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Documento BOE-A-2007-21913

Ley 47/2007, de 19 de diciembre, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

TEXTO

JUAN CARLOS I REY DE ESPAA

A todos los que la presente vieren y entendieren.

Sabed: Que las Cortes Generales han aprobado y Yo vengo en sancionar la siguiente Ley. PREMBULO

I

El presente texto normativo tiene por objeto la modificacin de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, para incorporar al ordenamiento jurdico espaol las siguientes Directivas europeas: la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, la Directiva 2006/73/CE de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por la que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de inversin y trminos definidos a efectos de dicha Directiva y la Directiva 2006/49/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de junio de 2006, sobre la adecuacin del capital de las empresas de inversin y las entidades de crdito.

La transposicin de la Directiva 2004/39/CE supone una importante modificacin del actual texto de la Ley del Mercado de Valores. En particular, se modifica el Ttulo I Disposiciones Generales; el Ttulo IV Mercados secundarios oficiales de valores; el Ttulo V Empresas de servicios de inversin; el Ttulo VII Normas de conducta y el Ttulo VIII Rgimen de supervisin, inspeccin y sancin. Adems, se aade un nuevo Ttulo XI Otros sistemas de negociacin: sistemas multilaterales de negociacin e internalizacin sistemtica. La Directiva 2004/39/CE establece el marco general de un rgimen regulador para los mercados financieros en la Unin Europea, exponiendo, en particular, las condiciones de funcionamiento relativas a la prestacin de servicios de inversin y servicios auxiliares; los requisitos de organizacin exigibles a quienes presten esos servicios de inversin, as como los exigibles a los mercados regulados, los requisitos de informacin sobre las operaciones en instrumentos financieros efectuadas en el mbito de la Unin Europea y los requisitos de transparencia de las operaciones con acciones que se negocian en mercados regulados. Esta Directiva ha sido desarrollada por dos normas comunitarias de la Comisin Europea: el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva; y la Directiva 2006/73/CE de la Comisin por la que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de inversin y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. La presente Ley transpone tan slo determinados aspectos muy concretos regulados en la mencionada Directiva 2006/73/CE. El resto de la Directiva se transpondr a travs de los correspondientes desarrollos reglamentarios de esta Ley. Por otro lado, la Directiva 2006/49/CE se traspone parcialmente en esta Ley, en lo que se refiere a las empresas de servicios de inversin y a las entidades de crdito que prestan servicios de inversin. Se reforma, en concreto, su rgimen de solvencia y la modificacin afecta a artculos muy determinados del Ttulo V Empresas de servicios de inversin y del Ttulo VIII Rgimen de supervisin, inspeccin y sancin. La Directiva 2006/49/CE, partiendo de los proyectos internacionales de armonizacin de la labor supervisora (Acuerdo de Capital de Basilea II de 2004), trata de aproximar la medicin de riesgos realizada por el supervisor, para determinar las exigencias de recursos propios, a los propios mecanismos de medicin de las entidades. Pretende, asimismo, estimular el desarrollo de adecuados procedimientos internos de gestin de riesgos en las empresas de servicios de inversin, y exige a stas la divulgacin ante el mercado de informacin relevante sobre los aspectos clave de su perfil de negocio, exposicin al riesgo y formas de gestin del riesgo.

II

Son cuatro los principios cardinales que inspiran la reforma de la Ley del Mercado de Valores. Principios que, a su vez, se encuentran en el origen de las nuevas normas comunitarias cuya transposicin se efecta por medio de esta Ley.

La Ley persigue la modernizacin de los mercados de valores espaoles para adaptarlos a las necesidades actuales, necesidades que han experimentado una importante evolucin en los ltimos aos a medida que los mercados financieros han aumentado su complejidad y que los inversores han modificado notablemente su perfil; incrementando, por un lado, su profesionalidad al mismo tiempo que se ha producido, por otro lado, un notable aumento en el acceso directo por parte del pequeo inversor a los mercados financieros. En definitiva, tanto los productos como los destinatarios finales han aumentado su complejidad y variedad. Para responder a estas nuevas necesidades, la Ley ampla el catlogo de servicios de inversin que pueden prestar las entidades, extiende la gama de instrumentos financieros negociables, reconoce distintos sistemas o mtodos para la ejecucin de operaciones sobre instrumentos financieros, frente a los tradicionales mercados secundarios oficiales y sistemas o mercados no organizados, etc. Asimismo, esta Ley tiene como objetivo prioritario reforzar las medidas dirigidas a la proteccin de los inversores. Precisamente como consecuencia de la creciente complejidad y sofisticacin de los productos de inversin y el constante aumento en el acceso de los inversores a los mercados, la proteccin del inversor adquiere una relevancia prioritaria, quedando patente la necesidad de diferenciar entre distintos tipos de inversores en funcin de sus conocimientos. As, la Ley establece un amplio catlogo de normas a las que ha de sujetarse la actuacin de quienes presten servicios de inversin. En tercer lugar, se adaptan los requisitos de organizacin exigibles a las entidades que presten servicios de inversin para garantizar que su organizacin se adecua a la compleja gama de servicios que prestan. Asimismo, en cuanto a los requisitos financieros, las entidades se han de adaptar a las nuevas formas de gestin de riesgos en materia de solvencia. En cuarto y ltimo lugar, se mejoran las potestades supervisoras de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, potenciando los instrumentos y mecanismos para fomentar la cooperacin, nacional e internacional, entre supervisores.

III

La Ley consta de un nico artculo dividido en setenta y tres apartados, en los que se contienen las modificaciones a los artculos de la Ley del Mercado de Valores necesarias para acometer la trasposicin de las Directivas 2004/39/CE, 2006/73/CE y 2006/49/CE. Una disposicin adicional, dos disposiciones transitorias, una disposicin derogatoria y seis disposiciones finales completan el presente texto normativo.

Las modificaciones efectuadas en el Ttulo I de la Ley del Mercado de Valores tienen por finalidad adecuar el mbito objetivo de la Ley a las variaciones introducidas en el texto; incorporar un nuevo catlogo de valores negociables e instrumentos financieros y, en tercer lugar, mejorar el concepto de grupo aclarando que se estar a lo dispuesto en el artculo 42 del Cdigo de Comercio. El Ttulo IV de la Ley del Mercado de Valores es objeto de una importante modificacin ya que en l se efecta la trasposicin de la Directiva 2004/39/CE en cuanto a los mercados secundarios oficiales espaoles. La Directiva armoniza notablemente el rgimen jurdico de los mercados regulados europeos, desarrollando las condiciones de autorizacin y funcionamiento de estos mercados, el rgimen de participaciones significativas, los requisitos de organizacin interna, las condiciones para ser miembro de estos mercados, etc. En cuanto a los mercados regulados espaoles, se ha considerado conveniente mantener el trmino mercados secundarios oficiales de valores acuado por la actual Ley del Mercado de Valores, al hallarse perfectamente arraigado en nuestro ordenamiento jurdico. Se ampla notablemente el Captulo I del Ttulo IV de la Ley del Mercado de Valores, al regularse de manera ms extensa el rgimen comn de los mercados secundarios oficiales. De este modo, las disposiciones de este Captulo se proyectan sobre todo el Ttulo IV, al resultar de aplicacin a todos los mercados secundarios oficiales. La Ley consagra la ruptura del principio de exclusividad de la negociacin de acciones en las Bolsas de Valores, de conformidad con la normativa comunitaria que establece el principio general de que corresponde a cada mercado regulado la decisin sobre los instrumentos financieros que se pueden negociar en su mbito, siempre que se cumplan los requisitos legales establecidos. Por otro lado, la autorizacin para la creacin de los mercados secundarios oficiales se encomienda al Ministro de Economa y Hacienda, en lugar de al Consejo de Ministros como ocurre en la actualidad. Este cambio obedece principalmente a la naturaleza especialmente tcnica que reviste tal autorizacin as como a la necesidad de dotar de mayor celeridad al procedimiento en aras de aumentar la competitividad de los mercados de valores espaoles frente a sus competidores europeos. El rgimen jurdico de los mercados secundarios oficiales establecido en la Ley del Mercado de Valores y en sus disposiciones de desarrollo, se completa con lo dispuesto en el propio reglamento del mercado que ha de ser autorizado por el Ministro de Economa y Hacienda y que se convierte en una norma fundamental para asegurar el correcto funcionamiento del mercado. Se establece un nuevo rgimen para la suspensin y exclusin de la negociacin de instrumentos financieros. De este modo, se mantiene la competencia de la Comisin Nacional del Mercado de Valores para adoptar estas decisiones y se aade la competencia de la sociedad rectora del mercado secundario oficial, quien podr acordar la suspensin y exclusin de un instrumento financiero que incumpla las normas de negociacin establecidas en el reglamento del mercado. La Ley regula un nuevo rgimen de transparencia para las acciones negociadas en los mercados secundarios oficiales, con el objeto de que el mercado est suficientemente informado, por un lado, de las operaciones posibles en cada momento, y, por otro lado, de las operaciones ya realizadas. En definitiva, se trata de establecer un rgimen de transparencia anterior y posterior a la conclusin de operaciones sobre acciones en los mercados secundarios oficiales. Este rgimen de transparencia de las acciones admitidas a negociacin en mercados secundarios oficiales se completa con el exigido en el Ttulo XI para la negociacin que sobre estas acciones se efecte en sistemas multilaterales de negociacin o por internalizadores sistemticos. De este modo, se pretende fomentar la competencia entre los sistemas de negociacin en el mbito de los servicios de ejecucin y aumentar las opciones de los inversores, fomentar la innovacin, abaratar los costes de las operaciones y mejorar la eficiencia del proceso de formacin de precios sobre una base comunitaria. ntimamente ligada a la negociacin en los mercados secundarios oficiales se encuentra la compensacin y liquidacin de sus operaciones. Esta materia se regula en el Ttulo IV que dedica especial atencin a la Sociedad de Sistemas; el organismo que en la actualidad tiene encomendada la realizacin de las funciones de compensacin y liquidacin de las operaciones negociadas en las Bolsas de Valores espaolas y en el Mercado de Deuda Pblica Anotada. Como consecuencia de la trasposicin de la Directiva 2004/39/CE, los mercados regulados y tambin los sistemas multilaterales de negociacin, tienen libertad para poder elegir un sistema de compensacin y liquidacin de otro Estado miembro de la Unin Europea. Las consecuencias en la Ley del Mercado de Valores son dos: por un lado, se ampla el objeto social de la Sociedad de Sistemas para permitirle realizar la compensacin y liquidacin de las operaciones negociadas en mercados regulados y sistemas multilaterales de negociacin de otros Estados miembros de la Unin Europea. En segundo lugar, se permite a los mercados secundarios oficiales, y a los sistemas multilaterales de negociacin espaoles, celebrar acuerdos con entidades de otros Estados miembros de la Unin Europea para encomendarles la compensacin y liquidacin de las operaciones negociadas en esos mercados o sistemas. Estos acuerdos debern ser aprobados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quien podr oponerse a los mismos cuando puedan menoscabar el funcionamiento ordenado del mercado o sistema espaol. Por ltimo, se consagra la libertad de los miembros de los mercados secundarios oficiales y de los sistemas multilaterales de negociacin para designar el sistema de liquidacin de las operaciones que realicen en ese mercado o sistema con arreglo a una serie de condiciones y con independencia del sistema de liquidacin del mercado secundario oficial o del sistema multilateral de negociacin. Se aade un nuevo Captulo IV bis al Ttulo IV en el que se regula el rgimen de comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, por parte de las empresas de servicios de inversin y de las entidades de crdito, de todas las operaciones que hayan efectuado sobre instrumentos financieros, con independencia del mercado, sistema o mecanismo a travs del que se hayan ejecutado. Esta obligacin tiene por objeto facilitar el cumplimiento con la mxima celeridad y eficiencia por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de sus labores de supervisin e inspeccin.

IV

El Ttulo V regula el rgimen de autorizacin y funcionamiento de las empresas de servicios de inversin. Adems, se sigue reconociendo la posibilidad de que las entidades de crdito presten servicios de inversin y, de conformidad con lo dispuesto en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, tambin las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva pueden prestar determinados servicios de inversin y auxiliares. Tanto las entidades de crdito como las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva estn sujetas a las previsiones de la Ley del Mercado de Valores cuando presten servicios de inversin, con arreglo a lo dispuesto en la propia Ley.

Cabe destacar la ampliacin del catlogo de servicios de inversin, con la aparicin de dos novedades importantes. En primer lugar, el asesoramiento en materia de inversin, entendido como la realizacin de recomendaciones personalizadas a un cliente sobre instrumentos financieros. En segundo lugar, la gestin de los sistemas multilaterales de negociacin que se regulan en el Ttulo XI de la Ley, sistemas que pueden ser gestionados, bien por empresas de servicios de inversin, bien por sociedades rectoras de mercados secundarios oficiales o por entidades constituidas al efecto por una o varias sociedades rectoras, que han de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que han de estar participadas al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras. La inclusin de estas actividades dentro de los servicios de inversin implica que su realizacin est reservada exclusivamente a las entidades debidamente autorizadas para prestar los servicios de inversin. Asimismo queda reservado a las empresas de servicios de inversin y a sus agentes las actividades de comercializacin de servicios de inversin y de instrumentos financieros y la captacin de clientes, al tratarse de actividades ntimamente relacionadas con la prestacin de los servicios de inversin. En cuanto a las categoras de empresas de servicios de inversin, la Ley crea un nuevo tipo de empresa de servicio de inversin autorizada para realizar exclusivamente el servicio de asesoramiento en materia de inversin: las empresas de asesoramiento financiero. Este servicio se puede prestar tanto por personas fsicas como por personas jurdicas, con arreglo al rgimen de autorizacin y funcionamiento establecido en la propia Ley. La reserva a las empresas de servicios de inversin de la actividad de asesoramiento de inversin constituye una importante novedad de la Directiva 2004/39/CE y, consiguientemente, de la Ley. La Ley es muy exhaustiva en cuanto a los requisitos de organizacin interna que han de cumplir las empresas de servicios de inversin. Dado que la Directiva 2004/39/CE otorga pasaporte comunitario a todas las empresas de servicios de inversin comunitarias ha de garantizarse un adecuado nivel de armonizacin que permita la actuacin de todas ellas en condiciones de igualdad y competencia.

V

Uno de los principios fundamentales de esta Ley es garantizar una adecuada proteccin de los inversores. Este principio se ve reflejado con especial relieve en el nuevo Captulo I del Ttulo VII, en el que se establece un importante catlogo de normas de conducta que ha de ser respetado por todas las entidades que presten servicios de inversin. Ahora bien, ha de destacarse que no se establece un nivel nico y homogneo de proteccin sino que la Ley reconoce la realidad existente hoy en da en los mercados financieros en los que se ha diversificado notablemente el perfil del inversor. En concreto, la Ley distingue tres categoras posibles de inversores (minoristas, profesionales y contrapartes elegibles) garantizando el mayor grado de proteccin a los inversores o clientes minoristas.

El Ttulo VIII de la Ley es reformado para adecuarlo a las nuevas competencias de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en materia de supervisin e inspeccin y a las funciones de cooperacin e intercambio de informacin con las autoridades supervisoras de otros Estados miembros derivadas de la transposicin de la Directiva 2004/39/CE; para reflejar el nuevo rgimen de supervisin de la solvencia de las empresas de servicios de inversin establecido en la Directiva 2006/49/CE y para adaptar el rgimen sancionador a las modificaciones introducidas a lo largo de todo el texto normativo, as como para actualizar las sanciones establecidas.

VI

La Ley aade un nuevo Ttulo XI en el que se regulan los sistemas multilaterales de negociacin y los internalizadores sistemticos. Junto a los mercados secundarios oficiales del Ttulo IV constituyen los distintos sistemas de negociacin de instrumentos financieros reconocidos por la Ley. En este Ttulo se incorpora uno de los cambios fundamentales introducidos por la Directiva 2004/39/CE, esto es, el fomento de la competencia entre las diferentes formas de ejecucin de las operaciones con instrumentos financieros, de modo que dicha competencia, que hasta ahora tena carcter de incipiente, contribuya a completar el mercado nico de servicios de inversin, abaratndolos para los clientes finales. De esta manera las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito que proveen servicios de inversin podrn competir con las bolsas y dems mercados secundarios oficiales en la negociacin de instrumentos financieros.

Los sistemas multilaterales de negociacin tienen su antecedente en nuestro pas en los mercados o sistemas organizados de negociacin no oficiales reconocidos por la anterior Ley del Mercado de Valores. La presente Ley reconoce esta realidad en el mbito europeo y establece unos ciertos requisitos organizativos y de transparencia previa y posterior a la negociacin de acciones a nivel similar al de los mercados secundarios oficiales. Esto obliga a realizar ciertos cambios a la regulacin de los hoy existentes sistemas organizados de negociacin, referidos en particular a la naturaleza de la entidad gestora y a la inclusin de requisitos de transparencia previa y posterior a la negociacin de acciones equivalentes a los de los mercados secundarios oficiales. La internalizacin sistemtica queda definida en esta Ley como un servicio de inversin ms dentro de los reservados a las empresas de servicios de inversin. En realidad, se da carta de naturaleza a una tercera forma alternativa de negociar instrumentos financieros que ya se daba en la prctica de las empresas de servicios de inversin, esto es, la ejecucin por cuenta propia, internamente y de forma organizada y sistemtica de rdenes de clientes sobre instrumentos financieros admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales. Esta prctica se considera positiva para incrementar la competencia en los mercados financieros pero al mismo tiempo se hace patente la necesidad de sujetarla a ciertas reglas. De este modo, para evitar situaciones de trato injusto hacia los clientes se establecen obligaciones de informacin y de transparencia en cuanto a las posibilidades de ejecucin de rdenes que ofrece el servicio, se introducen disposiciones que garanticen un trato no discriminatorio a los clientes en el acceso a este servicio de inversin, as como normas relacionadas con el procedimiento de ejecucin de las rdenes.

VII

La Ley establece disposiciones transitorias para permitir que las empresas de servicios de inversin puedan adaptar sus estatutos, programas de actividades y reglamentos internos de conducta en el plazo de seis meses desde la entrada en vigor de la norma. Asimismo, se otorga ese mismo plazo para que los actuales sistemas o mercados organizados de negociacin no oficiales puedan trasformarse en sistemas multilaterales de negociacin. En caso contrario, debern cesar en el desarrollo de sus funciones.

Finalmente, la envergadura de la reforma de la Ley del Mercado de Valores que se lleva a cabo por medio de la presente Ley, unida a las anteriores reformas de este texto normativo, pone de manifiesto la necesidad imperiosa de contar con un texto normativo refundido de la Ley del Mercado de Valores. Por ello, la disposicin final primera encomienda al Gobierno la realizacin de esta tarea en el plazo de un ao desde la entrada en vigor de la Ley.

Artculo nico. Modificacin de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

La Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, queda modificada como sigue: Uno. El artculo 1 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 1.

La presente Ley tiene por objeto la regulacin de los sistemas espaoles de negociacin de instrumentos financieros, estableciendo a tal fin los principios de su organizacin y funcionamiento y las normas relativas a los instrumentos financieros objeto de su negociacin y a los emisores de esos instrumentos; la prestacin en Espaa de servicios de inversin y el establecimiento del rgimen de supervisin, inspeccin y sancin.

Dos. El artculo 2 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 2.

Quedan comprendidos en el mbito de la presente Ley los siguientes instrumentos financieros: 1. Los valores negociables emitidos por personas o entidades, pblicas o privadas, y agrupados en emisiones. Tendr la consideracin de valor negociable cualquier derecho de contenido patrimonial, cualquiera que sea su denominacin, que por su configuracin jurdica propia y rgimen de transmisin, sea susceptible de trfico generalizado e impersonal en un mercado financiero.

Se considerarn en todo caso valores negociables, a los efectos de la presente Ley:

a) Las acciones de sociedades y los valores negociables equivalentes a las acciones, as como cualquier otro tipo de valores negociables que den derecho a adquirir acciones o valores equivalentes a las acciones, por su conversin o por el ejercicio de los derechos que confieren.

b) Las cuotas participativas de las cajas de ahorros y las cuotas participativas de asociacin de la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorros. c) Los bonos, obligaciones y otros valores anlogos, representativos de parte de un emprstito, incluidos los convertibles o canjeables. d) Las cdulas, bonos y participaciones hipotecarias. e) Los bonos de titulizacin. f) Las participaciones y acciones de instituciones de inversin colectiva. g) Los instrumentos del mercado monetario entendiendo por tales las categoras de instrumentos que se negocian habitualmente en el mercado monetario tales como las letras del Tesoro, certificados de depsito y pagars, salvo que sean librados singularmente, excluyndose los instrumentos de pago que deriven de operaciones comerciales antecedentes que no impliquen captacin de fondos reembolsables. h) Las participaciones preferentes. i) Las cdulas territoriales. j) Los warrants y dems valores negociables derivados que confieran el derecho a adquirir o vender cualquier otro valor negociable, o que den derecho a una liquidacin en efectivo determinada por referencia, entre otros, a valores negociables, divisas, tipos de inters o rendimientos, materias primas, riesgo de crdito u otros ndices o medidas. k) Los dems a los que las disposiciones legales o reglamentarias atribuyan la condicin de valor negociable.

2. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con valores, divisas, tipos de inters o rendimientos, u otros instrumentos financieros derivados, ndices financieros o medidas financieras que puedan liquidarse en especie o en efectivo.

3. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con materias primas que deban liquidarse en efectivo o que puedan liquidarse en efectivo a peticin de una de las partes (por motivos distintos al incumplimiento o a otro suceso que lleve a la rescisin del contrato). 4. Contratos de opciones, futuros, permutas y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con materias primas que puedan liquidarse en especie, siempre que se negocien en un mercado regulado o sistema multilateral de negociacin. 5. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con materias primas que puedan ser liquidados mediante entrega fsica no mencionados en el apartado anterior de este artculo y no destinados a fines comerciales, que presentan las caractersticas de otros instrumentos financieros derivados, teniendo en cuenta, entre otras cosas, si se liquidan a travs de cmaras de compensacin reconocidas o son objeto de ajustes regulares de los mrgenes de garanta. 6. Instrumentos financieros derivados para la transferencia del riesgo de crdito. 7. Contratos financieros por diferencias. 8. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con variables climticas, gastos de transporte, autorizaciones de emisin o tipos de inflacin u otras estadsticas econmicas oficiales, que deban liquidarse en efectivo o que puedan liquidarse en efectivo a eleccin de una de las partes (por motivos distintos al incumplimiento o a otro supuesto que lleve a la rescisin del contrato), as como cualquier otro contrato de instrumentos financieros derivados relacionado con activos, derechos, obligaciones, ndices y medidas no mencionados en los anteriores apartados del presente artculo, que presentan las caractersticas de otros instrumentos financieros derivados, teniendo en cuenta, entre otras cosas, si se negocian en un mercado regulado o sistema multilateral de negociacin, se liquidan a travs de cmaras de compensacin reconocidas o son objeto de ajustes regulares de los mrgenes de garanta. A los instrumentos financieros distintos de los valores negociables, les sern de aplicacin, con las adaptaciones que, en su caso, sean precisas, las reglas previstas en esta Ley para los valores negociables. Los apartados 5 y 8 de este artculo debern aplicarse de conformidad con lo establecido en los artculos 38 y 39 del Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Tres. El artculo 4 queda redactado del siguiente modo:

A los efectos de esta Ley, se estar a la definicin de grupo de sociedades establecida en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.

Cuatro. El apartado 3 del artculo 7 queda redactado del siguiente modo:

3. Sin perjuicio de las competencias asumidas por las Comunidades Autnomas respecto de los valores admitidos a negociacin exclusivamente en una Bolsa de Valores radicada en su territorio, cuando se trate de valores admitidos a negociacin en las Bolsas de Valores o en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, la llevanza del registro contable corresponder a la Sociedad de Sistemas, como registro central, y a las entidades participantes autorizadas para ello, o a aqulla en exclusiva, si as se establece, en su caso, reglamentariamente. No obstante, tal llevanza corresponder, en su caso, a la sociedad rectora de la Bolsa correspondiente si as se determina, de conformidad con lo previsto en el apartado segundo del artculo 44 bis. Todo ello se entender sin perjuicio de lo establecido en el artculo 44 quinquies de esta Ley.

Cuando se trate de valores admitidos a negociacin en otros mercados secundarios, la llevanza del registro corresponder al organismo o entidad, incluida la Sociedad de Sistemas, que reglamentariamente se determine o que expresamente designen los rganos rectores de dichos mercados o sistemas organizados de negociacin.

Cinco. El artculo 31 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 31.

1. Son mercados regulados aqullos sistemas multilaterales que permiten reunir los diversos intereses de compra y venta sobre instrumentos financieros para dar lugar a contratos con respecto a los instrumentos financieros admitidos a negociacin, y que estn autorizados y funcionan de forma regular, conforme a lo previsto en este Captulo y en sus normas de desarrollo, con sujecin en todo caso, a condiciones de acceso, admisin a negociacin, procedimientos operativos, informacin y publicidad.

2. Los mercados regulados espaoles reciben la denominacin de mercados secundarios oficiales. A tales efectos, se considerarn mercados secundarios oficiales de valores los siguientes:

a) Las Bolsas de Valores.

b) El Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones. c) Los Mercados de Futuros y Opciones, cualquiera que sea el tipo de activo subyacente, financiero o no financiero. d) El Mercado de Renta Fija, AIAF. e) Cualesquiera otros, de mbito estatal, que, cumpliendo los requisitos previstos en el apartado 1, se autoricen en el marco de las previsiones de esta Ley y de su normativa de desarrollo, as como aquellos, de mbito autonmico, que autoricen las comunidades autnomas con competencia en la materia.

3. En los trminos previstos en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo, en los mercados secundarios oficiales podrn negociarse valores y otros instrumentos financieros que por sus caractersticas sean aptos para ello.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores mantendr actualizada y enviar a la Comisin Europea y a los restantes Estados miembros de la Unin Europea la lista de los mercados secundarios oficiales, comunicando igualmente cualquier modificacin de la lista. 5. La participacin directa o indirecta de sociedades que administren mercados secundarios oficiales espaoles en otras sociedades que gestionen mercados regulados fuera de Espaa requerir la autorizacin previa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quien dispondr del plazo de dos meses a contar desde la fecha en que haya sido informada para, en su caso, oponerse a la participacin. Si la Comisin no se pronunciara en dicho plazo se entender que acepta la solicitud. 6. La participacin, directa o indirecta, en el capital de las sociedades que administren mercados secundarios oficiales espaoles quedar sujeta al rgimen de participaciones significativas previsto en el artculo 69 de esta Ley para las empresas de servicios de inversin, en los trminos que reglamentariamente se determinen, entendindose que tendr, en todo caso, tal carcter cualquier participacin que alcance, de forma directa o indirecta, al menos el 1 por ciento del capital o de los derechos de voto de la sociedad o la que, sin llegar a ese porcentaje, permita ejercer una influencia notable en la sociedad, en los trminos que se determinen reglamentariamente. Sin perjuicio de las facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de oponerse a una participacin significativa en los trminos previstos en el apartado 6 de dicho artculo 69, el Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr oponerse a la adquisicin de una participacin significativa en el capital social de aquellas sociedades cuando estime que es necesario para asegurar el buen funcionamiento de los mercados o para evitar distorsiones en los mismos, as como, en el caso de adquirentes de terceros Estados, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen.

Seis. Se adiciona un nuevo artculo 31 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 31 bis. Autorizacin y revocacin.

1. Para dar comienzo a su actividad los mercados secundarios oficiales debern obtener la autorizacin del Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El plazo para resolver el procedimiento de autorizacin ser de seis meses desde que la solicitud o, en su caso, la informacin que completa la documentacin requerida, haya tenido entrada en cualquiera de los registros del Ministerio de Economa y Hacienda. En ausencia de resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se entender desestimada.

En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida por la Comunidad Autnoma con competencias en la materia. 2. Los mercados secundarios oficiales debern cumplir los siguientes requisitos para obtener la autorizacin:

a) Designar una sociedad rectora, que tendr la forma de sociedad annima y cuyas funciones bsicas sern la organizacin, el funcionamiento y la supervisin del mercado.

b) Presentar el proyecto de estatutos sociales de la sociedad rectora. c) Elaborar un programa de actividades en el que se detallen la estructura organizativa del mercado, los instrumentos financieros susceptibles de ser negociados en el mismo y los servicios que pretende prestar la sociedad rectora. d) Que los miembros del consejo de administracin de la sociedad rectora y las personas que efectivamente vayan a dirigir las actividades y las operaciones del mercado tengan una reconocida honorabilidad empresarial o profesional y cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores. e) Que los accionistas que vayan a tener una participacin significativa en la sociedad rectora del mercado sean idneos, de acuerdo a lo establecido en el artculo 67. f) Que la sociedad rectora disponga del capital social mnimo y de los recursos propios mnimos que se establezcan reglamentariamente, atendiendo a la necesidad de asegurar su funcionamiento ordenado y teniendo en cuenta la naturaleza y el alcance de las operaciones que en l se realizan y el tipo y el grado de riesgo a que se expone. g) Elaborar un proyecto de reglamento de mercado que contendr como mnimo las reglas aplicables en materia de instrumentos financieros negociables, miembros, rgimen de garantas, negociacin, registro, compensacin y liquidacin de transacciones y supervisin y disciplina del mercado y medidas de carcter organizativo relativas, entre otras materias, a los conflictos de inters y a la gestin de riesgos.

3. Con las excepciones que reglamentariamente se sealen, la modificacin de los estatutos sociales de la sociedad rectora o del reglamento del mercado requerir la previa aprobacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o la Comunidad Autnoma con competencia en la materia, en el caso de mercados de mbito autonmico.

4. El Ministro de Economa y Hacienda podr revocar la autorizacin concedida a un mercado secundario oficial cuando se d alguno de estos supuestos:

a) El mercado no haga uso de la autorizacin en un plazo de doce meses o renuncie expresamente a la misma.

b) Por falta de actividad en el mercado durante los seis meses anteriores a la revocacin. c) Haya obtenido la autorizacin valindose de declaraciones falsas o de cualquier otro medio irregular. d) Deje de cumplir los requisitos a los que estaba supeditada la concesin de la autorizacin. e) Incurra en una infraccin muy grave, de acuerdo con lo previsto en el Ttulo VIII de esta Ley.

5. Reglamentariamente se desarrollarn las normas precisas para la aplicacin de este precepto.

6. Las Comunidades Autnomas con competencias en la materia y respecto de los mercados de mbito autonmico, podrn establecer para aquellos las medidas organizativas adicionales que estimen oportunas.

Siete. Se adiciona un nuevo artculo 31 ter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 31 ter. Condiciones de ejercicio.

Para conservar la autorizacin, los mercados secundarios oficiales debern cumplir en todo momento los requisitos establecidos en el artculo anterior, as como las disposiciones contenidas en el presente Captulo.

Ocho. Se adiciona un nuevo artculo 31 quter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 31 quter. Nombramiento de consejeros y directivos y sustitucin de la sociedad rectora.

1. Una vez recibida la autorizacin para dar comienzo a la actividad, los sucesivos nombramientos de miembros del consejo de administracin y de quienes ostenten cargos de direccin en la sociedad rectora debern ser aprobados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, en su caso, por la Comunidad Autnoma con competencia en la materia, a los efectos de comprobar que los nombrados renen los requisitos de las letras f) y g) del artculo 67.2 de esta Ley.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores se opondr a los cambios propuestos cuando existan razones objetivas y demostrables para creer que suponen una amenaza significativa para la gestin y el funcionamiento adecuado y prudente del mercado. Se entendern aceptados los nuevos nombramientos si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se pronuncia en el plazo de tres meses desde la recepcin de la comunicacin. 2. La sustitucin de la sociedad rectora del mercado secundario oficial estar sujeta a autorizacin del Ministro de Economa y Hacienda, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El plazo para resolver el procedimiento ser de tres meses desde la presentacin de la solicitud o desde que se complete la documentacin requerida. En ausencia de resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se entender desestimada. En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida por la Comunidad Autnoma con competencias en la materia.

Nueve. Se adiciona un nuevo artculo 32 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 32 bis. Normas adicionales establecidas por los mercados para la admisin de instrumentos financieros a negociacin.

1. Sin perjuicio de las obligaciones contenidas en el artculo 32, los mercados debern establecer normas claras y transparentes en relacin a la admisin a negociacin de instrumentos financieros, que aseguren que stos puedan ser negociados de modo correcto, ordenado y eficiente y, cuando se trate de valores negociables, que sean libremente transmisibles. En el caso de los instrumentos financieros derivados, las normas garantizarn, en particular, que la formulacin del contrato objeto de negociacin permita una correcta formacin de precios, as como la existencia de condiciones efectivas de liquidacin.

Lo dispuesto en este apartado deber aplicarse de acuerdo con lo establecido en los artculos 35, 36 y 37 del Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 2. Los mercados debern disponer de mecanismos eficaces para:

a) comprobar que los emisores de valores negociables admitidos a negociacin en el mercado cumplan todas sus obligaciones legales con respecto a la difusin de informacin;

b) facilitar a sus miembros el acceso a la informacin publicada en virtud de la presente Ley y sus disposiciones de desarrollo; c) comprobar peridicamente que los instrumentos financieros admitidos a negociacin cumplen en todo momento los requisitos de admisin.

3. Un instrumento financiero que haya sido admitido a negociacin en un mercado secundario oficial o en un mercado regulado de otro Estado miembro podr ser admitido posteriormente a negociacin en otro mercado secundario oficial, aun sin el consentimiento del emisor y de conformidad con lo dispuesto, en materia de admisin a negociacin, en esta Ley y en el Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos.

El mercado secundario oficial deber informar al emisor de esta circunstancia. El emisor no estar obligado a facilitar directamente la informacin requerida en el apartado 2 a ningn mercado secundario oficial que haya admitido los instrumentos financieros a negociacin sin su consentimiento. En estos casos, ser la sociedad rectora del propio mercado la que deber contar con los medios necesarios para obtener y difundir esa informacin.

Diez. Se adiciona un nuevo artculo 32 ter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 32 ter. Obligaciones en materia de abuso de mercado.

Las sociedades rectoras supervisarn las operaciones realizadas por los miembros del mercado con objeto de detectar infracciones de las normas del mercado o anomalas en las condiciones de negociacin o de actuacin que puedan suponer abuso de mercado. A tal efecto, las sociedades rectoras debern: a) comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores toda infraccin significativa de sus normas y toda anomala en las condiciones de negociacin o de actuacin que pueda suponer abuso de mercado;

b) facilitar de inmediato la informacin pertinente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para la investigacin y persecucin del abuso de mercado cometido en el mercado; c) prestar plena asistencia en la investigacin y la persecucin del abuso de mercado cometido en o mediante los sistemas del mercado.

Once. El artculo 33 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 33. Suspensin de la negociacin de instrumentos financieros.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr suspender la negociacin de un instrumento financiero en los mercados secundarios oficiales espaoles en que est admitido cuando concurran circunstancias especiales que puedan perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre ese instrumento financiero o que aconsejen dicha medida en aras de la proteccin de los inversores. Dicha competencia corresponder a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia, respecto a los instrumentos financieros negociados exclusivamente en mercados de su mbito autonmico.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacer pblico inmediatamente el acuerdo de suspensin e informar a las autoridades competentes de los dems Estados miembros en los que se negocie ese instrumento, para que acuerden la suspensin de su negociacin en sus mercados regulados, sistemas multilaterales de negociacin e internalizadores sistemticos bajo su supervisin, salvo cuando pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando lo estime procedente, comunicar la decisin de suspensin a las autoridades de terceros Estados a cuyos mercados pudiera afectar la decisin. Del mismo modo, cuando la autoridad competente de otro Estado miembro le comunique a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un acuerdo de suspensin, sta acordar la suspensin de la negociacin de dicho instrumento financiero en los mercados secundarios oficiales, los sistemas multilaterales de negociacin espaoles y en internalizadores sistemticos bajo su supervisin, salvo que pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. 3. Asimismo, la sociedad rectora de un mercado secundario oficial podr suspender la negociacin de un instrumento financiero que deje de cumplir las normas del mercado de acuerdo con las condiciones previstas en el reglamento del mercado, salvo en el caso de que tal decisin pudiera causar perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. En todo caso, inmediatamente despus de adoptar la decisin deber comunicarla a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hacerla pblica. De conformidad con lo sealado en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar debidamente de ello a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. 4. Las entidades rectoras de los sistemas multilaterales de negociacin y las entidades a las que se refiere el Captulo III del Ttulo XI estarn obligadas a suspender la negociacin de un instrumento financiero desde el momento en que se haga pblico el acuerdo de suspensin.

Doce. El artculo 34 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 34. Exclusin de la negociacin.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar la exclusin de la negociacin de aquellos instrumentos financieros que no alcancen los requisitos de difusin, frecuencia o volumen de contratacin que reglamentariamente se establezcan, y de aquellos otros cuyo emisor no cumpla las obligaciones que le incumban, en especial en materia de remisin y publicacin de informacin. Sin perjuicio de las medidas cautelares que puedan adoptarse, tales acuerdos se tomarn siempre previa audiencia de la entidad emisora. Dicha competencia corresponder a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia, respecto a los instrumentos financieros negociados exclusivamente en mercados de su mbito autonmico.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacer pblico inmediatamente el acuerdo de exclusin e informar a las autoridades competentes de los dems Estados miembros en los que se negocie ese instrumento, para que acuerden la exclusin de su negociacin en sus mercados regulados, sistemas multilaterales de negociacin e internalizadores sistemticos bajo su supervisin, salvo cuando pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando lo estime procedente, comunicar el acuerdo de exclusin a las autoridades de terceros Estados a cuyos mercados pudiera afectar la decisin. Del mismo modo, cuando la autoridad competente de otro Estado miembro le comunique a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un acuerdo de exclusin, sta excluir de la negociacin a dicho instrumento financiero en los mercados secundarios oficiales, los sistemas multilaterales de negociacin espaoles y en los internalizadores sistemticos bajo su supervisin, salvo que pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. 3. Asimismo, la sociedad rectora de un mercado secundario oficial podr excluir de la negociacin a un instrumento financiero que deje de cumplir las normas del mercado de acuerdo con las condiciones previstas en el reglamento del mercado, salvo en el caso de que tal decisin pudiera causar perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. En todo caso, inmediatamente despus de adoptar la decisin deber comunicarla a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hacerla pblica. De conformidad con lo sealado en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar debidamente de ello a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. 4. Las entidades rectoras de los sistemas multilaterales de negociacin y las dems entidades a las que se refiere el Captulo III del Ttulo XI estarn obligadas a excluir de la negociacin el instrumento financiero desde el momento en que se haga pblico el acuerdo de exclusin. 5. Asimismo, la exclusin de la negociacin de un instrumento financiero en un mercado secundario oficial podr tambin ser solicitada por la entidad emisora. As, cuando una sociedad acuerde la exclusin de negociacin de sus acciones en los mercados secundarios oficiales, deber promover una oferta pblica de adquisicin dirigida a todos los valores afectados por la exclusin. Se asimilarn a la exclusin de negociacin aquellas operaciones societarias en virtud de las cuales los accionistas de la sociedad cotizada puedan convertirse, total o parcialmente, en socios de otra entidad no cotizada. Reglamentariamente se establecern las condiciones para la fijacin del precio y dems requisitos de las ofertas pblicas previstas en este apartado. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr dispensar de la obligacin de formular una oferta pblica de adquisicin en aquellos supuestos en los que mediante otro procedimiento equivalente se asegure la proteccin de los legtimos intereses de los titulares de acciones afectadas por la exclusin, as como de los correspondientes a los titulares de las obligaciones convertibles y dems valores que den derecho a su suscripcin. En caso de oferta previa a la exclusin de negociacin, el lmite de adquisicin de acciones propias establecido en el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas para las acciones cotizadas en un mercado secundario oficial ser el 10 por ciento del capital social. Si como consecuencia de la realizacin de la oferta, las acciones propias superasen este lmite, debern ser amortizadas o enajenadas en el plazo de un ao. El acuerdo de exclusin y los relativos a la oferta y al precio ofrecido debern ser aprobados por la Junta General de Accionistas. Al tiempo de la convocatoria de los rganos sociales que deban aprobar la oferta, se pondr a disposicin de los titulares de los valores afectados un informe de los administradores en el que se justifique detalladamente la propuesta y el precio ofrecido.

Trece. El artculo 36 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 36.

1. Tendrn la consideracin de operaciones de un mercado secundario oficial de valores las transmisiones por ttulo de compraventa, u otros negocios onerosos de cada mercado, cuando se realicen sobre valores negociables u otros instrumentos financieros admitidos a negociacin en el mismo y se efecten en ese mercado con sujecin a sus reglas de funcionamiento.

2. Las transmisiones a ttulo oneroso diferentes de las previstas en el apartado anterior y las transmisiones a ttulo lucrativo de valores o instrumentos financieros admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial no tendrn la consideracin de operaciones del mismo. 3. Sin perjuicio de otras modalidades de prstamo, se podr llevar a cabo el prstamo de valores negociados en un mercado secundario oficial cuya finalidad sea la disposicin de los mismos para su enajenacin posterior, para ser objeto de prstamo o para servir como garanta en una operacin financiera. En cualquier caso, el prestatario deber asegurar la devolucin del prstamo mediante la constitucin de las garantas suficientes. En su caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar cules debern de ser dichas garantas. La regla de exigencia de garantas no resultar aplicable a los prstamos de valores resultantes de operaciones de poltica monetaria, ni a los que se hagan con ocasin de una oferta pblica de venta de valores. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr:

a) Fijar lmites al volumen de operaciones de prstamo o a las condiciones de los mismos, atendiendo a circunstancias del mercado.

b) Establecer obligaciones especficas de informacin sobre las operaciones.

Catorce. El artculo 37 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 37. Miembros de los mercados secundarios oficiales.

1. El acceso a la condicin de miembro de un mercado secundario oficial se regir: a) por las normas generales establecidas en esta Ley;

b) por las normas especficas de cada mercado establecidas en la presente Ley y sus disposiciones de desarrollo, o por las que, en el caso de mercados de mbito autonmico, se establezcan por las Comunidades Autnomas con competencia en la materia, siempre que se ajusten a lo dispuesto en este Ttulo, y c) por las condiciones de acceso que estipule cada mercado, que debern en cualquier caso ser transparentes, no discriminatorias y basadas en criterios objetivos.

2. Podrn ser miembros de los mercados secundarios oficiales, las siguientes entidades: a) Las empresas de servicios de inversin que estn autorizadas para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta propia.

b) Las entidades de crdito espaolas. c) Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea que estn autorizadas para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta propia. El acceso podr ser a travs de cualquiera de los siguientes mecanismos:

1. Directamente, estableciendo sucursales en Espaa, de conformidad con el artculo 71 bis del Ttulo V en el caso de empresas de servicios de inversin, o de conformidad con el Captulo II del Ttulo V de la Ley 26/1988, de 29 de julio, de Disciplina e Intervencin de las entidades de crdito, en el caso de entidades de crdito.

2. Hacindose miembros remotos del mercado secundario oficial, sin tener que estar establecidos en el Estado espaol, cuando los procedimientos de negociacin o los sistemas del mercado en cuestin no requieran una presencia fsica para la realizacin de operaciones.

d) Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito autorizadas en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, siempre que, adems de cumplir los requisitos previstos en el Ttulo V de esta Ley para operar en Espaa, en la autorizacin dada por las autoridades de su pas de origen se les faculte para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta propia. El Ministro de Economa y Hacienda podr denegar o condicionar el acceso de estas entidades a los mercados espaoles por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles.

e) La Administracin General del Estado, actuando a travs de la Direccin General del Tesoro y Poltica Financiera, la Tesorera General de la Seguridad Social y el Banco de Espaa. f) Aquellas otras personas que, a juicio de la sociedad rectora del mercado secundario oficial correspondiente, quien tendr en cuenta en particular las especiales funciones del mercado que pudieran ser atendidas por aqullas:

1. sean idneas;

2. posean un nivel suficiente de aptitud y competencia en materia de negociacin; 3. tengan establecidas, en su caso, medidas de organizacin adecuadas, y 4. dispongan de recursos suficientes para la funcin que han de cumplir, teniendo en cuenta los diversos mecanismos financieros que el mercado secundario oficial puede haber establecido para garantizar la correcta liquidacin de las operaciones.

3. La sociedad rectora del mercado comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, o a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia en el caso de mercados secundarios oficiales de mbito autonmico, con la periodicidad que se establezca reglamentariamente, la lista de sus miembros.

4. Los miembros del mercado secundario oficial se atendrn a las obligaciones contempladas en los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies de esta Ley, en relacin con sus clientes cuando, actuando por cuenta de stos, ejecuten sus rdenes en un mercado secundario oficial. No obstante, cuando se trate de operaciones entre miembros, por cuenta propia y en nombre propio, stos no estarn obligados a imponerse mutuamente las obligaciones establecidas en los artculos anteriormente citados.

Quince. El artculo 38 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 38. Acceso remoto.

1. El mercado secundario oficial espaol que pretenda establecer mecanismos en otro Estado miembro de la Unin Europea para el acceso remoto de miembros desde ese Estado, deber comunicarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores quien, en el plazo de un mes desde la recepcin de la comunicacin, la remitir a la autoridad competente de ese Estado miembro. Asimismo, a peticin de dicha autoridad competente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar en un plazo de tiempo razonable, la identidad de los miembros del mercado secundario oficial establecido en aquel Estado.

2. Los mercados regulados de otros Estados miembros de la Unin Europea podrn establecer en Espaa los mecanismos apropiados para facilitar el acceso y la negociacin remota por parte de miembros espaoles, previa remisin por la autoridad competente de ese Estado miembro a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de la comunicacin del mercado. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a la autoridad competente del Estado de origen del mercado regulado la remisin, en un plazo razonable, de la identidad de los miembros del mercado regulado.

Diecisis. El artculo 43 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 43. Requisitos de transparencia.

1. A fin de procurar la transparencia del mercado y la eficiencia en la formacin de los precios, los mercados secundarios oficiales estarn obligados a difundir informacin de carcter pblico sobre las operaciones sobre acciones admitidas a negociacin en ellos en relacin con las posiciones de compra y venta existentes en cada momento y en relacin con las operaciones ya concluidas en dicho mercado de acuerdo con las disposiciones contenidas en el presente artculo. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, determinar los requisitos de transparencia aplicables a las operaciones efectuadas sobre otros instrumentos financieros y podr, si lo estima necesario, extender la aplicacin de los requisitos de transparencia contenidos en este artculo a otros instrumentos financieros distintos de las acciones.

2. Los mercados secundarios oficiales harn pblica la siguiente informacin previa a la negociacin con respecto a las acciones admitidas a negociacin en ellos:

a) los precios de compra y venta existentes en cada momento, y

b) la profundidad de las posiciones de negociacin a esos precios que se difundan a travs de sus sistemas.

La informacin referida deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y de forma continua en el horario normal de negociacin.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr eximir a los mercados secundarios oficiales de publicar la informacin mencionada en este apartado, atendiendo al modelo de mercado o al tipo y volumen de las rdenes. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr no imponer dicha obligacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar de mercado para esas acciones o para ese tipo de acciones. 3. Los mercados secundarios oficiales harn pblica la siguiente informacin, con respecto a las acciones admitidas a cotizacin en ellos, sobre las operaciones ya concluidas:

a) el precio,

b) el volumen y c) la hora de ejecucin.

Dicha informacin deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y, en la medida de lo posible, en tiempo real.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar a los mercados secundarios oficiales a aplazar la publicacin de los datos de las operaciones realizadas en funcin de su tipo o volumen. En especial, podrn autorizar el aplazamiento de la publicacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar de mercado para esas acciones o para ese tipo de acciones. Los mercados secundarios oficiales debern, en estos casos, obtener de la Comisin Nacional del Mercado de Valores la aprobacin previa de los mtodos propuestos de informacin aplazada, y debern revelar dichos mtodos de manera clara a los miembros del mercado y al pblico inversor. 5. En caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores conceda exenciones a los requisitos de transparencia previa a la negociacin en virtud del apartado 2 del presente artculo, o de que autoricen el aplazamiento de las obligaciones de transparencia posterior a la negociacin en virtud de su apartado 4, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber dispensar el mismo trato a todos los mercados secundarios oficiales y sistemas multilaterales de negociacin, sin discriminaciones. 6. Los mercados secundarios oficiales podrn permitir a las entidades referidas en el artculo 128 de la presente Ley acceder, en condiciones comerciales razonables y de forma no discriminatoria, a los sistemas que empleen para publicar la informacin a la que se refieren los apartados 2 y 3 del presente artculo. 7. Las disposiciones contenidas en los apartados anteriores debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 8. Sin perjuicio de la informacin de carcter pblico contemplada en este artculo, las Comunidades Autnomas con competencias en la materia y respecto a operaciones realizadas en su mbito territorial podrn establecer cualquier otro deber de informacin.

Diecisiete. Se da nueva redaccin a las letras a), b) y c) del apartado 1 y al apartado 11 y se adiciona un nuevo apartado 12 al artculo 44 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 44 bis.

1. Se constituir una sociedad annima que, con la denominacin de Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores (en adelante, la Sociedad de Sistemas), tendr por funciones: a) Llevar, en los trminos previstos en el Captulo II del Ttulo I de la presente Ley, el registro contable correspondiente a valores representados por medio de anotaciones en cuenta, admitidos a negociacin en las Bolsas de Valores o en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, as como a los valores admitidos a negociacin en otros mercados secundarios oficiales u otros mercados regulados y en sistemas multilaterales de negociacin, cuando sus rganos rectores as lo soliciten.

b) Gestionar la liquidacin y, en su caso, la compensacin de valores y efectivo derivada de las operaciones realizadas sobre valores. c) Prestar servicios tcnicos y operativos directamente relacionados con los de registro, compensacin y liquidacin de valores, y cualesquiera otros requeridos para que la Sociedad de Sistemas colabore y coordine sus actuaciones con otros mbitos y sistemas de registro, compensacin y liquidacin de valores y pueda participar en estos ltimos. En particular, podrn desarrollar funciones registrales relativas a los valores admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales u otros mercados regulados y en sistemas multilaterales de negociacin, cuando sea necesario para facilitar la liquidacin de operaciones sobre los mismos.

11. El Gobierno, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y del Banco de Espaa, podr autorizar a otras entidades financieras la realizacin de todas o algunas de las funciones a que se refiere el apartado 1 del presente artculo. Dichas entidades se sometern a lo dispuesto en los apartados 8 y 9 de este artculo, y debern cumplir en todo caso con los requisitos mnimos que se establezcan reglamentariamente, los cuales incluirn necesariamente el rgimen de acceso a la condicin de participantes en los sistemas, recursos propios mnimos, honorabilidad y profesionalidad de los directivos responsables de la entidad, estructura organizativa y operativa, procedimientos operativos y contables, establecimiento de medidas de limitacin y control de riesgos y conexin a los sistemas de pagos. Asimismo, les ser de aplicacin el mismo rgimen de supervisin y disciplina que a la Sociedad de Sistemas, con las especificaciones que reglamentariamente se establezcan.

12. El Gobierno o, con su habilitacin expresa el Ministro de Economa y Hacienda, podr establecer las normas a que habrn de ajustarse los sistemas de compensacin y liquidacin relacionados con la negociacin de valores y la actuacin de las entidades financieras que intervengan en aqullos.

Dieciocho. Se adiciona un nuevo artculo 44 quter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 44 quter. Posibilidades de eleccin de sistema de compensacin y liquidacin o de entidad de contrapartida central.

1. Los mercados secundarios oficiales podrn suscribir acuerdos con una entidad de contrapartida central o un sistema de compensacin y liquidacin de otro Estado miembro para realizar la compensacin o liquidacin de alguna o de todas las operaciones concluidas por los miembros del mercado con arreglo a sus sistemas.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr oponerse a dichos acuerdos cuando considere que puedan menoscabar el funcionamiento ordenado del mercado y teniendo en cuenta las condiciones de los sistemas de liquidacin previstas en el apartado 1 del artculo 44 quinquies.

Diecinueve. Se adiciona un nuevo artculo 44 quinquies, con el siguiente tenor literal:

Artculo 44 quinquies. Derecho a designar un sistema de liquidacin.

1. Los mercados secundarios oficiales debern ofrecer a todos sus miembros el derecho a designar el sistema de liquidacin de las operaciones en instrumentos financieros que realicen en ese mercado, siempre que se cumplan las siguientes condiciones: a) Que se establezcan entre el sistema de liquidacin designado por el mercado y el sistema o infraestructura designado por el miembro los procedimientos, vnculos y mecanismos tcnicos y operativos necesarios para asegurar la liquidacin eficaz y econmica de la operacin en cuestin.

b) Que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reconozca que las condiciones tcnicas para la liquidacin de las operaciones realizadas en ese mercado a travs de un sistema distinto del designado por el mismo permiten el funcionamiento armnico y ordenado de los mercados financieros, atendiendo en particular al modo en que se asegurarn las relaciones entre los diversos sistemas de registro de las operaciones e instrumentos financieros. La valoracin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores se entender sin perjuicio de las competencias del Banco de Espaa, en su calidad de supervisor de los sistemas de pago, as como de otras autoridades supervisoras de dichos sistemas. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr en cuenta la labor de supervisin realizada por tales entidades con el objeto de evitar repeticiones innecesarias de los controles.

2. Lo dispuesto en este artculo no empece el derecho del operador del sistema de contrapartida central, compensacin o liquidacin de instrumentos financieros a negarse a facilitar los servicios solicitados por motivos comerciales legtimos.

Veinte. Se adiciona un nuevo artculo 44 sexies, con el siguiente tenor literal:

Artculo 44 sexies. Acceso a los sistemas de contrapartida central, compensacin y liquidacin.

Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito de otros Estados miembros de la Unin Europea tendrn derecho a acceder a los sistemas de contrapartida central, compensacin y liquidacin existentes en territorio espaol, con el fin de liquidar o concertar la liquidacin de operaciones en instrumentos financieros, tanto si se negocian en mercados secundarios oficiales o sistemas multilaterales de negociacin espaoles o en mercados regulados o sistemas multilaterales de negociacin de otros Estados miembros de la Unin Europea.

El acceso a estos sistemas estar sujeto a los mismos criterios objetivos, trasparentes y no discriminatorios que se aplican a los miembros locales. Lo dispuesto en este artculo no empece el derecho del operador del sistema de contrapartida central, compensacin o liquidacin de valores a negarse a facilitar los servicios solicitados por motivos comerciales legtimos.

Veintiuno. El artculo 45 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 45.

La creacin de Bolsas de Valores corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 31 bis, salvo en el caso de que se trate de Bolsas de Valores ubicadas en el territorio de Comunidades Autnomas cuyos Estatutos de Autonoma les reconozcan competencia al efecto. En este caso, la creacin de Bolsas de Valores corresponder a dichas Comunidades Autnomas.

Veintids. El artculo 46 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 46.

Las Bolsas de Valores tendrn por objeto la negociacin de aquellas categoras de valores negociables y otros instrumentos financieros, de los previstos en el artculo 2 que por sus caractersticas sean aptas para ello de acuerdo con lo dispuesto en el reglamento del mercado, segn lo establecido en el artculo 31 bis.

Podrn negociarse en las Bolsas de Valores, en los trminos establecidos en su Reglamento, instrumentos financieros admitidos a negociacin en otro mercado secundario oficial. En este caso, se deber prever, en su caso, la necesaria coordinacin entre los sistemas de registro, compensacin y liquidacin respectivos.

Veintitrs. El apartado 1 del artculo 48 queda redactado del siguiente modo:

1. Las Bolsas de Valores estarn regidas y administradas por una sociedad rectora, segn lo dispuesto en el artculo 31 bis, que ser responsable de su organizacin y funcionamiento internos, y ser titular de los medios necesarios para ello, siendo ste su objeto social principal. Dichas sociedades podrn desarrollar igualmente otras actividades complementarias. Las acciones de dichas sociedades sern nominativas. Tales sociedades debern contar necesariamente con un Consejo de Administracin compuesto por no menos de cinco personas y, con al menos, un Director General. Dichas sociedades no tendrn la condicin legal de miembros de las correspondientes Bolsas de Valores y no podrn realizar ninguna actividad de intermediacin financiera, ni las actividades relacionadas en el artculo 63.

Veinticuatro. Se da nueva redaccin al artculo 55, que queda redactado del siguiente modo:

1. El Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones tendr por objeto la negociacin de valores de renta fija representados mediante anotaciones en cuenta emitidos por el Estado, por el Instituto de Crdito Oficial y, a solicitud de ellos, por el Banco Central Europeo, por los Bancos Centrales Nacionales de la Unin Europea, por las Comunidades Autnomas, por bancos multilaterales de desarrollo de los que Espaa sea miembro, por el Banco Europeo de Inversiones o por otras entidades pblicas, en los supuestos que reglamentariamente se sealen, as como la negociacin de otros instrumentos financieros, en todos los casos anteriores de acuerdo con lo dispuesto en el reglamento del mercado segn lo establecido en el artculo 31 bis. En todo caso, los valores debern ajustarse a las especificaciones tcnicas que se establezcan a tal efecto en el reglamento del Mercado. Los valores admitidos a negociacin en este mercado podrn negociarse en otros mercados secundarios oficiales, en los trminos que se fijen en el Reglamento del correspondiente mercado.

2. El Banco de Espaa tendr la consideracin de organismo rector del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones. El Banco de Espaa llevar el servicio financiero de los valores anotados cuando as lo concierte con los emisores y por cuenta de stos, en los trminos que se establezcan en el reglamento del Mercado. 3. La sustitucin del organismo rector del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones se regir por lo dispuesto en el apartado 2 del artculo 31 quter. 4. El Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones se regir por la presente Ley y su normativa de desarrollo, as como por un Reglamento, segn lo dispuesto en el artculo 31 bis. 5. Las comunidades autnomas con competencias en la materia podrn crear, regular y organizar un mercado autonmico de Deuda Pblica en Anotaciones que tenga por objeto la negociacin de valores de renta fija emitidos por aqullas y otras entidades de derecho pblico dentro de su mbito territorial.

Veinticinco. Se da nueva redaccin al apartado 1 del artculo 56 y se deroga el apartado 3.

1. Podrn acceder a la condicin de miembros del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, adems del Banco de Espaa, las entidades que cumplan los requisitos del artculo 37 de la presente Ley, en los trminos establecidos en ese artculo y de acuerdo con lo que se fije en el reglamento del Mercado.

Veintisis. Se da nueva redaccin al apartado 3 del artculo 57, con el siguiente tenor literal:

3. Podrn ser titulares de cuenta a nombre propio en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones y mantener cuenta como entidades participantes en nombre propio en el sistema de registro de la Sociedad de Sistemas, adems del Banco de Espaa, los sistemas y organismos compensadores y liquidadores de los mercados secundarios oficiales y los sistemas de compensacin interbancaria al objeto de gestionar el sistema de garantas, as como quienes cumplan los requisitos que al efecto se establezcan en el reglamento del mercado.

Veintisiete. Se da nueva redaccin al artculo 58, con la siguiente redaccin:

1. Podrn ser entidades gestoras, adems del Banco de Espaa, los miembros del mercado que cumplan los requisitos que a tal efecto se establezcan en el reglamento del mercado.

2. Las entidades gestoras, en su condicin de participantes en el sistema de registro a cargo de la Sociedad de Sistemas, llevarn el registro de los valores de quienes no sean titulares de cuenta a nombre propio en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, y mantendrn en la Sociedad de Sistemas una cuenta global que constituir en todo momento la contrapartida exacta de aqullos. 3. Cuando dichas entidades gestoras ostenten la condicin adicional de titular de cuenta a nombre propio en el Mercado de Deuda Pblica, estas ltimas cuentas se llevarn en la Sociedad de Sistemas con total separacin de las cuentas globales mencionadas en el apartado anterior. 4. En los trminos que se fijen reglamentariamente, el Banco de Espaa podr acordar cautelarmente la suspensin o limitacin de actividades de los miembros del mercado y de las entidades gestoras cuando por su actuacin generen un peligro o causen un grave trastorno para el mercado, para los procedimientos de compensacin y liquidacin o, en los casos de entidades gestoras, a la seguridad jurdica de los valores anotados. Estas medidas sern comunicadas por el Banco de Espaa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y al Ministerio de Economa y Hacienda, para que el Ministro, en su caso, proceda a su ratificacin. 5. Declarado el concurso de una entidad gestora del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, el Banco de Espaa podr disponer, de forma inmediata y sin coste para el inversor, el traspaso de los valores anotados a cuenta de terceros de otras entidades gestoras. De igual forma, los titulares de los valores podrn solicitar el traslado de los mismos a otra entidad gestora. A estos efectos, tanto el juez del concurso como la administracin concursal facilitarn el acceso de la entidad gestora destinataria a la documentacin y registros contables e informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso, asegurndose de este modo el ejercicio de los derechos de los titulares de los valores. La existencia del procedimiento concursal no impedir que se haga llegar a los titulares de los valores el efectivo procedente del ejercicio de los derechos econmicos o de su venta. 6. Si, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 55.3, el Banco de Espaa dejara de ser organismo rector del mercado, las competencias que se le atribuyen en los apartados 4 y 5 del presente artculo correspondern a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Veintiocho. El artculo 59 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 59. Mercados Secundarios Oficiales de Futuros y Opciones.

1. Podrn crearse Mercados Secundarios Oficiales de Futuros y Opciones, de mbito estatal, cuya forma de representacin sea la de anotaciones en cuenta. Corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, autorizar dicha creacin, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 31 bis.

La autorizacin de la creacin del mercado as como el resto de autorizaciones y aprobaciones sealadas en este artculo corresponder a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia en el caso de mercados de mbito autonmico. 2. Estos mercados tendrn por objeto los contratos de futuros, de opciones y de otros instrumentos financieros derivados, cualquiera que sea el activo subyacente, definidos por la sociedad rectora del mercado. La sociedad rectora organizar la negociacin, compensacin y liquidacin de los citados contratos, ya sea llevando a cabo todas o solamente algunas de estas funciones. La llevanza del registro contable correspondiente a los instrumentos financieros negociados corresponder a la sociedad rectora, que llevar el registro central y, en su caso, junto con los miembros autorizados para llevar los registros de detalle correspondientes a los contratos de sus clientes. El Gobierno establecer las condiciones de solvencia y medios tcnicos exigibles para que los miembros puedan ser autorizados a llevar los registros de los contratos de sus clientes, que se correspondern con el registro central a cargo de la sociedad rectora. La sociedad rectora del mercado dar por s misma o asegurar por medio de otra entidad, previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la contrapartida en todos los contratos que emita. Adems, la sociedad rectora podr realizar la actividad de contrapartida central a que se refiere el artculo 44 ter, en cuyo caso le ser de aplicacin lo dispuesto en este artculo, con las particularidades que, en su caso, se establezcan en su correspondiente Reglamento.3. Podrn ser miembros de estos mercados las entidades a las que se refiere el artculo 37 de esta Ley. Tambin podrn acceder a la condicin de miembro, con capacidad restringida exclusivamente a la negociacin, bien por cuenta propia o por cuenta de entidades de su grupo aquellas entidades cuyo objeto social principal consista en la inversin en mercados organizados y renan las condiciones de medios y solvencia que establezca el Reglamento del Mercado a que se refiere el apartado 7 de este artculo. En los mercados de futuros y opciones con subyacente no financiero, reglamentariamente se podr determinar la adquisicin de dicha condicin por otras entidades distintas de las antes sealadas, siempre que renan los requisitos de especialidad, profesionalidad y solvencia. 4. En los mercados secundarios oficiales de futuros y opciones existir, conforme a lo dispuesto en el artculo 31 bis una sociedad rectora, con forma de sociedad annima, cuyas funciones bsicas sern las de organizar, dirigir y supervisar la actividad del mercado. Estas sociedades no podrn realizar ninguna actividad de intermediacin financiera, ni las actividades relacionadas en el artculo 63, a excepcin de lo dispuesto en esta Ley. No obstante, y al objeto de gestionar el sistema de garantas, podrn ser titulares de cuentas en el Mercado de Deuda Pblica o tener una posicin equivalente en mercados o sistemas extranjeros que realicen funciones similares. 5. La modificacin de los estatutos sociales de la sociedad rectora requerir la previa aprobacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, conforme a lo dispuesto en el artculo 31 bis, con las excepciones que reglamentariamente se sealen. 6. La sociedad rectora dispondr de un consejo de administracin con, al menos, cinco miembros, y, como mnimo, de un Director general. Una vez recibida la autorizacin inicial, los nuevos nombramientos debern ser aprobados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, en su caso, por la Comunidad Autnoma con competencia en la materia, a los efectos de comprobar que los nombrados renen los requisitos de las letras f) y g) del artculo 67.2 de esta Ley. 7. Estos Mercados, adems de regirse por las normas previstas en la presente Ley y normativa de desarrollo, se regirn por un Reglamento especfico, que tendr el carcter de norma de ordenacin y disciplina del Mercado de Valores, cuya aprobacin y modificacin se ajustar al procedimiento previsto en el artculo 31 bis. En el citado Reglamento se detallarn las clases de miembros, con especificacin de los requisitos tcnicos y de solvencia que debern reunir en relacin con las diversas actividades que desarrollen en el mercado, los contratos propios del mercado, las relaciones jurdicas de la sociedad rectora y de los miembros del mercado con los clientes que acten en el mercado, las normas de supervisin, el rgimen de garantas, los regmenes de contratacin, compensacin, liquidacin y registro de los contratos del correspondiente mercado, as como cualesquiera otros aspectos que se precisen reglamentariamente. 8. Las garantas que los miembros del correspondiente mercado y los clientes constituyan de conformidad con el rgimen contenido en su respectivo Reglamento y en relacin a cualesquiera operaciones realizadas en el mbito de actividad de los mercados de futuros y opciones slo respondern frente a las entidades a cuyo favor se constituyeron y nicamente por las obligaciones que de tales operaciones deriven para con la sociedad rectora o los miembros del correspondiente mercado. 9. En caso de que los miembros de los mercados secundarios oficiales o los clientes se vieran sometidos a un procedimiento concursal, las sociedades rectoras de tales mercados gozarn de derecho absoluto de separacin respecto a los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las garantas que tales miembros o clientes hubieran constituido o aceptado a favor de aqullas de conformidad con el rgimen contenido en el Reglamento del respectivo mercado. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante que reste despus de la liquidacin de las operaciones garantizadas se incorporar a la masa patrimonial concursal del cliente o miembro en cuestin. En caso de que los clientes de los miembros de los mercados secundarios oficiales se vieran sometidos a un procedimiento concursal, esos miembros gozarn de derecho absoluto de separacin respecto a los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las garantas que sus clientes hubieran constituido a su favor de conformidad con el rgimen contenido en el Reglamento del respectivo mercado. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante que reste despus de la liquidacin de las operaciones, se incorporar a la masa patrimonial concursal del cliente en cuestin. Declarado el concurso de un miembro, la sociedad rectora del mercado, dando previamente cuenta a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, gestionar el traslado de los contratos que tuviera registrados por cuenta de los clientes, junto con los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las correspondientes garantas. En el caso de que tal traslado no pudiera llevarse a cabo, la sociedad rectora podr acordar la liquidacin de los contratos que el miembro tuviera abiertos en la sociedad rectora, incluyendo los que fueran por cuenta de sus clientes. En tal caso, concluidas las actuaciones que deban llevarse a cabo en relacin con las posiciones registradas y garantas constituidas por los clientes ante el miembro en cuestin, esos clientes tendrn un derecho absoluto de separacin respecto del eventual sobrante. A estos efectos, tanto el juez competente como los rganos del procedimiento concursal, facilitarn que la entidad a la que vayan a traspasarse los registros contables y las garantas pueda acceder a la documentacin y registros informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso.

Veintinueve. Se adiciona un nuevo Captulo IV bis con la siguiente redaccin:

CAPTULO IV BIS De la comunicacin de operaciones

Artculo 59 bis. Comunicacin de operaciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

1. Las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito que ejecuten operaciones sobre instrumentos financieros debern comunicarlas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la mayor brevedad posible y, en lo que se refiere a los datos recogidos en el primer prrafo del apartado nmero 3 de este mismo artculo, a ms tardar, al finalizar el siguiente da hbil a su ejecucin. Esta obligacin se entender exigible en todo caso, independientemente del mtodo, medio, mercado o sistema a travs del que se hubieran ejecutado las operaciones.

Quedan excluidas de esta obligacin de comunicacin las operaciones realizadas sobre participaciones o acciones de instituciones de inversin colectiva no admitidas a negociacin ni en mercados regulados ni en sistemas multilaterales de negociacin. 2. Los informes sobre las operaciones ejecutadas podrn ser comunicados por la propia entidad, por un tercero que acte en su nombre, por la sociedad rectora del mercado regulado, o entidad gestora del sistema multilateral de negociacin a travs del que se haya realizado la operacin, o bien, por un sistema de casamiento de operaciones o de informacin aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Cuando las operaciones sean comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores directamente por las sociedades rectoras de los mercados regulados, por las entidades gestoras de los sistemas multilaterales de negociacin, o por los sistemas de casamiento de operaciones o de informacin, la empresa de servicios de inversin o la entidad de crdito podr ser eximida de la obligacin sealada en el apartado 1 de este artculo. 3. Los informes tendrn el contenido sealado en el Reglamento 1287/2006, de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. Adicionalmente, las entidades indicadas en el apartado nmero 1 de este artculo debern facilitar a la CNMV, en la forma, detalle y plazos que se determinen reglamentariamente, la identidad de los clientes por cuenta de los cuales hayan ejecutado sus operaciones. Se habilita al Ministro de Economa y Hacienda para, en su caso, establecer requisitos de informacin adicionales cuando se considere necesario para permitir el correcto ejercicio de las funciones de supervisin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tiene encomendadas y siempre que se cumpla uno de los siguientes criterios:

a) el instrumento financiero objeto del informe tenga caractersticas especficas que no se incluyan en la informacin exigida por el Reglamento 1287/2006, de la Comisin; o

b) los mtodos de negociacin especficos del sistema de negociacin donde se realiz la operacin tienen caractersticas que no estn incluidas en la informacin exigida por el Reglamento 1287/2006, de la Comisin.

4. Asimismo, las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito debern conservar a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores durante al menos cinco aos los datos sealados en este artculo sobre todas las operaciones realizadas.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores se asegurar de que los informes que reciba son remitidos, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 91 bis, a la autoridad competente del mercado ms importante en trminos de liquidez del instrumento financiero al que se refieran las operaciones, cuando dicho mercado est radicado en otro Estado miembro de la Unin Europea. Los informes remitidos a la Comisin Nacional del Mercado de Valores por las sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin y entidades de crdito de otros Estados miembros de conformidad con lo establecido en el prrafo quinto del artculo 71 bis 2, sern reenviados por aquella a la autoridad competente del Estado de origen de la entidad, a no ser que sta renuncie a recibir la informacin. 6. La determinacin del mercado ms importante en trminos de liquidez, la concrecin de los canales permitidos para enviar los informes, el intercambio de informacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con otras autoridades competentes y el desarrollo de las dems cuestiones establecidas en este artculo se contempla en los artculos 9 a 14 del Reglamento 1287/2006, de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Treinta. El artculo 62 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 62. Concepto de empresa de servicios de inversin y supuestos excluidos.

1. Las empresas de servicios de inversin son aquellas empresas cuya actividad principal consiste en prestar servicios de inversin, con carcter profesional, a terceros sobre los instrumentos financieros sealados en el artculo 2 de la presente Ley.

2. Las empresas de servicios de inversin, conforme a su rgimen jurdico especfico, realizarn los servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos en el artculo siguiente, pudiendo ser miembros de los mercados secundarios oficiales si as lo solicitan de conformidad con lo dispuesto en el Ttulo IV de la presente Ley. 3. La Ley no ser de aplicacin a las siguientes personas:

a) a las personas que no realicen ms servicio de inversin que negociar por cuenta propia, excepto si estas personas son creadores de mercado o negocian por cuenta propia al margen de un mercado regulado o un sistema multilateral de negociacin de forma organizada, frecuente y sistemtica proporcionando un sistema accesible a terceros con objeto de entrar en negociacin con ellos;

b) a las personas que presten servicios de inversin que consistan exclusivamente en la gestin de sistemas de participacin de trabajadores y/o en la prestacin de servicios de inversin exclusivamente a sus empresas matrices, a sus filiales o a otras filiales de sus empresas matrices; c) a las personas que negocian por cuenta propia en instrumentos financieros o prestan servicios de inversin en instrumentos financieros derivados sobre materias primas o contratos de derivados a que hace referencia el artculo 2.8 a los clientes de su actividad principal, siempre que lo hagan como actividad auxiliar con respecto a la principal, cuando se consideren como parte de un grupo, y dicha actividad principal no sea la prestacin de servicios de inversin en el sentido de la presente Ley o de servicios bancarios segn la Directiva 2000/12/CE; d) a las personas cuya actividad principal consiste en negociar por cuenta propia en materias primas o instrumentos financieros derivados sobre materias primas. Esta excepcin no ser aplicable cuando las personas que negocien por cuenta propia en materias primas o derivados sobre materias primas formen parte de un grupo cuya actividad principal sea la prestacin de otros servicios de inversin en el sentido de la presente Ley, o de servicios bancarios de conformidad con la Directiva 2000/12/CE; e) a las empresas que prestan servicios de inversin que consistan exclusivamente en negociar por cuenta propia en mercados de instrumentos financieros derivados y en mercados de contado con el nico propsito de cubrir posiciones en mercados de instrumentos financieros derivados, o que operen por cuenta de otros miembros de dichos mercados o faciliten precios para stos, y que estn avaladas por miembros liquidadores del mismo mercado, cuando la responsabilidad del cumplimiento de los contratos celebrados por dichas empresas sea asumida por los miembros liquidadores del mismo mercado; f) a las personas que presten un servicio de inversin, cuando dicho servicio se preste de manera accesoria en el marco de una actividad profesional, y siempre que esta ltima est regulada por disposiciones legales o reglamentarias o por un cdigo deontolgico profesional que no excluyan la prestacin de dicho servicio; g) a las personas que presten asesoramiento en materia de inversiones en el ejercicio de otra actividad profesional no regulada por la presente Ley, siempre que la prestacin de dicho asesoramiento no est especficamente remunerada; h) a los miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales, a otros organismos nacionales con funciones similares, o a otros organismos pblicos que se encarguen o intervengan en la gestin de la deuda pblica; i) a los organismos de inversin colectiva y fondos de pensiones, a sus depositarios y sociedades gestoras. Ahora bien, la Ley se aplicar a las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva en relacin a las actividades descritas y en las condiciones fijadas en el artculo 65.2 de esta Ley.

4. No estarn sujetos a la presente Ley los servicios que se presten como contraparte en operaciones realizadas por organismos pblicos que negocian deuda pblica o por el Banco de Espaa, el Banco Central Europeo o por otros miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales, dentro de las funciones que tienen asignadas por la legislacin aplicable.

Treinta y uno. El artculo 63 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 63. Servicios de inversin y servicios auxiliares.

1. Se considerarn servicios de inversin los siguientes: a) La recepcin y transmisin de rdenes de clientes en relacin con uno o ms instrumentos financieros.

Se entender comprendida en este servicio la puesta en contacto de dos o ms inversores para que ejecuten operaciones entre s sobre uno o ms instrumentos financieros. b) La ejecucin de dichas rdenes por cuenta de clientes. c) La negociacin por cuenta propia. d) La gestin discrecional e individualizada de carteras de inversin con arreglo a los mandatos conferidos por los clientes. e) La colocacin de instrumentos financieros, se base o no en un compromiso firme. f) El aseguramiento de una emisin o de una colocacin de instrumentos financieros. g) El asesoramiento en materia de inversin, entendindose por tal la prestacin de recomendaciones personalizadas a un cliente, sea a peticin de ste o por iniciativa de la empresa de servicios de inversin, con respecto a una o ms operaciones relativas a instrumentos financieros. No se considerar que constituya asesoramiento, a los efectos de lo previsto en este apartado, las recomendaciones de carcter genrico y no personalizadas que se puedan realizar en el mbito de la comercializacin de valores e instrumentos financieros. Dichas recomendaciones tendrn el valor de comunicaciones de carcter comercial. h) La gestin de sistemas multilaterales de negociacin.

2. Se consideran servicios auxiliares los siguientes: a) La custodia y administracin por cuenta de clientes de los instrumentos previstos en el artculo 2.

b) La concesin de crditos o prstamos a inversores, para que puedan realizar una operacin sobre uno o ms de los instrumentos previstos en el artculo 2, siempre que en dicha operacin intervenga la empresa que concede el crdito o prstamo. c) El asesoramiento a empresas sobre estructura del capital, estrategia industrial y cuestiones afines, as como el asesoramiento y dems servicios en relacin con fusiones y adquisiciones de empresas. d) Los servicios relacionados con las operaciones de aseguramiento de emisiones o de colocacin de instrumentos financieros. e) La elaboracin de informes de inversiones y anlisis financieros u otras formas de recomendacin general relativa a las operaciones sobre instrumentos financieros. Se entender incluida en este apartado cualquier informacin que, sin tener en cuenta las circunstancias personales concretas del cliente al que vaya destinada, recomiende o proponga una estrategia de inversin, de forma explcita o implcita, sobre uno o varios instrumentos financieros o sobre los emisores de instrumentos financieros, incluyendo cualquier dictamen sobre el valor o el precio actual o futuro de tales instrumentos, siempre que la informacin est destinada a los canales de distribucin o al pblico y que se cumplan las siguientes condiciones:

i) Que el informe de inversin se califique como tal, o como anlisis financiero o cualquier trmino similar a estos, o bien, se presente como una explicacin objetiva o independiente de aquellos emisores o instrumentos sobre los que efecten recomendaciones.

ii) Que, cuando la recomendacin se haga por una empresa de servicios de inversin a un cliente no constituya asesoramiento en materia de inversin de conformidad con lo establecido en la letra g) del apartado anterior de este artculo.

f) Los servicios de cambio de divisas, cuando estn relacionados con la prestacin de servicios de inversin.

g) Los servicios de inversin as como los servicios auxiliares que se refieran al subyacente no financiero de los instrumentos financieros derivados contemplados en los apartados 3, 4, 5 y 8 del artculo 2 de esta Ley, cuando se hallen vinculados a la prestacin de servicios de inversin o a los servicios auxiliares. Se entender incluido el depsito o entrega de las mercaderas que tengan la condicin de entregables.

3. Las empresas de servicios de inversin, en los trminos que reglamentariamente se establezcan, y siempre que se resuelvan en forma adecuada los posibles riesgos y conflictos de inters entre ellas y sus clientes, o los que puedan surgir entre los distintos clientes, podrn realizar las actividades previstas en los apartados anteriores, referidas a instrumentos no contemplados en el artculo 2 de esta Ley, u otras actividades accesorias que supongan la prolongacin de su negocio, cuando ello no desvirte el objeto social exclusivo propio de la empresa de servicios de inversin.

Las empresas de servicios de inversin no podrn asumir funciones exclusivas de sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva, de fondos de pensiones o de fondos de titulizacin de activos. 4. La comercializacin de servicios de inversin y la captacin de clientes no constituyen en s mismas servicios de inversin sino actividades previas a cada uno de los servicios de inversin enumerados en los apartados precedentes, que podrn ser desarrolladas de forma separada a la prestacin del servicio en s. 5. El Gobierno podr modificar el contenido de la relacin de los servicios de inversin y servicios auxiliares que figuran en este artculo as como la de instrumentos financieros recogida en el artculo 2, para adaptarlas a las modificaciones que se establezcan en la normativa de la Unin Europea. El Gobierno tambin podr regular la forma de prestar los servicios de inversin y servicios auxiliares citados en este artculo.

Treinta y dos. El artculo 64 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 64. Clases de empresas de servicios de inversin.

1. Son empresas de servicios de inversin las siguientes: a) Las sociedades de valores.

b) Las agencias de valores. c) Las sociedades gestoras de carteras. d) Las empresas de asesoramiento financiero.

2. Las sociedades de valores son aquellas empresas de servicios de inversin que pueden operar profesionalmente, tanto por cuenta ajena como por cuenta propia, y realizar todos los servicios de inversin y servicios auxiliares previstos en el artculo 63.

3. Las agencias de valores son aquellas empresas de servicios de inversin que profesionalmente slo pueden operar por cuenta ajena, con representacin o sin ella. Podrn realizar los servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos en el artculo 63, con excepcin de los previstos en el apartado 1, letras c) y f), y en el apartado 2, letra b). 4. Las sociedades gestoras de carteras son aquellas empresas de servicios de inversin que exclusivamente pueden prestar los servicios de inversin previstos en el artculo 63.1.d) y g). Tambin podrn realizar los servicios auxiliares previstos en el artculo 63.2.c) y e). 5. Las empresas de asesoramiento financiero son aquellas personas fsicas o jurdicas que exclusivamente pueden prestar los servicios de inversin previstos en el artculo 63.1.g) y 63.2.c) y e). En ningn caso, las actividades realizadas por estas empresas estarn cubiertas por el Fondo de Garanta de Inversiones regulado en el Ttulo VI de esta Ley. Asimismo, estas empresas, as como las descritas en el apartado anterior no podrn realizar operaciones sobre valores o efectivo en nombre propio, salvo para, con sujecin a las limitaciones que reglamentariamente se establezcan, administrar su propio patrimonio. Estas empresas no estarn autorizadas a tener fondos o valores de clientes por lo que, en ningn caso, podrn colocarse en posicin deudora con respecto a sus clientes. 6. Las denominaciones de Sociedad de Valores, Agencia de Valores, Sociedad Gestora de Carteras y Empresa de Asesoramiento Financiero, as como sus abreviaturas S.V., A.V., S.G.C. y E.A.F.I., respectivamente, quedan reservadas a las entidades inscritas en los correspondientes registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las cuales estn obligadas a incluirlas en su denominacin. Ninguna otra persona o entidad podr utilizar tales denominaciones o abreviaturas ni la denominacin de empresa de servicios de inversin ni cualquier otra denominacin o abreviatura que induzca a confusin. 7. Ninguna persona o entidad podr, sin haber obtenido la preceptiva autorizacin y hallarse inscrita en los correspondientes registros administrativos, desarrollar con carcter profesional las actividades previstas en el apartado 1 y en las letras a), b), d), f) y g) del apartado 2 del artculo 63, en relacin con los instrumentos financieros contemplados en el artculo 2, comprendiendo, a tal efecto, a las operaciones sobre divisas. Asimismo, la comercializacin de servicios de inversin y la captacin de clientes slo podrn realizarlas profesionalmente, por s mismas o a travs de los agentes regulados en el artculo 65 bis de esta Ley, las entidades que estuvieran autorizadas a prestar tales servicios. 8. Las personas o entidades que incumplan lo previsto en los dos apartados anteriores sern requeridas para que cesen inmediatamente en la utilizacin de las denominaciones o en la oferta o realizacin de las actividades descritas. Si, en el plazo de treinta das a contar desde la notificacin del requerimiento, continuaran utilizndolas o realizndolas sern sancionadas con multas coercitivas por importe de hasta quinientos mil euros, que podrn ser reiteradas con ocasin de posteriores requerimientos. Ser competente para la formulacin de los requerimientos y para la imposicin de las multas a que se refiere el prrafo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores que tambin podr hacer advertencias pblicas respecto a la existencia de esta conducta. Los requerimientos se formularn previa audiencia de la persona o entidad interesada y las multas se impondrn con arreglo al procedimiento previsto en la Ley. Lo dispuesto en este apartado se entiende sin perjuicio de las dems sanciones que procedan con arreglo a lo dispuesto en el Ttulo VIII de esta Ley las dems responsabilidades, incluso de orden penal, que puedan ser exigibles. 9. El Registro Mercantil y los dems Registros pblicos no inscribirn a aquellas entidades cuyo objeto social o cuya denominacin resulten contrarios a lo dispuesto en la presente Ley. Cuando, no obstante, tales inscripciones se hayan practicado, sern nulas de pleno derecho, debiendo procederse a su cancelacin de oficio o a peticin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Dicha nulidad no perjudicar los derechos de terceros de buena fe, adquiridos conforme al contenido de los correspondientes Registros.

Treinta y tres. El artculo 65 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 65. Otras entidades.

1. Las entidades de crdito, aunque no sean empresas de servicios de inversin segn esta Ley, podrn realizar habitualmente todos los servicios previstos en su artculo 63, siempre que su rgimen jurdico, sus estatutos y su autorizacin especfica les habiliten para ello.

En el procedimiento por el que se autorice a las entidades de crdito para la prestacin de servicios de inversin o servicios auxiliares ser preceptivo el informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo, a las entidades de crdito les sern de aplicacin las disposiciones de esta Ley y sus normas de desarrollo en cuanto a la realizacin y disciplina de los servicios y actividades previstos en su artculo 63 y a su posible participacin en los mercados secundarios oficiales. 2. Sern de aplicacin a las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva que estuvieran autorizadas para ello las normas previstas en la presente Ley, y en sus disposiciones de desarrollo, que regulen la gestin discrecional e individualizada de carteras de inversin el asesoramiento en materia de inversin, la custodia y administracin de las participaciones de los fondos de inversin y, en su caso, de las acciones de las sociedades de inversin. En particular, les sern de aplicacin, en su caso con las especialidades que se puedan establecer reglamentariamente, los artculos 70 ter, 70 quter, 78, 78 bis, 79, 79 bis, 79 ter y 79 quter.

Treinta y cuatro. Se adiciona un artculo 65 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 65 bis. Agentes de empresas de servicios de inversin.

1. Las empresas de servicios de inversin podrn designar agentes para la promocin y comercializacin de los servicios de inversin y servicios auxiliares objeto de su programa de actividades. Igualmente, podrn designarlos para realizar habitualmente frente a los clientes, en nombre y por cuenta de la empresa de servicios de inversin, los servicios de inversin previstos en el artculo 63.1.a) y e) as como para prestar asesoramiento sobre los instrumentos financieros y los servicios de inversin que la empresa ofrece.

Los agentes actuarn en exclusiva para una sola empresa de servicios de inversin, o para varias del mismo grupo, y, en ningn caso, ostentarn representacin alguna de los inversores ni tampoco podrn desarrollar otras actividades que puedan entrar en conflicto con el buen desempeo de sus funciones. 2. Los agentes debern cumplir los requisitos de honorabilidad establecidos en el artculo 67.2.f) y poseer los conocimientos y experiencia generales, profesionales y comerciales apropiados para que puedan comunicar con precisin a sus clientes la informacin precisa sobre las inversiones propuestas. 3. Los agentes actuarn por cuenta y bajo responsabilidad plena e incondicional de las empresas de servicios de inversin que los hubieran contratado. 4. Las empresas de servicios de inversin debern, como requisito previo al nombramiento de agentes, disponer de los medios necesarios para controlar de forma efectiva la actuacin de sus agentes y hacer cumplir las normas y procedimientos internos de las entidades que les resulten aplicables. Asimismo, debern asegurarse de que los agentes cumplen lo dispuesto en el apartado 2 anterior; que no desarrollan actividades que puedan afectar negativamente a la prestacin de los servicios encomendados y que informan a los clientes del nombre de la empresa de servicios de inversin a la que representan y de que actan en su nombre y por su cuenta cuando se pongan en contacto o antes de negociar con cualquier cliente o posible cliente. Las empresas de servicios de inversin que nombren agentes debern otorgarles poder bastante para actuar en nombre y por cuenta suya en la prestacin de servicios que se les encomienden. Los agentes no podrn recibir de los clientes, ni siquiera transitoriamente, instrumentos financieros o dinero, ni percibir honorarios, comisiones o cualquier otro tipo de remuneracin del cliente. Los agentes tampoco podrn subdelegar sus actuaciones. 5. Las empresas de servicios de inversin que contraten agentes debern comunicarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores quien los inscribir en el registro sealado en el artculo 92 de esta Ley, previa inscripcin de los poderes en el Registro Mercantil y una vez comprobado que el agente rene acreditada honorabilidad y posee los conocimientos generales, comerciales y profesionales apropiados para poder comunicar con precisin al cliente o al posible cliente toda la informacin pertinente sobre el servicio propuesto. La inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores ser requisito necesario para que los agentes puedan iniciar su actividad. Cuando la empresa de servicios de inversin concluya su relacin con un agente, deber comunicarlo inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para su incorporacin al correspondiente registro. Cuando una empresa de servicios de inversin espaola recurra a un agente vinculado establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea, el agente vinculado se inscribir en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores cuando el Estado miembro en el que estn establecidos no permita a sus empresas de servicios de inversin nacionales la utilizacin de agentes vinculados. 6. Las entidades de crdito que de conformidad con lo dispuesto en el artculo anterior estn autorizadas para la prestacin de servicios de inversin podrn designar agentes en los trminos y condiciones establecidos en este artculo. En este caso, los agentes se inscribirn en el registro que, a tal efecto, exista en el Banco de Espaa y se regirn por lo dispuesto en la normativa bancaria que les sea de aplicacin, en lo que no resulte contradictorio con lo previsto en este artculo. 7. Reglamentariamente se desarrollar lo dispuesto en este artculo, estableciendo, en particular los dems requisitos a los que estar sujeta la actuacin de los agentes y de las empresas de servicios de inversin a las que presten sus servicios.

Treinta y cinco. Se adiciona un artculo 65 ter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 65 ter. Contratacin por va electrnica.

Con arreglo a lo que establezcan las normas que, con carcter general, regulan la contratacin por va electrnica, se habilita al Ministro de Economa y Hacienda para regular las especialidades de la contratacin de servicios de inversin de forma electrnica, garantizando la proteccin de los legtimos intereses de la clientela y sin perjuicio de la libertad de contratacin que, en sus aspectos sustantivos y con las limitaciones que pudieran emanar de otras disposiciones legales, deba presidir las relaciones entre las empresas de servicios de inversin y su clientela.

Treinta y seis. El artculo 66 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 66. Autorizacin y registro.

1. Corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, autorizar las sociedades y agencias de valores y las sociedades gestoras de cartera. La autorizacin de las empresas de asesoramiento financiero corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

En la autorizacin se har constar la clase de empresa de servicios de inversin de que se trate, as como los especficos servicios de inversin y servicios auxiliares que se le autoricen de entre los que figuren en el programa de actividades a que se refiere el siguiente apartado. La resolucin administrativa ser motivada y deber notificarse dentro de los tres meses siguientes a la recepcin de la solicitud, o al momento en que se complete la documentacin exigible y, en todo caso, dentro de los seis meses siguientes a la recepcin de aqulla. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo anteriormente previsto, podr entenderse desestimada. 2. A la solicitud de autorizacin, junto a, en su caso, los estatutos y dems documentos que reglamentariamente se determinen, deber acompaar, en todo caso, un programa de actividades, en el que de modo especfico habrn de constar cules de aquellas previstas en el artculo 63 pretende realizar la empresa y con qu alcance, as como la organizacin y medios de la misma. Las empresas de servicios de inversin no podrn realizar actividades que no consten expresamente en la autorizacin a que se refiere el apartado 1 anterior. Asimismo, en ningn caso se conceder la autorizacin para la prestacin nicamente de servicios auxiliares. 3. Para la prestacin del servicio de gestin de un sistema multilateral de negociacin tambin podrn ser autorizadas las sociedades rectoras de mercados secundarios oficiales as como las entidades constituidas al efecto por una o varias sociedades rectoras, que han de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que han de estar participadas al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, siempre que cumplan, en los trminos y con las adaptaciones que se establezcan reglamentariamente, los requisitos de las empresas de servicios de inversin para obtener la autorizacin establecida en el presente captulo, con excepcin de la obligacin de adherirse al Fondo de Garanta de Inversiones y de lo previsto en el artculo 71.4, prrafo segundo. 4. Deber ser objeto de consulta previa con la autoridad supervisora competente del correspondiente Estado miembro de la Unin Europea la autorizacin de una empresa de servicios de inversin cuando se d alguna de las siguientes circunstancias:

a) Que la nueva empresa vaya a estar controlada por una empresa de servicios de inversin, una entidad de crdito, una empresa de seguros o una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva autorizada en dicho Estado.

b) Que su control vaya a ejercerse por la empresa dominante de una empresa de servicios de inversin, de una entidad de crdito, una empresa de seguros o una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva autorizada en ese Estado. c) Que su control vaya a ejercerse por las mismas personas fsicas o jurdicas que controlen una empresa de servicios de inversin, una entidad de crdito, una empresa de seguros o una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva autorizada en ese Estado miembro.

Se entender que una empresa es controlada de conformidad con lo dispuesto en el artculo 4 de esta Ley.

Esa consulta alcanzar, en especial, a la evaluacin de la idoneidad de los accionistas y a la honorabilidad y experiencia de los administradores y directivos de la nueva entidad o de la entidad dominante, y podr reiterarse para la evaluacin continuada del cumplimiento, por parte de las empresas de servicios de inversin espaolas, de dichos requisitos. 5. En el caso de creacin de empresas de servicios de inversin que vayan a estar controladas, de forma directa o indirecta, por una o varias empresas autorizadas o domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea, deber suspenderse la concesin de la autorizacin pedida, denegarse o limitarse sus efectos, cuando hubiera sido notificada a Espaa, una decisin adoptada por la Unin Europea al comprobar que las empresas de servicios de inversin comunitarias no se benefician en dicho Estado de un trato que ofrezca las mismas condiciones de competencia que a sus entidades nacionales, y que no se cumplen las condiciones de acceso efectivo al mercado. 6. Para que una empresa de servicios de inversin, una vez autorizada, pueda iniciar su actividad, los promotores debern constituir la sociedad, inscribindola en el Registro Mercantil y posteriormente en el Registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores que corresponda. Cuando se trate de empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas, bastar con la inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 7. Se declarar caducada la autorizacin a la que se refiere este artculo si transcurrido el plazo de un ao, a contar desde el da siguiente a la fecha de notificacin de la resolucin administrativa por la que concede la autorizacin, los promotores de la empresa de servicios de inversin no solicitaran, previo cumplimiento de lo establecido en el apartado anterior, su inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Treinta y siete. El artculo 67 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 67. Denegacin de la autorizacin y requisitos de acceso.

1. El Ministro de Economa y Hacienda o, en el caso de las empresas de asesoramiento financiero, la Comisin Nacional del Mercado de Valores slo podr denegar la autorizacin para constituir una empresa de servicios de inversin por las siguientes causas: a) Incumplimiento de los requisitos legales y reglamentarios previstos para obtener y conservar la autorizacin.

b) Cuando atendiendo a la necesidad de garantizar una gestin sana y prudente de la entidad no se considere adecuada la idoneidad de los accionistas que vayan a tener una participacin significativa, tal como se define en el artculo 69. Entre otros factores, la idoneidad se apreciar en funcin de:

1. La honorabilidad empresarial y profesional de los accionistas.

2. Los medios patrimoniales con que cuenten dichos accionistas para atender los compromisos asumidos. 3. La posibilidad de que la entidad quede expuesta de forma inapropiada al riesgo de las actividades no financieras de sus promotores; o, cuando tratndose de actividades financieras, la estabilidad o el control de la entidad puedan quedar afectadas por el alto riesgo de aqullas.

Las referencias efectuadas a los accionistas en este artculo se entendern realizadas a los empresarios en el caso de las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas.

c) La falta de transparencia en la estructura del grupo al que eventualmente pueda pertenecer la entidad, o la existencia de vnculos estrechos con otras empresas de servicios de inversin u otras personas fsicas o jurdicas que impidan el ejercicio efectivo de las funciones de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y, en general, la existencia de graves dificultades para inspeccionarla u obtener la informacin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores estime necesaria para el adecuado desarrollo de sus funciones supervisoras. d) Cuando las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas de un Estado no miembro de la Unin Europea por las que se rijan las personas fsicas o jurdicas con las que la empresa de inversin mantenga vnculos estrechos, o las dificultades que suponga su aplicacin, impidan el ejercicio efectivo de las funciones de supervisin. e) La falta de honorabilidad empresarial y profesional de los miembros del consejo de administracin y de las personas que se encarguen de la direccin efectiva de la sociedad financiera mixta de cartera, cuando la empresa de servicios de inversin vaya a ser dependiente de aquella como integrante de un conglomerado financiero. f) la existencia de graves conflictos de inters entre los cargos, responsabilidades o funciones ostentados por los miembros del consejo de administracin de la empresa de servicios de inversin y otros cargos, responsabilidades o funciones que ostenten de forma simultnea.

2. Sern requisitos para que una entidad obtenga su autorizacin como empresa de servicios de inversin los siguientes: a) Que tenga por objeto social exclusivo la realizacin de las actividades que sean propias de las empresas de servicios de inversin, segn esta Ley.

b) Que revista la forma de sociedad annima, constituida por tiempo indefinido, y que las acciones integrantes de su capital social tengan carcter nominativo. Reglamentariamente, podr preverse que la empresa de servicios de inversin revista otra forma de sociedad cuando se trate de empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas. c) Que cuando se trate de una entidad de nueva creacin se constituya por el procedimiento de fundacin simultnea y que sus fundadores no se reserven ventajas o remuneraciones especiales de clase alguna. d) La existencia de un capital social mnimo totalmente desembolsado en efectivo y de los recursos propios mnimos que reglamentariamente se determinen en funcin de los servicios y actividades que se presten y del volumen previsto de su actividad. Cuando se trate de empresas de servicios de inversin que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin o a recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes, debern suscribir un capital social mnimo o un seguro de responsabilidad profesional, o bien una combinacin de ambos, de conformidad con lo que se establezca reglamentariamente. e) Que cuente con al menos tres administradores o, en su caso que el consejo de administracin, est formado por no menos de tres miembros. Reglamentariamente, podr exigirse un nmero mayor de administradores, en funcin de los servicios de inversin y auxiliares que la entidad vaya a prestar. En el caso de las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas, la entidad podr designar un administrador nico. f) Que todos los administradores o, en su caso, los miembros de su consejo de administracin, incluidas las personas fsicas que representen a personas jurdicas en los Consejos y los de su entidad dominante, cuando exista, as como quienes ostenten cargos de direccin en la entidad, o en la entidad dominante, si existiera, tengan una reconocida honorabilidad empresarial o profesional. A los efectos de lo dispuesto en este artculo se considerar que ostentan cargos de direccin los directores generales y quienes desarrollen en la entidad funciones de alta direccin bajo la dependencia directa de su rgano de administracin o de comisiones ejecutivas o consejeros delegados. Concurre honorabilidad empresarial y profesional en quienes hayan venido observando una trayectoria personal de respeto a las leyes mercantiles u otras que regulen la actividad econmica y la vida de los negocios as como a las buenas prcticas comerciales y financieras. En todo caso, se entender que carecen de tal honorabilidad quienes en Espaa o en el extranjero, tengan antecedentes penales por delitos dolosos, estn inhabilitados para ejercer cargos pblicos o de administracin o direccin de entidades financieras, o estn inhabilitados, conforme a la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal, mientras no haya concluido el periodo de inhabilitacin fijado en la sentencia de calificacin del concurso y los quebrados y concursados no rehabilitados en procedimientos concursales anteriores a la entrada en vigor de la referida Ley. Igualmente se exigir honorabilidad empresarial y profesional a los miembros del consejo de administracin y a las personas que se encarguen de la direccin efectiva de la sociedad financiera mixta de cartera, cuando la empresa de servicios de inversin vaya a ser dependiente de aqulla como integrante de un conglomerado financiero. g) Que la mayora de los administradores o, en su caso, de los miembros de su consejo de administracin, y en todo caso, tres de ellos, as como todos los que ostenten cargos de direccin, cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores. Dichos conocimientos y experiencia sern exigibles en todo caso a todos los consejeros ejecutivos y a la mayora de los miembros de aquellas comisiones delegadas del consejo de administracin u rganos similares que tengan delegadas funciones ejecutivas. h) Que cuenten con los procedimientos, medidas y medios necesarios para cumplir los requisitos de organizacin previstos en los apartados 1 y 2 del artculo 70 ter de esta Ley. i) Que cuente con la existencia de un reglamento interno de conducta, ajustado a las previsiones de esta Ley, as como con mecanismos de control y de seguridad en el mbito informtico y de procedimientos de control interno adecuados, incluido, en particular, un rgimen de operaciones personales de los consejeros, directivos, empleados y apoderados de la empresa. j) Que se adhieran al Fondo de Garanta de Inversiones previsto en el Ttulo VI de esta ley, cuando la regulacin especfica de ste as lo requiera. Este requisito no resultar exigible a las empresas de servicios de inversin previstas en la letra d) del artculo 64.1 de esta Ley. k) Que haya presentado un plan de negocios que acredite razonablemente que el proyecto de empresa de servicios de inversin es viable en el futuro. l) Que haya presentado documentacin adecuada sobre las condiciones y los servicios, funciones o actividades que vayan a ser subcontratadas o externalizadas, de forma que pueda verificarse que este hecho no desnaturaliza o deja sin contenido la autorizacin solicitada.

En el desarrollo reglamentario de los requisitos previstos en este apartado deber tenerse en cuenta la clase de empresa de servicios de inversin de que se trate y el tipo de actividades que realicen, en especial, en relacin al establecimiento del capital social mnimo y de los recursos propios mnimos, previstos en la letra d) anterior.

Cuando la sociedad rectora del mercado secundario oficial solicite la autorizacin y las personas que gestionen el sistema multilateral de negociacin sean las mismas que las que gestionan dicho mercado, se presumir que esas personas cumplen los requisitos establecidos en las letras f) y g) anteriores.

3. Adems, cuando la solicitud de autorizacin se refiera a la prestacin del servicio de gestin de un sistema multilateral de negociacin, la empresa de servicios de inversin, la sociedad rectora, o en su caso la entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, debern someter a la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores un Reglamento de funcionamiento que, sin perjuicio de las dems especificaciones establecidas en el artculo 120, deber: a) Establecer normas claras y transparentes que regulen el acceso al sistema multilateral de negociacin de acuerdo con las condiciones establecidas en el artculo 37.2 y que fijen los criterios para determinar los instrumentos financieros que puedan negociarse en el sistema.

b) Establecer normas y procedimientos que regulen la negociacin en estos sistemas de manera justa y ordenada, estableciendo criterios objetivos que permitan una ejecucin eficaz de las rdenes.

4. Las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas debern cumplir los siguientes requisitos para obtener la correspondiente autorizacin: a) tener adecuada honorabilidad empresarial o profesional, de conformidad con lo establecido en la letra f) del apartado 1 anterior;

b) contar con conocimientos y experiencia adecuados en el mbito del mercado de valores; c) cumplir con los requisitos financieros que se establezcan reglamentariamente; d) cumplir con los requisitos establecidos en las letras h) e i) del apartado 2 anterior, en los trminos que se establezcan reglamentariamente.

Treinta y ocho. El artculo 68 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 68. Modificaciones estatutarias, alteracin de los servicios de inversin y de los servicios auxiliares y cambios en los cargos de administracin y direccin.

1. Las modificaciones de los estatutos sociales de las empresas de servicios de inversin se sujetarn al procedimiento de autorizacin de nuevas entidades, si bien la solicitud de autorizacin deber resolverse, notificndose a los interesados, dentro de los dos meses de su presentacin. Cuando la solicitud no sea resuelta en este plazo, se entender estimada. Todas ellas debern ser objeto de inscripcin en el Registro Mercantil y en el de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en los plazos y con los requisitos que reglamentariamente se determinen.

No requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas posteriormente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su constancia en el registro correspondiente, las modificaciones de los estatutos sociales que tengan por objeto:

a) Cambio de domicilio dentro del territorio nacional as como el cambio de denominacin de la empresa de servicios de inversin.

b) Incorporacin a los estatutos de las empresas de servicios de inversin de preceptos legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo, o cumplimiento de resoluciones judiciales o administrativas. c) Las ampliaciones de capital con cargo a reservas de las empresas de servicios de inversin. d) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin en consulta previa o, mediante resolucin de carcter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin.

2. Toda alteracin de los especficos servicios de inversin y servicios auxiliares inicialmente autorizados, requerir autorizacin previa otorgada conforme al procedimiento de autorizacin de nuevas entidades, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores e inscribirse en los Registros de esta Comisin, en la forma que reglamentariamente se determine. Podr denegarse la autorizacin si la entidad no cumple lo previsto en los artculos 67 y 70 y 70 ter, y, en especial, si estima insuficientes la organizacin administrativa y contable de la entidad, sus medios humanos y tcnicos, o sus procedimientos de control interno.

Si como consecuencia de la alteracin autorizada la empresa de servicios de inversin restringe el mbito de sus actividades, se proceder, en su caso, a liquidar las operaciones pendientes o a traspasar los valores, instrumentos y efectivo que le hubieran confiado sus clientes. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas cautelares oportunas, incluida la intervencin de la liquidacin de las operaciones pendientes. 3. El nombramiento de nuevos cargos de administracin o direccin de las empresas de servicios de inversin y, en su caso, de sus entidades dominantes, deber ser objeto de comunicacin previa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma y plazos que reglamentariamente se determinen. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr oponerse a dichos nombramientos, de forma motivada en el plazo de tres meses desde la recepcin de la comunicacin, si se considera que dichas personas no gozan de honorabilidad o experiencia suficiente, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 67.2.f) y g) o cuando existan motivos objetivos y demostrables para creer que los cambios propuestos puedan poner en peligro la gestin adecuada y prudente de la entidad o del grupo al que pertenezca. En el caso de nuevos cargos de administracin o direccin de la entidad dominante de la empresa de servicios de inversin que estn sujetos a autorizacin de otros organismos supervisores bastar con la mera comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de los nuevos cargos.

Treinta y nueve. Los apartados 2, 6, 7, 8 y 10 del artculo 69 quedan redactados del siguiente modo:

2. Lo dispuesto en este Ttulo para las empresas de servicios de inversin se entender sin perjuicio de la aplicacin de las normas sobre ofertas pblicas de adquisicin e informacin sobre participaciones significativas contenidas en esta Ley y de las reglas especiales establecidas en la disposicin adicional decimosptima y en los artculos 31 y 44 bis de esta Ley as como en sus normas de desarrollo. 6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de un plazo mximo de tres meses, a contar desde la fecha en que haya sido informada, para, en su caso, oponerse a la adquisicin del adquirente, segn lo previsto en el artculo 67.1, letra b) de esta Ley. Si la Comisin no se pronunciara en dicho plazo se entender que acepta la pretensin. Cuando no exista oposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sta podr fijar un plazo mximo distinto al solicitado para efectuar la adquisicin.

No ser necesaria la sealada falta de oposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en aquellos aumentos o disminuciones de participaciones indirectas que resulten de cambios en el accionariado de la entidad financiera dominante de la empresa de servicios de inversin, cuando tales cambios hubieran sido autorizados por otro organismo supervisor espaol o de otro Estado miembro de la Unin Europea.

7. En el supuesto de que, como consecuencia de la adquisicin, la empresa de servicios de inversin fuera a quedar bajo alguna de las modalidades de control previstas en el apartado 4 del artculo 66, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber consultar a la autoridad supervisora competente.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber suspender su decisin o limitar sus efectos cuando en virtud de la adquisicin la empresa de servicios de inversin vaya a quedar controlada por una empresa autorizada en un Estado no comunitario y se den las circunstancias previstas en el apartado 5 del artculo 66.

8. Cuando se efecte una adquisicin de las reguladas en los apartados anteriores sin haber informado previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores; habindole informado, pero sin que hubieran transcurrido todava los tres meses previstos en este artculo; o con la oposicin expresa de la Comisin, se producirn los siguientes efectos: a) En todo caso, y de forma automtica, no se podrn ejercer los derechos polticos correspondientes a las participaciones adquiridas irregularmente hasta que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, una vez recibida y evaluada la informacin necesaria sobre los adquirentes, los juzgue idneos. Si, no obstante, llegaran a ejercerse, los correspondientes votos sern nulos y los acuerdos sern impugnables en va judicial, segn lo previsto en la Ley de Sociedades Annimas, estando legitimada al efecto la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

b) Se podr acordar la suspensin de actividades prevista en el artculo 75. c) Si fuera preciso, se acordar la intervencin de la empresa o la sustitucin de sus administradores, segn lo previsto en el Ttulo VIII.

Adems, se podrn imponer las sanciones previstas en el Ttulo VIII de esta Ley. 10. Las empresas de servicios de inversin no inscribirn en su libro registro de acciones las transmisiones de acciones que necesiten autorizacin, conforme a esta Ley, hasta que no se justifique la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo, informarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en cuanto tengan conocimiento de ello, de las adquisiciones o cesiones de participaciones en su capital que traspasen alguno de los niveles sealados en los apartados anteriores de este artculo.

Cuarenta. Se adiciona un artculo 69 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 69 bis. Comunicacin de estructura accionarial.

Las empresas de servicios de inversin debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma y con la periodicidad que reglamentariamente se establezca, sobre la composicin de su accionariado o sobre las alteraciones que en el mismo se produzcan. Tal informacin comprender necesariamente la relativa a la participacin de otras entidades financieras en su capital, cualquiera que fuera su cuanta. Reglamentariamente se establecer en qu casos la informacin suministrada tendr carcter pblico.

Adems, al menos una vez al ao, las empresas de servicios de inversin debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la identidad de los accionistas que posean participaciones significativas, indicando el volumen de dichas participaciones.

Cuarenta y uno. El artculo 70 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 70. Requisitos financieros.

1. Son obligaciones de las empresas de servicios de inversin las siguientes: a) Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en un grupo consolidable, debern mantener en todo momento un volumen de recursos propios proporcionado al de su actividad, al de los riesgos asumidos y, en su caso, al de los gastos de estructura. En particular, dispondrn de recursos propios iguales o superiores a la suma de las siguientes exigencias de recursos propios mnimos: 1. Respecto de todas sus actividades con excepcin de la cartera de negociacin y de los activos ilquidos cuando se deduzcan de los recursos propios, las exigencias de recursos propios para el riesgo de crdito y el riesgo de dilucin.

2. Respecto de sus actividades de cartera de negociacin, las exigencias de recursos propios para el riesgo de posicin, el riesgo de liquidacin y el riesgo de contraparte y, en la medida en que se autorice, para los grandes riesgos que superen los lmites establecidos reglamentariamente. 3. Respecto de todas sus actividades, las exigencias de recursos propios para el riesgo de tipo de cambio y el riesgo sobre materias primas. 4. Respecto de todas sus actividades, las exigencias de recursos propios para el riesgo operacional. 5. No sern de aplicacin los requisitos financieros contenidos en esta letra a las empresas de servicios de inversin que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes. 6. Del mismo modo, no sern de aplicacin los requisitos financieros contenidos en esta letra a las empresas de servicios de inversin que estn nicamente autorizadas a recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes. Los requisitos financieros exigibles a este tipo de empresas de servicios de inversin, presten o no adicionalmente el servicio de asesoramiento financiero, se determinarn reglamentariamente.

Los clculos a fin de verificar el cumplimiento por las empresas de servicios de inversin de las obligaciones establecidas en la presente letra a) se llevarn a cabo al menos semestralmente, haciendo coincidir las fechas de referencia de la informacin con las de final del semestre natural.

Las empresas de servicios de inversin comunicarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma y contenido que ella determine, los resultados y todos los elementos de clculo necesarios. b) Las empresas de servicios de inversin debern mantener los volmenes mnimos de inversin en determinadas categoras de activos lquidos y de bajo riesgo que, a fin de salvaguardar su liquidez, reglamentariamente se establezcan. c) La financiacin de las empresas de servicios de inversin, cuando revista formas distintas de la participacin en su capital, deber ajustarse a las limitaciones que reglamentariamente se establezcan.

2. Reglamentariamente se determinarn los mtodos de clculo de las exigencias previstas en la letra a) del apartado anterior, las ponderaciones de los diferentes riesgos, las tcnicas admisibles de reduccin del riesgo de crdito y los posibles recargos de cualesquiera de estas exigencias en funcin del perfil de riesgo de la entidad o grupo. La utilizacin a esos fines de calificaciones externas de crdito requerir que la empresa que las efecte haya sido reconocida a tal efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de acuerdo con los criterios que establezca para ello valorando, en todo caso, la objetividad, independencia, transparencia y continua revisin de la metodologa aplicada, as como la credibilidad y aceptacin en el mercado de las calificaciones de crdito realizadas por dicha empresa. Ser exigible la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en las condiciones que sta determine, para utilizar las calificaciones internas de crdito o mtodos internos de medicin del riesgo operacional y del riesgo de mercado desarrollados por las propias entidades.

3. Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en un grupo consolidable, dispondrn especficamente de estrategias y procedimientos slidos, eficaces y exhaustivos a fin de evaluar y mantener de forma permanente los importes, los tipos y la distribucin del capital interno que consideren adecuados para cubrir la naturaleza y el nivel de los riesgos a los cuales estn o puedan estar expuestos. Dichas estrategias y procedimientos sern peridicamente objeto de examen interno a fin de garantizar que sigan siendo exhaustivos y proporcionales a la ndole, escala y complejidad de las actividades de la entidad interesada.

Cuarenta y dos. Se adiciona un artculo 70 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 70 bis. Informacin sobre solvencia.

1. Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en uno de estos grupos consolidables, debern hacer pblica, en cuanto sea posible y al menos con periodicidad anual, debidamente integrada en un solo documento denominado Informacin sobre solvencia, informacin concreta sobre aquellos datos de su situacin financiera y actividad en los que el mercado y otras partes interesadas puedan tener inters de cara a evaluar los riesgos a los que se enfrentan, su estrategia de mercado, su control de riesgos, su organizacin interna y su situacin en orden al cumplimiento de las exigencias mnimas de recursos propios previstas en esta Ley.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar la informacin mnima que deber ser objeto de publicacin con arreglo al prrafo anterior. En todo caso, las entidades podrn omitir las informaciones que no tengan importancia relativa y, con la oportuna advertencia, los datos que consideren reservados o confidenciales; tambin podrn determinar el medio, lugar y modo de divulgacin del citado documento. A esos mismos efectos, los grupos y entidades adoptarn una poltica formal para el cumplimiento de dichos requisitos de divulgacin y para la verificacin de la suficiencia y exactitud de los datos divulgados y de la frecuencia de su divulgacin, y dispondrn de procedimientos que les permitan evaluar la adecuacin de dicha poltica. 2. Esas mismas obligaciones de divulgacin sern exigibles, de forma individual o subconsolidada, a las empresas de servicios de inversin, espaolas o constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea, que sean filiales de empresas de servicios de inversin espaolas, en los casos que la Comisin Nacional del Mercado de Valores as lo considere en atencin a su actividad o importancia relativa dentro del grupo. En el caso de que la filial est constituida en otro Estado miembro de la Unin Europea, la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir la correspondiente resolucin a la entidad espaola dominante, que estar obligada a adoptar las medidas necesarias para darle cumplimiento efectivo. 3. Se excepta de esta obligacin a los grupos o empresas de servicios de inversin individuales controlados por otras empresas de servicios de inversin o sociedades financieras de cartera autorizadas o constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea, salvo cuando entre ellas se encuentre una empresa de servicios de inversin importante, sea de acuerdo con el criterio que la autoridad responsable de supervisin consolidada del grupo haya comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sea en criterio de esta ltima en atencin a su actividad en Espaa o a su importancia relativa dentro del grupo. 4. Salvo autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la divulgacin, en cumplimiento de los requerimientos mercantiles o del mercado de valores, de los datos a que se refiere el apartado 1 de este artculo, no eximir de su inclusin en el documento Informacin sobre solvencia en la forma prevista por dicho apartado. 5. A las entidades obligadas a divulgar la informacin a que se refiere el apartado 1, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigirles:

a) la verificacin por auditores o expertos independientes, o por otros medios satisfactorios a su juicio, de las informaciones que no estn cubiertas por la auditora de cuentas;

b) que divulguen una o varias de dichas informaciones, bien de manera independiente en cualquier momento, bien con frecuencia superior a la anual, y a que establezcan plazos mximos para la divulgacin; c) que empleen para la divulgacin medios y lugares distintos de los estados financieros.

6. Lo establecido en este artculo no ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin o a recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

Cuarenta y tres. Se adiciona un artculo 70 ter, con el siguiente tenor literal:

70 ter. Requisitos de organizacin interna.

1. Las empresas de servicios de inversin y, las restantes entidades que, de conformidad con lo dispuesto en este Ttulo, presten servicios de inversin debern definir y aplicar polticas y procedimientos adecuados para garantizar que la empresa, sus directivos, su personal y sus agentes cumplan las obligaciones que la normativa del Mercado de Valores les impone.

A tal efecto debern contar con:

a) En el caso de las empresas de servicios de inversin, una estructura adecuada y proporcionada conforme al carcter, escala y complejidad de sus actividades y con lneas de responsabilidad bien definidas, transparentes y coherentes. Y, en el caso de las restantes entidades que presten servicios de inversin, de conformidad con lo dispuesto en este Ttulo, una estructura organizativa igualmente adecuada y proporcionada conforme al carcter, escala y complejidad de los servicios de inversin que presten.

b) La organizacin deber contar con una unidad que garantice el desarrollo de la funcin de cumplimiento normativo bajo el principio de independencia con respecto a aquellas reas o unidades que desarrollen las actividades de prestacin de servicios de inversin sobre las que gire el ejercicio de aquella funcin. Deber asegurarse la existencia de procedimientos y controles para garantizar que el personal cumple las decisiones adoptadas y las funciones encomendadas. La funcin de cumplimiento normativo deber controlar y evaluar regularmente la adecuacin y eficacia de los procedimientos establecidos para la deteccin de riesgos, y las medidas adoptadas para hacer frente a posibles deficiencias as como asistir y asesorar a las personas competentes responsables de la realizacin de los servicios de inversin para el cumplimiento de las funciones. c) Sistemas de informacin que aseguren que su personal conoce las obligaciones, riesgos y responsabilidades derivadas de su actuacin y la normativa aplicable a los servicios de inversin que presten. d) Medidas administrativas y de organizacin adecuadas para evitar que los posibles conflictos de inters regulados en el artculo 70 quter de esta Ley perjudiquen a sus clientes. Asimismo debern establecer medidas de control de las operaciones que realicen, con carcter personal, los miembros de sus rganos de administracin, empleados, agentes y dems personas vinculadas a la empresa, cuando tales operaciones puedan entraar conflictos de inters o vulnerar, en general, lo establecido en esta Ley. e) Llevar registros de todas las operaciones sobre valores e instrumentos financieros y servicios de inversin que presten de forma que se pueda comprobar que han cumplido todas las obligaciones que la presente Ley les impone en relacin con sus clientes. Los datos a incluir en los registros de operaciones estn establecidos en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. Los dems extremos relativos a la obligacin de llevanza del registro se determinarn reglamentariamente. Asimismo debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma que reglamentariamente se determine, de las operaciones que efecten, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 59 bis. f) Adoptar las medidas adecuadas para proteger los instrumentos financieros que les confan sus clientes y evitar su utilizacin indebida. En particular, no podrn utilizar por cuenta propia los instrumentos financieros de los clientes, salvo cuando stos manifiesten su consentimiento expreso. Asimismo, debern mantener una separacin efectiva entre los valores e instrumentos financieros de la empresa y los de cada cliente. Los registros internos de la entidad debern permitir conocer, en todo momento y sin demora, y especialmente en caso de insolvencia de la empresa, la posicin de valores y operaciones en curso de cada cliente. Iniciado el procedimiento concursal de una entidad depositaria de valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sin perjuicio de las competencias del Banco de Espaa, podr disponer de forma inmediata el traslado a otra entidad habilitada para desarrollar esta actividad, de los valores depositados por cuenta de sus clientes, incluso si tales activos se encuentran depositados en terceras entidades a nombre de la entidad que preste el servicio de depsito. A estos efectos, tanto el juez competente como los rganos del procedimiento concursal facilitarn el acceso de la entidad a la que vayan a traspasarle los valores a la documentacin y registros contables e informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso. La existencia del procedimiento concursal no impedir que se haga llegar al cliente titular de los valores el efectivo procedente del ejercicio de sus derechos econmicos o de su venta.

2. Asimismo, las entidades que presten servicios de inversin debern: a) Disponer de procedimientos administrativos y contables adecuados, de mecanismos de control interno y de tcnicas eficaces de valoracin de los riesgos para la entidad.

La organizacin deber contar con un rgano de verificacin que desempee la funcin de auditora interna bajo el principio de independencia con respecto a aquellas reas o unidades que desarrollen las actividades de prestacin de servicios de inversin sobre las que gire el ejercicio de aquella funcin. La funcin de auditora interna deber elaborar y mantener un plan de auditora dirigido a examinar y evaluar la adecuacin y eficacia de los sistemas, mecanismos de control interno y disposiciones de la empresa de servicios de inversin, formular recomendaciones a partir de los trabajos realizados en ejecucin del mismo y verificar el cumplimiento de las mismas. b) Adoptar medidas adecuadas para garantizar, en caso de incidencias, la continuidad y regularidad en la prestacin de sus servicios. Debern contar, especialmente, con mecanismos de control y salvaguarda de sus sistemas informticos y con planes de contingencia ante daos o catstrofes. c) Adoptar las medidas adecuadas, en relacin con los fondos que les confan sus clientes, para proteger sus derechos y evitar una utilizacin indebida de aqullos. Las entidades no podrn utilizar por cuenta propia fondos de sus clientes, salvo en los supuestos excepcionales que puedan establecerse reglamentariamente y siempre con consentimiento expreso del cliente. Los registros internos de la entidad debern permitir conocer, en todo momento y sin demora, y especialmente en caso de insolvencia de la empresa, la posicin de fondos de cada cliente. d) Adoptar las medidas necesarias para que el riesgo operacional no aumente de forma indebida cuando confen a un tercero la realizacin de servicios de inversin o el ejercicio de funciones esenciales para la prestacin de los servicios de inversin. Cuando se deleguen en terceros funciones de control interno, las entidades cuidarn que ello no disminuya su capacidad de control interno y garantizarn el necesario acceso del supervisor competente a la informacin. En ningn caso podrn delegar funciones en terceros cuando ello disminuya la capacidad de control interno o la de supervisin del rgano supervisor competente. Corresponder a la entidad comprobar que la persona o entidad en la que pretenda delegar funciones cumple los requisitos establecidos en esta ley y en sus disposiciones de desarrollo. Las entidades de crdito que presten servicios de inversin debern respetar los requisitos de organizacin interna contemplados en este apartado, con las especificaciones que reglamentariamente se determinen, correspondiendo al Banco de Espaa las facultades de supervisin, inspeccin y sancin de estos requisitos. A las citadas entidades no les resultar aplicable la prohibicin de utilizar por cuenta propia los fondos de sus clientes que se establece en la letra c) anterior.

3. Reglamentariamente se establecer el contenido y requisitos de los procedimientos, registros y medidas sealadas en este artculo. Dicho desarrollo reglamentario podr tomar en cuenta, en particular, la dimensin, complejidad y naturaleza de los servicios de inversin que preste cada entidad. Asimismo, reglamentariamente se establecern los requisitos de organizacin interna exigibles a las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas.

4. En todo grupo de empresas de servicios de inversin, cada una de las entidades financieras integradas deber adoptar las medidas precisas para resolver adecuadamente los posibles conflictos de inters entre los clientes de distintas entidades del grupo.

Cuarenta y cuatro. Se adiciona un artculo 70 quter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 70 quter. Conflictos de inters.

1. De conformidad con lo dispuesto en la letra d), apartado 1, del artculo 70 ter, las empresas que presten servicios de inversin debern organizarse y adoptar medidas para detectar posibles conflictos de inters entre sus clientes y la propia empresa o su grupo, incluidos sus directivos, empleados, agentes o personas vinculadas con ella, directa o indirectamente, por una relacin de control; o entre los diferentes intereses de dos o ms de sus clientes, frente a cada uno de los cuales la empresa mantenga obligaciones.

A tales efectos no se considerar suficiente que la empresa pueda obtener un beneficio, si no existe tambin un posible perjuicio para un cliente; o que un cliente pueda obtener una ganancia o evitar una prdida, si no existe la posibilidad de prdida concomitante de un cliente. Igualmente debern aprobar, aplicar y mantener una poltica de gestin de los conflictos de inters que sea eficaz y apropiada a su organizacin, destinada a impedir que los conflictos de inters perjudiquen los intereses de sus clientes. 2. Cuando las medidas organizativas o administrativas adoptadas para gestionar el conflicto de inters no sean suficientes para garantizar, con razonable certeza, que se prevendrn los riesgos de perjuicio para los intereses del cliente, la empresa de servicios de inversin deber revelar previamente la naturaleza y origen del conflicto al cliente antes de actuar por cuenta del mismo. 3. Reglamentariamente se establecern las reglas para la identificacin y registro de los conflictos de inters, y las medidas, requisitos organizativos y polticas que deban adoptarse para garantizar la independencia del personal que ejerce actividades que impliquen riesgo de conflicto de inters, as como la informacin que deba suministrarse a los clientes afectados o al pblico en general.

Cuarenta y cinco. El artculo 71 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 71. Actuacin transfronteriza de las empresas de servicios de inversin espaolas.

1. Las empresas de servicios de inversin espaolas podrn prestar en el territorio de otros Estados miembros de la Unin Europea los servicios de inversin, as como los servicios auxiliares para los que estn autorizadas, ya sea a travs del establecimiento de una sucursal, ya sea mediante la libre prestacin de servicios, en los trminos establecidos en los dos siguientes apartados del presente artculo.

2. Toda empresa de servicios de inversin espaola que desee establecer una sucursal en el territorio de otro Estado miembro deber notificarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En la notificacin deber indicarse:

a) Los Estados miembros en cuyo territorio se propone establecer una sucursal.

b) Un programa de actividades en que se especifiquen, entre otros aspectos, los servicios de inversin, as como los servicios auxiliares que se propone llevar a cabo y la estructura organizativa de la sucursal adems de la indicacin de si la sucursal prev utilizar agentes vinculados. c) La direccin en el Estado miembro de acogida donde puede obtenerse documentacin. d) El nombre de los directivos responsables de la gestin de la sucursal.

Salvo que tenga razones para dudar de la idoneidad de la estructura administrativa o de la situacin financiera de la entidad, habida cuenta de las actividades que sta se proponga realizar, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber enviar toda la informacin remitida por la empresa de servicios de inversin espaola a la autoridad competente del Estado miembro de acogida en el plazo de tres meses a partir de su recepcin, e informar debidamente de ello a la empresa de servicios de inversin.

Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores acuerda no remitir la informacin al Estado miembro de acogida por cualquiera de las causas sealadas en el prrafo anterior, deber comunicarlo a la empresa de servicios de inversin en el plazo de tres meses desde la recepcin de la informacin, indicando las razones de su negativa. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados con arreglo a lo dispuesto en las letras a), b), c), y d) del prrafo primero de este apartado, la empresa de servicios de inversin deber comunicarlo por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores como mnimo un mes antes de hacerla efectiva. La Comisin Nacional del Mercado de Valores lo comunicar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida. Adems, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir a la autoridad competente del Estado miembro de acogida, los datos sobre el Fondo de Garanta de Inversiones al que la entidad est adherida, as como cualquier modificacin que pueda producirse al respecto. La sucursal podr establecerse e iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de acogida o, en ausencia de sta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a aquella autoridad competente. Cuando la empresa de servicios de inversin espaola utilice un agente establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea, dicho agente se asimilar a una sucursal y estar sujeto al rgimen establecido en este artculo para las sucursales. 3. Toda empresa de servicios de inversin espaola que, en rgimen de libre prestacin de servicios, desee prestar por primera vez servicios en el territorio de otro Estado miembro de la Unin Europea, o desee modificar la gama de servicios o actividades prestados bajo este rgimen, deber notificarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En la notificacin deber indicarse:

a) El Estado miembro en el que tenga previsto operar.

b) Un programa de actividades en que se especifiquen, entre otras cosas, los servicios de inversin, as como los servicios complementarios que se propone llevar a cabo y la indicacin de si se prev utilizar agentes vinculados en el territorio de los Estados miembros en los que piensa prestar servicios. Cuando la empresa de servicios de inversin tenga previsto utilizar agentes vinculados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar, a peticin de la autoridad competente del Estado miembro de acogida y en un plazo de tiempo razonable, la identidad de los agentes vinculados que aquella tenga intencin de utilizar en dicho Estado miembro. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir toda la informacin sealada en el prrafo primero de este apartado a la autoridad competente del Estado miembro de acogida en el plazo de un mes a partir de su recepcin. A partir de ese momento, la empresa de servicios de inversin podr empezar a prestar sus servicios en el Estado miembro de acogida. En caso de modificacin de alguno de los datos sealados en el prrafo primero de este, la empresa de inversin deber comunicarlo por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores al menos un mes antes de aplicar la modificacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores lo comunicar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

4. Las empresas de servicios de inversin espaolas que pretendan abrir una sucursal, o prestar servicios sin sucursal en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, debern obtener previamente una autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, determinndose reglamentariamente los requisitos y el procedimiento aplicables a este supuesto.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Comisin Europea de las dificultades generales a las que se enfrenten las empresas de servicios de inversin a la hora de establecerse o de prestar servicios de inversin en un Estado no miembro de la Unin Europea. 5. Tambin quedar sujeta a previa autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores la creacin por una empresa de servicios de inversin espaola o un grupo de empresas de servicios de inversin espaolas de una empresa de servicio de inversin extranjera, o la adquisicin de una participacin en una empresa ya existente, cuando dicha empresa de servicio de inversin extranjera vaya a ser constituida o se encuentre domiciliada en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea. Reglamentariamente se determinar la informacin que deba incluirse en la solicitud. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo de tres meses a contar desde la recepcin de toda la informacin requerida, resolver sobre la peticin. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo anteriormente previsto, podr entenderse estimada. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar la peticin cuando, atendiendo a la situacin financiera de la empresa de servicios de inversin o a su capacidad de gestin, considere que el proyecto puede perturbar el buen desarrollo de sus actividades en Espaa; cuando, vistas la localizacin y caractersticas del proyecto, no pueda asegurarse la efectiva supervisin del grupo, en base consolidada, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, cuando la actividad de la entidad dominada no quede sujeta a supervisin efectiva por ninguna autoridad supervisora nacional.

Cuarenta y seis. Se adiciona un artculo 71 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 71 bis. Empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea.

1. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea podrn realizar en Espaa, bien mediante la apertura de una sucursal, bien en rgimen de libre prestacin de servicios, servicios de inversin y servicios auxiliares. Ser imprescindible que la autorizacin, los estatutos y el rgimen jurdico de la entidad le habiliten para ejercer las actividades que pretende realizar. En cualquier caso, los servicios auxiliares slo podrn prestarse junto con un servicio de inversin.

En ningn caso se podr condicionar el establecimiento de sucursales o la libre prestacin de servicios a que se refiere el prrafo anterior, a la obligacin de obtener una autorizacin adicional, ni a la de aportar un fondo de dotacin, o a cualquier otra medida de efecto equivalente. 2. La apertura en Espaa de sucursales de empresas de servicios de inversin autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea no requerir autorizacin previa. Sin embargo, aquella estar condicionada a que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversin. Dicha comunicacin deber contener la informacin indicada en las letras a), b), c) y d) del prrafo primero del apartado 2 del artculo 71. Una vez recibida la comunicacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores proceder a notificar su recepcin a la entidad, quien deber inscribir la sucursal en el Registro Mercantil y en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, comunicando a aquella la fecha del inicio efectivo de sus actividades. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no efecta esta comunicacin la sucursal podr establecerse, inscribindose en el Registro Mercantil y en el de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, e iniciar sus actividades en el plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente del Estado de origen. Transcurrido un ao desde que se hubiera notificado a la empresa de servicios de inversin la recepcin de la comunicacin efectuada por su autoridad supervisora, sin que se haya inscrito la sucursal en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el procedimiento se entender caducado. En caso de cierre, la sucursal deber comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores esta situacin al menos con tres meses de antelacin a la fecha prevista para ello. La Comisin Nacional del Mercado de Valores asumir la responsabilidad de asegurarse que los servicios prestados por la sucursal en territorio espaol cumplen las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, 79 ter, 79 sexies, 59 bis y las obligaciones establecidas en el Captulo III del Ttulo XI y las medidas adoptadas de conformidad con los mismos. Consiguientemente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr derecho a examinar las medidas adoptadas por la sucursal y a pedir las modificaciones estrictamente necesarias para garantizar el cumplimiento de lo dispuesto en tales artculos y en las medidas adoptadas de conformidad con los mismos, respecto de los servicios o actividades prestados por la sucursal en territorio espaol. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores asumir el control de la obligacin establecida en la letra e) del apartado 1 del artculo 70 ter en cuanto al registro de las operaciones realizadas por la sucursal, sin perjuicio de que la autoridad competente del Estado de origen tenga un acceso directo a ese registro. Lo dispuesto en los dos prrafos anteriores resultar tambin de aplicacin en el caso de sucursales de entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol. Sin perjuicio de lo sealado en los dos prrafos anteriores, la autoridad competente del Estado miembro de origen podr, en el ejercicio de sus responsabilidades y tras informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, realizar inspecciones "in situ" de esa sucursal.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir, con fines estadsticos, que todas las empresas de servicios de inversin comunitarias que tengan sucursales en territorio espaol les informen peridicamente sobre las actividades de esas sucursales.

Cuando la empresa de servicios de inversin recurra a un agente establecido en un Estado miembro de la Unin Europea distinto al Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversin, el agente vinculado se asimilar a la sucursal estando sujeto a lo dispuesto en esta Ley para las sucursales. 3. La realizacin en Espaa por primera vez de actividades o servicios de inversin, y servicios auxiliares, en rgimen de libre prestacin de servicios, por empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, podr iniciarse una vez que la Comisin Nacional del Mercado de Valores haya recibido una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen de la entidad, en los trminos indicados en el apartado 3 del artculo 71. Cuando la empresa de inversin tenga la intencin de utilizar agentes vinculados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a la autoridad competente del Estado de origen la comunicacin, en un plazo de tiempo razonable, de la identidad de los agentes vinculados que la entidad tenga la intencin de utilizar en el territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr decidir hacer pblica esta informacin.

Cuarenta y siete. Se adiciona un artculo 71 ter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 71 ter. Medidas coercitivas.

1. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos claros y demostrables para creer que una empresa de servicios de inversin autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea que opera en Espaa mediante sucursal o en rgimen de libre prestacin de servicios infringe obligaciones derivadas de disposiciones nacionales adoptadas en virtud de la Directiva 2004/39/CE, comunicar los hechos a la autoridad competente del Estado miembro de origen.

En el caso de que, pese a las medidas adoptadas por la autoridad competente del Estado miembro de origen, la empresa de servicios de inversin persista en una actuacin claramente perjudicial para los intereses de los inversores en Espaa o para el funcionamiento correcto de los mercados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen, adoptar todas las medidas pertinentes, incluida la posibilidad de impedir que las empresas de servicios de inversin infractoras efecten nuevas operaciones en territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Comisin Europea sin demora acerca de estas medidas. 2. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores compruebe que la sucursal en Espaa de una empresa de servicios de inversin comunitaria no cumple las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, 79 ter, 79 sexies, 59 bis y Captulo III del Ttulo XI de la presente Ley y en sus disposiciones de desarrollo, exigir a la empresa de servicios de inversin que ponga fin a su situacin irregular. Si la empresa de servicios de inversin no adopta las medidas oportunas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tomar todas las medidas necesarias para poner fin a esta situacin, debiendo informar a las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la naturaleza de las medidas adoptadas. Si, a pesar de las medidas adoptadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la empresa contina infringiendo las disposiciones contenidas en esta Ley y en sus normas de desarrollo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a las autoridades competentes del Estado miembro de origen, podr sancionarla y, en su caso, prohibirle la realizacin de nuevas operaciones en territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Comisin Europea sin demora acerca de estas medidas. 3. Toda medida adoptada en aplicacin de lo dispuesto en el presente artculo que implique sanciones o restricciones de las actividades de una empresa de inversin deber ser debidamente motivada y comunicada a la empresa de servicios de inversin afectada. 4. Lo dispuesto en este artculo resultar tambin de aplicacin en el caso de entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol, bien en rgimen de libre prestacin de servicios, bien en rgimen de libertad de establecimiento.

Cuarenta y ocho. Se adiciona un artculo 71 quter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 71 quter. Empresas de servicios de inversin no comunitarias.

A las empresas de servicios de inversin no comunitarias que pretendan abrir en Espaa una sucursal les ser de aplicacin el procedimiento de autorizacin previa previsto en el Captulo II de este Ttulo V con las adaptaciones que reglamentariamente se establezcan. Si pretenden prestar servicios sin sucursal, debern ser autorizadas en la forma y condiciones que reglamentariamente se fijen. En ambos casos, la autorizacin podr ser denegada, o condicionada, por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles.

Las empresas de servicios de inversin no comunitarias que operen en Espaa estarn sujetas a la presente Ley y sus normas de desarrollo.

Cuarenta y nueve. La letra f) del artculo 73 queda redactada del siguiente modo y se aade una letra ll):

f) En caso de incumplimiento grave y sistemtico de las obligaciones previstas en la letra a) del apartado 1 del artculo 70 y en las letras e) y f) del apartado 1 y c) del apartado 2 del artculo 70 ter de la presente Ley.

ll) Cuando se d el supuesto previsto en el artculo 69.11.b).

Cincuenta. Se adiciona un Captulo I al Ttulo VII, con el siguiente tenor literal:

CAPTULO I Normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin Artculo 78. Sujetos obligados.

1. Quienes presten servicios de inversin debern respetar: a) Las normas de conducta contenidas en el presente Captulo.

b) Los cdigos de conducta que, en desarrollo de las normas a que se refiere la letra a) anterior, apruebe el Gobierno o, con habilitacin expresa de ste, el Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. c) Las contenidas en sus propios reglamentos internos de conducta.

2. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer el contenido mnimo de los reglamentos internos de conducta.

Artculo 78 bis. Clases de clientes.

1. A los efectos de lo dispuesto en este Ttulo, las empresas de servicios de inversin clasificarn a sus clientes en profesionales y minoristas. Igual obligacin ser aplicable a las dems empresas que presten servicios de inversin respecto de los clientes a los que les presten u ofrezcan dichos servicios.

2. Tendrn la consideracin de clientes profesionales aqullos a quienes se presuma la experiencia, conocimientos y cualificacin necesarios para tomar sus propias decisiones de inversin y valorar correctamente sus riesgos. 3. En particular tendr la consideracin de cliente profesional:

a) Las entidades financieras y dems personas jurdicas que para poder operar en los mercados financieros hayan de ser autorizadas o reguladas por Estados, sean o no miembros de la Unin Europea.

Se incluirn entre ellas las entidades de crdito, las empresas de servicios de inversin, las compaas de seguros, las instituciones de inversin colectiva y sus sociedades gestoras, los fondos de pensiones y sus sociedades gestoras, los fondos de titulizacin y sus sociedades gestoras, los que operen habitualmente con materias primas y con derivados de materias primas, as como operadores que contraten en nombre propio y otros inversores institucionales. b) Los Estados y Administraciones regionales, los organismos pblicos que gestionen la deuda pblica, los bancos centrales y organismos internacionales y supranacionales, como el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones y otros de naturaleza similar. c) Los empresarios que individualmente renan, al menos, dos de las siguientes condiciones:

1. que el total de las partidas del activo sea igual o superior a 20 millones de euros;

2. que el importe de su cifra anual de negocios sea igual o superior a 40 millones de euros; 3. que sus recursos propios sean iguales o superiores a 2 millones de euros.

d) Los inversores institucionales que, no incluidos en la letra a) tengan como actividad habitual invertir en valores u otros instrumentos financieros.

Quedarn incluidas en este apartado, en particular, las entidades de capital riesgo y sus sociedades gestoras. Las entidades sealadas en los apartados anteriores se considerarn clientes profesionales sin perjuicio de que puedan solicitar un trato no profesional y de que las empresas de servicios de inversin puedan acordar concederles un nivel de proteccin ms amplio. e) Los dems clientes que lo soliciten con carcter previo, y renuncien de forma expresa a su tratamiento como clientes minoristas. La admisin de la solicitud y renuncia quedar condicionada a que la empresa que preste el servicio de inversin efecte la adecuada evaluacin de la experiencia y conocimientos del cliente en relacin con las operaciones y servicios que solicite, y se asegure de que puede tomar sus propias decisiones de inversin y comprende sus riesgos. Al llevar a cabo la citada evaluacin, la empresa deber comprobar que se cumplen al menos dos de los siguientes requisitos:

1. que el cliente ha realizado operaciones de volumen significativo en el mercado de valores, con una frecuencia media de ms de diez por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores;

2. que el valor del efectivo y valores depositados sea superior a 500.000 euros; 3. que el cliente ocupe, o haya ocupado durante al menos un ao, un cargo profesional en el sector financiero que requiera conocimientos sobre las operaciones o servicios previstos.

El Gobierno y, con su habilitacin expresa, el Ministro de Economa y Hacienda o la Comisin Nacional del Mercado de Valores podrn determinar la forma de clculo de las magnitudes sealadas en este apartado y fijar requisitos para los procedimientos que las entidades establezcan para clasificar clientes.

4. Se considerarn clientes minoristas todos aquellos que no sean profesionales.

Artculo 78 ter. Operaciones con contrapartes elegibles.

1. A los efectos de lo dispuesto en este artculo, tendrn la consideracin de contrapartes elegibles las siguientes entidades: empresas de servicios de inversin, entidades de crdito, entidades aseguradoras, instituciones de inversin colectiva y sus sociedades gestoras, fondos de pensiones y sus sociedades gestoras, otras entidades financieras autorizadas o reguladas por la legislacin comunitaria o por el derecho nacional de un Estado miembro, empresas sealadas en las letras d) y e) del apartado 3 del artculo 62, gobiernos nacionales y sus servicios correspondientes, incluidos los que negocian deuda, Bancos Centrales y organismos supranacionales. Tambin tendrn dicha consideracin las entidades de terceros pases equivalentes y las comunidades autnomas.

Asimismo, si se solicita, tambin se considerarn contrapartes elegibles las empresas que cumplan los requisitos que se establecen en la letra e) del apartado 3 del artculo 78 bis, en cuyo caso slo ser reconocida como contraparte elegible en lo relativo a los servicios u operaciones para los que pueda ser tratada como cliente profesional. Se entendern incluidas las empresas de terceros pases que estn sujetas a requisitos y condiciones equivalentes. 2. Las empresas que presten servicios de inversin autorizadas para ejecutar rdenes por cuenta de terceros, negociar por cuenta propia o recibir y transmitir rdenes podrn realizar estas operaciones, o los servicios auxiliares directamente relacionados con las mismas, con las entidades sealadas en el apartado anterior sin cumplir las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies, siempre que dichas entidades sean informadas previamente de ello y que no soliciten expresamente que se les apliquen. En el caso de las entidades sealadas en el prrafo primero del apartado anterior, la clasificacin como contraparte elegible se entender sin perjuicio del derecho de estas entidades a solicitar, bien de forma general o bien para cada operacin, el trato como cliente, en cuyo caso su relacin con la empresa de servicios de inversin quedar sujeta a lo dispuesto en los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies de esta Ley. Asimismo, en el caso de las empresas sealadas en el prrafo segundo del apartado anterior se deber obtener la confirmacin expresa de que la empresa accede a ser tratada como una contraparte elegible, de forma general o para cada operacin. Cuando la operacin se realice con una empresa domiciliada en otro Estado miembro de la Unin Europea, se deber respetar el estatus de la empresa que determine la legislacin de dicho Estado.

Artculo 79. Obligacin de diligencia y transparencia.

Las entidades que presten servicios de inversin debern comportarse con diligencia y transparencia en inters de sus clientes, cuidando de tales intereses como si fueran propios, y, en particular, observando las normas establecidas en este captulo y en sus disposiciones reglamentarias de desarrollo.

En concreto, no se considerar que las empresas de servicios de inversin actan con diligencia y transparencia y en inters de sus clientes, si en relacin con la provisin de un servicio de inversin o auxiliar pagan o perciben algn honorario o comisin, o aportan o reciben algn beneficio no monetario que no se ajuste a lo establecido en las disposiciones que desarrollen esta Ley.

Artculo 79 bis. Obligaciones de informacin.

1. Las entidades que presten servicios de inversin debern mantener, en todo momento, adecuadamente informados a sus clientes.

2. Toda informacin dirigida a los clientes, incluida la de carcter publicitario, deber ser imparcial, clara y no engaosa. Las comunicaciones publicitarias debern ser identificables con claridad como tales. 3. A los clientes, incluidos los clientes potenciales, se les proporcionar, de manera comprensible, informacin adecuada sobre la entidad y los servicios que presta; sobre los instrumentos financieros y las estrategias de inversin; sobre los centros de ejecucin de rdenes y sobre los gastos y costes asociados de modo que les permita comprender la naturaleza y los riesgos del servicio de inversin y del tipo especfico de instrumento financiero que se ofrece pudiendo, por tanto, tomar decisiones sobre las inversiones con conocimiento de causa. A tales efectos se considerar cliente potencial a aquella persona que haya tenido un contacto directo con la entidad para la prestacin de un servicio de inversin, a iniciativa de cualquiera de las partes. La informacin a la que se refiere el prrafo anterior podr facilitarse en un formato normalizado. La informacin referente a los instrumentos financieros y a las estrategias de inversin deber incluir orientaciones y advertencias apropiadas sobre los riesgos asociados a tales instrumentos o estrategias. 4. El cliente deber recibir de la entidad informes adecuados sobre el servicio prestado. Cuando proceda dichos informes incluirn los costes de las operaciones y servicios realizados por cuenta del cliente. 5. Las entidades que presten servicios de inversin debern asegurarse en todo momento de que disponen de toda la informacin necesaria sobre sus clientes, con arreglo a lo que establecen los apartados siguientes. 6. Cuando se preste el servicio de asesoramiento en materia de inversiones o de gestin de carteras, la entidad obtendr la informacin necesaria sobre los conocimientos y experiencia del cliente, incluidos en su caso los clientes potenciales, en el mbito de inversin correspondiente al tipo de producto o de servicio concreto de que se trate; sobre la situacin financiera y los objetivos de inversin de aquel, con la finalidad de que la entidad pueda recomendarle los servicios de inversin e instrumentos financieros que ms le convengan. Cuando la entidad no obtenga esta informacin, no recomendar servicios de inversin o instrumentos financieros al cliente o posible cliente. En el caso de clientes profesionales la entidad no tendr que obtener informacin sobre los conocimientos y experiencia del cliente. 7. Cuando se presten servicios distintos de los previstos en el apartado anterior, la empresa de servicios de inversin deber solicitar al cliente, incluido en su caso los clientes potenciales, que facilite informacin sobre sus conocimientos y experiencia en el mbito de inversin correspondiente al tipo concreto de producto o servicio ofrecido o solicitado, con la finalidad de que la entidad pueda evaluar si el servicio o producto de inversin es adecuado para el cliente. Cuando, en base a esa informacin, la entidad considere que el producto o el servicio de inversin no sea adecuado para el cliente, se lo advertir. Asimismo, cuando el cliente no proporcione la informacin indicada en este apartado o sta sea insuficiente, la entidad le advertir de que dicha decisin le impide determinar si el servicio de inversin o producto previsto es adecuado para l. Las advertencias previstas en este apartado se podrn realizar en un formato normalizado. 8. Cuando la entidad preste el servicio de ejecucin o recepcin y transmisin de rdenes de clientes, con o sin prestacin de servicios auxiliares, no tendr que seguir el procedimiento descrito en el apartado anterior siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

a) Que la orden se refiera a acciones admitidas a negociacin en un mercado regulado o en un mercado equivalente de un tercer pas; a instrumentos del mercado monetario; a obligaciones u otras formas de deuda titulizadas, salvo que incorporen un derivado implcito; a instituciones de inversin colectiva armonizadas a nivel europeo y a otros instrumentos financieros no complejos. Se considerarn mercados equivalentes de terceros pases aquellos que cumplan unos requisitos equivalentes a los establecidos en el Ttulo IV. La Comisin Europea publicar una lista de los mercados que deban considerarse equivalentes que se actualizar peridicamente. Tendrn la consideracin de instrumentos financieros no complejos, adems de los indicados expresamente en el prrafo anterior, aquellos en los que concurran las siguientes condiciones: i) que existan posibilidades frecuentes de venta, reembolso u otro tipo de liquidacin de dicho instrumento financiero a precios pblicamente disponibles para los miembros en el mercado y que sean precios de mercado o precios ofrecidos, o validados, por sistemas de evaluacin independientes del emisor;

ii) que no impliquen prdidas reales o potenciales para el cliente que excedan del coste de adquisicin del instrumento; iii) que exista a disposicin del pblico informacin suficiente sobre sus caractersticas. Esta informacin deber ser comprensible de modo que permita a un cliente minorista medio emitir un juicio fundado para decidir si realiza una operacin en ese instrumento.

No se considerarn instrumentos financieros no complejos: i) los valores que den derecho a adquirir o a vender otros valores negociables o que den lugar a su liquidacin en efectivo, determinada por referencia a valores negociables, divisas, tipos de inters o rendimientos, materias primas u otros ndices o medidas;

ii) los instrumentos financieros sealados en los apartados 2 a 8 del artculo 2 de esta Ley; b) que el servicio se preste a iniciativa del cliente; c) que la entidad haya informado al cliente con claridad de que no est obligada a evaluar la adecuacin del instrumento ofrecido o del servicio prestado y que, por tanto, el cliente no goza de la proteccin establecida en el apartado anterior. Dicha advertencia podr realizarse en un formato normalizado; d) que la entidad cumpla lo dispuesto en la letra d) del apartado 1 del artculo 70 y en el artculo 70 ter.1.d).

Artculo 79 ter. Registro de contratos.

Las entidades que presten servicios de inversin debern crear un registro que incluya el contrato o contratos que tengan por objeto el acuerdo entre la empresa y el cliente y en los que debern concretarse los derechos y las obligaciones de las partes y dems condiciones en las que la empresa prestar el servicio al cliente.

Ser obligatorio que consten por escrito los contratos celebrados con clientes minoristas. Para la prestacin del servicio de asesoramiento en materia de inversiones a dichos clientes, bastar la constancia escrita o fehaciente de la recomendacin personalizada.

Artculo 79 quter. Excepciones a las obligaciones de informacin y de registro.

Lo dispuesto en los dos artculos anteriores no ser de aplicacin cuando se ofrezca un servicio de inversin como parte de un producto financiero que ya est sujeto a otras disposiciones de la legislacin comunitaria o a estndares europeos comunes para entidades de crdito y para la actividad de crdito al consumo, referentes a la valoracin de riesgos de los clientes o a los requisitos de informacin.

Artculo 79 quinquies. Cumplimiento de las obligaciones de informacin en el caso de prestacin de servicios por medio de otra empresa de servicios de inversin.

Cuando una entidad preste servicios de inversin o servicios auxiliares en nombre de un cliente siguiendo instrucciones de otra empresa de servicios de inversin, podr basarse en la informacin que sobre el cliente le transmita esta ltima. En este caso, la empresa que remita las instrucciones ser responsable de que la informacin sobre el cliente sea completa y exacta.

Asimismo, la empresa que reciba las instrucciones podr basarse en recomendaciones proporcionadas al cliente por otra empresa de servicios de inversin con respecto al servicio o a la operacin en cuestin. En este caso, la que remita las instrucciones ser responsable de la adecuacin para el cliente de las recomendaciones o asesoramiento proporcionado. En cualquier caso, la empresa que reciba las instrucciones u rdenes ser la responsable de la realizacin del servicio o la operacin, sobre la base de la informacin o recomendaciones recibidas, de conformidad con las disposiciones pertinentes del presente captulo.

Artculo 79 sexies. Obligaciones relativas a la gestin y ejecucin de rdenes.

1. Las personas o entidades que presten servicios de inversin debern, cuando ejecuten rdenes de clientes, ya presten este servicio de forma independiente o en conjuncin con otro: a) Adoptar las medidas razonables para obtener el mejor resultado posible para las operaciones de sus clientes teniendo en cuenta el precio, los costes, la rapidez y probabilidad en la ejecucin y liquidacin, el volumen, la naturaleza de la operacin y cualquier otro elemento relevante para la ejecucin de la orden.

b) Disponer de procedimientos y sistemas de gestin de rdenes, en los trminos que se determinen reglamentariamente, que permitan su rpida y correcta ejecucin y posterior asignacin, de forma que no se perjudique a ningn cliente cuando se realizan operaciones para varios de ellos o se acta por cuenta propia. Dichos procedimientos o sistemas permitirn la ejecucin de rdenes de clientes, que sean equivalentes, con arreglo al momento en que fueron recibidas por la empresa de servicios de inversin.

2. Para cumplir lo dispuesto en la letra a) del apartado anterior las entidades debern contar con una poltica de ejecucin de rdenes que definir la importancia relativa atribuida al precio, a los costes, a la rapidez y eficiencia en la ejecucin y liquidacin, y a cualquier otro elemento que juzguen relevante para la ejecucin de la orden.

Dicha poltica de ejecucin de rdenes deber incluir, para cada clase de instrumento, informacin sobre los distintos mercados, sistemas o cualquier otro centro de negociacin en los que la empresa ejecute las rdenes de sus clientes, y los factores que influyan en la eleccin del centro de negociacin. Ser necesario que la entidad identifique aquellos centros que, a su juicio, permitan obtener sistemticamente el mejor resultado posible para la ejecucin de las rdenes de los clientes. 3. La entidad deber informar a sus clientes sobre su poltica de ejecucin de rdenes, siendo necesario que obtenga su consentimiento antes de aplicrsela. Cuando dicha poltica permita que la entidad ejecute las rdenes al margen de los mercados regulados y de los sistemas multilaterales de negociacin, los clientes debern conocer este extremo debiendo prestar su consentimiento previo y expreso antes de proceder a la ejecucin de las rdenes al margen de los mercados o sistemas sealados. El consentimiento se podr obtener de manera general o para cada operacin en particular. La entidad deber estar en condiciones de demostrar a sus clientes, a peticin de estos, que han ejecutado sus rdenes de conformidad con la poltica de ejecucin de la empresa.

4. Cuando el cliente d instrucciones especficas sobre la ejecucin de su orden, la empresa ejecutar la orden siguiendo la instruccin especfica.

Cuando se trate de rdenes de clientes minoristas que no hubieran dado instrucciones especficas, el mejor resultado posible se determinar en trminos de contraprestacin total, compuesta por el precio del instrumento financiero y los costes relacionados con la ejecucin, que incluirn todos los gastos contrados por el cliente que estn directamente relacionados con la ejecucin de la orden, incluidas las comisiones del centro de ejecucin, las de compensacin y liquidacin y aquellas otras pagadas a terceros implicados en la ejecucin de la orden. 5. Las entidades supervisarn la efectividad de sus sistemas y de su poltica de ejecucin de rdenes con objeto de detectar y, en su caso, corregir cualquier deficiencia. En particular, comprobarn peridicamente si los centros de ejecucin incluidos en la poltica de ejecucin de rdenes proporcionan los mejores resultados posibles para el cliente o si es necesario cambiar sus sistemas de ejecucin. Las entidades notificarn a sus clientes cualquier cambio importante en sus sistemas o en su poltica de ejecucin de rdenes. 6. Reglamentariamente se establecern los requisitos mnimos de los sistemas y procedimientos de gestin de rdenes; la forma de considerar los costes y comisiones asociados a la ejecucin; las reglas para la seleccin de los distintos sistemas o mercados y para la ejecucin de rdenes a precio limitado; y los dems extremos relativos a la poltica de gestin y ejecucin de rdenes.

Cincuenta y uno. Se adiciona un Captulo II al Ttulo VII, con la siguiente rbrica:

CAPTULO II

Abuso de mercado

Cincuenta y dos. El artculo 80 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 80. Sujetos obligados.

1. Las empresas de servicios de inversin, las entidades de crdito, las instituciones de inversin colectiva, los emisores, los analistas y, en general, cuantas personas o entidades realicen, de forma directa o indirecta, actividades relacionadas con los mercados de valores, debern respetar las normas contenidas en este Captulo.

2. Asimismo, las entidades a las que resulte de aplicacin lo dispuesto en los artculos 82 y 83 bis siguientes debern elaborar, remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y cumplir un reglamento interno de conducta en el que incorporarn las previsiones contenidas en dichos artculos y en sus disposiciones de desarrollo. Asimismo, remitirn un compromiso por escrito que garantice la actualizacin de dichos reglamentos internos de conducta y que su contenido es conocido, comprendido y aceptado por todas las personas pertenecientes a la organizacin a los que resulte de aplicacin. En aquellos casos en que se detecte que su contenido no se ajusta a lo dispuesto anteriormente o no es adecuado a la naturaleza o al conjunto de actividades que la entidad o grupo desarrolla, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerirle para que incorpore al reglamento cuantas modificaciones o adiciones juzgue necesarias.

Cincuenta y tres. El artculo 84 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 84. mbito de la supervisin, inspeccin y sancin.

Quedan sujetas al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin establecido en la presente Ley, a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores:

1. Las siguientes personas y entidades reguladas por esta Ley:

a) Las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales, con la exclusin del Banco de Espaa y las entidades rectoras de los sistemas multilaterales de negociacin.

b) La Sociedad de Sistemas, las entidades de contrapartida central, la Sociedad de Bolsas y las sociedades que tengan la titularidad de todas las acciones de organismos previstos en la letra a), as como otros sistemas de compensacin y liquidacin de los mercados que se creen al amparo de lo previsto en la presente Ley. c) Las empresas de servicios de inversin espaolas, extendindose esta competencia a cualquier oficina o centro dentro o fuera del territorio nacional. d) Las empresas de servicios de inversin no comunitarias que operen en Espaa. e) Los agentes de las entidades que presten servicios de inversin. f) Las sociedades gestoras de los fondos de garanta de inversiones. g) Quienes, no estando incluidos en las letras precedentes, ostenten la condicin de miembro de algn mercado secundario oficial, o de la entidad que compense y liquide sus operaciones.

2. Las siguientes personas y entidades, en cuanto a sus actuaciones relacionadas con el Mercado de Valores:

a) Los emisores de valores. b) Las entidades de crdito y sus agentes, extendindose esa competencia a cualquier sucursal abierta fuera del territorio nacional, as como las entidades de crdito no comunitarias que operen en Espaa. c) Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que operen en Espaa, en los trminos establecidos en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo incluyendo sus agentes vinculados y sucursales en territorio nacional, as como, en los mismos trminos, las sucursales en Espaa de entidades de crdito autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea. d) Las restantes personas fsicas o jurdicas, en cuanto puedan verse afectadas por las normas de esta Ley y sus disposiciones de desarrollo.

3. Las personas residentes o domiciliadas en Espaa que controlen, directa o indirectamente, empresas de servicios de inversin en otros Estados miembros de la Unin Europea, dentro del marco de la colaboracin con las autoridades responsables de la supervisin de dichas empresas, as como los titulares de participaciones significativas a los efectos del cumplimiento de lo previsto en el artculo 69 de esta Ley.

4. Las entidades que formen parte de los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin contempladas en el artculo 86 de esta Ley, a los solos efectos del cumplimiento a nivel consolidado de los requerimientos de recursos propios y de las limitaciones que se puedan establecer sobre las inversiones, operaciones o posiciones que impliquen riesgos elevados. 5. Las entidades que forman parte de los grupos consolidables de los que sean dominantes las entidades a que se refieren las letras a) y b) del apartado 1 anterior, a los solos efectos del cumplimiento de la obligacin de consolidar sus cuentas anuales y de las limitaciones que se puedan establecer en relacin con su actividad y equilibrio patrimonial. 6. Las personas fsicas y entidades no financieras mencionadas en el apartado 9 del artculo 86, a los solos efectos previstos en ese apartado. 7. Cualquier persona o entidad, a los efectos de comprobar si infringe las reservas de denominacin y actividad previstas en los artculos 64, 65 y 65 bis. En el caso de personas jurdicas, las competencias que corresponden a la Comisin Nacional del Mercado de Valores segn los apartados anteriores podrn ejercerse sobre quienes ocupen cargos de administracin, direccin o asimilados en las mismas. Lo dispuesto en este artculo se entender sin perjuicio de las competencias de supervisin, inspeccin y sancin que correspondan a las Comunidades Autnomas que las tengan atribuidas sobre los organismos rectores de mercados secundarios de mbito autonmico y, en relacin con las operaciones sobre valores admitidos a negociacin nicamente en los mismos, sobre las dems personas o entidades relacionadas en los dos primeros apartados anteriores. A los efectos del ejercicio de dichas competencias, tendrn carcter bsico los correspondientes preceptos de este Ttulo, salvo las referencias contenidas en ellos a rganos o entidades estatales. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr celebrar convenios con Comunidades Autnomas con competencias en materia de mercados de valores al objeto de coordinar sus respectivas actuaciones. 8. Respecto a lo establecido en los artculos 81, 82 y 83 ter, y sin perjuicio de las competencias de las Comunidades Autnomas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores ser competente no slo de los actos llevados a cabo en territorio espaol o fuera de l que se refieran a valores negociables y dems instrumentos financieros admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o para los que se haya cursado una solicitud de admisin a negociacin en uno de dichos mercados, sino tambin respecto de los actos llevados a cabo en territorio espaol en relacin con valores negociables y dems instrumentos financieros admitidos a negociacin en un mercado regulado de otro Estado miembro de la Unin Europea o para los que se haya cursado una solicitud de admisin a negociacin en uno de tales mercados.

Cincuenta y cuatro. El artculo 85 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 85. Facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Supervisin e inspeccin.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de todas las facultades de supervisin e inspeccin necesarias para el ejercicio de sus funciones. Estas facultades las podr ejercer: a) directamente;

b) en colaboracin con otras autoridades, nacionales o extranjeras, en los trminos previstos en esta Ley y sus normas de desarrollo; c) mediante solicitud a las autoridades judiciales competentes. En particular podr solicitar el embargo o la congelacin de activos.

2. En la forma y con las limitaciones establecidas en el ordenamiento jurdico, las facultades de supervisin e inspeccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores incluirn al menos el derecho a:

a) acceder a cualquier documento bajo cualquier forma y recibir una copia del mismo; b) requerir informacin de cualquier persona y, si es necesario, citar y tomar declaracin a una persona para obtener informacin; c) realizar inspecciones con presencia fsica en cualquier oficina o dependencia de las entidades y empresas; d) requerir los registros telefnicos y de trfico de datos de que dispongan; e) requerir el cese de toda prctica que sea contraria a las disposiciones establecidas en esta Ley y sus normas de desarrollo; f) solicitar el embargo o la congelacin de activos; g) exigir la prohibicin temporal para ejercer actividad profesional; h) recabar de los auditores de las empresas de servicios de inversin y de las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales cualquier informacin que hayan obtenido en el ejercicio de su funcin; i) adoptar cualquier tipo de medida para asegurarse que las empresas de servicios de inversin y los mercados secundarios oficiales sigan cumpliendo los requisitos legales; j) acordar la suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que las personas fsicas o jurdicas puedan hacer en el mercado de valores; k) acordar la suspensin o exclusin de la negociacin de un instrumento financiero ya sea en un mercado secundario oficial o en un sistema multilateral de negociacin; l) remitir asuntos para su procesamiento penal; m) autorizar a auditores o expertos a llevar a cabo verificaciones o investigaciones, de acuerdo con lo previsto en la letra c) del apartado 4 del artculo 91; n) en el ejercicio de la funcin de comprobacin de la informacin peridica a que se refiere el artculo 35.4 de esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr; i) Recabar de los auditores de cuentas de los emisores cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europa, mediante requerimiento escrito, cuantas informaciones o documentos sean necesarios, de conformidad con lo establecido en la Ley 19/1988, de 11 de julio, de Auditora de Cuentas. La revelacin por los auditores de cuentas de las informaciones requeridas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores con arreglo a lo dispuesto en este artculo no constituir incumplimiento del deber de secreto.

ii) Exigir a los emisores cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea la publicacin de informaciones adicionales, conciliaciones, correcciones o, en su caso, reformulaciones de la informacin peridica.

Las medidas a que se refieren las letras e), i), j) y k) podrn adoptarse como medida provisional en el transcurso de un expediente sancionador o al margen del ejercicio de la potestad sancionadora, de acuerdo con las previsiones establecidas en los artculos 71 ter, 91, 91 bis, 91 ter y 127 de esta Ley, siempre que sea necesario para la eficaz proteccin de los inversores o el correcto funcionamiento de los mercados, y se mantendrn mientras permanezca la causa que las hubieren motivado. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer pblica cualquier medida adoptada como consecuencia del incumplimiento de las normas aplicables, a menos que su divulgacin pudiera poner en grave riesgo los mercados de valores o causar un perjuicio desproporcionado a las personas afectadas. Cuando las medidas contempladas en las letras e), g), j) y n) se ejerzan sobre entidades sujetas a la supervisin del Banco de Espaa, ya sea con carcter cautelar en un procedimiento sancionador, ya sea al margen del ejercicio de la potestad sancionadora, debern ser notificadas con carcter previo al citado organismo. Asimismo, cuando se trate de las medidas contempladas en la letra f) ser preceptivo el informe previo de dicho organismo.

3. En virtud de lo dispuesto en el apartado anterior, las personas fsicas y jurdicas enumeradas en el artculo 84 quedan obligadas a poner a disposicin de la Comisin cuantos libros, registros y documentos, sea cual fuere su soporte, sta considere precisos, incluidos los programas informticos y los archivos magnticos, pticos o de cualquiera otra clase.

Las personas fsicas estn obligadas a comparecer ante citaciones de la Comisin para la toma de declaracin. En la medida que sea necesario para el eficaz ejercicio por la Comisin de sus funciones de supervisin e inspeccin, las personas o entidades que presten cualquier tipo de servicio profesional a las personas comprendidas en el prrafo anterior estn obligadas a facilitar cuantos datos e informaciones les sean requeridos por sta, de conformidad con lo dispuesto, en su caso, en la normativa especfica que regule su profesin o actividad. Asimismo, las actuaciones de comprobacin e investigacin, incluidas las tomas de declaracin, podrn desarrollarse, a eleccin de los servicios de la Comisin Nacional del Mercado de Valores:

a) En cualquier despacho, oficina o dependencia de la entidad o persona inspeccionada o de su representante.

b) En los propios locales de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o de otros organismos de la administracin.

Cuando las actuaciones de comprobacin e investigacin se desarrollen en los lugares sealados en la letra a), anterior, se observar la jornada laboral de los mismos, sin perjuicio de que pueda actuarse de comn acuerdo en otras horas y das.

4. Los auditores de empresas de servicios de inversin estn obligados al deber de comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que se refiere la disposicin final primera de la Ley 19/1988, de 12 de julio, de Auditora de Cuentas. 5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerir, por escrito o verbalmente, a las personas y entidades enumeradas en el artculo 84 a que hagan pblica de manera inmediata la informacin que aqulla estime pertinente sobre sus actividades relacionadas con el mercado de valores o que puedan influir en ste. De no hacerlo directamente los obligados, lo har la propia Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Cincuenta y cinco. Los apartados 6 y 15 del artculo 86 quedan redactados del siguiente modo:

6. Formarn parte del grupo consolidable: a) Las empresas de servicios de inversin.

b) Las entidades de crdito, sin perjuicio de lo dispuesto en el prrafo segundo del apartado 3 del artculo 8 de la Ley 13/1985, de 25 de mayo, de coeficientes de inversin, recursos propios y obligaciones de informacin de los intermediarios financieros. c) Las sociedades de inversin mobiliaria. d) Las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva, las sociedades gestoras de fondos de titulizacin hipotecaria o de activos, as como las sociedades gestoras de fondos de pensiones, cuyo objeto exclusivo sea la administracin y gestin de los citados fondos. e) Las sociedades de capital-riesgo y las sociedades gestoras de fondos de capital-riesgo. f) Las entidades cuya actividad principal sea la tenencia de acciones o participaciones, salvo que se trate de sociedades financieras mixtas de cartera sometidas a supervisin en el nivel de conglomerado financiero.

Asimismo, formarn parte del grupo consolidable de empresas de servicios de inversin las sociedades instrumentales cuya actividad principal suponga la prolongacin del negocio de alguna de las entidades incluidas en la consolidacin, o incluya la prestacin a stas de servicios auxiliares.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar la exclusin individual de una entidad del grupo consolidable de empresas de servicios de inversin:

a) cuando la entidad de que se trate est situada en un Estado no miembro de la Unin Europea en el que existan obstculos jurdicos para la transmisin de la informacin necesaria;

b) cuando la entidad de que se trate no presente un inters significativo, a juicio de las autoridades competentes, con respecto a los objetivos de la supervisin de las empresas de servicios de inversin y, en cualquier caso, cuando el total del balance de la entidad de que se trate sea inferior al ms bajo de los dos importes siguientes: 10 millones de euros o el 1 por ciento del total del balance de la entidad dominante del grupo; c) cuando la consolidacin de dicha entidad resulte inadecuada o pueda inducir a error desde el punto de vista de los objetivos de la supervisin de dicho grupo.

Cuando, en los casos contemplados en la letra b), varias empresas respondan a los criterios all mencionados, debern no obstante incluirse en la consolidacin siempre que el conjunto formado por tales entidades presente un inters significativo con respecto a los objetivos. 15. Todas las entidades o empresas que integren un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin velarn por que sus sistemas, procedimientos y mecanismos sean coherentes, estn bien integrados y sean adecuados para disponer de la informacin que sea necesaria para el cumplimiento de las normas exigibles al grupo, as como para facilitar cualquier tipo de datos e informacin pertinentes a efectos de supervisin.

Cincuenta y seis. El artculo 87 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 87. Recursos propios de los grupos consolidables y relaciones con otros supervisores.

1. Cuando en un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin existan otros tipos de entidades sometidas a requerimientos especficos de recursos propios, el grupo deber alcanzar, a efectos de suficiencia de tales recursos, la ms alta de las magnitudes siguientes: a) La necesaria para alcanzar los niveles mnimos que se establezcan conforme a lo previsto en la letra a) del apartado 1 del artculo 70.

b) La suma de los requerimientos de recursos propios establecidos para cada clase de entidades integrantes del grupo, calculados de forma individual o subconsolidada segn sus normas especficas.

2. El cumplimiento por el grupo de lo dispuesto en el apartado precedente no exonerar a las entidades financieras integradas en l, cualquiera que sea su naturaleza, de cumplir individualmente sus requerimientos de recursos propios. A tal efecto, dichas entidades sern supervisadas en base individual por el organismo que corresponda a su naturaleza.

3. Reglamentariamente se determinarn las condiciones en las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr no exigir el cumplimiento individual ntegro de las exigencias de recursos propios a las empresas de servicios de inversin espaolas integradas en un grupo de los indicados en las letras a) y b) del apartado 4 del artculo 86. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr adoptar otras medidas para asegurar una distribucin adecuada de los recursos propios y riesgos entre las entidades que compongan el grupo consolidable y, en todo caso, vigilar la situacin individual de solvencia de cada una de las entidades que integren dichos grupos. 4. Toda norma que se dicte en desarrollo de lo que esta ley prev y que pueda afectar a entidades financieras sujetas a la supervisin del Banco de Espaa o de la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones se dictar previo informe de estos organismos. 5. Siempre que en un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin existiesen entidades sujetas a supervisin en base individual por organismo distinto de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sta, en el ejercicio de las competencias que la presente ley le atribuye sobre dichas entidades, deber actuar de forma coordinada con el organismo supervisor que en cada caso corresponda. El Ministro de Economa y Hacienda podr dictar las normas necesarias para asegurar la adecuada coordinacin. 6. El Ministro de Economa y Hacienda, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a propuesta del Banco de Espaa, podr acordar que un grupo de empresas de servicios de inversin en el que integren una o ms entidades de crdito susceptibles de adherirse a un fondo de garanta de depsitos tenga la consideracin de grupo consolidable de entidades de crdito y quede, por consiguiente, sometido a supervisin en base consolidada por el Banco de Espaa.

Cincuenta y siete. Se adiciona un artculo 87 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 87 bis. Supervisin de la solvencia de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables.

1. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en su condicin de autoridad responsable de la supervisin de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables: a) revisar los sistemas, sean acuerdos, estrategias, procedimientos o mecanismos de cualquier tipo, aplicados para dar cumplimiento a la normativa de solvencia contenida en esta Ley y las disposiciones que la desarrollen;

b) evaluar los riesgos a los cules estn o pueden estar expuestas las empresas de servicios de inversin o sus grupos; c) a partir de la revisin y la evaluacin mencionadas en las letras precedentes, determinar si los sistemas mencionados en la letra a) y los fondos propios mantenidos garantizan una gestin y cobertura slida, respectivamente, de sus riesgos.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer suyas, y transmitir como tales a las empresas de servicios de inversin y sus grupos, las guas que, dirigidas a stos, aprueben los organismos o comits internacionales activos, relativas a los criterios, prcticas o procedimientos convenientes para favorecer una adecuada evaluacin de los riesgos y un mejor cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina.

Los anlisis y evaluaciones mencionados en las letras a) y b) anteriores se actualizarn con periodicidad al menos anual. 2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores acumular datos estadsticos sobre los aspectos fundamentales de la aplicacin de la normativa en materia de solvencia de las empresas de servicios de inversin contenida en la presente Ley y divulgar peridicamente, al menos en su pgina web, la informacin siguiente relativa a dicha normativa:

a) el texto de las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas, as como las orientaciones adoptadas al respecto en cuanto autoridad responsable del control y supervisin de las empresas de servicios de inversin y de sus grupos;

b) el modo en que se han ejercido en Espaa las opciones y potestades discrecionales permitidas a los Estados miembros por las Directivas de la Unin Europea relativas a la normativa citada; c) los criterios y metodologa seguidos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores para revisar los acuerdos, estrategias, procedimientos y mecanismos aplicados por las empresas de servicios de inversin y sus grupos a fin de dar cumplimiento a la normativa y para evaluar los riesgos a los que las mismas estn o podran estar expuestas.

3. Asimismo, cuando una empresa de servicios de inversin no cumpla con las exigencias que, contenidas en esta Ley o en su normativa de desarrollo, determinen requerimientos mnimos de recursos propios o requieran una estructura organizativa o mecanismos y procedimientos de control interno adecuados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr adoptar, entre otras, las siguientes medidas:

a) Obligar a las empresas de servicios de inversin y sus grupos a mantener recursos propios adicionales a los exigidos con carcter mnimo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacerlo, al menos, siempre que aprecie deficiencias graves en la estructura organizativa de la empresa de servicios de inversin o en los procedimientos y mecanismos de control interno, incluyendo en especial los mencionados en el artculo 70.3 de la presente Ley, o siempre que determine, de acuerdo con lo previsto en el artculo 87 bis.1.c), que los sistemas y los fondos propios mantenidos a que se refiere dicho precepto no garantizan una gestin y cobertura slidas de los riesgos. En ambos casos la medida deber ser adoptada cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores considere improbable que la mera aplicacin de otras medidas mejore dichas deficiencias o situaciones en un plazo adecuado. b) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos que refuercen los procedimientos, mecanismos y estrategias adoptados para el cumplimiento de dichas exigencias. c) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos la aplicacin de una poltica especfica, bien de dotacin de provisiones, bien de reparto de dividendos o de otro tipo de tratamiento para los activos sujetos a ponderacin a efectos de las exigencias de recursos propios, bien de reduccin del riesgo inherente a sus actividades, productos o sistemas. d) Restringir o limitar los negocios, las operaciones o la red de las empresas de servicios de inversin.

Lo dispuesto en este apartado se entiende sin perjuicio de la aplicacin de las sanciones que en cada caso procedan de acuerdo con los preceptos establecidos en esta Ley.

Cincuenta y ocho. El prrafo segundo del artculo 88 queda redactado del siguiente modo:

En todos los casos de confluencia de competencias de supervisin e inspeccin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el Banco de Espaa, ambas instituciones coordinarn sus actuaciones bajo el principio de que la tutela del funcionamiento de los mercados de valores, incluyendo las cuestiones de organizacin interna sealadas en el apartado 1 del citado artculo 70 ter, corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y la tutela de la solvencia as como las restantes cuestiones de organizacin interna recaen sobre la institucin que mantenga el correspondiente registro. Al objeto de coordinar las respectivas competencias de supervisin e inspeccin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el Banco de Espaa debern suscribir convenios en los que se concreten sus correspondientes responsabilidades.

Cincuenta y nueve. El artculo 90 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 90. Secreto profesional.

1. El acceso de las Cortes Generales a la informacin sometida al deber de secreto se realizar a travs del Presidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de conformidad con lo previsto en los Reglamentos parlamentarios. A tal efecto, el Presidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar motivadamente de los rganos competentes de la Cmara la celebracin de sesin secreta o la aplicacin del procedimiento establecido para el acceso a las materias clasificadas.

Los miembros de una Comisin Parlamentaria de Investigacin que reciban informacin de carcter reservado vendrn obligados a adoptar las medidas pertinentes que garanticen su reserva. 2. Las informaciones o datos confidenciales que la Comisin Nacional del Mercado de Valores u otras autoridades competentes hayan recibido en el ejercicio de sus funciones relacionadas con la supervisin e inspeccin previstas en sta u otras leyes no podrn ser divulgados a ninguna persona o autoridad. La reserva se entender levantada desde el momento en que los interesados hagan pblicos los hechos a que aqulla se refiera. Sin perjuicio de lo dispuesto en este artculo y de los supuestos contemplados por el derecho penal, ninguna informacin confidencial que puedan recibir en el ejercicio de sus funciones podr ser divulgada a persona o autoridad alguna, salvo de forma genrica o colectiva que impida la identificacin concreta de las empresas de servicios de inversin, sociedades rectoras de los mercados, mercados regulados o cualquier otra persona a que se refiera esta informacin. 3. Todas las personas que desempeen o hayan desempeado una actividad para la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hayan tenido conocimiento de datos de carcter reservado estn obligadas a guardar secreto. El incumplimiento de esta obligacin determinar las responsabilidades penales y las dems previstas por las leyes. Estas personas no podrn prestar declaracin ni testimonio, ni publicar, comunicar, exhibir datos o documentos reservados, ni siquiera despus de haber cesado en el servicio, salvo expreso permiso otorgado por el rgano competente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Si dicho permiso no fuera concedido, la persona afectada mantendr el secreto y quedar exenta de la responsabilidad que de ello emane. 4. Se exceptan de la obligacin de secreto regulado en el presente artculo:

a) Cuando el interesado consienta expresamente la difusin, publicacin o comunicacin de los datos.

b) La publicacin de datos agregados a fines estadsticos, o las comunicaciones en forma sumaria o agregada de manera que las entidades individuales no puedan ser identificadas ni siquiera indirectamente. c) Las informaciones requeridas por las autoridades judiciales competentes o por el Ministerio Fiscal en un proceso penal, o en un juicio civil, si bien en este ltimo caso la obligacin de secreto se mantendr en todo lo relativo a las exigencias prudenciales de una empresa de servicios de inversin. d) Las informaciones que, en el marco de procedimientos concursales de una empresa de servicios de inversin, sean requeridas por las autoridades judiciales, siempre que no versen sobre terceros implicados en el reflotamiento de la entidad. e) Las informaciones que, en el marco de los recursos administrativos o jurisdiccionales entablados sobre resoluciones administrativas dictadas en materia de ordenacin y disciplina de los mercados de valores, sean requeridas por las autoridades administrativas o judiciales competentes. f) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que facilitar para el cumplimiento de sus respectivas funciones a las Comunidades Autnomas con competencias en materia de Bolsas de Valores; al Banco de Espaa; a la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones; a las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales con el objeto de garantizar el funcionamiento regular de los mismos; a los fondos de garanta de inversores; a los interventores o sndicos de una empresa de servicios de inversin o de una entidad de su grupo, designados en los correspondientes procedimientos administrativos o judiciales, y a los auditores de cuentas de las empresas de servicios de inversin y de sus grupos. g) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que facilitar a las autoridades responsables de la lucha contra el blanqueo de capitales en aplicacin de la Ley 19/1993, de 28 de diciembre, sobre determinadas medidas de prevencin del blanqueo de capitales, as como las comunicaciones que, de modo excepcional, puedan realizarse en virtud de lo dispuesto en los artculos 93 y 94 de la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria, previa autorizacin indelegable del Ministro de Economa y Hacienda. A estos efectos, debern tenerse en cuenta los acuerdos de colaboracin formalizados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores con autoridades supervisoras de otros pases. h) Las informaciones requeridas por una Comisin Parlamentaria de Investigacin, en los trminos establecidos por su legislacin especfica. i) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores decida facilitar a un sistema o cmara de compensacin y liquidacin de un mercado espaol, cuando considere que son necesarias para garantizar el correcto funcionamiento de dichos sistemas ante cualquier incumplimiento, o posible incumplimiento, que se produzca en el mercado. j) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que facilitar, para el cumplimiento de sus funciones, a los organismos o autoridades de otros pases en los que recaiga la funcin pblica de supervisin de las entidades de crdito, de las empresas de seguros, de otras instituciones financieras y de los mercados financieros, o la gestin de los sistemas de garanta de depsitos o indemnizacin de los inversores, siempre que exista reciprocidad, y que los organismos y autoridades estn sometidos a secreto profesional en condiciones que, como mnimo, sean equiparables a las establecidas por las leyes espaolas. k) Las informaciones que por razones de supervisin prudencial o sancin de las empresas de servicios de inversin y entidades o instituciones financieras y mercados sujetos al mbito de esta ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que dar a conocer al Ministerio de Economa y Hacienda o a las autoridades de las Comunidades Autnomas con competencias en materia de mercados de valores.

5. Las autoridades judiciales que reciban de la Comisin Nacional del Mercado de Valores informacin de carcter reservado vendrn obligadas a adoptar las medidas pertinentes que garanticen la reserva durante la sustanciacin del proceso de que se trate. Las restantes autoridades, personas o entidades que reciban informacin de carcter reservado quedarn sujetas al secreto profesional regulado en el presente artculo y no podrn utilizarla sino en el marco del cumplimiento de las funciones que tengan legalmente establecidas.

Sesenta. El artculo 91 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 91. Cooperacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores cooperar con las autoridades competentes de los Estados miembros siempre que sea necesario para llevar a cabo las funciones establecidas en esta ley, haciendo uso a tal fin de todas las facultades que la misma le atribuye.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores prestar ayuda a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. En particular, intercambiar informacin y colaborar en actividades de investigacin o supervisin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr ejercer sus poderes para fines de cooperacin, incluso en casos en que el comportamiento investigado no constituya una infraccin de la normativa vigente en el Estado espaol. 2. Cuando los mercados secundarios oficiales establezcan mecanismos en otros Estados miembros para permitir el acceso remoto y las operaciones de ese mercado, dada la situacin de los mercados de valores en el Estado miembro de acogida, hayan cobrado una importancia sustancial para el funcionamiento de los mercados y la proteccin de los inversores en ese Estado, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y la autoridad competente del Estado miembro de acogida establecern mecanismos de cooperacin proporcionados. Asimismo, cuando un mercado regulado de otro Estado miembro haya establecido en territorio espaol mecanismos para garantizar el acceso remoto, y las operaciones realizadas en Espaa, dada la situacin de los mercados de valores espaoles, hayan cobrado una importancia sustancial para el funcionamiento de los mercados y la proteccin de los inversores en Espaa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y la autoridad competente del Estado miembro de origen del mercado regulado establecern mecanismos de cooperacin proporcionados. A los efectos de lo dispuesto en este apartado, se entender que las operaciones revisten una importancia sustancial cuando se cumpla lo dispuesto en el artculo 16 del Reglamento 1287/2006, de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 3. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos fundados para sospechar que entidades no sujetas a su supervisin estn realizando o han realizado en el territorio de otro Estado miembro actividades contrarias a las disposiciones nacionales por las que se haya traspuesto la Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, lo notificar de manera tan especfica como sea posible a la autoridad competente de dicho Estado miembro. Esta comunicacin se entender sin perjuicio de las competencias que pueda ejercer la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo, cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una notificacin de la autoridad competente de otro Estado miembro que tenga motivos fundados para sospechar de que entidades no sujetas a su supervisin estn realizando o han realizado en territorio espaol actividades contrarias a esta Ley, y a sus disposiciones de desarrollo, deber adoptar las medidas oportunas para corregir esta situacin. Adems, comunicar a la autoridad competente notificante el resultado de su intervencin y, en la medida de lo posible, los avances intermedios significativos. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr pedir la cooperacin de la autoridad competente de otro Estado miembro en una actividad de supervisin, para una verificacin ''in situ'' o una investigacin relacionada con las materias reguladas en las normas nacionales que traspongan la Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros. Cuando se trate de empresas de servicios de inversin, autorizadas en otro Estado miembro, que sean miembros remotos de un mercado secundario oficial, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr optar por dirigirse a ellas directamente, en cuyo caso informar debidamente a la autoridad competente del Estado miembro de origen del miembro remoto. En caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una solicitud relativa a una verificacin ''in situ'' o a una investigacin, en el marco de sus competencias:

a) realizar ella misma la verificacin o investigacin;

b) permitir que la realicen las autoridades que hayan presentado la solicitud, o c) permitir que la realicen auditores o expertos.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en relacin con las materias reguladas en el Captulo II del Ttulo VII, o su normativa de desarrollo, podr pedir a las autoridades competentes de otros Estados miembros que realicen una investigacin en su territorio. Tambin podr solicitar que se permita que miembros de su personal acompaen al personal de la autoridad competente de ese otro Estado miembro en el transcurso de la investigacin.

Las autoridades competentes de otros Estados miembros tambin podrn solicitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la realizacin de investigaciones en relacin con las materias sealadas anteriormente y en las mismas condiciones. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr negarse a dar curso a las solicitudes de investigacin a las que se refiere este, o a que su personal est acompaado del personal de la autoridad competente de otro Estado miembro, cuando ello pueda ir en perjuicio de la soberana, la seguridad o el orden pblico, o cuando se haya incoado un procedimiento judicial por los mismos hechos y contra las mismas personas ante las autoridades espaolas, o cuando sobre aqullos haya recado una sentencia firme de un juez o tribunal espaol por los mismos hechos. En este caso, se notificar debidamente a la autoridad competente que formul el requerimiento, facilitndole informacin lo ms detallada posible sobre dicho procedimiento o sentencia. Todas las solicitudes de asistencia que se realicen o se reciban al amparo de lo dispuesto en este apartado por las Comunidades Autnomas con competencia en la materia se tramitarn a travs de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Si la solicitud de la Comisin Nacional del Mercado de Valores es rechazada o no se le da curso dentro de un plazo razonable, aquella podr ponerlo en conocimiento del Comit Europeo de Supervisores de Valores (CESR), donde deber debatirse el asunto para encontrar una solucin rpida y eficaz.

Sesenta y uno. Se adiciona un artculo 91 bis, con el siguiente tenor literal:

Artculo 91 bis. Intercambio de informacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar inmediatamente a las autoridades competentes de otros Estados miembros de la Unin Europea la informacin necesaria para el desempeo de sus funciones que stos le requieran.

2. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunique informacin relacionada con las materias reguladas en las normas nacionales que traspongan la Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, a las autoridades competentes de otros Estados miembros deber indicar si la informacin slo puede divulgarse con su consentimiento expreso. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba informacin de las autoridades competentes de otros Estados miembros y dichas autoridades hayan indicado que la informacin slo puede divulgarse con su consentimiento expreso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber utilizar esa informacin exclusivamente para los fines que haya autorizado esa autoridad. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr transmitir informacin con arreglo al apartado 1 de este artculo y a los artculos 85.4 y 91 quter al Banco de Espaa y la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones. No transmitir dicha informacin a otros organismos o personas fsicas y jurdicas sin el consentimiento expreso de las autoridades competentes que la hayan divulgado y nicamente para los fines para los que dichas autoridades hayan dado su consentimiento, salvo en circunstancias debidamente justificadas. En este ltimo caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar inmediatamente de ello a la autoridad competente del Estado miembro que envi la informacin. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, as como otros organismos o personas fsicas y jurdicas que reciban informacin confidencial con arreglo al apartado 1 del presente artculo o a los artculos 85.4 y 91 quter slo podrn utilizarla en el ejercicio de sus funciones, en especial:

a) para verificar el cumplimiento de las condiciones que regulan el acceso a la actividad de las empresas de servicios de inversin y facilitar la supervisin, sobre una base individual o consolidada, del ejercicio de dicha actividad, especialmente en lo que respecta a las exigencias de adecuacin del capital impuestas por la normativa aplicable, a los procedimientos administrativos y contables y a los mecanismos de control interno;

b) para supervisar el funcionamiento apropiado de los centros de negociacin; c) para imponer sanciones; d) en caso de recurso administrativo contra decisiones de las autoridades competentes; e) en procedimientos judiciales; f) en mecanismos extrajudiciales para resolver las denuncias de los inversores.

5. Lo dispuesto en los apartados anteriores deber aplicarse, en cuanto al rgimen aplicable a la solicitud de suministro o intercambio de informacin, de acuerdo con lo establecido en el artculo 15 del Reglamento 1287/2006, de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

6. Lo dispuesto en los apartados anteriores no impedir que la Comisin Nacional del Mercado de Valores transmita al Sistema Europeo de Bancos Centrales y al Banco Central Europeo, en su condicin de autoridades monetarias y, al Banco de Espaa, en la misma condicin que los anteriores as como en la de autoridad responsable de supervisar los sistemas de pago y liquidacin, la informacin confidencial necesaria para el ejercicio de sus funciones. De igual modo, tampoco se impedir a dichas autoridades comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin que esta pueda necesitar para desempear las funciones que le corresponden con arreglo a la presente Ley. 7. Tras recibir una solicitud de intercambio de informacin en relacin a la materia regulada en el Captulo II del Ttulo VII la Comisin Nacional del Mercado de Valores proporcionar inmediatamente la informacin requerida. En su caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores adoptar inmediatamente las medidas necesarias para recopilar la informacin solicitada. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no puede transmitir la informacin solicitada inmediatamente, comunicar las razones a la autoridad solicitante. La informacin proporcionada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores estar amparada por el secreto profesional. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr negarse a dar curso a una solicitud de informacin de conformidad con lo dispuesto en el artculo 91 ter. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores remita una solicitud de informacin a la autoridad competente de un Estado miembro y esta sea rechazada o no se le d curso en un plazo razonable, se pondr en conocimiento del Comit Europeo de Supervisores de Valores (CESR) quien deber debatir el asunto para encontrar una solucin rpida y eficaz. La informacin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba de acuerdo con lo dispuesto en este apartado slo se podr utilizar en el marco de los procedimientos administrativos o judiciales relacionados especficamente con el ejercicio de sus funciones, salvo cuando la autoridad que remiti la informacin haya autorizado su utilizacin con otros fines o la transmisin a las autoridades competentes de otros Estados. 8. En materia de requisitos de solvencia regulada en esta ley y sus disposiciones de desarrollo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar a las autoridades competentes de otros Estados miembros de la Unin Europea interesadas, por propia iniciativa, cualquier informacin que sea esencial para el ejercicio de sus tareas de supervisin, y, cuando se le solicite, toda informacin pertinente a iguales fines. La informacin a que se refiere el prrafo anterior se considerar esencial cuando pueda influir materialmente en la evaluacin de la solidez financiera de una empresa de servicios de inversin o de una entidad financiera de otro Estado miembro de la Unin Europea, e incluir en especial:

a) La identificacin de la estructura del grupo con filiales o participadas en el correspondiente Estado miembro, y de la estructura accionarial de las principales empresas de servicios de inversin de un grupo.

b) Los procedimientos seguidos para la recogida y verificacin de la informacin solicitada a las entidades del grupo. c) Evoluciones adversas en la situacin de solvencia de un grupo o de sus entidades que puedan afectar gravemente a sus empresas de servicios de inversin. d) Sanciones importantes y medidas excepcionales adoptadas, en particular la solicitud de recursos propios adicionales con arreglo a lo previsto en esta Ley y la imposicin de limitaciones al uso de mtodos internos de medicin del riesgo operacional.

Sesenta y dos. Se adiciona un artculo 91 ter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 91 ter. Negativa a cooperar o al intercambio de informacin.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr negarse a dar curso a una solicitud de cooperacin en una investigacin, una verificacin ''in situ'' o una supervisin conforme al apartado 4 del artculo 91 o a intercambiar informacin conforme a los apartados 1 a 5 del artculo 91 bis solamente en caso de que: a) dicha investigacin, verificacin ''in situ'', supervisin o intercambio de informacin pueda atentar contra la soberana, la seguridad o el orden pblico;

b) se haya incoado un procedimiento judicial por los mismos hechos y contra las mismas personas; c) se haya dictado ya una resolucin judicial firme con respecto a las mismas personas y los mismos hechos.En caso de denegacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo notificar debidamente a la autoridad competente solicitante, facilitando la mayor informacin posible al respecto.

Sesenta y tres. Se adiciona un artculo 91 quter, con el siguiente tenor literal:

Artculo 91 quter. Cooperacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con las autoridades competentes de terceros Estados.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr celebrar acuerdos de cooperacin que prevean el intercambio de informacin con las autoridades competentes de terceros pases, siempre y cuando la informacin revelada goce de una garanta de secreto profesional al menos equivalente a la exigida en virtud del artculo 90 y exista reciprocidad. Este intercambio de informacin deber estar destinado a la realizacin de las tareas encomendadas a las autoridades competentes.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr transferir datos personales a terceros pases de conformidad con el Ttulo V de la Ley Orgnica 15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin de Datos de Carcter Personal. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tambin podr celebrar acuerdos de cooperacin que prevean el intercambio de informacin con autoridades, organismos y personas fsicas y jurdicas de terceros pases responsables de:

a) la supervisin de entidades de crdito, otras organizaciones financieras, compaas de seguros y mercados financieros;

b) la liquidacin y la quiebra de las empresas de servicios de inversin y otros procedimientos similares; c) la realizacin de las auditoras de cuentas obligatorias de las empresas de servicios de inversin y otras entidades financieras, entidades de crdito y empresas de seguros, en el ejercicio de sus funciones de supervisin, o la administracin de regmenes de indemnizacin, en el ejercicio de sus funciones; d) la supervisin de los rganos que intervienen en la liquidacin y la quiebra de las empresas de servicios de inversin y otros procedimientos similares. Dicho intercambio de informacin debe estar destinado al desempeo de las tareas de dichas autoridades u organismos o personas fsicas o jurdicas.

2. Cuando la informacin proceda de otro Estado miembro, sta slo podr divulgarse con el acuerdo expreso de las autoridades competentes que la hayan transmitido y, en su caso, solamente para los fines para los que dichas autoridades hayan dado su consentimiento. La misma disposicin se aplicar a la informacin facilitada por las autoridades competentes de terceros pases.

Sesenta y cuatro. Se aaden nuevas letras i), j), y k) al artculo 92, con la siguiente redaccin, y se deroga la letra e):

i) Un registro de los mercados secundarios oficiales, de cuyo contenido y modificaciones se informar a los organismos supervisores de los dems Estados miembros de la Unin Europea y a la Comisin Europea.

j) Un registro de los sistemas multilaterales de negociacin espaoles. k) Un registro de las entidades de crdito y de las empresas de servicios de inversin que realicen la actividad regulada en el Captulo III del Ttulo XI de esta Ley.

Sesenta y cinco. Se da nueva redaccin al prrafo quinto del apartado 1 del artculo 97, con el siguiente tenor:

Cuando la entidad infractora sea una entidad de crdito espaola o una sucursal de una entidad de crdito de un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, ser preceptivo para la imposicin de la correspondiente sancin el informe del Banco de Espaa.

Sesenta y seis. El artculo 99 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 99.

Constituyen infracciones muy graves de las personas fsicas y jurdicas a las que se refiere el artculo 95 de esta Ley los siguientes actos u omisiones: a) El ejercicio, no meramente ocasional o aislado, por las sociedades rectoras de las Bolsas de Valores y de los dems mercados secundarios oficiales, la Sociedad de Bolsas, la Sociedad de Sistemas, las entidades de contrapartida central, los sistemas de compensacin y liquidacin o las sociedades gestoras de los fondos de garanta de inversiones de actividades sin autorizacin o, en general, ajenas a su objeto social.

b) La admisin de instrumentos financieros a negociacin en los mercados secundarios oficiales por sus sociedades rectoras sin la previa verificacin, contemplada en el artculo 32 de esta Ley, as como su suspensin o exclusin de negociacin por acuerdo de las sociedades rectoras con incumplimiento de lo previsto en los artculos 33 y 34 de esta Ley. c) El incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, por las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales con exclusin del Banco de Espaa, por los sistemas multilaterales de negociacin, la Sociedad de Sistemas, las entidades de contrapartida central y los sistemas de compensacin y liquidacin de las normas reguladoras de dichos mercados o sistemas, incluyendo sus correspondientes Reglamentos, o de las normas reguladoras de sus propias actividades. d) El incumplimiento de la obligacin de consolidacin recogida en el artculo 86 de esta Ley. e) El carecer las empresas de servicios de inversin, sus grupos consolidables o los conglomerados financieros en que aquellas se integren de la contabilidad y registros legalmente exigidos, llevarlos con vicios o irregularidades esenciales que impidan conocer la situacin patrimonial y financiera de la entidad, del grupo consolidable o del conglomerado financiero a que pertenezcan, o la naturaleza de las operaciones en que medien o intervengan. e bis) Presentar las empresas de servicios de inversin, los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin y los conglomerados financieros en que estas se integren, deficiencias en los procedimientos administrativos y contables; en los mecanismos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de riesgos; o en su estructura organizativa, cuando tales deficiencias pongan en peligro la solvencia o la viabilidad de la entidad o la del grupo consolidable o conglomerado financiero a que pertenezca. e ter) El incumplimiento de las polticas especficas que, con carcter particular, hayan sido exigidas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa de servicios de inversin o grupo consolidable en materia de provisiones, reparto de dividendos, tratamiento de activos o reduccin del riesgo inherente a sus actividades, productos o sistemas, cuando dicho incumplimiento consista en no haber adoptado las referidas polticas en el plazo y condiciones fijados al efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el incumplimiento ponga en peligro la solvencia o viabilidad de la empresa de servicios de inversin o del grupo. e quter) El incumplimiento de las restricciones o limitaciones impuestas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores respecto de los negocios, las operaciones o la red de una determinada empresa de servicios de inversin o grupo consolidable. f) La infraccin de la prohibicin establecida en el prrafo cuarto del artculo 12 por parte de los miembros de los mercados secundarios oficiales, de los sistemas multilaterales de negociacin y de las entidades encargadas de los registros contables, as como la llevanza, por parte de estas ltimas, de los registros contables correspondientes a valores representados mediante anotaciones en cuenta con retraso, inexactitud u otra irregularidad sustancial. g) El incumplimiento por parte de las entidades participantes en los sistemas gestionados por la Sociedad de Sistemas o en otros sistemas de compensacin y liquidacin de los mercados secundarios oficiales o de los sistemas multilaterales de negociacin de las normas que regulen sus relaciones con los correspondientes registros contables de carcter central. h) La no expedicin por los miembros de los mercados secundarios oficiales o de los sistemas multilaterales de negociacin de los documentos acreditativos de las operaciones a que se refiere la letra c) del artculo 44 de la Ley, o la falta de entrega de los mismos a sus clientes, salvo que tengan un carcter meramente ocasional y aislado, as como la circunstancia de no reflejar en aquellos sus trminos reales. i) El incumplimiento de lo dispuesto en el artculo 83 ter de la presente Ley, cuando produzca una alteracin significativa de la cotizacin. j) El incumplimiento no meramente ocasional de las obligaciones previstas en el artculo 41 de la Ley. k) La reduccin de los recursos propios de las empresas de servicios de inversin o del grupo consolidable o conglomerado financiero a que pertenezcan, a un nivel inferior al 80 por ciento del mnimo establecido reglamentariamente en funcin de los riesgos asumidos, o por debajo del mismo porcentaje de los requerimientos de recursos propios exigidos, en su caso, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa o grupo determinado, permaneciendo en esta situacin durante, al menos, seis meses consecutivos. l) La falta de procedimientos, polticas o medidas a los que se refieren los apartados 1 y 2 del artculo 70 ter de esta Ley o el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de la obligacin de llevanza de los registros establecidos en la letra e) del apartado 1 del artculo 70 ter o su llevanza con vicios esenciales, as como, el incumplimiento de la obligacin de separacin efectiva recogido en la letra f) del apartado 1 del artculo 70 ter y en la letra c) del apartado 2 del artculo 70 ter en la forma que se determine reglamentariamente. l bis) La falta de remisin por las empresas de servicios de inversin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de cuantos datos o documentos deban remitrsele de acuerdo con esta ley y sus normas de desarrollo, o sta requiera en el ejercicio de sus funciones, o su falta de veracidad, cuando con ello se dificulte la apreciacin de la solvencia de la entidad o del grupo consolidable o conglomerado financiero en el que se integre. A los efectos de esta letra, se entender que hay falta de remisin cuando esta no se produzca dentro del plazo concedido al efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores al recordar por escrito la obligacin o reiterar el requerimiento. ll) La no remisin, de forma reiterada, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las comunicaciones a las que se refiere el artculo 59 bis. m) El incumplimiento por parte de las entidades a las que se refieren los artculos 35 y 86 de la Ley de la obligacin de someter sus cuentas anuales e informes de gestin individuales y consolidados a la revisin definida en el artculo 35.1 por parte del auditor de cuentas; el incumplimiento de las obligaciones de remisin de la informacin regulada prevista en el artculo 35, cuando exista un inters de ocultacin o negligencia grave atendiendo a la relevancia de la comunicacin no realizada y a la demora en que se hubiese incurrido, as como el suministro a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin financiera regulada con datos inexactos o no veraces, o de informacin engaosa o que omita maliciosamente aspectos o datos relevantes. n) La realizacin de ofertas pblicas de venta o suscripcin o la admisin a negociacin sin cumplir los requisitos de los artculos 25.3 y 4, 26.1, 30 bis o 32, la colocacin de la emisin sin atenerse a las condiciones bsicas establecidas en el folleto, en caso de que deba elaborarse dicho documento, o la omisin de datos relevantes o la inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao en dicho documento, cuando, en todos estos supuestos, la cuanta de la oferta o de la admisin, o el nmero de inversores afectados, sean significativos. ) El incumplimiento, por parte de los emisores de valores, de la obligacin establecida en el artculo 82 cuando de ello se derive un perjuicio grave para el mercado, el incumplimiento de los requerimientos de la Comisin Nacional del Mercado de Valores formulados en virtud del artculo 89, as como el suministro a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de datos inexactos o no veraces, o la aportacin a la misma de informacin engaosa o que omita maliciosamente aspectos o datos relevantes. o) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 81.2 de la presente Ley, cuando el volumen de los recursos o de los valores o de los instrumentos financieros utilizados en la comisin de la infraccin sea relevante o el infractor haya tenido conocimiento de la informacin por su condicin de miembro de los rganos de administracin, direccin o control del emisor, por el ejercicio de su profesin, trabajo o funciones o figure o debiera haber figurado en los registros a los que se refieren los artculos 83 y 83 bis de esta Ley. o bis) El incumplimiento de la obligacin de adoptar las medidas preventivas establecidas en los artculos 81.4, 83 y 83 bis de esta Ley, cuando dicho incumplimiento haya tenido lugar con ocasin de una concreta operacin constitutiva de informacin privilegiada de acuerdo con lo previsto en el artculo 81 de la misma. p) La inobservancia del deber de informacin previsto en los artculos 35 bis, 53 y 53 bis de esta Ley cuando exista un inters de ocultacin o negligencia grave, atendiendo a la relevancia de la comunicacin no realizada y a la demora en que se hubiese incurrido. q) Incumplimiento de la reserva de actividad prevista en los artculos 64, 65 y 65 bis, as como la realizacin por las empresas de servicios de inversin o por cualquier persona fsica o jurdica de actividades para las que no estn autorizadas, y la inobservancia por una empresa de servicios de inversin o por sus agentes, de las reglas que se establezcan al amparo del artculo 65 bis. q bis) La delegacin por parte de las entidades que presten servicios de inversin de funciones en terceros cuando ello disminuya la capacidad de control interno o de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. r) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 60 y 61 de esta Ley y en la normativa que se dicte al amparo de lo dispuesto en este artculo. En particular:

- El incumplimiento de la obligacin de presentar una oferta pblica de adquisicin de valores; su presentacin fuera del plazo mximo establecido o con irregularidades esenciales que impidan a la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenerla por presentada o autorizarla; o la realizacin de la oferta pblica sin la debida autorizacin.

- La falta de publicacin o de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin y documentacin que haya de publicarse o enviarse a aquella, como consecuencia de actuaciones que obliguen a la presentacin de una oferta pblica de adquisicin de valores, en el transcurso de la misma o una vez finalizada, cuando la informacin o documentacin afectada sea relevante, o la cuanta de la oferta o el nmero de inversores afectados sea significativo. - La publicacin o el suministro de informacin o documentacin relativas a una oferta pblica de adquisicin con omisin de datos o con inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao, cuando la informacin o documentacin afectada sea relevante, o la cuanta de la oferta o el nmero de inversores afectados sea significativo.

r bis) El incumplimiento por los rganos de administracin y direccin de las obligaciones establecidas en el artculo 60 bis de la Ley y en su desarrollo reglamentario.

r ter) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en los artculos 34 y 60 ter de esta Ley y en su desarrollo reglamentario. s) La realizacin de actos fraudulentos o la utilizacin de personas fsicas o jurdicas interpuestas con la finalidad de conseguir un resultado cuya obtencin directa implicara, al menos, la comisin de una infraccin grave, as como la intervencin o realizacin de operaciones sobre valores que implique simulacin de las transferencias de la titularidad de los mismos. t) La negativa o resistencia a la actuacin supervisora o inspectora de la Comisin Nacional del Mercado de Valores por parte de las personas fsicas y jurdicas a las que se refiere el artculo 84 de la Ley, siempre que medie requerimiento expreso y por escrito al respecto. u) La adquisicin de una participacin significativa o el aumento o reduccin de la misma incumpliendo lo previsto en los artculos 31.6, 44 bis.3 y 69 de esta Ley; el incumplimiento, de forma reiterada, de las obligaciones establecidas en el artculo 69 bis de la Ley, as como que el titular de una participacin significativa incurra en el supuesto de hecho contemplado en el apartado 11 del artculo 69 de la Ley. v) La realizacin de operaciones societarias sin cumplir los requisitos previstos en el artculo 72. w) La obtencin de la autorizacin como empresa de servicios de inversin por medio de declaraciones falsas o por otro medio irregular. x) El incumplimiento por las empresas de servicios de inversin, por otras entidades financieras, o por los fedatarios pblicos, de las obligaciones, limitaciones o prohibiciones que derivan de lo dispuesto en el artculo 36 de esta Ley, o de las disposiciones o reglas dictadas de acuerdo con lo previsto en los artculos 43 y 44 de la misma. y) El establecimiento de un mercado secundario oficial, sistema multilateral de negociacin o sistema de registro, compensacin y liquidacin de valores o de entidades de contrapartida central sin haber obtenido cualquiera de las autorizaciones exigidas en esta Ley. z) Las infracciones graves cuando durante los cinco aos anteriores a su comisin hubiera sido impuesta al infractor sancin por el mismo tipo de infraccin. z bis) La falta de medidas o polticas de gestin de conflictos de inters o su inaplicacin, no ocasional o aislada, por parte de quienes presten servicios de inversin o, en su caso, por los grupos o conglomerados financieros en los que se integren las empresas de servicios de inversin, as como el incumplimiento de las obligaciones de informacin previstas en los artculos 79 bis de esta Ley o la falta de registro de contratos regulado en el artculo 79 ter, cuando hubiera perjuicio para los clientes. z ter) La falta de polticas de gestin y ejecucin de rdenes de clientes, su inaplicacin, no ocasional o aislada, o su aplicacin sin haber obtenido el consentimiento previo de clientes, cuando de ello se derive perjuicio para los mismos. z quter) El incumplimiento por las entidades a las que se refiere la disposicin adicional decimosptima de esta Ley del rgimen de autorizacin previsto en dicha disposicin.

Sesenta y siete. El artculo 100 queda redactado del siguiente modo:

Artculo 100.

Constituyen infracciones graves de las personas fsicas y jurdicas a que se refiere el artculo 95 de esta Ley, los siguientes actos u omisiones: a) El nombramiento, por las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales, la Sociedad de Bolsas, la Sociedad de Sistemas, los sistemas de liquidacin y compensacin, o las sociedades gestoras de los fondos de garanta de inversiones, de miembros de su Consejo de Administracin y, en su caso, de Directores Generales sin la previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, cuando proceda, de la Comunidad Autnoma con competencias en materia de mercados de mbito autonmico.

a bis) La falta de comunicacin, depsito o publicacin como hecho relevante a que se refiere el apartado 2 del artculo 112 de esta Ley. b) La falta de remisin en plazo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de cuantos documentos o informaciones deban remitrsele o sta requiera en el ejercicio de sus funciones, siempre que la citada Comisin hubiera recordado por escrito la obligacin o reiterado el requerimiento. b bis) La falta de elaboracin o de publicacin del informe anual de gobierno corporativo a que se refiere el artculo 116 de esta Ley, o la existencia en dicho informe de omisiones o datos falsos o engaosos; el incumplimiento de las obligaciones establecidas en los artculos 113, 114 y 115 de esta Ley; y, el carecer las entidades emisoras de valores admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales de un Comit de Auditora, en los trminos establecidos en la disposicin adicional decimoctava de esta Ley. c) El incumplimiento por las entidades comprendidas en el artculo 86 de las normas vigentes sobre contabilizacin de operaciones, formulacin de cuentas o sobre el modo en que deban llevarse los libros y registros, as como de las normas sobre consolidacin, salvo que constituya infraccin muy grave. c bis) Presentar las empresas de servicios de inversin, los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin y los conglomerados financieros en que estas se integren, deficiencias en los procedimientos administrativos y contables; en los mecanismos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de riesgos; o en su estructura organizativa, una vez que haya transcurrido el plazo concedido al efecto para su subsanacin por las autoridades competentes y siempre que ello no constituya infraccin muy grave. d) La percepcin por quienes presten servicios de inversin de comisiones en cuanta superior a los lmites en su caso establecidos o sin haber cumplido el requisito de previa publicacin y comunicacin de las tarifas en el supuesto de que ello resulte obligatorio. e) El incumplimiento por aquellos que no sean empresas de servicios de inversin, ni entidades financieras, ni fedatarios pblicos, de las obligaciones, limitaciones o prohibiciones que deriven de lo dispuesto en el artculo 36 de esta Ley o de las disposiciones o reglas dictadas de acuerdo con lo previsto en los artculos 43 y 44 de la misma. f) El uso indebido de las denominaciones a las que se refiere el apartado 6 del artculo 64. g) La inobservancia por las empresas de servicios de inversin de las reglas que se dicten al amparo de lo previsto en la letra b) del apartado 1 del artculo 70. g bis) El incumplimiento de la obligacin de hacer pblica la informacin a que se refiere el artculo 70 bis, as como la publicacin de dicha informacin con omisiones o datos falsos, engaosos o no veraces. h) La inobservancia por las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales de los requerimientos formulados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en virtud de lo establecido en los artculos 33 y 34 de esta Ley. i) La denegacin injustificada, o los retrasos injustificados y reiterados, en la transmisin y ejecucin de rdenes de suscripcin, compra o venta de valores, en un mercado secundario oficial o sistema multilateral de negociacin, que reciban las personas habilitadas legalmente a ejercer tales actividades. j) La falta de comunicacin de informaciones a los organismos rectores de los mercados secundarios oficiales o sistemas multilaterales de negociacin, o a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los casos en que dicha comunicacin sea preceptiva con arreglo a esta ley as como el incumplimiento de las obligaciones de difusin y disposicin publica de informacin contenida en los artculos 35 y 35 bis cuando no constituyan infracciones muy graves conforme al artculo anterior. j bis) La no remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las comunicaciones previstas en el artculo 59 bis cuando no constituya infraccin muy grave, o la comunicacin reiterada de operaciones de forma defectuosa. k) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 69 bis, cuando no constituya infraccin muy grave. l) La realizacin de publicidad con infraccin del artculo 94 de esta Ley o de sus normas de desarrollo. ll) La realizacin de ofertas pblicas de venta o suscripcin o la admisin a negociacin sin cumplir los requisitos de los artculos 25.3 y 4, 26.1, 30 bis o 32, la colocacin de la emisin sin atenerse a las condiciones bsicas establecidas en el folleto, en caso de que deba elaborarse dicho documento, o la omisin de datos relevantes o la inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao en dicho documento, cuando, en todos estos supuestos, no se considere infraccin muy grave de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 99.n). m) La inexistencia de la pgina web prevista en el apartado 2 del artculo 117 o la falta de publicacin en la misma de la informacin sealada en dicho artculo y en el apartado 5 del artculo 82 o en sus normas de desarrollo. n) Incurrir las empresas de servicios de inversin o el grupo consolidable o conglomerado financiero a que pertenezcan en insuficiente cobertura de los requerimientos de recursos propios mnimos, establecidos reglamentariamente o exigidos, en su caso, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa o grupo determinado, permaneciendo en tal situacin por un periodo de, al menos, seis meses, siempre que ello no constituya infraccin muy grave conforme a lo dispuesto en el artculo anterior. ) El incumplimiento de las polticas especficas que, con carcter particular, hayan sido exigidas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa de servicios de inversin o grupo consolidable en materia de provisiones, reparto de dividendos, tratamiento de activos o reduccin del riesgo inherente a sus actividades, productos o sistemas, cuando las referidas polticas no se hayan adoptado en el plazo fijado al efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el incumplimiento no sea constitutivo de infraccin muy grave de conformidad con lo dispuesto en el artculo anterior. o) Los incumplimientos previstos en los apartados a), c), h) y j) del artculo anterior, cuando tengan carcter ocasional o aislado. p) La llevanza por las entidades citadas en el artculo 86 de los libros de contabilidad y registros obligatorios con un retraso superior a cuatro meses. q) Las infracciones leves cuando durante los dos aos anteriores a su comisin el infractor haya sido objeto de sancin por el mismo tipo de infraccin. r) La realizacin, con carcter ocasional o aislado, por las personas que presten servicios de inversin, de actividades para las que no estn autorizadas. s) La efectiva administracin o direccin de las entidades a que se refieren las letras a), b), c) y e) del artculo 84.1 de esta Ley por personas que no ejerzan de derecho en las mismas un cargo de dicha naturaleza. t) La inobservancia por quienes presten servicios de inversin de las obligaciones, reglas y limitaciones previstas en los apartados 2 y 3 del artculo 70 ter, o en los artculos 70 quter, 79, 79 bis, 79 ter, 79 quinquies y 79 sexies, cuando no constituya infraccin muy grave. u) El incumplimiento por las entidades emisoras con valores admitidos a negociacin en los mercados secundarios de valores de sus obligaciones respecto del sistema de registro de dichos valores. v) La realizacin por parte de empresas de servicios de inversin, o de otras entidades autorizadas, de operaciones en un mercado secundario oficial o sistema multilateral de negociacin de valores u otros instrumentos financieros, que no hayan obtenido las autorizaciones exigidas en esta Ley. w) El incumplimiento de lo dispuesto en el artculo 83 ter de la presente Ley, cuando no constituya infraccin muy grave conforme a lo dispuesto en el artculo anterior. x) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en los artculos 81 y 82 de esta Ley, cuando no constituya infraccin muy grave con arreglo a lo previsto en el artculo anterior. x bis) El incumplimiento de la obligacin de comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de operaciones sospechosas de constituir abuso de mercado, establecida en el artculo 83 quter de esta Ley. x ter) La adopcin de las medidas previstas en los artculos 81.4, 83 y 83 bis de esta Ley de forma insuficiente. y) El incumplimiento de las obligaciones previstas en el artculo 41 de esta Ley cuando no constituyan infraccin muy grave. z) La falta de publicacin o de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin y documentacin que haya de publicarse o enviarse a aqulla, como consecuencia de actuaciones que obliguen a la presentacin de una oferta pblica de adquisicin de valores, en el transcurso de la misma o una vez finalizada, cuando no sea infraccin muy grave de acuerdo con lo dispuesto en la letra r) del artculo anterior. z bis) La publicacin o el suministro de informacin o documentacin relativas a una oferta pblica de adquisicin con omisin de datos o con inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao, cuando no fuera infraccin muy grave de acuerdo con lo dispuesto en la letra r) del artculo anterior. z ter) La falta de inclusin en el informe de gestin de las sociedades cotizadas de la informacin exigida por el artculo 116 bis de esta Ley o la existencia de omisiones o datos falsos o engaosos. La infraccin contemplada en la letra a bis) se impondr solidariamente a cualquiera de los partcipes en el pacto parasocial.

Sesenta y ocho. Se da nueva redaccin al artculo 102, con el siguiente tenor literal:

Artculo 102.

Por la comisin de infracciones muy graves se impondr al infractor una o ms de las siguientes sanciones: a) Multa por importe de hasta la mayor de las siguientes cantidades: el quntuplo del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin; el 5 por ciento de los recursos propios de la entidad infractora, el 5 por ciento de los fondos totales, propios o ajenos, utilizados en la infraccin, o 600.000 euros.

b) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda realizar el infractor en los mercados de valores durante un plazo no superior a cinco aos. c) Suspensin de la condicin de miembro del mercado secundario oficial o del sistema multilateral de negociacin correspondiente por un plazo no superior a cinco aos. d) Exclusin de la negociacin de un instrumento financiero en un mercado secundario o en un sistema multilateral de negociacin. e) Revocacin de la autorizacin cuando se trate de empresas de servicios de inversin, Entidades Gestoras del Mercado de Deuda Pblica o de otras entidades inscritas en los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Si se trata de empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, esta sancin de revocacin se entender sustituida por la prohibicin de que inicie nuevas operaciones en el territorio espaol. f) Suspensin en el ejercicio del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una entidad financiera por plazo no superior a cinco aos. g) Separacin del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una entidad financiera, con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en la misma entidad por un plazo no superior a cinco aos. h) Separacin del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en cualquier entidad financiera, con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en cualquier otra entidad de las previstas en el apartado 1 y en las letras b) y d) del apartado 2 del artculo 84 por plazo no superior a diez aos. Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra o) del artculo 99, se impondr en todo caso la sancin recogida en el apartado a) anterior del presente artculo, sin que la multa pueda ser inferior a 30.000 euros y, adems una de las sanciones previstas en los apartados b), c) o e) de este artculo, segn proceda por la condicin del infractor. Asimismo, cuando se trate del incumplimiento de la reserva de actividad prevista en la letra q) del artculo 99, se impondr al infractor la sancin recogida en la letra a) de este artculo, entendiendo en este caso por beneficio bruto, los ingresos obtenidos por el infractor en el desarrollo de la actividad reservada, sin que la multa pueda ser inferior a 600.000 euros. Las sanciones por infracciones muy graves sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en va administrativa.

Sesenta y nueve. Se da nueva redaccin al artculo 103, con el siguiente tenor literal:

Artculo 103.

Por la comisin de infracciones graves se impondr al infractor una o ms de las siguientes sanciones: a) Multa por importe de hasta la mayor de las siguientes cifras: el doble del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin; el 2 por ciento de los recursos propios de la entidad infractora, el 2 por ciento de los fondos totales, propios o ajenos, utilizados en la infraccin, o 300.000 euros.

b) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda realizar el infractor en los mercados de valores durante un plazo no superior a un ao. c) Suspensin de la condicin de miembro del mercado secundario oficial o del sistema multilateral de negociacin correspondiente por plazo no superior a un ao. d) Suspensin por plazo no superior a un ao en el ejercicio del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una entidad financiera. Las sanciones por infracciones graves sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en la va administrativa. Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra x) del artculo 100, en relacin con el incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 81, se impondr en todo caso la sancin recogida en la letra a) anterior del presente artculo y, adems, una de las sanciones previstas en los apartados b) o c) del mismo precepto, sin que la multa que, en su caso, se imponga, pueda ser inferior a 12.000 euros. La comisin de la infraccin prevista en la letra g bis) del artculo 100 llevar, en todo caso, aparejada la cancelacin de la inscripcin del representante o apoderado en los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Setenta. Se da nueva redaccin al artculo 104, con el siguiente tenor literal:

Artculo 104.

Por la comisin de infracciones leves se impondr al infractor la sancin de multa por importe de hasta 30.000 euros.

Setenta y uno. Se da nueva redaccin al artculo 105, con el siguiente tenor literal:

Artculo 105.

Adems de la sancin que corresponda imponer al infractor por la comisin de infracciones muy graves, cuando la infractora sea una persona jurdica podr imponerse una o ms de las siguientes sanciones a quienes, ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la infraccin: a) Multa por importe de hasta 300.500 euros.

b) Suspensin en el ejercicio del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en la entidad por plazo no superior a tres aos. c) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en la misma entidad por un plazo no superior a cinco aos. d) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en cualquier entidad de las previstas en el apartado 1 del artculo 84 o en una entidad de crdito por plazo no superior a diez aos.

En todo caso, las sanciones impuestas de acuerdo con lo dispuesto en el prrafo primero sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en la va administrativa.

Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra o) del artculo 99, se impondr en todo caso la sancin recogida en la letra a) anterior del presente artculo, sin que la multa pueda ser inferior a 30.000 euros.

Setenta y dos. Se da nueva redaccin al artculo 106, con el siguiente tenor literal:

Artculo 106.

Adems de la sancin que corresponda imponer al infractor por la comisin de infracciones graves, cuando la infractora sea una persona jurdica podr imponerse una o ms de las siguientes sanciones a quienes, ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma, sean responsables de la infraccin: a) Multa por importe de hasta 150.250 euros.

b) Suspensin en el ejercicio de todo cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en la entidad por plazo no superior a un ao.

En todo caso, las sanciones impuestas de acuerdo con lo dispuesto en el prrafo primero sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en la va administrativa.

Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra x) del artculo 100, en relacin con el incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 81, se impondr en todo caso la sancin recogida en la letra a) anterior del presente artculo, sin que la multa pueda ser inferior a 12.000 euros.

Setenta y tres. Se adiciona un Ttulo XI, con el siguiente tenor literal:

TTULO XI Otros sistemas de negociacin: sistemas multilaterales de negociacin e internalizacin sistemtica CAPTULO I Sistemas multilaterales de negociacin

Artculo 118. Concepto de sistema multilateral de negociacin.

Tendr la consideracin de sistema multilateral de negociacin todo sistema, operado por una empresa de servicios de inversin, por una sociedad rectora de un mercado secundario oficial, o por la entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, que ha de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que ha de estar participada al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, que permita reunir, dentro del sistema y segn sus normas no discrecionales, los diversos intereses de compra y de venta sobre instrumentos financieros de mltiples terceros para dar lugar a contratos, de conformidad con lo dispuesto en esta Ley.

Artculo 119. Creacin de sistemas multilaterales de negociacin.

La creacin de sistemas multilaterales de negociacin ser libre, con sujecin al rgimen de verificacin previa y supervisin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En particular, la Comisin Nacional del Mercado de Valores verificar que la empresa de servicios de inversin, tiene la correspondiente autorizacin de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 66 de esta Ley y que, consiguientemente, cumple con lo dispuesto en el artculo 67, y que la sociedad rectora del mercado secundario oficial o la entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, que ha de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que ha de estar participada al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, rene los requisitos previstos por los citados artculos 66 y 67.

Artculo 120. Entidades rectoras y reglamento de funcionamiento.

1. Todo sistema multilateral de negociacin estar regido por una entidad rectora, que ser responsable de su organizacin y funcionamiento internos, y ser titular de los medios necesarios para gestionar el mercado.

La citada entidad podr ser una entidad autorizada a prestar el servicio de inversin previsto en la letra h) del apartado 1 del artculo 63, una sociedad rectora de mercados secundarios oficiales, o una entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, que ha de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que ha de estar participada al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, de acuerdo con los requisitos y condiciones establecidos en esta Ley y sus normas de desarrollo. 2. Las entidades previstas en el apartado anterior elaborarn un reglamento de funcionamiento especficamente referido a la gestin del sistema multilateral de negociacin que deber ser autorizado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y someterse al rgimen de publicidad que se determine reglamentariamente, que incluir la inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 3. El Reglamento, que tendr carcter pblico, deber regirse por criterios transparentes, objetivos y no discriminatorios y deber regular las siguientes materias:

i) Aspectos generales: a) Instrumentos financieros que podrn negociarse.

b) Informacin pblica que deber estar disponible respecto a los valores admitidos a negociacin, para que los inversores puedan fundamentar sus decisiones. El alcance de la informacin deber tener presente la naturaleza de los valores y la de los inversores cuyas rdenes puedan ejecutarse en el Sistema. c) Tipos de miembros, de conformidad con lo dispuesto en los apartados 2 y 3 del artculo 37. d) Rgimen de garantas.

ii) Negociacin: a) Acceso a la condicin de miembro.

b) Modalidades de transacciones. c) Supuestos de interrupcin, suspensin y exclusin de negociacin de los valores negociados. d) Contenido y reglas de difusin de informacin previa a la efectiva negociacin de transacciones. e) Contenido y reglas de difusin de informacin sobre las transacciones efectivamente negociadas.

iii) Registro, compensacin y liquidacin de transacciones. a) Existencia, en su caso, de entidades de contrapartida central u otros mecanismos de novacin de las transacciones.

b) Mtodos previstos o admisibles para la liquidacin y, en su caso, compensacin de las transacciones.

iv) Supervisin y disciplina de mercado. a) Mtodos de supervisin y control por la entidad rectora de la efectiva observancia del reglamento del Mercado, as como de los preceptos de esta Ley y dems normas que resulten aplicables, especialmente en lo que atae a las normas sobre abuso de mercado.

b) Rgimen disciplinario que la entidad rectora aplicar, con independencia de las sanciones administrativas que resulten aplicables de acuerdo con lo previsto en esta Ley, a aquellos de sus miembros que infrinjan el Reglamento del Mercado. c) Procedimiento que la entidad rectora utilizar para poner en conocimiento de la Comisin Nacional del Mercado de Valores aquellas incidencias o conductas de sus miembros que puedan constituir infraccin de esta Ley o sus normas de desarrollo o incumplimiento de las reglas contenidas en el Reglamento del sistema multilateral de negociacin.

Artculo 121. Proceso de negociacin y conclusin de operaciones en un sistema multilateral de negociacin.

1. No sern aplicables los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies de esta Ley a las operaciones realizadas con arreglo a las normas que regulan un sistema multilateral de negociacin entre sus miembros o entre el propio sistema multilateral de negociacin y sus miembros con respecto al uso del sistema multilateral. Los miembros se atendrn a las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, ter y sexies en relacin con sus clientes, cuando al actuar por cuenta de ellos ejecuten sus rdenes mediante los sistemas de un sistema multilateral de negociacin. 2. Cuando corresponda, las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin debern proporcionar, o en su caso, asegurarse de que existe informacin pblicamente disponible que permita que los usuarios puedan formarse una opinin sobre los instrumentos negociados, teniendo en cuenta tanto la naturaleza de los usuarios como los tipos de instrumentos negociados en el sistema multilateral de negociacin. 3. Cuando un valor negociable admitido a negociacin en un mercado regulado se negocie tambin en un sistema multilateral de negociacin sin consentimiento de su emisor, ste no estar sujeto a ninguna obligacin de informacin financiera inicial, continua o ''ad hoc'' en relacin con ese sistema multilateral de negociacin. 4. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin debern tomar las medidas necesarias para facilitar la liquidacin eficiente de las operaciones realizadas en el sistema multilateral de negociacin, debiendo informar claramente a los usuarios de las responsabilidades que la entidad asume en la liquidacin de operaciones ejecutadas en el sistema multilateral de negociacin. 5. El Captulo II del Ttulo VII resulta de aplicacin a la negociacin en los sistemas multilaterales de negociacin.

Artculo 122. Supervisin del cumplimiento de las normas de los sistemas multilaterales de negociacin y de otras obligaciones legales.

1. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin establecern mecanismos y procedimientos eficaces, que correspondan a las necesidades del sistema multilateral de negociacin, para supervisar con regularidad el cumplimiento de sus normas por parte de sus usuarios, as como las operaciones realizadas por stos de acuerdo con sus sistemas, con objeto de detectar infracciones de dichas normas o anomalas en las condiciones de negociacin o de actuacin que puedan suponer abuso de mercado. 2. Las entidades sealadas en el apartado anterior debern comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores todo incumplimiento significativo de sus normas o toda anomala en las condiciones de negociacin o de actuacin que pueda suponer abuso de mercado.

Artculo 123. Requisitos de transparencia anteriores a la negociacin.

1. A fin de procurar la transparencia del sistema y la eficiencia en la formacin de los precios, los sistemas multilaterales de negociacin estarn obligados a difundir informacin de carcter pblico sobre las operaciones sobre acciones admitidas a negociacin en el sistema que a su vez se negocien en mercados regulados sobre las posiciones de compra y venta existentes en cada momento. El Ministro de Economa y Hacienda podr, si lo estima necesario, extender la aplicacin de los requisitos de transparencia contenidos en este artculo a otros instrumentos financieros distintos de las acciones o bien a acciones que nicamente se negocien en el sistema. 2. Los sistemas multilaterales de negociacin harn pblica la siguiente informacin previa a la negociacin con respecto a las acciones admitidas a negociacin en ellos que a su vez se negocien en mercados regulados: a) los precios corrientes de compra y venta existentes en cada momento; y b) la profundidad de las posiciones de negociacin a esos precios que se difundan a travs de sus sistemas. La informacin referida deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y de forma continua en el horario normal de negociacin. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr eximir a los sistemas multilaterales de negociacin de publicar la informacin mencionada en el apartado 2 del presente artculo, atendiendo al modelo de sistema multilateral de negociacin o al tipo y volumen de las rdenes. En especial, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr no imponer dicha obligacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar de mercado para esas acciones o para ese tipo de acciones.

Artculo 124. Requisitos de transparencia posteriores a la negociacin.

1. A fin de procurar la transparencia del sistema y la eficiencia en la formacin de los precios, los sistemas multilaterales de negociacin estarn obligados a difundir informacin de carcter pblico sobre las operaciones sobre acciones admitidas a negociacin en el sistema que a su vez se negocien en mercados regulados ya concluidas en dicho sistema de acuerdo con las disposiciones contenidas en el presente artculo. El Ministro de Economa y Hacienda podr, si lo estima necesario, extender la aplicacin de los requisitos de transparencia contenidos en este artculo a otros instrumentos financieros distintos de las acciones o bien a acciones que nicamente se negocien en el sistema. 2. Los sistemas multilaterales de negociacin harn pblica la siguiente informacin, con respecto a las acciones admitidas a negociacin en ellos que a su vez se negocien en mercados regulados, sobre las operaciones ya concluidas: el precio, el volumen y la hora de ejecucin. Dicha informacin deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y, en la medida de lo posible, en tiempo real. Esta obligacin no se aplicar a los datos de las operaciones realizadas en un sistema multilateral de negociacin que se hagan pblicos mediante los sistemas de un mercado regulado. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar a los sistemas multilaterales de negociacin a aplazar la publicacin de los datos de las operaciones realizadas en funcin de su tipo o volumen. En especial, podrn autorizar el aplazamiento de la publicacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar para esas acciones o para ese tipo de acciones. Los sistemas multilaterales de negociacin debern, en estos casos, obtener de la Comisin Nacional del Mercado de Valores la aprobacin previa de los mtodos propuestos de informacin aplazada, y debern revelar dichos mtodos de manera clara a los miembros del sistema y al pblico inversor. 4. Las disposiciones contenidas en este artculo y en el anterior debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 5. Sin perjuicio de la informacin de carcter pblico contemplada en este artculo y en el anterior, las Comunidades Autnomas con competencia en la materia y respecto a operaciones realizadas en su mbito territorial podrn establecer cualquier otro deber de informacin.

Artculo 125. Acuerdos de contrapartida central y de compensacin y liquidacin.

1. La Sociedad de Sistemas podr realizar las actividades descritas en el artculo 44 bis de esta Ley y en las condiciones all establecidas respecto de los instrumentos admitidos a negociacin en un sistema multilateral de negociacin. 2. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin podrn suscribir, previa comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, acuerdos con entidades de contrapartida central y sistemas de compensacin y liquidacin de otro Estado miembro, para la compensacin o liquidacin de algunas o todas las transacciones que hayan concluido con miembros del mercado de sus respectivos sistemas. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores slo podr oponerse a la celebracin de los referidos acuerdos cuando considere que puedan menoscabar el funcionamiento ordenado del sistema multilateral de negociacin o, en el caso de un sistema de liquidacin, las condiciones tcnicas no aseguren la liquidacin eficaz y econmica de las operaciones. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr en cuenta la labor de supervisin del sistema de compensacin y liquidacin llevada a cabo por el Banco de Espaa o por las dems autoridades con competencia en la materia, a efectos de evitar repeticiones innecesarias de los controles.

Artculo 126. Acceso remoto a los sistemas multilaterales de negociacin.

1. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin espaol podrn establecer mecanismos apropiados para facilitar el acceso y la utilizacin a distancia de sus sistemas a usuarios o miembros establecidos en el territorio de otros Estados miembros. Para ello, la entidad deber comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el Estado miembro en el que tenga previsto establecer dichos mecanismos. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar esta informacin al Estado miembro en el que se prevean establecer tales mecanismos en el plazo de un mes desde su recepcin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar a la autoridad competente del Estado de acogida, a peticin de sta y en un plazo razonable, la identidad de los miembros del sistema multilateral de negociacin establecidos en dicho Estado miembro. 2. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin de otros Estados miembros de la Unin Europea podrn establecer en territorio espaol mecanismos para facilitar el acceso y la utilizacin a distancia de sus sistemas a usuarios o miembros establecidos en territorio espaol. Ser necesario para ello que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen en la que se indique la intencin de establecer tales mecanismos en territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a dicha autoridad competente la comunicacin, en un plazo de tiempo razonable, de la identidad de los miembros del sistema multilateral de negociacin.

CAPTULO II Disposiciones comunes a los mercados secundarios oficiales y a los sistemas multilaterales de negociacin

Artculo 127. Medidas coercitivas.

1. Cuando Espaa sea Estado miembro de acogida de un mercado regulado o de un sistema multilateral de negociacin y la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos claros y demostrables para creer que dicho mercado regulado o sistema multilateral de negociacin infringe las obligaciones derivadas de las disposiciones adoptadas en virtud de la Directiva 2004/39/CE, comunicar los hechos a la autoridad competente del Estado miembro de origen del mercado regulado o del sistema multilateral de negociacin. En el caso de que, pese a las medidas adoptadas por la autoridad competente del Estado miembro de origen, dicho mercado regulado o sistema multilateral de negociacin persista en una actuacin claramente perjudicial para los intereses de los inversores en Espaa o para el funcionamiento correcto de los mercados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen, adoptar todas las medidas pertinentes para su proteccin. Entre las medidas se incluir la posibilidad de impedir que dicho mercado regulado o sistema multilateral de negociacin ponga sus mecanismos a disposicin de miembros remotos establecidos en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar sin demora a la Comisin Europea de las medidas adoptadas. 2. Toda medida adoptada en aplicacin de lo dispuesto en este artculo que implique sanciones o restricciones de las actividades de un mercado regulado o sistema multilateral de negociacin deber ser debidamente motivada y comunicada al mercado regulado o sistema multilateral de negociacin afectado.

CAPTULO III Internalizacin sistemtica

Artculo 128. mbito de aplicacin.

1. Lo dispuesto en el presente captulo ser aplicable a las entidades de crdito y empresas de servicios de inversin sujetas a esta Ley que ejecuten al margen de un mercado regulado o de un sistema multilateral de negociacin, por cuenta propia, rdenes de clientes sobre acciones admitidas a negociacin en mercados regulados siempre que esta actuacin se desarrolle de forma organizada, frecuente y sistemtica y que se refiera a rdenes cuyo importe sea igual o inferior al volumen estndar del mercado que corresponda al valor en funcin de lo descrito en el apartado siguiente. 2. Se entiende por volumen estndar del mercado para una categora de acciones todo volumen representativo del valor medio aritmtico de las rdenes ejecutadas en el mercado para las acciones incluidas en dicha categora de acciones. 3. Las acciones se agruparn en categoras sobre la base del valor medio aritmtico de las rdenes ejecutadas en el mercado para aquella accin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores publicar al menos una vez al ao, mediante circular, la categora de acciones a la que pertenece cada accin. 4. El mercado para cada accin estar compuesto por todas las rdenes ejecutadas en la Unin Europea con respecto a aquella accin, exceptuando aquellas cuya escala sea de gran magnitud en comparacin con el volumen estndar de mercado para aquella accin. 5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores publicar regularmente las acciones que tengan un mercado lquido a los efectos del presente artculo, la categora de acciones a la que pertenece cada accin de acuerdo con lo dispuesto en el apartado 3 anterior y los dems extremos precisos para que las entidades de crdito y empresas de servicios de inversin puedan cumplir las obligaciones establecidas en este artculo.

Artculo 129. Obligaciones de informacin.

1. Cuando las acciones tengan un mercado lquido, los internalizadores sistemticos debern hacer pblicas cotizaciones en firme con carcter general, de forma que puedan ser conocidos fcilmente por los interesados, en condiciones comerciales razonables. Cuando se trate de acciones para las que no exista un mercado lquido, los internalizadores sistemticos podrn limitarse a difundir sus cotizaciones en firme a sus clientes, previa peticin de stos. Los internalizadores sistemticos podrn decidir el volumen o volmenes de orden para los que dan cotizacin. Para una accin concreta, cada cotizacin deber incluir uno o varios precios de compra y/o uno o varios precios de venta para uno o varios tamaos de orden inferiores al volumen estndar del mercado para la clase de acciones a la que pertenece dicha accin concreta. El precio o los precios que coticen debern reflejar las condiciones vigentes en el mercado para dicha accin. La difusin de tales precios se efectuar de forma regular y continua durante el horario normal de negociacin. Los internalizadores sistemticos podrn actualizar sus precios en cualquier momento. Cuando se den condiciones excepcionales de mercado, podrn retirarlos. 2. Los internalizadores sistemticos debern hacer pblico el volumen y el precio de sus transacciones realizadas fuera de mercados regulados o sistemas multilaterales de negociacin, sobre acciones admitidas a negociacin en mercados regulados, y la hora en que se hayan concluido. Esta informacin se har pblica lo antes posible, de una manera fcilmente accesible y en condiciones razonables para los interesados, siendo aplicable lo establecido en el artculo 43.4 en cuanto a los requisitos de transparencia posterior a la negociacin y los aplazamientos a la publicacin de los datos autorizados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en virtud del artculo 43.5. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores controlar que los internalizadores sistemticos actualicen regularmente los precios de compra y de venta que hacen pblicos de conformidad con el apartado 1 del presente artculo y que dichos precios reflejan las condiciones imperantes en el mercado. 4. Las disposiciones contenidas en este artculo debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Artculo 130. Ejecucin de rdenes.

1. Siempre que al hacerlo respeten la obligacin de mejor ejecucin que regula el artculo 79 sexies, los internalizadores sistemticos ejecutarn las rdenes que reciban de sus clientes minoristas a los precios cotizados en firme en vigor en el momento de la recepcin de la orden. 2. Asimismo, ejecutarn las rdenes que reciban de sus clientes profesionales a los precios cotizados en firme en vigor en el momento de la recepcin de la orden. No obstante, podrn ejecutar dichas rdenes a un precio mejor que el difundido en firme, en casos justificados, siempre que dicho precio se encuentre dentro de un intervalo de carcter pblico prximo a las condiciones de mercado y siempre que las rdenes sean de un volumen mayor al volumen habitualmente realizado por un inversor minorista. La Comisin Nacional del Mercado de Valores controlar que los internalizadores sistemticos cumplen las condiciones de mejora de precios establecidas en este apartado. 3. Respecto de las operaciones en las que la ejecucin de varios valores sea parte de una nica operacin o en el caso de rdenes sujetas a condiciones distintas del precio actual del mercado, los internalizadores sistemticos podrn, adems, ejecutar rdenes procedentes de sus clientes profesionales a precios distintos de los cotizados sin tener que cumplir las condiciones establecidas en el apartado anterior. 4. Cuando se produzca una situacin en la que un internalizador sistemtico que cotice una sola cotizacin, o cuya cotizacin ms elevada sea inferior al volumen estndar del mercado, reciba una orden de un cliente de un volumen superior a su volumen de cotizacin, pero inferior al volumen estndar del mercado, podr decidir ejecutar aquella parte de la orden que exceda de su volumen de cotizacin, siempre que se ejecute al precio cotizado, excepto en caso de que se permita lo contrario con arreglo a las condiciones establecidas en los dos prrafos anteriores. En los casos en que el internalizador sistemtico d cotizaciones para diferentes volmenes y reciba una orden comprendida entre tales volmenes, que opte por ejecutar, la ejecutar a uno de los precios cotizados con arreglo a las disposiciones del artculo 79 sexies, excepto en caso de que se permita lo contrario con arreglo a las condiciones establecidas en los dos apartados anteriores del presente artculo. 5. Las disposiciones contenidas en este artculo debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Artculo 131. Tratamiento de los clientes.

1. Los internalizadores sistemticos podrn elegir, basndose en su poltica comercial y de forma objetiva y no discriminatoria, los inversores a quienes dan acceso a sus cotizaciones. A tal efecto, dispondrn de normas claras que regulen el acceso a sus cotizaciones. Las entidades podrn suspender o negarse a entablar relaciones comerciales con un determinado inversor basndose en consideraciones comerciales tales como la situacin financiera del inversor, el riesgo de contrapartida o el de la liquidacin final de la operacin. 2. Los internalizadores sistemticos podrn limitar de forma no discriminatoria el nmero de operaciones de un mismo cliente que se comprometen a ejecutar a los precios en firme anunciados, para limitar el riesgo de quedar expuestos a operaciones mltiples de un mismo cliente. Tambin podrn limitar, de forma no discriminatoria y de conformidad con las disposiciones del inciso ii) del apartado 1 del artculo 79 sexies relativas a la gestin de rdenes, el nmero total de operaciones de distintos clientes que ejecutarn al mismo tiempo, cuando el nmero o volumen de las rdenes procedentes de sus clientes exceda considerablemente de lo normal. 3. Las disposiciones contenidas en este artculo debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Disposicin adicional. Funciones profesionales de los Diplomados en Ciencias Empresariales.

Las funciones profesionales, que el Real Decreto 871/1977, de 26 de abril, reconoce en sus Ttulos III y V, pueden ser igualmente ejercidas por los Diplomados en Ciencias Empresariales.

Disposicin transitoria primera. Plazo de adaptacin de las entidades que presten servicios de inversin.

Las entidades que presten servicios de inversin debern adaptar sus estatutos, programas de actividades y reglamentos internos de conducta a lo dispuesto en esta Ley y en su normativa de desarrollo en el plazo de seis meses a partir de la entrada en vigor de esta Ley.

Disposicin transitoria segunda. Rgimen transitorio de los sistemas o mercados organizados de negociacin.

Los sistemas o mercados organizados de negociacin creados al amparo del artculo 31.4 de la Ley del Mercado de Valores en la redaccin dada por la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de medidas de reforma del sistema financiero y que existan a la entrada en vigor de esta Ley debern solicitar la autorizacin prevista en el artculo 119 de esta Ley para transformarse en sistemas multilaterales de negociacin en el plazo de seis meses desde su entrada en vigor. Si transcurriera el plazo sealado sin haber presentado la solicitud de autorizacin quedar automticamente revocada su autorizacin, debiendo cesar inmediatamente la actividad del mercado o sistema en cuestin.

Disposicin derogatoria.

Quedan derogadas cuantas disposiciones de igual o inferior rango se opongan a lo dispuesto en la presente Ley.

Disposicin final primera. Elaboracin de textos refundidos.

1. Se autoriza al Gobierno, a propuesta conjunta de los Ministros de Justicia y de Economa y Hacienda, para que en el plazo de un ao desde la entrada en vigor de esta Ley proceda a la elaboracin de un texto refundido que regularice, aclare y armonice la presente Ley, con los textos legales siguientes:

a) Ley 37/1998, de 16 de noviembre, de reforma de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Ley 6/2007, de 12 de abril, de reforma de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, para la modificacin del rgimen de las ofertas pblicas de adquisicin y de la transparencia de los emisores.

2. Se autoriza tambin al Gobierno, a propuesta conjunta de los Ministros de Justicia y de Economa y Hacienda, para que integre en dicho texto refundido, regularizadas, aclaradas y armonizadas, las disposiciones en materia de mercados de valores contenidas en normas con rango de Ley y, expresamente, en las siguientes leyes:

a) Ley 14/2000, de 29 de diciembre, de Medidas fiscales, administrativas y del orden social.

b) Ley 24/2001, de 27 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y del Orden Social. c) Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de Reforma del Sistema Financiero. d) Ley 53/2002, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y del Orden Social. e) La disposicin final decimoctava de la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal. f) Ley 26/2003, de 17 de julio, por la que se modifican la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades annimas cotizadas. g) Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva. h) Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y del orden social. i) Real Decreto Ley 5/2005, de 11 de marzo, de reformas urgentes para el impulso a la productividad y para la mejora de la contratacin pblica. j) Ley 5/2005, de 22 de abril, de supervisin de los conglomerados financieros y por la que se modifican otras leyes del sector financiero. k) Ley 19/2005, de 14 de noviembre, sobre la sociedad annima europea domiciliada en Espaa. l) Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras. ll) Ley 12/2006, de 16 de mayo, por la que se modifica el texto refundido del Estatuto Legal del Consorcio de Compensacin de Seguros, aprobado por el Real Decreto Legislativo 7/2004, de 29 de octubre, y la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. m) Ley 36/2006, de 29 de noviembre, de medidas para la prevencin del fraude fiscal.

Disposicin final segunda. Incorporacin de Derecho de la Unin Europea.

Mediante esta Ley se incorpora al Derecho espaol la Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros. Asimismo, se incorporan parcialmente la Directiva 2006/49/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de junio de 2006, sobre la adecuacin del capital de las empresas de inversin y las entidades de crdito y la Directiva 2006/73/CE de la Comisin por la que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de inversin y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Disposicin final tercera. Modificacin de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y del orden social.

El apartado 1 de la disposicin adicional decimoctava de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y del orden social, queda redactado como sigue:

1. Lo previsto en esta disposicin adicional resultar de aplicacin a los prstamos de valores mencionados en el apartado 3 del artculo 36 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, as como a aquellos que tengan por objeto valores admitidos a negociacin en bolsas de valores, mercados y sistemas organizados de negociacin radicados en Estados miembros de la OCDE que cumplan los requisitos previstos en el artculo 30 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, siempre que, en ambos casos, tales prstamos renan las siguientes condiciones: Que la cancelacin del prstamo se efecte mediante devolucin de otros tantos valores homogneos a los prestados.

Que se establezca una remuneracin dineraria a favor del prestamista y, en todo caso, se convenga la entrega al prestamista de los importes dinerarios correspondientes a los derechos econmicos o que por cualquier otro concepto se deriven de los valores prestados durante la vigencia del prstamo. Que el plazo de vencimiento del prstamo no sea superior a un ao. Que el prstamo se realice o instrumente con la participacin o mediacin de una entidad financiera establecida en Espaa y los pagos al prestamista se efecten a travs de dicha entidad.

Disposicin final cuarta. Ttulos competenciales.

Esta Ley se dicta al amparo de lo dispuesto en el artculo 149.1.6., 11. y 13. de la Constitucin.

Disposicin final quinta. Habilitacin para el desarrollo reglamentario.

Sin perjuicio de las habilitaciones especficas a otros rganos previstas en el articulado de la presente Ley, se habilita al Gobierno para desarrollar reglamentariamente lo dispuesto en esta norma.

Disposicin final sexta. Entrada en vigor.

La presente Ley entrar en vigor al da siguiente de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado.

Por tanto,

Mando a todos los espaoles, particulares y autoridades, que guarden y hagan guardar esta Ley. Madrid, 19 de diciembre de 2007.

JUAN CARLOS R.

El Presidente del Gobierno, JOS LUIS RODRGUEZ ZAPATERO

Análisis

  • Rango: Ley
  • Fecha de disposición: 19/12/2007
  • Fecha de publicación: 20/12/2007
  • Entrada en vigor: 21 de diciembre de 2007.
Referencias anteriores
  • DEROGA el art. 56.3 y MODIFICA la Ley 24/1988, de 28 de julio (Ref. BOE-A-1988-18764).
  • MODIFICA la disposicin adicional 18.1 de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre (Ref. BOE-A-2003-23936).
  • TRANSPONE:
  • DE CONFORMIDAD con el Reglamento (CE) 1287/2006, de 10 de agosto (Ref. DOUE-L-2006-81709).
  • EN RELACIN con el Estatuto aprobado por Real Decreto 871/1977, de 26 de abril (Ref. BOE-A-1977-10554).
  • CITA Ley 35/2003, de 4 de noviembre (Ref. BOE-A-2003-20331).
Materias
  • Bolsas de Valores
  • Entidades de crdito
  • Fondos de inversin
  • Inversiones
  • Mercado de Valores
  • Sociedades de Inversin
  • Sociedades de Valores
  • Ttulos valores

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