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Legislación consolidada

Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

Publicado en: BOE núm. 41, de 16/02/2008.
Entrada en vigor: 17/02/2008
Departamento: Ministerio de Economa y Hacienda
Referencia: BOE-A-2008-2824
Permalink ELI: https://www.boe.es/eli/es/rd/2008/02/15/217/con

TEXTO CONSOLIDADO: Última actualización publicada el 28/12/2018

Tngase en cuenta que las modificaciones efectuadas en esta Ley por la disposicin final 4 del Real Decreto 1464/2018, de 21 de diciembre. Ref. BOE-A-2018-17879, tendrn efectos desde el 17 de abril de 2019, segn establece la disposicin transitoria 1 de la mencionada norma.

I

La reciente Ley 47/2007, de 19 de diciembre, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores incorpora al Derecho espaol la Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros.

Esta Directiva 2004/39/CE ha sido desarrollada en determinados aspectos por otras dos normas comunitarias: La Directiva 2006/73/CE de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por la que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de inversin y trminos definidos a efectos de dicha Directiva y el Reglamento 1287/2006/CE de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efecto de dicha Directiva.

Si bien la ley ha recogido algn aspecto limitado de la Directiva 2006/73/CE es necesario completar la transposicin de dicha Directiva. Por tanto, el presente real decreto tiene como objetivo fundamental finalizar dicha transposicin y completar el desarrollo reglamentario del rgimen aplicable a las entidades que prestan servicios de inversin tras los cambios introducidos recientemente en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, profundizando en los principios que ya inspiraron la modificacin de dicha Ley.

Estos principios que han inspirado el real decreto y que emanan de los que fueron el motor de la reciente reforma de la Ley del Mercado de Valores son los siguientes: La modernizacin de los mercados financieros para adaptarlos a las nuevas necesidades (se amplan los servicios de inversin creando, a su vez, un nuevo tipo de empresa de servicios de inversin); el refuerzo de las medidas dirigidas a la proteccin de los inversores (se establece en el real decreto un amplio catlogo de normas al que ha de sujetarse la actuacin de quienes presten servicios de inversin); y, por ltimo, la adaptacin de los requisitos de organizacin exigibles a las entidades que prestan servicios de inversin para garantizar que, en general, su organizacin se adecua a la compleja gama de servicios que prestan.

El real decreto actual refunde dos reales decretos (el Real Decreto 867/2001, de 20 de julio, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y el Real Decreto 629/1993, de 3 de mayo, sobre normas de actuacin en los mercados de valores y registros obligatorios), en un nico texto normativo de modo que se contempla en una nica norma global el rgimen jurdico aplicable a las entidades que prestan servicios de inversin (empresas de servicios de inversin y sus agentes, entidades de crdito y sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva).

II

El real decreto consta de ochenta y un artculos divididos en un ttulo preliminar y cuatro ttulos, una disposicin adicional, dos disposiciones transitorias, una derogatoria y cinco finales.

El ttulo preliminar desarrolla las cuestiones generales. Primeramente, aclara el mbito de aplicacin de la norma siendo preciso distinguir entre las empresas de servicios de inversin a las que es de aplicacin todo el real decreto, por un lado, y por otro, las restantes entidades que prestan servicios de inversin, en concreto, entidades de crdito y sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva, a las que les son de aplicacin aquellos artculos relevantes cuando prestan servicios de inversin (principalmente ciertas normas de organizacin interna y las normas de conducta). Adems, el ttulo preliminar contempla una serie de definiciones de conceptos utilizados a lo largo del real decreto y se detallan ciertos requisitos exigibles cuando las entidades que presten servicios de inversin proporcionen informacin a sus clientes.

El ttulo I establece aspectos fundamentales del rgimen de las empresas de servicios de inversin recogiendo, en parte, el contenido del Real Decreto 867/2001, de 20 de julio, sobre el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin con las novedades introducidas por la Ley 47/2007, de 19 de diciembre, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, e incorporando al derecho espaol determinados artculos de la Directiva 2006/73/CE de la Comisin, de 10 de agosto de 2006. En concreto, al definir los servicios de inversin se concreta el importante concepto de asesoramiento financiero distinguindolo de otro tipo de recomendaciones que quedan fuera de su mbito. Igualmente, al desarrollar los servicios auxiliares se detallan determinados aspectos del rgimen aplicable a los informes de inversiones y dems recomendaciones de carcter general sobre instrumentos financieros.

En cuanto al rgimen de autorizacin de las empresas de servicios de inversin se ha optado por establecer un rgimen especial de autorizacin para las empresas de asesoramiento financiero dado el carcter y la naturaleza peculiar de las funciones que realizan. Igualmente, de acuerdo con la normativa europea, se reconoce la existencia de un tipo especial de agencia de valores autorizada exclusivamente para la recepcin y transmisin de rdenes sin tomar fondos ni instrumentos financieros de sus clientes, con menores requisitos de capital. Por otro lado, cabe destacar la eliminacin de la exigencia del informe del Comit Consultivo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los procedimientos de autorizacin de las empresas de servicios de inversin en aras de dotar al procedimiento de una mayor agilidad. Por ltimo, el ttulo I completa el rgimen aplicable a los agentes de las empresas de servicios de inversin establecido en la Ley 24/1988, de 28 de julio.

El ttulo II regula otras cuestiones aplicables al rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin. El captulo I resulta de gran trascendencia ya que recoge un amplio elenco de requisitos de organizacin que han de cumplir, por un lado, las empresas de servicios de inversin y por otro lado y en todo caso con el alcance que se seala en el ttulo preliminar, las entidades de crdito y sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva. En este captulo se incorpora gran parte del articulado de la Directiva 2006/73/CE de la Comisin, de 10 de agosto de 2006. Si bien se puede aducir que el ordenamiento jurdico espaol anterior no era del todo ajeno a los nuevos requisitos de organizacin interna, lo cierto es que el nuevo real decreto regula con amplio detalle las exigencias de organizacin que las entidades han de cumplir para, entre otras materias, gestionar sus conflictos de inters, delegar funciones esenciales y servicios de inversin en terceros, mantener registros de sus actividades y operaciones, controlar las operaciones personales de sus empleados o proteger los fondos y los instrumentos financieros de sus clientes. En definitiva, esta profusa regulacin redunda en una mayor seguridad jurdica por parte de los intermediarios financieros y, por otro lado, facilita la labor de los organismos supervisores. En cualquier caso, la norma respeta, cuando resulta necesario, la necesaria proporcin entre los requisitos exigidos y el tamao, naturaleza y caractersticas de la actividad realizada por la entidad en cuestin.

Los captulos segundo y tercero de este ttulo ya estaban vigentes en la normativa anterior y tan slo resultan de aplicacin a las empresas de servicios de inversin. En concreto, se regula el rgimen financiero de las empresas de servicios de inversin y la capacidad de actuacin por cuenta propia de las empresas de servicios de inversin distintas de las sociedades de valores.

El ttulo III recoge el rgimen de actuacin transfronteriza de las empresas de servicios de inversin completando lo dispuesto en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y, en definitiva, manteniendo el rgimen ya vigente en la normativa anterior.

III

El ttulo IV incorpora al ordenamiento jurdico espaol, junto con el captulo I del ttulo II, el grueso de la Directiva 2006/73/CE de la Comisin, de 10 de agosto de 2006. Este ttulo resulta de aplicacin a todas las entidades que prestan servicios de inversin y establece un completo catlogo de normas que han de seguirse en la prestacin de servicios de inversin. Este ttulo recoge el testigo del anterior Real Decreto 629/1993, de 3 de mayo, sobre normas de actuacin en los mercados de valores y registros obligatorios, configurando un rgimen normativo mucho ms extenso y detallado donde merecen destacarse, adems de las profusas obligaciones de informacin a los clientes, la exigencia de realizarles un test o examen de idoneidad o conveniencia con carcter previo a la prestacin del servicio, un rgimen minucioso para llevar a cabo la ejecucin de rdenes de los clientes y el establecimiento de una serie de principios a seguir en la tramitacin conjunta de rdenes de distintos clientes. Ha de researse que en este ttulo resulta de vital importancia el distinto tratamiento dado de acuerdo con el perfil minorista o profesional del cliente. De este modo, el real decreto concilia la necesaria proteccin que ha de darse a los inversores con el establecimiento de requisitos que respondan a dicho objetivo y que no supongan una costosa, innecesaria e infructuosa carga tanto para la entidad como para el cliente.

Por ltimo, la disposicin adicional nica concreta el rgimen de comunicacin de la identidad de los clientes a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en cuanto a la comunicacin de operaciones establecida en el artculo 59 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores; la disposicin transitoria primera concede a las entidades que presten el servicio de asesoramiento financiero un plazo de un ao desde la entrada en vigor del real decreto para proceder a la necesaria inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y la disposicin transitoria segunda otorga al supervisor una habilitacin especial para poder adaptar durante los doce meses siguientes a la entrada en vigor del real decreto los plazos establecidos en el artculo 59 bis de la Ley del Mercado de Valores y en la disposicin adicional nica del real decreto. En cuanto a la disposicin derogatoria seala expresamente las principales normas que son objeto de derogacin, declarando vigente determinados artculos del Real Decreto 867/2001, de 20 de julio. En cuanto a las disposiciones finales cabe resear la disposicin final tercera que introduce determinadas modificaciones en el reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, para, por un lado, aclarar el rgimen de normas de conducta que se aplican en dicho mbito as como, por otro lado, para trasponer los artculos 3 y 4.1 de la Directiva 2007/16/CE de la Comisin de 19 de marzo de 2007 que establece disposiciones de aplicacin de la Directiva 85/611/CEE del Consejo por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM) en lo que se refiere a la aclaracin de determinadas definiciones.

En su virtud, a propuesta del Vicepresidente Segundo del Gobierno para Asuntos Econmicos y Ministro de Economa y Hacienda, de acuerdo con el Consejo de Estado y previa deliberacin del Consejo de Ministros en su reunin de 15 de febrero de 2008,

D I S P O N G O :

TTULO PRELIMINAR

Disposiciones generales

Artculo 1. mbito de aplicacin.

1. El presente real decreto se aplica a las empresas de servicios de inversin.

2. A las entidades de crdito que presten servicios y actividades de inversin y servicios auxiliares les sern de aplicacin las disposiciones legales recogidas en el artculo145.2 y3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y las correspondientes disposiciones reglamentarias que las desarrollen.

3. Las entidades de crdito de otros Estados miembros de la Unin Europea y de terceros Estados que vengan a prestar en territorio espaol alguno de los servicios y actividades previstos en los artculos140 y141 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se regirn por lo establecido en el Real Decreto84/2015, de13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo168.1 y2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y28 bis.3 de este real decreto, en cuanto a las sucursales y agentes de entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol.

Todos los centros de actividad establecidos por entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol cuya administracin central se encuentre en otro Estado miembro se considerarn una nica sucursal.

4. A los efectos de lo dispuesto en los dos apartados anteriores, el Banco de Espaa comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a fin de que esta incorpore la informacin a sus registros, las entidades de crdito de otros Estados miembros de la Unin Europea o de terceros Estados o espaolas autorizadas para prestar en Espaa servicios y actividades de inversin y servicios auxiliares.

5. A las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva y sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado que estuvieran autorizadas para prestar aquellos servicios y actividades de inversin y servicios auxiliares expresamente previstos en su normativa especfica les sern de aplicacin las disposiciones legales recogidas en el artculo145.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y las correspondientes disposiciones reglamentarias que las desarrollen, as como este real decreto.

Artculo 2. Definiciones.

(Sin contenido).

Artculo 3. Condiciones aplicables a la provisin de informacin.

Cuando, de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento Delegado565/2017/UE de la Comisin, de25 de abril de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014, en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversin, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva, se exija a las entidades que prestan servicios de inversin la provisin de informacin a sus clientes en un soporte duradero, las entidades podrn facilitar la informacin en un soporte distinto del papel, cuando se cumplan las condiciones previstas en el artculo3 de dicho Reglamento Delegado.

TTULO I

De las empresas de servicios de inversin

CAPTULO I

Concepto y tipos de empresas de servicios de inversin

Seccin 1. Rgimen general

Artculo 4. Concepto y rgimen jurdico.

1. Conforme a lo establecido en el artculo138 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, son empresas de servicios de inversin aquellas cuya actividad principal consiste en prestar uno o ms servicios de inversin o en realizar una o ms actividades de inversin con carcter profesional a terceros y adoptan una de las formas jurdicas que establece el artculo143 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Las empresas de servicios de inversin se rigen por el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, el presente real decreto, los restantes reales decretos que desarrollan la ley y que les resulten de aplicacin y sus respectivas disposiciones de desarrollo, as como la normativa europea que les sea de aplicacin.

Artculo 5. Servicios de inversin y servicios auxiliares.

(Sin contenido).

Seccin 2. Tipos de empresas de servicios de inversin

Artculo6. Empresas de servicios de inversin significativas.

A efectos de lo dispuesto en el artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tendrn naturaleza de entidades significativas las siguientes:

1. Empresas de servicios de inversin citadas en el artculo158.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, que, a su vez, sean consideradas entidades de importancia sistmica mundial y otras entidades de importancia sistmica conforme a lo previsto en el artculo131 de la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

2. Otras empresas de servicios de inversin y entidades dominantes mencionadas en el artculo158.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, que en funcin de la evaluacin del tamao, su organizacin interna y la naturaleza, escala y complejidad de sus actividades, sean consideradas como significativas, en los trminos previstos en los apartados3 y4 de este artculo.

3. A efectos de lo dispuesto en el artculo188.5 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se considerarn empresas de servicios de inversin y entidades dominantes significativas aquellas que cumplan durante dos ejercicios consecutivos, a la fecha de cierre de cada uno de ellos, al menos dos de las siguientes condiciones:

a) Que el importe mnimo del total de las partidas de activo sea de1.000.000.000 euros,

b) que el importe mnimo total de su cifra anual de negocios sea de100.000.000 euros,

c) nmero medio mnimo de trabajadores empleados durante el ejercicio sea de500, comprendiendo a tal efecto a los agentes previstos en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Las empresas de servicios de inversin y entidades dominantes perdern la condicin de significativas si dejan de reunir, durante dos ejercicios consecutivos, dos de las condiciones contempladas en este apartado.

4. A efectos de lo dispuesto en el artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tendrn la consideracin de significativos, aquellos grupos en los que se integre una empresa de servicios de inversin, que, estando sujetos a requisitos prudenciales de conformidad con lo establecido en el Reglamento (UE) n. 575/2013 de la Comisin, sobre la base de la situacin consolidada cumplan durante dos ejercicios consecutivos, a la fecha de cierre de cada uno de ellos, al menos dos de las condiciones establecidas en el apartado3.

Los grupos perdern la condicin de significativos sobre la base de su situacin consolidada si dejan de reunir, durante dos ejercicios consecutivos, dos de las condiciones contempladas en el apartado3.

Artculo 7. Reserva de denominacin.

1. Las denominaciones sociales de las empresas de servicios de inversin descritas en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, incluirn, de forma obligada, la mencin a la clase de empresa de servicios de inversin de que se trate: sociedad de valores, agencia de valores, sociedad gestora de carteras, empresa de asesoramiento financiero, o sus abreviaturas S.V., A.V., S.G.C., y E.A.F., en la correspondencia, comunicaciones electrnicas, impresos, publicidad, contratos y, en general, en todas las referencias pblicas de cualquier clase que provengan de tales entidades.

2. Las empresas de servicios de inversin extranjeras que acten en Espaa conservarn su denominacin original; no obstante, debern manifestar en sus referencias pblicas y en su publicidad, especialmente en sus relaciones con la clientela, su carcter de empresas de servicios de inversin, as como su rgimen de operativa por cuenta propia o ajena.

Artculo 8. Habitualidad y profesionalidad.

A los efectos previstos en el artculo144.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se entender que concurre la nota de habitualidad cuando las actividades vayan acompaadas de actuaciones comerciales, publicitarias o de otro tipo, tendentes a crear relaciones de clientela, o se basen en la utilizacin de relaciones de clientela o inters de otro origen; y se entiende que concurre la nota de la profesionalidad cuando las actividades sean realizadas a clientes en general y de forma remunerada.

CAPTULO II

Actividades y servicios

Artculo9. Servicios y actividades de inversin.

1. Las empresas de servicios de inversin solo podrn prestar los servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros, incluido el alcance general o limitado con que pretendan desarrollarlos, relacionadas en su autorizacin; y cumplirn todas las normas que afecten al servicio en concreto, especialmente aquellas que se refieran a las relaciones con la clientela. Las entidades no podrn realizar servicios o actividades no incluidos en su autorizacin, ni hacerlo con un alcance diferente.

2. La lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros de las empresas de servicios de inversin se har constar en los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en la forma que esta determine.

Artculo 10. Actividades accesorias.

(Sin contenido).

Artculo11. Modificaciones de la relacin de actividades.

1. La lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros de las empresas de servicios de inversin se recoger en la solicitud de autorizacin a que se refiere el captulo III del presente ttulo. Toda alteracin posterior de dicha lista deber someterse al procedimiento previsto en el citado captulo, si bien el plazo para notificar la resolucin ser de tres meses.

No obstante lo anterior, solo debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores aquellas modificaciones de la lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros que tengan escasa relevancia por afectar a servicios y actividades no reservadas, a la alteracin o reduccin de servicios y actividades ya autorizados, o porque as sean consideradas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en contestacin a la consulta previa formulada al efecto por la empresa de servicios de inversin afectada.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar la solicitud de modificacin de la lista de servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros de acuerdo con lo previsto en el artculo157 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y si estima insuficiente la organizacin administrativa y contable de la entidad, sus medios humanos y tcnicos, sus procedimientos de control interno o las normas de conducta que haya adoptado, especialmente si estas no resultan adecuadas para evitar los conflictos de inters que puedan surgir en el desarrollo de los servicios y actividades contenidos en su solicitud de autorizacin.

En el caso de empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, la modificacin del programa de actividades quedar condicionada a la recepcin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de una comunicacin de la autoridad supervisora del pas de origen de la empresa de servicios de inversin que indique la modificacin de las actividades a realizar en Espaa.

CAPTULO III

Autorizacin y registro de las empresas de servicios de inversin

Seccin 1. Rgimen general

Artculo 12. Autorizacin.

1. La solicitud de autorizacin de empresas de servicios de inversin se realizar conforme a los formularios y plantillas que figuran en los anexos I y II del Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/1945 de la Comisin, de19 de junio de2017 por el que se establecen normas tcnicas de ejecucin en relacin con las notificaciones presentadas por empresas de servicios de inversin solicitantes o autorizadas, o destinadas a ellas, de conformidad con la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014; e incluir la informacin prevista en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin sobre la informacin y los requisitos necesarios para la concesin de autorizaciones a empresas de servicios de inversin.

La empresa de servicios de inversin facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores toda la informacin que esta precise para que pueda comprobar que dicha empresa de servicios de inversin ha adoptado, en el momento de la solicitud de la autorizacin, todas las medidas necesarias para cumplir con las obligaciones establecidas en materia de autorizacin en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, este real decreto y en las disposiciones de desarrollo de los mismos.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Empresa, con periodicidad trimestral, los procedimientos de autorizacin incoados indicando los elementos esenciales del expediente que se haya de tramitar, y la finalizacin del mismo, indicando el sentido de la resolucin adoptada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. No se practicarn inscripciones en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el caso de que entre la fecha de autorizacin y la de solicitud de inscripcin en el Registro hubiera transcurrido ms de un ao.

4. Cuando se trate de empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas, la inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores se producir con carcter simultneo a la autorizacin.

Artculo 13. Comunicacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a la Comisin Europea.

(Sin contenido).

Artculo14. Requisitos generales de autorizacin.

1. En desarrollo de lo previsto en el artculo152 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades debern cumplir los requisitos siguientes para obtener y conservar la autorizacin como empresa de servicios de inversin:

a) Tener por objeto social exclusivo la realizacin de las actividades que sean propias de las empresas de servicios de inversin, de conformidad con lo establecido en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Revestir la forma de sociedad annima o sociedad de responsabilidad limitada, constituida por tiempo indefinido, con una denominacin ajustada a lo previsto en el artculo144.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en el artculo7 de este real decreto y que las acciones o participaciones integrantes de su capital social tengan carcter nominativo.

c) Cuando se trate de una entidad de nueva creacin, deber constituirse por el procedimiento de fundacin simultnea y no reservar ventajas o remuneraciones especiales de clase alguna a sus fundadores.

d) Contar con un capital social mnimo totalmente desembolsado en efectivo y con los recursos propios mnimos establecidos en el artculo190.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y las disposiciones de este real decreto. Dicho capital inicial deber estar totalmente desembolsado en efectivo, cuando se trate de una empresa de nueva creacin.

Cuando se trate de empresas de servicios de inversin no autorizadas a prestar el servicio auxiliar de custodia y que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin, el servicio de gestin de carteras, el servicio de ejecucin de rdenes o recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes, debern suscribir un capital social mnimo o un seguro de responsabilidad profesional, o bien una combinacin de ambos, de conformidad con lo establecido en el artculo15.

e) El rgano de administracin deber estar compuesto por un nmero de miembros adecuado que ser, como mnimo, de tres miembros. Las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas podrn dotarse de un rgano de administracin compuesto por un nmero inferior de miembros.

Cuando la entidad dominante de una empresa de servicios de inversin distinta de las contempladas en el artculo4.1.2.c) del Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, sea una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera, tambin deber cumplir con el requisito previsto en esta letra.

f) Los miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las empresas de servicios de inversin y de las entidades dominantes mencionadas en la letra e), debern cumplir con los requisitos de idoneidad previstos en los artculos184.1 y184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Asimismo, los titulares de funciones clave y otros puestos clave que, conforme a un enfoque basado en el riesgo, hayan sido considerados como tales para el desarrollo diario de la actividad de empresas de servicios de inversin distintas de las contempladas en el artculo4.1.2.c) del Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, y, en su caso, de las entidades dominantes mencionadas en la letra e), debern cumplir con los requisitos de idoneidad previstos en las letras a) y b) del artculo184 bis.1. del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

g) Adherirse al fondo de garanta de inversiones previsto en el ttulo VI del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, cuando la regulacin especfica de este as lo requiera. Este requisito no resultar exigible a las empresas de asesoramiento financiero.

h) Disponer de los procedimientos, medidas y medios necesarios para cumplir con los requisitos de organizacin interna y funcionamiento y con las normas de conducta previstas en los artculos193, 194,195, 195 bis, 196 y196 bis, as como en el ttulo VII del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en el Reglamento Delegado (UE) n. 2017/565 de25 de abril de2016. En especial, debern contar con procedimientos y rganos adecuados para prevenir e impedir la realizacin de operaciones relacionadas con el blanqueo de capitales y la financiacin del terrorismo, en los trminos establecidos en la Ley10/2010, de28 de abril, y en su normativa de desarrollo.

Dichos procedimientos se documentarn en un manual de prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores recabar del Servicio Ejecutivo de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias la emisin del informe preceptivo al que se refiere el artculo45.4.i) de la Ley10/2010, de28 de abril, salvo en los casos exceptuados por el Real Decreto304/2014, de5 de mayo.

Cuando la entidad pretenda prestar servicios por medios telemticos deber disponer de los medios adecuados para garantizar la seguridad, confidencialidad, fiabilidad y capacidad del servicio prestado.

i) Tener su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, en territorio nacional.

j) Remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores toda la documentacin completa prevista en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, as como en este real decreto.

2. Cuando el organismo rector del mercado regulado solicite la autorizacin para la gestin de un Sistema Multilateral de Negociacin o Sistema Organizado de Contratacin y las personas que gestionen el Sistema Multilateral de Negociacin o Sistema Organizado de Contratacin sean las mismas que las que gestionan dicho mercado, se presumir que esas personas cumplen los requisitos establecidos en la letra f) del apartado1.

Artculo14 bis. Requisitos especficos de autorizacin.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo153 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las personas fsicas que soliciten una autorizacin para operar como empresas de asesoramiento financiero debern cumplir para obtener y conservar la correspondiente autorizacin, adems de los requisitos previstos en las letras h) y j) del apartado1 del artculo14 de este real decreto, las siguientes condiciones:

a) Tener capacidad legal para ejercer el comercio.

b) Tener su residencia en Espaa.

c) Cumplir con los requisitos de idoneidad previstos en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

d) Cumplir con los requisitos financieros establecidos en el artculo15.1.e) inciso2.

e) Disponer de mecanismos alternativos que aseguren la gestin adecuada y prudente de la empresa de asesoramiento financiero y la debida consideracin del inters de sus clientes y de la integridad del mercado.

2. Asimismo, ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo8 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, para las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas y para las que sean personas jurdicas dirigidas por una nica persona fsica.

3. Cuando la solicitud de autorizacin se refiera a la prestacin del servicio de gestin de un Sistema Multilateral de Negociacin o un Sistema Organizado de Contratacin, la empresa de servicios de inversin, deber, adems, someter a la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores unas normas internas de funcionamiento del sistema multilateral de negociacin o del sistema organizado de contratacin conforme a lo dispuesto en el artculo153 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que debern:

a) Establecer normas claras y transparentes que regulen el acceso al Sistema Multilateral de Negociacin y al Sistema Organizado de Contratacin de acuerdo con las condiciones establecidas y que fijen los criterios para determinar los instrumentos financieros que puedan negociarse en el sistema.

b) Establecer normas y procedimientos que regulen la negociacin en estos sistemas de manera justa y ordenada, estableciendo criterios objetivos que permitan una ejecucin eficaz de las rdenes.

c) Implantar mecanismos para la adecuada gestin de los aspectos tcnicos del sistema, incluidos procedimientos de contingencia eficaces para hacer frente a posibles perturbaciones de los sistemas.

Artculo 14 ter. Requisitos de conocimientos y experiencia.

(Suprimido).

Artculo 14 quter. Capacidad para ejercer un buen gobierno de la empresa de servicios de inversin.

(Suprimido).

Artculo 14 quinquies. Valoracin de la idoneidad.

(Suprimido).

Artculo 14 sexies. Seleccin, control y evaluacin de los requisitos de idoneidad por parte de las empresas de servicios de inversin.

(Suprimido).

Artculo 15. Requisitos financieros de las empresas de servicios de inversin.

1. Las empresas de servicios de inversin debern tener un capital inicial no inferior a las siguientes cantidades:

a) Las sociedades de valores; 730.000 euros.

b) Las agencias de valores autorizadas a prestar los servicios de gestin de un Sistema Multilateral de Negociacin o Sistema Organizado de Contratacin; 730.000 euros.

c) Las agencias de valores; 125.000 euros.

d) Las agencias de valores no autorizadas a tener en depsito fondos o valores mobiliarios de sus clientes; 50.000 euros.

e) Las sociedades gestoras de carteras y las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas debern tener:

1. Un capital inicial de50.000 euros; o

2. un seguro de responsabilidad civil profesional, un aval u otra garanta equivalente que permita hacer frente a la responsabilidad por negligencia en el ejercicio de su actividad profesional en todo el territorio de la Unin Europea, con una cobertura mnima de1.000.000 euros por reclamacin de daos, y un total de1.500.000 euros anuales para todas las reclamaciones.

3. Una combinacin de capital inicial y de seguro de responsabilidad civil profesional que d lugar a un nivel de cobertura equivalente al de los prrafos1. y2. anteriores.

En caso de transformacin de otra entidad, los recursos propios en el momento de la inscripcin debern alcanzar al menos la cuanta sealada en el prrafo1. anterior.

El capital inicial solo podr estar compuesto por uno o ms de los elementos mencionados en el artculo26.1.a) a e) del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013. Dicho capital inicial deber estar totalmente desembolsado en efectivo, cuando se trate de nueva creacin. En el caso de transformacin, deber ser en efectivo el desembolso de la diferencia entre el capital social mnimo y el patrimonio neto de la entidad que solicite la transformacin.

2. Las modificaciones de la relacin de actividades de las empresas de servicios de inversin que prevean la realizacin de actividades para las que se requiera un capital social superior quedarn condicionadas al aumento de capital correspondiente.

3. El capital inicial mnimo de los agentes de empresas de servicios de inversin que sean personas jurdicas ser el que corresponda a la forma jurdica adoptada.

Artculo 15 bis. Requisito combinado de colchones de capital.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo190 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin debern cumplir en todo momento el requisito combinado de colchones de capital al que hace referencia dicho artculo, entendido como el total del capital de nivel1 ordinario necesario para cumplir con la obligacin de disponer de un colchn de conservacin de capital, y, si procede:

a) Un colchn de capital anticclico especfico de cada entidad.

b) Un colchn para las entidades de importancia sistmica mundial (EISM).

c) Un colchn para otras entidades de importancia sistmica (OEIS).

d) Un colchn contra riesgos sistmicos.

2. Estos colchones se calcularn conforme a lo dispuesto en el ttulo I, captulo III de la Ley10/2014, de26 de junio.

3. De conformidad con lo dispuesto en el artculo190 bis.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, estos colchones no se aplicarn a las empresas de servicios de inversin no autorizadas a realizar las actividades establecidas en el artculo140.1.c) y f) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Asimismo, no sern de aplicacin a las pequeas y medianas empresas de servicios de inversin, siempre que, a juicio de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, ello no suponga una amenaza para la estabilidad del sistema financiero espaol, el colchn de conservacin del capital y el colchn anticclico.

A estos efectos se entender por pequea y mediana empresa la definida de conformidad con la Recomendacin2003/361/CE de la Comisin, de6 de mayo de2003, sobre la definicin de microempresas, pequeas y medianas empresas.

4. El capital ordinario de nivel1 requerido para satisfacer cada uno de los distintos colchones conforme a lo dispuesto en los apartados1 y2, no podr ser utilizado para satisfacer el resto de colchones y los requisitos de recursos propios a los que se refiere el ltimo prrafo del artculo190 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, salvo lo dispuesto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en relacin con los colchones para entidades de importancia sistmica y los colchones contra riesgos sistmicos.

5. El cumplimiento de los requisitos de colchones de capital deber realizarse de manera individual, consolidada o subconsolidada con arreglo a la parte primera, ttulo II del Reglamento (UE) n.575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

6. Cuando una empresa o grupo incumpla la obligacin establecida en el apartado1, quedar sujeta a restricciones en materia de distribuciones relacionadas con el capital ordinario de nivel1, en virtud de lo dispuesto en el artculo48 de la Ley10/2014, de26 de junio, y deber presentar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un plan de conservacin de capital conforme a lo dispuesto en el artculo49 de dicha ley.

Artculo 16. Requisitos de la solicitud.

1. La solicitud de autorizacin para la creacin de una empresa de servicios de inversin o la transformacin en dicha figura deber ir acompaada de los documentos establecidos por el Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin sobre la informacin y los requisitos necesarios para la concesin de autorizaciones a empresas de servicios de inversin.

2. En todo caso, cabr exigir a los promotores cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, este real decreto y disposiciones de desarrollo.

3. Cuando se solicite la transformacin de una sociedad limitada o sociedad annima en empresa de servicios de inversin, adems de los documentos anteriores se acompaar:

a) Un balance intermedio auditado, cerrado no antes del ltimo da del trimestre anterior al momento de presentacin de la solicitud, con una mencin expresa y detalle suficiente de las posibles contingencias que pudieran afectar a la valoracin del patrimonio. El balance se formular con los mismos criterios, estructura y forma que el que corresponde incluir en las cuentas anuales.

b) Declaracin de que la escritura pblica de constitucin y, en su caso, sus modificaciones posteriores, no contienen clusula alguna que limita la capacidad de la entidad para constituirse como empresa de servicios de inversin.

4. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la creacin y gestin de un registro de miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades dominantes de empresas de servicios de inversin espaolas contempladas en el artculo14.1.e) segundo prrafo, que no sean entidades de crdito, empresas de servicios de inversin o entidades aseguradoras o reaseguradoras, donde debern inscribirse obligatoriamente los administradores, directores y asimilados de aquellas.

Con carcter previo a la inscripcin en dicho registro, conforme establece el artculo158.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los nombramientos de nuevos miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades dominantes citadas en el prrafo anterior, debern ser objeto de comunicacin previa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en los supuestos contemplados en el artculo22.4 de este real decreto, en la forma y plazos establecidos en su artculo23.1.

Los nombramientos debern comunicarse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para la inscripcin en dicho registro, una vez cumplido el trmite de comunicacin previa a que se refiere el prrafo anterior y obtenida la no oposicin de esta, dentro de los15 das hbiles siguientes a su aceptacin del cargo.

Artculo17. Autorizacin de empresas de servicios de inversin controladas por otras empresas.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores consultar previamente con la autoridad competente del correspondiente Estado miembro de la Unin Europea la autorizacin de una empresa de servicios de inversin cuando se de alguna de las siguientes circunstancias:

a) Que la nueva empresa vaya a estar controlada por una empresa de servicios de inversin, un organismo rector del mercado o una entidad de crdito autorizada en otro Estado miembro.

b) Que su control vaya a ejercerse por la empresa matriz de una empresa de servicios de inversin o de una entidad de crdito autorizada en otro Estado miembro.

c) Que su control vaya a ejercerse por las mismas personas fsicas o jurdicas que controlen una empresa de servicios de inversin o una entidad de crdito autorizada en ese Estado miembro.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores consultar previamente con la autoridad competente del Estado miembro de la Unin Europea responsable de la supervisin de las entidades de crdito o las entidades aseguradoras o reaseguradoras la autorizacin de una empresa de servicios de inversin o un organismo rector de mercado cuando se de alguna de las siguientes circunstancias:

a) Que la nueva empresa vaya a estar controlada por una entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

b) Que su control vaya a ejercerse por la empresa dominante de una entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

c) Que su control vaya a ejercerse por las mismas personas fsicas o jurdicas que controlen entidad de crdito o una entidad aseguradora o reaseguradora autorizada en la Unin Europea.

3. Las consultas a las que se refieren los apartados anteriores se llevarn a cabo en particular, para evaluar la idoneidad de los accionistas o de los socios y la honorabilidad y experiencia de las personas que dirijan efectivamente las actividades de la empresa de servicios de inversin y que participen en la gestin de otra entidad del mismo grupo; y podrn reiterarse para la evaluacin continuada del cumplimiento de dichos requisitos por parte de las empresas de servicios de inversin espaolas.

4. En el caso de creacin de empresas de servicios de inversin que vayan a estar controladas de forma directa o indirecta por una o varias empresas autorizadas o domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea, deber suspenderse la concesin de la autorizacin solicitada, denegarse o limitarse sus efectos, cuando hubiera sido notificada a Espaa una decisin adoptada por la Unin Europea al comprobar que las empresas de servicios de inversin de la Unin Europea no se benefician en dicho Estado de un trato que ofrezca las mismas condiciones de competencia que a sus entidades nacionales y que no se cumplen las condiciones de acceso efectivo al mercado.

5. Se entender que existe una relacin de control a los efectos de este artculo siempre que se d alguno de los supuestos previstos en el artculo42 del Cdigo de Comercio.

6. Las consultas contempladas en los apartados1 y2 se realizarn conforme a los modelos de formularios, plantillas y procedimientos establecidos al efecto en el Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/981 de la Comisin, de7 de junio de2017, por el que se establecen normas tcnicas de ejecucin con respecto a los modelos de formularios, plantillas y procedimientos para la consulta a otras autoridades competentes antes de la concesin de una autorizacin de conformidad con la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014.

7. En caso de autorizaciones que se concedan a las empresas de servicios de inversin que vayan a estar controladas, de forma directa o indirecta, por una o varias empresas autorizadas o domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea, en las comunicaciones que de dichas autorizaciones realice la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la AEVM se especificar la estructura del grupo al que pertenezca la entidad.

Artculo 18. Autorizacin de empresas de servicios de inversin sujetas al control de personas extranjeras.

Las autorizaciones que se concedan a las empresas de servicios de inversin que vayan a estar controladas, de forma directa o indirecta, por una o varias empresas autorizadas o domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea sern comunicadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la Comisin Europea, especificando la estructura del grupo al que pertenezca la entidad.

Artculo19. Modificaciones estructurales.

1. A efectos de este real decreto se considerarn modificaciones estructurales la transformacin, fusin, escisin y segregacin de una rama de actividad en las que est involucrada, al menos, una empresa de servicios de inversin.

2. Las modificaciones estructurales estn sometidas al procedimiento de autorizacin y requisitos previstos en el captulo III.

3. No obstante lo anterior, las siguientes modificaciones estructurales estarn exentas del procedimiento de autorizacin y de los requisitos previstos en el captulo III, debiendo nicamente ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo de10 das desde su inscripcin en el Registro Mercantil:

a) Transformacin de Sociedad Limitada en Sociedad Annima y viceversa.

b) La fusin por absorcin por parte de la empresa de servicios de inversin de sociedad ntegramente participada y por absorcin de sociedad participada al menos al noventa por ciento.

c) La fusin por absorcin cuando la sociedad absorbente sea una entidad de crdito sujeta al rgimen de autorizacin establecido en la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito y disposiciones de desarrollo.

d) Aquellas otras modificaciones estructurales para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin a consulta previa o, mediante resolucin de carcter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin

4. En la tramitacin de la autorizacin de las modificaciones estructurales, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comprobar:

a) Que el cambio de estructura de la sociedad como consecuencia de la operacin societaria no pueda significar merma alguna de los requisitos que para la constitucin de las empresas de servicios de inversin estn establecidos en este real decreto.

b) Que, cuando se produzca la desaparicin de una empresa de servicios de inversin, no sufran perjuicios los clientes, y que, en su caso, se liquidarn ordenadamente las operaciones pendientes.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir, cuando ello resulte necesario, la acreditacin de que el capital social y patrimonio neto de la entidad resultante de una operacin societaria supera los capitales mnimos establecidos en el artculo15. A tal efecto, podr requerir la presentacin de balances auditados, incluidos los de las entidades del grupo consolidable, cerrados no antes del ltimo da del trimestre anterior al momento de presentacin de la solicitud.

Artculo19 bis. Procedimiento de revocacin de la autorizacin.

1. La resolucin que acuerde la revocacin ser inmediatamente ejecutiva. Una vez notificada, la empresa de servicios interesada no podr realizar nuevas operaciones. La resolucin deber inscribirse en el Registro Mercantil y en el de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y ser notificada a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Asimismo, se publicar en el “Boletn Oficial del Estado”, produciendo desde entonces efectos frente a terceros.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Empresa la revocacin de la autorizacin otorgada. La revocacin de la autorizacin se ajustar al procedimiento previsto en la Ley39/2015, de1 de octubre, del Procedimiento Administrativo Comn de las Administraciones Pblicas, correspondiendo la tramitacin y la resolucin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Se estar a lo dispuesto en los artculos302.5, 302.10 y303.6 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en el caso de que la revocacin constituya una sancin, y a lo dispuesto en el artculo200.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en caso de que la empresa de servicios de inversin deje de pertenecer al fondo de garanta de inversiones.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar que la revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad. Cuando la disolucin afecte a miembros del mercado, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y los rganos rectores de los mercados regulados, por s mismos o a requerimiento de aquella, podrn acordar todas las medidas cautelares que se estimen pertinentes en aras de la proteccin de los inversores y del funcionamiento regular de los mercados de valores, y, en especial:

a) Acordar el traspaso a otra entidad de los valores negociables, instrumentos financieros y efectivo que le hubieran confiado sus clientes.

b) Exigir alguna garanta especfica a los liquidadores designados por la sociedad.

c) Nombrar a los liquidadores.

d) Intervenir las operaciones de liquidacin. Si en virtud de lo previsto en este precepto, o en otros del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, hubiese que nombrar liquidadores o interventores de la operacin de liquidacin, ser de aplicacin, con las adaptaciones pertinentes, lo contemplado en el ttulo II, captulo V de la Ley10/2014, de26 de junio.

4. Cuando la revocacin no lleve consigo la disolucin de la empresa de servicios de inversin, deber proceder de forma ordenada a liquidar las operaciones pendientes, y, en su caso, a traspasar los valores negociables, instrumentos financieros y efectivo que le hubieran confiado sus clientes. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas cautelares oportunas, incluida la intervencin de la liquidacin de las operaciones pendientes.

5. Cuando una empresa de servicios de inversin acuerde su disolucin por alguna de las causas previstas en el artculo363 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio, se entender revocada la autorizacin, pudiendo la Comisin Nacional del Mercado de Valores acordar para su ordenada liquidacin cualquiera de las medidas sealadas en el apartado4.

6. Cuando la revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad y sta tuviera saldos de instrumentos financieros pendientes de traspaso a sus clientes, la entidad notificar fehacientemente a estos a su ltima direccin de correo conocida, para que en el plazo de un mes desde su recepcin realicen las gestiones necesarias para realizar dichos traspasos.

Transcurrido el plazo anterior sin que se hubieran efectuado los correspondientes traspasos, la entidad proceder, por cuenta y riesgo de sus titulares, a la venta de los instrumentos financieros. Cuando los instrumentos financieros estn admitidos en un centro de negociacin, la venta se realizar a travs de estos. El importe de la venta, una vez deducidos los gastos, se traspasar a la cuenta bancaria designada por el cliente conforme al artculo30 quter.2, y en caso de que esto no fuera posible, se depositar a disposicin de sus titulares en la Caja General de Depsitos.

En caso de que la entidad tuviera saldos de efectivo de sus clientes proceder a su traspaso a la cuenta bancaria comunicada por estos conforme al artculo30 quter.2. Si por cualquier circunstancia ello no fuera posible, la entidad notificar fehacientemente a sus clientes esta circunstancia y la necesidad de que efecten las gestiones necesarias para realizar dichos traspasos en el plazo de un mes desde la recepcin de dicha comunicacin. Transcurrido este plazo sin que se hubieran efectuado los correspondientes traspasos, la entidad depositar el saldo de cada cliente a su disposicin en la Caja General de Depsitos. Las comunicaciones efectuadas en virtud de esta disposicin reproducirn expresamente su contenido en la parte que resulte aplicable al caso concreto de cada cliente.

Adems de las comunicaciones anteriores, la entidad publicar a travs de su pgina web, y con simultaneidad al plazo de un mes concedido para realizar los traspasos, un anuncio en el que advierta de manera general a sus clientes que ha procedido conforme a lo previsto en este apartado.

En los casos de renuncia voluntaria a su autorizacin, las empresas de servicios de inversin podrn acogerse al procedimiento previsto en este apartado cuando encuentren dificultades para la devolucin de los instrumentos financieros y saldos de efectivo a sus titulares.

7. La revocacin de la autorizacin concedida a una empresa de servicios de inversin con sede en un Estado no miembro de la Unin Europea determinar la revocacin de la autorizacin de la sucursal operante en Espaa.

8. En el caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga conocimiento de que a una empresa de servicios de inversin de otro Estado miembro de la Unin Europea operante en Espaa le ha sido revocada la autorizacin, acordar de inmediato las medidas pertinentes para que la entidad no inicie nuevas actividades y se salvaguarden los intereses de los inversores. Sin perjuicio de las facultades de su autoridad supervisora y en colaboracin con ella, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas previstas en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores para garantizar una correcta liquidacin.

Artculo19 ter. Contratacin por va electrnica.

Con arreglo a lo que establezcan las normas que, con carcter general, regulan la contratacin por va electrnica, se habilita a la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa para que mediante orden regule las especialidades de la contratacin de servicios de inversin de forma electrnica, garantizando la proteccin de los legtimos intereses de la clientela y sin perjuicio de la libertad de contratacin que, en sus aspectos sustantivos y con las limitaciones que pudieran emanar de otras disposiciones legales, deba presidir las relaciones entre las empresas de servicios de inversin y su clientela.

Seccin2. Idoneidad, gobierno corporativo y requisitos de informacin

Artculo20. Requisitos de honorabilidad, honestidad e integridad.

1. Concurrir la honorabilidad, honestidad e integridad exigidas en el artculo184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en quienes hayan venido mostrando una conducta personal, comercial y profesional que no arroje dudas sobre su capacidad para desempear una gestin sana y prudente de la empresa de servicios de inversin.

2. Para valorar la concurrencia de la honorabilidad, honestidad e integridad se deber considerar toda la informacin disponible, incluyendo:

a) La trayectoria del cargo en cuestin en su relacin con las autoridades de regulacin y supervisin; las razones por las que hubiera sido despedido o cesado en puestos o cargos anteriores; su historial de solvencia personal y de cumplimiento de sus obligaciones; su actuacin profesional, si hubiese ocupado cargos de responsabilidad en empresas de servicios de inversin que hayan estado sometidas a un proceso de actuacin temprana o resolucin; o si hubiera estado inhabilitado conforme a la Ley22/2003, de9 de julio, Concursal, mientras no haya concluido el perodo de inhabilitacin fijado en la sentencia de calificacin del concurso y los quebrados y concursados no rehabilitados en procedimientos concursales anteriores a la entrada en vigor de la referida ley.

b) La condena por la comisin de delitos y la sancin por la comisin de infracciones administrativas, teniendo en cuenta:

1. El carcter doloso o imprudente del delito o infraccin administrativa.

2. Si la condena o sancin es o no es firme.

3. La gravedad de la condena o sancin impuestas.

4. La tipificacin de los hechos que motivaron la condena o sancin, especialmente si se tratase de delitos societarios, contra el patrimonio y contra el orden socioeconmico, contra la Hacienda Pblica y contra la Seguridad Social, delitos de blanqueo de capitales o receptacin o si supusiesen infraccin de las normas reguladoras del ejercicio de la actividad bancaria, de seguros o del mercado de valores, o de proteccin de los consumidores.

5. Si los hechos que motivaron la condena o sancin se realizaron en provecho propio o en perjuicio de los intereses de terceros cuya administracin o gestin de negocios le hubiese sido confiada, y en su caso, la relevancia de los hechos por los que se produjo la condena o sancin en relacin con las funciones que tenga asignadas o vayan a asignarse al cargo en cuestin en la empresa de servicios de inversin.

6. La prescripcin de los hechos ilcitos de naturaleza penal o administrativa o la posible extincin de la responsabilidad penal.

7. La existencia de circunstancias atenuantes y la conducta posterior desde la comisin del delito o infraccin.

8. La reiteracin de condenas o sanciones por delitos o infracciones.

A efectos de valorar lo previsto en esta letra, deber aportarse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un certificado de antecedentes penales emitido por el Ministerio de Justicia o, en el caso de otros Estados miembros de la Unin Europea o de un tercer pas, un certificado oficial equivalente emitido por el Estado en el que el candidato haya desarrollado su actividad profesional en los ltimos10 aos. La Comisin Nacional del Mercado de Valores consultar las bases de datos de la Autoridad Bancaria Europea, la Autoridad Europea de Valores y Mercados y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacin sobre sanciones administrativas y podr establecer un comit de expertos independientes con el objeto de informar los expedientes de valoracin en los que concurra condena por delitos.

c) La existencia de investigaciones relevantes fundamentadas en indicios racionales, tanto en el mbito penal como administrativo, sobre alguno de los hechos mencionados en el ordinal4. de la letra b). No se considerar que hay falta de honorabilidad sobrevenida por la mera circunstancia de que, estando en el ejercicio de su cargo, un consejero, director general o asimilado, u otro empleado responsable del control interno o que ocupe un puesto clave en el desarrollo de la actividad general de la entidad sea objeto de dichas investigaciones. En relacin con las investigaciones en curso, la informacin podr proporcionarse mediante una declaracin jurada.

3. Si durante el ejercicio de su actividad concurriese en la persona evaluada, alguna de las circunstancias previstas en el apartado anterior y esta resultase relevante para la evaluacin de su honorabilidad, la empresa de servicios de inversin lo comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo mximo de15 das hbiles desde su conocimiento.

4. Los miembros del rgano de administracin y los miembros de la alta direccin de la empresa de servicios de inversin o su entidad dominante, incluidos los que sean responsables de las funciones de control interno u ocupen puestos clave para el desarrollo diario de la actividad de la empresa de servicios de inversin que tuviesen conocimiento de que concurren en su persona alguna de las circunstancias descritas en el apartado2, debern informar de ello a su entidad.

5. Se presumir que los requisitos de honorabilidad, honestidad e integridad previstos en este artculo concurren en aquellos accionistas que sean Administraciones Pblicas o entes de ellas dependientes.

Artculo20 bis. Requisitos de conocimientos, competencias y experiencia.

1. Poseern los conocimientos, competencias y experiencia exigidos conforme al artculo184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, quienes cuenten con formacin del nivel y perfil adecuado, en particular en las reas de servicios de inversin, banca y otros servicios financieros, las competencias apropiadas para el puesto en cuestin y experiencia prctica derivada de sus anteriores ocupaciones durante periodos de tiempo suficientes. Se tendrn en cuenta para ello los conocimientos adquiridos en un entorno acadmico, las competencias y capacidades demostradas y la experiencia en el desarrollo profesional de funciones similares a las que van a desarrollarse en otras entidades o empresas.

2. En la valoracin de la experiencia prctica y profesional se deber prestar especial atencin a la naturaleza y complejidad de los puestos desempeados, las competencias y poderes de decisin y responsabilidades asumidas, as como el nmero de personas a su cargo, el conocimiento tcnico alcanzado sobre el sector financiero y los riesgos que deben gestionar.

En todo caso, los criterios de conocimientos y de experiencia se aplicarn valorando la naturaleza, escala y complejidad de la actividad de cada empresa de servicios de inversin y las concretas funciones y responsabilidades del puesto asignado a la persona evaluada.

3. Asimismo, el rgano de administracin deber contar con miembros que, considerados en su conjunto, renan suficiente experiencia profesional en el gobierno de empresas de servicios de inversin para asegurar la capacidad efectiva del rgano de administracin de tomar decisiones de forma independiente y autnoma en beneficio de la entidad.

Artculo21. Capacidad para ejercer un buen gobierno de la empresa de servicios de inversin.

1. Para valorar la capacidad de los miembros del rgano de administracin de ejercer un buen gobierno de la empresa de servicios de inversin, conforme a lo exigido por el artculo184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se tendr en cuenta:

a) La presencia de potenciales conflictos de inters que generen influencias indebidas de terceros derivados de:

1. Los cargos desempeados en el pasado o en el presente en la misma empresa de servicios de inversin o en otras organizaciones privadas o pblicas.

2. Una relacin personal, profesional o econmica con otros miembros del rgano de administracin de la empresa de servicios de inversin, de su matriz o de sus filiales.

3. Una relacin personal, profesional o econmica con los accionistas que ostenten el control de la empresa de servicios de inversin, de su matriz o de sus filiales.

b) La capacidad de dedicar el tiempo suficiente al desempeo de sus funciones y responsabilidades, incluida la de comprender el negocio de la entidad, sus principales riesgos y las implicaciones del modelo de negocio y de la estrategia de riesgos.

Si durante el ejercicio de su actividad concurriese en algn miembro del rgano de administracin alguna circunstancia que pudiera alterar su capacidad para ejercer un buen gobierno de la empresa de servicios de inversin, sta lo comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo mximo de15 das hbiles desde su conocimiento.

2. Los miembros del rgano de administracin que ocupen un cargo en una entidad significativa debern cumplir con la limitacin de cargos establecida en el artculo188.2 y3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo 22. Valoracin de la idoneidad.

1. La valoracin del cumplimiento por los miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades citadas en el artculo14.1.f), prrafo primero, de los requisitos de idoneidad establecidos en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se realizar:

a) Por los promotores, con ocasin de la solicitud a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la autorizacin para el ejercicio de la actividad de empresa de servicios de inversin;

b) cuando se produzcan cambios relevantes en la composicin del rgano de administracin o de la alta direccin, en particular:

1. Por la entidad, cuando se nombre a nuevos miembros del rgano de administracin o de la alta direccin;

2. por el adquirente de una participacin significativa, cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin se deriven nuevos nombramientos, sin perjuicio de la valoracin posterior realizada por la entidad;

3. por la entidad, cuando se reelija a los miembros del rgano de administracin o de la alta direccin; o

c) por la entidad, de forma continuada.

Si la valoracin de la idoneidad de los cargos previstas en las letras a) y b) anteriores resultase negativa, la entidad deber abstenerse de nombrar o dar posesin en el cargo a dicha persona, o, en caso de tratarse de una circunstancia sobrevenida, deber adoptar las medidas oportunas para subsanar las deficiencias identificadas y, cuando resulte necesario, disponer su suspensin temporal o cese definitivo.

2. Las entidades citadas en el artculo14.1.f), prrafo primero, de este real decreto evaluarn o reevaluarn la idoneidad colectiva del rgano de administracin, conforme a lo establecido en el artculo184.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. La citada evaluacin se realizar:

a) Por los promotores, con ocasin de la solicitud a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la autorizacin para el ejercicio de la actividad de empresa de servicios de inversin;

b) por la entidad, cuando se produzcan cambios relevantes en la composicin del rgano de administracin, en particular:

1. Cuando se nombre a nuevos miembros del rgano de administracin;

2. cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin, se hayan producido nuevos nombramientos;

3. cuando se reelija a los miembros del rgano de administracin;

4. cuando los miembros nombrados o reelegidos dejan de ser miembros del rgano de administracin; o

c) por la entidad, de forma continuada

3. La valoracin del cumplimiento por los titulares de funciones clave y por otros puestos clave de las entidades citadas en el artculo187.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, de los requisitos de idoneidad previstos en el artculo184 bis.1.a) y b) de la citada ley, se realizar:

a) Por los promotores, con ocasin de la solicitud a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la autorizacin para el ejercicio de la actividad de empresa de servicios de inversin;

b) por la entidad, cuando se nombre a los nuevos titulares de funciones clave y otros puestos clave, en particular, cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin, se hayan producido nuevos nombramientos; o

c) por la entidad, cuando sea necesario.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores llevar a cabo:

a) La valoracin del cumplimiento por los miembros de los rganos de administracin y de la alta direccin de las entidades citadas en el artculo14.1.f), prrafo primero, de los requisitos de idoneidad establecidos en los artculos184.1. y184 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los casos y plazos siguientes:

1. Con ocasin de la autorizacin de la creacin de una empresa de servicios de inversin, en el plazo previsto en artculo149.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Con ocasin de la adquisicin de una participacin significativa de la que se deriven nuevos nombramientos, en el plazo previsto en el artculo86.5.

3. Tras la comunicacin de la propuesta de nuevos nombramientos prevista en el artculo23.1, en el plazo previsto en el artculo158.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A falta de notificacin en este plazo, se entender que la valoracin es positiva.

4. Cuando, en presencia de indicios fundados, resulte necesario valorar si la idoneidad se mantiene en relacin con los miembros en activo.

b) La valoracin del cumplimiento por los titulares de funciones clave y por otros puestos clave de las entidades citadas en artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, de los requisitos establecidos en el artculo184 bis.1.a) y b) de la citada ley, en los casos y plazos siguientes:

1. Con ocasin de la autorizacin de la creacin de una empresa de servicios de inversin, en el plazo previsto en el artculo149.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Cuando, como resultado de una adquisicin directa o indirecta o de aumento de una participacin significativa en la empresa de servicios de inversin, se hayan producido nuevos nombramientos, tras la comunicacin prevista al efecto en el artculo23.2, en el plazo previsto en el artculo158.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A falta de notificacin en este plazo, se entender que la valoracin es positiva.

3. Tras la comunicacin de nuevos nombramientos prevista en el artculo23.2, en el plazo previsto en el artculo158.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A falta de notificacin en este plazo, se entender que la valoracin es positiva.

4. Cuando, en presencia de indicios fundados, resulte necesario valorar si la idoneidad se mantiene en relacin con los miembros en activo.

5. Todo incumplimiento de los requisitos especificados en los artculos20 a21 deber ser comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores por la empresa de servicios de inversin en el plazo mximo de15 das hbiles desde que se tenga conocimiento del mismo.

Artculo 23. Evaluacin de los requisitos de idoneidad por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

1. La comunicacin previa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de nombramientos previstos de nuevos miembros del rgano de administracin y de la alta direccin de las entidades contempladas en el artculo158.1 de la del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, deber realizarse por las entidades a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a ms tardar, dos semanas despus de que hayan decidido proponer al candidato para su nombramiento.

La comunicacin se realizar conforme a los formularios y plantillas que figuran en el anexo III del Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/1945 de la Comisin, de19 de junio de2017 por el que se establecen normas tcnicas de ejecucin en relacin con las notificaciones presentadas por empresas de servicios de inversin solicitantes o autorizadas, o destinadas a ellas, de conformidad con la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014, e incluir la documentacin e informacin prevista en el artculo4 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016 por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin sobre la informacin y los requisitos necesarios para la concesin de autorizaciones a empresas de servicios de inversin; al objeto de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda valorar si la empresa se ajusta a lo dispuesto en el captulo V del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones de desarrollo.

2. Las entidades contempladas en el artculo158.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern notificar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el nombramiento de nuevos titulares de las de funciones clave y de otros puestos clave de la entidad sin demora y, como mximo, en un plazo de15 das desde su nombramiento.

Junto con la notificacin, las entidades debern proporcionar la documentacin e informacin completas, al objeto de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda valorar si la empresa se ajusta a lo dispuesto en el captulo V del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones de desarrollo.

Artculo24. Poltica de idoneidad para la seleccin, control y evaluacin de los requisitos de idoneidad por parte de las entidades.

1. Las empresas de servicios de inversin y las entidades dominantes de empresas de servicios de inversin sujetas al Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, que sean una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera, debern disponer, en condiciones proporcionadas al tamao, la organizacin interna, carcter, escala y complejidad de sus actividades, con unidades y procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin, el seguimiento y el plan de sucesin, as como la reeleccin de cargos, de las personas que vayan a ocupar cargos sujetos al cumplimiento de los requisitos de idoneidad establecidos en el artculo184 y en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Las entidades contempladas en el artculo187 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern disponer, en condiciones proporcionadas al tamao, la organizacin interna, carcter, escala y complejidad de sus actividades, con unidades y procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin y evaluacin continua de titulares de funciones clave.

Dichas entidades mantendrn a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores una relacin actualizada de las personas que los desempean, la valoracin de la idoneidad realizada por la entidad y la documentacin que acredite la misma.

3. Las sucursales de empresas de servicios de inversin no autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea debern disponer, en condiciones proporcionadas al tamao, la organizacin interna, carcter, escala y complejidad de sus actividades, con unidades y procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin y evaluacin continua de las personas responsables de la gestin de la sucursal.

CAPTULO IV

Agentes de las empresas de servicios de inversin

Artculo25. Contratacin de agentes.

1. El ejercicio de la actividad de los agentes de las empresas de servicios de inversin est sometido a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr establecer requisitos adicionales para la cobertura de los riesgos derivados de incumplimientos o fraudes provenientes de su actividad.

2. Podr actuar como agente de una empresa de servicios de inversin cualquier persona fsica o jurdica, a excepcin de:

a) Las personas fsicas ligadas por una relacin laboral a la propia entidad o a cualquier otra que preste servicios de inversin sobre los instrumentos previstos en el artculo2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Las personas fsicas o jurdicas que acten como agentes de otra empresa de servicios de inversin o como agentes de entidades de crdito que presten servicios de inversin, salvo que ambas entidades pertenezcan al mismo grupo.

3. La actuacin como agente de las personas jurdicas quedar condicionada a la compatibilidad de dicha actividad con su objeto social.

4. Los agentes de las empresas de servicios de inversin debern cumplir los requisitos previstos en el artculo14.1.h), as como, cuando sean personas jurdicas, los requisitos relativos al nmero mnimo de administradores previstos para las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas en artculo14.1.e) y los requisitos relativos al capital previstos en el artculo15.3 de este real decreto, todo ello con las adaptaciones precisas que, en su caso, determine la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa para las personas fsicas y jurdicas.

5. Las empresas de asesoramiento financiero no podrn ser agentes de otra empresa de servicios de inversin o entidad de crdito. Las empresas de asesoramiento financiero podrn designar agentes vinculados pero nicamente para la promocin y comercializacin del servicio de asesoramiento en materia de inversin y servicios auxiliares que estn autorizadas a prestar y para captar negocio, no pudiendo prestar estos agentes el servicio de asesoramiento en materia de inversin del artculo140.1.g).

Artculo25 bis. Inscripcin en el registro de agentes.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo147 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin que contraten agentes debern comunicarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quien los inscribir en el registro sealado en el artculo238.e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, previa inscripcin de los poderes en el Registro Mercantil y una vez comprobado que el agente rene acreditada honorabilidad, el conocimiento, las competencias y la experiencia, previstos en el artculo184 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, para prestar los servicios propios de un agente y comunicar con precisin al cliente, o al posible cliente toda la informacin pertinente sobre el servicio propuesto. La inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores ser requisito necesario para que los agentes puedan iniciar su actividad.

2. Cuando la empresa de servicios de inversin concluya su relacin con un agente, deber comunicarlo inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para su anotacin en el correspondiente registro.

3. Las entidades de crdito que de conformidad con lo dispuesto en el artculo145 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, estn autorizadas para la prestacin de servicios de inversin, podrn designar agentes en los trminos y condiciones establecidos en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este artculo. En este caso, los agentes se inscribirn en el registro que, a tal efecto, exista en el Banco de Espaa y se regirn por lo dispuesto en la normativa bancaria que les sea de aplicacin, en lo que no resulte contradictorio con lo previsto en este artculo. El Banco de Espaa comunicar estas inscripciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para que las inscriba en su registro, como prev el artculo147 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo25 ter. Requisitos de los agentes de empresas de servicios de inversin.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los agentes debern cumplir los siguientes requisitos:

a) Actuar en exclusiva para una sola empresa de servicios de inversin, o para varias del mismo grupo.

b) No ostentar representacin alguna de los inversores ni desarrollar actividades que puedan entrar en conflicto con el buen desempeo de sus funciones.

c) Los requisitos de honorabilidad, conocimiento, competencias y experiencia del artculo184 bis.1.

d) No percibir de los clientes honorarios, comisiones o cualquier otro tipo de remuneracin.

e) No podrn subdelegar sus actuaciones.

2. Las empresas de servicios de inversin debern, como requisito previo al nombramiento de agentes:

a) Disponer de los medios necesarios para controlar de forma efectiva la actuacin de sus agentes y hacer cumplir las normas y procedimientos internos de las entidades que les resulten aplicables.

b) Asegurarse de que los agentes cumplen lo dispuesto en el apartado1.c), que no desarrollan actividades que puedan afectar negativamente a la prestacin de los servicios encomendados y que informan a los clientes o posibles clientes del nombre de la empresa de servicios de inversin a la que representan y de que actan en su nombre y por su cuenta cuando se pongan en contacto o antes de negociar con cualquier cliente o posible cliente.

c) Otorgarles poder bastante para actuar en nombre y por cuenta suya en la prestacin de servicios que se les encomienden.

Artculo26. Rgimen de la representacin.

1. Las empresas de servicios de inversin que designen agentes sern responsables del cumplimiento por stos de todas las normas de ordenacin y disciplina del mercado de valores en los actos que realicen.

2. Asimismo, de conformidad con lo dispuesto en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin debern disponer de los medios necesarios para controlar de forma efectiva la actuacin de sus agentes y hacer cumplir las normas y procedimientos internos de las entidades que les resulten aplicables. A tal fin, con anterioridad a la formalizacin del negocio jurdico de representacin o apoderamiento, habrn de comprobar la suficiencia y adecuacin de la organizacin administrativa y de los medios, de los procedimientos operativos, de control interno y contables y, en su caso, de los sistemas informticos que vayan a utilizar aquellos en el desarrollo ulterior de sus actuaciones. En el caso de que la representacin vaya a otorgarse a una persona jurdica, las comprobaciones anteriores se extendern a su situacin econmico-financiera. Las empresas de servicios de inversin condicionarn la contratacin de los agentes a la comprobacin satisfactoria de los aspectos mencionados en este prrafo.

De igual manera, las empresas de servicios de inversin impondrn a los agentes que sus actuaciones se realicen conforme a los procedimientos operativos, de control interno y contables que a tal efecto desarrollen las empresas a las que representan, en especial en lo referido a efectivo o instrumentos de pago, as como imponer la utilizacin de sistemas informticos que aseguren una adecuada integracin de los datos e informaciones entre los agentes y la empresa a la que representen. A estos efectos, los agentes habrn de permitir y colaborar en aquellas auditoras operativas, de procedimientos y control interno que sobre tales procedimientos y sistemas lleven a cabo las empresas a las que representan. Las empresas de servicios de inversin condicionarn en su caso el mantenimiento del negocio jurdico de representacin o apoderamiento al cumplimiento por sus agentes de estas medidas.

3. Se prohbe a las empresas de servicios de inversin que designen agentes el establecimiento de sistemas de remuneracin escalonados vinculados a la venta multinivel.

4. Sin perjuicio del correspondiente apoderamiento notarial inscrito en el Registro Mercantil en el que se detalle el alcance de la representacin y su mbito geogrfico, el contrato privado de representacin se celebrar por escrito y especificar, de forma exhaustiva, el mbito de las operaciones y servicios en que podr actuar el agente, el sistema de facturacin, liquidacin y cobro de los servicios de representacin, y el rgimen excepcional de las operaciones personales del agente, conforme lo previsto en los artculos28 y29 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

5. Toda entrega o recepcin de fondos, incluido el efectivo, deber realizarse directamente entre la empresa de servicios de inversin y el inversor, sin que los fondos puedan estar ni siquiera de manera transitoria en poder o en cuenta del representante.

6. En ningn caso, los valores o instrumentos financieros de los clientes podrn, ni siquiera transitoriamente, estar en poder o en depsito de los agentes, debiendo quedar depositados directamente a nombre de aquellos.

7. Los mandatos con poderes para una sola operacin debern formularse, igualmente, por escrito y detallarn, de forma especfica, la operacin singular de que se trate y todos los aspectos a que se refiere el apartado4 anterior. Asimismo, deber figurar la firma de aceptacin del mandatario al poder recibido.

Artculo26 bis. Comunicacin y publicidad de las relaciones de representacin.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr recabar de las empresas de servicios de inversin representadas y de sus agentes cuantas informaciones estime necesarias sobre los extremos relacionados con las materias objeto de su competencia.

2. De conformidad con lo dispuesto en el artculo146 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin exigirn de sus agentes que pongan de manifiesto su condicin en cuantas relaciones establezcan con la clientela, identificando a la entidad que representan y el mbito del poder recibido. En este sentido, los agentes estn obligados a exhibir dicho poder a todos los clientes que lo soliciten.

3. Las empresas de servicios de inversin debern disponer de un archivo cuyo contenido determinar la Comisin Nacional del Mercado de Valores, relativo al soporte documental de las relaciones de agencia establecidas y los mandatos otorgados.

CAPTULO V

Sucursales y libre prestacin de servicios

Seccin1. Unin Europea

Artculo27. Disposiciones generales.

1. Sin perjuicio de lo dispuesto en su normativa especfica, la seccin1. del captulo III del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser tambin aplicable a las entidades de crdito espaolas y a las autorizadas y supervisadas por las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea o por las autoridades competentes de otros Estados del Espacio Econmico Europeo, en cuanto a su actuacin transfronteriza en otros estados miembros del Espacio Econmico Europeo, siempre que esta se lleve a cabo a travs de la utilizacin de agentes vinculados.

2. Las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito que decidan llevar a cabo actuacin transfronteriza en otro Estado miembro de la Unin Europea debern realizar las notificaciones a que se refieren los artculos165 a167 y169 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en los trminos previstos en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1018 de la Comisin, de29 de junio de2016, que completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros, en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin que especifican la informacin que deben notificar las empresas de servicios de inversin, los organismos rectores del mercado y las entidades de crdito.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores es la autoridad competente para recibir las notificaciones contempladas en el apartado2 relativas a la actuacin transfronteriza de empresas del servicios de inversin espaolas en Estados miembros de la Unin Europea as como a la actuacin transfronteriza de empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea en Espaa.

4. Sin perjuicio de otras notificaciones y procedimientos que sean de aplicacin conforme a lo dispuesto en su normativa especfica, el Banco de Espaa es la autoridad competente para recibir las notificaciones a que se refiere el apartado2, relativas a la actuacin transfronteriza de entidades de crdito espaolas en Estados miembros de la Unin Europea, as como a la actuacin transfronteriza de entidades de crdito de Estados miembros de la Unin Europea en Espaa.

5. Las notificaciones que, en el mbito de la actuacin transfronteriza en la Unin Europea regulada en esta seccin, realicen las empresas de servicios de inversin espaolas y de otros Estados miembros de la Unin Europea, no podrn referirse nicamente a la prestacin de servicios auxiliares, debiendo contener, al menos, un servicio o actividad de inversin.

6. Cuando una empresa de servicios de inversin de la Unin Europea preste en Espaa los mismos servicios o actividades de inversin as como servicios auxiliares, tanto a travs de la libre prestacin de servicios como del establecimiento de una sucursal o, en ausencia de esta, a travs de un agente vinculado establecido en Espaa, en todos los casos dirigidos a clientes minoristas, se entender que tales servicios o actividades son prestados siempre por la sucursal o, en su caso, por el agente vinculado establecido en Espaa.

7. Las empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea que realicen las comunicaciones contempladas en los artculos167 y169 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, al objeto de llevar a cabo actuacin transfronteriza en Espaa, siempre y cuando su autorizacin, sus estatutos y su rgimen jurdico le habiliten para ello, no requerirn de la obtencin de una autorizacin adicional por parte de las autoridades supervisoras espaolas, ni estarn obligadas a aportar un fondo de dotacin, o a cualquier medida de efecto equivalente, no debiendo por tanto cumplir ningn requisito adicional, salvo, en su caso, los relativos a la supervisin de las sucursales establecidos en el artculo168 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo27 bis. Sucursales y agentes vinculados de empresas de servicios de inversin espaolas en Estados miembros de la Unin Europea.

1. En la notificacin a la que se refiere el artculo165 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores deber indicarse:

a) Los Estados miembros en cuyo territorio se propone establecer una sucursal o los Estados miembros en los que no ha establecido una sucursal pero en los que se propone utilizar agentes vinculados all establecidos.

b) Un programa de actividades en que se especifiquen los servicios o actividades de inversin, as como los servicios auxiliares, que se propone llevar a cabo.

c) La estructura organizativa prevista de la sucursal adems de la indicacin de si la sucursal prev utilizar agentes vinculados, junto con la identidad de dichos agentes vinculados.

d) En caso de que se vaya a recurrir a agentes vinculados en un Estado miembro en el que la empresa de servicios de inversin no haya establecido una sucursal, una descripcin de la manera en que se propone utilizar al agente o agentes vinculados y una estructura organizativa, incluido el esquema jerrquico, que indique de qu modo se integran el agente o agentes en la estructura organizativa de la empresa de servicios de inversin.

e) La direccin en el Estado miembro de acogida donde puede obtenerse documentacin.

f) Los nombres de los directivos responsables de la gestin de la sucursal o del agente vinculado.

Cuando la empresa de servicios de inversin espaola recurra a un agente vinculado establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea, dicho agente vinculado se asimilar a la sucursal, en caso de que se haya establecido una, y estar sujeto al rgimen establecido en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto para las sucursales.

g) El resto de aspectos a los que se refiere el artculo6 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1018 de la Comisin, de29 de junio de2016.

2. Salvo que tenga razones para dudar de la idoneidad de la estructura administrativa o de la situacin financiera de la entidad, habida cuenta de las actividades que esta se proponga realizar, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber enviar toda la informacin remitida por la empresa de servicios de inversin espaola a la que se refiere el apartado1 a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con lo establecido en el artculo244 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores en el plazo de tres meses a partir de su recepcin, e informar debidamente de ello a la empresa de servicios de inversin.

Adems, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir a la autoridad competente del Estado miembro de acogida, los datos sobre el fondo de garanta de inversiones al que la entidad est adherida, as como cualquier modificacin que pueda producirse al respecto.

3. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores acuerda no remitir la informacin al Estado miembro de acogida por cualquiera de las causas sealadas en el apartado anterior, deber comunicarlo a la empresa de servicios de inversin en el plazo de tres meses desde la recepcin de la informacin, indicando las razones de su negativa.

4. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados con arreglo a lo dispuesto en el apartado1, la empresa de servicios de inversin deber comunicarlo por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores como mnimo un mes antes de hacerla efectiva. La Comisin Nacional del Mercado de Valores lo comunicar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

5. En caso de cierre, la sucursal deber comunicar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida esta situacin al menos con tres meses de antelacin a la fecha prevista para ello.

6. La sucursal podr establecerse e iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de acogida o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a aquella autoridad competente.

7. Cuando una entidad de crdito espaola recurra a un agente vinculado establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea para la prestacin de servicios o actividades de inversin, as como de servicios auxiliares, lo notificar al Banco de Espaa, facilitndole la informacin recogida en el apartado1.

8. El Banco de Espaa seguir el procedimiento establecido en el primer prrafo del apartado2 y en el apartado3.

El agente vinculado podr iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la autoridad competente para la supervisin prudencial de las entidades de crdito del Estado miembro de acogida o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin del Banco de Espaa a aquella autoridad competente.

Dicho agente estar sujeto al rgimen establecido en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto para las sucursales.

Artculo27 ter. Libre prestacin de servicios por empresas de servicios de inversin espaolas en Estados miembros de la Unin Europea.

1. En la notificacin a la que se refiere el artculo166 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores deber indicarse:

a) El Estado miembro en el que tenga previsto operar.

b) Un programa de actividades en el que se especifiquen los servicios o actividades de inversin, as como los servicios auxiliares que se propone llevar a cabo y la indicacin de si se prev utilizar para ello agentes vinculados establecidos en Espaa y su identidad.

Cuando la empresa de servicios de inversin tenga previsto utilizar agentes vinculados establecidos en Espaa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar en el plazo de un mes a partir de la recepcin de toda la documentacin a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con lo establecido en el artculo244 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la identidad de los agentes vinculados que aquella tenga intencin de utilizar en dicho Estado miembro. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar acceso a esa informacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstas en el artculo35 del Reglamento (UE) n. 1095/2010, del Parlamento Europeo y del Consejo, de24 de noviembre de2010.

c) El nombre, la direccin y los datos de contacto de la empresa de servicios de inversin, junto con el nombre de una persona de contacto concreta en la empresa de servicios de inversin.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir la informacin prevista en el apartado anterior a la autoridad competente del Estado miembro de acogida en el plazo de un mes desde su recepcin.

3. La empresa de servicios de inversin podr comenzar a prestar los servicios o actividades de inversin, as como los servicios auxiliares de que se trate en el Estado miembro de acogida a partir de la remisin de la informacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores prevista en el apartado anterior.

4. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado1, la empresa de servicios de inversin informar por escrito de dicho cambio a la Comisin Nacional del Mercado de Valores al menos un mes antes de aplicar la modificacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar de la modificacin a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

5. Lo dispuesto en el apartado1.b) en relacin con los agentes vinculados ser igualmente aplicable a las entidades de crdito que deseen llevar a cabo servicios o actividades de inversin, as como servicios auxiliares en el territorio de otro Estado miembro de la Unin Europea, en rgimen de libre prestacin de servicios mediante la utilizacin de agentes vinculados establecidos en Espaa, siendo el Banco de Espaa, la autoridad competente a los efectos de recibir y realizar las correspondientes notificaciones. Asimismo, el Banco de Espaa dar acceso a la informacin relativa a la identidad de los agentes vinculados a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstas en el artculo35 del Reglamento (UE) n. 1095/2010, del Parlamento Europeo y del Consejo, de24 de noviembre de2010.

Artculo28. Sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea.

1. En el caso de comunicaciones sobre el establecimiento de sucursal de conformidad con el artculo167 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, una vez recibida la comunicacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores proceder a notificar su recepcin a la empresa de servicios de inversin. Esta deber inscribir la sucursal en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, en el Registro Mercantil, comunicando a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la fecha del inicio efectivo de sus actividades. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no efecta esta comunicacin, la sucursal podr establecerse e iniciar sus actividades en el plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente del Estado de origen.

Lo previsto en este apartado se aplicar con independencia de lo que resulte de las normas relativas al Registro Mercantil.

Transcurrido un ao desde que se hubiera notificado a la empresa de servicios de inversin la recepcin de la comunicacin efectuada por su autoridad supervisora, sin que se haya inscrito la sucursal en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el procedimiento se entender caducado.

2. En caso de notificaciones referidas a la utilizacin de agentes vinculados establecidos en Espaa, cuando la empresa de servicios de inversin no tenga en Espaa una sucursal, la Comisin Nacional del Mercado de Valores proceder a notificar su recepcin a la empresa de servicios de inversin as como a la inscripcin de dicho agente en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

El agente vinculado podr iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que se refiere el prrafo anterior o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente Estado miembro de origen.

3. En caso de cierre, la sucursal o, en su caso, el agente vinculado establecido en Espaa cuando no exista sucursal, deber comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores esta situacin al menos con tres meses de antelacin a la fecha prevista para ello.

4. Cuando la entidad de crdito de un Estado miembro de la Unin Europea recurra a un agente vinculado establecido en Espaa para la prestacin de servicios o actividades de inversin, as como de servicios auxiliares, lo notificar a la autoridad competente de su Estado Miembro de origen, facilitndole la informacin recogida en el artculo27 bis.1 de este real decreto, para que sta remita, a su vez, la correspondiente notificacin al Banco de Espaa.

El agente vinculado podr iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin del Banco de Espaa o, en ausencia de esta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente Estado miembro de origen.

Dicho agente vinculado estar sujeto a lo dispuesto en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto para las sucursales.

Artculo28 bis. Supervisin de sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin de Estados miembros de la Unin Europea.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo168 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr derecho a examinar las medidas adoptadas por la sucursal o, en su caso, por el agente vinculado establecido en Espaa, cuando no exista sucursal, sobre los servicios o actividades de inversin as como servicios auxiliares o actividades llevados a cabo en territorio espaol y a pedir las modificaciones estrictamente necesarias para garantizar el cumplimiento de lo dispuesto en el artculo168.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir, con fines estadsticos, que todas las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito comunitarias que tengan sucursales en territorio espaol o, en ausencia de sucursal, agentes vinculados establecidos en Espaa, les informen peridicamente sobre las actividades de esas sucursales o de esos agentes vinculados.

Tambin podr exigir a las sucursales de las empresas de servicios de inversin la informacin que sea necesaria para supervisar el cumplimiento de las obligaciones establecidas en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y, en especial, en los artculos mencionados en el artculo168.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. Estas exigencias no podrn ser ms estrictas que las que se imponen a las empresas espaolas para supervisar el cumplimiento de esas mismas normas.

3. Lo dispuesto en el artculo168.1 y2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores resultar tambin de aplicacin en el caso de sucursales o agentes vinculados de entidades de crdito de la Unin Europea autorizadas para prestar servicios o actividades de inversin, as como servicios auxiliares en territorio espaol.

Seccin2. Terceros Estados

Artculo28 ter. Disposiciones generales.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo171.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, cuando una empresa de un tercer pas preste servicios o actividades de inversin a una persona establecida en Espaa a iniciativa exclusiva de dicha persona, se entender que dicha actividad no tiene lugar en territorio espaol y en consecuencia no se le aplicar lo dispuesto en esta seccin y sus disposiciones de desarrollo a la prestacin de tales servicios o actividades ni a las relaciones vinculadas especficamente con los mismos.

La iniciativa de tales personas no facultar a la empresa del tercer pas a comercializar nuevas categoras de productos de inversin o servicios de inversin para dichas personas.

2. Cuando una empresa de un tercer pas capte clientes o posibles clientes en Espaa o promocione o anuncie en Espaa sus servicios o actividades de inversin, junto con servicios auxiliares, no podr considerarse que dichos servicios se prestan a iniciativa exclusiva del cliente, por lo que le ser de aplicacin lo dispuesto en esta seccin y sus disposiciones de desarrollo, y, adicionalmente, en caso de que tal empresa tenga la condicin de entidad de crdito, lo dispuesto al efecto en la Ley10/2014, de26 de junio, y sus disposiciones de desarrollo.

3. Las empresas de terceros pases cuyo marco jurdico y de supervisin haya sido reconocido por la Comisin Europea como efectivamente equivalente de conformidad con el artculo47.1 del Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, estando vigente tal decisin de equivalencia, y que dispongan en Espaa de una sucursal autorizada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o el Banco de Espaa para prestar servicios o actividades de inversin, con o sin servicios auxiliares, podrn prestar tales servicios o actividades en otros Estados miembros de la Unin Europea a clientes profesionales y a contrapartes elegibles, definidos en los artculos205 y207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, previo cumplimiento de los requisitos de informacin establecidos en el artculo166 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

4. La sucursal de la empresa del tercer pas cumplir las obligaciones establecidas en los artculos193 al196 bis, 203 a219 y220 bis a224 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y los artculos38 y39 del Real Decreto-ley21/2017, de29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptacin del derecho espaol a la normativa de la Unin Europea en materia del mercado de valores; as como en los artculos3 a26 del Reglamento (UE) no600/2014, y las medidas adoptadas con arreglo a dichas disposiciones, y estar sujeta a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o del Banco de Espaa, en su caso.

Artculo29. Actuacin transfronteriza de las empresas de servicios de inversin espaolas en Estados no miembros de la Unin Europea.

1. Las empresas de servicios de inversin espaolas que soliciten autorizacin para la actuacin transfronteriza en virtud de lo dispuesto en el artculo172.1 y2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern incluir en la solicitud la siguiente informacin:

a) Informacin del Estado en cuyo territorio pretenden actuar,

b) una relacin de actividades en la que se indique, en particular, las operaciones que pretende realizar,

c) en su caso, su domicilio en el Estado de acogida, la estructura de la organizacin de la sucursal y los establecimientos a travs de los que operar, el nombre de los directivos responsables de la sucursal y la informacin suficiente para acreditar el cumplimiento de los requisitos de idoneidad contemplados en los artculos20, 20 bis y21; y

d) en caso de solicitudes de prestacin de servicios sin sucursal, descripcin de los medios que asignar la empresa de servicios de inversin espaola a la realizacin y control de dicha actividad.

Toda modificacin de las informaciones a que se refiere el apartado anterior habr de ser comunicada por la empresa de servicios de inversin, al menos un mes antes de efectuarla, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

No podr llevarse a cabo una modificacin relevante de las actividades autorizadas si la Comisin Nacional del Mercado de Valores, dentro del referido plazo de un mes, se opone a ella, mediante resolucin motivada que ser notificada a la entidad. Dicha oposicin habr de fundarse en las causas previstas en el artculo172 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que resulten aplicables en cada caso.

2. De conformidad con lo dispuesto en el artculo172.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en el caso de creacin de una empresa de servicios de inversin en un Estado no miembro de la Unin Europea, a la solicitud de autorizacin que se presente en la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber acompaarse, al menos, la siguiente informacin:

a) Importe de la inversin y del porcentaje que representa la participacin en el capital y en los derechos de voto de la entidad que se va a crear. Indicacin, en su caso, de las entidades a travs de las cuales se efectuar la inversin.

b) La siguiente informacin conforme a lo previsto en el artculo16.1, por referencia al Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016:

1. Denominacin social (incluida su razn social y cualquier otro nombre comercial que utilice); su forma jurdica, la direccin de la oficina central y, para las empresas ya existentes, el domicilio social; los datos de contacto; el nmero de identificacin nacional, si dispone del mismo.

2. Proyecto de estatutos sociales y, para las empresas ya existentes, copias de los documentos corporativos y prueba fehaciente de su inscripcin en el registro mercantil nacional, cuando proceda.

3. Lista de los servicios y actividades de inversin, servicios auxiliares e instrumentos financieros que se proporcionarn, y si se mantendrn instrumentos financieros y fondos de los clientes (incluso con carcter temporal).

4. Informacin sobre la organizacin de la empresa prevista en el artculo6 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016.

5. Informacin sobre el rgano de administracin y las personas que dirijan las actividades prevista en los artculos4 y8 del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016.

c) Descripcin completa de la normativa de mercado de valores aplicable a las empresas de servicios de inversin en el Estado donde se vaya a constituir la nueva empresa, as como de la normativa vigente en materia fiscal y de prevencin de blanqueo de capitales.

3. Cuando, de conformidad con lo dispuesto en el artculo172.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se vaya a adquirir una participacin en una empresa de servicios de inversin, entendiendo por tal aquella que tenga un carcter significativo, segn lo previsto en el artculo174 de dicha Ley, o se pretenda incrementar una participacin significativa, alcanzando o sobrepasando alguno de los porcentajes sealados en el artculo175.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se deber presentar la informacin sealada en el apartado anterior, si bien la prevista en el prrafo b) se podr limitar a aquellos datos que tengan un carcter pblico.

Tambin se indicar el plazo previsto para la realizacin de la inversin, las cuentas anuales de los dos ltimos ejercicios de la entidad participada y, en su caso, los derechos de la entidad en orden a designar representantes en los rganos de administracin y direccin de aquella.

4. El plazo para notificar la resolucin de las solicitudes previstas en los apartados1 y2 del artculo172 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser de tres meses. Sin perjuicio de la resolucin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores debe dictar, el vencimiento de este plazo mximo sin haberse notificado resolucin expresa, legitima a la empresa para entenderla estimada por silencio administrativo.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr desestimar las solicitudes de apertura de sucursal o de prestacin de servicios sin sucursal en un Estado no miembro de la Unin Europea a que se refiere el artculo172.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los siguientes supuestos:

a) Cuando tenga razones para dudar, visto el proyecto en cuestin, de la adecuacin de las estructuras administrativas o de la situacin financiera de la empresa de servicios de inversin;

b) cuando en la solicitud se contemplen actividades no autorizadas a la entidad;

c) cuando considere que la actividad de la sucursal no va a quedar sujeta a un efectivo control por parte de la autoridad supervisora del pas de acogida; o

d) cuando existan obstculos legales o de otro tipo que impidan o dificulten el control e inspeccin de la sucursal por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr desestimar las solicitudes de empresas de servicios de inversin espaolas o de entidades pertenecientes a su grupo consolidable, siempre que se trate, en este caso, de un grupo consolidable supervisado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, relativas a la creacin de una empresa de servicios de inversin extranjera o a la adquisicin de una participacin en una empresa ya existente, a que se refiere el artculo172.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los siguientes supuestos:

a) Cuando atendiendo a la situacin financiera de la empresa de servicios de inversin o del grupo consolidable de entidades financieras supervisado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el que se integre o a su capacidad de gestin, considere que el proyecto puede perturbar el buen desarrollo de sus actividades en Espaa,

b) cuando vistas la localizacin y caractersticas del proyecto, no pueda asegurarse la efectiva supervisin del grupo, en base consolidada, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores; o

c) cuando la actividad de la entidad dominada no quede sujeta a supervisin efectiva por ninguna autoridad supervisora nacional.

7. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de las dificultades generales a las que se enfrenten las empresas de servicios de inversin a la hora de establecerse o de prestar servicios de inversin en un Estado no miembro de la Unin Europea.

8. En todo caso, cabr exigir a los solicitantes cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda pronunciarse adecuadamente y, en particular, los que permitan apreciar la posibilidad de ejercer la supervisin consolidada del grupo.

Artculo29 bis. Actuacin transfronteriza en Espaa de empresas de terceros pases.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo173.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la apertura en Espaa de sucursales de empresas de servicios de inversin no autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea requerir la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Se observarn al efecto el captulo II del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y los artculos anteriores de este real decreto en lo que le sea de aplicacin, con las particularidades siguientes:

a) La prestacin de los servicios para los cuales la empresa de servicios de inversin no autorizada en un Estado Miembro de la Unin Europea solicita autorizacin, deber estar sujeta a autorizacin y supervisin en el tercer pas en el que la empresa est establecida y la empresa solicitante deber contar con la debida autorizacin que habr sido concedida por la autoridad competente en atencin a las recomendaciones del Grupo de Accin Financiera Internacional en el marco de la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiacin del terrorismo,

b) la Comisin Nacional del Mercado de Valores y las autoridades de supervisin competentes del tercer pas en el que est establecida la empresa habrn suscrito acuerdos de cooperacin que incluirn disposiciones que regulen el intercambio de informacin a los efectos de preservar la integridad del mercado y de proteger a los inversores,

c) la sucursal dispondr de una dotacin de fondos, mantenida por la entidad en Espaa, de carcter permanente y duracin indefinida, no inferior a los importes establecidos en el artculo15.1 de este real decreto, en funcin de los servicios para los cuales la empresa de servicios de inversin no autorizada en un Estado Miembro de la Unin Europea solicita autorizacin,

d) se habr designado a uno o varios responsables de la direccin de la sucursal, todos los cuales debern cumplir los requisitos establecidos en los artculos20, 20 bis y21,

e) el tercer pas en el que est establecida la empresa de servicios de inversin y Espaa habrn suscrito un acuerdo que se ajustar plenamente a los preceptos establecidos en el artculo26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico, y garantizar un intercambio efectivo de informacin en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos; y

f) la empresa deber formar parte de un sistema de indemnizacin de los inversores autorizado o reconocido de conformidad con la Directiva97/9/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de3 de marzo de1997.

En el caso de sucursales de terceros pases, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr pedir una ampliacin de la informacin suministrada, y en particular la referida al cumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo29 quter.2. En lo que respecta al cumplimiento de unas exigencias de naturaleza prudencial cuando el tercer pas no haya sido reconocido por la Comisin Europea como efectivamente equivalente de conformidad con el artculo47.1 del Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, o en los que no est vigente tal decisin de equivalencia, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar informacin adicional y condicionar la autorizacin al cumplimiento de exigencias similares a las derivadas de la Directiva2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin no autorizada en un Estado Miembro de la Unin Europea pretenda prestar servicios de inversin sin sucursal en Espaa no estando inscrita en el registro de empresas de terceros pases de la Autoridad Europea de Valores y Mercados a que se refiere el artculo48 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014; deber solicitarlo previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, indicando las actividades que van a ser realizadas y obtener la correspondiente autorizacin en los trminos y condiciones establecidos en el apartado1 anterior, en lo que sea de aplicacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr pedir una ampliacin de la informacin suministrada, as como condicionar el ejercicio de dichas actividades al cumplimiento de ciertos requisitos como garanta del cumplimiento de las normas de los mercados en los que pretende operar o las dictadas por razones de inters general. Los servicios a prestar sin sucursal en Espaa irn dirigidos a clientes profesionales y contrapartes elegibles a que se refieren, respectivamente, los artculos205 y207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, toda vez que la prestacin de servicios a clientes minoristas o a clientes profesionales a que se refiere el artculo206 de la citada Ley deber hacerse mediante sucursal.

3. El plazo para notificar la resolucin de las solicitudes previstas en el artculo173 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser de seis meses.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados todas las autorizaciones de sucursales concedidas a las empresas de servicios de inversin autorizadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

5. Las empresas de un tercer pas registradas en la Autoridad Europea de Valores y Mercados de conformidad con el artculo46 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, que presten en Espaa, sin el establecimiento de una sucursal, servicios de inversin o realicen actividades de inversin, conlleven o no servicios auxiliares, para clientes profesionales y contrapartes elegibles en el sentido de los artculos205 y207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se regirn por lo dispuesto en dicho Reglamento.

Artculo29 ter. Obligacin de dar informacin.

1. Las empresas de servicios de inversin no autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea que se propongan obtener la autorizacin de conformidad con el artculo anterior para prestar servicios de inversin o llevar a cabo actividades de inversin, con o sin servicios auxiliares, en Espaa a travs de una sucursal, facilitarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) El nombre de la autoridad responsable de su supervisin en el tercer pas de que se trate. Cuando la responsabilidad de la supervisin sea ejercida por ms de una autoridad, se facilitarn los datos detallados de las respectivas reas de competencia,

b) todos los datos pertinentes de la empresa, incluidos su denominacin, forma jurdica, domicilio social, miembros del rgano de administracin y accionistas significativos; as como una relacin de actividades que especifique las actividades o servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos y la estructura organizativa de la sucursal, incluida, si procede, una descripcin de la externalizacin a terceros de funciones operativas esenciales,

c) el nombre de las personas responsables de la gestin de la sucursal y los documentos pertinentes que acrediten el cumplimiento de los requisitos establecidos en los artculos20, 20 bis y21; e

d) informacin sobre la dotacin de fondos, mantenida por la entidad en Espaa, de carcter permanente y duracin indefinida.

2. Las empresas de servicios de inversin de terceros pases que se propongan obtener la autorizacin de conformidad con el artculo anterior para prestar servicios de inversin o llevar a cabo actividades de inversin, con o sin servicios auxiliares, en Espaa sin establecimiento de sucursal, facilitarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la siguiente informacin:

a) El nombre de la autoridad responsable de su supervisin en el tercer pas de que se trate. Cuando la responsabilidad de la supervisin sea ejercida por ms de una autoridad, se facilitarn los datos detallados de las respectivas reas de competencia,

b) todos los datos pertinentes de la empresa, incluidos su denominacin, forma jurdica, domicilio social, miembros del rgano de administracin y accionistas significativos; as como una relacin de actividades que especifique las actividades o servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos y descripcin de medios humanos y medios materiales as como mecanismos de control de la empresa que van a dedicar a la actividad en Espaa,

c) respecto de aquellas personas que vayan a determinar de modo efectivo la orientacin del negocio en Espaa y vayan a ser responsables directas, los documentos pertinentes que acrediten el cumplimiento de los requisitos establecidos en los artculos20, 20 bis y21; y

d) acreditaciones de:

1. Tener el estatuto jurdico requerido en el pas de origen para la prestacin de los servicios en los trminos que pretenden llevar a cabo tambin en Espaa, sin sucursal; y

2. estar en posesin de las autorizaciones de su pas de origen para operar en Espaa sin sucursal, cuando ste las exija, o la certificacin negativa, si no fueran precisas.

Artculo29 quter. Concesin de la autorizacin.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores solo conceder la autorizacin cuando quede acreditado que:

a) Se cumplen las condiciones establecidas en el artculo29 bis; y

b) la sucursal de la empresa del tercer pas estar en condiciones de cumplir las disposiciones contempladas en el apartado siguiente.

2. La sucursal de la empresa del tercer pas autorizada de conformidad con el apartado1 cumplir las obligaciones establecidas en los artculos153.2,168.1, 193 a196 bis, 208, 208 ter, 209, 210, 211, 213, 214, 216 a222 bis, 224 y320.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en los artculos27, 30 a34.1, 37.1, 38.2, 40, 43, 44 y46 del Real Decreto-Ley21/2017, el artculo60 del presente real decreto, as como en los artculos3 a26 del Reglamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, y las medidas adoptadas con arreglo a dichas disposiciones, y estar sujeta a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Las obligaciones establecidas en el prrafo anterior tambin sern de aplicacin a las sucursales de entidades de crdito autorizadas a operar en Espaa en virtud de lo dispuesto en el artculo173.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

3. A efectos del mantenimiento de las condiciones de la autorizacin, toda modificacin de las informaciones a que se refiere el artculo anterior deber de ser comunicada por la empresa de servicios de inversin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

4. Se sujetarn a los procedimientos previstos para las empresas de servicios de inversin en el captulo II del ttulo V del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en caso de sucursales, las modificaciones relativas su denominacin, domicilio social, personas responsables de su gestin y relacin de actividades, y, en caso de prestacin de servicios sin establecimiento de sucursal, las modificaciones de las personas que vayan a determinar de modo efectivo la orientacin del negocio en Espaa y vayan a ser responsables directas de la gestin del mismo y de la relacin de actividades.

TTULO II

Otras cuestiones del rgimen jurdico de las empresas de servicios y actividades de inversin y de las restantes entidades que prestan servicios de inversin

CAPTULO I

Organizacin y funcionamiento

Seccin1. Requisitos de organizacin interna y funcionamiento

Artculo30. Requisitos de organizacin interna.

1. De conformidad con el artculo193 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores las empresas de servicios de inversin cumplirn con los requisitos de organizacin interna establecidos:

a) En el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en este real decreto.

b) En los artculos21 a43 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565, de la Comisin, de25 de abril de2016.

c) En el resto de la legislacin que les sea aplicable.

2. Las empresas de servicios de inversin establecern polticas y procedimientos adecuados y suficientes para garantizar que la misma, incluidos sus directivos, empleados y agentes vinculados, cumplan las obligaciones que les impone el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, as como las normas pertinentes aplicables a las operaciones personales de dichas personas recogidas en los artculos28 y29 del citado Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016. A estos efectos, las empresas de servicios de inversin debern establecer y mantener una funcin permanente y efectiva de verificacin del cumplimiento que acte con independencia de acuerdo con las normas establecidas en el artculo22 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

3. Los sistemas, procedimientos y mecanismos sern exhaustivos y proporcionados a la naturaleza, escala y complejidad de los riesgos inherentes al modelo empresarial y a las actividades de la entidad. Asimismo se configurarn con arreglo a criterios tcnicos que garanticen una adecuada gestin y el tratamiento de los riesgos previstos en este real decreto.

Artculo30 bis. Medidas de organizacin interna en materia de conflicto de inters.

1. Las empresas de servicios de inversin mantendrn y aplicarn medidas administrativas y de organizacin efectivas con vistas a adoptar todas las medidas razonables destinadas a impedir que los conflictos de intereses definidos en el artculo208 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores perjudiquen los intereses de sus clientes, de conformidad con los artculos33 a43 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

2. El proceso de aprobacin del producto especificar un mercado destinatario identificado de clientes finales dentro de la categora de clientes que sea pertinente para cada instrumento financiero, y garantizar que se evalen todos los riesgos pertinentes para tal mercado destinatario y que la estrategia de distribucin prevista sea coherente con dicho mercado.

3. La empresa de servicios de inversin efectuar, asimismo, revisiones peridicas de los instrumentos financieros que ofrezca o comercialice, teniendo en cuenta cualquier hecho que pudiera afectar sustancialmente al riesgo potencial para el mercado destinatario definido, para evaluar al menos si el instrumento financiero sigue respondiendo a las necesidades del mercado destinatario definido y si la estrategia de distribucin prevista sigue siendo la adecuada.

Artculo30 ter. Medidas de organizacin interna en materia de gestin de riesgos.

1. Cuando confen a un tercero el ejercicio de funciones operativas cruciales para la prestacin de un servicio continuado y satisfactorio a sus clientes y la realizacin de actividades de inversin de modo continuo y satisfactorio, las empresas de servicios de inversin debern asegurarse de que adoptan medidas razonables para evitar que exista un riesgo operativo adicional indebido, de conformidad con lo dispuesto en los artculos30 a32 del citado Reglamento Delegado (UE) n. 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

La externalizacin de funciones operativas importantes no podr afectar sensiblemente a la calidad del control interno ni a la capacidad del supervisor de controlar que la empresa de servicios de inversin cumple todas sus obligaciones.

2. Toda empresa de servicios de inversin dispondr de procedimientos administrativos y contables adecuados, mecanismos de control interno, tcnicas eficaces de valoracin del riesgo y mecanismos eficaces de control y salvaguardia de sus sistemas informticos que se regirn por lo previsto en los artculos23 y24 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

3. La empresa de servicios de inversin deber contar con mecanismos de seguridad slidos para garantizar la seguridad y autenticacin de los medios de transmisin de la informacin, reducir al mnimo el riesgo de corrupcin de datos y de acceso no autorizado y evitar fugas de informacin, manteniendo en todo momento la confidencialidad de los datos.

Artculo30 quter. Medidas de organizacin interna en materia de gestin de activos.

1. Cuando tengan a su disposicin instrumentos financieros pertenecientes a clientes, las empresas de servicios de inversin tomarn las medidas oportunas para salvaguardar los derechos de propiedad de sus clientes, especialmente en caso de insolvencia, y para impedir la utilizacin por cuenta propia de los instrumentos financieros de aquellos, salvo en el caso de que los clientes manifiesten su consentimiento expreso.

Entre las medidas de salvaguarda que las empresas de servicios de inversin deben adoptar se incluir la necesidad de que alcancen acuerdos con otras entidades ajenas al grupo para que, a requerimiento de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el supuesto de que atraviesen dificultades financieras o se manifiesten dudas razonables sobre su viabilidad o sobre la adecuada proteccin de los inversores, puedan acordar el traspaso en bloque de los instrumentos financieros custodiados y del efectivo de sus clientes a una o varias entidades.

Si transcurrido el plazo de tres meses desde que se hubiera puesto de manifiesto alguna de las circunstancias a que se refiere el prrafo anterior no se hubiera efectuado el traspaso, y sin perjuicio de la responsabilidad administrativa en que se hubiera podido incurrir, la Comisin Nacional del Mercado de Valores solicitar manifestaciones de inters de otras entidades autorizadas de conformidad con el procedimiento que desarrolle al efecto, con el fin de realizar el traspaso a otra entidad.

Si ninguna entidad autorizada manifestara su inters en dicho traspaso, o si, existiendo manifestaciones de inters, ninguna entidad cumpliera con los requisitos mnimos establecidos en el procedimiento previsto en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar la entidad o entidades a las que deber realizarse el traspaso, con base en el procedimiento desarrollado al efecto.

Dichos procedimientos debern regirse por los principios de transparencia, libre concurrencia y neutralidad.

Alternativamente a lo dispuesto en los cuatro prrafos anteriores, las empresas de servicios de inversin podrn depositar los instrumentos financieros y el efectivo de sus clientes en cuentas en otras entidades autorizadas para la prestacin del servicio de custodia y administracin de instrumentos financieros.

2. Cuando tengan a su disposicin fondos pertenecientes a clientes, las empresas de servicios de inversin tomarn las medidas oportunas para salvaguardar los derechos de sus clientes y, salvo en el caso de las entidades de crdito, adoptarn las medidas necesarias para impedir la utilizacin por cuenta propia de los fondos de los clientes.

En particular, las cuentas de efectivo que mantengan a nombre de clientes sern de carcter instrumental y transitorio, y debern estar relacionadas con la ejecucin de operaciones realizadas por cuenta de ellos. Los clientes mantendrn el derecho de propiedad sobre los fondos entregados a la entidad incluso cuando stos se materialicen en activos a nombre de esta por cuenta de sus clientes. Las empresas de servicios de inversin debern solicitar a cada uno de sus clientes los datos de una cuenta corriente a la que transferir los fondos de cada uno de ellos, incluso sin mediar rdenes previas de los clientes cuando los saldos pierdan su carcter transitorio o cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en ejercicio de sus facultades de supervisin, determine la necesaria individualizacin de los saldos de efectivo.

Iniciado el procedimiento concursal de una entidad de crdito en la que una empresa de servicios de inversin mantenga abierta a su nombre una cuenta instrumental y transitoria de efectivo por cuenta de sus clientes, los rganos del procedimiento concursal procedern a la inmediata individualizacin de los saldos de efectivo a favor de cada uno de los clientes de la empresa de servicios de inversin, que a estos efectos debern tener adecuadamente identificados. En consecuencia, dichos saldos quedarn cubiertos, en su caso, por el Fondo de Garanta de Depsitos de Entidades de Crdito.

Artculo30 quinquies. Medidas de organizacin interna en materia de acuerdos de garanta financiera con cambio de titularidad, constitucin de prenda y celebracin de acuerdos de compensacin de crditos.

1. Las empresas de servicios de inversin no celebrarn acuerdos de garanta financiera con cambio de titularidad, con clientes minoristas con objeto de garantizar o cubrir las obligaciones actuales o futuras, reales, contingentes o posibles de clientes.

2. Queda prohibida la constitucin de prendas o la celebracin de acuerdos de compensacin de crditos sobre los instrumentos financieros o sobre los fondos de clientes minoristas que permitan a un tercero disponer de tales instrumentos o fondos para recuperar deudas que no ataan al cliente o a la prestacin de servicios al cliente, salvo cuando as lo exija la legislacin aplicable en la jurisdiccin de un pas tercero en que se mantengan los fondos o instrumentos financieros del cliente. Queda exceptuada de esta prohibicin la constitucin de prendas o la celebracin de acuerdos de compensacin de crditos cuando se celebren por alguna de las entidades previstas en el artculo4.4 del Real Decreto-ley5/2005, de11 de marzo, de reformas urgentes para el impulso a la productividad y para la mejora de la contratacin pblica.

Cuando estn obligadas a celebrar acuerdos que den lugar a la creacin de tales derechos de garanta real o de compensacin, las empresas de servicios de inversin revelarn tal informacin a los clientes, advirtindoles de los riesgos asociados a tales mecanismos.

Cuando sean otorgados derechos prendarios o de compensacin por la empresa respecto a los instrumentos financieros o los fondos de clientes, o cuando la empresa haya sido informada de que se otorgan, tales derechos debern registrarse en los contratos de los clientes y en las cuentas propias de la empresa, para dejar claro el estado de propiedad de los activos de los clientes, en particular en caso de insolvencia.

Artculo30 sexies. Otras medidas de organizacin interna.

1. Asimismo, toda empresa que disee instrumentos financieros para su venta a clientes mantendr, gestionar y revisar un proceso para la aprobacin de cada uno de los instrumentos y las adaptaciones significativas de los instrumentos existentes antes de su comercializacin o distribucin a los clientes, de acuerdo con lo previsto en el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este real decreto.

Toda empresa de servicios de inversin que disee instrumentos financieros pondr a disposicin de los distribuidores toda la informacin adecuada sobre estos y sobre el proceso de aprobacin del producto, incluyendo el mercado destinatario definido del instrumento financiero.

Cuando la empresa ofrezca o comercialice instrumentos financieros no diseados por ella misma, contar con los mecanismos adecuados para obtener la informacin adecuada sobre estos y sobre el proceso de aprobacin del producto, incluyendo el mercado destinatario definido del instrumento financiero, y para comprender las caractersticas y el mercado destinatario identificado de cada instrumento.

Las polticas, procesos y mecanismos a que se refiere este artculo se entendern sin perjuicio de todos los dems requisitos previstos por el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto, incluidos los relativos a la publicacin, la valoracin de idoneidad o conveniencia, la identificacin y la gestin de conflictos de intereses e incentivos.

2. Las empresas de servicios de inversin adoptarn medidas razonables para garantizar la continuidad y la regularidad de la realizacin de los servicios y actividades de inversin. A tal fin, las empresas de servicios de inversin emplearn sistemas, recursos y procedimientos adecuados y proporcionados.

3. Cuando la entidad pretenda prestar servicios por medios telemticos, deber disponer de los medios adecuados para garantizar la seguridad, confidencialidad, fiabilidad y capacidad del servicio prestado y para el adecuado cumplimiento de las normas sobre prevencin del blanqueo de capitales, de conducta, de control interno y de evaluacin de riesgos y para el correcto desarrollo de las normas de supervisin e inspeccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Artculo31. Gestin del riesgo y comit de riesgos.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo192 bis.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, el rgano de administracin es el responsable de los riesgos que asuma una empresa de servicios de inversin. A estos efectos, las empresas de servicios de inversin debern establecer canales eficaces de informacin al rgano de administracin sobre las polticas de gestin de riesgos de la empresa y todos los riesgos sustanciales contemplados en el Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, a los que esta se enfrenta.

2. En el ejercicio de su responsabilidad sobre gestin de riesgos, el rgano de administracin deber:

a) Dedicar tiempo suficiente a la consideracin de las cuestiones relacionadas con los riesgos. En particular, participar activamente en la gestin de todos los riesgos sustanciales contemplados en el Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, y en las normas de solvencia establecidas en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones de desarrollo, velar por que se asignen recursos adecuados para la gestin de riesgos, e intervendr, en particular, en la valoracin de los activos, el uso de calificaciones crediticias externas y los modelos internos relativos a estos riesgos.

b) Aprobar y revisar peridicamente las estrategias y polticas de asuncin, gestin, supervisin y reduccin de los riesgos a los que la empresa de servicios de inversin est o pueda estar expuesta, incluidos los que presente la coyuntura macroeconmica en que opera en relacin con la fase del ciclo econmico.

3. Las obligaciones de constitucin de un comit de riesgos previstas en el artculo192 bis.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores no sern de aplicacin a las empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los siguientes servicios o actividades de inversin:

1. La recepcin y transmisin de rdenes de clientes en relacin con uno o ms instrumentos financieros. Se entender comprendida en este servicio la puesta en contacto de dos o ms inversores para que ejecuten operaciones entre s sobre uno o ms instrumentos financieros.

2. La ejecucin de rdenes por cuenta de clientes.

3. La gestin de carteras.

4. El asesoramiento en materia de inversin.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

Este artculo tampoco ser de aplicacin a aquellas empresas de servicios de inversin autorizadas exclusivamente a prestar los servicios a los que se refieren los artculos140.1.h) o i) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o ambos, ni a las empresas de servicios de inversin que presten, adems, alguno de los servicios previstos en la letra b) anterior.

4. El comit de riesgos de las empresas de servicios de inversin obligadas, de conformidad con el artculo192 bis.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y con el apartado2 anterior, a su creacin, desempear las siguientes funciones:

a) Asesorar al rgano de administracin sobre la propensin global al riesgo, actual y futura, de la empresa de servicios de inversin y su estrategia en este mbito, y asistirle en la vigilancia de la aplicacin de esa estrategia.

b) Vigilar que la poltica de precios de los activos y los pasivos ofrecidos a los clientes tenga plenamente en cuenta el modelo empresarial y la estrategia de riesgo de la empresa de servicios de inversin. En caso contrario, el comit de riesgos presentar al rgano de administracin un plan para subsanarla.

c) Determinar, junto con el rgano de administracin, la naturaleza, la cantidad, el formato y la frecuencia de la informacin sobre riesgos que deba recibir el propio comit y el rgano de administracin.

d) Colaborar para el establecimiento de polticas y prcticas de remuneracin racionales. A tales efectos, el comit de riesgos examinar, sin perjuicio de las funciones del comit de remuneraciones, si la poltica de incentivos prevista en el sistema de remuneracin tiene en consideracin el riesgo, el capital, la liquidez y la probabilidad y la oportunidad de los beneficios.

Para el adecuado ejercicio de estas funciones, las empresas de servicios de inversin garantizarn que el comit de riesgos pueda acceder sin dificultades a la informacin sobre la situacin de riesgo de la empresa de servicios de inversin y, si fuese necesario, a la unidad de gestin de riesgos y a asesoramiento externo especializado.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar que una empresa de servicios de inversin, en razn a su tamao, su organizacin interna, la naturaleza, el alcance o la escasa complejidad de sus actividades, pueda asignar las funciones del comit de riesgos a la comisin mixta de auditora o bien quede exenta de la constitucin de este comit.

Artculo31 bis. Unidad de gestin de riesgos.

1. Cuando resulte proporcionado en funcin de la naturaleza, escala y complejidad de su actividad empresarial y de la naturaleza y gama de servicios de inversin que presten, las empresas de servicios de inversin, de conformidad con el artculo192 bis.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, debern crear y mantener una unidad de gestin de riesgos que funcione de manera independiente y que desarrolle las siguientes funciones:

a) Aplicacin de la poltica y de los procedimientos sealados en el artculo23.1 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

b) Presentacin de una imagen completa de toda la gama de riesgos a los que se encuentre expuestos la empresa de servicios de inversin.

c) Determinacin, cuantificacin y notificacin adecuada de todos los riesgos importantes.

d) Elaboracin de informes y asesoramiento al rgano de administracin sobre evoluciones especficas del riesgo que afecten o puedan afectar a la empresa de servicios de inversin. As como de los informes previstos en el artculo35.2 de este real decreto.

e) Participacin activa en la elaboracin de la estrategia de riesgo de la empresa de servicios de inversin y en todas las decisiones importantes de gestin de riesgos.

2. Independientemente de la existencia o no de la unidad de gestin de riesgos, todas las empresas de servicios de inversin debern poder demostrar que las polticas y procedimientos adoptados de conformidad con lo dispuesto en el apartado anterior cumplen lo dispuesto en l y son eficaces.

3. El director de la unidad de gestin de riesgos, prevista en el artculo192 bis.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, ser un alto directivo independiente, que no desempear funciones operativas y que asumir especficamente la responsabilidad de la funcin de gestin de riesgos y no podr ser revocado de su cargo sin la aprobacin previa del rgano de administracin.

En todo caso, se entendern por funciones operativas aquellas que involucren responsabilidades ejecutivas o de gestin en las lneas o reas de negocio de la empresa de servicios de inversin.

4. Para el ejercicio de sus funciones, el director de la unidad de gestin de riesgos tendr acceso directo al rgano de administracin.

5. Cuando la naturaleza, escala y complejidad de las actividades de la empresa de servicios de inversin no justifique que se nombre especficamente a una persona, podr desempear dicha funcin otro alto directivo de la empresa de servicios de inversin, siempre que no exista conflicto de intereses.

Artculo 31 ter. Obligaciones de publicidad en materia de gobierno corporativo y poltica de remuneraciones.

1. Las empresas de servicios de inversin contarn con una pgina web en la que ofrecern una informacin completa, clara, comprensible y comparable de la informacin en materia de gobierno corporativo prevista en los artculos 70 ter a 70 ter. Tres de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y de la manera en que cumplen con sus obligaciones de gobierno corporativo y remuneraciones.

2. El consejo de administracin ser responsable de mantener la informacin actualizada de la pgina web de la entidad.

3. La informacin sobre la remuneracin total devengada en cada ejercicio econmico por los miembros del consejo de administracin deber reflejar la cifra total de la remuneracin devengada y un desglose individualizado por conceptos retributivos con referencia al importe de los componentes fijos y dietas, as como a los conceptos retributivos de carcter variable.

Esta informacin contendr cualquier concepto retributivo devengado, cualquiera que sea su naturaleza o la entidad del grupo que lo satisfaga.

4. Lo dispuesto en el apartado anterior incluir, en su caso, las retribuciones devengadas por los miembros del consejo de administracin por su pertenencia a consejos en otras sociedades del grupo o participadas en las que acte en representacin del grupo.

5. No obstante lo anterior, este artculo no ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo 63.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo 63.1.a), b), d) y g) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores especificar los trminos en que tiene que estar configurada la pgina web y la informacin relativa a gobierno corporativo y poltica de remuneraciones que las empresas de servicios de inversin, en funcin de su naturaleza, escala y complejidad, han de incluir en la misma, con arreglo a lo establecido en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y en este captulo.

Artculo 31 quter. Comit de nombramientos.

1. El comit de nombramientos, previsto en el artculo 70 ter. Uno de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, desempear, al menos, las funciones siguientes:

a) Identificar y recomendar, con vistas a su aprobacin por el consejo de administracin o por la junta general, candidatos para proveer los puestos vacantes del consejo de administracin.

b) Evaluar el equilibrio de conocimientos, capacidad, diversidad y experiencia del consejo de administracin y elaborar una descripcin de las funciones y aptitudes necesarias para un nombramiento concreto, valorando la dedicacin de tiempo prevista para el desempeo del puesto.

c) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, la estructura, el tamao, la composicin y la actuacin del consejo de administracin, haciendo recomendaciones al mismo, con respecto a posibles cambios.

d) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, la idoneidad de los diversos miembros del consejo de administracin y de ste en su conjunto, e informar al consejo de administracin en consecuencia.

e) Revisar peridicamente la poltica del consejo de administracin en materia de seleccin y nombramiento de los miembros de la alta direccin y formularle recomendaciones.

f) Establecer, de conformidad con el artculo 70 ter.uno.2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, un objetivo de representacin para el sexo menos representado en el consejo de administracin y elaborar orientaciones sobre cmo aumentar el nmero de personas del sexo menos representado con miras a alcanzar dicho objetivo. El objetivo, las orientaciones y la aplicacin de las mismas se publicarn junto con la informacin prevista en el artculo 435.2.c) del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y sern transmitidas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la Autoridad Bancaria Europea.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores utilizar esta informacin para llevar a cabo comparaciones de las prcticas en favor de la diversidad.

2. En el desempeo de su cometido, el comit de nombramientos tendr en cuenta, en la medida de lo posible y de forma continuada, la necesidad de velar por que la toma de decisiones del consejo de administracin no se vea dominada por un individuo o un grupo reducido de individuos de manera que se vean perjudicados los intereses de la entidad en su conjunto.

3. El comit de nombramientos podr utilizar los recursos que considere apropiados para el desarrollo de sus funciones, incluido el asesoramiento externo, y recibir los fondos adecuados para ello.

Artculo 31 quinquies. Comit de remuneraciones.

1. El comit de remuneraciones previsto en el artculo 70 ter.dos de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, se encargar de la preparacin de las decisiones relativas a las remuneraciones, incluidas las que tengan repercusiones para el riesgo y la gestin de riesgos de la empresa de servicios de inversin de que se trate, que deber adoptar el consejo de administracin.

En particular, el comit de remuneraciones deber informar la poltica general de retribuciones de los miembros del consejo de administracin, directores generales o asimilados, as como la retribucin individual y las dems condiciones contractuales de los miembros del consejo de administracin que desempeen funciones ejecutivas, y velar por su observancia.

2. En aquellos supuestos en que la normativa especfica de una entidad, prevea la representacin del personal en el consejo de administracin, el comit de remuneraciones incluir uno o ms representantes del personal.

3. Al preparar las decisiones, el comit de remuneraciones tendr en cuenta los intereses a largo plazo de los accionistas, los inversores y otras partes interesadas en la empresa de servicios de inversin, as como el inters pblico.

Artculo 31 sexies. Vigilancia de las polticas remunerativas.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores recabar y transmitir a la Autoridad Bancaria Europea la siguiente informacin:

a) La publicada por las entidades de conformidad con el artculo 450.1.g), h) e i), del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013. Esta informacin ser utilizada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores para comparar las tendencias y prcticas en materia de remuneracin.

b) El nmero de personas fsicas en cada entidad que reciban remuneraciones de 1 milln de euros o ms por ejercicio, incluidas sus responsabilidades en el cargo que ocupa, el mbito de negocio implicado y los principales componentes del sueldo, los incentivos, las primas a largo plazo y la contribucin a la pensin.

Artculo32. Registros.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo194 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin llevarn un registro de todos los servicios, actividades y operaciones que realicen. Dicho registro deber ser suficiente para permitir que la Comisin Nacional del Mercado de Valores desempee sus funciones de supervisin y aplique las medidas ejecutivas oportunas al amparo del artculo17 texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, del Reglamento (UE) n. 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, de la Directiva2014/57/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de16 de abril de2014 y del Reglamento (UE) n. 596/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de16 de abril de2014 y en particular para que pueda determinar si la empresa de servicios de inversin ha cumplido todas sus obligaciones, incluidas las relativas a sus clientes o posibles clientes y a la integridad del mercado.

2. El registro incluir las grabaciones de las conversaciones telefnicas o comunicaciones electrnicas relativas, al menos, a las operaciones realizadas cuando se negocia por cuenta propia y la prestacin de servicios que estn relacionados con la recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes de clientes.

3. Entre las conversaciones telefnicas y comunicaciones electrnicas a que se refiere el apartado anterior, figurarn tambin aquellas cuya intencin sea dar lugar a operaciones realizadas en el marco de una negociacin por cuenta propia o en la prestacin de servicios que estn relacionados con la recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes de clientes, incluso si esas conversaciones o comunicaciones no dieran lugar a la realizacin de tales operaciones o a la prestacin de tales servicios.

A tal fin, la empresa de servicios de inversin tomar todas las medidas razonables para grabar las conversaciones telefnicas y comunicaciones electrnicas pertinentes realizadas, enviadas o recibidas a travs de material facilitado por la propia empresa a un empleado o una persona contratada o cuya utilizacin por estos haya aceptado o autorizado la empresa de servicios de inversin.

4. Las empresas de servicios de inversin notificarn a los clientes nuevos y tambin a los actuales que se grabarn las comunicaciones o conversaciones telefnicas entre ellas y sus clientes a resultas de las cuales se realicen o puedan realizarse operaciones. Dicha notificacin podr realizarse una sola vez, antes de la prestacin de servicios de inversin a clientes nuevos y actuales.

5. Las empresas de servicios de inversin no prestarn por telfono servicios ni ejercern actividades de inversin con aquellos clientes a los que no hayan notificado por adelantado la grabacin de sus comunicaciones o conversaciones telefnicas en caso de que dichos servicios y actividades estn relacionadas con la recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes de clientes.

6. Los clientes podrn comunicar sus rdenes por otros canales distintos a los previstos en los apartados anteriores, si bien tales comunicaciones debern hacerse en un soporte duradero, como correo postal, fax, correo electrnico, o documentacin de rdenes de clientes formuladas en reuniones. En particular, el contenido de conversaciones pertinentes cara a cara con un cliente podr registrarse por escrito en actas o notas. Esas rdenes se considerarn equivalentes a las recibidas por telfono.

7. La empresa de servicios de inversin tomar todas las medidas razonables para impedir que un empleado o una persona contratada realice, enve o reciba llamadas telefnicas o comunicaciones electrnicas en material de su propiedad que la empresa no pueda registrar o copiar.

8. Los registros generados conforme a lo previsto en este artculo se conservarn durante un perodo de cinco aos desde el momento de su generacin y, cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo solicite, durante un perodo de siete aos y se pondrn a disposicin de los clientes que lo soliciten.

9. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr precisar los sistemas, procesos, requisitos tcnicos y el alcance de las grabaciones de conversaciones telefnicas y comunicaciones electrnicas con clientes que pudieran derivar en la prestacin de servicios de rdenes a clientes, de conformidad con lo previsto en el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

10. Lo dispuesto en este artculo ser de aplicacin de conformidad con lo dispuesto en los artculos72 a76 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

Seccin2. Requisitos generales de organizacin interna y de funcionamiento de determinadas empresas

Artculo33. Negociacin algortmica.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo195 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin autorizadas en Espaa que realicen la negociacin algortmica en Espaa o en otro Estado miembro lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a las autoridades supervisoras de los centros de negociacin de los que sean miembros o participantes.

2. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otros Estados miembros que se dediquen en calidad de miembros o participantes a la negociacin algortmica en centros de negociacin establecidos en Espaa lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a su autoridad supervisora.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerir a las empresas de servicios de inversin autorizadas en Espaa que le faciliten, a su solicitud:

a) Una descripcin de la naturaleza de sus estrategias de negociacin algortmica,

b) detalles de los parmetros de negociacin o de los lmites a que est sujeto el sistema; y

c) detalles de los principales controles de conformidad y de riesgo que ha implantado para garantizar que se cumplen las condiciones contempladas en el apartado1 del artculo195 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y de las pruebas a las que se someten sus sistemas.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar en todo momento a las empresas de servicios de inversin informacin adicional acerca de su negociacin algortmica y de los sistemas utilizados en tal negociacin.

4. Cuando una empresa de servicios de inversin autorizada en Espaa realice negociacin algortmica en calidad de miembro o de participante en un centro de negociacin de otro Estado miembro y la autoridad competente de dicho Estado miembro as se lo solicite, la Comisin Nacional del Mercado de Valores le comunicar sin demora indebida la informacin que reciba de la empresa de servicios de inversin prevista en el apartado anterior.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a las autoridades competentes de aquellas empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro que realicen negociacin algortmica en calidad de miembros o de participantes en un centro de negociacin establecido en Espaa, los sistemas y controles de riesgo y los mecanismos que garanticen la continuidad en caso de disfuncin de sus sistemas de negociacin conforme al artculo195.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de valores, as como la informacin prevista en el apartado3.

6. La empresa de servicios de inversin adoptar las medidas y las disposiciones necesarias para conservar los registros con la informacin a la que se refieren los apartados anteriores de este artculo y se asegurar de que dichos registros sean suficientes para que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda supervisar el cumplimiento de los requisitos del artculo195 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto.

7. De conformidad con el artculo28 del Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisin, de19 de julio de2016, por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas tcnicas de regulacin que especifican los requisitos organizativos de las empresas de servicios de inversin dedicadas a la negociacin algortmica, toda empresa de servicios de inversin que emplee tcnicas de negociacin algortmica de alta frecuencia conservar durante un periodo de cinco aos a partir de la fecha de presentacin de la orden a un centro de negociacin o a otra empresa de servicios de inversin para su ejecucin, los registros precisos y secuenciados en el tiempo de todas sus rdenes, incluidos los cancelados, las rdenes ejecutadas y las cotizaciones en centros de negociacin, ponindolas a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores si esta lo solicita. Las normas, el contenido y el formato de tales registros sern los establecidos en dicho Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisin, de19 de julio de2016.

Para la determinacin de lo que se entiende por tcnicas de negociacin de alta frecuencia habr de estarse a lo previsto en el artculo19 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin de25 de abril de2016 por el que se completa la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversin y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.

Artculo34. Acceso electrnico directo.

1. Se considera acceso electrnico directo un acuerdo por el que un miembro o participante o cliente en un centro de negociacin permite que una persona utilice su cdigo de negociacin para transmitir rdenes electrnicas acerca de un instrumento financiero directamente al centro de negociacin. Quedan incluidos los acuerdos que implican que la citada persona utilice la infraestructura del miembro o participante o cliente, o cualquier sistema de conexin de su propiedad, para la transmisin de las rdenes (acceso directo al mercado) y los acuerdos en los que dicha infraestructura no es utilizada por la persona (acceso patrocinado).

2. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en Espaa que proporcionen acceso electrnico directo a un centro de negociacin lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, a la autoridad competente del Estado miembro en el que est establecido el centro de negociacin. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro que proporcionen acceso electrnico directo a un centro de negociacin establecido en Espaa lo notificarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las empresas que faciliten acceso electrnico directo a un centro de negociacin que proporcionen, regularmente o cuando esta lo determine, una descripcin de los sistemas y controles a que se refiere el apartado primero, as como pruebas de su aplicacin. En el caso de que el centro de negociacin est establecido en otro Estado miembro y as se lo solicite la autoridad competente de dicho Estado miembro, la Comisin Nacional del Mercado de Valores le comunicar sin demora indebida la informacin recibida por parte de la empresa de servicios de inversin.

4. La empresa de servicios de inversin adoptar las medidas necesarias para conservar registros relativos a los aspectos a que se refiere este artculo y se asegurar de que dichos registros sean suficientes para que la Comisin Nacional del Mercado de Valores pueda supervisar el cumplimiento de los requisitos del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto.

5. Las empresas de servicios de inversin debern cumplir las obligaciones previstas en este artculo, de conformidad con los artculos19 y siguientes del Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisin, de19 de julio de2016.

Seccin3. Gobierno corporativo

Artculo35. Responsabilidad de la alta direccin.

1. Los miembros del rgano de administracin han de garantizar que la empresa cumple las obligaciones que le impone el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, este real decreto y sus disposiciones de desarrollo. En particular, debern evaluar y revisar con la periodicidad que se estime en funcin del tamao de la entidad, la complejidad en la gestin de sus riesgos y la naturaleza de los servicios de inversin prestados y, al menos, anualmente, la eficacia de las polticas, medidas y procedimientos establecidos para cumplir con las obligaciones que imponen a la entidad los artculos182 y183 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y adoptar medidas para hacer frente a las posibles deficiencias.

2. El rgano de administracin recibir peridicamente y, al menos, anualmente, los informes escritos sobre cumplimiento normativo, gestin de riesgos y auditora interna, en los que deber sealarse, en su caso, las medidas adoptadas para subsanar las deficiencias detectadas.

Artculo36. Obligaciones en materia de gobierno corporativo.

1. Las empresas de servicios y actividades de inversin que sean significativas y sus entidades dominantes debern constituir un comit de nombramientos y un comit de remuneraciones en los trminos previstos en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr tener por cumplida la obligacin de constituir los comits previstos en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, siempre que:

Se trate de empresas de servicios de inversin filiales que hayan sido exceptuadas de la aplicacin de los requisitos prudenciales de forma individual, en virtud de los artculos7 o10 del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013.

Las empresas de servicios de inversin matrices constituyan tales comits de conformidad con los artculos37 y38 y asuman sus funciones para con las filiales.

3. A los efectos de la exencin de constitucin de comits prevista en el apartado4 del artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la CNMV podr considerar que las obligaciones de ambos comits sean asumidas por los correspondientes comits de sus entidades dominantes. Cuando la entidad dominante est domiciliada en un tercer estado, solo podr concederse dicha exencin si la legislacin del tercer estado es equivalente a la normativa europea en estas materias.

Artculo37. Comit de nombramientos.

1. El comit de nombramientos, previsto en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores desempear, al menos, las funciones siguientes:

a) Identificar y recomendar, con vistas a su aprobacin por el rgano de administracin o por la junta general, candidatos para proveer los puestos vacantes del rgano de administracin.

b) Evaluar el equilibrio de conocimientos, capacidad, diversidad y experiencia del rgano de administracin y elaborar una descripcin de las funciones y aptitudes necesarias para un nombramiento concreto, valorando la dedicacin de tiempo prevista para el desempeo del puesto.

c) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, la estructura, el tamao, la composicin y la actuacin del rgano de administracin, haciendo recomendaciones al mismo, con respecto a posibles cambios.

d) Evaluar peridicamente, y al menos una vez al ao, la idoneidad de los diversos miembros del rgano de administracin y de este en su conjunto, e informar al rgano de administracin en consecuencia.

e) Revisar peridicamente la poltica del rgano de administracin en materia de seleccin y nombramiento de los miembros de la alta direccin y formularle recomendaciones.

f) Establecer, de conformidad con el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, un objetivo de representacin para el sexo menos representado en el rgano de administracin y elaborar orientaciones sobre cmo aumentar el nmero de personas del sexo menos representado con miras a alcanzar dicho objetivo. El objetivo, las orientaciones y la aplicacin de las mismas se publicarn junto con la informacin prevista en el artculo435.2.c) del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013, y sern transmitidas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la Autoridad Bancaria Europea.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores utilizar esta informacin para llevar a cabo comparaciones de las prcticas en favor de la diversidad.

2. En el desempeo de su cometido, el comit de nombramientos tendr en cuenta, en la medida de lo posible y de forma continuada, la necesidad de velar por que la toma de decisiones del rgano de administracin no se vea dominada por un individuo o un grupo reducido de individuos de manera que se vean perjudicados los intereses de la entidad en su conjunto.

3. El comit de nombramientos podr utilizar los recursos que considere apropiados para el desarrollo de sus funciones, incluido el asesoramiento externo, y recibir los fondos adecuados para ello.

Artculo38. Comit de remuneraciones.

1. El comit de remuneraciones previsto en el artculo188 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se encargar de la preparacin de las decisiones relativas a las remuneraciones, incluidas las que tengan repercusiones para el riesgo y la gestin de riesgos de la empresa de servicios de inversin de que se trate, que deber adoptar el rgano de administracin.

2. En particular, el comit de remuneraciones deber informar la poltica general de retribuciones de los miembros del rgano de administracin, directores generales o asimilados, as como la retribucin individual y las dems condiciones contractuales de los miembros del rgano de administracin que desempeen funciones ejecutivas, y velar por su observancia.

3. En aquellos supuestos en que la normativa especfica de una entidad, prevea la representacin del personal en el rgano de administracin, el comit de remuneraciones incluir uno o ms representantes del personal.

4. Al preparar las decisiones, el comit de remuneraciones tendr en cuenta los intereses a largo plazo de los accionistas, los inversores y otras partes interesadas en la empresa de servicios de inversin, as como el inters pblico.

Artculo39. Poltica de remuneraciones.

1. A los efectos de lo dispuesto en el artculo189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en lo que se refiere a su remisin al artculo34 de la Ley10/2014, de26 de junio, se entender por beneficios discrecionales de pensin, los pagos discrecionales concedidos por una empresa de servicios de inversin en base individual a su personal, en virtud de un plan de pensiones o instrumento distinto que otorgue prestaciones de jubilacin y que puedan asimilarse a la remuneracin variable. En ningn caso incluir beneficios concedidos a un empleado de conformidad con el sistema de pensiones de la empresa.

2. A efectos de la remisin prevista en el artculo189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en lo que afecta al artculo34.1.p) de la Ley10/2014, de26 de junio, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr:

a) Imponer restricciones a las empresas de servicios de inversin para el uso de los instrumentos sealados en dicho artculo del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Fijar los criterios necesarios para permitir que la remuneracin variable se contraiga en funcin de los resultados financieros negativos de las empresas de servicios de inversin.

c) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos que limiten la remuneracin variable en forma de porcentaje de los ingresos totales cuando ello no sea compatible con el mantenimiento de una base de capital slida.

3. En relacin con las empresas de servicios de inversin que hayan percibido apoyo financiero en los trminos previstos en el artculo35 de la Ley10/2014, de26 de junio, al que se refiere el189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y sin perjuicio del resto de normativa aplicable, corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar expresamente la cuanta, devengo y abono de cualquier retribucin variable a los administradores y directivos, pudiendo tambin establecer, si procede, lmites a su remuneracin total.

4. Sin perjuicio de lo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores dar cumplimiento a lo previsto en el artculo189 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, estableciendo criterios sobre los conceptos y polticas de remuneraciones contenidos en los artculos32 a35 de la Ley10/2014, de26 de junio, y en particular podr establecer criterios especficos para la determinacin de la relacin entre los componentes fijos y variables de la remuneracin total.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores recabar y transmitir a la Autoridad Bancaria Europea la siguiente informacin:

a) La publicada por las entidades de conformidad con el artculo450.1.g), h) e i), del Reglamento (UE) n. 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio de2013. Esta informacin ser utilizada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores para comparar las tendencias y prcticas en materia de remuneracin.

b) El nmero de personas fsicas en cada entidad que reciban remuneraciones de1 milln de euros o ms por ejercicio, incluidas sus responsabilidades en el cargo que ocupa, el mbito de negocio implicado y los principales componentes del sueldo, los incentivos, las primas a largo plazo y la contribucin a la pensin.

Artculo40. Obligaciones de publicidad en materia de gobierno corporativo y poltica de remuneraciones.

1. De acuerdo con lo previsto en el artculo183.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin contarn con una pgina web en la que ofrecern una informacin completa, clara, comprensible y comparable de la informacin en materia de gobierno corporativo prevista en los artculos182 a189 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y de la manera en que cumplen con sus obligaciones de gobierno corporativo y remuneraciones.

2. El rgano de administracin ser responsable de mantener la informacin actualizada de la pgina web de la entidad.

3. La informacin sobre la remuneracin total devengada en cada ejercicio econmico por los miembros del rgano de administracin deber reflejar la cifra total de la remuneracin devengada y un desglose individualizado por conceptos retributivos con referencia al importe de los componentes fijos y dietas, as como a los conceptos retributivos de carcter variable.

Esta informacin contendr cualquier concepto retributivo devengado, cualquiera que sea su naturaleza o la entidad del grupo que lo satisfaga.

4. Lo dispuesto en el apartado anterior incluir, en su caso, las retribuciones devengadas por los miembros del rgano de administracin por su pertenencia a consejos en otras sociedades del grupo o participadas en las que acte en representacin del grupo.

5. No obstante lo anterior, este artculo no ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo140.1.a), b), d) y g) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores especificar los trminos en que tiene que estar configurada la pgina web y la informacin relativa a gobierno corporativo y poltica de remuneraciones que las empresas de servicios de inversin, en funcin de su naturaleza, escala y complejidad, han de incluir en la misma, con arreglo a lo establecido en texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en este captulo.

Seccin4. Activos y fondos de los clientes

Artculo41. Proteccin de los activos de los clientes.

De conformidad con lo dispuesto en el artculo193.2.f) y3.d) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades que presten servicios de inversin debern cumplir los siguientes requisitos:

a) Debern mantener los registros y cuentas necesarias para que puedan en todo momento y sin demora distinguir los activos de un cliente de los de los otros clientes y de sus propios activos.

b) Los registros y cuentas debern garantizar la exactitud de los datos que contengan y su correspondencia con los instrumentos financieros y los fondos de los clientes, y que puedan utilizarse como documentacin sobre la que llevar a cabo labores de auditora.

c) En su caso, debern conciliar regularmente sus cuentas y registros internos con los de los terceros en cuyo poder obren los activos de sus clientes.

d) Debern adoptar las medidas necesarias para garantizar:

1. Que los instrumentos financieros de clientes depositados en un tercero se distingan de los que pertenezcan a la empresa de servicios de inversin y a dicho tercero. Para ello, debern establecerse cuentas con denominacin diferente en la contabilidad del tercero, u otras medidas equivalentes que aseguren un nivel similar de proteccin.

2. Que los fondos de los clientes depositados en un banco central, una entidad de crdito o un banco autorizado en un tercer pas o un fondo del mercado monetario habilitado estn contabilizados por el depositario en una cuenta o cuentas identificadas por separado de aquellas en las que se contabilizan los fondos pertenecientes a la empresa de servicios de inversin.

e) Adoptar mecanismos organizativos adecuados para minimizar el riesgo de prdida o disminucin del valor de los activos de los clientes, o de los derechos relacionados con aquellos, como consecuencia de una mala utilizacin de los activos, fraude, administracin deficiente, mantenimiento inadecuado de los registros o negligencia.

Artculo42. Custodia de instrumentos financieros de los clientes.

1. Las entidades que prestan servicios de inversin podrn depositar los instrumentos financieros de sus clientes en una cuenta o cuentas abiertas con un tercero siempre que acten con la debida diligencia, competencia y atencin en la seleccin, designacin y revisin peridica del tercero y de los acuerdos que regulen la tenencia y custodia de los instrumentos financieros.

En particular, las entidades debern tener en cuenta la experiencia y prestigio en el mercado del tercero, as como cualquier requisito normativo o prctica de mercado relacionados con la tenencia de esos instrumentos financieros que puedan perjudicar los derechos de los clientes.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin se proponga depositar los instrumentos financieros de los clientes en un tercero, tal depsito nicamente podr efectuarse en una jurisdiccin en la que la custodia de instrumentos financieros por cuenta de otra persona se encuentre sujeta a una regulacin y supervisin especfica, y cuando dicho tercero est sometido igualmente a tal regulacin y supervisin especfica.

Asimismo, nicamente podr depositar los instrumentos financieros de sus clientes en un tercero domiciliado en un Estado no miembro de la Unin Europea que no sujete a regulacin y supervisin la custodia de instrumentos financieros por cuenta de otras personas, si se cumple alguna de las siguientes condiciones:

a) La naturaleza de los instrumentos financieros o de los servicios relacionados con esos instrumentos requiere que la custodia se efecte en dicha entidad de un Estado no miembro de la Unin Europea.

b) Los instrumentos financieros pertenecen a un cliente profesional y ste solicita por escrito a la empresa que se depositen en un tercero de ese Estado.

3. Los requisitos establecidos en el apartado2 se aplicarn igualmente cuando el tercero haya delegado en otro tercero cualquiera de sus funciones en relacin con la tenencia y la custodia de instrumentos financieros.

4. Las entidades que prestan servicios de inversin debern llegar a acuerdos con terceras entidades para que, en caso de que atraviesen dificultades financieras, puedan acordar el traspaso de los instrumentos financieros custodiados. En el caso de las empresas de servicios de inversin, estos acuerdos debern aplicarse tambin respecto del efectivo.

5. Si en el plazo de tres meses desde que se manifest la dificultad financiera, no se ha llevado a cabo el traspaso efectivo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores requerir a la entidad en dificultades y a una entidad de entre las autorizadas a custodiar instrumentos financieros, a realizar el traspaso sin demora.

Artculo43. Depsito de fondos de los clientes.

1. Las entidades que presten servicios de inversin debern depositar inmediatamente los fondos que reciban de sus clientes en una o varias cuentas abiertas en las siguientes entidades:

a) Bancos centrales.

b) Entidades de crdito autorizadas en los Estados miembros de la Unin Europea.

c) Bancos autorizados en terceros Estados.

d) Fondos del mercado monetario habilitados.

En cualquier caso, el cliente podr negarse en cualquier momento a que sus fondos se depositen en un fondo del mercado monetario, por lo que habr de otorgar siempre su consentimiento expreso y previo. Dicho consentimiento podr otorgarse con carcter general en el momento de celebrar el contrato de prestacin de servicios con la entidad. Para ello, las empresas de servicios de inversin informarn a los clientes de que los fondos colocados en un fondo del mercado monetario habilitado no se mantendrn con arreglo a los requisitos relativos a la salvaguarda de los fondos de clientes establecidos en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y este real decreto.

Lo dispuesto en este apartado no ser de aplicacin respecto de la colocacin de fondos en un banco central por lo que se refiere a los depsitos mantenidos por esa entidad. Esta exclusin no opera respecto del deber de contar con consentimiento expreso del cliente y previo para el depsito de sus fondos en un mercado monetario.

2. Cuando los fondos no se depositen en un Banco central, las entidades que prestan servicios de inversin debern actuar con la debida competencia, atencin y diligencia en la seleccin, designacin y revisin peridica de la entidad elegida y en la adopcin de los acuerdos que regulen la tenencia de esos fondos, y que consideren la necesidad de diversificacin de tales fondos como parte de su obligacin de diligencia debida.

En particular, debern tener en cuenta la experiencia y prestigio en el mercado de dichas entidades o del fondo del mercado monetario con el fin de asegurar la proteccin de los derechos de los clientes, as como cualquier requisito normativo o prctica de mercado relacionados con la tenencia de fondos de clientes que puedan perjudicar los derechos de los clientes.

3. Cuando las empresas de servicios de inversin depositen efectivo de los clientes en una entidad de crdito, debern individualizar los saldos correspondientes a cada cliente y comunicar a la entidad de crdito peridicamente los datos individualizados de los mismos.

4. Cuando las empresas de servicios de inversin depositen fondos de los clientes en una entidad de crdito, un banco o un fondo del mercado monetario del mismo grupo que la empresa de servicios de inversin, limitarn los fondos que depositan en tal entidad del grupo o en cualquier combinacin de dichas entidades, de manera que el importe depositado no exceda del20% del total de tales fondos.

Una empresa de servicios de inversin podr incumplir dicho lmite cuando pueda demostrar que, a la vista de la naturaleza, la escala y la complejidad de su actividad, as como de la seguridad ofrecida por dichas entidades terceras del mismo grupo, e incluyendo en cualquier caso el pequeo saldo de fondos de los clientes que mantenga la empresa de servicios de inversin, el requisito establecido anteriormente no es proporcionado. Las empresas de servicios de inversin revisarn peridicamente la evaluacin de esta circunstancia y notificarn sus evaluaciones inicial y revisada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Artculo44. Utilizacin de los instrumentos financieros de los clientes.

1. Las entidades que presten servicios de inversin slo podrn establecer acuerdos para operaciones de financiacin de valores sobre los instrumentos financieros de sus clientes o utilizarlos de cualquier otro modo, tanto por cuenta propia como por cuenta de cualquier otra persona o cliente, con arreglo a los siguientes requisitos:

a) El cliente deber dar su consentimiento expreso con carcter previo a la utilizacin de los instrumentos financieros, en condiciones precisas, demostrado claramente por escrito y formalizado mediante su firma o un mecanismo equivalente.

b) La utilizacin de los instrumentos financieros se ajustar a las condiciones precisas especificadas y aceptadas por el cliente.

2. Adems de lo dispuesto en el apartado anterior, cuando los instrumentos financieros del cliente estn depositados en una cuenta global siempre que lo permita la normativa aplicable, se debern cumplir al menos uno de los siguientes requisitos:

a) Todos los clientes cuyos instrumentos financieros estn depositados conjuntamente en la cuenta global debern haber expresado su consentimiento individual y previo con arreglo a lo dispuesto en la letra a) del apartado anterior.

b) La entidad deber contar con sistemas y controles que garanticen el cumplimiento de lo dispuesto en la letra anterior.

Para permitir la correcta atribucin de posibles prdidas, los registros de la entidad debern incluir datos de los clientes conforme a cuyas instrucciones se hayan utilizado los instrumentos financieros y el nmero de instrumentos financieros utilizados pertenecientes a cada cliente.

3. Las empresas de servicios de inversin adoptarn las medidas apropiadas para impedir el uso no autorizado de los instrumentos financieros de los clientes por cuenta propia o por cuenta de cualquier otra persona, en particular:

a) La celebracin de acuerdos con clientes sobre las medidas que debern adoptar las empresas de servicios de inversin en el caso de que el cliente no disponga de una provisin suficiente en su cuenta en la fecha de liquidacin, como la toma en prstamo de los valores correspondientes en nombre del cliente o el cierre de la posicin,

b) el seguimiento estrecho por parte de la empresa de servicios de inversin de su capacidad prevista para la entrega en la fecha de liquidacin y la puesta en prctica de medidas correctivas si no puede efectuar tal entrega; y

c) el seguimiento estrecho y la pronta solicitud de los valores no entregados pendientes en la fecha de liquidacin y con posterioridad.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar a las entidades a las que se refiere el artculo15.1 b) a mantener por cuenta propia los instrumentos financieros recibidos de sus clientes para la ejecucin de rdenes de inversin siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

a) Que tales posiciones deriven nicamente de la imposibilidad de la entidad de cumplir las rdenes precisas recibidas de clientes;

b) que el valor total de mercado de tales posiciones no supere el15% del capital inicial de la entidad;

c) que la entidad satisfaga los requisitos establecidos en los artculos92 a95 y en la parte cuarta del Reglamento (UE) 575/2013;

d) que tales posiciones revistan un carcter fortuito y provisional y estn estrictamente limitadas al tiempo necesario para realizar la transaccin de que se trate.

5. Las empresas de servicios de inversin adoptarn mecanismos especficos respecto a todos los clientes para garantizar que el prestatario de los instrumentos financieros de los clientes proporcione la garanta real pertinente, y que la empresa lleve a cabo un seguimiento de la idoneidad continuada de tal garanta y adopte las medidas necesarias para mantener el equilibrio con el valor de los instrumentos de los clientes.

Artculo45. Uso inapropiado de los acuerdos de garanta con cambio de titularidad.

1. Las empresas de servicios de inversin considerarn debidamente el uso de los acuerdos de garanta con cambio de titularidad en el contexto de la relacin entre la obligacin del cliente con la empresa y los activos del cliente sujetos a tales acuerdos por parte de la empresa.

2. Las empresas de servicios de inversin estarn en disposicin de demostrar que han realizado la consideracin y valoracin de lo dispuesto en el apartado anterior.

3. Las empresas de servicios de inversin tendrn en cuenta todos los siguientes factores al considerar y documentar la idoneidad del uso de los acuerdos de garanta con cambio de titularidad:

a) Si existe nicamente una relacin muy dbil entre la obligacin del cliente con la empresa y el uso de tales acuerdos y si la probabilidad de una responsabilidad de los clientes respecto a la empresa es escasa o insignificante,

b) si el importe de los fondos o los instrumentos financieros del cliente sujetos a acuerdos de garanta con cambio de titularidad excede con mucho la obligacin del cliente, o es incluso ilimitado si el cliente tiene cualquier tipo de obligacin con la empresa; y

c) si todos los instrumentos financieros o fondos de los clientes se someten a acuerdos de garanta con cambio de titularidad, sin considerar qu obligacin mantiene cada cliente con la empresa.

4. Al utilizar acuerdos de garanta con cambio de titularidad, las empresas de servicios de inversin informarn de forma destacada a los clientes profesionales y las contrapartes elegibles de los riesgos asociados y el efecto de cualquier acuerdo de esa ndole en los instrumentos financieros y los fondos del cliente.

5. Las empresas de servicios de inversin no celebrarn acuerdos que estn prohibidos con arreglo al artculo30 quinquies.

Artculo46. Mecanismos de vigilancia y control respecto a la salvaguarda de los activos de los clientes.

1. Las empresas de servicios de inversin designarn un nico responsable con competencia especfica para los asuntos relativos al cumplimiento por parte de las empresas de las obligaciones que les ataen en cuanto a la salvaguarda de los instrumentos financieros y los fondos de los clientes. Este responsable deber disponer de las competencias y facultades y la autoridad suficientes para ejercer esta competencia de forma adecuada.

2. Las empresas de servicios de inversin podrn decidir, garantizando el pleno cumplimiento de lo dispuesto en el del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y el presente real decreto, si el responsable designado debe dedicarse nicamente a esa tarea o si puede desempear sus funciones con eficacia mientras atiende otras responsabilidades.

Artculo47. Informes de auditores de cuentas.

1. Las entidades que prestan servicios de inversin debern asegurarse de que sus auditores de cuentas remiten a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un informe anual sobre la adecuacin de las medidas adoptadas por aquella para cumplir lo dispuesto en el artculo193.2.f) y3.d) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en esta seccin. En el caso de las entidades de crdito, el Banco de Espaa deber recibir copia de dicho informe.

2. Se habilita a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para fijar el contenido del informe as como los medios y plazos para su remisin.

Artculo48. Informacin relativa a los instrumentos financieros y los fondos de los clientes.

1. Las empresas de servicios de inversin pondrn la informacin relativa a los instrumentos financieros y los fondos de los clientes a disposicin de las siguientes entidades:

a) Comisin Nacional del Mercado de Valores,

b) los administradores concursales; y

c) fondo de Restructuracin Ordenada Bancaria.

2. La informacin a que se refiere el apartado anterior incluir lo siguiente:

a) Las cuentas y los registros internos asociados en los que se identifiquen con facilidad los saldos de los fondos e instrumentos financieros mantenidos para cada cliente;

b) el lugar en que la empresa de servicios de inversin mantiene los fondos de los clientes con arreglo al artculo43, as como los detalles de las cuentas en que son mantenidos tales fondos y los acuerdos pertinentes con tales entidades,

c) el lugar en que la empresa de servicios de inversin mantiene los instrumentos financieros con arreglo al artculo42, as como los detalles de las cuentas abiertas en terceros y los acuerdos pertinentes con tales entidades,

d) los datos pormenorizados de los terceros que lleven a cabo cualquier tarea externalizada asociada y de cualquier tarea externalizada,

e) las principales personas de la empresa que intervengan en los procesos asociados, incluidos los encargados de la supervisin de los requisitos de la empresa en relacin con la salvaguarda de los activos de los clientes; y

f) los acuerdos pertinentes para establecer la propiedad de los clientes respecto a los activos.

CAPTULO II

Requisitos financieros de las empresas de servicios de inversin

Artculo49. Coeficiente de liquidez.

1. De conformidad con lo dispuesto en el artculo190.1.b) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin que estn autorizadas a mantener fondos o instrumentos financieros que pertenezcan a sus clientes, debern mantener en todo momento el volumen de inversiones en activos de bajo riesgo y elevada liquidez que, como porcentaje sobre la totalidad de sus pasivos exigibles con plazo residual inferior a un ao, excluidos los saldos de las cuentas acreedoras, establezca la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa, con un mnimo del10 por100.

2. Por la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa y, con su habilitacin expresa, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, se establecern:

a) Los activos aptos para el cumplimiento del coeficiente de liquidez, entre los que figurarn el efectivo y los depsitos a la vista o a plazo no superior a un mes en entidades de crdito, los valores de renta fija y las acciones y participaciones en instituciones de inversin colectiva en las condiciones que se determinen.

b) Los criterios para delimitar contablemente y valorar los saldos de los pasivos exigibles sometidos a dicho coeficiente.

c) Los procedimientos que se aplicarn para controlar el cumplimiento del coeficiente de liquidez.

Artculo50. Operaciones financieras con entidades financieras.

1. Las empresas de servicios de inversin podrn obtener financiacin, incluso en forma de prstamo o depsito, de las entidades espaolas o extranjeras que figuren inscritas en alguno de los registros relativos a entidades financieras mantenidos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el Banco de Espaa o la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones del Ministerio de Economa y Empresa o en registros de igual naturaleza de la Unin Europea.

2. Las empresas de servicios de inversin podrn efectuar operaciones activas de prstamo o depsito con las entidades mencionadas en el apartado anterior, en la medida y con las limitaciones que, con objeto de garantizar su dedicacin efectiva a las actividades que les son propias, establezca el Ministro de Economa y Empresa.

Artculo51. Operaciones financieras con el pblico.

1. Las empresas de servicio de inversin no podrn recibir fondos de personas distintas de las mencionadas en el artculo anterior, excepto por concepto de:

a) Emisin de acciones.

b) Financiacin subordinada.

c) Emisin de valores admitidos a negociacin en algn mercado regulado.

2. Constituirn excepcin a lo dispuesto en el apartado anterior, las cuentas acreedoras de carcter instrumental y transitorio que las agencias y sociedades de valores abran a clientes en relacin con la ejecucin de operaciones desarrolladas por cuenta de ellos. Los saldos de estas cuentas debern estar invertidos en aquellas categoras de activos lquidos y de bajo riesgo que la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determine.

El mantenimiento de estos saldos quedar condicionado a la existencia en la entidad de mecanismos de control interno que, con los requisitos que la Comisin Nacional del Mercado de Valores determine, aseguren que tales saldos cumplen lo previsto en el prrafo anterior.

3. La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determinar el rgimen de emisin de acciones y de emisin de deuda de las empresas de servicios de inversin.

CAPTULO III

Rgimen de las actividades y las operaciones desarrolladas por las empresas de servicios de inversin

Artculo52. Operaciones por cuenta propia de determinadas agencias de valores.

1. Las agencias de valores, podrn negociar por cuenta propia en valores admitidos a negociacin en centros de negociacin con el fin exclusivo de rentabilizar sus recursos propios hasta el importe de estos, deducidos las inversiones permanentes o de baja liquidez que la Comisin Nacional del Mercado de Valores determine.

2. Tambin podrn adquirir los siguientes valores no admitidos a negociacin en un centro de negociacin:

a) Los necesarios para adquirir la condicin de miembro de un mercado secundario o de otro mercado regulado o de sus sistemas de compensacin y liquidacin.

b) Participaciones en las sociedades gestoras del Fondo de Garanta de Inversores o sistemas equivalentes en el extranjero.

c) Participaciones en sociedades instrumentales que supongan la prolongacin del negocio o cuya actividad suponga la prestacin a entidades del mismo grupo de servicios auxiliares, tales como tenencia de inmuebles o activos materiales, prestacin de servicios informticos, de tasacin, de representacin, de mediacin u otros similares.

d) Participaciones en entidades reguladas, tal como se definen en el artculo2.3 de la Ley5/2005, de22 de abril.

3. La inversin en instrumentos financieros derivados, estn o no admitidos a negociacin en un centro de negociacin, estar limitada exclusivamente a asegurar una adecuada cobertura de los riesgos asumidos en el resto de la cartera a que se refiere el apartado1 anterior.

4. En su negociacin por cuenta propia slo podrn ofrecer, con carcter instrumental y transitorio, contrapartida a sus clientes cuando resulte indispensable para evitar el incumplimiento de obligaciones derivadas del desarrollo de sus actividades de negociacin por cuenta ajena o en los casos que determine la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa.

Artculo53. Especialidades de las sociedades gestoras de carteras.

1. Las sociedades gestoras de carteras no podrn poseer u ostentar a su nombre ni los fondos ni los instrumentos financieros puestos a su disposicin por sus clientes para su gestin discrecional o que sean el resultado de dicha gestin.

2. Las sociedades gestoras de carteras previstas en el apartado anterior podrn adquirir valores por cuenta propia en las circunstancias previstas en los apartados1, 2, a excepcin de su prrafo a), y3 del artculo52 del presente real decreto.

Artculo53 bis. Actividad por cuenta propia de las empresas de asesoramiento financiero.

Las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas slo podrn adquirir valores por cuenta propia en las circunstancias previstas en los apartados1, 2, a excepcin de sus prrafos a) y b), y3 del artculo52 del presente real decreto.

TTULO III

Actuacin transfronteriza de las empresas de servicios de inversin

(Suprimido).

Arts 54 a 57.

(Suprimidos).

TTULO IV

Normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin

CAPTULO I

Sujetos obligados y clasificacin de clientes

Artculo58. Clientes profesionales.

En virtud de lo dispuesto en el artculo205.2 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tendrn en todo caso la consideracin de cliente profesional, en la medida en que no sea una contraparte elegible, los siguientes tipos de clientes:

a) Las entidades financieras y dems personas jurdicas que para poder operar en los mercados financieros hayan de ser autorizadas o reguladas por Estados, sean o no miembros de la Unin Europea.

Se incluirn entre ellas:

1. Las entidades de crdito,

2. las empresas de servicios de inversin,

3. las entidades aseguradoras o reaseguradoras,

4. las instituciones de inversin colectiva y las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva,

5. las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las Sociedades Gestoras de Entidades de Inversin Colectiva,

6. los fondos de pensiones y sus sociedades gestoras,

7. los fondos de titulizacin y sus sociedades gestoras; y

8. los operadores que contraten habitualmente con materias primas y con derivados de materias primas, as como operadores que contraten en nombre propio y otros inversores institucionales.

b) Los Estados y Administraciones regionales, incluidos los organismos pblicos que gestionen la deuda pblica a escala nacional y regional, los bancos centrales y organismos internacionales y supranacionales, como el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones y otros de naturaleza similar.

c) Los empresarios que individualmente renan, al menos, dos de las siguientes condiciones:

1. Que el total de las partidas del activo sea igual o superior a20 millones de euros.

2. que el importe de su cifra anual de negocios sea igual o superior a40 millones de euros.

3. que sus recursos propios sean iguales o superiores a2 millones de euros.

d) Los inversores institucionales que, no estando incluidos en la letra a), tengan como actividad habitual invertir en valores u otros instrumentos financieros.

Las entidades sealadas en los apartados anteriores se considerarn clientes profesionales sin perjuicio de que puedan solicitar un trato no profesional y de que las empresas de servicios de inversin puedan acordar concederles un nivel de proteccin superior. La empresa de servicios de inversin debe tambin informar al cliente de que puede pedir una modificacin de las condiciones del acuerdo para obtener un mayor grado de proteccin.

La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn determinar la forma de clculo de las magnitudes sealadas en este artculo y en el artculo siguiente y fijar requisitos para los procedimientos que las entidades establezcan para clasificar a los clientes.

Artculo59. Criterios para determinar el tratamiento como cliente profesional.

Segn lo previsto en el artculo206.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los clientes minoristas pueden solicitar ser tratados como clientes profesionales, renunciando de forma expresa a su tratamiento como clientes minoristas. La admisin de la solicitud y dicha renuncia quedar condicionada a que la empresa que preste el servicio de inversin efecte la adecuada evaluacin de la experiencia y conocimientos del cliente en relacin con las operaciones y servicios que solicite y se asegure de que puede tomar sus propias decisiones de inversin y comprende sus riesgos. Al llevar a cabo la citada evaluacin, la empresa deber comprobar que se cumplen al menos dos de los siguientes requisitos:

a) Que el cliente ha realizado operaciones de volumen significativo en el mercado relevante del instrumento financiero en cuestin o de instrumentos financieros similares, con una frecuencia media de10 por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores.

b) Que el tamao de la cartera de instrumentos financieros del cliente, formada por depsitos de efectivo e instrumentos financieros, sea superior a500.000 euros.

c) Que el cliente ocupe o haya ocupado durante, al menos, un ao, un cargo profesional en el sector financiero que requiera conocimientos sobre las operaciones o servicios previstos.

No podr presumirse que los clientes profesionales a los que refiere este artculo poseen conocimientos de mercado y experiencia comparables con los de los clientes profesionales a los que se refiere el artculo58.

La evaluacin de la experiencia y conocimientos del cliente, en el caso de las pequeas entidades, se efectuar sobre la persona autorizada a realizar operaciones en nombre de estas y en el resto se efectuar a directivos y gestores.

Artculo60. Informacin referente a la clasificacin de clientes.

1. A efectos de lo dispuesto en el artculo59, para que las personas indicadas en dicho artculo puedan ser tratadas como clientes profesionales, deber observarse el siguiente procedimiento:

a) El cliente deber pedir por escrito a la entidad su clasificacin como cliente profesional, bien con carcter general, bien para un servicio o transaccin determinada, o para un tipo de producto o transaccin especfico.

b) La entidad deber advertirle claramente por escrito de las protecciones y posibles derechos de los que se vera privado.

c) El cliente deber declarar por escrito, en un documento distinto al del contrato, que conoce las consecuencias derivadas de su renuncia a la clasificacin como cliente minorista.

2. Antes de decidir si aceptan la solicitud de renuncia, las empresas de servicios de inversin estarn obligadas a adoptar todas las medidas razonables para asegurarse de que el cliente que pide ser tratado como cliente profesional cumple los requisitos expuestos en el artculo59.

3. Las clasificaciones de clientes realizadas con anterioridad a la entrada en vigor de este real decreto y con arreglo a parmetros y procedimientos similares a los referidos anteriormente, no se vern afectadas automticamente por la entrada en vigor de este real decreto.

4. Las entidades debern elaborar y aplicar polticas y procedimientos internos, por escrito, para clasificar a sus clientes, correspondiendo a los clientes profesionales informar a la entidad de cualquier cambio que pudiera modificar su clasificacin. En cualquier caso, cuando la entidad tenga conocimiento de que un cliente ha dejado de cumplir los requisitos para ser tratado como profesional, lo considerar con carcter inmediato, a todos los efectos, cliente minorista.

Artculo61. Conflictos de inters.

1. De conformidad con lo dispuesto en los artculos182.1 y208 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas que presten servicios de inversin debern organizarse y adoptar medidas para identificar y prevenir o gestionar posibles conflictos de inters entre sus clientes y la propia empresa o su grupo, incluidos sus directivos, empleados, agentes o personas vinculadas con ella, directa o indirectamente, por una relacin de control; o entre los diferentes intereses de dos o ms de sus clientes, frente a cada uno de los cuales la empresa mantenga obligaciones, incluidos los posibles conflictos de inters causados por la recepcin de incentivos de terceros o por la propia remuneracin de la empresa de servicios de inversin y otras estructuras de incentivos.

2. Cuando las medidas organizativas o administrativas a las que se refiere el apartado anterior adoptadas para gestionar el conflicto de inters y evitar que se perjudiquen los intereses de sus clientes, no sean suficientes para garantizar, con razonable certeza, que se prevendrn los riesgos de perjuicio para los intereses del cliente, la empresa de servicios de inversin deber revelar la naturaleza y origen del conflicto al cliente antes de actuar por cuenta del mismo, as como las medidas adoptadas para mitigar el riesgo de perjuicio para el cliente.

Esta informacin se proporcionar en un soporte duradero y con suficiente detalle, teniendo en cuenta la naturaleza del cliente, para que este pueda tomar una decisin sobre el servicio con conocimiento de causa, en el contexto en el que se plantee el conflicto de inters.

3. Los conflictos de intereses que surjan en las empresas de servicios de inversin y las medidas necesarias para evitarlos, adems de lo dispuesto en este artculo, se regulan por los artculos33 a43 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

CAPTULO II

Incentivos

Artculo62. Incentivos.

1. Las empresas de servicios de inversin que paguen o cobren honorarios o comisiones, o entreguen o perciban beneficios no monetarios, en relacin con la provisin de un servicio de inversin o un servicio auxiliar al cliente debern cumplir con todas las condiciones establecidas en el artculo220 quinquies del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en los apartados siguientes de este artculo en todo momento.

2. A efectos de lo dispuesto en el artculo220 quinquies del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se considerar que un honorario, comisin o beneficio no monetario est diseado para elevar la calidad del servicio pertinente al cliente si se cumplen todas las condiciones siguientes:

a) Est justificado por la prestacin de alguno de los siguientes servicios adicionales o de nivel superior al cliente en cuestin, proporcional al nivel de los incentivos recibidos:

1. La provisin de asesoramiento no independiente sobre inversin, respecto a una amplia gama de instrumentos financieros adecuados, y el acceso a dichos instrumentos, incluido un nmero apropiado de instrumentos de terceras partes proveedoras de productos que carezcan de vnculos estrechos con la empresa de servicios de inversin,

2. la provisin de asesoramiento no independiente sobre inversin combinado bien con una oferta al cliente para evaluar, al menos anualmente, la continuidad de la idoneidad de los instrumentos financieros en los que haya invertido, o bien otro servicio continuo que probablemente sea de valor para el cliente, como el asesoramiento sobre la asignacin ptima propuesta para sus activos; o

3. ofrecer, a un precio competitivo, a una amplia gama de instrumentos financieros que probablemente satisfagan las necesidades del cliente, que incluya un nmero apropiado de instrumentos de terceras partes proveedoras de productos que carezcan de vnculos estrechos con la empresa de servicios de inversin, junto con la provisin de herramientas de valor aadido, como instrumentos de informacin objetiva que ayuden al cliente en cuestin a adoptar decisiones de inversin o le faculten para el seguimiento, la modelacin y el ajuste de la gama de instrumentos financieros en los que haya invertido, o la provisin de informes peridicos del rendimiento y los costes y cargos asociados a los instrumentos financieros.

A efectos de lo dispuesto en los nmeros1. y3., se considera que se est incluyendo un nmero apropiado de instrumentos de terceras partes proveedoras cuando al menos se ofrezcan dos alternativas de terceros en cada categora de fondos que se comercialicen y que al menos el veinticinco por cien del total de productos ofrecidos sean de terceros.

La categora de instrumentos financieros deber establecerse con un nivel de granularidad suficiente que impida que se agrupen instrumentos financieros con distintas caractersticas y niveles de complejidad y riesgo. En particular, en el caso de las instituciones de inversin colectiva la categora se determinar segn la vocacin inversora de la misma. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr precisar la determinacin de las categoras de los instrumentos financieros con suficiente granularidad.

Un producto tendr la consideracin de producto de tercero si no estn gestionados ni se presta el servicio de asesoramiento respecto al mismo por parte de entidades del mismo grupo ni entidades en las que el comercializador o entidades de su grupo tengan una participacin significativa.

b) No beneficia directamente a la empresa receptora, sus accionistas o empleados sin un beneficio tangible para el cliente en cuestin; y

c) est justificado por la provisin de un beneficio continuo al cliente en cuestin en relacin con un incentivo continuo.

Los honorarios, comisiones o beneficios no monetarios no se considerarn aceptables si la prestacin de servicios correspondientes al cliente est sesgada o distorsionada como resultado de tales honorarios, comisiones o beneficios.

A los efectos anteriores se considerar que hay percepcin de incentivos siempre que se comercialicen instrumentos financieros diseados o gestionados por entidades del mismo grupo sin, expresamente, percibir remuneracin o percibiendo una remuneracin de valor inferior al valor razonable.

La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa o, mediante su habilitacin expresa, la CNMV, podrn determinar otros servicios adicionales o de nivel superior al cliente, adems de los contemplados en la letra a) de este apartado.

3. Las empresas de servicios inversin se atendrn a los requisitos establecidos en el apartado anterior de manera continua, mientras sigan pagando o recibiendo los honorarios, comisiones o beneficios no monetarios.

4. Las empresas de servicios de inversin dispondrn de medios que acrediten que los honorarios, comisiones o beneficios no monetarios abonados o percibidos se han diseado para elevar la calidad del servicio pertinente prestado al cliente:

a) Mediante la llevanza de una lista interna de todos los honorarios, comisiones y beneficios no monetarios percibidos por la empresa de servicios de inversin de terceros en relacin con la prestacin de servicios de inversin o auxiliares; y

b) mediante el registro del modo en que los honorarios, comisiones y beneficios no monetarios pagados o percibidos por la empresa de servicios de inversin, o que se propone utilizar, elevan la calidad de los servicios prestados a los clientes pertinentes, y las medidas adoptadas para no menoscabar la obligacin de la empresa de actuar de manera honesta, imparcial y profesional atendiendo al mejor inters del cliente.

5. En relacin con los pagos o los beneficios percibidos de terceros, o abonados a estos, las empresas de servicios de inversin revelarn al cliente la siguiente informacin:

a) Previamente a la prestacin del servicio de inversin o auxiliar en cuestin, la empresa de servicios de inversin revelar al cliente la informacin relativa al pago o el beneficio de que se trate, de conformidad con el apartado2 del artculo220 quinquies del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. A estos efectos, los beneficios no monetarios menores podrn describirse de un modo genrico y otros beneficios no monetarios percibidos o abonados por la empresa de servicios de inversin en relacin con el servicio de inversin prestado a un cliente se valorarn y revelarn por separado;

b) cuando una empresa de servicios de inversin no haya podido determinar ex ante el importe de un pago o beneficio que deba percibirse o abonarse, y haya revelado en cambio al cliente el mtodo para calcular dicho importe, la empresa tambin facilitar ex post a sus clientes la informacin relativa al importe exacto del pago o el beneficio percibido o abonado; y

c) al menos una vez al ao, y mientras la empresa de servicios de inversin reciba incentivos continuos en relacin con los servicios de inversin prestados a los clientes pertinentes, informar a sus clientes individualmente del importe efectivo de los pagos o los beneficios percibidos o abonados. A estos efectos, los beneficios no monetarios menores podrn describirse de un modo genrico.

En la aplicacin de estos requisitos, las empresas de servicios de inversin tendrn en cuenta las normas sobre costes y cargos establecidas en el artculo77.1.c) de este real decreto y el artculo50 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

Cuando varias empresas participen en un canal de distribucin, cada empresa de servicios de inversin que preste un servicio de inversin o auxiliar cumplir sus obligaciones de efectuar las revelaciones pertinentes a sus clientes.

Artculo63. Incentivos respecto al asesoramiento independiente sobre inversiones o servicios de gestin de carteras.

1. A efectos de lo previsto en los artculos220 ter y220 quter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin que presten asesoramiento independiente sobre inversiones o servicios de gestin de carteras debern devolver a los clientes los honorarios, comisiones o beneficios monetarios abonados o entregados por terceros o personas que acten en nombre de terceros en relacin con los servicios prestados a tales clientes tan pronto como sea razonablemente posible tras su recepcin. Todos los honorarios, comisiones o beneficios monetarios percibidos de terceros en relacin con la prestacin de asesoramiento independiente sobre inversiones y servicios de gestin de carteras se transferirn en su totalidad al cliente.

Las empresas de servicios de inversin establecern y aplicarn una poltica que garantice que todos los honorarios, comisiones o beneficios monetarios abonados o entregados por terceros o personas que acten en nombre de terceros en relacin con la provisin de asesoramiento independiente sobre inversiones y servicios de gestin de carteras se asignen y transfieran a cada uno de los clientes pertinentes. No podrn compensar cualesquiera pagos de terceros con los honorarios adeudados por el cliente a la empresa. Las empresas de servicios de inversin informarn a los clientes de los honorarios, comisiones o beneficios monetarios que se le hayan transferido, por ejemplo, a travs de los informes peridicos facilitados al cliente.

2. Las empresas de servicios de inversin que presten asesoramiento independiente sobre inversiones o servicios de gestin de carteras no aceptarn beneficios no monetarios que no puedan considerarse como beneficios no monetarios menores aceptables de conformidad con el siguiente apartado.

3. Los beneficios siguientes se considerarn beneficios no monetarios menores aceptables nicamente si consisten en:

a) Informacin o documentacin relativa a un instrumento financiero o un servicio de inversin, de ndole genrica o personalizada para reflejar las circunstancias de un determinado cliente,

b) materiales escritos de terceros encargados y abonados por una sociedad emisora o un posible emisor para promover una nueva emisin por la sociedad en cuestin, o en los casos en los que un emisor contrata y paga a una empresa tercera para elaborar tales materiales de manera continua, siempre que la relacin se revele claramente en dichos materiales, y que estos se pongan a disposicin al mismo tiempo de todas las empresas de servicios de inversin que deseen recibirlos, o del pblico en general,

c) la participacin en conferencias, seminarios u otras actividades de formacin sobre los beneficios y caractersticas de un determinado instrumento financiero o servicio de inversin,

d) gastos de representacin de un valor de minimis razonable, como las dietas durante una reunin empresarial o una conferencia, seminario u otra actividad de formacin mencionada en la letra c); u

e) otros beneficios no monetarios menores que eleven la calidad del servicio prestado al cliente y, teniendo en cuenta el nivel total de beneficios prestados por una entidad o un grupo de entidades, sean de una escala y naturaleza tal que sea poco probable que menoscaben el cumplimiento del deber de una empresa de servicios de inversin de actuar atendiendo al mejor inters del cliente.

Los beneficios no monetarios menores aceptables sern razonables y proporcionados, y de tal escala que sea poco probable que influyan en la conducta de la empresa de servicios de inversin de algn modo que vaya en detrimento de los intereses del cliente en cuestin.

4. La revelacin de los beneficios no monetarios menores se efectuar previamente a la prestacin de los servicios de inversin o auxiliares correspondientes a los clientes. De conformidad con el apartado5 del artculo61, los beneficios no monetarios menores podrn describirse de un modo genrico.

Artculo64. Incentivos en relacin con el anlisis.

1. La provisin de servicios de anlisis por parte de terceros a las empresas de servicios de inversin que presten servicios de gestin de carteras u otros servicios de inversin o auxiliares a los clientes no se considerar un incentivo si se recibe a cambio de cualquiera de los siguientes elementos:

a) Pagos directos por parte de la empresa de servicios de inversin con cargo a sus recursos propios,

b) pagos con cargo a una cuenta de pagos de anlisis aparte controlada por la empresa de servicios de inversin, siempre que se cumplan las siguientes condiciones relativas al funcionamiento de la cuenta:

1. La cuenta de pagos de anlisis se dota de fondos generados por un cargo del servicio de anlisis especfico aplicado al cliente,

2. como parte del establecimiento de una cuenta de pagos por anlisis, y del acuerdo del cargo del servicio de anlisis con sus clientes, las empresas de servicios de inversin establecen y evalan peridicamente un presupuesto de anlisis como medida administrativa interna,

3. la empresa de servicios de inversin asume la responsabilidad correspondiente a la cuenta de pagos por el anlisis; y

4. la empresa de servicios de inversin evala peridicamente la calidad del anlisis adquirido con arreglo a criterios de calidad slidos y a su capacidad para contribuir a la adopcin de mejores decisiones de inversin;

c) cuando una empresa de servicios de inversin utilice la cuenta de pagos de anlisis, facilitar a los clientes la informacin siguiente:

1. Antes de la prestacin de un servicio de inversin a los clientes, la informacin sobre el importe para anlisis presupuestado, y el importe del cargo por anlisis estimado para cada uno de ellos;

2. la informacin anual sobre los costes totales en que haya incurrido cada uno de los clientes por anlisis de terceros.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin gestione una cuenta de pagos de anlisis, dicha empresa estar obligada asimismo, previa peticin de sus clientes o de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a facilitar un resumen de los proveedores pagados con cargo a dicha cuenta, del importe total que se les abon durante un determinado perodo, de los beneficios y servicios recibidos por la empresa de servicios de inversin, y del modo en que el importe total gastado con cargo a la cuenta se atiene al presupuesto establecido por la empresa para dicho perodo, indicando toda devolucin o saldo remanente si quedan fondos residuales en la cuenta.

A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).1., el cargo de anlisis especfico:

a) Se basar nicamente en un presupuesto de anlisis establecido por la empresa de servicios de inversin a fin de determinar la necesidad de servicios de anlisis prestados por terceros respecto a los servicios de inversin provistos a sus clientes; y

b) no se vincular al volumen ni al valor de las operaciones ejecutadas en nombre de los clientes.

3. En todo mecanismo operativo relativo al cobro del cargo de anlisis aplicado a los clientes, cuando este no se cobre por separado, sino junto a una comisin por operacin, se indicar un cargo de anlisis identificable por separado, y dicho mecanismo operativo se atendr plenamente a las condiciones establecidas en el apartado1.b) y c).

4. El importe total de los cargos de anlisis recibidos no podr exceder del presupuesto de anlisis.

5. La empresa de servicios de inversin convendr con los clientes, en el acuerdo de gestin de inversiones de la empresa o en las condiciones generales de actividad, el cargo de anlisis presupuestado por la empresa y la frecuencia con la que se deducir el cargo de anlisis especfico de los recursos del cliente a lo largo del ejercicio. Solo podr incrementarse el presupuesto de anlisis tras proporcionar informacin clara a los clientes sobre el incremento previsto. Si existiera un excedente en la cuenta de pagos de anlisis al final de un perodo, la empresa deber contar con un proceso para el reembolso de tales fondos al cliente, o para su compensacin con el presupuesto y el cargo de anlisis calculados para el perodo siguiente.

6. A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).2., el presupuesto de anlisis ser gestionado nicamente por la empresa de servicios de inversin, y se basar en una evaluacin razonable de la necesidad de servicios de anlisis prestados por terceros.

7. A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).3., la empresa de servicios de inversin podr delegar la administracin de la cuenta de pagos de anlisis en un tercero, siempre que el mecanismo pertinente facilite la adquisicin de los servicios de anlisis de terceros y los pagos a los proveedores de tales servicios en nombre de la empresa de servicios de inversin, sin demora injustificada y de conformidad con las instrucciones de la empresa de servicios de inversin.

8. A efectos de lo dispuesto en el apartado1.b).4., las empresas de servicios de inversin establecern todos los elementos necesarios en una poltica por escrito que harn llegar a sus clientes. En dicha poltica se abordar asimismo la medida en que los servicios de anlisis adquiridos con cargo a la cuenta de pagos de anlisis pueden beneficiar a las carteras de los clientes, teniendo asimismo en cuenta, en su caso, las estrategias de inversin aplicables a diversos tipos de carteras, as como el enfoque que adoptar la empresa para asignar tales costes equitativamente a las diversas carteras de los clientes.

9. Una empresa de servicios de inversin que preste servicios de ejecucin identificar por separado los cargos correspondientes a tales servicios, de manera que reflejen nicamente el coste de ejecucin de cada operacin. La provisin de cualquier otro beneficio o servicio por la misma empresa de servicios de inversin a empresas de servicios de inversin establecidas en la Unin Europea ser objeto de un cargo identificable por separado; el suministro de tales beneficios o servicios, y los cargos correspondientes, no se vern influidos ni condicionados por los niveles de pago para los servicios de ejecucin.

CAPTULO III

Costes y gastos asociados

Artculo65. Obligaciones en materia de costes y gastos asociados.

1. Las entidades que presten servicios de inversin debern cumplir con las obligaciones en materia de informacin sobre costes y gastos asociados enumeradas en el artculo50 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

2. Se habilita a la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa para desarrollar lo dispuesto en este artculo y cualquier otro aspecto relevante relativo a las comisiones percibidas por operaciones y servicios ms frecuentes de las entidades que prestan servicios de inversin, incluido el rgimen de publicidad de las mismas.

CAPTULO IV

Vigilancia y control de productos financieros

Seccin1. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros

Artculo66. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros.

La produccin de instrumentos financieros, incluidas su creacin, desarrollo, emisin o diseo de tales instrumentos se atendr, de un modo apropiado y proporcionado, a los requisitos pertinentes establecidos en los artculos193.2.c) y208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y en este captulo, teniendo en cuenta la naturaleza del instrumento financiero, el servicio de inversin y el mercado destinatario del producto.

Artculo67. Gestin de los conflictos de inters en la vigilancia y control de productos.

1. Las empresas de servicios de inversin establecern, aplicarn y mantendrn procedimientos y medidas para garantizar que la produccin de instrumentos financieros se atenga a los requisitos sobre gestin correcta de los conflictos de intereses, tambin en lo que se refiera a la remuneracin.

En particular, las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros se asegurarn de que el diseo del instrumento de que se trate, incluidas sus distintas caractersticas, no perjudique a los clientes finales ni d lugar a problemas con la integridad del mercado al permitir a la empresa atenuar o eludir sus propios riesgos o exposicin respecto a los activos subyacentes del producto, cuando la empresa de servicios de inversin ya mantenga tales activos por cuenta propia.

2. Las empresas de servicios de inversin analizarn los posibles conflictos de intereses cada vez que se produzca un instrumento financiero. En particular, las empresas evaluarn si el instrumento financiero crea una situacin en la que los clientes finales puedan verse perjudicados si asumen:

a) Una exposicin opuesta a la que anteriormente mantena la propia empresa; o

b) una exposicin opuesta a la que desea mantener la empresa tras la venta del producto.

Artculo68. Valoracin de posibles amenazas.

Las empresas de servicios de inversin considerarn si el instrumento financiero puede constituir una amenaza para el funcionamiento ordenado o la estabilidad de los mercados financieros antes de decidirse a proceder al lanzamiento del producto.

Artculo69. Organizacin interna de los productores.

1. Las empresas de servicios de inversin se asegurarn de que:

a) El personal pertinente que intervenga en la produccin de los instrumentos financieros posea los conocimientos tcnicos especializados necesarios para comprender las caractersticas y los riesgos de los instrumentos financieros que se proponen producir,

b) el rgano de administracin mantenga un control efectivo sobre el proceso de vigilancia y control de los productos de la empresa,

c) los informes de cumplimiento destinados al rgano de administracin incluyan sistemticamente informacin sobre los instrumentos financieros producidos por la empresa, as como datos acerca de la estrategia de distribucin. Las empresas de servicios de inversin pondrn tales informes a disposicin de su autoridad competente, previa peticin; y

d) la funcin de cumplimiento se ocupe del seguimiento del desarrollo y la revisin peridica de los mecanismos de vigilancia y control de los productos, con el fin de detectar cualquier riesgo de omisin por parte de la empresa en el cumplimiento de las obligaciones establecidas en el presente artculo.

Artculo70. Acuerdo escrito con terceros productores.

Las empresas de servicios de inversin, cuando colaboren, tambin con entidades que no estn autorizadas ni supervisadas con arreglo a la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014, o con empresas de pases terceros, en la creacin, el desarrollo, la emisin o el diseo de un producto, definirn sus responsabilidades mutuas en un acuerdo escrito.

Artculo71. Mercado objetivo o destinatario de los instrumentos financieros.

1. Las empresas de servicios de inversin identificarn con el suficiente nivel de detalle el mercado destinatario potencial de cada instrumento financiero y especificarn el tipo o los tipos de cliente cuyas necesidades, caractersticas y objetivos son compatibles con el instrumento financiero.

Como parte de este proceso, la empresa identificar los grupos de clientes cuyas necesidades, caractersticas y objetivos no sean compatibles con el instrumento financiero.

Este anlisis se basar en criterios cuantitativos y cualitativos y contemplar, al menos, las siguientes categoras:

i) Tipo de cliente,

ii) conocimiento y experiencia,

iii) situacin financiera en especial en relacin a la capacidad para soportar prdidas,

iv) tolerancia al riesgo y compatibilidad del perfil riesgo-beneficio del producto con el mercado objetivo definido; y

v) objetivos y necesidades del cliente.

Cuando las empresas de servicios de inversin colaboren en la produccin de un instrumento financiero, solo ser necesario identificar un mercado objetivo.

2. Las empresas de servicios de inversin que produzcan instrumentos financieros que sean distribuidos a travs de otras empresas de servicios de inversin determinarn las necesidades y las caractersticas de los clientes que sean compatibles con el producto sobre la base de su conocimiento terico y de su experiencia anterior con el instrumento financiero u otros instrumentos financieros similares, los mercados financieros y las necesidades, caractersticas y objetivos de los clientes finales potenciales.

Cuando se estn prestando servicios de inversin distintos de la gestin discrecional e individualizada de carteras, se prohbe la venta a minoristas de instrumentos financieros complejos cuyas condiciones de emisin sealen que se dirigen solo a clientes profesionales o contrapartes elegibles, incluso aunque dichos instrumentos financieros se negocien en un centro de negociacin.

3. Las empresas de servicios de inversin realizarn un anlisis de escenarios de sus instrumentos financieros en el que se evalen los riesgos de que el producto produzca resultados deficientes para los clientes finales y en qu circunstancias puedan darse tales resultados. Las empresas de servicios de inversin evaluarn el instrumento financiero en condiciones negativas que comprendan lo que sucedera si, por ejemplo:

a) El entorno del mercado se deteriorase,

b) el productor o un tercero participante en la produccin o el funcionamiento del instrumento financiero experimenta dificultades financieras u otro riesgo de contraparte se materializa,

c) el instrumento financiero no deviene viable desde el punto de vista comercial; o

d) la demanda del instrumento financiero es muy superior a la prevista, poniendo bajo presin los recursos de la empresa o el mercado del instrumento subyacente.

4. Las empresas de servicios de inversin determinarn si un instrumento financiero se atiene a las necesidades, las caractersticas y los objetivos identificados del mercado destinatario, examinando en particular los elementos siguientes:

a) Que el perfil de riesgo/retribucin del instrumento financiero sea conforme con el mercado destinatario; y

b) que el diseo del instrumento financiero obedezca a caractersticas que beneficien al cliente, y no a un modelo empresarial cuya rentabilidad se base en unos resultados deficientes para los clientes.

Artculo72. Definicin de la estrategia de distribucin de los productos.

En relacin con la obligacin prevista en el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores de garantizar que la estrategia de distribucin de los instrumentos financieros sea compatible con el mercado objetivo definido, y de adoptar medidas razonables para garantizar que el instrumento se distribuya en el mercado destinatario definido, las empresas de servicios de inversin establecern el alcance de la informacin sobre el cliente de la que deber disponer el distribuidor para evaluar de forma adecuada el mercado objetivo del producto.

Asimismo, propondrn el tipo o los tipos de servicios de inversin a travs del cual o los cuales se debe realizar su distribucin, teniendo en cuenta la naturaleza del producto. Si el producto es susceptible de ser adquirido sin que medie asesoramiento, la empresa de servicios de inversin que produzca el instrumento financiero indicar el canal o los canales de distribucin recomendados.

Artculo72 bis. Estructura de costes de los instrumentos financieros.

Las empresas de servicios de inversin considerarn la estructura de costes propuesta respecto al instrumento financiero, examinando en particular los elementos siguientes:

a) Que los costes y cargos del instrumento financiero sean compatibles con las necesidades, objetivos y caractersticas del mercado destinatario,

b) que los cargos no minen las expectativas de rendimiento del instrumento financiero, como en aquellos casos en que los costes o los cargos equivalen, exceden o suprimen casi todas las ventajas fiscales previstas asociadas al instrumento financiero; y

c) que la estructura de cargos del instrumento financiero sea adecuadamente transparente para el mercado destinatario y, en particular, que no oculte los cargos ni sea demasiado compleja para su comprensin.

Artculo72 ter. Informacin a los distribuidores sobre los instrumentos financieros.

Las empresas de servicios de inversin se asegurarn de que la provisin de informacin sobre un instrumento financiero a los distribuidores comprenda los datos relativos a los canales apropiados de distribucin del instrumento en cuestin, el proceso de aprobacin del producto y la evaluacin del mercado destinatario, y que su calidad sea adecuada para que los distribuidores puedan comprender y recomendar o vender debidamente el instrumento financiero.

Artculo73. Revisin de los instrumentos financieros.

1. Las empresas de servicios de inversin revisarn peridicamente los instrumentos financieros que produzcan, teniendo en cuenta todo evento que pueda afectar sustancialmente al riesgo potencial asociado al mercado destinatario identificado. Las empresas de servicios de inversin considerarn si el instrumento financiero sigue siendo conforme con las necesidades, caractersticas y objetivos del mercado destinatario, y si est siendo distribuido en este, o est llegando a clientes cuyas necesidades, caractersticas y objetivos no son compatibles con el instrumento en cuestin.

2. Asimismo revisarn los instrumentos financieros antes de cualquier relanzamiento o emisin adicional, si tienen conocimiento de cualquier evento que pueda afectar sustancialmente al riesgo potencial para los inversores, y cada cierto tiempo para evaluar si los instrumentos financieros funcionan conforme a lo previsto.

3. Las empresas de servicios de inversin determinarn con qu periodicidad revisarn sus instrumentos financieros con arreglo a factores relevantes, incluidos los asociados a la complejidad o el carcter innovador de las estrategias de inversin aplicadas.

4. Las empresas identificarn asimismo los eventos cruciales que afecten al riesgo potencial o las expectativas de rentabilidad del instrumento financiero, como:

a) La superacin de un umbral que afecte al perfil de rentabilidad del instrumento financiero; o

b) la solvencia de determinados emisores cuyos valores o garantas puedan repercutir en el rendimiento del instrumento financiero.

5. Cuando ocurran tales eventos, las empresas de servicios de inversin adoptarn las medidas adecuadas, que podrn consistir en:

a) La provisin de toda la informacin pertinente sobre el evento y sus consecuencias sobre el instrumento financiero a los clientes, o a los distribuidores de dicho instrumento si la empresa de servicios de inversin no lo ofrece o vende directamente a los clientes,

b) la modificacin del proceso de aprobacin del producto,

c) abstenerse de realizar ulteriores emisiones del instrumento financiero,

d) la modificacin del instrumento financiero para evitar condiciones contractuales desleales,

e) la consideracin de la idoneidad de los canales de venta a travs de los que se venden los instrumentos financieros cuando las empresas pasen a tener conocimiento de que el instrumento en cuestin no se est vendiendo conforme a lo previsto,

f) el contacto con el distribuidor para considerar una modificacin del proceso de distribucin,

g) la terminacin de la relacin con el distribuidor; o

h) la informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Seccin2. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para los distribuidores

Artculo74. Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para los distribuidores.

1. Las empresas de servicios de inversin, al decidir la gama de instrumentos financieros emitidos por s mismas u otras empresas y los servicios que se proponen ofrecer o recomendar a los clientes, cumplirn, de un modo apropiado y proporcionado, los requisitos pertinentes establecidos en los artculos74 bis a76 bis, teniendo en cuenta la naturaleza del instrumento financiero, el servicio de inversin y el mercado destinatario del producto.

Las empresas de servicios de inversin tambin cumplirn los requisitos previstos en el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y la seccin1. de este captulo cuando ofrezcan o recomienden instrumentos financieros producidos por entidades no sujetas al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o a la normativa nacional de otro Estado miembro que transponga la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014. Como parte de este proceso, dichas empresas de servicios de inversin dispondrn de mecanismos efectivos para asegurarse de obtener informacin suficiente sobre esos instrumentos financieros de tales productores.

2. Las empresas de servicios de inversin dispondrn de los mecanismos de vigilancia y control de productos adecuados para garantizar que los productos y los servicios que se proponen ofrecer o recomendar sean compatibles con las necesidades, caractersticas y objetivos de un mercado destinatario identificado, y que la estrategia de distribucin prevista sea conforme con dicho mercado. Las empresas de servicios de inversin identificarn y evaluarn debidamente las circunstancias y las necesidades de los clientes en los que pretendan centrarse, para asegurarse de que los intereses de estos no se pongan en peligro como resultado de presiones comerciales o de dotacin de fondos. Como parte de este proceso, las empresas identificarn los grupos de clientes cuyas necesidades, caractersticas y objetivos no sean compatibles con el producto o el servicio.

Artculo74 bis. Informacin a obtener por los distribuidores sobre los instrumentos financieros.

1. Las empresas de servicios de inversin obtendrn de los productores sujetos al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o a la normativa nacional de otro Estado miembro que transponga la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, informacin para adquirir la comprensin y el conocimiento necesarios de los productos que se proponen recomendar o vender, a fin de garantizar que tales productos sean distribuidos con arreglo a las necesidades, caractersticas y objetivos del mercado destinatario identificado.

2. Las empresas de servicios de inversin adoptarn todas las medidas razonables para asegurarse de obtener asimismo la informacin adecuada y fiable de los productores no sujetos al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o a la normativa nacional de otro Estado miembro que transponga la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014, a fin de garantizar que los productos sean distribuidos con arreglo a las caractersticas, los objetivos y las necesidades del mercado destinatario. Cuando la informacin pertinente no est pblicamente disponible, el distribuidor adoptar todas las medidas razonables para recabar dicha informacin del productor o de su agente. A estos efectos, ser informacin aceptable y disponible pblicamente aquella que sea clara y fiable y se elabore para cumplir requisitos reglamentarios, como las obligaciones de divulgacin conforme al Reglamento (UE) n. 2017/1129 del Parlamento Europeo y del Consejo, de14 de junio de2017; o la Directiva2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de diciembre de2004, sobre la armonizacin de los requisitos de transparencia relativos a la informacin sobre los emisores cuyos valores se admiten a negociacin en un mercado regulado y por la que se modifica la Directiva2001/34/CE. Esta obligacin atae a los productos vendidos en mercados primarios y secundarios, y se aplicar de manera proporcionada, dependiendo de la medida en que pueda obtenerse la informacin pblicamente disponible y la complejidad del producto.

3. Las empresas de servicios de inversin utilizarn la informacin recabada de los productores y la que dispongan sobre sus propios clientes para identificar el mercado destinatario y la estrategia de distribucin. Cuando una empresa de servicios de inversin acte como productor y distribuidor, solo se exigir una nica evaluacin del mercado destinatario.

4. Los distribuidores facilitarn a los productores informacin sobre las ventas y, cuando proceda, sobre las revisiones a las que se refiere el artculo73 para fundamentar las revisiones de los productos que estos efecten.

Artculo74 ter. Eleccin de la gama de instrumentos financieros.

Las empresas de servicios de inversin, al decidir la gama de instrumentos financieros y servicios que ofrecen o recomiendan y los respectivos mercados destinatarios, mantendrn procedimientos y medidas para garantizar el cumplimiento de todos los requisitos aplicables conforme al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, el presente Reglamento y la dems normativa que sea aplicable, incluidos los que ataen a la informacin, la evaluacin de la idoneidad o la conveniencia, los incentivos, y la gestin correcta de los conflictos de intereses. En este contexto, se considerarn con especial atencin los casos en los que los distribuidores se propongan ofrecer o recomendar nuevos productos o existan variaciones en los servicios que prestan.

Artculo75. Mercado objetivo y estrategia de distribucin de los productos.

1. Las empresas de servicios de inversin determinarn el mercado destinatario para el instrumento financiero respectivo, aun cuando dicho mercado no haya sido definido por el productor.

2. Las empresas de servicios de inversin, a la hora de definir su estrategia de distribucin, tendrn en cuenta la informacin proporcionada por el productor al respecto as como la naturaleza del instrumento financiero, el tipo de clientes a los que van a prestar servicio y los servicios que prestan.

3. Cuando el distribuidor, por el tipo de servicio que va a prestar o por otra razn, no disponga de la informacin necesaria para evaluar uno o varios aspectos del mercado objetivo, ser particularmente relevante que tenga en cuenta el pblico objetivo y la estrategia de distribucin proporcionada por el productor del instrumento financiero.

En tal caso, y siempre que se trate de un servicio distinto al asesoramiento o la gestin discrecional de carteras, advertir al cliente de que la empresa de servicios de inversin no puede garantizar la compatibilidad del cliente con el producto. Para productos especialmente complejos o con riesgo elevado as como en situaciones en las que podra generarse conflictos de inters significativos, la entidad deber plantearse con anterioridad a la prestacin del servicio de inversin la no inclusin de dicho producto en la oferta de productos para su base de clientes o un grupo de ellos.

En cualquier caso, cuando la entidad tenga la intencin de dirigirse a los clientes de cualquier forma para comercializar activamente un producto, deber tener en cuenta toda la informacin que tenga a su disposicin sobre sus clientes, ms all de la derivada de la prestacin de servicios de inversin.

4. El distribuidor podr desviarse de las recomendaciones de distribucin de la entidad que haya diseado el producto si lo justifica convenientemente y en todo caso si ello implica una proporcionar un servicio que implica mayor proteccin para el cliente o se restringe ms el mercado objetivo definido por el productor.

Artculo75 bis. Revisin de los mecanismos de vigilancia y control y los productos.

1. Las empresas de servicios de inversin revisarn y actualizarn peridicamente sus mecanismos de vigilancia y control de productos con el fin de garantizar que se mantengan slidos y adecuados para su fin y que emprendan las acciones apropiadas cuando sea necesario.

2. Las empresas de servicios de inversin revisarn peridicamente los productos de inversin que ofrecen o recomiendan y los servicios que prestan, teniendo en cuenta todo evento que pueda afectar sustancialmente al riesgo potencial asociado al mercado destinatario identificado. Las empresas evaluarn, al menos, si el producto o el servicio sigue siendo conforme con las necesidades, las caractersticas y los objetivos del mercado destinatario identificado y si la estrategia de distribucin prevista sigue siendo apropiada.

3. Las empresas reconsiderarn el mercado destinatario o actualizarn los mecanismos de vigilancia y control de los productos si pasan a tener conocimiento de que han identificado errneamente dicho mercado para un determinado producto o servicio o que el producto o servicio no se atiene ya a las circunstancias del mercado destinatario identificado, como en los casos en los que el producto deja de ser lquido o deviene muy voltil debido a cambios en el mercado.

Artculo76. Organizacin interna de los distribuidores.

1. Las empresas de servicios de inversin se asegurarn de que:

a) Su funcin de cumplimiento supervise el desarrollo y la revisin peridica de los mecanismos de vigilancia y control de los productos, con el fin de detectar cualquier riesgo de incumplimiento de las obligaciones establecidas en la presente seccin,

b) el personal pertinente posea los conocimientos tcnicos necesarios para comprender las caractersticas y los riesgos de los productos que se proponen ofrecer o recomendar y los servicios prestados, as como las necesidades, caractersticas y objetivos del mercado destinatario identificado,

c) el rgano de administracin ejerza un control efectivo sobre el proceso de vigilancia y control de los productos de la empresa, con el fin de determinar la gama de productos de inversin que ofrecen o recomiendan y los servicios prestados a los respectivos mercados destinatarios; y

d) los informes de cumplimiento destinados al rgano de administracin incluyan sistemticamente informacin sobre los productos que ofrecen o recomiendan y los servicios prestados. Previa solicitud, los informes de cumplimiento se pondrn a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Artculo76 bis. Responsabilidad de los distribuidores.

Cuando varias empresas colaboren en la distribucin de un producto o servicio, la empresa de servicios de inversin que mantenga la relacin directa con el cliente ser la responsable principal de cumplir las obligaciones de vigilancia y control de productos establecidos en la presente seccin. No obstante, las empresas de servicios de inversin intermediarias:

a) Se asegurarn de que la informacin de los productos pertinente se traslade del productor al distribuidor final en la cadena,

b) si el productor requiere informacin sobre las ventas de productos para cumplir sus propias obligaciones de vigilancia y control de productos, le permitirn que la obtenga; y

c) aplicarn las obligaciones de vigilancia y control de productos a los productores, como proceda, en relacin con el servicio que presten.

Seccin3. Informacin, mercado equivalente, gestin y ejecucin de rdenes

Artculo77. Deber general de informacin.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo209.3 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la informacin a proporcionar con suficiente antelacin a los clientes incluir lo siguiente:

a) Cuando preste el servicio de asesoramiento en materia de inversiones, la empresa de servicios de inversin deber informar al cliente, con suficiente antelacin respecto de la prestacin de dichos servicios sobre

1. Si el asesoramiento se presta de forma independiente o no,

2. si el asesoramiento se basa en un anlisis general o ms restringido de los diferentes tipos de instrumentos financieros y, en particular, si la gama se limita a instrumentos financieros emitidos o facilitados por entidades que tengan vnculos estrechos con la empresa de servicios de inversin, o bien cualquier otro tipo de relacin jurdica o econmica, como por ejemplo contractual, que pueda mermar la independencia del asesoramiento facilitado; y

3. si la empresa de servicios de inversin proporcionar al cliente una evaluacin peridica de la idoneidad de los instrumentos financieros recomendados para ese cliente.

b) La informacin sobre los instrumentos financieros y las estrategias de inversin propuestas deber incluir orientaciones y advertencias apropiadas acerca de los riesgos asociados a las inversiones en esos instrumentos o en relacin con estrategias de inversin particulares, y si el instrumento financiero est pensado para clientes minoristas o profesionales, teniendo cuenta el mercado destinatario identificado de acuerdo con el artculo208 ter del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

c) La informacin sobre todos los costes y gastos asociados deber incluir informacin relacionada tanto con los servicios de inversin como con los auxiliares, incluidos el coste de asesoramiento, cuando proceda, el coste del instrumento financiero recomendado o comercializado al cliente y la forma en que este deber pagarlo, as como cualesquiera pagos relacionados con terceros.

La informacin sobre todos los costes y gastos, incluidos los relacionados con el servicio de inversin y el instrumento financiero, que no sean causados por la existencia de un riesgo de mercado subyacente, estar agregada de forma que el cliente pueda comprender el coste total as como el efecto acumulativo sobre el rendimiento de la inversin, facilitndose, a solicitud del cliente, un desglose por conceptos. Cuando proceda, esta informacin se facilitar al cliente de manera peridica, y como mnimo una vez al ao, durante toda la vida de la inversin.

2. La informacin a la que se refiere el apartado anterior deber permitir que los clientes, incluidos los clientes potenciales, sean razonablemente capaces de comprender la naturaleza y los riesgos del servicio de inversin y del tipo especfico de instrumento financiero que se ofrece, pudiendo, por tanto, tomar decisiones sobre las inversiones con conocimiento de causa.

3. Esta informacin podr facilitarse en un formato normalizado. La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa podr establecer los criterios y el formato que deber utilizarse al efecto.

Artculo78. Equivalencia del mercado de un tercer pas con un mercado regulado.

El Ministerio de Economa y Empresa, a iniciativa propia o a peticin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr solicitar a la Comisin Europea que adopte una decisin de equivalencia sobre el mercado de un tercer pas a que se refiere el artculo47 del Reglamento (UE) n 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15de mayo de2014.

Artculo79. Obligaciones relativas a la gestin y ejecucin de rdenes.

1. Para cumplir lo dispuesto en el artculo221.1.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades debern contar con una poltica de ejecucin de rdenes que definir la importancia relativa atribuida al precio, a los costes, a la rapidez y probabilidad en la ejecucin y liquidacin, el volumen, la naturaleza de la operacin y a cualquier otro elemento que juzguen relevante para la ejecucin de la orden.

Dicha poltica de ejecucin de rdenes deber incluir, para cada clase de instrumento, informacin sobre los distintos centros en los que la empresa ejecute las rdenes de sus clientes, y los factores que influyan en la eleccin del centro de ejecucin. Ser necesario que la entidad identifique aquellos centros que, a su juicio, permitan obtener sistemticamente el mejor resultado posible para la ejecucin de las rdenes de los clientes.

2. Cuando una empresa de servicios de inversin ejecute una orden por cuenta de un cliente minorista, el mejor resultado posible a que se refiere el apartado anterior se determinar en trminos de contraprestacin total, considerando el precio del instrumento financiero y los costes relacionados con la ejecucin, que incluirn todos los gastos contrados por el cliente que estn directamente relacionados con la ejecucin de la orden, incluidas las comisiones del centro de ejecucin, las tasas de compensacin y liquidacin y otras tasas pagadas a terceros implicados en la ejecucin de la orden.

3. A efectos de lo dispuesto en el artculo221.1.c) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas debern, a menos que el cliente indique otra cosa, hacer pblica inmediatamente dicha orden del cliente a precio limitado, de forma que otros participantes del mercado puedan acceder fcilmente a la misma. Se entender que la empresa cumple esta obligacin transmitiendo las rdenes de clientes a precio limitado a un centro de negociacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr eximir de la obligacin de publicar la informacin sobre las rdenes a precio limitado cuyo volumen pueda considerarse grande en comparacin con el volumen estndar de mercado, conforme a lo establecido en el artculo4 del Reglamento (UE) no600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014.

4. A fin de determinar el mejor resultado posible de conformidad con el artculo221 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y los apartados anteriores, de existir ms de un centro en competencia para ejecutar una orden relativa a un instrumento financiero, al objeto de evaluar y comparar los resultados que el cliente obtendra ejecutando la orden en cada uno de los centros de ejecucin aptos para ello indicados en la poltica de ejecucin de rdenes de la empresa de servicios de inversin, las comisiones y los costes de la propia empresa de servicios de inversin que se deriven de la ejecucin de la orden en cada uno de los centros de ejecucin aptos para ello se tendrn en cuenta en dicha evaluacin.

5. Lo previsto en este artculo se aplicar de conformidad con los artculos64 a70 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016.

CAPTULO IV [SIC]

Evaluacin de la idoneidad y de la conveniencia

Artculo80. Test de idoneidad.

1. A los efectos de la evaluacin de idoneidad prevista en el artculo213 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades obtendrn la informacin necesaria sobre los conocimientos y experiencia del cliente o posible cliente en el mbito de inversin correspondiente al tipo concreto de producto o servicio, su situacin financiera, incluida su capacidad para soportar prdidas, y sus objetivos de inversin incluida su tolerancia al riesgo.

2. Las entidades tendrn en cuenta lo dispuesto en los artculos54 y55 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016, cuando realicen las evaluaciones de idoneidad.

Artculo81. Test de conveniencia.

1. A los efectos de la evaluacin de conveniencia prevista en el artculo214 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las entidades podrn facilitar las advertencias previstas en los apartados4 y5 de dicho artculo en un formato normalizado.

2. Las entidades tendrn en cuenta lo dispuesto en los artculos55 y56 del Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisin, de25 de abril de2016, cuando realicen las evaluaciones de conveniencia.

CAPTULO V [SIC]

Documentos contractuales

Artculo82. Contenido del contrato.

A los efectos de lo dispuesto en el artculo218 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en el contrato que se celebre entre la entidad y su cliente, los derechos y obligaciones de las partes podrn incluirse mediante una referencia a otros documentos o textos legales.

Artculo82 bis. Contratos-tipo.

La persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determinar los supuestos en los que la existencia de contratos-tipo o contratos reguladores de las actividades u operaciones de que se trate, ser obligatoria para las entidades que presten servicios de inversin a clientes minoristas. Asimismo, la persona titular del Ministerio de Economa y Empresa determinar el contenido mnimo de tales contratos, y, en su caso, su rgimen de publicidad y los dems aspectos que se consideren relevantes.

TTULO V

Rgimen jurdico de las participaciones significativas y obligaciones de informacin sobre la composicin del capital social

Artculo83. Cmputo de las participaciones en empresas de servicios de inversin.

1. A efectos de lo previsto en los artculos174 y siguientes del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las acciones, aportaciones o derechos de voto a integrar en el cmputo de una participacin incluirn:

a) Los adquiridos directamente por el adquirente potencial,

b) los adquiridos a travs de sociedades controladas o participadas por el adquirente potencial,

c) los adquiridos por sociedades integradas en el mismo grupo que el adquirente potencial o participadas por entidades del grupo,

d) los adquiridos por otras personas que acten por cuenta del adquirente potencial, o concertadamente con l o con sociedades de su grupo. En todo caso, se incluirn:

1. Los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de un acuerdo con un tercero que obligue al adquirente potencial y al propio tercero a adoptar, mediante el ejercicio concertado de los derechos de voto que poseen, una poltica comn duradera en relacin con la gestin de la empresa de servicios de inversin o que tenga por objeto influir de manera relevante en la misma.

2. Los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de un acuerdo con un tercero que prevea la transferencia temporal y a ttulo oneroso de los derechos de voto en cuestin.

e) Los que posea el adquirente potencial vinculados a acciones adquiridas a travs de persona interpuesta,

f) los derechos de voto que puedan controlarse, declarando expresamente la intencin de ejercerlos, como consecuencia del depsito de las acciones correspondientes como garanta,

g) los derechos de voto que puedan ejercerse en virtud de acuerdos de constitucin de un derecho de usufructo sobre acciones,

h) los derechos de voto que estn vinculados a acciones depositadas en el adquirente potencial, siempre que ste pueda ejercerlos discrecionalmente en ausencia de instrucciones especficas por parte de los accionistas,

i) los derechos de voto que el adquirente potencial pueda ejercer en calidad de representante, cuando los pueda ejercer discrecionalmente en ausencia de instrucciones especficas por parte de los accionistas; y

j) los derechos de voto que pueden ejercerse en virtud de acuerdos o negocios de los previstos en las letras f) a i), celebrados por una entidad controlada por el adquirente potencial.

2. Los derechos de voto se calcularn sobre la totalidad de las acciones que los atribuyan, incluso en los supuestos en que el ejercicio de tales derechos est suspendido.

3. Para llevar a cabo el cmputo de una participacin a efectos de lo dispuesto en el apartado1, en el caso de que el adquirente potencial sea la entidad dominante de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva, de una sociedad gestora de entidades de inversin colectiva o una entidad que ejerza el control de una empresa de servicios de inversin, de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o de una sociedad gestora de entidades de inversin colectiva se tendr en cuenta lo siguiente:

a) La entidad dominante de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva no estar obligada a agregar la proporcin de derechos de voto que atribuyen las acciones que posea a la proporcin de derechos de voto de las acciones que formen parte del patrimonio de las instituciones de inversin colectiva gestionadas por dicha sociedad gestora, siempre que esta ejerza los derechos de voto independientemente de la entidad dominante.

No obstante lo anterior, se aplicar lo dispuesto en los apartados anteriores, cuando la entidad dominante u otra entidad controlada por ella, hayan invertido en acciones que integren el patrimonio de las instituciones de inversin colectiva gestionadas por la sociedad gestora y sta carezca de discrecionalidad para ejercer los derechos de voto correspondientes y pueda nicamente ejercerlos siguiendo las instrucciones directas o indirectas de la entidad dominante o de otra entidad controlada por ella.

b) La entidad que ejerza el control de una empresa que presta servicios de inversin no estar obligada a agregar la proporcin de los derechos de voto que atribuyan las acciones que posea a la proporcin que sta gestione de manera individualizada como consecuencia de la prestacin del servicio de gestin de carteras, siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

1. Que la empresa de servicios de inversin, la entidad de crdito, la sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o la sociedad gestora de entidades de inversin colectiva, estn autorizadas para la prestacin del servicio de gestin de carteras en los trminos establecidos en los artculos140.1.d) y145 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores,

2. que slo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones siguiendo instrucciones formuladas por escrito o por medios electrnicos o, en su defecto, que cada uno de los servicios de gestin de cartera se preste de forma independiente de cualquier otro servicio y en condiciones equivalentes a las previstas en la Ley35/2003, de5 noviembre, de instituciones de inversin colectiva, mediante la creacin de los oportunos mecanismos; y

3. que ejerza sus derechos de voto independientemente de la entidad dominante.

No obstante lo anterior, se aplicar lo dispuesto en los apartados anteriores cuando la entidad dominante u otra entidad controlada por ella haya invertido en acciones gestionadas por una empresa de servicios de inversin del grupo y sta no est facultada para ejercer los derechos de voto vinculados a dichas acciones y slo pueda ejercer los derechos de voto correspondientes a esas acciones siguiendo instrucciones directas o indirectas de la entidad dominante o de otra entidad controlada por ella.

4. Se considerarn sociedades controladas aquellas en que el titular ostente el control en el sentido del artculo42 del Cdigo de Comercio, y participadas aquellas en las que se posea, de manera directa o indirecta, al menos un20 por cien de los derechos de voto o del capital de una empresa o entidad o el3 por cien si sus acciones estn admitidas a negociacin en un mercado regulado.

5. Las participaciones indirectas se tomarn por su valor, cuando el adquirente potencial tenga el control de la sociedad interpuesta, y por lo que resulte de aplicar el porcentaje de participacin en la interpuesta, en caso contrario.

En los casos en que una participacin significativa se ostente, total o parcialmente, de forma indirecta, los cambios en las personas o entidades a travs de los cuales dicha participacin se ostente debern ser comunicados previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la cual podr oponerse conforme a lo previsto en el artculo176 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Artculo84. Exclusiones en el cmputo de una participacin.

A los efectos de lo dispuesto en el artculo174 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las acciones, aportaciones o derechos de voto a integrar en el cmputo de una participacin no incluirn:

a) Las acciones adquiridas exclusivamente a efectos de compensacin y liquidacin dentro del ciclo corto de liquidacin habitual. A estos efectos la duracin mxima del ciclo corto de liquidacin habitual ser de tres das hbiles burstiles a partir de la operacin y se aplicar tanto a operaciones realizadas en un mercado regulado o en otro mercado regulado como a las realizadas fuera de l. Los mismos principios se aplicarn tambin a operaciones realizadas sobre instrumentos financieros.

b) Las acciones que se puedan poseer por haber proporcionado el aseguramiento o la colocacin de instrumentos financieros sobre la base de un compromiso firme, siempre que los derechos de voto correspondientes no se ejerzan o utilicen para intervenir en la administracin de la empresa de servicios de inversin y se cedan en el plazo de un ao desde su adquisicin.

c) Las acciones posedas en virtud de una relacin contractual para la prestacin del servicio de administracin y custodia de valores, siempre que la entidad solo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones con instrucciones formuladas, por escrito o por medios electrnicos.

d) Las acciones o participaciones adquiridas por parte de un creador de mercado que acte en su condicin de tal, siempre que:

1. Est autorizado a operar como tal en virtud de las disposiciones que incorporen a su Derecho nacional la Directiva2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de15 de mayo de2014; y

2. que no intervenga en la gestin de la empresa de servicios de inversin de que se trate, ni ejerza influencia alguna sobre la misma para adquirir dichas acciones ni respalde el precio de la accin de ninguna otra forma.

e) Las acciones o participaciones incorporadas a una cartera gestionada discrecional e individualizadamente siempre que la empresa de servicios de inversin, sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva, sociedad gestora de entidades de inversin colectiva o entidad de crdito, solo pueda ejercer los derechos de voto inherentes a dichas acciones con instrucciones precisas por parte del cliente.

Artculo84 bis. Influencia significativa.

A efectos de lo dispuesto en el artculo174.1 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, se entender en todo caso por influencia significativa la posibilidad de nombrar o destituir algn miembro del rgano de administracin de la empresa de servicios de inversin.

Artculo85. Informacin a suministrar por el adquirente potencial junto con la notificacin.

La informacin que debe suministrar el adquirente potencial en cumplimiento de la obligacin de notificacin a la que se refiere el artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores ser la prevista en el Reglamento Delegado (UE) 2017/1946 de la Comisin, de11 de julio de2017, por el que se completan las Directivas2004/39/CE y2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas tcnicas de regulacin con el fin de establecer una lista exhaustiva de la informacin que los adquirentes propuestos deben incluir en la notificacin de la propuesta de adquisicin de una participacin cualificada en una empresa de servicios de inversin.

Artculo86. Evaluacin de la adquisicin propuesta.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo176 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los criterios que deber observar la Comisin Nacional del Mercado de Valores para evaluar la idoneidad del adquirente potencial y la solidez financiera de la adquisicin propuesta sern los siguientes criterios previstos en el artculo9 del Reglamento Delegado (UE) n. 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016:

a) La reputacin y experiencia de cualquier persona que dirija las actividades de la empresa de servicios de inversin.

b) La reputacin de los adquirentes potenciales de participaciones significativas.

c) La solidez financiera de los accionistas y socios con participaciones significativas propuestos, especialmente en relacin con el tipo de actividad desarrollada o prevista en la empresa de servicios de inversin.

d) El hecho de que la empresa de servicios de inversin est o no en condiciones de cumplir y seguir cumpliendo los requisitos prudenciales establecidos en los artculos152.1 y190 a192 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores y, en concreto, si el grupo del que pasar a formar parte cuenta con una estructura que haga posible ejercer una supervisin efectiva, intercambiar informacin de manera eficaz entre las autoridades competentes y determinar la asignacin de responsabilidades entre dichas autoridades.

e) La existencia de motivos razonables para sospechar que, en relacin con la autorizacin como empresa de servicios de inversin, se estn llevando o se han llevado a cabo o se han intentado llevar a cabo actividades de blanqueo de capitales o financiacin del terrorismo en el sentido del artculo1 de la Ley10/2010, de28 de abril, de prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo, o que la autorizacin como empresa de servicios de inversin podra aumentar el riesgo de que se cometan estos delitos.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores solo podr oponerse a la adquisicin propuesta cuando haya motivos razonables para ello sobre la base de los criterios establecidos en el apartado1 o si la informacin aportada por el adquirente potencial est incompleta. Si una vez finalizada la evaluacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores planteara objeciones a la adquisicin propuesta, informar de ello al adquirente potencial, por escrito y motivando su decisin, en el plazo de dos das hbiles, sin que en ningn caso pueda sobrepasarse el plazo mximo para realizar la evaluacin. Cuando no se oponga a la adquisicin propuesta, podr establecer un plazo mximo para la conclusin de la misma y, cuando proceda, prolongarlo.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores no podr imponer condiciones previas en cuanto a la cuanta de la participacin que deba adquirirse ni tendr en cuenta las necesidades econmicas del mercado al realizar la evaluacin.

4. Las decisiones adoptadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores mencionarn las posibles observaciones o reservas expresadas por la autoridad competente de la supervisin del adquirente potencial, consultada en los trminos del artculo177 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

5. A peticin del adquirente potencial o de oficio, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer pblicos los motivos que justifican su decisin, siempre que la informacin revelada no afecte a terceros ajenos a la operacin.

Artculo86 bis. Plazo para resolver.

1. Tan pronto como reciba la notificacin a la que se refiere el artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores:

a) Acusar recibo por escrito en el plazo de2 das hbiles a contar desde la fecha de la recepcin de la notificacin, siempre que esta incluya toda la informacin que resulte exigible conforme al artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, y en l se indicar al adquirente potencial la fecha exacta en que expira el plazo de evaluacin. En los trminos previstos en el artculo68 de la Ley39/2015, de1 de octubre, del Procedimiento Administrativo Comn de las Administraciones Pblicas, si la notificacin no contuviera toda la informacin exigible, se requerir al adquirente potencial para que, en un plazo de10 das, subsane la falta o acompae la informacin preceptiva, con indicacin de que, si as no lo hiciera, se le tendr por desistido de la adquisicin propuesta; y

b) solicitar informe del Servicio Ejecutivo de la Comisin para la Prevencin del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias, a fin de obtener una valoracin adecuada de lo dispuesto en el artculo9.e) del Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisin, de14 de julio de2016. Con dicha solicitud la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir al Servicio Ejecutivo cuanta informacin haya recibido del adquirente potencial o disponga en ejercicio de sus competencias que pueda ser relevante para la valoracin. El Servicio Ejecutivo deber remitir el informe a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo mximo de30 das hbiles a contar desde el da siguiente a aquel en que recibiese la solicitud con la informacin sealada. Este cmputo se suspender en los mismos trminos en que la Comisin Nacional del Mercado de Valores suspenda el cmputo del plazo de evaluacin de acuerdo con lo dispuesto en el artculo86.3.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de un plazo de sesenta das hbiles para realizar la evaluacin de la adquisicin propuesta y, en su caso, oponerse a la misma. El plazo del que dispone la Comisin Nacional del Mercado de Valores para evaluar la adquisicin de participaciones significativas comenzar a contar desde la fecha en que haya efectuado el acuse de recibo de la notificacin a que se refiere el apartado1.

3. Si lo considera necesario, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar por escrito informacin adicional a la que, con carcter general, procede exigir con arreglo a lo establecido en el artculo175 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, para evaluar convenientemente la adquisicin propuesta. Cuando la solicitud de informacin adicional se realice dentro de los cincuenta primeros das hbiles del plazo establecido en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr interrumpir por una nica vez el cmputo de dicho plazo por un mximo de20 das, de conformidad con el artculo22.1.a) de la Ley39/2015, de1 de octubre, y durante el periodo que medie entre la fecha de la solicitud de informacin adicional y la fecha de recepcin de la misma.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr efectuar segn su criterio otras solicitudes con objeto de que se complete o aclare la informacin, si bien ninguna de estas solicitudes podr dar lugar a una suspensin del plazo de evaluacin.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr prolongar la suspensin del plazo mencionada en el apartado anterior hasta30 das hbiles si el adquirente propuesto es uno de los que se mencionan a continuacin:

a) Una persona fsica o jurdica situada o regulada fuera de la Unin Europea; o

b) una persona fsica o jurdica no sujeta a supervisin con arreglo al texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Ley10/2014, de26 de junio, o la Ley20/2015, de14 de julio.

5. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se pronuncia en el plazo establecido para la evaluacin previsto en el apartado2, se entender que no existe oposicin.

Artculo86 ter. Colaboracin entre autoridades supervisoras.

1. De conformidad con lo previsto en el artculo177 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, al realizar la evaluacin a la que se refiere el apartado1 del artculo176 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, consultar a las autoridades responsables de la supervisin en otros Estados miembros de la Unin Europea, cuando el adquirente potencial sea:

a) Una entidad de crdito, entidad aseguradora o reaseguradora, empresa de servicios de inversin, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversin Colectiva, Sociedad Gestora de Entidades de Inversin Colectiva o sociedad gestora de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

b) La sociedad matriz de una entidad de crdito, de una entidad aseguradora o reaseguradora, de una empresa de servicios de inversin, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversin Colectiva, Sociedad Gestora de Entidades de Inversin Colectiva o sociedad gestora de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

c) Una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad de crdito, de una entidad aseguradora o reaseguradora, de una empresa de servicios de inversin, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversin Colectiva, Sociedad Gestora de Entidades de Inversin Colectiva o sociedad gestora de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea.

Las consultas contempladas en este apartado se realizarn conforme a los modelos de formularios, plantillas y procedimientos establecidos al efecto en el Reglamento de Ejecucin (UE) 2017/1944 de la Comisin, de13 de junio de2017.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, al realizar la evaluacin a la que se refiere el apartado anterior, consultar:

a) Al Banco de Espaa, siempre que el adquirente potencial sea una entidad de crdito, o una sociedad matriz de una entidad de crdito, o una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad de crdito.

b) A la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones, siempre que el adquirente potencial sea una entidad aseguradora o reaseguradora o una sociedad gestora de fondos de pensiones, o una sociedad matriz de una entidad aseguradora o reaseguradora o de una sociedad gestora de fondos de pensiones, o una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad aseguradora o reaseguradora o de una sociedad gestora de fondos de pensiones.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores atender recprocamente las consultas que le remitan las autoridades responsables de la supervisin de los adquirentes potenciales de otros Estados miembros, y, en su caso, el Banco de Espaa o la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones. Adems, les facilitar de oficio y sin retrasos injustificados toda la informacin que resulte esencial para la evaluacin, as como el resto de informacin que soliciten, siempre y cuando esta resulte oportuna para la evaluacin.

4. Cuando la autoridad competente reciba notificacin de dos o ms propuestas de adquisicin o incremento de participaciones cualificadas en una misma empresa de seguros, tratar a todos los adquirentes propuestos de forma no discriminatoria.

TTULO VI

Solvencia de las empresas de servicios de inversin

CAPTULO I

Sistemas, procedimientos y mecanismos de gestin de riegos y autoevaluacin del capital

Artculo 87. mbito de aplicacin.

1. Este ttulo ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin, a los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, a las sociedades financieras de cartera y a las sociedades financieras mixtas de cartera en los trminos previstos en el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, no les sern de aplicacin los artculos89, 92, 95, 98 y101 de este ttulo a las empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo140.1.a), b), d) y g) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

3. Adicionalmente, a las empresas de servicios de inversin definidas en el apartado anterior que presten nicamente los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo141.a) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, tampoco les sern de aplicacin los artculos90, 91, 93, 94, 99 y100 de este ttulo.

Artculo 88. Responsabilidad del consejo de administracin en la asuncin de riesgos.

1. Para el correcto ejercicio de las responsabilidades del consejo de administracin sobre gestin de riesgos previstas en el artculo 70 ter. Tres.2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin:

a) Establecern canales de informacin hacia el consejo de administracin que abarquen todos los riesgos importantes y las polticas de gestin de riesgos y sus modificaciones.

b) Garantizarn que el consejo de administracin pueda acceder sin dificultades a la informacin sobre la situacin de riesgo de la entidad y, si fuese necesario, a la funcin de gestin de riesgos y a asesoramiento externo especializado.

2. El consejo de administracin determinar, junto con el comit de riesgos, la naturaleza, la cantidad, el formato y la frecuencia de la informacin sobre riesgos que deba recibir el citado comit y el propio consejo de administracin.

Artculo 89. Aplicacin del proceso de autoevaluacin del capital interno.

1. El proceso de autoevaluacin del capital previsto en el artculo 70.2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, ser llevado a cabo:

a) En base consolidada, con arreglo al mbito de aplicacin y a los mtodos de consolidacin prudencial previstos en la parte primera, ttulo II, captulo 2, secciones 2 y 3 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, por:

1. Las empresas de servicios de inversin matrices.

2. Las empresas de servicios de inversin controladas por sociedades financieras de cartera y sociedades financieras mixtas de cartera matrices. No obstante lo anterior, cuando una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera matriz controle a ms de una empresa de servicios de inversin o entidad de crdito, el proceso de autoevaluacin del capital ser llevado a cabo nicamente por la empresa de servicios de inversin o entidad de crdito sobre la que se aplique la supervisin en base consolidada de conformidad con el artculo 107.

b) En base individual por las empresas de servicios de inversin que cumplan alguna de las siguientes condiciones:

1. No sean filiales ni empresas matrices.

2. No se incluyan en la consolidacin de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

3. Hayan sido exceptuadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la aplicacin de los requerimientos de recursos propios en base consolidada de conformidad con el artculo 15 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

2. Las estrategias y procedimientos a que se refiere el artculo 70.2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, se resumirn en un informe anual de autoevaluacin del capital interno que se remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores antes del 30 de abril de cada ejercicio, o en un plazo menor cuando as lo establezca la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Para la elaboracin de este informe las empresas de servicios de inversin debern tener en cuenta los criterios que a estos efectos publique la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

Artculo 90. Riesgo de crdito y de contraparte.

En materia de riesgo de crdito y de contraparte, las empresas de servicios de inversin, de manera proporcional a la naturaleza, escala y complejidad de sus actividades, debern:

a) Basar la concesin de crditos en criterios slidos y bien definidos.

b) Establecer un procedimiento claro de aprobacin, modificacin, renovacin y refinanciacin de crditos.

c) Disponer de metodologas internas que les permitan evaluar el riesgo de crdito de las exposiciones frente a deudores, valores o posiciones de titulizacin individuales, as como el riesgo de crdito del conjunto de la cartera.

Las metodologas internas no se sustentarn nica o mecnicamente en calificaciones crediticias externas. El hecho de que los requisitos de recursos propios se basen en la calificacin de una agencia de calificacin crediticia externa o la inexistencia de una calificacin de la exposicin no obstar para que las empresas de servicios de inversin tengan en cuenta otra informacin pertinente para evaluar su asignacin de capital interno.

d) Utilizar mtodos eficaces para administrar y supervisar de forma permanente las diversas carteras y exposiciones con riesgo de crdito.

e) Identificar y gestionar los crditos dudosos, y realizar los ajustes de valor y las dotaciones de provisiones adecuados.

f) Diversificar las carteras de crditos de forma adecuada en funcin de los mercados destinatarios y de la estrategia crediticia general de la empresa de servicios de inversin.

Artculo 91. Responsabilidad del rgano de administracin en la asuncin de riesgos.

1. Para el correcto ejercicio de las responsabilidades del rgano de administracin sobre gestin de riesgos previstas en el artculo192 bis del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin:

a) Establecern canales de informacin hacia el rgano de administracin que abarquen todos los riesgos importantes y las polticas de gestin de riesgos y sus modificaciones.

b) Garantizarn que el rgano de administracin pueda acceder sin dificultades a la informacin sobre la situacin de riesgo de la entidad y, si fuese necesario, a la funcin de gestin de riesgos y a asesoramiento externo especializado.

2. El rgano de administracin determinar, junto con el comit de riesgos, la naturaleza, la cantidad, el formato y la frecuencia de la informacin sobre riesgos que deba recibir el citado comit y el propio rgano de administracin.

Artculo 92. Riesgo de concentracin.

Las empresas de servicios de inversin debern contar con polticas y procedimientos escritos, entre otros medios, para controlar el riesgo de concentracin derivado de:

a) Exposiciones frente a cada una de las contrapartes, incluidas las entidades de contrapartida central, los grupos de contrapartes vinculadas y las contrapartes del mismo sector econmico, de la misma regin geogrfica o de la misma actividad o materia prima en los trminos que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

b) La aplicacin de tcnicas de reduccin del riesgo de crdito, incluidos los riesgos vinculados a grandes exposiciones crediticias indirectas, tales como un emisor de garantas reales.

Artculo 93. Riesgo de titulizacin.

1. Los riesgos derivados de operaciones de titulizacin en las que la empresa de servicios de inversin acta como inversora, originadora o patrocinadora, incluido el riesgo reputacional, se valorarn y controlarn mediante las polticas y procedimientos adecuados para asegurarse, en particular, de que el contenido econmico de la operacin quede plenamente reflejado en las decisiones de evaluacin y gestin del riesgo.

2. Las empresas de servicios de inversin originadoras de operaciones de titulizacin renovables que incluyan clusulas de amortizacin anticipada contarn con planes de liquidez para hacer frente a las implicaciones derivadas tanto de la amortizacin a vencimiento como de la anticipada.

Artculo 94. Riesgo de mercado.

1. Las empresas de servicios de inversin aplicarn polticas y procedimientos para la determinacin, valoracin y gestin de todas las fuentes significativas de riesgos de mercado y de los efectos de tales riesgos que sean significativos.

A tales efectos, el nivel de capital interno de las empresas de servicios de inversin deber ser adecuado para cubrir los riesgos de mercado significativos que no estn sujetos a un requerimiento de recursos propios. En particular, las empresas de servicios de inversin debern contar con capital interno adecuado en los siguientes casos:

a) Para cubrir el riesgo de prdida de base resultante de la diferencia entre la evolucin del valor de un contrato de futuros o de otro producto y la del valor de las acciones que lo componen cuando, al calcular los requisitos de fondos propios por riesgo de posicin de conformidad con la parte tercera, ttulo IV, captulo 2, del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, hayan compensado sus posiciones en una o varias de las acciones que constituyan el ndice burstil con una o varias posiciones en el contrato de futuros u otro producto basado en el ndice burstil.

b) Cuando mantengan posiciones opuestas en contratos de futuros basados en ndices burstiles cuyo vencimiento o composicin no sean idnticos.

c) Para cubrir el riesgo de prdida que existe entre el momento del compromiso inicial y el siguiente da laborable, cuando apliquen el rgimen de reduccin de posiciones netas previsto en el artculo 345 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

2. Asimismo, cuando las posiciones cortas de la entidad venzan antes que las posiciones largas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores exigir a las entidades que tomen medidas contra el riesgo de insuficiencia de liquidez.

Artculo 95. Riesgo de tipos de inters derivado de actividades ajenas a la cartera de negociacin.

Las empresas de servicios de inversin aplicarn sistemas para determinar, evaluar y gestionar el riesgo derivado de posibles variaciones de los tipos de inters que incidan en las actividades ajenas a la cartera de negociacin.

Artculo 96. Riesgo operacional.

1. Las empresas de servicios de inversin aplicarn polticas y procedimientos para evaluar y gestionar la exposicin al riesgo operacional, incluyendo, en su caso, el riesgo de modelo, que cubran el riesgo de eventos poco frecuentes generadores de prdidas muy elevadas.

A tal fin, se entender por riesgo de modelo el riesgo de prdida potencial en que podra incurrir una entidad a consecuencia de decisiones fundadas principalmente en los resultados de modelos internos, debido a errores en la concepcin, aplicacin o utilizacin de dichos modelos.

Las empresas de servicios de inversin especificarn lo que constituye un riesgo operacional a efectos de dichas polticas y procedimientos.

2. Las empresas de servicios de inversin establecern planes de emergencia y de continuidad de la actividad que les permitan mantener su actividad y limitar las prdidas en caso de interrupciones graves en el negocio.

Artculo 97. Riesgo de liquidez.

1. Las empresas de servicios de inversin debern contar con estrategias, polticas, procedimientos y sistemas para la gestin del riesgo de liquidez proporcionales a la naturaleza, escala y complejidad de sus actividades. A tales efectos, la Comisin Nacional del Mercado de Valores exigir a las empresas de servicios de inversin:

a) Desarrollar mtodos para el seguimiento de las posiciones de financiacin.

b) Identificar los activos libres de cargas disponibles en situaciones de urgencia, teniendo en cuenta las posibles limitaciones legales a eventuales transferencias de liquidez.

c) Estudiar el impacto de distintos escenarios sobre sus perfiles de liquidez.

2. Las empresas de servicios de inversin, teniendo en cuenta la naturaleza, dimensin y complejidad de sus actividades, debern mantener perfiles de riesgo de liquidez coherentes con los necesarios para el buen funcionamiento y la solidez del sistema. La Comisin Nacional del Mercado de Valores controlar la evolucin de dichos perfiles mantenidos por las empresas de servicios de inversin atendiendo a elementos como el diseo y los volmenes de productos, la gestin del riesgo, las polticas de financiacin y las concentraciones de financiacin. En particular, la Comisin Nacional del Mercado de Valores exigir a las entidades:

a) Contar con herramientas de reduccin del riesgo de liquidez tales como colchones de liquidez o una adecuada diversificacin de las fuentes de financiacin que permitan afrontar situaciones de tensin financiera.

b) Elaborar planes de emergencia para afrontar los escenarios previstos en virtud de la letra c) del apartado anterior y planes para subsanar eventuales dficits de liquidez. Estos ltimos debern ser puestos a prueba por la empresa de servicios de inversin al menos una vez al ao.

3. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores considere que una empresa de servicios de inversin cuenta con unos niveles de liquidez inferiores a los adecuados conforme a los criterios establecidos en este artculo y en su normativa de desarrollo podr adoptar, entre otras, alguna de las medidas contempladas en el artculo 87 octies.2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

Estas medidas se aplicarn sin perjuicio de las sanciones que correspondan conforme a lo establecido en el ttulo VIII, captulo II de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y debern guardar relacin con la posicin de liquidez de la entidad y los requisitos de financiacin estable previstos en las normas de solvencia.

4. Asimismo, cuando la evolucin de los perfiles de riesgo de liquidez de una empresa de servicios de inversin pudiese dar lugar a inestabilidad en otra empresa de servicios de inversin o a inestabilidad sistmica, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar de las medidas adoptadas para solventar esta situacin a la Autoridad Bancaria Europea.

Artculo 98. Riesgo de apalancamiento excesivo.

1. Las empresas de servicios de inversin debern establecer polticas y procedimientos para la identificacin, gestin y control del riesgo de apalancamiento excesivo.

2. Entre los indicadores de riesgo de apalancamiento excesivo figurarn el ratio de apalancamiento determinado de conformidad con el artculo 429 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y los desfases entre activos y obligaciones.

3. Las empresas de servicios de inversin abordarn el riesgo de apalancamiento excesivo con carcter preventivo teniendo debidamente en cuenta los incrementos potenciales de dicho riesgo causados por reducciones de los recursos propios de la empresa de servicios de inversin que se deriven de prdidas previstas o efectivas, en funcin de las normas contables aplicables. A esos efectos, las empresas de servicios de inversin debern estar en condiciones de afrontar diversas situaciones de dificultad en lo que respecta al riesgo de apalancamiento excesivo.

Artculo 99. Exposiciones frente al sector pblico.

1. En virtud de lo dispuesto en el artculo 115.2 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, las exposiciones frente a Comunidades Autnomas y las Entidades Locales espaolas recibirn el mismo tratamiento que las exposiciones frente a la Administracin General del Estado.

2. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 116.4 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, cuando, en circunstancias excepcionales y, a juicio de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, no haya diferencia de riesgos debido a la existencia de garantas adecuadas, las siguientes exposiciones podrn recibir la misma ponderacin que las exposiciones frente a la Administracin de la cual dependan:

a) Exposiciones frente a Organismos Autnomos y Entidades Pblicas Empresariales reguladas en el ttulo III de la Ley 6/1997, de 14 de abril, de organizacin y funcionamiento de la Administracin General del Estado.

b) Exposiciones frente a las dems agencias o entidades de derecho pblico vinculadas o dependientes de la Administracin General del Estado.

c) Exposiciones frente a Entidades gestoras, Servicios comunes y Mutuas de la Seguridad Social.

d) Exposiciones frente al Instituto de Crdito Oficial.

e) Exposiciones frente a Organismos Autnomos y Entes Pblicos dependientes de las Comunidades Autnomas, siempre que, conforme a las leyes aplicables, tengan naturaleza anloga a la prevista para los dependientes de la Administracin del Estado.

f) Exposiciones frente a Organismos o Entes Pblicos de naturaleza administrativa dependientes de las Entidades Locales espaolas, siempre que carezcan de fines lucrativos y desarrollen actividades administrativas propias de dichas entidades.

g) Exposiciones frente a consorcios integrados por Comunidades Autnomas o Entidades Locales espaolas, o por estas y otras Administraciones Pblicas, en la medida en que, por su composicin, aquellas Administraciones Pblicas soporten la mayora de las responsabilidades econmicas del consorcio.

Artculo 100. Adopcin de medidas para retornar al cumplimiento de las normas de solvencia.

1. Cuando una empresa de servicios de inversin o un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin presente un dficit de recursos propios computables respecto de los exigidos por el Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, por la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y por este real decreto, la empresa de servicios de inversin o la empresa de servicios de inversin obligada del grupo consolidable, segn sea el caso, informar de ello, con carcter inmediato, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y presentar en el plazo de un mes un programa en el que se concreten los planes para retornar al cumplimiento, salvo si la situacin se hubiera corregido en ese perodo. El programa deber contener, al menos, los aspectos referidos a la identificacin de las causas determinantes del dficit de recursos propios, el plan para retornar al cumplimiento que podr incluir la limitacin al desarrollo de actividades que supongan riesgos elevados, la desinversin en activos concretos, o medidas para el aumento del nivel de recursos propios y los plazos previsibles para retornar al cumplimiento.

En el caso de que la empresa de servicios de inversin incumplidora pertenezca a un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin, el programa deber estar refrendado por la entidad obligada del mismo.

Dicho programa deber ser aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr incluir las modificaciones o medidas adicionales que considere necesarias para garantizar el retorno a los niveles mnimos de recursos propios exigibles. El programa presentado se entender aprobado si a los tres meses de su presentacin la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se hubiera producido resolucin expresa.

Lo dispuesto en este apartado no ser de aplicacin si el dficit de recursos propios es inferior al requisito combinado de colchones de capital, en cuyo caso se aplicar lo establecido en el artculo 75 del Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero. A tal fin, las alusiones realizadas al Banco de Espaa en dicho artculo se entendern realizadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. Idntica actuacin a la prevista en el apartado anterior se seguir cuando se rebasen los lmites a los grandes riesgos establecidos en la parte cuarta del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, incluso cuando sea por causa de una reduccin sobrevenida de los recursos propios computables.

3. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de conformidad con lo previsto en el artculo 87 octies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, obligue a una empresa de servicios de inversin o a un grupo a mantener recursos propios adicionales a los exigidos con carcter de mnimo, y de dicha exigencia resulte que los recursos propios de la empresa de servicios de inversin son insuficientes, la empresa de servicios de inversin o la empresa de servicios de inversin obligada del grupo, segn el caso, presentar en el plazo de un mes un programa en el que se concreten los planes para cumplir con el requerimiento adicional, salvo si la situacin se hubiera corregido en ese perodo. En el caso de que la empresa de servicios de inversin incumplidora pertenezca a un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin, el programa deber estar refrendado por la empresa de servicios de inversin obligada del mismo.

Dicho programa deber ser aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr incluir las modificaciones o medidas adicionales que considere necesarias. El programa incluir la fecha prevista de cumplimiento de la exigencia adicional, que ser la referencia para el inicio del cmputo del plazo establecido en el artculo 99.k) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. El programa presentado se entender aprobado si a los tres meses de su presentacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se hubiera producido resolucin expresa.

4. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de conformidad con lo previsto en el artculo 87 octies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, requiera a una empresa de servicios de inversin o a un grupo que refuerce los procedimientos, mecanismos y estrategias adoptados, podr exigir la presentacin de un programa en el que se concreten las medidas necesarias para subsanar las deficiencias advertidas y los plazos previsibles para su implantacin. Dicho programa deber ser aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que podr incluir las modificaciones o medidas adicionales que considere necesarias.

5. Cuando se den simultneamente varios de los supuestos de hecho de los apartados anteriores, el programa presentado podr tener carcter conjunto.

CAPTULO II

Colchones de capital

Artculo 101. Determinacin y clculo de los colchones de capital.

1. Se determinar conforme a lo dispuesto en el ttulo II, captulo II del Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, el requisito combinado de colchones de capital, entendido como el total del capital de nivel 1 ordinario necesario para cumplir con la obligacin de disponer de un colchn de conservacin de capital, y, si procede, los siguientes colchones de capital a los que se refiere el artculo 70 quinquies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores:

a) Colchones de capital anticclicos especficos para cada entidad.

b) Colchones para las entidades de importancia sistmica mundial (EISM).

c) Colchones para otras entidades de importancia sistmica (OEIS).

d) Colchones contra riesgos sistmicos.

No obstante lo anterior, no ser de aplicacin lo dispuesto en dicho captulo en relacin con el Banco Central Europeo.

2. El rgimen de aplicacin de colchones anticclicos y de riesgos sistmicos fijados por otros pases ser el establecido conforme a los artculos 60 y 72 del Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero.

3. La aplicacin conjunta de colchones de capital para EISM, para OEIS y para riesgos sistmicos deber respetar los lmites fijados segn lo dispuesto en el artculo 65 del Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber realizar las comunicaciones de los colchones de capital fijados conforme a lo previsto en ttulo II, captulo II del Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero.

5. En caso de incumplimiento del requisito combinado de colchones de capital al que se refiere el artculo 70 quinquies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, ser de aplicacin lo dispuesto en los artculos 73 a 75 del Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero.

6. A efectos del presente artculo las alusiones realizadas al Banco de Espaa en el ttulo II, captulo II del Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero, con la excepcin de los artculos 60 y 61 se entendern realizadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo las alusiones a las entidades de crdito se entendern realizadas a las empresas de servicios de inversin.

TTULO VII

Supervisin

CAPTULO I

mbito objetivo de la funcin supervisora

Artculo 102. Contenido de la revisin y evaluacin supervisoras.

1. De acuerdo con el artculo 87 bis.1 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y, teniendo en cuenta los criterios tcnicos contemplados en el artculo 103, la Comisin Nacional del Mercado de Valores someter a revisin los sistemas, estrategias, procedimientos y mecanismos aplicados por las empresas de servicios de inversin a fin de dar cumplimiento a lo dispuesto en el Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y en las normas de solvencia contenidas en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y en este real decreto, y evaluar:

a) Los riesgos a los cuales las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables estn o podran estar expuestas.

b) Los riesgos que una empresa de servicios de inversin supone para el sistema financiero, teniendo en cuenta la determinacin y medicin del riesgo sistmico con arreglo al artculo 23 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Bancaria Europea), se modifica la Decisin n. 716/2009/CE y se deroga la Decisin 2009/78/CE de la Comisin o las recomendaciones de la Junta Europea de Riesgo Sistmico, segn proceda.

c) Los riesgos que se hayan puesto de manifiesto en las pruebas de resistencia, teniendo en cuenta la naturaleza, dimensin y complejidad de las actividades de la empresa de servicios de inversin.

A partir de esta revisin y evaluacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar si los sistemas, estrategias, procedimientos y mecanismos empleados por las entidades y los fondos propios y la liquidez mantenidos por ellas garantizan una gestin y cobertura slida de sus riesgos.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer la frecuencia e intensidad de la revisin y evaluacin contempladas en el apartado 1, teniendo en cuenta la magnitud, importancia sistmica, naturaleza, dimensin y complejidad de las actividades de la empresa de servicios de inversin de que se trate, as como el principio de proporcionalidad. La revisin y evaluacin se actualizarn al menos con periodicidad anual en el caso de las empresas de servicios de inversin a las que se aplique el programa de examen supervisor previsto en el artculo 84 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

3. A las empresas de servicios de inversin exceptuadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la aplicacin de los requerimientos de recursos propios en base consolidada conforme a lo dispuesto en el artculo 15 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, les ser de aplicacin el apartado 1 de este artculo en base individual.

4. A las empresas de servicios de inversin que, a juicio de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tengan perfiles de riesgo similares por, entre otros motivos, la afinidad de sus modelos empresariales, la localizacin geogrfica de sus exposiciones o la naturaleza y la magnitud de los riesgos a los que se encuentran expuestas o que podran presentar para el sistema financiero, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr decidir aplicarles un proceso de revisin supervisora y evaluacin de manera similar o idntica.

La decisin adoptada en virtud del prrafo anterior ser notificada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la Autoridad Bancaria Europea.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Autoridad Bancaria Europea del funcionamiento de su proceso de revisin y evaluacin supervisora, as como de la metodologa empleada para hacer uso de las facultades supervisoras previstas en el ttulo VIII, captulo I de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores siempre que el proceso de revisin muestre que una empresa de servicios de inversin podra plantear un riesgo sistmico de conformidad con el artculo 23 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010.

Artculo 103. Criterios aplicables a la revisin y evaluacin supervisoras.

1. Adems del riesgo de crdito, del riesgo de mercado y del riesgo operacional, la revisin y evaluacin efectuadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de conformidad con el artculo anterior incluir, como mnimo, todos los aspectos siguientes:

a) Los resultados de las pruebas de resistencia llevadas a cabo de conformidad con el artculo 177 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, por las empresas de servicios de inversin que utilicen el mtodo basado en calificaciones internas.

b) La exposicin al riesgo de concentracin y su gestin por las entidades, incluido el cumplimiento por estas de los requerimientos establecidos en la parte cuarta del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y en el artculo 92 de este real decreto.

c) La solidez, adecuacin y forma de aplicacin de las polticas y de los procedimientos establecidos por las empresas de servicios de inversin para la gestin del riesgo residual asociado al uso de tcnicas reconocidas de reduccin del riesgo de crdito.

d) La adecuacin de los recursos propios que posea una empresa de servicios de inversin con respecto a activos que haya titulizado.

e) La exposicin al riesgo de liquidez y su medicin y gestin por las empresas de servicios de inversin.

f) La incidencia de los efectos de diversificacin y el modo en que esos efectos se tienen en cuenta en el sistema de evaluacin del riesgo.

g) Los resultados de las pruebas de resistencia llevadas a cabo por empresas de servicios de inversin que utilicen mtodos internos para calcular los requerimientos de recursos propios por riesgo de mercado de conformidad con la parte tercera, ttulo IV, captulo 5, del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

h) La ubicacin geogrfica de las exposiciones de las empresas de servicios de inversin.

i) El modelo empresarial de la empresa de servicios de inversin.

j) La evaluacin del riesgo sistmico.

k) La exposicin de las empresas de servicios de inversin al riesgo de tipo de inters derivado de actividades ajenas a la cartera de negociacin.

l) La exposicin de las empresas de servicios de inversin al riesgo de apalancamiento excesivo, segn reflejen los indicadores de apalancamiento excesivo. Al determinar la adecuacin del ratio de apalancamiento de las empresas de servicios de inversin y de los sistemas, estrategias, procedimientos y mecanismos empleados por las empresas de servicios de inversin para gestionar el riesgo de apalancamiento excesivo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr en cuenta el modelo empresarial de dichas empresas de servicios de inversin.

m) Los sistemas de gobierno corporativo de las empresas de servicios de inversin, su cultura y sus valores corporativos y la capacidad de los miembros del consejo de administracin para desempear sus funciones. Al llevar a cabo esta revisin y evaluacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr acceso, como mnimo, a los rdenes del da y la documentacin de apoyo de las reuniones del consejo de administracin y sus comits, as como los resultados de la evaluacin interna o externa de la actuacin del consejo de administracin.

2. A efectos de lo dispuesto en el apartado 1.e), la Comisin Nacional del Mercado de Valores efectuar peridicamente una evaluacin exhaustiva de la gestin global del riesgo de liquidez por las empresas de servicios de inversin y promover el desarrollo de slidas metodologas internas.

Al realizar estos exmenes la Comisin Nacional del Mercado de Valores tomar en consideracin el papel desempeado por las empresas de servicios de inversin en los mercados financieros y la posible incidencia de sus decisiones en la estabilidad del sistema financiero de los dems Estados miembros de la Unin Europea afectados.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores controlar si una empresa de servicios de inversin ha proporcionado apoyo implcito a una titulizacin.

En caso de que una empresa de servicios de inversin haya proporcionado apoyo implcito en ms de una ocasin a una titulizacin, impidiendo con ello que se logre una transferencia significativa del riesgo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores adoptar medidas apropiadas atendiendo a las mayores expectativas de que proporcione apoyo a la titulizacin en el futuro.

Artculo 104. Mtodos internos para el clculo de requerimientos de recursos propios.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores controlar, teniendo en consideracin la naturaleza, escala y complejidad de las actividades de la empresa de servicios de inversin, que esta no dependa exclusiva o mecnicamente de las calificaciones crediticias externas a la hora de evaluar la solvencia de un ente o un instrumento financiero.

2. Sin perjuicio del cumplimiento de los criterios establecidos para la cartera de negociacin en la parte tercera, ttulo I, captulo 3 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, la Comisin Nacional del Mercado de Valores promover que las empresas que sean importantes por su tamao, su organizacin interna y por la naturaleza, la dimensin y la complejidad de sus actividades desarrollen su capacidad de evaluacin interna del riesgo de crdito y utilicen en mayor medida el mtodo basado en calificaciones internas para calcular sus requerimientos de recursos propios por riesgo de crdito cuando sus exposiciones sean significativas en trminos absolutos y cuando tengan simultneamente un gran nmero de contrapartes significativas.

3. Sin perjuicio del cumplimiento de los criterios de utilizacin de mtodos internos para el clculo de los requerimientos de recursos propios establecidos en la parte tercera, ttulo IV, captulo 5 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, la Comisin Nacional del Mercado de Valores promover que las empresas de servicios de inversin, teniendo en cuenta su tamao, su organizacin interna y la naturaleza, dimensin y complejidad de sus actividades, desarrollen capacidades de evaluacin interna del riesgo especfico y utilicen en mayor medida mtodos internos para el clculo de sus requerimientos de recursos propios por riesgo especfico de los instrumentos de deuda de la cartera de negociacin, as como mtodos internos para el clculo de los requerimientos de recursos propios por riesgo de impago y de migracin, cuando sus exposiciones al riesgo especfico sean significativas en trminos absolutos y cuando tengan un gran nmero de posiciones significativas en instrumentos de deuda de diferentes emisores.

4. Para promover la utilizacin de mtodos internos, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr, entre otras medidas, publicar guas tcnicas sobre la elaboracin y aplicacin de estos mtodos para el clculo de los requerimientos de recursos propios.

Artculo 105. Establecimiento de referencias de supervisin de los mtodos internos para el clculo de los requerimientos de recursos propios.

1. Las empresas de servicios de inversin a las que se permite utilizar mtodos internos para el clculo de las exposiciones ponderadas por riesgo o de los requerimientos de recursos propios, exceptuado el riesgo operacional, comunicarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores los resultados de la aplicacin de sus mtodos internos a sus exposiciones o posiciones incluidas en las carteras de referencia elaboradas por la Autoridad Bancaria Europea de conformidad con el artculo 78.8.b) de la Directiva 2013/36/UE, de 26 de junio de 2013.

2. Las empresas de servicios de inversin a las que se refiere el apartado anterior presentarn los resultados de sus clculos a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a la Autoridad Bancaria Europea, acompaados de una explicacin de los mtodos empleados para producir dichos resultados, al menos una vez al ao.

En la presentacin de estos resultados, las entidades utilizarn la plantilla elaborada por la Autoridad Bancaria Europea para estas comunicaciones.

3. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr, previa consulta con la Autoridad Bancaria Europea, elaborar carteras especficas para evaluar los mtodos internos utilizados por las empresas de servicios de inversin. En tales casos las empresas de servicios de inversin comunicarn estos resultados separados de los resultados de los clculos correspondientes a las carteras de la Autoridad Bancaria Europea.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, basndose en la informacin presentada por las empresas de servicios de inversin de conformidad con los apartados 2 y 3, vigilar la variedad de resultados en las exposiciones ponderadas por riesgo o los requerimientos de recursos propios, segn proceda, exceptuado el riesgo operacional, correspondiente a las exposiciones o transacciones de las carteras de referencia resultantes de la aplicacin de los mtodos internos de dichas empresas de servicios de inversin. Al menos una vez al ao, la Comisin Nacional del Mercado de Valores efectuar una evaluacin de la calidad de los citados modelos prestando atencin especial a los mtodos que:

a) Arrojen diferencias significativas en los requerimientos de recursos propios para la misma exposicin.

b) Reflejen una diversidad particularmente elevada o reducida.

c) Subestimen de forma significativa y sistemtica los requerimientos de recursos propios.

5. Cuando alguna empresa de servicios de inversin diverja significativamente de la mayora de las empresas de servicios de inversin semejantes o cuando, por su escasa homogeneidad, los mtodos den lugar a resultados muy divergentes, la Comisin Nacional del Mercado de Valores investigar las razones de ello.

Si puede establecerse con claridad que el modelo de una empresa de servicios de inversin conduce a la subestimacin de los requerimientos de recursos propios que no sea atribuible a diferencias en los riesgos subyacentes de las exposiciones o posiciones, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tomar medidas correctoras.

6. Las medidas correctoras adoptadas conforme al apartado anterior no debern:

a) Conducir a la normalizacin o a metodologas preferidas.

b) Crear incentivos inadecuados.

c) Dar lugar a comportamiento gregario.

Artculo 106. Revisin permanente de la autorizacin de utilizar mtodos internos.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores someter a revisin regularmente, y al menos cada tres aos, la observancia por las empresas de servicios de inversin de los requisitos exigibles a los modelos cuya utilizacin para el clculo de los requerimientos de recursos propios requiere la autorizacin previa de conformidad con la parte tercera del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

En caso de apreciarse deficiencias significativas en la capacidad del modelo interno de una empresa de servicios de inversin para reflejar los riesgos, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir que se subsanen las deficiencias o tomar medidas para mitigar sus consecuencias, tales como la imposicin de coeficientes de multiplicacin ms elevados, incrementos en los requerimientos de recursos propios u otras medidas que se consideren apropiadas y efectivas.

2. Si, en el caso de un modelo interno referente al riesgo de mercado, un nmero elevado de excesos de prdidas con respecto al valor en riesgo calculado por el modelo de la entidad, con arreglo al artculo 366 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, indica que el modelo no es o ha dejado de ser suficientemente preciso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr revocar la autorizacin para utilizarlo o imponer medidas para que se perfeccione sin demora.

3. Si una empresa de servicios de inversin hubiera sido autorizada para aplicar un mtodo de clculo de los requerimientos de recursos propios que requiere la autorizacin previa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de conformidad con la parte tercera del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y deja de cumplir los requisitos exigidos para aplicarlo, la empresa de servicios de inversin deber demostrar que las consecuencias del incumplimiento son irrelevantes de conformidad con el Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, o bien deber presentar un plan para volver a cumplir oportunamente dichos requisitos y fijar un plazo para llevarlo a cabo.

La empresa de servicios de inversin perfeccionar dicho plan si es poco probable que desemboque en un total cumplimiento de los requisitos o si el plazo resulta inadecuado. Si es poco probable que la empresa de servicios de inversin pueda volver a cumplir los requisitos en un plazo adecuado y no demuestra satisfactoriamente que las consecuencias del incumplimiento sean irrelevantes, la autorizacin para utilizar el mtodo se revocar o se limitar a las reas en las que no exista incumplimiento o a aquellas en las que pueda alcanzarse una situacin de cumplimiento en un plazo adecuado.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr en cuenta el anlisis de los mtodos internos y los parmetros de referencia elaborados por la Autoridad Bancaria Europea al revisar las autorizaciones que concedan a las empresas de servicios de inversin para utilizar dichos modelos.

CAPTULO II

mbito subjetivo de la funcin supervisora

Artculo 107. Supervisin de los grupos consolidables.

1. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la supervisin en base consolidada de:

a) Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin en los que la matriz sea una empresa de servicios de inversin autorizada en Espaa.

b) Los grupos consolidables en los que la matriz sea una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera cuyas filiales sean empresas de servicios de inversin o entidades de crdito autorizadas en Espaa, siempre que las empresas de servicios de inversin cuenten con un balance superior al de las entidades de crdito.

c) Los grupos consolidables en los que la matriz sea una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera espaola que tengan como filiales empresas de servicios de inversin o entidades de crdito autorizadas en Espaa y en otros Estados miembros de la Unin Europea. Adicionalmente, el balance de las empresas de servicios de inversin autorizadas en Espaa deber ser superior al de las entidades de crdito autorizadas en Espaa.

d) Los grupos consolidables que tengan como matriz ms de una sociedad financiera de cartera o sociedad financiera mixta de cartera con domicilio social en Espaa y en otro Estado miembro de la Unin Europea cuyas filiales sean empresas de servicios de inversin o entidades de crdito autorizadas en cada uno de los Estados miembros de la Unin Europea en los que tengan su sede las sociedades financieras de cartera o sociedades financieras mixtas de cartera matrices, siempre que la empresa de servicios de inversin autorizada en Espaa tenga el balance ms elevado.

e) Los grupos consolidables integrados por empresas de servicios de inversin o entidades de crdito autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea cuya matriz sea una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera con domicilio social en un Estado miembro distinto de aquellos donde han sido autorizadas las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito filiales, siempre que la empresa de servicios de inversin autorizada en Espaa tenga el balance ms elevado.

f) Los grupos determinados como consolidables en aplicacin del artculo 18.6 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, en los trminos que establezca la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

2. No obstante lo dispuesto en las letras c), d) y e) del apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de comn acuerdo con el Banco de Espaa o con las autoridades de otros Estados miembros de la Unin Europea responsables de la supervisin en base individual de las empresas de servicios de inversin o entidades de crdito de un grupo, podr renunciar a la aplicacin de los criterios contemplados en dichas letras si la importancia relativa de las actividades del grupo en alguno del resto de Estados miembros en los que opere aconseja que la supervisin base consolidada sea ejercida por una autoridad competente distinta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

En los casos contemplados en el prrafo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores ofrecer, segn corresponda, a la sociedad financiera de cartera, a la sociedad financiera mixta de cartera o a la empresa de servicios de inversin espaola con el balance ms elevado del grupo, la posibilidad de manifestar su punto de vista al respecto.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar a la Comisin Europea y a la Autoridad Bancaria Europea, todo acuerdo adoptado de conformidad con este apartado.

Artculo 108. Inclusin de sociedades de cartera en la supervisin consolidada.

1. Las sociedades financieras de cartera y las sociedades financieras mixtas de cartera se incluirn en la supervisin consolidada.

2. Cuando las empresas de servicios de inversin filiales de la sociedad financiera de cartera o la sociedad financiera mixta de cartera no estn incluidas en la supervisin en base consolidada en virtud de alguno de los supuestos previstos en el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, la Comisin Nacional del Mercado de Valores pedir a la empresa matriz la informacin que pueda facilitar el ejercicio de la supervisin de dicha filial.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando sea el supervisor en base consolidada, podr pedir la informacin mencionada en el artculo 109 a las filiales de una empresa de servicios de inversin, de una sociedad financiera de cartera o de una sociedad financiera mixta de cartera que no estn incluidas en el mbito de la supervisin en base consolidada. En este caso, se aplicarn los procedimientos de transmisin y comprobacin previstos por el citado artculo.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, como supervisor en base consolidada, establecer una lista de las sociedades financieras de cartera y de las sociedades financieras mixtas de cartera contempladas en el artculo 11 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013. Esta lista deber ser remitida por la Comisin Nacional del Mercado de Valores al resto de autoridades competentes de otros Estados miembros, a la Autoridad Bancaria Europea y a la Comisin Europea.

Artculo 109. Solicitudes de informacin y comprobaciones de la actividad de las sociedades mixtas de cartera.

1. Cuando la empresa matriz de una o de varias empresas de servicios de inversin espaolas sea una sociedad mixta de cartera, la Comisin Nacional del Mercado de Valores exigir a la sociedad mixta de cartera y a sus filiales, dirigindose directamente a aquellas o por mediacin de las filiales que sean empresas de servicios de inversin, la comunicacin de toda informacin pertinente para ejercer la supervisin sobre dichas filiales.

2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr realizar o encomendar a auditores de cuentas la comprobacin in situ de la informacin facilitada por las sociedades mixtas de cartera y sus filiales. Cuando la sociedad mixta de cartera o una de sus filiales sea una empresa de seguros, se podr recurrir igualmente al procedimiento previsto en el artculo 87 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

En caso de que la comprobacin sea llevada a cabo por auditores de cuentas, deber estarse a lo dispuesto respecto al rgimen de independencia al que se encuentran sujetos los auditores de cuentas en el captulo III del texto refundido de la Ley de Auditora de Cuentas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio.

Cuando la sociedad mixta de cartera o una de sus filiales est situada en otro Estado miembro de la Unin Europea, la comprobacin in situ de la informacin se llevar a cabo segn el procedimiento previsto en el artculo 115.

CAPTULO III

Colaboracin entre autoridades de supervisin

Artculo 110. Colaboracin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con otras autoridades en el marco de la supervisin en base consolidada.

1. Conforme a lo dispuesto en el artculo 91.6 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en el ejercicio de la colaboracin con autoridades supervisoras de otros pases la Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar toda aquella informacin pertinente que le sea solicitada por dichas autoridades y, en todo caso, de oficio, aquella informacin que pueda influir de forma significativa en la evaluacin de la solidez financiera de una empresa de servicios de inversin o una entidad financiera de otro Estado.

En particular, la informacin a que se refiere el primer prrafo incluir:

a) La estructura jurdica y la estructura de gobierno de un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin.

b) Procedimientos para la recogida de informacin de los entes de un grupo y su comprobacin.

c) Evoluciones adversas en empresas de servicios de inversin o en otras empresas de un grupo que puedan afectar gravemente a las entidades de crdito.

d) Sanciones por infracciones graves o muy graves y medidas excepcionales adoptadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, incluida la imposicin de un requerimiento especfico de recursos propios con arreglo al artculo 87 octies.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y la imposicin de cualquier limitacin al uso del mtodo de medicin avanzada para el clculo de los requerimientos de recursos propios con arreglo al artculo 312.2 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

2. La planificacin y coordinacin, en colaboracin con las autoridades competentes implicadas y con los bancos centrales, de las actividades de supervisin en situaciones de urgencia o en previsin de las mismas segn lo dispuesto en el artculo 91.6.c) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, incluir la preparacin de evaluaciones conjuntas, la instrumentacin de planes de emergencia y la comunicacin al pblico.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar a la Autoridad Bancaria Europea toda la informacin que sta necesite para llevar a cabo las tareas encomendadas en la Directiva 2013/36/UE, de 26 de junio de 2013, el Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y el Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010, con arreglo al artculo 35 de este ltimo reglamento.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr informar y solicitar asistencia a la Autoridad Bancaria Europea cuando las autoridades competentes de otros Estados miembros de la Unin Europea involucradas en la supervisin de empresas de servicios de inversin del grupo consolidable:

a) No comuniquen informacin esencial.

b) Denieguen una solicitud de cooperacin y, en particular, de intercambio de informacin pertinente, o no den curso a la misma en un plazo razonable.

c) No lleven a cabo adecuadamente las tareas que les correspondan como supervisores en base consolidada.

Artculo 111. Colaboracin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con autoridades de otros pases en el marco de la supervisin de sucursales.

1. Con objeto de supervisar la actividad de las empresas de servicios de inversin espaolas que operen a travs de una sucursal en otros Estados miembros de la Unin Europea, la Comisin Nacional del Mercado de Valores colaborar estrechamente con las autoridades competentes de los Estados miembros pertinentes.

En el marco de esta colaboracin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar toda la informacin pertinente relativa a la direccin, gestin y propiedad de estas empresas de servicios de inversin que pueda facilitar su supervisin y el examen de las condiciones de su autorizacin, as como cualquier otra informacin susceptible de facilitar la supervisin de dichas entidades, en particular en materia de liquidez, solvencia, garanta de depsitos, limitacin de grandes riesgos, otros factores que puedan influir en el riesgo sistmico planteado por la empresa de servicios de inversin, organizacin administrativa y contable y mecanismos de control interno.

La comunicacin de informacin a que se refiere el prrafo anterior estar condicionada, en el caso de Estados no miembros de la Unin Europea, al sometimiento de las autoridades supervisoras extranjeras a obligaciones de secreto profesional equivalentes, al menos, a las establecidas en el artculo 90 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

2. En materia de liquidez, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar de inmediato a las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea donde operen sucursales de empresas de servicios de inversin espaolas:

a) Cualquier informacin o constatacin relacionada con la supervisin en materia de liquidez, de conformidad con la parte sexta del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y con el ttulo VIII, captulo I de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, de las actividades realizadas por la empresa de servicios de inversin a travs de las sucursales, en la medida en que dicha informacin o constataciones sean pertinentes a efectos de la proteccin de los depositantes o inversores del Estado miembro de acogida.

b) Cualquier crisis de liquidez que se produzca o quepa razonablemente esperar que vaya a producirse. Esta informacin contendr, adems, las medidas de supervisin prudencial aplicadas al respecto y los pormenores del plan de recuperacin y de cualquier medida de supervisin prudencial adoptada en ese contexto.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en su condicin de autoridad competente del Estado miembro de acogida de una sucursal de una empresa de servicios de inversin de otro Estado miembro de la Unin Europea, podr solicitar a las autoridades competentes del Estado miembro de origen que comuniquen y expliquen la manera en que se han tenido en cuenta la informacin y las constataciones transmitidas por ste.

Si tras estas explicaciones la Comisin Nacional del Mercado de Valores considera que las autoridades del Estado de origen no han adoptado medidas adecuadas, podr adoptar medidas para proteger los intereses de depositantes e inversores y la estabilidad del sistema financiero, despus de informar a las autoridades competentes del Estado de origen y, si se trata de autoridades de un Estado miembro de la Unin Europea, tambin a la Autoridad Bancaria Europea.

4. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores sea el supervisor de una empresa de servicios de inversin espaola con sucursales en otro Estado miembro de la Unin Europea y est en desacuerdo con las medidas que vayan a tomar las autoridades competentes del Estado miembro donde est situada la sucursal, podr recurrir a la Autoridad Bancaria Europea y solicitarle asistencia de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010.

Artculo 112. Funcionamiento de los colegios de supervisores.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando le corresponda establecer un colegio de supervisores conforme a lo dispuesto en el artculo 91 septies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores:

a) Presidir las reuniones del colegio y decidir las autoridades competentes participantes en las reuniones y actividades del colegio de supervisores.

b) Mantendr a todos los miembros del colegio plenamente informados de la organizacin de las reuniones, de las decisiones acordadas y de las medidas llevadas a cabo.

c) Informar a la Autoridad Bancaria Europea, con sujecin a las exigencias en materia de confidencialidad previstas en artculo 90 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, de las actividades del colegio de supervisores, especialmente las desarrolladas en situaciones de urgencia, y comunicar a dicha autoridad toda informacin que resulte de particular inters a efectos de la convergencia de la actividad supervisora.

En todo caso, las decisiones de la Comisin Nacional del Mercado de Valores debern tener en cuenta la pertinencia de la actividad de supervisin que vaya a planificarse o coordinarse, incluida las obligaciones de cooperacin con los Estados miembros en los que se encuentren establecidas sucursales significativas as como la incidencia de las decisiones en la estabilidad del sistema financiero del resto de Estados miembros de la Unin Europea.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, en los colegios de supervisores podrn participar:

a) La Autoridad Bancaria Europea como considere adecuado a fin de fomentar y controlar el funcionamiento eficiente, eficaz y coherente de dichos colegios de conformidad con el artculo 21 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010.

b) Las autoridades competentes responsables de la supervisin de las filiales de una empresa de servicios de inversin matriz de la Unin Europea o de una sociedad financiera de cartera o sociedad financiera mixta de cartera matriz de la Unin Europea.

c) Las autoridades competentes del Estado miembro en el que estn establecidas sucursales significativas.

d) Bancos centrales.

e) Autoridades competentes de terceros pases con sujecin a requerimientos de confidencialidad que sean equivalentes, a juicio de todas las autoridades competentes, a los estipulados en el artculo 90 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr plantear a la Autoridad Bancaria Europea en virtud del artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010, cualquier desacuerdo con otras autoridades competentes que integren el colegio y solicitar su asistencia.

Artculo 113. Intercambio de informacin en materia de supervisin en base consolidada y sociedades mixtas de cartera.

1. Cuando la empresa matriz y la empresa o empresas de servicios de inversin que sean filiales suyas estn situadas en Estados miembros de la Unin Europea diferentes, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar a las autoridades competentes de cada uno de esos Estados miembros toda la informacin pertinente para facilitar el ejercicio de la supervisin en base consolidada.

2. Cuando corresponda a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la supervisin de empresas matrices no situadas en Espaa en virtud de lo dispuesto en el artculo107, esta podr instar a las autoridades competentes del Estado miembro donde se encuentre situada la empresa matriz a solicitar a la empresa matriz la informacin pertinente para el ejercicio de la supervisin en base consolidada y a que transmitan esta informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

3. En el caso de las sociedades financieras de cartera, de las sociedades financieras mixtas de cartera, de las entidades financieras o de las empresas de servicios auxiliares, la recogida o la tenencia de informacin a la que se refieren los dos prrafos anteriores no implicar que la Comisin Nacional del Mercado de Valores est obligada a ejercer una funcin de supervisin sobre dichas entidades o empresas consideradas individualmente.

4. Cuando la empresa matriz sea una sociedad mixta de cartera y dicha empresa y la entidad o entidades que sean filiales suyas estn situadas en Estados miembros de la Unin Europea diferentes, el Banco de Espaa comunicar a las autoridades competentes de cada uno de esos Estados miembros la informacin a que se refiere el artculo109.

La recogida o la tenencia de informacin conforme al prrafo anterior no implicar que el Banco de Espaa ejerza una funcin de supervisin sobre la sociedad mixta de cartera y aquellas de sus filiales que no sean entidades de crdito, ni sobre las filiales a que se refiere el artculo108.3.

Artculo 114. Comprobaciones in situ de la actividad de las sucursales.

1. Para ejercer la supervisin de las sucursales de empresas de servicios de inversin espaolas en otros Estados miembros de la Unin Europea, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras consultar a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida, podr llevar a cabo comprobaciones in situ de las informaciones contempladas en el artculo 111. Dicha comprobacin podr tambin llevarse a cabo a travs de las autoridades competentes del Estado miembro donde opere la sucursal o travs de auditores de cuentas o peritos.

En caso de que la comprobacin sea llevada a cabo por auditores de cuentas, deber estarse a lo dispuesto respecto al rgimen de independencia al que se encuentran sujetos de conformidad con el captulo III del texto refundido de la Ley de Auditora de Cuentas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio, o, en caso de que los auditores de cuentas estn establecidos en otros Estados miembros de la Unin Europea, deber estarse a lo dispuesto respecto a un rgimen de independencia equiparable al espaol.

2. Para ejercer la supervisin de las sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea, las autoridades competentes de dichos Estados miembros, tras consultar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn llevar a cabo comprobaciones in situ de las informaciones contempladas en el artculo 111. Estas comprobaciones se realizarn, en todo caso, sin perjuicio de la normativa espaola aplicable.

Artculo 115. Comprobacin de informacin relativa a entidades de otros Estados miembros de la Unin Europea.

1. En el marco de la aplicacin de las normas de solvencia contenidas en el Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a las autoridades competentes de otros Estados miembros la comprobacin de informacin sobre las siguientes entidades establecidas en su territorio:

a) Empresas de servicios de inversin.

b) Entidades de crdito.

c) Sociedades financieras de cartera.

d) Sociedades financieras mixta de cartera.

e) Entidades financieras.

f) Empresas de servicios auxiliares.

g) Sociedades mixtas de cartera.

h) Filiales, situadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, de:

1. Sociedades financieras de cartera, de sociedades financieras mixtas de cartera o de sociedades mixtas de cartera, que sean empresas de seguros u otras empresas de servicios de inversin no contempladas en el artculo 4.1.2) del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, sujetas a un rgimen de autorizacin.

2. Entidades de crdito, empresas de servicios de inversin, sociedades financieras de cartera o de sociedades financieras mixtas de cartera, que no estn incluidas en el mbito de la supervisin en base consolidada.

2. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una solicitud anloga a la del apartado 1 por parte de las autoridades competentes de otros Estados miembros de la Unin Europea, deber darle curso, en el marco de su competencia, a travs de uno de los siguientes mtodos:

a) Procediendo por s mismo a la comprobacin.

b) Permitiendo que procedan a ella las autoridades competentes que hayan presentado la solicitud.

c) Permitiendo que proceda a ella un auditor de cuentas o un perito.

Adems, la Comisin Nacional del Mercado de Valores permitir que la autoridad competente solicitante participe en la comprobacin, si as lo desea, cuando no la efecte por s misma.

En caso de que la comprobacin sea llevada a cabo por auditores de cuentas, deber estarse a lo dispuesto respecto al rgimen de independencia al que se encuentran sujetos los auditores de cuentas en el captulo III del texto refundido de la Ley de Auditora de Cuentas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio.

Artculo 116. Decisin conjunta.

1. En el marco de la colaboracin establecido en el artculo 91 sexies de Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando sea el supervisor en base consolidada de un grupo o la autoridad competente responsable de la supervisin de las filiales de una empresa de servicios de inversin matriz de la Unin Europea, de una sociedad financiera de cartera o de una sociedad financiera mixta de cartera matriz de la Unin Europea en Espaa, procurar, con todos sus medios, alcanzar una decisin consensuada con las dems autoridades supervisoras de la Unin Europea sobre:

a) La aplicacin de lo dispuesto en los artculos 70.2 y 87 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, para determinar la adecuacin del nivel consolidado de recursos propios que posea el grupo en relacin con su situacin financiera y perfil de riesgo y el nivel de recursos propios necesario para la aplicacin del artculo 87 octies de la citada ley a cada una de las empresas de servicios de inversin del grupo y en base consolidada.

b) Las medidas para solventar cualesquiera cuestiones significativas y constataciones importantes relacionadas con la supervisin de la liquidez.

2. La decisin conjunta a que refiere el apartado 1 se adoptar:

a) A efectos del apartado 1.a), en un plazo de cuatro meses a partir de la presentacin por el supervisor en base consolidada, a las dems autoridades competentes pertinentes, de un informe que incluya la evaluacin de riesgos del grupo, de conformidad con los artculos 70.2, 87 bis.1 y 87 octies.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) A efectos del apartado 1.b), en un plazo de un mes a partir de la presentacin por el supervisor en base consolidada, a las dems autoridades competentes pertinentes, de un informe que incluya la evaluacin del perfil de riesgo de liquidez del grupo, de conformidad con los artculos 97 de este real decreto y 70.2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

3. La decisin conjunta se expondr en un documento que contenga la decisin plenamente motivada y que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando sea el supervisor en base consolidada, remitir a la empresa de servicios de inversin matriz de la Unin Europea.

En caso de desacuerdo, por iniciativa propia o a peticin de cualquiera de las dems autoridades competentes afectadas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, antes de adoptar la decisin a que se refiere el apartado siguiente, consultar a la Autoridad Bancaria Europea. El resultado de la consulta no le vincular.

4. En ausencia de la referida decisin conjunta entre las autoridades competentes en los plazos a que se refiere el apartado 2, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando ejerza de supervisor en base consolidada, adoptar la decisin respecto a la aplicacin de los artculos 70.2, 87 bis y 87 octies.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y del artculo 97 de este real decreto, sobre una base consolidada, tras tomar debidamente en consideracin la evaluacin de riesgo de las filiales realizada por las autoridades competentes pertinentes y, en su caso, el resultado de la consulta a la Autoridad Bancaria Europea, explicando toda variacin significativa respecto del dictamen recibido de la misma.

Si al final de los plazos a que se refiere el apartado 2 alguna de las autoridades competentes interesadas ha remitido el asunto a la Autoridad Bancaria Europea de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010, la Comisin Nacional del Mercado de Valores aplazar su resolucin y esperar la decisin que la Autoridad Bancaria Europea pueda adoptar de conformidad con el artculo 19.3 de dicho reglamento. Posteriormente, resolver con arreglo a la decisin de la Autoridad Bancaria Europea. Los plazos a los que se refiere el apartado 2 sern considerados perodos de conciliacin en el sentido del artculo 19 del citado reglamento.

El asunto no se remitir a la Autoridad Bancaria Europea una vez finalizado el periodo de cuatro meses o el periodo de un mes, segn proceda, o tras haberse adoptado una decisin conjunta.

5. Igualmente, en ausencia de la referida decisin conjunta, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, como responsable de la supervisin de las filiales de una empresa de servicios de inversin matriz de la Unin Europea o de una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera matriz de la Unin Europea, tomarn una decisin sobre la aplicacin de los artculos 70.2, 87 bis y 87 octies.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y del artculo 97 de este real decreto, sobre una base individual, tras tomar debidamente en consideracin las observaciones y las reservas manifestadas por el supervisor en base consolidada y, en su caso, el resultado de la consulta a la Autoridad Bancaria Europea, explicando toda variacin significativa respecto del dictamen recibido de la misma.

Si al final del perodo de cuatro meses o un mes, segn proceda, alguna de las autoridades competentes implicadas ha remitido el asunto a la Autoridad Bancaria Europea de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010, la Comisin Nacional del Mercado de Valores aplazar su resolucin y esperar la decisin que la Autoridad Bancaria Europea pueda adoptar de conformidad con el artculo 19.3 de dicho reglamento. Posteriormente, resolver con arreglo a la decisin de la Autoridad Bancaria Europea. Los plazos a que se refiere el apartado 2 sern considerados perodos de conciliacin en el sentido del artculo 19 del citado reglamento.

El asunto no se remitir a la Autoridad Bancaria Europea una vez finalizado el periodo de cuatro meses o el periodo de un mes, segn proceda, o tras haberse adoptado una decisin conjunta.

6. Las decisiones a que se refieren los dos apartados anteriores se expondrn en un documento que contenga las decisiones plenamente motivadas y tendrn en cuenta la evaluacin de riesgo, las observaciones y las reservas manifestadas por las dems autoridades competentes a lo largo de los perodos a que se refiere el apartado 2.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando ejerza de supervisor en base consolidada, remitir el documento a todas las autoridades competentes afectadas y a la empresa de servicios de inversin matriz de la Unin Europea o filial afectada.

7. Las decisiones conjuntas a que se refiere el apartado 1 y las decisiones de los supervisores en base consolidada de otros Estados miembros de la Unin Europea, que afecten a empresas de servicios de inversin espaolas filiales de los grupos consolidados a que se refieran tales decisiones, tendrn idnticos efectos legales que las decisiones adoptadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

8. La decisin conjunta a que se refiere el apartado 1 y las decisiones adoptadas a falta de una decisin conjunta de conformidad con los apartados 4 y 5 sern actualizadas cada ao o, en circunstancias excepcionales, cuando una autoridad competente responsable de la supervisin de filiales de una empresa de servicios de inversin o una entidad de crdito matriz de la Unin Europea o una sociedad financiera de cartera o una sociedad financiera mixta de cartera matriz de la Unin Europea presenten al supervisor en base consolidada una solicitud por escrito completamente razonada de que se actualice la decisin sobre la aplicacin del artculo 87 octies.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. En el segundo caso, podrn encargarse de la actualizacin de modo bilateral el supervisor en base consolidada y la autoridad competente que haya presentado la solicitud.

Artculo 117. Procedimiento de declaracin de sucursales como significativas y obligaciones de informacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores al respecto.

1. Respecto a las sucursales de empresas de servicios de inversin espaolas distintas de las contempladas en el artculo 95 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, establecidas en otro Estado miembro de la Unin Europea, la Comisin Nacional del Mercado de Valores:

a) Promover el proceso de adopcin de una decisin conjunta sobre su designacin como significativas en el plazo mximo de 2 meses desde la recepcin de la solicitud a la que alude el artculo 91 quinquies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. En caso de no llegar a adoptarse decisin conjunta alguna, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber reconocer y aplicar la decisin adoptada al respecto por la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

b) Comunicar a las autoridades competentes del Estado miembro de la Unin Europea en que est establecida una sucursal significativa de una empresa de servicios de inversin espaola la informacin a que se refiere el artculo 91 bis.8.c) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y las solicitudes de recursos propios adicionales con arreglo a lo previsto en el artculo 87 octies.2 a) y llevar a cabo las tareas a que se refiere el artculo 91.6.c) de la citada Ley en colaboracin con las autoridades competentes del Estado miembro en que la sucursal opere.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar a la empresa de servicios de inversin espaola la decisin adoptada al respecto por la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

2. Respecto a las sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin de otros Estados miembros de la Unin Europea, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a las autoridades supervisoras competentes que inicien las actuaciones apropiadas para reconocer el carcter significativo de dicha sucursal y, en su caso, resolver sobre tal extremo. A tal efecto, si en los dos meses siguientes a la recepcin de la solicitud formulada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se alcanzase una decisin conjunta con el supervisor del Estado miembro de origen, la Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de un perodo adicional de dos meses para tomar su propia decisin. Al tomar su decisin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr en cuenta las opiniones y reservas que, en su caso, hayan expresado el supervisor en base consolidada o las autoridades competentes del Estado miembro de acogida.

3. En las actuaciones a que se refieren los apartados 1.a) y 2 anteriores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber:

a) Tener en cuenta las opiniones y reservas que, en su caso, hayan expresado las autoridades competentes de los Estados miembros interesados.

b) Considerar elementos como la cuota de mercado de la sucursal en trminos de instrumentos financieros gestionados; la incidencia probable de la suspensin o el cese de las operaciones de la empresa de servicios de inversin en la liquidez del mercado y en los sistemas de pago, y de compensacin y liquidacin; o las dimensiones y la importancia de la sucursal por nmero de clientes.

Dichas decisiones se plasmarn en un documento que contendr la decisin y su motivacin y se notificarn a las dems autoridades competentes y a la propia empresa de servicios de inversin interesada.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar a las autoridades competentes de los Estados miembros de acogida en los que estn establecidas sucursales significativas de empresas de servicios de inversin espaolas:

a) Los resultados de las evaluaciones de riesgos de las empresas de servicios de inversin con sucursales de este tipo que se hayan realizado de conformidad con el artculo 87 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Las decisiones adoptadas en virtud del artculo 87 octies.2 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en la medida en que dichas evaluaciones y decisiones sean pertinentes para esas sucursales.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores consultar a las autoridades competentes de los Estados miembros de acogida sobre las medidas operativas llevadas a cabo por las empresas de servicios de inversin para asegurar que los planes de recuperacin de liquidez puedan aplicarse de forma inmediata cuando ello sea pertinente para los riesgos de liquidez en la moneda del Estado miembro de acogida.

5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr recurrir a la Autoridad Bancaria Europea y solicitarle asistencia de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1093/2010, de 24 de noviembre de 2010, cuando:

a) Las autoridades competentes del Estado miembro de origen de una sucursal significativa que opere en Espaa no hayan consultado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la hora de establecer el plan de recuperacin de la liquidez.

b) Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores sostenga que los planes de recuperacin de la liquidez impuestos por las autoridades competentes del Estado miembro de origen de una sucursal significativa que opere en Espaa no son adecuados.

CAPTULO IV

Obligaciones de informacin y publicacin

Artculo 118. Obligaciones de publicidad de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber publicar en su pgina web:

a) Los textos de las disposiciones legales y reglamentarias, as como las orientaciones generales adoptadas en el mbito de la normativa de solvencia.

b) El modo en que se han ejercido las opciones y facultades que ofrece el derecho de la Unin Europea.

c) Los criterios y metodologa seguidos por la propia Comisin Nacional del Mercado de Valores para revisar los acuerdos, estrategias, procedimientos y mecanismos aplicados por las empresas de servicios de inversin y sus grupos a fin de dar cumplimiento al Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y a las normas de solvencia contenidas en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y evaluar los riesgos a los que las mismas estn o podran estar expuestas.

d) Los criterios generales y los mtodos adoptados para comprobar el cumplimiento de lo dispuesto en los artculos 405 a 409 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

e) Una sucinta descripcin del resultado de la revisin supervisora y la descripcin de las medidas impuestas en los casos de incumplimiento de lo dispuesto en los artculos 405 a 409 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013.

f) Las dems previstas en el artculo 87 septies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

2. Asimismo, cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores, conforme al artculo 7.3 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, decida eximir a una empresa de servicios de inversin del cumplimiento del artculo 6.1 del mencionado reglamento, deber publicar la siguiente informacin:

a) Los criterios aplicados para determinar que no existen impedimentos importantes, actuales o previstos, de tipo prctico o jurdico para la inmediata transferencia de recursos propios o el reembolso de pasivos.

b) El nmero de empresas de servicios de inversin matrices que se beneficien de esta exencin y, entre ellas, el nmero de empresas de servicios de inversin que cuentan con filiales situadas en un pas no perteneciente a la Unin Europea.

c) Sobre una base agregada para Espaa:

1. El importe total consolidado de recursos propios de la empresa de servicios de inversin matriz en Espaa a la que se aplique esta exencin que est en poder de filiales situadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

2. El porcentaje del total consolidado de recursos propios de empresas de servicios de inversin matrices en Espaa a las que se aplique esta exencin representado por recursos propios en poder de filiales situadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

3. El porcentaje del total consolidado de recursos propios exigidos con arreglo al artculo 92 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, a las empresas de servicios de inversin matrices en Espaa a las que se aplique esta exencin, representado por recursos propios en poder de filiales situadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

3. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores, conforme al artculo 9.1 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, autorice a una empresa de servicios de inversin a incorporar, en su clculo de la exigencia contemplada en el artculo 6.1 del mencionado reglamento, a aquellas de sus filiales que cumplan las condiciones establecidas en el artculo 7.1.c) y d) del citado reglamento y cuyas exposiciones o pasivos significativos lo sean con respecto a dichas empresas de servicios de inversin matrices, deber publicar la siguiente informacin:

a) Los criterios que aplican para determinar que no existen impedimentos importantes, actuales o previstos, de tipo prctico o jurdico para la inmediata transferencia de recursos propios o el reembolso de pasivos.

b) El nmero de empresas de servicios de inversin matrices a las que se haya concedido esta autorizacin y, entre ellas, el nmero de dichas empresas de servicios de inversin matrices que cuentan con filiales situadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

c) Sobre una base agregada para Espaa:

1. El importe total de recursos propios de las empresas de servicios de inversin matrices a las que se haya concedido esta autorizacin que est en poder de filiales situadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

2. El porcentaje del total de recursos propios de empresas de servicios de inversin matrices a las que se haya concedido esta autorizacin representado por recursos propios en poder de filiales situadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

3. El porcentaje del total de recursos propios exigidos con arreglo al artculo 92 del Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, a las empresas de servicios de inversin matrices a las que se haya concedido esta autorizacin representado por recursos propios en poder de filiales situadas en Estados no miembros de la Unin Europea.

Artculo 119. Informacin sobre solvencia de las empresas de servicios de inversin.

1. De conformidad con el artculo 70 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin y las empresas de servicios de inversin no integradas en uno de estos grupos consolidables publicarn en su pgina web debidamente integrada en un solo documento denominado "Informacin sobre solvencia", informacin concreta sobre aquellos datos de su situacin financiera y actividad en los que el mercado y otras partes interesadas puedan tener inters con el fin de evaluar los riesgos a los que se enfrentan, su estrategia de mercado, su control de riesgos, su organizacin interna y su situacin al objeto de dar cumplimiento a las exigencias mnimas de recursos propios previstas en el Reglamento (UE) n. 575/2013, de 26 de junio de 2013, y en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

2. Las mismas obligaciones de divulgacin sern exigibles, de forma individual, a las empresas de servicios de inversin espaolas o extranjeras constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea, filiales de empresas de servicios de inversin espaolas, en los casos que la Comisin Nacional del Mercado de Valores as lo considere en atencin a su actividad o importancia relativa dentro del grupo. En el caso de que la obligacin afecte a filiales extranjeras, la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir la correspondiente resolucin a la empresa de servicios de inversin espaola dominante, que estar obligada a adoptar las medidas necesarias para darle cumplimiento efectivo.

3. Las empresas de servicios de inversin podrn omitir la informacin no significativa y, con la oportuna advertencia, los datos que consideren reservados o confidenciales. Tambin podrn determinar el medio, lugar y modo de divulgacin del citado documento.

4. La publicacin del documento Informacin sobre solvencia deber realizarse con frecuencia al menos anual y a la mayor brevedad. En todo caso la publicacin no podr tener lugar con posterioridad a la fecha de aprobacin de las cuentas anuales de la empresa de servicios de inversin.

No obstante lo anterior, las empresas de servicios de inversin evaluarn la necesidad de publicar alguna o todas las informaciones con una mayor frecuencia habida cuenta la naturaleza y caractersticas de sus actividades.

Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar las informaciones a las que las empresas de servicios de inversin debern prestar una atencin particular cuando evalen si resulta necesaria una frecuencia de publicacin mayor a la anual para dichos datos.

5. No obstante lo anterior, quedan excluidas del mbito de aplicacin de este artculo aquellas empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo 63.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo 63.1.a), b), d) y g) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

Disposicin adicional primera. De las comunicaciones de operaciones sobre instrumentos financieros.

1. Conforme a lo dispuesto en el artculo 59 bis de la Ley 24/1988 de 28 de julio, del Mercado de Valores, las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito que ejecuten operaciones sobre instrumentos financieros debern comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la identidad de los clientes por cuenta de los cuales hayan ejecutado sus operaciones.

La comunicacin se realizar por los cauces tcnicos y con los formatos que establezca la Comisin Nacional del Mercado de Valores y deber realizarse no ms tarde del da hbil siguiente a la ejecucin de la operacin.

2. A los efectos de este artculo, se considerar cliente a quien, en el registro contable de los instrumentos financieros, vaya a devenir titular o cuya titularidad vaya a verse afectada como consecuencia de la operacin. En caso de no disponer de la identificacin del cliente en ese momento, se comunicar la identidad de la entidad financiera ordenante de la operacin.

La identificacin contendr el nombre y apellidos o razn social del cliente. Cuando se trate de varios clientes, se identificar a cada uno de ellos y se detallar el importe o nmero de instrumentos financieros que a cada uno corresponde. Asimismo, incluir para cada persona un cdigo de identificacin, que ser el Nmero de Identificacin Fiscal en el caso de personas fsicas residentes y el Cdigo de Identificacin Fiscal en el de personas jurdicas residentes.

3. Cuando la entidad obligada a comunicar lo haga a travs de alguno de los medios indirectos a los que se refiere el apartado 2 del artculo 59 bis de la Ley 24/1988 de 28 de julio, del Mercado de Valores, se asegurar de que se guardan las obligaciones de confidencialidad ms estrictas respecto de los datos contenidos en las comunicaciones y, en especial, de los relativos a la identificacin de los clientes respetando en todo caso lo dispuesto en la Ley 15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin de Datos de Carcter Personal.

4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer cdigos o formatos de identificacin suplementarios para los casos de personas, como los menores de edad o los que no tengan su domicilio fiscal en Espaa, que carezcan de los mencionados en el apartado 2 anterior as como especificaciones tcnicas de los envos de las comunicaciones y procedimientos para su adecuada recepcin y tratamiento.

Disposicin adicional segunda. Comunicacin de sanciones a la Autoridad Bancaria Europea.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Autoridad Bancaria Europea de las sanciones impuestas a las empresas de servicios de inversin as como de los recursos interpuestos contra las mismas y sus resultados.

No obstante, lo anterior, no ser preciso informar sobre sanciones impuestas a empresas de servicios de inversin que cumplan los requisitos siguientes:

a) No estar autorizadas a prestar el servicio auxiliar al que se refiere el artculo 63.2.a) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

b) Prestar nicamente uno o varios de los servicios o actividades de inversin enumerados en el artculo 63.1.a), b), d) y g) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

c) No estar autorizadas para tener en depsito dinero o valores de sus clientes y que, por esta razn, nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes.

Disposicin transitoria primera. Plazo de adaptacin empresas dedicadas al asesoramiento financiero.

Las empresas que, a la fecha de entrada en vigor de este real decreto, vinieran desarrollando la actividad de asesoramiento en materia de inversin debern solicitar la correspondiente autorizacin e inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo de un ao desde la entrada en vigor del presente real decreto.

Disposicin transitoria segunda. Rgimen transitorio aplicable a las comunicaciones de operaciones sobre instrumentos financieros.

Durante los doce meses siguientes a la entrada en vigor de este real decreto, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer plazos de comunicacin distintos de los establecidos en el artculo 59 bis de la Ley 24/1988 de 28 de julio, del Mercado de Valores y en la disposicin adicional nica de este real decreto, con el fin de permitir la gradual adaptacin de los sistemas de las entidades obligadas.

Disposicin derogatoria nica. Clusula derogatoria.

1. Quedan derogados:

a) El Real Decreto 867/2001, de 20 de julio, sobre el Rgimen Jurdico de las empresas de servicios de inversin, salvo los artculos 35 a 37.

b) El Real Decreto 629/1993, de 3 de mayo, sobre normas de actuacin en los mercados de valores y registros obligatorios.

c) Las secciones tercera y quinta de la Orden Ministerial de 25 de octubre de 1995, de desarrollo parcial del Real Decreto 629/1993, de 3 de mayo, de normas de actuacin en los mercados de valores y registros obligatorios.

d) Los apartados segundo y tercero de la Orden de 7 de octubre de 1999, de desarrollo del cdigo general de conducta y normas de actuacin en la gestin de carteras de inversin.

2. Asimismo, quedan derogadas cuantas normas de igual o inferior rango se opongan a lo dispuesto en el presente Real Decreto.

Disposicin final primera. Habilitaciones competenciales.

El presente real decreto se dicta al amparo de lo dispuesto en el artculo 149.1.6., 11. y 13. de la Constitucin.

Disposicin final segunda. Habilitaciones normativas.

El Ministro de Economa y Competitividad y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn dictar las disposiciones precisas para la debida ejecucin de este real decreto.

La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr dictar las disposiciones necesarias para desarrollar, concretar y especificar la informacin que los mercados secundarios oficiales estn obligados a difundir sobre las acciones admitidas a negociacin en ellos, tanto en relacin con las posiciones de compra y venta existentes en cada momento, como en relacin con las operaciones ya concluidas, de acuerdo con lo establecido en el artculo 43 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, del Mercado de Valores, y de conformidad con los requisitos que a este respecto se establecen en la normativa comunitaria.

Disposicin final tercera. Modificacin del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

El Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre se modifica en los siguientes trminos:

Uno. Se da nueva redaccin a la letra h) del apartado 1 del artculo 36 (Activos aptos para la inversin), en los siguientes trminos:

h) Los instrumentos del mercado monetario, siempre que sean lquidos y tengan un valor que pueda determinarse con precisin en todo momento, no negociados en un mercado o sistema de negociacin que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a), siempre que se cumpla alguno de los siguientes requisitos:

1. Que estn emitidos o garantizados por el Estado, las comunidades autnomas, las entidades locales, el Banco de Espaa, el Banco Central Europeo, la Unin Europea, el Banco Europeo de Inversiones, el banco central de alguno de los Estados miembros, cualquier Administracin pblica de un Estado miembro, un tercer pas o, en el caso de Estados federales, por uno de los miembros integrantes de la Federacin, o por un organismo pblico internacional al que pertenezcan uno o ms Estados miembros.

2. Que estn emitidos por una empresa cuyos valores se negocien en un mercado que cumpla los requisitos sealados en el prrafo a).

3. Que estn emitidos o garantizados por una entidad sujeta a supervisin prudencial.

4. Que estn emitidos por entidades pertenecientes a las categoras que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

A los efectos de este prrafo h), se considerarn instrumentos del mercado monetario los instrumentos financieros que satisfagan uno de los siguientes criterios:

i) que, en la fecha de emisin, tengan un vencimiento inferior o igual a 397 das;

ii) que tengan un vencimiento residual inferior o igual a 397 das;

iii) que estn sujetos a ajustes de rendimiento peridicos, con arreglo a las condiciones del mercado monetario, al menos una vez cada 397 das;

iv) que su perfil de riesgo, incluidos los riesgos de crdito y de tipo de inters, corresponda al de instrumentos financieros con un vencimiento como el previsto en los incisos i) o ii), o estn sujetos a ajustes de rendimiento segn lo previsto en el inciso iii).

Adems, se considerarn lquidos siempre que puedan venderse a un coste limitado en un plazo razonablemente breve, habida cuenta de la obligacin de la institucin de inversin colectiva de recomprar o rembolsar sus participaciones o acciones a peticin de cualquier partcipe o accionista.

Dos. Se da nueva redaccin al artculo 97 (Cdigo general de conducta), en los siguientes trminos:

Artculo 97. Aplicacin del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el Rgimen Jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

1. Ser aplicable a las personas y entidades enumeradas en el artculo anterior el ttulo IV (normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin) del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el Rgimen Jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.

2. A efectos de lo dispuesto en el apartado anterior, se habilita al Ministro de Economa y Hacienda para, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, desarrollar y adaptar lo establecido en el citado real decreto en lo necesario a las especificidades propias de la actividad en el mbito de la inversin colectiva.

Tres. El apartado 2 del artculo 98 (Reglamento interno de conducta) queda redactado en los siguientes trminos:

2. Los reglamentos internos de conducta debern estar inspirados en los principios citados en las normas a que se refiere el artculo 65 de la ley y en el ttulo IV (normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin) del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el Rgimen Jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre y en sus normas de desarrollo.

Cuatro. Se adiciona un artculo 98 bis con la siguiente redaccin:

Artculo 98 bis. Asignacin de operaciones.

Los procedimientos de control interno de las entidades a que se refiere el artculo anterior debern permitir acreditar que las decisiones de inversin a favor de una determinada institucin de inversin colectiva, o cliente, se adoptan con carcter previo a la transmisin de la orden al intermediario. Asimismo, debe disponer de criterios, objetivos y preestablecidos, para la distribucin o desglose de operaciones que afecten a varias instituciones de inversin colectiva, o clientes, que garanticen la equidad y no discriminacin entre ellos.

Disposicin final cuarta. Entrada en vigor.

El presente real decreto entrar en vigor el da siguiente al de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado, sin perjuicio de lo dispuesto en la disposicin transitoria primera de la Ley 47/2007, de 19 de diciembre, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

Disposicin final quinta. Incorporacin de Derecho de la Unin Europea.

Mediante este real decreto se incorpora al derecho espaol la Directiva 2006/73/CE de la Comisin por la que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de inversin y trminos definidos a efectos de dicha Directiva as como tambin se trasponen los artculos 3 y 4.1 de la Directiva 2007/16/CE de la Comisin de 19 de marzo de 2007 que establece disposiciones de aplicacin de la Directiva 85/611/CEE del Consejo por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios en lo que se refiere a la aclaracin de determinadas definiciones.

Dado en Madrid, el 15 de febrero de 2008.

JUAN CARLOS R.

El Vicepresidente Segundo del Gobierno y Ministro de Economa y Hacienda,

PEDRO SOLBES MIRA

Este documento es de carácter informativo y no tiene valor jurídico.

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