(1)

Aunque las contrapartes financieras se encuentran obligadas por los umbrales aplicables a las posiciones no compensadas en derivados extrabursátiles (en lo sucesivo «umbrales de posiciones no compensadas»), para una cobertura prudente de las contrapartes financieras a las que el artículo 5, apartado 2, del Reglamento (UE) 648/2012 impone la obligación de compensación, es necesario establecer los umbrales de compensación aplicables a las posiciones agregadas en derivados extrabursátiles (en lo sucesivo, «umbrales de posiciones agregadas»), que obligan igualmente a dichas contrapartes. Al tener como propósito evitar que queden fuera de su ámbito de aplicación las contrapartes financieras con grandes carteras de posiciones compensadas que no llegan a los umbrales de posiciones no compensadas, los umbrales de posiciones agregadas solo deben aplicarse a las clases de activo sometidas a la obligación de compensación, a saber, los derivados extrabursátiles sobre tipos de interés y los derivados extrabursátiles sobre crédito. Así se garantiza una cobertura adecuada de las contrapartes financieras por el ámbito efectivo de aplicación de la obligación de compensación.

(2)

Como consecuencia de los cambios que el Reglamento (UE) 2024/2987 del Parlamento Europeo y del Consejo (2) ha introducido en la metodología de cálculo a que se refieren el artículo 4 bis, apartado 3, y el artículo 10, apartado 3, del Reglamento (UE) n.o 648/2012, es necesario calibrar los umbrales de posiciones no compensadas aplicables a las posiciones mantenidas por contrapartes financieras y no financieras. Dichos umbrales deben calibrarse por separado para los derivados sobre tipos de interés, sobre crédito, sobre renta variable, sobre divisas, sobre materias primas y sobre derechos de emisión, en aras de la cobertura prudente de las contrapartes financieras y no financieras sometidas a la obligación de compensación. Además, su calibración debe basarse en elementos como la importancia sistémica de la suma de las posiciones netas de estas contrapartes, así como la propia suma de sus posiciones netas.

(3)

La AEMV ha reconocido que existe una diferencia entre la nueva metodología introducida con las modificaciones del artículo 10, apartado 3, obradas por el Reglamento (UE) 2024/2987 (la metodología en la que se han basado las simulaciones), que solo tiene en cuenta las posiciones no compensadas en derivados extrabursátiles, y la metodología anterior, en la que se tenían en cuenta tanto las posiciones compensadas en derivados extrabursátiles como las no compensadas. Con respecto al propio nivel de los umbrales de posiciones no compensadas, ante la ausencia de antecedentes, la AEMV ha estimado que la calibración de estos umbrales debe guiarse por la población actual de contrapartes y la población nocional que entraría en su ámbito de aplicación. Así las cosas, la AEMV ha realizado simulaciones para cada una de las cinco clases de activo pertinentes que muestran cómo la cobertura de la obligación de compensación cambia en función del nivel en que se fije el umbral. Conviene basar el nivel de los umbrales de posiciones no compensadas en esta información.

(4)

Para que los umbrales de compensación se revisen en el momento oportuno, a la vez que se preserve suficiente flexibilidad y se limite la carga administrativa, los mecanismos a que se refiere el artículo 10, apartado 4, letra c), del Reglamento (UE) n.o 648/2012, es decir, los mecanismos que dan lugar a la revisión de los valores de los umbrales de compensación, deben incluir un seguimiento continuo de los indicadores empleados para seguir la evolución del mercado en el desempeño de las funciones encomendadas a la AEMV por el artículo 32 del Reglamento (UE) n.o 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (3).

(5)

(6)

(7)

Procede, por tanto, modificar el Reglamento Delegado (UE) n. o 149/2013 de la Comisión (4) en consecuencia.

El presente Reglamento se basa en los proyectos de normas técnicas de regulación presentados por la AEVM a la Comisión Europea.

La AEVM ha llevado a cabo consultas públicas abiertas sobre los proyectos de normas técnicas de regulación en que se basa el presente Reglamento, ha analizado los costes y beneficios potenciales correspondientes y ha recabado el asesoramiento del Grupo de Partes Interesadas del Sector de los Valores y Mercados establecido de conformidad con el artículo 37 del Reglamento (UE) n.o 1095/2010.