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Documento BOE-A-2015-1454

Real Decreto 83/2015, de 13 de febrero, por el que se modifica el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva.

TEXTO

La modificacin del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva aprobado por el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, tan slo dos aos despus de su entrada en vigor, procede, esencialmente, de la necesidad de completar la transposicin de la Directiva 2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009 y (UE) n. 1095/2010, que armoniza, por primera vez, la regulacin relativa a los gestores de fondos de inversin alternativa en la Unin Europea. Dicha transposicin se inici en la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

La mencionada directiva afecta a las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva (IIC) no armonizadas, es decir, no autorizadas conforme al rgimen previsto por la Directiva 2009/65/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM). De esta forma, se introducen nuevos requisitos para la autorizacin de dichas sociedades gestoras y para la comercializacin de las IIC que gestionen. Adems, se establecen con mayor detalle las normas de conducta a las que deben sujetarse, as como los requisitos operativos, de organizacin y transparencia que deben cumplir, con especial atencin a la gestin del riesgo, gestin de la liquidez y gestin de los conflictos de inters.

Tambin se recogen otras cuestiones que completan la transposicin de la citada directiva. Entre otras: la informacin adicional a incluir en el folleto de las IIC no armonizadas; la informacin peridica que las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva debern facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) sobre los principales mercados e instrumentos en los que negocien por cuenta de las IIC alternativas que gestionen; los lmites a la inversin en titulizaciones y la aclaracin del concepto de gestin de inversiones conforme a lo establecido en la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, que incluye la gestin de carteras y el control del riesgo. En este mismo orden de cosas se detallan tambin los requisitos para la delegacin de funciones de las sociedades gestoras; los ajustes a los recursos propios exigibles a las sociedades gestoras al mnimo exigido por la norma europea, as como para incorporar los procedimientos adecuados y coherentes que permitan valorar correcta e independientemente los activos de la IIC.

Mencin especial cabe hacer a la regulacin que se incorpora al reglamento sobre la poltica de remuneraciones y sobre el depositario, que se aplicar a las sociedades gestoras y a los depositarios de todo tipo de IIC, teniendo en cuenta que el tratamiento que reciben estas cuestiones en la Directiva 2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio, y la Directiva 2014/91/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de julio de 2014, que modifica la Directiva 2009/65/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, del 13 de julio de 2013, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM) en lo que se refiere a las funciones del depositario, las polticas de remuneracin y las sanciones, es prcticamente idntico.

En concreto, por lo que se refiere al rgimen del depositario, se redacta un nuevo ttulo V con los elementos sustanciales para definir y regular las funciones y la responsabilidad del depositario, teniendo en cuenta que la interpretacin y aplicacin de dicho ttulo debe realizarse siempre de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, y en la normativa europea que desarrolle la Directiva 2014/91/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de julio de 2014. Tambin hay que recordar que algunos de estos elementos sustanciales del rgimen del depositario establecidos en las directivas, y recogidos ahora en el ttulo V del reglamento, ya estaban regulados en nuestro ordenamiento a travs de la Orden EHA/596/2008, de 5 de marzo, por la que se regulan determinados aspectos del rgimen jurdico del depositario de instituciones de inversin colectiva, y se concreta el contenido de los estados de posicin. Este real decreto opta, no obstante, por integrar en un ttulo nico la regulacin reglamentaria relativa al depositario, de modo que su regulacin mejora en trminos de consistencia y sistemtica. Adicionalmente, para las dems cuestiones de carcter ms tcnico, muchas de las cuales vendrn a su vez determinadas por normas tcnicas de la Unin Europea, se habilita al desarrollo de la CNMV. De esta forma la Orden EHA/596/2008, de 5 de marzo, quedar definitivamente derogada, una vez que entren en vigor los ajustes desarrollados por la CNMV que completarn la regulacin del depositario.

Existen adems otras novedades que no traen causa directa de la transposicin de las Directivas 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, y 2014/91/UE del Parlamento europeo y del Consejo, de 23 de julio de 2014, y que responden a la segunda razn que justifica la modificacin del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y que no es otra que la permanente evolucin y desarrollo del mercado de la inversin colectiva en Espaa. Efectivamente, con la aparicin de nuevas oportunidades de negocio y modalidades de comercializacin, es conveniente que la regulacin se ajuste para dotar de cobertura legal, seguridad jurdica y un rgimen que permita el adecuado equilibrio entre su desarrollo y la proteccin del inversor. Entre dichas novedades, destacan las siguientes:

En primer lugar, se permite la comercializacin activa de las IIC de inversin libre (IICIL) a minoristas cualificados siempre y cuando realicen un desembolso mnimo de 100.000 euros y dejen constancia por escrito de que conocen los riesgos inherentes a la inversin. En consonancia, se eleva a 100.000 euros el mnimo desembolsado para que un minorista pueda comprar o suscribir acciones o participaciones de IICIL, es decir, mediante la llamada comercializacin pasiva.

En segundo lugar, en lnea con las recientes reformas regulatorias para promover canales alternativos de financiacin empresarial, se regulan distintos tipos de IICIL para dar cabida a la posibilidad de invertir en facturas, prstamos, efectos comerciales de uso habitual en el mbito del trfico mercantil y otros activos de naturaleza similar, en activos financieros vinculados a estrategias de inversin con un horizonte temporal superior a un ao y en instrumentos financieros derivados cualquiera que sea la naturaleza del subyacente. La comercializacin activa de este tipo de IICIL se limita, exclusivamente, a profesionales y se aaden ciertos requisitos adicionales de informacin y para la adecuada gestin de su riesgo.

Por ltimo, se mejora y se ajusta tcnicamente la redaccin de varios artculos. Entre otros, se ajustan ciertas disposiciones del reglamento para permitir la posibilidad de utilizar cuentas mnibus, se adaptan los activos en los que pueden invertir las IIC armonizadas para incluir aquellos que la Autoridad Europea de Valores y Mercados considera aptos, y se amplan los instrumentos y derivados en los que pueden invertir las sociedades de inversin de capital variable (SICAV) no armonizadas y los fondos de inversin de carcter financiero no armonizados regulados en el artculo 72. Adems, se homogeneiza el rgimen de agentes y apoderados y de representacin con el de las empresas de servicios de inversin.

Los apartados 53 y siguientes del artculo nico introducen las disposiciones adicionales segunda a sexta del reglamento de Instituciones de Inversin Colectiva, que contienen los regmenes de los denominados pasaportes para IIC y gestoras de terceros pases, es decir, los requisitos para la comercializacin y la gestin transfronterizas cuando la IIC y/o la gestora estn domiciliadas o constituidas en pases de fuera de la Unin Europea una vez dichos pasaportes entren en vigor. La entrada en vigor de estos regmenes se establece de conformidad con los actos delegados que adopte la Comisin Europea sobre los mismos tal y como recoge la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011. En la misma lnea, la disposicin adicional sptima incluye los requisitos que deber cumplir el depositario radicado en un tercer pas.

El apartado 59 modifica la disposicin final nica del reglamento de Instituciones de Inversin Colectiva, que contiene la habilitacin para el desarrollo normativo y, en concreto, se habilita a la CNMV para desarrollar el rgimen de comunicacin en relacin con las modificaciones que se produzcan en las condiciones de la autorizacin de las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva; el contenido y el modelo al que habr de ajustarse el estado de posicin, y el rgimen jurdico del depositario.

El real decreto contiene, por ltimo, una modificacin en la parte final, del Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos, con un doble objetivo. En primer lugar, transponer correctamente la Directiva 2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 4 de noviembre de 2003, sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta pblica o admisin a cotizacin de valores. Para ello, era necesario precisar que, cuando el precio final de la oferta y el nmero de valores que se vayan a ofertar al pblico no puedan incluirse en el folleto, debern figurar en el folleto los criterios o las condiciones que van aparejadas para determinar los citados elementos o, en el caso del precio, el precio mximo. Y segundo, realizar un ajuste mnimo para adaptar el citado real decreto al contenido de la Directiva 2014/51/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014, relativa a los poderes de la Autoridad Europea de Valores y Mercados.

En su virtud, a propuesta del Ministro de Economa y Competitividad, de acuerdo con el Consejo de Estado y previa deliberacin del Consejo de Ministros en su reunin del da 13 de febrero de 2015,

DISPONGO:

Artculo nico. Modificacin del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio.

El Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, queda modificado como sigue:

Uno. Se modifica el apartado 3 del artculo 4, que queda redactado de la siguiente manera:

3. Cualquiera que sea la forma de representacin de las participaciones:

a) La SGIIC, o el comercializador de las participaciones, en el caso de que en el registro de la sociedad gestora las participaciones no figuren a nombre de los partcipes, deber remitir a cada partcipe, al final del ejercicio, un estado de su posicin en el fondo. Cuando el partcipe expresamente lo solicite, dicho documento podr serle remitido por medios telemticos.

El estado de posicin deber contener, al menos, informacin relativa a la fecha de la operacin y a la identidad de la institucin, as como de su sociedad gestora y su depositario y del partcipe o accionista, y cualquier informacin adicional que determine la CNMV.

b) La SGIIC de un fondo de inversin podr, sin menoscabo alguno del derecho de los partcipes a obtener los certificados a que se refiere la letra a) del apartado anterior, utilizar, con carcter de documento de gestin, resguardos por medio de los cuales se informe a los partcipes de la posicin que ocupan en el fondo tras cada una de sus operaciones.

Dos. Se modifica la letra a) del artculo 5.14, que queda redactado como sigue:

a) Que las participaciones estn representadas mediante certificados y figuren en el registro de partcipes de la sociedad gestora o del comercializador a travs del que se hayan adquirido las participaciones por cuenta de partcipes y que, en consecuencia, el comercializador acredite la titularidad de las participaciones frente al inversor.

Tres. Se modifica el apartado 5 del artculo 6, que queda redactado como sigue:

5. No obstante, no tendrn que cumplir los requisitos mencionados en los apartados 3 y 4 aquellas sociedades cuyos accionistas sean exclusivamente otras IIC reguladas en los artculos 54 y siguientes, ni aquellas sociedades de inversin libre reguladas en el artculo 73.

Cuatro. Se modifica el apartado 2 y se suprime el apartado 4 del artculo 7, que queda redactado de la siguiente manera:

Artculo 7. La administracin de la sociedad.

1. Sern rganos de administracin y representacin de la sociedad de inversin los determinados en sus estatutos, de conformidad con las prescripciones de la legislacin sobre sociedades annimas. La sociedad de inversin habr de contar con un consejo de administracin.

2. Cuando as lo prevean los estatutos sociales, la junta general o, por su delegacin, el consejo de administracin, podrn acordar la designacin de una SGIIC como la responsable de garantizar el cumplimiento de lo previsto en este reglamento. El eventual acuerdo deber elevarse a escritura pblica e inscribirse en el Registro Mercantil y en el registro de la CNMV.

En caso de que la sociedad de inversin no designe una SGIIC, la propia sociedad quedar sometida al rgimen de las SGIIC previsto en este reglamento.

La SGIIC designada, o la sociedad de inversin que no haya designado a una SGIIC podr, a su vez, delegar la gestin de inversiones en otra u otras entidades financieras en la forma y con los requisitos establecidos en el artculo 98. En el caso de que esta delegacin haya sido impuesta por la sociedad de inversin, lo cual deber acreditarse mediante el correspondiente acuerdo de la junta general de accionistas de la sociedad de inversin o, por delegacin expresa de esta, del consejo de administracin, la entidad que delega no ser responsable ante los accionistas de los perjuicios que pudieran derivarse de dicha contratacin.

3. El acuerdo mencionado en el apartado anterior no relevar a los rganos de administracin de la sociedad de ninguna de las obligaciones y responsabilidades que la normativa vigente les imponen.

Cinco. Se modifica la letra e) del apartado 1 del artculo 11, que queda redactada de la siguiente manera:

e) La designacin de un depositario autorizado en el caso de las SICAV, de las Sociedades de Inversin Libre reguladas por el artculo 73, las IIC de IIC de Inversin Libre con forma societaria y en el caso de las sociedades de inversin inmobiliaria cuya sociedad gestora supere los umbrales establecidos en el artculo 41 bis de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, indicando su nombre y domicilio, as como los datos identificadores de su inscripcin en el Registro Mercantil. No obstante lo anterior, aquellas SII que quieran beneficiarse de los derechos reconocidos con arreglo a la Directiva 2011/61/UE podrn voluntariamente acogerse a los requisitos previstos en sta entre los que figura el nombramiento de un depositario.

Seis. Se aade una letra r) y se modifica el ltimo prrafo del artculo 13, que quedan redactados de la siguiente manera:

r) Registro de expertos externos que realizan la funcin de valoracin.

Se considerarn sociedades de inversin de carcter financiero o SICAV armonizadas y fondos de inversin de carcter financiero o FI armonizados aquellos que hayan sido autorizados conforme a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios. Se considerarn sociedades de inversin de carcter financiero o SICAV no armonizadas y fondos de inversin de carcter financiero o FI no armonizados aquellos que se acojan a las excepciones previstas en el artculo 72.

Siete. Se modifica la letra b) del apartado 1, el apartado 2 y se aade un apartado 3 en el artculo 14, que queda redactado como sigue:

Artculo 14. Modificacin de proyectos de constitucin, estatutos, reglamentos y folletos.

1. Las modificaciones en el proyecto de constitucin, una vez autorizado, en los estatutos o en el reglamento de las IIC quedarn sujetas al procedimiento de autorizacin de IIC previsto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en este reglamento, con las siguientes especialidades:

a) Las modificaciones de los estatutos sociales y de los reglamentos que no requieran autorizacin previa, de acuerdo con lo establecido en el artculo 12 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, debern ser incluidas en el informe trimestral inmediato posterior, as como en el informe semestral o anual siguiente. La consideracin de escasa relevancia en el caso de los fondos de inversin podr realizarse simultneamente a su inscripcin en el registro correspondiente de la CNMV.

b) Cuando la modificacin del folleto se produzca con motivo del establecimiento o renovacin de garantas a IIC que realicen o vayan a realizar una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad, deber remitirse a la CNMV la informacin sealada en el artculo 8.1.a), cuarto prrafo.

c) En el caso de modificaciones de los reglamentos de gestin, la inscripcin se podr realizar de oficio cuando las modificaciones se deriven de cambios normativos o de modificaciones en otros registros de la CNMV.

d) En el caso de modificaciones estatutarias, la solicitud de autorizacin podr realizarse con anterioridad a su aprobacin por los correspondientes rganos de gobierno de la sociedad.

e) La presentacin ante la CNMV de la documentacin precisa para la inscripcin de las modificaciones mencionadas en este artculo deber realizarse en el plazo de tres meses, contado desde la notificacin de la autorizacin previa o de la consideracin como de escasa relevancia. Transcurrido dicho plazo sin que se haya solicitado la inscripcin de la modificacin, se denegar la inscripcin y debern cumplirse de nuevo los trmites de publicidad. No obstante, cuando la modificacin haya de cumplir con requisitos que exijan el transcurso de plazos con carcter previo a su inscripcin en el registro de la CNMV, podr prorrogarse el plazo de tres meses por un plazo adicional no superior a tres meses.

2. Toda modificacin del reglamento de un fondo de inversin que requiera autorizacin previa deber ser publicada por la CNMV despus de su autorizacin y comunicada por la SGIIC a los partcipes en el plazo de los 10 das siguientes a la notificacin de la autorizacin. En estos casos, la CNMV exigir como requisito previo para la inscripcin de la modificacin en sus registros administrativos la acreditacin del cumplimiento de la obligacin de comunicacin mediante certificacin de la SGIIC y la presentacin de una copia de la carta remitida a los partcipes.

Cuando la modificacin del reglamento de gestin o, en su caso, del folleto o del documento con los datos fundamentales para el inversor, suponga un cambio sustancial de la poltica de inversin o de la poltica de distribucin de resultados, la sustitucin de la sociedad gestora o del depositario, la delegacin de la gestin de la cartera de la institucin en otra entidad, el cambio de control de la sociedad gestora o del depositario, la transformacin, fusin o escisin del fondo o del compartimento, el establecimiento o elevacin de las comisiones, el establecimiento, elevacin o eliminacin de descuentos a favor del fondo a practicar en suscripciones y reembolsos, modificaciones en la periodicidad del clculo del valor liquidativo o la transformacin en una IIC por compartimentos o en compartimentos de otras IIC, deber ser comunicada a los partcipes con carcter previo a su entrada en vigor, con una antelacin mnima de 30 das naturales. La entrada en vigor de dichas modificaciones se producir en el momento de la inscripcin de la modificacin del reglamento de gestin o, en su caso, de la actualizacin del folleto explicativo y/o del documento con los datos fundamentales para el inversor. El cambio de control de la SGIIC y del depositario, una vez efectuado y comunicado a la CNMV, deber ser comunicado a los partcipes en el plazo de diez das. Las modificaciones que se refieran a la sustitucin del depositario como consecuencia de operaciones societarias sobrevenidas o sujetas a la verificacin de otros organismos, podrn inscribirse inmediatamente en la CNMV siempre que se cumpla con la obligacin de la sociedad gestora de comunicar este cambio a los partcipes.

No se considerarn sustanciales, entre otras, las siguientes modificaciones en la poltica de inversin:

a) Las que tengan por objeto ajustar la calidad crediticia de los activos de renta fija a la calificacin de solvencia que en cada momento tenga el Reino de Espaa.

b) Las modificaciones en la duracin que tengan por objeto ajustarse a las categoras establecidas por la CNMV.

c) Los cambios motivados por modificaciones de la normativa aplicable. En todo caso, tales cambios no podrn desvirtuar la finalidad y vocacin del fondo de inversin.

Siempre que exista comisin de reembolso o gastos o descuentos asociados a l, los partcipes podrn optar durante el plazo de 30 das naturales (contado a partir de la remisin de las comunicaciones a los partcipes), por el reembolso o traspaso de sus participaciones, total o parcial, sin deduccin de comisin de reembolso ni gasto alguno, por el valor liquidativo que corresponda a la fecha del ltimo da de los 30 das naturales de informacin.

Igualmente, los partcipes de fondos cuya poltica de inversin se base en la inversin en una nica IIC de carcter financiero conforme a lo establecido en el artculo 54 y siguientes dispondrn del mismo derecho de informacin o, en su caso, de separacin, en los mismos plazos, cuando la IIC que constituye el objeto nico de su poltica de inversin experimente alguna de las modificaciones sealadas en el segundo prrafo de este apartado.

Si los reembolsos solicitados alcanzaran un importe total igual o superior al 50 por ciento del patrimonio del fondo, este podr ser disuelto en los trminos sealados en el artculo 24 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en el artculo 35 de este reglamento.

Cuando la modificacin no afecte a todo el fondo de inversin sino solo a uno o varios compartimentos, las comunicaciones y, en su caso, el ejercicio del derecho de separacin, se entendern referidos nica y exclusivamente a los partcipes afectados de dichos compartimentos.

Se habilita al Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, a la CNMV para precisar y desarrollar los supuestos de modificaciones del reglamento de gestin o del folleto que dan derecho de separacin a los partcipes de los fondos de inversin.

De conformidad con lo dispuesto en el artculo 12.2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, no existir derecho de separacin ni derecho de informacin previa a la inscripcin durante el plazo de 30 das naturales, en los casos de sustitucin de la sociedad gestora o del depositario, siempre que la entidad sustituta sea del mismo grupo y se acredite una continuidad en la gestin del fondo en el momento de la solicitud de la autorizacin prevista en este apartado.

No obstante lo sealado con anterioridad, la CNMV podr establecer que los partcipes dispongan del derecho de informacin individualizada, en aquellas modificaciones que estime que revistan especial relevancia.

3. Cuando una IIC est gestionada por un gestor relevante de forma que esta circunstancia sea uno de los elementos distintivos de la IIC y est previsto en el folleto y en el documento con los datos fundamentales para el inversor el cambio del gestor relevante ser considerado como un cambio sustancial de la poltica de inversin requiriendo su publicacin como hecho relevante y dando, en el caso de los fondos de inversin, derecho de separacin. Si la sustitucin del gestor relevante tuviera efectos inmediatos, tambin podr ser comunicada a los partcipes del fondo de inversin con posterioridad a su entrada en vigor, en el plazo de diez das hbiles

Ocho. Se aade un artculo 19 bis dentro del captulo II del ttulo II, que queda redactado de la siguiente manera:

Artculo 19 bis. Informacin a remitir por las IIC extranjeras.

1. La CNMV podr exigir al intermediario que comercialice en Espaa IIC extranjeras, informacin peridica con fines estadsticos sobre la citada comercializacin, as como cualquier otra informacin que sea necesaria para el cumplimiento de sus obligaciones de supervisin con arreglo a la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y a este reglamento.

2. La CNMV determinar, en su caso, la forma, el plazo y el contenido de la informacin relativa a la comercializacin en Espaa de IIC extranjeras que ha de ser remitida, directamente a ella o a los inversores. La informacin podr remitirse directamente por la IIC extranjera o su sociedad gestora, o bien por la entidad comercializadora o persona jurdica que designe.

3. Los apartados anteriores sern tambin de aplicacin a las entidades de capital riesgo (ECR) y a las entidades de inversin colectiva de tipo cerrado (EICC) extranjeras previstas en la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

Nueve. Se modifica el artculo 20, que queda redactado como sigue:

Artculo 20. Comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea reguladas por la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea de acuerdo con la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, deber producirse a travs de los intermediarios facultados y en las condiciones establecidas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en la Ley 24/1988, de 28 de julio. Igualmente, ser de aplicacin lo previsto en el Reglamento (UE) n. 584/2010 de la Comisin, de 1 de julio de 2010, por el que se establecen disposiciones de aplicacin de la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, en lo que atae a la forma y el contenido del escrito de notificacin y el certificado del OICVM normalizados, el uso de la comunicacin electrnica entre las autoridades competentes a efectos de notificacin, los procedimientos para las verificaciones in situ y las investigaciones y el intercambio de informacin entre las autoridades competentes. Tambin sern de aplicacin las normas vigentes en materia de movimientos de capitales. El nmero con el que la IIC quede registrada deber reflejarse en todo documento y publicidad de la IIC que se difunda en Espaa. En todo caso, la IIC podr utilizar en su denominacin la misma referencia a su forma jurdica que en el Estado miembro donde ha sido autorizada.

Las obligaciones establecidas en el artculo 15.2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, sern aplicables a cualquier cambio en la informacin y documentacin a que se refiere dicho artculo y se cumplirn en los trminos establecidos en la normativa de desarrollo de este reglamento.

El cumplimiento por parte de las IIC autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea de las obligaciones previstas en el segundo prrafo del artculo 15.3 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, se podr satisfacer mediante correo electrnico enviado a la direccin de correo electrnico que indique la CNMV informando del sitio en que puede obtenerse en formato electrnico la documentacin actualizada.

2. La CNMV publicar al menos en una lengua habitual en el mbito de las finanzas internacionales y actualizar en su pgina web la siguiente informacin:

a) El concepto de comercializacin a los efectos de lo dispuesto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

b) Los requisitos en cuanto al contenido, el formato y la forma de presentacin de las comunicaciones de promocin comercial, incluidas todas las advertencias y restricciones obligatorias sobre el uso de determinados trminos o expresiones.

c) Si procede, la informacin adicional que deba comunicarse a los inversores no prevista por la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009.

d) Especificacin, si procede, de cualquier exencin de las normas o requisitos relativos a las disposiciones en materia de comercializacin aplicables a determinadas IIC, determinadas clases de acciones o participaciones o determinadas categoras de inversores.

e) Los requisitos en materia de notificacin o de transmisin de informacin a la CNMV y el procedimiento de presentacin de versiones actualizadas de los documentos exigidos.

f) Los requisitos en materia de honorarios u otros importes que deben pagarse a cualquier organismo pblico en Espaa, bien cuando se inicie la comercializacin, bien ulteriormente de manera peridica.

g) Los requisitos en relacin con la obligacin impuesta por el ltimo prrafo del artculo 15.1 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

h) Las condiciones de finalizacin en Espaa de la comercializacin de participaciones o acciones de una IIC autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

i) El contenido detallado de la informacin que se deba incluir en la parte B del escrito de notificacin a que se refiere el artculo 1 del Reglamento (UE) n. 584/2010 de la Comisin, de 1 de julio de 2010.

j) La direccin de correo electrnico a travs de la cual la IIC autorizada en otro Estado miembro que comercialice en Espaa cumplir las obligaciones previstas en el artculo 15.3, segundo prrafo, de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

La CNMV proporcionar dicha informacin en forma descriptiva, o una combinacin de descripcin y de referencias o enlaces con los documentos pertinentes.

Diez. Se modifica el ttulo del artculo 21, que queda redactado como sigue:

Artculo 21. Comercializacin de las acciones y participaciones de IIC espaolas reguladas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, en el exterior.

Once. Se aaden las letras s), t) y u) en el artculo 23.1 con la siguiente redaccin:

s) Informacin detallada y actualizada de la poltica remunerativa de la sociedad gestora, que incluir, al menos, una descripcin de la forma en que se calculan la remuneracin y los beneficios, la identidad de las personas responsables de hacerlo, y, en su caso, la composicin del comit de remuneraciones. Esta informacin detallada podr ser sustituida por un resumen de la poltica remunerativa en el que se indique la pgina web en el que se puede consultar la dicha informacin y en el que se seale que se puede obtener gratuitamente un ejemplar en papel de dicha informacin previa solicitud.

t) La descripcin de las funciones del depositario de la IIC y de los conflictos de inters que puedan plantearse. La descripcin de cualquier funcin de depsito delegada por el depositario, la lista de las terceras entidades en las que se pueda delegar la funcin de depsito y los posibles conflictos de inters a que pueda dar lugar esa delegacin.

Tambin se incluir una declaracin indicando que se facilitar a los inversores que lo soliciten informacin actualizada sobre los datos a que se refiere la letra anterior. No obstante, para la entrada en vigor del nombramiento de terceras entidades en las que se delegue la funcin de depsito, no ser necesaria la actualizacin previa del folleto.

u) La identificacin del gestor relevante en el caso de que la IIC est gestionada por un gestor relevante conforme a lo dispuesto en el artculo 14.3.

Doce. Se aade un nuevo artculo 23 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 23 bis. Informacin adicional a incluir en el folleto de las IIC no armonizadas.

1. Las SGIIC, por cada una de las IIC no autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, que gestionen o comercialicen en la Unin Europea, debern poner a disposicin de los inversores, con carcter previo a la inversin, cuando no est incluido en su folleto y de forma adicional a este, la informacin que a continuacin se indica, as como toda modificacin material de la misma:

a) Una descripcin de la estrategia y los objetivos de inversin de la IIC; informacin acerca del lugar de establecimiento de la IIC principal y de los fondos subyacentes, en caso de que la IIC sea un fondo de fondos; una descripcin de los tipos de activos en los que la IIC puede invertir, las tcnicas que puede emplear y todos los riesgos conexos; una descripcin de las restricciones de inversin que, en su caso, se apliquen; de las circunstancias en las que la IIC podr recurrir al apalancamiento; de los tipos y fuentes de apalancamiento permitidos y los riesgos conexos; de las restricciones que, en su caso, se apliquen al recurso al apalancamiento y a los acuerdos colaterales y de reutilizacin de activos, as como del nivel mximo de apalancamiento al que la SGIIC podra recurrir por cuenta de la IIC.

b) Una descripcin de los procedimientos por los cuales la IIC podr modificar su estrategia o su poltica de inversin.

c) Una descripcin de los principales efectos jurdicos de la relacin contractual que se haya generado con fines de inversin, con informacin sobre la autoridad judicial competente, la legislacin aplicable y la posible existencia de instrumentos jurdicos que establezcan el reconocimiento y la ejecucin de las sentencias en el territorio en el que est establecida la IIC.

d) La identidad de la SGIIC, del depositario de la IIC, de su auditor y de sus proveedores de servicios, y una descripcin de sus obligaciones y de los derechos de los inversores.

e) La descripcin de la forma en que la SGIIC cubre los posibles riesgos derivados de su responsabilidad profesional.

f) La descripcin de las funciones de gestin que se hayan delegado por parte de la SGIIC y de las funciones de custodia delegadas por el depositario y, en su caso, la identidad de los delegatarios y cualquier conflicto de intereses a que puedan dar lugar tales delegaciones.

g) La descripcin del procedimiento de valoracin de la IIC y de la metodologa de determinacin de precios para la valoracin de los activos, incluidos especficamente los mtodos utilizados cuando se trate de activos de difcil valoracin.

h) La descripcin de la gestin del riesgo de liquidez de la IIC, incluidos los derechos de reembolso en circunstancias normales y excepcionales, y los acuerdos de reembolso existentes con los inversores.

i) La descripcin de todas las comisiones, cargas y gastos que deban sufragar directa o indirectamente los inversores, con indicacin de su importe mximo.

j) La descripcin del modo en que la SGIIC garantiza el trato equitativo de los inversores y, en el supuesto de que algn inversor reciba un trato preferente u obtenga el derecho a recibir ese trato, una descripcin clara de ese tratamiento, el tipo de inversores que lo obtienen y, en su caso, la relacin jurdica o econmica que tienen con la IIC o con la SGIIC.

k) El ltimo informe anual al que se refiere el artculo 26.

l) El procedimiento y las condiciones de emisin y de venta de participaciones.

m) El valor liquidativo de las IIC segn el clculo ms reciente o el precio de mercado ms reciente de una participacin en las IIC.

n) La rentabilidad histrica de la IIC, si tal informacin est disponible.

o) La identidad del intermediario principal y una descripcin de las disposiciones que rigen las relaciones de la IIC con sus intermediarios principales y el modo en que se gestionan los conflictos de intereses entre ellos. Asimismo, se informar sobre aquellas disposiciones contractuales con el depositario relativas a la posibilidad de transferir y reutilizar los activos de la IIC y sobre toda cesin de responsabilidad al intermediario principal que pueda existir.

p) Una descripcin del modo y el momento de la divulgacin de la informacin peridica exigida.

q) Informacin sobre cualquier acuerdo celebrado por la SGIIC con el depositario a fin de que ste quede contractualmente exento de responsabilidad a los efectos del artculo 62 bis.1 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre. Asimismo, la SGIIC informar sin demora a los inversores de toda modificacin respecto de la responsabilidad del depositario.

Trece. Se aade un nuevo artculo 25 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 25 bis. Obligaciones de informacin peridica a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

1. Las SGIIC que gestionan IIC distintas a las reguladas por la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, debern facilitar a la CNMV cuanta informacin se les requiera y, en particular, informacin peridica sobre los principales mercados e instrumentos en los que negocien por cuenta de las IIC que gestionen.

En particular, informarn sobre los principales instrumentos con los que estn negociando, sobre los mercados de los que sean miembros o en los que negocien activamente, y sobre las principales exposiciones y concentraciones de cada una de las IIC que gestionen.

2. Las SGIIC a las que se refiere el apartado anterior debern facilitar a la CNMV, por cada IIC distinta a las autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, informacin relativa a:

a) El porcentaje de los activos de la IIC que es objeto de medidas especiales motivadas por su iliquidez.

b) Cualesquiera nuevas medidas para gestionar la liquidez de la IIC.

c) El perfil de riesgo efectivo de la IIC y los sistemas de gestin de riesgos utilizados por la sociedad gestora para, entre otros, el riesgo de mercado, el riesgo de liquidez, el riesgo de contrapartida y el riesgo operativo.

d) Las principales categoras de activos en las que haya invertido la IIC.

e) Los resultados de las pruebas de resistencia efectuadas de conformidad con el artculo 106 ter.4.b) y el artculo 106 quter.2.

3. Asimismo, las SGIIC facilitarn a la CNMV la siguiente documentacin:

a) Un informe anual de cada IIC gestionada y de cada IIC comercializada por la SGIIC, correspondiente a cada ejercicio, con arreglo a lo dispuesto en el artculo 26.

b) Antes de finalizar cada trimestre natural, una lista detallada de todas las IIC gestionadas por la sociedad gestora.

4. Las SGIIC a las que se refiere este artculo que gestionen una o varias IIC que recurran de forma sustancial al apalancamiento, facilitarn a la CNMV informacin sobre el nivel global de apalancamiento de cada IIC que gestionen, desglosando la parte del apalancamiento que se deriva de la toma en prstamo de efectivo o valores, y la que est implcita en los derivados financieros, as como informacin sobre la medida en que los activos de la IIC han sido reutilizados.

A estos efectos, se considerar que se recurre al apalancamiento de forma sustancial, cuando la exposicin de la IIC, calculada con arreglo al mtodo del compromiso, exceda de un importe igual a tres veces el valor de su patrimonio neto.

Dicha informacin incluir la identidad de las cinco mayores fuentes de prstamo de efectivo o valores de cada una de las IIC gestionadas por la sociedad gestora, y el apalancamiento obtenido de cada una de ellas.

5. Las gestoras no domiciliadas en la Unin Europea que en virtud del artculo 15 quter de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, comercialicen IIC en Espaa, debern cumplir con la obligacin prevista en este artculo.

Catorce. Se aade una letra j) al artculo 26.1, con la siguiente redaccin:

j) En el caso de las IIC autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 11 de julio de 2009, y en relacin con la informacin sobre la poltica remunerativa deber incluirse:

1. Una descripcin de la forma en que se calculan la remuneracin y los beneficios, el resultado de las revisiones peridicas a las que se refiere el artculo 46 bis.1.c) y d) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

2. Las modificaciones sustanciales de la poltica remunerativa adoptada.

Quince. Se modifica el artculo 31 que queda redactado como sigue:

Artculo 31. Participaciones significativas.

Las sociedades de inversin o, en su caso, sus sociedades gestoras y las SGIIC de los fondos de inversin debern comunicar a la CNMV, trimestralmente, durante el mes siguiente a la finalizacin de ese perodo y por medios electrnicos, la identidad de los accionistas o partcipes que por s o por persona interpuesta, en este ltimo caso siempre que la SGIIC tuviera conocimiento de esta circunstancia de acuerdo con las normas aplicables a las entidades que actan en los mercados de valores en relacin con la identificacin de clientes, alcancen, superen o desciendan de los porcentajes siguientes de participacin en la sociedad o en el fondo: 20, 40, 60, 80 o 100 por ciento. La obligacin de comunicar nacer como consecuencia de operaciones de adquisicin, suscripcin, reembolso o transmisin de acciones o participaciones o de variaciones en el capital de la sociedad o en el patrimonio del fondo, incluso cuando dichas operaciones se hayan llevado a cabo por varios partcipes o accionistas con unidad de decisin.

Los inversores debern comunicar a la sociedad gestora o la sociedad de inversin la informacin necesaria para que estas, a su vez, informen debidamente a la CNMV.

En caso de que, de acuerdo con lo establecido en el artculo 40.3 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en el registro de la sociedad gestora del fondo figuren registradas participaciones a nombre de un comercializador por cuenta de partcipes, las obligaciones establecidas en este artculo en relacin con dichas participaciones recaern sobre la entidad comercializadora.

La omisin del cumplimiento de la obligacin a que se refiere este artculo se sancionar de acuerdo con lo establecido en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

El Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, la CNMV, podrn modificar los porcentajes previstos en el primer prrafo, establecer la informacin que deba hacerse pblica y dictar las normas de desarrollo precisas para la debida aplicacin de lo dispuesto en este artculo.

Diecisis. Se modifican los apartados 3 y 5 del artculo 35, que quedan redactados como sigue:

3. Una vez acordada la disolucin del fondo y hecha pblica por la CNMV, se abrir el perodo de liquidacin y quedar suspendido el derecho de reembolso y de suscripcin de participaciones. La SGIIC, con el concurso del depositario, actuar de liquidador y proceder con la mayor diligencia y en el ms breve plazo posible a enajenar los valores y activos del fondo y a satisfacer y percibir los crditos. Una vez realizadas estas operaciones, elaborarn los correspondientes estados financieros y determinarn la cuota que corresponda a cada partcipe.

En relacin con los crditos que se han de satisfacer, se considerarn como saldos acreedores del fondo los reembolsos pendientes de pago solicitados por los partcipes, cuyo valor liquidativo aplicable se refiera a una fecha anterior a la publicacin del acuerdo de disolucin.

Antes de la elaboracin de los estados financieros, el liquidador podr repartir el efectivo obtenido en la enajenacin de los valores y activos del fondo, en concepto de liquidaciones a cuenta, de forma proporcional entre todos los partcipes del fondo, siempre que hayan sido satisfechos todos los acreedores o consignado el importe de sus crditos vencidos. Cuando existan crditos no vencidos, se asegurar previamente el pago.

Los estados financieros debern ser verificados en la forma prevista en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en este reglamento. El balance y la cuenta de prdidas y ganancias debern ser publicados en uno de los peridicos de mayor circulacin del lugar del domicilio de la SGIIC. De acuerdo con la disposicin transitoria sptima de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, la referida publicacin en prensa podr ser sustituida por la publicacin en la pgina web de su sociedad gestora adems de publicarse el correspondiente hecho relevante, que ser incluido en el informe peridico inmediato para su informacin a los partcipes.

Transcurrido el plazo de un mes a partir de la fecha de su publicacin sin que se hubieran formulado reclamaciones, se proceder al reparto del patrimonio entre los partcipes. Las cuotas no reclamadas en el plazo de tres meses se consignarn en depsito en la Caja General de Depsitos y quedarn a disposicin de sus legtimos dueos.

En el caso de que hubiera habido reclamaciones, se estar a lo que disponga el juez o el tribunal competente y se podrn realizar entregas a los partcipes en concepto de liquidacin provisional.

Una vez efectuado el reparto total del patrimonio, la SGIIC y el depositario solicitarn la cancelacin de los asientos referentes al fondo en el registro de la CNMV que corresponda y, en su caso, en el Registro Mercantil.

5. Se habilita a la CNMV para exonerar de la presentacin de determinada documentacin por su escasa relevancia, cuando quede justificado por la inexistencia de inversores ajenos a la propia sociedad gestora, el depositario, u otras entidades vinculadas o de su grupo econmico, siempre que se considere innecesaria por no aportar ninguna proteccin a los partcipes de la IIC.

Diecisiete. Se modifica la letra a) del artculo 36.1, que queda redactado como sigue:

a) Una o varias IIC o compartimentos de inversin de IIC, IIC fusionadas en adelante, transfieran a otra IIC ya existente o a un compartimento de la misma, IIC beneficiaria en adelante, como consecuencia y en el momento de su disolucin sin liquidacin, la totalidad de su patrimonio, activo y pasivo, mediante la atribucin a sus partcipes o accionistas de participaciones o acciones de la IIC beneficiaria y, en su caso, de una compensacin en efectivo que no supere el 10 por ciento del valor liquidativo de sus participaciones o acciones en la IIC fusionada.

Dieciocho. Se modifica el apartado 5 del artculo 37, que queda redactado como sigue:

5. La CNMV analizar la posible incidencia de la fusin prevista en los partcipes o accionistas de la o las IIC fusionadas que hayan sido autorizadas en Espaa, y en los de la IIC beneficiaria si esta ha sido autorizada en Espaa, a fin de evaluar si se ha proporcionado informacin adecuada a los partcipes o accionistas.

La CNMV podr exigir, por escrito, que se aclare la informacin destinada a los partcipes o accionistas de la o las IIC fusionadas que hayan sido autorizadas en Espaa.

En el caso de que la IIC beneficiaria haya sido autorizada en Espaa, la CNMV podr exigir por escrito y dentro de los 15 das hbiles siguientes a la recepcin de las copias de toda la informacin a que se refiere el apartado 3 o a la recepcin del expediente completo por parte de la autoridad competente de una IIC fusionada que no haya sido autorizada en Espaa, que la IIC beneficiaria modifique la informacin destinada a los partcipes o accionistas de la misma. En tal caso, si alguna IIC fusionada no ha sido autorizada en Espaa, la CNMV manifestar su disconformidad a sus autoridades competentes y les informar posteriormente en un plazo de veinte das hbiles a partir de la recepcin de esta de si est satisfecha con la informacin modificada que se ha de proporcionar a los partcipes o accionistas de la IIC beneficiaria.

Diecinueve. Se modifica el apartado 1 del artculo 43, que queda redactado como sigue:

1. El contenido de la informacin a que se refiere el apartado 3.b) del artculo anterior que debe facilitarse a los partcipes o accionistas de la o las IIC fusionadas incluir, en todo caso, los siguientes elementos:

a) Datos detallados sobre cualquier diferencia en los derechos de los partcipes o accionistas de la o las IIC fusionadas antes y despus de que se produzca la fusin prevista.

b) Si el documento con los datos fundamentales para el inversor de la o las IIC fusionadas y de la IIC beneficiaria sitan los indicadores sintticos de riesgo y remuneracin en diferentes categoras, o determinan la existencia de riesgos significativos diferentes en la descripcin correspondiente, deber constar una comparacin de dichas diferencias.

c) Una comparacin de todos los gastos y comisiones aplicables a todas las IIC participantes, sobre la base de las cantidades indicadas en sus documentos con los datos fundamentales para el inversor.

d) Si la o las IIC fusionadas aplican comisiones en funcin de la rentabilidad, una explicacin de cmo se aplicarn hasta el momento en que la fusin sea efectiva.

e) Si la IIC beneficiaria aplica comisiones en funcin de la rentabilidad, una explicacin de cmo se aplicarn ulteriormente, a fin de garantizar la igualdad de trato de los partcipes o accionistas que posean anteriormente participaciones en la o las IIC fusionadas.

f) Datos sobre la forma de asignar a la IIC los costes asociados a la preparacin y la realizacin de la fusin, siempre que se cumplan los requisitos establecidos en el artculo 37.9.

g) Una explicacin de si la sociedad de inversin o de gestin de la o las IIC fusionadas se propone proceder a algn reajuste de cartera antes de que la fusin sea efectiva.

2. El contenido de la informacin a que se refiere el apartado 3.b) del artculo anterior que debe facilitarse a los partcipes o accionistas de la IIC beneficiaria incluir en todo caso una explicacin de si la sociedad de inversin o de gestin de la IIC beneficiaria prev que la fusin tenga alguna incidencia sustancial en su cartera y de si se propone llevar a cabo algn reajuste de cartera, ya sea antes o despus de que la fusin sea efectiva.

Veinte. Se aade un prrafo al final de la letra a) y se modifican las letras, f), h) y j) del artculo 48.1, que quedan redactados como sigue:

a) Los valores e instrumentos financieros previstos en el artculo 2.1, con excepcin de la letra j) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, admitidos a cotizacin en mercados regulados o sistemas multilaterales de negociacin, cualquiera que sea el Estado en que se encuentren radicados, siempre que, en todo caso, se cumplan los siguientes requisitos:

1. Que se trate de mercados que tengan un funcionamiento regular.

2. Que ofrezcan una proteccin equivalente a los mercados oficiales radicados en territorio espaol.

3. Que dispongan de reglas de funcionamiento, transparencia, acceso y admisin a negociacin similares a las de los mercados oficiales radicados en territorio espaol.

Las SGIIC y las sociedades de inversin debern asegurarse, con anterioridad al inicio de las inversiones, que los mercados en los que pretendan invertir cumplen tales requisitos y recoger en el folleto explicativo de la IIC una indicacin de los mercados en que se va a invertir.

En todo caso, las IIC solo podrn invertir en aquellas titulizaciones cuyo originador retenga al menos el 5 por ciento conforme a lo dispuesto en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, y estn sometidas a los lmites de las posiciones de titulizacin previstos en dicho reglamento delegado.

f) Los instrumentos financieros derivados negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a) anterior siempre que el activo subyacente consista en activos o instrumentos de los mencionados en los prrafos a), b), c) y d), riesgo de crdito, volatilidad, ndices financieros, tipos de inters, tipos de cambio, divisas o inflacin de pases o zonas geogrficas, siempre y cuando sus reglas de clculo, transparencia y difusin sean equivalentes a las establecidas para el ndice de precios de consumo armonizado de la Unin Europea, en los que la IIC de carcter financiero pueda invertir segn su poltica de inversin declarada en el folleto y en el documento de los datos fundamentales para el inversor. Cualquier otro instrumento derivado siempre que la CNMV haya aprobado su utilizacin por parte de las IIC, con carcter general o particular.

Dicha autorizacin se otorgar atendiendo fundamentalmente a las caractersticas especficas del instrumento, su aplicacin y utilizacin en los mercados financieros, as como a la incidencia sobre la poltica de gestin de riesgos e inversiones de las IIC.

Cuando el subyacente sea un ndice financiero, deber reflejar la evolucin de los activos aptos para la inversin que especifique este reglamento o su normativa de desarrollo. El ndice deber estar suficientemente diversificado, representar una referencia adecuada de la evolucin del mercado al que se refiere y tener una difusin pblica adecuada. El agente de clculo de un ndice financiero no podr pertenecer al mismo grupo econmico que la entidad que acte de contrapartida en un instrumento financiero derivado cuyo subyacente sea dicho ndice.

h) Los instrumentos del mercado monetario, siempre que sean lquidos y tengan un valor que pueda determinarse con precisin en todo momento, no negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en la letra a):

1. Siempre que se cumpla alguno de los siguientes requisitos:

i. Que estn emitidos o garantizados por el Estado, las comunidades autnomas, las entidades locales, el Banco de Espaa, el Banco Central Europeo, la Unin Europea, el Banco Europeo de Inversiones, el banco central de un Estado miembro, cualquier Administracin pblica de un Estado miembro, un tercer pas o, en el caso de Estados federales, por uno de los miembros integrantes de la Federacin, o por un organismo pblico internacional al que pertenezcan uno o ms Estados miembros.

ii. Que estn emitidos por una empresa cuyos valores se negocien en un mercado que cumpla los requisitos sealados en la letra a).

iii. Que estn emitidos o garantizados por una entidad sujeta a supervisin prudencial.

iv. Que estn emitidos por entidades pertenecientes a las categoras que determine la CNMV.

2. Siempre que satisfagan uno de los siguientes criterios:

i. Que, en la fecha de emisin, tengan un vencimiento inferior o igual a 397 das;

ii. Que tengan un vencimiento residual inferior o igual a 397 das;

iii. Que estn sujetos a ajustes de rendimiento peridicos, con arreglo a las condiciones del mercado monetario, al menos una vez cada 397 das;

iv. Que su perfil de riesgo, incluidos los riesgos de crdito y de tipo de inters, corresponda al de instrumentos financieros con un vencimiento como el previsto en los apartados 2. i o ii, o estn sujetos a ajustes de rendimiento segn lo previsto en el apartado 2. iii.

Adems, se considerarn lquidos siempre que puedan venderse a un coste limitado en un plazo razonablemente breve, habida cuenta de la obligacin de la institucin de inversin colectiva de recomprar o reembolsar sus participaciones o acciones a peticin de cualquier partcipe o accionista.

j) Los siguientes activos e instrumentos financieros, hasta un mximo conjunto del 10 por ciento de su patrimonio:

1. Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociacin en cualquier mercado o sistema de negociacin que no cumplan los requisitos establecidos en la letra a) o que dispongan de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos de sus acciones o participaciones, ya sea directamente o de acuerdo con lo previsto en el artculo 82.

2. Los valores no cotizados de acuerdo con lo previsto en el artculo 49.

3. Las acciones y participaciones, cuando sean transmisibles, de las entidades de capital-riesgo reguladas en la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, as como las entidades extranjeras similares.

Los folletos de las IIC que pretendan invertir en alguno de los activos sealados en esta letra debern hacer mencin expresa y claramente destacada de ello, incluyendo informacin detallada sobre tales inversiones, los riesgos que comportan y los criterios de seleccin a los que se ajustarn.

Veintiuno. Se modifican los apartados 1, 4 y 9 del artculo 51, que quedan redactados como sigue:

1. La inversin en los activos e instrumentos financieros sealados en el primer prrafo del apartado segundo del artculo anterior, emitidos o avalados por un mismo emisor, las posiciones frente a l en productos derivados y los depsitos que la IIC tenga en dicha entidad no podr superar el 20 por ciento del patrimonio de la IIC.

A los efectos de los lmites establecidos en el apartado 2 del artculo anterior, as como en los apartados 1, 2, 3 y 4 de este artculo, las entidades que formen parte de un mismo grupo econmico se considerarn como un nico emisor. Se considerarn pertenecientes a un mismo grupo las entidades que se encuentren en alguno de los supuestos previstos en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.

4. Sin perjuicio de la excepcin prevista en el primer prrafo del artculo 50.2.b), la suma de las inversiones en los activos e instrumentos financieros sealados en el primer prrafo y en el apartado 2.c) del mismo artculo emitidos por un emisor, las posiciones frente a l en productos derivados y los depsitos que la IIC tenga en dicha entidad, no podrn superar el 35 por ciento del patrimonio de la IIC.

9. El Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, la CNMV podrn elevar al 20% el lmite sealado en el primer prrafo del artculo 50.2.a).

Veintids. Se modifica el apartado 4 del artculo 52, que queda redactado como sigue:

4. La exposicin al riesgo de mercado del activo subyacente asociada a la utilizacin de instrumentos financieros derivados deber tomarse en cuenta para el cumplimiento de los lmites de diversificacin sealados en el artculo 50.2 y en el artculo 51.1, 4 y 5. A tales efectos, se excluirn los instrumentos derivados cuyo subyacente sea un ndice burstil o de renta fija que cumpla con los requisitos establecidos en el artculo 50.2.d), los tipos de inters, los tipos de cambio, las divisas, los ndices financieros, la volatilidad, as como cualquier otro subyacente que la CNMV determine por presentar unas caractersticas similares a los anteriores.

Veintitrs. Se modifica el artculo 72, que queda redactado como sigue:

Las sociedades de inversin de carcter financiero o SICAV no armonizadas y los fondos de inversin de carcter financiero o FI no armonizados a los que se refiere el artculo 13 debern cumplir con todas las previsiones de este reglamento, salvo las siguientes excepciones:

a) En caso de IIC que repliquen o reproduzcan un determinado ndice burstil o de renta fija a que se refiere el artculo 50.2.d), el lmite del 20 por ciento establecido en dicho artculo se podr ampliar al 35 por ciento en ms de un emisor siempre y cuando venga justificada por causas excepcionales en el mercado y se haga constar en el folleto y en toda publicidad de promocin de la IIC.

b) Las IIC a las que se refiere este artculo podrn no cumplir con el requisito previsto en el artculo 50.2 b), tercer prrafo.

c) A las IIC que lleven a cabo una gestin encaminada a la consecucin de un objetivo concreto de rentabilidad en las que exista una garanta otorgada a la propia institucin por un tercero, tampoco se aplicarn los lmites previstos en el artculo 52.3 y 4 y en el artculo 51.3.

d) Las IIC a que se refiere este artculo podrn invertir, junto con los activos a los que se refiere el art 48.1.j), y hasta un mximo conjunto del 10 por ciento de su patrimonio, en acciones y participaciones de IIC no autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, distintas de las previstas en el artculo 48.1.c) y d), as como en acciones y participaciones de IIC de inversin libre, tanto las reguladas en los artculos 73 y 74 como las instituciones extranjeras similares.

e) Las IIC a que se refiere este artculo podrn invertir en instrumentos financieros derivados cuyo activo subyacente consista en acciones o participaciones de IIC de inversin libre, instituciones extranjeras similares, materias primas para las que exista un mercado secundario de negociacin, as como cualquier otro activo subyacente cuya utilizacin haya sido autorizada por la CNMV.

Veinticuatro. Se modifica el artculo 73, que queda redactado como sigue:

Artculo 73. Disposiciones especiales de las IIC de inversin libre.

1. A las IIC a las que se refiere este artculo les sern aplicables las reglas sobre IIC de carcter financiero contenidas en este reglamento, con las siguientes excepciones:

a) Las acciones o participaciones de estas IIC debern suscribirse o adquirirse mediante un desembolso mnimo inicial de 100.000 euros. La exigencia anterior no ser aplicable a los partcipes que tengan la condicin de clientes profesionales tal y como estn definidos en el artculo 78 bis.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio.

b) Solo podrn realizar las actividades de comercializacin a las que se refiere el artculo 2.1 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, cuando se dirijan a clientes profesionales tal y como se definen en el artculo 78 bis.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio.

No obstante lo anterior, las acciones o participaciones de las IICIL se podrn comercializar a inversores no profesionales cuando tales inversores realicen un desembolso mnimo inicial de 100.000 euros, y dejen constancia por escrito de que conocen los riesgos inherentes a la inversin, tal y como se seala en la letra n) de este artculo.

c) Las IIC de inversin libre tendrn como mnimo 25 accionistas o partcipes.

d) Las suscripciones y reembolsos de los fondos de inversin o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversin podrn efectuarse, siempre que el folleto lo establezca, mediante entrega de activos e instrumentos financieros aptos para la inversin, adecuados a la vocacin inversora de la IIC.

e) El valor liquidativo de las acciones y participaciones deber calcularse, al menos, trimestralmente. No obstante, cuando as lo exijan las inversiones previstas, el valor liquidativo podr ser calculado con una periodicidad no superior a la semestral. Las suscripciones y reembolsos de los fondos o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversin se realizarn con la misma periodicidad que el clculo del valor liquidativo. No obstante, una IIC de inversin libre podr no otorgar derecho de reembolso en todas las fechas de clculo del valor liquidativo cuando as lo exijan las inversiones previstas, debiendo figurar expresamente dicha circunstancia en el folleto informativo.

f) La CNMV podr autorizar que las IIC de inversin libre establezcan perodos mnimos de permanencia para sus accionistas o partcipes con una duracin mxima de 1 ao. Dicha exigencia deber constar en el folleto de la institucin.

g) La IIC de inversin libre que garantice el reembolso con cargo a su patrimonio podr establecer un lmite mximo al importe de los reembolsos en una determinada fecha, debindose aplicar reglas de prorrateo cuando las peticiones de reembolsos superen ese lmite mximo. Para una peticin de reembolso determinada el prorrateo podr aplicarse solo una vez. Cuando el socio o partcipe no haya renunciado expresamente, la parte no abonada ser reembolsada con prioridad en la siguiente fecha de clculo de valor liquidativo y ser calculada conforme al mismo. Estas circunstancias debern constar en el folleto informativo.

h) No les resultarn de aplicacin las previsiones de este reglamento sobre los lmites mximos y las formas de clculo de las comisiones de gestin, depsito, suscripcin y reembolso.

i) La IIC de inversin libre podr establecer perodos de preaviso para las suscripciones y los reembolsos, cualquiera que sea su cuanta. Dicha circunstancia deber constar en el folleto.

j) No les resultar de aplicacin lo dispuesto en el artculo 78.5 sobre el plazo mximo para el pago del reembolso. No obstante, el pago del reembolso deber realizarse antes de que transcurra el doble del perodo de clculo del valor liquidativo a contar desde la fecha a la que corresponda el valor liquidativo aplicable, siendo este ltimo el primero calculado con posterioridad al vencimiento del preaviso, y siempre, en todo caso, antes de expirar los nueve meses posteriores a la fecha en que se produjo el preaviso. Dichas circunstancias debern constar en el folleto.

k) Podrn invertir, atendiendo a los principios de liquidez, diversificacin del riesgo y transparencia que se recogen en el artculo 23 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en activos e instrumentos financieros de los relacionados en el artculo 30.1 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, siempre que el activo subyacente en el caso de instrumentos derivados consista en activos o instrumentos mencionados en el artculo 48.1.f); en materias primas para las que exista un mercado secundario de negociacin; acciones o participaciones en IIC de inversin libre, as como en instituciones extranjeras similares a stas; cualquier otro activo subyacente cuya utilizacin haya sido autorizada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores; o cualquier combinacin de los mencionados en las letras anteriores.

Adicionalmente, y sin que les sea de aplicacin el principio de liquidez, podrn invertir en facturas, prstamos, efectos comerciales de uso habitual en el mbito del trfico mercantil y otros activos de naturaleza similar, en activos financieros vinculados a estrategias de inversin con un horizonte temporal superior a un ao y en instrumentos financieros derivados, cualquiera que sea la naturaleza del subyacente siempre que su liquidacin no suponga la incorporacin al patrimonio de la IICIL de un activo no financiero. Asimismo podrn otorgar prstamos. En el caso de las IIC a las que se refiere este prrafo, la CNMV podr autorizar, teniendo en cuenta las inversiones previstas, que establezcan periodos mnimos de permanencia superiores al previsto en la letra f), pudiendo llegar tales perodos al plazo previsto para la liquidacin de las inversiones que efecten.

Las IICIL a las que se refiere el prrafo anterior solo podrn comercializarse a clientes profesionales y no les resultar de aplicacin lo previsto en el artculo 30.4 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

A las IIC previstas en este artculo no les sern de aplicacin las reglas sobre inversiones contenidas en la seccin 1. del captulo I del ttulo III de este reglamento.

En todo caso, solo podrn invertir en aquellas titulizaciones cuyo originador retenga al menos el 5 por ciento conforme a lo dispuesto en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, y estn sometidas a los lmites de las posiciones de titulizacin previstos en dicho reglamento delegado.

l) Las IICIL solo podrn endeudarse siempre que dicho endeudamiento no supere en cinco veces el valor de su patrimonio y ste sea congruente con la implementacin de su poltica y estrategia de inversin. No les sern de aplicacin los lmites generales previstos en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, para la pignoracin de activos.

Las IICIL cuya poltica de inversin consista en la concesin de prstamos, no podrn endeudarse.

En el folleto informativo se incluir informacin sobre los criterios que la IIC o la sociedad gestora han decidido aplicar en la valoracin de los activos, la posible existencia de conflictos de inters al realizar operaciones vinculadas, las comisiones y gastos aplicables a la IIC y a los inversores y los preavisos mnimos exigibles para realizar los reembolsos que garanticen una adecuada gestin de la liquidez de la IIC.

m) El sistema de gestin del riesgo a que se refiere el artculo 52.1 deber controlar el incumplimiento de sus compromisos de reembolso de efectivo o de entrega de valores y deber incluir la realizacin peridica de ejercicios de simulacin, que permitan conocer el efecto sobre la capacidad de cumplimiento de las obligaciones de la IIC en el caso de una evolucin adversa del mercado. No les ser aplicable el apartado 2 del mencionado artculo.

n) Con anterioridad a la suscripcin o adquisicin de las participaciones o de las acciones de estas IIC, el inversor deber dejar constancia por escrito de que conoce los riesgos inherentes a la inversin. El cumplimiento de esta obligacin se entender sin perjuicio del respeto en todo momento, por parte de estas IIC, a las normas de conducta previstas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en este reglamento y en sus normas de desarrollo.

La exigencia del documento en el que conste por escrito el consentimiento anterior no ser aplicable a los clientes profesionales tal y como estn definidos en el artculo 78 bis.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio. Tampoco ser exigible dicho documento cuando existan contratos de gestin discrecional de carteras que autoricen a invertir en este tipo de IIC e incluyan advertencias equivalentes a las del documento citado.

) Estas IIC se inscribirn en un registro especial creado a tal efecto en la CNMV.

o) La CNMV determinar el grado de detalle con el que, conforme al artculo 17.5 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, estas instituciones informarn sobre su cartera de ttulos, sin que les resulte de aplicacin a este respecto el artculo 26.1.d) de este reglamento en relacin con los informes anual, semestral y trimestral.

p) La CNMV determinar el rgimen de utilizacin de valores liquidativos estimados para estas IIC.

2. El Ministro de Economa y Competitividad podr, para proteger la integridad del mercado, establecer excepciones temporales al rgimen previsto en este artculo, con carcter general o individual, para uno o varios fondos, o para uno o varios de los requisitos establecidos en los prrafos anteriores. La CNMV desarrollar el contenido del documento a que se refiere la letra n), el cual deber reflejar con claridad los riesgos que implica la inversin, as como permitir al inversor un adecuado conocimiento de aquellos.

3. Asimismo, la CNMV establecer los requisitos especficos que han de tener las sociedades gestoras de este tipo de IIC. En cumplimiento de lo previsto en el artculo 43.1.i) y j) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, entre los requisitos que han de cumplir se incluirn en todo caso:

a) Disponer de medios humanos y materiales necesarios que permitan efectuar un adecuado control de riesgos, incluyendo sistemas de control y medicin de riesgos, y que permitan efectuar una valoracin previa y un seguimiento continuo de las inversiones.

b) Contar con procedimientos adecuados de seleccin de inversiones.

4. Adicionalmente, la CNMV podr establecer, entre otros requisitos, exigencias adicionales de recursos propios a las sociedades gestoras que gestionen este tipo de IIC.

5. Las sociedades gestoras que gestionen IICIL que inviertan en facturas, prstamos y efectos comerciales de uso habitual en el mbito del trfico mercantil, y que otorguen prstamos, debern cumplir, adicionalmente, con los siguientes requisitos:

a) Dotarse de un procedimiento de gestin del riesgo de crdito as como de un sistema de valoracin y clasificacin de los prstamos, que deber prever un seguimiento reforzado de crditos que presenten riesgos superiores. Adicionalmente, debern disponer de un procedimiento de anlisis y evaluacin de la solvencia de los prestatarios, tanto con carcter previo como de manera peridica. Dicho procedimiento incorporar los criterios con base en los cuales se podrn conceder prstamos o invertir en ellos.

b) En el folleto se debern incluir advertencias sobre los riesgos especficos de este tipo de inversiones y detalles sobre los criterios empleados para la valoracin del crdito y el proceso de anlisis, evaluacin y concesin de los prstamos. En la informacin pblica peridica se informar de cada prstamo y, en particular, se identificarn los prstamos calificados como dudosos, que presenten impagos, que se encuentren en proceso de ejecucin y cuya situacin de solvencia haya cambiado respecto del periodo precedente.

c) La cartera de facturas, prstamos y otros efectos comerciales deber estar suficientemente diversificada a nivel de prestatarios o deudores y en el folleto se deber prever el plazo necesario para lograr dicha diversificacin. Si a la IICIL le resultara imposible alcanzarla, la gestora deber revisar la estrategia de inversin e informar a los inversores de la nueva estrategia de inversin, o, en su caso, de la disolucin de la IICIL.

d) Las IICIL no concedern prstamos ni invertirn en prstamos concedidos a personas fsicas, a los accionistas o participes de las IICIL, a otras IIC, a las personas o entidades vinculadas de conformidad con el artculo 67 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, ni a las entidades reguladas en la Ley 22/2014, de 12 de noviembre.

e) Las IICIL podrn invertir solamente en prstamos previamente concedidos con una antelacin de “al menos” 3 aos.

La CNMV podr establecer requisitos adicionales a las sociedades gestoras a las que hace referencia este apartado 5.

Veinticinco. Se modifica el apartado 2.b) del artculo 79, que queda redactado como sigue:

b) Cumplir las reglas especiales del artculo 82.1, sin perjuicio de que el folleto mencionado en el artculo 26.1.c) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, podr ser el regulado en este reglamento. No resultar exigible, en el momento de su admisin a cotizacin, que el nmero mnimo de partcipes sea el establecido en el artculo 3. La constitucin de los fondos ante notario y su inscripcin en el Registro Mercantil ser potestativa.

Veintisis. Se modifica el apartado 1 del artculo 82, que queda redactado como sigue:

1. Las SICAV podrn solicitar la admisin a negociacin en bolsa de valores de sus acciones, a la que se aplicarn las siguientes reglas especiales:

a) Los requisitos recogidos en el artculo 26.1.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, y por referencia, en su artculo 32, se cumplirn mediante la presentacin de la correspondiente escritura de constitucin, debidamente inscrita en el Registro Mercantil y, en su caso, de certificacin literal del correspondiente acuerdo de emisin.

b) No ser exigible el requisito establecido en el artculo 32.1.c) del Reglamento de las Bolsas Oficiales de Comercio, aprobado por el Decreto 1506/1967, de 30 de junio.

Veintisiete. Se modifica el artculo 94, que queda redactado como sigue.

Artculo 94. Actividades relacionadas con la gestin de IIC.

1. A los efectos de lo dispuesto en los artculos 40.1 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre y 7.2 de este reglamento la actividad de gestin de inversiones de IIC de las SGIIC englobar la gestin de carteras de IIC y el control y la gestin de riesgos.

2. Las SGIIC podrn realizar, adicionalmente, las siguientes funciones respecto de las IIC que gestionen o, en el marco de una delegacin, con respecto a otras IIC:

a) La administracin de la IIC. Dentro de esta actividad se entienden comprendidas las siguientes tareas:

1. Servicios jurdicos y contables en relacin a la gestin de la IIC.

2. Dar respuesta a las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas.

3. Valoracin y determinacin del valor liquidativo, incluyendo el rgimen fiscal aplicable.

4. Control del cumplimiento de la normativa aplicable.

5. Llevanza del registro de partcipes o accionistas.

6. Distribucin, en su caso, de los rendimientos.

7. Suscripcin y reembolso de participaciones de fondos y, en su caso, adquisicin y enajenacin de acciones de IIC.

8. Liquidacin de contratos incluida la expedicin de certificados.

9. Tenedura de registros.

b) La comercializacin de participaciones o acciones de la IIC.

c) Otras actividades relacionadas con los activos de la IIC, en particular, los servicios necesarios para cumplir con las obligaciones fiduciarias de los gestores, la gestin de inmuebles y servicios utilizados en la actividad, las actividades de administracin de bienes inmuebles, el asesoramiento a empresas con respecto a estructuras de capital, estrategia industrial y materias relacionadas, el asesoramiento y los servicios relacionados con fusiones y adquisicin de empresas, as como otros servicios conexos con la gestin de la IIC y de las empresas y activos en los que ha invertido.

Veintiocho. Se suprime el apartado 3 del artculo 95.

Veintinueve. Se modifica el apartado 2 y se aade un nuevo apartado 7 al artculo 96, que quedan redactados como sigue:

2. Los agentes o apoderados debern cumplir los requisitos previstos en el artculo 43.1.h) e i) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, as como, cuando sean personas jurdicas, el previstos en el apartado f) del mismo artculo.

7. Los agentes o apoderados de las SGIIC que sean personas jurdicas debern contar con un capital mnimo, de conformidad con lo establecido en el rgimen de los agentes de las empresas de servicios de inversin previsto en la Ley 24/1988, de 28 de julio.

Treinta. Se modifica el apartado 9 del artculo 97 que queda redactado como sigue:

9. Ser de aplicacin supletoria a los agentes o apoderados el rgimen de los agentes de las empresas de servicios de inversin previsto en la Ley 24/1988, de 28 de julio.

Treinta y uno. Se modifica el artculo 98, que queda redactado de la siguiente forma:

Artculo 98. Requisitos para la delegacin de funciones de las sociedades gestoras.

1. La delegacin de funciones por parte de las sociedades gestoras de IIC no limitar ni disminuir su responsabilidad respecto al cumplimiento de las obligaciones establecidas en la normativa en relacin a las actividades delegadas. En ningn supuesto podr producirse una delegacin que implique que la SGIIC se convierta en una entidad instrumental o vaca de contenido y que por lo tanto, en esencia, no pueda ser considerada gestora de la IIC.

2. La SGIIC deber establecer procedimientos adecuados de control de la actividad de la entidad en la que se efecta la delegacin y de evaluacin permanente de los servicios prestados por el delegado. Cuando la SGIIC y la entidad en la que se efecta la delegacin pertenezcan al mismo grupo, aqulla deber valorar su capacidad para controlar a dicha entidad y para influir en su actuacin.

La SGIIC podr dar en cualquier momento instrucciones adicionales a la entidad en la que se efecta la delegacin. Asimismo podr revocar la delegacin con efecto inmediato cuando ello redunde en inters de los inversores.

La SGIIC en ningn caso podr delegar funciones en terceros cuando ello disminuya su capacidad de control interno, o cuando impida llevar a cabo una supervisin efectiva de la SGIIC o implique que su actuacin y gestin menoscaba el inters de los inversores.

3. La delegacin de funciones deber cumplir las siguientes condiciones:

a) No supondr delegacin de responsabilidad por parte de la alta direccin o del rgano de administracin.

b) No podr alterar las relaciones y obligaciones de la SGIIC con su clientela.

c) No podrn eliminarse o modificarse las condiciones que debe cumplir la SGIIC para recibir y conservar la autorizacin por la existencia de un acuerdo de delegacin.

4. Las sociedades gestoras de IIC debern:

a) Adoptar las medidas necesarias para garantizar que el tercero delegado:

1. Dispone de la honorabilidad, competencia, capacidad y de cualquier autorizacin que, en su caso, exija la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, para realizar las funciones o servicios delegados de forma fiable y profesional.

2. Realiza eficazmente los servicios delegados. A tal fin, la SGIIC deber establecer medidas para evaluar su nivel de cumplimiento.

3. Realiza correctamente las funciones delegadas y gestiona adecuadamente los riesgos asociados a la delegacin. La sociedad gestora que delega deber establecer medidas para asegurar la correcta supervisin de estas funciones delegadas

4. Comunica a la SGIIC cualquier suceso que pueda afectar de manera significativa el desempeo eficaz y conforme a la normativa aplicable de las funciones delegadas.

5. Coopera con la CNMV en todo lo relativo a las actividades delegadas en l.

6. Protege toda la informacin confidencial referida a la SGIIC y a sus clientes.

b) Adoptar las medidas adecuadas cuando se aprecie que el tercero no puede realizar las funciones eficazmente y de acuerdo con las disposiciones normativas aplicables.

c) Contar con la experiencia necesaria para supervisar eficazmente las funciones delegadas y para gestionar adecuadamente los riesgos asociados a tal delegacin.

d) Poder rescindir el contrato de delegacin cuando resulte necesario sin detrimento para la continuidad y calidad en la prestacin de servicios a los clientes.

e) Facilitar a sus auditores y las autoridades competentes el acceso efectivo a los datos referidos a las actividades delegadas y a las dependencias del tercero delegatario. Asimismo, la SGIIC deber asegurarse de que las autoridades competentes pueden efectivamente ejercer el derecho de acceso.

f) En colaboracin con el tercero, elaborar, aplicar y mantener un plan de emergencia para la recuperacin de datos en caso de catstrofes y comprobar peridicamente los mecanismos de seguridad informtica, cuando ello sea necesario habida cuenta de la funcin o servicio delegado.

5. El acuerdo de delegacin deber formalizarse en un contrato escrito en el que se concretarn los derechos y obligaciones de las partes.

Entre las clusulas de los contratos o acuerdos en los que se formalice la delegacin, deber incluirse expresamente el compromiso de la entidad que recibe la delegacin de facilitar y permitir la labor de supervisin que, en su caso, la CNMV entienda necesario realizar en su sede social.

La SGIIC deber poner a disposicin de la CNMV cuando esta lo solicite, toda la informacin que sea necesaria para la supervisin del cumplimiento de las actividades delegadas.

6. El folleto de la IIC deber recoger expresamente la existencia de las delegaciones y detallar su alcance.

7. Las entidades en quienes las sociedades gestoras de IIC efecten delegaciones estarn sujetas al rgimen de operaciones vinculadas en los trminos establecidos en el artculo 67 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en el artculo 139 de este reglamento.

8. Los acuerdos de delegacin a los que se refiere el apartado 5 debern justificar toda la estructura organizativa de delegacin en razones objetivas, como el aumento especfico de la eficacia en el ejercicio de su actividad.

9. Requerir comunicacin a la CNMV la delegacin por las sociedades gestoras de IIC, en una o varias entidades, de la actividad de gestin de carteras y gestin del riesgo, que estar sujeta a los siguientes requisitos:

a) La entidad en quien se delegue la gestin de carteras o la gestin del riesgo ser una SGIIC o aquellas otras entidades habilitadas para prestar el servicio de inversin previsto en el artculo 63.1.d) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, o entidades extranjeras similares habilitadas para realizar la gestin de carteras y sujetas a supervisin. No obstante, previa autorizacin de la CNMV, podrn delegarse en entidades que no cumplan lo anterior, las siguientes funciones:

1.) La gestin de carteras y la gestin del riesgo de IIC distintas a las reguladas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009.

2.) La gestin de riesgos de IIC reguladas por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009.

b) La CNMV podr establecer los requisitos que hayan de cumplir los contratos de delegacin de la gestin de carteras o la gestin del riesgo que debern garantizar la continuidad en la gestin de carteras y en la gestin del riesgo de modo que aquellos no queden resueltos por la mera sustitucin de la SGIIC, salvo que al acordar dicha sustitucin se decida tambin la de la entidad o entidades que realizan funciones por delegacin.

c) En el caso de delegacin de la gestin de carteras o la gestin del riesgo en una entidad domiciliada en un Estado no miembro de la Unin Europea, deber garantizarse la cooperacin a travs de un acuerdo escrito entre las autoridades competentes del pas de origen de la gestora y las autoridades de supervisin de la entidad a la que se haya delegado la gestin.

d) En el caso de delegacin de la gestin de carteras o la gestin del riesgo de un fondo de inversin, la delegacin conferir a los partcipes del fondo de inversin el derecho al reembolso de sus participaciones sin comisin o descuento de reembolso ni gasto alguno en los trminos del artculo 12.2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y del artculo 14.2 de este reglamento.

10. La delegacin de las funciones de control interno, esto es, auditora interna, cumplimiento normativo y gestin de riesgos, as como de las funciones relativas a la administracin de las IIC, deber ser comunicada con carcter previo a que sea efectiva por la SGIIC a la CNMV, para su incorporacin al registro de la CNMV.

11. No podrn delegarse las funciones de gestin de carteras ni la gestin del riesgo en:

a) El depositario ni en una entidad en la que este haya delegado alguna de sus funciones.

b) Una entidad cuyos intereses puedan entrar en conflicto con los de la SGIIC o los de los inversores de las IIC, a menos que dicha entidad haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones de gestin de carteras o de gestin de riesgos de otras funciones potencialmente conflictivas, y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados, mitigados y comunicados a los inversores de la IIC.

12. Cuando una SGIIC autorizada en Espaa lleve a cabo la actividad de gestin de una IIC autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea, la CNMV transmitir inmediatamente toda la informacin relativa a la delegacin de funciones que esta sociedad efecte a la autoridad competente del Estado miembro de origen de la IIC. Resultan de aplicacin al supuesto previsto en este apartado los requisitos que para la delegacin de la gestin de inversiones y de la administracin de las IIC se prevn en los apartados anteriores de este artculo.

13. En todo caso no se podrn delegar funciones en ninguna entidad cuyos intereses puedan entrar en conflicto con los de la SGIIC o sociedad de inversin o con los de los partcipes o accionistas.

Treinta y dos. Se aade un nuevo artculo 98 bis con la redaccin siguiente:

Artculo 98 bis. Subdelegacin de funciones.

1. La entidad en la que se hubiesen delegado funciones conforme al artculo anterior, podr a su vez subdelegar cualquiera de las funciones que se hubiesen delegado en ella, siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones:

a) Que la SGIIC haya dado su consentimiento antes de proceder a la subdelegacin.

b) Que la SGIIC haya informado a la CNMV antes de que surtan efecto los acuerdos de subdelegacin.

c) Que cumpla las condiciones previstas en el artculo 98.2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9 y 11.

2. No podr subdelegarse la gestin de carteras ni la gestin del riesgo en:

a) El depositario ni en un delegado de ste.

b) Una entidad cuyos intereses puedan entrar en conflicto con los intereses de la SGIIC o los de los inversores de la IIC, a menos que dicha entidad haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones de gestin de cartera o de gestin de riesgos de otras funciones potencialmente conflictivas, y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados, mitigados y comunicados a los inversores de la IIC.

El delegado en cuestin someter los servicios prestados por cada uno de los subdelegados a una evaluacin permanente.

3. En caso de que el subdelegado delegue a su vez alguna de las funciones que le hayan sido delegadas, se aplicarn, a su vez, las condiciones previstas en el apartado 1.

La CNMV podr establecer otros requisitos que hayan de satisfacer la delegacin y subdelegacin de funciones, debiendo en todo caso garantizarse la continuidad en la administracin de los activos de modo que aquellos contratos no queden resueltos por la mera sustitucin de las SGIIC, salvo que al acordar dicha sustitucin se decida tambin la de la entidad que gestiona los activos de la entidad.

Treinta y tres. Se modifica el apartado 1 del artculo 100, que queda redactado como sigue:

1. Las SGIIC y las sociedades de inversin autogestionadas, sin perjuicio de lo dispuesto en los artculos 80 y 92, dispondrn en todo momento de unos recursos propios que no podrn ser inferiores a la mayor de las siguientes cantidades:

a) Un capital social y unos recursos propios adicionales conforme a lo siguiente:

1. Un capital social mnimo ntegramente desembolsado de:

i) 125.000 euros para las SGIIC.

ii) 300.000 euros para las sociedades de inversin autogestionadas, sin perjuicio de lo dispuesto en los artculos 80.2 y 92.2.

2. Adicionalmente este capital social mnimo deber de ser incrementado:

En una proporcin del 0,02 por ciento del valor efectivo del patrimonio de las IIC y las entidades reguladas en la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, que administren y/o gestionen, incluidas las carteras cuya gestin haya delegado, pero no las carteras que est administrando y/o gestionando por delegacin, en la parte que dicho patrimonio exceda de 250.000.000 de euros. En ningn caso la suma exigible del capital inicial y de la cantidad adicional deber sobrepasar los 10.000.000 de euros.

La cuanta adicional de recursos propios a la que se refiere el prrafo anterior podr ser cubierta hasta en un 50 por ciento, con una garanta por el mismo importe de una entidad de crdito o de una entidad aseguradora. La entidad de crdito o aseguradora deber tener su domicilio social en un Estado miembro de la Unin Europea, o bien en un tercer pas, siempre que est sometida a unas normas prudenciales que, a juicio de la CNMV, sean equivalentes a las establecidas en el Derecho de la Unin Europea.

3. A fin de cubrir los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional en relacin con las actividades que puedan realizar las SGIIC que gestionen IIC distintas a las autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, o ECR y EICC, estas debern o bien:

i) Disponer de recursos propios adicionales que sean adecuados para cubrir los posibles riesgos derivados de la responsabilidad en caso de negligencia profesional.

Se entender por recursos propios adicionales adecuados para cubrir los posibles riesgos derivados de la anterior responsabilidad el 0,01 por ciento del patrimonio gestionado de las IIC distintas a las autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009.

ii) O suscribir un seguro de responsabilidad civil profesional para hacer frente a la responsabilidad por negligencia profesional.

Para calcular los recursos propios exigibles a que se refieren los prrafos anteriores, se deducirn del patrimonio de las IIC gestionadas, ECR y EICC, el correspondiente a inversiones de stas en otras instituciones o ECR o EICC que estn a su vez gestionadas por la misma SGIIC.

b) El 25% de los gastos de estructura cargados en la cuenta de prdidas y ganancias del ejercicio precedente. Los gastos de estructura comprendern: los gastos de personal, los gastos generales, contribuciones e impuestos, amortizaciones y otras cargas de explotacin.

Los gastos de personal referidos en el prrafo anterior podrn minorarse en la cuanta de los gastos que correspondan a retribuciones variables al personal. La citada reduccin se podr realizar solo cuando la verdadera naturaleza de dichas retribuciones no presente, en parte o en todo, un componente fijo de los gastos o compromisos asumidos con el personal. A estos efectos, la CNMV podr analizar y determinar, en su caso, el carcter no variable de dichas retribuciones.

La entidad podr minorar este importe, previa autorizacin de la CNMV, si su actividad hubiera disminuido sensiblemente respecto al ejercicio anterior. En este supuesto, la nueva base de clculo se comunicar a la CNMV, que podr modificarla en el plazo de tres meses si estima que no se ajusta a lo previsto en este reglamento. Igualmente, la entidad deber incrementar este importe con carcter inmediato si su actividad estuviera aumentando sensiblemente respecto al ejercicio anterior.

Cuando la entidad no haya completado un ejercicio desde su inscripcin en el registro de la CNMV, se tomar como base de clculo los gastos de estructura previstos en su plan de negocio.

Se entender que el nivel de actividad ha variado sustancialmente cuando los gastos de estructura aumenten o disminuyan un 25% respecto a los gastos totales del ejercicio anterior, calculados estos ltimos en proporcin al correspondiente periodo de tiempo transcurrido en el ejercicio corriente.

Independientemente del importe que representen estos requisitos, los recursos propios de la SGIIC no podrn ser en ningn momento inferiores al importe estipulado en el artculo 97.1 del Reglamento (UE) No 575/2013 del Parlamento europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de crdito y las empresas de inversin, y por el que se modifica el Reglamento (UE) No 648/2012.

Treinta y cuatro. Se modifica el artculo 102, que queda redactado como sigue:

Artculo 102. Obligaciones de inversin de los recursos propios.

Los recursos propios mnimos exigibles de acuerdo con el artculo 100.1.a), se invertirn en activos lquidos o fcilmente convertibles en efectivo a corto plazo y no incluirn posiciones especulativas. Entre dichos activos se podrn encontrar, los sealados en el artculo 30.1.a) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, los depsitos en entidades de crdito, las cuentas a la vista y las acciones o participaciones de IIC, incluidas las que gestionen, siempre que tales IIC cumplan lo previsto en el artculo 48.1.c) y d), salvo la prohibicin de invertir ms de un 10 por ciento del patrimonio de la IIC en acciones o participaciones de otras IIC. El resto de los recursos propios podrn estar invertidos en cualquier activo adecuado para el cumplimiento de su fin social, entre los que se encontrarn las instituciones previstas en este reglamento, las ECR y EICC siempre que la inversin se realice con carcter de permanencia.

La suscripcin o reembolso de las inversiones de la SGIIC en las IIC que gestione debern realizarse, en todo caso, dando las oportunas instrucciones al depositario de la IIC con un preaviso de cinco das. El depositario deber mantener un soporte documental del preaviso realizado por la SGIIC.

Treinta y cinco. Se modifica el artculo 106, que queda redactado como sigue:

1. La SGIIC deber, en todo momento:

a) Operar en el ejercicio de su actividad honestamente, con la competencia, el esmero y la diligencia debidos, y con lealtad.

b) Actuar en el mejor inters de las IIC que gestionen o de los inversores de dichas IIC y de la integridad del mercado.

c) Poseer y utilizar con eficacia los recursos y procedimientos necesarios para llevar a buen trmino su actividad empresarial.

d) Adoptar todas las medidas que resulten razonablemente necesarias para detectar, gestionar, controlar, reducir al mnimo y evitar conflictos de intereses y, cuando estos no puedan ser evitados, para detectar, gestionar, controlar, mitigar y, si procede, revelar dichos conflictos de intereses con el fin de evitar que perjudiquen los intereses de las IIC y de sus inversores y asegurar que las IIC que gestionen reciban un trato equitativo.

e) Cumplir todos los requisitos aplicables al ejercicio de su actividad empresarial a fin de promover el mejor inters de las IIC que gestionen o de los inversores de dichas IIC y de la integridad del mercado.

f) Tratar de forma equitativa a todos los inversores de las IIC.

Ningn inversor en una IIC podr recibir un trato preferente, salvo que estuviera previsto en el reglamento o en los documentos constitutivos de la IIC de que se trate y se permita de acuerdo con la normativa vigente.

2. Los mecanismos de organizacin y control interno debern garantizar, entre otros, los aspectos siguientes:

a) Que cada transaccin relacionada con las IIC administradas pueda reconstruirse con arreglo a su origen, las partes que participen, su naturaleza y el tiempo y lugar en que se haya realizado.

b) Que los activos de los fondos de inversin o de las sociedades de inversin que administre la SGIIC se inviertan con arreglo a lo dispuesto en los folletos de la IIC que gestionen y en las disposiciones normativas vigentes.

c) Que las actividades profesionales se desempean con un grado de independencia adecuado al tamao y actividades de la SGIIC y del grupo al que pertenezca.

3. Para cumplir con los apartados anteriores, se contemplarn las medidas y los procedimientos siguientes:

a) Procedimientos efectivos para impedir o controlar el intercambio de informacin entre las personas competentes que desempeen actividades de gestin de carteras colectivas con riesgo de conflicto de intereses, si tal intercambio puede daar los intereses de uno o ms clientes.

b) Supervisin separada de las personas competentes cuya funcin principal consista en prestar servicios o desempear actividades de gestin colectiva de carteras en nombre de clientes o inversores cuyos intereses puedan entrar en conflicto o que representen de otro modo intereses diferentes, incluidos los de la sociedad de gestin, que puedan tambin originar conflictos.

c) Eliminacin de toda relacin directa entre la remuneracin de las personas competentes que ejerzan principalmente una actividad y la remuneracin de otras personas competentes que desempeen esencialmente otra actividad, o tambin entre la remuneracin de esas primeras personas y los ingresos generados por las segundas, en los casos en que puedan surgir conflictos de intereses en relacin con dichas actividades.

d) Medidas para impedir o restringir la posibilidad de que alguien influya indebidamente en la forma en que una persona competente desempee sus actividades de gestin colectiva de carteras.

e) Medidas para impedir o controlar la participacin simultnea o consecutiva de una persona competente en actividades separadas de gestin colectiva de carteras, cuando tal participacin pueda afectar a la correcta gestin de cualquier conflicto de intereses.

Se entender por persona competente cualquiera de las siguientes personas: un socio, cargo directivo o un gestor de la sociedad gestora; un empleado de la misma as como cualquier otra persona fsica cuyos servicios se encuentren a disposicin y bajo el control de la gestora y que participe en los servicios de gestin colectiva prestados por ella; y una persona fsica que est directamente vinculada en la prestacin de un servicio a la gestora en virtud de un acuerdo de delegacin de funciones.

4. En su organizacin interna, las SGIIC emplearn en todo momento los recursos humanos y tcnicos adecuados que precise la correcta gestin de las IIC.

Adems, las SGIIC garantizarn el desempeo permanente e independiente de las siguientes funciones:

a) Una funcin de verificacin efectiva del cumplimiento normativo, asignada a un rgano encargado de detectar y controlar el cumplimiento de las obligaciones impuestas a la SGIIC, as como de las medidas correctoras adoptadas en caso de detectarse deficiencias, y el asesoramiento y asistencia a las personas competentes responsables de los servicios y actividades de la SGIIC.

b) Una funcin de auditora interna, encargada, entre otras tareas, de establecer, aplicar y mantener un plan de auditora que permita examinar y evaluar la adecuacin y efectividad de los mecanismos de control interno, estableciendo las recomendaciones oportunas y haciendo un seguimiento de su efectivo cumplimiento. Esta funcin se asignar a un rgano jerrquica y funcionalmente independiente de los departamentos operativos, salvo que no se estime oportuno o adecuado habida cuenta de la naturaleza, escala y complejidad de sus funciones y de la naturaleza y gama de las actividades de gestin colectiva de carteras que desempeen en el ejercicio de estas funciones.

c) Una funcin que garantice una adecuada gestin de los riesgos de las IIC, as como de los riesgos asociados a las actividades de la propia SGIIC. Esta funcin se asignar a un rgano que vele por la aplicacin de la poltica y procedimientos oportunos, garantice el respeto del sistema de limitacin de riesgos, preste asesoramiento y presente informes peridicos al consejo de administracin de la SGIIC en su responsabilidad de supervisin de los sistemas y procedimientos de gestin de riesgos.

5. Las SGIIC contarn con procedimientos administrativos y contables adecuados, con mecanismos de control y seguridad para el tratamiento electrnico de datos y con procedimientos de control interno adecuados, incluidas, en especial, normas que rijan las transacciones personales de sus empleados o la tenencia o gestin de inversiones con objeto de invertir por cuenta propia.

6. Se faculta al Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, a la CNMV, para establecer los requisitos mnimos que debern cumplir los mecanismos de organizacin, gestin y control internos a que se refieren los apartados anteriores de este artculo, as como la forma en que deba ser informada de su existencia y funcionamiento. Dichos mecanismos debern adecuarse al tipo de IIC que la SGIIC gestione, y la CNMV podr, en su caso, exigir el establecimiento de medidas adicionales de control cuando lo estime necesario.

7. El consejo de administracin de la SGIIC deber establecer normas de funcionamiento y procedimientos adecuados para facilitar que todos sus miembros puedan cumplir en todo momento sus obligaciones y asumir las responsabilidades que les correspondan de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en la Ley 24/1988, de 28 de julio, en el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y en las dems disposiciones que les sean de aplicacin.

Treinta y seis. Se aade un nuevo artculo 106 bis, con la siguiente redaccin:

Artculo 106 bis. Gestin del riesgo.

1. Las SGIIC separarn funcional y jerrquicamente las funciones de gestin del riesgo de las unidades operativas, incluida la de gestin de carteras.

2. La CNMV, en el ejercicio de sus facultades de supervisin e inspeccin, controlar la separacin funcional y jerrquica prevista en el apartado anterior. Este control se realizar de conformidad con el principio de proporcionalidad y verificar en especial que las garantas especficas contra los conflictos de inters permiten desempear de modo independiente las actividades de gestin del riesgo, y que el proceso de gestin del riesgo resulte consistente y eficaz.

3. Las SGIIC instaurarn sistemas de gestin del riesgo apropiados a fin de determinar, medir, gestionar y controlar adecuadamente todos los riesgos derivados de la estrategia de inversin de cada IIC, y a los que est o pueda estar expuesta cada entidad de inversin.

En particular, las SGIIC, al evaluar la solvencia de los activos de las IIC, no dependern de manera exclusiva ni automtica de las calificaciones crediticias emitidas por las agencias de calificacin crediticia definidas en el artculo 3.1.b) del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre las agencias de calificacin crediticia.

4. Las SGIIC debern, al menos:

a) Implementar un proceso de diligencia debida para el anlisis y evaluacin de las inversiones que resulte adecuado, correctamente documentado y actualizado con arreglo a la estrategia de inversin, los objetivos y el perfil de riesgo de la IIC, de acuerdo con el artculo 142.

b) Garantizar que se puedan determinar, medir, gestionar y controlar, correcta y permanentemente, los riesgos asociados a cada posicin de inversin de la IIC, y su efecto global en la cartera de la IIC, en particular aplicando pruebas de resistencia a situaciones lmite o simulaciones de casos extremos, y

c) Garantizar que el perfil de riesgo de la IIC se corresponda con sus dimensiones, la estructura de su cartera y sus estrategias y objetivos de inversin, tal como se establezcan en el reglamento del fondo o los documentos constitutivos de la IIC y en los folletos.

5. Las SGIIC que gestionen IIC distintas a las reguladas por la Directiva 2009/65/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo de 13 de julio de 2009, establecern un nivel mximo de apalancamiento al que podrn recurrir por cuenta de cada IIC que gestionen, as como el alcance del derecho de reutilizacin de colaterales o garantas, teniendo en cuenta en particular:

a) El tipo de IIC.

b) La estrategia de inversin de la IIC.

c) Las fuentes de apalancamiento de la IIC.

d) Las relaciones relevantes con entidades financieras que puedan plantear un riesgo sistmico.

e) La necesidad de limitar la exposicin a cualquier contraparte.

f) La medida en que el apalancamiento est cubierto.

g) La proporcin de activos y pasivos.

h) La escala, la ndole y la importancia de la actividad de la sociedad gestora en el mercado en cuestin.

6. Las SGIIC revisarn los sistemas de gestin del riesgo con una frecuencia suficiente, y como mnimo una vez al ao, y los adaptarn cuando sea necesario.

Treinta y siete. Se aade un nuevo artculo 106 ter, con la siguiente redaccin:

Artculo 106 ter. Gestin de la liquidez.

1. Respecto de cada IIC que gestionen, con exclusin de las sociedades cerradas no apalancadas a que se refiere el artculo 35 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, las SGIIC establecern un sistema adecuado de gestin de la liquidez y adoptarn procedimientos que les permitan controlar este riesgo de la IIC, con el objeto de garantizar que puede cumplir con sus obligaciones presentes y futuras en relacin al apalancamiento en el que haya podido incurrir.

2. Las SGIIC efectuarn peridicamente pruebas de resistencia ante situaciones lmite o simulaciones de casos extremos, tanto en condiciones de liquidez normales como excepcionales, que les permitan evaluar el riesgo de liquidez de la IIC.

3. Las SGIIC se asegurarn de que cada una de las IIC que gestione tenga una estrategia de inversin, un perfil de liquidez y una poltica de reembolso que sean coherentes entre s.

Treinta y ocho. Se aade un nuevo artculo 106 quter, con la siguiente redaccin:

Artculo 106 quter. Valoracin.

1. Las SGIIC se asegurarn de que, para cada IIC que gestionen, se establezcan procedimientos adecuados y coherentes que permitan valorar, correcta e independientemente, los activos de la IIC de conformidad con este artculo, con la legislacin aplicable y con los reglamentos o los estatutos de la IIC.

2. Las normas aplicables a la valoracin de los activos y al clculo del valor liquidativo de las acciones o participaciones de la IIC sern las previstas en el reglamento o en los estatutos de la IIC, las cuales se ajustarn a los criterios que determine la CNMV.

3. Los procedimientos de valoracin utilizados garantizarn que los activos se valoren y que el valor liquidativo se calcule con la frecuencia establecida en el folleto o documentos constitutivos de las IIC. Los inversores sern informados de las valoraciones y los clculos en la forma establecida en dichos documentos.

4. Las SGIIC garantizarn que la funcin de valoracin la realice:

a) Un experto externo, que habr de ser independiente de la IIC, de la sociedad gestora y de cualquier otra persona que mantenga vnculos estrechos con la IIC o la SGIIC, o

b) La propia sociedad gestora, a condicin de que la funcin de valoracin sea funcionalmente independiente de la de gestin de cartera y que la poltica remunerativa y otras medidas garanticen que se eviten los conflictos de inters y se impide la influencia indebida en los empleados.

El depositario nombrado para una IIC no podr ser nombrado como experto externo de dicha IIC, salvo que haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones como depositario de sus funciones como experto externo, y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados, mitigados y comunicados a los inversores o partcipes de las IIC.

5. Cuando la funcin de valoracin est desempeada por un experto externo, la SGIIC tendr que demostrar que:

a) El experto externo est sujeto a la obligacin de inscribirse en un registro profesional oficial o a disposiciones legales en materia de conducta profesional.

b) El experto externo puede aportar garantas profesionales suficientes de su capacidad para realizar eficazmente la funcin de valoracin, de conformidad con los apartados 1 a 3.

c) Que el nombramiento de un experto externo cumple los siguientes requisitos:

1. Deber estar justificado en razones objetivas, como el aumento especfico de la eficacia en el ejercicio de la actividad de dicha SGIIC.

2. El experto externo habr de disponer de recursos suficientes y contar con medios humanos y materiales apropiados para desempear sus funciones, as como cumplir las normas de conducta y control interno. Las personas que ostenten cargos de administracin y direccin debern reunir el requisito de honorabilidad y tener experiencia suficiente.

3. El nombramiento de un experto externo no obstruir de ningn modo la supervisin efectiva de la SGIIC ni deber impedir que la sociedad gestora acte, o que las IIC sean gestionadas, en inters de sus inversores.

4. La SGIIC tendr que demostrar que el experto externo est cualificado y capacitado para llevar a cabo las funciones de que se trate, que ha sido seleccionado con toda la diligencia debida y que la propia sociedad gestora est en condiciones de:

i) Controlar de forma efectiva y en todo momento su actividad,

ii) Dar en todo momento nuevas instrucciones al experto externo, y

iii) Revocar su nombramiento con efecto inmediato cuando ello redunde en inters de los inversores.

5. Cumplir con lo establecido en el artculo 98.2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, y 10.

6. El experto externo nombrado no podr delegar su funcin de valoracin en un tercero.

7. Las SGIIC a las que se refiere este artculo debern notificar el nombramiento del experto externo a la CNMV, que podr exigir que se designe otro experto si no se cumplen o han dejado de cumplirse las condiciones establecidas en el apartado 5.

8. La valoracin se desempear de forma objetiva y con la diligencia debida.

9. Cuando la funcin de valoracin no sea desempeada por un experto externo independiente, la CNMV podr exigir a la gestora que sus procedimientos de valoracin y sus valoraciones sean verificados por un experto externo o, en su caso, por un auditor.

10. Las SGIIC a las que se refiere el apartado 1 sern responsables de la adecuada valoracin de los activos de la IIC, del clculo del valor liquidativo y de su publicacin. Por consiguiente, la responsabilidad de la sociedad gestora ante la IIC y sus inversores no se ver afectada en ningn caso por el hecho de que la sociedad gestora haya nombrado un experto externo.

Sin perjuicio del prrafo anterior, el experto externo responder ante la sociedad gestora de las prdidas que sufra esta ltima como consecuencia de su negligencia o del incumplimiento doloso de sus funciones.

Treinta y nueve. Se modifican las letras c) y e) y se aaden las letras g) y h) al artculo 108, con la siguiente redaccin:

c) Una descripcin de la organizacin administrativa y contable, de los medios tcnicos y humanos adecuados a su programa de actividades, de los procedimientos de control interno y de acceso y salvaguardia de los sistemas informticos, as como de los procedimientos y rganos adecuados de control interno y de comunicacin para prevenir e impedir la realizacin de operaciones relacionadas con el blanqueo de capitales en las condiciones establecidas en captulo II del reglamento de la Ley 10/2010, de 28 de abril, de prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo, aprobado por el Real Decreto 304/2014, de 5 de mayo, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 10/2010, de 28 de abril, de prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo. La descripcin ir acompaada, cuando fuera necesario, del correspondiente informe elaborado por un experto independiente.

e) Una relacin de personas que vayan a integrar el consejo de administracin y de quienes hayan de ejercer como directores generales o asimilados, con informacin detallada sobre la trayectoria y actividad profesional de todos ellos.

El cumplimiento de los requisitos de honorabilidad, conocimientos y experiencia que establece el artculo 43.h) de la ley 35/2003, de 4 de noviembre, se valorarn de conformidad con los criterios contenidos en los artculos 14 bis, ter, quter y sexies del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

g) Las polticas y prcticas remunerativas establecidas para los altos directivos, los responsables de asumir riesgos, los que ejerzan funciones de control as como cualquier empleado incluido en el mismo grupo de remuneracin que los anteriores, las cuales debern ser acordes con una gestin racional y eficaz del riesgo, de forma que no se induzca a la asuncin de riesgos incompatibles con el perfil de riesgo de los vehculos que gestionan.

h) Informacin sobre las disposiciones adoptadas para la delegacin y subdelegacin de funciones en terceros.

Cuarenta. Se modifica el artculo 115, que queda redactado como sigue:

1. Adems de las obligaciones establecidas en los artculos 46 y 46 bis de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, las dems establecidas en este reglamento y en su normativa de desarrollo, las SGIIC debern cumplir las siguientes:

a) Redactar el reglamento de gestin del fondo y otorgar con el depositario, tanto el correspondiente contrato constitutivo o, en su caso, la correspondiente escritura pblica de constitucin del fondo, como, en su momento, los documentos o escrituras de modificacin o liquidacin de aquel.

b) Ejercer todos los derechos inherentes a los valores integrados en el fondo, en exclusivo beneficio de los partcipes.

c) Llevar la contabilidad del fondo, con la debida separacin de la SGIIC, y efectuar la rendicin de cuentas en la forma prevista en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en este reglamento.

En aquellos casos en los que las participaciones estn representadas por medio de anotaciones en cuenta, la SGIIC deber elaborar, u otorgar, junto al depositario, el documento o, en su caso, la escritura pblica a los que se refiere el artculo 6 de la Ley 24/1988, de 28 de julio.

d) Determinar el valor de las participaciones en la forma y a los efectos previstos en este reglamento.

e) Emitir los certificados de participacin en el fondo y dems documentos previstos en este reglamento. Lo anterior no ser aplicable en el caso de que en el registro de partcipes de la sociedad gestora, las participaciones figuren a nombre del comercializador por cuenta de partcipes, de acuerdo con lo establecido en el artculo 40.3 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en cuyo caso ser la entidad comercializadora la que deba emitir los certificados correspondientes a cada uno de los partcipes. En este caso, la sociedad gestora emitir, para cada entidad comercializadora, un certificado de las participaciones canalizadas a travs de esta ltima.

f) Efectuar la suscripcin o el reembolso de las participaciones y sealar al depositario su valor de acuerdo con las normas establecidas al efecto.

g) Acordar, si procede, la distribucin de los resultados del ejercicio, de acuerdo con las normas aplicables.

h) Seleccionar los valores que deban integrar el fondo, de acuerdo con la poltica de inversin prevista en el folleto, y trasladar al depositario las instrucciones relativas a la liquidacin de las operaciones.

i) En cuanto a la obligacin establecida en el artculo 46.1.d) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, la SGIIC estar obligada a ejercer, con especial atencin al derecho de asistencia y voto en las juntas generales, todos los derechos polticos inherentes a los valores integrados en los fondos y sociedades que aquella gestione, salvo que en los contratos de gestin en el caso de las sociedades, stas se reserven el ejercicio de los derechos de voto. La obligacin anterior ser de aplicacin siempre que el emisor sea una sociedad espaola y que la participacin conjunta de los fondos o sociedades gestionados por la SGIIC en la sociedad tuviera una antigedad superior a doce meses y siempre que dicha participacin represente, al menos, el 1 por ciento del capital de la sociedad participada. Lo anterior se aplicar salvo que existan motivos que justifiquen el no ejercicio de tales derechos y se informe de ello en el correspondiente informe anual.

Las sociedades gestoras y las sociedades de inversin cuya gestin no est encomendada a una sociedad gestora, dispondrn de una poltica en relacin al ejercicio de los derechos de voto, que deber incorporar estrategias idneas y efectivas para determinar en beneficio exclusivo de las IIC el momento y la forma en que hayan de ejercerse los derechos de voto adscritos a los instrumentos incluidos en las carteras gestionadas.

Estas estrategias establecern las medidas y procedimientos necesarios para:

1. Efectuar el seguimiento de los hechos empresariales que sean pertinentes.

2. Garantizar que el ejercicio de los derechos de voto se adecue a los objetivos y a la poltica de inversin de las IIC consideradas.

3. Prevenir y, en su caso, gestionar cualquier conflicto de inters derivado del ejercicio de los derechos de voto.

Las sociedades gestoras y, en su caso, las sociedades de inversin debern dejar constancia en el correspondiente informe anual de un resumen de su poltica en relacin con el ejercicio de los derechos polticos inherentes a todos los valores integrados en el conjunto de IIC que aqullas gestionen. Asimismo informarn del sentido favorable o no del ejercicio de los derechos de voto o bien del no ejercicio de los mismos.

j) La SGIIC deber remitir al depositario toda aquella informacin que este precise para el ejercicio de sus funciones. La CNMV podr establecer aquella informacin que deber remitirse en todo caso al depositario con carcter obligatorio, as como la forma, el contenido y los plazos para la remisin.

k) La SGIIC deber remitir a la CNMV el informe de auditora de cuentas en los cuatro meses siguientes a la finalizacin del perodo de referencia.

l) La SGIIC deber comunicar a la CNMV toda transmisin de acciones que formen parte de su capital en el plazo de siete das a partir de aquel en el que tuviera conocimiento de la transmisin. Anualmente, deber remitir a la CNMV, de acuerdo con el modelo que esta establezca, la relacin de todos los accionistas y sus participaciones. La relacin de accionistas con participacin significativa y de aquellos, que sin tener dicha participacin significativa, tengan la consideracin de entidad financiera, ser pblica.

m) La SGIIC deber conservar durante un plazo de al menos cinco aos los registros de las operaciones y los registros de rdenes de suscripciones y reembolsos.

2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado anterior, las SGIIC debern cumplir las obligaciones a las que estn sujetas, en su caso, en el desarrollo de la actividad de gestin discrecional e individualizada de carteras o de gestin de activos de entidades distintas a las IIC, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 43.3 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

En particular, dichas obligaciones se cumplirn teniendo en cuenta que las SGIIC no podrn mantener cuentas de valores ni cuentas transitorias de efectivo ligadas a la actividad de gestin de carteras, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 40.2.b) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

3. En cuanto a la informacin sobre la poltica remunerativa que debe incluirse en el informe anual de conformidad con el artculo 46 bis de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, deber cumplir con las recomendaciones y criterios contenidos en el Reglamento delegado n. 231/2013, de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, y en el resto de la normativa europea que le sea aplicable, segn corresponda.

En el caso de las SGIIC autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE11 de julio de 2009 debern tenerse en cuenta los siguientes requisitos:

a) La revisin de la aplicacin de los principios generales de la poltica remunerativa a la que hace referencia el artculo 46 bis 2.c) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, ser anual.

b) El marco plurianual en el que se lleve a cabo la evaluacin de los resultados al que se refiere el artculo 46 bis 2.h) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, deber adecuarse al periodo de tenencia recomendado para los inversores de la IIC gestionada por la SGIIC.

c) El perodo al que se refiere el artculo 46 bis 2.n) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, ser al menos de 3 aos.

d) El comit de remuneraciones al que se refiere el artculo 46.bis 4, al preparar sus decisiones, tendr en cuenta los intereses a largo plazo de los inversores y otras partes interesadas, as como el inters pblico.

Cuarenta y uno. Se modifica el artculo 117, que queda redactado como sigue:

Artculo 117. Causas de la revocacin.

La autorizacin concedida a una SGIIC se podr revocar en los supuestos previstos en el artculo 49 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

De acuerdo con lo establecido en el apartado 1.a) de dicho artculo, ser causa de revocacin de la autorizacin de una SGIIC el transcurso de doce meses desde la fecha de notificacin de la autorizacin sin que la SGIIC haya asumido la gestin de ninguna IIC, bien sea la gestin integral o por delegacin.

Cuarenta y dos. Se aade un nuevo artculo 119 bis, con la siguiente redaccin:

Artculo 119 bis. Informacin sobre las autorizaciones a la Autoridad Europea de Valores y Mercados.

La CNMV informar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, con periodicidad trimestral, de las autorizaciones concedidas o revocadas de SGIIC.

Cuarenta y tres. Se modifica el artculo 122, que queda redactado como sigue:

Artculo 122. Actuacin de las SGIIC autorizadas en Espaa, en Estados no miembros de la Unin Europea.

1. Las SGIIC autorizadas en Espaa, que pretendan abrir una sucursal en un Estado no miembro de la Unin Europea debern solicitarlo previamente a la CNMV y acompaar, junto a la informacin del Estado en cuyo territorio pretenden establecer la sucursal y el domicilio previsto para ella, la informacin prevista en el artculo 54.2.b) y d) o en el artculo 54 bis.2.b) y 54 bis.3.a) y c) segn corresponda, de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

2. La CNMV dictar una resolucin motivada y la notificar en el plazo mximo de tres meses a partir de la recepcin de la solicitud o, en su caso, del momento en que se complete la remisin de la documentacin correspondiente. Cuando la resolucin no sea notificada en el plazo anteriormente previsto, podr entenderse estimada, de acuerdo con el artculo 43 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

3. La CNMV podr denegar la autorizacin, adems de por los motivos sealados en el artculo 54.3 o 54 bis.4 segn corresponda, de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, por considerar que la actividad de la sucursal no va a quedar sujeta a un efectivo control por parte de la autoridad supervisora del Estado de acogida, o por la existencia de obstculos legales o de otro tipo que impidan o dificulten el control e inspeccin de la sucursal por la CNMV.

4. Toda modificacin de las informaciones a que se refiere el apartado 1 habr de ser comunicada a la CNMV por la SGIIC al menos un mes antes de efectuarla. No podr llevarse a cabo una modificacin relevante en el programa de actividades de la sucursal si la CNMV, dentro del referido plazo de un mes, se opone a ella, mediante una resolucin motivada. Tal oposicin habr de fundarse en las causas previstas en este artculo que resulten aplicables en cada caso.

5. Las SGIIC espaolas que pretendan por primera vez realizar sus actividades en rgimen de libre prestacin de servicios en un Estado no miembro de la Unin Europea debern solicitarlo previamente a la CNMV, indicando las actividades para las que est autorizada, de conformidad con el artculo 40 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, que se propone llevar a cabo. Ser aplicable a este procedimiento de autorizacin lo dispuesto en los apartados 2 y 3 de este artculo.

Cuarenta y cuatro. Se modifica el apartado 3 del artculo 124, que queda redactado como sigue:

3. Cuando, de conformidad con lo establecido en el artculo 55 y 55 bis de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, una SGIIC sometida a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, o a la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, pretenda realizar en Espaa, a travs de una sucursal, la actividad de gestin discrecional de carteras, podr optar por adherirse al fondo de garanta de inversiones en los trminos previstos para las sucursales de empresas de servicios de la Unin Europea en el Real Decreto 948/2001, de 3 de agosto, sobre sistemas de indemnizacin de los inversores.

Cuarenta y cinco. Se modifica el artculo 125, que queda redactado como sigue:

Artculo 125. Apertura de sucursales y prestacin de servicios en Espaa por sociedades gestoras no autorizadas en la Unin Europea.

1. La apertura en Espaa de sucursales de sociedades gestoras de Estados no miembros de la Unin Europea, requerir la autorizacin de la CNMV. Se observarn los requisitos establecidos en el captulo II del ttulo IV de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en este reglamento, en lo que les sea de aplicacin, con las particularidades siguientes:

a) Por capital social mnimo se entender la dotacin mantenida por la entidad en Espaa de fondos de carcter permanente y duracin indefinida, disponibles para la cobertura de prdidas de la sucursal.

b) No ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo 43.1.a), b), d) y f), de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre. La mencin al proyecto de estatutos sociales del artculo 108 de este reglamento se entender referida al proyecto de escritura de constitucin de la sucursal y a los propios estatutos vigentes de la entidad, y deber informarse a la CNMV de los cambios que posteriormente se produzcan en ambos.

c) Debern contar, al menos, con dos personas que determinen de modo efectivo la orientacin de la sucursal y sean responsables directas de la gestin. A ambas se les exigir la honorabilidad, los conocimientos y la experiencia a que se refiere el artculo 43.1.h) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

d) El objeto social de la sucursal no podr contener actividades no permitidas a la entidad en su pas de origen.

e) La documentacin que acompae la solicitud contendr la informacin necesaria para conocer con exactitud las caractersticas jurdicas y de gestin de la entidad extranjera solicitante, as como su situacin financiera. Tambin se incluir una descripcin de la estructura organizativa de la entidad y del grupo en la que esta eventualmente se integre. Asimismo, se acreditar que est en posesin de las autorizaciones de su pas de origen para abrir la sucursal, cuando este las exija, o la certificacin negativa, si no fueran precisas.

2. La autorizacin a que se refiere el apartado anterior podr ser tambin denegada o condicionada por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en el pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina aplicables a las IIC espaolas.

3. Cuando una SGIIC autorizada en un Estado no miembro de la Unin Europea pretenda prestar servicios sin sucursal en Espaa, deber solicitarlo previamente a la CNMV, indicando las actividades que van a ser realizadas, y obtener la correspondiente autorizacin. La CNMV podr pedir una ampliacin de la informacin suministrada, as como condicionar el ejercicio de dichas actividades al cumplimiento de ciertos requisitos como garanta del cumplimiento de las normas aplicables a las IIC o las dictadas por razones de inters general.

La autorizacin a que se refiere este apartado podr denegarse o condicionarse por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en el pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina aplicables a las IIC espaolas.

Adems, la SGIIC deber designar un representante con residencia fiscal en Espaa para que la represente a los efectos de las obligaciones tributarias que deba cumplir por las actividades que realice en territorio espaol.

Cuarenta y seis. Se modifica el ttulo V sobre el depositario, que queda redactado como sigue:

TTULO V
Depositario
CAPTULO I
Disposiciones generales

Artculo 126. Rgimen jurdico.

Las funciones, obligaciones y responsabilidad del depositario de las IIC se regirn por lo previsto en este ttulo y el ttulo V de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y cuando corresponda, por el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, y por el resto de la normativa de la Unin Europea que le sea aplicable.

Artculo 127. Denominaciones y requisitos.

1. Podrn ser depositarios las entidades de crdito y las sociedades y agencias de valores, en los trminos establecidos en el ttulo V de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en este ttulo. Dichas entidades solo podrn utilizar la denominacin de depositario de IIC en el marco del ejercicio de tales funciones.

2. Quienes ejerzan cargos de administracin o direccin en una entidad depositaria debern reunir los requisitos de idoneidad que establezca su legislacin especfica. En particular, el director general o asimilado del que dependa el rea de depositario de IIC deber contar con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores.

3. El depositario contar con un manual de procedimientos internos en el que se detallar, entre otros el mbito de las revisiones, los mtodos utilizados y la periodicidad con la que se llevar a cabo la funcin de control y vigilancia de los coeficientes, lmites, polticas de inversin y criterios para el clculo del valor liquidativo. Se detallarn tambin los mtodos utilizados en el ejercicio del resto de las funciones que le encomiende la normativa que le sea aplicable. El manual de procedimientos internos deber ser aprobado por el rgano de administracin del depositario y estar siempre convenientemente actualizado.

CAPTULO II
Funciones y obligaciones del depositario

Artculo 128. Funcin de depsito y administracin de activos.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo 60.g) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, corresponde a los depositarios ejercer las funciones de depsito y administracin de los instrumentos financieros y otros activos pertenecientes a las IIC y responsabilizarse de ellas cuando no las desarrollen directamente ni se haya producido una transferencia expresa de la responsabilidad.

Para ello, los depositarios y la sociedad gestora debern establecer los mecanismos y procedimientos adecuados para garantizar que, en ningn caso, la disposicin de los activos de la IIC se hace sin su consentimiento y autorizacin.

2. Deber existir una separacin entre la cuenta de valores propia del depositario y la de terceros, no pudindose registrar posiciones del depositario y de sus clientes en la misma cuenta. La denominacin de la cuenta de clientes reflejar expresamente este carcter de cuenta de terceros.

3. La funcin de depsito, que comprende la de custodia de los instrumentos financieros custodiables y la de registro de otros activos, a las que se refiere el artculo 60.g) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, se llevarn a cabo conforme a los artculos siguientes.

Artculo 129. Funcin de custodia de activos financieros.

1. Se consideran activos financieros custodiables todos los instrumentos financieros que puedan consignarse en una cuenta de instrumentos financieros, abierta en los libros del depositario, siempre y cuandoestosinstrumentos sean transferibles entre entidades y su titularidad y negociacin no dependan de un nico registro central fuera del depositario, as como todos los que puedan entregarse fsicamente al mismo.

A tal fin, el depositario garantizar que todos los instrumentos financieros que puedan registrarse en una cuenta de instrumentos financieros en sus libros se registren en cuentas separadas y abiertas a nombre de la IIC, de modo que se puedan identificar claramente como pertenecientes a la IIC, de conformidad con los principios establecidos en el artculo 16 de la Directiva 2006/73/CE de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por la que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de inversin, y los trminos definidos a efectos de dicha directiva.

2. En el caso de que el objeto de la inversin sean otras IIC, la custodia se realizar sobre aquellas participaciones registradas a nombre del depositario o de un subcustodio expresamente designado por aquel.

3. Los instrumentos custodiables recibidos o entregados por la IIC en garanta, slo sern objeto de custodia en tanto que continen cumpliendo los requisitos para ser considerados como tales, y la IIC siga siendo propietaria de los mismos.

Cuando al depositario le haya sido otorgado por la IIC el derecho de reutilizar los instrumentos custodiables, estos seguirn en custodia mientras dicho derecho no se ejercite efectivamente.

Respecto a los activos que no sean susceptibles de ser considerados en custodia, sern de aplicacin las reglas sobre registro de activos previstas en el artculo 131.

Artculo 130. Reutilizacin de activos custodiados.

1. Para el caso de las IIC autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, los activos que el depositario tenga en custodia no podrn ser utilizados por cuenta propia por el depositario ni por ningn tercero en el que se haya delegado la funcin de custodia. La reutilizacin incluye toda operacin con activos en custodia, incluidas la transferencia, la pignoracin, la venta o el prstamo, sin excluir otros tipos de transaccin.

nicamente se permitir la reutilizacin de los activos que el depositario tenga en custodia cuando:

a) La reutilizacin de los activos se ejecute por cuenta de la IIC.

b) El depositario ejecute las instrucciones de la sociedad de gestin por cuenta de la IIC.

c) La reutilizacin se haga en beneficio de la IIC y en inters de los partcipes.

d) La transaccin est cubierta por garantas de alta calidad y liquidez recibidas por la IIC en virtud de un acuerdo de transferencia con cambio de titularidad.

El valor de mercado de la garanta debe ascender, en todo momento y como mnimo, al valor de mercado de los activos reutilizados ms una prima.

2. Para las IIC distintas a las autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, los activos que el depositario tenga en custodia no podrn ser utilizados por cuenta propia por el depositario ni por ningn tercero en el que se haya delegado la funcin de custodia, sin el previo consentimiento de la IIC o de la sociedad gestora cuando acte por cuenta de la IIC.

Artculo 131. Funcin de registro de otros activos no custodiables.

1. El depositario de una IIC ser responsable del registro de todos los instrumentos financieros y dems activos propiedad de la IIC distintos a los definidos en el artculo 129.

2. Para estos activos no custodiables, el depositario comprobar la propiedad de los activos por parte de la IIC y mantendr un registro actualizado de los activos propiedad de la IIC.

La estimacin para determinar si la IIC posee la propiedad de los activos estar basada en la informacin o los documentos proporcionados por la IIC, y en su caso, en elementos externos de prueba.

Asimismo, el depositario deber asegurarse de que los terceros le proporcionan certificados u otras pruebas documentales cada vez que se lleve a cabo una compra o venta de valores o exista un evento corporativo y como mnimo, una vez al ao.

Artculo 132. Funcin de control de efectivo.

1. El depositario garantizar que los flujos de tesorera de la IIC estn debidamente controlados y, en particular, asegurar que todos los pagos efectuados por los inversores o en nombre de los mismos, en el momento de la suscripcin de participaciones en una IIC, se haya recibido y que todo el efectivo de la IIC se haya depositado en cuentas de tesorera que:

a) Estn abiertas a nombre de la IIC, o del depositario que acte por cuenta de la IIC.

b) Estn abiertas en una entidad de crdito.

c) Se mantengan con arreglo a los principios establecidos en el artculo 16 de la Directiva 2006/73/CE, de 10 de agosto de 2006.

En caso de que las cuentas de tesorera se abran a nombre del depositario que acte por cuenta de la IIC, no se consignar en dichas cuentas el efectivo de la entidad a que se refiere la letra b) de este apartado, ni el efectivo del propio depositario.

2. En ningn caso podr la sociedad gestora o, en su caso, los administradores de la sociedad de inversin, abrir cuentas o disponer directamente de los saldos de cuentas pertenecientes a la IIC. La sociedad gestora o, en su caso, los administradores de la sociedad de inversin, no podr extender cheques ni ningn otro instrumento de pago contra las cuentas de la institucin de inversin colectiva en el depositario o en terceras entidades, siendo el depositario el nico autorizado para ello siguiendo las instrucciones de la sociedad gestora o, en su caso, de los administradores de la sociedad de inversin.

3. Corresponder a los depositarios recibir y custodiar los activos lquidos de las IIC.

4. Los depositarios podrn mantener saldos transitorios asociados a la liquidacin de compraventas de valores, en otros intermediarios financieros que legalmente estn habilitados para el mantenimiento de dichos saldos.

5. Cuando la institucin de inversin colectiva disponga de cuentas de efectivo en entidades de depsito diferentes al depositario, cuando ste no sea entidad de crdito, nicamente el depositario podr realizar o autorizar movimientos sobre estas cuentas. Lo anterior aplicar tambin respecto de los saldos transitorios asociados a la operativa con valores, operaciones bilaterales e inversiones en otras IIC.

Artculo 133. Liquidacin de la suscripcin y reembolso de participaciones.

1. El depositario deber cerciorarse de que todos los ingresos o pagos derivados de las suscripciones o reembolsos se realizan efectivamente, abonndose o cargndose en las cuentas de efectivo de la institucin abiertas en el depositario.

A estos efectos, la gestora deber garantizar que el depositario recibe informacin sobre las suscripciones o reembolsos, antes del fin del cierre de los mercados de cada da en el que se percibe o paga el efectivo o se reciben las correspondientes rdenes de los inversores, por la gestora o una entidad delegada.

Adems la gestora informar al depositario de que el efectivo derivado de las suscripciones y reembolsos se abona o carga efectivamente en las cuentas abiertas a nombre de la IIC.

2. Adems, el depositario deber asegurarse que las suscripciones y reembolsos se realizan conforme a los procedimientos de pago previstos en este artculo y en la forma especificada en los folletos.

La suscripcin de las participaciones de fondos de inversin deber efectuarse mediante cheque nominativo librado a favor del fondo, transferencia a una cuenta a favor del mismo o entrega de efectivo directamente al depositario. En los casos en que la suscripcin se realice mediante cheque nominativo o transferencia bancaria a favor del fondo, no se considerar hecho el ingreso en la cuenta del fondo hasta la fecha del abono de la transferencia o cheque que respalde la suscripcin. En los casos en los que la suscripcin se realice mediante efectivo, no se considerar hecho el ingreso en la cuenta del fondo hasta la fecha valor del abono correspondiente.

3. El reembolso ser efectuado por el depositario previa orden remitida, expresamente, por la sociedad gestora. El reembolso podr llevarse a cabo mediante cheque nominativo librado a favor del partcipe, transferencia a una cuenta del titular de las participaciones o entrega de efectivo directamente al partcipe. Para reembolsar a un tercero distinto del titular de las participaciones, la sociedad gestora deber contar con los documentos que acrediten suficientemente que el partcipe faculta al tercero para actuar en su nombre y recibir el reembolso correspondiente.

Cuando en el registro de la sociedad gestora del fondo figuren registradas participaciones a nombre de un comercializador por cuenta de terceros, la responsabilidad del depositario en relacin a los reembolsos se limitar a la trasferencia que deba realizar a la cuenta que designe el comercializador a travs de la cual se efectuaron las suscripciones.

4. Lo dispuesto en este artculo ser tambin de aplicacin en el caso de adquisicin y venta de acciones de sociedades de inversin de capital variable conforme a lo dispuesto en el artculo 83.

Artculo 134. Funcin de vigilancia y supervisin.

1. De acuerdo con el artculo 60 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, la funcin de vigilancia de los depositarios comprender los siguientes aspectos:

a) Las suscripciones y reembolsos de conformidad con el artculo 133.

b) Supervisar los criterios, frmulas y procedimientos utilizados por la gestora para el clculo del valor liquidativo.

c) Comprobar el cumplimiento de coeficientes, criterios, y lmites que establezca la normativa y el folleto de la IIC.

d) Asegurarse que la liquidacin de las operaciones se realiza de manera puntual, en el plazo que determinen las reglas de liquidacin que rijan en los correspondientes mercados o los trminos de liquidacin aplicables, as como cumplimentar las operaciones de compra y venta de valores, y cobrar los intereses y dividendos devengados por los mismos.

e) Velar por los pagos de los dividendos de las acciones y los beneficios de las participaciones en circulacin, as como cumplimentar las rdenes de reinversin recibidas.

f) Comprobar que las operaciones realizadas sobre bienes, derechos, valores o instrumentos, por la sociedad gestora o por los administradores de las sociedades de inversin, por cuenta de las instituciones de inversin colectiva, lo han sido en condiciones de mercado.

g) Llevar a cabo las comprobaciones oportunas para contrastar la exactitud, calidad y suficiencia de la informacin y documentacin que la SGIIC o, en su caso, los administradores de la SICAV deban remitir a la CNMV, de conformidad con la normativa vigente.

h) En el caso de instituciones de inversin colectiva de instituciones de inversin colectiva de inversin libre, el depositario establecer un sistema de control para que los procedimientos de seleccin de las inversiones que siga la gestora o, en su caso, los administradores de la sociedad de inversin, cumplan los criterios exigidos por la normativa que les sea de aplicacin.

2. El depositario deber dotarse de procedimientos adecuados para vigilar la actividad de las sociedades gestoras y, en su caso, de las sociedades de inversin colectiva.

3. Los depositarios debern recabar de la sociedad gestora o de los administradores de la sociedad de inversin la informacin suficiente que les permita desempear correctamente sus funciones de supervisin y vigilancia. La sociedad gestora debe proporcionar toda la informacin que el depositario necesite para cumplir dichas funciones.

4. Al cumplir con las obligaciones de vigilancia, el depositario realizar controles ex post y verificaciones de los procesos y procedimientos de los que es responsable la sociedad gestora, la IIC o un tercero designado. El depositario velar en cualquier circunstancia por que exista un procedimiento adecuado de verificacin y conciliacin, que se aplique y se someta con frecuencia a revisin. La sociedad gestora velar por que se transmitan al depositario todas las instrucciones relativas a los activos y las operaciones de la IIC, de modo que el depositario pueda efectuar su propio procedimiento de verificacin o conciliacin.

5. En los contratos a celebrar entre el depositario y la sociedad gestora o sociedad de inversin, regulados en el artculo 58.3 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, as como en el Manual de Procedimientos regulado en el artculo 127.3, se especificar la forma en que el depositario debe comunicar a las mismas los incumplimientos detectados y procurar su subsanacin. Se deber prever expresamente la posible denuncia directa al consejo de administracin de la sociedad gestora o institucin afectada, o de su sociedad dominante, as como la resolucin de las operaciones ya realizadas cuando proceda.

6. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado anterior, los depositarios debern remitir a la CNMV un informe semestral sobre el cumplimiento de la funcin de vigilancia y supervisin, en el que pondrn de manifiesto la exactitud, calidad y suficiencia de la informacin que les remita la SGIIC o, en su caso, los administradores de la sociedades de inversin autogestionadas, para poder cumplir su funcin de supervisin y vigilancia, as como de la restante informacin, documentacin y publicidad a la que se refiere el apartado anterior. El informe deber incluir todos los incumplimientos normativos o anomalas detectados por el depositario en la gestin o administracin de las IIC, junto con las observaciones que la SGIIC o, en su caso, los administradores de la sociedades de inversin hubieran podido realizar. Para ello, el depositario, con carcter previo a la remisin del informe, deber haber dado traslado de la anomala a la SGIIC o, en su caso, a los administradores de las sociedades de inversin.

La CNMV podr determinar el contenido y el modelo al que habr de ajustarse este informe, as como el plazo y la forma para su remisin.

7. Se entender que una anomala es de especial relevancia, entre otros casos, cuando pudiera tener un impacto apreciable sobre el valor liquidativo de las participaciones de los fondos de inversin y de las acciones de las sociedades de inversin, as como cuando se trate de actos u omisiones calificados como infracciones graves o muy graves en el captulo VI de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.

8. Sin perjuicio de lo dispuesto en los apartados anteriores, el depositario deber comunicar a la sociedad gestora e informar sin tardanza por escrito a la CNMV de cualquier anomala que detecte en la gestin o administracin de las IIC y que revista una especial relevancia.

CAPTULO III
Delegacin

Artculo 135. Delegacin de la funcin de depsito.

1. El depositario de IIC podr delegar en terceros, y stos a su vez subdelegar, la funcin de depsito, que comprende la custodia y el registro de los instrumentos financieros y otros activos de la IIC, siempre y cuando el tercero cumpla con los requisitos exigibles al depositario establecidos en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en esta normativa.

2. Las condiciones para que el depositario pueda delegar en terceros las funciones a las que se refiere el apartado anterior, son las siguientes:

a) No se delegarn funciones con el fin de eludir el cumplimiento de los requisitos establecidos en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en su normativa de desarrollo.

b) El depositario demostrar que hay una razn objetiva para la delegacin.

c) El depositario actuar con la diligencia debida en la seleccin y el nombramiento de un tercero en que quiera delegar parte de sus funciones, y en la revisin peridica y la supervisin permanente del mismo.

d) El depositario garantizar que el tercero cumple en todo momento las siguientes condiciones:

1. El tercero contar con estructuras y conocimientos prcticos adecuados y proporcionados a la naturaleza y complejidad de los activos de la IIC que se le hayan confiado.

2. Para las funciones de custodia a que se refiere el artculo 129, el tercero estar sujeto a una regulacin y supervisin prudenciales efectivas, incluido un capital mnimo obligatorio, y estar sujeto a auditoras externas peridicas que permitan comprobar que los instrumentos financieros y dems valores estn en su posesin.

3. Deber existir una separacin absoluta entre la cuenta propia de la entidad en la que se delega la custodia y la cuenta de terceros, no pudindose registrar posiciones de la entidad y de sus clientes en la misma cuenta y permitiendo la identificacin de la cuenta propia del depositario. La denominacin de la cuenta de clientes reflejar expresamente el carcter de cuenta de terceros. El depositario establecer un procedimiento interno que permita individualizar contablemente la posicin de cada cliente.

4. La reutilizacin de los activos por parte del depositario o de una tercera entidad en la que se haya delegado la funcin de custodia, estar sujeta a las condiciones previstas en el artculo 130 sobre la reutilizacin de los activos custodiables.

5. El tercero respetar las obligaciones y prohibiciones generales contempladas en la normativa.

3. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado 2.d).2. anterior, cuando la legislacin de un tercer pas exija que ciertos instrumentos financieros sean mantenidos en custodia por una entidad situada en dicho tercer pas y no haya entidades de este tipo que satisfagan los requisitos de delegacin previstos en dicha letra d), el depositario podr delegar sus funciones a dicha entidad solo en la medida que lo exija la ley del tercer pas y nicamente mientras no existan entidades situadas en dicho pas que satisfagan los requisitos de delegacin. En todo caso, habrn de cumplirse las siguientes condiciones:

a) Los inversores de la IIC correspondiente deben ser debidamente informados, antes de su inversin, de que dicha delegacin se requiere debido a las obligaciones jurdicas impuestas en la legislacin del tercer pas y de las circunstancias que la justifican.

b) La sociedad gestora debe encargar al depositario que delegue la custodia de dichos instrumentos financieros en ese tipo de entidad.

4. El tercero podr, a su vez, subdelegar las funciones previstas en este apartado, siempre que se cumplan idnticas condiciones.

5. A efectos del presente artculo, la prestacin de servicios tales como la ejecucin y, en su caso, la compensacin de rdenes de transferencia de fondos o de valores de acuerdo con los dispuesto en la Directiva 98/26/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 19 de mayo de 1998, sobre la firmeza de la liquidacin en los sistemas de pagos y de liquidacin de valores, que se incorpora a nuestro ordenamiento a travs de la Ley 41/1999, de 12 de noviembre, sobre sistemas de pagos y de liquidacin de valores, realizados por los sistemas de liquidacin de valores designados a los efectos de la mencionada normativa o la prestacin de servicios similares por parte de sistemas no europeos de liquidacin de valores, no se considerarn delegacin de sus funciones de custodia.

CAPITULO IV
Otras disposiciones

Artculo 136. Accin de responsabilidad.

1. La responsabilidad del depositario podr ser reclamada por los partcipes bien de forma directa, bien indirectamente a travs de la sociedad gestora. No obstante, esta no estar obligada a hacer tal reclamacin sino cuando lo soliciten los partcipes que representen, al menos, el 10 por ciento del patrimonio.

2. De acuerdo con el art. 62.3 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, el depositario responder de la prdida de los instrumentos custodiados salvo que pueda probar que la misma se ha producido como consecuencia de un acontecimiento externo que escape al control razonable, cuyas consecuencias hubieran sido inevitables a pesar de todos los esfuerzos realizados por parte del depositario por evitarlas.

3. En particular, y para que pueda admitirse la causa de exoneracin prevista en el prrafo anterior, entre los esfuerzos que debe hacer para evitar las consecuencias de tal acontecimiento externo, el depositario deber informar a la gestora de los riesgos significativos detectados y tomar, en su caso, las medidas oportunas para prevenir o mitigar la prdida de instrumentos financieros en custodia, cuando se hayan identificado acontecimientos reales o potenciales, que presumiblemente conllevan un riesgo significativo de prdida de un instrumento financiero en custodia. Asimismo, si el depositario an considera que el nivel de proteccin del instrumento financiero no es suficiente pese a reiterados avisos, el depositario podr tomar medidas adicionales, como rescindir el contrato y solicitar su sustitucin de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 61 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre. En concreto, el depositario quedar exento de responsabilidad si puede probar que se cumplen las siguientes condiciones:

a) que el evento que haya dado lugar a la prdida no sea consecuencia de ningn acto u omisin del depositario o de un tercero en el que se haya delegado la custodia,

b) que el depositario no pudiera razonablemente haber impedido que se produjera el evento que haya dado lugar a la prdida, pese a la adopcin de cuantas precauciones quepa esperar de un depositario diligente

c) que, pese a un proceso riguroso y completo de diligencia debida, el depositario no pudiera haber impedido la prdida.

Esta condicin podr considerarse satisfecha cuando el depositario haya velado por que l mismo y el tercero en el que se haya delegado la custodia de los instrumentos financieros tomen todas las medidas siguientes:

i) establecer, aplicar y mantener estructuras y procedimientos, y disponer de los conocimientos tcnicos, que sean adecuados y proporcionados a la naturaleza y complejidad de los activos de la IIC, a fin de detectar a tiempo y vigilar de forma permanente los eventos externos que puedan dar lugar a la prdida de un instrumento financiero en custodia,

ii) evaluar de manera permanente si los eventos que se detecten con arreglo al inciso i) entraan un riesgo significativo de prdida de un instrumento financiero en custodia,

iii) informar a la gestora de los riesgos significativos detectados y tomar, en su caso, las medidas oportunas para prevenir o mitigar la prdida de instrumentos financieros en custodia, cuando se hayan identificado acontecimientos externos, reales o potenciales, que presumiblemente conllevan un riesgo significativo de prdida de un instrumento financiero en custodia.

4. Los requisitos a que se refiere el apartado 3, letras a) y b), podrn considerarse cumplidos en las siguientes circunstancias:

a) Cuando se produzcan acontecimientos naturales que escapen a la influencia o al control humanos.

b) Cuando un gobierno u rgano estatal, incluidos los rganos jurisdiccionales, adopte alguna ley, decreto, reglamento, resolucin u orden que incida en los instrumentos financieros en custodia.

c) En caso de guerra, disturbios u otras turbulencias de importancia.

Los requisitos a que se refiere el apartado 3, letras a) y b), no se considerarn cumplidos en caso de error contable, fallo operativo, fraude o inobservancia de las obligaciones de segregacin por el depositario o un tercero en el que se haya delegado la custodia de los instrumentos financieros.

El presente artculo se aplicar mutatis mutandis al delegado cuando el depositario haya transferido por contrato su responsabilidad de conformidad con lo previsto en el artculo 62 bis de la ley 35/2003.

Artculo 137. Cese del depositario y publicidad de la sustitucin.

1. Si el depositario cesara en sus funciones, la CNMV dispondr su sustitucin por otra entidad habilitada para el ejercicio de dicha funcin. Si ello no fuera posible, la IIC quedar disuelta y se abrir el perodo de liquidacin. La liquidacin se realizar por la sociedad gestora, en la forma prevista en el artculo 35. A la sustitucin del depositario, as como los cambios que se produzcan en su control, le ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo 12.2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en el artculo 14 de este reglamento.

Artculo 138. Contenido del acuerdo escrito del depositario con la SGIIC por cada IIC que gestione o con la sociedad de inversin.

1. El acuerdo escrito a que se refiere el artculo 58.3 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, contendr al menos los siguientes elementos:

a) Una descripcin de los procedimientos que deban adoptarse para cada tipo de activo en el que pueda invertir la IIC confiado al depositario, incluido el procedimiento aplicable a la custodia.

b) Una descripcin de los procedimientos que deban seguirse cuando la sociedad de gestin pretenda modificar el reglamento del fondo o el folleto de la IIC. Dichos procedimientos debern precisar el momento en que haya de informarse al depositario y los casos en que el acuerdo previo de este sea necesario para proceder a esa modificacin.

c) Una descripcin de los medios y procedimientos que deba emplear el depositario a fin de transmitir a la sociedad gestora toda la informacin que esta precise para el cumplimiento de sus deberes. Tal descripcin incluir referencias al ejercicio de derechos vinculados a instrumentos financieros y al acceso puntual y fiable por parte de la sociedad de gestin y de la IIC de la informacin referente a las cuentas de esa IIC.

d) Una descripcin de los medios y procedimientos a travs de los que el depositario podr tener acceso a la informacin que precise para el cumplimiento de sus deberes.

e) Una descripcin de los procedimientos a travs de los que el depositario podr investigar la conducta de la sociedad de gestin y evaluar la calidad de la informacin por ella transmitida. Tal descripcin incluir referencias a las visitas in situ.

f) Una descripcin de los procedimientos a travs de los que la sociedad de gestin podr verificar si el depositario cumple sus obligaciones contractuales.

g) Una descripcin de la forma en que se desempear la funcin de custodia y vigilancia, dependiendo de los tipos de activos y las regiones geogrficas en los que la IIC tenga previsto invertir. En lo que respecta a los deberes de custodia, la descripcin comprender la lista de pases y los procedimientos para aadir pases a esa lista y/o suprimirlos. Esta informacin deber ser coherente con la que figure en los documentos constitutivos de la IIC acerca de los activos en los que este pueda invertir.

h) Informacin sobre la posibilidad o no de que el depositario, o un tercero en el que se deleguen funciones de custodia reutilice los activos que le hayan sido confiados y, en su caso, las condiciones a las que se supedite tal reutilizacin.

i) Toda la informacin que habrn de intercambiar la IIC, la gestora y los terceros que acten por cuenta de la IIC o de la gestora, por una parte, y el depositario, por otra, en relacin con el desempeo de la funcin de vigilancia y control del depositario.

j) Los pormenores de los procedimientos de comunicacin de incidencias, incluida la identidad de las personas que este deber contactar en la IIC o la gestora para poner en marcha un procedimiento de ese tipo.

k) El compromiso del depositario de informar a la gestora cuando tenga conocimiento de que la segregacin de los activos no es, o ha dejado de ser, suficiente para garantizar una proteccin frente a la insolvencia de un tercero, en el que se hayan delegado funciones.

2. En relacin con el intercambio de informacin y las obligaciones en materia de confidencialidad y blanqueo de capitales, el acuerdo al que se refiere este artculo incluir al menos los siguientes elementos:

a) Una lista de toda la informacin que deba intercambiarse entre la IIC, su sociedad de gestin y el depositario a propsito de la suscripcin, reembolso, emisin, cancelacin y recompra de las participaciones y acciones de la IIC.

b) Una descripcin de las obligaciones de confidencialidad que deban respetar las partes del acuerdo. Estas obligaciones en ningn caso impedirn que la CNMV y la autoridad competente del Estado miembro de origen de la sociedad gestora tengan acceso a la documentacin e informacin que sea pertinente.

c) Informacin sobre las tareas y responsabilidades que hayan de asumir las partes del acuerdo en lo referente, cuando proceda, a las obligaciones en materia de prevencin de blanqueo de capitales y de financiacin del terrorismo.

3. En relacin con la designacin de terceros, el acuerdo al que se refiere este artculo incluir al menos los siguientes elementos:

a) El compromiso de ambas partes de facilitarse informacin puntual sobre cualquier tercero que sea designado por una de ellas para el desempeo de sus funciones.

b) El compromiso de ambas partes de que, a solicitud de una de ellas, la otra le informe de los criterios aplicados para seleccionar al tercero y de las medidas tomadas para el seguimiento de las actividades por l desempeadas.

c) Una declaracin que seale que el depositario ser responsable de la custodia de los activos de las instituciones, an en el supuesto de que hayan confiado a un tercero la custodia de parte o de la totalidad de los activos, tal y como seala el artculo 62.2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, salvo en aquellos casos en los que estando permitida, de conformidad con el artculo 62 bis de dicha ley, se produzca una trasferencia de la responsabilidad por parte del depositario.

4. En relacin a la modificacin y terminacin del acuerdo al que se refiere este artculo, ste incluir al menos los siguientes elementos:

a) El perodo de vigencia del acuerdo.

b) Las condiciones en las que este puede modificarse o terminarse.

c) Las condiciones que sean necesarias para facilitar el paso de un depositario a otro y el procedimiento que deba seguir el primero para enviar toda la informacin pertinente al segundo.

5. El acuerdo especificar que la normativa aplicable ser la establecida en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en este reglamento y en las dems disposiciones aplicables en nuestro ordenamiento.

6. En los casos en que las partes del acuerdo previsto en este artculo acuerden utilizar medios electrnicos para transmitirse la totalidad o una parte de la informacin que deban intercambiarse, el acuerdo dispondr la necesidad de llevar un registro de esa informacin.

7. Informacin acerca de si el depositario puede reutilizar los activos de la IIC, as como las condiciones que afectaran al reso de dichos activos.

Artculo 139. Contrato marco entre depositario y SGIIC que gestione ms de una IIC.

En el caso de que la sociedad de gestin gestione ms de una IIC, el acuerdo previsto en el artculo anterior podr cubrir ms de una de estas IIC. En este caso, el acuerdo contendr la lista de las IIC que queden cubiertas.

El depositario y la SGIIC o IIC, podrn optar por incluir los detalles de los medios y procedimientos que contempla el artculo 138.1.c) y d) en el contrato a que se refiere dicho aparatado o en un contrato escrito separado.

Cuarenta y siete. Se modifica la numeracin de los artculos 134 a 137 pasando a ser su numeracin 140 a 143.

Cuarenta y ocho. Se modifica el artculo 138, que pasa a ser el 144 con la siguiente redaccin:

Artculo 144. Conflictos de inters.

1. Las sociedades gestoras debern estar organizadas y estructuradas de modo que puedan detectar y evitar el riesgo de que los intereses de las IIC o de los clientes se vean perjudicados por conflictos de inters:

a) Entre la sociedad y las IIC que gestione o los inversores de dichas IIC.

b) Entre los directivos, empleados o una persona competente de la sociedad gestora o que tenga, directa o indirectamente, un vnculo de control con la sociedad gestora y esta, las IIC que gestione o los inversores de dichas IIC.

c) Entre clientes.

d) Entre las IIC que gestione o los inversores de dichas IIC y otros clientes de la sociedad gestora.

e) Entre las IIC que gestione o los inversores de dicha IIC y otra IIC gestionada por la misma sociedad gestora o los inversores de la misma.

2. En concreto, debern disponer de una poltica por escrito en materia de conflictos de intereses que se ajustar al tamao de la organizacin, as como a la naturaleza, escala y complejidad de sus actividades.

Con arreglo a dicha poltica, las sociedades gestoras mantendrn procedimientos administrativos y de organizacin eficaces dirigidos a adoptar todas las medidas razonables destinadas a detectar, evitar, gestionar y controlar los conflictos de intereses para evitar que perjudiquen a los intereses de las IIC y de sus inversores.

3. Las sociedades gestoras garantizarn la independencia y separarn, en su propio mbito operativo, las tareas y responsabilidades que puedan considerarse incompatibles entre s o que sean susceptibles de generar conflictos de intereses sistemticos, y evaluarn si las condiciones en que ejerce su actividad pueden suponer cualesquiera otros conflictos significativos de intereses.

En todo caso, las polticas y procedimientos relativos a los conflictos de intereses debern garantizar la existencia de un registro regularmente actualizado de aquellas operaciones y actividades desempeadas por las sociedades gestoras o en su nombre en las que haya surgido o pueda surgir un conflicto de intereses.

4. La sociedad gestora y el depositario, en el ejercicio de sus funciones respectivas, actuarn honesta, equitativa y profesionalmente, con independencia, y nicamente en el inters de la IIC y de los inversores de la IIC.

El depositario no realizar actividades respecto a la IIC o, en su caso de la sociedad gestora que acte por cuenta de la IIC, que puedan generar conflictos de inters entre la IIC, sus inversores, la IIC y l mismo, salvo que el depositario haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones como depositario de sus otras funciones potencialmente conflictivas, y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados, mitigados y comunicados a los inversores de la IIC.

5. A los efectos de lo dispuesto en este artculo, las sociedades gestoras que gestionen IIC distintas a las reguladas por la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, se ajustarn a lo establecido en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012. Respecto a las dems sociedades gestoras, la CNMV podr establecer las medidas especficas que deben adoptar para cumplir con este precepto.

Cuarenta y nueve. Se modifica la numeracin de los artculos 139 a 142 pasando a ser su numeracin del 145 a 148.

Cincuenta. Se introduce un artculo 149 nuevo con la siguiente redaccin:

Artculo 149. Requisitos para que una sociedad gestora pueda recurrir a un intermediario principal.

1. Cuando las sociedades gestoras recurran a los servicios de un intermediario principal, se fijarn los trminos de dicha prestacin de servicios en un contrato escrito que deber cumplir con lo dispuesto en el reglamento del fondo o los estatutos de la sociedad de inversin. En particular, se contemplar con claridad la posibilidad de transferencia y reutilizacin de activos de las IIC, y la obligacin de informar al depositario de la existencia y contenido del mencionado contrato, de manera que los depositarios puedan cerciorarse de que el contenido de esos contratos les permite llevar a cabo sus funciones adecuadamente.

Estas sociedades gestoras actuarn con la debida competencia y diligencia en la seleccin y designacin de los intermediarios principales. En concreto, los intermediarios principales debern presentar una solvencia suficiente a juicio de la gestora para atender el cumplimiento de sus obligaciones. A estos efectos, la gestora deber realizar un anlisis del riesgo de crdito de la contraparte, utilizando metodologas apropiadas y considerando diferentes indicadores o parmetros de uso habitual en el mercado.

2. El depositario podr actuar tambin como intermediario principal de una IIC que no cumpla con la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, siempre que haya separado funcional y jerrquicamente el desempeo de sus funciones como depositario de sus funciones como intermediario principal, y que los posibles conflictos de inters estn debidamente identificados, gestionados, controlados, mitigados y comunicados a los inversores de la IIC.

Cincuenta y uno. Se modifica la numeracin del artculo 143 pasando a ser su numeracin el 150.

Cincuenta y dos. Se modifica el ttulo de la disposicin adicional nica, que pasa a ser la disposicin adicional primera.

Disposicin adicional primera. Rgimen de comisiones de los fondos de inversin de carcter financiero, constituidos como fondos de inversin en activos del mercado monetario al amparo de la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las instituciones de inversin colectiva.

Cincuenta y tres. Se aade una disposicin adicional segunda con el siguiente tenor literal:

Disposicin adicional segunda. Comercializacin con pasaporte a inversores profesionales de las acciones y participaciones de IIC de fuera de la Unin Europea gestionadas por gestoras autorizadas en un Estado miembro de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

1. La comercializacin en Espaa de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el artculo 2.1.d) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, que se dirija a inversores profesionales, estar sujeta a lo previsto en el artculo 15 ter y en el apartado 7 de la disposicin adicional sexta de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, hasta la adopcin del acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere dicha disposicin adicional.

2. Una vez adoptado el acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el apartado anterior y en los trminos que ste establezca, las gestoras autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea podrn comercializar libremente las acciones y participaciones de las IIC que gestionen referidas en el apartado anterior, de conformidad con los siguientes apartados y siempre y cuando cumplan los siguientes requisitos:

a) Debern existir acuerdos de cooperacin entre la CNMV o las autoridades nacionales competentes del Estado miembro en el que est autorizada la gestora y las autoridades de supervisin del tercer Estado en el que est establecida la IIC, con el fin de garantizar como mnimo un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones supervisin de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

b) El tercer Estado en el que est establecida la IIC no podr figurar en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

c) El tercer Estado deber haber suscrito un acuerdo con Espaa o el Estado miembro en el que est autorizada la gestora que se ajuste plenamente a los preceptos establecidos en el artculo 26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos y garantice un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos.

En el supuesto de que la CNMV discrepe de la evaluacin de la aplicacin de los prrafos a) y b) anteriores realizada por las autoridades competentes del Estado miembro en el que haya sido autorizada la gestora, podr someter el asunto a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, que podr actuar de conformidad con las facultades que le confiere el artculo 19 del Reglamento 1095/2010/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010.

3. En el supuesto de que una gestora autorizada por la CNMV tenga la intencin de comercializar en Espaa participaciones de una IIC que ella gestione y que sea de un tercer Estado o de una IIC subordinada cuya IIC principal no sea una IIC de la Unin Europea, ser de aplicacin lo siguiente:

a) La gestora deber presentar a la CNMV una notificacin relativa a cada IIC que se proponga comercializar que incluir la documentacin y la informacin que se establece a continuacin:

1. Un escrito de solicitud, que comprender un programa de actividad en el que se identifique la IIC que se proponga comercializar la gestora e informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida.

2. El reglamento de la IIC o sus documentos constitutivos.

3. La identificacin del depositario.

4. Una descripcin de la IIC o cualquier informacin sobre sta a disposicin de los inversores.

5. Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la IIC principal si la IIC es una IIC subordinada.

6. Cualquier informacin adicional mencionada en el folleto para cada IIC que la gestora tenga intencin de comercializar.

7. Informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de participaciones de la IIC entre inversores particulares, incluso en el caso de que la gestora recurra a la actuacin de entidades independientes para prestar servicios de inversin relativos a la IIC.

b) En el plazo mximo de 20 das hbiles desde la recepcin de la documentacin completa que acompaa al escrito de notificacin de acuerdo con lo previsto en el prrafo anterior, la CNMV notificar a la gestora la resolucin sobre la solicitud de comercializacin de las IIC identificadas en el escrito de solicitud.

c) La gestora podr iniciar la comercializacin de la IIC a partir de la notificacin de la resolucin favorable.

d) La solicitud de comercializacin slo podr ser denegada si la administracin de la IIC por parte de la gestora no se realiza, o no se va a realizar con arreglo a la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio, o si la gestora no cumple o no va a cumplir alguna de las disposiciones de dicha directiva.

e) La CNMV deber informar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de que la gestora ha sido autorizada a comercializar la IIC en cuestin en Espaa.

4. En el supuesto de que una gestora de la Unin Europea autorizada por una autoridad nacional competente de otro Estado miembro de la Unin Europea, tenga la intencin de comercializar participaciones de IIC que ella gestione y sean de un tercer Estado en Espaa, entre inversores profesionales, ser de aplicacin lo siguiente:

a) La comercializacin en Espaa ser libre desde que la autoridad competente del Estado miembro le comunique a la gestora que ha remitido el expediente de documentacin completo a la CNMV con la informacin recogida en el apartado 3, informacin sobre las medidas adoptadas para la comercializacin de la IIC, la indicacin de los Estados miembros en que tenga previsto comercializar las participaciones de la IIC entre inversores profesionales y una declaracin de la autoridad competente del Estado miembro que confirme que la gestora est autorizada a gestionar la IIC con una estrategia de inversin concreta.

b) Sern vlidos a los efectos previstos en este apartado los escritos de notificacin y expedientes que la CNMV reciba en una lengua de uso habitual en el mbito financiero internacional, as como los que reciba en formato electrnico.

5. En el supuesto de que una gestora autorizada por la CNMV, tenga la intencin de comercializar en otros Estados miembros participaciones de IIC que ella gestione y que sean de un tercer Estado, ser de aplicacin lo siguiente:

a) La gestora deber presentar a la CNMV una notificacin relativa a cada IIC que se proponga comercializar que incluir la informacin a que se refiere el apartado 3.a) anterior informacin sobre las medidas adoptadas para la comercializacin de la IIC y la indicacin de los Estados miembros en que tenga previsto comercializar las participaciones de la IIC entre inversores profesionales.

b) En el plazo mximo de 20 das hbiles desde la fecha de la recepcin del expediente completo de la notificacin, y siempre y cuando la gestin de la IIC por parte de la gestora sea y vaya a ser conforme con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, y la gestora cumpla las disposiciones de dicha directiva, la CNMV remitir dicho expediente a las autoridades nacionales competentes de los Estados miembros en los que la gestora pretenda comercializar la IIC. El expediente ir acompaado de una declaracin de la CNMV que confirme que la gestora est autorizada a gestionar la IIC con una estrategia de inversin concreta.

c) Una vez remitido el expediente de notificacin, la CNMV notificar este hecho de forma inmediata a la gestora, que podr iniciar la comercializacin de las IIC en los correspondientes Estados miembros a partir de la fecha de dicha notificacin.

d) La CNMV comunicar asimismo a la Autoridad Europea de Valores y Mercados que la gestora puede comenzar a comercializar las participaciones de la IIC en los Estados miembros en cuestin.

e) La CNMV podr elaborar la declaracin y remitir los escritos de notificacin y expedientes previstos en este apartado en una lengua de uso habitual en el mbito financiero internacional, as como en formato electrnico.

6. En caso de modificacin sustancial de alguno de los datos comunicados de conformidad con los apartados 3 o 5, la gestora notificar la modificacin prevista previamente con un plazo mnimo de antelacin de 1 mes y por escrito a la CNMV, o, en el caso de que sea una modificacin imprevista, inmediatamente despus de producirse. Una vez comunicada la modificacin a que se refiere el apartado anterior, se estar lo dispuesto en los prrafos siguientes:

a) En el supuesto de que, como consecuencia de la modificacin prevista, la gestin de la IIC por parte de la gestora ya no fuese conforme con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, o la gestora ya no cumpliese dicha directiva, la CNMV le informar, inmediatamente, salvo causa justificada, de que no puede aplicar tal modificacin.

b) En el supuesto de que la modificacin se aplique sin que la gestora realice la comunicacin previa prevista en los prrafos anteriores o en el supuesto de que la gestin de la IIC por la gestora ya no sea conforme con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, o la gestora deje de cumplir con dicha directiva como consecuencia de una modificacin imprevista, la CNMV adoptar todas las medidas oportunas de conformidad con el ttulo VI de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, incluyendo, si fuese necesario, la prohibicin expresa de la comercializacin de la IIC.

c) En el supuesto de que las modificaciones sean aceptables porque no afectan a la conformidad de la gestin de la IIC por parte de la gestora con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, ni a la conformidad con carcter general de la gestora con dicha directiva, la CNMV informar inmediatamente de dichas modificaciones a la Autoridad Europea de Valores y Mercados en la medida en que las modificaciones afecten al cese de la comercializacin de determinadas IIC o a la comercializacin de IIC adicionales y, en su caso, a las autoridades competentes de los Estados miembros en los que la gestora comercialice la IIC.

7. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 41.4 de la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, esta disposicin adicional ser de aplicacin a las entidades a que se refiere el artculo 5.1.c), de dicha ley. A estos efectos, las referencias a las IIC se entendern realizadas a las ECR y a las EICC.

Cincuenta y cuatro. Se aade una disposicin adicional tercera con el siguiente tenor literal:

Disposicin adicional tercera. Comercializacin con pasaporte en la Unin Europea a inversores profesionales de las acciones y participaciones de IIC de la Unin Europea gestionadas por gestoras no domiciliadas en la Unin Europea de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

1. Hasta la adopcin del acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el artculo 67.6 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, la comercializacin en Espaa a inversores profesionales de las acciones y participaciones de las IIC a las que se refiere el artculo 2.1.e) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y que estn autorizadas o registradas, o tengan su domicilio o su oficina principal en un Estado miembro, estar sujeta a lo previsto en el artculo 15 quter de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

2. Una vez adoptado el acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el apartado anterior y en los trminos que ste establezca, la comercializacin de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere dicho apartado ser libre de conformidad con los siguientes apartados.

3. La gestora deber haber sido autorizada previamente por la CNMV de conformidad con lo dispuesto en la disposicin adicional sexta o por otra autoridad nacional competente de un Estado miembro en virtud de lo dispuesto en el artculo 37 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

4. En el supuesto de que una gestora no domiciliada en la Unin Europea y autorizada por la CNMV tenga la intencin de comercializar entre inversores profesionales y en Espaa participaciones de una IIC que ella gestione y que est autorizada o registrada en un Estado miembro, ser de aplicacin lo siguiente:

a) Deber presentar a la CNMV una notificacin relativa a cada IIC que se proponga comercializar que incluir la documentacin y la informacin que se establecen a continuacin:

1. Un escrito de solicitud, que comprender un programa de actividad en el que se identifique la IIC que se proponga comercializar la gestora e informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida.

2. El reglamento de la IIC o sus documentos constitutivos.

3. La identificacin del depositario.

4. Una descripcin de la IIC o cualquier informacin sobre sta a disposicin de los inversores.

5. Informacin sobre el lugar en que se encuentra establecida la IIC principal si la IIC es una IIC subordinada.

6. Cualquier informacin adicional mencionada en el artculo 23 bis de este reglamento para cada IIC que la gestora tenga intencin de comercializar.

7. Informacin sobre las medidas adoptadas para impedir la comercializacin de participaciones de la IIC entre inversores particulares, incluso en el caso de que la gestora recurra a la actuacin de entidades independientes para prestar servicios de inversin relativos a la IIC. Estas medidas estarn sujetas a las leyes espaolas y a la supervisin de la CNMV.

b) En el plazo mximo de 20 das hbiles desde la recepcin de la documentacin completa de acuerdo con lo previsto en el prrafo anterior, la CNMV notificar a la gestora la resolucin sobre la solicitud de comercializacin de la IIC identificada en el escrito de solicitud.

c) La gestora podr iniciar la comercializacin de la IIC a partir de la notificacin de la resolucin favorable.

d) La solicitud de comercializacin slo podr ser denegada si la gestin de la IIC por parte de la gestora no se realiza, ni se va a realizar con arreglo a la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, o si la gestora no cumple o no va a cumplir alguna de las disposiciones de dicha Directiva.

e) La CNMV deber informar asimismo a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y, en su caso, a las autoridades nacionales competentes de la IIC, de que la gestora puede comenzar a comercializar la IIC en cuestin en Espaa.

5. En el supuesto de que una gestora no domiciliada en la Unin Europea y autorizada por una autoridad nacional competente de otro Estado miembro de la Unin Europea de conformidad con el artculo 37 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, tenga la intencin de comercializar participaciones de IIC que ella gestione en Espaa entre inversores profesionales, ser de aplicacin lo siguiente:

a) La comercializacin en Espaa ser libre desde que la autoridad competente del Estado miembro le comunique a la gestora que ha remitido el expediente de documentacin completo a la CNMV con la informacin prevista en el apartado 4.a) anterior, informacin sobre las medidas adoptadas para la comercializacin de la IIC, la indicacin de los Estados miembros en que tenga previsto comercializar las participaciones de la IIC entre inversores profesionales y una declaracin de la autoridad competente del Estado miembro que confirme que la gestora est autorizada a gestionar la IIC con una estrategia de inversin concreta.

b) Sern vlidos a los efectos previstos en este apartado los escritos de notificacin y expedientes que la CNMV reciba en una lengua de uso habitual en el mbito financiero internacional, as como los que reciba en formato electrnico.

6. En el supuesto de que una gestora no domiciliada en la Unin Europea y autorizada por la CNMV, tenga la intencin de comercializar participaciones de IIC que ella gestione entre inversores profesionales en otros Estados miembros, ser de aplicacin lo siguiente:

a) La gestora deber presentar a la CNMV una notificacin relativa a cada IIC que se proponga comercializar que incluir la informacin a que se refiere el apartado 5.a) anterior.

b) En el plazo mximo de 20 das hbiles desde la fecha de la recepcin del expediente completo, y siempre y cuando la gestin de las IIC por parte de la gestora sea y vaya a ser conforme con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, y la gestora cumpla las disposiciones de dicha directiva, la CNMV remitir dicho expediente a las autoridades nacionales competentes de los Estados miembros en los que se pretende comercializar las participaciones de la IIC. El expediente ir acompaado de una declaracin de la CNMV que confirme que la gestora est autorizada a gestionar la IIC con una estrategia de inversin concreta.

c) Una vez remitido el expediente de notificacin, la CNMV comunicar este hecho de forma inmediata a la gestora, que podr iniciar la comercializacin de las IIC en los correspondientes Estados miembros a partir de la fecha de dicha notificacin.

d) La CNMV comunicar asimismo a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y, en su caso, a las autoridades nacionales competentes de las IIC, de que la gestora puede comenzar a comercializar participaciones de las IIC en los Estados miembros en cuestin.

e) La CNMV podr elaborar la declaracin y remitir los escritos de notificacin y los expedientes previstos en este apartado en una lengua de uso habitual en el mbito financiero internacional, as como en formato electrnico.

7. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados de conformidad con los apartados 4 6, la gestora notificar la modificacin prevista previamente con un plazo mnimo de antelacin de 1 mes y por escrito a la CNMV, o, en el caso de que sea una modificacin imprevista, inmediatamente despus de producirse. Una vez comunicada la modificacin, se estar a lo dispuesto en los prrafos siguientes:

a) En el supuesto de que, como consecuencia de la modificacin prevista, la gestin de la IIC por parte de la gestora ya no fuese conforme con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, o la gestora ya no cumpliese dicha directiva, la CNMV le informar, inmediatamente, salvo causa justificada, de que no puede aplicar la modificacin.

b) En el supuesto de que la modificacin se aplique sin que la gestora realice la comunicacin previa prevista en los prrafos anteriores o en el supuesto de que la gestin de la IIC por la gestora ya no sea conforme con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, o la gestora deje de cumplir con dicha directiva como consecuencia de una modificacin imprevista, la CNMV adoptar todas las medidas oportunas de conformidad con el ttulo VI de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, incluyendo, si fuese necesario, la prohibicin expresa de la comercializacin de la IIC.

c) En el supuesto de que las modificaciones sean aceptables porque no afectan a la conformidad de la gestin de la IIC por parte de la gestora con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, ni a la conformidad con carcter general de la gestora con dicha directiva, la CNMV informar inmediatamente de dichas modificaciones a la Autoridad Europea de Valores y Mercados en la medida en que las modificaciones afecten al cese de la comercializacin de determinadas IIC o a la comercializacin de IIC adicionales y, en su caso, a las autoridades competentes de los Estados miembros en los que se comercialicen las IIC.

8. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 41.4 de la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, esta disposicin adicional ser de aplicacin a las entidades a que se refiere el artculo 5.1.d), de dicha ley, y que estn autorizadas o registradas, o tengan su domicilio o su oficina principal en un Estado miembro. A estos efectos, las referencias a las IIC se entendern realizadas a las entidades de capital-riesgo y a las otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado.

Cincuenta y cinco. Se aade una disposicin adicional cuarta con el siguiente tenor literal:

Disposicin adicional cuarta. Comercializacin con pasaporte a inversores profesionales de las acciones y participaciones de IIC de un tercer Estado gestionadas por gestoras no domiciliadas en la Unin Europea de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

1. Hasta la adopcin del acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el artculo 67.6 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, la comercializacin a inversores profesionales de las acciones y participaciones de las IIC a las que se refiere el artculo 2.1.e) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y que no estn autorizadas o registradas, ni tengan su domicilio o su oficina principal en un Estado miembro, estar sujeta a lo previsto en el artculo 15 quter de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

2. Una vez adoptado el acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el apartado anterior y en los trminos que ste establezca, la comercializacin de las acciones y participaciones de las IIC a que se refiere el apartado anterior ser libre de conformidad con lo previsto en los apartados 3 a 7 de la disposicin adicional anterior, que se aplicarn con las especialidades previstas en los siguientes apartados:

a) Las referencias realizadas a las IIC a las que se refiere el artculo 2.1.e) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y que estn autorizadas o registradas, o tengan su domicilio o su oficina principal en un Estado miembro, se entender realizadas a las IIC que no estn autorizadas o registradas, ni tengan su domicilio o su oficina principal en un Estado miembro.

b) Adems de los requisitos aplicables a las gestoras de un Estado miembro previstos en la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y este real decreto, la comercializacin de IIC de un tercer Estado por las gestoras no domiciliadas en la Unin Europea requerir que se cumplan las siguientes condiciones:

1. Debern existir acuerdos de cooperacin entre la CNMV y las autoridades nacionales del Estado miembro que hubiese autorizado a la gestora de conformidad con el artculo 37 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, con las autoridades de supervisin del tercer Estado en el que est establecida la IIC, con el fin de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones supervisin de acuerdo con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

2. El tercer Estado en el que est establecida la IIC no podr figurar en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

3. El tercer Estado deber haber suscrito un acuerdo con Espaa o el Estado miembro cuya autoridad nacional hubiese autorizado a la gestora de conformidad con el artculo 37 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, que se ajuste plenamente a los preceptos establecidos en el artculo 26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos y garantice un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos.

c) En el supuesto de que la CNMV discrepe de la evaluacin de la aplicacin de los ordinales 1. y 2. anteriores realizada por las autoridades competentes del Estado miembro en el que haya sido autorizada la gestora no domiciliada en la Unin Europea, podr someter el asunto a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, que podr actuar de conformidad con las facultades que le confiere el artculo 19 del Reglamento 1095/2010/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010.

d) La notificacin prevista en el apartado 4.a) de la disposicin adicional anterior se referir a cada IIC que se proponga comercializar en Espaa.

e) La solicitud de comercializacin podr ser denegada si la administracin de la IIC por parte de la gestora no se realiza, ni se va a realizar con arreglo a la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, o si la gestora no cumple o no va a cumplir alguna de las disposiciones de dicha directiva.

3. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 41.4 de la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, esta disposicin adicional ser de aplicacin a las entidades a que se refiere el artculo 5.1.d), de dicha ley, y que no estn autorizadas o registradas, o ni tengan su domicilio o su oficina principal en un Estado miembro. A estos efectos, las referencias a las IIC se entendern realizadas a las entidades de capital-riesgo y a las otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado.

Cincuenta y seis. Se aade una disposicin adicional quinta con el siguiente tenor literal:

Disposicin adicional quinta. Condiciones para la gestin de IIC de la Unin Europea por una gestora no domiciliada en la Unin Europea de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

1. Hasta la adopcin del acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el artculo 67.6 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, la gestin de las IIC a las que se refiere el artculo 2.1.e) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y que estn autorizadas o registradas, o tengan su domicilio o su oficina principal en Espaa u otro Estado miembro, requerir la previa autorizacin y registro ante la CNMV de conformidad con lo previsto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y en el presente real decreto.

2. Una vez adoptado el acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el apartado anterior y en los trminos que ste establezca, la gestin de las IIC a que se refiere dicho apartado ser libre de conformidad con lo previsto en los apartados siguientes.

3. Las gestoras no domiciliadas en la Unin Europea autorizadas por la CNMV de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, que tengan la intencin de gestionar por primera vez en otro Estado miembro una IIC autorizada o registrada o que tenga su domicilio u oficina principal en Espaa u otro Estado miembro, podrn hacerlo directamente o mediante el establecimiento de una sucursal, siempre y cuando la gestora est autorizada para gestionar ese tipo de IIC y se cumplan los siguientes requisitos:

a) La gestora no domiciliada en la Unin Europea deber remitir a la CNMV una solicitud con la siguiente informacin:

1. El Estado miembro en el que tenga la intencin de gestionar la IIC directamente o mediante una sucursal.

2. Un programa de actividad en el que se indiquen, en particular, los servicios que se propone prestar y en el que identifique la IIC que se propone gestionar.

b) En el supuesto de que la gestora no domiciliada en la Unin Europea se proponga establecer una sucursal, proporcionar adems la siguiente informacin:

1. La estructura organizativa de la sucursal.

2. La direccin en el Estado miembro de origen de la IIC donde pueda obtenerse documentacin.

3. El nombre y los detalles de contacto de las personas responsables de la gestin de la sucursal.

c) La CNMV remitir dicha documentacin a las autoridades competentes del Estado miembro en el que la gestora tenga la intencin de gestionar la IIC en el plazo de 1 mes en el supuesto de que la gestora no domiciliada en la Unin Europea se proponga gestionar la IIC directamente, o de 2 meses en el supuesto de que se proponga establecer una sucursal, contado desde la recepcin de la documentacin completa. La CNMV slo remitir dicha documentacin si la gestin de la IIC por parte de la gestora es y sigue siendo conforme con las disposiciones de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, y si cumple con las disposiciones de dicha directiva.

d) La CNMV adjuntar a la documentacin prevista en el apartado anterior una declaracin que confirme que la gestora dispone de autorizacin.

e) La CNMV notificarn inmediatamente a la gestora que ha remitido la documentacin a las autoridades nacionales competentes del Estado miembro en cuestin.

f) La CNMV informar asimismo a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de que la gestora puede comenzar a gestionar la IIC en el Estado miembro en cuestin.

4. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados a la CNMV de conformidad con el apartado 3.a) o b), se estar a lo dispuesto en este apartado:

a) La gestora deber notificar por escrito dicha modificacin a la CNMV, al menos un mes antes de aplicar la modificacin, si la misma est prevista por la gestora o, en el caso de una modificacin imprevista, inmediatamente despus de producirse.

b) En el supuesto de que, como consecuencia de la modificacin prevista, la gestin de la IIC por parte de la gestora ya no fuese conforme con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, o la gestora ya no cumpliese dicha directiva, la CNMV informar a la gestora, inmediatamente, salvo causa justificada, de que no puede aplicar la modificacin.

c) En el supuesto de que la modificacin prevista se aplique sin que medie la notificacin previa prevista en los prrafos anteriores, o se haya producido una modificacin imprevista, y como consecuencia de lo anterior la gestin de la IIC por parte de la gestora ya no sea conforme con la mencionada directiva, o la gestora dejara de cumplir cumplirla, la CNMV adoptar todas las medidas oportunas de conformidad con el ttulo VI de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, incluida, si fuera necesario, la prohibicin expresa de comercializacin de la IIC.

d) En el supuesto de que las modificaciones sean aceptables porque no afectan a la conformidad de la gestin de la IIC por parte de la gestora con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, ni a la conformidad con carcter general de la gestora con dicha Directiva, la CNMV informar inmediatamente de dichas modificaciones a las autoridades competentes de los Estados miembros en los que se gestionen las IIC.

5. Las gestoras no domiciliadas en la Unin Europea autorizadas por la autoridad nacional competente de otro Estado miembro de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, que tengan la intencin gestionar una IIC autorizada o registrada, o que tenga su domicilio o su oficina principal en Espaa u otro Estado miembro, por primera vez en Espaa, podrn hacerlo libremente, ya sea de forma directa o mediante el establecimiento de una sucursal, siempre y cuando la gestora est autorizada para gestionar ese tipo de IIC y desde el momento en que la autoridad nacional competente del Estado miembro notifica a la gestora que ha remitido a la CNMV el expediente a que se refiere el artculo 41 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011. La CNMV no impondr ningn requisito adicional a la gestora en relacin con las materias reguladas por la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

6. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 41.4 de la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, esta disposicin adicional ser de aplicacin a las gestoras reguladas en dicha ley, y que estn autorizadas en un Estado miembro. A estos efectos, las referencias a las IIC se entendern realizadas a las entidades de capital-riesgo y a las otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado.

Cincuenta y siete. Se aade una disposicin adicional sexta con el siguiente tenor literal:

Disposicin adicional sexta. Autorizacin de gestoras no domiciliadas en la Unin Europea de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, a efectos de la gestin de IIC o su comercializacin con pasaporte.

1. Hasta la adopcin del acto delegado de la Comisin Europea a que se refiere el artculo 67.6 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, la apertura de sucursales y prestacin de servicios en Espaa por gestoras no autorizadas en la Unin Europea estar sujeta a lo previsto en el artculo 125 de este reglamento.

2. La autorizacin de las gestoras regulada en los apartados 4 y 6 de la disposicin adicional tercera se regir por lo previsto en la presente disposicin adicional, el ttulo IV de este real decreto y el captulo II del ttulo IV de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

3. La autoridad nacional competente para la autorizacin de las gestoras no domiciliadas en la Unin Europea se determinar de la siguiente forma:

a) La competencia estar atribuida a la CNMV en los siguientes supuestos:

1. Cuando la gestora se proponga gestionar una sola o varias IIC autorizadas en Espaa y no se proponga comercializar ninguna de ellas en otros Estados miembros de la Unin Europea de conformidad con las disposiciones adicionales segunda o cuarta.

2. Cuando la gestora se proponga gestionar varias IIC autorizadas o registradas en distintos Estados miembros y no se proponga comercializar ninguna de ellas en la Unin Europea de conformidad con las disposiciones adicionales segunda o cuarta, y la mayora de IIC estn autorizadas en Espaa o sea en Espaa donde gestione el mayor nmero de sus activos.

3. Cuando la gestora se proponga comercializar una nica IIC que haya sido autorizada en Espaa.

4. Cuando la gestora se proponga comercializar solamente en Espaa una nica IIC que haya sido autorizada o registrada en Espaa o en otro Estado miembro.

5. Cuando la gestora se proponga comercializar solamente en Espaa una nica IIC que no est autorizada ni registrada en ningn Estado miembro o que est autorizada o registrada en un tercer Estado.

6. Cuando la gestora se proponga comercializar en varios Estados miembros una sola IIC autorizada en Espaa.

7. Cuando la gestora se proponga comercializar una IIC autorizada o registrada en un Estado miembro distinto de Espaa, y dicha comercializacin vaya a realizarse en varios Estados miembros, entre ellos Espaa.

8. Cuando la gestora se proponga comercializar una IIC autorizada o registrada en Espaa y dicha comercializacin vaya a realizarse en varios Estados miembros.

9. Cuando la gestora se proponga comercializar una sola IIC que no haya sido autorizada ni registrada en ningn Estado miembro y dicha comercializacin vaya a realizarse en varios Estados miembros, entre ellos Espaa.

10. Cuando la gestora se proponga comercializar una sola IIC de un tercer Estado en diferentes Estados miembros, entre ellos Espaa.

11. Cuando la gestora se proponga comercializar en diversos Estados miembros varias IIC autorizadas o registradas en Espaa.

12. Cuando la gestora se proponga comercializar varias IIC autorizadas o registradas por un nico Estado miembro distinto de Espaa, y la mayora de dichas IIC vayan a ser comercializadas en Espaa.

13. Cuando la gestora se proponga comercializar varias IIC autorizadas o registradas en diversos Estados miembros, y la mayora de dichas IIC vayan a ser comercializadas en Espaa.

14. Cuando la gestora se proponga comercializar varias IIC de un tercer Estado y varias IIC autorizadas o registradas en Estados miembros, y la mayora de dichas IIC vayan a ser comercializadas efectivamente en Espaa.

b) En el supuesto de que, junto con la CNMV, existan otras autoridades nacionales de Estados miembros de la Unin Europea que, en ejercicio de las competencias que ostenten de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, sean tambin competentes para la autorizacin de una misma sociedad gestora, sta deber solicitar a tanto a la CNMV como a dichas autoridades nacionales su autorizacin. La CNMV y las autoridades nacionales competentes decidirn conjuntamente en el plazo de un mes cul ser la autoridad nacional competente para su autorizacin y debern notificar a la gestora dicha decisin en el plazo mximo de 7 das. En su defecto, la gestora podr elegir de entre las anteriores a la autoridad nacional a la que debe solicitar la autorizacin.

c) A efectos de lo previsto en los prrafos anteriores, la gestora deber probar su intencin de realizar una comercializacin efectiva en cualquier Estado miembro mediante la comunicacin de su estrategia comercial a la CNMV.

d) Una vez recibida la solicitud de autorizacin a la que se refieren los prrafos anteriores, la CNMV evaluar si es competente para otorgar la autorizacin, en cuyo caso notificar su decisin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y la solicitar asesoramiento sobre la evaluacin realizada. En su notificacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, la CNMV deber facilitarle la justificacin de la gestora acerca de la autoridad nacional competente y la informacin sobre su estrategia de comercializacin.

e) En el supuesto de que la CNMV elabore una propuesta de concesin de autorizacin en contra del criterio de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, deber motivar tal decisin y, en el supuesto de que la gestora se proponga comercializar las IIC en otros Estados miembros, deber informar motivadamente tambin a las autoridades nacionales competentes de dichos Estados miembros y, en su caso, a las autoridades nacionales competentes de los Estados miembros en los que hubiesen sido autorizadas o registradas las IIC.

f) En el supuesto de que la CNMV discrepe de la evaluacin de la competencia realizada por la autoridad nacional de un Estado miembro, podr someter tal discrepancia a la Autoridad Europea de Valores y Mercados.

4. La gestora estar eximida de cumplir con el captulo VI de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, y con aquellas otras disposiciones de dicha directiva que sean incompatibles con su legislacin nacional o la aplicable a las IIC que comercialice en la Unin Europea en los siguientes supuestos:

a) Cuando la gestora demuestre:

1. que el cumplimiento de una disposicin de la citada Directiva es imposible sin contravenir simultneamente una disposicin de su legislacin nacional,

2. que su legislacin nacional o la de las IIC que comercialice disponen de una norma equivalente a la de la Directiva cuyo objeto sea idntico y ofrezca el mismo nivel de proteccin a los inversores de las IIC en cuestin, y

3. que ella o las IIC que comercialice cumplen con dicha norma equivalente.

b) En el caso de que la CNMV considere que la gestora puede apoyarse en el prrafo anterior para quedar exenta del cumplimiento de determinadas disposiciones de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, informar de ello sin demora a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. En el supuesto de que la CNMV tenga previsto conceder una autorizacin contraviniendo la recomendacin de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, deber informarla motivadamente de su intencin, as como a las autoridades nacionales competentes de aquellos Estados miembros en los que la gestora tenga la intencin de comercializar IIC gestionadas por ella.

c) En el caso de que la CNMV considere que la autoridad competente de otro Estado miembro no puede eximir a una gestora del cumplimiento de determinadas disposiciones de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, podr someter la discrepancia a la Autoridad Europea de Valores y Mercados.

5. La autorizacin se otorgar de conformidad con las siguientes especialidades:

a) La gestora deber designar a un representante legal en Espaa que ser junto a la propia gestora la persona de contacto para los inversores, la CNMV y para las autoridades competentes de los dems Estados miembros. Dicho representante legal deber disponer de los medios suficientes para verificar el cumplimiento por parte de la gestora de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y su normativa de desarrollo.

b) Debern existir acuerdos de cooperacin entre la CNMV, las autoridades competentes de los Estados miembros de origen de las IIC y las autoridades de supervisin del tercer Estado en el que est establecida la gestora, con el fin de garantizar al menos un intercambio eficaz de informacin que permita a las autoridades competentes llevar a cabo sus funciones supervisin.

c) El tercer Estado en el que est establecida la gestora no podr figurar en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

d) El estado en el que est radicado la gestora deber haber suscrito un acuerdo con Espaa que se ajuste plenamente a los preceptos establecidos en el artculo 26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos y garantizar un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos.

e) El ejercicio de las facultades y competencias en materia de supervisin de la CNMV no se ver menoscabado por las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas del Estado de origen de la gestora ni por la naturaleza o extensin de las facultades y competencias en materia de supervisin de las autoridades supervisoras del tercer Estado en cuestin.

6. En el supuesto de que la CNMV discrepe de la evaluacin realizada por otra autoridad nacional de un Estado miembro de la Unin Europea acerca de la aplicacin de las letras a), b), c) y e) anteriores, podr plantear dicha discrepancia ante la Autoridad Europea de Mercados y Valores. Del mismo modo, la CNMV podr instar el ejercicio de sus competencias por parte de la Autoridad Europea de Valores y Mercados cuando la autoridad competente del Estado miembro de origen de una IIC no se adhiera a los acuerdos de cooperacin a los que hace referencia la letra b) anterior en un plazo razonable.

7. El procedimiento de autorizacin de la gestora se regir por el procedimiento de autorizacin previsto en el ttulo IV de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y estar sujeto a las siguientes especialidades:

a) La informacin recogida en el artculo 41 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, deber ser completada con:

1. Una justificacin por parte de la gestora de su evaluacin sobre la competencia de la CNMV de conformidad con los prrafos anteriores que incluir informacin sobre la estrategia de marketing.

2. Un listado con las disposiciones de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, cuyo cumplimiento no puede llevar a cabo la gestora sin contravenir simultneamente alguna disposicin de su legislacin nacional de conformidad con lo dispuesto en el apartado 3 anterior.

3. Un documento escrito en el que se demuestre que la legislacin aplicable del tercer pas establece una norma equivalente a las disposiciones de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, de imposible cumplimiento, que regula objeto idntico y que ofrece el mismo nivel de proteccin a los inversores de las IIC y de la gestora. Este documento ir acompaado de un dictamen jurdico sobre la existencia de la disposicin incompatible aplicable en la legislacin del tercer Estado y con una descripcin de la finalidad reguladora y la naturaleza de la proteccin de los inversores que persigue.

4. El nombre y lugar de establecimiento del representante legal de la gestora.

b) La informacin mencionada en el artculo 108 podr versar nicamente sobre las IIC de la Unin Europea que la gestora pretenda gestionar o, en su caso, sobre las IIC gestionadas por la gestora que sta tiene la intencin de comercializar en la Unin Europea con un pasaporte.

c) La obligacin prevista en el artculo 43 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, se entender sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 3 anterior.

d) El artculo 43.1.c) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, no ser de aplicacin.

e) La documentacin que preceptivamente ha de acompaarse a la solicitud de autorizacin se entender que est completa cuando incluya los documentos previstos en el artculo 41 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y la informacin a que se refiere la letra a).

8. La CNMV informar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, inmediatamente, salvo causa justificada, sobre el resultado del procedimiento de autorizacin, sobre cualquier modificacin de la autorizacin de la gestora y sobre cualquier revocacin de la autorizacin. Asimismo, la CNMV informar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados sobre las solicitudes de autorizacin inadmitidas o desestimadas, con informacin sobre la gestora responsable de la solicitud y los motivos de la denegacin. La CNMV respetar la confidencialidad de la informacin que remita a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y de la informacin en poder de esta Autoridad que haya recibido de otras autoridades nacionales competentes.

9. Dentro de los 2 aos posteriores al otorgamiento de la autorizacin y en el supuesto de que la gestora tenga la intencin de cambiar su estrategia de comercializacin de IIC de tal forma que pueda afectar a la competencia de la CNMV por razn del territorio, deber comunicar previamente a sta dicha intencin en los siguientes trminos:

a) La comunicacin deber determinar cul es a juicio de la gestora la nueva autoridad nacional competente de conformidad con el apartado 2 y justificar su decisin en base a su nueva estrategia de comercializacin. En dicha comunicacin la gestora incluir la identidad y el lugar de establecimiento de su nuevo representante legal.

b) La CNMV evaluar la documentacin remitida por la gestora, informar motivadamente a la Autoridad Europea de Valores y Mercados acerca de su conclusin y le remitir la evaluacin realizada por la gestora y la informacin sobre su nueva estrategia de comercializacin. La CNMV notificar la resolucin sobre la solicitud de cambio de autoridad competente en el plazo de 1 mes a la gestora, su representante legal y la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Dicha resolucin tendr en cuenta la recomendacin preceptiva y no vinculante de la Autoridad Europea de Valores y Mercados.

c) En el supuesto de que la CNMV resuelva favorablemente la solicitud de la gestora, informar de dicha resolucin a las autoridades competentes del Estado miembro en cuestin y les remitir inmediatamente, salvo causa justificada una copia del expediente de autorizacin y de supervisin de la gestora.

d) En el supuesto de que la resolucin de la CNMV sea contraria a la recomendacin de la Autoridad Europea de Valores y Mercados prevista en la letra b), aquella deber informarla motivadamente de su resolucin y, en su caso, a las autoridades nacionales competentes de los Estados miembros en los que se comercialicen IIC gestionadas por la gestora en cuestin o stas hayan sido autorizadas o registradas.

10. Transcurrido el plazo de 2 aos previsto en el apartado anterior, la gestora podr modificar su estrategia de comercializacin y solicitar un cambio a la CNMV de conformidad con el procedimiento regulado en el apartado anterior.

11. Si una vez transcurridos los dos aos a los que hace referencia el apartado 8, el del desarrollo del negocio de una gestora demuestra que no cumpli con su estrategia de comercializacin originaria, que hizo declaraciones falsas al respecto o modifica su estrategia de comercializacin sin cumplir con el procedimiento establecido en el apartado 8, la CNMV solicitar a la gestora que indique, de acuerdo con los criterios recogidos en el apartado 2, la autoridad nacional del Estado miembro que fuese competente sobre la base de su estrategia real de comercializacin. El incumplimiento del requerimiento de la CNMV ser causa suficiente de revocacin de la autorizacin.

12. En el supuesto de que la CNMV discrepe de la evaluacin relativa a su competencia territorial o la de alguna otra autoridad nacional de supervisin, podr someter dicha discrepancia a la Autoridad Europea de Valores y Mercados.

13. La CNMV ser competente para la supervisin y control de aquellas gestoras de fuera de la Unin Europea que han sido autorizadas en un Estado miembro de conformidad con el artculo 37 de la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, y que hayan modificado su estrategia de comercializacin, desde el momento en el que aquella reciba el expediente de autorizacin y supervisin de la autoridad competente de un Estado miembro.

14. Cualquier controversia que surja entre la CNMV y una gestora se resolver de conformidad con la legislacin nacional. Cualquier controversia entre la gestora o las IIC por ella gestionadas, y los inversores de la Unin Europea de una IIC, se resolver de conformidad con la ley y la jurisdiccin nacional o la de otro Estado miembro de la Unin Europea.

15. Esta disposicin adicional ser de aplicacin a la autorizacin de las gestoras no domiciliadas en la Unin Europea de conformidad con la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011, a efectos de la gestin de ECR o EICC o de su comercializacin con pasaporte. A estos efectos, las referencias a las IIC se entendern realizadas a las entidades de capital-riesgo y a las otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado.

Cincuenta y ocho. Se aade una disposicin adicional sptima con el siguiente tenor literal:

Disposicin adicional sptima. Requisitos del depositario radicado en terceros pases.

En el caso de una IIC radicada en un tercer pas y comercializada en la Unin Europea o gestionada por una gestora autorizada conforme a la Directiva 2011/61/UE, el depositario podr estar establecido en el pas de origen de la IIC o en el Estado miembro de origen de la sociedad gestora que gestione dicha IIC, o en el Estado miembro de referencia de la sociedad gestora que gestione dicha IIC.

Sin perjuicio de los requisitos previstos en el artculo 58 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, el nombramiento de un depositario establecido en un tercer pas estar sujeto a las siguientes condiciones:

a) Que la CNMV y, siempre y cuando sea diferente, las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la gestora, hayan celebrado acuerdos de cooperacin y de intercambio de informacin con las autoridades competentes del depositario.

b) En el tercer pas en que est establecido el depositario, los depositarios estarn sujetos a medidas de regulacin y supervisin prudenciales efectivas, incluido el capital mnimo obligatorio, que tengan el mismo efecto que las disposiciones previstas en el Derecho de la Unin Europea y se apliquen de manera efectiva, a cuyos efectos se estar a lo dispuesto en el Reglamento Delegado (UE) n. 231/2013 de la Comisin, de 19 de diciembre de 2012, por el que se complementa la Directiva 2011/61/UE, de 8 de junio de 2011.

c) El tercer pas en el que se haya establecido el depositario no figurar en la lista de pases y territorios no cooperantes establecida por el Grupo de Accin Financiera Internacional sobre el Blanqueo de Capitales.

d) Que el tercer pas en el que est establecido el depositario haya firmado un acuerdo con Espaa y, en su caso, con el Estado miembro de origen de la gestora, que se ajuste plenamente a los preceptos establecidos en el artculo 26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos y garantice un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos.

e) El depositario, por contrato, ser responsable ante la IIC o, en su caso, ante los inversores de la IIC, con arreglo a los artculos 62 y 62 bis de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, y aceptar expresamente el cumplimiento de lo recogido en el artculo 60 bis de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en este reglamento y en las dems disposiciones aplicables en nuestro ordenamiento relativo a la delegacin de funciones.

Cuando una autoridad competente de otro Estado miembro no est de acuerdo con la evaluacin de la aplicacin de las letras a), c) o e) del primer prrafo, realizada por las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la gestora, las autoridades competentes en cuestin podrn someter el asunto a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, que podr actuar de conformidad con las facultades que le confiere el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010, de 24 de noviembre de 2010.

Cincuenta y nueve. Se modifica la disposicin final nica que pasa a tener la siguiente redaccin:

Disposicin final nica. Habilitacin para el desarrollo normativo.

1. Se faculta al Ministro de Economa y Competitividad para dictar las disposiciones necesarias para el cumplimiento y ejecucin de este reglamento y, con su habilitacin expresa, a la CNMV.

2. Se habilita a la CNMV para desarrollar el rgimen de comunicacin, el contenido de las obligaciones de informacin, la forma de remisin de la informacin, que podr ser electrnica, y los plazos de comunicacin en relacin con las modificaciones que se produzcan en las condiciones de la autorizacin de las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva, en virtud de las disposiciones que resulten aplicables de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

Esta habilitacin afectar, en particular, a las modificaciones que se produzcan respecto a los siguientes aspectos:

a) Composicin del accionariado y de las alteraciones que en el mismo se produzcan, sin perjuicio del rgimen establecido para los supuestos de adquisicin o incremento de participaciones significativas.

b) Nombramientos y ceses de cargos de administracin y direccin.

c) Ampliacin o reduccin de las actividades e instrumentos incluidos en los programas de actividades.

d) Modificaciones de estatutos sociales.

e) Apertura y cierre de sucursales o de cualquier otro establecimiento secundario en territorio nacional.

f) Relaciones de agencia.

g) Delegacin de funciones administrativas, de control interno y de anlisis y seleccin de inversiones.

h) Cualquier otra modificacin que suponga variacin de las condiciones de la autorizacin concedida u otros datos del registro que consten en la CNMV, sin perjuicio de los procedimientos de autorizacin previa cuando sean preceptivos de conformidad con la normativa que resulte de aplicacin.

3. Se habilita a la CNMV para que desarrolle el contenido y el modelo al que habr de ajustarse, en cada caso, el estado de posicin y los resguardos mencionados en el artculo 4.3.

4. Se habilita a la CNMV para el desarrollo del rgimen jurdico del depositario previsto en el ttulo V. En particular, podr determinar las especificidades y excepciones aplicables al depositario de entidades de capital-riesgo, de entidades de inversin colectiva cerrada y de instituciones de inversin colectiva de inversin libre. Asimismo, entre otros, la CNMV podr:

a) Desarrollar los aspectos tcnicos de la funcin de vigilancia sobre los elementos a los que se refiere el artculo 134 incluyendo la vigilancia sobre los activos aptos y lo relativo a los saldos de los partcipes o accionistas de las IIC. Tambin podr desarrollar los aspectos tcnicos del rgimen de responsabilidad al que se refiere el artculo 136 y de las obligaciones sobre segregacin de activos.

b) Desarrollar el contenido del acuerdo entre la SGIIC y el depositario a que se refiere el artculo 138.

c) Determinar el alcance de la funcin de depositara segn el tipo de activos y el tipo de cuentas que se utilice, el alcance de los deberes del depositario en relacin con el clculo del valor liquidativo y la valoracin de las participaciones, y el alcance del control sobre los flujos de efectivo.

Disposicin transitoria primera. Rgimen transitorio del rgimen jurdico del depositario.

La derogacin de la Orden EHA/596/2008, de 5 de marzo, por la que se regulan determinados aspectos del rgimen jurdico del depositario de instituciones de inversin colectiva, y se concreta el contenido de los estados de posicin, prevista en el apartado 2 de la disposicin derogatoria nica, producir sus efectos desde la entrada en vigor de las disposiciones que apruebe la CNMV desarrollando el rgimen jurdico del depositario, de conformidad con lo previsto en el apartado 4 de la disposicin final nica incorporada al Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva. Hasta dicho momento, la citada orden ministerial permanecer en vigor en todo aquello en que no se oponga a lo previsto en este real decreto y en la normativa de la Unin Europea aplicable.

Disposicin transitoria segunda. Adaptacin de las IIC y las SGIIC autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009.

Las IIC y las sociedades gestoras autorizadas con anterioridad a la entrada en vigor de este real decreto conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, debern adecuarse a lo dispuesto en este real decreto en el plazo de 6 meses desde su entrada en vigor.

Disposicin derogatoria nica. Derogacin normativa.

1. Quedan derogadas cuantas normas de igual o inferior rango se opongan a lo previsto en este real decreto.

2. En particular, en los trminos previstos en la disposicin transitoria primera, queda derogada la Orden EHA/596/2008, de 5 de marzo, por la que se regulan determinados aspectos del rgimen jurdico del depositario de instituciones de inversin colectiva, y se concreta el contenido de los estados de posicin.

Disposicin final primera. Modificacin del Real Decreto 1310/2005, 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos.

Se da una nueva redaccin al apartado 2 del artculo 21 del Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos, que queda redactado en los siguientes trminos:

2. Las condiciones finales de la oferta son los elementos de informacin que no son conocidos cuando se aprueba el folleto de base y que solamente pueden determinarse en el momento de la emisin.

Las condiciones finales, cuando no figuren en el suplemento, debern facilitarse a los inversores y se depositarn en la CNMV, y sern comunicadas, asimismo, por la CNMV a la autoridad competente del Estado o Estados miembro de acogida, tan pronto como sea factible con motivo de cada admisin y, si es posible, antes del comienzo de la oferta. La CNMV comunicar las condiciones finales a la AEVM. Estas condiciones finales slo podrn contener elementos de informacin exigidos para la nota sobre los valores sealado en el artculo 19.3, no podrn utilizarse para cumplir con el artculo 22 y no estarn sujetas a aprobacin por la CNMV. En esos casos, cuando el precio final de la oferta y el nmero de valores que se vayan a ofertar al pblico no puedan incluirse en el folleto, debern figurar en el folleto los criterios y/o las condiciones que van aparejadas para determinar los citados elementos o, en el caso del precio, el precio mximo.

En el caso de las emisiones de pagars con plazo de vencimiento inferior a doce meses, no se exigirn las condiciones finales a las que se refiere este artculo siendo nicamente necesario presentar a estos efectos la certificacin complementaria a que se refiere el artculo 6.2 del Real Decreto 116/1992, de 14 de febrero, sobre representacin de valores por medio de anotaciones en cuenta y compensacin y liquidacin de operaciones burstiles.

Disposicin final segunda. Incorporacin de derecho de la Unin Europea.

Mediante este real decreto se incorporan parcialmente al Derecho espaol las siguientes directivas de la Unin Europea:

a) Directiva 2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversin alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009 y (UE) n. 1095/2010.

b) Directiva 2014/51/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014, por la que se modifican las Directivas 2003/71/CE y 2009/138/CE y los Reglamentos (CE) n. 1060/2009, (UE) n. 1094/2010 y (UE) n. 1095/2010 en lo que respecta a los poderes de la Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacin) y de la Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Europea de Valores y Mercados).

Disposicin final tercera. Entrada en vigor.

Este real decreto entrar en vigor el da siguiente al de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado.

Dado en Madrid, el 13 de febrero de 2015.

FELIPE R.

El Ministro de Economa y Competitividad,

LUIS DE GUINDOS JURADO

Análisis

  • Rango: Real Decreto
  • Fecha de disposición: 13/02/2015
  • Fecha de publicación: 14/02/2015
  • Entrada en vigor: 15 de febrero de 2015.
Referencias anteriores
  • DEROGA, en la forma indicada Orden EHA/596/2008, de 5 de marzo (Ref. BOE-A-2008-4399).
  • MODIFICA:
    • AADE y RENUMERA determinados preceptos del Reglamento aprobado por Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio (Ref. BOE-A-2012-9716).
    • Art. 21.2 del Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, (Ref. BOE-A-2005-18769).
  • TRANSPONE:
Materias
  • Activos financieros
  • Comisin Nacional del Mercado de Valores
  • Depsitos
  • Fondos de inversin
  • Instituciones de Inversin Colectiva
  • Inversiones
  • Mercado de Valores
  • Ministerio de Economa y Competitividad
  • Organismo y agencia CE
  • Publicidad
  • Registros administrativos
  • Riesgos
  • Sociedades de Inversin
  • Sociedades de Inversin de Capital Variable
  • Unin Europea

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