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Documento BOE-A-2003-20331

Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

TEXTO

JUAN CARLOS I
REY DE ESPAA

A todos los que la presente vieren y entendieren.

Sabed: Que las Cortes Generales han aprobado y Yo vengo en sancionar la siguiente Ley.

EXPOSICIN DE MOTIVOS
I

Al igual que en el resto de sistemas financieros desarrollados, la inversin colectiva es el canal natural para la participacin de los hogares espaoles en los mercados de capitales. Su doble condicin de frmula de financiacin desintermediada y de instrumento de ahorro privilegiado de los inversores minoristas la convierten en un sector de atencin prioritaria para la poltica financiera espaola. En efecto, el buen funcionamiento de la inversin colectiva tiene implicaciones directas para los dos objetivos fundamentales de la poltica financiera: la eficiencia en la asignacin del ahorro a las oportunidades de inversin y en la gestin de riesgos y la proteccin a los inversores menos informados. La Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva que ahora se deroga, estableci un rgimen jurdico orientado a facilitar el desarrollo pleno de la inversin colectiva en Espaa, que la regulacin anterior haba sido incapaz de promover, en el marco de un sistema financiero que iniciaba entonces la fase definitiva de su proceso de reforma y modernizacin. El balance de la Ley 46/1984 en estos cerca de veinte aos es muy positivo. No slo ha alcanzado su objetivo primordial, ofreciendo bases slidas para un crecimiento espectacular de la inversin colectiva espaola. Ha permitido adems acomodar los innumerables y profundos cambios que han experimentado nuestro entorno macroeconmico y nuestro sistema financiero durante este perodo, desde la entrada en la CEE hasta la introduccin del euro. Las modificaciones ms recientes se introdujeron en la Ley 37/1998, de 16 de noviembre, de reforma de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de Reforma del Sistema Financiero as como en la Ley 46/2002, de 18 de diciembre, de reforma parcial del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y por la que se modifican las leyes de los Impuestos sobre Sociedades y sobre la Renta de no Residentes.

Sin embargo, la plasticidad del marco legal no debe postergar una reforma en profundidad del rgimen jurdico de la inversin colectiva espaola, cuya necesidad se asienta en varias razones de peso.

La primera de ellas es de ndole formal y responde a la voluntad de instituir de forma clara, ordenada y completa en sede legal los aspectos sustantivos del rgimen jurdico de las Instituciones de Inversin Colectiva.

A pesar de la complejidad tcnica de la materia, tanto en los aspectos financieros como en los aspectos administrativos, la inevitable sucesin de modificaciones legislativas ha dificultado un tratamiento sistemtico de todas las materias esenciales. La ley pone fin a esta situacin, contribuyendo a reforzar la seguridad jurdica, la adecuada jerarqua normativa y el respeto al principio de legalidad. Una de las manifestaciones de esta voluntad es el notable aumento del nmero de artculos respecto a la ley derogada. Se asientan as los principios bsicos que deben regir la actividad de los sujetos que conforman el sector de la inversin colectiva. El desarrollo concreto y tcnico de dichos principios se realizar en sede reglamentaria. Por un lado, con ello se pretende garantizar la flexibilidad y capacidad de adaptacin a la evolucin del mercado, que es un elemento imprescindible de un esquema normativo de calidad para la inversin colectiva. Por otro lado, el mbito reglamentario es el marco natural para atender a los desarrollos que, en el marco de la Unin Europea, se lleven a cabo por medio de los acuerdos que adopte el Comit de Contacto de Organismos de Inversin Colectiva en Valores Mobiliarios (en adelante, OICVM), al amparo de las habilitaciones que le otorga la Directiva 85/611/CEE reguladora de los OICVM.

El segundo objetivo formal de la ley es la transposicin de las dos Directivas que han modificado la regulacin comunitaria de dichos OICVM: la Directiva 2001/107/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo de 21 de enero de 2002, que modifica la Directiva 85/611/CEE del Consejo reguladora de las OICVM, con vistas a la regulacin de las sociedades de gestin y los folletos simplificados y la Directiva 2001/108/CEE, del Parlamento Europeo y del Consejo de 21 de enero de 2002, que modifica la mencionada Directiva 85/611/CEE en lo que se refiere a las inversiones de los OICVM. Estas Directivas completan la introduccin de la inversin colectiva mobiliaria en el mercado nico de servicios financieros, al extender el pasaporte comunitario a las sociedades gestoras y al ampliar la gama de activos e instrumentos financieros en los que pueden invertir los OICVM.

El objetivo material bsico de esta ley es establecer un rgimen jurdico que satisfaga las necesidades de un sector de inversin colectiva que ha entrado ya en una fase de madurez. Tras un largo perodo de crecimiento marcado por el protagonismo sucesivo de distintos activos, el patrimonio de las Instituciones de Inversin Colectiva (en adelante IIC) comercializadas en Espaa se ha estabilizado en torno al 30 por ciento del producto interior bruto. La composicin de ese patrimonio es muy diversa y ms de la mitad est invertida en activos emitidos por no residentes. Los dos rasgos definidores de la fase de madurez en la que ha entrado la inversin colectiva espaola son la existencia de una demanda diversificada, exigente en calidad y precio, y la competencia creciente entre los prestadores de servicios de gestin en el marco europeo y global. La ley pretende conseguir la adaptacin a esta nueva realidad basndose en tres principios bsicos:

a) La liberalizacin de la poltica de inversin. Las restricciones a las posibilidades de inversin de las IIC podran convertirse en un freno para que la inversin colectiva espaola pueda satisfacer las aspiraciones de una base de inversores cada vez ms exigente y diversa.

La experiencia de estos ltimos aos ha mostrado que es preferible abandonar el enfoque basado en multitud de categoras legales de IIC y en la limitacin de los activos aptos para la inversin, introduciendo ms flexibilidad y libertad a la hora de definir los perfiles inversores de las IIC.

b) El reforzamiento de la proteccin a los inversores con nuevos instrumentos. El fortalecimiento de las obligaciones de transparencia y de las normas de conducta para prevenir conflictos de inters se ha revelado un medio ms eficaz para proteger a los inversores que la imposicin de restricciones a las posibilidades de actuacin financiera de las IIC.

c) El perfeccionamiento del rgimen de intervencin administrativa. La ley realiza un esfuerzo considerable para mejorar la agilidad del procedimiento administrativo y la seguridad jurdica para los administrados. En un sector en el que, como en el resto de actividades financieras, la intervencin es elevada en relacin a otros sectores de actividad econmica, la calidad de la regulacin depende en gran medida de estos dos factores.

II

El ttulo preliminar define las Instituciones de Inversin Colectiva de forma amplia y flexible y establece el mbito de aplicacin de la ley, que comprende las IIC domiciliadas en Espaa, las IIC autorizadas en otros Estados y comercializadas en Espaa, las sociedades gestoras de IIC y los depositarios. El ttulo I regula los principios generales de las dos formas jurdicas que pueden adoptar las IIC: fondo y sociedad. Como novedad se contempla la posibilidad de que se creen IIC por compartimentos y de que existan diferentes clases de participaciones o de series de acciones. En el captulo I se define a los fondos de inversin como patrimonios separados, sin personalidad jurdica, cuya gestin y representacin corresponde a una sociedad gestora, con el concurso de un depositario. Se incluye una lista de derechos mnimos de los partcipes, que en la ley derogada se encontraban dispersos o no se reconocan de forma explcita, entre los que destaca el de acudir al departamento de atencin al cliente o al defensor del cliente, as como, en su caso, al Comisionado para la Defensa del Inversor.

Las comisiones que la sociedad gestora carga a los partcipes no podrn superar los lmites que como garanta de los intereses de los partcipes se fijen reglamentariamente. Podrn establecerse comisiones distintas para las diferentes clases de participaciones de un mismo fondo o compartimento. El nmero mnimo de partcipes ser de 100, mientras que el captulo II establece que el nmero de accionistas de una sociedad de inversin no podr ser inferior a 100, en ambos casos con carcter general.

III

El ttulo II recoge las disposiciones comunes bsicas aplicables a todas las IIC financieras y no financieras, por las cuales deben regirse el acceso a la actividad y su ejercicio. El captulo I comienza sealando que la Comisin Nacional del Mercado de Valores (en adelante, CNMV) ser el rgano competente para autorizar el proyecto de constitucin de las IIC o, en su caso, la constitucin de aquellos fondos cuyo documento constitutivo no se formalice en documento pblico. La resolucin de las solicitudes de autorizacin deber producirse en todo caso antes de los cinco meses posteriores a su recepcin, de forma que si se supera dicho plazo, el silencio administrativo ser positivo. La forma jurdica de las sociedades de inversin justifica la inclusin de elementos diferenciales adicionales en el rgimen de acceso y ejercicio de la actividad. La solicitud de autorizacin podr denegarse, adems de por incumplimiento de los requisitos legales y reglamentarios, cuando existan elementos que dificulten el ejercicio efectivo de las funciones de supervisin. Las sociedades de inversin debern contar con una buena organizacin administrativa y contable, administradores o directivos con una reconocida honorabilidad empresarial o profesional, una mayora de miembros del consejo de administracin con conocimientos y experiencia adecuados, as como con un reglamento interno de conducta. Asimismo, debern designar una sociedad gestora si su capital mnimo no supera los 300.000 euros. Tambin se regulan en este captulo las causas de suspensin y revocacin de la autorizacin y la reserva de actividad y denominacin de las IIC. Como novedad se incorpora en la ley la regulacin de la comercializacin transfronteriza de las acciones y participaciones de IIC, contemplando un rgimen especial para la comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de IIC extranjeras (distinguiendo segn sean bien armonizadas o bien, no armonizadas y de Estados no miembros de la Unin Europea) y, porotro lado, el procedimiento aplicable para la comercializacin de las IIC espaolas armonizadas en el resto de pases de la Unin Europea. El captulo III contiene las disposiciones necesarias para hacer efectivo el principio de transparencia. Se establece el contenido mnimo, la periodicidad y la forma de difusin de los folletos completo y simplificado y de los informes anual, semestral y trimestral. La informacin de estos documentos informativos deber complementarse con la elaboracin y auditora de los estados contables y con la difusin de los hechos relevantes y de las participaciones significativas en el capital o el patrimonio de una IIC. El captulo IV fija los tres principios rectores de la poltica de inversin: la liquidez, la diversificacin del riesgo y la transparencia. Estos principios generales se completan con otras disposiciones de la ley aplicables a cada clase de IIC y debern desarrollarse reglamentariamente en funcin de la naturaleza de la Institucin, de los partcipes o accionistas y de los activos en los que invierta. El ttulo II se completa con un captulo V dedicado a la disolucin, liquidacin, transformacin, fusin y escisin de IIC. Cabe destacar dos aspectos de la nueva regulacin ; por un lado, se permite la fusin entre IIC de distinta forma jurdica siempre que pertenezcan a la misma clase y que la misma se realice por absorcin. Por otro lado, se regula el traspaso de participaciones o acciones de IIC, definiendo el procedimiento para que los partcipes o accionistas puedan traspasar sus inversiones de una IIC a otra beneficindose del rgimen de diferimiento de la tributacin en el IRPF, introducido por la Ley 46/2002, de 18 de diciembre, de reforma parcial del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y por la que se modifican las leyes de los Impuestos sobre Sociedades y sobre la Renta de no Residentes.

IV

El ttulo III desarrolla las especialidades del rgimen general de ejercicio de la actividad contenido en el ttulo II para las dos clases de IIC contempladas: financieras y no financieras. Las IIC financieras son aquellas que invierten en activos e instrumentos financieros, y slo pueden adoptar la forma de fondo de inversin o de sociedad de inversin de capital variable (SICAV), pues la ley suprime la figura de las sociedades de capital fijo que estableci la ley anterior. Estas IIC podrn invertir en toda clase de activos e instrumentos financieros, incluyendo instrumentos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados, eliminando as las restricciones a la gama de activos aptos para la inversin que figuraban en el texto anterior. La CNMV establecer categoras de IIC en funcin de su vocacin inversora y las IIC debern facilitar la informacin sobre su propia vocacin a los partcipes y accionistas, as como incorporar en sus estatutos o reglamentos los elementos bsicos de su poltica de inversin. Las IIC financieras no podrn, con carcter general, invertir ms del cinco por ciento o del 15 por ciento del activo en valores emitidos por un mismo emisor o por entidades de un mismo grupo, respectivamente, para asegurar el principio de diversificacin del riesgo. Este porcentaje de diversificacin podr acompaarse de otro porcentaje que limite el volumen de activos propiedad de la IIC respecto al total de valores en circulacin de un mismo emisor. El rgimen de funcionamiento de las sociedades de inversin de capital variable se basar en el aumento o disminucin de su capital dentro de los lmites mximo y mnimo fijados en los estatutos, mediante la venta o adquisicin por parte de la sociedad de sus propias acciones al valor liquidativo, sin necesidad de acuerdo de la Junta General. Se suprime la obligacin de negociacin en bolsa que prevea la ley anterior, que queda como una de las opciones posibles para dar liquidez a las acciones de las SICAV. Dentro de la clase de IIC no financieras la ley distingue las IIC inmobiliaria y las IIC no financieras no tipificadas. El objeto principal de las IIC inmobiliaria es la inversin en bienes inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento y su poltica de inversin deber respetar un coeficiente de liquidez y dos coeficientes de diversificacin del riesgo. Para atender a la naturaleza menos lquida de su activo, los fondos de inversin inmobiliaria (FII) podrn limitar la suscripcin y reembolso de las participaciones a una vez al ao.

Las IIC no financieras no tipificadas sern aquellas que puedan crearse en el futuro con un objeto diferente al de las IIC inmobiliaria y les ser aplicable el rgimen comn previsto en el ttulo II.

V

El ttulo IV tiene por objeto fijar el rgimen de actuacin de las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva, ampliando notablemente las escasas disposiciones previstas en la ley anterior y otorgando soporte legal al funcionamiento efectivo del pasaporte comunitario. Una novedad sobresaliente reside en la ampliacin del mbito de actividad de las sociedades gestoras, que podrn ser autorizadas para realizar gestin discrecional e individualizada de carteras, incluidas las pertenecientes a fondos de pensiones, as como administracin, gestin y comercializacin de fondos de capital riesgo, esto ltimo de conformidad con lo establecido en la Ley 1/1999, de 5 de enero, Reguladora de las Entidades de Capital Riesgo y de sus Sociedades Gestoras. Tambin se prev la posibilidad de delegacin en terceras entidades de la gestin de los activos, que no conllevar la delegacin de la responsabilidad. La autorizacin de las sociedades gestoras corresponde al Ministro de Economa. Entre las condiciones de ejercicio de la actividad de las sociedades gestoras que regula la ley destacan un rgimen de comunicacin de participaciones significativas similar al establecido en la Ley del Mercado de Valores para las empresas de servicios de inversin y la definicin clara y exhaustiva de sus funciones. Una de las ms importantes es la de informar a los partcipes o accionistas sobre la poltica de ejercicio de los derechos polticos asociados a los valores que integren la cartera del fondo, que podr acompaarse, en los supuestos en los que la estabilidad y relevancia de la participacin as lo aconsejen, de la obligacin de ejercer de forma efectiva dichos derechos. Se incorpora una regulacin especfica de la actuacin transfronteriza de las sociedades gestoras, establecindose el procedimiento para que una sociedad gestora autorizada en Espaa pueda desarrollar su actividad en cualquier Estado miembro de la Unin Europea mediante el establecimiento de una sucursal o en rgimen de libre prestacin de servicios. De forma recproca, las sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea podrn ejercer su actividad en Espaa sin necesidad de autorizacin previa, una vez que la CNMV haya recibido la comunicacin correspondiente del supervisor del Estado de origen.

VI

El ttulo V regula la actividad del depositario, definida como la entidad a la que se encomienda la custodia de los activos de las IIC y la vigilancia de la gestin de las sociedades gestoras. Podrn ser depositarios las entidades de crdito y las agencias y sociedades de valores, siempre que sean participantes, directa o indirectamente, en los sistemas de registro, compensacin y liquidacin de los distintos mercados en los que vayan a operar. Los depositarios debern obtener una autorizacin de la CNMV, inscribirse en el correspondiente registro y cumplir las obligaciones que establece la ley, actuando siempre de manera independiente y en inters de los partcipes.

VII

El ttulo VI regula las normas de conducta, la supervisin, la intervencin y sustitucin, as como el rgimen sancionador. Se somete a las sociedades gestoras, los depositarios, las sociedades de inversin que no encomienden su gestin integral a una sociedad gestora, as como quienes ostenten cargos de administracin y direccin en ellas al rgimen de normas de conducta establecido en la Ley del Mercado de Valores. Este rgimen se completa con la regulacin de dos tipos de normas de conducta especficos para prevenir los conflictos de inters que pueden perjudicar a los partcipes o accionistas: a) en las operaciones vinculadas, realizadas entre la sociedad gestora, la sociedad de inversin, el depositario y sus administradores y directores, se obliga a la sociedad gestora a establecer un procedimiento de control interno de dichas operaciones y a informar de su realizacin en los documentos informativos correspondientes ; b) la separacin del depositario, que obliga a que, en los casos en los que el depositario de una IIC pertenezca al mismo grupo que la sociedad gestora o que la sociedad de inversin, la sociedad gestora o, en su caso, la sociedad de inversin cuente con un procedimiento interno especfico para prevenir conflictos de inters. El cumplimiento de los requisitos necesarios para garantizar la independencia se encomendar a una comisin independiente en el seno de la sociedad gestora o de la sociedad de inversin, que deber elaborar un informe al respecto. Las competencias de supervisin e inspeccin se atribuyen a la CNMV, que deber ejercerlas sobre los sujetos sometidos a las disposiciones de la ley y sobre quienes realicen operaciones propias de dichos sujetos, en particular a los efectos de comprobar si infringen las reservas de actividad y denominacin de las IIC y sus sociedades gestoras. La ley otorga a la CNMV la facultad de acordar la intervencin de la sociedad gestora o de la sociedad de inversin, la sustitucin provisional de sus rganos de administracin o direccin o la sustitucin de la sociedad gestora, dando cuenta razonada al Ministro de Economa, cuando las IIC o las sociedades gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva (en adelante, SGIIC) se encuentren en situacin de excepcional gravedad que ponga en grave peligro su equilibrio patrimonial o que afecte a la estabilidad del sistema financiero o al inters general, as como cuando la verdadera situacin de dichas entidades no pueda deducirse de su contabilidad. Por ltimo, se revisa el rgimen sancionador, adecundolo con los principios bsicos que rigen en otros sectores de la actividad financiera. Las infracciones se dividen en tres categoras: a) leves ; b) graves, en las que la competencia para la imposicin de la sancin corresponder a la CNMV y c) muy graves, en las que el rgano competente para la imposicin de la sancin ser el Ministro de Economa. La imposicin de la sancin de revocacin de la autorizacin corresponder al Consejo de Ministros.

En suma, en muchos casos se trata de ampliar, sistematizar y completar las medidas ya previstas en la Ley 46/1984, introduciendo en el marco legal de la inversin colectiva los elementos ms avanzados que configuran un rgimen moderno y eficaz de proteccin al inversor, que ya rige para el resto de los sectores financieros.

VIII

Finalmente se incluye en las disposiciones finales primera, segunda y tercera el rgimen fiscal aplicable a las Instituciones de Inversin Colectiva.

La disposicin final primera incorpora los beneficios fiscales de las Instituciones de Inversin Colectiva respecto del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados en la propia ley de dicho impuesto, habiendo estado hasta ahora regulados en la normativa financiera. Se sigue as el criterio de que el rgimen fiscal de las Instituciones de Inversin Colectiva se regule en las propias leyes de los impuestos correspondientes, tal y como se ha llevado a cabo en los Impuestos sobre Sociedades y sobre la Renta de las Personas Fsicas.

Las disposiciones finales segunda y tercera incluyen en la Ley del Impuesto sobre Sociedades el rgimen aplicable a las Instituciones de Inversin Colectiva. Estas disposiciones mantienen el rgimen vigente, si bien precisan un nmero mnimo de accionistas y partcipes con el que han de contar dichas Instituciones de Inversin Colectiva para beneficiarse del trato fiscal favorable, ya que dicho tratamiento est ligado, entre otras circunstancias, al carcter colectivo de la inversin, que desaparecera con un nmero reducido de accionistas o partcipes.

TTULO PRELIMINAR
Artculo 1. Concepto, forma y clases.

1. Son Instituciones de Inversin Colectiva (IIC, en adelante) aquellas que tienen por objeto la captacin de fondos, bienes o derechos del pblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en funcin de los resultados colectivos.

Aquellas actividades cuyo objeto sea distinto del descrito en el prrafo anterior no tendrn el carcter de inversin colectiva. Asimismo aquellas entidades que no satisfagan los requisitos establecidos en esta ley no podrn constituirse como IIC.

2. Las IIC revestirn la forma de sociedad de inversin o fondo de inversin.

3. Las IIC podrn ser de carcter financiero o no financiero, en los trminos establecidos en el ttulo III de esta ley.

Artculo 2. mbito.

1. Esta ley ser de aplicacin:

a) A las IIC que tengan en Espaa su domicilio en el caso de sociedades, o que se hayan constituido en Espaa y cuya sociedad gestora est domiciliada en Espaa, en el caso de fondos.

b) A las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea de acuerdo con la Directiva 85/611/CEE del Consejo, de 2 de diciembre de 1985, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (en adelante, la Directiva 85/611/CEE), y que se comercialicen en Espaa. En este caso slo les sern aplicables en su actuacin en Espaa las normas de conducta y rgimen disciplinario establecidos en el ttulo VI de esta ley.

c) A las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea no sometidas a la Directiva 85/611/CEE, y a las IIC autorizadas en Estados no miembros de la Unin europea, en ambos casos cuando se comercialicen en Espaa.

A los efectos de lo dispuesto en esta ley, se entender por comercializacin de una IIC la captacin mediante actividad publicitaria, por cuenta de la IIC o cualquier entidad que acte en su nombre o en el de uno de sus comercializadores, de clientes para su aportacin a la IIC de fondos, bienes o derechos. A estos efectos, actividad publicitaria tendr el mismo significado establecido en el artculo 3 del Real Decreto 291/1992, de 27 de marzo, sobre emisiones y ofertas pblicas de venta de valores.

En todo caso, las actividades de venta, enajenacin, intermediacin, suscripcin, posterior reembolso o transmisin de las acciones, participaciones o valores representativos del capital o patrimonio de la IIC en cuestin relacionados con la comercializacin de la IIC deber realizarse a travs de los intermediarios financieros, conforme a lo previsto en esta ley y en sus disposiciones de desarrollo.

2. Asimismo, esta ley resultar de aplicacin a las Sociedades Gestoras de IIC (en adelante SGIIC) a las que se refiere el ttulo IV, a los depositarios previstos en el ttulo V, as como a otras entidades que presten servicios a las IIC, en los trminos establecidos en esta ley y sus disposiciones de desarrollo.

TTULO I
Forma jurdica de las Instituciones de Inversin Colectiva
CAPTULO I
Fondos de inversin
Artculo 3. Concepto.

1. Los fondos de inversin son IIC configuradas como patrimonios separados sin personalidad jurdica, pertenecientes a una pluralidad de inversores, incluidos entre ellos otras IIC, cuya gestin y representacin corresponde a una sociedad gestora, que ejerce las facultades de dominio sin ser propietaria del fondo, con el concurso de un depositario, y cuyo objeto es la captacin de fondos, bienes o derechos del pblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en funcin de los resultados colectivos.

2. Podrn crearse fondos de inversin por compartimentos en los que bajo un nico contrato constitutivo y reglamento de gestin se agrupen dos o ms compartimentos, debiendo quedar reflejada esta circunstancia expresamente en dichos documentos. Cada compartimento recibir una denominacin especfica en la que necesariamente deber incluirse la denominacin del fondo. Cada compartimento dar lugar a la emisin de sus propias participaciones, que podrn ser de diferentes clases, representativas de la parte del patrimonio del fondo que les sea atribuido. La parte del patrimonio del fondo que le sea atribuido a cada compartimento responder exclusivamente de los costes, gastos y dems obligaciones expresamente atribuidas a ese compartimento y de los costes, gastos y obligaciones que no hayan sido atribuidas expresamente a un compartimento en la parte proporcional que se establezca en el reglamento del fondo. A los compartimentos les sern individualmente aplicables todas las previsiones de esta ley con las especificidades que se establezcan reglamentariamente en lo referido, entre otros, al nmero mnimo de partcipes, patrimonio mnimo y requisitos de distribucin del mismo entre los partcipes.

Artculo 4. Constitucin.

El fondo se constituir, una vez obtenida la preceptiva autorizacin, mediante una o varias aportaciones iniciales, lo que quedar documentado en un contrato entre la sociedad gestora y un depositario que podr formalizarse en escritura pblica. El contenido mnimo del contrato se fijar reglamentariamente.

La sociedad gestora y el depositario podrn ser autorizados, antes de la constitucin del fondo, para llevar a cabo una suscripcin pblica de participaciones.

Artculo 5. Concepto, derechos y nmero mnimo de partcipes.

1. La condicin de partcipe se adquiere mediante la realizacin de la aportacin al patrimonio comn.

2. Los fondos de inversin no constituidos por los procedimientos de fundacin sucesiva y de suscripcin pblica de participaciones dispondrn de un plazo de un ao, contado a partir de su inscripcin en el correspondiente registro administrativo, para alcanzar el nmero mnimo de partcipes que se establece en el apartado 4 del presente artculo y el patrimonio mnimo que se establezca de acuerdo con lo establecido en el artculo 11 de esta ley.

3. La condicin de partcipe confiere los derechos reconocidos en esta ley, en su normativa de desarrollo y en el reglamento de gestin del fondo, y sern, como mnimo, los siguientes:

a) Solicitar y obtener el reembolso del valor de sus participaciones. Este derecho se ejercer sin deduccin de comisin o gasto alguno en los supuestos establecidos en el artculo 12.2 de esta ley.

b) Solicitar y obtener el traspaso de sus inversiones entre IIC, en los trminos establecidos en el artculo 28 de esta ley.

c) Obtener informacin completa, veraz, precisa y permanente sobre el fondo, el valor de las participaciones as como la posicin del partcipe en el fondo.

d) Exigir responsabilidades a la sociedad gestora y al depositario por el incumplimiento de sus obligaciones legales y reglamentarias.

e) Acudir al departamento de atencin al cliente o al defensor del cliente, as como, en su caso, al Comisionado para la Defensa del Inversor en los trminos establecidos en el artculo 48 de esta ley y en los artculos 22 y siguientes de la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas para la Reforma del Sistema Financiero.

4. Nmero de partcipes en un fondo de inversin no podr ser inferior a 100. Reglamentariamente podr disponerse un umbral distinto, atendiendo a los distintos tipos de activos en los que la IIC materialice sus inversiones, a la naturaleza de los partcipes o a la liquidez del fondo. Asimismo, reglamentariamente podrn establecerse requisitos adicionales de distribucin del patrimonio entre los partcipes.

Artculo 6. Patrimonio.

El patrimonio de los fondos de inversin se constituir con las aportaciones de los partcipes y sus rendimientos.

Los partcipes no respondern por las deudas del fondo sino hasta el lmite de lo aportado.

El patrimonio de los fondos de inversin no responder por las deudas de los partcipes, sociedades gestoras o depositarios.

Artculo 7. Participacin.

1. La participacin es cada una de las partes alcuotas en que se divide el patrimonio de un fondo. Las participaciones no tendrn valor nominal, tendrn la condicin de valores negociables y podrn representarse mediante certificados nominativos o mediante anotaciones en cuenta. Dentro de un mismo fondo, o en su caso, de un mismo compartimento, podrn existir distintas clases de participaciones que se diferenciarn por las comisiones que les sean aplicables. Cada clase de participacin recibir una denominacin especfica, que ir precedida de la denominacin del fondo y, en su caso, del compartimento.

2. El valor liquidativo de cada clase de participacin ser el que resulte de dividir el valor de la parte del patrimonio del fondo que corresponda a dicha clase por el nmero de participaciones de esa clase en circulacin.

A los efectos de suscripcin y reembolso, se calcular y se har pblico por el medio de difusin que se determine reglamentariamente, con la periodicidad que se establezca, en funcin de las distintas polticas de inversin, de la naturaleza de los partcipes y de liquidez del fondo.

3. Las participaciones se emitirn y reembolsarn por la sociedad gestora a solicitud de cualquier partcipe, en los trminos que se establezcan reglamentariamente.

No obstante, la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) podr suspender temporalmente la suscripcin o reembolso de participaciones cuando no sea posible la determinacin de su precio o concurra otra causa de fuerza mayor.

4. Con carcter general, las suscripciones y reembolsos de fondos de inversin debern realizarse en efectivo. No obstante, excepcionalmente cuando as se prevea reglamentariamente y en el reglamento de gestin, las suscripciones y reembolsos podrn efectuarse mediante entrega de bienes, valores o derechos aptos para la inversin, adecuados a la vocacin inversora del fondo.

Artculo 8. Comisiones.

Las sociedades gestoras y los depositarios podrn percibir de los fondos comisiones de gestin y de depsito, respectivamente, y las sociedades gestoras de los partcipes, comisiones de suscripcin y reembolso ; igualmente, podrn establecerse descuentos de suscripcin y reembolso a favor de los propios fondos. Dichas comisiones que se fijarn como un porcentaje sobre el patrimonio o rendimiento del fondo, o bien sobre una combinacin de ambas variables, o en su caso, sobre el valor liquidativo de la participacin, no podrn exceder de los lmites que, como garanta de los intereses de los partcipes y en funcin de la naturaleza del fondo y del plazo de vencimiento de las inversiones, se establezcan reglamentariamente. En el folleto se debern recoger la forma de clculo y el lmite mximo de las comisiones, las comisiones efectivamente cobradas y la entidad beneficiaria de su cobro.

Se podrn aplicar distintas comisiones a las distintas clases de participaciones emitidas por un mismo fondo.

En cualquier caso, se aplicarn las mismas comisiones de gestin y depositario a todas las participaciones de una misma clase.

CAPTULO II
Sociedades de inversin
Artculo 9. Concepto y nmero mnimo de accionistas.

1. Las sociedades de inversin son aquellas IIC que adoptan la forma de sociedad annima y cuyo objeto social es el descrito en el artculo 1 de esta ley.

Podrn crearse sociedades de inversin por compartimentos en los que bajo un nico contrato constitutivo y estatutos sociales se agrupen dos o ms compartimentos, debiendo quedar reflejada esta circunstancia expresamente en dichos documentos. La parte del capital de la sociedad correspondiente a cada compartimento responder exclusivamente de los costes, gastos y obligaciones atribuidos expresamente a un compartimento y de los costes, gastos y obligaciones que no hayan sido atribuidos expresamente a un compartimento, en la parte proporcional que se establezca en los estatutos sociales. Cada compartimento recibir una denominacin especfica en la que necesariamente deber incluirse la denominacin de la sociedad de inversin. Cada compartimento dar lugar a la emisin de acciones o de diferentes series de acciones, representativas de la parte del capital social que les sea atribuida. A los compartimentos les sern individualmente aplicables todas las previsiones de esta ley con las especificidades que se establezcan reglamentariamente en lo referido, entre otros, al nmero mnimo de accionistas, capital social mnimo y requisitos de distribucin del mismo entre los accionistas.

2. Las sociedades de inversin se regirn por lo establecido en esta ley y, en lo no previsto en ella, por lo dispuesto en el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre (en adelante, la Ley de Sociedades Annimas).

3. El capital de las sociedades de inversin habr de estar ntegramente suscrito y desembolsado desde su constitucin, y se representar mediante acciones.

Podrn emitirse diferentes series de acciones que se diferenciarn por las comisiones que les sean aplicables.

Las acciones pertenecientes a una misma serie tendrn igual valor nominal y conferirn los mismos derechos.

Asimismo, cada una de estas series recibir una denominacin especfica, que ir precedida de la denominacin de la sociedad y, en su caso, del compartimento.

Dichas acciones podrn estar representadas mediante ttulos nominativos o mediante anotaciones en cuenta.

4. El nmero de accionistas de las sociedades de inversin no podr ser inferior a 100.

Reglamentariamente podr disponerse un umbral distinto, atendiendo a los distintos tipos de activos en que la sociedad materialice sus inversiones, a la naturaleza de los accionistas o a la liquidez de la sociedad. Asimismo, reglamentariamente podrn establecerse requisitos adicionales de distribucin del capital social entre los accionistas.

Las sociedades no constituidas por los procedimientos de fundacin sucesiva y de suscripcin pblica de participaciones dispondrn de un plazo de un ao, contado a partir de su inscripcin en el correspondiente registro administrativo, para alcanzar la cifra mnima prevista en el prrafo anterior.

TTULO II
Disposiciones comunes
CAPTULO I
Condiciones de acceso y ejercicio de la actividad
Artculo 10. Autorizacin y registro.

1. Corresponder a la CNMV autorizar el proyecto de constitucin de las sociedades y fondos de inversin.

2. La solicitud de autorizacin deber incorporar, en todo caso, una memoria, la acreditacin de la honorabilidad y de la profesionalidad, en los trminos sea lados en esta ley, de quienes desempeen cargos de administracin y direccin de la IIC, y en general, cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en este artculo. Asimismo, dicha solicitud deber incorporar, en el caso de los fondos de inversin, el folleto al que hace referencia el artculo 17 de esta ley y, en el caso de las sociedades que no hayan designado sociedad de gestin, una memoria de actividad en la que aparezca la estructura organizativa. En el caso de los fondos, la solicitud deber incorporar el reglamento de gestin del mismo, y, en el caso de las sociedades, los estatutos sociales.

La CNMV establecer los modelos normalizados de toda la documentacin a que se refiere el presente apartado.

3. La autorizacin de la CNMV deber notificarse dentro de los tres meses siguientes a la recepcin de la solicitud. Si transcurren cinco meses sin que se dicte resolucin expresa, podr entenderse estimada la solicitud por silencio administrativo, con los efectos previstos en el artculo 43 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

4. La CNMV slo podr denegar, mediante resolucin motivada, la autorizacin de creacin de una IIC cuando no se cumplan los requisitos legales y reglamentarios. En el caso de las sociedades de inversin tambin podr ser denegada la autorizacin en los siguientes supuestos:

a) La falta de transparencia en la estructura del grupo al que eventualmente pueda pertenecer la entidad, b) en el caso de sociedades que no hayan designado una sociedad gestora, cuando mantenga vnculos estrechos con otras entidades que no permitan un ejercicio adecuado y efectivo de las funciones de supervisin a cargo de la CNMV, c) cuando se deduzca que pueden existir graves dificultades para inspeccionarla u obtener la informacin que la CNMV estime necesaria para el adecuado desarrollo de sus funciones supervisoras, d) cuando las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas de un Estado no miembro de la Unin Europea por las que se rijan las personas fsicas o jurdicas con las que la sociedad de inversin mantenga vnculos estrechos, o las dificultades que suponga su aplicacin, impidan el ejercicio efectivo de las referidas funciones de supervisin.

A los efectos de lo dispuesto en esta ley, se entender que existen vnculos estrechos cuando dos o ms personas fsicas o jurdicas estn unidas mediante:

a) un vnculo de control, en los trminos previstos en el artculo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores (en adelante, la Ley del Mercado de Valores), b) el hecho de poseer, de manera directa o indirecta, o mediante un vnculo de control, el 20 por ciento o ms del capital o de los derechos de voto de una empresa o entidad.

5. Las resoluciones dictadas por la CNMV en el ejercicio de las potestades administrativas previstas en la presente ley, con excepcin de lo dispuesto en los artculos 72 y 94, pondrn fin a la va administrativa y podrn ser recurridas en va contencioso-administrativa.

6. Las IIC no podrn dar comienzo a su actividad hasta que no se hayan inscrito en el registro administrativo de la CNMV y se haya procedido al registro del folleto informativo correspondiente a la Institucin. La inscripcin de los fondos de inversin en el Registro Mercantil ser potestativa.

Artculo 11. Requisitos de acceso y ejercicio de la actividad.

1. Sern requisitos necesarios para obtener y conservar la autorizacin:

a) Constituirse como sociedad annima o como fondo de inversin.

b) Limitar su objeto social a las actividades establecidas en esta ley.

c) Disponer del capital social o patrimonio mnimos en el plazo y cuanta que reglamentariamente se determinen.

d) Contar con los accionistas o partcipes en el plazo y nmero legalmente exigible.

e) En el caso de los fondos de inversin, designar una sociedad gestora que cumpla lo previsto en el prrafo c) del apartado 1 del artculo 43 de esta ley. En el caso de las sociedades de inversin, si el capital social inicial mnimo no supera los 300.000 euros designar una SGIIC.

f) Designar un depositario en el caso de los fondos de inversin y de las sociedades de inversin de capital variable previstas en el artculo 32 de esta ley.

2. Tratndose de sociedades de inversin ser necesario cumplir, adems, los siguientes requisitos:

a) Contar con una organizacin administrativa y contable, as como con procedimientos de control interno adecuados que garanticen, tanto aquellos como stos, la gestin correcta y prudente de la IIC, incluyendo procedimientos de gestin de riesgos, as como mecanismos de control y de seguridad en el mbito informtico y rganos y procedimientos para la prevencin del blanqueo de capitales.

b) Que su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, est situado en territorio espaol.

c) Que quienes ostenten cargos de administracin o direccin en la entidad tengan una reconocida honorabilidad empresarial o profesional.

Se entender que no concurre honorabilidad empresarial o profesional en quienes hayan sido, en Espaa o en el extranjero, declarados en quiebra o concurso de acreedores sin haber sido rehabilitados ; quienes se encuentren procesados o, tratndose de los procedimientos a los que se refieren los ttulos II y III del libro IV de la Ley de Enjuiciamiento Criminal, si se hubiera dictado auto de apertura del juicio oral ; quienes tengan antecedentes penales por delitos de falsedad, contra la Hacienda Pblica, insolvencia punible, de infidelidad en la custodia de documentos, de violacin de secretos, de blanqueo de capitales, de malversacin de caudales pblicos, de descubrimiento y revelacin de secretos, contra la propiedad ; o quienes estn inhabilitados o suspendidos, penal o administrativamente, para ejercer cargos pblicos o de administracin o direccin de entidades financieras.

En el caso de los apoderados que no restrinjan el mbito de su representacin a reas o materias especficas o ajenas a la actividad que constituye el objeto de la sociedad, el consejo de administracin comprobar con anterioridad al otorgamiento del poder la concurrencia del requisito de la honorabilidad empresarial y profesional, y revocarn los poderes otorgados cuando desaparezca este requisito.

d) Que la mayora de los miembros de su consejo de administracin o de sus comisiones ejecutivas, as como todos los consejeros delegados y directores generales y asimilados, cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores o con el objeto principal de inversin de la IIC en cuestin.

e) Contar con un reglamento interno de conducta en los trminos previstos en el captulo I del ttulo VI de esta ley.

Los requisitos previstos en los anteriores prrafos a), d) y e) no sern exigibles a las sociedades de inversin cuya gestin, administracin y representacin estn encomendadas a una SGIIC.

En el caso de que se produzcan cambios en quienes desempeen cargos de administracin y direccin en la sociedad, los nuevos datos identificativos debern comunicarse inmediatamente a la CNMV, que los har pblicos a travs del correspondiente registro.

3. A los efectos de lo previsto en esta ley, se considera que ostentan cargos de administracin o direccin en una entidad sus administradores o miembros de sus rganos colegiados de administracin y aquellas personas que desarrollen en la entidad, de hecho o de derecho, funciones de alta direccin bajo la dependencia directa de su rgano de administracin o de comisiones ejecutivas o consejeros delegados de la misma, incluidos los apoderados que no restrinjan el mbito de su representacin a reas o materias especficas o ajenas a la actividad que constituye el objeto de la entidad.

Artculo 12. Modificacin de proyectos constitutivos, estatutos y reglamentos.

1. Las modificaciones en el proyecto constitutivo, en los estatutos o en el reglamento de las IIC quedarn sujetas al procedimiento de autorizacin previa establecido en el artculo 10.

No requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas posteriormente a la CNMV para su constancia en el registro correspondiente, las modificaciones de los estatutos sociales y de los reglamentos, que tengan por objeto:

a) Cambio de domicilio dentro del territorio nacional as como el cambio de denominacin de la SGIIC o del depositario.

b) Incorporacin a los reglamentos de los fondos de inversin o a los estatutos de las sociedades de inversin de preceptos legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo, o cumplimiento de resoluciones judiciales o administrativas.

c) Las ampliaciones de capital con cargo a reservas de las sociedades de inversin.

d) Aquellas otras modificaciones para las que la CNMV, en contestacin en consulta previa o, mediante resolucin de carcter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin.

2. Toda modificacin del reglamento de un fondo de inversin, despus de ser autorizada por la CNMV deber ser comunicada por la SGIIC de forma inmediata a los partcipes. Cuando la modificacin del reglamento de gestin o del folleto afecte a la poltica de inversin, poltica de distribucin de resultados, sustitucin de la sociedad gestora o del depositario, delegacin de la gestin de la cartera en otra entidad, cambio de control de la sociedad gestora, fusin, transformacin o escisin del fondo, establecimiento o elevacin de las comisiones, as como en los supuestos que se determinen reglamentariamente, deber ser comunicada a los partcipes con carcter previo a su entrada en vigor. En todos esos casos, siempre que exista comisin de reembolso o gastos o descuentos asociados al mismo, los partcipes tendrn derecho de separacin, sin deduccin de comisin o gasto alguno.

No obstante, no existir derecho de separacin en los casos de sustitucin de la sociedad gestora o del depositario siempre que la entidad sustituta sea del mismo grupo, o en los casos de fusin o creacin de una sociedad gestora o depositario del mismo grupo. En todo caso, se deber acreditar una continuidad en la gestin en el momento de la solicitud de la autorizacin prevista en el prrafo anterior del presente apartado.

Reglamentariamente se establecer la fecha para el clculo del valor liquidativo que debe aplicarse a los reembolsos, la forma en que entrarn en vigor las modificaciones y el procedimiento y plazo para la ejecucin del derecho de separacin que, en todo caso, garantizar la informacin a los partcipes y dar lugar a la actualizacin del reglamento de gestin y el folleto explicativo del fondo.

Artculo 13. Revocacin y suspensin de la autorizacin.

1. La autorizacin concedida a las IIC slo puede ser revocada por la CNMV, adems de por lo dispuesto en el artculo 85 de esta ley, en los siguientes supuestos:

a) Por el incumplimiento de los requisitos establecidos en el apartado cuatro del artculo 10 o en el artculo 11 de esta ley.

No obstante, cuando por circunstancias del mercado o por el obligado cumplimiento de esta ley o de las prescripciones de la Ley de Sociedades Annimas, el patrimonio o el nmero de partcipes de un fondo, o el capital o el nmero de accionistas de una sociedad de inversin, descendieran de los mnimos establecidos reglamentariamente, dichas instituciones gozarn del plazo de un ao, durante el cual podrn continuar operando como tales. Dentro de dicho plazo debern, bien llevar a efecto la reconstitucin del capital o del patrimonio y del nmero de accionistas o partcipes, bien renunciar a la autorizacin concedida o bien decidir su disolucin.

b) Si no da comienzo a las actividades especficas de su objeto social dentro de los seis meses siguientes a la fecha de inscripcin en el registro especial correspondiente por causa imputable al interesado.

c) Si renuncia de modo expreso a la autorizacin.

d) Si no se inscribe en el registro correspondiente de la CNMV dentro de los seis meses siguientes a la fecha de notificacin de la autorizacin, por causa imputable al interesado.

e) Cuando haya obtenido la autorizacin por medio de declaraciones falsas u omisiones o por otro medio contrario al ordenamiento jurdico.

f) Si durante un ao el volumen de actividad es inferior al que reglamentariamente se determine.

g) Cuando existan razones fundadas y acreditadas respecto de que la influencia ejercida por las personas que posean una participacin significativa en una sociedad de inversin pueda resultar en detrimento de la gestin correcta y prudente de la misma, que dae gravemente su situacin financiera.

h) Si se inicia respecto de la entidad un procedimiento concursal.

i) Cuando se d alguna de las causas de disolucin forzosa previstas en el artculo 260 de la Ley de Sociedades Annimas.

2. La autorizacin concedida a una sociedad de inversin podr ser suspendida en los casos siguientes:

a) Cuando se infrinjan de manera grave o sistemtica las disposiciones previstas en esta ley o en el resto de normas reguladoras de las sociedades de inversin, b) Cuando existan razones fundadas y acreditadas respecto de que la influencia ejercida por las personas que posean una participacin significativa en una sociedad de inversin pueda resultar en detrimento de la gestin correcta y prudente de la misma, que dae gravemente su situacin financiera.

c) Como sancin segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley.

d) En los supuestos previstos en los prrafos a), b), en lo que le sea de aplicacin, y c) del apartado 1 del artculo 76 de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo 14. Reserva de actividad y denominacin.

1. Se entendern reservadas a las IIC las actividades definidas en el apartado 1 del artculo 1 de esta ley.

2. La denominacin "Instituciones de Inversin Colectiva" y sus siglas "IIC" y las especficas previstas en esta ley y sus normas de desarrollo sern privativas de las entidades inscritas en los registros correspondientes de la CNMV, no pudiendo ninguna otra entidad utilizar dichas denominaciones u otras que induzcan a confusin con ellas.

El Registro Mercantil y los dems registros pblicos no inscribirn a aquellas sociedades cuya actividad u objeto social o cuya denominacin contradiga lo dispuesto en esta ley, so pena de nulidad de pleno derecho.

Dicha nulidad no perjudicar los derechos de terceros adquiridos de buena fe, conforme al contenido de los correspondientes registros.

3. Ninguna persona o entidad podr, sin haber obtenido la preceptiva autorizacin y sin hallarse inscrita en los registros de la CNMV desarrollar las actividades legalmente reservadas a las IIC, ni utilizar la denominacin a que se refiere el apartado 1 del presente artculo o cualquier otra expresin que induzca a confusin con ellas.

4. Las personas o entidades que incumplan lo establecido en este artculo sern sancionadas segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley. Si requeridas para que cesen inmediatamente en la utilizacin de las denominaciones o en la oferta o realizacin de las actividades, continuaran utilizndolas o realizndolas, sern sancionadas con multas coercitivas por importe de hasta 300.000 euros, que podrn ser reiteradas con ocasin de posteriores requerimientos.

Ser competente para la formulacin de los requerimientos y para la imposicin de las multas a que se refiere el prrafo anterior, la CNMV, que tambin podr hacer advertencias pblicas respecto de la existencia de esta conducta. Los requerimientos se formularn previa audiencia de la persona o entidad interesada y las multas se impondrn con arreglo al procedimiento previsto en esta ley.

5. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de las dems responsabilidades, incluso de orden penal, que puedan ser exigibles.

CAPTULO II
Comercializacin transfronteriza de acciones y participaciones de IIC
Artculo 15. Comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de IIC extranjeras.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea de acuerdo con la Directiva 85/611/CEE, del Consejo, ser libre, con sujecin a las normas previstas en este artculo:

a) La IIC deber respetar las disposiciones normativas vigentes en Espaa que no entren en el mbito de la Directiva 85/611/CEE as como las normas que regulan la publicidad en Espaa.

b) La IIC deber adoptar las medidas que la CNMV considere necesarias a fin de facilitar los pagos a los accionistas y partcipes, la adquisicin por la IIC de sus acciones o el reembolso de las participaciones, la difusin de las informaciones que deban suministrar a los accionistas y partcipes residentes en Espaa, y, en general, el ejercicio por stos de sus derechos.

c) La IIC deber presentar ante la CNMV la siguiente documentacin:

1. Comunicacin previa del proyecto de comercializacin de sus acciones o participaciones en territorio espaol, a la que deber adjuntarse copia de la comunicacin efectuada a la autoridad supervisora del Estado de origen.

2. Certificado de las autoridades del Estado miembro de origen de la que resulte que la IIC rene las condiciones establecidas en la Directiva 85/611/CEE.

3. Reglamento del fondo de inversin o escritura de constitucin de la sociedad de inversin.

4. Folleto completo y simplificado.

5. ltimo informe anual y ltimo informe semestral.

6. Memoria sobre las modalidades previstas de comercializacin de las acciones y participaciones de la IIC en territorio espaol.

Los documentos a los que hacen referencia los incisos 2.o, 3. y 4. habrn de presentarse visados por la autoridad competente del Estado de origen. Todos los documentos debern ser acompaados por su traduccin jurada al castellano.

La CNMV podr exonerar del cumplimiento de alguno de los requisitos previstos en este artculo cuando en la comercializacin en Espaa de estas instituciones concurra alguna de las circunstancias determinantes de las excepciones parciales previstas en el artculo 7.1 del Real Decreto 291/1992, de 27 de marzo, sobre emisiones y ofertas pblicas de venta de valores.

La comercializacin de las acciones y participaciones de las IIC se podr iniciar transcurridos dos meses desde la presentacin de la documentacin establecida en este artculo, a no ser que antes de la finalizacin de dicho plazo la CNMV emita resolucin motivada negando la comercializacin por considerar que las modalidades previstas de comercializacin no se ajustan a lo que resulta exigible conforme a la Directiva 85/611/CEE.

La CNMV podr determinar la forma y plazos en que se le comunicarn las modificaciones de la documentacin registrada y se difundirn a los accionistas y partcipes residentes en Espaa dichas modificaciones.

2. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el prrafo c) del apartado 1 del artculo 2 de la presente ley requerir que con carcter previo se acrediten ante la CNMV el cumplimiento de los siguientes extremos:

a) Acreditacin de que la normativa espaola regula la misma categora de IIC a la que pertenece la institucin extranjera y de que la IIC est sujeta en su Estado de origen a una normativa especfica de proteccin de los intereses de los accionistas o partcipes semejante a la normativa espaola en esta materia.

b) Informe favorable de la autoridad del Estado de origen a la que est encomendado el control e inspeccin de la IIC con respecto al desarrollo de las actividades de sta.

Acreditados tales extremos, la IIC deber someterse a los requisitos previstos en el artculo 61 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y a los preceptos que se dicten en su desarrollo.

Todos los documentos a los que se refiere este apartado debern presentarse acompaados de su traduccin jurada al castellano.

Para que la IIC pueda comercializar sus acciones o participaciones en Espaa ser preciso que sea expresamente autorizada a tal fin por la CNMV y que quede inscrita en los registros de la CNMV.

La autorizacin podr ser denegada por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las IIC espaolas en su pas de origen, por no quedar asegurado el cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles, por no quedar suficientemente garantizada la debida proteccin de los inversores residentes en Espaa y por la existencia de perturbaciones en las condiciones de competencia entre estas IIC y las IIC autorizadas en Espaa.

Una vez autorizadas e inscritas en el registro de la CNMV estas instituciones quedarn sometidas a las mismas obligaciones de informacin que se establecen en el prrafo b) del apartado 1 anterior.

3. En los casos contemplados en los apartados anteriores, el intermediario facultado deber facilitar gratuitamente a los accionistas o partcipes residentes en Espaa de la IIC extranjera, de conformidad con lo dispuesto en el captulo III del ttulo II de esta ley, los folletos completo y simplificado y los informes anual y semestral de las IIC, as como el reglamento de gestin del fondo o, en su caso, los estatutos de la sociedad. Estos documentos se facilitarn en su traduccin jurada al castellano.

Artculo 16. Comercializacin de las acciones y participaciones de IIC espaolas en el mbito de la Unin Europea.

Las IIC espaolas que pretendan comercializar sus acciones o participaciones en el mbito de la Unin Europea de conformidad con lo dispuesto en la Directiva 85/611/CEE debern informar del proyecto de comercializacin a la CNMV as como solicitarle la expedicin de un certificado de las caractersticas sealadas en el inciso 2. del prrafo c) del apartado 1 del artculo anterior.

La CNMV expedir dicha certificacin previa verificacin de que la IIC rene los requisitos establecidos en la Directiva 85/611/CEE. Para ello, se tendr en cuenta la actividad de su sociedad gestora y lo previsto en su reglamento de gestin o estatutos sociales y en sus folletos.

CAPTULO III
Informacin, publicidad y contabilidad
Artculo 17. Documentos informativos.

1. La sociedad gestora, para cada uno de los fondos de inversin que administre, y las sociedades de inversin debern publicar para su difusin entre los accionistas, partcipes y pblico en general un folleto completo, un folleto simplificado, un informe anual, un informe semestral y un informe trimestral, con el fin de que, de forma actualizada, sean pblicamente conocidas todas las circunstancias que puedan influir en la apreciacin del valor del patrimonio y perspectivas de la institucin, en particular los riesgos inherentes que comporta, as como el cumplimiento de la normativa aplicable.

2. El folleto completo contendr los estatutos o el reglamento de las IIC, segn proceda, y se ajustar a lo previsto en el artculo 28 de la Ley del Mercado de Valores, con excepcin de la obligacin de incluir las conclusiones de las auditorias de cuentas, y en la normativa de desarrollo de esta ley, siendo registrado por la CNMV con el alcance previsto en el artculo 92 de la Ley del Mercado de Valores.

Sin perjuicio de lo dispuesto en el prrafo anterior, las conclusiones de las auditoras de cuentas debern incluirse en el informe anual.

El folleto completo se deber actualizar en los trminos que se determinen reglamentariamente.

3. El folleto simplificado contendr, de forma resumida, informacin sobre la institucin, sobre los objetivos del fondo o sociedad, sobre la poltica de inversin con una breve evaluacin del perfil de riesgo del fondo o de la sociedad, de tal forma que el inversor conozca con precisin a qu categora de las previstas en desarrollo del ltimo prrafo del apartado 2 del artculo 30 pertenece la IIC, sobre la evolucin histrica de su rentabilidad, el perfil del tipo de inversor al que va dirigida la institucin, e informacin econmica y comercial. El folleto simplificado se deber actualizar en los trminos que se determinen reglamentariamente.

El folleto simplificado se incorporar al folleto completo como parte separable del mismo y podr ser utilizado como instrumento de comercializacin en todos los Estados miembros de la Unin Europea, sin alteraciones, a excepcin del idioma.

4. El informe anual deber contener las cuentas anuales y el informe de gestin, las conclusiones de las auditoras de cuentas y las dems informaciones que se determinen reglamentariamente, al objeto de incluir la informacin significativa que permita al inversor formular, con conocimiento de causa, un juicio sobre la evolucin de la actividad y los resultados de la institucin.

5. Los informes trimestral y semestral contendrn informaciones sobre el estado del patrimonio, nmero de participaciones y acciones en circulacin, valor neto de inventario por participacin o accin, cartera de ttulos, movimientos habidos en los activos de la institucin, cuadro comparativo relativo a los tres ltimos ejercicios y cualquiera otra que se establezca reglamentariamente.

6. La CNMV establecer los modelos normalizados de toda la documentacin a la que se refiere el presente artculo.

La CNMV mantendr un registro de folletos, informes anuales, semestrales y trimestrales de las IIC al que el pblico tendr libre acceso.

Todos los documentos citados en los apartados anteriores, simultneamente a su difusin entre el pblico, sern remitidos a la CNMV con el objetivo de mantener actualizados los registros a los que hace referencia el prrafo anterior. En el caso del folleto su difusin requerir la previa verificacin y registro por la CNMV de conformidad con lo dispuesto en el apartado 6 del artculo 10 de esta ley.

7. En cualquier caso, el folleto simplificado y los informes trimestrales debern contener la totalidad de los gastos del fondo o, en su caso, de la sociedad, expresados en trminos de porcentaje sobre el patrimonio del fondo o, en su caso, sobre el capital de la sociedad.

Corresponder a la CNMV determinar las partidas que hayan de integrar dichos gastos.

Artculo 18. Informacin a partcipes y accionistas, al pblico en general y publicidad.

1. Con anterioridad a la suscripcin de las participaciones o acciones deber entregarse gratuitamente el folleto simplificado y el ltimo informe semestral a los suscriptores y, previa solicitud, el folleto completo y los ltimos informes anual y trimestral publicados.

2. Los informes anual y semestral se remitirn gratuita y peridicamente a los partcipes y accionistas, salvo que expresamente renuncien a ello. Adems, las IIC remitirn gratuita y peridicamente un informe trimestral a los partcipes y accionistas que expresamente lo soliciten. Cuando el partcipe o accionista expresamente lo solicite, dichos informes se le remitirn por medios telemticos.

Asimismo, todos estos documentos se pondrn a disposicin del pblico en los lugares que indiquen en los folletos completo y simplificado. En cualquier caso, todos esos documentos se debern poder consultar por medios telemticos.

3. Toda publicidad que contenga una invitacin a comprar participaciones o acciones de una IIC, deber indicar la existencia de los folletos previstos en este captulo y los lugares y la forma en que el pblico puede obtenerlos o tener acceso a ellos.

4. Las actividades publicitarias dirigidas a promover la suscripcin o adquisicin de participaciones o acciones de una IIC se sometern a lo dispuesto en la normativa vigente y a lo que en este mbito se determine por el Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa, por la CNMV.

Artculo 19. Hechos relevantes.

Los hechos relevantes relacionados con la institucin se harn pblicos en la forma que reglamentariamente se determine, de conformidad con lo dispuesto en la Ley del Mercado de Valores, dando conocimiento de los mismos a la CNMV, y sern incorporados a los informes sucesivos para su informacin a los accionistas y partcipes.

Artculo 20. Normas contables.

1. En desarrollo de las normas contables contempladas en el Cdigo de Comercio, la Ley de Sociedades Annimas y el Plan General de Contabilidad, corresponde al Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa, a la CNMV, y con el previo informe del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, aprobar las normas especficas de la contabilidad de las IIC, as como los criterios de valoracin y de determinacin del patrimonio y de los resultados.

2. El Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa, la CNMV determinarn los estados complementarios de informacin reservada que, para su supervisin, debern rendirle las IIC, los modelos pblicos de informacin a que deben ajustarse sus cuentas anuales, as como la frecuencia y detalle con que los datos debern ser suministrados. En cualquier caso, se exigir informe previo del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas respecto a la determinacin de los modelos pblicos de cuentas anuales.

Artculo 21. Auditora de cuentas.

Las IIC debern someterse a la auditora de cuentas, de conformidad con lo dispuesto en la disposicin adicional primera de la Ley 19/1988, de 12 de julio, de Auditora de Cuentas, ajustando el ejercicio econmico al ao natural. La revisin y verificacin de sus documentos contables se realizar de acuerdo con lo previsto en las normas reguladoras de la auditora de cuentas.

Esta auditora deber extenderse a los documentos previstos en la mencionada Ley de Auditora de Cuentas y sus disposiciones de desarrollo.

Artculo 22. Participaciones significativas.

La adquisicin y prdida de una participacin significativa en una IIC deber hacerse pblica en la forma y plazos que reglamentariamente se establezca.

Asimismo, se determinarn los porcentajes de capital y patrimonio que tendrn la consideracin de participacin significativa, al igual que las personas o entidades obligadas a su comunicacin o difusin.

CAPTULO IV
Normas sobre inversiones
Artculo 23. Principios de la poltica de inversin.

Sin perjuicio de las especialidades previstas en esta ley para cada clase de IIC, las IIC invertirn su activo, atendiendo a los siguientes principios:

a) Liquidez. Las IIC debern tener liquidez suficiente, segn la naturaleza de la institucin, del partcipe o accionista y de los activos en los que se invierta.

b) Diversificacin del riesgo. Las IIC debern limitar la concentracin del riesgo de contrapartida de forma que se garantice la suficiente diversificacin.

c) Transparencia. Las IIC debern definir claramente su perfil de inversin, que habr de quedar reflejado en los instrumentos informativos previstos en el captulo anterior.

CAPTULO V
Disolucin, liquidacin, transformacin, fusin, escisin y traspaso de participaciones y acciones
Artculo 24. Disolucin y liquidacin.

1. Sern causas de disolucin del fondo, el cumplimiento del plazo sealado en el contrato de constitucin, el acuerdo de la sociedad gestora y el depositario cuando el fondo fue constituido por tiempo indefinido y las dems previstas en esta ley o en sus normas de desarrollo, as como en el reglamento de gestin.

2. La liquidacin del fondo se realizar por la sociedad gestora con el concurso del depositario y previo el cumplimiento de los requisitos de publicidad y garantas que el reglamento de esta ley establezca. Una vez acordada la disolucin y hecha pblica por la CNMV se suspendern las suscripciones y reembolsos.

3. En el caso de IIC de carcter societario, la disolucin y liquidacin se ajustarn a la Ley de Sociedades Annimas, sin perjuicio de lo previsto en esta ley.

4. La CNMV podr acordar, en su caso, la intervencin del procedimiento de liquidacin, en los trminos previstos en el ttulo VI de esta ley.

Artculo 25. Transformacin.

1. Las IIC slo podrn transformarse en otras IIC que tengan la misma forma jurdica y pertenezcan a la misma clase. No obstante, las IIC autorizadas de acuerdo con la Directiva 85/611/CEE no se podrn transformar en otras IIC.

2. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado anterior, todas las sociedades de inversin acogidas al estatuto de las IIC podrn transformarse en sociedades que no posean ese estatuto. Igualmente, las sociedades annimas se podrn transformar en sociedades de inversin.

3. Las operaciones de transformacin estarn sujetas a los requisitos siguientes:

a) Autorizacin administrativa previa de la CNMV de acuerdo con el procedimiento previsto en el artculo 10 de esta ley.

b) Acreditacin, en el momento de la transformacin, de que se renen las condiciones especficas fijadas para la clase de IIC resultante.

c) Reforma de los estatutos sociales o del reglamento de gestin, dejando constancia de la operacin en el registro de la CNMV correspondiente y, tratndose de sociedades, previamente en el Registro Mercantil.

d) Publicacin en el "Boletn Oficial del Registro Mercantil" y en dos diarios de circulacin nacional cuando se trate de sociedades y comunicacin a los partcipes, cuando se trate de fondo, para que, en su caso, ejerzan los derechos de separacin que les correspondan.

e) Presentacin en la CNMV de la auditora de los estados financieros que hayan servido para acordar la transformacin, cerrados en fecha no anterior a tres meses desde la adopcin del acuerdo de transformacin.

Artculo 26. Fusin.

1. Las operaciones de fusin se sometern al procedimiento de autorizacin previsto en el artculo 10 de esta ley.

2. Las IIC nicamente podrn fusionarse cuando pertenezcan a la misma clase.

La fusin podr ser tanto por absorcin como por creacin de una nueva institucin siempre que, en este ltimo caso, se lleve a cabo entre IIC de la misma forma jurdica.

3. En el caso de sociedades de inversin, los procesos de fusin se ajustarn a lo dispuesto en la Ley de Sociedades Annimas.

4. En el caso de fondos de inversin, el procedimiento de fusin se iniciar previo acuerdo de la sociedad gestora o, en su caso, de las sociedades gestoras, y del depositario o, en su caso, de los depositarios, de las instituciones que pretendan fusionarse, el cual, junto con el proyecto de fusin, se presentar ante la CNMV para su autorizacin. La autorizacin del proceso de fusin tendr la consideracin de hecho relevante y deber ser objeto de publicacin en el "Boletn Oficial del Estado" y en dos peridicos de mbito nacional.

Asimismo, la autorizacin deber ser objeto de comunicacin a los partcipes de todos los fondos afectados, junto con el proyecto de fusin, en los 10 das siguientes a su notificacin.

Transcurrido el plazo de un mes desde la fecha de los anuncios o desde la remisin de la notificacin individualizada, si sta fuera posterior, la sociedad gestora o, en su caso, las sociedades gestoras, y el depositario o, en su caso, los depositarios, de los fondos ejecutarn la fusin mediante el otorgamiento del correspondiente documento contractual y su inscripcin en el correspondiente registro de la CNMV. La ecuacin de canje se determinar sobre la base de los valores liquidativos y nmero de participaciones en circulacin al cierre del da anterior al del otorgamiento de la escritura o, de no producirse aqulla, al del otorgamiento del documento contractual. Los estados financieros que se incorporen a la escritura o, en su caso, al documento contractual sern aprobados por persona debidamente facultada de la sociedad gestora y del depositario.

Reglamentariamente se desarrollar el contenido mnimo del proyecto de fusin de fondos.

5. En el caso de fusin entre IIC de distinta naturaleza jurdica, el procedimiento se determinar reglamentariamente.

Artculo 27. Escisin.

1. La escisin de las entidades acogidas al estatuto de las IIC podr ser total o parcial.

Las IIC podrn beneficiarse de la escisin, total o parcial, de cualesquiera otras entidades, estn o no acogidas al estatuto legal, siempre que ello no suponga desvirtuar su carcter y naturaleza jurdica o el incumplimiento de los requisitos y obligaciones especficos de la clase de institucin de que se trate.

2. Las escisiones a que se refiere el presente precepto debern cumplir, como mnimo, los requisitos establecidos en el apartado 3 del artculo 25, adems del de presentacin del correspondiente proyecto de escisin. Asimismo, en el caso de las sociedades de inversin, se aplicarn las disposiciones contenidas en la Ley de Sociedades Annimas.

Artculo 28. Traspaso de participaciones o acciones.

1. Los traspasos de inversiones entre IIC o, en su caso, entre compartimentos de una misma IIC, se regirn por las disposiciones establecidas en este artculo y, en lo no previsto por las mismas, por la normativa general que regula la suscripcin y reembolso de participaciones en fondos de inversin, as como la adquisicin y enajenacin de acciones en sociedades de inversin.

2. Para iniciar el traspaso el partcipe o accionista deber dirigirse, segn proceda a la sociedad gestora, comercializadora o de inversin, de destino (en adelante sociedad de destino), a la que ordenar por escrito la realizacin de las gestiones necesarias. La sociedad de destino deber comunicar a la sociedad gestora, comercializadora o de inversin de origen (en adelante sociedad de origen), en el plazo mximo de un da hbil desde que obre en su poder, la solicitud debidamente cumplimentada con indicacin, al menos, de la denominacin de la IIC de destino y, en su caso, del compartimento, los datos identificativos de la cuenta de la IIC a la que debe realizarse el traspaso, de su depositario, en su caso, de su sociedad gestora, y de la IIC de origen, y, en su caso, del compartimento.

La sociedad de origen dispondr de un mximo de dos das hbiles desde la recepcin de la solicitud para realizar las comprobaciones que estime necesarias.

Tanto el traspaso de efectivo como la transmisin por parte de la sociedad de origen a la sociedad de destino de toda la informacin financiera y fiscal necesaria para el traspaso debern realizarse, a partir del tercer da hbil desde la recepcin de la solicitud, en los plazos reglamentariamente establecidos para el pago de los reembolsos o para la enajenacin de acciones. En todo caso, el traspaso de efectivo deber realizarse mediante transferencia bancaria, ordenada por la sociedad de origen a su depositario o, en su caso, comercializador, desde la cuenta de la IIC de origen a la cuenta de la IIC de destino.

La sociedad de destino conservar la documentacin derivada de los anteriores actos y obligaciones a disposicin de la sociedad de origen, de los rganos de supervisin correspondientes, en su caso, de los depositarios de origen y destino, y de las autoridades tributarias competentes.

3. Los valores liquidativos aplicables en las operaciones de traspaso reguladas en el apartado anterior sern los que estn establecidos en el reglamento de cada fondo para suscripciones y reembolsos o en los estatutos de la sociedad para la adquisicin y enajenacin de acciones.

4. En los traspasos en los que intervenga una sociedad de inversin cuyas acciones coticen en bolsa, la intermediacin por un miembro de bolsa no podr suponer en ningn caso que el importe del reembolso de participaciones o de la enajenacin de acciones se ponga a disposicin del partcipe o accionista. Asimismo, el partcipe o accionista ser responsable de la custodia de la informacin financiera y fiscal del traspaso as como de su comunicacin, en su caso, a la sociedad gestora o comercializadora de destino.

5. La omisin del cumplimiento de las obligaciones establecidas en esta seccin se sancionar en va administrativa de acuerdo con lo establecido en el ttulo VI de esta ley.

6. El Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa, la CNMV, podrn desarrollar el contenido de este artculo efectuando las adaptaciones que sean nece sarias para garantizar la seguridad y transparencia de los procedimientos. Asimismo, podr autorizar sistemas estandarizados, con las debidas garantas de seguridad para la transmisin de solicitudes de traspasos, para la transferencia de efectivo y para la transmisin de informacin entre las entidades intervinientes en el procedimiento.

TTULO III
Clases de Instituciones de Inversin Colectiva
CAPTULO I
Instituciones de Inversin Colectiva de carcter financiero
Seccin 1. Disposiciones comunes
Artculo 29. Concepto y denominacin de las IIC de carcter financiero.

Son IIC de carcter financiero aquellas que tengan por objeto la inversin en activos e instrumentos financieros, conforme a las prescripciones definidas en esta ley y en su desarrollo reglamentario.

En el caso de los fondos, su denominacin deber ir seguida de la expresin "Fondo de Inversin", o bien de las siglas "F.I." Las sociedades de inversin debern adoptar la forma de sociedad annima y su capital social ser susceptible de aumentar o disminuir dentro de los lmites del capital mximo o mnimo fijados en sus estatutos, mediante la venta o adquisicin por la sociedad de sus propias acciones, sin necesidad de acuerdo de la junta general.

Su denominacin deber ir seguida de la expresin "Sociedad de Inversin de Capital Variable", o bien de las siglas "SICAV".

Artculo 30. Activos aptos para la inversin, reglas sobre inversiones y obligaciones frente a terceros.

1. Las IIC de carcter financiero podrn invertir en los siguientes activos e instrumentos financieros:

a) Valores negociables e instrumentos financieros, de los previstos en el artculo 2, primer inciso y prrafo a) del segundo inciso, de la Ley del Mercado de Valores, admitidos a cotizacin en bolsas de valores o en otros mercados o sistemas organizados de negociacin, cualquiera que sea el Estado en que se encuentren radicados, siempre que, en todo caso, se cumplan los siguientes requisitos:

Que se trate de mercados que tengan un funcionamiento regular.

Que ofrezcan una proteccin equivalente a los mercados oficiales radicados en territorio espaol.

Que dispongan de reglas de funcionamiento, transparencia, acceso y admisin a negociacin similares a las de los mercados secundarios oficiales.

Las SGIIC y las sociedades de inversin debern asegurarse, con anterioridad al inicio de las inversiones, que los mercados en los que pretendan invertir cumplen tales requisitos y recoger en el folleto explicativo de la IIC una indicacin sobre los mercados en que se va a invertir.

b) Los valores e instrumentos negociables mencionados en el prrafo anterior respecto de los cuales est solicitada su admisin a negociacin en alguno de los mercados o sistemas a los que se refiere dicho prrafo.

A dichos valores e instrumentos se equipararn aquellos en cuyas condiciones de emisin conste el compromiso de solicitar la admisin a negociacin, siempre que el plazo inicial para cumplir dicho compromiso sea inferior a un ao. En el caso de que no se produzca su admisin a negociacin en el plazo de seis meses desde que se solicite o no se cumpla el compromiso de presentar en el plazo determinado la correspondiente solicitud de admisin, deber reestructurarse la cartera en los dos meses siguientes al trmino de los plazos antes sealados. Si dicho plazo resultara insuficiente se podr, justificadamente, solicitar su prrroga a la CNMV. Dicha prrroga no podr exceder de un plazo adicional de dos meses.

c) Acciones y participaciones de otras IIC autorizadas conforme a la Directiva 85/611/CEE, siempre que el reglamento de los fondos o los estatutos de las sociedades cuyas participaciones o acciones se prevea adquirir no autorice a invertir ms de un 10 por ciento del activo de la institucin en participaciones o acciones de otras IIC.

d) Acciones y participaciones de otras IIC no autorizadas conforme a la Directiva 85/611/CEE, siempre que estas ltimas no tengan por finalidad invertir a su vez en otras IIC y siempre que cumplan los siguientes requisitos: el reglamento de los fondos o los estatutos de las sociedades cuyas participaciones o acciones se prevea adquirir no autorice a invertir ms de un 10 por ciento del activo de la institucin en participaciones o acciones de otras IIC, la sociedad gestora o, en su caso, la sociedad de inversin est sujeta a una supervisin que las autoridades comunitarias competentes consideren equivalente a la que establece el derecho comunitario y que asegure la cooperacin entre las autoridades, el nivel de proteccin de sus partcipes y accionistas sea equivalente al establecido en esta ley en virtud de lo que la CNMV determine, se informe de su actividad empresarial en un informe semestral y otro anual para permitir la evaluacin de los activos y pasivos, ingresos y operaciones durante el periodo objeto de la informacin.

e) Depsitos en entidades de crdito que sean a la vista o puedan ser retirados, con un vencimiento no superior a 12 meses, siempre que la entidad de crdito tenga su sede en un Estado miembro de la Unin Europea o, si el domicilio social de la entidad de crdito est situado en un Estado no miembro, est sujeta a normas prudenciales equivalentes a las que exige la normativa espaola, en virtud de lo que la CNMV determine.

f) Instrumentos financieros derivados negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a) anterior siempre que el activo subyacente consista en activos o instrumentos de los mencionados en el presente apartado, ndices financieros, tipos de inters, tipos de cambio o divisas, en los que la IIC de carcter financiero pueda invertir segn su poltica de inversin declarada en el folleto.

g) Instrumentos financieros derivados no negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a) anterior, siempre que: se cumplan los requisitos establecidos en el prrafo f) en cuanto a la composicin del activo subyacente, las contrapartes de las operaciones de derivados sean entidades sujetas a supervisin prudencial y pertenezcan a las categoras aprobadas por la CNMV, las posiciones en derivados estn sujetas a una valoracin diaria fiable y puedan liquidarse en cualquier momento a su valor de mercado mediante una operacin de signo contrario a iniciativa de la IIC de carcter financiero.

Los requisitos sealados en el segundo y tercer guin de este prrafo tambin resultarn exigibles a los instrumentos financieros derivados sealados en el prrafo f) excepto si se negocian en un mercado que exija el depsito de garantas en funcin de las cotizaciones o de ajuste de prdidas y ganancias y exista un centro de compensacin que registre las operaciones realizadas y se interponga entre las partes contratantes actuando como comprador ante el vendedor y como vendedor ante el comprador.

h) Instrumentos del mercado monetario siempre que sean lquidos y tengan un valor que pueda determinarse con precisin en todo momento, no negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a) anterior, siempre que se cumpla alguno de los siguientes requisitos:

Que estn emitidos o garantizados por el Estado, las comunidades autnomas, las entidades locales, el Banco de Espaa, el Banco Central Europeo, la Unin Europea, el Banco Europeo de Inversiones, el Banco Central de alguno de los Estados miembros, cualquier Administracin pblica de un Estado miembro, un tercer pas o, en el caso de Estados federados, por uno de los miembros integrantes de la Federacin, o por un organismo pblico internacional al que pertenezcan uno o ms Estados miembros.

Que estn emitidos por una empresa cuyos valores se negocien en un mercado que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a) anterior.

Que estn emitidos o garantizados por una entidad sujeta a supervisin prudencial.

Que estn emitidos por entidades pertenecientes a las categoras que determine la CNMV.

i) Valores o instrumentos financieros distintos de los previstos en los prrafos anteriores.

j) En el caso de las sociedades de inversin, las mismas podrn adquirir los bienes muebles e inmuebles indispensables para el ejercicio directo de su actividad.

2. Asimismo, las IIC debern mantener el coeficiente de liquidez que garantice suficientemente el rgimen de reembolso en los trminos que reglamentariamente se determinen.

Para cumplir el principio de diversificacin de riesgos, con carcter general, la inversin en activos e instrumentos financieros de un mismo emisor, o de entidades del mismo grupo, no podr superar el cinco por ciento o el 15 por ciento, respectivamente del activo de la IIC.

El lmite del cinco por ciento queda ampliado al 10 por ciento siempre que el total de las inversiones de la IIC en valores en los que supere el cinco por ciento no exceda del 40 por ciento del activo de la misma.

Reglamentariamente, segn la naturaleza de la institucin, del partcipe y de los activos en los que se invierta, se podr establecer un lmite superior, as como porcentajes adicionales de diversificacin del riesgo. En funcin de la naturaleza del emisor y de la IIC, se podrn introducir limitaciones al porcentaje mximo que la inversin de la IIC pueda representar en los valores en circulacin de un mismo emisor. En ningn caso dicha participacin podr permitir a la IIC ejercer una influencia notable en la sociedad.

Por otro lado, para cumplir el principio de transparencia, las IIC debern definir claramente su vocacin inversora, de tal forma que el inversor conozca con precisin a qu categora de las establecidas por la CNMV pertenece la institucin.

A efectos estadsticos y de facilitar informacin sobre su perfil de riesgo y los activos en los que invierte, la CNMV establecer categoras de IIC en funcin de la vocacin inversora de stas dentro de los activos previstos en este artculo.

3. Reglamentariamente se determinarn los lmites y condiciones a los que debern ajustarse las inversiones, directas o indirectas, de las IIC de carcter financiero, el riesgo global mximo de las operaciones que realicen y los requisitos que deben cumplir las IIC cuya poltica de inversin tenga por objetivo reproducir o tomar como referencia un determinado ndice burstil o de renta fija.

4. Ni las sociedades gestoras ni las sociedades de inversin podrn conceder o avalar crditos por cuenta de terceros. No obstante, podrn adquirir los activos a los que se refieren los prrafos a), b), c), d), f), g) y h) del apartado 1 del presente artculo aunque no hayan sido enteramente desembolsados.

5. Con carcter general, ni las sociedades gestoras, en relacin con las IIC por ellas gestionadas, ni las sociedades de inversin, podrn realizar ventas al descubierto de los activos financieros a los que se refieren los prrafos c), d) y h) del apartado 1 del presente artculo.

6. Los valores y otros activos que integren la cartera no podrn pignorarse ni constituir garanta de ninguna clase, salvo para servir de garanta en las operaciones que la institucin realice en los mercados secundarios oficiales. En su caso, los valores y activos que integren la cartera debern estar depositados bajo la custodia de los depositarios regulados en esta ley. No obstante, los valores y otros activos que integren la cartera de las IIC de carcter financiero podrn ser objeto de operaciones de prstamo de valores con los lmites y garantas que establezca el Ministro de Economa.

7. Las IIC de carcter financiero no podrn endeudarse ms all del 10 por ciento de su activo con carcter general. Asimismo, en el caso de las sociedades de inversin, cuando se trate de prstamos para la adquisicin de inmuebles indispensables para la continuacin de sus actividades, tampoco podrn superar dicho lmite, en cuyo caso estos prstamos y los previstos anteriormente no podrn superar el 15 por ciento de sus activos.

Reglamentariamente podrn admitirse lmites superiores, acompaados de obligaciones de transparencia especficas.

8. Asimismo, no podrn recibir fondos del pblico en forma de depsito, prstamo, cesin temporal de activos financieros u otras anlogas.

9. Las IIC de carcter financiero no podrn adquirir metales preciosos ni ningn otro tipo de materia prima o de bienes muebles o inmuebles diferentes de los contemplados en los apartados anteriores de este artculo.

Artculo 31. Contenido de estatutos sociales y reglamentos respecto de la poltica de inversin.

Todas las IIC de carcter financiero debern incorporar a su reglamento o estatutos sociales al menos los siguientes aspectos relativos a la poltica de inversin:

a) Forma de cumplimiento de los principios de inversin previstos en el artculo 23 de la presente ley.

b) Reglas de utilizacin de instrumentos financieros derivados con la finalidad, entre otras, de asegurar una adecuada cobertura de los riesgos asumidos en la totalidad o parte de su cartera, como inversin para gestionar de modo ms eficaz su cartera, o en el marco de una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad.

c) Financiaciones que pueden recibir.

d) Operaciones sobre los activos que integran sus patrimonios, incluyendo su pignoracin.

Seccin 2. Sociedades de inversin de capital variable
Artculo 32. Concepto, estatutos sociales, capital social y acciones.

1. Son sociedades de inversin de capital variable las IIC de carcter financiero que adopten la forma societaria, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 29 de esta ley.

2. En los estatutos sociales debe recogerse necesariamente la designacin del depositario as como la cifra de capital inicial. Tambin se recoger la cifra del capital estatutario mximo, expresando, en uno y otro caso, el nmero de acciones y, en su caso, las series, en que est dividido el capital social y el valor nominal de aqullas.

3. Las acciones representativas del capital estatutario mximo que no estn suscritas, o las que posteriormente haya adquirido la sociedad, se mantendrn en cartera hasta que sean puestas en circulacin por los rganos gestores. Las acciones en cartera debern estar en poder del depositario.

4. La sociedad deber reducir obligatoriamente el capital, reduciendo el valor nominal de sus acciones en circulacin, cuando el patrimonio social hubiere disminuido por debajo de las dos terceras partes de la cifra de capital en circulacin, siempre que haya transcurrido un ao sin que se haya recuperado el patrimonio. En igual proporcin se reducir el valor nominal de las acciones en cartera.

5. En el caso de que no existiesen bastantes acciones propias adquiridas por la sociedad para atender la obligacin de vender sus propias acciones, la sociedad, en el plazo que se establezca, deber poner en circulacin acciones suficientes hasta alcanzar, si ello fuera necesario, el capital mximo estatutario establecido.

Cuando la sociedad no pueda atender las obligaciones anteriores por carecer de acciones en cartera y estar ya desembolsado el capital estatutario mximo, la sociedad declarar esta circunstancia como hecho relevante y su consejo de administracin propondr que se acuerde en la prxima junta ordinaria de accionistas el aumento de su capital estatutario.

6. El valor liquidativo de cada accin ser el que resulte de dividir el patrimonio de la sociedad correspondiente a la serie a la que pertenezca por el nmero de acciones en circulacin correspondiente a esa serie y, a efectos de su suscripcin y recompra por la sociedad, se calcular con la periodicidad que se establezca reglamentariamente, en funcin de las distintas polticas de inversin y caractersticas de los accionistas.

7. Las acciones se emitirn y recomprarn por la propia sociedad a solicitud de cualquier interesado segn el valor liquidativo que corresponda a la fecha de solicitud, pudiendo ser objeto de comercializacin por la sociedad, directamente o a travs de intermediarios habilitados, o en bolsa de valores pudindose, a tal efecto, percibir comisiones o descuentos a favor de aqulla.

8. La adquisicin por la sociedad de sus acciones propias, entre el capital inicial y el capital estatutario mximo, no estar sujeta a las limitaciones establecidas sobre adquisicin derivativa de acciones propias en la Ley de Sociedades Annimas. Por debajo de dicho capital mnimo podr adquirir acciones con los lmites y condiciones establecidos en la citada Ley de Sociedades Annimas.

9. La sociedad podr poner en circulacin acciones a precio inferior a su valor nominal, no siendo aplicables los artculos 75 y 76 de la Ley de Sociedades Annimas.

Los accionistas de la sociedad no gozarn en ningn caso del derecho preferente de suscripcin en la emisin o puesta en circulacin de las nuevas acciones.

Quedan prohibidas las remuneraciones o ventajas de los fundadores y promotores reguladas en la Ley de Sociedades Annimas.

10. No ser de aplicacin a las sociedades de inversin de capital variable lo dispuesto en el artculo 60 de la Ley del Mercado de Valores, relativo a las ofertas pblicas de adquisicin de valores.

Artculo 33. Liquidez.

Reglamentariamente se establecern los diferentes procedimientos que doten de liquidez a las acciones de las SICAV.

CAPTULO II
Instituciones de inversin colectiva de carcter no financiero
Seccin 1. Concepto
Artculo 34. Concepto.

Son IIC de carcter no financiero todas aquellas que no estn contempladas en el artculo 29 de esta ley.

Seccin 2. Instituciones de inversin colectiva inmobiliaria
Artculo 35. Concepto y denominacin.

1. Las IIC inmobiliaria reguladas en esta ley son aquellas de carcter no financiero que tengan por objeto principal la inversin en bienes inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento.

2. Las IIC inmobiliaria invertirn su activo en bienes inmuebles, que podrn adquirir en sus distintas fases de construccin, pudiendo compatibilizarlo, de acuerdo con las limitaciones que se establezcan reglamentariamente, con la inversin de una parte de su activo en valores negociados en mercados secundarios.

3. Las denominaciones "Fondo de Inversin Inmobiliaria" o "Sociedad de Inversin Inmobiliaria", o sus siglas, "F.I.I." y "S.I.I." sern privativas de las entidades autorizadas, constituidas y registradas conforme a lo establecido en esta ley.

Artculo 36. Normas de inversin.

1. Las IIC inmobiliaria debern cumplir los criterios de valoracin de los bienes y derechos en los que inviertan y respetar los siguientes coeficientes:

Coeficiente de liquidez que garantice suficientemente el cumplimiento del rgimen de reembolso.

Coeficientes de diversificacin del riesgo que limiten la inversin en un solo inmueble as como el arrendamiento de bienes inmuebles a entidades de un mismo grupo.

2. Reglamentariamente se establecer el plazo mnimo para el cumplimiento de los porcentajes derivados de los coeficientes sealados en el apartado anterior as como la posibilidad de excepcionar temporalmente los porcentajes de diversificacin del riesgo.

3. Las IIC inmobiliaria debern respetar las reglas que se establezcan en relacin con el plazo mnimo de permanencia de las inversiones, la adquisicin y enajenacin de bienes inmuebles, la adquisicin y enajenacin de opciones de compra, de compromisos de compra a plazo y de derechos reales, la concentracin de flujos financieros resultantes del arrendamiento de los bienes inmuebles, y la financiacin con garanta hipotecaria. De igual modo, en la adquisicin de viviendas acogidas a proteccin oficial se cumplirn las condiciones que permitan el mantenimiento de los beneficios econmicos inherentes al rgimen de proteccin.

4. Los accionistas o partcipes de IIC inmobiliaria podrn ser arrendatarios de los bienes inmuebles que integren el activo de las mismas as como ostentar cualquier derecho distinto del derivado de su condicin de accionista o partcipe y realizar aportaciones, originarias o derivativas, en especie.

Artculo 37. Sociedades de inversin inmobiliaria.

1. Las sociedades de inversin inmobiliaria sern sociedades annimas y dispondrn de un capital mnimo totalmente desembolsado desde su constitucin.

2. La gestin de una sociedad de inversin inmobiliaria podr encomendarse a una sociedad gestora.

Artculo 38. Fondos de inversin inmobiliaria.

1. Los fondos de inversin inmobiliaria se regirn, en lo no dispuesto especficamente para ellos, por lo contemplado para los fondos de inversin de carcter financiero.

2. En cuanto al rgimen de suscripcin y reembolso, se ajustarn a las siguientes reglas:

a) El valor liquidativo deber ser fijado, al menos, mensualmente.

b) Deber permitirse a los partcipes suscribir o solicitar el reembolso de sus participaciones, al menos, una vez al ao.

c) El patrimonio inmobiliario deber tasarse, como regla general, una vez al ao. Dicha tasacin deber efectuarse necesariamente por una sociedad de tasacin de las previstas en la legislacin del mercado hipotecario.

d) Cuando concurran circunstancias excepcionales, en los trminos que se determinen reglamentariamente, la CNMV podr autorizar la suspensin de la suscripcin y el reembolso de las participaciones.

3. La inscripcin de los bienes inmuebles pertenecientes al fondo en el Registro de la Propiedad se efectuar a su nombre.

Seccin 3. Otras instituciones de inversin colectiva no financieras
Artculo 39. Otras IIC no financieras.

Las IIC no financieras, distintas de las IIC inmobiliarias, se regirn por lo dispuesto en esta ley y, adicionalmente, por las disposiciones especiales que apruebe el Ministro de Economa o, con su habilitacin expresa, la CNMV.

TTULO IV
Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva
CAPTULO I
Concepto y objeto social
Artculo 40. Concepto, objeto social y reserva de actividad y de denominacin.

1. Las SGIIC son sociedades annimas cuyo objeto social consistir en la administracin, representacin, gestin de las inversiones y gestin de las suscripciones y reembolsos de los fondos y sociedades de inversin.

Adems, las sociedades gestoras podrn ser autorizadas para realizar las siguientes actividades:

a) Gestin discrecional e individualizada de carteras de inversiones, incluidas las pertenecientes a fondos de pensiones, en virtud de un mandato otorgado por los inversores o persona legalmente autorizada, siempre que tales carteras incluyan uno o varios de los instrumentos previstos en el apartado 4 del artculo 63 de la Ley del Mercado de Valores.

b) Administracin, representacin, gestin y comercializacin de fondos de capital riesgo, en los trminos establecidos por la Ley 1/1999, de 5 de enero, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1 de este artculo, las sociedades gestoras podrn ser autorizadas, adems, para realizar las siguientes actividades complementarias:

a) Asesoramiento sobre inversiones en uno o varios de los instrumentos previstos en el apartado 4 del artculo 63 de la Ley del Mercado de Valores.

b) Custodia y administracin de las participaciones de los fondos de inversin y, en su caso, de las acciones de las sociedades de inversin.

En todo caso, la autorizacin para realizar las actividades del presente apartado estar condicionada a que la sociedad gestora cuente con la autorizacin preceptiva para prestar los servicios mencionados en el prrafo a) del apartado 1 anterior.

3. Las sociedades gestoras podrn comercializar acciones o participaciones de IIC. Esta actividad adicional podr ser realizada directamente o mediante agentes o apoderados en las condiciones que reglamentariamente se determinen. Las suscripciones o adquisiciones de participaciones o acciones debern efectuarse obligatoriamente mediante cheque nominativo librado a favor de la IIC, transferencia bancaria a favor de la misma o mediante entrega de efectivo directamente por la persona interesada al depositario, para su posterior abono en la cuenta del fondo o de la sociedad.

4. Las funciones que las sociedades gestoras desempeen con arreglo a lo dispuesto en esta ley y sus normas de desarrollo las llevarn a cabo con la diligencia de un ordenado empresario y de un representante leal.

5. Las sociedades gestoras podrn delegar, total o parcialmente, en terceras entidades la gestin de los activos que integren los patrimonios de las IIC gestionadas de acuerdo con las condiciones que se establezcan reglamentariamente. En ningn caso la responsabilidad de la sociedad de gestin se podr ver afectada por el hecho de que sta delegue funciones en terceros.

6. Se entendern reservadas a las SGIIC las actividades definidas en el prrafo primero del apartado 1 de este artculo.

7. La denominacin "Sociedad Gestora de Instituciones de Inversin Colectiva" y sus siglas "SGIIC" sern privativas de las entidades inscritas en el registro correspondiente de la CNMV, no pudiendo ninguna otra entidad utilizar dichas denominaciones u otras que induzcan a confusin con ellas.

El Registro Mercantil y los dems registros pblicos no inscribirn a aquellas sociedades cuya actividad u objeto social o cuya denominacin contradiga lo dispuesto en la presente ley, so pena de nulidad de pleno derecho. Dicha nulidad no perjudicar los derechos de terceros adquiridos de buena fe, conforme al contenido de los correspondientes registros.

8. Ninguna persona o entidad podr, sin haber obtenido la preceptiva autorizacin y sin hallarse inscrita en los registros de la CNMV desarrollar las actividades legalmente reservadas a las SGIIC, ni utilizar la denominacin a que se refiere el apartado 7 del presente artculo o cualquier otra expresin que induzca a confusin con ellas.

9. Las personas o entidades que incumplan lo establecido en este artculo sern sancionadas segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley. Si requeridas para que cesen inmediatamente en la utilizacin de las denominaciones o en la oferta o realizacin de las actividades, continuaran utilizndolas o realizndolas, sern sancionadas con multas coercitivas por importe de hasta 300.000 euros, que podrn ser reiteradas con ocasin de posteriores requerimientos.

Ser competente para la formulacin de los requerimientos y para la imposicin de las multas a que se refiere el prrafo anterior, la CNMV, que tambin podr hacer advertencias pblicas respecto de la existencia de esta conducta. Los requerimientos se formularn previa audiencia de la persona o entidad interesada y las multas se impondrn con arreglo al procedimiento previsto en esta ley.

10. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de las dems responsabilidades, incluso de orden penal, que puedan ser exigibles.

11. A las sociedades gestoras les corresponder la obligacin de la llevanza y el mantenimiento de los registros y documentos en relacin con las participaciones y, en general, con sus operaciones en el mercado de valores.

CAPTULO II
Condiciones de acceso a la actividad
Artculo 41. Autorizacin y registro.

1. Corresponder al Ministro de Economa, a propuesta de la CNMV, autorizar, con carcter previo, la creacin de SGIIC. Una vez constituidas, para dar comienzo a su actividad, debern inscribirse en el Registro Mercantil y en el correspondiente registro de la CNMV.

2. La solicitud de autorizacin deber ir acompaada de los documentos que se establezcan, entre los que figurarn necesariamente, el proyecto de estatutos y una memoria en la que se describir con detalle la estructura organizativa de la sociedad, la relacin de actividades a desarrollar y los medios tcnicos y humanos de que dispondr, relacin de quines ostentarn cargos de administracin o direccin en la entidad, as como la acreditacin de la honorabilidad y de la profesionalidad de stos, la identidad de los accionistas, ya sean directos o indirectos, personas fsicas o jurdicas, que posean una participacin significativa en la sociedad y el importe de la misma y, en general, cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en este captulo.

3. Deber ser objeto de consulta previa con la autoridad supervisora del correspondiente Estado miembro de la Unin Europea la autorizacin de una sociedad gestora cuando concurra alguna de las siguientes circunstancias:

a) que la sociedad gestora sea filial de otra sociedad gestora, empresa de servicios de inversin, entidad de crdito o de una entidad aseguradora autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea, b) que la sociedad gestora sea filial de la empresa matriz de otra sociedad gestora, empresa de servicios de inversin, entidad de crdito o de una entidad aseguradora autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea, c) que est bajo el control de las mismas personas fsicas o jurdicas que otra sociedad gestora, empresa de servicios de inversin, entidad de crdito o entidad aseguradora autorizada en otro Estado miembro.

4. La autorizacin deber notificarse dentro de los tres meses siguientes a la recepcin de la solicitud. Si transcurren cinco meses sin que se dicte resolucin expresa, podr entenderse estimada su solicitud por silencio administrativo, con los efectos previstos en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

Artculo 42. Denegacin de la autorizacin.

El Ministro de Economa slo podr denegar la autorizacin para constituir una SGIIC por las siguientes causas:

a) Incumplimiento de los requisitos normativos exigidos y, en particular, los previstos en el artculo siguiente.

b) Cuando, atendiendo a la necesidad de garantizar una gestin correcta y prudente de la entidad, no se considere adecuada la idoneidad de los accionistas que vayan a tener una participacin significativa. La idoneidad se apreciar, entre otros factores, en funcin de:

1. La honorabilidad empresarial y profesional de los accionistas.

2. Los medios patrimoniales con que cuenten dichos accionistas para atender los compromisos asumidos.

3. La posibilidad de que la entidad quede expuesta de forma inapropiada al riesgo de las actividades no financieras de sus promotores o, cuando tratndose de actividades financieras, la estabilidad o control de la entidad puedan quedar afectados por el alto riesgo de aqullas.

c) Cuando se d cualquiera de las causas establecidas en el apartado cuarto del artculo 10 de esta ley.

Artculo 43. Requisitos de acceso a la actividad.

1. Las sociedades gestoras debern reunir los siguientes requisitos para obtener y conservar la autorizacin:

a) Revestir la forma de sociedad annima, constituida por tiempo indefinido, y que las acciones integrantes del capital social tengan carcter nominativo.

b) Tener por objeto social exclusivo el previsto en el artculo 40 de esta ley. Con carcter principal, debern realizar las actividades contempladas en el primer prrafo del artculo 40.1, sin perjuicio de que puedan ser autorizadas para realizar el resto de las actividades previstas en dicho artculo.

c) Que su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, est situado en territorio espaol.

d) Que, cuando se trate de una entidad de nueva creacin, se constituya por el procedimiento de fundacin simultnea y que sus fundadores no se reserven ventajas o remuneraciones especiales de clase alguna.

e) Disponer del capital social mnimo que se establezca reglamentariamente, totalmente desembolsado en efectivo y posteriormente con los niveles de recursos propios que se exijan, proporcionados al valor real de los patrimonios que administren.

f) Que cuente con un consejo de administracin formado por no menos de tres miembros.

g) Que se comunique la identidad de todos los accionistas, directos o indirectos, personas fsicas o jurdicas, que posean una participacin significativa en la sociedad, y el importe de dicha participacin.

h) Que quienes ostenten cargos de administracin o direccin en la sociedad, cuenten con los requisitos de honorabilidad establecidos en el prrafo c) del apartado 2 del artculo 11 de esta ley y que la mayora de los miembros del consejo de administracin o de sus comisiones ejecutivas as como todos los consejeros delegados y directores generales y asimilados cuenten con los requisitos de experiencia establecidos en el prrafo d) del apartado 2 del artculo 11 de esta ley, atendiendo al carcter de la IIC y tipos de carteras que la sociedad de gestin pretenda gestionar.

i) Que cuente con una buena organizacin administrativa y contable, as como con medios humanos y tcnicos adecuados, en relacin con su objeto.

j) Que cuente con procedimientos y mecanismos de control interno adecuados que garanticen la gestin correcta y prudente de la sociedad, incluyendo procedimientos de gestin de riesgos, as como mecanismos de control y de seguridad en el mbito informtico y rganos y procedimientos para la prevencin del blanqueo de capitales, un rgimen de operaciones vinculadas y un reglamento interno de conducta. La sociedad gestora deber estar estructurada y organizada de modo que se reduzca al mnimo el riesgo de que los intereses de las IIC o de los clientes se vean perjudicados por conflictos de intereses entre la sociedad y sus clientes, entre clientes, entre uno de sus clientes y una IIC o entre dos IIC.

2. Cuando la sociedad gestora est autorizada para comercializar la suscripcin y reembolso de participaciones de fondos de inversin o la adquisicin y enajenacin de acciones de sociedades de inversin, podrn exigirse los requisitos adicionales de solvencia y operativos que se determinen.

3. La gestin de activos de personas o entidades distintas a las IIC se efectuar con arreglo a los requisitos y condiciones que regulen dicha gestin. En particular, las SGIIC no podrn invertir ni la totalidad ni parte de la cartera de un inversor en participaciones o acciones de IIC por ella gestionados, salvo con el consentimiento general previo del cliente. Asimismo, quedarn sujetas exclusivamente en relacin con la gestin discrecional e individualizada de carteras de inversiones a que se refiere el prrafo a) del apartado 1 del artculo 40 de esta ley y slo por el patrimonio gestionado en relacin con la misma, a las normas relativas a los sistemas de indemnizacin de los inversores previstos en el artculo 77 de la Ley del Mercado de Valores.

CAPTULO III
Condiciones de ejercicio
Artculo 44. Modificacin de estatutos.

1. Las modificaciones del proyecto constitutivo y de los estatutos sociales de las sociedades gestoras se sujetarn, con las excepciones que se determinen, al procedimiento de autorizacin previsto en este ttulo.

Todas ellas debern ser objeto de inscripcin en el Registro Mercantil y en el de la CNMV.

2. No requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas a la CNMV para su constancia en el registro correspondiente, las modificaciones de los estatutos sociales de las sociedades gestoras que tengan por objeto:

a) El cambio de denominacin de la sociedad gestora.

b) El cambio de domicilio dentro del territorio nacional.

c) Incorporar a los estatutos de la sociedad gestora preceptos legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo, o cumplir resoluciones judiciales o administrativas.

d) Las ampliaciones y reducciones de capital realizadas por imperativo legal.

e) Aquellas otras modificaciones para las que la CNMV, en contestacin a consulta previa formulada al efecto por la institucin afectada, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin.

Artculo 45. Participaciones significativas.

1. A los efectos de esta ley, se entender por participacin significativa en una sociedad gestora aqulla que alcance, de forma directa o indirecta, al menos el cinco por ciento del capital o de los derechos de voto de la sociedad.

Tambin tendr la consideracin de participacin significativa, en los trminos que se determinen reglamentariamente aqulla que, sin llegar al porcentaje sealado, permita ejercer una influencia notable en la sociedad.

2. Toda persona fsica o jurdica que pretenda adquirir, directa o indirectamente, una participacin significativa en una sociedad gestora deber informar previamente de ello a la CNMV, indicando la cuanta de dicha participacin, el modo de adquisicin y el plazo mximo en que se pretenda realizar la operacin.

3. Tambin deber informar previamente a la CNMV, en los trminos sealados en el apartado anterior, quien pretenda incrementar, directa o indirectamente, su participacin significativa de tal forma que su porcentaje de capital o derechos de voto alcance o sobrepase alguno de los siguientes niveles: 10 por ciento, 15 por ciento, 20 por ciento, 25 por ciento, 33 por ciento, 40 por ciento, 50 por ciento, 66 por ciento 75 por ciento. En todo caso, esta obligacin ser tambin exigible a quien en virtud de la adquisicin pretendida pudiera llegar a controlar la sociedad gestora.

4. Se entender que existe una relacin de control a los efectos de este ttulo siempre que se d alguno de los supuestos previstos en el artculo 4 de la Ley del Mercado de Valores.

5. La CNMV dispondr de un plazo mximo de un mes, a contar desde la fecha en que haya sido informada, para, en su caso, oponerse a la adquisicin pretendida.

Si la Comisin no se pronunciara en dicho plazo, se entender que acepta la pretensin. Cuando no exista oposicin de la CNMV, sta podr fijar un plazo mximo distinto al solicitado para efectuar la adquisicin.

6. En el supuesto de que, como consecuencia de la adquisicin, la sociedad gestora fuera a quedar bajo alguna de las modalidades de control previstas en el apartado 3 del artculo 41 de esta ley, la CNMV deber consultar a la autoridad supervisora competente.

La CNMV deber suspender su decisin o limitar sus efectos cuando en virtud de la adquisicin la sociedad gestora vaya a quedar controlada por una empresa autorizada en un Estado no miembro de la Unin Europea y se den las circunstancias previstas en el apartado 4 del artculo 66 de la Ley del Mercado de Valores.

7. Cuando se efecte una adquisicin de las reguladas en los apartados anteriores sin haber informado previamente a la CNMV ; habindole informado, pero sin que hubiera transcurrido todava el plazo de un mes previsto en el apartado 5 de este artculo, o con la oposicin expresa de la CNMV, se producirn los siguientes efectos:

a) En todo caso, y de forma automtica, no se podrn ejercer los derechos polticos correspondientes a las participaciones adquiridas irregularmente. Si, no obstante, llegaran a ejercerse, los correspondientes votos sern nulos y los acuerdos sern impugnables en va judicial, segn lo previsto en la Ley de Sociedades Annimas, estando legitimada al efecto la CNMV.

b) Se podr acordar la suspensin de actividades prevista en el artculo 51 de esta ley.

c) Si fuera preciso, se acordar la intervencin de la empresa o la sustitucin de sus administradores, segn lo previsto en el artculo 72 de esta ley.

Adems, se podrn imponer las sanciones previstas en el ttulo VI de esta ley.

8. Toda persona fsica o jurdica que, directa o indirectamente, pretenda dejar de tener una participacin significativa en una sociedad gestora, que pretenda reducir su participacin de forma que sta se reduzca por debajo de algunos de los niveles previstos en el apartado 3 de este artculo, o que, en virtud de la enajenacin pretendida, pueda perder el control de la sociedad, deber informar previamente a la CNMV, indicando la cuanta de la operacin propuesta y el plazo previsto para llevarla a cabo.

El incumplimiento de este deber de informacin ser sancionado segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley.

9. Las sociedades gestoras debern comunicar a la CNMV, en cuanto tengan conocimiento de ello, las adquisiciones o cesiones de participaciones en su capital que traspasen alguno de los niveles sealados en los apartados anteriores. Dichas sociedades no inscribirn en su libro registro de acciones las transmisiones de acciones que estn sometidas a la obligacin de comunicacin establecida conforme a este artculo hasta que no se justifique la no oposicin de la CNMV o, en su caso, se les acredite que se le ha realizado la comunicacin a la CNMV y que ha transcurrido el plazo establecido para la oposicin.

10. Cuando existan razones fundadas y acreditadas de que la influencia ejercida por las personas que posean una participacin significativa en una sociedad gestora pueda resultar en detrimento de la gestin correcta y prudente de la misma y daar gravemente su situacin financiera, la CNMV adoptar alguna o algunas de las siguientes medidas:

a) Las previstas en los prrafos a) y b) del apartado 7 del presente artculo, si bien la suspensin de los derechos de voto no podr exceder de tres aos.

b) Con carcter excepcional, la revocacin de la autorizacin.

Adems, se podrn imponer las sanciones que procedan segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley.

Artculo 46. Obligaciones y responsabilidad.

1. Las sociedades gestoras debern cumplir las obligaciones previstas en esta ley y sus normas de desarrollo y, en especial, las siguientes:

a) Comunicar a la CNMV aquellos cambios en las condiciones de la autorizacin que puedan ser relevantes con relacin a las facultades y la labor supervisora de la CNMV.

b) Informar a la CNMV de las inversiones en que materialicen sus recursos propios y por cuenta de los fondos y sociedades que administren.

c) Informar a la CNMV de forma peridica sobre la composicin de su accionariado o de las alteraciones que en el mismo se produzcan en los trminos que se establezcan reglamentariamente. Tal informacin comprender, necesariamente, la relativa a la participacin de otras entidades financieras en su capital, cualquiera que fuera su cuanta. Reglamentariamente se establecer en qu casos la informacin suministrada tendr carcter pblico.

d) En relacin con los fondos gestionados, reglamentariamente se establecern aquellos supuestos en los que, en atencin a la relevancia cuantitativa y al carcter estable de la participacin del fondo en el capital de una sociedad, la sociedad gestora estar obligada a ejercer todos los derechos inherentes a los valores integrados en el fondo en beneficio exclusivo de los partcipes, especialmente el derecho de asistencia y voto en las juntas generales.

En todo caso, las sociedades gestoras debern informar a los partcipes de su poltica en relacin al ejercicio de los derechos polticos inherentes a los valores que integren la cartera del fondo, justificando bien el no ejercicio del derecho de voto o bien el sentido del mismo.

Asimismo, debern dejar constancia de dicha poltica en los documentos informativos que se determinen.

2. Las sociedades gestoras actuarn en beneficio de los partcipes o accionistas de las instituciones cuyos activos administren y las comisiones que perciban de ellos tendrn los lmites establecidos de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 8 de esta ley. Le correspondern a la sociedad gestora las facultades del dominio sobre el patrimonio del fondo, sin ser propietaria del mismo, ejercindolas en inters de los partcipes, de acuerdo con lo dispuesto en esta ley, en sus normas de desarrollo y en el reglamento de gestin.

3. La sociedad gestora estar obligada a remitir a los depositarios toda la informacin que se precise reglamentariamente. Asimismo, estarn obligados a comunicar a la CNMV cualquier anomala que detecten en las funciones del depositario respecto de los activos que administren.

4. La sociedad gestora ser responsable frente a los partcipes o accionistas de todos los perjuicios que les causare por incumplimiento de sus obligaciones legales. La sociedad gestora est obligada a exigir al depositario responsabilidad en el ejercicio de sus funciones en nombre de los partcipes.

Artculo 47. Auditora de cuentas y otras condiciones de ejercicio.

Las sociedades gestoras debern someterse a la auditora de cuentas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley 19/1988, de 12 de julio, de auditora de cuentas, ajustando el ejercicio econmico al ao natural.

Resultar de aplicacin a la auditora de las SGIIC lo previsto en el artculo 92, prrafo c) de la Ley del Mercado de Valores.

Reglamentariamente se establecern los coeficientes mnimos de inversin, diversificacin y endeudamiento que debern cumplir en todo momento.

Artculo 48. Departamento de atencin al cliente y defensor del cliente.

1. Las sociedades gestoras estarn obligadas a atender y resolver las quejas y reclamaciones que los accionistas de sociedades de inversin o los partcipes de fondos de inversin puedan presentar, relacionados con sus intereses y derechos legalmente reconocidos. A estos efectos, las sociedades gestoras debern contar con un departamento o servicio de atencin al cliente encargado de atender y resolver las quejas y reclamaciones. Las entidades llevarn un registro interno de todas las reclamaciones recibidas de sus clientes, en el que incorporarn una copia de la reclamacin recibida y de la contestacin trasladada al reclamante.

Dichas sociedades gestoras podrn, bien individualmente, bien agrupadas por ramas de actividad, proxi midad geogrfica, volumen de negocio o cualquier otro criterio, designar un defensor del cliente, que habr de ser una entidad o experto independiente de reconocido prestigio y a quien corresponder atender y resolver los tipos de reclamaciones que se sometan a su decisin en el marco de lo que disponga su reglamento de funcionamiento, as como promover el cumplimiento de la normativa de transparencia y proteccin de la clientela y de las buenas prcticas y usos financieros.

2. La decisin del defensor del cliente favorable a la reclamacin vincular a la sociedad gestora. Esta vinculacin no ser obstculo a la plenitud de tutela judicial, al recurso a otros mecanismos de solucin de conflictos ni a la proteccin administrativa.

Artculo 49. Causas de la revocacin.

1. La autorizacin concedida a una SGIIC podr revocarse en los siguientes supuestos:

a) Si no hace uso de la autorizacin dentro de los 12 meses siguientes a la fecha de la notificacin de la misma.

b) Si renuncia expresamente a la autorizacin, independientemente de que se transforme en otra entidad o acuerde su disolucin.

c) Si interrumpe, de hecho, las actividades especficas autorizadas durante un perodo superior a seis meses.

d) Si durante un ao realiza un volumen de actividad inferior al que reglamentariamente se determine.

e) Si incumple de forma sobrevenida cualquiera de los requisitos para la obtencin de la autorizacin y para ejercer la actividad segn lo previsto en esta ley. No obstante, en el caso de que los recursos propios de una sociedad gestora desciendan por debajo de los lmites fijados, la CNMV podr, de manera excepcional y de forma motivada, conceder un plazo no superior a seis meses para que se corrija la situacin o cesen las actividades de la sociedad gestora.

f) Cuando se d el supuesto previsto en el apartado 10 del artculo 45 de esta ley o se infrinjan de manera grave o sistemtica las disposiciones previstas en esta ley o en el resto de normas que regulen el rgimen jurdico de las sociedades gestoras de las IIC.

g) Como sancin, segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley.

h) Cuando se d alguna de las causas de disolucin forzosa previstas en el artculo 260 de la Ley de Sociedades Annimas.

i) Si se hubiera obtenido la autorizacin en virtud de declaraciones falsas, omisiones o por otro medio irregular.

j) Si se acuerda la apertura de un procedimiento concursal.

2. Toda autorizacin revocada a una sociedad gestora espaola que realice cualquier actuacin transfronteriza de conformidad con lo previsto en el artculo 54 de esta ley deber notificarse a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida.

Artculo 50. Procedimiento de revocacin.

1. La revocacin de la autorizacin se ajustar al procedimiento comn previsto en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, con las especialidades siguientes:

a) El acuerdo de iniciacin y la instruccin corresponder a la CNMV, que podr adoptar las medidas provisionales que considere necesarias, tales como la encomienda de la gestin de las IIC gestionadas a otra SGIIC.

b) La resolucin del expediente corresponder al Ministro de Economa a propuesta de la CNMV, o directamente a este organismo en el supuesto previsto en el prrafo b) del apartado 1 del artculo anterior.

2. No obstante, cuando la causa de revocacin que concurra sea alguna de las previstas en los prrafos a), b) o c) del artculo anterior, bastar con dar audiencia a la entidad interesada. En los casos previstos en el prrafo g) se habrn de seguir los procedimientos especficos previstos en esta ley.

3. La resolucin que acuerde la revocacin ser inmediatamente ejecutiva. Una vez notificada, la sociedad gestora no podr realizar nuevas actuaciones relacionadas con su objeto social. La resolucin deber inscribirse en el Registro Mercantil y en el registro de la CNMV. Asimismo, se publicar en el "Boletn Oficial del Estado", produciendo desde entonces efectos frente a terceros.

4. El Ministro de Economa podr acordar, a propuesta de la CNMV, que la revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad. En estos supuestos, la CNMV podr, en aras de la proteccin de los partcipes y accionistas de las IIC gestionadas, acordar todas las medidas cautelares que se estimen pertinentes y, en especial:

a) Acordar el traspaso a otra sociedad de la gestin del efectivo, los valores negociables y dems instrumentos financieros, bienes y derechos gestionados.

b) Nombrar a los liquidadores.

c) Exigir alguna garanta especfica a los socios o a los liquidadores designados por la sociedad.

d) Intervenir las operaciones de liquidacin. Si en virtud de lo previsto en este precepto, o en otros de esta ley, hubiera que nombrar liquidadores o interventores de la operacin de liquidacin, ser de aplicacin lo contemplado en el captulo III del ttulo VI de esta ley.

5. Cuando una sociedad gestora acuerde su disolucin por alguna de las causas previstas en el artculo 260 de la Ley de Sociedades Annimas, se entender revocada la autorizacin, pudiendo la CNMV acordar para su ordenada liquidacin cualquiera de las medidas sealadas en el apartado 4 de este artculo.

Artculo 51. Suspensin.

Cuando concurra alguno de los supuestos previstos en el artculo siguiente, la CNMV podr suspender, con carcter total o parcial, los efectos de la autorizacin concedida a una SGIIC. En caso de suspensin parcial, afectar a alguna de las IIC gestionadas o a alguna de las facultades. En el acto de suspensin podrn acordarse las medidas cautelares que se estimen pertinentes.

Artculo 52. Supuestos de suspensin.

1. La suspensin a que se refiere el artculo anterior, podr acordarse cuando se d alguno de los siguientes supuestos:

a) Apertura de un expediente sancionador por infraccin grave o muy grave.

b) Cuando se d alguna de las causas previstas en los prrafos e), f), g), o i) del apartado 1 del artculo 49 de esta ley, en tanto se sustancie el procedimiento de revocacin.

c) Cuando se d el supuesto previsto en el artculo 45.7 de esta ley.

d) Como sancin, segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley.

2. La suspensin slo se acordar cuando, dndose una de las causas previstas en el apartado anterior, la medida sea necesaria para proteger a los partcipes o accionistas de la IIC gestionada, o en su caso, a otros clientes de la institucin. No podr acordarse, salvo que se trate de una sancin, por un plazo superior a un ao, prorrogable por otro ms.

Artculo 53. Sustitucin.

1. La sociedad gestora podr solicitar su sustitucin como tal, cuando as lo estime pertinente, mediante escrito presentado a la CNMV por el depositario, la antigua sociedad gestora y por la nueva sociedad gestora, la cual se declarar dispuesta a aceptar tales funciones, interesando la correspondiente autorizacin.

Excepcionalmente, la CNMV podr autorizar dicha sustitucin an cuando sea solicitada unilateralmente por la sociedad gestora. En ningn caso podr la sociedad gestora que pretenda ser sustituida renunciar al ejercicio de sus funciones mientras no se hayan cumplido los requisitos y trmites para la designacin de su sustituta.

2. El procedimiento concursal de la sociedad gestora no produce de derecho la disolucin de la IIC administrada, pero aqulla cesar en la gestin del fondo, o en la de los activos de sociedades de inversin y en el resto de las actividades que haya sido autorizada a realizar, inicindose los trmites para la sustitucin de la gestora en la forma y condiciones que se fijen reglamentariamente. La CNMV podr acordar dicha sustitucin an cuando no sea solicitada por la sociedad gestora.

3. Lo previsto en los apartados anteriores resultar aplicable en las circunstancias previstas en el artculo 72 de esta ley.

CAPTULO IV
Actuacin transfronteriza
Artculo 54. Actuacin transfronteriza de las sociedades gestoras autorizadas en Espaa.

1. Las SGIIC autorizadas en Espaa podrn ejercer la actividad a que se refiera la autorizacin en otros Estados miembros de la Unin Europea, ya sea a travs del establecimiento de una sucursal, ya sea mediante la libre prestacin de servicios, en los trminos establecidos en el presente artculo.

2. Toda sociedad gestora autorizada en Espaa que desee establecer una sucursal en el territorio de otro Estado miembro deber notificarlo a la CNMV. En la notificacin a la CNMV deber indicarse:

a) El Estado miembro en cuyo territorio se proponga establecer la sucursal.

b) El programa de funcionamiento que establezca las actividades y servicios que se proponga realizar y la estructura de la organizacin de la sucursal.

c) La direccin en el Estado miembro de acogida en la que puedan serle requeridos los documentos.

d) El nombre de los directivos responsables de la sucursal.

3. La CNMV deber remitir toda la informacin aportada por la sociedad gestora al Estado miembro de acogida en el plazo de tres meses a partir de la recepcin de la totalidad de la informacin, salvo que tenga razones para dudar, visto el proyecto en cuestin, de la adecuacin de las estructuras administrativas o de la situacin financiera de la sociedad de gestin, habida cuenta de las actividades que sta se proponga ejercer. Esta circunstancia deber ser notificada a la sociedad gestora en el plazo de dos meses a partir de la recepcin de la totalidad de la informacin.

En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados con arreglo a lo dispuesto en los prrafos a), b), c) y d) del apartado anterior, la sociedad gestora comunicar por escrito dicha modificacin a la CNMV como mnimo un mes antes de hacerla efectiva para que sta pueda pronunciarse sobre la misma de acuerdo con lo establecido en este artculo.

4. Toda sociedad gestora autorizada en Espaa que desee ejercer por primera vez su actividad en el territorio de otro Estado miembro al amparo de la libre prestacin de servicios, deber notificarlo a la CNMV. Tambin deber efectuarse la notificacin en el caso de que la sociedad gestora encomiende a terceros la comercializacin de acciones y participaciones de IIC en el Estado miembro de acogida. En la notificacin deber indicarse:

a) El Estado miembro en cuyo territorio se proponga operar.

b) El programa de funcionamiento en el que se establezcan las actividades y servicios que se proponga realizar, as como la identificacin de los terceros a los que encomienden la comercializacin de acciones y participaciones de IIC.

La CNMV deber remitir toda la informacin aportada por la sociedad gestora al Estado miembro de acogida en el plazo de un mes a partir de la recepcin de la totalidad de la informacin. En caso de modificacin del contenido de la informacin a la que se refiere el prrafo b) anterior, la sociedad gestora comunicar por escrito dicha modificacin a la CNMV antes de hacerla efectiva.

5. En el supuesto de haber sido adoptada cualquier medida de las previstas en el ttulo VI de esta ley, destinada a prevenir o sancionar la comisin de actos contrarios a las disposiciones legales o reglamentarias por parte de una sociedad gestora autorizada en Espaa, habr que informar a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida con el fin de facilitar el ejercicio de sus facultades de supervisin.

Reglamentariamente se determinar el ejercicio de esta obligacin, as como la remisin de cualquier otra informacin que resulte necesaria a estas ltimas autoridades y de la realizacin de verificaciones "in situ" en el ejercicio del deber de colaboracin previsto en la normativa comunitaria.

6. Las sociedades gestoras espaolas que pretendan abrir una sucursal o prestar servicios sin sucursal en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, debern obtener previamente una autorizacin de la CNMV, determinndose reglamentariamente los requisitos y el procedimiento aplicables a este supuesto.

Artculo 55. Sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea.

1. Las sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea al amparo de la Directiva 85/611/CEE podrn realizar en Espaa, bien mediante la apertura de una sucursal, bien en rgimen de libre prestacin de servicios, la actividad a que se refiera su autorizacin en los trminos establecidos en el presente artculo.

2. En ningn caso se podr condicionar el establecimiento de sucursales o la libre prestacin de servicios a la obligacin de obtener una autorizacin adicional ni a la de aportar un fondo de dotacin o cualquier medida de efecto equivalente.

3. La apertura en Espaa de sucursales de sociedades gestoras autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea no requerir autorizacin previa.

Sin embargo, la misma estar condicionada a que la CNMV reciba una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen de la sociedad gestora, que contenga la informacin indicada en los prrafos a), b), c) y d) del apartado 2 del artculo 54 de esta ley.

Una vez recibida la comunicacin, la CNMV proceder a notificar su recepcin a la sociedad gestora, quien deber inscribir la sucursal en el Registro Mercantil y en el registro correspondiente de la CNMV, comunicando a sta la fecha del inicio efectivo de sus actividades.

La CNMV podr fijar un plazo, no superior a dos meses desde la recepcin de la comunicacin, para el inicio de las actividades de la sucursal. Asimismo, podr indicarle, en su caso, las condiciones en que, por razones de inters general, deber ejercer su actividad en Espaa, incluidas las referidas a la comercializacin en Espaa de acciones y participaciones de IIC sujetas a la Directiva 85/611/CEE y las normas de conducta a observar en el caso de prestacin del servicio de gestin individualizada de carteras y de los servicios de custodia y asesoramiento sobre inversiones.

4. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados con arreglo a lo dispuesto en los prrafos a), b), c) y d) del apartado 2 del artculo 54 anterior, la sociedad gestora comunicar por escrito dicha modificacin a la CNMV como mnimo en el plazo de un mes antes de hacer efectiva tal modificacin.

5. La realizacin en Espaa, por primera vez, de actividades en rgimen de libre prestacin de servicios, por sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, podr iniciarse una vez que la CNMV haya recibido una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen de la sociedad gestora, en los trminos indicados en el apartado 4 del artculo 54 de esta ley.

La CNMV comunicar a la sociedad gestora las condiciones a las que, por razn de inters general, deber atenerse la sociedad gestora en Espaa, incluidas las normas de conducta que deber observar en caso de prestacin del servicio de gestin individualizada de carteras y los servicios de custodia y asesoramiento financiero.

El procedimiento descrito en el presente apartado tambin se seguir en el caso de que la sociedad gestora encomiende a terceros la comercializacin en Espaa de acciones y participaciones de IIC. En cualquier caso, dicha comercializacin deber cumplir los requisitos establecidos en el artculo 15 de esta ley.

En caso de modificacin del contenido de la informacin a la que se refiere el prrafo b) del apartado 4 del artculo 54 anterior, la sociedad gestora comunicar por escrito dicha modificacin a la CNMV antes de hacerla efectiva.

6. La CNMV podr exigir a las sociedades gestoras que cuenten con sucursales en territorio espaol informacin peridica con fines estadsticos sobre las actividades que desarrollen en dicho territorio, as como cualquier otra informacin que sea necesaria para el cumplimiento de sus obligaciones de supervisin con arreglo a esta ley. Por otro lado, podr exigir a las sociedades gestoras que acten en territorio espaol en rgimen de libre prestacin de servicios la informacin necesaria para controlar el cumplimiento por stas de las normas que les sean aplicables en virtud de esta ley y de sus normas de desarrollo.

7. Las sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que pretendan realizar en Espaa las actividades a que se refiera su autorizacin en rgimen de libre prestacin de servicios vendrn obligadas a designar un representante con residencia fiscal en Espaa para que les represente a efectos de las obligaciones tributarias que deban cumplir por las actividades que realicen en territorio espaol.

Artculo 56. Sociedades gestoras no comunitarias.

1. A las sociedades gestoras no comunitarias que pretendan abrir una sucursal en Espaa y a las comunitarias no sometidas a la Directiva 85/611/CEE, les ser de aplicacin el procedimiento de autorizacin previa previsto en el captulo II de este ttulo con las adaptaciones que se establezcan reglamentariamente.

Si pretenden prestar servicios sin sucursal debern ser autorizadas en la forma y condiciones que se fijen. En ambos casos la autorizacin podr ser denegada, o condicionada, por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de la normativa establecida en esta ley y en su desarrollo reglamentario, a la que debern ajustarse en su funcionamiento.

2. Tambin quedar sujeta a la previa autorizacin de la CNMV, la creacin por una sociedad gestora espaola o un grupo de sociedades gestoras espaolas de una sociedad gestora extranjera, o la adquisicin de una participacin en una sociedad gestora ya existente, cuando dicha sociedad gestora extranjera vaya a ser constituida o se encuentre domiciliada en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea. Reglamentariamente se determinar la informacin que deba incluirse en la solicitud.

TTULO V
Depositario
Artculo 57. Concepto.

A los efectos de esta ley, los depositarios son las entidades a las que se encomienda el depsito o custodia de los valores, efectivo y, en general, de los activos objeto de las inversiones de las IIC, as como la vigilancia de la gestin de las SGIIC y, en su caso, de los administradores de las IIC con forma societaria y las dems funciones que les asigna esta ley.

Artculo 58. Designacin e incompatibilidades.

1. Podrn ser depositarios los bancos, las cajas de ahorros, incluida la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorro, las cooperativas de crdito, las sociedades y las agencias de valores. Todos ellos debern ostentar la condicin de entidad participante en los sistemas de compensacin, liquidacin y registro en los mercados en los que vayan a operar, sea como tal o a travs de otra entidad participante. En este ltimo caso, la entidad participante deber tener desglosada la cuenta de terceros.

El depositario deber tener su domicilio social o, en su caso, una sucursal en Espaa.

Cuando el depositario cuente con calificacin crediticia concedida por una agencia de calificacin reconocida por la CNMV se har constar en los informes semestral y trimestral.

2. Cada institucin tendr un solo depositario.

Ninguna entidad podr ser simultneamente gestora y depositaria de una misma institucin, salvo en los supuestos normativos en que, con carcter excepcional, se admita esta posibilidad.

Artculo 59. Autorizacin.

1. Los depositarios de las IIC adquirirn el carcter de tales mediante la autorizacin de la CNMV e inscripcin en el correspondiente registro administrativo de la misma. La resolucin relativa a dicha autorizacin se notificar en el plazo mximo de los 15 das siguientes a la fecha de entrada de la solicitud en el registro de la CNMV, o al momento en que se complete la documentacin exigible para acreditar el cumplimiento de los requisitos exigibles de acuerdo con esta ley y disposiciones de desarrollo, y, en todo caso, dentro del mes siguiente a su recepcin.

2. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo anteriormente sealado podr entenderse estimada con los efectos previstos en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

3. La CNMV slo podr denegar la autorizacin para ser depositario cuando la entidad no cumpla los requisitos normativos exigidos a los depositarios o no cuente con los medios adecuados para la realizacin de las funciones establecidas en el artculo siguiente.

Artculo 60. Obligaciones.

Los depositarios de IIC debern cumplir las siguientes obligaciones:

a) Redactar el reglamento de gestin de los fondos de inversin y otorgar el documento de constitucin, as como los de modificacin o liquidacin. Dichas funciones debern ser desarrolladas de manera conjunta con la sociedad gestora.

b) Asumir ante los partcipes o accionistas la funcin de vigilancia de la gestin realizada por las sociedades gestoras de los fondos de inversin o por los administradores de las sociedades de inversin. A este fin, comprobarn especialmente que se respetan los lmites a las inversiones y coeficientes previstos en esta ley.

c) Emitir en unin con la sociedad gestora los certificados de las participaciones en los fondos de inversin que estn representadas a travs de dichos ttulos.

Asimismo, podrn solicitar a las entidades encargadas de los registros contables, por cuenta y en nombre de los partcipes, la expedicin de los certificados a los que alude el artculo 12 de la Ley del Mercado de Valores, cuando se trate de participaciones representadas mediante anotaciones en cuenta.

d) Velar por la regularidad de las suscripciones de participaciones cuyo neto abonarn en la cuenta de los fondos.

e) Satisfacer, por cuenta de los fondos, los reembolsos de participaciones, cuyo importe neto adeudar en la cuenta del fondo. A este fin, le corresponde supervisar los criterios, frmulas y procedimientos utilizados por la sociedad gestora para el clculo del valor liquidativo de las participaciones.

f) Velar por los pagos de los dividendos de las acciones y los beneficios de las participaciones en circulacin, as como cumplimentar las rdenes de reinversin recibidas.

g) Cumplimentar, en su caso, por cuenta de las instituciones, las operaciones de compra y venta de valores, as como cobrar los intereses y dividendos devengados por los mismos.

h) Velar por el respeto de la legalidad en la actuacin de la sociedad gestora cuando acte como comercializadora de fondos de inversin.

i) Ejercer las funciones de depsito o administracin de valores pertenecientes a las IIC, responsabilizndose en los casos en que no desarrollen directamente las mismas. Reglamentariamente se desarrollarn las obligaciones inherentes a esta funcin de custodia y las exigencias que deben satisfacer las entidades que realicen el depsito de valores extranjeros de las IIC.

j) Realizar cualquier otra funcin que sirva para la mejor ejecucin o como complemento de las funciones de custodia y vigilancia.

Artculo 61. Sustitucin.

1. El depositario podr solicitar su sustitucin, cuando as lo estime pertinente, mediante escrito presentado a la CNMV por la sociedad gestora, el antiguo depositario y por el nuevo, el cual se declarar dispuesto a asumir tales funciones, interesando la correspondiente autorizacin. Excepcionalmente, la CNMV podr autorizar dicha sustitucin aun cuando sea solicitada unilateralmente por el depositario o, en su caso, por la sociedad gestora. En ningn caso podr el depositario renunciar al ejercicio de sus funciones mientras no se hayan cumplido los requisitos y trmites para la designacin de un sustituto.

2. El procedimiento concursal del depositario no produce de derecho la disolucin de la institucin cuyos activos custodia, aunque, en dicho supuesto, el depositario cesar en sus funciones, inicindose los trmites para su sustitucin.

Artculo 62. Responsabilidad.

1. Los depositarios actuarn siempre de manera independiente y en inters de los inversores en IIC, debiendo cumplir todas sus obligaciones con la diligencia de un ordenado empresario y de un representante leal.

Los depositarios podrn pedir a la sociedad gestora toda la informacin que necesiten para el ejercicio de sus funciones.

El depositario est obligado a comunicar a la CNMV cualquier anomala que detecte en la gestin de las instituciones cuyos activos tienen en custodia.

2. Los depositarios sern responsables frente a los partcipes o accionistas de todos los perjuicios que les causaran por incumplimiento de sus obligaciones legales. El depositario est obligado a exigir a la sociedad gestora responsabilidad en el ejercicio de sus funciones en nombre de los partcipes.

Los depositarios sern responsables de la custodia de los activos de las instituciones, an en el supuesto de que hayan confiado a un tercero la custodia de parte o de la totalidad de los activos.

Artculo 63. Suspensin.

La CNMV, en su caso, previo informe del Banco de Espaa, podr suspender, con carcter total o parcial, los efectos de la autorizacin concedida a un depositario de IIC. Cuando la suspensin sea parcial afectar a alguna de las IIC respecto de las cuales se ejerce la funcin de depsito, o a alguna de las funciones previstas en esta ley para los depositarios. En el acto de suspensin se podrn adoptar las medidas cautelares que se estimen pertinentes y, en particular, podr acordarse el traspaso de los activos y fondos de las IIC de los que fuera el depositario a una tercera entidad habilitada a tal efecto.

Artculo 64. Supuestos de suspensin.

1. La suspensin a que se refiere el artculo anterior podr acordarse cuando se d alguno de los siguientes supuestos:

a) Apertura de un expediente sancionador por falta grave o muy grave.

b) Cuando se incumplan las condiciones previstas en la autorizacin u otras obligaciones previstas en esta ley.

c) En los supuestos de procedimiento concursal o intervencin de la entidad.

d) Como sancin, segn lo previsto en el ttulo VI de esta ley.

2. No podr acordarse la suspensin, salvo cuando se trate de sancin, por un plazo superior a un ao, prorrogable por otro ms.

TTULO VI
Normas de conducta, supervisin, intervencin y sancin
CAPTULO I
Normas de conducta
Artculo 65. Normativa aplicable.

Las SGIIC, las entidades depositarias y aquellas IIC que revistan la forma de sociedad y cuya gestin integral no est encomendada a una SGIIC, as como quienes desempeen cargos de administracin y direccin en todas ellas, sus empleados, agentes y apoderados, estarn sujetos a las siguientes normas de conducta:

a) las previstas en este captulo y las contenidas en el ttulo VII de la Ley del Mercado de Valores, con las adaptaciones y especificaciones que, en su caso, se establezcan reglamentariamente, incluido el rgimen sancionador para el incumplimiento de dichas normas establecido en el ttulo VIII de la misma ley, b) las dictadas en desarrollo de los preceptos a que se refiere el prrafo a) anterior, que apruebe el Gobierno o, con habilitacin expresa de ste, el Ministro de Economa, a propuesta de la CNMV, c) las contenidas en los reglamentos internos de conducta.

Artculo 66. Operaciones en rgimen de mercado.

Las IIC debern efectuar sus transacciones sobre bienes, derechos, valores o instrumentos a precios y en condiciones de mercado, salvo que las operaciones se realicen en condiciones ms favorables para la IIC.

Artculo 67. Operaciones vinculadas.

1. Se consideran operaciones vinculadas las que realizan las personas que se enumeran a continuacin en relacin con las operaciones a que se refiere el apartado 2:

a) por las sociedades de inversin con depositarios y, en su caso, con sus sociedades gestoras, b) por las sociedades de inversin con quienes desempean cargos de administracin y direccin en stas o con quienes desempean cargos de administracin y direccin en su entidad depositaria y en su caso su gestora, c) por las SGIIC y los depositarios entre s cuando afectan a una IIC respecto de la que actan como gestora y depositario respectivamente, y las que se realizan entre las sociedades gestoras y quienes desempean en ellas cargos de administracin y direccin, d) por las SGIIC, cuando afectan a una IIC respecto de la que acta como gestora ; por el depositario cuando afectan a una IIC respecto de la que acta como depositario y por las sociedades de inversin, con cualquier otra entidad que pertenezca a su mismo grupo segn se define en el artculo 4 de la Ley del Mercado de Valores.

2. Sern operaciones vinculadas las siguientes:

a) El cobro de remuneraciones por la prestacin de servicios a una IIC, excepto los que preste la sociedad gestora a la propia institucin y los que se determinen reglamentariamente.

b) La obtencin por una IIC de financiacin o la constitucin de depsitos.

c) La adquisicin por una IIC de valores o instrumentos emitidos o avalados por alguna de las personas definidas en el apartado anterior o en cuya emisin alguna de dichas personas acte como colocador, asegurador, director o asesor.

d) Las dems que se establezcan reglamentariamente.

Cuando las operaciones previstas en este apartado fueran realizadas por medio de personas o entidades interpuestas tambin tendrn la consideracin de operaciones vinculadas. A estos efectos, se entender que la operacin se realiza por persona o entidad interpuesta cuando se ejecute por persona unida por vnculo de parentesco en lnea directa o colateral, consangunea o por afinidad, hasta el cuarto grado inclusive, por mandatarios o fiduciarios o por cualquier entidad en la que los cargos de administracin y direccin tengan, directa o indirectamente, un porcentaje igual o superior al 25 por ciento del capital o ejerzan en ella funciones de administracin o direccin.

3. Para que una sociedad gestora pueda realizar las operaciones vinculadas previstas en este artculo, debern cumplirse los siguientes requisitos:

a) La sociedad gestora deber disponer de un procedimiento interno formal, recogido en su reglamento interno de conducta, para cerciorarse de que la operacin vinculada se realiza en inters exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. La confirmacin de que estos requisitos se cumplen deber ser adoptada por una comisin independiente creada en el seno del consejo de administracin de la gestora o, alternativamente, por un rgano interno de la gestora al que se encomiende esta funcin.

El procedimiento podr prever sistemas simplificados de aprobacin para operaciones vinculadas repetitivas o de escasa relevancia.

b) La sociedad gestora deber informar en los folletos y en la informacin peridica que las IIC publiquen, sobre los procedimientos adoptados para evitar los conflictos de inters y sobre las operaciones vinculadas realizadas en la forma y con el detalle que la Ley del Mercado de Valores y su normativa de desarrollo determinen.

c) La comisin u rgano interno a que se refiere el prrafo a) anterior deber informar al consejo de administracin, al menos una vez al trimestre, sobre las operaciones vinculadas realizadas.

4. Reglamentariamente se determinarn los requisitos exigibles a las operaciones vinculadas que se lleven a cabo entre las SGIIC y quienes desempeen en ellas cargos de administracin y direccin.

5. Los requisitos anteriores sern exigibles a las sociedades de inversin cuando no hubieran delegado la gestin de sus activos en otra entidad que los cumpla.

No sern exigibles los requisitos sealados en los prrafos a) y c) del anterior apartado 3 cuando la junta general de accionistas autorice expresamente y con carcter previo a su realizacin, operaciones vinculadas de las previstas en este artculo.

Artculo 68. Separacin del depositario.

1. Ninguna entidad podr ser depositaria de IIC gestionadas por una sociedad perteneciente a su mismo grupo, ni de sociedades de inversin en las que se d la misma circunstancia, salvo que la IIC o, en su caso, la sociedad gestora disponga de un procedimiento especfico, recogido en su reglamento interno de conducta, que permita evitar conflictos de inters.

2. La verificacin del cumplimiento de los requisitos exigidos de acuerdo con lo previsto en el apartado anterior, corresponder a una comisin independiente creada en el seno del consejo de administracin o a un rgano interno de la sociedad gestora o de la sociedad de inversin.

A estos efectos, el rgano al que se encomiende esta funcin elaborar, con la periodicidad que se determine reglamentariamente, un informe sobre el grado de cumplimiento de las exigencias previstas en este artculo que deber remitirse a la CNMV. En el supuesto de que el informe reflejara salvedades sobre el correcto cumplimiento de tales exigencias, deber procederse a la sustitucin del depositario por otro que no pertenezca a su mismo grupo en los trminos previstos por el artculo 61.

CAPTULO II
Supervisin e inspeccin
Artculo 69. Sujetos.

Quedan sujetos al rgimen de supervisin e inspeccin de esta ley:

a) Las IIC previstas en el apartado 1 del artculo 2 de esta ley.

b) Las SGIIC espaolas previstas en el ttulo IV de esta ley.

c) Los depositarios de IIC.

d) Quienes realicen operaciones propias de cualquiera de los sujetos anteriores y, en general, las restantes personas fsicas y jurdicas en cuanto puedan verse afectadas por las normas de esta ley y sus disposiciones reglamentarias, en particular a los efectos de comprobar si infringen las reservas de actividad y denominacin previstas en el artculo 14.

Artculo 70. Competencias.

1. Corresponde a la CNMV la inspeccin de las personas fsicas y entidades previstas en el artculo 69 y la vigilancia del cumplimiento de sus obligaciones, en cuanto no est expresamente atribuida a otros organismos.

2. Para el ejercicio de las funciones previstas en este ttulo, la CNMV podr recabar de las referidas personas fsicas y entidades cuantas informaciones estime necesarias sobre los extremos que interese, relacionados con las materias objeto de esta ley. Con el fin de recabar dicha informacin o de confirmar su veracidad, la CNMV podr realizar cuantas inspecciones considere necesarias.

3. Los sujetos inspeccionados quedan obligados a poner a disposicin de la CNMV cuantos libros, registros y documentos sta considere precisos sea cual sea el formato en que se hallen.

4. La inspeccin prevista en el presente artculo podr versar sobre la situacin legal, tcnica y econmico-financiera, as como sobre las condiciones en que ejercen su actividad, ya sea con carcter general o referidas a cuestiones concretas.

5. Las disposiciones contenidas en el artculo 90 de la Ley del Mercado de Valores, con las necesarias adaptaciones referentes a las IIC sometidas al mbito de esta ley, resultarn de aplicacin a las funciones de supervisin de la CNMV recogidas en este texto legal.

Artculo 71. Supervisin de entidades de otros Estados miembros.

1. La CNMV podr exigir a las entidades recogidas en el artculo 55 que acten en rgimen de libre prestacin de servicios, y a sus sucursales, la informacin necesaria para verificar el cumplimiento de la normativa aplicable. Tambin podr exigirles informacin con fines meramente estadsticos.

2. Si la CNMV observa que las entidades recogidas en el apartado anterior incumplen las obligaciones de informacin all previstas, u otras obligaciones que se establezcan en esta ley o su normativa de desarrollo, exigirn a la sociedad gestora que ponga fin a la situacin irregular.

Si la sociedad gestora no adopta las medidas oportunas, la CNMV informar de ello a la autoridad competente del Estado de origen. Si la sociedad gestora contina realizando la conducta infractora a pesar, en su caso, de las medidas que haya adoptado la autoridad competente del Estado de origen, la CNMV, tras informar a aquella autoridad, podr adoptar las medidas oportunas de acuerdo con lo dispuesto en este ttulo para evitar nuevas infracciones, incluido el ejercicio de la potestad sancionadora.

Excepcionalmente, con carcter previo a la adopcin de las medidas dispuestas en este apartado, la CNMV podr adoptar las medidas preventivas que considere necesarias para proteger los intereses de los inversores.

Las medidas adoptadas debern comunicarse a la Comisin Europea y a las autoridades competentes del Estado de origen, a la mayor brevedad posible.

3. Si la CNMV observa que las entidades recogidas en el artculo 55 vulneran las condiciones de acuerdo con las cuales y por razn del inters general, deber ejercerse la actividad prevista en el artculo 1 de esta ley en el territorio espaol, podr adoptar, de acuerdo con lo dispuesto en este ttulo, las medidas necesarias para prevenir o sancionar la comisin de infracciones tipificadas. Dichas medidas debern ser comunicadas a la Comisin Europea y a los Estados miembros afectados.

4. Si en virtud de lo establecido en los apartados anteriores, se impone la sancin de prohibicin de actuacin en Espaa a la sociedad gestora, tal sancin ser comunicada a la autoridad competente del Estado de origen.

CAPTULO III
Intervencin y sustitucin
Artculo 72. Causas de intervencin o sustitucin.

1. Cuando las IIC o las SGIIC se encuentren en una situacin de excepcional gravedad que ponga en grave peligro su equilibrio patrimonial o el patrimonio de sus clientes, o que afecte a la estabilidad del sistema financiero o al inters general, podr acordarse por la CNMV, dando cuenta razonada al Ministro de Economa, la intervencin de la sociedad gestora o de la sociedad de inversin, la sustitucin provisional de sus rganos de administracin o direccin, o la sustitucin de la sociedad gestora en los trminos del artculo 53. Estas medidas se mantendrn transitoriamente hasta que se supere la situacin mencionada.

2. Lo dispuesto en el apartado 1 de este artculo ser tambin aplicable en aquellos casos en que, existiendo indicios fundados de que concurra la situacin de excepcional gravedad a que el mismo se refiere, la verdadera situacin patrimonial de la SGIIC, del fondo de inversin o de la sociedad de inversin o de sus clien tes, no pueda deducirse de su contabilidad y dems registros.

3. Las medidas de intervencin o sustitucin a que se refiere este artculo podrn adoptarse durante la tramitacin de un expediente sancionador o con independencia del ejercicio de la potestad sancionadora, siempre que se produzca alguna de las situaciones previstas en los apartados anteriores.

4. Las resoluciones de la CNMV que pongan fin al procedimiento acordando la intervencin o la sustitucin en los supuestos previstos en el apartado 1 de este artculo podrn ser recurridas en alzada ante el Ministro de Economa.

Artculo 73. Peticin y adopcin de acuerdo sobre intervencin o sustitucin.

1. El acuerdo de intervencin o sustitucin podr adoptarse a peticin fundada de la propia entidad.

Podrn formular la peticin, los administradores de la sociedad gestora o sociedad de inversin, el depositario y, en su caso, una minora de accionistas que sea, al menos, igual a la que exija la legislacin respectiva para instar la convocatoria de una junta general extraordinaria.

2. Los acuerdos de intervencin o sustitucin se adoptarn previa audiencia de la sociedad gestora o sociedad de inversin interesada, durante el plazo que se le conceda al efecto, que no podr ser inferior a cinco das. No obstante, tal audiencia no ser necesaria en el caso de que haya precedido peticin de la propia entidad o cuando el retraso que tal trmite origine comprometa gravemente la efectividad de la medida o los intereses econmicos afectados.

3. El acuerdo designar la persona o personas que hayan de ejercer las funciones de intervencin o hayan de actuar como administradores provisionales, e indicar si tales personas deben actuar conjunta, mancomunada o solidariamente.

Dicho acuerdo, de carcter inmediatamente ejecutivo, ser objeto de publicacin en el "Boletn Oficial del Estado" y se inscribir en el Registro Mercantil. Tanto la publicacin como la inscripcin citadas determinarn la eficacia del mismo frente a terceros.

4. Cuando ello resulte necesario para la ejecucin del acuerdo de intervencin o de sustitucin de los administradores, podr llegarse a la compulsin directa para la toma de posesin de las oficinas, libros y documentos correspondientes o para el examen de estos ltimos.

Artculo 74. Efectos de la intervencin.

1. En el supuesto de intervencin, los actos y acuerdos de cualquier rgano o de cualquier persona o grupo de personas con cualquier tipo de poder decisorio, ejecutivo, representativo o de control de la sociedad gestora o de la sociedad de inversin que se adopten a partir de la fecha de publicacin del acuerdo en el "Boletn Oficial del Estado", no sern vlidos ni podrn llevarse a efecto sin la aprobacin expresa de los interventores designados. Se excepta de esta aprobacin el ejercicio de acciones o recursos para dichas entidades en relacin con la medida de intervencin o con la actuacin de los interventores.

2. Los interventores designados estarn facultados para revocar cuantos poderes o delegaciones hubieren sido conferidos por el rgano de administracin de la entidad o por sus apoderados o delegados con anterioridad a la fecha de publicacin del acuerdo. Adoptada tal medida, se proceder por los interventores a exigir la devolucin de los documentos en que constaren los apoderamientos, as como a promover la inscripcin de su revocacin en los registros pblicos competentes.

Artculo 75. Efectos de la sustitucin.

1. En el caso de sustitucin del rgano de administracin, los administradores provisionales designados tendrn el carcter de interventores respecto de los actos o acuerdos de la junta general de la entidad siendo de aplicacin a los mismos cuanto dispone el apartado 1 del artculo anterior.

2. La obligacin de formular las cuentas anuales de la entidad y la de aprobacin de stas y de la gestin social quedarn en suspenso, por plazo no superior a un ao, a contar desde el vencimiento del plazo legalmente establecido al efecto, si el nuevo rgano de administracin o los interventores estimaren razonadamente que no existen datos o documentos fiables y completos para ello.

3. Acordado por la CNMV el cese de la medida de sustitucin, los administradores provisionales procedern a convocar inmediatamente la junta general de la entidad, en la que se sustituir a la sociedad gestora o se nombrar el nuevo rgano de administracin. Hasta la toma de posesin de los nuevos administradores, los administradores provisionales seguirn ejerciendo sus funciones.

Artculo 76. Intervencin pblica en la disolucin de una sociedad de inversin, de una sociedad gestora o de una entidad depositaria.

1. Resultar de aplicacin a las situaciones concursales de las sociedades de inversin y de las SGIIC el rgimen previsto en el artculo 76 bis de la Ley del Mercado de Valores.

2. Iniciado el procedimiento concursal de una entidad depositaria de valores de cualquier IIC, la CNMV podr disponer, de forma inmediata y sin coste para la institucin, el traslado a otra entidad, habilitada para desarrollar esta actividad, de los valores depositados y las garantas constituidas, en valores o en efectivo, por cuenta de las IIC, incluso si tales activos se encuentran depositados en terceras entidades a nombre del depositario de la IIC o de la entidad a quien ste hubiere confiado el depsito. A estos efectos, tanto el juez competente como los rganos del procedimiento concursal, facilitarn el acceso de la entidad a la que vayan a traspasarle los valores a la documentacin y registros contables e informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso. La existencia del procedimiento concursal no impedir que se haga llegar a la institucin titular de los valores el efectivo procedente del ejercicio de sus derechos econmicos o de su venta.

CAPTULO IV
Rgimen sancionador
Seccin 1. Disposiciones generales
Artculo 77. Responsabilidad.

Las IIC, las entidades o personas previstas en el primer apartado del artculo 69, as como quienes ostenten cargos de administracin o direccin en las mismas y sus apoderados, que infrinjan esta ley y su normativa de desarrollo, incurrirn en responsabilidad administrativa sancionable con arreglo a lo dispuesto en el presente ttulo, sin perjuicio de la responsabilidad penal que en su caso corresponda.

Artculo 78. Ejercicio de la potestad sancionadora.

1. El ejercicio de la potestad sancionadora a que se refiere este ttulo ser independiente de la eventual concurrencia de delitos o faltas de naturaleza penal. No obstante, cuando se est tramitando un proceso penal por los mismos hechos o por otros cuya separacin de los sancionables con arreglo a esta ley sea racionalmente imposible, el procedimiento quedar suspendido respecto de los mismos hasta que recaiga pronunciamiento firme de la autoridad judicial. Reanudado el expediente, en su caso, la resolucin que se dicte deber respetar la apreciacin de los hechos que contenga dicho pronunciamiento.

2. Cuando de la comisin de una infraccin prevista en esta ley se derive necesariamente la comisin de otra u otras infracciones contempladas en la Ley del Mercado de Valores, o cuando los hechos sean calificables como infraccin segn lo dispuesto en los regmenes sancionadores de ambas leyes, se deber imponer nicamente la sancin correspondiente a la infraccin ms grave cometida. En el caso de que las infracciones tengan la misma gravedad, se impondrn las sanciones previstas en esta ley.

Seccin 2. Infracciones
Artculo 79. Clasificacin de las infracciones.

Las infracciones se clasifican, de acuerdo con su respectiva trascendencia, en tres categoras: leves, graves y muy graves.

Artculo 80. Infracciones muy graves.

Constituyen infracciones muy graves de las personas fsicas y jurdicas a las que se refiere el artculo 69 de esta ley los siguientes actos u omisiones:

a) La omisin o falsedad en la contabilidad y en la informacin que se debe facilitar o publicar de conformidad con esta ley, salvo que tenga un carcter meramente ocasional o aislado.

b) La inversin en cualesquiera activos distintos de los autorizados legalmente o de los permitidos por el folleto, los estatutos o el reglamento de la IIC.

c) El incumplimiento de la obligacin de someter a auditora las cuentas.

d) La realizacin de operaciones de prstamo burstil o de valores, as como la pignoracin de activos, con infraccin de las cautelas que se determinen en las normas de desarrollo de esta ley o en el folleto, los estatutos o el reglamento de la IIC.

e) El incumplimiento de los lmites a la inversin o de los coeficientes de inversin mnima, o de las condiciones establecidas en el folleto, los estatutos o el reglamento de la IIC, siempre que ello desvirte el objeto de la IIC o perjudique gravemente los intereses de los accionistas, partcipes y terceros, y no tenga carcter transitorio.

f) La compraventa de las propias acciones en las sociedades de capital variable y la emisin y reembolso de participaciones con incumplimiento de los lmites y condiciones impuestos por esta ley, sus disposiciones complementarias y los estatutos y reglamentos de gestin de las instituciones.

g) La utilizacin de las denominaciones o siglas reservadas por esta ley a las IIC y sus sociedades gestoras por entidades o personas no inscritas en los correspondientes registros, y la realizacin por stas de actividades reservadas a dichas instituciones o entidades, sin perjuicio en ambos casos de las responsabilidades de otro orden en que hubieran podido incurrir.

h) La resistencia o negativa a la inspeccin establecida en el artculo 70.

i) La realizacin de operaciones de inversin con incumplimiento de los principios establecidos en el artculo 23 y normas concordantes o en contravencin de las condiciones establecidas en el folleto, los estatutos o el reglamento de la IIC.

j) La realizacin sin autorizacin de las operaciones contempladas en los artculos 25, 26, 27 y 28, o con incumplimiento de los requisitos establecidos.

k) El incumplimiento de los plazos de permanencia de las inversiones que se fijen reglamentariamente de acuerdo con lo previsto en el apartado 3 del artculo 36 de esta ley o en el folleto, los estatutos o el reglamento de la IIC.

l) El incumplimiento por las sociedades gestoras que acten en el marco de esta ley, de las obligaciones en materia de valoracin de inmuebles que se establezcan en desarrollo de lo preceptuado en el artculo 36 de esta ley.

m) La comercializacin de acciones o participaciones de IIC sin la correspondiente autorizacin.

n) El incumplimiento por parte de las sociedades gestoras de las funciones y obligaciones contempladas en el artculo 46, siempre que conlleven un perjuicio grave para los inversores o accionistas de una IIC.

o) El incumplimiento por parte de los depositarios de las funciones y obligaciones contempladas en los artculos 60 y 62 de esta ley, siempre que conlleven un perjuicio grave para los inversores o accionistas de una IIC.

p) La presentacin por parte de las sociedades de inversin o las sociedades gestoras de deficiencias en la organizacin administrativa y contable o en los procedimientos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de los riesgos cuando tales deficiencias pongan en peligro la solvencia o la viabilidad de la entidad.

q) El mantenimiento por las SGIIC o por las sociedades de inversin durante un perodo de seis meses de unos recursos propios inferiores a los exigidos para obtener la preceptiva autorizacin.

r) La ausencia de un departamento de atencin al cliente en los trminos previstos en el artculo 48.

s) La realizacin de operaciones vinculadas con incumplimiento de los requisitos establecidos en los apartados 3, 4 y 5 del artculo 67, cuando fueran exigibles.

t) El incumplimiento de las normas de separacin del depositario y la sociedad encargada de la gestin de la IIC, establecidas en el artculo 68.

u) La comisin de infracciones graves cuando durante los cinco aos anteriores a su comisin hubiera sido impuesta al infractor sancin firme por el mismo tipo de infraccin.

v) La realizacin de actuaciones u operaciones prohibidas por normas con rango de ley reguladoras del rgimen de IIC o con incumplimiento de los requisitos establecidos en las mismas, salvo que tenga un carcter meramente ocasional o aislado.

Artculo 81. Infracciones graves.

Son infracciones graves:

a) El incumplimiento de las obligaciones de remisin de informacin previstas en esta ley.

b) La falta de publicidad de la informacin a los socios, partcipes y pblico que deba rendirse con arreglo a esta ley.

c) La llevanza de la contabilidad de acuerdo con criterios distintos de los establecidos legalmente cuando ello desvirte la imagen patrimonial de la entidad o de la IIC afectada, as como el incumplimiento de las normas sobre formulacin de cuentas o sobre el modo en que deban llevarse los libros y registros oficiales, cuando de ello deriven perjuicios graves para terceros.

d) El incumplimiento de los lmites a la inversin o de los coeficientes de inversin mnima, cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.

e) El exceso de inversin sobre los lmites que se establezcan reglamentariamente al amparo del artculo 30 y sobre los que se establezcan al amparo de lo dispuesto en los artculos 35 y 36, cuando la infraccin no deba calificarse como leve.

f) El exceso en las limitaciones a las obligaciones frente a terceros que se fijen reglamentariamente o en el folleto, los estatutos o el reglamento de la IIC.

g) El cobro de las comisiones previstas en el artculo 8, con incumplimiento de los lmites y condiciones impuestos en esta ley, en su reglamento de desarrollo y en los estatutos o reglamentos de las instituciones.

h) El incumplimiento por parte de las sociedades gestoras de las funciones y obligaciones contempladas en el artculo 46, cuando no deba ser calificada como falta muy grave.

i) El incumplimiento por el depositario de las funciones y obligaciones contempladas en los artculos 60 y 62 de esta ley, cuando no deba calificarse como falta muy grave.

j) El cese o disminucin de una participacin significativa incumpliendo lo previsto en el artculo 45.8.

k) La inobservancia de lo dispuesto en el tercer inciso del prrafo c) del apartado 2 del artculo 11 de esta ley.

l) La comisin de infracciones leves cuando durante los dos aos anteriores a su comisin hubiese sido impuesta al infractor sancin firme por el mismo tipo de infraccin.

m) La realizacin de actuaciones u operaciones prohibidas por normas reglamentarias reguladoras del rgimen de IIC o con incumplimiento de los requisitos establecidos en las mismas, salvo que tenga un carcter meramente ocasional o aislado.

n) La presentacin por parte de las sociedades de inversin o las SGIIC de deficiencias en la organizacin administrativa y contable o en los procedimientos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de los riesgos, una vez que haya transcurrido el plazo concedido al efecto para su subsanacin por las autoridades competentes y siempre que ello no constituya infraccin muy grave.

Artculo 82. Infracciones leves.

Son infracciones leves:

a) La remisin, fuera de los plazos fijados reglamentariamente, de la informacin que las instituciones y sus gestores han de rendir de acuerdo con lo preceptuado en esta ley.

b) La demora en la publicacin de la informacin que, de conformidad con lo dispuesto en esta ley, ha de difundirse entre los socios, partcipes y pblico en general.

c) La llevanza de la contabilidad de acuerdo con criterios distintos de los establecidos legalmente, as como el incumplimiento de las normas sobre formulacin de cuentas o sobre el modo en que deban llevarse los libros y registros oficiales, cuando no deba calificarse como infraccin grave.

d) El exceso de inversin sobre los lmites que se establezcan reglamentariamente al amparo del artculo 30 y sobre los que se establezcan al amparo de lo dispuesto en los artculos 35 y 36, siempre que el exceso tenga carcter transitorio y no exceda del 20 por ciento de los lmites legales.

Cuando se refiera a los coeficientes establecidos en los artculos 35 y 36 se entender que un exceso es transitorio cuando se den las tres circunstancias siguientes:

1. Que el exceso no se prolongue durante ms de cinco das hbiles en un perodo de rendicin de informacin de los que se establezcan en desarrollo del reglamentario.

2. Que el exceso no se produzca ms de una vez en el mismo perodo.

3. Que esta situacin no se reitere en ms de dos perodos en un ejercicio.

Cuando se refiera a los coeficientes que se establezcan al amparo de lo dispuesto en el artculo 30, se considerar que un exceso es transitorio si no se prolonga ms de seis meses en un perodo de un ao.

Artculo 83. Prescripcin de las infracciones.

1. Las infracciones muy graves y graves prescribirn a los cinco aos y las leves a los dos aos.

2. El plazo de prescripcin de las infracciones comenzar a contarse desde el da en que la infraccin hubiera sido cometida. En las infracciones derivadas de una actividad continuada, la fecha inicial del cmputo ser la de finalizacin de la actividad o la del ltimo acto con el que la infraccin se consume.

3. La prescripcin se interrumpir por la iniciacin, con conocimiento del interesado, del procedimiento sancionador, reanudndose el plazo de prescripcin si el expediente sancionador permaneciera paralizado durante tres meses por causa no imputable a aquellos contra quienes se dirija.

Seccin 3. Sanciones
Artculo 84. Sanciones.

Las infracciones a que se refieren los artculos anteriores darn lugar a la imposicin de las sanciones previstas en la presente seccin.

Artculo 85. Sanciones por la comisin de infracciones muy graves.

1. Por la comisin de infracciones muy graves se impondr a la entidad infractora una o ms de las siguientes sanciones:

a) Multa por importe no inferior al tanto ni superior al quntuplo del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin. En aquellos casos en que el beneficio derivado de la infraccin cometida no resulte cuantificable, multa de hasta 300.000 euros.

b) Exclusin temporal de los registros especiales, no inferior a dos aos, ni superior a cinco.

c) Revocacin de la autorizacin con exclusin definitiva de los registros especiales. En el caso de IIC extranjeras o sociedades gestoras comunitarias, la sancin de revocacin, cuando proceda, ser sustituida por la prohibicin de operar o ser comercializada en Espaa.

d) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones que pueda realizar el infractor por un plazo no superior a cinco aos.

e) Amonestacin pblica con publicacin en el "Boletn Oficial del Estado".

f) Sustitucin forzosa del depositario de la IIC.

2. Adems de la sancin que corresponde a la entidad por la comisin de infracciones muy graves, podr imponerse una de las siguientes sanciones a quienes ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la infraccin con arreglo al artculo 89:

a) Multa a cada uno de ellos por importe no superior a 300.000 euros.

b) Suspensin en el ejercicio del cargo por plazo no superior a tres aos.

c) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en la misma entidad por un plazo mximo de cinco aos.

d) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en cualquier otra entidad financiera de la misma naturaleza por plazo no superior a 10 aos.

3. En el caso de imposicin de las sanciones previstas en los prrafos b), c) o d) del apartado anterior, podr imponerse simultneamente la sancin prevista en el prrafo a).

Artculo 86. Sanciones por la comisin de infracciones graves.

1. Por la comisin de infracciones graves se impondr a la entidad infractora una o ms de las siguientes sanciones:

a) Amonestacin pblica con publicacin en el "Boletn Oficial del Estado".

b) Multa por importe de hasta el tanto del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin. En aquellos casos en que el beneficio derivado de la infraccin cometida no resulte cuantificable, multa de hasta 150.000 euros.

c) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda realizar el infractor por un plazo no superior a un ao.

d) Exclusin temporal de los registros especiales, no inferior a un ao ni superior a tres.

2. La comisin de la infraccin prevista en el prrafo k) del artculo 81.

3. Adems de la sancin que corresponda a la entidad, por la comisin de infracciones graves podr imponerse una de las siguientes sanciones a quienes ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la misma con arreglo al artculo 89:

a) Amonestacin pblica con publicacin en el "Boletn Oficial del Estado".

b) Amonestacin privada.

c) Multa a cada uno de ellos por importe no superior a 150.000 euros.

d) Suspensin de todo cargo directivo en la entidad por plazo no superior a un ao.

4. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, en el caso de imposicin de la sancin prevista en el prrafo d) del mismo podr imponerse simultneamente la sancin prevista en el prrafo c).

Artculo 87. Sanciones por la comisin de infracciones leves.

Por la comisin de infracciones leves se impondr a la entidad una de las siguientes sanciones:

a) Amonestacin privada.

b) Multa por importe de hasta 60.000 euros.

Artculo 88. Criterios para la determinacin de las sanciones.

Las sanciones aplicables en cada caso por la comisin de infracciones muy graves, graves o leves se determinarn de acuerdo con los siguientes criterios:

a) La naturaleza y entidad de la infraccin.

b) La gravedad del peligro ocasionado o del perjuicio causado.

c) Las ganancias obtenidas, en su caso, como consecuencia de los actos u omisiones constitutivos de la infraccin.

d) La importancia de la IIC correspondiente, medida en funcin del importe total del patrimonio o del capital.

e) Las consecuencias desfavorables de los hechos para el sistema financiero o la economa nacional.

f) La circunstancia de haber procedido a la subsanacin de la infraccin por propia iniciativa.

g) En caso de incumplimiento de los requisitos exigidos en el ttulo II, las dificultades objetivas que puedan haber concurrido para alcanzar o mantener los niveles legalmente exigidos.

h) La conducta anterior de la entidad en relacin con las normas de ordenacin y disciplina que le afecte, atendiendo a las sanciones firmes que le hubieran sido impuestas, durante los ltimos cinco aos.

i) La reiteracin en la comisin de la infraccin.

Artculo 89. Responsabilidad de los rganos de administracin y direccin.

1. Quien ejerza en la entidad cargos de administracin o direccin ser responsable de las infracciones muy graves o graves cuando stas sean imputables a su conducta dolosa o negligente.

2. No obstante lo sealado en el apartado anterior, sern considerados responsables de las infracciones muy graves o graves cometidas por las IIC, las SGIIC o los depositarios, quienes ostenten en ellos cargos de administracin o direccin, salvo en los siguientes casos:

a) Cuando quienes formen parte de rganos colegiados de administracin no hubieran asistido por causa justificada a las reuniones correspondientes o hubiesen votado en contra o salvado su voto en relacin con las decisiones o acuerdos que hubieran dado lugar a las infracciones.

b) Cuando dichas infracciones sean exclusivamente imputables a comisiones ejecutivas, consejeros delegados, directores generales u rganos asimilados, u otras personas con funciones en la entidad.

Artculo 90. Prescripcin de las sanciones.

1. Las sanciones impuestas por faltas muy graves prescribirn a los tres aos, las impuestas por faltas graves a los dos aos y las impuestas por faltas leves al ao.

2. El plazo de prescripcin comenzar a contarse desde aquel en que adquiera firmeza la resolucin por la que se impone la sancin.

Interrumpir la prescripcin la iniciacin, con conocimiento del interesado, del procedimiento de ejecucin, volviendo a transcurrir el plazo si aqul est paralizado durante ms de un mes por causas no imputables al infractor.

Artculo 91. Sustitucin de rganos.

1. El rgano que imponga la sancin podr disponer el nombramiento, con carcter provisional, de los miembros que se precisen para que el rgano colegiado de administracin pueda adoptar acuerdos, y sealar las funciones de aqullos, en el caso de que, por el nmero y clase de las personas afectadas por las sanciones de suspensin o separacin, ello resulte estrictamente necesario para asegurar la continuidad en la administracin y direccin de la entidad. Dichas personas ejercern sus cargos hasta que, por el rgano competente se provean de inmediato los correspondientes nombramientos y tomen posesin los designados, o, en su caso, hasta que transcurra el plazo de suspensin.

2. Cuando se trate de una entidad de crdito, las competencias establecidas en el apartado anterior se ejercern por el Banco de Espaa.

Seccin 4. Competencias en la materia
Artculo 92. rganos competentes.

La competencia para la instruccin de los expedientes a que se refiere esta seccin y para la imposicin de las correspondientes sanciones se regir por las siguientes reglas:

a) Ser competente para la incoacin e instruccin de los expedientes la CNMV.

b) La imposicin de sanciones por infracciones graves y leves corresponder a la CNMV.

c) La imposicin de sanciones por infracciones muy graves corresponder al Ministro de Economa a propuesta de la CNMV, previo informe de su Comit consultivo, salvo la imposicin de sancin de revocacin de autorizacin que corresponder al Consejo de Ministros.

d) Cuando la entidad infractora sea una entidad de crdito, para la imposicin de la correspondiente sancin ser preceptivo el previo informe del Banco de Espaa.

Seccin 5. Normas de procedimiento
Artculo 93. Procedimiento.

En materia de procedimiento sancionador resultar de aplicacin la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, y su desarrollo reglamentario, con las especialidades resultantes de los artculos 20 a 24, 26 y 27 de la Ley 26/1988, de 29 de julio, de Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito.

Artculo 94. Ejecutividad.

1. Las resoluciones que impongan sanciones conforme a esta ley sern ejecutivas cuando pongan fin a la va administrativa. En las mismas se adoptarn, en su caso, las medidas cautelares precisas para garantizar su eficacia en tanto no sean ejecutivas. Las resoluciones de la CNMV que pongan fin al procedimiento sern recurribles ante el Ministro de Economa de acuerdo con la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

2. Las sanciones impuestas en los ltimos cinco aos por la comisin de infracciones graves y muy graves se harn constar en el correspondiente registro administrativo a cargo de la CNMV, al que el pblico tendr libre acceso. Las sanciones de suspensin, separacin y separacin con inhabilitacin, una vez que sean ejecutivas, se harn constar, en su caso, en el Registro Mercantil.

3. Las sanciones por infracciones muy graves y graves se publicarn en el "Boletn Oficial del Estado" cuando sean firmes en va administrativa.

4. El Ministro de Economa, previo informe de la CNMV, podr condonar, total o parcialmente, o aplazar el pago de las multas impuestas a personas jurdicas cuando hayan pasado a estar controladas por otros accionistas despus de cometerse la infraccin, estn incursas en un procedimiento concursal o se den otras circunstancias excepcionales que hagan que el cumplimiento de la sancin en sus propios trminos atente contra la equidad o perjudique a los intereses generales. Lo anterior no alcanzar en ningn caso a las sanciones impuestas a quienes ocupaban cargos de administracin o direccin en dichas personas jurdicas cuando se cometi la infraccin.

En ningn caso habr lugar a condonacin o aplazamiento si, en el supuesto de transmisin de acciones de la entidad sancionada, hubiere mediado precio o superada la situacin concursal, pudiera afrontarse la situacin.

Disposicin adicional primera. Rgimen especial para determinadas empresas de servicios de inversin.

Las empresas de servicios de inversin que exclusivamente pueden prestar los servicios de inversin previstos en el prrafo d) del apartado 1 del artculo 63 y en los prrafos d) y f) del apartado 2 del artculo 63 de la Ley del Mercado de Valores, podrn obtener autorizacin para realizar las actividades previstas en esta ley para las SGIIC, renunciando en este caso a la autorizacin obtenida en virtud de la Directiva 93/22/CEE, del Consejo, de 10 de mayo de 1993, relativa a los servicios de inversin en el mbito de los valores negociables.

Disposicin adicional segunda. Obligaciones de carcter fiscal del representante designado por las entidades gestoras que operen en libre prestacin de servicios.

El representante designado en el apartado 7 del artculo 55 de esta ley deber cumplir, en nombre de la gestora que opera en rgimen de libre prestacin de servicios, con las siguientes obligaciones tributarias:

1. Practicar retencin o ingreso a cuenta e ingresar el importe en el Tesoro como consecuencia de las transmisiones o reembolsos de acciones o participaciones representativas del capital o patrimonio de instituciones de inversin colectiva en los trminos previstos en la normativa reguladora de los Impuestos sobre la Renta de las Personas Fsicas, sobre Sociedades y sobre la Renta de no Residentes.

2. Informar a la Administracin tributaria en relacin con las operaciones que tengan por objeto acciones o participaciones de las instituciones de inversin colectiva de conformidad con lo dispuesto en la disposicin adicional cuarta de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades y su normativa de desarrollo.

Disposicin adicional tercera. Cambio de denominacin de las IIC.

A la entrada en vigor de esta ley las denominaciones de las IIC conformes a la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva, se entendern automticamente sustituidas por las denominaciones equivalentes establecidas en esta ley.

Disposicin adicional cuarta. Proteccin de la clientela en relacin con la comercializacin de determinados bienes.

1. Lo dispuesto en la presente disposicin ser de aplicacin a la actividad, que se efecte profesionalmen te, llevada a cabo por cualquier persona fsica o jurdica que consista en la formalizacin de un mandato de compra y venta de bienes u otro contrato que permita instrumentar una actividad anloga, percibiendo el precio de adquisicin de los mismos o una comisin y comprometindose a enajenarlos por cuenta del cliente, entregando a ste, en varios o en un nico pago, el importe de su venta o una cantidad para el supuesto de que no halle un tercero adquirente de los bienes en la fecha pactada.

Los bienes a que se refiere el prrafo anterior sern los sellos, obras de arte, antigedades, en todo caso, y asimismo aquellos otros bienes susceptibles de ser objeto de dicha actividad.

Los que desarrollen la actividad a que se refiere el prrafo primero del presente apartado no podrn realizar las actividades reservadas a las entidades de crdito, empresas de servicios de inversin, instituciones de inversin colectiva, entidades aseguradoras o reaseguradoras o a cualquier otra entidad inscrita en los registros del Banco de Espaa, Comisin Nacional del Mercado de Valores y Direccin General de Seguros y fondos de pensiones. Asimismo, no podrn incluir en su denominacin, ni en la publicidad que realicen en referencia a sus actividades, el adjetivo financiero o colectivo, ni ningn otro que induzca a confusin con aquellas actividades reservadas sealadas con anterioridad.

Igualmente, debern someter sus documentos contables a auditora de cuentas realizada por un profesional inscrito en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas.

Las personas o entidades sujetas a auditora de cuentas conforme a la presente disposicin debern remitir copia del informe de auditora a las autoridades competentes en materia de consumo.

2. Los contratos contemplados en el apartado anterior debern formalizarse en todo caso por escrito, que deber reflejar de forma explcita y con la necesaria claridad los compromisos adquiridos por las partes y los derechos y obligaciones de las mismas en cada operacin, incluyendo todos los elementos necesarios que determinen las condiciones del contrato. En todo caso, deber entregarse al cliente un ejemplar del contrato debidamente fechado y firmado.

Antes de celebrar el contrato, se deber informar al cliente de forma clara y precisa sobre la legislacin aplicable al contrato, sobre las disposiciones relativas a las reclamaciones que puedan formularse, sistemas de valoracin de los bienes que se comercialicen y modo de acceder a los referidos sistemas, valor nominal de los productos comercializados, valor mnimo garantizado en el mercado, as como, en su caso, garantas externas a la entidad que desarrolla la actividad regulada en esta disposicin que aseguren el cumplimiento de sus obligaciones y los dems extremos que se determinen de conformidad con lo que reglamentariamente se establezca.

Toda la informacin a que se refiere el prrafo anterior, as como el informe de auditora de cuentas y las condiciones contractuales debern ser puestas a disposicin de los clientes con antelacin suficiente al momento en que ste asuma cualquier obligacin derivada del contrato.

Lo anterior ser de aplicacin aun cuando el contrato se haya celebrado utilizando una tcnica de comunicacin a distancia. En este supuesto, y con independencia del derecho del cliente a ser informado, cuando no sea posible transmitir con antelacin las condiciones contractuales y la informacin previa a la celebracin del contrato en soporte duradero, la puesta a disposicin del cliente en dicho soporte se cumplir inmediatamente despus de la celebracin del contrato.

En cualquier momento de la relacin contractual el cliente tendr derecho a obtener las condiciones contractuales en papel y a cambiar las tcnicas de comunicacin a distancia utilizadas.

Durante todo el perodo de vigencia de la relacin contractual el cliente deber ser informado sobre las modificaciones de la informacin inicialmente suministrada y asimismo sobre su situacin contractual.

3. Constituyen infracciones muy graves de las personas fsicas o jurdicas a las que se refiere el apartado 1 de la presente disposicin, los siguientes actos:

a) El incumplimiento de la obligacin de someter sus documentos contables a auditora de cuentas de conformidad con lo dispuesto en el prrafo tercero del apartado 1 de la presente disposicin.

b) El incumplimiento de las obligaciones relativas a la documentacin de las operaciones y a la puesta a disposicin del cliente de la informacin, informes y condiciones contractuales a que se refiere el apartado segundo de la presente disposicin.

4. Constituye infraccin grave la comisin de infraccin leve cuando durante los cinco aos anteriores a su comisin hubiera sido impuesta al infractor sancin por el mismo tipo de infraccin. Dicho plazo comenzar a computarse desde el momento en que se agote la va administrativa relativa al procedimiento sancionador respectivo.

5. Constituyen infracciones leves de las personas fsicas o jurdicas a las que se refiere el apartado 1 de la presente disposicin el incumplimiento de las obligaciones establecidas en el prrafo b) del apartado 3 de esta disposicin siempre que se trate de simples irregularidades en la observancia de las mismas que se lleven a cabo con carcter meramente ocasional o aislado.

6. Por la comisin de las infracciones muy graves sealadas en el apartado 3 de la presente disposicin se impondr al infractor una o ms de las siguientes sanciones:

a) Sancin de multa por importe no inferior a 15.000 euros hasta 600.000 euros, cantidad que podr rebasarse hasta alcanzar el quntuplo del precio de adquisicin de los bienes.

b) Amonestacin pblica, con publicacin en el Diario Oficial de la Administracin competente.

7. Por la comisin de las infracciones graves sealadas en el apartado 4 de la presente disposicin se impondr al infractor una o ms de las siguientes sanciones:

a) Sancin consistente en multa por importe no inferior a 3.000 euros hasta 15.000 euros.

b) Amonestacin privada.

8. Por la comisin de las infracciones leves sealadas en el apartado 5 de la presente disposicin se impondr al infractor, las sanciones de apercibimiento o multa de hasta 3.000 euros.

9. La imposicin de las sanciones mencionadas en los apartados anteriores de la presente disposicin corresponder a la Administracin pblica competente por razn de la materia de proteccin de los consumidores y usuarios.

Disposicin adicional quinta.

La disposicin adicional cuarta de esta ley se dicta al amparo de lo establecido en el artculo 149.1.1.a, 6.a, 8. y 13. de la Constitucin.

Disposicin transitoria primera. Rgimen transitorio del desarrollo reglamentario.

Las normas reglamentarias dictadas al amparo de la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las

Instituciones de Inversin Colectiva, permanecern vigentes en tanto no se opongan a esta ley, hasta la entrada en vigor de las normas reglamentarias que se dicten en virtud de las habilitaciones contenidas en la misma.

Disposicin transitoria segunda. Rgimen transitorio de las sociedades de inversin mobiliaria de capital fijo.

1. Las sociedades de inversin mobiliaria de capital fijo inscritas en el registro administrativo de la CNMV a la entrada en vigor de esta ley, debern transformarse en SICAV, adaptando sus estatutos y su actividad a lo dispuesto en esta ley, en el plazo de dos aos desde la entrada en vigor de la misma.

2. En caso de no procederse a la adaptacin a que se refiere el apartado anterior ser revocada la autorizacin, cancelndose de oficio su inscripcin en el registro administrativo de la CNMV.

3. Hasta tanto se produzca la transformacin o, en su caso, la revocacin de la autorizacin administrativa previstas en los apartados 1 y 2 anteriores, las sociedades de inversin mobiliaria de capital fijo tributarn de acuerdo con lo establecido en los artculos 26 y 71 de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades, segn la redaccin vigente hasta 31 de diciembre de 2003. La transformacin o, en su caso, la revocacin de la autorizacin administrativa tendr los efectos previstos en el prrafo d) del apartado 2 del artculo 24 de dicha ley.

Asimismo, seguirn siendo aplicables a las sociedades de inversin mobiliaria de capital fijo los beneficios fiscales contenidos en la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva, relativos al Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, hasta que procedan a su transformacin o sea revocada su autorizacin.

Disposicin transitoria tercera. Rgimen transitorio de las modificaciones de los estatutos de las sociedades gestoras.

Durante el ao siguiente a la entrada en vigor de esta ley, quedar ampliado a seis meses el plazo para la autorizacin de la modificacin de los estatutos sociales de las SGIIC autorizadas antes de la entrada en vigor de esta ley, cuando dicha modificacin tenga por finalidad incluir en su objeto social la actividad sealada en el prrafo a) del apartado 1 o en los prrafos a) y b) del apartado 2 del artculo 40 de esta ley.

Disposicin transitoria cuarta. Plazo de adaptacin a la nueva normativa.

Las IIC autorizadas antes de la entrada en vigor de esta ley dispondrn de un ao, desde la entrada en vigor de esta ley, para adaptar sus reglamentos de gestin y estatutos a la nueva regulacin.

Disposicin transitoria quinta. Transformacin de IIC existentes en IIC por compartimentos o en compartimentos y creacin de clases de participaciones o series de acciones.

Las IIC autorizadas con anterioridad a la entrada en vigor de esta ley se podrn transformar en IIC por compartimentos, en compartimentos de otras IIC, o podrn crear nuevas clases de participaciones o series de acciones. Cuando intervenga un fondo de inversin ya autorizado, se deber otorgar a los partcipes el derecho de separacin en los trminos previstos en esta ley.

Disposicin transitoria sexta. Exclusin de cotizacin en bolsa de las IIC con forma societaria.

No estarn sujetas a la obligacin de realizar una oferta pblica de adquisicin de valores conforme al artculo 34 de la Ley del Mercado de Valores, las IIC con forma societaria que a la entrada en vigor de esta ley coticen en bolsa y cuyos rganos societarios acuerden la exclusin de cotizacin de las acciones representativas de su capital social.

Disposicin derogatoria nica.

Quedan derogadas las siguientes disposiciones:

a) La Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva, b) La disposicin adicional segunda de la Ley 37/1998, de 16 de noviembre, de reforma de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, c) El nmero 8 de la letra C) del apartado I del artculo 45 del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/1993, de 24 de septiembre.

Disposicin final primera. Adicin de un nuevo apartado 19 en la letra B) del apartado I del artculo 45 ("Beneficios fiscales") del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, aprobado por Real Decreto Legislativo 1/1993, de 24 de septiembre.

Se aade un nuevo apartado 19 a la letra B) del apartado I del artculo 45 del texto refundido del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, aprobado por Real Decreto Legislativo 1/1993, de 24 de septiembre, que quedar redactado de la siguiente forma:

"1. Las operaciones de constitucin, aumento de capital, fusin y escisin de las sociedades de inversin de capital variable reguladas en la Ley de Instituciones de Inversin Colectiva, as como las aportaciones no dinerarias a dichas entidades, quedarn exentas en la modalidad de operaciones societarias del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados.

2. Los fondos de inversin de carcter financiero regulados en la ley citada anteriormente gozarn de exencin en el Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados con el mismo alcance establecido en el apartado anterior.

3. Las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria regulados en la ley citada anteriormente que, con el carcter de instituciones de inversin colectiva no financieras, tengan por objeto social exclusivo la inversin en cualquier tipo de inmueble de naturaleza urbana para su arrendamiento y, adems, las viviendas, las residencias estudiantiles y las residencias de la tercera edad, en los trminos que reglamentariamente se establezcan, representen conjuntamente, al menos, el 50 por ciento del total del activo tendrn el mismo rgimen de tributacin previsto en los dos apartados anteriores.

Del mismo modo, dichas instituciones gozarn de una bonificacin del 95 por ciento en el Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados por la adquisicin de viviendas destinadas al arrendamiento, sin perjuicio de las condiciones que reglamentariamente puedan establecerse.

La aplicacin del rgimen fiscal contemplado en este apartado requerir que los bienes inmuebles que integren el activo de las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria no se enajenen hasta que no hayan transcurrido tres aos desde su adquisicin, salvo que, con carcter excepcional, medie autorizacin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores."

Disposicin final segunda. Modificacin del apartado 5 del artculo 26 ("El tipo de gravamen") de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades.

Se da la siguiente redaccin al apartado 5 del artculo 26 de la Ley 43/1995, del Impuesto sobre Sociedades:

"5. Tributarn al tipo del uno por ciento:

a) Las sociedades de inversin de capital variable reguladas por la Ley de Instituciones de Inversin Colectiva, siempre que el nmero de accionistas requerido sea como mnimo el previsto en el apartado cuarto del artculo noveno de dicha ley.

b) Los fondos de inversin de carcter financiero previstos en la ley mencionada con anterioridad, siempre que el nmero de partcipes requerido sea como mnimo el previsto en el apartado cuarto del artculo 5 de dicha ley.

c) Las sociedades de inversin inmobiliaria y los fondos de inversin inmobiliaria regulados en la citada ley, siempre que el nmero de accionistas o partcipes requerido sea como mnimo el previsto en los apartados cuarto de los artculos cinco y nueve de dicha ley y que, con el carcter de instituciones de inversin colectiva no financieras tengan por objeto exclusivo la inversin en cualquier tipo de inmueble de naturaleza urbana para su arrendamiento y, adems, las viviendas, las residencias estudiantiles y las residencias de la tercera edad, en los trminos que reglamentariamente se establezcan, representen conjuntamente, al menos, el 50 por ciento del total del activo.

La aplicacin de los tipos de gravamen previstos en este apartado requerir que los bienes inmuebles que integren el activo de las instituciones de inversin colectiva a que se refiere el prrafo anterior no se enajenen hasta que no hayan transcurrido tres aos desde su adquisicin, salvo que, con carcter excepcional, medie autorizacin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

d) El fondo de regulacin de carcter pblico del mercado hipotecario, establecido en el artculo 25 de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de regulacin del mercado hipotecario."

Disposicin final tercera. Modificacin del artculo 71 ("Tributacin de las IIC") de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades.

Se da la siguiente redaccin al artculo 71 de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre:

"1. Las instituciones de inversin colectiva reguladas en la Ley de Instituciones de Inversin Colectiva con excepcin de las sometidas al tipo general de gravamen, no tendrn derecho a deduccin alguna de la cuota ni a la exencin de rentas en la base imponible para evitar la doble imposicin internacional. En ningn caso les resultar de aplicacin el rgimen de las sociedades patrimoniales previsto en los artculos 75 a 77 de esta ley.

2. Cuando el importe de los pagos fraccionados, retenciones e ingresos a cuenta practicados sobre los ingresos supere la cuanta de la cuota ntegra, la Administracin tributaria proceder a devolver, de oficio, el exceso."

Disposicin final cuarta. Ttulos competenciales.

Esta ley se dicta al amparo de los ttulos competenciales previstos en el artculo 149.1.6. y 11. de la Constitucin Espaola.

Disposicin final quinta. Habilitacin para desarrollo reglamentario.

Se habilita al Gobierno para dictar cuantas disposiciones sean necesarias para el desarrollo y ejecucin de esta ley.

Disposicin final sexta. Entrada en vigor.

1. Esta ley entrar en vigor a los tres meses de su publicacin en el "Boletn Oficial del Estado".

2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado anterior, las modificaciones de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades, recogidas en las disposiciones finales segunda y tercera de esta ley sern de aplicacin a los perodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2004.

Por tanto, Mando a todos los espaoles, particulares y autoridades, que guarden y hagan guardar esta ley.

Madrid, 4 de noviembre de 2003.

JUAN CARLOS R.

El Presidente del Gobierno,

JOS MARA AZNAR LPEZ

Análisis

  • Rango: Ley
  • Fecha de disposición: 04/11/2003
  • Fecha de publicación: 05/11/2003
  • Entrada en vigor: 5 de febrero de 2004.
Referencias posteriores

Criterio de ordenación:

  • SE MODIFICA:
    • determinados preceptos y SE AADE los 48 bis, 91 bis, 94 bis, por Ley 11/2018, de 28 de diciembre (Ref. BOE-A-2018-17989).
    • el art. 71 septies, por Real Decreto-ley 22/2018, de 14 de diciembre (Ref. BOE-A-2018-17294).
    • los arts. 69, 80 y 81, por Real Decreto-ley 19/2018, de 23 de noviembre (Ref. BOE-A-2018-16036).
  • SE DICTA EN RELACION estableciendo requisitos para eximir a determinadas sociedades de la solicitud de admisin a negociacin en un mercado regulado: Circular de 16 de marzo de 2016 (Ref. BOE-A-2016-3276).
  • SE MODIFICA:
    • Arts. 54 bis y 55 bis, por Ley 25/2015, de 28 de julio (Ref. BOE-A-2015-8469).
    • el art. 54 bis.1 y 2, por Ley 11/2015, de 18 de junio (Ref. BOE-A-2015-6789).
    • Arts. 69.1, 80.z).octes, 81.z).sexies, por Ley 5/2015, de 27 de abril (Ref. BOE-A-2015-4607).
    • y SE AADE determinados preceptos, por Ley 22/2014, de 12 de noviembre (Ref. BOE-A-2014-11714).
    • los art. 28.2, 40.3 y 46.1.e) y SE AADE la disposicin adicional 5, por Ley 16/2013, de 29 de octubre (Ref. BOE-A-2013-11331).
  • SE DESARROLLA, por Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio (Ref. BOE-A-2012-9716).
  • SE DEROGA la disposicin transitoria 5 y SE MODIFICAN determinados preceptos, por Ley 31/2011, de 4 de octubre (Ref. BOE-A-2011-15621).
  • SE AADE una nueva disposicin adicional 4, por Ley 25/2011, de 1 de agosto (Ref. BOE-A-2011-13240).
  • SE MODIFICA:
    • el art. 88.1, por Ley 21/2011, de 26 de julio (Ref. BOE-A-2011-12909).
    • el art. 58.1, por Ley 15/2011, de 16 de junio (Ref. BOE-A-2011-10531).
    • los arts. 25, 26, 69, 70, 77, 80 a 83, 88, 92, 93, SE AADEN el art. 88.bis y la disposicin transitoria 7, por Ley 2/2011, de 4 de marzo (Ref. BOE-A-2011-4117).
    • el art. 43.1.j), por Ley 10/2010, de 28 de abril (Ref. BOE-A-2010-6737).
    • el art. 25.1, por Ley 11/2009, de 26 de octubre (Ref. BOE-A-2009-17000).
    • el art. 45 y SE AADE un art. 28.bis, por Ley 5/2009, de 29 de junio (Ref. BOE-A-2009-10751).
  • SE DEROGA las disposiciones adicionales 4 y 5, por Ley 43/2007, de 13 de diciembre (Ref. BOE-A-2007-21491).
  • SE MODIFICA los arts. 2.1 y 15.1 y 2, por Ley 25/2005, de 24 de noviembre (Ref. BOE-A-2005-19412).
  • SE DESARROLLA, por Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre (Ref. BOE-A-2005-18356).
Referencias anteriores
  • DEROGA:
    • Disposicin adicional 2 de la Ley 37/1998, de 16 de noviembre (Ref. BOE-A-1998-26345).
    • Apartado I.C).8 del art. 45 y MODIFICA el I.B) de la Ley del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales, texto refundido aprobado por Real Decreto Legislativo 1/1993, de 24 de septiembre (Ref. BOE-A-1993-25359).
    • la Ley 46/1984, de 26 de diciembre (Ref. BOE-A-1984-28136).
  • MODIFICA los arts. 26.5 y 71 de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre (Ref. BOE-A-1995-27752).
  • TRANSPONE:
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  • Cajas de Ahorro
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