las IIC que gestione debern realizarse, en todo caso, dando las oportunas instrucciones al depositario de la IIC con un preaviso de cinco das. El depositario deber mantener un soporte documental del preaviso realizado por la SGIIC.

5. Las SGIIC slo podrn endeudarse hasta el lmite del 20 por ciento de sus recursos propios.

6. Las SGIIC no podrn conceder prstamos, excepto a sus empleados o asalariados, con el lmite del 20 por ciento de sus recursos propios.


[Bloque 108: #a71]

Artculo 71. Diversificacin de riesgos.

Las inversiones de las SGIIC en valores emitidos o avalados por una misma entidad, o por entidades pertenecientes al mismo grupo econmico, no podrn superar el 25 por ciento de los recursos propios de la SGIIC. A estos efectos, las inversiones se computarn por su valor contable.

No estarn sujetas al lmite previsto en el prrafo anterior las inversiones en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unin Europea, las comunidades autnomas y otros Estados miembros de la OCDE que cuenten con una calificacin de solvencia, otorgada por una agencia especializada de reconocido prestigio, no inferior a la del Reino de Espaa.


[Bloque 109: #a72]

Artculo 72. Utilizacin de instrumentos financieros derivados.

Las SGIIC slo podrn adquirir para su cartera de inversiones instrumentos financieros derivados que cumplan lo previsto en el artculo 36.1.f) y g), con la finalidad de cobertura de riesgos de los valores o instrumentos financieros que formen parte de sus carteras. Excepcionalmente, podrn adquirir instrumentos financieros derivados con finalidad de inversin cuando stos formen parte de valores o depsitos estructurados que incorporen el compromiso de devolucin ntegra del capital invertido como prstamo.


[Bloque 110: #a73]

Artculo 73. Organizacin administrativa.

1. La SGIIC deber contar con una buena organizacin administrativa y contable y con medios humanos y tcnicos adecuados de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 43.1.i) de la ley, incluidas, en especial, normas que regulen las transacciones personales de sus empleados y las inversiones en instrumentos financieros que realicen por cuenta propia. Estas medidas debern garantizar, entre otras cosas, que cada transaccin relacionada con las IIC administradas pueda reconstruirse con arreglo a su origen, las partes que participen, su naturaleza y el tiempo y lugar en que se haya realizado y que los activos de los fondos de inversin o de las sociedades de inversin que administre la SGIIC se inviertan con arreglo a lo dispuesto en los folletos de la IIC que gestionen y en las disposiciones normativas vigentes.

Se faculta al Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, a la CNMV para establecer los requisitos mnimos que debern cumplir los sistemas de control interno y de gestin y control de riesgos, as como la forma en que deba ser informada de la existencia y funcionamiento de dichos sistemas. Dichos sistemas debern adecuarse al tipo de IIC que la SGIIC gestione, y la CNMV podr, en su caso, exigir el establecimiento de medidas adicionales de control cuando lo estime necesario.

2. El consejo de administracin de la SGIIC deber establecer normas de funcionamiento y procedimientos adecuados para facilitar que todos sus miembros puedan cumplir en todo momento sus obligaciones y asumir las responsabilidades que les correspondan de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, y en las dems disposiciones que les sean de aplicacin.


[Bloque 111: #a74]

Artculo 74. Fondo general de garanta de inversores.

Las SGIIC debern adherirse al Fondo general de garanta de inversores en el caso de que realicen servicios de inversin, salvo lo relativo a la prestacin del servicio de asesoramiento en materia de inversin. La adhesin deber ser anterior al inicio de la actividad. En todo caso, resultar de aplicacin lo dispuesto en el Real Decreto 948/2001, de 3 agosto, sobre sistemas de indemnizacin de los inversores, y sus disposiciones de desarrollo.

Se modifica por el art. 1.26 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101




[Bloque 112: #a75]

Artculo 75. Requisitos de la solicitud.

La solicitud de autorizacin para la creacin de una SGIIC deber ir acompaada de los siguientes documentos:

a) El proyecto de estatutos sociales acompaado de una certificacin registral negativa de la denominacin social propuesta.

b) El programa de actividades en el que, de modo especfico, deben contar las actividades que se pretenden realizar de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 40 de la ley y una descripcin del plan de negocio de la SGIIC.

c) Una descripcin de la organizacin administrativa y contable, de los medios tcnicos y humanos adecuados a su programa de actividades, de los procedimientos de control interno y de acceso y salvaguardia de los sistemas informticos, as como de los procedimientos y rganos adecuados de control interno y de comunicacin para prevenir e impedir la realizacin de operaciones relacionadas con el blanqueo de capitales en las condiciones establecidas en los artculos 11 y 12 del Reglamento de la Ley 19/1993, de 28 de diciembre, sobre determinadas medidas de prevencin del blanqueo de capitales, aprobado por el Real Decreto 925/1995, de 9 de junio. La descripcin ir acompaada, cuando fuera necesario, del correspondiente informe elaborado por un experto independiente.

d) Una relacin de accionistas con indicacin de su participacin en el capital social. En el caso de accionistas que vayan a poseer una participacin significativa, se aportar, adems, si son personas fsicas, informacin sobre su trayectoria y actividad profesional, y si son personas jurdicas, sus estatutos sociales, las cuentas anuales y el informe de gestin, con los informes de auditora, si los hubiese, de los ltimos dos ejercicios, la composicin de sus rganos de administracin y la estructura detallada del grupo al que eventualmente pertenezcan.

e) Una relacin de personas que vayan a integrar el consejo de administracin y de quienes hayan de ejercer como directores generales o asimilados, con informacin detallada sobre la trayectoria y actividad profesional de todos ellos.

f) El reglamento interno de conducta en el que, de modo expreso, se prevea el rgimen de operaciones personales de los consejeros, empleados y apoderados o agentes de la empresa, y dems aspectos previstos en el ttulo VI de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, en el ttulo VII de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y en sus normas de desarrollo que, de acuerdo con el programa de actividades previsto, resulten de aplicacin a la SGIIC.

En todo caso, cabr exigir a los promotores cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en este reglamento.


[Bloque 113: #a76]

Artculo 76. Honorabilidad comercial y profesional de los socios.

A los efectos de lo dispuesto en el captulo II del ttulo IV de la ley, se presumir la honorabilidad cuando los socios sean Administraciones pblicas o entes de ellas dependientes.


[Bloque 114: #a77]

Artculo 77. Autorizacin de SGIIC sujetas al control de personas extranjeras.

1. A los efectos de lo dispuesto en el artculo 41.3 de la ley, se entender que una SGIIC es controlada por otra entidad cuando se d alguno de los supuestos previstos en el artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio.

2. La CNMV deber dirigir la consulta previa al organismo supervisor equivalente del pas de origen de la entidad que ejerza el control.

3. En el caso de creacin de SGIIC que vayan a estar controladas, de forma directa o indirecta, por una o varias personas o entidades domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea, podr denegarse la autorizacin pedida o limitar sus efectos, adems de por los motivos previstos en el artculo 42 de la ley, cuando hubiera sido notificada a Espaa una decisin adoptada por la Comisin Europea al comprobar que las SGIIC comunitarias no se benefician en dicho Estado de un trato que ofrezca las mismas condiciones de competencia que a sus entidades nacionales y que no se cumplen las condiciones de acceso efectivo al mercado.

4. Las autorizaciones que se concedan a las SGIIC sealadas en el apartado precedente sern comunicadas por la CNMV a la Comisin Europea, especificando la estructura del grupo al que pertenezca la entidad.


[Bloque 115: #ciii-2]

Captulo III

Condiciones de ejercicio


[Bloque 116: #a78]

Artculo 78. Modificacin de los estatutos sociales.

La comunicacin a la CNMV de las modificaciones que no requieran autorizacin previa deber efectuarse en el plazo de los 15 das hbiles siguientes a la inscripcin de la modificacin en el Registro Mercantil. Si, recibida la notificacin, dicha modificacin excediese en su alcance de lo previsto en el artculo 44.2 de la ley o afectara negativamente a las condiciones que fundamentaran la autorizacin, la CNMV lo notificar en el plazo de 30 das a los interesados, para que revisen las modificaciones o, en su caso, se ajusten al procedimiento de autorizacin ordinario.


[Bloque 117: #a79]

Artculo 79. Participaciones significativas.

1. A efectos de lo dispuesto en el artculo 45 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre de instituciones de inversin colectiva, las acciones, aportaciones o derechos de voto a integrar en el cmputo de una participacin incluirn:

a) Los adquiridos directamente por el adquirente potencial;

b) Los adquiridos a travs de sociedades controladas o participadas por el adquirente potencial;

c) Los adquiridos por sociedades integradas en el mismo grupo que el adquirente potencial o participadas por entidades del grupo;

d) Los adquiridos por otras personas que acten por cuenta del adquirente potencial, o concertadamente con l o con sociedades de su grupo. En todo caso, se incluirn:

1. Los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de un acuerdo con un tercero que obligue al adquirente potencial y al propio tercero a adoptar, mediante el ejercicio concertado de los derechos de voto que poseen, una poltica comn duradera en relacin con la gestin de la sociedad gestora o que tenga por objeto influir de manera relevante en la misma.

2. Los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de un acuerdo con un tercero que prevea la transferencia temporal y a ttulo oneroso de los derechos de voto en cuestin.

e) Los que posea el adquirente potencial vinculados a acciones adquiridas a travs de persona interpuesta;

f) Los derechos de voto que puedan controlarse, declarando expresamente la intencin de ejercerlos, como consecuencia del depsito de las acciones correspondientes como garanta;

g) Los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de acuerdos de constitucin de un derecho de usufructo sobre acciones;

h) Los derechos de voto que estn vinculados a acciones depositadas en el adquirente potencial, siempre que ste pueda ejercerlos discrecionalmente en ausencia de instrucciones especficas por parte de los accionistas;

i) Los derechos de voto que el adquirente potencial pueda ejercer en calidad de representante, cuando los pueda ejercer discrecionalmente en ausencia de instrucciones especficas por parte de los accionistas;

j) Los derechos de voto que pueden ejercerse en virtud de acuerdos o negocios de los previstos en las letras f) a i), celebrados por una entidad controlada por el adquirente potencial.

2. Los derechos de voto se calcularn sobre la totalidad de las acciones que los atribuyan, incluso en los supuestos en que el ejercicio de tales derechos est suspendido.

3. A los efectos de lo dispuesto en el artculo 45 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, las acciones, aportaciones o derechos de voto a integrar en el cmputo de una participacin no incluirn:

a) Las acciones adquiridas exclusivamente a efectos de compensacin y liquidacin dentro del ciclo corto de liquidacin habitual. A estos efectos la duracin mxima del ciclo corto de liquidacin habitual ser de tres das hbiles burstiles a partir de la operacin y se aplicar tanto a operaciones realizadas en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado como a las realizadas fuera de l. Los mismos principios se aplicarn tambin a operaciones realizadas sobre instrumentos financieros.

b) Las acciones que se puedan poseer por haber proporcionado el aseguramiento o la colocacin de instrumentos financieros sobre la base de un compromiso firme, siempre que los derechos de voto correspondientes no se ejerzan o utilicen para intervenir en la administracin de la sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva y se cedan en el plazo de un ao desde su adquisicin.

c) Las acciones posedas en virtud de una relacin contractual para la prestacin del servicio de administracin y custodia de valores, siempre que la entidad slo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones con instrucciones formuladas por el propietario, por escrito o por medios electrnicos.

d) Las acciones y participaciones adquiridas por parte de un creador de mercado que acte en su condicin de tal, siempre que:

1. Est autorizado como tal en virtud de las disposiciones que incorporen a su Derecho nacional, o al Derecho de cualquier otro Estado Miembro la Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, y;

2. Que no intervenga en la gestin de la sociedad gestora de que se trate, ni ejerza influencia alguna sobre la misma para adquirir dichas acciones, ni respalde el precio de la accin de ninguna otra forma.

e) Las acciones o participaciones incorporadas a una cartera gestionada discrecional e individualizadamente siempre que la empresa de servicios de inversin, sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o entidad de crdito, slo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones con instrucciones precisas por parte del cliente.

4. Para llevar a cabo el cmputo de una participacin a efectos de lo dispuesto en el apartado 1, en el caso de que el adquirente potencial sea la entidad dominante de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o una entidad que ejerza el control de una empresa de servicios de inversin o de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva, se tendr en cuenta lo siguiente:

a) La entidad dominante de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva no estar obligada a agregar la proporcin de derechos de voto que atribuyen las acciones que posea a la proporcin de derechos de voto de las acciones que formen parte del patrimonio de las instituciones de inversin colectiva gestionadas por dicha sociedad gestora, siempre que sta ejerza los derechos de voto independientemente de la entidad dominante.

No obstante lo anterior, se aplicar lo dispuesto en los apartados anteriores cuando la entidad dominante u otra entidad controlada por ella, haya invertido en acciones que integren el patrimonio de las instituciones de inversin colectiva gestionadas por la sociedad gestora y sta carezca de discrecionalidad para ejercer los derechos de voto correspondientes y pueda nicamente ejercerlos siguiendo las instrucciones directas o indirectas de la entidad dominante o de otra entidad controlada por ella.

b) La entidad que ejerza el control de una empresa que presta servicios de inversin no estar obligada a agregar la proporcin de los derechos de voto que atribuyan las acciones que posea a la proporcin que sta gestione de manera individualizada como consecuencia de la prestacin del servicio de gestin de carteras, siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

1. Que la empresa de servicios de inversin, la entidad de crdito o la sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva estn autorizadas para la prestacin del servicio de gestin de carteras en los trminos establecidos en el artculo 63.1 d) y 65 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

2. Que slo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones siguiendo instrucciones formuladas por escrito o por medios electrnicos o, en su defecto, que cada uno de los servicios de gestin de cartera se preste de forma independiente de cualquier otro servicio y en condiciones equivalentes a las previstas en la Ley 35/2003, de 4 noviembre, de instituciones de inversin colectiva, mediante la creacin de los oportunos mecanismos, y

3. Que ejerza sus derechos de voto independientemente de la entidad dominante.

No obstante lo anterior, se aplicar lo dispuesto en los apartados anteriores, cuando la entidad dominante u otra entidad controlada por ella haya invertido en acciones gestionadas por una empresa de servicios de inversin del grupo y sta no est facultada para ejercer los derechos de voto vinculados a dichas acciones y slo pueda ejercer los derechos de voto correspondientes a esas acciones siguiendo instrucciones directas o indirectas de la entidad dominante o de otra entidad controlada por ella.

5. Se considerarn sociedades controladas aqullas en que el titular ostente el control en el sentido del artculo 42 del Cdigo de Comercio, y participadas aquellas en las que se posea, de manera directa o indirecta, al menos un 20 por cien de los derechos de voto o del capital de una empresa o entidad, o el 3 por cien si sus acciones estn admitidas a cotizacin en un mercado regulado.

6. Las participaciones indirectas se tomarn por su valor, cuando el adquirente potencial tenga el control de la sociedad interpuesta, y por lo que resulte de aplicar el porcentaje de participacin en la interpuesta, en caso contrario.

En los casos en que una participacin significativa se ostente, total o parcialmente, de forma indirecta, los cambios en las personas o entidades a travs de los cuales dicha participacin se ostente debern ser comunicados previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la cual podr oponerse conforme a lo previsto en el artculo 45 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva.

7. A efectos de lo dispuesto en el artculo 45.1 prrafo 2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, en todo caso, se entender por influencia notable la posibilidad de nombrar o destituir algn miembro del Consejo de Administracin de la sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva.

Se modifica por el art. nico .1 del Real Decreto 1818/2009, de 27 de noviembre. Ref. BOE-A-2009-19671




[Bloque 118: #a80]

Artculo 80. Informacin a suministrar por el adquirente potencial junto con la notificacin e interrupcin del plazo para resolver.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer mediante Circular una lista con la informacin que debe suministrar el adquirente potencial en cumplimiento de la obligacin a la que se refiere el artculo 45.5 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar publicidad al contenido de la lista en su pgina web o sede electrnica.

2. En todo caso, la lista a que se refiere el apartado anterior debe contener informacin acerca de los siguientes aspectos:

a) Sobre el adquirente potencial y, en su caso, sobre cualquier persona que de forma efectiva dirija o controle sus actividades:

1. La identidad del adquirente potencial, la estructura del accionariado y la composicin de los rganos de administracin del adquirente potencial.

2. La honorabilidad profesional y comercial del adquirente potencial y, en su caso, de cualquier persona que de forma efectiva dirija o controle sus actividades.

3. La estructura detallada del grupo al que eventualmente pertenezca.

4. La situacin patrimonial y financiera del adquirente potencial y del grupo al que eventualmente pertenezca.

5. La existencia de vnculos o relaciones, financieras o no, del adquirente potencial con la entidad adquirida y su grupo.

6. Las evaluaciones realizadas por organismos internacionales de la normativa de prevencin del blanqueo de capitales y financiacin del terrorismo del pas de nacionalidad del adquirente potencial, salvo que sea la de un Estado miembro de la Unin Europea, as como la trayectoria en materia de prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo del adquirente potencial y de las entidades integradas en su grupo que no estn domiciliadas en la Unin Europea.

En el caso de Estados Miembros de la Unin Europea, la informacin sobre esta trayectoria se obtendr en la consulta que la Comisin Nacional del Mercado de Valores realice a las autoridades supervisoras de este Estado de acuerdo con el artculo 69.7 de la Ley 24/1988.

b) Sobre la adquisicin propuesta:

1. La identidad de la entidad objeto de la adquisicin.

2. La finalidad de la adquisicin.

3. La cuanta de la adquisicin, as como la forma y plazo en que se llevar a cabo.

4. Los efectos que tendr la adquisicin sobre el capital y los derechos de voto antes y despus de la adquisicin propuesta.

5. La existencia de una accin concertada de manera expresa o tcita con terceros con relevancia para la operacin propuesta.

6. La existencia de acuerdos previstos con otros accionistas de la entidad objeto de la adquisicin.

c) Sobre la financiacin de la adquisicin: Origen de los recursos financieros empleados para la adquisicin, entidades a travs de las que se canalizarn y rgimen de disponibilidad de los mismos.

d) Adems, se exigir:

1. En el caso de participaciones significativas que produzcan cambios en el control de la entidad, se detallar el plan de negocio, incluyendo informacin sobre el plan de desarrollo estratgico de la adquisicin, los estados financieros y otros datos provisionales. Asimismo, se detallarn las principales modificaciones en la entidad a adquirir previstas por el adquirente potencial. En particular, sobre el impacto que la adquisicin tendr en el gobierno corporativo, en la estructura y en los recursos disponibles, en los rganos de control interno y en los procedimientos para la prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo.

2. En el caso de participaciones significativas que no produzcan cambios en el control de la entidad, se informar sobre la poltica del adquirente potencial en relacin con la adquisicin y sus intenciones respecto a la entidad adquirida, en particular, sobre su participacin en el gobierno de la entidad.

3. En los dos casos anteriores, los aspectos relativos a la honorabilidad comercial y profesional de administradores y directivos que vayan a dirigir la actividad de la institucin de inversin colectiva como consecuencia de la adquisicin propuesta.

3. A los efectos de los dispuesto en el artculo 45.5 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, en relacin con el artculo 69.6, prrafo tercero in fine, de la Ley del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr interrumpir el cmputo del plazo de evaluacin de la adquisicin propuesta por un plazo de treinta das hbiles en los siguientes supuestos:

a) Cuando el adquirente potencial est domiciliado o autorizado fuera de la Unin Europea, o

b) Cuando no est sujeto a supervisin financiera en Espaa o en la Unin Europea.

4. El cmputo de treinta das hbiles previsto en el artculo 69.5 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores para que el Servicio Ejecutivo remita su informe la Comisin Nacional del Mercado de Valores, se interrumpir en los mismos trminos en que ste interrumpa el cmputo del plazo de evaluacin de acuerdo con el artculo 69.6 de la citada ley.

Se modifica por el art. nico .2 del Real decreto 1818/2009, de 27 de noviembre. Ref. BOE-A-2009-19671




[Bloque 119: #a81]

Artculo 81. Obligaciones.

1. Adems de las obligaciones establecidas en el artculo 46 de la ley, las dems establecidas en este reglamento y en su normativa de desarrollo, las SGIIC debern cumplir las siguientes obligaciones:

a) Redactar el reglamento de gestin del fondo y otorgar con el depositario, tanto el correspondiente contrato constitutivo o, en su caso, la correspondiente escritura pblica de constitucin del fondo como, en su da, los documentos o escrituras de modificacin o liquidacin de aqul.

b) Ejercer todos los derechos inherentes a los valores integrados en el fondo, en exclusivo beneficio de los partcipes.

c) Llevar la contabilidad del fondo, con la debida separacin de la SGIIC, y efectuar la rendicin de cuentas en la forma prevista en la ley y en este reglamento.

En aquellos casos en los que las participaciones estn representadas por medio de anotaciones en cuenta, la SGIIC deber elaborar, u otorgar, junto al depositario, el documento o, en su caso, la escritura pblica a los que se refiere el artculo 6 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

d) Determinar el valor de las participaciones en la forma y a los efectos previstos en este reglamento.

e) Emitir los certificados de participacin en el fondo y dems documentos previstos en este reglamento.

f) Efectuar la suscripcin o el reembolso de las participaciones y sealar al depositario su valor de acuerdo con las normas establecidas al efecto.

g) Acordar, si procede, la distribucin de los resultados del ejercicio, de acuerdo con las normas aplicables.

h) Seleccionar los valores que deban integrar el fondo, de acuerdo con la poltica de inversin prevista en el folleto, y trasladar al depositario las instrucciones relativas a la liquidacin de las operaciones.

i) En cuanto a la obligacin establecida en el artculo 46.1.d) de la ley, la SGIIC estar obligada a ejercer, con especial atencin al derecho de asistencia y voto en las juntas generales, todos los derechos polticos inherentes a los valores integrados en los fondos que aqulla gestione, siempre que el emisor sea una sociedad espaola y que la participacin de los fondos gestionados por la SGIIC en la sociedad tuviera una antigedad superior a 12 meses y siempre que dicha participacin represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada.

Asimismo, en cualquier caso, la SGIIC deber dejar constancia en el correspondiente informe anual de su poltica en relacin con el ejercicio de los derechos polticos inherentes a todos los valores integrados en el conjunto de fondos que aqulla gestione, siempre que el emisor sea una sociedad espaola.

j) La SGIIC deber remitir al depositario toda aquella informacin que ste precise para el ejercicio de sus funciones. En cualquier caso, la CNMV podr establecer aquella informacin que deber remitirse en todo caso al depositario con carcter obligatorio, as como la forma, el contenido y los plazos para la remisin.

k) La SGIIC deber remitir a la CNMV el informe de auditora de cuentas en los cuatro meses siguientes a la finalizacin del perodo de referencia.

l) La SGIIC deber comunicar a la CNMV toda transmisin de acciones que formen parte de su capital en el plazo de siete das a partir de aquel en el que tuviera conocimiento de la transmisin. Anualmente, deber remitir a la CNMV, de acuerdo con el modelo que sta establezca, la relacin de todos los accionistas y sus participaciones. La relacin de accionistas con participacin significativa y de aquellos que sin tener dicha participacin significativa tengan la consideracin de entidad financiera, ser pblica.

2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado anterior, las SGIIC debern cumplir las obligaciones a las que estn sujetas, en su caso, en el desarrollo de la actividad de gestin de activos de personas o entidades distintas a las IIC, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 43.3 de la ley.

En particular, dichas obligaciones se cumplirn teniendo en cuenta que las SGIIC no podrn mantener cuentas de valores ni cuentas transitorias de efectivo ligadas a la actividad de gestin de carteras, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 40.2.b) de la ley.

Las SGIIC que realicen la actividad de gestin discrecional e individualizada de carteras debern cumplir las normas de conducta que regulan dicha actividad, con las adaptaciones que, en su caso, establezca el Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV.


[Bloque 120: #a82]

Artculo 82. Financiacin ajena de las SGIIC.

Las SGIIC no podrn, en ningn caso, emitir obligaciones, pagars o efectos anlogos, ni dar en garanta o pignorar los activos en que se materialicen sus recursos propios mnimos. Asimismo, slo podrn acudir al crdito para financiar los activos de libre disposicin, y con un lmite mximo del 20 por ciento de sus recursos propios.


[Bloque 121: #a83]

Artculo 83. Causas de la revocacin.

La autorizacin concedida a una SGIIC se podr revocar en los supuestos previstos en el artculo 49 de la ley.

De acuerdo con lo establecido en el apartado 1.a) de dicho artculo, ser causa de revocacin de la autorizacin de una SGIIC el transcurso de 12 meses desde la fecha de notificacin de la autorizacin sin que la SGIIC haya asumido la administracin de ninguna IIC.


[Bloque 122: #a84]

Artculo 84. Sustitucin.

1. En caso de cesacin de la SGIIC por iniciacin de procedimiento concursal o por cualquier otra causa, la gestin de las IIC por aqulla gestionada quedar encargada en forma automtica y provisional a su depositario, a quien competer el ejercicio de todas las funciones propias de aqulla. Si en el plazo de un ao no surgiera una nueva SGIIC inscrita en el registro correspondiente de la CNMV y dispuesta a encargarse de la gestin, el fondo quedar disuelto y se abrir el perodo de liquidacin. La liquidacin se realizar por el depositario en la forma prevista en el artculo 33.

2. La sustitucin de la SGIIC, as como los cambios que se produzcan en su control, conferirn a los partcipes un derecho al reembolso de sus participaciones en los trminos establecidos en el artculo 12.2 de la ley y en el artculo 14 de este reglamento.

3. A los efectos del apartado precedente, se considerar que existe un cambio en el control de la SGIIC cuando se acumule sobre una persona fsica o jurdica distinta a la que lo ejerciera con anterioridad el poder de decisin sobre dicha sociedad.

4. La sustitucin y el cambio en el control a los que se refieren los apartados precedentes debern ser publicados mediante un anuncio en el Boletn Oficial del Estado y en dos diarios de difusin nacional.


[Bloque 123: #civ-2]

Captulo IV

Actuacin transfronteriza


[Bloque 124: #a85]

Artculo 85. Sucursales de SGIIC.

A los efectos de lo dispuesto en el captulo IV del ttulo IV de la ley, se entender por sucursal una sede de explotacin que constituya una parte, desprovista de personalidad jurdica, de una SGIIC, que efecte directamente, de modo total o parcial, las operaciones inherentes a la actividad de una SGIIC. Se considerarn una sucursal todas las sedes de explotacin creadas en territorio espaol por una SGIIC extranjera.


[Bloque 125: #a86]

Artculo 86. Actuacin de las SGIIC autorizadas en Espaa en Estados miembros de la Unin Europea.

1. Cuando la CNMV, en aplicacin de lo dispuesto en el artculo 54.5 de la ley, adopte una medida destinada a prevenir o sancionar la comisin de actos contrarios a la normativa vigente por una SGIIC autorizada en Espaa, deber comunicarlo a la autoridad competente en el Estado de acogida en el plazo de un mes desde la adopcin de dicha medida. Del mismo modo, debern remitir a tales autoridades cualquier otra informacin que stas necesitaran para el ejercicio de sus funciones.

2. Asimismo, la CNMV podr, por s misma o a travs de las personas que designe a tal efecto, realizar verificaciones in situ en las sucursales de las SGIIC autorizadas en Espaa en otros Estados de la Unin Europea, previa comunicacin a las autoridades competentes de dichos Estados. La verificacin se extender a toda informacin relativa a la gestin y a la estructura de la propiedad de las SGIIC que pueda facilitar su supervisin, as como toda informacin que pueda facilitar su control.

Del mismo modo, la CNMV podr solicitar que las autoridades competentes del Estado miembro de acogida realicen tales verificaciones. stas debern satisfacer la solicitud, en el marco de sus competencias, y realizar ellas mismas la verificacin, permitir que lo haga la propia CNMV o autorizar a auditores o expertos para que lleven a cabo la verificacin.


[Bloque 126: #a87]

Artculo 87. Actuacin de las SGIIC autorizadas en Espaa en Estados no miembros de la Unin Europea.

1. Las SGIIC que pretendan abrir una sucursal en un Estado no miembro de la Unin Europea debern solicitarlo previamente a la CNMV y acompaar, junto a la informacin del Estado en cuyo territorio pretenden establecer la sucursal y el domicilio previsto para ella, la informacin prevista en el artculo 54.2.b) y d) de la ley.

2. La CNMV dictar una resolucin motivada y la notificar en el plazo mximo de tres meses a partir de la recepcin de la solicitud o, en su caso, del momento en que se complete la remisin de la documentacin correspondiente. Cuando la resolucin no sea notificada en el plazo anteriormente previsto, podr entenderse estimada, de acuerdo con el artculo 43 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

3. La CNMV podr denegar la autorizacin, adems de por los motivos sealados en el artculo 54.3 de la ley, por considerar que la actividad de la sucursal no va a quedar sujeta a un efectivo control por parte de la autoridad supervisora del Estado de acogida, o por la existencia de obstculos legales o de otro tipo que impidan o dificulten el control e inspeccin de la sucursal por la CNMV.

4. Toda modificacin de las informaciones a que se refiere el apartado 1 habr de ser comunicada a la CNMV por la SGIIC al menos un mes antes de efectuarla.

No podr llevarse a cabo una modificacin relevante en el programa de actividades de la sucursal si la CNMV, dentro del referido plazo de un mes, se opone a ella, mediante una resolucin motivada. Tal oposicin habr de fundarse en las causas previstas en este artculo que resulten aplicables en cada caso.

5. Las SGIIC espaolas que pretendan por primera vez realizar sus actividades en rgimen de libre prestacin de servicios en un Estado no miembro de la Unin Europea debern solicitarlo previamente a la CNMV, indicando las actividades para las que est autorizada, de conformidad con el artculo 40 de la ley, que se propone llevar a cabo. Ser aplicable a este procedimiento de autorizacin lo dispuesto en los apartados 2 y 3 de este artculo.


[Bloque 127: #a88]

Artculo 88. Creacin y adquisicin de participaciones de sociedades gestoras extranjeras por SGIIC espaolas.

1. Quedar sujeta a la previa autorizacin de la CNMV la creacin por una SGIIC, o un grupo de SGIIC, de una sociedad gestora extranjera, o la adquisicin directa o indirecta de una participacin en una sociedad gestora ya existente, cuando dicha sociedad extranjera vaya a ser constituida o se encuentre domiciliada en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea.

2. Cuando se trate de la creacin de una sociedad gestora, a la solicitud de autorizacin que se presente en la CNMV deber acompaarse, al menos, la siguiente informacin:

a) El importe de la inversin y del porcentaje que representa la participacin en el capital y en los derechos de voto de la sociedad que se va a crear. La indicacin, en su caso, de las entidades a travs de las cuales se efectuar la inversin.

b) La prevista en el artculo 75.a), b), c) y e). La prevista en el prrafo d) de dicho artculo se sustituir por una relacin de los accionistas que vayan a tener participaciones significativas.

c) Un resumen de la normativa vigente en materia fiscal y de prevencin de blanqueo de capitales aplicable a las sociedades gestoras en el Estado donde se vaya a constituir la nueva empresa.

3. Cuando se vaya a adquirir una participacin significativa en una sociedad gestora, segn lo previsto en el artculo 45 de la ley, o se pretenda incrementarla alcanzando o sobrepasando alguno de los porcentajes sealados en el apartado 3 de dicho artculo 45, se deber presentar la informacin sealada en el apartado anterior, si bien la prevista en el prrafo b) se podr limitar a aquellos datos que tengan un carcter pblico. Tambin se indicar el plazo previsto para la realizacin de la inversin, las cuentas anuales de los dos ltimos ejercicios de la sociedad participada y, en su caso, los derechos de la sociedad en orden a designar representantes en los rganos de administracin y direccin de aqulla.

4. En todo caso, cabr exigir a los solicitantes cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para que la CNMV pueda pronunciarse adecuadamente y, en particular, los que permitan apreciar la posibilidad de ejercer la supervisin del grupo.


[Bloque 128: #a89]

Artculo 89. Comunicacin de la apertura de sucursales de sociedades gestoras autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 55 de la ley, transcurrido un ao desde que se hubiera notificado a la sociedad gestora la recepcin de la comunicacin efectuada por su autoridad supervisora, o desde la finalizacin del plazo de espera fijado por la CNMV, sin que la sociedad haya abierto la sucursal, deber iniciarse de nuevo el procedimiento.

2. Asimismo, se deber comunicar a la CNMV el cierre de la sucursal, al menos con tres meses de antelacin a la fecha prevista para ello.

3. Cuando, de conformidad con lo establecido en el artculo 55 de la ley, una SGIIC sometida a la Directiva 85/611/CEE del Consejo pretenda realizar en Espaa, a travs de una sucursal, la actividad de gestin discrecional de carteras, podr optar por adherirse al fondo de garanta de inversiones en los trminos previstos para las sucursales de empresas de servicios comunitarias en el Real Decreto 948/2001, de 3 de agosto, sobre sistemas de indemnizacin de los inversores.


[Bloque 129: #a90]

Artculo 90. Apertura de sucursales y prestacin de servicios en Espaa por sociedades gestoras no comunitarias y por sociedades gestoras comunitarias no sometidas a la Directiva 85/611/CEE del Consejo.

1. La apertura en Espaa de sucursales de sociedades gestoras de Estados no comunitarios y de Estados comunitarios no sometidas a la Directiva 85/611/CEE del Consejo, requerir la autorizacin del Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la CNMV. Se observarn los requisitos establecidos en el captulo II del ttulo IV de la ley y en este reglamento, en lo que les sea de aplicacin, con las particularidades siguientes:

a) Por capital social mnimo se entender la dotacin mantenida por la entidad en Espaa de fondos de carcter permanente y duracin indefinida, disponibles para la cobertura de prdidas de la sucursal.

b) No ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo 43.1.a), b), d) y f) de la ley. La mencin al proyecto de estatutos sociales del artculo 75 de este reglamento se entender referida al proyecto de escritura de constitucin de la sucursal y a los propios estatutos vigentes de la entidad, y deber informarse a la CNMV de los cambios que posteriormente se produzcan en ambos.

c) Debern contar, al menos, con dos personas que determinen de modo efectivo la orientacin de la sucursal y sean responsables directas de la gestin. A ambas se les exigir la honorabilidad, los conocimientos y la experiencia a que se refiere el artculo 43.1.h) de la ley.

d) El objeto social de la sucursal no podr contener actividades no permitidas a la entidad en su pas de origen.

e) La documentacin que acompae la solicitud contendr la informacin necesaria para conocer con exactitud las caractersticas jurdicas y de gestin de la entidad extranjera solicitante, as como su situacin financiera. Tambin se incluir una descripcin de la estructura organizativa de la entidad y del grupo en la que sta eventualmente se integre. Asimismo, se acreditar que est en posesin de las autorizaciones de su pas de origen para abrir la sucursal, cuando ste las exija, o la certificacin negativa, si no fueran precisas.

2. La autorizacin a que se refiere el apartado anterior podr ser tambin denegada o condicionada por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en el pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina aplicables a las IIC espaolas.

3. Cuando una SGIIC autorizada en un Estado no miembro de la Unin Europea o en un Estado miembro, que no est sometida a la Directiva 85/611/CEE del Consejo, pretenda prestar servicios sin sucursal en Espaa, deber solicitarlo previamente a la CNMV, indicando las actividades que van a ser realizadas y obtener la correspondiente autorizacin. La CNMV podr pedir una ampliacin de la informacin suministrada, as como condicionar el ejercicio de dichas actividades al cumplimiento de ciertos requisitos como garanta del cumplimiento de las normas aplicables a las IIC o las dictadas por razones de inters general.

La autorizacin a que se refiere este apartado podr denegarse o condicionarse por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en el pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina aplicables a las IIC espaolas.

Adems, la SGIIC deber designar un representante con residencia fiscal en Espaa para que la represente a los efectos de las obligaciones tributarias que deba cumplir por las actividades que realice en territorio espaol.


[Bloque 130: #tv]

TTULO V

Depositario


[Bloque 131: #a91]

Artculo 91. Denominaciones y requisitos.

1. Podrn ser depositarios los bancos, las cajas de ahorros, incluida la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorros, las cooperativas de crdito, las sociedades y las agencias de valores, en los trminos establecidos en el ttulo V de la ley y en este ttulo. Dichas entidades slo podrn utilizar la denominacin de depositario de IIC en relacin con las funciones de depositario respecto de stas.

2. Quienes ejerzan cargos de administracin o direccin en una entidad depositaria debern reunir los requisitos de idoneidad que establezca su legislacin especfica. Adems, el director general o asimilado del que dependa el rea de depositario de IIC deber contar con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores.


[Bloque 132: #a92]

Artculo 92. Funcin de depsito y administracin de valores.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo 60.i) de la ley, corresponde a los depositarios ejercer las funciones de depsito o administracin de valores pertenecientes a las IIC y responsabilizarse de ellas en los casos en que no las desarrollen directamente. A tal fin, los depositarios recibirn los valores de las IIC y los constituirn en depsito, garantizarn su custodia y expedirn los resguardos justificativos. Para ello, los depositarios y la sociedad gestora debern establecer los mecanismos y procedimientos adecuados para garantizar que, en ningn caso, la disposicin de los activos de la IIC se hace sin su consentimiento y autorizacin. Entre otros, tales procedimientos debern afectar a las cuentas corrientes en otras entidades de crdito, los saldos transitorios asociados a la operativa con valores, operaciones bilaterales e inversiones en otras IIC.

2. El depsito de valores en el exterior, en todo caso, deber garantizar que la propiedad, el pleno dominio y libre disposicin de los activos pertenecen, en todo momento, a la IIC. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV quedan facultados para desarrollar lo dispuesto en este apartado.

3. Tambin corresponder a los depositarios recibir y custodiar los activos lquidos de las IIC. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, la tesorera deber estar depositada en una entidad de depsito, entendindose por tales los bancos, las cajas de ahorros y las cooperativas de crdito. Tambin podrn mantener saldos transitorios asociados a la liquidacin de compraventas de valores en otros intermediarios financieros que legalmente estn habilitados para el mantenimiento de dichos saldos.


[Bloque 133: #a93]

Artculo 93. Funcin de vigilancia y supervisin.

1. Para desarrollar las funciones de vigilancia y supervisin de la gestin de las SGIIC y, en su caso, de los administradores de las SICAV, los depositarios debern recabar mensualmente de la SGIIC o de los administradores de las SICAV la informacin suficiente que les permita desempear correctamente sus funciones de supervisin y vigilancia.

2. Asimismo, los depositarios debern llevar a cabo las comprobaciones oportunas para contrastar la exactitud, calidad y suficiencia de la informacin sealada en el apartado anterior, as como de toda la restante informacin, documentacin y publicidad que la SGIIC o, en su caso, los administradores de la SICAV deban remitir a la CNMV, de conformidad con la normativa vigente.

3. Los depositarios debern remitir a la CNMV un informe semestral sobre el cumplimiento de la funcin de vigilancia y supervisin, en el que pondrn de manifiesto la exactitud, calidad y suficiencia de la informacin que les remita la SGIIC o, en su caso, los administradores de la SICAV, para poder cumplir su funcin de supervisin y vigilancia, as como de la restante informacin, documentacin y publicidad a la que se refiere el apartado anterior.

El informe deber incluir todos los incumplimientos normativos o anomalas detectados por el depositario en la gestin o administracin de las IIC.

Cuando se trate de anomalas que no revistan una especial relevancia, debern incorporarse al informe las observaciones que la SGIIC o, en su caso, los administradores de la SICAV hubieran podido realizar. Para ello, el depositario, con carcter previo a la remisin del informe, deber haber dado traslado de la anomala a la SGIIC o, en su caso, los administradores de la SICAV.

La CNMV podr determinar el contenido y el modelo al que habr de ajustarse este informe, as como el plazo y la forma para su remisin.

4. Sin perjuicio de lo dispuesto en los apartados anteriores, el depositario deber informar sin tardanza por escrito a la CNMV de cualquier anomala que detecte en la gestin o administracin de las IIC y que revista una especial relevancia.

5. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la CNMV podrn establecer funciones especficas de vigilancia y supervisin del depositario respecto a los saldos de los partcipes o accionistas de las IIC.


[Bloque 134: #a94]

Artculo 94. Cese del depositario y publicidad de la sustitucin.

1. Si el depositario cesara en sus funciones, la CNMV dispondr su sustitucin por otra entidad habilitada para el ejercicio de dicha funcin. Si ello no fuera posible, la IIC quedar disuelta y se abrir el perodo de liquidacin. La liquidacin se realizar por la sociedad gestora, en la forma prevista en el artculo 33.

2. A la sustitucin del depositario le ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo 12.2 de la ley.


[Bloque 135: #a95]

Artculo 95. Accin de responsabilidad.

La responsabilidad del depositario podr ser reclamada por los partcipes bien de forma directa, bien indirectamente a travs de la sociedad gestora. No obstante, sta no estar obligada a hacer tal reclamacin sino cuando lo soliciten partcipes que representen, al menos, el 10 por ciento del patrimonio.


[Bloque 136: #tvi]

TTULO VI

Normas de conducta


[Bloque 137: #a96]

Artculo 96. Normativa aplicable.

Las SGIIC, las entidades depositarias y aquellas IIC que revistan la forma de sociedad y cuya gestin integral no est encomendada a una SGIIC, las entidades comercializadoras, as como quienes desempeen cargos de administracin y direccin en todas ellas, sus empleados, agentes y apoderados estarn sujetos a las normas de conducta previstas en el artculo 65 de la ley, con las especificaciones previstas en este reglamento y en su normativa de desarrollo.


[Bloque 138: #a97]

Artculo 97. Aplicacin del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el Rgimen Jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

1. Ser aplicable a las personas y entidades enumeradas en el artculo anterior el ttulo IV sobre normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre. A las sociedades gestoras de IIC que realicen la actividad de comercializacin tanto de acciones y participaciones de IIC por ellas gestionadas como, en su caso, de otras IIC, les resultar de aplicacin lo previsto en el Captulo III del Ttulo IV del Real Decreto 217/2008.

2. A efectos de lo dispuesto en el apartado anterior, se habilita al Ministro de Economa y Hacienda para, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, desarrollar y adaptar lo establecido en el citado real decreto en lo necesario a las especificidades propias de la actividad en el mbito de la inversin colectiva.

Se modifica el apartado 1 por el art. 1.27 del Real Decreto 749/2010, de 7 de junio. Ref. BOE-A-2010-9101

Se modifica por la disposicin final 3.2 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero. Ref. BOE-A-2008-2824





[Bloque 139: #a98]

Artculo 98. Reglamento interno de conducta.

1. Las SGIIC, las entidades depositarias, las IIC que revistan la forma de sociedad y cuya gestin no est encomendada a una SGIIC, las entidades diferentes de una SGIIC que gestionen los activos de una IIC y las entidades comercializadoras debern elaborar un reglamento interno de conducta, de obligado cumplimiento, que regular la actuacin de sus rganos de administracin, empleados y representantes.

Cuando las entidades referidas en el prrafo anterior ya tengan, en aplicacin de otra normativa, la obligacin de elaborar un reglamento interno de conducta, podrn integrar en ste las normas especficas referidas a su actividad en el mbito de la inversin colectiva.

2. Los reglamentos internos de conducta debern estar inspirados en los principios citados en las normas a que se refiere el artculo 65 de la ley y en el ttulo IV (normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin) del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el Rgimen Jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre y en sus normas de desarrollo.

3. Los reglamentos internos de conducta elaborados segn lo previsto en este reglamento debern remitirse a la CNMV previamente a su aplicacin, la cual podr efectuar recomendaciones. Si la CNMV apreciase disconformidad a lo dispuesto en la legislacin aplicable a las IIC, lo notificar a las entidades, que debern realizar las modificaciones necesarias que aseguren su cumplimiento.

4. El incumplimiento de lo previsto en los reglamentos internos de conducta, en cuanto su contenido sea desarrollo de las disposiciones a que se refiere el artculo 96, podrn dar lugar a la imposicin de las correspondientes sanciones administrativas, en los trminos previstos en la ley.

Se modifica el apartado 2 por la disposicin final 3.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero. Ref. BOE-A-2008-2824




[Bloque 140: #a98bis]

Artculo 98 bis. Asignacin de operaciones.

Los procedimientos de control interno de las entidades a que se refiere el artculo anterior debern permitir acreditar que las decisiones de inversin a favor de una determinada institucin de inversin colectiva, o cliente, se adoptan con carcter previo a la transmisin de la orden al intermediario. Asimismo, debe disponer de criterios, objetivos y preestablecidos, para la distribucin o desglose de operaciones que afecten a varias instituciones de inversin colectiva, o clientes, que garanticen la equidad y no discriminacin entre ellos.

Se aade por la disposicin final 3.4 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero. Ref. BOE-A-2008-2824

Texto aadido, publicado el 16/02/2008, en vigor a partir del 17/02/2008.


[Bloque 141: #a99]

Artculo 99. Operaciones vinculadas.

1. Sern operaciones vinculadas las siguientes:

a) El cobro de remuneraciones por la prestacin de servicios a una IIC, excepto los que preste la sociedad gestora a la propia institucin y los previstos en el artculo 7.

b) La obtencin por una IIC de financiacin o la constitucin de depsitos.

c) La adquisicin por una IIC de valores o instrumentos emitidos o avalados por alguna de las personas definidas en el artculo 67.1 de la ley o en cuya emisin alguna de dichas personas acte como colocador, asegurador, director o asesor.

d) Las compraventas de valores.

e) Toda transferencia o intercambio de recursos, obligaciones u oportunidades de negocio entre las sociedades de inversin, las sociedades gestoras y los depositarios, por un lado, y quienes desempeen en ellos cargos de administracin o direccin, por otro.

f) Cualquier negocio, transaccin o prestacin de servicios en los que intervenga una IIC y cualquier empresa del grupo econmico de la gestora del depositario o de la SICAV o alguno de los miembros de sus respectivos consejos de administracin u otra IIC o patrimonio gestionados por la misma entidad gestora u otra gestora del grupo.

2. Las operaciones vinculadas que se lleven a cabo entre las SGIIC y las sociedades de inversin que no hubieran delegado la gestin de sus activos en otra entidad, y quienes desempeen en ellas cargos de administracin y direccin, cuando representen para la SGIIC o la sociedad de inversin, o para la IIC que administren, un volumen de negocio significativo, debern ser aprobadas por el consejo de administracin de acuerdo con las siguientes reglas:

a) El asunto deber incluirse en el orden del da con la debida claridad.

b) Si algn miembro del consejo de administracin se considerase parte vinculada conforme a lo establecido en la ley y en este artculo, deber abstenerse de participar en la votacin.

c) La votacin ser secreta.

d) El acuerdo deber ser adoptado por mayora de dos tercios del total de consejeros, excluyendo del cmputo a los consejeros que, en su caso, se abstengan de acuerdo con lo dispuesto en el prrafo b).

e) Una vez celebrada la votacin y proclamado el resultado, ser vlido hacer constar en el acta las reservas o discrepancias de los consejeros respecto al acuerdo adoptado.

La CNMV deber determinar qu se entender, a los efectos de este artculo, por volumen de negocio significativo atendiendo a la dimensin de la SGIIC o la sociedad de inversin, el patrimonio administrado y la cuanta y caractersticas de la operacin vinculada.


[Bloque 142: #a100]

Artculo 100. Separacin del depositario.

1. Los reglamentos internos de conducta de las sociedades gestoras o, en su caso, de las sociedades de inversin, as como de los depositarios, debern arbitrar las medidas necesarias que garanticen que la informacin derivada de sus respectivas actividades no se encuentra al alcance, directa o indirectamente, del personal de la otra entidad; a tal efecto, prever la separacin fsica de los recursos humanos y materiales dedicados a la actividad de gestin y depositara y los instrumentos informticos que impidan el flujo de la informacin que pudiese generar conflictos de inters entre los responsables de una y otra actividad.

En particular, el reglamento interno deber prever las siguientes normas de separacin:

a) La inexistencia de consejeros o administradores comunes.

b) La direccin efectiva de la sociedad gestora por personas independientes del depositario.

c) Que la sociedad gestora y el depositario tengan domicilios diferentes y separacin fsica de sus centros de actividad.

2. La sociedad gestora y, en su caso, la sociedad de inversin debern manifestar, en los documentos informativos sealados en el artculo 21 de este reglamento, el tipo exacto de relacin que les vincule al depositario, tomando como referencia, en su caso, la enumeracin de circunstancias contenidas en el artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

La sociedad gestora y, en su caso, la sociedad de inversin debern hacer referencia en el informe semestral y en el informe anual a las operaciones de adquisicin o venta de valores o instrumentos financieros en las que el depositario sea vendedor o comprador, respectivamente.

3. En la comisin independiente creada en el seno del consejo de administracin o el rgano interno de la sociedad gestora o de la sociedad de inversin, constituidos para verificar el cumplimiento de los requisitos de separacin del depositario, no deber haber una mayora de miembros con funciones ejecutivas en la entidad.

4. El informe sobre el grado de cumplimiento de las exigencias previstas en el artculo 68.2 de la ley deber ser elaborado con carcter anual y remitido a la CNMV en el plazo de un mes desde el cierre del ejercicio al que se refiera.


[Bloque 143: #dtprimera]

Disposicin transitoria primera. Rgimen transitorio para la adaptacin a las nuevas normas reglamentarias.

1. Todas las instituciones y entidades a las que les es de aplicacin este reglamento dispondrn de un plazo de un ao desde su entrada en vigor para adaptarse a l.

2. Durante el ao siguiente a la entrada en vigor del reglamento, quedar ampliado a seis meses el plazo para la autorizacin de la modificacin de los estatutos sociales de las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva autorizadas antes de su entrada en vigor, cuando dicha modificacin tenga por finalidad incluir en su objeto social la actividad sealada en el artculo 40.1.a) y 40.2. a) y b) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva.


[Bloque 144: #dtsegunda]

Disposicin transitoria segunda. Rgimen de comisiones de los fondos de inversin de carcter financiero, constituidos como fondos de inversin en activos del mercado monetario al amparo de la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las instituciones de inversin colectiva.

1. Los fondos de inversin de carcter financiero, constituidos como fondos de inversin en activos del mercado monetario, al amparo de la derogada Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las instituciones de inversin colectiva, inscritos en el correspondiente registro de la CNMV a la entrada en vigor de este reglamento, habrn de seguir respetando los lmites a las comisiones contenidos en esta disposicin transitoria, mientras su poltica de inversin permita seguir considerndolos como tales.

2. No podrn percibirse comisiones de gestin que superen los lmites siguientes:

a) Cuando la comisin se calcule nicamente en funcin del patrimonio del fondo, el uno por ciento de ste.

b) Cuando se calcule nicamente en funcin de los resultados, el 10 por ciento de stos.

c) Cuando se utilicen ambas variables, el 0,67 por ciento del patrimonio y el 3,33 por ciento de los resultados.

3. Las comisiones de suscripcin y reembolso no podrn exceder del uno por ciento del valor liquidativo de las participaciones.

4. La retribucin del depositario se pactar libremente, pero no podr ser superior al 1,5 por 1.000 anual del patrimonio custodiado. Dicha comisin constituir la retribucin al depositario por la realizacin de todas las funciones que le asigna la normativa, sin que los fondos puedan soportar costes adicionales cuando el depositario haya delegado en terceros la realizacin de alguna de tales funciones. Excepcionalmente, y previa autorizacin de la CNMV, dicha comisin podr ser superior si se trata de depositarios que hayan de cumplir principalmente sus funciones en el extranjero. Con independencia de esta comisin, los depositarios podrn percibir de los fondos comisiones por la liquidacin de operaciones, siempre que sean conformes con las normas generales reguladoras de las correspondientes tarifas.


[Bloque 145: #dfunica]

Disposicin final nica. Habilitacin para desarrollo normativo.

Se faculta al Ministro de Economa y Hacienda para dictar las disposiciones necesarias para el cumplimiento y ejecucin de este reglamento y, con su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Este documento es de carácter informativo y no tiene valor jurídico.

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